САФОНОВ МАКСИМ СЕРГЕЕВИЧ

САФОНОВ МАКСИМ СЕРГЕЕВИЧ
РАЗРАБОТКА ПОДХОДОВ К ПОВЫШЕНИЮ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ
НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ
В УСЛОВИЯХ ПРИВЛЕЧЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО КАПИТАЛА
Специальность: 08.00.14. – Мировая экономика
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Москва - 2010
Работа выполнена на кафедре «Мировая экономика и международные
экономические отношения» Дипломатической академии Министерства
иностранных дел Российской Федерации.
Научный руководитель:
доктор экономических наук, профессор
Грибанич Владимир Михайлович
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор
Паньков Владимир Степанович
кандидат
экономических
Рязанцев Сергей Михайлович
Ведущая организация:
наук,
Всероссийская академия внешней
торговли Министерства экономического
развития РФ
Защита состоится «22» апреля 2010г. в 13.00 часов на заседании
Диссертационного совета Д 209.001.02 в Дипломатической академии
Министерства иностранных дел Российской федерации по адресу: г. Москва,
ул. Остоженка, д. 53/2.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Дипломатической
академии МИД РФ.
Автореферат разослан «20» марта 2010 г.
Ученый секретарь
Диссертационного совета
Кандидат экономических наук
Рыбинец А.Г.
2
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Мировой финансовый кризис
оказал существенное влияние не только на дальнейшее развитие
национальной экономики, но и заставил по-другому оценивать протекающие
инвестиционные процессы. Более того, показал, что существующие
механизмы регулирования международного капитала нуждаются в
совершенствовании и унификации. Либерализация мировой торговли и
сокращение ограничений на движение капитала в значительной мере
ограничивают государство в его потребностях контроля за трансграничным
движением капиталопотоков.
В рамках научно-теоретической и прикладной практической
экономической мысли не существует единого подхода к решению этой
проблемы. Это обусловлено тем, что механизмы и инструменты,
регулирующие международное движение капитала, зависят от уровня
развития инвестиционной среды и реализуемой государством экономической
стратегии,
направленной
на
повышение
конкурентоспособности
национального рынка и обеспечивающей инновационный путь развития
страны.
Современная мировая экономика представляет собой синтез рыночного
и государственного механизмов регулирования. Формы и объем
регулирующей деятельности государства в сфере международного движения
капитала постоянно трансформируются. В условиях мирового финансового
кризиса государственное регулирование рассматривается как дополнительная
возможность приобретения недостающих или отсутствующих ресурсов,
факторов и условий для экономического развития, которые становятся все
более разнообразными по видам и формам и масштабными по объемам
операций.
Россия обладает высоким потенциалом для своего развития, что
открывает ей значительные перспективы для участия в процессах,
происходящих на мировом рынке инвестиционного капитала. Формирование
и проведение эффективной государственной политики регулирования
движения капитала является важным и полезным компонентом отношений
России с другими государствами, позволяющим реализовать собственные
интересы и органично интегрироваться в мировую финансовую и
экономическую систему. Однако оценка влияния трансграничных
капиталопотоков на конкурентоспособность национальной экономики в
настоящее время не достаточно изучена.
В результате политики либерализации экономической деятельности в
России особенно остро стоит вопрос определения роли и места государства в
этой сфере, поиск новых путей как привлечения иностранных инвестиций в
страну, так и регулирования экспорта капитала и сокращения его
3
нелегального
вывоза.
В
этой
связи
актуализируется
задача
совершенствования механизмов регулирования ввоза иностранного
капитала, адекватная долгосрочной стратегии государства, а именно –
перевод российской экономики с сырьевой на инновационную модель
развития.
Вовлечение России в интеграционные процессы, связанные с
глобализацией мировой экономики, приводит к необходимости
корректировки механизма государственного регулирования экспорта и
импорта капитала с целью обеспечения эффективного и рационального
использования как иностранного, так и отечественного капитала.
Достижение устойчивого экономического роста, повышение
конкурентоспособности российской промышленности, улучшение структуры
ввозимого и вывозимого капитала требуют реализации мер, направленных на
повышение качества инвестиционных процессов.
Таким образом, актуальность вышеперечисленных вопросов и
существующие проблемы, связанные с оценкой влияния международного
инвестиционного капитала на инновационный характер развития российской
экономики предопределили выбор темы диссертационного исследования.
Степень научной разработанности темы исследования. В
диссертации использовались положения трудов российских исследователей по
проблемам иностранных инвестиций, валютного регулирования и факторов,
влияющих на процесс международного движения капитала, в частности
таких ученых, как - Е.Ф. Авдокушин, А.В. Аникин, А.З. Астапович, Т.Я.
Белоус, С.А. Былиняк, С.Ю. Глазьев, Л.М. Григорьев, Р.М. Энтов, В.В.
Ивантер, В. М. Коллонтай, Е.Б. Ленчук, В.Н. Мельников, С.М. Меньшиков,
О.В. Можайсков, Н.В. Овчинникова, В.А. Орешкин, В.В. Поляков, М.А.
Портной, В.Б. Спандарьян, П. Фишер, С.В. Чебанов, В.Д. Щетинин и др.
В рамках изучения иностранного опыта государственного
регулирования иностранных инвестиций были использованы работы
следующих ученых: Кристи Е., Дю Понта M., Гуиллена А., Дж. Ст. Милля, Э.
Хекшера, Б. Олина, Дж. М. Кейнса, а также современных ученых - экономистов
П. Бакли, М. Дули, Дж. Даннинга, М. Кадмингтона, Ч. Киндлебергера, М.
Портера, С. Хаймера и др.
Отмечая достоинства имеющихся публикаций, отметим, что
поставленные проблемы рассматриваются зачастую отдельно от анализа
мировых потоков капитала и стратегической мотивации иностранного
капитала, от накопленного опыта привлечения инвестиций в наукоемкое
производство, особенно в развивающихся странах, к которым относится и
Россия.
Из совокупности важнейших вопросов, которые остаются
недостаточно исследованными в рамках привлечения международного
инвестиционного капитала, на наш взгляд, можно выделить следующие:
4
 оценки влияния форм инвестиционного капитала на уровень
развития отдельных отраслей национальной экономики;
 зависимость конкурентоспособности страны от качества
управления инвестиционными ресурсами и степени воздействия
государственного регулирования на эффективность привлечения
международного капитала в условиях перехода на новый уровень
развития страны;
 факторы, влияющие на инновационную составляющую в развитии
российской экономики.
Высокая теоретическая и практическая значимость повышения
конкурентоспособности страны посредством эффективного управления
международным капиталом определили выбор темы автором, цели, задачи и
методологию диссертационного исследования. Изучение, анализ, обобщение
многочисленных документов, публикаций, статистических и фактических
материалов помогло автору не только представить существующую стратегию
России в отношении привлечения иностранных инвестиций, но и предложить
основные подходы, обеспечивающие инновационный характер развития
российской экономики.
Объектом исследования являются международные отношения,
определяющие основные направления государственной инвестиционной
политики, и процессы, сопровождающие движение капитала.
Предметом исследования являются инвестиционные инструменты
повышения конкурентоспособности страны на внешнем рынке.
Цель диссертационного исследования: разработать подходы по
повышению конкурентоспособности национальной экономики в рамках
привлечения международного капитала.
В рамках достижения поставленной цели сформулированы следующие
задачи:
 определить
особенности
государственного
регулирования
инвестиционных процессов, в частности привлечения международного
капитала, для развития экономики;
 оценить
влияние
трансграничных
капиталопотоков
на
конкурентоспособность страны с учетом различных фаз развития
внутреннего рынка;
 определить роль рынка слияний и поглощений в международном
движении инвестиционного капитала;
 исследовать
современные
методики
оценки
конкурентоспособности стран, и выявить факторы, оказывающие
существенное влияние на уровень конкурентоспособности;
5
 выявить зависимость между формами международного капитала и
конкурентоспособностью
страны
в
части
инновационной
составляющей;
 разработать
подходы,
обеспечивающие
необходимую
трансформацию структуры трансграничных капиталопотоков в рамках
проведения мероприятий по регулированию инвестиционных
процессов.
Научная новизна исследования состоит в разработке подходов,
оценивающих степень влияния различных форм международного капитала
на конкурентоспособность российской экономики в условиях ее перехода на
инновационный путь развития.
Авторская методология исследования как международной финансовой
системы, так и российской практики привлечения иностранных инвестиций и
регулирования экспорта и импорта капитала в России основана на
сопоставлении видов и масштаба деятельности государства и тех или иных
финансовых институтов на внутреннем и внешних рынках, определении всей
совокупности факторов, определяющих рентабельность
таковой
деятельности.
Основные научные результаты диссертационной работы, выносимые
на защиту, состоят в следующем:
 определены основные тенденции инвестиционного процесса, что
позволило выявить асимметрию в развитии отдельных секторов
экономики с учетом взаимосвязи с привлекаемым иностранным
капиталом;
 разработана
методика
оценки
степени
влияния
форм
международного капитала на конкурентоспособность страны,
учитывающая различные качественные и количественные показатели,
и определяющая зависимость между основными компонентами
инвестиционного процесса;
 обоснована классификация мер, способствующих результативному
взаимодействию компонентов динамичного развития, «международные
инвестиции – инновации – конкурентоспособность», которые, в свою
очередь, позволяют перейти российской экономике в фазу
инновационного развития.
Информационной
базой
исследования,
обеспечивающей
репрезентативность исходных данных, достоверность, надежность и точность
выводов, рекомендаций и предложений послужили действующие нормативноправовые акты РФ, данные официальной статистики (Госкомстата РФ),
статистические материалы ФСФР РФ, данные информационных систем (СПАРК,
СКРИН, Рейтер, Bloomberg), экспертные оценки и разработки отечественных и
зарубежных экономистов, аналитические данные, опубликованные в научной
6
литературе и периодической печати, материалы, представленные в сети Интернет,
а также личные исследования автора.
Методологической и теоретической основой диссертационного
исследования являются положения общей экономической теории, исследования
зарубежных и российских специалистов в области международных отношений,
процессов слияний и поглощений, публичного рынка. Для решения поставленных
задач в работе применялись следующие методы исследования: сравнительный и
ситуационный анализ, методы обобщения, индукции и дедукции, факторный
анализ, экспертные оценки, статистические методы.
Практическая значимость работы состоит в том, что она может быть
использована в разработке и реализации стратегии государственного
регулирования инвестиционных процессов. Материалы диссертационной
работы могут быть использованы учебными заведениями при подготовке
лекционных курсов и учебных пособий по дисциплинам «Мировые
финансы»,
«Международные
экономические
отношения»,
«Международные инвестиционные отношения».
Область исследования. Диссертационное исследование проведено в
рамках специальности 08.00.14 - Мировая экономика Паспортов
специальностей ВАК (экономические науки), в том числе: п. 1. Всемирное
хозяйство, его структура и современные тенденции развития, п. 3.
Глобализация экономической деятельности - качественно новый этап
интернационализации хозяйственной жизни, его позитивные и негативные
последствия для развитых и развивающихся стран, п. 26. Международная
деятельность банков, инвестиционных и страховых компаний, пенсионных
фондов и других финансовых институтов.
Основные положения диссертации нашли отражение в 6 публикациях
общим объемом 4,1 п. л.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав,
заключения, статистического приложения и списка литературы.
Введение.
Глава I. Основы регулирования международных капиталовложений
1.1. Основные тенденции развития инвестиционных процессов и их
значение для экономики России
1.2. Особенности государственного регулирования экспорта и импорта
капитала
1.3. Зарубежный опыт привлечения и регулирования иностранных
инвестиций
Глава
II. Оценка
влияния
трансграничных
конкурентоспособность российской экономики
капиталопотоков
на
7
2.1. Международное движение капитала и основные этапы развития
инвестиционных процессов в России
2.2. Рынок слияний и поглощений как элемент международного
движения капитала
2.3. Конкурентоспособность национальных экономик как необходимый
фактор повышения инвестиционной привлекательности страны
Глава III. Трансформация структуры международного капитала в целях
повышения конкурентоспособности российской экономики и перехода ее на
инновационный путь развития
3.1. Особенности видов трансграничного капиталопотока и их влияние
на уровень развития национальной экономики
3.2. Влияние международных инвестиций на инновационный характер
развития экономики России
3.3. Оценка факторов, влияющих на конкурентоспособность с точки
зрения международного движения капитала
3.4. Основные подходы, обеспечивающие инновационный характер
развития российской экономики
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ
1. Анализ современных тенденций международного движения
капитала. Проблемы развития инвестиционных процессов в России.
Международное движение инвестиционного капитала оказывает
существенное влияние не только на развитие отдельных хозяйствующих
субъектов, но и национальной экономики в целом, что обеспечивает
ускоренные темпы интеграционных процессов, которые в свою очередь
приводят к всеобщему экономическому благосостоянию.
По результатам исследования современных тенденций миграции
капитала можно отметить следующее:
 динамика экспорта капитала опережает динамику экспорта
товаров, поскольку за рубеж переносится не только реализация
экспортируемых товаров, но и сам процесс их создания;

растет число интернациональных сделок слияний и поглощений;
 усиливается роль транснациональных корпораций: научнотехнический прогресс предоставляет ТНК новые рычаги влияния,
8
расширяя возможности их проникновения на новые рынки и
увеличения доли их присутствия на рынках развивающихся стран;
 меняется отраслевая структура иностранных инвестиций, которая
переходит от обрабатывающей промышленности и торговли к
инвестициям в наукоемкие отрасли и сферу услуг.
На сегодняшний день выделяется пять
инвестиционных процессов в России (таблица 1).
этапов
развития
Таблица 1. Характеристика основных этапов инвестиционного развития
российских компаний
ЭТАПЫ
первый этап
(1993 – 1996 гг.)
второй этап
(1997-1998 гг.)
третий этап
(1999-2001 гг.)
четвертый этап
(2002-2007 гг.)
пятый этап (2008н.в.)
ХАРАКТЕРИСТИКА
Финансирование инвестиционных потребностей реального сектора экономики
происходило посредством предоставления международными финансовыми
институтами финансовых ресурсов российскому банковскому сектору. Объем
выданных кредитов составлял порядка 40-45 млрд. долл.США.
Привлечение капитала осуществляется за счет российского финансового
рынка, развивается рынок международных государственных ценных бумаг,
зарождается отечественный фондовый рынок.
Инвестиционные потребности реального сектора удовлетворяются в малом
объеме, период характеризуется процессами восстановления от кризиса,
приток иностранного капитала происходит за счет прямых инвестиций,
создания совместных предприятий.
Период характеризуется развитием и изменением финансового рынка.
Значительно возросло заимствование нефинансовых предприятий. Особенно
бурный рост произошел на рынке корпоративных еврооблигаций и на рынке
долевого финансирования: объем рынка увеличился в несколько раз. На этом
этапе было осуществлено порядка 20 IPO на российских и зарубежных
площадках, в частности на Нью-Йоркской и Лондонской фондовых биржах.
Предприятия диверсифицировали свои источники финансирования, улучшив
баланс между финансированием за счет выпуска акций и при помощи
долговых инструментов. То есть, определяющей чертой этого этапа являлось
качественное изменение структуры инвестиций: наблюдался переход от
долгового к долевому финансированию. Причем, этот переход был
значительно сильнее, чем на международных потоках долговых инструментов.
Характеризуется мировым экономическим кризисом, который серьезно
сказался на экономике России и ее конкурентоспособности на мировом рынке.
Российские компании имеют ограниченный доступ на мировой финансовый
рынок. Основными препятствиями для вступления на этот рынок являются
несовершенство корпоративного управления, непрозрачность структуры
собственности и финансовых потоков, более низкая, чем у компаний развитых
стран, производительность труда.
Российский опыт привлечения иностранных инвестиций показал, что в
этой сфере внешнеэкономических связей страна накопила много нерешенных
проблем, осложняющих перспективы ее участия в международном обмене
капиталом в контексте повышения эффективности использования
иностранных инвестиций.
9
Как следствие, возникает асимметрия в развитии отдельных отраслей
национальной экономики с точки зрения направления международных
капиталопотоков, что, в свою очередь, приводит к снижению темпов
развития российской экономики и снижению ее конкурентных преимуществ
на мировом рынке, так как способствует увеличению разрыва не только в
инвестиционном плане, но и технологическом. Естественно, что отрасли с
большим объемом инвестиций более технологически развиты, чем отрасли с
дефицитом инвестиционного капитала. Такой подход естественен для
капитала, но никак не может отвечать интересам государства в части
сбалансированного развития всех отраслей экономики и повышения
конкурентоспособности страны на мировом рынке.
Прочее
Транспорт и связь
Оптовая и розничная
торговля
Строительство
Обрабатывающие
производства
2008
2007
Добыча полезных
ископаемых
2006
2005
2003
Сельское хозяйство
0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
млн.$
Рис. 1. Объем иностранных инвестиций в РФ по видам экономической
деятельности (ОКВЭД) за период 2003-2008гг1.
Проведенный в рамках исследования анализ показывает, что
иностранные инвесторы предпочитают вкладывать капитал в те отрасли,
которые, во-первых, производят продукцию, имеющую для него в
долгосрочном плане стратегическое значение, так как ее реализация
гарантирована относительно стабильным спросом на мировом рынке
(нефтедобыча, обрабатывающие производства), во-вторых, характеризуется
быстрым оборотом вложенных средств и максимальной рентабельностью
производства (торговля, сфера услуг).
2. Международные сделки слияний и поглощений.
Экономическая эффективность процесса слияний и поглощений
определяется посредством создания условий для привлечения необходимого
1
По данным Федеральной службы государственной статистики, www.gks.ru
10
капитала, что позволяет сохранить бизнес собственнику либо усилить его
рыночные позиции. В целом, экономический эффект от проведенных
преобразований может выражаться в следующем:
 возможность привлечения финансирования в объеме необходимом
для развития бизнеса;
 высвобождение активов из-под залога, что позволяет привлечь
дополнительный объем финансовых ресурсов;
 получение средств от продажи непрофильных активов, что
высвобождает дополнительный капитал, который можно направить на
поддержание основного бизнеса;

повышение инвестиционной привлекательности компании.
Проведя оценку российского рынка слияний и поглощений, следует
отметить, что за последние четыре года объем рынка М&А вырос с 27 млрд.
долл. США до 64 млрд. долл. США (с учетом непубличных сделок),
демонстрируя за последние 8 лет хорошую динамику роста (рис. 2).
Рис. 2. Динамика сделок слияний и поглощений в стоимостном и
количественном выражении за период 2000-2008гг.2
Однако мировой экономический кризис внес свои коррективы в
данный процесс – количество сделок заметно сократилось, купля продажа
активов осуществляется в рамках программ реструктуризации бизнеса.
Следует отметить, что в период бурного роста рынка М&А когда
практически все крупные игроки реализовывали стратегию активного роста,
финансирование осуществлялось за счет кредитных средств. В результате,
лидеры рынка оказались в сложном финансовом положении, когда
Расчеты автора (при расчетах использовались исследования компании PWC, Dialogic,
данные сайта www.mergers.ru, www.ma-journal.ru )
2
11
существуют большие долговые обязательства и отсутствует положительный
тренд на сбыт производимой продукции.
В этой связи процесс реорганизации бизнеса, с точки зрения
повышения возможности привлечения инвестиционного капитала, требует
четкого построения всей цепочки управленческих и организационных
действий. Основные этапы такого построения могут быть следующие.
 Оценка состояния
привлечения капитала.

бизнеса
с
точки
зрения
Определение потребности в финансовых ресурсах.
 Оценка
экономической
эффективности
реструктуризации, включающей оценку рисков.

программы
Разработка программы реструктуризации.
 Реализация программы,
проводимых мероприятий.

возможности
включающая
контроль
и
оценку
Привлечение финансирования.
По мере стабилизации ситуации на мировом финансовом рынке и
улучшения ситуации на внутреннем рынке, количество сделок, связанных с
приобретением российских активов иностранными игроками, имеет
предпосылки для увеличения, так как отечественный рынок имеет
значительный потенциал приращения капитала.
Таким образом, рынок слияний и поглощений, с точки зрения
движения трансграничных капиталопотоков, обеспечивает приток
необходимого, качественного капитала, который будет способствовать
развитию национальной экономики и повышению ее конкурентных
преимуществ.
3. Особенности видов международного капитала. Рекомендации по
государственному регулированию импорта и экспорта капитала.
В рамках диссертационной работы проведено сравнение двух
основных
потоков
международного
движения
капиталов
–
предпринимательского капитала и движение ссудного капитала – с целью
определения их влияния на развитие экономики России и повышение ее
конкурентных преимуществ.
Таблица 2. Сравнение положительных и отрицательных сторон видов
международного капитала
ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ЭФФЕКТЫ
ОГРАНИЧЕНИЯ
12
Предпринимательский капитал
Ссудный капитал
ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ЭФФЕКТЫ
 Простота и быстрота привлечения
капитала.
 Наличие
стандартизированных
критериев заемщика, что обеспечивает
унификацию
процедуры
привлечения
необходимого капитала.
 Низкая стоимость капитала (особенно
в сравнении с отечественными кредитными
ресурсами), что позволяет эффективно
использовать
международный
ссудный
капитал различными компаниями на рынке.
 Формирует развитие современной
экономической
базы,
что
позволяет
улучшить
качество
хозяйствующих
субъектов с точки зрения основы для
предпринимательской среды.
 Обеспечивает приток инновационных
технологий, модернизацию национальных
производственных ресурсов, что повышает
конкурентоспособность на мировом рынке.
 Внедряет современные методы и
стандарты
управления,
повышая
производительность труда и качество
корпоративного управления.
ОГРАНИЧЕНИЯ
 Платность
и
возвратность
финансовых ресурсов, что приводит к
оттоку капитала из страны.
 Направляется, прежде всего, в
отрасли с высокой доходностью, что
приводит к неравномерному развитию
отдельных отраслей и секторов рынка по
сравнению с другими.
 Требует гарантий и поручительств
со стороны третьих лиц (финансовых
учреждений, государства и пр.).
 Требует развитой инфраструктуры
фондового
рынка,
что
позволит
обеспечить приток значительного объема
инвестиционных средств.
 Требует высокого уровня защиты
иностранных
инвестиций
(законодательной, политической), тем
самым обеспечив привлечение не только
венчурного капитала, но и крупных
институциональных инвесторов.
 Может
предъявлять
высокие
требования к доходности инвестируемого
капитала.
В результате проведенного сравнительного анализа положительных и
отрицательных сторон двух форм международных инвестиций, с точки
зрения влияния трансграничных капиталопотоков на повышение
конкурентоспособности
национальной
экономики,
можно
сделать
следующие выводы:
 ссудный инвестиционный капитал, прежде всего, ориентирован на
отрасли с высокой маржинальной доходностью, которая формируется
либо увеличивающимся внутренним спросом на данную категорию
товаров, либо за счет роста экспортных цен;
 для увеличения международного капиталопотока в форме
предпринимательского капитала необходимы условия, которые бы
стимулировали такую форму инвестиций в российскую экономику, при
этом, как за счет улучшения государственного управления посредством
улучшения законодательной базы, так и за счет экономических
инструментов, направленных на развитие базовой инфраструктуры для
портфельных инвестиций.
Таким образом, до тех пор, пока в стране не будут созданы
благоприятные, реальные условия для привлечения предпринимательского
13
капитала, зарубежный капитал по-прежнему не будет иметь стимула для
расширения своей экспансии и структурной отраслевой переориентировки.
Россия на данный момент находится в стадии инвестиционного
развития. При этом стране необходимо осуществить реструктуризацию
национальной экономики на современной технологической основе, чтобы
существенно поднять конкурентоспособность отечественной продукции и
завоевать достойные позиции на мировых рынках.
Данную задачу можно решить только при масштабном притоке
инвестиций,
как
отечественных,
так
и
иностранных:
именно
конкурентоспособность на рынке капитала, или инвестиционная
конкурентоспособность, определяет уровень инвестиционного обеспечения
страны и возможность ее перехода на инновационную стадию развития.
В таких условиях важной задачей становится, во-первых, концентрация
привлекаемых инвестиций на инновационных и технологичных
направлениях развития, во-вторых, их эффективное использование.
Такой подход, если рассматривать с точки зрения движения
международного капитала, требует качественной оценки привлекаемых
инвестиций. Привлекаемые инвестиции должны, прежде всего, влиять на
инновационную составляющую развития российской экономики. Учитывая,
что успешное развитие конкурентоспособности зависит, в том числе и от
стадии, в которой находится национальная экономика3, роль международного
предпринимательского капитала существенно возрастает (таблица 3).
Таблица 3. Оценка влияния видов международных инвестиций на
конкурентоспособность национальной экономики в различных фазах
роста
СТАДИЯ
ХАРАКТЕРИСТИКА
Факторна
я стадия
Характеризуется
низким
уровнем
развития, мобилизация
основных
производственных
факторов
(земля,
природные ресурсы и
пр.) является основным
условием
макроэкономического
роста.
Сальдо
прямых
инвестиций (экспортимпорт) не превышает
ВИДЫ
ИНВЕСТИЦИОННОГО КАПИТАЛА
Ссудный капитал
Предпринимательский капитал
ХАРАКТЕРИСТИКА И
СТЕПЕНЬ ВЛИЯНИЯ
МЕЖДУНАРОДНОГО
КАПИТАЛА
-высокая доля импорта товаров и
услуг;
-преобладание ссудного капитала в
общем
объеме
привлекаемых
инвестиций;
-капитал направлен, прежде всего,
на увеличение объемов экспорта
природных ресурсов;
-отсутствие
венчурных
инвестиций.
-низкий
уровень
прямых
инвестиций;
-неразвитость фондового рынка и
биржевой инфраструктуры;
3
Global Competitiveness Report 2001-2002, Executive Summary: Competitiveness and Stages of Economic
Development, Michael E. Porter, Jeffrey D.Sachs, John W.McArthur (доклады на Всемирном экономическом
форуме в 2002 году)
14
СТАДИЯ
ХАРАКТЕРИСТИКА
ВИДЫ
ИНВЕСТИЦИОННОГО КАПИТАЛА
2% ВВП.
Инвестиц
ионная
стадия
Инноваци
онная
стадия
Характеризуется
средней доходностью,
рост
зависит
от
инвестиций
и
конкурентоспособности
, который достигается
за счет использования
мировых технологий во
внутреннем
производстве.
Сальдо
прямых
инвестиций составляет
порядка 10% ВВП.
Прямые
инвестиции
позволяют
интегрировать
национальную
экономику в мировую
производственную
систему.
Характеризуется
высоким
уровнем
экономического
развития,
когда
национальная
экономика переходит от
экономики
импортирующей
технологии
к
создающей технологии.
Ссудный капитал
Предпринимательский капитал
Ссудный капитал
Предпринимательский капитал
ХАРАКТЕРИСТИКА И
СТЕПЕНЬ ВЛИЯНИЯ
МЕЖДУНАРОДНОГО
КАПИТАЛА
-низкая степень защиты и высокие
риски прямого инвестирования;
-неразвитость
законодательной
базы в инвестиционной сфере.
-значительный
объем
привлекаемого
инвестиционного
капитала;
-возможность
широкого
использования
международных
финансовых инструментов;
-формирование
национального
финансового рынка с участием
иностранного капитала;
-низкая стоимость заимствования.
-увеличение
доли
прямых
инвестиций;
-выход отечественных компаний на
международный рынок капитала
(проведение IPO на российских и
зарубежных площадках);
-развитие венчурного рынка;
-вложения в отрасли с высокой
маржинальной доходностью;
-увеличение
количества
совместных предприятий;
-высокий
уровень
защиты
иностранных инвестиций.
-низкая стоимость привлечения;
-финансирование осуществляется
во все отрасли экономики;
-замещение доли иностранного
капитала
отечественными
финансовыми ресурсами.
-инвестиции осуществляются в
высокие
технологии
и
инновационные продукты;
-высокий уровень защиты прямых
инвестиций.
В результате проведенного анализа влияния форм международных
инвестиционных ресурсов на конкурентоспособность и оценки факторов,
определяющих его значение, можно сделать следующие выводы:
 по мере развития экономики, роль прямых инвестиций возрастает,
так как они обеспечивают инновационный характер развития
национальной экономики и повышают ее конкурентоспособность, тем
самым способствуют переходу экономики на новый этап развития;
 значение ссудного капитала существенно в начальной стадии
развития, когда необходима консолидация ресурсов государства и
15
резкий толчок в развитии производительных сил, в этом аспекте,
ссудный капитал наиболее эффективный инструмент;
 инновационность развития невозможна без сбалансированного
инвестиционного
процесса,
регулируемого,
прежде
всего,
государством, в том числе посредством международного движения
капитала.
Государственное регулирование экспорта и импорта капитала должно
не только учитывать зависимость между инвестиционными ресурсами и
степенью развития отечественного производственного потенциала, но и
акцентировать внимание на форме инвестиционного капитала. Так,
необходимо формировать такие условия в стране, которые бы
способствовали притоку именно той формы международного капитала,
которая в наибольшей степени бы укрепляла конкурентоспособность
отечественного бизнеса на мировом рынке.
В этой связи, выделяются следующие основные цели при разработке и
реализации государственной политики привлечения зарубежных инвестиций:
 содействие экономическому росту страны и повышения ее
конкурентоспособности на внешнем рынке;
 обеспечение экономического суверенитета и/или
максимально возможных экономических преимуществ.
получения
Существующие способы стимулирования притока инвестиций
представляют интерес для иностранных инвесторов, однако в большей своей
мере этот капитал направляется на реализацию быстроокупаемых проектов в
сферах торговли, услуг, финансов, экспорта сырьевых ресурсов и
энергоносителей, что и происходит сегодня в России.
Таким образом, приоритетными в государственной политике
управления международными капиталопотоками должны стать меры,
обеспечивающие качество привлекаемого инвестиционного капитала, тем
самым повышая конкурентоспособность национальной экономики.
4. Методика оценки степени влияния отдельных
международного капитала на конкурентоспособность страны.
видов
Рассматривая конкурентоспособность национальной экономики как
важнейший элемент повышения роли страны в проходящей глобализации
мироустройства, нельзя не отметить существенную роль международного
инвестиционного капитала, который способен придать толчок развитию
отечественной экономической системе и обеспечить предпосылки для
повышения ее конкурентоспособности.
В то же время качество привлекаемого капитала напрямую влияет на
динамику и сбалансированность развития отраслей народного хозяйства,
модернизацию основных производственных сил и внедрения современных
16
технологий управления, что позволяет перейти на инновационный путь
развития.
В рамках проведенных исследований можно сделать вывод, что
данному вопросу не уделяется достаточного внимания, в результате чего
происходит неравномерность технологического и управленческого развития.
Для решения данной проблемы предлагается методика оценки степени
влияния
отдельных
видов
международного
капитала
на
конкурентоспособность страны, которая позволяет выявить не только узкие
места в процессе движения и регулирования международного
капиталопотока, но и разработать комплекс мер, способствующих
нивелированию рисков несбалансированного развития и обеспечению
качественного толчка на новом этапе развития российской экономики.
Методика разработана на основании индекса
глобальной
конкурентоспособности,
разработанного
экспертами
Всемирного
экономического форума, а также общепринятых статистических категорий.
Целью Методики является определение степени влияния форм
международного капитала на конкурентоспособность страны на различных
стадиях развития экономики.
Методика учитывает следующие положения:
 под
формами
международного
капитала
предпринимательский капитал и ссудный капитал;
понимаются
 развитие
национальных
экономик
происходит
по
последовательности «факторная стадия – инвестиционная стадия –
инновационная стадия»;
 место в рейтинге конкурентоспособности страны определяется
путем ранжирования стран в зависимости от места страны в рейтингах,
сформированных по каждому из определенного набора факторов;
 место в рейтингах стран по факторам определяется в зависимости
от
значений
показателей,
позволяющих
оценить
конкурентоспособность страны в рамках соответствующего фактора.
В соответствии с разработанной методикой определение степени
влияния форм международного капитала на конкурентоспособность страны
включает три последовательных этапа.
I этап. Определение коэффициента корреляции между факторами
оценки конкурентоспособности страны и ее местом в рейтинге.
Коэффициент корреляции
корреляционного анализа.
определяется
в
рамках
проведения
Исходя из положения, что между рейтингом конкурентоспособности
страны и местом страны в рейтингах по отдельным факторам, прямая
зависимость, то есть положительная корреляционная связь, задачей
17
корреляционного анализа факторов оценки конкурентоспособности стран
становится измерение ее тесноты. Теснота корреляционной связи
определяется по величине коэффициента корреляции. Теснота связи не
зависит от ее направленности и определяется по абсолютному значению
коэффициента корреляции.
Таким образом, коэффициент корреляции можно определить по
следующей формуле (формуле Пирсона):
n
ri 
n
n
n( Fn  Rn )  ( Fn )( Rn )
1
n
1
n
1
n
n
(n F  ( Fn ) )( n R  ( Rn ) )
2
n
1
2
1
2
n
1
,
2
1
где:
ri – степень влияния i-ого фактора на оценку конкурентоспособности;
Fn – место n-ной страны в рейтинге по фактору i,
Rn – место n-ной страны в общем рейтинге конкурентоспособности;
n = 1, 2,.., k, где k – количество стран в рейтинге.
Максимальное возможное абсолютное
корреляции r = 1,00; минимальное r = 0,00.
При оценке степени влияния
конкурентоспособности
применяется
корреляционных связей:
значение
коэффициента
i-ого фактора на оценку
следующая
классификация

сильное влияние при коэффициенте корреляции r>0,95;

среднее влияние при коэффициенте корреляции 0,90<r<0,95;

умеренное влияние при коэффициенте корреляции

слабое влияние при коэффициенте корреляции 0,70<r<0,80;

очень слабое влияние при коэффициенте корреляции r<0,70.
0,80<r<0,90;
II этап. Оценка влияния форм международного капитала
изменение показателей оценки конкурентоспособности страны.
на
Оценка влияния различных форм иностранного капитала на изменение
показателей оценки конкурентоспособности страны проводится экспертным
методом. При этом оцениваемая величина зависит от:

вида иностранного капитала: предпринимательского, ссудного;
 стадии
развития
инновационной.
страны:
факторной,
инвестиционной
Оценка осуществляется путем заполнения всех ячеек представленной
таблицы и проводится по пятибалльной шкале:
балл «1» – очень слабое влияние;
18
балл «2» – слабое влияние;
балл «3» – умеренное влияние;
балл «4» – среднее влияние;
балл «5» – сильное влияние.
В случае, если движение международного капитала никак не влияет на
изменение значения показателя, то оценивается «0».
Таблица для экспертной оценки влияния предпринимательского
капитала и ссудного капитала на изменение значений показателей
оценки конкурентоспособности
ПОКАЗАТЕЛИ
ОЦЕНКИ
КОНКУРЕНТОС
ПОСОБНОСТИ
ПК*
СК**
ПК*
СК**
ПК*
СК**
1
Показатель 1
Zпк1
ZСК1
Sпк1
SСК1
Yпк1
YСК1
2
Показатель 2
Zпк2
ZСК1
Sпк2
SСК1
Yпк2
YСК1
…
…
…
…
…
…
…
Zпкm
ZСКm
Sпкm
SСКm
Yпкm
YСКm
№
m
Показатель m
ФАКТОРНАЯ
СТАДИЯ
ИНВЕСТИЦИОННАЯ
СТАДИЯ
ИННОВАЦИОННАЯ
СТАДИЯ
ПК* – предпринимательский капитал, СК** – ссудный капитал.
Определения используемых показателей следующие:
Zпкm – оценка влияния предпринимательского капитала на показатель
m в факторной стадии развития экономики;
Zcкm – оценка влияния ссудного капитала на показатель m в факторной
стадии развития экономики;
Sпкm – оценка влияния предпринимательского капитала на показатель
m в инвестиционной стадии развития экономики;
Scкm – оценка влияния ссудного капитала на показатель m в
инвестиционной стадии развития экономики;
Yпкm – оценка влияния предпринимательского капитала на показатель
m в инновационной стадии развития экономики;
Ycкm – оценка влияния ссудного капитала на показатель m в
инновационной стадии развития экономики;
m – количество показателей оценки конкурентоспособности.
III этап. Расчет степени влияния вида международного капитала на
конкурентоспособность страны.
В рамках данного этапа рассчитывается влияние каждого вида
трансграничного капитала на конкурентоспособность страны в условиях
трех стадий развития экономики.
19
Влияние предпринимательского капитала на конкурентоспособность
страны в факторной стадии развития экономики:
m
v ФПК  ( ( Z mПКi  ri )) / m
1
Влияние предпринимательского капитала на конкурентоспособность
страны в инвестиционной стадии развития экономики:
ИНВ
ПК
v
m
 ( ( S mПКi  ri )) / m
1
Влияние предпринимательского капитала на конкурентоспособность
страны в инновационной стадии развития экономики:
ИНН
ПК
v
m
 ( (YmПК
i  ri )) / m
1
Влияние ссудного капитала на конкурентоспособность страны в
факторной стадии развития экономики:
Ф
СК
v
m
 ( ( Z mПКi  ri )) / m
1
Влияние ссудного капитала на конкурентоспособность страны в
инвестиционной стадии развития экономики:
ИНВ
СК
v
m
 ( ( S mПКi  ri )) / m
1
Влияние ссудного капитала на конкурентоспособность страны в
инновационной стадии развития экономики:
ИНН
СК
v
m
 ( (YmПК
i  ri )) / m
1
При оценке степени влияния международного капитала на
конкурентоспособность страны применяется следующая классификация:

сильное влияние при
r>4,5;

среднее влияние при
3,5<r<4,5;

умеренное влияние при
2,5<r<3,5;

слабое влияние при
1<r<2,5;

очень слабое влияние при
r<1.
Таким образом, предлагаемая методика позволяет повысить
эффективность привлекаемого международного капитала с точки зрения
улучшения конкурентоспособности всей экономической системы страны.
20
5. Принципы и меры реализации инвестиционной политики на
этапе перехода российской экономики на стадию инновационного
развития.
В современных условиях России необходима модернизация
институтов и инструментов финансового рынка, а также реализация мер,
способствующих инновационному характеру развития российской
экономики.
В результате проведенного анализа влияния форм международных
инвестиционных ресурсов на конкурентоспособность и оценки факторов,
определяющих его значение, можно сделать следующие выводы:
 по мере развития экономики, роль прямых трансграничных
капиталопотоков возрастает, так как они обеспечивают инновационный
характер развития национальной экономики и повышают ее
конкурентоспособность, тем самым способствуют переходу экономики
на новый этап развития;
 значение ссудного капитала существенно в начальной стадии
развития, когда необходима консолидация ресурсов государства и
резкий толчок в развитии производительных сил, в этом аспекте,
ссудный капитал наиболее эффективный инструмент;
 инновационность развития невозможна без сбалансированного
инвестиционного
процесса,
регулируемого,
прежде
всего,
государством, в том числе посредством международного движения
капитала.
При реализации инвестиционной политики в условиях перехода к
инновационному развитию экономики прослеживаются следующие
закономерные тенденции:
 рост объема привлечения иностранных инвестиций и их
направление в инновационное развитие экономики, а именно в
наукоемкие и технологичные секторы экономики, приводит к развитию
как экономики страны в целом, так и качества жизни населения;
 в свою очередь, развитие страны в инновационном направлении
приводит к повышению ее конкурентоспособности, поскольку
результаты деятельности технологичных секторов экономики, науки и
инноваций
способствуют
улучшению
макроэкономических
показателей, а также и уровня жизни и благосостояния населения,
которые существенно влияют на уровень конкурентоспособности
страны;
 от повышения рейтинг конкурентоспособности страны прямо
зависит ее инвестиционная привлекательность, что, в свою очередь,
благоприятствует увеличению объема зарубежного капиталопотока в
экономику страны.
21
Так, конкурентоспособность экономики, инвестиционные процессы,
происходящие в ней, и развитие инноваций являются неотъемлемыми
элементами одной системы.
КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ
Повышение
инвестиционной
привлекательности
Улучшение показателей
конкурентоспособности
ИНВЕСТИЦИИ
ИННОВАЦИИ
Капиталопотоки
Рис.1. Влияние инвестиций на конкурентоспособность экономики в
условиях инновационного развития страны
На этапе перехода российской экономики на стадию инновационного
развития государству при формировании и реализации инвестиционной
политики целесообразно придерживаться следующих принципов:
1)
существенное увеличение доли предпринимательского капитала
в общем объеме привлекаемых иностранных инвестиций с целью
эффективного вложения в наукоемкие и технологичные сектора экономки;
2)
ориентация
инвестиционной
политики
на
поддержку
предприятий внедряющих базисные инновации, а также предприятий,
осваивающих экологически безопасные технологии;
3)
выбор рациональных приоритетов развития инновационной
сферы при реализации инновационных проектов, программ технологий,
оказывающих влияние на повышение эффективности производства и
конкурентоспособности отечественной экономики;
4)
повышение инвестиционного
эффективной рыночной инфраструктуры;
спроса
путем
формирования
5)
координация
действий
органов
исполнительной
и
законодательной власти всех уровней в целях разработки комплексного
подхода к решению задач инновационного развития;
6)
сохранение и развитие научного и производственнотехнологического потенциала фундаментальной науки, системы подготовки
кадров для поддержания и развития современного научно-технологического
уровня и перехода на более высокие ступени развития науки;
22
7)
проведение налоговой реформы, предполагающей расширение
инвестиционных возможностей субъектов рынка на основе упорядочения,
упрощения существующей налоговой системы;
8)
обеспечение благоприятных экономических и финансовых
условий для активизации инновационной деятельности, развития
венчурного, инжинирингового, инвестиционного предпринимательства и
добросовестной конкуренции.
Предложенный в рамках диссертации комплекс мер позволит
достигнуть сбалансированности государственных и частных экономических
интересов России в области иностранных и отечественных инвестиций,
обеспечить
эффективное
использование
иностранного
капитала,
мобилизованного с международных рынков, для поступательного развития
экономики
России,
снизить
риск
эксплуатации
отечественного
экономического потенциала.
В результате реализации мер будут сформированы предпосылки для
инновационного развития российской
экономики и повышения
конкурентоспособности на мировом рынке.
III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Полученные результаты и выводы диссертации отражены в следующих
публикациях автора, общим объемом - 4,1 п.л.:
Работы, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:
1. Сафонов
М.С.
Механизм
внедрения
европейского
опыта
регулирования обменных операций в российскую экономику. //
Экономические науки, 2009. - №1. – 0,6 п.л. – С. 348-351.
2. Сафонов М.С. Предложения по повышению эффективности
привлечения иностранных инвестиций в Россию. // Вестник
экономической интеграции, 2009. - №9. – 0,8 п.л. – С. 82-89.
Статьи в других изданиях:
3. Сафонов М.С. Современные подходы к оценке взаимосвязи
банковского сектора и национальной конкурентоспособности. //
Мировая экономика в XXI веке: состояние, проблемы, перспективы.
Сборник научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - Ч.I. - М.:
Научная книга, 2008. - 0,6 п.л. – С. 229-233.
4. Сафонов М.С. Экономический механизм коррекции методики оценки и
анализа инвестиционных проектов. // Мировая экономика в XXI веке:
состояние, проблемы, перспективы. Сборник научных статей. Под ред.
проф. В.М.Кутового. - Ч.II. - М.: Научная книга, 2008. - 0,8 п.л. – С.
266-273.
23
5. Сафонов М.С. Вопросы внедрения европейского опыта регулирования
обменных операций и капиталов. // Экономика XXI века, 2009. - № 4. 0,6 п.л. – С. 35-39.
6. Сафонов М.С. Влияние оттока капитала на инвестиционную ситуацию.
// Экономика XXI века, 2009. - № 4. - 0,7 п.л. – С. 91-96.
24