Резолюция Совета - Ассоциация региональных банков России

Резолюция Совета по денежно-кредитной политике
Ассоциации региональных банков России
по итогам обсуждения темы
«Развитие российского рубля в качестве региональной резервной валюты»,
прошедшего в Государственной Думе 25 ноября 2009 г.
1. Совет концептуально поддерживает идею развития российского рубля в
качестве региональной резервной валюты, однако подчеркивает, что
обретение статуса резервной валюты не является самодостаточной целью.
Оно выступает вспомогательной задачей на пути достижения более
широкой цели, связанной с развитием современной, мощной и стабильной
экономики страны и ее финансовой системы. Даже если рубль не обретет
полноценного статуса резервной валюты, меры, принятые для
продвижения российской валюты, окажут положительное влияние на
развитие денежного рынка и рынка капитала в рублях.
2. Совет полагает, что становление российского рубля в качестве
региональной резервной валюты связано с параллельным развитием
нескольких функций рубля:
 как средства обращения (валюта платежа в международных
контрактах и валюта интервенций центральных банков);
 как средства сбережения (валюта номинала финансовых активов и
валюта международных резервов);
 как мера стоимости (валюта цены в международных контрактах и
номинальный якорь денежно-кредитной политики).
Совет обращает внимание, что ряд потенциальных функций рубля, таких
как валюта интервенций или валюта международных резервов, носит
второстепенный характер. Более важно, что продвижение российской
валюты должно начаться с выполнения функций меры стоимости во
внешней торговле и завершиться средством сбережения на глобальном
финансовом рынке.
3. Необходимыми условиями развития российского рубля в качестве
региональной резервной валюты являются:
 ценовая стабильность: низкая и устойчивая инфляция менее 4% в
год;
 либеральный режим движения международного капитала;
 вмешательство центрального банка на валютном рынке только для
сглаживания колебаний обменного курса;
 положительные реальные процентные ставки на внутреннем
финансовом рынке;
 наличие суверенного кредитного рейтинга инвестиционного уровня;
1
 широкий и глубокий финансовый рынок, на котором в достаточном
объеме представлен полноценный спектр финансовых инструментов,
необходимых для консервативных инвесторов;
 развитая инфраструктура финансового рынка (прежде всего, рынка
долговых ценных бумаг), подразумевающая удобство, быстроту и
надежность расчетов для нерезидентов.
4. Совет отмечает, что по ряду критериев российский рубль соответствует
статусу резервной валюты: либеральный режим движения капитала,
управляемое плавание рубля, международный кредитный рейтинг,
необходимая инфраструктура финансового рынка. Однако по остальным
ключевым позициям отечественная экономика и финансовая система
отстают в развитии.
5. Совет считает, что первым шагом на пути международного продвижения
рубля должно быть использование его во внешней торговле со странами
ближнего зарубежья. Совет рекомендует Правительству РФ инициировать
сеть международных соглашений со странами - внешнеторговыми
партнерами о расчетах в рублях в оплату российского экспорта. Совет
рекомендует Банку России заключить соглашения «валютный своп» с
центральными банками стран ближнего зарубежья для обмена
национальными валютами. Полученные иностранными центральными
банками рубли могут быть реализованы местным кредитным организациям
и использованы в оплату по торговым контрактам с Россией.
6. Переход на международные расчеты в рублях позволит сформировать
емкий краткосрочный денежный рублевый рынок и повысит ликвидность
межбанковского рынка в России. Формирование эффективного
межбанковского рынка должно быть обозначено одним из приоритетов в
деятельности Банка России.
7. Совет подчеркивает, что в России отсутствует емкий рынок
государственного и корпоративного долга, что является вполне
преодолимым препятствием на пути развития рубля в качестве резервной
валюты. Долговой рынок необходим для консервативных игроков,
которые являются основными инвесторами на рынках резервных валют.
Консервативные инвесторы должны иметь возможность приобретать как
краткосрочные, так и долгосрочные долговые инструменты. На
внутреннем рынке необходимо сформировать полноценную временную
структуру процентных ставок. На каждом сегменте рынка должны быть
представлены все необходимые инструменты и обеспечена достаточная
ликвидность.
8. Формирование адекватного рыночного предложения надежных долговых
инструментов подразумевает наличие дефицита федерального бюджета и
2
регулярные эмиссии государственных ценных бумаг всех сроков. Совет
обращает внимание на возможное противоречие, которое возникает между
целью развития рубля как резервной валюты и политикой бюджетной
стабилизации. Одновременное наращивание госдолга и сохранение
суверенных фондов, в конечном счете, приведет к возникновению
отрицательного потока процентных платежей из-за разницы между
процентными ставками по государственным облигациям и доходности
резервов суверенных фондов. Как правило, страны, располагающие
суверенными инвестиционными фондами, в средне- и долгосрочном
периоде не имеют дефицита бюджета и государственного долга.
9. Кажущееся противоречие между необходимостью наращивания госдолга и
сохранением суверенных фондов может быть разрешено, если их
рассматривать с точки зрения не общего дефицита федерального бюджета,
а с позиций дефицита ненефтегазового бюджета. Эмиссия
государственных
облигаций
может
быть
использована
для
финансирования текущего ненефтегазового дефицита, в то время как
суверенные фонды призваны решить задачу долгосрочной бюджетной
стабилизации (в частности, когда в ходе кризиса при высоких процентных
ставках рыночное финансирование дефицита бюджета нецелесообразно).
Кроме того, на суверенные фонды возлагается задача выравнивания
доходов и расходов между текущим и будущим поколением граждан (в
части пенсионных сбережений, финансового резерва для будущих
поколений при истощении нефтегазовых месторождений и т.д.).
10.Совет считает необходимым развитие денежного рынка и рынка капитала
в рублях. Это подразумевает предпочтение участниками рынка рублевых
финансовых инструментов вместо инструментов в иностранных валютах.
Регуляторы должны озаботиться стимулированием выпуска рублевых
долговых ценных бумаг и привлечения рублевых кредитов на внешних
рынках, что можно достичь путем развития рынка финансовых
деривативов и предоставления гарантий для снижения международных
рисков.
11.Совет подчеркивает необходимость развития рынка долгосрочных
инвестиций, что подразумевает формирование сильных систем
добровольного пенсионного страхования и страхования жизни. Члены
Совета выражают убеждение в том, что накопление адекватных
долгосрочных страховых резервов невозможно без создания системы
гарантирования страховых отчислений наподобие той, что существует в
отношении банковских вкладов.
12.Совет рекомендует сосредоточить внимание Министерства финансов,
Министерства экономического развития и бирж на необходимости
минимизации административных (бюрократических) требований и
3
комиссий, связанных с выпуском и обращением рублевых долговых
инструментов, служащих основных объектом инвестиций для
иностранных консервативных инвесторов.
13.Совет рекомендует Правительству РФ поручить Министерству
экономического развития совместно с Банком России и ФСФР разработать
специальную концепцию или программу развития российского рубля в
качестве региональной резервной валюты и увязать ее положения с
«Концепцией создания международного финансового центра в Российской
Федерации» и планом по ее реализации.
4