налитики НОМОС-БАНК: МТС продолжает оптимизировать долг

Аналитики НОМОС-БАНК: МТС продолжает оптимизировать
долг
Комментируя новость о том, что МТС вновь достиг соглашения о снижении
процентных ставок по банковским кредитам, аналитик НОМОС-БАНКа Александр
Полютов отмечает, что эта новость является положительной для и без того неплохого
кредитного качества компании. А также напоминает, что «Газпромбанк уже не в
первый раз идет на уступки сотовому оператору по улучшению условий кредитования
по данным обязательствам».
«Безусловно, данная новость является положительной для кредитного профиля
МТС, - отмечает эксперт в ежедневном обзоре НОМОС-БАНКа по денежному и
долговому рынкам. - Компания прикладывает максимальные усилия для снижения
долговой нагрузки и стоимости обслуживания заемных средств. В начале февраля 2010
года Оператор направил кредиторам безотзывное уведомление о досрочном
погашении займов на 360 млн долл. и 238 млн евро, привлеченных в мае — июле 2009
года под ставку LIBOR + 6,5%. Причем, расплатиться по ним Компания планирует до
24 февраля 2010 года.
Отмечаем, что Оператор активно работает над оптимизацией своего долгового
портфеля, как в части условий заимствования, так и валютной структуры долга.
Очевидно, с поставленными задачами МТС успешно справляется, в том числе и по
диверсификации валютных рисков. К концу сентября 2009 года Оператору удалось
добиться достаточно сбалансированной структуры долга, соответствующей основной
валюте выручки – рублю. Так, на долю рублевых заимствований приходилось порядка
60% долга, на доллары – 29% и евро – 11%.
В целом, кредитное качество МТС, на наш взгляд, находится на высоком
уровне, даже несмотря на некоторый рост уровня долговой нагрузки по итогам 3
квартала 2009 года: соотношение Финансовый долг/OIBDA возросло с 0,79 на начало
минувшего года до 1,79 в конце сентября
2009 года. При этом риски
рефинансирования Компании были незначительными, поскольку по итогам 9 месяцев
2009 года у МТС имелась достаточно весомая «подушка ликвидности» в виде
денежных средств в размере 3,82 млрд долл. и стабильный операционный денежный
поток - 2,17 млрд долл. против краткосрочной задолженности в размере 1,526 млрд
долл.
Текущий уровень котировок трех выпусков облигаций МТС, на наш взгляд,
вряд ли можно назвать интересным для инвестировании, отмечает Александр
Полютов. - В то же время, неплохой альтернативой выглядит доходность выпусков
облигаций АФК «Система» серий 02 (YTP 9,49%/17 августа 2012 года) и 03 (YTP
9,87%/3 декабря 2012 года), предлагающая премию порядка 100-110 б.п. к выпуску
«дочерней» МТС серии 05 (YTP 8,76%/24 июля 2012 года).
В этот раз по кредиту на 100 млн евро с погашением в сентябре 2012 года
процентная ставка снижена до 7% с 8% годовых. По рублевым обязательствам на
сумму 6,46 млрд руб. с погашением также в сентябре 2012 года процентная ставка
составит 10,95% годовых против 13% ранее. Также до 7% с 8% годовых снижена
процентная ставка по открытой МТС в октябре минувшего года револьверной
кредитной линии на 100 млн евро со сроком использования до сентября 2012 года.
Процентные ставки по кредитам снижены с 16 февраля 2010 года.
Ранее, в октябре прошлого года, Газпромбанк пересмотрел условия кредита на
300 млн евро (погашено 50 млн евро), продлив на один год срок его использования.
При этом обязательства на 150 млн евро переведены в рубли под 13% годовых. А
ставка по оставшимся 100 млн евро снижена на 4 п. п. до 8% годовых. Кроме того, в
январе текущего года МТС также удалось договориться со Сбербанком о снижении
процентных ставок по двум кредитам на общую сумму 59 млрд руб. По кредиту на
сумму 47 млрд руб. процентная ставка снижена на 4,25 п.п. до 11,75% c 16%. По
кредиту на 12 млрд руб. фиксированная процентная ставка в 15% годовых будет
переведена в плавающую, определяемую как сумма ставки рефинансирования ЦБ
плюс фиксированная маржа 2,25%.
Данный материал имеет исключительно информационный характер и не может рассматриваться
как предложение к совершению покупки, продажи ценных бумаг или как руководство к другим действиям.
Данная информация не является исчерпывающей, была собрана из публичных источников, которые
НОМОС-БАНК считает надежными. НОМОС-БАНК обращает внимание, что операции с ценными
бумагами связаны со значительным риском и требуют соответствующих знаний, опыта и
дополнительного исследования рынка.
Сотрудники НОМОС-БАНК не несут ответственности за любой прямой или косвенный ущерб,
наступивший в результате использования информации, содержащейся в настоящем документе.
Информация, используемая в данном материале, актуальна на дату публикации.
Пресс-служба НОМОС-БАНКа:
(495) 797-3269 Александр Дмитриев
Елена Бумагина