ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ ЧАСТНОГО БИЗНЕСА В БЕЛАРУСИ: УСЛОВИЯ УСПЕШНОСТИ Р.Д. Осипов, к.э.н., Департамент инвестиционного консультирования ИК «ЮНИТЕР» 1. Этапы инновационного проекта ЭТАП ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА Подготовка технологии / разработки к коммерциализации Start-up: запуск бизнеспроекта Стадия первоначального развития бизнеса Стадия роста КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА - доведение разработки / технологии до стадии внедрения в производственный процесс; - выработка стратегии и плана продаж, создание команды для продажи продуктов / услуг; - тестирование продукта (образцов) на рынке; - подготовка условий для организации производства. Обычно стоимость данного этапа: до 500 000 долл. США. - регистрация бизнеса; - создание производства (закупка оборудования, создание инфраструктуры и т.д.); - создание системы продаж; - создание системы закупок; - наем персонала; - запуск маркетинговой компании. Стоимость этапа может составить до 1-5 млн. долл. США. объем продаж составляет от 0,5 - 1 млн. долл. США в год; осуществляется совершенствование / доработка продукта; осуществляется продвижение торговой марки. объем продаж превышает 5 млн. долл. США в год; продукты приобретают известность на рынке; Имеются возможности расширения мощностей как за счет собственных средств, так и за счет привлечения внешних источников финансирования 2. Возможные формы привлечения инвестиций в инновационный проект ЭТАП ПРОЕКТА Подготовка технологии / разработки к коммерциализации Start-up: запуск бизнес-проекта ЭТАП ПРОЕКТА ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЭТАПА ПРОЕКТА программы подготовки инновационных проектов к коммерциализации, финансируемые государством, некоммерческими фондами либо международными организациями В Беларуси такие программы отсутствуют. Возможно использование ресурсов российских программ (в частности – программа коммерциализации МНТЦ). Возможный размер привлечения ресурсов для подготовки проекта к коммерциализации – до 500000 долл. США. Не требуется залогов либо иного обеспечения, средства предоставляются на невозвратной основе (фактически как дотация). средства частных инвесторов (т.н. «бизнес-ангелов») В Беларуси такая практика совсем не развита, т.к. нет сформированного широкого класса бизнесменов с значительными суммами денег. Те бизнесмены, которые есть, вкладывают в высокодоходные низкорисковые проекты (недвижимость). средства частных венчурных / инвестиционных фондов В Беларуси нет подобных фондов. Есть заинтересованность в финансировании инновационных проектов со стороны российских фондов, однако учитывая риски Беларуси и слабое знакомство в белорусской реальностью, они готовы вкладывать только на стадии развития / роста бизнеса. Аналогичная ситуация с фондами из стран Балтии. ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЭТАПА ПРОЕКТА Стадия первоначального развития бизнеса - средства частных венчурных / инвестиционных фондов Является наиболее распространенным и эффективным вариантом финансирования. В Беларусь возможно привлечение средств российских и прибалтийских фондов. Первоначальный объем инвестиций может составить от 0,5 млн. долл. США до 5 млн. долл. США. - средства стратегических инвесторов (компаний, работающих в отрасли либо связанных с отраслью бизнеса) На этапе развития / роста целесообразно не привлекать стратегических инвесторов, особенно в случае если они представляют из себя более крупную и развитую компанию. - средства частных инвесторов (т.н. «бизнес-ангелов») государственные инновационные фонды (напр., инновационные фонды НАН Беларуси) Стадия роста - Банковские кредиты Стратегические инвесторы Средства инвестиционных фондов и иных финансовых инвесторов 3. Типичные организационные этапы привлечения инвестиций Организация процесса и формирование проектной команды Сбор и анализ первичной информации Оценка бизнеса и структурирование будущей сделки Маркетинг – поиск инвесторов Маркетинг – диалог с потенциальными партнерами / инвесторами / владельцами (в т.ч. – презентация менеджмента) Исполнение сделки 4. Этапы: ключевые моменты Организация процесса и формирование проектной команды Единый координационный центр/карт-бланш от владельцев Поддержка экспертов (корпоративные юристы и налоговики, инвестконсультант) Сбор и анализ первичной информации собрать все что нужно для: инфо-мемо, финансовой модели, дью дил покупателя/продавца, входные параметры для оценки и структурирования сделки в случае выхода на «неизвестный» рынок: поддержка экспертов, анализ отрасли четкая организация, контроль за утечками (в т.ч. – внутри компании); один из самых трудоемких и длительных процессов Структурирование сделки Сложно (итоговый контракт может составлять свыше 100 листов); Цена и форма оплаты Стороны (владельцы) Управление рисками (оплата, интеграция, гарантии, блокируемые средства) Политика выхода из сделки (соскочить во время) 5. Этапы: ключевые моменты Оценка бизнеса Особый контроль над входящими данными в модель оценки Реалистичность оценки (оценка может различаться по различным моделям не на 10-20%, а на 200-500% (Белтрансгаз)); Оценка – предлог для переговоров, не окончательная цена Лучше использовать рыночный метод («за сколько продали»). Маркетинг – поиск инвесторов/объектов для покупки Наиболее протяженная часть процесса (от 2 месяцев до 6-8 месяцев) Соглашения о конфиденциальности и эксклюзивности, о намерениях и т.д. Конкурс и отбор Маркетинг – диалог с потенциальными партнерами Презентация компании и менеджмента Отформализовать процесс Получение твердой оферты Участие консультантов и юристов 6. Этапы: ключевые моменты Исполнение сделки Договор, подключение корпоративных юристов Контроль за движением денег, этапность 7. Документирование процесса 8. Введение нового участника/создание партнерской компании. Основные документы. 9. Финансирование программ развития Банк Финансовый инвестор Стратегический инвестор БАНКОВСКОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ Ограничения при привлечение банковского финансирования дорого (особенно в Беларуси); жесткие и негибкие условия; существенный объем собственного участия инициатора; отчетность; залоги. Банковское финансирование – в большинстве случаев финансирования стратегических/ крупных программ развития служит дополнительным инструментом к основному: - либо собственный капитал; - либо инвестор. ФИНАНСОВЫЙ ИНВЕСТОР Для финансового инвестора основной вопрос – гарантии и минимизации риска при максимизации доходности. Поэтому для финансового инвестора важно: - качество управления и экономическая жизнестойкость бизнеса - возможность улучшения результативности активов - высокая доходность инвестиций при минимизации инвестиционных затрат (25-40% годовых) - стабильность потоков - осязаемые возможности перепродать бизнес либо долю. Важное условие входа финансового инвестора – институциональное развитие корпоративного управления в стране, риски собственности. Финансовый инвестор – обычно не участвует в стратегическом управлении, а тем более – в оперативном. Его функция – обеспечить более гибкий механизм финансирования программы развития/проекта, по сравнению с обычными условиями банков. СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ИНВЕСТОР Вопрос первой важности для стратега – стратегическое соответствие объекта инвестиций существующей деятельности, которое может подразумевать: увеличение присутствия на рынке; синергия от инвестиций; ускорение темпов роста бизнеса обеспечение стратегического присутствия на рынке. Финансовые вопросы являются уже результирующими стратегического решения, из этого терпимость к негативному либо относительно низко-доходному денежному потоку. Важно обеспечение контроля над приобретаемым или создаваемым бизнесом (т.е. получение контрольного пакета), если не сразу, то в среднесрочном периоде. Стратег часто приносит не столько деньги, сколько опыт и ресурсы. Приход стратегов в белорусский бизнес более реалистичен, чем приход финансовых инвесторов. Опасность враждебных поглощений со стороны стратегов (опыт России может быть перенесен в отношении привлекательных белорусских предприятий).