Коэффициент оборота (подробно об измерении спроса и

Коэффициент оборота (подробно об измерении спроса и предложения на фондовом рынке)
Приходилось ли вам удивляться тому, как акции взлетают на совершенно незначительных новостях или
даже при полном их отсутствии? Или как акции становятся настолько "горячими", что создается
впечатление, будто их рост не прекратится никогда? Сегодня мы вновь рассмотрим роль спроса и
предложения на рынке акций и сосредоточим внимание на очень полезном соотношении, которое позволяет
сравнить объемы спроса и предложения; это соотношение называется коэффициентом оборота, или TRO.
Прежде чем мы начнем обсуждать TRO, давайте быстро повторим основы. Рынки управляются законами
спроса и предложения. Что заставляет цены акций расти? Превышение числа покупателей над числом
продавцов при определенном уровне цены. Если продавцов больше, чем покупателей, то цена быстро упадет
до уровня, на котором продавцы и покупатели смогут договориться. Если продавцов не хватает, то цена
будет расти. Каким образом можно сравнить спрос и предложение по конкретным акциям? Давайте сначала
определим элементы, необходимые для этого сравнения.
При анализе любых акций вам часто приходится рассматривать их различные характеристики, одной из
которых является "количество акций в свободном обращении". Информацию об этом показателе вы можете
найти на множестве сайтов; например, зайдите на сайт Yahoo!Finance по адресу http://quote.yahoo.com и
введите символ акций, чтобы получить их котировку. Получив котировку, кликните по слову "Profile".
Например, следующая ссылка ведет к информации по компании Sun Microsystems (SUNW):
http://biz.yahoo.com/p/s/sunw.html.
“Пролистайте” экран до "Statistics at a Glance". Ниже вы найдете "Share Related Items" и "Float". Мы будем
акцентировать внимание на показателе "Float" (Количество акций в свободном обращении), потому что он
представляет собой общее количество выпущенных компанией акций минус число акций, принадлежащих
"инсайдерам" (людям, входящим в состав компании, таким как директор, финансовый директор, президент,
вице-президенты и т.п.), и минус те акции, которая компания держит сама (так называемые "Treasury stock").
Простыми словами, количество акций в свободном обращении представляет собой объем предложения
акций, доступный для публичных торгов в любое время.
На любом сайте находим такой показатель, как "средний объем торгов". На сайте Yahoo он расположен в
разделе "Statistics at a Glance" под "Price and Volume". На некоторых сайтах, таких как Wall Street City,
ведется подсчет среднемесячного объема, но этот расчет можно выполнить и самостоятельно. Для этого
нужно умножить средний дневной объем на 22 (среднее число торговых дней в месяце).
Теперь, определившись с составляющими, назовем формулу для коэффициента оборота: он представляет
собой среднемесячный объем, деленный на количество акций в свободном обращении. Обратите внимание
на следующее: если количество акций в свободном обращении очень велико в сравнении со средним
объемом, мы получим низкий коэффициент оборота, и в этом случае увеличение числа покупателей не
сдвинет существенно цену акций. В то же время, если количество акций в свободном обращении мало в
сравнении со средним объемом (существует много желающих купить очень небольшое количество акций),
неожиданный рост числа покупателей может кардинально изменить цену акций.
Давайте рассмотрим пару примеров. Первый из них относится к популярным акциям GE. Используя
нижеприведенный адрес, мы получаем следующую информацию: http://biz.yahoo.com/p/g/ge.html.
Имейте в виду, что "B" означает "миллиарды", "M" – "миллионы", а "K" – "тысячи". Это может быть очень
важно для ваших расчетов!
Средний дневной объем (M): 5,54
Количество акций в свободном обращении (M): 3240,00 (или 3,24 B)
Умножим 5,54 на 22 торговых дня, чтобы получить показатель среднего месячного объема торгов. Получим
следующие цифры:
Среднемесячный объем (M): 121,9
Коэффициент оборота = 121,9/3240,00 = 3,8%
Что же это означает? Это означает, что лишь 3,8% от общего количества акций GE, принадлежащих
инвесторам, участвовали в торгах в течение месяца.
Теперь для контраста давайте посмотрим на акции YHOO: http://biz.yahoo.com/p/y/yhoo.html.
Средний дневной объем (M): 8,94
Количество акций в свободном обращении (M): 105,3
Среднемесячный объем (M): 196,68
Коэффициент оборота = 196,68/105,3 = 187%
Замечание: По акциям, которые, подобно YHOO, торгуются в системе Nasdaq, оборот может быть
преувеличен, поскольку акции первоначально покупаются и продаются посреднику – участнику рынка,
который ведет реестр этих акций. Это приводит к тому, что объем торгов некоторыми акциями в системе
Nasdaq оказывается несколько преувеличенным по отношению к объему торгов на Нью-Йоркской фондовой
бирже. Поскольку многие сделки в системе Nasdaq являются "частичными" или представляют собой торги
между институциональными инвесторами, это не приводит к "двойному счету". То есть, конечное
соотношение не равно 2 к 1.
Следует помнить, что коэффициент оборота является относительной мерой спроса и предложения, которая
позволяет нам понять, с какой степенью нестабильности акции будут торговаться при неравновесном
объеме спроса и предложения. В дни мощного роста рынка мы отдадим предпочтение акциям с высоким
коэффициентом оборота. В дни падения акции с низким коэффициентом оборота уберегут нас от многих
душевных расстройств.
В худшем случае, если разделить 187% на два, чтобы сравнить TRO системы Nasdaq с TRO NYSE, то мы
получим 93,5%!
Неплохая разница, не правда ли? В среднем, 935 из каждых 1000 акций YHOO сменили за последний месяц
владельцев, в сравнении с 38 из каждых 1000 для акций GE. Сравните ценовые диаграммы GE и YHOO, и
вы поймете, что мы имеем в виду.
За последний месяц YHOO достигли максимального значения 500,13 и минимального значения 316,25, в то
время как акции GE достигли максимума 159,50 и минимума 136,44. Посмотрите также на дневной диапазон
цен и обратите внимание, насколько более резки колебания цены YHOO в сравнении с GE. Чем выше
коэффициент оборота, тем более нестабильны акции, и тем больше потенциал как резких взлетов, так и
резких падений.
Подведем краткие итоги. Коэффициент оборота не следует использовать для принятия решения о том,
вкладывать ли деньги в некоторые конкретные акции. Вместо этого, им следует пользоваться для расчета
соотношения спроса и предложения и того, какой риск или вознаграждение связаны с изменением объема
торгов, рыночных условий или появлением важных новостей.