Министерство Министерство образования Экономики

Министерство
Экономики
Российской Федерации
Министерство образования
Российской Федерации
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ-
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ
ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ "ФИНАНСЫ КОРПОРАЦИЙ"
для направления 521600 "Экономика7специальности "Экономист"
(2-ая ступень высшего профессионального образования)
Москва, 2000 г.
I. ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА. Автор программы: кандидат
экономических наук, доцент Тюгай Л.А. Требования к студентам:
Курс «Корпоративные финансы» читается в соответствии с учебным планом по
специализации «Финансы и фондовые рынки» при подготовке бакалавров с квалификацией
«экономист». Для эффективного освоения данного курса студент должен:
- иметь представление о механизме функционирования рыночной экономики;
- иметь представления о взаимоотношениях государства и субъектов рынка;
- изучить курсы «Экономическая теория», «Экономика фирмы», «Бухучёт»;
- знать основные формы финансовой отчётности и уметь их читать;
- владеть элементарным математическим аппаратом в области теории вероятности.
Аннотация:
Глубокое знание финансового организма корпорации и практическое владение финансовыми
инструментами - одна из основных предпосылок эффективной экономической деятельности.
Владение инструментарием финансового управления предприятием является сегодня важнейшей
составляющей профессиональной компетентности любого руководителя в сфере экономики,
особенно финансового менеджера.
Предлагаемая программа курса рассчитана на 64 часа аудиторных занятий для студентов 2
курса очного отделения факультета в соответствии с модульной системой, принятой в ГУ-ВШЭ. Курс
читается в течение 4 и 5 модулей. Четвёртый модуль проводится в марте -апреле и пятый модуль в
мае - июне 2002 учебного года.
Курс состоит из восьми тем. В них определяются предмет и метод финансов корпорации, роль
финансовых ресурсов, финансовые цели и общая характеристика финансовых инструментов. Также
раскрываются вопросы анализа финансовой отчётности и финансового прогнозирования
потребностей и объёмов продаж. Курс также нацелен на раскрытие ключевых проблем управления
оборотным капиталом, посвящен вопросам оценки стоимости и структуры капитала, а также
формированию дивидендной политики. Раскрывается и содержание вопросов по принятию
стратегических решений о долгосрочном финансировании и рассматриваются общие проблемы,
связанные с принятием стратегических долгосрочных инвестиционных решений.
Учебная задача курса:
Учебная задача курса - раскрыть содержание, состав, структуру и движение финансов
корпорации, а также основы механизма управления ими. Курс предполагает изучение основных
наиболее общих проблем в области финансовой стратегии, технологии принятия долгосрочных и
краткосрочных финансовых решений, финансовых инструментов, анализа финансового состояния
корпорации, эффективного управления капиталом, поиск источников финансирования и т.д.
В результате изучения курса студент должен:
- знать основные теоретические понятия финансов корпорации, определения и категории финансовых
рынков, важнейшие виды финансовых инструментов и закономерности формирования
процентных ставок, а также способы привлечения финансовых средств.
- Уметь анализировать финансовую отчётность и составлять финансовый прогноз развития
корпорации; оценить риски, доходность и эффективность финансовых решений, в том числе
стратегические решения о долгосрочном финансировании.
- Иметь представление о работе финансовых рынков; о налоговых взаимоотношений государства и
налогоплательщиков; корпорации и кредитно-финансовых организациях; о принципах оценки
стоимости ценных бумаг, их доходности и рисков.
- Обладать базовыми навыками финансового анализа экономической информации;
подготовки и принятия финансовых решений краткосрочного и долгосрочного характера;
составления и реализации дивидендной политики и политики управления оборотным капиталом и
краткосрочного кредита и др.
П. ТЕМАТИЧЕСКИЙ РАСЧЁТ УЧЕБНЫХ ЧАСОВ.
№ НАИМЕНОВАНИЕ РАЗДЕЛОВ И ТЕМ
тем
Корпорация и её финансовая деятельность.
Риск и ставки дохода
Изменение оценки денег во времени.
Управление обор. капиталом и краткоср. кредит.
Эффективность капвложений и оценка их риска.
Стоимость капитала и дивидендная политика.
Финансовая отчётность и финансовый прогноз.
Источники долгосрочного финансирования.
Контрольная работа
Реферат
Эссе
Рубежный (итоговый) тест-контроль
ВСЕГО
1
2
3
4
5
6
7
8
Аудиторные часы
Сам.
1
1
§
о работа
1§ &
U
1
ii и ё
1
U
Е
uU
т
<
а
4
4
8
4
4
4
8
4
4
4
8
4
4
4
8
4
4
4
8
4
4
4
8
4
4
4
8
4
4
4
8
4
(2+2
20
)
12
(2)
32 32
64 32 32
w
1
I
i
12
12
12
12
12
12
12
12
20
12
128
В каждом модуле предусмотрено проведение по одной контрольной работе. Рубежный
(итоговый) тест-контроль проводится в конце 5-го модуля. Кроме того, студент должен подготовить
1 реферат и 1 эссе.
Ш. ФОРМЫ КОНТРОЛЯ И РУБЕЖНАЯ ОЦЕНКА.
Формы контроля в 4-м Оценка
модуле
%
баллы
Семинары
14
70
Контрольная
10
50
Реферат
10
50
Сумма
34
170
Формы контроля в 5-м Оценка
модуле
%
баллы
Семинары
12
60
Контрольная
10
50
Эссе
10
50
Сумма
32
160
Рубежный тест
34
170
Итого
66
330
Всего оценочных баллов 500 (100%).
Рубежная оценка по курсу определяется через соотношение заработанных оценочных баллов
и стандартных оценок в пятибалльной системе:
По рекомендации УС ГУ-ВШЭ
менее 3/6 (менее 50%)
от 3/6 до 4/6 (от 50% до 66,7%)
от 4/6 до 5/6 (от 66,7% до 83,3%)
свыше 5/6 (свыше 83,3%)
Кол-во заработанных
оценочных баллов
менее 250 баллов
от 250 до 333 баллов
от 333 до 416 баллов
свыше 416 баллов
Стандартная оценка
Неудовлетворительно
Удовлетворительно
Хорошо
Отлично
Соответствие планов семинаров и содержания контрольных работ утверждённой программе
определяется преподавателем, ведущим группу и контролируется лектором по курсу.
IY. СОДЕРЖАНИЕ Программы
ТЕМА №1: КОРПОРАЦИЯ И
ЕЁ ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ.
Три основные формы организации бизнеса (организация, структура управления, риски,
прибыльность): индивидуальная частная фирма; товарищество (партнерство);
корпорация. Финансовые возможности организационно-правовых форм бизнеса.
Цели и задачи в деятельности корпорации. Функциональные обязанности финансового
менеджера и его место в организационной структуре компании. Отношения представительства в
корпорации: акционеры и менеджеры; акционеры и кредиторы. Действия менеджеров по
максимизации доходов акционеров.
Финансовые рынки и финансовые институты. Фондовый рынок. Фондовые биржи. Стоимость
денег. Уровни процентных ставок и факторы, влияющие на рыночные процентные ставки. Теории
временной структуры процентных ставок: сегментации рынка, предпочтения ликвидности,
ожиданий.
ТЕМА №2:
Риск и СТАВКИ ДОХОДА.
Инвестиционный риск. Вычисление ожидаемой ставки дохода. Показатели оценки риска.
Соотношение между риском и ставкой дохода. Портфельный риск и доход. Соотношение риска,
присущего данной компании и рыночного риска. Бета - коэффициенты портфеля. Соотношение
между риском и ставкой дохода.
ТЕМА №3: ИЗМЕНЕНИЕ ОЦЕНКИ
ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ.
Будущая оценка денег. Текущая оценка денег, дисконтирование. Отношение будущей оценки
к текущей. Будущая оценка аннуитета. Текущая оценка аннуитета. Текущая оценка неравных потоков
платежей. Оценка облигаций. Оценка обычных акций. Гипотезы об эффективных рынках акций.
ТЕМА №4: УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ
КАПИТАЛОМ И КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ.
Оборотный капитал: понятие, использование и схема его кругооборота. Варианты политики
финансирования оборотного капитала. Преимущества и недостатки краткосрочного кредита.
Кредиторская задолженность или коммерческий кредит: Краткосрочные банковские ссуды.
Обеспечение в краткосрочном финансировании.
Контроль и регулирование денежных операций. Кассовый план и способы его минимизации.
Легко реализуемые ценные бумаги как эквивалент денежных средств. Модель управления
денежными средствами и легко реализуемыми ценными бумагами Бомола. Модель управления
денежными средствами и легко реализуемыми ценными бумагами Миллера-Орра. Стоимость
товарно-материальных запасов. Оптимальный размер заказа. Точка возобновления заказа.
ТЕМА №5:
ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПВЛОЖЕНИЙ И ОЦЕНКА ИХ РИСКА.
Классификация инвестиционных проектов. Этапы оценки эффективности капитальных
вложений. Критерии (методы) ранжирования эффективности капвложений. Период окупаемости.
Дисконтируемый стандартный период окупаемости. Чистая дисконтированная стоимость.
Внутренний коэффициент окупаемости капвложений. Модифицированный внутренний коэффициент
окупаемости капиталовложений.
Схема оценки риска эффективности капитальных вложений. Типы проектных рисков. Оценка
отдельно стоящего риска проекта. Оценка отдельно стоящего риска проекта методом анализа
чувствительности. Оценка отдельно стоящего риска проекта методом сценарного анализа. Принципы
измерения рыночного или бета-риска.
ТЕМА №6:
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА И ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА.
Понятие стоимости капитала. Стоимость заёмных средств. Стоимость нераспределенной
прибыли. Модель оценки капитальных активов. Метод суммирования дохода от облигаций и премий
за риск. Метод дисконтирования денежных поступлений. Стоимость вновь выпущенных
обыкновенных акций. Средневзвешенная, или совокупная, стоимость капитала. Деловой риск:
понятие, факторы, точка безубыточности, операционный леверидж. Финансовый риск. Сочетание
операционной и финансовой зависимостей. Дивидендная политика: теории и практика.
ТЕМА №7: ФИНАНСОВАЯ ОТЧЁТНОСТЬ и ФИНАНСОВЫЙ ПРОГНОЗ.
Отчёт о прибылях и убытках. Балансовый отчёт. Цикл движения денежных средств. Отчёт о
нераспределённой прибыли. Отчёт о потоках денежных средств. Отчёт о прибылях и дивидендах.
Анализ коэффициентов ликвидности, качества управления активами, контроля и регулирования
долговых отношений, прибьыьности, рыночной стоимости акций. Модифицированная диаграмма
Дюпона. Уравнение Дюпона.
Процедура прогнозирования объёма продаж. Прогнозирование финансовых потребностей при
неизменных балансовых коэффициентах. Процедура и этапы построения прогнозного баланса.
Взаимосвязь между объёмом продаж и потребностью в капитале. Взаимосвязь между темпами роста
продаж и финансовыми потребностями. Принципы прогнозирования финансовых потребностей при
меняющихся балансовых коэффициентах.
ТЕМА №8:
Источники ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Собственный капитал акционеров: определение, контроль над фирмой. Виды обыкновенных
акций. Причины использования различных видов ценных бумаг. Привилегированные акции, их
свойства, преимущества и недостатки. Лизинг и его виды. Опцион и его типы. Варранты.
Конвертируемые ценные бумаги.
Y. ЛИТЕРАТУРА:
Базовый учебник:
1). "Основы управления финансами". Дж. К. Ван Хорн. - М., "Финансы и статистика". 1996г.
Основная литература:
2). Юджин Ф. Бригхэм. Энциклопедия финансового менеджмента. Серия: государственная служба и
региональное управление. - М., РАГС - Экономика, 1998г.
3). Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.,
"ИНФРА-М". 2000 г.
Дополнительная литература:
4). Бригхем Юджин, Гапенски Луис. «Финансовый менеджмент», тома 1
«Экономическая школа», Санкт-Петербург, 1997г.
YI. ПРИМЕРНАЯ ТЕМАТИКА РЕФЕРАТОВ И ЭССЕ
1. Финансовые возможности организационно-правовых форм бизнеса.
2. Цели и задачи в деятельности корпорации.
3. Функциональные обязанности финансового менеджера.
4. Оценка стоимости денег и её изменение во времени.
5. Факторы, влияющие на рыночные процентные ставки.
6. Соотношение между риском и ставкой дохода.
7. Портфельный риск и доход.
8. Соотношение риска, присущего данной компании и рыночного риска.
9. Будущая оценка денег.
10. Текущая оценка денег, дисконтирование.
11. Будущая оценка аннуитета.
12. Текущая оценка аннуитета.
13. Оценка облигаций.
14. Оценка обычных акций.
15. Гипотезы об эффективных рынках акций.
16. Проблемы нераспределённой прибыли.
17. Соотношение прибыли и дивидендов.
18. Потоки денежных средств.
19. Проблемы оценки финансового состояния корпорации.
20. Деловая активность корпорации.
и 2. Издательство
21. Модифицированная диаграмма Дюпона.
22. Взаимосвязь между объёмом продаж и потребностью в капитале.
23. Проблема кругооборота оборотного капитала.
24. Долгосрочные и краткосрочные источники финансирования корпорации.
25. Управление оборотным капиталом корпорации.
26. Управление легкореализуемыми ценными бумагами.
27. Модели управления денежными средствами Бомола и Миллера-Орра.
28. Преимущества и недостатки краткосрочного кредита.
29. Проблемы коммерческого кредита.
30. Краткосрочные банковские ссуды.
31. Проблемы минимизации кассового плана.
32. Проблемы управления оптимальным размером запасов.
33. Проблема соотношения собственных и заёмных средств.
34. Стоимость вновь выпущенных обыкновенных акций.
35. Стоимость элементов капитала корпорации.
36. Средневзвешенная, или совокупная, стоимость капитала.
37. Операционная и финансовая зависимости.
38. Структура капитала.
39. Структура капитала и дивидендная политика.
40. Собственный капитал акционеров и проблемы контроля над фирмой
41. Оценка риска эффективности капитальных вложений.
42. Критерии оценки эффективности капитальных вложений
43. Период окупаемости.
44. Дисконтируемый стандартный период окупаемости.
45. Чистая дисконтированная стоимость.
46. Внутренний коэффициент окупаемости капиталовложений.
47. Модифицированный внутренний коэффициент окупаемости капвложений.
48. Анализ финансовой отчётности корпорации.
49. Обоснование и построение прогнозной отчётности корпорации.
50. Прогнозирование финансовых потребностей методом доли объёма продаж.
ПРИМЕЧАНИЕ:
1). Реферат в данном курсе рассматривается как подробное системное и аргументированное
раскрытие в письменном виде содержания выбранной темы на основе самостоятельного изучения
нескольких литературных источников (учебников, монографий, научных статей и т.д.). При этом
автор реферата имеет право на свою редакцию формулировки выбранной темы, включать в тему
реферата более одной из смежных тем, рекомендованных выше, а также самостоятельно
инициировать тему. В последнем случае тема реферата согласовывается с преподавателем.
Реферат сдаётся преподавателю в 4-м модуле. Объём реферата должен быть примерно 12-15
страниц компьютерного текста шрифтом 12 с интервалом 1,5. Структура реферата определяется
логикой выбранной темы. В целом она должна включать в себя: оглавление, основное
содержание из нескольких пунктов и выводов. В конце реферата должен быть приведен список
использованной при написании реферата литературных источников. На приводимые цитаты,
положения должны быть даны ссылки с указанием источника, его автора, страницы,
издательства, места и года издания (электронного адреса).
2). Эссе это письменная работа, направленная на развитие навыков самостоятельного творческого
мышления и письменного изложения собственных мыслей. Эссе должно содержать чёткое
изложение сути поставленной проблемы, включать самостоятельно проведенный анализ этой
проблемы с использованием концепций и аналитического инструментария, рассматриваемого в
рамках данной дисциплины и выводы, обобщающие авторскую позицию по поставленной
проблеме. В эссе важно показать наличие проблемы и возможные пути их разрешения в
авторском видении. Автор имеет право самостоятельно инициировать тему по согласованию с
преподавателем. Эссе сдаётся преподавателю не позднее начала написания контрольной работы
по модулю 5. Эссе должно быть объёмом не более 4-6 страниц компьютерного текста шрифтом
12 с интервалом 1,5, отпечатанных на принтере. В конце эссе приводится список использованных
литературных источников. В эссе приводятся ссылки с указанием источника, его автора,
страницы, издательства, места и года издания(электронного адреса). В случае простого
реферирования эссе не оценивается.
3). В случае нарушения сроков сдачи реферата или эссе преподаватель может снижать сумму
оценочных баллов.