Ордян Элен Ареговна Нижегородский государственный лингвистический университет им. Н.А. Добролюбова Нижний Новгород

Ордян Элен Ареговна
Нижегородский государственный лингвистический
университет им. Н.А. Добролюбова
Нижний Новгород
Экономическая политика ЕС в условиях мирового финансового
кризиса
В условиях мирового финансового кризиса экономическая политика ЕС
проверяется на прочность. Сможет ли она по-прежнему быть единой или произойдёт
раскол между странами? Какие инструменты и методы использует ЕС для преодоления
кризиса?
Развитие единого финансового рынка является долгосрочной целью Европейского
союза и достижение этой цели получило значительный импульс с введением евро,
который действовал во многом в качестве катализатора для финансовой интеграции.
Вскоре после создания Центрального Европейского Банка, возникла дискуссия о
желаемой структуре контроля финансового рынка. Во многих кругах действительно
считалось, что в целях поддержки финансовой интеграции ЕС и сохранения устойчивости
финансового сектора, в существенной степени была необходима координации в области
регулирования и контроля действий. Долгое время, в дискуссиях в академических и
политических кругах доминировали расхождения во взглядах между сторонниками лёгких
форм координации с одной стороны, и сторонниками более централизованного подхода с
другой. Страны-члены в свою очередь выступили с рядом инициатив: в условиях кризиса
необходимо более чётко координировать политику стран ЕС и методы реализации
экономических предложений Еврокомиссии, необходимо переоценить и реформировать
существующую банковскую систему, но самым важным по-прежнему остаётся стиль
управления и единство стран-членов ЕС, координация их действий.
В Европе спасение одного банка означает спасительные действия в рамках одной
страны, несмотря на возможное влияние на соседние страны. Ответы стран-членов ЕС и
узкоспециализированные усилия оказались полезными. Все же взаимозависимость между
европейскими банками слишком сильная, чтобы попытаться решать возникающие
проблемы от случая к случаю.
В США для преодоления финансового кризиса принимают меры по
восстановлению ликвидности кредитных рынков. В Европе ключевой проблемой является
высокая долговая нагрузка среди крупных банков, которые активно работают на
международной арене. Именно поэтому акцент политики ЕС должен быть сделан на
рекапитализации банковского сектора через выпуск общественных акций, что может на
уровне ЕС проводиться Европейским Инвестиционным Банком. Подход, которой
основанный на поддержке отдельных банков, может привести к «Балканизации»
европейского банковского сектора. Кроме того, необходимо регулирование европейского
финансового рынка и институтов на уровне ЕС.
Ухудшающиеся финансовые условия стран Восточной Европы, Балтийского
региона, Турции добавляют нестабильности в зоне евро. Почти все проблемы стран
Восточной Европы ложатся на плечи европейских банков, которые во многом
обеспечивают функционирование финансовой системы в этих странах. Следовательно,
страны Восточной Европы в большей степени подвержены бегству капитала.
Все же банки ЕС недостаточно сильны, чтобы позволить дополнительные потери,
поскольку для стабилизации ситуации в зоне евро они получили 200 млрд. евро.
1
Почти во всех странах Восточной Европы наблюдается дефицит по текущим
операциям, что более не рационально в настоящей ситуации. В странах Балтии дефицит
представляет собой двухзначную цифру от ВВП. Однако, дефицит некоторых других
стран ЕС, например Польши и Венгрии, является более скромным. Общий объём стран
Восточной Европы достигает 60 млрд. евро или 0.5% ВВП Европейского союза. Есть ли
необходимость финансировать этот дефицит или могут они быть уменьшены на фоне
девальвации?
Здесь необходимо отметить несколько важных фактов. Во-первых, высокая доля
ипотечного кредитования в Польше и Венгрии осуществлялась в иностранной валюте.
Они составляют порядка 15% ВВП в обеих странах. Страны Балтии находятся в более
сложной ситуации, поскольку ипотека имеет здесь больший вес, чем в Польше и Венгрии.
Согласно мнению различных европейских экспертов, страны Восточной Европы
нуждаются не в финансовых потоках, сосредоточенных у правительства этих стран, а в
нормальном притоке кредитных средств в частный сектор и рекапитализации банковского
сектора. Однако, банковский сектор ЕС не способен профинансировать эти необходимые
меры.
В данной ситуации необходимо отказаться от финансирования отдельных
мероприятий на национальном уровне в пользу создания единого европейского подхода,
например: создание Европейского Фонда Финансовой Стабильности, который
аккумулировал бы около 500-700 млрд. евро. Это больше чем необходимо для
поддержания стран Восточной Европы, однако кризис может продолжать углубляться и
такой инструмент позволил бы преодолеть новые вызовы мирового финансового кризиса.
Примерно 80% средств фонда могут быть использованы для обеспечения кредитов,
остальные средства позволят постепенно «впрыскивать» ликвидность через Европейский
Инвестиционный Банк, что сделает его основным звеном в субсидировании банков
Восточной Европы. Таким образом, это позволит «европеизировать» банковскую систему
стран Восточной Европы.
Коллективная политика ЕС по поддержке стран Восточной Европы будет иметь два
основных преимущества:
Во-первых, это обеспечит рынок заемными средствами государственного
еврозайма. Во многих странах инвесторы отдают предпочтение государственному долгу.
В Японии, например, государственный долг не влечет за собой никакого риска, поскольку
государство всегда может обязать национальные банки напечатать деньги, чтобы покрыть
свой долг. Однако, это не работает в ЕС, поскольку ни одна страна ЕС не может обязать
Центральный Банк ЕС напечатать деньги. Для международных инвесторов нет
еврооблигаций государственного займа, в которые они могли бы инвестировать, чтобы
диверсифицировать свои риски по сравнению с долларом. С другой стороны, есть
огромная потребность в европейских облигациях и серьезных вливаниях, чтобы помешать
кризису развиваться дальше в банковской сфере.
Во-вторых, совместные действия столкнутся с меньшими политическими
проблемами. Фонд, управляемый европейским институтом приведет к различной
динамике в области политики и экономики. Новым странам-членам ЕС очень сложно
политически принять ситуацию, в которой их банки находятся под ударом, поскольку у
ведущих банков еврозоны не достаточно капитала. Правительства разных стран
неоднократно указывали, что национальные банки будут делать займы только на
национальном уровне. Инвестирование в ценные бумаги и займы со стороны института
ЕС смогли бы преодолеть этот конфликт между старыми и новыми членами ЕС.
2
1) M. Dewatripont, X. Freixas, R. Portes Macroeconomic Stability and Financial Regulation:
Key Issues for the G20, Centre for Economic Policy Research, London, 2009.
2) Daniel Gros Collapse in Eastern Europe? The rationale for a European Financial Stability,
Centre for European Policy Studies, Brussels, 25 February.
3