Вопросы к экзамену № 17 и № 18

Вопрос 17. Международная координация политик
Назовите три валютных системы в той последовательности, в которой они сменяли друг друга.
Опишите основные черты каждой из них. Выделите основные проблемы каждой.
Первой системой являлась «система золотого стандарта» (конец 19 века) Основные её принципы:
1. Фиксированное золотое содержание единицы национальной валюты.
2. Свободный обмен бумажных денег на золото
3. Монетный паритет
4. Колебание валютных курсов в рамках «золотых точек». Колебание курсов есть, но не сильное. «Золотые
точки» связаны прежде всего с затратами на арбитраж.
5. Свободное движение золота в качестве средства уравновешивания платежного баланса. То есть та
страна, в которой платежный баланс отрицателен, должна «перенести» золото в ту страну, которой она
«должна». В результате оттока золота происходит уменьшение денежной массы, цены падают, ставка
процента растет, происходит приток капитала.
Недостатки: Действовала почти до первой мировой войны, причиной валютных кризисов тогда являлась
несбалансированность валютной системы. Так как существовали следующие проблемы:
 Не было точного соотношения между изменением объема золота и изменением денежной массы.
 Если появлялось новое месторождение золота, происходил рост денежный массы, в результате чего был
резкий скачок цен.
Следующая система – Бреттон-Вудская валютная система.
1. Использование в качестве резервных валют доллара США и фунта стерлингов (в основном доллара) при
сохранении функции мировых денег за золотом
2. Беспрепятственный обмен доллара на золото
3. Обмен валют на основе согласованных с МВФ валютных паритетов в золоте и долларах
4. Возможность минимального отклонения свободных курсов от официально установленных паритетов
(по сути, фиксированный валютный курс)
5. Возможность проведения валютных интервенций, или даже изменение паритета, если курс сильно
отклоняется.
Недостатки: система действовала почти до 1971 года, пока обязательства США не стали превышать их
резервы.
Следующая система – Ямайская валютная система, действует до настоящего времени.
1. Полная демонетизация золота, прекращение размена долларов на золото для центральных банков и
правительственных органов.
2. Окончательный переход к использованию в качестве мировых денег национальных валют
3. Определение валютных паритетов и курсов валют на основе СДР, выпускаемых СДР с 1970 г.
4. Право выбора странами любого режима валютного курса
5. Наделение МВФ полномочиями по наблюдению за валютной политикой стран – членов МВФ
Недостатки: Иногда говорят о «non-system» так как общих принципов как таковых не существует.
Покажите, почему международная координация может быть желательна в случае фиксированных и
плавающих валютных курсов.
Международная координация в случае фиксированных курсов
Зависимость валютного курса от фундаментальных показателей: et  mt  mt*     yt  yt*    it  it* 
Через непокрытый паритет процентных ставок

 

et  mt  mt*   yt  yt*  ete1
(НППС) получаем:

et  it  it*

Если две страны кооперируются, фиксируя свои взаимные валютные курсы, то кризис «первого поколения»
(причина кризиса плохие фундаментальные показатели) становится невозможен. Так как в случае
отсутствия координации при росте денежной массы в одной стране, денежная масса в другой остается
неизменной, в результате чего курс резко растет, и происходит валютный кризис.
m↑ при отсутствии координации m* cost и е ↑
При координации политик при росте денежной массы в одной стране, денежная масса в другой тоже растет,
в результате чего курс остается постоянным.
m↑ при координации m* ↑ , в результате m- m* cost и е cost.
Сформулируйте основные предпосылки модели международной координации для плавающих курсов
(Cooper, 1985).
Для плавающего валютного курса:
 Рассматриваются две страны, идентичные по экономической структуре и предпочтениям
 Плавающий валютный курс
 Цены национальных товаров внутри страны неизменны
 Цены иностранных товаров за рубежом неизменны
 Полная мобильность капитала
Найдите некооперативное и кооперативное равновесия.
Рассмотрим следующую систему:
 ar  q

y  1 c

*
 y *   ar  q

1 c

*
r  r

m  p  l1 y  l2 r
 *
*
*
*
m  p  l1 y  l2 r
q  e  p *  p
Уравнение IS
Уравнение IS* за рубежом
Полная мобильность капитала
Уравнение LM
Уравнение LM* за рубежом
Реальный валютный курс
При этом по введенным предпосылкам
p  p*  p
Решение системы:
 y   1m   2 m *   3 p
 *
*
 y   1m   2 m   3 p

*
e   4 m  m


a
l2
1  c  0;  
1 
0
2
a 

a 

2l1  l2  l1

2l1  l2  l1

1 c 
1 c 


l2  2l1
 3   2  1  0  4 
1 c
0
2l1 
Прежде всего, найдем равновесие по Нэшу, когда политики стран не зависимы (некооперативное
равновесие):
min L  y 2   2
*
s.t     p  e  1    p
p  p*  p
  e  p  p   m  m* ,
где    4
L
  1  1m   2 m*   3 p   p   m  m*  0
m
Здесь  индекс потребительских цен,  доля иностранных товаров в корзине национальных граждан,
1   доля отечественных товаров.
В данном случае каждая страна пытается ↓  уменьшая денежную массу: m↓ →e↓ (валюта дорожает)
→ ↓
Получаем, что функция реакции первой стороны (отеч. экономика):
где:
 1 3  
m  am*  bp
 1 2   2
b

a 2
;
 12   2
 1   2





Функция реакции второй стороны (мировая экономика):
L*
0
m*
m*  am  bp

*

m  am  bp
 *

m  am  bp

m  m*  
bp
1 a
Найдем равновесие, когда страны взаимодействуют (кооперативное равновесие):




  L  L*
0

m

m  m*  p
*

L

L

0
 m*
Проиллюстрируйте полученные результаты на диаграмме Hamada. Почему кооперат. равновесие
может не достигаться на практике.
На данном рисунке точка С кооперативное
взаимодействие, точка N (равновесие по
Нэшу) некооперативное взаимодействие.
Как видно из рисунка в точке N потери
больше, чем в точке С, так как она дальше от
эллипса. Точка С не является устойчивой, в
отличие от равновесия по Нэшу (см.
стрелочки).
m*
R
E
R*
C
bp

1 a
E*
m
N
bp

1 a