Рейтинги российского АО «Банк Русский Стандарт» понижены
advertisement
Рейтинги российского АО «Банк Русский Стандарт» понижены до «ССС-» и «ruCCC-» в связи с продолжающимся ослаблением финансовых показателей; прогноз — «Негативный» Ведущий кредитный аналитик: Сергей Вороненко, Москва, (7) 495-783-40-03; sergey.voronenko@standardandpoors.com Второй кредитный аналитик: Наталья Яловская, Лондон, (44) 207176-3407; natalia.yalovskaya@standardandpoors.com Дополнительные контакты: Financial Institutions Ratings Europe; FIG_Europe@standardandpoors.com • Мы отмечаем дальнейшее ухудшение характеристик кредитоспособности российского АО «Банк Русский Стандарт», что усиливает подверженность банка рискам, связанным со снижением качества активов, а также ослабляет его способность абсорбировать расходы на формирование резервов на возможные потери по кредитам и стабилизировать быстро ухудшающиеся показатели маржи. • Кроме того, 9 сентября 2015 г. банк объявил о предложении об обмене ценных бумаг в отношении двух выпусков субординированных облигаций объемом 200 и 350 млн долл. Мы рассматриваем запланированную реструктуризацию долга как вынужденное предложение об обмене ценных бумаг, сделанное в стрессовых условиях (distressed exchange offer), и считаем это эквивалентом дефолта по двум указанным инструментам. Мы по-прежнему отмечаем неопределенность относительно способности АО «Банк Русский Стандарт» обслуживать другие долговые обязательства, выпущенные на открытом рынке, своевременно и в полном объеме в ближайшие шесть месяцев. • Как следствие, мы понижаем долгосрочный кредитный рейтинг АО «Банк Русский Стандарт» с «В-» до «ССС-» и его рейтинг по национальной шкале с «ruBBB-» до «ruССС-». • Прогноз «Негативный» отражает вероятность понижения рейтингов в случае, если убытки банка не будут компенсироваться поддержкой капитала или принятием других своевременных мер. МОСКВА (Standard & Poor's), 21 сентября 2015 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's понизила долгосрочный кредитный рейтинг контрагента российского АО «Банк Русский Стандарт» с «В» до «ССС-» и его рейтинг по национальной шкале с «ruВВВ-» до «ruССС-». Прогноз изменения долгосрочного рейтинга — «Негативный». В то же время мы подтвердили краткосрочный кредитный рейтинг контрагента «С». Кроме того, мы понизили рейтинг выпуска приоритетного необеспеченного долга АО «Банк Русский Стандарт» с «В-» до «ССС» и рейтинг субординированного долга с «ССС» до «С». Мы вывели все рейтинги банка из списка Credit Watch («рейтинги на пересмотре»), куда они были помещены 9 июля 2015 г. с негативным прогнозом. Понижение рейтингов отражает продолжающееся снижение финансовых показателей АО «Банк Русский Стандарт». Характеристики качества активов банка по-прежнему ухудшаются, а его способность абсорбировать потери по кредитам ослабевает на фоне снижения показателей маржи. По нашему мнению, это обусловливает дополнительное давление на показатели капитализации банка. В связи с этим мы полагаем, что способность банка выполнять финансовые обязательства по-прежнему зависит от того, насколько благоприятной будет бизнес-среда, а также финансовая и экономическая ситуация. По нашему мнению, текущие сложные условия на рынке затрудняют ведение операционной деятельности и создают риски для финансового профиля банка. Отсутствие поддержки или ее недостаточный объем могут обусловить быстрое ухудшение характеристик кредитоспособности АО «Банк Русский Стандарт», что приведет к рискам нарушения регулятивных коэффициентов достаточности капитала. 9 сентября 2015 г. банк сделал кредиторам предложение об обмене ценных бумаг в отношении двух выпусков субординированных облигаций — объемом 350 млн долл. (XS0841677387) сроком погашения в 2020 г. и 200 млн долл. (XS0953323317) сроком погашения в 2024 г. Банк предлагает обменять эти два выпуска на новые приоритетные облигации, которые будут размещены специальным юридическим лицом (SPV) в интересах холдинговой компании АО «Банк Русский Стандарт». Срок погашения запланированных облигаций наступает в 2022 г., они будут иметь купон по ставке 13% и будут обеспечены 49%-ной долей в капитале АО «Банк Русский Стандарт». Кроме того, банк предлагает выплатить держателям двух выпусков субординированных облигаций вознаграждение в размере 10% стоимости действующих облигаций в случае согласия принять предложение об обмене. Насколько мы понимаем, план реструктуризации долговых обязательств должен быть одобрен Верховным судом Лондона и владельцами облигаций. Мы считаем неплатежи по двум выпускам субординированных инструментов практически безусловными и полагаем, что неплатежи приведут к дефолту («D») по рейтингуемым субординированным долговым обязательствам. Вместе с тем наш базовый сценарий предусматривает, что АО «Банк Русский Стандарт» и в дальнейшем будет выполнять обязательства перед вкладчиками, а завершение объявленного стрессового обмена ценных бумаг не приведет к немедленному понижению рейтинга банка. Мы понизили рейтинги приоритетного необеспеченного долга и субординированного долга АО «Банк Русский Стандарт», что отражает наше мнение о возрастающей подверженности банка рискам, связанным с кризисом ликвидности или нарушением финансовых ковенантов в ближайшие шесть месяцев. Мы понизили рейтинги следующих рейтингуемых выпусков долговых обязательств АО «Банк Русский Стандарт»: • субординированные долговые обязательства объемом 200 млн долл. сроком погашения в 2015 г. (XS0238091507) — с «ССС» до «С»; • субординированные долговые обязательства объемом 200 млн долл. сроком погашения в 2016 г. (XS0275728557) — с «ССС» до «С»; • субординированные долговые обязательства объемом 350 млн долл. сроком погашения в 2020 г. (XS0841677387) — с «ССС» до «С»; • приоритетный необеспеченный долг объемом 350 млн долл. сроком погашения в 2017 г. (XS0802648955; часть выпуска после исполнения опционов «колл») — с «В-» до «ССС-». Мы отмечаем, что банк также имеет выпуски долговых обязательств, которым не присваивался рейтинг, в частности выпуск субординированных облигаций объемом 200 млн долл. сроком погашения в 2024 г. (XS0953323317). Мы считаем запланированную реструктуризацию долговых обязательств стрессовым предложением об обмене ценных бумаг и событием, равнозначным дефолту согласно нашим критериям, поскольку инвесторы, насколько мы понимаем, не получат полную стоимость облигаций своевременно (в соответствии с первоначальным соглашением), несмотря на тот факт, что запланированный к выпуску новый инструмент имеет более высокий уровень приоритетности. Если план реструктуризации, о котором было объявлено (в существующем или уточненном виде), не будет реализован, то упомянутые два выпуска субординированных облигаций АО «Банк Русский Стандарт» будут подвергаться риску списания. Насколько мы понимаем, списание на условиях выпусков обращающихся субординированных обязательств может быть обусловлено нарушением требования, в соответствии с которым минимально допустимое значение коэффициента достаточности базового капитала банка в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ) (норматив Н1.1) составляет 2%. По состоянию на 1 сентября 2015 г. этот коэффициент у АО «Банк Русский Стандарт» составлял 6,3%; однако мы отмечаем, что подверженность банка рискам, связанным со снижением качества активов, а также ослабление его способности абсорбировать возрастающие расходы на формирование резервов на потери по кредитам и их влияние на показатели прибыльности и ликвидности банка остаются ключевыми негативными факторами. В связи с этим мы в настоящее время понижаем нашу оценку показателей ликвидности АО «Банк Русский Стандарт» с «адекватных» на «умеренные». Мы понизили нашу оценку характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile — SACP) АО «Банк Русский Стандарт» с «ссс+» до «ссс-». В частности, мы понизили оценку позиции банка по риску с «умеренной» на «слабую». В результате ухудшения операционной деятельности в России резервы по розничным кредитам банка (включая списания) резко выросли: их объем в годовом выражении составил 26% за 1-е полугодие 2015 г. и 17% кредитного портфеля-брутто в 2014 г. По нашим расчетам, показатели чистой процентной маржи существенно снизились с 12% в 2014 г. до 3,5% по состоянию на 30 июня 2015 г. Как следствие, в 1-м полугодии 2015 г. банк отразил в отчетности чистые убытки в размере 22 млрд руб. (около 340 млн долл.; в сравнении с 16 млрд руб. по итогам 2014 г.), что существенно хуже показателя, ранее прогнозируемого нами. Кредитный рейтинг эмитента АО «Банк Русский Стандарт» находился бы на уровне «ССС» после добавления к нему одной дополнительной ступени за счет получения экстраординарной поддержки от государства, однако мы определяем кредитный рейтинг банка на уровне «ССС-». Это обусловлено нашим мнением о том, что способность банка выполнять финансовые обязательства в ближайшие шесть месяцев сильно зависит от того, насколько благоприятной будет бизнес-среда, а также финансовая и экономическая ситуация (см. статью «Критерии присвоения рейтингов «ССС+», «ССС», «ССС», и «СС», опубликованную 1 октября 2012 г.) (см. статью «Критерии присвоения рейтингов «ССС+», «ССС», «ССС-», и «СС»», опубликованную 1 октября 2012 г.). Прогноз «Негативный» отражает вероятность понижения рейтингов в случае, если убытки банка не будут компенсироваться поддержкой капитала или принятием других своевременных мер. Отсутствие поддержки или ее недостаточный объем могут обусловить быстрое ухудшение характеристик кредитоспособности банка и подвергнуть его риску нарушения регулятивных требований к капиталу. Прогноз также отражает наше мнение о том, что неплатежи по двум выпускам субординированных инструментов являются практически безусловными. Ухудшение условий операционной деятельности может еще больше ослабить способность менеджмента банка улучшать показатели. Негативное рейтинговое действие возможно и в случае постепенного снижения «умеренной» в настоящее время значимости АО «Банк Русский Стандарт» для банковской системы страны в результате утраты им существенной доли рынка. Мы можем подтвердить рейтинги, если придем к выводу о том, что банк способен снизить убытки, а сокращение запаса капитала будет в достаточной степени компенсироваться принятием своевременных мер. КРИТЕРИИ И СТАТЬИ, ИМЕЮЩИЕ ОТНОШЕНИЕ К ТЕМЕ ПУБЛИКАЦИИ Критерии • Присвоение рейтингов банкам: Методология и допущения: способность абсорбировать дополнительные убытки // 27 апреля 2015 г. • Таблицы соответствий кредитных рейтингов по национальным и региональным шкалам рейтингам по международной шкале Standard & Poor's // 30 сентября 2014 г. • Кредитные рейтинги по национальным и региональным шкалам // 22 сентября 2014 г. • Методология присвоения рейтингов группе компаний // 19 ноября 2013 г. • Количественные показатели, используемые при присвоении рейтингов банкам: методология и допущения // 17 июля 2013 г. • Критерии присвоения рейтингов «ССС+», «ССС», «ССС-», и «СС» // 1 октября 2012 г. • Оценки становых и отраслевых рисков банковского сектора (BICRA): методология и допущения // 9 ноября 2011 г. • Присвоение рейтингов банкам: Методология и допущения // 9 ноября 2011 г. • Методология и допущения, используемые для расчета банковского капитала// 6 декабря 2010 г. • Использование прогнозов и списка CreditWatch // 14 сентября 2009 г. • Влияние предложений об обмене ценных бумаг и аналогичных видов реструктуризации долга на рейтинги // 12 мая 2009 г. • Методология: использование кредитных рейтингов «С» и «D» для выпусков гибридных инструментов капитала и инструментов с оплатой в натуральной форме // 24 октября 2013 г. • Коммерческие бумаги I: Банки // 23 марта 2004 г. Статьи • Рейтинги АО «Банк Русский Стандарт» понижены до «В-/С» в связи с ухудшением показателей капитализации; рейтинги помещены в список CreditWatch с негативным прогнозом // 9 июля 2015 г. • Государственная поддержка имеет ключевое значение для сохранения стабильности российского банковского сектора // 25 февраля 2015 г.
