И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Плюснина Л.Мx
advertisement
Государственное образовательное учреждение Дополнительного профессионального образования «Институт повышения квалификации – РМЦПК» Кафедра «Экономики и управления в строительстве» Л.М. Плюснина ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ 2012 1 Оглавление 1. Риск как экономическая категория ........................................................................................ 3 2. Структура системных рисков .............................................................................................. 13 3. Ключевые элементы механизма управления системными рисками предприятия .................................................................................................................................................... 23 4. Снижение негативного влияния рисков.............................................................................. 36 Список литературы ................................................................................................................... 44 2 1. Риск как экономическая категория Современная научная литература отличается неоднозначностью в трактовке черт, свойств и элементов риска, в понимании его сущности, соотношения объективных и субъективных сторон. Разнообразие мнений, о сущности риска, на наш взгляд, объясняется многоаспектностью этого явления, практически полным его игнорированием в существующем хозяйственном законодательстве, недостаточным использованием в реальной экономической практике и управленческой деятельности. Кроме того, риск – это сложное явление, имеющее множество не совпадающих, а иногда противоположных реальных оснований. Рассмотрим некоторые существующие подходы к пониманию сущности категории «риск». В справочной литературе широко применяется понятие «риск для общества», определяемое как «… частота, с которой заданное число людей в выборке или выборка в целом испытывают определенный уровень ущерба в результате реализации конкретной катастрофы»1. Как показывает анализ научной экономической литературы, широко распространено суждение о риске как «...о возможности наступления событий с отрицательными последствиями»2 или «опасности возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблаго-приятными обстоятельствами»3. Отражая сущность риска как категорию современной экономической теории и практики хозяйствования, Е.С. Стоянова утверждает, что «риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом»4. Другие исследователи сущностного содержания категории «риск», П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова и С.И. Полтавцев отмечают, что под «риском принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности»5. Во всех указанных определениях выделяется такая характерная особенность (черта) риска, как опасность, возможность неудачи. Однако наиболее точно отражает сущность риска такое определение, как «отклонение от запланированного результата»6, поскольку превышение доходов над запланированным уровнем тоже является риском. Исследование природы риска позволяет утверждать, что риск имеет объективносубъективную природу, так как он порождается процессами как субъективного характера, так и такими, существование которых в конечном счете не зависит от воли и сознания человека. Предпосылками для возникновения рисков являются такие свойства среды, как: 1) Неопределенность – условия среды, в которых вероятность возникновения событий в принципе неустановима. 2) Ограниченность ресурсов – состояние среды, когда субъектам доступно ограниченное количество вариантов деятельности. Новый энциклопедический словарь. М.: Большая Российская энциклопедия, 2000. С. 1028. Экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Изд-во Ин-та новой экономики, 2007. С. 805 3 Райсберг Б.А. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998. С. 300. 4 Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1996. 1 2 С.197. Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев [и др.]. М.: Аланс, 1994. С. 14. 6 Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2006. С. 118. 5 3 3) Различия в социальных, психологических, правовых установках различных субъектов. Субъективная природа риска наиболее последовательно разработана В.А. Ойгензихтом, который исходил из того, что риск всегда субъективен, поскольку выступает как оценка человеком поступка, как сознательный выбор с учетом возможных альтернатив. По этой концепции проявление риска всегда связано с волей и сознанием человека. Поэтому «риск – это выбор варианта поведения, с учетом опасности, угрозы опасных последствий»7. А.Н. Полозова8 утверждает, что экономическая неопределенность – понятие субъективное и определяется в значительной мере психологией определяющего ее субъекта. Поэтому в современной экономике России в достаточно распространенном хозяйственном типе (предприятий) сталкиваясь с принципиально не входящей в функциональную сферу необходимостью управлять развитием, а не ростом, проявляется естественная склонность не замечать этой новой функции. Под субъективно воспринимаемой неопределенностью всегда лежит ее объективная природа, порождаемая высоким динамизмом изменения бизнес-среды и ее недостоверной предсказуемостью. Для того чтобы внести определенную ясность в соотношение понятий риск и неопределенность, Полозова разграничила их по степени вероятности, предсказуемости управления. Это соотношение можно представить в виде рис. 1.1. Риски Объективная вероятность Неопределенность Субъективная вероятность Рис. 1.1. Схема взаимосвязи рисков и неопределенности в экономике Отсюда следует, что неправомерно называть любую неопреде-ленность риском, так как риск – это объективная измеримая неопреде-ленность. Классификация рисков – это их распределение на категории, виды, подвиды, группы и подгруппы. Классификация может быть составлена по различным основаниям и принципам. Она может быть единая или блочная, а может быть построена по отраслевому признаку. Классификация усложняется ввиду изменения среды и мобильности самих рисков, появлением новых видов рисков по мере экономического, социального, технологического развития. При попытках классификации у большинства исследователей возникает такая проблема, что один и тот же риск, рассматриваемый с разных позиций, имеет разный смысл. Поэтому единая подробная классификация рисков отсутствует. Обобщение же результатов различных исследований рисков позволило сделать вывод, что чаще всего риск принято разбивать на укрупненные группы или классы, где критерием выступает подход к управлению или сфера возникновения рисков. Первые попытки систематизации рисков встречаются уже в работах А. Маршалла, А. Пигу, Дж. М. Кейнса и др. Ойгензихт, В.А. Проблема риска в гражданском праве. Душанбе, 1972. С.77. Полозова А.Н. Стратегическое управление развитием промышленных организаций. М.: Изд-во МАИ, 2003. – 98 с. 7 8 4 А. Маршалл9 выделил два вида риска: – предпринимательский риск, с которым сталкивается предпри-ниматель в конкретной отрасли хозяйства, к которой относится пред-приятие. Этот вид риска обусловлен колебаниями на рынках сырья и готовых изделий, непредвиденными изменениями в моде, новыми изобретениями, вторжением новых и сильных конкурентов и т.д.; – личный риск, бремя которого ложится только на человека работающего с заемным капиталом, и ни на кого другого. Тот, кто ссужает капитал для применения его в предпринимательских целях, должен взимать за него высокий процент в качестве страховки от возможного изъяна или дефекта в личном характере или личных способностях заемщика. А. Пигу разделил все отрасли хозяйства на следующие группы в зависимости от степени рискованности: отрасли, деятельность которых подвержена риску, т.е. новые отрасли, переживающие стадию становления; отрасли, где риск незначителен, т.е. прошедшие проверку временем, и хорошо известные 10 традиционные отрасли. При этом А. Пигу отмечал два момента. Интересы старой отрасли могут потребовать нового строительства в другом месте, а условия могут быть таковы, что значительный элемент риска по-прежнему сохранится. Ни одна отрасль не может продвинуться в своем развитии настолько далеко, чтобы не нуждаться в экспери-ментировании, в улучшении методов своей работы. А это предполагает элемент риска. В определенной мере все отрасли, в которых сохраняются перспективы дальнейшего прогресса, требуют готовности к риску, чтобы сделать возможным новые изобретения, следовательно, они сталкиваются с известными трудностями, препятствующими этой готовности. Дж. М. Кейнс11 считал, что в экономической жизни целесообразно учитывать три основных вида риска: – риск предпринимателя или заемщика, который возникает ввиду сомнения насчет того, удастся ли действительно получить ту перспек-тивную выгоду, на которую он рассчитывает. Этот вид риска возникает тогда, когда человек пускает в ход только свои деньги; – риск кредитора, который возникает там, где практикуются кредитные операции, под которыми Дж. М. Кейнс понимает предоставление ссуд под реальное или личное обеспечение. Этот риск может быть связан с сомнением насчет обоснованности оказанного доверия, т.е. с опасностью намеренного банкротства или других попыток должника уклониться от выполнения обязательств (в том числе и легальными способами), а также с возможной недостаточностью размеров обеспечения, т.е. невольного банкротства из-за того, что расчеты заемщика на получение дохода не оправдались; – риск, связанный с возможностью уменьшения ценности денежной единицы. Исходя из этого, Кейнс считал, что денежный заем в известной мере менее надежен, чем реальное имущество. Й. Шумпетер12 определил два вида риска: риск, связанный с возможным техническим провалом производства (сюда же можно отнести также Маршалл А. Принципы экономической науки: в 3 т. М.: Прогресс, 1993. Пигу А. Экономическая теория благосостояния: в 2 т. М.: Прогресс, 1985. 11 Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. Т.2. М.: Эконов, 1993. 487 с. 9 10 Шумпетер Й. Теория экономического развития: исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры. М.: Прогресс, 1982. 618 с. 12 5 опасность потери благ, порожденную стихийным бедствием); риск, сопряженный с отсутствием коммерческого успеха. Теоретические разработки Г. Марковица13 дали современной теории риска очень важное положение (он исследовал риск через инструменты фондового рынка): совокупный риск на фондовом рынке можно разложить на две составные части. Вопервых, это систематический риск, которому подвержены все вложения, и который нельзя исключить. Во-вторых, специфический риск, характеризующий риск вложений в каждую конкретную ценную бумагу, но который можно минимизировать путем диверсификации вложений. Исследования рисков в деятельности предприятия начал в первой половине 60-х годов профессор Стендфордского университета У. Шарп. Он предложил рыночную модель учета риска, где поделил общий риск ценной бумаги на рыночный риск и на собственный риск. Также он сделал вывод, что диверсификация приводит к снижению собственного риска и усреднению рыночного. Поделив риск на две составляющие, вышеназванные исследователи не ставили задачи дальнейшей классификации этих двух групп. Из современных российских авторов к проблеме риска в деятель-ности предприятия обращались такие авторы, как Б. Райсберг, А.П. Альгин, Г.Б. Клейнер, П.Г. Грабовый, М.В. Грачева, В.П. Буянова, М.Т. Балабанов, Е.С. Стоянова, И.М. Волков, В.В. Ковалев, А.Г. Грязнов, В.Н. Глазунов, И.В. Липсиц, Л.Н. Тепман. Взяв за основу классификацию Марковица, В.П. Грабовый делит систематические риски на политический, экономический и фискально-денежный. Далее Грабовый выделяет отраслевой риск и собственный риск, который, в свою очередь, делит на операционный, финансовый и инвестиционный (табл. 1.1). 13 Markowitz Harry M. Portfolio Selection: efficient diversification of investments // New Haven and London. Yale University Press, 1959. 6 Таблица 1.1 Классификация рисков предприятий Сфера возникновения Класс рисков Подкласс рисков рисков Политические Макроуровень экономики Систематические Экономические риски Фискально-денежные Промышленные Мезоуровень экономики Отраслевые риски Сельскохозяйственные Непроизводственной сферы Операционные Микроуровень экономики Несистематические риски Финансовые Инвестиционные Е.С. Стоянова14 выделяет риски чистые и спекулятивные. Чистые риски (в литературе их иногда называют простыми) характеризуются тем, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Причинами чистых рисков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособность организаций и пр. Спекулятивные риски (их также называют динамическими или коммерческими) характеризуются тем, что они могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отно-шению к ожидаемому результату. Изменения в социально-экономической политике, взаимодействие с контрагентами и другими субъектами экономической деятельности связаны, как правило, с рисками спекулятивного характера. Особенности западного подхода классификации рисков обусловлены тем, что в европейских и североамериканских странах существуют устойчивая банковская система, а также развитые фондовые рынки. Таким образом, большинство работ, посвященных вопросам рисков, неразрывно связано с указанными институтами. Данные финансовые институты снижают неопределенность среды и упрощают задачу измерения рисков. Российские авторы сталкиваются с проблемой высокой степени неопределенности среды ввиду отсутствия соответствующих развитых институтов. Поэтому количество выделяемых рисков и способы измерения и управления ими более многообразны. Риски предприятия исследователи по аналогии с общеэкономи-ческими рисками определяют как «вероятность потери части ресурсов»15. Отличие они видят лишь в уровне проявления и соответственно потерь, т.е. риски предприятия – это проявление в микросистемах экономики. По нашему мнению, принимая во внимание современный стоимостной подход к управлению предприятием, необходимо уточнить определение риска как вероятность отклонения результатов деятельности предприятия от плана. Таким обобщенным показателем результатов деятельности предприятия выступает стоимость капитала. Финансовый менеджмент / под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1997. Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев [и др]. М.: Альянс, 1994. 237 с.. 14 15 7 Таким образом, риск – это вероятность отклонения стоимости капитала предприятия от запланированного показателя в результате каких-либо причин. Исследователи в качестве критерия классификации рисков чаще всего рассматривают сферу их возникновения. Типичными рисками деятельности предприятия в этом случае выступают операционный (деловой) и финансовый риски. Операционный риск предприятия обусловлен причинами, связан-ными с организацией производства и сбыта продукции предприятия. Этот вид риска наиболее чувствителен к изменению намеченных объемов производства и реализации продукции, плановых материальных и трудовых затрат, цен, а также чувствителен к проценту брака дефектности изделий и др. К факторам операционного риска относятся следующие: – неисполнение хозяйственных договоров; – изменение конъюнктуры рынка, усиления конкуренции; – возникновение непредвиденных затрат; – потеря имущества предприятия. К основным причинам производственного риска относятся: – снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции; – снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса; – увеличение расхода материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных расходов; – рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам; – увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предпринимательской фирмы сторону и их отчислений в процессе деятельности; – низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электро-энергией; – физический и моральный износ оборудования промышленных предприятий. Причиной неисполнения хозяйственных договоров часто является неплатежеспособность партнеров. При этом неплатежеспособность одного партнера отрицательно влияет на всех предпринимателей, задействованных в данной цепи. Производственный риск возникает в связи с отказом партнера от заключения договора после завершения переговоров, заключе-нием договоров с неплатежеспособными партнерами, частичным невыполнением партнером договорных обязательств и т.п. В общем виде все эти факторы находят отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой предприятия. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением доли постоянных расходов и, как следствие, увеличением операционного риска. Эта взаимосвязь характеризуется категорией операционного 8 левериджа. Финансовый риск предприятия связан с формированием структуры капитала предприятия. Привлечение заемных средств позволяет предприятию увеличить объем инвестированного капитала и, соответст-венно, прибыли. Но использование заемных средств предприятием связано с определенными издержками, что может отрицательно повлиять на финансовый результат деятельности предприятия. Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа. Финансовый леверидж показывает потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. На рис. 1.2 показана взаимосвязь доходов предприятия и опера-ционнофинансового левериджа.16 Автор данного исследования полагает, что нельзя ограничиваться рассмотрением природы рисков предприятия только с точки зрения внутренней деятельности предприятия. Необходимо расширить взгляд на внутренние риски предприятия в разрезе факторов, их генерирующих. Предприятие как микросистема экономики испытывает влияние макросистемных факторов и собственных внутренних (микросистемных) факторов. Доход от реализации (за минусом НДС и акцизов) Операционный леверидж – Затраты на производство реализованной продукции + Сальдо доходов и расходов от прочей реализации и внереализационных операций = Валовой доход (доход до выплаты процентов и налогов) Операционнофинансовый леверидж – Проценты по долгосрочным ссудам и займам Финансовый леверидж = Налогооблагаемая прибыль – Налог на прибыль и прочие обязательные платежи из прибыли = Чистая прибыль Рис. 1.2. Взаимосвязь доходов предприятия и операционно-финансового левериджа К 16 макросистемным факторам относятся, с одной стороны, факторы, Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика. 1995. С 236. 9 обусловленные рыночным механизмом экономики и законами функционирования различных рынков, с которыми взаимодействует предприятие в своей деятельности (рынок продукции, рынок сырья, финансовый рынок, рынок трудовых ресурсов); с другой стороны, это факторы, обусловленные регулирующей функцией государства (законодательная и правовая среда, протекционистская деятельность государства). Все перечисленные факторы являются внешними по отноше-нию к предприятию, следовательно, их влияние на деятельность предприятия наиболее трудно управляемо. Но в то же время риски, генерируемые внешней средой, обладают такими свойствами, как всеобщность, системность и динамическая вероятность. Всеобщность и системность рисков, обусловленных внешней средой предприятия, в свою очередь обусловлены вероятностью наступления качественных изменений социально-экономических условий функциони-рования и развития систем различного уровня, затрагивающих интересы предприятия. Системные изменения влекут за собой как угрозы, так и выгоды, следовательно, расцениваются как риски. Так, технический прогресс ведет к формированию нового технологического базиса экономики и отмиранию старых отраслей. Но этот процесс может и не сопровождаться банкротством конкретных предприятий, являющихся типичными представи-телями данного вида деятельности, а привести к их быстрому развитию на основе новых технологий. Динамичность этих рисков обусловлена свойством среды постоянно изменяться во времени. Равновесие локальных рынков в значительной мере обусловлено изменениями в системах более высокого порядка, цели которых могут находиться в противоречии с экономическими интересами конкретных подсистем. Поэтому вероятность наступления и уровень большинства рисков находятся в зависимости от полисистемных эффектов, которые не поддаются контролю со стороны субъектов микроэкономики и самих государственных регулирующих органов. Чем выше степень воздействия по времени полисистемных эффектов на экономические процессы, тем труднее спрогнозировать динамическую вероятность и масштабы рисков на основе методов математической вероятности. Среди внутренних факторов рисков можно выделить основные: некомпетентность; отсутствие опыта, знаний, оперативной деловой активности; стремление к сиюминутной выгоде в ущерб развитию; непредвиденные изменения во внутрихозяйственных отношениях в про-цессе производства и др. Автор предлагает рассмотреть классификацию на основе природы факторов, генерирующих риски предприятия, которая представлена на рис.1.3. 10 Факторы, определяющие уровень риска Внешние Внутренние Прямого действия Косвенного действия Нестабильность, противоречивость законодательства Непредвиденные действия государственных органов Нестабильность экономической (финансовой, налоговой, внешнеэкономической и иной политики Непредвиденные изменения конъюнктуры внутреннего и внешнего рынков Непредвиденные действия конкурентов Коррупция и рэкет Революционные скачки в научнотехническом прогрессе Непредвиденные изменения во взаимоотношениях с хозяйственными партнерами Нестабильность политических условий Нестабильность социальных условий Непредвиденные изменения экономической обстановки в регионе Непредвиденные изменения в отрасли предпринимательской деятельности Непредвиденные изменения в международной обстановке Стихийные силы природы и климат Непредвиденные изменения экономической обстановки в стране Объективные Субъективные Непредвиденные изменения в процессе производства (выход из строя техники, ее моральное старение) Разработка, внедрение новых технологий, способ организации труда и т.д. Стихийные воздействия локального характера Непредвиденные изменения во внутрихозяйственных отношениях Недостаток бизнес-информации в фирме Отсутствие службы маркетинга Финансовые проблемы внутри фирмы Отсутствие механизма мотивации Низкое качество управленческих, рабочих кадров и специалистов Малокомпетентная работа управленческих и иных служб Несоблюдение договоров со стороны руководства фирмы Отсутствие у персонала способности к риску Ошибки при принятии решений Ошибки при реализации рисковых решений Смерть, болезнь ведущих сотрудников Рис. 1.3. Факторы, определяющие уровень риска17 Таким образом, под системными рисками автор понимает риски, обусловленные внешней средой предприятия. Внешняя среда предприятия может быть, в свою очередь, представлена совокупностью субъектов, оказывающих прямое и косвенное воздействие на предприятие. 17 Тэпман Л.Н. Риски в экономике / под ред. В.А. Швандера. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. С. 27. 11 Среда геосистемы Обеспечение равновесия и устойчивости среды Среда прямого воздействия Поставщики ресурсов Среда косвенного воздействия Внешняя среда Профсоюзы Состояние экономики Государственные органы (законы) Социально-культурные факторы Конкуренты Политические факторы Потребители Взаимосвязанность элементов среды Сложность Международные события Научно-технический прогресс Свойства среды Подвижность Неопределенность Рис. 1.4. Внешняя среда организации, влияющая на формирование и управление рисками На рис. 1.4. представлена внешняя среда предприятия, генерирующая его системные риски. Она состоит из среды прямого воздействия, субъекты которой непосредственно взаимодействуют с предприятием, и сред косвенного воздействия и геосистемы, которые влияют на предприятие опосредованно через формирование соответствующего поведения субъектов среды прямого воздействия. Предприятие, в свою очередь, оказывает влияние на внешнюю среду через среду прямого воздействия, увеличивая или снижая неопределенность благодаря свойствам среды. Основными факторами возникновения системных рисков являются неопределенность внешней и внутренней среды предприятия, обусловленная рядом причин общеэкономического характера, и состав внеоборотных активов предприятия (рис.1.5). 12 Основные факторы системных рисков Неопределенность внешней и внутренней среды предприятия Состав внеоборотных активов предприятия Рис. 1.5. Основные факторы системных рисков К причинам общеэкономического характера, вызывающим неопределенность, относятся особенности проведения государственной политики в производственной, налоговой, денежно-кредитной, инвестиционной, социальной и политической сферах, а также структурные изменения в экономике, обусловленные подвижностью рынков. Мнения экономистов сходятся в том, что системный характер рисков проявляется в их всеобщности, т.е. в том, что они свойственны любому предприятию. В то же время под рисками, вызванными неопределенностью, они понимают только вероятность ущерба или потери. Автор под последствиями системных рисков рассматривает не только ущерб, но и вероятность благоприятных последствий, для достижения которых необходимо управление как целенаправленное воздействие на стоимость капитала предприятия. Управление системными рисками предприятия – это задача, которая должна осуществляться через организацию направленного обратного влияния на внешнюю среду со стороны предприятия с целью снижения неблагоприятных последствий рисков и увеличения благоприятных последствий. 2. Структура системных рисков Впервые исследование структуры рисков провел американский ученый Г. Марковиц18, который известен как разработчик портфельной теории, благодаря которой стало возможным широкое применение диверсификации как инструмента управления рисками. Исследование рисков он осуществил опосредованно через исследование доходности финансовых активов компаний. Он выделяет систематический риск (sistematic risk) и определяет его как риск, «который не элиминируется диверсификацией активов рыночного портфеля полностью», в своей базовой работе «Portfolio selection», которая была опубликована в 1952 году. Дж. К. Ван Хорн19 также выделяет систематический риск – риск по акции, связанный с колебаниями ситуации на рынке ценных бумаг. Этот риск не может быть устранен посредством диверсификации. Он измеряется значением коэффициента β для данной ценной бумаги. Далее он использует выражение «неизбежный риск». Он отмечает, что величина этого риска зависит от таких факторов, как изменения в экономике и политике, налоговые реформы, оказывающие воздействие на стоимость всех акций. Состав общего риска рыночного портфеля активов представлен на рис. 1.6. Брейли и Майерс отмечают, что рыночные риски, систематические риски или недиверсифицируемые риски – это одно и то же20. Они отмечают, что рыночные 18 Markowitz, Harry M. Portfolio Selection: efficient diversification of investments. // New Haven and London. Yale University Press, 1959. 19 Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1999. 800 с. 20 Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 1997. 13 (систематические риски) связаны с рисками общеэкономического характера, которым подвержен любой бизнес. «Именно поэтому существует тенденция одновременного изменения цен на акции. И по этой же причине инвесторы страдают от «рыночной неопределенности». Данные исследователи определили факторы, влияющие на величину систематических (системных) рисков, как факторы общеэкономического характера. Данные исследователи определили факторы, влияющие на величину систематических (системных) рисков, как факторы общеэкономического характера. Рис. 1.6. Общий, несистематический и систематический риск21 Величину систематических рисков в экономике определяют посредством выявления вознаграждения за риски, которое считают достаточным для себя большинство инвесторов, обладающих хорошо диверсифицированными портфелями (рыночная норма доходности). Чем выше уровень изменчивости дохода на акции в экономике, тем выше уровень систематических рисков. Значит, на уровень рисков влияет и спо-собность государственной системы страховать риски. Например, развитая система финансовых институтов (банков, страховых компаний и инвестиционных фондов) способствует снижению систематических рисков. В современной регулируемой экономике эта способность системы приобретает особенно большое значение для предприятий, и исследуемые нами риски целесообразно назвать системными, т.е. порожденными макросистемой организации бизнеса. Это тем более актуально, что понятие «систематический риск» в сознании прочно связано с рынком ценных бумаг, так же, как понятие «рыночный риск». Таким образом, уровень системных рисков предприятий – так же варьируемая величина, и зависит он как от структуры системных рисков, так и от степени влияния С. 149. 21 Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1999. С.115. 14 составляющих системных рисков на дивер-сифицированные компании. Начало современным трактовкам состава системных рисков было положено Г. Марковицем22, лауреатом Нобелевской премии 1990 года (хотя сами работы были опубликованы, как упоминалось выше, еще в 50-е гг. ХХ в.). В основе выводов Г. Марковица лежат исследования поведения участников экономических отношений при выборе оптимальных инвестиционных решений на фондовом рынке. Принимая решение о вложениях в ценные бумаги, участники фондового рынка должны иметь в виду то обстоятельство, что доходность ценных бумаг и, таким образом, доходность формируемого портфеля в предстоящий период владения неизвестны. Значит, уровень доходности является случайной переменной, которая имеет свои характеристики, одна из которых – ожидаемое, или среднее значение доходности, а другая – стандартное отклонение как мера риска. Таким образом, участники экономических отношений на фондовом рынке стремятся максимизировать ожидаемую доходность и миними-зировать неопределенность, т.е. риск. Используя теоретический подход Г. Марковица к анализу взаимосвязи между доходностью и риском, а также информацию о поведении и содержании интересов участников экономических отношений на фондовом рынке, возможно адекватно учесть обе эти цели, противоречащие друг другу. Теоретический метод Г. Марковица базируется на кривых безразличия. Эти кривые используются для характеристики поведения участников экономических отношений на фондовом рынке в плоскости «доходность – риск». При этом важным свойством кривых безразличия является то, что все портфели, лежащие на одной заданной кривой безразличия, являются равноценными для участников экономических отношений на фондовом рынке. Имеется бесконечное число кривых безразличия, и считается, что любой портфель, лежащий на кривой безразличия выше и левее, более привлекателен, чем портфели, лежащие ниже и правее. При данных предпосылках ожидаемая доходность портфеля, состоящая из N ценных бумаг, будет определяться как N rp X i ri X 1r1 X 2 r2 ... X N rN , (1.1) i 1 где rp – ожидаемая доходность портфеля; Xi – доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в ценную бумагу i; ri, – ожидаемая доходность ценной бумаги i; N – количество ценных бумаг в портфеле. Вклад каждой ценной бумаги в ожидаемую доходность портфеля зависит от ее ожидаемой доходности, а также от доли начальной стоимости портфеля, вложенной в данную ценную бумагу. Другие факторы значения не имеют. На рис. 1.7 проиллюстровано положение достижимого множества, представляющего собой все портфели, которые могут быть сформированы из группы N ценных бумаг и удовлетворяющие интересам участников экономических отношений на фондовом рынке, т.е. множество портфелей, обеспечивающих минимальный риск при изменяющемся уровне ожидаемой доходности. На рис. 1.7,а это часть левой границы достижимого множества, расположенная между точками S u G. Теория об эффективном множестве утверждает, что участники экономических 22 Markowitz Harry M. Portfolio Selection: efficient diversification of investments // New Haven and London, Yale University Press, 1959. 15 отношений на фондовом рынке выберут свой оптимальный портфель ценных бумаг из множества портфелей, каждый из которых, во-первых, обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска и, во-вторых, минимизирует риск для некоторого значения ожидаемой доходности. С учетом этих условий участников экономических отношений на фондовом рынке будут удовлетворять только те портфели, которые располагаются на верхней и левой границе достижимого множества между точками Е и S. Эти портфели составляют множество эффективных портфелей, и из них будет выбираться оптимальный. Для выбора оптимального портфеля участники фондового рынка должны совместить свои кривые безразличия с эффективным множеством (см. рис. 1.7,б). Оптимальный портфель будет соответствовать точке, в которой кривая безразличия касается эффективного множества. Таким портфелем является портфель О* на кривой безразличия I2. а б Рис. 1.7. Проведение участников экономических отношений на фондовом рынке в плоскости «доходность – риск» 16 Таким образом, с методологической точки зрения, теорию Г. Марковица можно определить как практически-нормативную, позволяющую определить некоторые объективные нормы для выявления величины и структуры рисков. Основные теоретические положения Марковица можно сформулировать следующим образом: 1. Совокупность рисков на фондовом рынке можно разложить на две составные части. Во-первых, это недиверсифицируемый риск, которому подвержены все вложения в ценные бумаги и который нельзя исключить. Во-вторых, специфический риск, характеризующий риск вложений в каждую конкретную ценную бумагу, можно минимизировать путем диверсификации вложений. 2. При помощи разработанного метода критических линий можно выделить неперспективные вложения в ценные бумаги, т.е. не удов-летворяющие введенным ограничениям. В результате мы можем получить только эффективные портфели ценных бумаг, содержащие минимальный риск при заданном доходе. Риски, присущие именно этим портфелям, и будут являться системными. Таким образом, структура системных рисков зависит от практической ситуации в экономической системе и, в частности, от степени диверсификации фондов предприятий. Это позволяет на практике использовать обычные индексы фондовых рынков, например, «Доу Джонсона», «Стэндарт энд пурс 500», в России – РТС, при операциях с обыкновенными акциями. В конце 50-х годов другой Нобелевский лауреат – Дж. Тобин – развил портфельный подход Г. Марковица, аналитически обосновав концепцию безрискового предоставления и получения займов23. В своей модели Марковиц исходил из того, что активы, обращающиеся на фондовом рынке, в отдельности являются рискованными, т.е. каждый из N рискованных активов дает неопределенный доход за период его владения. В свою очередь, Дж. Тобин, на наш взгляд, дал более широкую трактовку модели Марковица. Во-первых, участники экономических отношений на фондовом рынке могут инвестировать не только в рискованные, но и в безрисковые активы. По существу, это означает, что теперь имеется N активов, доступных для инвестиций, включая (N–1) рискованный актив и один безрисковый. Во-вторых, участники экономических отношений могут одалживать деньги при обязательных выплатах по определенной процентной ставке по взятым займам. Кроме того, рассматривается эффект от добавления безрискового актива к набору рискованных активов. Поскольку все корпоративные ценные бумаги имеют некоторую вероятность неуплаты, то безрисковый актив не может быть выпущен корпорацией. Таким образом, безрисковым активом могут быть исклю-чительно государственные ценные бумаги. Теперь эффективное множество состоит из прямого отрезка rf T и искривленного отрезка ТВ, где rf – безрисковая ставка. При кривой безразличия I1 (рис. 1.8) оптимальный портфель Oi состоит из инвестиций в безрисковый актив и в портфель Т. Если же участники экономических отношений на фондовом рынке менее склонны избегать риска, то кривая безразличия будет I1 а оптимальный портфель будет состоять из получения займа по безрисковой ставке и из инвестиции этих и собственных фондов в портфель Т. 23 Markowitz Harry M. Portfolio Selection: efficient diversification of investments // New Haven and London, Yale University Press, 1959. 17 Рис. 1.8. Формирование оптимального портфеля финансовых активов В первой половине 60-х годов профессором Стендфордского университа У. Шарпом, была предложена рыночная (индексная) модель24, которая использовалась для оценки соотношения доходности обыкновенных акций предприятий и акций, учитываемых в любом ведущем индексе биржевых котировок, например «S&P-500» («Стандарт энд пурс 500»). Суть рыночной (индексной) модели можно представить как rt α it β it rt ε it , (1.2) где rt – доходность ценной бумаги i за данный период; rt – доходность на рыночный индекс J зa этот же период; αit – коэффициент смещения; βit – коэффициент наклона; εit – случайная погрешность. Случайная погрешность показывает, что рыночная модель не очень точно объясняет доходность ценных бумаг. Без учета случайной погрешности формула (1.2) представляет собой уравнение прямой линии, называемой графиком рыночной модели для отдельной ценной бумаги. Коэффициент β – это коэффициент наклона рыночной модели, вычисляемый следующим образом: β it σ it / σ i , 2 (1.3) где σ it – обозначает ковариацию между доходностью акции i и доходностью на рыночный индекс, а σ i 2 – обозначает дисперсию доходности на индекс. Общий риск ценной бумаги i, измеряемый ее дисперсией и обозначаемый как σ i 2 , исходя из рыночной модели, слагается из двух компонентов: рыночного риска и собственного риска. Таким образом, 24 2 σ i равняется следующему Шарп У. Г., Бэйли Александер Дж. Инвестиции: пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999. С. 207-218. 18 выражению: σ i β it σ i σ it , 2 2 2 2 (1.4) где σ i 2 – дисперсия доходности на рыночный индекс; β it 2 σ i 2 – рыночный риск ценной бумаги i, a σ it 2 – собственный риск ценной бумаги i, мерой которого является дисперсия случайной погрешности ε it из формулы 1.2. Если долю средств, вложенных в ценную бумагу i данного портфеля р, обозначить через Xi, то доходность портфеля может быть вычислена по следующей формуле: N rp X i ri . (1.5) t 1 Подставляя ri из формулы (1.2) в формулу (1.5), получим следующую рыночную модель портфеля: N rp X i (α it β it ri ε it ) α pt β pt rt ε pt , t 1 (1.6) N α pt X i α it , (1.7) t 1 N β pt X i β it , (1.8) t 1 N ε pt X i ε it . (1.9) t 1 Ранее, исходя из факторной (индексной) рыночной модели ценной бумаги (1.2), было получено выражение для риска ценной бумаги (1.3). По аналогии из уравнения рыночной модели портфеля (1.6) следует, что общий риск портфеля, измеряемый 2 дисперсией его доходности и обозначенный σ p , выражается следующей формулой: σ p β pi σ i σ , 2 2 2 2 (1.10) где β pi определяется по формуле (1.3). Формула (1.10) показывает, что общий риск портфеля состоит из двух компонентов, аналогично двум компонентам общего риска отдельных ценных бумаг. Эти 2 2 2 компоненты носят также название рыночного риска β pi σ i и собственного риска σ . Предполагая, что случайные отклонения доходности ценных бумаг являются некоррелированными, получаем N σ X i σ . 2 2 2 (1.11) t 1 19 Если во все ценные бумаги вложено одинаковое количество средств, то доля X составит 1/N, а уровень собственного риска, как это показано в формуле (1.11), будет следующим: N σ (1 / N ) 2 σ (1 / N ) σ 1 σ 2 ... σ N / N . 2 t 1 2 2 2 2 (1.12) Значение, находящееся внутри квадратных скобок, является средним собственным риском ценных бумаг, образующих портфель. Но собственный риск портфеля в N раз меньше данного значения, так как находится вне квадратных скобок. Если количество бумаг в портфеле становится больше, то величина 1/N уменьшается, что приводит к уменьшению собственного риска портфеля. Таким образом, участники экономических отношений на фондовом рынке при формировании оптимального портфеля должны учитывать важнейшее значение диверсификации, под которым имеется в виду включение в него нескольких финансовых инструментов с различными характеристиками. Поэтому с полным основанием можно сделать следующее заключение: диверсификация существенно уменьшает собственный риск. На рис. 1.9 показано, как диверсификация приводит к снижению собственное риска и усреднению рыночного риска. Рис. 1.9. Влияние диверсификации на структуру и уровень рисков При включении в портфель большого числа ценных бумаг собственный риск, называемый также диверсифицируемым риском, может быть практически сведен к нулю, в противном случае реальный риск портфеля будет представлен неустранимым риском. Диверсифицируемый риск может быть в принципе устранен, даже если эти активы выбраны случайно. Важным обстоятельством является то, что хотя риск сокращается посредством диверсификации, этот процесс не воздействует на доходность ценной бумаги. Иными словами, доход, приносимый данной ценной бумагой, не зависит от того, находится ли она в портфеле или отдельно, т.е. риск может сокращаться с помощью диверсификации портфеля без всякого ущерба для доходности данного актива. Практически одновременно с У. Шарп другой ученый Дж. Линтнер разработал 20 модель оценки финансовых активов25 (САРМ – «capital asset pricing model»). В рамках этой модели было проанализировано коллективное поведение на фондовом рынке и выявлен характер конечной равновесной зависимости между риском и доходностью каждой ценной бумаги. В общих чертах модель Шарпа–Линтнера исходит из того, что: 1. Участники экономических отношений производят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на ожидаемых доходностях и их стандартных отклонениях за период владения. Участники экономических отношений при выборе между двумя портфелями предпочтут тот, который при прочих равных условиях дает наибольшую ожидаемую доходность. Участники экономических отношений не желают рисковать. Они предпочтут портфель с наименьшим стандартным отклоненинием. Частные активы бесконечно делимы. При желании можно купить часть акций. 2. Существует безрисковая процентная ставка, гарантированная государством. Для всех участников экономических отношений период вложения одинаков. Безрисковая процентная ставка так же одинакова для всех. Информация свободно и незамедлительно доступна для всех участников экономических отношений на фондовом рынке. 3. Участники экономических отношений имеют однородные ожидания, т.е. они одинаково оценивают ожидаемые доходности, среднеквадратические отклонения и ковариации доходностей ценных бумаг. При этих допущениях в равновесном случае все участники экономических отношений выбирают один и тот же «касательный» портфель, обозначенный на рис. 1.10 через Т. Рис. 1.10. Формирование рыночного портфеля ценных бумаг В результате мы получим рыночный портфель, состоящий из всех ценных бумаг, в котором доля каждой соответствует ее относительной рыночной стоимости, равной ее совокупной рыночной стоимости, деленной на сумму совокупных рыночных стоимостей 25 Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999. С. 258-273, 277-284. 21 всех ценных бумаг. В таком случае становится правомерным определить «касательный» портфель как рыночный и обозначить его через М (market) вместо Т. Приведенные исследования экономистов структуры совокупности недиверсифицируемых рисков экономики дают нам ключ к анализу и управлению системных рисков предприятия. Автор считает целесообразным использовать стоимостной подход в управлении системными рисками. Стоимость капитала предприятия, определяемая на основе дисконтирования денежного потока, включает информацию о рисках предприятия в сам процесс и позволяет проводить диагностику деятельности предприятия в системе «риск–доход». Анализ информации о рыночной оценке предприятия показывает, что уровень совокупного риска предприятия, выраженный ставкой дисконтирования, имеет выраженную тенденцию роста. Тенденция роста уровня рисков отечественных предприятий наиболее ярко проявилась в 2003–2006 годах. Это связано со снижением ставки рефинансирования в этот период как попытки государства снизить общеэкономический риск. В работе проведен анализ динамики нормы дисконта, применяемой при рыночной оценке капитала предприятий в 2003–2006 годах. 22 3. Ключевые элементы механизма управления системными рисками предприятия Управление как целенаправленное воздействие управляющей системы на управляемую представлено в виде множества взаимосвязанных между собой процессов подготовки, принятия и организации выполнения управленческих воздействий, составляющих технологию процесса управления. Системный подход к созданию механизма управления рисками предполагает определение ключевых элементов системы и их реализацию в системе предприятия. Процесс управления рисками необходимо дополнить деятельностью по формированию фондов промышленного предприятия с целью реагирования капитала предприятия на системные риски. На рис. 2.3 представлен циклический процесс управления рисками, который должен включать пять подпроцессов или функций, постоянно существующих в организации: 1. Стратегическое и оперативное планирование управления рисками включает определение стоимостных ориентиров капитала предприятия, определение элементов воздействия управляемой системы и планирование мероприятий по реагированию на риски. Отсутствие данного элемента чревато появлением хаотических, необоснованных действий и как результат снижение стоимости капитала ввиду неоправданных рисков. 2. Деятельность по идентификации рисков заключается в определении чувствительности активов предприятия к рискам. Отсутствие данного элемента чревато появлением хаотических, необоснованных действий и как результат снижение стоимости капитала ввиду неоправданных рисков. 3. Оценка рисков включает деятельность по определению влияния рисков на стоимость капитала и другие результаты деятельности предприятия. Отсутствие данного элемента чревато появлением хаотических, необоснованных действий и как результат снижение стоимости капитала ввиду неоправданных рисков. Идентификация рисков Планирование управления рисками Оценка рисков Мониторинг и контроль рисков Организация реагирования на риски Рис.2.3. Циклический процесс управления рисками на предприятии 4. Организация реагирования на риски – это деятельность по разработке методов реагирования на риск, имеющая целью увеличение вероятности 23 благоприятных и уменьшение вероятности неблагоприятных последствий рисков. Отсутствие данного элемента чревато появлением хаотических, необоснованных действий и как результат снижение стоимости капитала ввиду неоправданных рисков. 5. Мониторинг и контроль рисков предполагают наблюдение за существующими рисками и идентификацию новых рисков. Отсутствие данного элемента чревато появлением хаотических, необоснованных действий и как результат снижение стоимости капитала ввиду неоправданных рисков. Описанные процессы реализуются и оказывают воздействие на внутреннюю и внешнюю среду предприятия, генерируют риски в деятельности предприятия. Более подробное описание подпроцессов управлениями рисками представлено на рис. 2.4. Планирование управления рисками включает входной план управления рисками. К важным элементам плана управления рисками относятся: распределение ролей и ответственности, определение критериев анализа каждого риска, пороги рисков (низкий, средний и высокий), время и бюджет, необходимые для выполнения мероприятий по управлению рисками проекта. 24 Процесс управления рисками Планирование управления рисками Идентификация рисков Мониторинг и управление рисками I. Входы 1. Факторы внешней среды предприятия 2. Активы организационного процесса 3. План управления рисками II. Инструменты и методы 1. Совещания по планированию и анализ III. Выходы 1. План управления рисками I. Входы 1. Факторы внешней среды предприятия 2. Активы организационного процесса 3. План управления рисками II. Инструменты и методы 1. Анализ документации 2. Методы сбора информации 3. Анализ контрольных списков 4. Анализ допущений 5. Методы отображения с помощью диаграмм III. Выходы 1. Реестр рисков I. Входы 1. План управления рисками 2. Реестр рисков 3. Одобренные запросы на изменения 4. Информация об исполнении работ 5. Отчеты об исполнении II. Инструменты и методы 1. Пересмотр рисков 2. Аудит рисков 3. Анализ отклонений и трендов 4. Техническое измерение исполнения 5. Анализ резервов 6. Совещания по текущему состоянию III. Выходы 1. Реестр рисков (обновления) 2. Запрошенные изменения 3. Рекомендованные корректирующие действия 4. Рекомендованные предупреждающие действия 5. Активы организационного процесса (обновления) 6. План управления рисками (обновления) Оценка рисков (количественный и качественный анализ рисков) I. Входы 1. Активы организационного процесса 2. План управления рисками 3. Реестр рисков 4. План управления рисками II. Инструменты и методы 1. Методы сбора и представления данных 2. Количественный анализ рисков и прогноз доходности III. Выходы 1. Реестр рисков (обновления) Организация реагирования на риски I. Входы 1. План управления рисками 2. Реестр рисков II. Инструменты и методы 1. Стратегии реагирования на негативные риски (угрозы) 2. Стратегии реагирования на позитивные риски (благоприятные возможности) 3. Общая стратегия реагирования на угрозы и благоприятные возможности 4. Стратегия реагирования на непредвиденные обстоятельства III. Выходы 1. Реестр рисков (обновления) 2. План управления рисками (обновления) 3. Контрактные соглашения, касающиеся рисков Рис. 2.4. Общая схема подпроцессов управления рисками предприятия 25 Также на входе процесса планирования реагирования на риски находится реестр рисков. Первоначально реестр рисков формируется и в процессе идентификации рисков, затем обновляется во время проведения качественного и количественного анализов рисков. При разработке плана операции по реагированию на риски, в ходе процесса планирования, может возникнуть необходимость обращения к информации об идентифици-рованных рисках, основных причинах возникновения рисков, списку потенциальных мероприятий по управлению рисками, списку ответственных за риски. Реестр рисков на входе процесса планирования в общем виде включает: 1) относительный рейтинг или список рисков проекта, упорядоченных по приоритетности, 2) список рисков, требующих немедленного реагирования, 3) список рисков, нуждающихся в проведении дополнительных анализов и реагирования, 4) тренды результатов качественного анализа рисков, 5) основные причины рисков, 6) риски, сгруппированные по категориям, 7) список рисков, обладающих низким приоритетом, за которыми следует вести наблюдение. Тщательное и подробное планирование повышает вероятность успешного достижения результатов других процессов управления рисками. Планирование управления рисками – это процесс определения подходов и планирования операций по управлению рисками проекта. Планирование процессов управления рисками позволяет обеспечить соразмерность уровня, типа и прозрачности управления рисками как самому риску, так и значению для организации, а также выделить достаточное количество времени и ресурсов для выполнения операций по управлению рисками и определить общее основание для оценки рисков. Процесс планирования управления рисками должен быть завершен на ранней стадии планирования проекта, поскольку он крайне важен для успешного выполнения других процессов, описанных в данной главе. Планирование управления рисками включает совещания по плани-рованию и анализ. В совещаниях могут принимать участие представители организации, отвечающие за операции по планированию рисков и реаги-рованию на них, и при необходимости другие лица. На таких совещаниях составляются базовые планы по проведению операций по управлению рисками. Также разрабатываются элементы стоимости рисков и плановые операции по управлению рисками, распределяется ответственность в случае наступления рисков. А также разрабатываются имеющиеся в организации общие шаблоны, касающиеся категорий рисков и определения терминов (например, уровни рисков, вероятность возникновения рисков по типам, последствия рисков для стоимости капитала других результатов деятельности предприятия, а также матрица вероятности и последствий). Выходы этих операций сводятся в план управления рисками. Идентификация рисков предусматривает определение рисков, способных повлиять на деятельность предприятия, и документальное оформление их характеристик. При необходимости в операциях по идентификации рисков могут принимать участие эксперты в определенных областях, заказчики, конечные пользователи, менеджеры проектов, участники проекта и эксперты по вопросам управления рисками. Главная роль в идентификации рисков принадлежит этим специалистам, но следует поощрять участие в этом процессе всего персонала. Идентификация рисков – это итеративный процесс, поскольку по мере развития предприятия в рамках его жизненного цикла могут обнаруживаться новые риски. Частота итерации и состав участников выполнения каждого цикла в каждом случае могут быть разными. В этом процессе должны принимать участие члены команды проекта для того, чтобы у них вырабатывалось чувство «собственности» и ответственности за риски и за действия по реагированию на них. Обычно за процессом идентификации рисков следует 26 процесс качественного анализа рисков. В случае, если идентификация рисков происходит под управлением опытного менеджера по рискам, непосредственно за идентификацией может следовать количественный анализ рисков. В некоторых случаях уже сама идентификация риска может определять меры реагирования; эти меры должны фиксироваться для дальнейшего анализа и осуществления в ходе процесса реагирования на риски. Идентификация рисков включает следующие инструменты и методы: 1. Анализ документации. Можно осуществлять структурированный анализ документации, включая планы, допущения, архив и другие источники. Качество планов, а также согласованность планов и их соответствие требованиям и допущениям проекта могут служить показателями возможности риска. 2. Мозговой штурм. Целью мозгового штурма является создание подробного списка рисков. Обычно мозговой штурм проводят совместно с участием экспертов из разных областей. Риски подлежат идентификации и категоризации по типам, а их определения – уточнению. 3. Метод Дельфи. Метод Дельфи – это способ достижения консенсуса между экспертами. Данный метод предполагает, что эксперты по вопросам рисков принимают в нем участие анонимно. С помощью опросного листа ведущий собирает идеи о важных рисках. Составляются резюме ответов, которые потом возвращаются экспертам для дальнейших комментариев. Консенсуса можно достичь за несколько циклов этого процесса. Метод Дельфи помогает преодолеть необъективность в оценке данных и устраняет избыточное влияние отдельных лиц на результат работы. 4. Опросы. Проведение опросов среди опытных сотрудников, принимающих участие в проекте, среди участников проекта и экспертов в этой области может способствовать идентификации рисков. Результаты опросов являются одним из основных источников информации в процессе сбора данных об идентификации рисков. 5. Идентификация основной причины. Это выявление наиболее существенных причин возникновения рисков предприятия. Это позволяет дать более точные определения рискам и сгруппировать риски по причинам, их вызывающих. При выявлении основной причины повышается эффективность реагирования на риски. 6. Анализ сильных и слабых сторон, возможностей и угроз (анализ SWOT). Этот метод позволяет провести анализ рисков с позиции каждой из указанных выше сторон, что дает более полное представление о рисках предприятия. 7. Анализ контрольных списков. Контрольные списки для идентификации рисков могут разрабатываться на основе исторической информации и накопленных знаний. В качестве контрольного списка рисков можно также использовать самый нижний уровень иерархической структуры ресурсов. Хотя контрольный список может быть простым и легким для заполнения, но составить исчерпывающий контрольный список невозможно. Особое внимание следует уделять вопросам, которые не нашли своего отражения в контрольном листе. 8. Анализ допущений. Данный анализ представляет собой инструмент оценки обоснованности допущений по мере их применения; идентифицирует риски, происходящие от неточности, несовместимости или неполноте допущений. Результаты идентификации рисков можно представить в виде диаграмм: 1) Диаграммы причинно-следственных связей. Это графики, известные также как диаграмма Ишикавы или диаграммы типа «рыбий скелет», используются для идентификации причин возникновения рисков. 2) Системная диаграмма или диаграмма зависимостей процесса. Этот вид графического отображения демонстрирует порядок взаимодействия различных элементов системы между собой и их причинно-следственные связи. 27 3) Диаграммы влияния. Графическое представление ситуаций, отображающее взаимные влияния, временные связи событий и другие отношения между переменными и результатами. Оценка рисков включает качественный и количественный анализ рисков. Качественный анализ рисков включает в себя расстановку приоритетов для идентифицированных рисков, результаты которой используются впоследствии, например, в ходе количественного анализа рисков или планирования реагирования на риски. Организации могут существенно повысить эффективность деятельности, сосредоточив усилия на рисках, обладающих наивысшим приоритетом. При качественном анализе рисков определяются приоритеты идентифицированных рисков на основании вероятности их возникновения, их влияния на достижение целей в случае возникновения этих рисков, а также с учетом ряда других факторов (например, расписание, содержание и качество). При помощи определения степени вероятности и воздействия, а также данных, полученных при опросах экспертов, можно скорректировать часто возникающую при выполнении данного процесса систематическую погрешность данных. При наличии плановых операций, выполнение которых очень плотно привязано к определенным временным промежуткам и подверженных воздействию риска, степень важности риска увеличивается многократно. Оценка качества доступной информации, относящейся к рискам, также может способствовать пониманию степени значимости. Качественный анализ рисков – это обычно быстрый и недорогой способ установки приоритетов в процессе планирования действий по реагированию на риски и при необходимости служит основой для проведе-ния количественного анализа рисков. Качественный анализ рисков подлежит уточнению на протяжении всего жизненного цикла проекта и должен отражать все изменения, относящиеся к рискам. Для проведения качественного анализа рисков необходимы выходы процессов планирования управления рисками и идентификации рисков. По окончании качественного анализа рисков можно переходить к количественному анализу рисков или непосредственно к планированию реагирования на риски. Качественному анализу рисков присущи следующие инструменты и методы: 1. Определение вероятности и воздействия рисков. Это проведение исследований на предмет определения степени вероятности возникновения того или иного риска. При оценке воздействия риска определяется потенциальный эффект, включая негативные воздействия для угроз и позитивные воздействия для благоприятных возможностей. Вероятность и воздействие оцениваются для каждого идентифицированного риска. Оценка рисков может производиться на осно-вании результатов опросов или совместных совещаний со специалистами, выбранными по критерию осведомленности в области категоризации рисков. Проведение экспертных оценок является необходимостью, поскольку может оказаться, что информации о рисках, находящейся в базах данных организаций, недостаточно. Для проведения дискуссий, возможно, потребуется помощь опытного ведущего, так как участники могут обладать недостаточным опытом в оценке рисков. На основании результатов опросов или встреч производится определение степени вероятности возникновения и воздействия каждого риска. Фиксируется также пояснительная информация, включая допущения, использованные для определения уровней рисков. Вероятности возникновения и воздействия рисков ранжируются в соответствии с определениями, представленными в плане управления рисками. В некоторых случаях риски с явно низкой степенью вероятности возникновения и воздействия в рейтинг рисков не включаются, но вклю-чаются в список рисков, за 28 которыми в дальнейшем ведется наблюдение. 2. Матрица вероятности и последствий. Расстановка приоритетов рисков для последующего количественного анализа и реагирования осуществляется на основании рейтинга рисков. Присвоение риску определенного места происходит на основе оценок их вероятностей возникновения и последствий. Оценка важности рисков и, следовательно, приоритетности для обработки обычно осуществляется при помощи таблицы соответствия или матрицы вероятности и последствий. Такая матрица содержит комбинации вероятности и воздействия, при помощи которых рискам присваивается определенный ранг: низкий, средний или высший приоритет. В зависимости от предпочтений организации матрица может содержать описательные термины или цифровые обозначения. Организация должна определить, какие комбинации вероятности и воздействия соответствуют высокому риску. В матрице, изображенной на рис. 2.5, наивысшие цифровые значения обозначают высокий уровень риска, наименьшие цифровые значения обозначают низкий уровень риска, а средние по значению цифровые обозначения – средний уровень риска. Обычно эти правила по определению рейтинга рисков устанавливаются в организации и включаются в активы организационного процесса. Правила определения ранга рисков могут дорабатываться в процессе планирования управления рисками. Вероятность 0,90 0,70 0,50 0,30 0,10 Угрозы 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 0,05 0,09 0,07 0,05 0,03 0,01 0,10 0,18 0,14 0,10 0,06 0,02 0,20 Благоприятные возможности 0,36 0,28 0,20 0,12 0,04 0,40 0,72 0,56 0,40 0,24 0,08 0,80 0,72 0,28 0,40 0,24 0,08 0,80 0,36 0,28 0,20 0,12 0,04 0,40 0,18 0,14 0,10 0,06 0,02 0,20 0,09 0,07 0,05 0,03 0,01 0,10 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 0,05 Рис. 2.5. Матрица вероятности и последствий Каждому риску присваивается показатель (ранг) на основании вероятности его появления и воздействия на стоимость капитала в случае его возникновения. В матрицу далее можно внести принятые в организации пороги для низких, умеренных и высоких рисков, которые определяют, будет ли риск считаться высоким, умеренным или низким. Как показано на рис. 2.6, организация может определять ранг каждого риска отдельно. Кроме того, организация может устанавливать способы определения общего рейтинга для каждого риска. И, наконец, управление угрозами и благоприятными возможностями может осуществляться при помощи той же матрицы и определений различных уровней последствий. Ранг риска помогает управлять реагированием на риски. 3. Оценка качества данных риска. Для того чтобы результаты качественного анализа рисков были надежны, необходимы точные и непредвзятые данные. Анализ качества данных риска представляет собой технологию оценки полезности данных о риске для целей управления. Анализ включает в себя изучение глубины понимания риска, а также точности, качества, надежности и целостности данных о риске. Использование низкого качества данных о риске может привести к тому, что результаты качественного анализа рисков окажутся малопригодными для использования. При отсутствии качественных данных, возможно, потребуется сбор новых, более 29 высоких по качеству данных. Часто сбор информации о рисках вызывает немало трудностей и требует большего количества времени и ресурсов, нежели предусмотрено первоначальным планом. Количественный анализ производится в отношении тех рисков, которые в процессе качественного анализа рисков были квалифицированы как потенциально или существенным образом влияющие на конку-рентоспособные свойства предприятия. В процессе количественного анализа рисков оценивается эффект от таких рисковых событий и таким рискам присваивается цифровой рейтинг. Данный анализ также представляет количественный подход к принятию решений в условиях неопределенности. В ходе этого процесса используются такие методы, как моделирование Монте–Карло и анализ дерева решений. Они используются: – для определения количества возможных выходов проекта и степени их вероятности; – оценки вероятности достижения цели; – идентификации рисков, требующих наибольшего внимания, путем количественной оценки их относительного вклада в общий риск; – определения лучшего решения по управлению рисками в ситуации, когда некоторые условия или выходы остались неопределенными. Количественный анализ рисков обычно выполняется после качественного анализа рисков, хотя опытные менеджеры иногда проводят количественный анализ сразу после идентификации рисков. В некоторых случаях для разработки эффективных ответных мер реагирования на риски не требуется проведения количественного анализа рисков. Выбор метода (методов) анализа в каждом конкретном случае определяется наличием времени и бюджетом, а также потребностью в качественной или количественной констатации рисков и их последствий. Чтобы определить, насколько успешно (и успешно ли) снизился общий риск, после планирования действий по реагированию на риски необходимо провести повторный количественный анализ рисков, а также частично мониторинг и управление рисками. Анализ трендов может указать на необходимость проведения большей или меньшей по масштабу операции по управлению рисками. Это является входом процесса планирования реагирования на риски. Количественный анализ рисков включает следующие инструменты и методы сбора и представления данных: – опросы. Опросы используются для количественной оценки вероятности наступления и воздействия рисков. Требуемая информация зависит от используемого типа вероятностного распределения. Документирование обоснований ранжирования рисков является важным компонентом опросов по рискам, поскольку эти документы могут содержать информацию о надежности и достоверности анализов; – распределение вероятностей (рис. 2.6). Непрерывное распреде-ление вероятностей представляет собой неопределенность значений. Для представления неопределенных событий может использоваться дискретное распределение. 30 относительная вероятность планируемые показатели Рис. 2.6. Нормальное распределение Для количественного анализа рисков используются распределения, детерминированные двумя «параметрами формы»: равномерное, нормаль-ное, логарифмически нормальное, бета-распределение. На приведенной схеме (см. рис. 2.6) горизонтальная ось соответствует возможным значениям времени или стоимости, а вертикальная ось – относительной вероятности; – экспертная оценка. Эксперты в этой области, как являющиеся сотрудниками организации, так и привлекаемые со стороны (например, эксперты в области инженерии или статистики), подтверждают правиль-ность данных и методов. Наиболее распространенными методами количественного анализа являются: – Анализ чувствительности. Анализ чувствительности помогает определить, какие риски обладают наибольшим потенциальным влиянием на результат. Один из типичных способов отображения результатов анализа чувствительности – это диаграмма торнадо, которая полезна при сравнении относительной важности переменных, обладающих высокой степенью неопределенности, с другими, более стабильными переменными. – Анализ ожидаемой денежной стоимости. Ожидаемая денежная стоимость (ОДС) – это статистическое понятие, при помощи которого рассчитывается средний результат для случаев, когда будущее включает в себя сценарии, которые нельзя с уверенностью предсказать (т.е. анализ в условиях неопределенности). Обычно ОДС благоприятных возможностей выражается в положительных величинах, а риски – в отрицательных величинах. Расчет ОДС производится путем умножения значения каждого возможного результата на вероятность его появления, а затем полученные значения суммируются. Чаще всего такой тип анализа используется в анализе дерева решений. – Анализ дерева решений. Обычно структура анализа дерева решений строится на основе диаграммы дерева решений, которая описывает рассматриваемую ситуацию с учетом каждой из имеющихся возможностей выбора и возможного сценария. Она объединяет стоимость каждой возможности выбора, вероятность возникновения каждого возможного сценария, а также вознаграждения за каждый альтернативный логический путь. Построение дерева решений дает возможность провести анализ ОДС (или иные мероприятия, представляющие интерес для организации) по каждой альтернативе 31 при условии, что все вознаграждения и соответствующие решения уже имеют количественное выражение. К выходам процесса оценки рисков относятся: – Список приоритетных оцененных рисков. В этот список включены риски, которые представляют наибольшую угрозу или наилучшие благоприятные возможности. Среди них имеются риски, которые требуют максимальных средств на непредвиденные обстоятельства, и те, которые обладают наибольшей степенью вероятности оказать влияние на крити-ческий путь. – Тренды результатов количественного анализа рисков. По мере проведения повторных анализов тренды могут становиться все более очевидными, а это может способствовать принятию решений, влияющих на реагирование на риски. Организация реагирования на риски – это процесс разработки и организации путей и определения действий по увеличению возможностей и снижению угроз для результатов деятельности предприятия, в частности, в стоимости капитала. Данный процесс начинается после проведения качественного и количественного анализа рисков. Он включает в себя определение и назначение одного или нескольких ответственных лиц («ответственных за реагирование на риски»), обязанность которых – реагировать на каждый идентифицированный риск. Запланированные операции по реагированию на риски должны соответствовать серьезности риска, быть экономически эффективными в решении проблемы, своевременными, реалистичными и согласованными, а выполнение мероприятий должно быть возложено на ответственное лицо. Часто требуется выбрать наилучший способ реагирования на риски из нескольких возможных вариантов. Существует несколько стратегий реагирования на риски. Для каждого риска необходимо выбрать стратегию или комбинацию из различных стратегий, которая представляется наиболее эффективной для работы с ним. Для выбора наиболее адекватного способа реагирования на риски можно воспользоваться инструментами анализа рисков (например, анализом дерева решений). Затем необходимо разработать конкретные мероприятия по внедрению выбранной стратегии. Возможно определить основную и резервную стратегии. На случай, если выбранная стратегия не сработает или окажется малоэффективной, а также если возникнет принятый риск, можно разработать и задействовать резервный план. Часто выделяется резерв на непредвиденные обстоятельства. И, наконец, можно разработать план действий на непредвиденные обстоятельства вместе с определением условий, при которых этот план вводится в действие. Существуют три типичных стратегии реагирования на появление угроз или рисков, которые могут оказать негативное влияние на достижение результатов проекта. Такими стратегиями являются: уклонение, передача или снижение. – Уклонение. Уклонение от риска предполагает изменение плана управления проектом таким образом, чтобы исключить угрозу, вызванную негативным риском от последствий риска, или ослабить цели, находящиеся под угрозой. Некоторые риски можно избежать при помощи уточнения требований, получения информации, улучшения коммуникации или прове-дения экспертизы. – Передача. Передача риска подразумевает переложение негативных последствий угрозы с ответственностью за реагирование на риск на третью сторону. Передача риска – просто перенос ответственности за его управление на другую сторону; риск при этом не устраняется. Передача ответственности за риск является наиболее эффективной в отношении финансовых рисков. Передача риска практически всегда предполагает выплату премии за риск стороне, принимающей на себя риск. Инструменты передачи рисков многочисленны и разнообразны; они включают в себя, в частности, 32 использование страховки, гарантии выполнения контракта, гарантийные обязательства и т.д. Условия передачи ответственности за определенные риски третьей стороне могут определяться в контракте. Во многих случаях в контракте с оплатой фактических издержек затраты на риски могут перекладываться на покупателя, а в контракте с фиксиро-ванной ценой риск может перекладываться на продавца. – Снижение. Снижение рисков предполагает понижение вероятности и/или последствий негативного рискованного события до приемлемых пределов. Принятие предупредительных мер по снижению вероятности наступления риска или его последствий часто оказывается более эффективным, нежели усилия по устранению негативных последствий, предпринимаемые после наступления события риска. В качестве примеров мероприятий по снижению рисков можно привести: внедрение менее сложных процессов, проведение большего количества испытаний или выбор поставщика, поставки которого носят более стабильный характер. Для снижения рисков может потребоваться разработка прототипа, на основе которого производится пропорциональное увеличение вероятности риска от стендовой модели до процесса или продукта. Если невозможно снизить вероятность, ослабление риска должно быть направлено на последствия риска, а именно на те связи, которые определяют их серьезность. Например, разработка дублирующей подсистемы может сократить последствия отказа основной системы. Стратегии реагирования на позитивные риски (благоприятные возможности). Предлагаются три способа реагирования на риски, имеющие потенциально положительные последствия: использование, совместное использование, усиление. – Использование. Эта стратегия может быть выбрана для реагирования на риски с позитивным воздействием, если необходимо, чтобы данная благоприятная возможность гарантированно была бы реализована. Данная стратегия предназначена для устранения всех неопределенностей, связанных с риском верхнего уровня, при помощи мер, обеспечивающих появление данной благоприятной возможности в различных формах. К числу мер прямого реагирования на данную возможность относятся: привлечение к участию в проекте более талантливого персонала для того, чтобы сократить время, необходимое для его завершения, либо обеспечение более высокого качества, нежели было предусмотрено первоначальным планом. – Совместное использование. Совместное использование позитивных рисков предусматривает передачу ответственности третьей стороне, способной наилучшим образом воспользоваться представившейся благоприятной возможностью. К числу мероприятий с совместным использованием благоприятных возможностей относятся: образование партнерств с совместной ответственностью за риски, команд, специализированных компаний или совместных предприятий, созданных специально для управления благоприятными возможностями. – Усиление. При применении этой стратегии изменяется «размер» благоприятной возможности путем повышения вероятности возникновения и/или положительного воздействия, а также путем выявления и максими-зации основных источников этих позитивных рисков. Для повышения этой вероятности можно попытаться облегчить или укрепить причину, вызывающую благоприятную возможность, и целенаправленно усилить условия ее появления. Можно также повлиять на источники воздействия, стараясь повысить чувствительность активов предприятия к этой благоприятной возможности. Общая стратегия реагирования на угрозы и благоприятные возможности используется в тех случаях, когда исключить все риски маловероятно. Эта стратегия применима либо к угрозам, либо к благо-приятным возможностям. Она может быть либо 33 активной, либо пассивной. Пассивное принятие данной стратегии не предполагает проведения каких-либо предупредительных мероприятий, оставляя право действовать по собственному усмотрению в случае наступления события риска. Наиболее распространенной формой активного принятия данной стратегии является создание резерва на непредвиденные обстоятельства, который включает в себя время, деньги или ресурсы для управления известными или, в некоторых случаях, потенциальными и даже неизвестными угрозами и благоприятными возможностями. Некоторые способы реагирования предназначены для использования только в случае возникновения определенных событий. Применительно к некоторым рискам можно задействовать план реагирования на риски, который может быть введен в действие только при заранее определенных условиях: если есть уверенность и достаточное количество признаков того, что данный план будет успешно выполнен. Необходимо определить и отслеживать события, которые приводят в действие механизм реагирования на непредвиденные обстоятельства, например, отсутствие промежуточных контрольных событий или присвоение определенному поставщику высокого уровня приоритетности. Плановые операции по реагированию на риски, включенные в план управления рисками, выполняются постоянно, однако должны проводиться постоянный мониторинг и контроль на предмет обнаружения новых и измененных рисков. Мониторинг и контроль рисков – это процесс идентификации, анализа и планирования вновь возникших рисков, отслеживания идентифицированных рисков и тех, которые отнесены в список для постоянного наблюдения, а также проверки и исполнения операций реагирования на риски и оценки их эффективности. В процессе мониторинга рисков используются различные методики, такие как анализ трендов и отклонений. Мониторинг рисков так же, как и другие процессы управления рисками, является непрерывным процессом, происходящим на протяжении всего жизненного цикла организации. Другие цели процесса мониторинга рисков подлежат определению, если: – анализ трендов показал, что с момента первоначальной оценки состояние рисков изменилось; – надлежащим образом выполняются правила и процедуры управления рисками. Резервы стоимости и расписания должны обновляться одновременно с изменениями рисков. Мониторинг и управление рисками могут включать в себя выбор альтернативных стратегий, выполнение плана на случай возникновения непредвиденных обстоятельств и запасного плана, выполнение корректирующих действий и обновление плана управления. Мониторинг и контроль рисков также включают в себя обновление активов организационного процесса, включая базы данных накопленных знаний и шаблоны управления рисками. В процессе мониторинга и управления рисками часто возникает необходимость в проведении идентификации новых рисков и пересмотре известных рисков с использованием описанных процессов. Пересмотр рисков должен проводиться регулярно, согласно расписанию. Управление рисками должно быть одним из пунктов повестки дня всех совещаний команды проекта. Объем и степень детализации повторений зависят от хода деятельности по отношению к поставленным целям. Если возникает риск, отсутствующий в реестре рисков или в списке рисков, подлежащих наблюдению, или если его последствия отличаются от ожидаемых, то плановые 34 мероприятия по реагированию на риски могут оказаться недостаточными. В этом случае для управления риском потребуется провести дополнительное планирование мероприятий по реагированию на риски. Аудит рисков предполагает изучение и предоставление в докумен-тальном виде результатов оценки эффективности мероприятий по реаги-рованию на риски, относящихся к идентифицированным рискам, изучение основных причин их возникновения, а также оценку эффективности процесса управления рисками. Для мониторинга рисков может использоваться анализ освоенного объема и другие методы анализа отклонений и трендов. На основании выходов этих анализов можно прогнозировать потенциальные отклонения стоимости. Отклонения от базового плана могут указывать на последствия, вызванные угрозами или благоприятными возможностями. При техническом измерении исполнения сравниваются получаемые технические результаты с запланированными. Такие отклонения, как большие или меньшие функциональные возможности по отношению к запланированным на момент контрольного события, способствуют облегчению составления прогноза о степени успешности в достижении целей. Риски, оказывающие позитивное или негативное воздействие на бюджет или на резервы, контролируются с помощью сравнения объема оставшихся резервов на непредвиденные обстоятельства с количеством оставшихся рисков по состоянию на любой момент времени. Управление рисками проекта может быть одним из пунктов повестки дня периодических совещаний о текущем состоянии. В зависимости от идентифицированных рисков, их приоритетности и трудностей реагирования этот пункт повестки дня может требовать большого количества времени или не требовать его вовсе. Чем чаще применяется управление рисками, тем легче оно происходит. Частое обсуждение вопросов, связанных с рисками, делает более легким и точным процесс управления. 35 4. Снижение негативного влияния рисков Снижение рисков осуществляется за счет появления новых качеств организации деятельности, которые мы можем выразить в общих чертах как размытость границ организации. Она проявляется: – в объемах ресурсов предприятия; – в отраслевой принадлежности предприятия. Фактически это выражается в появлении у предприятия и организации дополнительных ресурсов за формальными границами предприятия. Капитал диверсифицируется за счет наращивания гудвилл, т.е. некоторого объема возможностей предприятия, выраженного в правах на доход от использования знаний и навыков. Человеческий капитал становится основной составляющей, на основе которого производится связанная диверсификация отечественных предприятий. Затраты, связанные с использованием кадров, определены в фонде оплаты труда, который, по существу, находится в некапиталообразующих фондах, так как формируется в процессе производства работ и услуг и существует только в период их выполнения, следовательно, не имеет постоянной основы. Безусловно, данный фонд испытывает, как мы уже говорили выше, влияние системных факторов, что формирует его переходный характер, но, на наш взгляд, неправомочно переносить его в состав капиталообразующих фондов, так как его постоянный характер зависит от доли штатных работников среди занятых в процессе создания добавочной стоимости. Если доля штатных работников незначительна среди занятых в деятельности предприятия, фонд оплаты труда имеет незначительную подверженность воздействию системных рисков. Еще более снижаются системные риски, если использование кадрового потенциала происходит посредством участия другого юридического лица, тогда затраты приобретают другой характер. Современная инновационная фирма характеризуется многообразием организационных структур, возникающих вследствие как многова-риантности и малой детерминированности инновационных процессов, так и несовершенства форм коммерциализации и финансирования инноваций. Организационное проектирование инновационной фирмы основано на взаи-мосвязи между организационноуправленческими структурами и восприим-чивостью производственного аппарата к внедрению, освоению и диффузии новшеств. В современной управленческой теории фактически нет строгих предпочтений в выборе оптимальных организационных структур и форм инновационного бизнеса. Наметившаяся узкая специализация иннова-ционного малого и среднего бизнеса связана с простыми двух- и трех-уровневыми организационными структурами, с другой стороны, за рубежом исследовательские фирмы составляют всего 5–10 % в малом бизнесе, в то время как среди крупных предприятий до 70 % компаний имеют научные подразделения и инновационную направленность деятельности26. Малый инновационный бизнес в значительной степени ориентирован на прикладные исследования, конструкторские разработки, освоение различных новшеств, предоставление экспертных, рекламных, консалтинговых и посреднических услуг. Мелкие и средние предприятия ориентируют производство на малые серии новшеств, стремясь заполнить рыночные ниши узкоспециализированными продуктами. Кроме того, например, в машиностроении и приборостроении производство уникального и мелкосерийного оборудования, приборов, инструментов, как правило, выпадает на долю малых и средних предприятий. Инновационные процессы в странах развитого капитализма / под ред. И.Е. Рудаковой. М.: Издво МГУ, 1991. 26 36 Крупный бизнес и особенно фирмы-гиганты, обладая достаточными финансовыми, материальными и людскими ресурсами, страдают низкой восприимчивостью производственного аппарата и жесткостью иерархических связей, с трудом воспринимающих нововведения. Логикой совершенствования механизмов организации инноваций становятся проблемы координации и межфирменной кооперации. К концу 1990-х годов на Западе предпринимаются значительные усилия по созданию особой формы организации инновационной и творческой активности – так называемой интеллектуальной самоуправляющейся ассоциации27, основанной на принципах организационного проектирования и «модульной специализации». Она и позволяет достичь высокой инновационной активности самостоятельных подразделений в рамках ассоциированной деятельности. В инновационной организации XXI века революционные преобразования должны охватить линейные, функциональные, марке-тинговые и другие структуры, которые станут самостоятельными внутренними предприятиями, обслуживаемыми едиными информа-ционными и финансовыми системами, самостоятельно производящими товары и услуги. В рамках «интеллектуальной самоуправляющейся ассоциации» эти внутренние предприятия станут участниками внутренних или так называемых организационных рынков внутри ассоциации. Организация, ранее представлявшая собой жесткое иерархическое построение, становится совокупностью самостоятельных коллективов, открытых социальных систем. Дифференциация внутри организации должна смениться на так называемую гомогенизацию, где главными достоинствами станут творческий характер, высокая адаптивность к изменениям, гибкая инновационная реакция на внешнюю среду и эффективное управление по слабым сигналам. Современные теоретики менеджмента применяют к компаниям начала XXI века термин «интерорганизационные самоорганизующиеся системы». При этом инновационное развитие рассматривается как центральный поток происходящих трансформаций. Иновационно-диверсифицированные организации характеризуются в первую очередь как открытые системы. Эти организации нового типа имеют две оси ориентации. Первая – на внутренние структуры, внутренние взаимодействия элементов, факторов и подсистем. Эта ориентация основана на децентрализации и самостоятельности подразделений, что и обеспечивает их высокую маневренность, оперативность, множественность форм организаций, разнообразие новых методов, технологий, продуктов и услуг, гибкость структур и методов управления. Вторая ось системы ориентирована на внешнюю среду, она связана с реализацией долговременных тенденций, со стабильностью функционирования системы во внешней среде. Эта вторая тенденция развития организации основана на механизме консолидации и интеграции, создающем синергический эффект, который возникает от объединения направленных на одну цель усилий и превосходит эффект от простой суммы элементов. В сложных системах, основанных на саморазвитии и совершенствовании, к которым относится инновационная организация, наблюдается значительный синергический эффект. 27 P'mchot G, Pinchot E. The Intelligent Organisation. San-Fransisko: Berret Kochler, 1996. 37 Повышение общей жизнеспособности и устойчивости организации Адаптация к внешней среде Консолидация и синергический эффект от объединения усилий Разнообразие новых методов, технологий, продукции и услуг ХАРАКТЕРИСТИКИ ИННОВАЦИОННОДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ Диверсификация деятельности и структур Ориентация на проектный подход Приоритет ценностей инновационного развития, творческого подхода, профессионального роста, престижа и т.д. Множественность форм организации Оперативность и маневренность производственных структур Гибкость технологий, производства, методов управления Способность создавать конкурентные преимущества и повышать конкурентоспособность Инновационный характер управления Рис. 4.1. Характеристики инновационно-диверсифицированных организаций, способствующих эффективному управлению рисками промышленного предприятия На основании обобщения двух тенденций развития инновационнодиверсифицированных организаций возникают четыре основные функциональные категории её признаков: адаптация, целедостижение с позиций реакции на внешнюю среду, интеграция элементов и их взаимоотношений, а также поддержание внутреннего принципа самоорганизации – гомеостаза системы. Свойства инновационно-диверсифицированной организации основаны на совершенствовании взаимодействия двух противоположных тенденций – децентрализации и дифференциации, с одной стороны, и на централизации и интегративных процессах – с другой. Для того чтобы система могла функционировать в целом оптимально, в ней должно происходить накопление разнородных функциональных подсистем и элементов, которые могут в различных пространственных и временных рамках существования организации играть роль посредников, носителей инноваций, альтернативных элементов (поставщиков, партнеров, подрядчиков и пр.). Множество форм организации образует пространственную рамку системы, а множество участников, подсистем и альтернативных элементов, использующих в своей деятельности разнообразные новые методы, продукты и услуги, взаимосвязаны и 38 переплетены множеством связей, что обеспечивает повышение общей жизнеспособности и устойчивости организации. Так, взаимосвязь хозяйственных стратегий подразделений и органи-зационных структур рассматривается под углом требований иннова-ционного развития. В рыночной экономике каждая фирма самостоятельно определяет свою организационную структуру. Однако повышение общей жизнеспособности тесно связано с оптимальным функционированием трех главных функциональных подсистем фирмы: НИОКР и разработка продукции, технология производства, маркетинг. Тип организации функциональной подсистемы должен соответ-ствовать характеру связей технологических операций и быть нацеленным на удовлетворение разнообразных по объему и времени запросов рынка. С такой точки зрения важнейшим свойством системы является ее адаптация к внешней среде. Чтобы удовлетворить разнообразный спрос, предприятие изготавливает мелкосерийную и уникальную продукцию, значительная часть которой ориентирована на заказ, контракт. Это определяет изначально высокий уровень устойчивости связей между производителем, поставщиком и покупателем. Высокая адаптация к внешней среде многих японских фирм объясняется и организацией продаж, и маркетингом, так как обеспечение заказа, формирование спроса и каналов сбыта обычно предшествуют стадиям разработки и изготовления продукции. При высокой адаптивности фирмы к запросам рынка главным барьером, ограничивающим доступ конкурентов на рынок, выступает способность организации создавать конкурентные преимущества, которыми являются научно-технический опыт фирмы, уровень и новизна технологий, патентная монополия, наличие исследовательской базы, высокая квалификация персонала. В процветании фирмы решающую роль играет приоритет ценностей, творческого подхода и инновационного развития, сопровождающегося профессиональным ростом и повышением престижа трудовой деятельности. Инновационная направленность производства тесно увязана с иннова-ционным характером управления: административные методы вытесняются социальнопсихологическими, а повышение производительности труда работника связывается с его сопричастностью к принятию управленческих решений и с качественно новой трудовой мотивацией. Для персонала небольшого подразделения, тесно связанного со стратегическим центром, характерно стремление оправдать доверие менеджера, показав себя наилучшим образом в новом качестве – активного участника инновационной деятельности. В малых подразделениях заметно усиливается трудовая мотивация и стимулируется инициатива. Иннова-ционный характер управления проявляется и в том, что небольшие самостоятельные инновационные подразделения в повседневной деятель-ности не связаны сложными процедурами согласования решений по горизонтали и вертикали, характерными для крупных бюрократических организаций. В современных японских корпорациях высший менеджер, руководствуясь инновационными подходами и принципами управленческой рациональности, не стремится применять жесткий тотальный контроль. Напротив, наибольший эффект дает ориентация на гибкие партнерские связи (например, фирмы «Фудзицу», «Сони», «Мацусито» и др.)28. Гибкость методов управленческого воздействия распространяется на большинство функций управления (планирование, мотивация, координация и контроль), а также на объект управления. 28 Японская экономика в преддверии XXI века. М.: Наука, 1991. 39 В основе инновационного производства лежат гибкость, изменчивость и адаптивность технологических систем, переналаживаемость оборудования и перепрофилирование производственных мощностей. Гибкость и измен-чивость технологий сочетаются с возможностью организации производства по горизонтали на основе параллельного функционирования различных стадий инновационного процесса. Так, например, большинство технологи-ческих процессов в машиностроении и приборостроении имеет дискретный характер, что означает возможность параллельной организации стадий разработки новшества, производства и сбыта на началах контракта или через чисто рыночные связи. Такой принцип организации взаимодействий между отдельными подразделениями основан на гибком распределении материальных, информационных и финансовых потоков, опыте и знаниях работников, готовой продукции и услуг. В организации нового типа широко используются взаимо-дополняющие процессы интеграции и диверсификации. Вертикальная интеграция или комбинирование с предшествующими стадиями может быть организована как в рамках единой организации, через внутриоргани-зационный рынок, так и на базе постоянных контрактов. Интеграция ориентирована на активизацию научно-исследовательской и производ-ственной деятельности компании. На смешанной корпоративно-рыночной основе формируются новые организационные построения постоянного и временного типа, основанные на интеграции всех звеньев инновационного цикла, с одной стороны, и на создании механизмов координации и консолидации деятельности отдельных фирм, предприятий инновационного бизнеса и других организаций как между собой, так и с институтами рыночной экономики – с другой. Своеобразие такой межфирменной интеграции заключается в макси-мальной адаптации к внешней среде и в необходимой консолидации и ситуационной адекватности деятельности партнеров. Она характеризуется синергическим эффектом, который достигает наивысшего значения в организационных построениях типа промежуточных форм экономической организации, часть из которых включает институциональные структурные элементы. Наиболее продвинутые формы интеграционно-структурных взаимодействий возникают как в финансовопромышленных группах, так и в новых областях инновационного предпринимательства. Наиболее полно механизм консолидации интеграционноструктурных процессов находит свое воплощение в венчурном предпринимательстве. Для инновационного процесса будущего характерна опора на венчурный капитал, интегрированный с многочисленными финансовыми, рыночными, научными и государственными институтами. Закономерности развития инновационной организации будущего позволяют говорить об экономике XXI века как об эволюционноинституциональной. Однако уже в 1990-х годах к практике создания промежуточных форм организации прибегали 30 % американских и 25 % японских фирм. Способы консолидации автономных подразделений, самостоятельных участников рыночных конкурентных отношений многогранны и высокоэффективны. Это объясняется тем, что централизованное управление и рыночный механизм дополняют друг друга и дают синергический эффект от объединения усилий. Децентрализованная модель предпочтительна при узкой специализации, в то время как централизованная модель дает большой эффект при проникновении на новые рынки и в новые отрасли. Эволюция инновационной организации как системы тесно связана с ее способностью к диверсификации. Именно диверсификация компенсирует недостатки внутри- и межфирменных интеграционных процессов. Возникшая как реакция на удовлетворение разнообразного индивидуализированного рыночного спроса, диверсификация первона-чально была основана на товарных видах и эффекте 40 разнообразия продукции. В инновационной организации способность к диверсификации связана в первую очередь с внутриорганизационными изменениями: с многоцелевым использованием производственных мощностей, внутрифир-менной передачей (трансфертом) информации, знаний, ноу-хау от одних производств к другим. Способность организации к различным формам диверсификации формируется на основе ключевых отраслей, технологий, видов продукции. Особенность диверсификации в инновационной организации заключается в опоре на новые технологии и высокотехнологичные производства различных отраслей, являющихся лидерами инновационного развития. Такой подход является необходимым условием поддержания конкурентоспособности продукции и создания новых конкурентных преимуществ. Фирма, имеющая достаточную норму доходности, при использовании возможностей одной отрасли, как правило, не проводит диверсификации. При этом ее потенциал роста начинает снижаться. Однако по мере насыщения рынков, сужения перспектив роста и возникновения новых технологий крупные организации выходят за пределы отраслей и предлагают дифференцированную продукцию на основе инноваций. И тогда сама корпорация становится центром связи многих рынков, наукоемких производств и инвестиционных потоков. «Ядро» новых производств и новых отраслей создает конкурентные структуры, осуществляет крупные инвестиции в научно-исследовательские разработки, результатом чего является максимизация объема продаж. Процесс диверсификации может начинаться «изнутри» фирмы (японский путь), либо «извне» – в результате слияний, поглощений, покупки фирм (американский путь). Инновационное развитие, основанное на конкурентных преимуществах высшего порядка (новые научные разработки, технологии, инновационная монополия новатора), создает для организации большие стратегические возможности активной экспансии, в новые отрасли и на новые рынки. Эти стратегические возможности, в свою очередь, формируют качественно новый потенциал экономического роста. Варианты стратегий диверсификации компании представлены на рис. 4.2. 41 ДИВЕРСИФИКАЦИЯ В РОДСТВЕННЫЕ ОТРАСЛИ Формирование доходности акций за счет использования стратегических преимуществ: снижение издержек, обмен технологиями ВЕРТИКАЛЬНАЯ ИНТЕГРАЦИЯ Полная (все стадии производства) Частичная (отдельные стадии) ДИВЕРСИФИКАЦИЯ В НЕРОДСТВЕННЫЕ ОТРАСЛИ Распределение рисков по различным отраслям. Формирование доходности акций за счет успешного управления инвестиционным портфелем ДИВЕРСИФИКАЦИЯ В РОДСТВЕННЫЕ И НЕРОДСТВЕННЫЕ ОТРАСЛИ СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ВОЗМОЖНОСТИ КОМПАНИИ ПОСЛЕ ДИВЕРСИФИКАЦИИ Осуществление новых приобретений для завоевания позиций в новых и усиления позиций в старых отраслях Продажа отдельных предприятий для улучшения совокупных финансовых показателей корпорации Реструктуризация портфеля Сокращение базы диверсификации путем избавления от слабых предприятий, слияния (поглощения) Превращение в транснациональную мультиотраслевую компанию (ДТНК) Рис. 4.2. Варианты стратегий диверсификации капитала Как следует из рисунка, наибольшее значение для организации имеют шесть стратегий диверсификации29: вхождение в новую отрасль на основании слияний, поглощений или создания новых или совместных предприятий; диверсификация в родственные отрасли; диверсификация в неродственные отрасли; свертывание и ликвидация производства; смешанная диверсификация и реструктуризация; 29 Томпсон А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2000. 42 многонациональная диверсификация. Выбор стратегии диверсификации осуществляется на основе анализа положения на рынке и может быть представлен в виде матрицы (табл. 4.1). Таблица 4.1 Матрица выбора стратегий диверсификации капитала инновационнодиверсифицированного предприятия на основе оценки рыночной позиции Темп роста рынка Высокий Стратегические возможности компании (в порядке убывания привлекательности) Конкурентная позиция Слабая Сильная Пересмотр стратегии в одной сфере (для увеличения товарооборота) Покупка другой фирмы в той же отрасли (для усиления конкурентных преимуществ) Вертикальная интеграция (если она усиливает позиции на рынке) Слияние или продажа более сильной фирме Продолжение концентрации в одной сфере Международная экспансия (если существуют рыночные возможности) Вертикальная интеграция (если это усиливает позиции фирмы) Диверсификация в смежные отрасли (для переноса в них опыта и знаний из базовой отрасли) Международная экспансия (если существуют возможности рынка) Пересмотр стратегии концентрации Диверсификация в смежные отрасли в одной сфере (для увеличения Диверсификация в новые отрасли товарооборота) Совместные предприятия в новых Слияние с конкурирующей фирмой отраслях Низкий (для усиления конкурентных Вертикальная интеграция (если это преимуществ) усиливает позиции на рынке) Вертикальная интеграция (если она Продолжение стратегии существенно укрепляет позиции концентрации (рост за счет фирмы) отвоевания доли рынка у слабых конкурентов) Как следует из табл. 4.1, у недиверсифицированной компании наибольшие шансы выживания связаны с диверсификацией в смежные или новые отрасли. Если стратегия вхождения в новую отрасль, создания новой компании или совместного предприятия применяется недиверсифицированной компанией для занятия сильных и прибыльных конкурентных позиций, то стратегии реструктуризации, диверсификации в целях свертывания и ликвидации отстающих производств и транснациональная диверсификация возникают, как правило, у сильных и достаточно широко диверсифицированных корпораций. 43 Список литературы 1. Markowitz Harry M. Portfolio Selection: efficient diversification of investments // New Haven and London. Yale University Press, 1959. 2. P'mchot G, Pinchot E. The Intelligent Organisation. San-Fransisko: Berret Kochler, 1996. 3. Брайан Т. Управление научно-техническими нововведениями. М.: Экономика, 1989. 4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 1997. С. 149. 5. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1999. С.115. 6. Волдачек Л. Стратегия управления инновациями на предприятии. М.: Экономика, 2001. 7. Инновационные процессы в странах развитого капитализма / под ред. И.Е. Рудаковой. М.: Изд-во МГУ, 1991. 8. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. 9. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика. 1995. С 236. 10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2006. С. 118. 11. Маршалл А. Принципы экономической науки: в 3 т. М.: Прогресс, 1993. 12. Ойгензихт, В.А. Проблема риска в гражданском праве. Душанбе, 1972. С.77. 13. Пигу А. Экономическая теория благосостояния: в 2 т. М.: Прогресс, 1985. 14. Полозова А.Н. Стратегическое управление развитием промышленных организаций. М.: Изд-во МАИ, 2003. – 98 с. 15. Портер М. Конкуренция. – М.: Вильям», 2000. С. 324. 16. Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев [и др.]. М.: Аланс, 1994. С. 14. 17. Томпсон А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. М.: ИНФРАМ, 2000. 18. Тэпман Л.Н. Риски в экономике / под ред. В.А. Швандера. М.: ЮНИТИДАНА, 2002. С. 27. 19. Финансовый менеджмент / под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1997. 20. Финансовый менеджмент: учебник / кол. авторов ; под ред. профессора Е.И.Шохина.- 2е изд., - М.: КНОРУС, 2010.-480с. 21. Федорова Е.А. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски/Е. А. Федорова, Ф. М. Шелопаев, А. И. Ермоленко. – 2010 22. Шарп У. Г., Бэйли Александер Дж. Инвестиции: пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999. С. 207-218. 23. Шумпетер Й. Теория экономического развития: исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры. М.: Прогресс, 1982. 618 с. 24. Японская экономика в преддверии XXI века. М.: Наука, 1991. 44