Долговой кризис Европы: масштаб, причины и пути выхода А. А. Тлостнаков

Долговой кризис Европы: масштаб, причины и пути выхода
А. А. Тлостнаков
Студент группы 5.92 экономического факультета ЮФУ
На протяжении многих лет Европейский Союз был примером самой
успешной региональной интеграции, на опыт которого опирались другие
интеграционные группировки при собственном развитии. ЕС стала первой и
единственной структурой, которая создала конвертируемую региональную
валюту, ставшая одной из мировых резервных валют. Создание европейской
валюты и переход на новый качественный уровень интеграционных
процессов резко повысили ожидания общественности, в том числе и
экономической, о перспективах ЕС и Еврозоны. Не успела европейская
валюта отметить свой первый юбилей, как многие ведущие экономисты
предрекли евро роль ведущей мировой резервной валюты, а Европейскому
союзу возрождение былого величия. Тем временем доля европейской валюты
в резервах ведущих Центральных банков уверенно росла, евро добивалось
всё большего признания, а европейские институты успешно справлялись с
внешними и внутренними вызовами. Европейские власти, опьянённые
успехами евро, заявили о желании достичь политической интеграции. После
этого началась реформа европейских политических и экономических
институтов. И казалось, что всё должно получиться, если не в ближайшем
будущем, то не в столь отдаленном будущем.
Но, начавшийся в 2008 году, мировой экономический кризис обнажил
многие скрытые проблемы и противоречия стран Европейского союза.
Оказалось, что экономическое положение многих стран-членов не столь
благополучное, как считалось ранее. Обнажились долговые проблемы
Греции, долги которой превысили 360 млрд. евро, что составляет 160% от
ВВП.1 При этом понимание того, что Греция самостоятельно неспособна
решить эту проблему, пришло европейским чиновникам не сразу, а ведущие
До 90% частных инвесторов согласились списать греческий долг
www.vedomosti.ru/politics/news/1530208/grecheskie_vlasti_podverdili_ispeh_pervoi_fazy [Дата обращения:
01.04.12]
1
1
страны еврозоны выбрали выжидательную позицию. Только месяцы спустя,
когда доходность греческих государственных облигаций начала быстро
расти, во многом под давлением спекулянтов, европейские институты начали
предпринимать спешные попытки, чтобы вернуть ситуацию под контроль.
Ведущие страны еврозоны Германия и Франция договорились оказать
помощь Греции в виде льготного кредита размером 30 млрд. евро в обмен на
обязательство сократить дефицит государственного бюджета, который
составил 10,6 %
от ВВП вместо допустимых 3%.2 Но этого кредитного
транша было недостаточно для решения долговых проблем Греции, поэтому
после последовали следующие транши от ЕС и МВФ.21 февраля 2012 года на
встрече министров финансов еврозоны была принята программа, по которой
Греция получит 130 млрд. евро до 2014 года, а частные кредиторы спишут
53,5% (107 млрд. евро) долгов государства по облигациям. Для принятия
этого соглашения руководство страны пошло на непопулярные меры
(снизила минимальную зарплату до 600 евро в месяц), что стало причиной
массовых акций протеста, прошедших 12 февраля.3 Данные решения немного
понизили градус напряжённости на валютных рынках, но не решили всей
проблемы. Греческая экономика продолжает сокращаться, а государственный
бюджет остается дефицитным.
Серьезные экономические проблемы испытывают и другие страны
еврозоны, такие как Португалия, Италия, Испания, Ирландия и Венгрия.
Проблемы с ростом задолженности испытывают и признанные лидеры ЕС –
Германия, Франция и Великобритания. Проблемы этих стран стоят не столь
остро, но объём их долгов в сумме в разы превышают размер греческого
долга. Так задолженность Германии составляет 83%, Франции – 82%, Италии
- 120% от ВВП.4 За последние три года отчетливо виден рост доходности по
В мире: Дефицит бюджета Греции увеличится в 2011 году на 0,8%
http://wikidigger.ru/сюжеты/в_мире_дефицит_бюджета_греции_увеличился_в_2011_году_на [Дата
обращения: 30.03.12]
3
Крупные инвесторы присоединились к программе списания греческого долга
ria.ru/economy/20120305/585471291.html
4
Макроэкономический обзор. Долговые проблемы еврозоны.
http://fincake.ru/stock/reviews/90720/download/89278
2
2
всем государственным долговым бумагам стран еврозоны, что приводит к
увеличению долговой нагрузки на экономики этих стран. Процентные
выплаты по государственным облигациям увеличились с 2,7% от ВВП в 2010
году до 3% в 2011 в целом по странам еврозоны. Для отдельных стран этот
рост был более значительным. В Испании с 1,6% до 2,8%, Италии с 4,5% до
5% , а Ирландии с 3,2% до 3,8%.5
Несмотря на большие усилия, прикладываемые некоторыми странами
еврозоны и европейскими финансовыми институтами, средний уровень
государственного долга вырос с 86% до 88% от ВВП. В отдельных странах
этот рост был существеннее.
Рис. 1. Совокупные долги стран Еврозоны, % к ВВП6
Основной проблемой стран еврозоны является высокий уровень
долговой нагрузки. Несмотря на то, что средний уровень задолженности
стран еврозоны 255% от ВВП
(государственный 88%, корпоративный
66%,частный 101%) ниже, чем в США с их 269%, европейцы испытывают
больше сложностей с преодолением долгового кризиса. Это объясняется
несколькими причинами.7
Там же
Там же
7
Там же
5
6
3
Во-первых,
экономика
еврозоны
является
более
разнородным
образованием, где, несмотря на единую валюту, каждая страна имеет
различную кредитную характеристику.
Во-вторых, европейские финансовые регуляторы ещё не так развиты,
как их американские коллеги. Часто Европейскому Центральному Банку не
хватает полномочий для решения, стоящих перед ними, задач. Европейские
финансовые регуляторы не успели полностью сформироваться и оказались
не готовы к современным вызовам.
В третьих, в ЕС процесс политической интеграции находится только на
начальном этапе, поэтому до сих пор не существует некоторых важных
экономических
некоторым
и
политических
вопросам
институтов.
является
слишком
Принятие
затянутым,
решений
из-за
по
наличия
парламентских барьеров.
Другой
важнейшей
проблемой
ЕС
является
замедление
экономического роста. По прогнозам Национального Банка Швейцарии во
втором полугодии 2012 года экономика ЕС сократится на 0,3%8.
По
прогнозам Еврокомиссии потенциальный спад ВВП еврозоны по итогам 2012
года составит 0,5%.9 Экономика ЕС в целом, считают в Еврокомиссии, в этом
году
будет
стагнировать.
О
будущем
сокращении,
также
говорят
опережающие индикаторы, такие как индекс PMI (индекс менеджеров по
закупкам), который с августа 2011 года находится в отрицательной зоне
(ниже 50) в большинстве стран ЕС.
Перед европейскими чиновниками стоит сложная задача, которая
состоит в определение того, как сократить задолженность стран ЕС и
одновременно стимулировать экономический рост.
В
экспертном
сообществе
обсуждается
несколько
возможных
сценариев развития:
Национальный Банк Швейцарии ухудшил прогноз по Еврозоне www.fstrateg.ru-fnews-253-prognoz-bankashvecarii-html
9
ЕК еще больше омрачила прогнозы по экономике еврозоны http://ria.ru/economy/20120223/573167386.html
8
4
Первый сценарий. Стимулирование экономического роста, через
дополнительные финансовые вливания. Но эта мера может разгонять
инфляцию и увеличит долговую нагрузку на европейские страны и
институты.
Второй сценарий. Реструктуризация государственных долгов через
списание обязательств, изменение сроков погашения и снижение доходности
по
облигациям.
Эта
мера,
в
свою
очередь,
снизит
доверие
и
привлекательность к государственным ценным бумагам и затруднит в
дальнейшем заимствования на финансовых рынках. Так реструктуризация
долгов ударит по финансовому положению экономических субъектов,
которые являются держателями бумаг.
Третий сценарий. Повышение налогов и списание части долгов. По
данному пути пытается идти Греция и на её примере четко видно, что эти
меры приводят к сокращению экономики и не позволяют полностью решить
проблему.
Четвертый сценарий. Привлечение внешних спонсоров, в том числе
государства и наднациональные институты. Этот сценарий маловероятен, так
как в данный момент большинство стран сосредоточились на решении
собственных проблем, а финансовые институты не обладают столь
значительными активами.
На наш взгляд фактический сценарий будет содержать элементы из
выше названых сценариев. Мы считаем, что странам еврозоны необходимо
сбалансировать свои бюджеты, частично списать долги и стимулировать рост
экономики. Опыт последних трех лет показывает, что европейские страны и
институты располагают недостаточными средствами для решения своих
проблем, поэтому придётся прибегнуть к льготному кредитованию из вне, в
первую очередь со стороны МВФ.
Разрешение европейских проблем далеко от своего завершения.
Сегодня будущее европейской валюты, а вместе с ней всей еврозоны и
Европейского Союза ставиться под вопрос. Экономисты уже с меньшим
5
оптимизмом рассуждают о перспективах европейской валюты, чем несколько
лет назад. Некоторые успели уже «похоронить» идею о европейской
интеграции. На данном этапе трудно давать прогнозы о перспективах
продолжения интеграционных процессов в Европе, но понятно одно, ещё
ничего не потерянно и всё в руках лидеров еврозоны. Мы считаем, что
Европа поборется за своё «место под солнцем», потому что она слишком
долго шла по этому не простому пути. Как бы ни завершился долговой
кризис и история с европейской интеграцией, это ценнейший опыт для
научного сообщества, который необходимо переосмыслить и сделать
выводы.
Список использованной литературы
1. www. prime-mark. com.
2. Макроэкономический обзор. Долговые проблемы Еврозоны.http://primemark.com/analytics/Macro_-_Eurozone_debt_crisis_072011.pdf
3. http://epp.eurostat.ec.europa.eu
4. Долговой
кризис
в
Европе.
Сколько
http://spydell.livejournal.com/408646.html
6
им
нужно
занять?!_