Лекция 4 Вал рынки и вал курс рынок евровалют
advertisement
1 Лекция 4: МИРОВЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС. РЫНОК ЕВРОВАЛЮТ. Сущность и функции валютного рынка На мировом финансовом рынке преобладающими являются операции на валютном рынке, что обусловлено значительными объемами перелива капиталов в условиях свободной конвертируемости валют и продолжающимся процессом либерализации национальных финансовых рынков. Валютный рынок является самым большим сегментом финансового рынка. Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. Валютный рынок является частью финансового рынка страны, существующего наряду с другими видами рынка, такими как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и др. В отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности. Он не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, обладает высокой степенью ликвидности, т.е. обладает достаточным объемом международных резервных активов для устранения неравновесия платежного баланса. Валютный рынок, в широком смысле слова, это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей. Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы. Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в XIXв. Этому способствовали следующие 2 предпосылки: развитие международных экономических связей; создание мировой валютной системы, возлагающей на страныучастницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем; широкое распространение кредитных средств международных расчетов; усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте; совершенствование средств связи — телеграфа, телефона, телекса, Интернет, спутниковой связи, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков; развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов тенденциях в экономике и политике. Особенности валютного рынка Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями: 1.Интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним. 2.Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света. Работа на валютных рынках в соответствии с календарными сутками по отсчету часовых поясов от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич — начинается в Новой Зеландии и проходит последовательно часовые пояса в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне, Нью-Йорке и Лос-Анджелесе. 3.Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков. 3 4.Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях. 5.Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло и включает не только банки, но и другие юридические и даже физические лица. 6. Нестабильность валют, курс которых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают: своевременное осуществление международных расчетов; регулирование валютных курсов (рыночное и государственное); взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков; страхование валютных и кредитных рисков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства; получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют; проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономки. Участники валютного рынка Основными участниками валютного рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и брокерские фирмы, прочие участники. Участники первой группы осуществляют операции как в собственных целях, так и в интересах своих клиентов. При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямой контакт друг с другом, либо действовать через посредников. К этой группе относятся коммерческие банки, которые осуществляют основной объем операций, центральные эмиссионные банки финансовые учреждения. стран и различные 4 Вторую группу участников валютного рынка составляют специализированные брокерские и дилерские организации. Помимо проведения собственных валютных операций, они осуществляют информационную и посредническую функции, которые тесно взаимосвязаны. Третья группа участников включает финансовые небанковские учреждения, юридические и физические лица. Участники третьей группы лично не осуществляют операции с иностранными валютами, а пользуются услугами банков. Виды валютных рынков. Валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной степени объединены в мировую систему. В зависимости от объема, характер валютных операций и количества используемых валют, различают мировые, региональные и национальные (внутренние) валютные рынки. На мировых валютных рынках (в мировых финансовых центрах) осуществляются сделки с валютами, широко используемыми в мировом платежном обороте. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах в Западной Европе, США, на Дальнем и Ближнем Востоке, в Юго-Восточной Азии. Среди них выделяются три самых крупных валютных центра мира: Лондон, Нью-Йорк, Токио, где совершается около 50% международных сделок. На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами, в их числе сингапурский доллар, саудовский риал, кувейтский динар и др. Самым крупным региональным валютным рынком является Европейский валютный рынок. Национальный (внутренний) валютный рынок — это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны. В странах с ограниченным валютным законодательством официальный валютный рынок обычно дополняется «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) и «черным» (нелегальным) рынком. 5 Структура валютного рынка Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институционной структуры межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора: биржевой и внебиржевой. На биржевом секторе валютного рынка операции с иностранной валютой могут совершаться через валютную биржу или при операциях с производными финансовыми инструментами частично на товарных и фондовых биржах (валютные и финансовые фьючерсы и опционы, валютные процентные свопы). Валютные биржи являются некоммерческими предприятиями, действующими на основе устава. Их основные функции заключаются не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных рублевых и валютных средств через покупку-продажу иностранной валюты и в установлении ее валютного курса. При этом сделки с иностранной валютой проводятся в строго определенное время биржевой сессии. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является наиболее дешевым источником иностранной валюты; обладает абсолютной ликвидностью, высокой степенью организации и контроля. Особенностью и одним из основных отличий биржевого рынка от внебиржевого является то, что биржевой рынок не только и не столько обеспечивает проведение валютообменных операций, но и играет важную роль в формировании валютных курсов иностранных валют. Валютные биржи имеются не во всех странах: они отсутствуют в англосаксонских странах. В таких странах, как Германия, Франция, Япония и другие, роль валютных бирж заключается в фиксации справочных курсов валют. На внебиржевом валютном рынке сделки по покупке-продаже иностранной валюты заключаются непосредственно между банками (по телексу или телефону), а также между банками и клиентами, минуя валютную биржу. К основным достоинствам внебиржевого валютного рынка относятся более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной бирже; достаточно низкая себестоимость затрат на операции по обмену валют. 6 Биржевой и внебиржевой межбанковские валютные рынки взаимосвязаны и дополняют друг друга. При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у участников валютного рынка определяет его валютную позицию. Если требования и обязательства по конкретной валюте совпадают, то валютная позиция считается закрытой, а если не совпадают — то открытой. В свою очередь, открытая валютная позиция может быть длинной (количество купленной валюты больше количества проданной) и короткой (количество проданной валюты больше количества купленной). Валютная позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списание со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. По каждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется отдельно. Операции банков по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке, проводимые от своего имени и за свой счет, во многих странах регламентированы лимитом открытой валютной позиции, который устанавливается Центральным банком страны. Он входит в систему других показателей банковского надзора. На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный рынок (форвард). Различие между этими сегментами заключается в дате валютирования (дата исполнения условий сделки). Инструменты сделок на валютном рынке Инструменты сделок на валютном рынке претерпели значительные изменения. При монометаллизме преобладали безналичные международные платежи с использованием кредитных средств международных расчетов, которые получили значительное развитие. Золото в основном служило окончательным средством погашения международных обязательств, когда валютный курс достигал золотых 7 точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а не девизами. Инструментами валютных операций издавна служили переводные коммерческие векселя (тратты) — требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника. С развитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. — переводами. Банковский вексель — вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким образом свои долговые обязательства. Банковский вексель постепенно вытесняется банковским чеком. Банковский чек — письменный приказ банка-владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам. Кредитные средства обращения, заменив золото в международном платежном обороте, способствуют экономии издержек обращения и развитию взаимных безналичных расчетов между банками и странами. В современном международном платежном обороте широко используются банковские переводы — почтовые и особенно телеграфные. Перевод — приказ банка банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета. При совершении перевода банк продает клиенту иностранную валюту за национальную. С развитием системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства. Валютные операции все больше теряют материальную основу и существуют в виде записей по корреспондентским счетам. 8 ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА НЕГО Валютный курс как экономическая категория Важным понятием для определения валютной системы является валютный курс. При прямом представлении под ним понимают цену иностранной валюты в национальных денежных единицах. Противоположное представление называется обратным курсом. В большинстве стран мира общеупотребительно использование прямого представления, но имеются страны, в которых даются обратные котировки валют (например, в Англии). Основные функции валютного курса: а) осуществление взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов; б) сравнение цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран (ВНП, национальный доход на душу населения и др.); в) периодическая переоценка активов банков, фирм в иностранной валюте. Характер изменения валютного курса, его изменчивость являются важными показателями состояния национальной экономики. Сильная неустойчивость валютного курса, его постоянное ослабление обычно свидетельствуют о неустойчивой или слаборазвитой экономике. Валютный курс может изменяться: 1) рыночным путем в результате торгов на валютой бирже и внебиржевом рынке, осуществления конверсионных операций в банках; 2) официально, то есть государственными органами. В первом случае говорят либо о рыночном повышении, либо о рыночном понижении валютного курса. Во втором случае официальное повышение курса называют ревальвацией, понижение — девальвацией. Рыночных курсов у каждой валюты множество, так как торги идут в разных местах, в том числе за пределами страны. Кроме того, каждый коммерческий банк устанавливает свои курсы. В то время, как на рынке валютный курс определяют в основном единообразно в результате торгов на бирже или вне ее, банки объявляют курс покупки (bid rate — BR) и курс продажи (offer rate — OR). Разница этих курсов представляет прибыль банка по конверсионным операциям. Относительная 9 разница этих курсов называется спрэдом (spread), или валютной маржой. Spread = (OR — BR)/ BR*100% Хотя валютная маржа устанавливается банками самостоятельно, иногда центральные банки определяют ее максимально разрешенную величину, чтобы предотвратить спекулятивную игру, которая проявляется особенно ярко в кризисные периоды. Официальные курсы, как правило, устанавливаются единообразно. В России это ежедневно делает Центральный банк. С одной стороны, он исходит из рыночных курсов, в первую очередь курсов, определяемых в результате торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), с другой — преследует реализацию определенных целей валютной политики. При фиксированных курсах валют официальные курсы меняются, но значительно реже. Именно о таких изменениях говорят как о ревальвации или девальвации валюты. Для участников валютного рынка официальные курсы служат своеобразным ориентиром, влияющим на их действия. Валютный курс как базовое соотношение цен двух валют может устанавливаться законодательно или определяется в процессе их взаимной котировки. Валютная котировка — определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов. В разных странах используются два основных метода валютной котировки — прямая котировка и обратная (косвенная, девизная). Прямая котировка — выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты. Например, 1 доллар США продавался 05.03.2008 за 24,05 руб. Обратная котировка — выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты. Используется в Великобритании - так, 1 англ. фунт стоит 1,99 долл. США. Кросс-котировка — выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте. Например, если 1 доллар стоит 24,05 руб., а евро — 36,52 руб., то при кросс-котировке 1 евро стоит 1,52 долл. (36,52/24,05), а 1 доллар — 0,66 евро (24,05/36,52). Поскольку иностранная 10 валюта в большинстве случаев не может использоваться напрямую, а только после ее конвертации в национальную, прямая и обратная котировки имеют практический смысл в странах, эмитировавших обмениваемые валюты, а кросскурсы - в странах, их не эмитировавших. Котировки валютного курса, которые устанавливаются в процессе сопоставления спроса и предложения на иностранную валюту на рынке, имеют также и временное измерение. Курс, котируемый на настоящий момент времени, называется спот курсом. Он действителен для двух банковских рабочих дней, которых считается достаточно для того, чтобы обменяться документами, дебетовать и кредитовать соответствующие счета, свидетельствующие о переводе и зачислении иностранной валюты. Котировка курса валюты сегодня с учетом того, что реальный обмен валют произойдет через определенное время в будущем, называется форвардным курсом. Обычно время обмена валюты в будущем устанавливается в пределах от трех дней до одного года и бывает кратно 30. Номинальный валютный курс — курс между двумя валютами, цена единицы одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением самого валютного курса. В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Однако он более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе неудобен, поскольку стоимость иностранной и национальной валюты изменяется вместе с изменением общего уровня цен в реальный. Реальный валютный курс — это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта: Ер = Р1 / Р2 *Еном где Ер — реальный валютный курс; Еном — номинальный валютный курс; Р1 — индекс цен зарубежной страны; Р2 — индекс цен своей страны. 11 Формула показывает, что если темп инфляции в некоторой стране ниже зарубежного, то реальный курс национальной валюты будет меньше номинального. Курс национальной валюты может изменяться неодинаково. Например, по отношению к сильным валютам (иене, английскому фунту) падать, но укрепляться по отношению к слабым валютам (например, к турецкой лире). Поэтому для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают индекс валютного курса (иное название — эффективный валютный курс). При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (или 100%). Номинальные курсы валют умножают на их вес, полученные величины суммируются, и вычисляется их среднее арифметическое значение. Однако полученный таким образом номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран. Чтобы определить реальные тенденции эффективного валютного курса, в нем, как и в случае с реальным валютным курсом, учитывают движение цен или показателей издержек производства как в своей стране, так и во многих принимаемых в расчет зарубежных странах. Полученная в результате величина называется реальным эффективным валютным курсом. Индекс реального эффективного валютного курса является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных выводов о тенденциях их развития. Кроме того, он является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке. 12 Виды валютных курсов По классификации, принятой МВФ в 1982 г., все мировые валюты в зависимости от степени свободы изменения их курсов подразделяются на три большие группы: Валюты с фиксированным курсом Фиксация к одной валюте Фиксация курса к валютной корзине Валюты с ограниченно гибким курсом Ограниченно гибкий курс по отношению к одной валюте Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики Валюты с плавающим курсом Корректируемый валютный курс. Управляемое плавание. Независимо плавающий валютный курс Многие экономисты подвергают критике классификацию МВФ. Она не учитывает такие режимы формирования валютного курса, как «Использование валюты других стран в качестве внутренней валюты», «Валютное правление», «Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте» «Целевые зоны», «Валютный коридор», «Ползущая фиксация», «Управляемое плавание». Взамен предлагается множество альтернативных классификаций. В таблице приведена классификация, используемая Исследовательским Центром Банка Англии. 13 Режимы валютного курса Режим валютного курса Описание Свободное плавание (Free float) Курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил Управляемое плавание (Managed float) Центральный банк проводит интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса Ползущая привязка (Crawling peg) Центральный банк проводит на рынке интервенции для достижения определенного значения валютного курса Фиксация в установленных Возможны колебания валютного курса в установленных пределах; в случае отклонения от пределах или целевые зоны (Fixed, предусмотренного диапазона колебаний Центральный банк проводит интервенции, with margin or target zone) стремясь развернуть тенденцию на валютном рынке Корректируемая фиксация (Fixed but adjustable) Директивными или рыночными методами валютный курс фиксируется на продолжительный период времени (возможно, с узкими пределами колебаний), при возникновении макроэкономического дисбаланса или значительного давления на валютный курс уровень фиксации изменяется Фиксация курса Центральным банком (Fixed, by Central Bank) Фиксация курса валютным правлением или золотой стандарт (Fixed, by Currency board or gold standard) Единая валюта (Unified Currency) Более жесткая версия режима «корректируемой фиксации» Денежная база должна полностью обеспечиваться валютными (или золотыми) резервами по фиксированной ставке обмена Ранее независимые валюты заменяют на единую вновь созданную или уже существующую валюту 14 Факторы, влияющие на выбор страной валютного курса В условиях проведения определенной макроэкономической политики ни один из двух основных валютных режимов фиксированного или плавающего курса не является предпочтительнее другого. Выбор политики валютного курса рассматривается не просто как выбор между фиксированным и свободно плавающим курсом, но и как диапазон возможных вариантов с различными степенями гибкости. В целом фиксированный валютный курс (или высокая степень жесткости фиксации валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы, с которыми сталкивается экономика, носят преимущественно денежно-кредитный характер (такие, как изменение спроса на деньги), влияющие, таким образом, на общий уровень цен. Плавающий валютный курс (или высокая степень гибкости формирования валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы носят объективный характер, например, изменения во вкусах или технологиях, которые влияют на относительные цены произведенных товаров. Практический опыт использования различных режимов валютного курса свидетельствует о том, что если выбранная стратегия не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может только усугубить переживаемые страной экономические трудности. ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ Функционирование валютного рынка в России регулируется законом «О валютном регулировании и валютном контроле» № 173-ФЗ от 10.12.2003 г Валютная политика и ее виды Валютная политика представляет собой совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм в области валютных отношений. Различают текущую и структурную валютную политику. Текущая валютная политика — это совокупность мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, возможных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота. Текущая валютная политика традиционно осуществляется рядом государственных органов управления — 15 Министерством финансов, Центральным банком, специализированными учреждениями валютного контроля и т.д. В рамках текущей валютной политики проводится регулирование валютных интервенций, ограничений, конъюнктуры рынка субсидирования, посредством диверсификации валютных резервов и т. д. Из текущей валютной политики можно особо выделить девизную валютную политику, которая представляет собой систему регулирования валютного курса через покупки и продажи иностранной валюты денежными властями (т.е. валютную интервенцию) и валютные ограничения. Структурная валютная политика — это совокупность мероприятий, направленных на осуществление долговременных структурных изменений в международной валютной системе. Структурная валютная политика осуществляется на межгосударственном уровне (где координатором выступает МВФ) или уровне экономических группировок (союзов, объединений, ассоциаций) разных стран. Всякая национальная валютная политика с правовой точки зрения основана на валютном регулировании, которое является системой, регламентирующей порядок международных расчетов и сделок с валютными ценностями. Валютные операции внутри страны регулируются государственными нормативными актами, а там, где отсутствует компетенция внутренних органов регулирования, — международными валютными соглашениями. На практическом уровне валютное регулирование реализуется через валютный контроль и контроль над движением капитала. Валютное регулирование Механизмом реагирования на изменения, произошедшие в мировой валютной системе и на национальных валютных рынках, стало валютное регулирование, которое представляет собой комплекс мер в сфере международных экономических отношений, направленных на упорядочение движения валютных потоков как внутри страны, так и на мировом валютном рынке. Валютное регулирование органично интегрируется в систему денежнокредитного регулирования и позволяет странам, используя законы рынка, 16 разрешать противоречия внутренних и внешних приоритетов экономической политики. Изменения в движении потоков денег и капиталов оказывают влияние на состояние платежного баланса страны и воздействие на валютный курс в зависимости от того, как валютное регулирование скоординировано с различными направлениями макроэкономической политики. Являясь важным связующим звеном национальной экономики с мировой, валютное регулирование позволяет, с одной стороны, с большей эффективностью использовать все преимущества от участия в мирохозяйственных связях, а с другой стороны, ограничивать негативные воздействия мирового рынка на снижение курса национальной валюты, приостанавливать бегство национальных и зарубежных инвестиционных капиталов, защищать национальных производителей и экспортеров от международной конкуренции. Важное место валютного регулирования в экономической политике страны определяется следующими целями валютной политики, которые могут быть с его помощью достигнуты: поддержание стабильности национальной денежной единицы и обеспечение инфляционного экономического роста; обеспечение системы взаиморасчетов с другими странами; обеспечение перелива капиталов между отраслями и между странами; создание условий для сбалансированности платежного баланса; формирование золотовалютных резервов страны. Принципы валютного регулирования следующие: концентрация валютных операций в центральном и уполномоченных банках; лицензирование валютных операций — требование получения предварительного разрешения органов валютного контроля для приобретения импортерами или должниками иностранной валюты; полное или частичное блокирование валютных счетов; 17 ограничение обратимости валют через установление дифференциального режима конвертируемости для резидентов и нерезидентов. Таким образом, валютное регулирование вместе с валютным контролем являются важной частью механизма, обеспечивающего экономическую безопасность национального хозяйства и развитие ее внешнеэкономических связей. Валютный контроль Для эффективности валютного регулирования большое значение имеет состояние национального валютного контроля и спектр тех валютных ограничений, которые определяются исходя из режима валютного курса и валютной политики. Меры по валютному контролю направлены как против нелегального вывоза капиталов, так и против задержки платежей импортеров и на своевременный возврат экспортной выручки, полученной вполне легально. Точно так же, как валютное регулирование, меры валютного контроля и существующие в странах валютные ограничения являются составными частями механизма структурных реализации валютной изменений в политики, экономике для проводимой достижения в интересах устойчивого экономического роста и укрепления позиции страны в международных экономических отношениях. Система валютного контроля представляет собой совокупность мер по реализации порядка перемещения различных форм валютных ценностей между странами, определенного их законодательством. В рамках валютного контроля осуществляется комплекс мер в виде запрета, лимитирования, регламентации, задержки совершения операций с валютными ценностями или распоряжения ими, которые принимают форму валютных ограничений. В той степени, в какой меры валютного контроля и валютных ограничений заставляют участников валютного рынка поступить так, как предписано регулирующими органами, и изменить направление движения валютных и финансовых потоков, на внутреннем и на мировом валютных рынках, валютный контроль носит регулирующий характер. 18 В качестве главных целей валютного контроля и валютных ограничений можно выделить следующие: обеспечение экономической безопасности; стимулирование развития внешнеэкономических связей; формирование валютных резервов стран; выполнение международных обязательств стран. Для выполнения таких мер создается механизм валютного контроля за внешнеэкономической деятельностью, который определяет формы и методы контрольной деятельности, а также специальные органы, участвующие в процессе валютного контроля, которые меняются в связи с направлениями валютной политики. В зарубежной экономической литературе можно выделить два определения валютного контроля. В узком определении валютный контроль трактуется как ограничения, лимитирующие право обмена национальной валюты на валюту иностранного государства. В более широком смысле валютный контроль представляет собой регулирование использования национальной валюты в международной торговле и финансах. Таким образом, в зарубежной литературе под валютным контролем понимается система определенных ограничений, регламентирующая порядок проведения валютнообменных или международных операций с участием национальной валюты. Однако валютный контроль регулирует не столько сделки с национальной валютой, сколько операции с иностранной валютой и прочими валютными ценностями. Валютный контроль скорее следует определять как законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентацию операции резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Кроме того, валютный контроль включает в себя надзор, регистрацию и учет операций с валютными ценностями. Посредством валютного контроля власти (которыми могут выступать правительство, центральный банк или специализированное учреждение) регулируют валютные, экспортно-импортные и иные внешнеэкономические операции. Наличие валютного контроля говорит о том, 19 что валютный режим данной страны занимает промежуточное положение между полной конвертируемостью, существующей в ряде развитых стран, и запретом на обратимость валют, который практиковался в социалистических странах и используется сейчас в большинстве развивающихся стран. Следует различать формы валютных ограничений по сферам их применения. Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса: блокирование валютной выручки иностранных экспортеров от продажи товаров в данной стране, ограничение их возможностей этими средствами; обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному или уполномоченным банкам; ограниченная продажа иностранной валюты импортерам (при наличии разрешения органа валютного контроля); ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты. Валютные ограничения по операциям, связанным с движением капитала, могут быть направлены как на стимулирование притока капитала, так и на их дестимулирование. При пассивном платежном балансе применяются следующие меры по ограничению вывоза капитала и стимулированию притока капиталов для поддержания курса валюты: лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, предоставление кредитов; контроль за деятельностью рынка ссудных капиталов: операции осуществляются только с разрешения министерства финансов и при предоставлении информации о размере выдаваемых кредитов и прямых инвестиций за рубежом, привлечение иностранных кредитов при условии получения предварительного разрешения от органов валютного контроля с тем, чтобы они не оказывали 20 негативного воздействия на национальный валютный рынок, рынок ссудных капиталов и рост денежной массы в обращении; полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности либо разрешение оплаты ее национальной валютой без права перевода за границу. При активном платежном балансе в целях сдерживания притока капиталов и повышения курса национальной валюты применяются следующие формы валютного контроля по финансовым операциям: депонирование на беспроцентном счете в центральном банке новых заграничных обязательств банков; запрет на инвестиции нерезидентов и продажи национальных ценных бумаг иностранцам; обязательная конверсия займов в иностранной валюте в национальном центральном банке; запрет на выплату процентов по срочным вкладам иностранцам в национальной валюте; введение отрицательной процентной ставки по вкладам нерезидентов в национальной валюте. В данном случае проценты платит или вкладчик банку, или, что более вероятно, банк, привлекающий вклады в иностранной валюте, выплачивает государственному учреждению — центральному банку; ограничение ввоза валюты в страну; ограничения на форвардные продажи национальной валюты иностранцам; применение принудительных депозитов. Введение валютных ограничений часто сопровождается установлением множественности валютных курсов, то есть введением дифференцированных курсовых соотношений валют по различным видам операций, товарным группам и регионам. 21 Валютный контроль целесообразно использовать в нескольких целях: снижение дефицита платежного баланса и стимулирование определенных видов экспорта и импорта; защита фиксированного валютного курса и сохранение золотовалютных резервов; уменьшение возможностей для несоответствующего движения в краткосрочном периоде валютного курса реальному положению дел в экономике; пресечение нежелательного влияния перетоков «горячих денег» и защита международной стоимости национальной валюты; Как показывает практика международных отношений, в большинстве случаев власти прибегают к мерам валютного контроля для того, чтобы сохранить автономность внутренней экономической политики и защитить национальный рынок от негативного влияния, оказываемого дефицитом торгового баланса, растущим внешним долгом, или в целях управления движением капиталов.