Фондовый рынок, его субъекты и объекты. Ценные

СПРАВОЧНО-ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПО
ФОНДОВОМУ РЫНКУ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
Фондовый рынок – это некий институт, сводящий вместе продавцов и
покупателей определенных ценностей (ценных бумаг). В целом понятие
«фондовый рынок» идентично понятию «рынок ценных бумаг», хотя
понятие «рынок ценных бумаг» более широкое и термин «фондовый рынок»
уместно применять только тогда, когда идет речь о ценных бумагах,
связанных с рынком капиталов. Понятие же «рынок ценных бумаг» более
широкое и включает в себя и ценные бумаги, обращаемые на рынке
капиталов, и товарные ценные бумаги, и ценные бумаги денежного рынка.
Итак, рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений
по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, где осуществляется
эмиссия и обращение специальных документов (ценных бумаг), имеющих
собственную стоимость и способность самостоятельно обращаться на рынке.
Участники (субъекты) рынка ценных бумаг – это физические и
юридические лица, вступающие в определенные экономические отношения
по поводу обращения ценных бумаг. Выделяют 5 групп субъектов:
1. Эмитенты – это юридические лица, осуществляющие выпуск ценных
бумаг и обязующиеся выполнять обязательства, вытекающие из
условий выпуска соответствующих ценных бумаг. В роли эмитента
может выступать и государственный орган, и предприятие, но это
всегда – юридическое лицо.
В Республике Беларусь в настоящее время наиболее развитой частью рынка
ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг, выпускаемых
по поручению Совета Министров (правительства) Министерством финансов.
Национальный Банк РБ является эмитентом краткосрочных облигаций. Цель
их выпуска – изъятие из обращения излишней денежной массы. Для
финансирования
жилищного
строительства
в
настоящее
время
законодательством предусмотрен такой инструмент как облигация местных
исполнительных и распорядительных органов.
2. Инвесторы – это физические и юридические лица различных форм
собственности, которые от своего имени и за свой счет приобретают
ценные бумаги.
Принято различать индивидуальных и институциональных инвесторов.
Индивидуальными инвесторами являются физические и юридические лица,
приобретающие ценные бумаги за счет собственных средств, владеющие
портфелем (определенной совокупностью) ценных бумаг, все доходы по
которым принадлежат им самим. Институциональные инвесторы – это
организации, у которых средства для вложения в ценные бумаги образуются
в силу характера их деятельности. К ним можно отнести, например,
страховые компании, все виды инвестиционных фондов, трастовые отделы
банков.
3. Фондовые посредники – лица, обеспечивающие связь между
эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Наиболее
известными здесь являются брокеры и дилеры. Ниже будут даны
понятия брокерской и дилерской деятельности для того, чтобы можно
было понять различия между ними.
4. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – это
организации, которые выполняют прочие функции на рынке ценных
бумаг, кроме функций купли-продажи этих ценных бумаг. К ним
относятся: фондовая биржа, депозитарии, клиринговые центры,
регистраторы, информационные центры и т.п.
5. Государственные органы регулирования и контроля – здесь
участвуют как органы общей компетенции, так и органы специальной
компетенции. Так, органами общей компетенции являются: Совет
Министров Республики Беларусь, Президент, Министерство финансов.
Органы специальной компетенции: Национальный банк Республики
Беларусь, Министерство экономики, Государственный комитет по
имуществу.
Основные направления государственного регулирования на рынке ценных
бумаг:
 Государственная регистрация ценных бумаг;
 Создание
специализированного
органа
государственного
регулирования;
 Лицензирование профессиональной и биржевой деятельности по
ценным бумагам;
 Аттестация специалистов рынка ценных бумаг;
 Налогообложение;
 Раскрытие информации участниками рынка ценных бумаг.
Инструментами (объектами) рынка ценных бумаг являются ценные
бумаги. Перечень видов ценных бумаг, которые могут выпускаться и
обращаться на территории Республики Беларусь, приведен в статье 144
Гражданского Кодекса Республики Беларусь. Так, к ценным бумагам
относятся акции, облигации, векселя, чеки, коносаменты, банковские
сертификаты, складские свидетельства и проч.
Что же такое собственно ценная бумага? Ценная бумага – это документ,
удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных
реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РБ). Чтобы документ мог
называться ценной бумагой, он должен быть признан государством, а также
должен иметь способность обращаться на рынке.
В настоящее время наибольшую значимость и удельный вес на
белорусском рынке имеют акции и облигации.
Цели инвестирования в ценные бумаги:
1. Надежность вложений- это максимальная защита средств от
негативных изменений на финансовом рынке.
2. Доходность вложений , т.е. получение текущего дохода на вложенный
капитал.
3. Рост вложений – увеличение инвестированных средств за счет
увеличений курсовой стоимости ценных бумаг.
4. Ликвидность вложений – это возможность быстро и без потери
стоимости превратить их в деньги.
Надо отметить, что на сегодня ни одна ценная бумага не может
одновременно отвечать всем требованиям инвестирования. В связи с этим
разумный инвестор должен определить свои приоритеты и формировать
сбалансированный портфель ценных бумаг исходя из них. Это распределение
инвестиционных средств между различными видами ценных бумаг либо
ценными бумагами различных отраслей называется диверсификацией.
В соответствии с законодательством Республики Беларусь, акция – это
бессрочная эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в
уставный фонд АО, и удостоверяющая права ее владельца на участие в
управлении этим обществом, получение части его прибыли в виде
дивидендов и части имущества, оставшегося после расчета с кредиторами,
или его стоимости в случае ликвидации АО.
Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при
увеличении его уставного фонда (доп. эмиссия).
Номинальная стоимость всех выпускаемых акционерным обществом
акций должна быть одинаковой, выражаться в белорусских рублях и быть
кратной целому рублю.
Цена акции, по которой ее приобретает первый держатель, называется
эмиссионной, которая может быть равна номинальной или превышать ее. Это
превышение называется эмиссионным доходом или эмиссионной выручкой.
Рыночная (курсовая) цена акции – это цена, по которой данная ценная
бумага продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная стоимость,
как правило, устанавливается по результатам биржевых торгов и отражает
действительную цену акции при условии большого объема сделок.
В Республике Беларусь акции могут быть только именными, т.е. права,
удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать только конкретному
лицу, а также выпускаются в бездокументарной форме и учитываются в
депозитарной системе в виде записей по счетам «депо».
Все выпускаемые акционерным обществом акции обеспечиваются его
имуществом.
Акционерное общество вправе выпускать акции двух категорий:
простые и привилегированные. Различие между ними заключается в объеме
прав, предоставленных держателю соответствующей акции (акционеру).
Владельцу простой акции предоставлены следующие права:
1. Участвовать в управлении акционерным обществом (АО).
2. Получать часть чистой прибыли АО (дивиденды) в размере,
определяемом руководящими органами Общества.
3. Право на часть имущество АО, остающегося после расчетов с
кредиторами в случае ликвидации АО.
Права владельцев привилегированных акций:
1. Получение дивидендов в виде фиксированного процента. Размер этих
дивидендов прописывается при выпуске привилегированных акций, а
выплачиваются они преимущественно перед выплатой дивидендов по
простым акциям.
2. В определенных случаях участвовать в голосовании на Общем
собрании акционеров. Например, в случае:
 невыплаты дивидендов по привилегированным акциям – до начала
такой уплаты;
 если планируется дополнительный выпуск акций (доп. эмиссия), т.е.
когда необходимо принятие решение по вопросу единогласно всеми
акционерами;
 если рассматривается вопрос о ликвидации АО;
 если принимается решение, которое в какой-либо мере в дальнейшем
будет ущемлять права владельцев именно привилегированных акций.
3. Право на получение части имущества АО, оставшегося от расчетов с
кредиторами при ликвидации АО.
Следует помнить, что в целом привилегированные акции не имеют права
голоса и не дают возможности управления Обществом. Их основное
преимущество – в получении фиксированного дохода.
Приобретение акций возможно в ходе открытой и закрытой подписки,
открытой продажи, а также путем обмена акций на государственные
приватизационные чеки «Имущество». Однако последний вариант возможен
только для акций АО, образованных в ходе приватизации.
Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательство ее
эмитента вернуть по истечении срока обращения облигаций ее владельцу
номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного
процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
Облигации - это удостоверение о займе, они имеют конечный срок
погашения и обладают преимущественным правом перед акциями в выплате
процентов (по сравнению с выплатой дивидендов) и в удовлетворении
других обязательств (например, при ликвидации АО денежные средства
после выплаты кредитов в первую очередь возвращаются владельцам
облигаций и только потом владельцам акций). Но право на участие в
управлении АО облигации не дают.
В Республике Беларусь облигации выпускаются равной номинальной
стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Номинал
облигаций может выражаться в белорусских рублях или иностранной валюте.
Облигации могут быть двух типов: именные в этом случае ведется
реестр их владельцев, и на предъявителя.
Облигация является именной, если для реализации имущественных
прав, связанных с ее владением, необходима регистрация имени владельца в
тексте облигации или реестре владельцев облигаций.
Облигация является документом на предъявителя, если для реализации
имущественных прав, связанных с ее владением, достаточно предъявления
облигации. Передача такой облигации от одного владельца к другому
осуществляется простым вручением новому владельцу.
Облигации могут выпускаться в форме записей на счетах
(бездокументарная форма) или в виде отпечатанных на бумаге бланков
(документарная форма).
Облигации на предъявителя могут быть выпущены только в
документарной форме.
Поскольку эмиссия облигаций осуществляется в целях привлечения
заемного капитала, то выпуск облигаций вправе осуществлять юридические
лица любой организационно-правовой формы.
АО может принять решение о выпуске облигаций только после полной
оплаты акционерами стоимости всех акций.
Кроме того, для государственной регистрации облигаций юридические
лица дополнительно к документам, предусмотренным законодательством,
представляют расчет коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности
собственными оборотными средствами, а также бухгалтерскую отчетность за
последний отчетный год и квартал, предшествующий кварталу, в котором
принято решение о выпуске облигаций.
Исполнение обязательств по облигациям, согласно законодательству,
обеспечивается:
- залогом;
- или (и) поручительством;
- или (и) банковской гарантией;
- или (и) договором страхования ответственности за неисполнение
(ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций;
- или (и) правом требования по кредитам, выданным банками на
строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог
недвижимости.
Облигации выпускаются с дисконтным и (или) процентным доходом,
если иное не установлено решением о выпуске облигаций и проспектом
эмиссии.
Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинальной
стоимости и погашаются по номинальной стоимости.
Процентные облигации продаются по цене равной номинальной
стоимости и погашаются по номинальной стоимости с выплатой
причитающегося процента.
Доходом по облигациям является дисконт и (или) процент.
При выпуске облигаций может быть установлен фиксированный либо
переменный доход. Размер дохода или порядок его определения, в том числе
размер дохода за каждый процентный период, в случае установления
периодически выплачиваемого дохода, устанавливается эмитентом при
принятии решения о выпуске облигаций или по итогам торгов (аукциона,
конкурса) и отражаются в решении о выпуске облигаций и проспекте
эмиссии.
Проценты по облигациям выплачиваются независимо от результатов
хозяйственной деятельности эмитента.
Облигации могут быть конвертированы в облигации этого же эмитента
с более поздней датой начала погашения, если это предусмотрено в решении
о выпуске облигаций и прописано в проспекте эмиссии.
Для предприятий, имеющих устойчивое финансовое положение,
существует возможность привлечения краткосрочных заемных денежных
средств, путем выпуска облигаций, размещение и обращение которых
осуществляется на бирже. Биржевые облигации имеют следующие
особенности:
 номинал в белорусских рублях,
 выпускаются в бездокументарной форме,
 срок обращения - не более одного года,
 размещение и обращение осуществляются только через торговую
систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Одним из внебюджетных источников финансирования строительства
жилья является выпуск жилищных облигаций.
Жилищная облигация является именной ценной бумагой и
удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств на строительство
определенного размера общей площади жилого помещения.
Эмитентом жилищных облигаций может быть юридическое лицо –
резидент Республики Беларусь, имеющее отведенный в установленном
порядке земельный участок, выделенный под жилищное строительство,
разработанную проектную документацию на объект жилищного
строительства и являющееся заказчиком (застройщиком).
Жилищная облигация имеет номинальную стоимость, выраженную в
белорусских рублях или иностранной валюте и эквивалент этой стоимости,
выраженный в квадратных метрах общей площади жилого помещения.
Указанный в жилищной облигации эквивалент не подлежит изменению.
Жилищные облигации имеют право приобретать (как в процессе
размещения жилищных облигаций, так и в процессе их обращения)
юридические и физические лица, заключившие с эмитентом договор
(соглашение) в простой письменной форме, предусматривающий
обязательства эмитента по строительству жилых помещений владельцам
жилищных облигаций.
Владелец жилищных облигаций при погашении (досрочном
погашении) жилищных облигаций имеет право получить номинальную
стоимость жилищных облигаций в белорусских рублях или иностранной
валюте с учетом требований валютного законодательства либо жилое
помещение, общая площадь которого соответствует эквиваленту
номинальной стоимости принадлежащих
выраженному в квадратных метрах.
ему
жилищных
облигаций,
Следует также дать пояснения по видам финансовых посредников и
осуществляемой ими деятельности. Так, брокерская деятельность – это
посредническая деятельность профессионального участника по совершению
сделок с ценными бумагами по поручению и за счет клиента в качестве
поверенного или комиссионера, в том числе в порядке передоверия либо
посредством заключения договора субкомиссии в порядке, предусмотренном
законодательством РБ.
Дилерская деятельность – это коммерческая деятельность
профессионального участника по совершению сделок с ценными бумагами
от своего имени и за свой счет, а также за свой счет при посредничестве
других лиц с правом одновременной покупки и продажи ценных бумаг.
Доверительное управление – это деятельность по управлению
ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве
собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему
собственником этих бумаг во владение и доверительное управление.
Депозитарная деятельность – это деятельность по оказанию услуг по
учету, расчетам и хранению ценных бумаг, в отношении которых разрешено
осуществление такой деятельности. Осуществляется в рамках двухуровневой
депозитарной системы Республики Беларусь.
Для приобретения ценных бумаг (акций, облигаций) покупателю
необходимо совершить следующие действия:
1. Заключить договор с депозитарием (если у покупателя отсутствует счет
«депо» в депозитарии). На счет «депо», открытый покупателю в депозитарии,
будут зачислены приобретенные ценные бумаги.
Депозитарий осуществляет деятельность по учету, расчетам и
хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам
доходов по ценным бумагам. С актуальной информацией о депозитариях и
их местонахождении можно ознакомиться на интернет - сайте РУП
«Республиканский
центральный
депозитарий
ценных
бумаг»
(www.centraldepo.by).
2. Заключить договор комиссии с брокером на покупку акций, облигаций.
Брокер оказывает услуги по покупке и (или) продаже ценных бумаг, в
том числе на бирже, где находят друг друга продавец и покупатель ценных
бумаг. С актуальной информацией о профессиональных участниках рынка
ценных бумаг, осуществляющих брокерскую деятельность, можно
ознакомиться на интернет - сайте Министерства финансов Республики
Беларусь (www.minfin.gov.by).
3. Открыть в банке денежный счет, на который необходимо внести сумму
денежных средств, направляемых на приобретение акций, облигаций.
4. Осуществить банковский перевод указанной суммы на счет брокера, с
которым заключен договор комиссии.
Возможно также внесение наличных денежных средств напрямую на
счет брокера.
В соответствии с законодательством возможно внесение денег в кассу
брокера. В этом случае открытие банковского счета и осуществление
денежного перевода не требуется. Вместе с тем, брокер вправе
компенсировать за счет клиента-покупателя затраты на внесение наличных
денег на свой банковский счет.
После выполнения вышеописанных процедур брокер подает в
торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» заявку на
покупку акций. В результате совершения сделки акции поступят в
депозитарий на счет «депо» покупателя.
Для продажи ценных бумаг их владельцу необходимо совершить
следующие действия:
1. Открыть в банке денежный счет, на который поступят деньги от продажи
бумаг.
В соответствии с законодательством, возможна выплата сумм от
продажи акций наличными из кассы брокера либо получение их по
банковскому переводу наличных денежных средств либо в банке брокера,
либо в банке, выбранном продавцом. В этих случаях открытие банковского
счета продавцом не требуется.
2. Заключить договор комиссии с брокером на продажу ценных бумаг.
3. Заключить договор с депозитарием (в случае, если на имя владельца акций
открыт накопительный счет «депо», на котором учитываются
принадлежащие ему акции). Заключение данного договора необходимо для
последующей блокировки бумаг для торгов на бирже.
4. Предоставить депозитарию поручение «депо» на блокировку бумаг для
торгов на бирже. В поручении указывается, что отчуждение ценных бумаг
будет осуществляться конкретным брокером-комиссионером – участником
биржевых торгов.
После осуществления данных процедур, брокер подает в торговую
систему биржи заявку на продажу ценных бумаг. В результате совершения
сделки деньги от продажи акций поступят на счет брокера. В соответствии с
условиями, определенными в договоре комиссии, деньги от продажи бумаг
будут перечислены на банковский счет продавца, либо осуществлен
банковский перевод наличных денежных средств в банк без открытия счета,
либо выплачены из кассы брокера.
Такие действия необходимо совершить при приобретении и
отчуждении акций открытых акционерных обществ, т.к. они обращаются на
биржевом рынке ценных бумаг. Акции закрытых акционерных обществ
обращаются на внебиржевом рынке. Для получения информации по их
покупке или продаже можно обратиться к брокеру за консультацией.
При осуществлении на фондовом рынке операций с ценными бумагами
следует иметь минимальное представление и о принципах налогообложения
в данной области. Так, финансовым агентом при приобретении ценных бумаг
у юридического лица, при выплате дивидендов юридическим лицом
физическому лицу – акционеру, налоговым агентом выступает само это
юридическое лицо. В настоящее время общее обложение налогом доходов от
операций с ценными бумагами осуществляется по ставке 18%. Дивиденды,
независимо от их размера, облагаются налогом по ставке 12%. Ставка налога,
которым облагается доход от реализации акций, составляет половину общей
ставки налога, т.е. 9%. При этом государство предоставило значительные
льготы по налогообложению доходов от операций с ценными бумагами. Так,
отдельные виды доходов (например, эмиссионный доход) вообще не
подлежат обложению налогом. Это же можно сказать и о выпуске
большинства видов облигаций.
ЗАО «РРБ-Банк» имеет лицензию на профессиональную и биржевую
деятельность по ценным бумагам, которая включает следующие виды
деятельности: дилерская, брокерская, депозитарная деятельность,
деятельность по доверительному управлении ценными бумагами. ЗАО «РРББанк» является уполномоченным депозитарием Республики Беларусь,
согласно решению РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных
бумаг», принятому по согласованию с Национальным Банком Республики
Беларусь. В ЗАО «РРБ-Банк» можно заключить договоры поручения и
комиссии в целях совершения операций с ценными бумагами на биржевом
рынке (г. Минск, ул. Краснозвездная, 18, 2-й эт., каб.219), а также получить
необходимую консультацию при заключении сделок на внебиржевом рынке.
Также в депозитарии ЗАО «РРБ-Банк» (по адресу: г. Минск, ул.
Краснозвездная, 18, 2-й эт., каб.222) можно заключить договор на
депозитарное обслуживание при необходимости совершения расчетов по
ценным бумагам, хранения ценных бумаг.
В ЗАО «РРБ-Банк» на все возникающие вопросы в сфере рынка ценных
бумаг может ответить главный специалист участка депозитарных операций
Полевая Екатерина Викторовна (контактный тел. +37517269 23 78, с 8.30 до
17.00 по рабочим дням).