УДК: 330. 567. 25 Данилов Александр Дмитриевич, Вдовиченко

1
УДК: 330. 567. 25
Данилов Александр Дмитриевич,
кандидат экономических наук,
професор,
Киевский экономический институт
менеджмента.
Вдовиченко Артём Николаевич,
аспирант кафедры финансовых рынков
и рынка финансовых услуг,
Национальный университет
государственной налоговой службы
Украины.
Финансовые ресурсы инвестиционных процессов в условиях деформации
сберегательного поведения населения
В
статье
рассматриваются
динамика и
условия
формирования
неорганизованных
сбережений
домохозяйств, которые рассматриваются как финансовый потенциал населения. Вместе с тем отслеживаются
экономические процессы, которые сопровождали формирование наличных денежных средств и организованных
сбережений у населения на протяжении годов независимости Украины, а также делается вывод об исключительной
важности финансовых ресурсов населения в вопросах оживления инвестиционных процессов в стране.
Привлечение сбережений населения к инвестиционным процессам является
актуальной темой для Украины на протяжении всего периода становления и
развития её экономики. Важной проблемой выступает не только повышение
эффективности использования уже существующих сбережений в организованной
форме (вклады в банковских учреждениях; вклады в небанковских депозитных
учреждениях; приобретение ценных бумаг; вложения в страховые полисы [1,с.229]),
но и конвертация наличных (неорганизованных) сбережений населения в
организованную форму. Наиболее авторитетные ученые, в частности Геец В.М.,
считают эти непродуктивные финансовые ресурсы населения важным источником
увеличения инвестиций для инновационного развития экономики [3]. Учитывая это,
целью
данной статьи есть отслеживание динамики изменений объемов
неорганизованных сбережений населения как финансового потенциала на основе
общих и предельных экономических склонностей населения.
2
Пассивность неорганизованных сбережений дает нам право назвать их
финансовым потенциалом населения. Оценке финансового потенциала населения
Украины
посвященные работы многих отечественных ученых, среди них - С.
Панчишин, М. Савлук, В. Осецкий, О.Ватманюк, С.Волосович, Б. Кваснюк, М.
Маламед [1]. По единому мнению указанных ученых определение количественных
характеристик
финансового
потенциала
населения
(денежная
наличность,
накопленная у населения) является довольно сложной проблемой из-за отсутствия
четких статистических данных, значительных масштабов теневого сектора
экономики и, соответственно, теневых доходов граждан. Опираясь на официальные
статистические данные относительно денежной массы, имеющейся в обращении
Украины и ее размещения, которые предоставляются Национальным Банком
Украины [2], мы будем выходить из гипотезы, что финансовый потенциал
населения представлен денежным агрегатом М0 (наличные средства в обращении
вне банков за исключением наличных средств в учреждениях Национального банка
и банков Украины).
Ретроспективный обзор соотношения разных форм сбережений населения,
динамика роста этих показателей (Рис.1) свидетельствует о том, что роль
неорганизованных сбережений в общих финансовых ресурсах домохозяйств
постепенно снижается. Стремительный перевод почти всех финансовых ресурсов
домохозяйств в наличную форму в первой половине 90-х годов ярко отображает
макроэкономический кризис тех лет со спадом производства, гиперинфляцией,
пессимистическими ожиданиями и отсутствием финансового рынка. Постепенное
увеличение ежегодных показателей осуществления организованных сбережений
населением (начиная с 2000-го года ) привело к относительному равновесию в
структуре сбережений.
90,00%
40000
80,00%
35000
70,00%
30000
60,00%
25000
50,00%
20000
40,00%
15000
30,00%
10000
20,00%
5000
10,00%
0,00%
19
Прирост сбережений населения
(млн.грн./год)
Доля неорганизованных сбережений
населения
3
0
91 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006
1
1
1
1
1
1
1
1
2
2
2
2
2
2
2
Доля неорганизованных сбережений населенния в общих
Прирост организованных сбережений населения
Прирост неорганизованных сбережений населения
Рис.1 Удельный вес денежной наличности в финансовых ресурсах населения и годовые
показатели роста разных форм сбережений*
*По данным НБУ [2]
Яркой характеристикой сберегательного поведения домохозяйств и причин
роста потребительского спроса может служить анализ экономических склонностей
населения на протяжении периода независимости Украины. Для такого анализа, по
нашему мнению, следует выделить следующие показатели:
 общая склонность к потреблению: APC t =
Ct
, где C t - потребительские затраты
t
Y
на период t; Y t - имеющийся доход за тот же период t;
t
S org
t
org
 общая склонность к организованным сбережениям: APS =
Yt
t
, где S org
-
организованные сбережения за период t;
 общая склонность к наличным сбережениям:
APS
t
unorg
=
t
S unorg
Y
t
t
, где S unorg
-
неорганизованные сбережения за период t;
 общая склонность к кредитованию: APKr t =
Kr t
, где Kr t - объем кредитования
t
Y
за период t;
 предельная склонность к потреблению: MPC t =
C t  C t 1 C

;
Y t  Y t 1 Y
4
 предельная
t
t 1
S org
 S org
Y t  Y t 1

склонность
S org
Y
к
организованным
t
MPS org
=
сбережениям:
;
t
 предельная склонность к наличным сбережениям: MPS unorg
=
Kr t  Kr t 1
 предельная склонность к кредитованию: MPKr =
Y t  Y t 1
t
t
t 1
S unorg
 S unorg
Y t  Y t 1
Kr

.
Y

S unorg
Y
;
Приведенные показатели дают нам возможность отслеживать величину
потребления,
организованных,
неорганизованных
сбережений
и
кредитов
относительно имеющихся доходов населения, а также то, какую часть каждой
дополнительной единицы имеющегося дохода население Украины расходовало на
потребление, направляло на сбережение или же на кредитование. Результаты
расчета данных показателей приведены в таблице 1.
Таблица 1
Склонности населения к потреблению, сбережениям и кредитованию.*
Год
АРС
МРС
APSorg
MPSorg
APSunorg
MPSunorg
АРКr
МРКr
Года
АРС
МРС
APSorg
MPSorg
APSunorg
MPSunorg
АРКr
МРКr
1993
0,736
0,737
0,047
0,045
0,205
0,205
1994
0,803
0,812
0,039
0,038
0,133
0,123
1995
0,827
0,834
0,012
0,005
0,075
0,060
2000
0,760
0,762
0,032
0,056
0,041
0,035
0,004
0,006
2001
0,816
1,065
0,048
0,118
0,070
0,195
0,005
0,008
2002
1,085
1,637
0,056
0,074
0,049
0,007
0,013
0,031
1996
0,754
0,607
0,013
0,015
0,039
-0,034
0,002
0,005
2003
1,112
1,295
0,081
0,244
0,041
-0,014
0,035
0,180
1997
0,711
0,524
0,015
0,025
0,047
0,080
0,003
0,009
2004
1,048
0,840
0,043
-0,078
0,044
0,051
0,027
0,003
1998
0,714
0,754
0,029
0,184
0,021
-0,269
0,004
0,010
2005
1,028
0,980
0,106
0,260
0,060
0,100
0,063
0,150
1999
0,759
1,105
0,022
-0,035
0,044
0,222
0,003
-0,004
2006
1,057
1,191
0,093
0,030
0,041
-0,049
0,124
0,410
* рассчитано по данным НБУ [2]
Состояние сбережений населения отображает процессы общеэкономического
развития Украины, включая социальные аспекты, а также становление финансовой
и банковской системы. В процессе формирования сбережений населения Украины
по обыкновению выделяют 3 этапа [1,с.231].
5
Первый
этап
(1992-1995
гг.)
характеризовался
стремительным
обесцениванием сбережений населения в условиях гиперинфляции, масштабного
обесценивания национальной валюты, дестабилизации экономики на макро- и
микроуровне, падения доходов населения [1,с.232]. Доля неорганизованных
сбережений начала стремительно возрастать, начиная с 1991 года и достигла 85%
от общей массы сбережений населения в 1995 году (рис. 1). Общая склонность к
неорганизованным сбережениям (APSunorg) на этом этапе значительно преобладала
над
склонностью к организованным
формам
сбережений,
хотя
и имела
ниспадающую тенденцию с 20,5 % в 1993 году до 7,5 % в 1995 (табл.1). Такое
снижение имело целью поддержание стабильного уровня потребления при том, что
доходы населения в реальном исчислении за этот период упали в 2,1 раза [1,с.232].
Предельные склонности за этот период отображают иерархию стремлений
населения, при которой дополнительные финансовые ресурсы в абсолютном
большинстве своем направлялись бы на потребление и лишь мизерная их часть
сохранялась бы в виде организованных сбережений (табл.1).
Второй этап (1996-1999 гг.) ознаменовался началом роста организованных
форм сбережений (рис. 1), общая склонность к которым (APSorg) в 1998 году
впервые превысила склонность к наличным сбережениям и составила 3% (табл.1).
Данный период сопровождался экономическим спадом, ограниченной инфляцией и
нестабильностью национальной валюты. Значительную роль в росте уровня
сбережений населения сыграла денежная реформа, однако из-за валютнофинансового кризиса 1998 года население потеряло доверие к стабильности
национальной валюты и отечественных финансовых институтов, что немедленно
вылилось в перераспределение сбережений из организованной в неорганизованную
форму уже в 1999 году (табл.1). Нужно отметить появление у населения склонности
к
кредитованию,
которая
на
тот
период
имела
мизерные
значения
и,
соответственно, мало влияла на потребление и сбережения населения.
Третий
этап
(2000
-
2004
гг.)
сопровождался
валютно-финансовой
стабилизацией в стране, ростом реальных доходов населения, реальным ростом
показателей ВВП и промышленного производства. Конец 2004-го года, который
6
сопровождался острой политической нестабильностью, ознаменовал переход не
только к новому политическому, но и экономическому этапу развития страны. На
протяжении третьего этапа формирования сбережений населения общая склонность
к потреблению в 2002 году впервые превысила единицу, при этом значительно
повысился показатель склонности к кредитованию (1,24% против 0,5% в 2001 году),
который в дальнейшем приобрел тенденцию к росту. Организованная форма
сбережений населения начала набирать все больших размеров как в абсолютных
показателях (в 2003 году годовой объем прироста организованных сбережений
превысил неорганизованные на 6,5 млрд. грн. (рис.1.)), так и в относительных
(табл.1). Норма неорганизованных сбережений стабилизировалась приблизительно
на одном уровне и составляла около 50% от общих сбережений населения.
Последний квартал 2004 года, период наибольшей политической нестабильности,
характеризовался резким падением общей склонности населения ко всем формам
сбережений, а также кредитованию. То, что склонность к организованным формам
сбережений и кредитованию упала не так сильно, как склонность к наличным
сбережениям, можно объяснить установлением ограничений НБУ относительно
снятия средств населением с депозитных счетов, а также нежеланием банков
выдавать кредиты в данный период из-за повышенных рисков. При данных
обстоятельствах, тот факт, что общая склонность к потреблению в данный период
осталась выше единицы, по нашему мнению, объясняется именно тем, что
организованные сбережения населения активно конвертировались в материальные
блага и в неорганизованную форму сбережений, т.е. шли на потребление через
переведение в наличную форму, что подтверждается данными таблицы 1.
По нашему мнению, целесообразно выделить четвертый этап в формировании
сбережений населения Украины, который начался в 2005 году и длится до сих пор.
Данный период характеризуется более мощным, чем в прошлые периоды реальным
ростом как доходов населения, так и показателей ВВП, стабильным валютным
курсом, умеренной инфляцией, стремительным развитием финансового сектора
экономики,
значительным
притоком
иностранного
капитала.
В
структуре
сбережений населения состоялись значительные изменения: организованные
7
сбережения населения составили большинство в общей структуре сбережений (55%
и 59% в 2005 и 2006 годах соответственно); в годовых показателях прирост
организованных сбережений превышал прирост наличных на 13,7 млрд. грн. в 2005
году и на 18,8 млрд. грн. в 2006 (рис.1). Общие и предельные склонности к
организованным
сбережениям
неорганизованным
в
данном
также
были
периоде
значительно
(табл.1).
выше,
Необходимо
чем
к
выделить
стремительный рост объемов и склонности населения к кредитованию, в 2006 году
годовой объем кредитования населения приблизительно равнялся объему общих
ежегодных сбережений населения (рис.2.). Общие и предельные склонности к
кредитованию (АРКr; МРКr) достигли в этот период своих исторических
максимумов, соответственно 12,4 % и 41 % в 2006 году, при этом параллельно
80,00%
9,00%
70,00%
8,00%
7,00%
60,00%
6,00%
50,00%
5,00%
40,00%
4,00%
30,00%
3,00%
20,00%
2,00%
10,00%
1,00%
0,00%
0,00%
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Имеющийся доход
Потребительские расходы
Ежегодный объем неорганизованных сбережений
Ежегодный объем кредитования
Ежегодные объемы кредитования и сбережений
населения (% от ВВП)
Имеющиеся доходы и потребительские расходы
населения(% от ВВП)
наблюдалось повышение предельной склонности к потреблению (табл. 1).
Ежегодный объем организованных сбережений
Рис.2. Динамика доходов, потребления, сбережений и кредитования населения относительно
ВВП*
* По данным НБУ [2]
Нужно заметить, что на протяжении всего анализируемого периода
значительное влияние на поведение домохозяйств имел теневой сектор экономики,
который поддается лишь приблизительной оценке. Теневые доходы населения не
включены в перечень рассматриваемых нами агрегатов, однако, по нашему мнению,
8
именно они могли бы объяснить некоторые аспекты потребления, сбережений и
кредитование населения.
Обзор сберегательного и потребительского поведения населения последних
15 лет по нашему мнению свидетельствует о следующем:
 наблюдается постепенное преобладание организованных форм сбережений
над неорганизованными;
 происходит постепенная стабилизация роста наличных форм сбережений,
который составляет ежегодно 3-4 % ВВП;
 очевидным есть превышение темпов роста потребления над имеющимися
доходам, которое началось в 2000-х годах;
 наблюдается повышение уровня доверия и сотрудничества
населения с
институтами финансового посредничества, которое выражается не только в
росте нормы организованных сбережений, но и в стремительном росте уровня
кредитования.
Изменения в объемах и темпах прироста неорганизованных сбережений
населения свидетельствуют о том, что их роль перестает быть доминирующей в
формировании финансовых ресурсов населения. Однако, эти ресурсы все еще
продолжают выступать мощным потенциальным источником инвестирования через
механизмы финансового рынка Украины. Возможное влияние неорганизованных
сбережений населения на финансовую систему страны и приоритетные направления
использования этих финансовых ресурсов, по нашему мнению, выступают
актуальными проблемами для следующих исследований в данной сфере.
Список использованной литературы
1. Бандера В., Буняк В., Ватаманюк О., Дорофеєва Н., Коротка Г. Доходи та
заощадження в перехідній економіці України / Львівський національний ун-т
ім. Івана Франка / Степан Панчишин (ред.), Михайло Савлук (ред.). — Л. :
Видавничий центр ЛНУ ім. Івана Франка, 2003. — 406с.
2. Національний банк України – http://www.bank.gov.ua (15.07.2007).
9
3. Утвердження інноваційної моделі розвитку економіки України: Матеріали
наук.-практ. конф. / А.С. Гальчинський (голова ред.кол.) — К. : НТУУ "КПІ",
2003. — 434с.