ВЛИЯНИЕ НЕФТЯНЫХ ЦЕН НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС, ВАЛЮТНЫЙ

42
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ
5. Официальный сайт Росэксимбанк [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://www.eximbank.ru/.
6. Официальный сайт АО «Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства» (МСП Банк) [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: www.mspbank.ru.
ВЛИЯНИЕ НЕФТЯНЫХ ЦЕН НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС,
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РФ
© Хортиев Д.Р., Цогоева М.И.
Северо-Осетинский государственный университет
им. К.Л. Хетагурова, г. Владикавказ
Статья посвящена исследованию ряда факторов, определяющих курс
доллара на российском рынке. В статье доказано, что основным фактором
формирующим современный курс доллара на российском рынке остается
цена на нефть. Сложная геополитическая обстановка, санкции Запада усугубляют неблагоприятную конъюнктуру валютного рынка РФ.
Ключевые слова: валютный курс, цены на нефть, валютный рынок,
геополитика, девальвация.
Во второй половине 2014 года российская валюта оказалась под давлением нескольких факторов. Решение ЦБ резко повысить ставку вызвало панику на валютной бирже – в «черный вторник» 16 декабря 2014 года курс
евро впервые в истории превысил 100 рублей, а курс доллара взлетел выше
80 рублей. Неблагоприятный экономический фон стал причиной роста инфляции по итогам года на 11,4 %.
Многообразие всего, что влияет на курс валют, приводит к тому, что реальная стоимость валюты (сколько за нее можно купить товаров и услуг) и
ее курс (какой сложился баланс спроса и предложения за валюту на рынке)
могут существенно различаться.
На котировку валюты влияют экономические и политические факторы.
Основные факторы, влияющие на валютный курс – это решения центральных банков государств и международных организаций в области кредитноденежной политики относительно выпускаемой ими валюты.
Несмотря на то, что управление курсом обычно не является задачей
центробанков, любое изменение количества денег в обращении – это постоянно используемый инструмент воздействия со стороны центральных банков – приводит к изменениям курса валюты.

Студент кафедры Международных экономических отношений.
Мировая экономика и международные экономические отношения
43
На фоне ухудшения геополитической обстановки, западных санкций в
отношении РФ и осеннего падения цен на нефть по итогам 2014 г. рубль
упал по отношению к доллару и евро на 72,2 % и 51,73 % соответственно,
до 56,24 рубля за доллар и 68,37 рубля за евро [4].
На курс российской валюты оказала влияние и ситуация на мировом
нефтяном рынке, где в конце 2014 года наметилась коррекция.
Снижение цен на сырье началось на фоне снижения сентябрьского прогноза Международного энергетического агентства (МЭА), объединяющего
крупнейших потребителей сырья, по мировому уровню потребления нефти
и по итогам 2014 года, и в 2015 году [2].
Падение цен на нефть было главной новостью на протяжении последних шести месяцев. И хотя многие специалисты прогнозируют, что цены
вновь поднимутся, они по-прежнему вполовину ниже их пикового значения
2014 года на уровне 115 долларов за баррель. Одним из стимулирующих
факторов снижения цен на нефть является укрепление доллара США, но
этот факт привлек гораздо меньше внимания. И поскольку цены на нефть
определяются в долларах, то по мере укрепления доллара – при всех прочих
равных условиях – цены на нефть для американских потребителей снижаются. Но закупки нефтепродуктов потребителями в большинстве стран определяются не в долларах, поэтому они не ощущают падения цен на нефть в
долларах в такой, же степени, как американцы. Эти неучтенные факторы
могут иметь глобальное значение для экономического роста стран, их национальных бюджетов и геополитики.
Рис. 1. Изменение цены на сырую нефть марки Brent
в иностранных валютах с 19 июня 2014 года
Источник: U.S. Energy Information Administration, URL [http://www.eia.gov/.
На рис. 1 показано изменение цены на сырую нефть марки Brent, выраженной в нескольких иностранных валютах с момента высокого значения
44
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ
19 июня 2014 года. Слева сверху вниз указаны импортеры нефти (Европа,
Япония, Южная Корея), а справа – экспортеры (Россия, Норвегия, Нигерия).
И хотя цены на нефть упали во всех валютах, отчетливо видно, что не во
всех валютах это падение было одинаковым.
Экономический рост за пределами США был относительно невысоким,
и многие надеются, что падение цен на нефть даст толчок к росту мировой
экономики. В странах-импортерах падение цен на нефть должно означать
повышение реального чистого дохода для потребителей, снижение затрат
для производителей, а также улучшение платежного баланса стран-импортеров. 22 декабря 2014 года, экономисты МВФ разместили в своем блоге
анализ того, как снижение цен на нефть повлияло мировые макроэкономические показатели. Однако одним из последствий укрепления доллара США является то, что положительный эффект от снижения цен на нефть не приведет
к ускорению повышения спроса в других странах. А это означает, что значительного роста мировой экономики ожидать не стоит. Как видно из приведенного выше графика, падение цен на нефть менее ощутимо в странах еврозоны
(EUR), где цена на нефть, выраженная в евро, упала с июня 2014 года на 14 %
меньше, чем цена, в долларах. Это означает, что экономический подъем в результате падения цен на нефть страны еврозоны ощутили не в такой степени,
как США. Однако в макроэкономических анализах, ориентированных на доллар, и прогнозах спроса на нефть эта деталь не отражена [4].
Среди экспортеров нефти, которые не привязывают свои валюты к доллару США, цены на нефть, судя по всему, снизились еще меньше. Это хорошо видно на примерах Нигерии (NGN), Норвегии (NOK) и России (RUB).
Несмотря на то, что падение цен на нефть отрицательно влияет на государственные бюджеты этих стран, тот факт, что снижение цен на нефть обусловлено (отчасти) укреплением доллара, смягчает удар. Поэтому анализ
бюджетного дефицита в этих странах, ориентированный на цены на сырую
нефть марки Brent в долларах, будет неточным.
Из всех приведенных примеров наиболее острая ситуация складывается
в России, где по состоянию на 2 марта 2015 года падение цен на нефть в рублях с 19 июня 2014 года составило всего 7 % [3]. С тех пор по мере укрепления рубля они упали в рублевом выражении. И, тем не менее, падение цены на нефть в рублях абсолютно не сопоставимо с тем, насколько эти цены
упали в других странах. Основную часть своей нефти Россия не потребляет
на внутреннем рынке, а продает за границу.
Помимо того, что Россия пострадала из-за падения цен на нефть, на нее
все большее давление оказывают жесткие санкции. Они были введены против Путина и людей из его ближнего окружения, чтобы заставить Россию
прекратить поддерживать украинских сепаратистов. В частности, санкции
затронули энергетический, оборонный и финансовый секторы. В результате
санкций произошло резкое обесценивание российского рубля, поскольку
обеспокоенные инвесторы вывели из страны свои капиталы.
Мировая экономика и международные экономические отношения
45
Однако обвал рубля означает, что по сравнению с другими товарами,
производимыми в России, цена, получаемая Россией за экспортируемую
нефть, увеличилась. А сюда входят затраты на отечественное оборудование
и оплату труда, необходимые для производства российской нефти. И хотя
из-за отсутствия доступа к западным рынкам капитала, оборудованию и
технологиям способность нефтяных компаний погашать долги (особенно
это касается «Роснефти») и инвестировать в долгосрочные проекты значительно сократилась, разница между долларовыми прибылями и рублевыми
поступлениями (то есть общая рентабельность), возможно, смягчает влияние санкций [3].
Есть несколько вариантов развития ситуации для России. Во-первых,
если Путин и люди из его ближнего круга наращивают свои богатства за
счет нефтедолларов, то в ближайшее время их финансы вряд ли сократятся
из-за обесценивания рубля в той степени, в какой этого хотелось бы западным политикам. Конечно, для простых россиян цены на западные товары
резко подскочили, однако для тех, кто получает прибыль от продажи нефти,
инфляция не так ощутима. Точно так же, если российское правительство
обеспечивает государственные расходы за счет прибылей от экспорта нефти, оно не испытывает особых финансовых затруднений. И, наконец, прибыльность отечественной малорентабельной добычи российскими нефтяными компаниями может по-прежнему оставаться довольно высокой. Следовательно, не следует рассчитывать на то, что Россия из-за снижения цен
сократит добычу нефти, если она располагает ресурсами для поддержания
уровня производства.
Таким образом, вся эта история с ценами на нефть гораздо более сложная,
чем обычное падение цен в мировом масштабе. И ситуация в разных странах
развивается по-разному, оказывая при этом значительное влияние на рост мировой экономики, финансовую стабильность экспортеров нефти и на геополитические противоречия и напряженность в отношениях между Россией и Западом. И если не учитывать валютные курсы, то это может привести к преувеличению положительного значения падения цен на нефть для роста мировой
экономики и излишней драматизации влияния санкций на Россию.
Стойкие позиции национальной валюты по отношению к ведущим валютам стран ЕС (евро) и США (доллар) во многом зависят и от политической конъюнктуры, и от действий на международной арене упомянутых
стран, и от информационного освещения происходящих изменений в политической жизни государств и их активности на валютных рынках. В случае
принятия рубля как расчетной валюты рубль рассматривался бы по уровню
издержек от проведения операций с ним наравне с долларом, евро и иеной,
что экономило бы средства. Данный факт также влияет на курс рубля.
На фоне секторальных санкций ЕС и США (сентябрь 2014 г.) курс рубля снизился, курс упомянутых валют вырос соответственно. Но данные из-
46
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ
менения лишь указывают на реакцию рынка на политические события, пока
сложно давать определенные долгосрочные прогнозы относительно курса
рубля. В большей степени он будет зависеть от политической и экономической обстановки внутри РФ, а также внешнеполитических событий, касающихся военных действий на территории Украины (официальной причины
введения санкций стран ЕС и США, нагнетания напряженности в экономическом сотрудничестве данных стран с РФ).
Для дальнейших событий на валютном рынке РФ аналитики предлагают оптимистичный и пессимистичный сценарии.
Согласно проекту денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России на
2015-2017 гг., Банк РФ прекратит интервенции по поддержанию национальной валюты и перейдет к плавающему курсу, который будет определяться
рыночными факторами.
В случае пессимистичного прогноза отношения РФ и Запада ухудшатся,
что вызовет дальнейшее ограничение доступа российских компаний к зарубежным кредитным рынкам, минимизирует приток валюты, это будет сопровождаться снижением цен на нефть. В случае ухудшения финансовой стабильности, Центробанк может увеличить интервенции на валютном рынке по
поддержанию курса, повышению ставки, а также перейти к контролю капитальных операций, возможно повышение ставок по валютным депозитам.
Приоритетной задачей экономистов является выявление слабых мест
валютного рынка РФ и разработка мер по укреплению национальной валюты. Доверие к рублю на российском рынке достаточно сильное, т.к., по результатам опроса ВЦИОМ, 40 % россиян предпочитают хранить накопления в рублях, 5 % – в долларах и 3 % предпочитают евро. Поэтому именно
рубль на данный момент останется основной валютой для инвестиционных
вложений среди россиян, и основной задачей ЦБ является не допущение его
девальвации, укрепление и относительная стабилизация курса.
Несмотря на то, что ЦБ РФ считает волатильность нормальным процессом, представляется, что с учетом опыта предшествующих лет, необходимо
не допустить повышения волатильности на валютном рынке РФ, т.к. это повлечет дальнейшее падение рубля и рост инфляции.
При любом прогнозе ЦБ РФ должен полностью контролировать курс
национальной валюты, поскольку развитие событий на политической арене
может быть непредсказуемым. Как представляется, конъюнктура российского валютного рынка зависит, главным образом, от трех факторов – валютной политики Банка России, динамики цен на основные товары российского экспорта, в том числе, сырьевого, а также от политических событий.
Влияние мирового рынка на отечественный валютный рынок, в первую очередь, оценивают по уровню мировых цен на нефть (альтернативные прогнозы развития российской экономики Минэкономразвития РФ в зависимости
от цен на российскую нефть). При такой значимости внешнеэкономических
Мировая экономика и международные экономические отношения
47
факторов на формирование курса национальной валюты полноценная интеграция с глобальным финансовым рынком невозможна.
Поэтому в долгосрочной перспективе необходимо восстановление национальной экономики, баланса между собственным национальным производством и потреблением для отрыва от внешних заимствований, которые
не укрепляют российскую экономику, а лишь дают временное финансовое
вливание. Это позволит российскому валютному рынку получать поддержку
не только от продажи экспортного сырья, но и от подъема собственного ВВП
на базе нормального функционирования реальных секторов экономики.
В результате восстановление российской экономики и ее выход из рецессии может быть отсрочен. К примеру, в 2016 году восстановления цен на
нефть до среднего уровня 65 долл. за баррель можно будет не ждать. С учетом эффекта от замедления в Китае и роста предложения иранской нефти
средние цены марки Urals могут составить только 55 долл. за баррель.
То, что страна оказалась отрезанной от мировых рынков капитала еще до
появления новых вызовов, снижает ее уязвимость к новым шокам и уменьшает число каналов их передачи. В результате негативное влияние сводится к
снижению цен на сырье, небольшому ускорению оттока капитала и дополнительному снижению курса рубля. Политика гибкого валютного курса помогает экономике быстро адаптироваться к новым внешним условиям, снижая последствия шоков. Старые проблемы, например, истощение средств
Резервного фонда в случае длительного периода низких цен на нефть, конечно, обострятся. Положение потребителей снова ухудшится, а выход из
кризиса займет больше времени. Но катастрофические сценарии никак не
просматриваются.
В итоге отметим, что снижение стоимости на энергоносители приводит
к сокращению долларовых доходов нефтяных компаний РФ и, как следствие, к снижению курса рубля.
Последняя волна падения российской валюты началась в конце октября
2014 года, в том числе и на слухах о досрочной отмене Центробанком валютного коридора.
Власти приняли меры для стабилизации курса рубля, и в конце января
2015 года на фоне роста цен на нефть российская валюта начала укрепляться к доллару и евро.
Новая волна девальвации пришлась на лето 2015 года – курс доллара
начал расти, прежде всего, из-за падения цен на нефть, которые снизились
за тот же период более чем на 10 долларов.
На сегодняшний день большое число исследований подчеркивает обратное соотношение цен на сырую нефть и валютного курса доллара. Возможные объяснения этого факта сводятся к следующему:
Во-первых, падение доллара США делают нефть более дешевой для покупателей из «недолларовых регионов», таким образом, влияя на их собст-
48
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ
венную потребность в сырой нефти, что, конечно же, вызывает изменения в
цене на нефть, по мере обесценивания ее денежного эквивалента.
Во-вторых, падающий доллар США уменьшает выраженные в долларах
США финансовые активы, что тут же подстегивает интерес к «черному золоту» и прочим товарам со стороны уже иностранных инвесторов.
В-третьих, цены на нефть затрагивают не только инвесторов, но и потребителей, и производителей. Поэтому зависимость валютных курсов от
нефти более сложная и менее стабильная. Взаимоотношение цены на нефть
и курса доллара, скорее всего нелинейно, или как минимум, несимметрично. Например, выявлена тенденция, что цена на сырую нефть менее зависима от доллара США в периоды его падения, особенно после 2002 года. Так
что линейная корреляция не сможет выявить, вероятно, несимметричную
зависимость между ценами на нефть и валютными курсами.
Список литературы:
1. Эгертон М. Цена на нефть, курсы валют и неоднозначное влияние
санкций на Россию («Forbes», США) от 27.04.2015.
2. Виноградов А., Григорьев О. Будущее российского бизнеса в свете
последних политических событий [Электронный ресурс] // Бухгалтерия.ru:
справочн. интернет-ресурс. – Режим доступа: http://www.buhgalteria.ru/article/n130041 (дата обращения: 25.04.2014).
3. Как цены на нефть влияют на нашу жизнь [Электронный ресурс]. –
Режим доступа: https://meduza.io/cards/kak-tseny-na-neft-vliyayut-na-nashuzhizn (дата обращения: 11.09.2015).
4. Тихомиров В. У вас волатильность повышена: что будет с рублем после нового года? [Электронный ресурс] // РБК. – Режим доступа: http://quote.
rbc. ru/start/opinions/132/270/ (дата обращения: 19.09.2014).
ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА FOREX
© Шогенов А.А.
Кабардино-Балкарский государственный университет им. Х.М. Бербекова,
г. Нальчик
В статье раскрываются особенности функционирования крупнейшего
мирового валютного рынка FOREX, специфика деятельности его основных участников и организаций – финансовых регуляторов деятельности

Студент 2 курса направления «Экономика». Научный руководитель: Кушбокова Р.Х., доцент кафедры Экономики и финансов, кандидат экономических наук, доцент.