Критерии устойчивости национальной денежной единицы

ВОПРОСЫ ТЕОРИИ
Критерии устойчивости национальной
денежной единицы
И. КОЩЕГУЛОВА, А. ХУСАИНОВА
В современных российских условиях особую актуальность приобретают исследования
в области теории денег в целом и определение механизмов достижения устойчивости
национальной денежной единицы в частности. Содержание понятия «устойчивость денежной
единицы» нередко сводится лишь к стабильности ее внутренней покупательной способности
без учета других, влияющих на нее социально-экономических факторов. Это связано, в
первую очередь, с тем, что четкого определения устойчивости денежной единицы в
настоящее время нет. Так, в законодательных актах Российской Федерации, в том числе в
Конституции РФ, до сих пор не содержится точных формулировок ни самого понятия
устойчивости рубля, ни критериев и показателей ее оценки.
В то же время определение указанных критериев и показателей позволит
выработать эффективные методы и инструменты государственной монетарной политики,
направленные на защиту и обеспечение устойчивости национальной валюты, что, как
известно, является основной целью деятельности Центрального банка Российской
Федерации [1]. Кроме того, без выработки расширенного перечня мер по обеспечению
устойчивости национальной денежной единицы невозможно и достижение
макроэкономической финансовой стабильности страны.
Существует объективная необходимость разделять устойчивость национальной
денежной единицы на внешнюю (устойчивость национальной валюты в мире) и
внутреннюю (устойчивость национальной валюты внутри страны). Соответственно,
критерии устойчивости национальной денежной единицы также целесообразно разделить
на критерии внешней устойчивости и критерии внутренней устойчивости.
Первая группа критериев – это традиционные показатели устойчивости, используемые внешними экономическими агентами, иностранными государствами для оценки
устойчивости иностранной валюты и целесообразности инвестирования. Как правило,
это индикаторы состояния экономики монетарного характера, такие как платежный
баланс страны; курс валюты по отношению к твердым валютам; уровень инфляции
(индекс потребительских цен); соотношение денежной массы и ВВП страны [5].
Платежный баланс, который в денежных показателях характеризует состояние
международного экономического обмена граждан и учреждений страны с внешним миром,
отражает состояние дел и позиции страны в мировой валютной системе [4]. Внешняя
устойчивость национальной денежной единицы напрямую зависит от данного показателя.
Существование такого понятия, как курс валюты (цена денежной единицы одной
страны, выраженная в денежной единице другой страны), обусловлено самим фактом
существования международной торговли. В связи с тем, что в каждой стране функционирует своя валюта, страна-импортер в процессе приобретения товаров или услуг
вынуждена обменивать национальную валюту на валюту страны-экспортера. Так
появляется спрос на валюту страны-экспортера и одновременно – предложение валюты
страны-импортера на валютном рынке. Таким образом, в зависимости от того,
превышает ли экспорт импорт или наоборот, курс национальной валюты ослабевает или
укрепляется. Но это не единственный фактор, влияющий на валютный курс. На курс
Кощегулова Ильмира Рустамовна, д-р экон. наук, заведующая кафедрой финансов и экономического
анализа Уфимского государственного авиационного технического университета (УГАТУ). E-mail:
[email protected]
Хусаинова Алия Ильдаровна, аспирант кафедры финансов и экономического анализа УГАТУ.
E-mail: [email protected]
80
Критерии устойчивости национальной денежной единицы
валюты, как и любой другой из приведенных критериев устойчивости, одновременно
влияют множество факторов.
Инфляция (умеренная) современными экономистами рассматривается как
составляющая нормального развития экономики. Однако если инфляция переходит порог
в 10 % в год, то это свидетельствует об определенных экономических проблемах в стране и является тревожным сигналом для иностранных инвесторов.
Немаловажным критерием устойчивости денежной единицы на внешнем рынке
выступает соотношение объема денежной массы и ВВП страны. Экономисты сходятся
во мнении, что соответствие динамики денежной массы росту ВВП страны прямо и
косвенно оказывает влияние на достижение основных целей национальной экономики:
стабильности цен и экономического роста, высокого уровня занятости населения,
сбалансированности платежного баланса и т.д.
Критерии внутренней устойчивости – это показатели устойчивости национальной
денежной единицы внутри государства, формируемые преимущественно в процессе
циркуляции национальной валюты внутри страны. В этой связи основную роль здесь
играет субъективное восприятие государственной денежной единицы гражданами страны
и другими внутренними экономическими агентами.
К данной группе критериев можно отнести такие показатели, как уровень инфляции
(индекс потребительских цен); покупательная способность денежной единицы; уровень
депозитных ставок в национальной валюте; доверие к национальной денежной единице.
Следует отметить, что инфляция является одновременно и внешним, и внутренним
критерием устойчивости. Так, один и тот же уровень инфляции может для внешних
агентов – иностранных инвесторов – означать нецелесообразность инвестирования, в
то время как граждане внутри страны после череды кризисных лет вполне могут
воспринимать относительно высокий, но стабильный показатель инфляции как
позитивный знак и стимул совершать покупки впрок, что, в свою очередь, способствует
дальнейшему экономическому росту страны и укреплению национальной валюты.
Покупательную способность денежной единицы в данном контексте нельзя
рассматривать в общепринятом смысле – как изменение среднего дохода к изменению
стоимости формальной потребительской корзины. В этой связи важно учитывать уровень
цен на товары повседневного спроса, а именно отношение доходов каждого индивида к
стоимости его индивидуальной потребительской корзины. Граждане чувствительны к
любым изменениям стоимости их личной потребительской корзины при неизменном в
краткосрочной перспективе уровне их дохода.
Депозитные ставки по вкладам в национальной валюте тем выше, чем менее
устойчива национальная денежная единица в данный момент. На примере финансовых
кризисов можно наблюдать особенности изменения сберегательного поведения граждан.
Для примера рассмотрим динамику депозитных ставок в России в период с 1995
по 2015 гг. (рис. 1)
Рис. 1. Динамика средних значений депозитных ставок в период с 1995 по 2015 гг.
в российских кредитных организациях сроком до одного года [3]
81
Вопросы теории
Как видно из рисунка, на кривой депозитных ставок, предлагаемых коммерческими
банками, локальные максимумы приходятся на период экономических кризисов: 1998 г.,
2008–2009 гг. и 2014–2015 гг. Банкам приходится повышать ставки, гарантируя клиентам
более высокий доход, для того, чтобы предотвратить отток вкладов населения с депозитных счетов и обеспечить дополнительный приток ресурсов в кредитную организацию.
Оперативные действия банков по изменению депозитных ставок в зависимости
от общей экономической конъюнктуры обусловливают уровень доверия к национальной
денежной единице. Применительно к государственной денежной единице общественное
доверие представляет собой согласие общества признавать долговые обязательства
государства как надежные, обладающие гарантиями обратного приема их государством
в обмен на другие экономические блага. При этом доверие к государственной денежной
единице возникает не только благодаря тому, что формальными правилами и законами,
установленными государством и регламентирующими взаимодействие в сфере
денежных отношений, всем членам общества предписывается признавать ее в качестве
единственного законного средства платежа [2].
Высокий уровень доверия населения к национальной валюте способствует активизации экономических процессов в стране, обеспечивает приток денежных средств в
банковские структуры, стабилизирует экономическое развитие страны. Напротив, недостаточный уровень доверия к национальной денежной единице провоцирует инфляционные
процессы в стране, затрудняет экономический рост, вносит общий дисбаланс в экономическое развитие и способствует негативному изменению валютного курса на внешнем
рынке.
Необходимо отметить, что из всех перечисленных критериев доверие населения
к национальной валюте является наиболее значимым, однако на него, в свою очередь,
оказывают влияние другие факторы. Любые изменения в уровне инфляции, покупательной
способности или уровне банковских ставок ведут за собой изменения уровня доверия к
национальной валюте. Такой внешний критерий, как курс валюты, также оказывает
непосредственное влияние на уровень доверия населения к денежной единице. В отличие
от трех предыдущих, данный показатель с трудом поддается количественной оценке.
В качестве одного из объективных показателей, характеризующих уровень
доверия к денежной единице, можно использовать данные структуры вкладов населения
в коммерческих банках в разрезе валют. Данный показатель, по нашему мнению,
наглядно отражает результат изменения уровня доверия общества к национальной
денежной единице в различные временные интервалы.
Рассмотрим структуру сбережений населения России с 1998 по 2015 гг. в разрезе
валют (см. рис. 2).
Рис. 2. Структура вкладов населения России в разрезе валют (1998–2015 гг.) [3]
82