Ларри Гуд. 10 шагов для определения осуществимости проектов

“Поддержка конвергенции энергетических рынков и
устойчивой энергетики в ННГ /SEMISE/”
10 шагов для определения
осуществимости проектов по
энергоэффективности
Основы методологии экономического анализа
учебный курс проекта SEMISE
2010
Ларри Гуд
Ключевой эксперт по устойчивой энергетике
ЦЕЛИ
 Узнать побольше об анализе издержек
эксплуатационного цикла
 Научиться применять данный анализ
для экономического обоснования
возможности осуществления проекта в
сфере энергоэффективности
Отличия
Энергосбережение
– любой вид поведения, который
приводит к потреблению меньшего
количества энергии.
Энергоэффективность
– использование технологий и методов,
которые требуют меньше энергии для
выполнения той же функции.
Анализ издержек
эксплуатационного цикла (ИЭЦ
ИЭЦ))
Отделяет сбережения от инвестиций
Упрощает ввод информации
На выходе – сбережения (экономия) в
абсолютном и относительном выражениях
С точки зрения стоимости капитала
Величина энергосбережения (экономия)
уменьшается ежегодно
Высокие процентные ставки ограничивают
масштабы проектов
10 шагов
1.
Определение «старых» затрат (существующие
стартовые условия);
2. Определение «новых» затрат (во время и после
реализации);
3. Расчет разницы;
4. Выбор процентной ставки;
5. Выбор срока анализа;
6. Оценка остаточной конечной стоимости
оборудования;
7. Расчет текущей стоимости годовых сбережений;
8. Расчет текущей стоимости инвестиций;
9. Расчет чистых сбережений;
10. Расчет нормы прибыли.
Результаты
Показатели анализа ИЭЦ указывают на
возможность осуществления проекта с
финансовой точки зрения
Стоимость проекта в абсолютном выражении:
Чистые сбережения
Относительная стоимость проекта:
Отношение сбережений к инвестициям
Для пользователя:
Внутренняя норма прибыли
Эти экономические показатели понятны
инвесторам.
Шаг 1
«Старые» затраты
(базовые условия
условия))
a) Инвестиции во время эксплуатации;
b) Ежегодные платежи за энергоносители;
c) Ежегодные расходы на эксплуатацию и
обслуживание;
d) Другие расходы.
Шаг 1a
1a
Инвестиции во время эксплуатации
Требуется ли ремонт (плановый, капитальный)
оборудования, чтобы оно продолжило работать?
Если не сейчас, то когда?
Периодичность проведения ремонта?
Какая сумма тратится на каждый ремонт?
Примеры подобных денежных затрат
 Ремонт компрессора каждые 5 лет;
 Замена лампочек после 10 000 часов работы.
Шаг 1a
Таблица «старых»
инвестиций
Поддержание старого
оборудования в рабочем
состоянии требует
периодических затрат.
Предположим:
Эти «старые» инвестиции
= €50 000 каждые 4 года
(данные бухгалтерии)
Предположим:
Последний ремонт был 2
года назад, а следующий
через 2 года.
Вводим эти данные.
Год
Старые
(инвестиции)
0
1
2
€ 50 000
3
4
5
6
€ 50 000
7
8
9
10
€ 50 000
11
12
13
14
€ 50 000
15
16
17
18
19
€ 50 000
Шаг 1b
Ежегодные затраты на энергоносители
«Старые» годовые затраты на энергоносители
= «старое» потребление энергии * тарифы
Источники: - реальные, оплаченные счета;
- показания счетчиков * тарифы
Пример
«Старые» затраты на энергоносители
= €177 000/год
(энергоаудит)
Шаг 1c
Ежегодные затраты на эксплуатацию и
обслуживание (ЭиО)
1. Данные бухгалтерских счетов
2. Часто данные отсутствуют и аудитор
вынужден давать приблизительную
оценку.
Пример
Предположим некачественные и
недорогие ремонтные работы.
ЭиО = €2 500/год.
Шаг 1d
Другие ежегодные денежные затраты
Штрафы должны включаться в анализ
как стоимость эксплуатации
оборудования.
Назовите другие ежегодные затраты,
которые затронет проект, например:
- производительность;
- штрафные санкции за загрязнение.
Шаг 2
Определение «новых» затрат
(во время и после реализации)
реализации)
a) Начальные инвестиции;
b) Инвестиции во время эксплуатации;
c) Ежегодные затраты на энергоносители;
d) Ежегодные затраты на эксплуатацию и
обслуживание;
e) Другие ежегодные затраты.
Шаг 2a – начальные инвестиции
Начальные инвестиции
= базовая стоимость проекта
+ проектировка
+ прибыль
+ непредвиденные расходы
+ налоги
+ другие
Для оценки добавляйте затраты в
процентном выражении.
Важно указать все начальные затраты.
Шаг 2a – начальные инвестиции
Базовая
стоимость
проекта
Начальные
инвестиции
= €78 000 (по результатам энергоаудита)
= Базовая стоимость + проектирование
+ прибыль + непредвиденные расходы
+ налоги
= Базовая стоимость * (1 + 0,2 + 0,1 + 0,1
+ 0,2)
= €78 000 * 1,6
= €124 800
Вводим эти данные в графу «0 год» в колонке
«Новые» инвестиции.
Шаг 2b
инвестиции во время
эксплуатации
Затраты на замену
оборудования
каждые 5 лет
= 25% начальных инвестиций
(рекомендация производителя)
= 0,25 * €124 800
= €31 200
Вводим эти данные в графу «5 год»
колонки «Новые инвестиции»
Шаги 2a и 2b
начальные и новые
инвестиции
• Для реинвестирования не
существует 20-го года даже при
анализе на 20-летний период.
Год
0
2
3
4
7
8
9
€ 31 200
11
12
13
14
15
• Дальнейшие инвестиции
требуют нового проект и нового
анализа.
€ 31 200
6
10
• В конце последнего года
анализа проект считается
завершенным.
€ 124 800
1
5
• Инвестиции считаются
сделанными в конце каждого
года.
Новые
(инвестиции)
16
17
18
19
€ 31 200
Шаг 2c – Ежегодные затраты на
энергоносители
Новые затраты на энергоносители
= новое потребление энергии * тарифы на энергоносители
Источники: - информация от производителей
- наиболее реалистичные
эксплуатационные расчеты
Пример
Новые затраты на энергоносители
= €132 000/год
(данные энергоаудита)
Шаг 2d
ежегодные затраты на эксплуатацию и
обслуживание
Обязательна реалистическая
оценка затрат на эти работы
Пример
Новые затраты на ЭиО работы = €5 000/год
(рекомендации производителей)
Шаг 2e – Другие ежегодные затраты
Приведите примеры других ежегодных
затрат, которые будут улучшены по
результатам проекта, например:
- повышение производительности
- уменьшение штрафов
Шаг 3
Расчет разницы
a) Инвестиции за время эксплуатации
b) Ежегодные сбережения
Шаг 3a – инвестиции
за время эксплуатации
Год
0
Новые
Старые
(инвестиции) (инвестиции)
€ 124 800
€ 124 800
1
• инвестиции и
реинвестиции
€0
2
€ 50 000
• в таблице «старые»
затраты вычитаются из
«новых»
€0
4
€0
5
€ 31 200
€ 31 200
€ 50 000
-€ 50 000
7
€0
8
€0
9
€0
10
€ 31 200
€ 50 000
-€ 18 800
11
€0
12
€0
13
€0
14
15
• нетто (чистая стоимость)
= новые – старые
-€ 50 000
3
6
• не ежегодные затраты
Нетто
€ 50 000
€ 31 200
-€ 50 000
€ 31 200
16
€0
17
€0
18
19
€ 50 000
-€ 50 000
€0
Шаг 3b – ежегодные сбережения
Ежегодные сбережения
= (старые – новые) затраты на энергоносители
+ (старые – новые) ЭиО
+ (старые – новые) другие затраты
! Ежегодные сбережения могут быть и
отрицательными, например:
• увеличение ЭиО в связи с установкой
когенерационной установки на объекте
• тщательные эксплуатационные работы для
замены старых некачественных ЭиО работ
Шаг 3b – ежегодные сбережения
Пример
Ежегодные сбережения
= €176 000 - €132 000
+ €2 500 - €5 000
+ €0 - €0
= €41 500
Годовые сбережения
Учетная ставка
Срок реализации проекта
(в годах)
Остаточная стоимость
Введите данные в соответствующую графу.
€ 41 500
Шаг 4 – Выбор процентной
(учетной) ставки
Процентная (учетная) ставка инвестирования
зависит от типа финансирования –
акционерный капитал или заем
Выбираем процентной ставки r = 12% (ставка кредитора)
Введите данные в соответствующую графу.
Годовые сбережения
Учетная ставка
Срок реализации проекта
(в годах)
Остаточная стоимость
12%
Шаг 5 – Выбор сроков анализа
• Краткосрочный анализ (напр. 10 лет) используется
при нестабильной экономической ситуации и высоких
процентных ставках.
• Сбережения и затраты после 10 лет несущественны.
Выбираем срок анализа:
T = 15 лет.
Годовые сбережения
Вводим этот срок в
соответствующую
графу.
Учетная ставка
Срок реализации проекта
(в годах)
Остаточная стоимость
15
Шаг 6
Оценка остаточной стоимости оборудования
• Сколько стоит оборудование в конце срока анализа?
• Правило: Остаточная стоимость
= рыночная стоимость оборудования в конце проекта
или
= 10% первоначальной цены
• Остаточная стоимость – как льгота в последний год
проекта.
• Оцениваем остаточную
стоимость = €16 000
• Вводим это значение в
соответствующую графу.
Годовые сбережения
Учетная ставка
Срок реализации проекта
(в годах)
Остаточная стоимость
€ 16 000
Шаг 7
Расчет текущей стоимости ежегодных
сбережений
PVAS = Общая текущая стоимость проекта
T = Срок реализации проекта (в годах)
ASt = Текущая стоимость годовых сбережений в году t
Каждый год: текущая стоимость (ТС) сбережений
= величина сбережений деленная на учетную ставку
(1 + учетнaя ставкa), возведенную в степень года
сбережений
Общая текущая стоимость проекта
= сумме
годовых значений ТС.
T
PVAS  
t 1
1
1
1
ASt 
 AS1 
1  AS 2 
2    AS 15 
t
(
1

r
)
(
1

r
)
(1 r )15
(1 r )
1
Шаг 7 (прод.)
Расчет текущей стоимости сбережений
Для T = 15 лет
PVAS = €282 651
Год
Годовая экономия
0
€0
1
€ 41 500
2
€ 41 500
3
€ 41 500
4
€ 41 500
PV Годовая экономия
Σ PV Годовая экономия
€0
€ 37 054
€ 33 084
€ 29 539
€ 26 374
€ 282 651
13
14
15
€ 41 500,00 € 41 500,00 € 41 500,00
€ 9 510,73
€ 8 491,72
€ 7 581,89
Шаг 8
Расчет текущей стоимости инвестиций
PVI = Общая текущая стоимость инвестиций
It = Инвестиции в году t
• Каждый год: ТС инвестиций
= ежегодные инвестиции разделить на учетную ставку
(1+ учетнaя ставкa), возведенную в степень года
инвестиций
• Общая ТС инвестиций – это сумма годовых ТС
инвестиций.
• Инвестиции в последний год – затраты на вывод из
эксплуатации
или уборку (если есть) минус остаточная
T
1
1
1
Res.Val.
1
стоимость
оборудования.
PVI   I t  t  I 0 
0  I1 
1    I 14 
14 
15
t 0
(1 r )
(1 r )
(1 r )
(1 r )
(1 r )
Шаг 8 (прод.)
Расчет текущей стоимости инвестиций
Для срока анализа
T
= 15
PVI = €58 105
Год
Чистый Жизненный цикл инвестиций
PV Жизненный цикл инвестиций
Σ PV Жизненный цикл инвестиций
0
€ 124 800
€ 124 800
€ 58 105
1
€0
2
-€ 50 000
€0
-€ 39 860
3
€0
4
€0
13
€0
14
-€ 50 000
Residual
-€ 16 000
€0
€0
€0
-€ 10 231
-€ 2 923
Шаг 9
Расчет чистой текущей стоимости
 Чистая текущая стоимость проекта (NPV) есть
чистыми сбережениями.
 Это денежная ценность проекта в абсолютном виде.
 NPV показывает потенциальную прибыль проекта.
 NPV учитывает воздействие процентной ставки на
будущие чистые сбережения.
 NPV – главный инструмент принятия решений
владельцами проекта.
NPV = PVAS – PVI
Пример:
NPV = €282 651 - €58 105
= €224 546
Если NPV > 0, проект прибыльный (экономически
целесообразный).
Шаг 10
Расчет нормы прибыли (SIR)
Норма прибыли (SIR)
= ТС сбережений разделить на ТС инвестиций
= PVAS / PVI
Пример
SIR = €282 651 / €58 105
= 4,9
 Если SIR > 1,0, проект прибыльный (экономически
целесообразный)
 SIR может быть важным показателем для
некоторых владельцев проекта.
Шаг 10
Расчет внутренней нормы прибыли (IRR)
• IRR гипотетическая процентная ставка, влияющая на SIR
= 1,0 или NPV = 0.
• IRR позволяет делать повторные вычисления на
компьютере.
• Если IRR ≥ процентной ставке в анализе, инвестиции
оправданы (экономически целесообразны).
• Высокая IRR означает больше прибыли на
инвестированный доллар.
• IRR – главный инструмент для принятия решений
кредиторами; первый вопрос, который они задают.
• Инвесторы могут устанавливать свое минимальное,
приемлемое значение IRR, называемое «пороговая ставка».
Результаты
 Положительное значение NPV указывает на
сумму, которую заработает проект за время
эксплуатации.
 Отрицательное значение NPV указывает на
потери проекта.
 NPV указывает на возможность реализации
проекта в денежных терминах.
Пример: NPV = € 224 546
Результаты (прод.)
SIR = 4,9
 SIR (норма прибыли) то же, что и
соотношение доходов к затратам.
 Если SIR > 1,0, проект прибыльный (прибыль
больше, чем затраты).
 Если SIR < 1,0, проект убыточный (затраты
больше, чем прибыль).
 SIR указывает на относительную
целесообразность проекта.
Результаты (прод.)
IRR = 42%
 IRR – выражение прибыльности проекта в процентах.
 Рассчитывается путем определения теоретической
процентной ставки, при которой NPV = 0 или SIR = 1,0.
 С теоретической точки, чем больше IRR, тем
прибыльнее проект (положительное значение NPV).
 Компании устанавливают собственные «пороговые
ставки» для IRR (произвольное минимальное значение
IRR, при котором проект будет реализовываться).
- Как правило, «пороговая ставка» выше стоимости
капитала компании.
- По-этому, выбираются проекты с большей прибылью.
Результаты (прод.)
SPB = 3,0
 Срок окупаемости (SPB) выражается в годах
и является соотношением инвестиций к
ежегодным сбережениям.
 SPB используется для проектов с быстрой
окупаемостью.
 Если проект окупается за год, нет
необходимости рассчитывать будущую ценность.
 При значительных сроках окупаемости SPB
неточен.
Вопросы для повторения
Для чего нужен анализ издержек
эксплуатационного цикла?
Почему необходимы точные и
полные данные для анализа?
Какие стадии анализа вы знаете?
О чем говорят результаты анализа
издержек эксплуатационного цикла?