коjшчественной теории денег 1,5 %), 1 ).

И В. Лафюк
Научный руководитель
-
кандидат экономических наук В . А . Акулич
БГЭУ (Минск)
ПРОВЕРКА ВЬШОJПШМОСТИ «ДЕНЕЖНОГО ПРАВИЛА»
КОJШЧЕСТВЕННОЙ ТЕОРИИ ДЕНЕГ
В ЭКОНОМИКЕ БЕЛАРУСИ
Формулируя краrкосрочные прогнозы по инфляции, экономисты-ана­
литики часто ссьmаются на темпы прироста денежной массы, пьrrаясь
применить действие «денежного правWiа» количественной теории денег
к экономике Беларуси. Cornacнo этому правилу, для достижения нулевой
инфляции предложение денег должно расти с такой же скоростью, как и
темп роста реШ1ьного ВВП. Или, если темп прироста реального ВВП ра­
вен WIИ близок к нулю (например, в
в Беларуси он составил
2012 r:
1,5 %),
то cornacнo денежному правилу, темпы прироста денежной массы должны
бьrrъ равны темпам прироста инфляции. Однако это правило в
каким-то причинам не сработало . Так, при годовом прогнозе в
денежной массы по aгpernry М2* составил
ИfЩ составил
160
155
150
145
140
13S
!
l
с
130
12S
120
115
110
105
100
95
90
21 ,8 %, то
2012 г. по
25% прирост
57,2 %, в то время
2,6 раза (рис. 1).
есть меньше чем в
как прирост
десятилетия (за исключением
2011
г.). Даже, если учесть сравнительно
высокие темпы экономического роста, которые наблюдались в Беларуси в
период
2002-2012
гr., и сопоставить темпы роста денежной массы с тем­
пами роста номинального ВВП, то есть выполнить проверку уравнения
обмена И. Фишера
(M·V=P·Y)
2).
для Беларуси, то также имеет место невы­
полнение тождества (рис.
ЭбОО
3350
3100
28SO
260Q
2.350
Рис.
2.
Проверка выполнимости уравнения обмена И. Фишера для Беларуси
Источник: собственная разработка по данным Нацбанка Беларуси и Белстата.
Можно высказmъ несколько предположений, объясняющих видимую
на первый взгляд невыполнимость «денежного правила» в условиях эко­
номики Беларуси. Во-первых, в Беларуси государство напрямую вмеши­
вается в регулирование цен, компенсируя убытки производителям субси­
диями из госбюджета. В результате имеет место подавленная инфляция,
.
которая не отражается в индексе потребительских цен.
Во-вторых, в отдельные периоды времени может возникать ситуация,
когда опережающие темпы роста денежной массы по сравнению с ростом
реального ВВП не будут приводить к соответствующему росту инфляции.
Это происходит, например, в том случае, если главным фактором роста
денежной массы является приток депозитов населения в банковскую си­
стему. Также рост монетизации ВВП без серьезных последствий для ин­
фляции может быть обусловлен развитием финансового рынка в стране.
Беларускі дзяржаўны эканамічны ўніверсітэт. Бібліятэка.
286
Белорусский государственный экономический университет. Библиотека.
Belarus State Economic University. Library.
http://www.bseu.by