Прямые иностранные инвестиции в российскую экономику: чего

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Прямые иностранные инвестиции
в российскую экономику:
чего ждать после стресса?
О.Г. Солнцев, руководитель направления
В.А. Сальников, руководитель направления
А.Н. Могилат, эксперт
А.В. Дешко, эксперт
А.А. Пестова, ведущий эксперт
К.В. Михайленко, ведущий эксперт
Москва 2014
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
1. Тренды
2
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
ПИИ в Россию (в методологии Банка России)
100
5%
4.5%
4.3%
3.8%
4%
80
3.3%
74.8
3.0%
2.8%
2.9%
3%
70.7
2.5%
60
55.9
2.0%
55.1
2%
50.6
43.2
40
37.6
1%
36.6
36.0
20
0%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
(оценка)
Объем притока ПИИ (млрд. долл. США)
Отношение объема притока ПИИ к ВВП (%, правая шкала)
3
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Отношение ПИИ к ВВП, в %
(в методологии UNCTAD, Банка России)
6
5.2
5
4.5
4
3.7
3.3
3
2.4
2
1.3
1
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Развивающиеся страны
Развитые страны
Китай
Россия
Страны с переходной экономикой
4
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Отраслевая структура ПИИ в экономику России
(в методологии Росстата, без учета кредитных организаций)
100%
ПИИ по видам деятельности, в % к итогу
80%
27.8
4%
12%
5%
5%
4%
4%
6%
70%
4%
9%
7%
6%
26.0
6%
17%
17%
18%
21%
12%
18%
19%
20
18.4
22%
60%
18.7
14%
50%
15%
25
10%
29%
16%
15
15.9
13.8
40%
50%
20%
15%
19%
25%
13%
10
18%
30%
20%
34%
10%
22%
26%
31%
30%
2012
2013
25%
Суммарный объем притока ПИИ, млрд.долл.
90%
30
9%
27.0
5
15%
0%
0
2007
2008
2009
2010
2011
Обрабатывающие производства
Добыча пол.ископ-х
Оптовая и розничная торговля
Операции с недвижимостью
Финансовая деятельность
Cтроительство
Транспорт и связь
Электроэнергетика
С/х, охота и лесное хоз-во; рыбол-во и рыбов-во
Прочее
Итого приток ПИИ, млрд.долл.
5
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Структура ПИИ в реальный сектор России
(в методологии Росстата)
90%
ПИИ по отраслевым группам, в % к итогу
80%
4%
6%
18.4
17%
8%
5%
4%
5%
5%
8%
6%
6%
7%
6%
70%
13.7
9%
5%
50%
11%
10%
40%
10%
7%
7%
60%
8%
4%
4%
4%
4%
7%
4%
9%
8%
20
8%
16
14%
9%
14
8%
13%
10%
13%
12
12%
11.8
19%
10
10.0
7.7
18
7.2
10.0
16%
8
74%
23%
30%
30%
20%
34%
28%
25%
6
4
39%
37%
10%
34%
Суммарный объем притока ПИИ, млрд.долл.
100%
26%
2
0%
0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Добыча нефти и газа, пр-во н/продуктов
Машиностроение
Агропромышленный комплекс
Химический комплекс
Легкая пр-ть и прочие
Лесопромышленный комплекс
Электроэнергетика
Металлургия
Добыча (кроме нефти и газа)
Итого приток ПИИ, млрд.долл.
6
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Отраслевая структура ПИИ в экономику России
(в методологии Банка России)
80
4%
4%
ПИИ по видам деятельности, в % к итогу
90%
80%
3%
5%
7%
7%
7%
70%
4%
4%
5%
55.1
3%
7%
4% 70.7
4%
6%
3%
5%
8%
11%
6%
4%
8%
50%
40%
50.6
9%
15%
50
23%
28%
12%
43.2
23%
60
9%
7%
60%
70
40
17%
28%
20%
12%
30
30%
20%
17%
18%
33%
10%
11.2
29%
25%
20
10
Суммарный объем притока ПИИ, в млрд. долл. США
100%
13%
13%
0%
0
2010
2011
2012
2013
2014 (1-2 кв.)
Оптовая и розничная торговля
Финансовая деятельность
Обрабатывающие производства
Добыча полезных ископаемых
Предоставление прочих услуг
Строительство
Транспорт и связь
Операции с недвижимостью
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
Прочее
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство
Итого приток ПИИ, в млрд. долл. США
7
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Отраслевая структура ПИИ в реальный сектор России
(в методологии Банка России)
40
90%
34.9
ПИИ по отраслевым группам, в % к итогу
15%
80%
6%
14%
13%
4%
70%
5%
30
0%
13%
25
11%
60%
9%
35
11%
14%
13%
11%
14%
14%
50%
20
11%
11%
40%
80%
15.3
15.3
15
14.2
30%
32%
57%
21%
10
45%
20%
6.0
10%
5
Суммарный объем приттока ПИИ, в млрд. долл. США
100%
16%
10%
0%
0
2010
2011
Добыча нефти и газа, пр-во н/продуктов
Машиностроение
Добыча (кроме нефти и газа)
Химический комплекс
Лесопромышленный комплекс
2012
2013
2014 (1-2 кв.)
Металлургия
Электроэнергетика
Агропромышленный комплекс
Легкая пр-ть и прочие
Итого приток ПИИ, млрд. долл. США
8
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Страновая структура ПИИ в Россию
(в методологии Банка России)
Соединенное
Королевство
Люксембург
16%
Ирландия
15%
27%
2013
Кипр
13%
2%
Виргинские острова,
Британские
Кипр
Нидерланды
Нидерланды
Багамы
3%
4%
8%
12%
22%
Франция
31%
Виргинские острова,
Британские
Багамы
Остальные
4%
4%
H1 '14
Франция
Китай
5%
14%
5%
7%
8%
Соединенное
Королевство
Люксембург
Остальные
9
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Отраслевая структура французских ПИИ
в Россию (в методологии Росстата)
100%
2012
10%
7%
Прочее
80%
19%
Финансовая
деятельность
65%
60%
40%
18%
Добыча полезных
ископаемых
15%
Операции с
недвижимостью
9%
20%
31%
24%
0%
2%
Оптовая и розничная
торговля
Обрабатывающие
производства
100%
80%
7%
1%
4%
13%
Прочее
17%
Финансовая
деятельность
60%
40%
2013
72%
Добыча полезных
ископаемых
29%
20%
30%
Операции с
недвижимостью
11%
15%
Оптовая и розничная
торговля
Обрабатывающие
производства
0%
Все страны
Франция
Все страны
Франция
10
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Cтруктура французских ПИИ
в обрабатывающую промышленность России
(в методологии Росстата)
100%
5%
80%
12%
7%
9%
60%
40%
8%
2012
Металлургия
30%
80%
60%
электро- и электронное и
оптическое ооборудование
15%
Резиновые и пластмассовые
изделия
57%
20%
21%
6%
8%
9%
Франция
Транспортные средства
электро- и электронное и
оптическое ооборудование
40%
45%
38%
Все страны
Резиновые и пластмассовые
изделия
Машины и оборудование
Пищевая промышленность
11%
0%
Химическое производство
Лесная промышленность
10%
20%
2013
Металлургия
43%
Строительные материалы
0%
Прочее
14%
Машины и оборудование
Пищевая промышленность
Все страны
100%
Химическое производство
Лесная промышленность
11%
15%
Прочее
Франция
Строительные материалы
Транспортные средства
11
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
2. Оценка перспектив
и прогноз
12
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Сопоставление налогового климата
в России и других странах
450
Босния и
Герцеговина
Площадь круга соответствует
годовому притоку ПИИ (% ВВП)
Время на уплату налогов (часов)
400
Грузия
350
Албания
Армения
Черногория
300
250
Киргизия
Хорватия
Украина
Россия, 2010
Сербия
Таджикистан
Азербайджан
Узбекистан
200
Беларусь
Казахстан
150
Молдова
Россия, 2014
Франция
Македония
100
50
0
10
20
30
40
50
60
70
Совокупная налоговая нагрузка (% коммерческой прибыли)
80
90
Источник: PwC, UNCTAD, расчеты ведущего эксперта ЦМАКП Е. Пенухиной
13
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Изменение объёма прямых иностранных инвестиций
после вступления стран в интеграционные объединения (% ВВП)
Источник: UNCTAD, расчеты ведущего эксперта ЦМАКП А. Пестовой
Москва 2014
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
ЦМАКП
Макроэкономические условия (в рамках пессимистического прогноза)
Динамика реальной заработной платы,
17.2
темпы прироста в %
Динамика ВВП, темпы прироста в %
8.5
16
8
11.5
5.2
6
4.5
4.3
4
11
3.4
8.4
1.3
2
1.6
0.5
5.2
6
0
2.8
2.6
1.9
-0.1
-2
1.2
1
-2.8
-4
-6
-3.5
-4
-7.8
-8
Среднегодовая стоимость бивалютной
корзины (0.55 доллара + 0.45 евро), руб.
Цена на нефть марки Urals, долл. за баррель
109
110
111
64.2
65
108
60.4
60
98
100
-3.9
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
94
57.3
55
90
50
80
78
80
70
4.8
75
44.3
45
40
70
66
61
60
37.4
34.8 34.6 35.1
35
30
36.5
29.8 30.1
25
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1515
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Первый шаг:
•
Оценка модели инвестиционной
привлекательности компаний на основе
данных микро-уровня
Метод оценивания – модель Хекмана – Heckman Selection Model (основное + вспомогательное
уравнение);
•
Период оценивания: 2008 – 2011 гг.;
•
Источники данных: база «БизнесИнфоРесурс», Росстат;
•
Выбор микроуровневой модели и тестирование её качества проводились на основе комплекса
критериев, среди которых важнейшими являются: (1) устойчивость знаков и значимости переменных
основного и вспомогательного уравнений; (2) тест Вальда на наличие корреляции в остатках основной
и вспомогательной моделей; (3) постпрогноз
Второй шаг:
• «Свертка» микроуровневой модели до
уровня агрегированных отраслей
(ОКВЭД)
Система разработана экспертами ЦМАКП А. Могилат, Н. Юнусовой, ведущим экспертом ЦМАКП А. Пестовой
16
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
чистая рент-ть активов
долговая нагрузка
Тип пок-ля
откл-е от
средневз
в.по
отрасли
Название показателя
0.601***
(0.145)
0.509***
(0.0876)
-0.105
(0.0659)
уровень налоговой нагр.
рент-ть активов
темп роста реальных распол-х
доходов населения
фикт. перем-я для добыв-й пром-ти
(4)
(5)
(6)
0.508***
(0.0866)
-0.105
0.508***
(0.0847)
-0.107
0.511***
(0.0859)
-0.107
0.510***
(0.0852)
-0.106
(0.0657)
(0.0657)
(0.0651)
(0.0652)
0.0675***
0.0688***
0.0391***
0.0353***
(0.00603)
(0.00576)
(0.000747)
(0.000959)
-0.000673***
-0.000772***
-0.000772***
(0.000182)
(0.000131)
(0.000129)
0.00386***
0.00396***
(0.000946)
(0.000951)
уровень
темп
(3)
0.438***
темп
темп роста выпуска
(1)
(2)
Основное уравнение
-
константа
(0.0827)
0.0394***
0.0480**
0.0423**
0.0536***
0.0224**
0.0219**
(0.00809)
(0.0202)
(0.0198)
(0.0184)
(0.0106)
(0.0106)
0.0438**
(0.0172)
0.0473**
(0.0215)
-0.0281*
(0.0145)
-0.0105
(0.00939)
0.00781
(0.0136)
-0.438***
(0.0709)
Вспомогательное уравнение
доля в отрасли (по выпуску)
регион-й рейтинг инвест-й
привлекательности
константа
уровень
чистая рент-ть активов
0.217***
(0.0205)
20.84***
(4.943)
0.0528***
0.273***
(0.0473)
22.85***
(6.458)
0.0485***
0.272***
(0.0471)
23.14***
(6.300)
0.0481***
0.261***
(0.0527)
24.25***
(5.881)
0.0489***
0.269***
(0.0487)
24.21***
(5.552)
0.0465***
0.268***
(0.0517)
24.04***
(5.480)
0.0473***
(0.00459)
(0.00184)
(0.00163)
(0.00132)
(0.000830)
(0.000840)
1.184***
(0.0591)
1.177***
(0.0561)
1.178***
(0.0568)
1.172***
(0.0548)
1.181***
(0.0536)
1.179***
(0.0536)
Другие параметры модели
гиперболическое преобраз-е коэффициента
корреляции ρ
коэффииент корреляции ρ
лог-преобраз-е станд.ошибки остатков
станд.ошибка остатков
Тест Вальда, ур.знач-ти
число наблюдений (всего)
0.890***
(0.0205)
0.976***
(0.0653)
0.975***
(0.0695)
0.974***
(0.0691)
0.977***
(0.0723)
0.973***
(0.0727)
71.1%
-1.494***
(0.296)
0.22
0.00
75.1%
-1.503***
(0.287)
0.22
0.00
75.1%
-1.506***
(0.288)
0.22
0.00
75.0%
-1.507***
(0.290)
0.22
0.00
75.2%
-1.510***
(0.290)
0.22
0.00
75.0%
-1.511***
(0.290)
0.22
0.00
6 359
6 359
6 359
6 359
6 359
6 359
17
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
ПИИ в отрасли реального сектора России на прогнозном периоде
(млн. долл.)
0
500
1000
1500
1383
Машиностроение
2000
2500
3000
3500
4000
2246
658
2337
861
Агропромышленный комплекс
1150
781
1521
493
Лесопромышленный комплекс
689
471
831
716
Химический комплекс
280
784
765
2718
Добыча нефти и газа, пр-во н/продуктов
2523
2760
3684
490
Добыча (кроме нефти и газа)
447
789
625
31
Легкая пр-ть
18
44
266
Металлургия
268
416
188
391
Прочие
129
909
549
174
Электроэнергетика
142
439
286
2014
2015-2016
2017
2012
Источник: оценки ЦМАКП, при построении использовался макроэкономический и отраслевой прогноз, разработанный руководителем
направления Д.Белоусовым, руководителем направления В. Сальниковым, ведущим экспертом К. Михайленко
18
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Структура ПИИ в реальный сектор по мотивам инвесторов
(ПИИ в методологии Росстата)
100%
12
11.1
8%
Доля в общем объеме ПИИ в реальный сектор РФ
80%
22%
25%
23%
25%
10
21%
10.0
20%
70%
21%
8
21%
23%
7.7
60%
29%
7.4
7.5
50%
6
5.7
40%
71%
4
66%
30%
57%
56%
53%
46%
20%
2
Общий объем ПИИ в реальный сектор РФ? млрд.долл.
14%
90%
10%
0%
0
2006
2009
Мотив "ресурсы"
2012
Мотив "рынок"
2014
2015-2016
2017
Мотив "эффективность"
Итого
Источник: оценки ЦМАКП, при построении использовался макроэкономический и отраслевой прогноз, разработанный руководителем
направления Д.Белоусовым, руководителем направления В. Сальниковым, ведущим экспертом К. Михайленко
19
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Классификация отраслей реального сектора по
технологическому уровню (методолгия ОЭСР)
Высокотехнологичный
сектор
Средневысокотехнологич
ный сектор
Средненизкотехнологичн
ый сектор
Низкотехнологичный
сектор
Первичное сырье
Пр-во ядерных материалов
Элекроэнергетика (E)
Пр-во резиновых и
пластмассовых изделий
(DH)
Пр-во пищевых продуктов,
включая напитки, и табака
(DA)
Сельское хоз-во, охота и
лесное хоз-во (A)
Пр-во электрооборудования
(DL) кроме «производство
электрических машин и
элекрооборудования»
Пр-во транспортных
средств (DM) кроме
«строительство и ремонт
судов» и «производство
летательных аппаратов
включая космические»
Пр-во кокса и
нефтепродуктов
Текстильное и швейное прво (DB)
Рыболовство, рыбоводство
(B)
Пр-во фармацевтической
продукции
Химическое пр-во (DG)
кроме «производство
фармацевтической
продукции»
Пр-во прочих
неметаллических
минеральных продуктов
(DI)
Пр-во кожи, изделий из
кожи и обуви (DC)
Добыча полезных
ископаемых (CA, CB)
Пр-во летательных
аппаратов включая
космические
Пр-во машин и
оборудования (DK)
Металлургия (DJ)
Обработка древесины и прво изделий из дерева (DD)
Пр-во электрических
машин и
элекрооборудования
Строительство и ремонт
судов
Целлюлозно-бумажное прво (DE)
Прочие пр-ва (DN)
Москва 2014
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Структура ПИИ по отраслям реального сектора, сгруппированным по
технологическому уровню (ПИИ в методологии Росстата)
100%
1%
6%
5%
5%
4%
6%
8%
90%
11%
13%
18%
23%
20%
80%
70%
21%
9%
14%
13%
17%
14%
12%
17%
60%
13%
15%
14%
50%
16%
40%
30%
64%
61%
49%
45%
20%
46%
38%
10%
0%
2006
2009
2012
Первичное сырье
Средненизкотехнологичный сектор
Высокотехнологичный сектор
2014
2015-2016
2017
Низкотехнологичный сектор
Средневысокотехнолгичный сектор
Источник: оценки ЦМАКП, при построении использовался макроэкономический и отраслевой прогноз, разработанный руководителем
направления Д.Белоусовым, руководителем направления В. Сальниковым, ведущим экспертом К. Михайленко
21
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Основные выводы:
1.
2.
3.
4.
После кризиса 2008-2009 гг. новой «нормой» стал более низкий масштаб притока
ПИИ – как для России, так и для других стран. Новая «норма» ПИИ для России
– около 3% ВВП (против примерно 4.5% перед кризисом 2008-2009 гг.)
После кризиса 2008-2009 гг. произошел сдвиг в структуре притока ПИИ в пользу
средневыскотехнологичных и высокотехнологичных отраслей. Однако ПИИ в
первичное сырье и низкотехнологичный сектор всё-таки остаются
доминирующими
В результате текущего геоэкономического и структурного шока можно ожидать
уменьшения масштаба притока ПИИ до 1.5-2.0% ВВП и ухудшения его
отраслевой структуры
Однако в перспективе двух-трех лет вероятен возврат к «норме» по объему и
структуре ПИИ (даже в рамках пессимистического макроэкономического
прогноза, исходящего из достаточно консервативных оценок перспектив
развития ситуации). Основные факторы ожидаемого послешокового
восстановления: снижение издержек на российских предприятиях в результате
обесценения рубля и снижения реальных заработных плат, восстановление
динамики внутренних рынков, сохранение относительно благоприятной
ситуации с налогообложением, позитивное влияние интеграции в рамках
Евразийского экономического сообщества (ЕАЭС)
Москва 2014
Декабрь 2014 г.
ЦМАКП
Спасибо за внимание!
http://www.forecast.ru/
https://www.facebook.com/cmastf
[email protected]
23