Ситуация в экономике России

11.03.2009
ЦМЭИ компании БДО Юникон
«Темы дня» в мире и России
В настоящее время к наиболее обсуждаемым экономическим вопросам в мире можно отнести
следующие.
Во-первых, все больше сомнений вызывает результативность действия властей по
поддержке экономик и выходу из кризиса. Эйфория, наблюдаемая после заявлений
правительства США о пакете мер по поддержке экономики, постепенно сменяется
опасениями в отношении их результативности. Наступило время подводить первые итоги,
но, к сожалению, можно констатировать, что ситуация продолжает ухудшаться. Слишком
большие надежды могут смениться разочарованием. Так, пока правительство США
согласовывало размер госпомощи экономике (итог – 787 млрд. долл. США), по данным
Wilshire Associates Incorporated, банки уже потеряли 1,5 трлн. долл. США. При этом самое
масштабное списание долгов еще впереди. По результатам отчетности за I квартал 2009 года
рынок ждет очередных списаний убытков финансовыми институтами и компаниями. Не
лучше обстоят дела и в Европе.
Целесообразность дальнейшей государственной поддержки финансовой сферы уже ставится
под вопрос многими экспертами и участниками рынка. Только азиатские страны, и в первую
очередь Китай, вселяют надежду на скорый выход из кризиса. Данная ситуация влияет на
поведение инвесторов, которые уже голосуют в пользу азиатского региона.
Во-вторых, на фоне кризиса кредитования, возникла угроза усиления инфляции в
ведущих экономиках мира из-за чрезмерно дешевых денег. Смягчать монетарную политику
и дальше денежным властям уже практически некуда – ставки находятся на предельно низком
уровне. Попытки денежных властей США и Европы стимулировать кредитование реального
сектора посредством предоставления банкам неограниченного кредитования по
фиксированной ставке не приносит желаемых результатов. Это вполне объяснимо −
плачевное состояние финансов многих компаний, отсутствие надежного залогового
обеспечения существенно повышают риски платежеспособности заемщика.
В-третьих, рост дефицита госбюджетов отдельных стран достиг критического уровня.
Так, по предварительным данным, дефицит государственных бюджетов в 2009 году составит
в Германии – 50 млрд. евро плюс заимствования в размере 36,8 млрд. евро, во Франции –
103,8 млрд. евро (5,6% ВВП), в США – 1,75 трлн. долл. (12,3% ВВП), в Японии – 145 млрд.
долл. США (13% ВВП). Продолжающийся экономический спад снижает доходную часть
бюджетов, а масштабные антикризисные меры правительств увеличивают их расходную
часть. В условиях всеобщего недоверия и пессимизма источников финансирования
дефицитов остается все меньше. Так, министерству финансов США финансировать дефицит
бюджета за счет облигационных выпусков становится все сложнее (Китай и другие страны
постепенно сокращают финансирование госдолга США).
В-четвертых, растет интерес инвесторов к товарным активам, прежде всего к золоту,
на фоне увеличения недоверия к бумажным валютам и госбумагам. Инвестировать в
казначейские бумаги США, учитывая темпы роста госдолга при отсутствии реальных
результатов мер правительства по спасению американской экономики готово все меньшее
количество инвесторов. В условиях мировой нестабильности, высокой волатильности
финансовых рынков драгметаллы в скором времени могут стать единственным понастоящему надежным активом. В результате, по данным Всемирного совета по золоту
(WGC), инвестиционный спрос стремительно рос во III-IV квартале 2008 года (в 3 раза). В
результате за год инвестиционный спрос на золото вырос на 64% при сокращении спроса со
стороны ювелиров и промышленности на 11% и 7% соответственно.
11.03.2009
ЦМЭИ компании БДО Юникон
В России наиболее важной экономической темой последнего времени является дефицит
государственного бюджета и вызванное им сокращение государственных расходов. В
2009 году спад в экономике, снижение цен на основные товары российского экспорта
обернется существенным сокращением доходов бюджетов всех уровней. В результате
Минфин России предполагает сократить 21% принятых расходов, а с учетом антикризисных
мер дефицит бюджета составит 8% ВВП. Сокращение коснулось Минэнерго, Минтранса и
др., в частности, будут урезаны расходы на дорожное строительство, расходы на ЖКХ,
строительство новых энергообъектов. Кроме того, могут быть урезаны и капиталы
госкорпораций, таких как ГК Роснанотехнологии, ГК Олимпстрой, фонд поддержки
развитию ЖКХ, а полученные средства – направлены на финансирование дефицита
бюджета. Это грозит еще большим сокращением внутреннего спроса и сохранением
нисходящего тренда в экономике. В 2009 году, по данным МЭР России, страну ждет
снижение ВВП на 2,2%, падение промпроизводства на 7,4%, сокращение инвестиций в
основной капитал на 14%.