ЦЕЛЕПОЛАГАНИЕ В УПРАВЛЕНИИ ФИНАНСАМИ КАК ОСНОВА

46
Инновационные технологии управления
ИнВестРегион № 2/ 2013
УДК 330.341.1
ЦЕЛЕПОЛАГАНИЕ В УПРАВЛЕНИИ ФИНАНСАМИ КАК ОСНОВА
КОНЦЕПЦИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ КОРПОРАЦИЙ
О.В. Борисова
Доцент кафедры корпоративных финансов ФГОБУ ВПО «Финансовый университет
при Правительстве РФ» (г. Москва), кандидат экономических наук, [email protected]
Л.В. Овешникова
Доцент кафедры финансового менеджмента ФГОБУ ВПО «Финансовый университет
при Правительстве РФ» (г. Москва), кандидат экономических наук, [email protected]
В статье рассмотрены основные цели управления финансами корпорации. Результаты исследования показали приоритетность роли концепции устойчивого развития.
Выявлены факторы, оказывающие приоритетное воздействие на устойчивое развитие
корпорации, которые необходимо учитывать при разработке стратегии.
Ключевые слова: концепция устойчивого развития, управление финансами, финансы корпорации, управление стоимостью корпорации.
В
качестве цели управления финансами достаточно долго рассматривали максимизацию
прибыли, т. е. достижение некоторого «желаемого» уровня прибыли, позволяющего удовлетворить собственников. Однако она не позволяла
максимально использовать экономический потенциал корпорации, поскольку наемный управляющий не думал о будущих перспективах развития.
Целеполагание представляет собой процедуру выбора конкретной цели с учетом некоторых
факторов и условий для организации управления
определенным процессом. Целеполагание характеризует выбор определенных целей управления
финансами в соответствии с назначением функционирования корпорации.
По мере изменения экономической ситуации
и развития теории и практики финансового менеджмента список локальных целей пополнялся.
И в них стали включать максимизацию выручки (дохода); минимизацию затрат; достижение
и поддержание желаемых темпов роста экономических показателей деятельности; достижение, сохранение или рост рентабельности продаж, активов или собственного капитала.
Проведенный анализ показал, что цели тесно
связаны между собой. Например, минимизация
затрат может привести к снижению стоимости
товара и увеличению спроса на него. Следствием данной ситуации будет являться увеличение
объемов реализации, а значит, и максимиза-
ция выручки. Поддержка определенных темпов
роста ряда показателей корпорации возможна
за счет проникновения на новые рынки сбыта,
минимизации затрат и стоимости товара на рынке по сравнению с его аналогами.
Стремясь реализовать локальные цели, менеджеры пытались удержать достигнутые результаты как можно дольше. В итоге была сделана
попытка оценить эффективность принимаемых
решений не на основе бухгалтерских стандартов,
а на базе финансового подхода, целевой функцией которого стал рост благосостояния владельцев капитала. Данная идея явилась фундаментом современного финансового менеджмента
и легла в основу концепции управления стоимостью (value based management – VBM). Одной
из разновидностей данной концепции является
концепция акционерной стоимости (shareholders
model), в рамках которой считается, что основной целью выступает максимальное увеличение
благосостояния акционеров (shareholder wealth
maximization), т. е. максимальное увеличение
экономической ценности, достающейся акционерам (владельцам).
Ценность представляет собой характеристику
предмета, означающую признание его значимости, в нашем случае – материальную, следовательно, под увеличением экономической ценности нужно понимать рост рыночной стоимости
обыкновенных акций.
Инновационные технологии управления
ИнВестРегион № 2/ 2013
47
Таблица 1. Основные этапы внедрения системы управления стоимостью корпорации
1
Определение точки
отсчета - оценка
рыночной стоимости
корпорации
Этапы
3
4
Создание
Составление
системы оценки
Анализ вклада
схемы факторов
оперативных
подразделений
стоимости
и стратегических
в стоимость
корпорации
корпорации
управленческих
решений
Внедрение системы оперативного контроля
над стоимостью активов
Подготовка кадров
2
В настоящее время стоимость корпора ции является самым важным ее показателем.
Как считает компания McKinsey & Company [1],
составляющими процесса повышения стоимости
являются финансовые, стратегические и организационные аспекты. Важными для «стоимостного мышления» являются шесть компонентов:
формирование целевых установок и индикаторов, управление бизнес-портфелем, разработка
организационной структуры, определение факторов создания стоимости, управление эффективностью функционирования бизнеса и управление работой персонала. Упорядочив данные
направления, корпорации смогут успешно организовать процесс управления, нацеленный
на создание стоимости. Следует отметить,
что максимальное увеличение экономической
ценности корпорации для акционеров возможно
при внедрении системы управления стоимостью
(табл. 1) [2].
Однако корпорацию следует рассматривать
как коалицию, каждая из которых имеет свою
«долю». Данные группы (акционеры, топ-менеджеры, сотрудники, поставщики, клиенты, общество и др.) в теории финансового менеджмента
получили название «заинтересованных сторон».
Эти группы стремятся реализовать через корпорацию собственные интересы. В связи с этим
в теории финансового менеджмента появилась
концепция устойчивого развития с признанием
не только экономических благ, но и социальных
ценностей и экологической ответственности корпораций [3] (stakeholders model), в соответствии
с которой основной целью является максимизация благосостояния всех заинтересованных сторон (stakeholder wealth maximization).
Устойчивое развитие (англ. sustainable
development – постоянно поддерживаемое развитие) – это развитие, при котором достигается
удовлетворение жизненных потребностей ныне
живущих людей и для будущих поколений сохраняется возможность удовлетворять свои потребности [4]. Следовательно, в рамках данного
процесса происходит согласование эксплуатации
природных ресурсов, направления инвестиций,
ориентации научно-технического развития, развитие личности и институциональных изменений,
что позволяет наиболее полно удовлетворить
5
Подготовка
отчета с позиции
управления
стоимостью
человеческие потребности и устремления. Ряд
ученых отождествляет понятие «устойчивое развитие» с экономическим ростом. Стабильность
этого развития зависит от потенциала корпорации, позволяющего адаптироваться к воздействиям внешней среды.
Сущность устойчивого развития выражается
во внутреннем содержании данного процесса,
состоящего во взаимосвязи свойств и отношений, обнаруживающихся в различных формах
деятельности корпорации [5].
Концепция устойчивого развития является
следствием объединения трех точек зрения: экономической, социальной и экологической. Рассмотрим каждую из них более детально с позиции
формирования цели управления финансами [6].
Экономическая составляющая концепции
основана на теории максимального потока совокупного дохода Хикса-Линдаля, который может
быть достигнут при условии сохранения совокупного капитала, с помощью которого создается
этот доход. Она подразумевает оптимальное использование ограниченных ресурсов и применение экологичных природо-, энерго- и материалосберегающих технологий. В центре социальной
составляющей концепции находится человек,
она направлена на сохранение стабильности социальных и культурных систем. Данная концепция предполагает справедливое разделение благ
и сохранение культурного наследия. Уделяет внимание сохранению многообразия в глобальных
масштабах, а также использованию практики
устойчивого развития, имеющейся в недоминирующих культурах. Экологическая составляющая
концепции ориентирована на обеспечение целостности биологических и физических природных систем. Следовательно, основное внимание
должно уделяться сохранению способностей
к самовосстановлению и адаптации систем к изменениям. Согласование этих точек зрения является сложной задачей, поскольку данные три
элемента должны рассматриваться сбалансированно. Важны также и механизмы взаимодействия этих трех составляющих [4, 5, 6].
Потенциальная возможность обеспечения
экономического роста корпорации осуществляется за счет факторов устойчивого развития,
которые являются существенными обстоятель-
48
ИнВестРегион № 2/ 2013
Инновационные технологии управления
Таблица 2. Факторы устойчивого развития корпорации
Макроуровень
Общеэкономические факторы:
• объем национального дохода;
• платежный оборот;
• условия займов и взаиморасчетов стоимость
заемного капитала;
• уровень инфляции;
• социально-экономическая стабильность;
• стабильность таможенного, патентнолицензионного законодательства;
• инвестиционная политика государства;
• реальные доходы населения и уровень сбережений;
• уровень безработицы
Рыночные факторы:
• размер внутреннего рынка;
• спрос;
• уровень конкуренции;
• наличие поставщиков;
• уровень развития кредитно-финансовой и
банковской систем
Прочие факторы:
• политическая стабильность;
• риск конфликтов;
• уровень криминогенности;
• научно-технический прогресс;
• демографические тенденции (численность занятого
населения, средняя продолжительность жизни,
половозрастной состав, уровень образования
и здравоохранения);
• культурные (нравственные и религиозные нормы
общества);
• инновации (развитие научных исследований,
внедрение инноваций в производство);
• экология (количество выбросов в атмосферу,
динамика загрязнения окружающей среды,
ограничение негативного влияния на окружающую
среду)
ствами в процессе обеспечения устойчивости ее
развития. Их выделение связано с необходимостью решения ряда проблем, в частности обеспечения устойчивого развития корпорации [7].
Ресурсы для решения данного вопроса ограничены, поэтому целесообразно оценить весомость рассматриваемых факторов. Однако среди
ученых отсутствует единое мнение об их классификации. Так, А. Г. Коряков [8] подразделяет
их в соответствии с группами факторов производства (табл. 1). Н. В. Алексеенко [9] внутренние
факторы делит по видам деятельности, а внешние – на три категории: общеэкономические,
рыночные и прочие. Е. Н. Кучерова [10] рассматривает факторы устойчивого развития, которые
представляют наибольшие возможности и угрозы
для корпорации. К внутренним факторам она относит управленческие, маркетинговые, финансовые, экономические внутренние, социально
– экономические, инфокоммуникативные, экологические, технологические. К внешним – рыночные, экономические факторы внешней среды,
государственные, общественные, демографические. Проведенный анализ показал, что факторы
в работах частично повторяются. Но в исследовании А. Г. Корякова отсутствует деление факто-
Микроуровень
Операционные факторы:
• маркетинговые (используемые ресурсы,
диверсификация ассортимента продукции,
цены, сегментация рынка, методы продвижения
продукции, сбытовая сеть);
• экономические (структура текущих затрат,
использование основных средств, уровень
страховых запасов, прибыльность
и эффективность);
• социально-экономические (управление
персоналом, движение рабочей силы, системы
оплаты труда);
• управленческие (постановка целей и задач,
определение и распределение управленческих
функций, организация процесса, организационная
структура управления, уровень затрат
на управленческую деятельность, её качество);
• технологические (программы ресурсосбережения,
реинжиниринг, организация производства и труда,
степень автоматизации производства, расходы
на новую технику, технологии, наличие собственной
научно-технической базы);
• инфокоммуникативные (информационные
системы, развитие коммуникаций, обмен знаниями
и опытом);
• экологические (экологическая безопасность
продукции и производства)
Инвестиционные факторы:
• объем инвестиций и сроки их окупаемости;
• эффективность инвестиционного менеджмента.
Финансовые факторы:
• эффективность финансовой стратегии;
• ликвидность структуры активов;
• рентабельность собственного капитала
и производства;
• уровень дебиторской задолженности;
•уровень финансовых рисков
ров на внутренние и внешние, у Н. В. Алексеенко
не выделены факторы экологической направленности. Уточним классификацию факторов,
определяющих устойчивое развитие корпорации.
Для этого проведем анализ и кратко опишем факторы, предложенные в ряде научных работ. В целях их конкретизации следует рассмотреть факторы, обеспечивающие успешное достижение
целей в управлении финансами корпорации.
Предложенная нами классификация (табл. 2)
позволяет раскрыть взаимную связь факторов,
которые обеспечивают устойчивое развитие корпорации на основе объективных и субъективных
принципов, а также выразить их взаимосвязь
в виде логически обоснованного расположения.
Большинство факторов макроуровня не могут
контролироваться корпорацией. Самый обдуманный план может провалиться из‑за их негативного
воздействия. Отметим, что корпорации активно
используют механизм приспособления к меняющейся среде и начинают влиять на нее.
Микроуровень представляет собой интегрированную совокупность операционных, инвестиционных и финансовых факторов, определяющих характер и формы управления финансами
внутри корпорации. Комплексный анализ дан-
ИнВестРегион № 2/ 2013
Инновационные технологии управления
49
Таблица 3. Матрица смежности и расчет относительного веса факторов
устойчивого развития корпорации на микроуровне
ных факторов является методологической и информационной базой, на основе которой осуществляется устойчивое развитие корпорации.
С помощью факторов отражаются причинноследственные связи, оказывающие существенное влияние на данный процесс. В группе факторов одни и те же параметры в зависимости
от их значений могут оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на состояние
устойчивости корпорации [11].
Исследование степени влияния факторов является сложным процессом, на который влияют
различные условия, в большинстве своем трудно поддающиеся прямой количественной оценке. Поэтому в целях их систематизации и установления значимости воспользуемся методом
расстановки приоритетов, основанным на экспертной оценке и матричной форме записи.
Его применяют для определения доминирующих
факторов, которые отслеживаются наиболее
внимательно.
Алгоритм выполнения работы следующий.
1. Назначение экспертов, которые определяют факторы, влияющие на устойчивость развития корпорации. В экспертную
группу включаются ведущие специалисты
с большим опытом работы. Их задача –
попарно сравнить факторы между собой
по каждому выделенному признаку. Если
вес одного параметра выше, чем другого,
ему ставятся два балла. При одинаковом
весе параметров – один балл. Если весомость параметра ниже, чем у другого,
то первому баллов не дается.
2. Оценка степени значимости факторов.
Для этого составляется анкета для экспертной оценки факторов. В ней факторы
сравниваются попарно. На основе этого
сравнения эксперты оценивают их влияние на устойчивое развитие корпорации.
Результаты сравнения оформляются в матричной форме. На основе экспертных таблиц определяются усредненные значения
факторов [12].
3. Формирование квадратной матрицы факторов. Названия факторов в ней зашифрованы. Матрица строится для факторов
микро- (табл. 3) и макроуровней.
4. Расчет относительного веса факторов,
который осуществляется в несколько ите-
Таблица 4. Приоритетные факторы устойчивого развития корпорации
1.
2.
3.
4.
5.
1.
2.
3.
4.
5.
Название факторов
Микроуровень
Организационная структура управления
Показатели прибыльности и эффективности
Степень автоматизации производства
Наличие собственной научно-технической базы
Объем инвестиций и сроки окупаемости вложений
Макроуровень
Социально-экономическая стабильность
Уровень инфляции
Инвестиционная политика государства
Уровень развития кредитно-финансовой и банковской систем
Научно-технический прогресс
Значимость фактора
0,2003
0,1787
0,1534
0,1169
0,1169
0,1612
0,1534
0,1125
0,1005
0,1005
50
Инновационные технологии управления
ИнВестРегион № 2/ 2013
раций. Все расчеты сводятся в таблицу.
В результате расчетов были отобраны
по пять факторов на микро- и макроуровнях, имеющих наибольший относительный
вес в группе (табл. 4).
Проведенное исследование показало факторы, являющиеся наиболее значительными
при формировании стратегии устойчивого развития корпорации. По результатам расчетов отобраны десять факторов, имеющих наибольшую
значимость для развития корпораций и позволяющих осуществлять грамотную разработку стратегии устойчивого развития.
Таким образом, стратегия устойчивого развития представляет собой направление развития корпорации, касающееся сферы, средств
и форм ее деятельности, системы взаимоотношений внутри корпорации, а также ее позиции
в окружающей среде [5]. Она позволяет определить способы и действия, с помощью которых корпорация достигнет своих целей в сфере
управления финансами. Выявленные приоритетные факторы устойчивого развития позволят
определить комплекс стратегических мероприятий, направленных на достижение поставленных
целей в сфере управления финансами.
Литература
1. В
естник McKinsey: теория и практика управления [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://
www.vestnikmckinsey.ru.
2. Маренков, Ф.Н. Концепция управления стоимостью предприятия [Электронный ресурс] / Ф.Н.
Маренков, В.В. Демшин. – Режим доступа: http://www.cfin.ru.
3. Устойчивое развитие [Электронный ресурс].– Режим доступа: http://ru.wikipedia.org.
4. Крушанов, А.А. Устойчивое развитие: что это такое и почему это важно? [Электронный ресурс] /
А.А. Крушанов. – Режим доступа: http://www.ecoculture.ru.
5. Стратегия устойчивого развития предприятия в условиях освоения инноваций: монография /
А.И. Хорев, В.Ю. Калюжный, В.Б. Артеменко; Л.В. Прозоровская. – Воронеж: ВГТА, 2009. – 150 с.
6. От бережливого производства – к устойчивому развитию: 10 причин применять устойчивое развитие [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.leanforum.ru.
7. Баканов, М.И. Теория экономического анализа: учеб. пособие / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. –
4-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 416 с.
8. Коряков, А.Г. Экономическая устойчивость развития предприятий: классификация и ключевые
факторы / А.Г. Коряков // Экономика и Право. – 2012. – № 3.
9. Алексеенко, Н.В. Устойчивое развитие предприятия как фактор экономического роста региона /
Н.В. Алексеенко // Економіка і організація управління. – 2008. – № 3.
10.Кучерова, Е.Н. Факторы устойчивого развития предприятия [Электронный ресурс] / Е.Н. Кучерова. – Режим доступа: http://www.kycherova.ru.
11.Овешникова, Л.В. Стратегическое планирование повышения эффективности бизнеса: монография
/ Л.В. Овешникова. – Saarbrücken, Deutschland: LAP LAMBERT Academic Publishing, 2013. – 95 с.
12.О вешникова, Л.В. Система стратегического планирования инновационной деятельности /
Л.В. Овешникова, Д.В. Тимофеев // Управление инновациями и инвестиционной деятельностью:
материалы Междунар. науч.-практ. электрон. конф. – Воронеж, 2007.– С. 180.
GOAL-SETTING IN MANAGEMENT OF FINANCE AS THE BASIS
OF THE CONCEPT OF THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT
OF CORPORATIONS
O.V. Borisova, L.V. Oveshnikova
In article main objectives of management are considered by corporation finance. Results
of research showed priority of a role of the concept of a sustainable development. The
factors making priority impact on a sustainable development of corporation which need to
be considered when developing strategy are revealed.
Key words: concept of a sustainable development, management of finance, corporation
finance, management of corporation cost.