Состояние платежного баланса, инфляция и девальвация в

ВОПРОСЫ ТЕОРИИ, СТРАТЕГИИ И ТАКТИКИ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ РЕФОРМ
СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА, ИНФЛЯЦИЯ
И ДЕВАЛЬВАЦИЯ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
П.В. Каллаур,
кандидат экономических наук, Первый зам. Председl~теля правления
Национального банка Республики Беларусь,
В.И. Комков,
доктор экономических наук, профессор Белорусского государственного
экономического
университета,
В.А. Черноокий,
младший научный сотрудник Института экономики
Национальной академии наук Беларуси
Республика Беларусь является страной
концепции относительного паритета покупа­
с открытой экономикой. Ее годовой внешне­
тельской способности (ППС), согласно кото­
торговый оборот (без учета услуг) превышает
рой в долгосрочной перспективе темп измене­
объем ВБП (в
2003 r. он составил 21,5 млрд
или 123% ВВП). В силу этого на
ния номинального обменного курса националь­
долл. США,
ной валюты должен быть равен темпу измене­
динамику важнейших макроэкономических
ния
цен
внутри
страны
с
поправкой на
показателей в нашей стране (в том числе и на
инфляцию (дефляцию) за рубежом. По этой
динамику инфляции) значительное влияние
коJЩепции, долгосрочный реальный обменный
оказывает состояние платежного баланса.
курс является постоянной величиной
Основной механизм, посредством которо­
го состояние платежного баланса отражается
rr
его
отклонения от этого равновесного уровня мо­
гут быть только временными.
на развитии инфляционных процессов, свя­
Действительно, для стран с высокой ин­
зан с формированием реального обменного
фляцией, к которым относится и Республика
курса. С одной стороны, он определяет про­
Беларусь, инфляция и обесценение националь­
порции обмена товарами и услугами между
ной валюты по отношению к валютам госу­
национальной экономикой и ее торговыми
дарств с низкой инфляцией имеют близкую
партнерами (внешний реальный обменный
динамику. Однако анализ динамики реально­
курс), тем самым оказывая влияние на цено­
го обменного курса показывает, что его посто­
вую конкурентоспособность отечественных
янство является, скорее, исключением,
экспортеров на внешних рынках и производи­
правилом. На реальный курс оказывает влия­
чем
телей импортозамещающей продукции внут­
ние ряд краткосрочных и долгосрочных моне­
ри страны. С другой, он формирует соотноше­
тарных и немонетарных факторов, многие из
ние
которых
цен на отечественные товары
и услуги,
участвующие в международной торговле (да­
лее
-
торгуемые товары), и на товары и услу­
связаны с
состоянием платежного
баланса страны.
Значительное влияние на реальный об­
внуr­
менный курс оказывают изменения условий
реннего потребления (неторrуемые товары),
торговли, определяемые как соотношение ми­
тем самым вызывая перераспределение финан­
ровых цен на продукцию экспорта и импорта.
m, предназначенные исключительно для
совых ресурсов и факторов производства между
В наибольшей степени изменениям условий
отраслями, их производящими (внутренний
торговли подвержены страны, в структуре эк­
реальный обменный курс).
спорта (или импорта) которых преобладают
Реальный обменный курс тесно связан с
сырьевые ресурсы или сельскохозяйственная
динамикой инфляции и номинального об~1ен­
продукция, так как мировая конъюнктура цен
ного курса национальной валюты. В наиболее
на эти товары крайне нестабильна. У лучше­
простом виде эта взаимосвязь представлена в
ние условий торговли, связанное, например, с
4
Белорусский экономический журнал
№ 2•2004
Состояние платежного баланса, инфляция н девальвация в Республике Беларусь
ростом мировых цен на экспорт (или падени­
влияния улучшения условий торговли на
ем цен на импорт), приводит при тех же физи­
состояние платежного баланса. При этом
ческих объемах внешней торговли к улучше­
происходит ухудшение конкурентоспособно­
нию сальдо текущего счета, росту предложе­
сти несырьевых экспортоориентированных и
ния иностранной валюты и давлению на ре­
импортозамещающих отраслей.
альный курс национальной валюты в сторону
Изменения условий торговли оказывают
влияние и на состояние текущего счета пла­
его повышения.
Ярким подтверждением такого влияния
тежного баланса Республики Беларусь. Так как
условий торговли на сальдо текущего счета
наша
и реальный обменный курс является при­
энергоресурсов, то рост цен на нефть и при­
мер экономики России, в структуре экспор­
родный газ вызывает ухудшение условий тор­
та которой преобладают сырьевые ресурсы
говли и является фактором увеличения дефи­
(прежде всего нефть и природный газ). Зна­
цита текущего счета платежного баланса
чительные колебания мировых цен на нефть
(рис.
вызывают постоянные изменения валютных
иностраннЬLХ инвесmций это способствует СJШ­
поступлений от экспорта, а следовательно, и
жению реального курса белорусского рубля.
существенные колебания сальдо текущего
счета (рис.
1).
При относительно постоян­
страна
3).
является
чистым
импортером
В условиях незначительного притока
На динамику реального обменного курса
существенное влияние оказывает также рост
ном уровне оттока капитала в форме пря­
(уменьшение) притока иностранного капита­
мых и портфельных инвестиций, займов и
ла в форме портфельных инвестиций, займов
ссуд приток валютной выручки, вызванный
и ссуд. Для стран, имеющих высокую инвес­
ростом цен на нефть, создает избыток инос­
тиционную привлекательность, пр1Пок крат­
транной валюты и приводит к росту реаль­
косрочных иностранных инвестиций может
ного обменного курса (рис.
Это, в свою
быть значительным по объемам и оказывать
очередь, позволяет увеличить объемы более
ревальвационное давление на национальную
дешевого импорта и снизить объемы экспор­
валюту. Это подтверждает опыт ряда развива­
та продукции, тем самым нивелируя эффект
ющихся стран (страны Юго-Восточной Азии,
2).
·-------·
60
г
40
j--
25
1----,/---/
20
- 30
501- -----·30
20
t----·-
10 +-"\-----/
о
·10
' ----·---
15
L--------
-20 ]1______ .
10
1-1996 r.
1-1998 г.
1-2000 r.
Г
--- С-альд---~· текущ:!rо сч~;;(% от-э;с~~р,.-;)--: ~~я ос~-- -· .
j
- - Сальдо торговли товарами
j
1-2002 г.
и услугами (%от экспорта) - левая ось
_=::::::-средн_я~~~~~ на с~1-ру_ю_н_~~-·U-~~-~~~-~-а~_-!- правая ось
Рис.
1.
Динамика цен на нефть, сальдо торговли товарами и услугами
и сальдо текущеrо счета платежного баланса в Российской Федерации.
Белорусский экономический журнал
№ 2•2004
5
П.В. КАЛЛАУР, В.Н. КОМКОВ, В.А. ЧЕРНООКИЙ
Бразилия, Мексика) и стран с переходной
В условиях же режима свободного плава­
экономикой (Чехия, Польша, Венгрия). В то
ния коррекrировка реального курса осуществ­
же время финансовые кризисы последнего
ляется за счет изменений номинального об­
десятилетия показали, что бегство иностран­
менного курса. В то же время динамика обще­
ного капитала сопряжено с резким снижением
го уровня цен во многом зависm от денежной
обменного курса национальной валюты.
политики центрального банка. Следует отме­
Воздействие колебаний реального обмен­
тить, что при жесткой денежно-кредитной по­
ного курса, вызванных изменением состояния
литике темп инфляции после снижения но­
платежного баланса, на динамику внутренних
минального обменного курса может быть со­
цен в экономике зависIП от того, какой режим
хранен на низком уровне. При этом происхо­
валютного курса используется в стране. В слу­
дит лишь изменение относительных цен: цены
чае применения режима фиксированного ва­
на торгуемые товары вырастут, одновременно
лютного курса корректировка реального об­
может наблюдаться относmельное снижение
менного курса происходит за счет изменения
цен на неторгуемые товары и услуm, что мо­
внутренних цен, что оrраничивает возможнос­
жет повлечь за собой экономический спад в
ти проведения независимой монетарной по­
отраслях, которые их производят. Поэтому на
литики. Денежное предложение в этом случае
практике вслед за значительным снижением
в значительной мере определяется интервен­
номинального обменного курса центральные
циями центрального банка на валютном рын­
банки обычно проводят относительно мягкую
ке, и, таким образом, инфляция внутри стра­
ны зависит как от внешней инфляции, так и
денежно-кредитную политику, чтобы обеспе­
чить более благоприятные возможности для
от фундаменrальных факторов, оказывающих
постепенной адалгаци:и производителей нетор­
влияние на динамику обменного курса. Со
гуемых товаров к новым условиям, допуская
стороны платежного баланса важнейшими из
при этом определенную нестабильность цен.
таких факторов, как уже было сказано, явля­
В итоге происходит постепенное удорожание
ются условия внешней торговли и прIПОк (от­
реального обменного курса, которое в случае
ток) иностранного капитала.
продолжения мягкой денежной политики
601
------~1.з
50
--------
-----
____
с
__
~
12
_= - = - = -~= - =~- - "- ~ -: -~-: -_- ~-------- ~~=-~ : ~
40
: +-'""'-
-
__
-_-_-7_'°
• t
10
0,8
.. - - - - - ] 0,7
-1: J=
-20
' 0,6
+---
- - - - ---------+------------------+-
1-1996 r.
J-2000 г.
1-1998 r.
-------- --- +-- _______10,5
1-2002 r.
---
-------1
- - Сальдо текущего счета(% от экспорта)- левая ось
[
-Эф:рективный реальный обменный курс (к базе 1кв. 1996 г.) - правая ось
l __
Рис.
2.
--
----------'
Динамика сальдо текущего счета платежного баланса и реального обменного курса
в Российской Федерации.
6
Релорусскиit экономическиit журнал
№ 2•2004
Состояние платежного баланса, инфляция и девальвация в Республике Беларусь
может привести к переоценке национальной
вал понижающее давление на обменный курс
валюты и последующему ухудшению состоя­
белорусского рубля. Отсутствие в государстве
ния платежного баланса, что, в конечном счете,
достаточных валютных резервов для поддер­
создает предпосылки вхождения в спираль «ин­
жания официального валютного курса и при­
фляция-девальвация-инфлящrя»-.
менение ошибочных подходов к валютному
В свете вышеизложенного представляет
регулированию
привело
к
возникновению
интерес анализ зависимости инфляционных
параллельных курсов, более близких к равно­
процессов в Республике Беларусь от состоя­
весной рыночной цене рубля, балансирующей
ния платежного баланса. На рис.
спрос и предложение на валютном рынке.
4
изображена
динамика сальдо текущего счета платежного
Девальвация рубля, а также возобновле­
баланса и баланса операций по статье «Прочие
ние экономического роста в России после
инвестиции»- за вычетом операций по ссудам
финансового кризиса создали предпосылки для
и займам в
улучшения сальдо торговли товарами и услу­
1996-2003 гг.
В указанном периоде
состояние платежного баланса в целом опреде­
гами, а ликвидация множественности валют­
лялось динамикой сальдо экспорта-импорта
ных курсов в
товаров и услуг. В
1996-1998
гг. значитель­
неденежных
2000 r. позволила сократить долю
расчетов
за экспорт
товаров
и
ный дефицит по текущим операциям не по­
увеличить поступления валютной выручки на
крывался притоком прямых и портфельных
счета белорусских предприятий. Кроме того,
инвестиций, ссудами и займами и финанси­
рост объемов внешн11х займов и ссуд в
2000-
ровался в основном за счет роста дебшорской
2003
задолженности (в том числе просроченной),
часть дефицита текущего счета. При этом На­
гг. дал возможность профинансировать
сокращения валютных средств на счетах бело­
циональный банк был в состоянии накапли­
русских предприятий и финансовых учреж­
вать валютные резервы, не оказывая давления
дений, уменьшения валютных резервов. В свя­
на валютный рынок.
зи с эrnм на валютном рынке образовался де­
Так как цены и заработная плата негибки
фицит иностранной валюты, который оказы-
в краткосрочном периоде, необходимая для
--, 200
i
170
-5
t-----/~г--~~--------
t1~
----
-10
1·
110
1
--+во
-15
- -i
-2s
l----~---~------
1-1996 г.
l-1998r.
Рис.
3.
50
'
i ··-
.. _ _,, __ ------<--------- --
1-2000 г.
1
.. __ _J_
20
1-2002 г.
Динамика цен на нефть и сальдо текущего счета
платежного баланса в Республике Беларусь.
Белорусский экономический журнал
.№ 2•2004
7
П.В. КАЛЛАУР, В.Н. КОМКОВ, В.А. ЧЕРНООКИЙ
устранения негативного состояния платежно­
реального обменного курса. В дальнейшем в
го баланса корректировка реального обменно­
течение
го курса в условиях отсутствия достаточных
феI01Iвного реального курса рубля, которое в
валютных резервов чаще всего достигается за
условиях проводимой органами денежно-кре­
счет снижения номинального обменного кур­
дитного регулирования мягкой денежно-кре­
са. Это, в свою очередь, влечет за собой удоро­
дитной политики проявилось в высоких тем­
жание импортных товаров конечного и проме­
пах инфляции, превышающих темпы деваль­
жуточного потребления, а следовательно, сти­
мулирует развитие инфляционных процессов.
вации. В 2001 г. реальный курс рубля в основ­
ном стабилизировался и колеблется в пределах
Чтобы избежать негативных последствий со­
68-71%отуровня 1995г.
2000 г. наблюдалось повышение эф­
кращения в краткосрочном периоде реальной
Определяющее воздействие снижения но­
обеспеченносm экономического оборота день­
минального обменного курса на развитие ин­
фляционных щ:юцессов в Республике Беларусь
гами, центральный банк может увеJПIЧить де­
нежное предложение в номинальном выраже­
подтверждают результаты проведенного ана­
нии, тем самым еще больше раскручивая ин­
лиза на основе статистического теста причин­
ности по Грэнджеру". При испытании на при­
фляционную спираль.
Именно о таком развитии девальвацион­
чинность по Грэнджеру для анализируемых
ных и инфляционных процессов свидетель­
показателей инфляции и обменного курса на
ствует опыт Республики Беларусь после ва­
основе отчетных данных за
лютного кризиса
показывает, что
илась VАR-модель и далее с помощью теста
с небольшим лагом вслед за резкой номиналь­
Вальда проверялась нулевая гипотеза о незна-
1998 г.
Рис.
5
1994-2003 IТ. стро­
ной девальвацией рыночноrо обменного курса
белорусского рубля к доллару США значи­
•Необходимо заметить, что причинность по Гр;:1ндже­
тельно повысился уровень цен. При этом тем­
ру не обязательно свидетельствует о том, что переменная х
пы инфляции были заметно меньше темпов
явМJется причиной переменной у в общепринятом смысле
девальвации белорусского рубля, что свиде­
тельствовало о существенном снижении его
25 г--
20
15
1:
лога слова, а указывает лищь на то, что динамика перемен­
ной х содержит некоторую информацию (возможно, кос1:1ен­
ную) о поведении переменной у в будущем.
----------------
--------~---
-------- - - - - - - -
+----·-·------~--~
t --
t---l'\----,"-1---------
·----
-5+t- ----+--+---\с
-10
'
-151-----
-20
t
-25 +-1-1996 г.
-~----~ ---------~-
1-2000 r.
l-1998r.
г
- - Сальдо текуЩ*"О счета (% от экспорта)
- - Прочие
инвестиции без займов (%от экспорта)
1-2002 г.
-,
'
'
L___ ----
Рис.
4.
Динамика сальдо текущего счета платежного баланса в Республике Беларусь
и его финансирование в
8
Белорусский ::~кономический журнал
№ 2•2004
1996-2003 rr.
Состояние платежного баланса, инфляция и девальвация в Республике Беларусь
чимост1t параметров д.ля лаrовых значе11ий
представ.пяет собой модификацию известно11
одноИ из указанных переменных в уравнении
динамической ценовой модели
для другой переменноИ (переменной-след­
рован на возможность практического приме­
ствия), т. е. гипотеза о том, что первая пере­
нения в условиях открытой переходной эко­
менная не являлась в указанном периоде при­
номики. Эта модель базируется на идеях клас­
чиноИ второй. Высокие значения f-статисти­
сической модели В. Леонтьева и строится на
[6]
и ориенти­
ки свидетельствовали об отклонении этой rn-
фактических данных межотраслевого баланса,
nотезы. Результаты данного тестирования,
разрабатываемого Министерством статистики
представленные в табл.
и анализа Республики Беларусь. Основой ее
1, показывают, что рост
рыночного номинального обменного курса бе­
построения являются объективные зависимо­
лорусского рубля к доллару США является
сти между ценами и издержками производ­
причиной по Грэнджеру для всех ценовых
ства в отраслях народного хозяйства нашей
показателей (11ПЦ,
Таблица
ИЦППП и дефлятора
Результаты нсnытання на причинность по тесту Грэнджера
ВВП).
Механизм воздей­
Вероятность
ствия изменений наминального
Гипотеза Н 0
валютного
курса на динамику
F-статистика
принятия
гипотезы Н 0
и
J.lllЦ не влияет на валютный курс
0,507
0,607
смоделировать на осно­
Валютный курс не влияет на ИПЦ
5,457
О.009
ве использования стан­
ицrпm· не влияет на валютный курс
0,883
0,424
Валютный курс не влияет на ИЦ:ППП
7,592
0,002
Дефлятор ВВП не влияет на валютный курс
1,277
О.293
Валютный курс не влияет на дефлятор ВВП
24,214
0,000
структуру
цен
можно
дартной схемы межот­
раслевого баланса.
Ниже приводится один
из наиболее простых
вариантов соответству­
ющей модели, который
•
Индекс це1t по паритету покуnательно11 <"Пособности.
3
1.2
2,5
2
1,5
,_
1
0,5
0.2
о
о
1-1994 t.
- - Индекс
-
1-1996 г.
1-1998 Г.
потребительских цен
Темп обесценения рыночного номинального обменного курса белорусского рубля к дonnapy США
-+-- ЭФРективный реальный обменный курс,
Рис.
1-2002 г.
1-2000 r.
5.
рассчитанньtй на основе рыночного курса (данные с
1996 r.)
Динамика ИПЦ, темпов из~1енения номинального и эффективного реального обменных
курсов белорусского рубля в
1994-2003
гг.
Белорусский зкоиомическ11й. жур11ал
№ 2•2004
9
1
П.В. КАЛЛАУР, В.Н. КОМКОВ, В.А. ЧЕРНООКИЙ
страны, которые определяются обобщенной
потребления домашними хозяйствами отече­
технолоrnей производства, нашедшей отраже­
ственной продукции;
ние в совокупности всех межотраслевых пото­
N-
ков. Одна из особенностей модели состоит в
Индексные балансовые уравнения ( 1)-(4)
том, что она содержит в качестве своих пере­
представляют собой простейшую математичес­
менных не абсолютные значения, а индексы
кую модель, с помощью которой можно коли­
изменения экономических показателей, в со­
чественно оценивать зависимость динамики
став которых входят:
всех отраслевых цен от изменения валютного
Р;
-
индексы изменения цен продукции,
количество отраслей.
курса при различных дополнительных усло­
производимой в i-й отрасли;
виях. Уравнения модели отражают тот факт,
затра~j~j~~:~~~::~~~:~:м~~:?~~::~х
что повышение валютного курса увеличивает
стоЮ::6с~ :}~::с;=~:::Т~з~~~::н:::
r-
индекс изменения номинального кур­
са доллара США к белорусскому рублю;
d-
требляющих импортные материалы и сырье.
Но, вместе с тем, система этих уравнений по­
зволяет учесть и то, что первоначальный инф­
дефлятор валового внутреннего про­
ляционный импульс через всю систему ме­
жотраслевых взаимосвязей распространяется
дукта;
с
издержки производства, а потому и цену про­
дукции непосредственно во всех отраслях, по­
-
индекс потребительских цен.
на дpyrne отрасли, поскольку они, получая по
Взаимосвязи перечисленных показателей
более высокой цене продукцию, произведен­
описываются следующей системой балансовых
ную
уравнений, выраженных в индексной ф::>рме:
вынуждены повышать цену своей продукции
с
использованием
импортного
сырья,
в соответствии с ростом издержек ее произ­
N
y1 ·mJ =<r1 ·r+ I,.ay·P;• j=1 ...N,
'"'
pj = 1j" mi +
У1' j=1 ...N,
(1)
водства.
Модель представляет собой систему, со­
q.
(2)
d= 2.,µ, ·Р"
(3)
стоящую из
2N+2
уравнений, которые отра­
жают взаимосвязи ЗN+З переменных, т. е. она
N
содержит
N+ 1 степеней свободы,
в рамках ко­
торых в ходе проведения расчетов должны за­
1-1
даваться
N
c=E·r+ "'!.
L1 ·р.,,
(4)
значения
экзогенных
переменных.
Отражая количественные взаимосвязи тем11ов
изменения цен, валютного курса и отраслевых
Параметры приведенных уравнений мо­
объемов валового внутреннего продукта, эта
дели в основном определяются в рамках таб­
модель позволяет учесть сложный характер
лицы межотраслевого баланса и имеют следу­
объективно присущих экономике зависимос­
ющее экономическое содержание:
тей и открывает возможности для оценки вли­
емко2т~~~-~с~~;а:~:~ициенты материало-
пор:~; ~~~==~~ :::~::Е::::н::и::~
цу производства вj-й отрасли,
яния повышения валютного курса на всю си­
стему среднеотраслевых цен.
В целом, представленная модель являет­
ся удобным и достаточно эффективным инст·
рументом анализа взаимосвязи инфляционных
коэффициенты прямых материаль­
и девальвационных процессов в предположе­
ных затрат отечественной продукции i-й от­
нии о неизменности объемов производства во
aif -
расли на единицу продукцииj-й отрасли;
всех отраслях. Ее можно применить для рас­
q - базисные доли добавленной стоимо­
чета количественных параметров (мультипли­
сrn в общем объеме производстваj-й отрасли;
като{Юв ), которые характеризуют эластичность
Е -
базисная доля импортной продук­
ции в потреблении домашних хозяйств;
изменения различных ценовых агрегатов от­
носительно изменения валютного курса. Мо­
µ;и А,~ рассчитываемые в базисной си­
дель позволяет при расчете указанных муль­
стеJ\Iе цен весовые коэффициенты, которые от­
типликаторов учитывать различные дополни­
ражают базисную отраслевую структуру соот­
тельные ограничения возможного изменения
ветственно валового внутреннего продукта и
добавленной стоимосrn в отдельных отраслях,
1О
Белорусский экономический журнал
№ 2•2004
Состояние платежного баланса, инфляция и девальвация в Республике Беларусь
обусловленные, например, тем или иным ва­
Наи:менее же эластичными по отношению
риантом государственной экономической по­
к девальвации являются цены в таких отрас­
литики, который может смягчить или усил1пь
лях, как связь
инфляционный эффект девальвации.
отрасли материального производства
(0,08),
торговля
(0,14).
прочие
(0,14).
Минимальные инфляционные послед­
Усредненный прирост инфляции, обусловлен­
ствия девальвации рубля можно ожидать при
ный однопроцентным падением курса рубля,
том предположен11и, что цены во всех отрас­
составляет
лях будут расти только за счет удорожания
дефлятора ВВП и
материальных затрат, обусловленного ростом
индекса потребительских цен.
0,22% при ее измерен1Iи на основе
0,36% - при оценке на базе
цен на импортируемое сырье, и пропорцио­
С помощью данной модели, задавая экзо­
нального роста косвенных налогов при неиз­
генным образом соответствующие дополни­
менных объемах добавленной стоимости. Та­
тельные условия, можно оценивать и более
кое предположение с известной долей услов­
отдаленные последствия девальвации, связан­
ности может быть признано реалисПIЧНЫМ для
ные, например, с тем, что предприятия будут
начальной стадии инфляционной волны, ини­
повышать стоимость своей продукции, чтобы
циированной девальвацией рубля. В табл.
улучшить условия воспроизводства, которые
2
результаты расчета эластичностей изменения
ухудшились вследствие обесценивания зара­
ботной платы (снижения ее реальноrо содер­
всех среднеотраслевых цен по отношению к
жания вследств11е удорожания потребшельс­
изменению валютного курса. Для расчета этих
кой корзины).
представлены полученные на основе модели
эластичностей в модель в рам-
ках ее степеней свободы с по-
Таблица
мощью допо.11ниrельных урав­
Влияние изменения валютного курса на инфляцию, 0/о
нений вводились условия ука­
занного предположения и эк­
Отрасль народного хозяйства
зогенным образом задавался
Эластичность
однопроцентный прирост ва­
Электроэнергия и теплоэнергия
лютного курса доллара США
Нефтяная промышленность
0,37
0.28
Газовая промышленность
0,22
Угольная и пр. отрасли топливной промышленности
0,30
Черная и цветная металлургия
0,51
Химическая и нефтехимическая промышленность
0,35
0,37
по отношению к белорусско­
му рублю.
Как видно из данных этой
таблицы, девальвация бело­
русскоrо рубля наиболее силь­
ное инфляционное давление
Машиностроение и металлообработка
оказывает на уровень
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-
цен
в
бумажная промышленность
0,51 ),
электротеплоэнергетика (0,37),
машиностроение (0,33), хими­
Промышленность строительных материалов
0,23
0,30
Легкая промышленность
0,26
Пищевая промышленность
ческая и нефтехимическая
Прочие отрасли промышленности
0,22
0,24
Строительство
0,23
Сельское и лесное хозяйство
0,24
0,20
таких отраслях, как металлур­
гия (эластичность равна
(0,35).
Эти отрасли являются
наиболее импортозависимы­
ми, поэтому девальвация об­
менного курса белорусского
Транспорт
Связь
Торговля и общественное питание
0,08
0,14
промежуточный импорт, ока­
Прочие отрасли материального производства
0,14
зывает наиболее сильное ин­
Жилищно-коммунальное хозяйство и бытовое
фЛЯIЩоШiое давление на издер­
обслуживание
жки их производства, а следо­
Прочие отрасли нематериалы-~ого производства
0,22
0,17
вательно,
ипц
0,36
Дефлятор ВВП
0,22
рубля, вызывая увеличение
цен в национальной валюте на
и на стоимость
продукции.
их
Белорусский экономический журнал
.№ 2•2004
11
2
П.В. КАЛЛАУР, В.Н. КОМКОВ, В.А. ЧЕРНООКИЙ
Значения мульrnмикаторов второrо рода,
ных Национального банка Республики Бела­
ооражающи::х влияние девальвации на рост цен
русь за
при условШi сохранения на неизменном уров­
положение. В табл.
не реальной заработной платы во всех отрас­
ты корреляции между темпами роста номи­
лях, приведены в табл.
3. Представленные дан­
1994-2003 rr., подгверждает такое пред­
4 приведены коэффициен­
нального и реального валютных курсов, рас­
ные свидетельствуют, что при таком условии
считанными
эластичность прироста цен во всех отраслях
раз.личной длительности. Данные этой табли­
по отношению к девальвации рубля существен­
цы свидетельствуют, что темпы роста указан­
но повышается. Общий уровень потребитель­
ных показателей, рассчитанные по месячным
ских цен, иницюrрованный снижением валют­
данным, тесно коррелируют друг с другом (ко­
ного курса белорусского рубля, повышается в
эффициент корреляции равен
данном случае приблизительно на
время корреляция между темпами этих пока­
0,46 %.
На основе приведенной модели можно
на
временных
интервалах
75,8% ).
В
ro же
зателей постепенно снижается при возраста­
проводить и другие аналитические расчеты,
нии периода, по которым рассчитываются ука­
которые в той или иной мере могут характе­
занные темпы. Для квартальных темпов роста
ризовать связь инфляционных и девальваци­
корреляция составила
онных процессов в нашей стране. С ее помо­
лишъ31,6%.
59,1%, а для
годовых
-
щью можно прогнозировать
движение инфляционных
волн по цепочке межотрасле­
вых связей, учитывая как не­
Таблица
Влияние изменения валютного курса па инфляцию с учетом
поддержания неизменного уровня реальноii заработной платы,
%
посредственные, так и косвен­
ные, более отдаленные послед­
ствия инфлятоrенного воздей­
ствия
изменения
валютного
курса.
Вместе с тем следует от­
метить, что модель не позво­
ляет определить '*график»­
движения во времени инфля­
ционных волн, вызванных тем
или
иным
первоначальным
девальвационным импульсом,
поскольку такие волны раз­
вертываются
постепенно,
а
О~расль народного хозяйства
Электроэнергия и теплоэнергия
0,44
Нефтяная промышленность
0,37
Газовая промышленность
0,31
Угольная и пр. отрасли топливной промышленности
0,48
Черная и цветная металлургия
Химическая и нефтехимическая промышленность
0,63
0,46
Машиностроение и металлообработка
0,53
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлознобумажная промышленность
включая стекольную и фарфоро-фаянсовую
Пищевая промышленность
0,43
0,41
0,34
промышленность
ны
Лепсая промышленность
только
дают
возмож­
ность зафиксировать итоm за­
вершения
некоторого
этапа
инфляционного процесса,
рамки которого заданы экзо­
генными условиями.
0,38
Промышленность строительных материалов,
модельные расчеты дискрет­
и
Эластичность
Прочие отрасли промышленности
0,39
Строительство
0,40
Сельское и лесное хозяйство
0,35
Транспорт
0,30
девальвация влечет за собой
Связь
0,24
ра3ВlfГИе инфляционных про­
Торговля и общественное питание, заготовки,
Поскольку номинальная
цессов,
ro можно ожидать, 'ПО
эффект ее воздействия на ре­
альный обменный курс со вре­
менем заrухает. Действитель­
материально-техническое снабжение и сбыт
Прочие отрасли материального производства
Жилищно-коммунальное хозяйство и бытовое
обслуживание
0,25
0,30
0,34
но, корреляционный анализ,
Прочие отрасли нематериального производства
0,41
проведенный на основе конк­
ИIЩ
0,46
ретных статистических дан-
Дефлятор ВВП
0,37
12
Белорусс!СИА экоuомцческий журкал
№ 2•2004
3
Состояние платежного баланса, инфляция и девальвация в Республике Беларусь
Таблица
4
Коэффициент корреляции межау темпами роста номнн8.1Jьного
и peaл1.uoro валютных курсов
Расчетный
1
интервал
Коэффициент
коnnеляции
0,758
3
2
0,686 0,591
4
5
6
7
0,531
0,473
0,417
0,391
8
9
10
0,382 0.365 0,344
11
12
0,33
0,316
Изменение состояния платежного балан­
Таким образом, состояние rшатежного ба­
са, обусловленное ревальваЩ1еЙ национальной
ланса оказывает значительное влияние как на
валюты, оказывает влияние ие только на рост
динамику, так и на структуру инфляционных
уровня цен, но и на измененr1е их структуры.
процессов. Наиболее ярко эта связь проявля­
Как известно, реальный обменный курс отра­
ется в странах с фиксированным режимоr.1 ва­
жает соотношение цен на торгуемые и нетор­
лютного курса, экспортирующих (или иr.1пор­
гуемые товары, В то же время в корзине това­
тирующих) в основном сырьевые ресурсы или
ров, используемой для расчета таких ценовых
испытывающих значmельный приток (или от­
аrреrатов, как индекс потребительских цен и
ток) иностранного капитала. Этот факт следу­
индекс цен производителей промышленной
ет принимать во внимание в контексте плани­
неторгуемых
руемого введения единой валюты Союзного
продукции, доли
торгуемых
и
товаров существенно отличаются. В частносn1,
государства Беларуси и России.
в корзину для расчета 11ЦППП включены
Уч11тывая значительную зависимость
промыUL1Iенные товары, которые являются или
сальдо текущего счета платежного бал:анса и
могут являться объектом внешней торговли.
реального обменного курса в России от неус­
Поэтому данный индекс предпочтительно и:с­
тойчивой r.1ировой конъюнктуры цен на нефтъ,
пользовать в качестве ценового показателя для
а также различия в структуре внешней тор­
торгуемых товаров. С друrой стороны, ИПЦ
характеризует изменение
цен не только
на
товары, участвующие в международной тор­
говле (продукция промышленности, сельско­
говли двух стран, можно ожидать, что жесткая
фиксация номинального обменного курса бе­
;lорусскоrо рубля к российскому ос лож нит
проблему стабил11зации цен в Республике
го хозяйства, услуг11 транспорта и связи), но и
Беларусь при достижении низких темпов ин­
на услуги, внешняя торговля которыми зат­
фляции. Рост цен на энергоносители будет
руднена или невозможна (торговля и обще­
служить причиной повышения реального об­
ственное питание, услуги ЖКХ и бытового
менного курса в России и его понижения в
обслуживания, здравоохранения, образования
Беларуси. В случае привязки обменного кур­
и др.).
Следовательно, изменения реального об­
са белорусского рубля к российскому это мо­
жет произойти лишь при более низкой инф­
менного курса должны сопровождаться изме­
ляции в нашей стране по сравнению с Росси­
регатов. Снижение реального курса националь­
ей. И наоборот, разница в динамике реальных
валютных курсов, обусловленная снижением
ной валюты влечет за собой более быстрый
цен на энергоносители, в условиях ед11ной ва­
рост цен на торгуемые товары по сравнению с
люты r.1ожет найти свое отражение в более
ценами неторrуемых товаров и услуг, что, оче­
низких темпах инфляции в российской эко­
видно, должно привести к опережающему ро­
номике.
нениями соотношения указанных ценовых аг­
сту индекса цен производIПелей промышлен­
Поскольку Центробанк России при выра­
ной продукции относительно индекса потре­
боn<е своей денежно-кредитной потmiки вмес­
бительских цен. Индекс цен на потребкгельс­
то поддержания номинального обменноrо курса
кие товары, в свою очередь, должен опережать
российского рубля к доллару США переход~п к
рост тарифов на потребительские ycлyrn. Эти
полmике инфляЩt:онноrо тарrетирования, r.1ож­
выводы с достаточной наглядностью подтвер­
ждают графики на рис. 6 и 7, которые постро­
но сделать вывод, что белорусскОl\fУ Правитель­
ены на основе конкретных статистических дан­
ных Республики Беларусь за
1996-2003 гг.
ству потребуются дополнительные усилия для
смягчения пос.т1едствий перманентных колеба­
ний цен мирового рынка на энергоносители.
Белорусский эко11оми<Jеский журнал
№ 2•2004
13
П.В. КАЛЛАУР, В.Н. КОМКОВ, В.А. ЧЕРНООКИЙ
1,25
1
'
0,75 г
1-
0,5
i
0,25
1-1996 г.
1-1998 г.
1-2002 г.
1-2000 r.
-
- - Эфрективный реальный
обменный курс, рассчитанный на основе рыночного курса
-е-- Эф:рективный реальнь1й обменный курс, рассчитанный на основе оф.1циального курса
,
j
-Соотношение индекса потребительских цен и индекса цен производителей nромыwnенной продукции
i" ._"._. ----
---- - ------- - - - - - - - -
Рис.
6.
- - -----
--
-------
- - ----- ---
-
-
--- __ J
Динамика эффективного ремьного обменного курса
и соотношения ИПЦ и ИЦППП в
1996-2003 rr.
1,5 г
1,25
1-
1
•
0,75 !..
[
0,5
'
'
0,25 ~­
l-1996r.
--
"---~---
--
--т
1-1998 r.
··---
1-2002 г.
1-2000 r.
ЭQ:4:ективный реальнь1й обменный курс, рассчитанный на основе рыночного курса
-
-е- Эф:рективный реальный обменный курс, рассчитанный на основе офо!циального курса
L.о=с_о_о:~~~ие-~-~:к~~--т~~фо~ на ~~т~~е~_с_кие ~~и ~нд~кс~-~ен__~а nотреб_ительс~~ т~_вары
Рис.
7.
Динамика эффективного реального обменного курса и соот11ошение индекса тарифов
на потребительские услуги и индекса цен на потребительские товары в
2. Нinkle,
Учитывая сужение возможностей проведения
независимой денежно-кредитной полиrnки в
условиях жесткой фиксации номинзльного об­
менного курса белорусского рубля по оrnоше­
нию к росс1Iйскому, нашей стране необходимо
будет при вьтработке подходов к макроэкономи­
ческощ реrулированию больше внимания уде­
лять немонетарным инструментам экономичес­
кой политики.
Lawrence
1996-2003 rr.
Е.,
Peter }. Montiel.
Exchange rate misalignment: concepts and
measurement for developing countries. Oxford
University Press. New York, 1999.
3. Popov Vladimir. The Currency Crisis in
Russia in а Wider Context. C.D. Howe Institute
Commentary. 2000. No 138.
4. WiUiamson john. Estimating Equilibrium
Exchange Rates. Washi11gton, D.C.: Institute for
International Economics, 1994.
5. Илларионов А. Экономическая полити­
ка в условиях открытой экономики со значи­
ЛИТЕРАТУРА
тельным сырьевым сектором
номики.
1. Broda С. Terms of Trade апd Exchange
Rate Regimes in Developing Countries //American
Economic Review. 2001. Мау.
14
1;
Белорусский z~кономический журнал
6.
№
//
Вопросы эко­
4.
Комков В.Н. Инфляция издержек и от­
/ / Белорусский
1998. .№ 4.
раслевые взаимосвязи
мический журнал.
• • •
№ 2•2004
2001.
эконо­