МониторING рынков Население должно платить, решили власти ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ФИНАНСОВЫЕ
РЫНКИ
Report title Month Year
Валюта и сырье
ЦБ РФ Open*
USD/RUB
EUR/RUB
KZT/RUB
UAH/RUB
31.589
42.747
0.2065
3.8533
EUR/USD
Brent, fut $/bbl
Gold, spt $/TO
31.674
42.871
0.2189
4.1178
1D
1W
-0.05%
0.10%
5.91%
6.48%
-3.13%
-1.25%
2.63%
2.83%
1.3535 0.04% 1.94%
108.70 -1.96% -3.63%
1364.7 0.22% 3.00%
Источник: ЦБ РФ, Bloombergю * 9.0AM
3M ставки денежного рынка
0.280%
0.230%
0.270%
0.225%
0.260%
0.220%
0.250%
0.215%
LIBOR
EURIBOR (п.ось)
Источник: Bloomberg
Котировки NDF (10:05 MCK)
пункты
USD/RUB
EUR/RUB
1609
4810
9430
18430
2284
6617
12862
25615
1M
3M
6M
12M
Источник: Bloomberg
EUR/USD & Корзина
38.50
1.270
38.00
1.290
37.50
1.310
37.00
1.330
36.50
1.350
36.00
1.370
Корзина
EUR/USD (п.ось)
Источник: Bloomberg
Депозитные ставки ING
%
RUB
USD
EUR
O/N
1W
2W
3W
1M
5.58
5.71
5.72
5.74
5.76
0.07
0.05
0.09
0.11
0.18
0.01
0.01
0.02
0.03
0.04
Источник: ING индикатив на начало дня.
Дмитрий Полевой
МониторING рынков
Население должно платить, решили власти
3 месяца
Валютный рынок. Одного дня рынкам (после неожиданного решения ФРС ничего
не менять в монетарной политике) оказалось достаточно, чтобы придти в себя.
Ралли на всех фронтах сменилось консолидацией на достигнутых уровнях, и
теперь все будет зависеть от выходящей статистики. Рубль после роста почти до
отметок 31.50/USD и 36.50 к корзине немного скорректировался вниз до уровней
31.70/USD и 36.75 к корзине, вероятно, на фоне фиксации прибыли и осознания
того, что подобные движения вряд ли продолжаются с той же силой при, в целом,
неизменном фундаментальном фоне. Единственное, на что можно надеяться
рублевым оптимистам, это на налоговые продажи тех экспортеров, кто, выжидая
более привлекательных уровней по USD/RUB, получил, наоборот, многомесячные
минимумы. В связи с пересмотром глобальных вводных мы также ставим свои
валютные прогнозы на пересмотр, однако основная концепция остается
неизменной: ухудшение платежного баланса, возвращение реального курса рубля к
максимальным отметкам, слабый рост экономики при замедлении инфляции вкупе
с неизбежностью сокращения стимулов от ФРС, но позже – все это будет играть
против рубля в среднесрочной перспективе при лишь коротких периодах роста.
Денежный рынок. Денежный рынок оставался стабильным на уровнях 6.10-6.15%
по ставке O/N. Уровень ликвидности в системе остается на приемлемом уровне,
лимитов РЕПО в ЦБ достаточно, чтобы удовлетворить спрос банков. Сегодняшяя
выплата НДС может чуть усложнить ситуацию с ликвидностью, хотя мы не ожидаем
существенного повышения ставок на межбанке выше 6.25%.
Долговой рынок. После утреннего гэпа в доходностях рынок ОФЗ закрывал день
приблизительно не тех же уровнях. Позитивный эффект от решения ФРС был,
вероятно, «смазан» последовавшими комментариями с заседания правительства,
где глава ЦБ Эльвира Набиуллина припугнула власти, не решившиеся на
заморозку тарифов для населения, риском повышения ставок. Напомним, что на
прошлой неделе решение о заморозке тарифов для всех потребителей выглядело
свершившимся. Однако (стараниями монополий и Минэнерго) в конечной тарифной
конфигурации население будет, все же, оплачивать коммунальные услуги по
повышенной стоимости с июля каждого года, правда, по формуле «инфляция
прошлого года, умноженная на 0.7». Это автоматически сдвигает прогноз по
инфляции на следующий год с 4.5% ближе к 5.0% и дает ЦБ формальные
основания не снижать ставки или, даже повысить. Последнее вряд ли реально в
условиях стагнирующей промышленности и вялого роста ВВП. Но ЦБ явно дает
понять «нерешительным» властям, что на поддержку в виде низких ставок пока не
надеяться. Для рынка ОФЗ, не способного предложить что-то «особенное» по
сравнению с другими рынками восточной Европы в терминах реальной доходности
и спрэдов к стоимости фондирования, затягивание в вопросе ставок явный минус.
Более того, Минфин повысит план чистых внутренних заимствований на 2014-15гг.
с 400 и 307 млрд. руб. до 485 и 680 млрд. руб. Без нерезидентов переварить такие
объемы локальный рынок не сможет, особенно при текущих спрэдах к ставкам на
денежном рынке и перманентном дефиците ликвидности в системе.
Главный экономист, Россия & СНГ
Москва +7 495 771 7994
dmitry.polevoy@ingbank.com
research.ing.com
1
SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION
МониторING рынков
20.09.2013
Раскрытие информации
Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо
оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений.
Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за
убытки, причиненные использованием Сообщения.
2