Управление капиталом предприятия

МИНОБРНАУКИ РОССИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ
УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ВОЛГОГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
КАМЫШИНСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)
ФЕДЕРАЛЬНОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТНОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО
УЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ВОЛГОГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Кафедра «МЕНЕДЖМЕНТ И БИЗНЕС»
Управление капиталом предприятия
Методические указания по проведению практических занятий
Волгоград
2014
ББК 65.291.9-21я7
У 67
УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ: методические указания по проведению практических занятий / Сост. Ж. А.
Чеснокова, А. В. Шеина, Н. А. Банько. – Волгоград: ИУНЛ
ВолгГТУ, 2014. – 31 с.
Представлены разноплановые задания по темам дисциплины,
сформулированы идеи теоретических выкладок, предложены тесты для проверки изучаемого материала.
Предназначены для студентов, обучающихся по специальности 080200.62 «Менеджмент» (профиль «Финансовый менеджмент»).
Библиогр.: 9 назв.
Рецензент: к. э. н., доцент Е. Б. Гончарова
Печатается по решению редакционно-издательского совета
Волгоградского государственного технического университета
©
2
Волгоградский
государственный
технический
университет, 2014
ВВЕДЕНИЕ
В условиях формирования рыночной экономики положение хозяйствующих субъектов принципиально меняется по сравнению с тем, которое они занимали ранее в командно-административной системе. Трансформационные процессы, происходящие в российской экономике, и появление разнообразных форм
собственности определили многообразие хозяйственного поведения экономических субъектов. Конечный результат их деятельности всегда сводится к получению прибыли и повышению рентабельности, что во многом зависит от объема и структуры капитала,
авансированного в финансово-хозяйственную деятельность предприятий. Поэтому, в условиях высокой конкуренции на рынке
важным является обеспечение эффективности работы предприятия. Предприятие, которое имеет высокую рыночную капитализацию, является наиболее привлекательной для инвесторов, имеет
большой потенциал при размещении акций на рынке. Для повышения стоимости компании используется управление ее капиталом. Именно капитал позволяет достичь поставленных целей при
непосредственной реализации стратегии. Особую значимость в
процессе управления фирмой является рациональное использование источников финансирования активов компании, т.е. собственного и заемного капитала.
Представленные методические указания позволят студентам
экономических специальностей структурировать свои знания в
области формирования финансовых ресурсов предприятия и
управления ими.
Методические указания подготовлены в соответствии с учебным планом по направлению 06200 «Менеджмент» профиль «Финансовый менеджмент»
Материал представлен в систематизированном виде и является
доступным для изучения.
ТЕМА № 1
Сущность капитала. Классификация капитала по различным признакам. Источники его формирования
Цель занятия: познакомить студентов с понятием и сущно3
стью категории капитал; рассмотреть основные источники формирования финансовых ресурсов и классификацию капитала.
Финансовые ресурсы организации представляют собой денежные накопления, фонды и другие источники денежных средств
аккумулируемые организацией. По своей сути – это совокупность
денежных средств, находящихся в распоряжении организации.
Источники финансовых ресурсов на микроуровне:
- источники собственных ресурсов (выручка),
- средства приравненные к собственным т.е. не принадлежат,
но находятся в его распоряжении (зарплата, отпускные или устойчивые пассивы)
– привлеченные средства, которые мобилизуются на финансовом рынке (заемные средства, от продажи акций);
- источники, которые получают организации в порядке перераспределения средств (от министерств, бюджета, вышестоящих
инстанций, страховые возмещения)
Капитал – это средства долгосрочного назначения, полученные из всех источников и используемые для финансирования активов и операций предприятия.
Капитал – это общая стоимость средств предприятия (в денежной, материальной, нематериальной формах), инвестированных в формирование активов.
Классификация капитала.
По времени и цели создания:
Первоначальный капитал – средства, которыми должен располагать хозяйствующий субъект, чтобы начать свою деятельность.
Текущий капитал определяется за определенный промежуток времени (год, квартал, месяц) функционирования предприятия.
его состояние фиксируется в балансе на конкретную дату.
По формам инвестирования:
- денежный капитал – капитал в виде денежных средств.
- физический капитал – капитал, вложенный в дело, работающий источник дохода в виде средств производства (машины,
оборудование, сооружения, запасы сырья, материалов, полуфабрикатов и готовой продукции).
- нематериальные активы – совокупность ресурсов предприятия имеющих нематериальную природу и используемых для
хозяйственной деятельности (патенты, права и т.д.).
4
По целям использования:
-производственный капитал – средства, вложенные в активы, необходимые для осуществления хозяйственной деятельности
(средства производства, нематериальные активы, денежные средства и т.д.)
-финансовый капитал – средства, размещенные в финансовые инструменты (ценные бумаги и депозиты) для получения пассивного (проценты) или спекулятивного дохода (на разнице цен).
По объектам инвестирования:
- основной капитал - часть капитала, которая инвестирована
во внеоборотные активы (ценности с продолжительность использования более 1 года), в т.ч.:
- долгосрочные финансовые вложения – инвестиции в ценные
бумаги со сроком обращения более 1 года;
- нематериальные активы – это ценности, не имеющие физической формы, но обладающие денежной оценкой из-за возможности получения дохода от их использования.
- основные активы – ценности, которые используются в качестве средств труда и действющие в натуральной форме в течение
длительного периода времени (здания, оборудование, транспорт).
- оборотные активы - объекты, использование которых осуществляется в рамках одного производственного цикла (производственные запасы, денежные средства и т.д.)
По принадлежности предприятию:
- собственный капитал – общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых
им для формирования активов.
- заемный капитала – характеризует привлекаемые для финансирования предприятия на платной и возвратной основе денежные
средства и другие имущественные ценности.
По времени использования заемного капитала:
-долгосрочные заемные источники, срок погашения которых превышает 12 месяцев.
-краткосрочные заемные источники – это кредиторская и
дебиторская задолженности, кредиты, займы, а так же вексельные
обязательства со сроком погашения менее 1 года.
Вопросы для обсуждения:
5
1. Дайте определение следующим понятиям: финансовые ресурсы, капитал, управление капиталом.
2. Назовите основные классификационные признаки и виды
капитала.
3. В чем заключается оптимизация структуры капитала?
4. Дайте определение собственного и заемного капитала
предприятия.
5. Назовите основные источники формирования собственного капитала.
6. Назовите основные источники формирования заемного капитала.
ТЕМА № 2
Цена капитала и эффект финансового рычага. Методика
оценки стоимости (цены) капитала
Цель занятия: познакомить студентов с понятием стоимости
капитала; рассмотреть основные факторы, влияющие на цену капитала, рассмотреть сущность эффекта финансового рычага и основные его элементы.
Стоимость каптала – это есть его цена, которую предприятие
платит за его привлечение из разных источников.
Факторы, влияющие на цену капитала
- рентабельность операционной деятельности предприятия.
- средняя ставка ссудного процента.
- общее состояние финансовой среды.
- уровень концентрации собственного капитала.
- соотношение операционной и инвестиционной деятельности.
- степень финансовых рисков.
- отраслевые особенности деятельности предприятия.
- конъюнктура товарного рынка.
Этапы определения стоимости капитала.
1. Осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы.
2. Рассчитывается цена каждого источника в отдельности.
3. Определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.
6
Цена собственного капитала
Основным элементом собственного капитала являются акции
(обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль.
Цена привилегированных акций определяется с учетом уровня
дивидендов, выплачиваемых акционерам (Д) и текущей рыночной
цены акции без затрат на их размещение (Рц.а.)
Д
Рц.а
Ц пр.а
(1)
Цена нераспределенной прибыли. Нераспределенная прибыль – это чистый доход предприятия, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и
процентов по облигациям. Таким образом, цена нераспределенной
прибыли представляет собой ожидаемую доходность обыкновенных акций предприятия и определяется так же, как и цена обыкновенных акций.
Цена заемного капитала
Цена кредита
1. При использовании простой ставки:
i
Iг
100%
Р
(2)
где Iг - сумма процентных денег, начисляемая за год.
Р – величина первоначальной денежной суммы.
(3)
Iг P n i
Наращенная сумма за весь период перечисления процентов
определяется по формуле:
(4)
S P 1 ni
где n - продолжительность периода начисления процентов;
i – простая годовая ставка ссудного процента.
Если же срок ссуды задан в днях, то
n
t
,
K
где t- число дней ссуды в днях;
К – продолжительность года в днях.
Эффект финансового рычага (левериджа)
7
(5)
Эффект финансового левериджа проявляется в приращении
рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала, несмотря на его платность.
К – капитал,
СК – собственный капитал,
ЗК – заемный капитал,
ROA – рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов.
ROE – рентабельность собственного капитала после выплаты
налогов и процентов,
t – совокупная налоговая ставка (коэффициент),
r – ставка выплачиваемых процентов (коэффициент).
Показателями финансового левериджа являются:
1) дифференциал финансового рычага (Д), показывающий
разницу между рентабельностью использования капитала в бизнесе и процентом, который необходимо платить за использование
заемного капитала с учетом налогов. Д может быть как положительным так и отрицательным.
(6)
Д 1 t ROA r
2)плечо финансового рычага (П), показывающее соотношение
между заемным и собственным капиталом.
ЗК
(7)
П
СК
Чем выше дифференциал финансового рычага, тем лучше для
предприятия. При положительном Д чем выше плечо финансового
рычага, тем лучше для предприятия.
Эффект финансового рычага:
(8)
ЭФР Д П
После подстановки значений получаем:
ЭФР
1.
2.
3.
4.
ROA r
1 t
ЗК
СК
(9)
Вопросы для обсуждения:
Назовите основные факторы, влияющие на цену капитала.
Назовите основные этапы определения стоимости капитала.
Как определяется цена собственного капитала?
Как определяется цена заемного капитала?
8
5. В чем заключается сущность нераспределенной прибыли
предприятия и как она формируется?
6. В чем заключается экономическая сущность эффекта финансового рычага?
7. Как определяется дифференциал финансового рычага и как
он влияет на эффект финансового рычага ?
8. Что показывает плечо финансового рычага?
ТЕМА № 3
Денежные расходы предприятия и себестоимость
продукции
Цель занятия: познакомить студентов со структурой денежных расходов предприятия; рассмотреть понятие калькулирование
на предприятии и познакомиться с методами калькулирования на
промышленном предприятии.
Денежные расходы предприятия - это стоимостное выражение всех ресурсов, потребленных предприятием (природных, трудовых, материальных и т. п.), по трем направлениям его производственно-хозяйственной деятельности (основной, операционной и
внереализационной).
Показателями, характеризующими размер и величину затрат
на производство и реализацию продукции являются:
- себестоимость продукции;
- смета затрат на производство и реализацию продукции;
- затраты на 1 р. произведенной и реализованной продукции.
Себестоимость продукции (работ, услуг) — это стоимостная
оценка потребленных в процессе производства и реализации продукции экономических ресурсов и других затрат, например в форме налогов, сборов и обязательных отчислений, осуществляемых в
соответствии с действующим законодательством.
Смета затрат на производство и реализацию продукции —
это составленный на предприятии обобщающий сводный документ, в котором отражается общая сумма затрат на производство и
реализацию всего объема и всех видов продукции. Смета затрат на
производство формируется по статьям, включающим в себя одноэлементные, однородные расходы вне зависимости от места и цели
их использования.
9
Затраты на 1р. произведенной и реализованной продукции
(3) определяют уровень текущих затрат на 1 р. производства и
реализации продукции.
Калькулирование — это система расчетов, с помощью которых определяется себестоимость единицы продукции выполненных работ. Определение затрат в стоимостной форме по статьям
расхода, непосредственно связанным с технологическим процессом, обслуживанием и управлением, на производство единицы или
группы единиц изделий, называется калькуляцией.
В промышленности используются следующие методы калькулирования:
1. Метод прямого счета. Себестоимость единицы продукции
методом прямого счета определяется делением общих затрат
предприятия на количество изделий, произведенных в определенный период времени.
2. Расчетно-аналитический метод, В многономенклатурных
производствах распространен, когда прямые затраты (непосредственно связанные с производством) на единицу продукции находятся на основе прогрессивных норм расхода ресурсов, а косвенные (общепроизводственные, общехозяйственные и коммерческие
расходы) - пропорционально признаку, установленному в отраслевых методических указаниях.
3. Нормативный метод — наиболее прогрессивный, базируется на нормах и нормативах использования материальных и трудовых ресурсов, употребляется для разработки калькуляций на
новые виды продукции.
4. Параметрический метод — метод расчета затрат на производство однотипных, но разных по качеству изделий. Он основывается на установлении закономерности изменения издержек в зависимости от изменения качественных параметров продукции.
5. Метод исключения затрат состоит в том, что из всей продукции, полученной в результате комплексной переработки сырья,
один ее вид считается основным, остальные — побочными (попутными основной продукции (например, стоимость серы при
производстве аммиака, молочной кислоты при получении сахара).
6. При коэффициентном методе (его иногда называют методом распределения затрат) все затраты распределяются между полученными продуктами пропорционально экономически обосно10
ванным коэффициентам.
7. Комбинированный метод сочетает в себе метод исключения затрат и коэффициентный метод. Он используется в нефтеперерабатывающей промышленности, где получают несколько основных и побочных продуктов.
Вопросы для обсуждения:
1. В чем заключаются особенности понятия себестоимость
продукции?
2. Что включают в себя денежные расходы предприятия?
3. В чем заключается сущность и назначение калькулирования?
4. Объясните назначение сметы на производство и реализацию продукции.
5. Опишите методы калькулирования в промышленности и
объясните особенности каждого метода.
ТЕМА № 4
Механизм управления затратами на предприятии
Цель занятия: познакомить студентов с основными методами
учета затрат и определить наиболее оптимальные для применения
на промышленном предприятии в современных условиях.
С целью управления себестоимостью используются следующие методы учета затрат
Нормативный метод основан на составлении нормативной
калькуляции по действующим на начало календарного периода
технологическим нормам и нормативам с последующим выявлением отклонений от этих норм и нормативов в течение производственного цикла изготовления изделий
Позаказный метод учета затрат на производство и калькулирования производства продукции применяется в индивидуальном и мелкосерийном производстве сложных изделий (в машиностроении и металлообрабатывающей промышленности), а также
при производстве опытных, экспериментальных и других работ
Попеределъный метод учета и калькулирования себестоимости используется на предприятиях с однородной по исходному
материалу и характеру обработки массовой продукцией, на которых
преобладают
физико- химические и термические про11
извод-ственные процессы.
Попроцессный метод учета затрат и калькулирования себестоимости продукции применяется на предприятиях с массовым
характером производства одного или нескольких видов продукции, кратким периодом технологического процесса, при отсутствии или незначительном объеме незавершенного производства
Система «директ-костинг» используется в зарубежной практике часто при калькулировании затрат учитывается неполная или
усеченная себестоимость. Она может включать только прямые затраты или только переменные или рассчитываться на основе производственных расходов, даже если они косвенные.
Система «стандарт-кост» подразумевает разработку нормстандартов, составление стандартной калькуляции и учет фактических затрат с выделением отклонений от стандартов.
Вопросы для обсуждения:
1. В чем заключается основная цель управления себестоимостью?
2. В чем заключается сущность нормативного метода управления себестоимостью?
3. В чем особенность применения позаказного метода учета
затрат?
4. Где применяется попередельный метод учета затрат?
5. Объясните сущность попроцессного метода учета затрат.
6. В каких случаях на предприятии используется система
«директ-костинг» и система «стандарт-кост».
ТЕМА № 5
Денежные поступления предприятия
Цель занятия: познакомить студентов со структурой денежных поступлений предприятия; рассмотреть состав операционных
доходов и внереализационных доходов предприятия.
Доход – поступления денежных средств на предприятие за
проданную продукцию, выполненную работу, оказанные услуги;
от внереализационных текущих операций и операций с капиталом.
Дифференциация показателей «денежные поступления предприятия» и «денежные доходы предприятия».
Денежные поступления предприятия – это все виды денеж12
ных средств, поступающих на счета предприятия в виде выручки
от реализации продукции, бюджетных ассигнований, займов, финансовой помощи и т.д.
Доходы предприятия – часть денежных поступлений, являющихся результатом успешной предпринимательской деятельности самого предприятия и представленных выручкой и прибылью.
Выручка предприятия – это стоимостной выражение той
части готовой продукции, которая направлена потребителям на
условиях купли-продажи.
Структура доходов предприятия:
Первая часть общего дохода предприятия – выручка от реализации продукции (выполненных работ, оказания услуг).
Операционные доходы - это доходы от операций, не относящихся к видам основной деятельности организации и связанных с
движением имущества организации (предприятия) (основных
средств, запасов, денежных средств, ценных бумаг и т.п.).
Операционные доходы по своему характеру и условиям получения не отличаются от выручки, но они не являются предметом
основной деятельности организации (предприятия), а их поступления, как правило, носят нерегулярный характер.
В состав операционных доходов (прочей реализации) включаются:
реализация основных средств, нематериальных и прочих
активов;
доходы от предоставления за плату прав и других интеллектуальных ценностей, в том числе и на время;
доходы от участия в других организациях и от совместной
деятельности;
дивиденды по акциям и доходы по облигациям и другим
ценным бумагам, принадлежащим организации;
доходы от операций по продаже и покупке иностранной валюты;
прочие доходы, признаваемые операционными:
_ доходы по операциям с тарой;
– доходы (проценты), полученные за предоставление в пользование денежных средств;
- восстановление резерва по сомнительным долгам;
13
- доходы, связанные с обслуживанием ценных бумаг (полученные проценты и оплата депозитарных, консультационных и
посреднических услуг) и др.
Внереализационные доходы — это доходы несистематические, непредвиденные, носящие непроизводственный характер, а
также доходы, которым не соответствуют или для которых отсутствуют соответствующие расходы. Они не связаны с доходами,
включаемыми в выручку от реализации продукции и в операционные доходы, связанные с имуществом.
К внереализационным доходам, относятся:
- уплаченные, присужденные или признанные должником
штрафы, пени, неустойки и другие виды санкций за нарушение
условий хозяйственных договоров,
- стоимость безвозмездно полученных активов,
- доходы от возмещения причиненных убытков,
- прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году,
- курсовые разницы от переоценки имущества и обязательств,
стоимость которых выражается в инвалюте,
- поступления долгов, ранее списанных как безнадежные,
- излишки объектов основных фондов и прочих активов, выявленные при инвентаризации,
- суммы дооценки активов,
- разница между покупной и продажной стоимостью акций,
- кредиторская и депонентская задолженность, по которой истекли сроки исковой давности,
- другие доходы от операций, непосредственно не связанных с
производством и реализацией товаров, работ, услуг, признаваемых
внереализационными.
Неустойка - это финансовая мера взыскания за невыполнение
одной из сторон договорного обязательства.
Пеня - это финансовая мера взыскания за нарушение сроков
платежей.
Рекламация - это заявление на устранение обнаруженных дефектов в поставляемой продукции и возмещение убытков.
Санкция - это мера принудительного воздействия, применяемая к нарушителям установленного порядка финансовохозяйственной деятельности.
Штраф - это административное или судебное наказание в виде
14
денежного взыскания.
Общий (валовой) доход (TR) – это совокупная денежная
сумма (выручка), полученная предприятием от продажи определенного количества товара, работ, услуг, операционных и внереализационных доходов. Упрощенно он определяется умножением
цены единицы товара на количество проданных единиц.
Средний доход (AR) — это выручка от реализации единицы
товара. Он выступает как цена за единицу товара для покупателя и
как доход от единицы продукции для продавца. Средний доход
равен частному от деления общего дохода на количество реализованной продукции. При постоянной цене средний доход равен цене единицы реализованного товара.
Предельный (дополнительный) доход (MR) — это добавочный доход к общему доходу предприятия, полученный от производства и продажи одной дополнительный единицы товара.
Вопросы для обсуждения:
1. В чем заключается отличие в показателях «денежные поступления предприятия » и «денежные доходы предприятия»?
2. Что входит в состав операционных доходов предприятия?
3. Что включают в себя внереализационные доходы предприятия?
4. Как определяется общий (валовый) доход предприятия?
5. Что включает в себя средний доход предприятия?
6. В чем заключатся сущность предельного дохода предприятия?
ТЕМА № 6
Прибыль и рентабельность предприятия
Цель занятия: познакомить студентов с понятием прибыли и
рентабельности; рассмотреть основные методы планирования прибыли и определения рентабельности ; определить основные методы повышения прибыли и рентабельности предприятия.
Прибыль представляет собой часть выручки, полученной л
реализации продукции (товаров, работ, услуг) и других мероприятий и образующейся после вычета из выручки затрат на производство и реализацию (включая налоги), расчетов с бюджетом и другими субъектами рынка.
15
Валовой прибылью в целях налогообложения для белорусских организаций признается сумма прибыли от реализации продукции (товаров, работ, услуг), иных ценностей, имущественных
прав, и доходов от внереализационных операции, уменьшенных на
сумму расходов по этим операциям.
Прибыль фирмы как экономическая категория выполняет следующие функции:
оценочную (размер прибыли дает возможность оценить
эффективность работы фирмы);
распределительную (прибыль является инструментом распределения доходов);
стимулирующую (размер прибыли влияет на интересы как
собственников, так и работников фирмы).
Роль прибыли в воспроизводстве раскрывается ее взаимодействием не только с общим (валовым) доходом, но и с добавленной
и вновь созданной стоимостью.
Показатели прибыли
Валовая прибыль (брутто-прибыль) - это прибыль, учитывающая всю деятельность организации. Она включает:
- прибыль от основной деятельности, т.е. от реализации продукции (товаров, работ, услуг);
- прибыль от операционных доходов;
- внереализационные доходы за вычетом расходов по ним.
Под термином «брутто» в западной литературе часто понимают валовой доход без вычета расходов.
Прибыль от реализации продукции (от основной деятельности) - разность между суммой выручки от реализации продукции и суммой затрат, включая косвенные налоги и платежи.
Прибыль от операционных доходов (за минусом расходов)
- сальдо между операционными доходами и расходами, полученными от продажи активов (кроме ценных бумаг и иностранной
валюты), от операций с ценными бумагами, и от участия в уставных фондах других организаций (за минусом НДС, иных аналогичных обязательных платежей, включаемых в операционные доходы), плюс (минус) прибыль (убыток) от совместной деятельности с другими предприятиями. Эту прибыль называют еще и прибылью от прочей реализации.
16
Прибыль (убыток) от внереализационных доходов и расходов есть сальдо между внереализационными доходами (за минусом НДС, иных аналогичных обязательных платежей) и внереализационными расходами.
К внереализационным расходам относятся расходы на содержание обслуживающих производств и хозяйств; штрафы, пени,
неустойки по исполнению хозяйственных договоров; списанная
дебиторская и кредиторская задолженность; курсовая разница;
благотворительная помощь; недостачи, потери и порча активов;
доходы, потери и расходы в связи с чрезвычайными обстоятельствами; прочие доходы и расходы;
Экономическая прибыль – это разница между совокупным
(валовым) доходов и совокупными экономическими издержками
(явными и неявными).
Бухгалтерская прибыль – это разность между валовым доходом и явными издержками.
Неявные издержки – это издержки упущенных возможностей.
Налогооблагаемая прибыль равна разнице между прибылью
предприятия за отчетный период (балансовой прибылью) и суммой налога на недвижимость и льгот по налогу на прибыль, израсходованной на соответствующие цели в соответствии с законодательством.
Льготируемая прибыль — это сумма прибыли, освобождаемая (полностью или частично) от уплаты налога на прибыль (например, прибыль от работ по ликвидации последствий от аварии
на ЧАЭС, прибыль учебных заведений, полученная в процессе
практического обучения студентов и учащихся, прибыль предприятий, использующих труд инвалидов, если их численность составляет более 50% среднесписочного состава ППП.
Чистая прибыль определяется разницей между налогооблагаемой прибылью предприятия и суммой налога на прибыль, рентных
платежей из прибыли предприятия, налога на экспорт и импорт, других сборов и расходов из прибыли;
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия и
предназначенная к распределению, определяется разницей между
чистой прибылью и суммой финансовых обязательств предприятия по заемному капиталу, оплаты пени, штрафов и иных санкций, перечисляемых в бюджет, и платежей за сверхнормативное
17
загрязнение окружающей среды.
Маржинальная прибыль - это разница между полученным
от реализации продукции доходом и переменными затратами на ее
производство.
Нормальная прибыль появляется в условиях, когда выручка
от реализации продукции равна экономическим издержкам, т.е.
это прибыль, равная неявным издержкам организации (предприятия), а значит, она могла бы быть получена только в том случае,
если бы средства были вложены в наилучшие ресурсы.
Под нормальной прибылью понимают в финансах и прибыль,
превышающую банковский депозитный процент (нет смысла заниматься предпринимательской деятельностью, если, положив деньги в банк, можно получить прибыль больше, чем от деятельности).
Под нормальной прибылью понимают в финансах также прибыль, устраивающую владельцев данного бизнеса.
Предельная прибыль - это показатель, рассчитываемый как
разность между предельным доходом и предельными издержками
при любом объеме выпуска продукции.
Капитализированная прибыль – это часть прибыли, использованная на увеличение собственного капитала предприятия.
Рентабельность - один из важнейших показателей эффективности работы организации (предприятия), получаемый в результате сопоставления полученной прибыли с затратами финансовых и
других ресурсов.
Рентабельность означает безубыточную, прибыльную работу
организации, т.е. организация, работающая рентабельно, обеспечивает за счет получаемой прибыли возмещение затрат на производство продукции и другую деятельность; выполнение своих
Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений
деятельности и окупаемость затрат. Показатели рентабельности
можно объединить в несколько групп:
1) показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;
2) показатели, характеризующие прибыльность продаж;
3) показатели, характеризующие доходность капитала.
Все показатели могут рассчитываться на основе валовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.
18
Рентабельность производственной деятельности (окупаемость издержек) рассчитывается путем отношения прибыли от
реализации продукции, работ, услуг (Прп) к сумме затрат по реализованной продукции (З). Этот показатель рассчитывается в целом по предприятию и зависит от трех основных факторов первого
порядка: изменения структуры реализованной продукции (Удi),
себестоимости (Сi) и уровня среднереализационных цен (Цi):
П рп VPПобщ Удi ( Ц i Ci )
Rз
.
З
VPПобщ Удi Ci
(10)
Рентабельность продаж (оборота) рассчитывается путем деления прибыли от реализации продукции, работ, услуг (Прп) к
сумме полученной выручки (В) (в отпускных ценах за вычетом
косвенных налогов):
П рп VPПобщ Удi ( Ц i Ci )
Rоб
.
В
VPПобщ Удi Ц i
(11)
Рентабельность (доходность) капитала рассчитывается делением отношения балансовой прибыли или чистой прибыли к
среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала или
отдельных его слагаемых: собственного, заемного, основного,
оборотного капитала и т. д.
Рентабельность производственной деятельности (рентабельность общая) определяется как отношение прибыли (валовой) к
среднегодовой стоимости основных фондов и нормируемых оборотных средств.
П рп
(12)
Rобщ
100
СОФ НОС
Для повышения рентабельности необходимо увеличить сумму
получаемой прибыли с возможно меньшими производственными
фондами, при снижении себестоимости продукции, изменении
объема и цены продукции определенного качества.
Факторы, влияющие на прибыльность деятельности организации (предприятия), делят на внешние и внутренние.
Внутренние факторы делят на производственные и внепроизводственные.
К производственным факторам относят:
19
изменение объема финансовых и материальных ресурсов,
изменение численности работающих,
изменение времени работы оборудования и подобное (экстенсивные факторы),
увеличение объема выпуска продукции,
ускорение оборачиваемости средств,
экономию материальных ресурсов,
повышение производительности оборудования,
улучшение использования основных средств, улучшение
организации производства, планирования и управления,
совершенствование организации труда и производства,
повышение квалификации работников,
совершенствование системы стимулирования (интенсивные
факторы).
К внепроизводственным факторам относят:
повышение цен до максимального уровня;
снижение затрат на реализацию продукции;
совершенствование условий труда и быта;
природоохранные затраты;
повышение дисциплины поставок и другие факторы.
Среди всех факторов повышения рентабельности определяющее значение имеет снижение себестоимости продукции.
В структуре себестоимости наибольший вес имеют материальные затраты (в промышленности), поэтому их более рациональное использование - главный резерв снижения себестоимости.
Возрастает и доля амортизационных отчислений (около 9%
всех затрат) как результат технической вооруженности труда и
ускорения НТП.
Большие резервы эффективности имеются и в рациональном
использовании фондов оплаты труда (около 14% всех затрат).
Немалые резервы экономии имеются и среди непроизводительных денежных затрат, связанных с качеством продукции.
Вопросы для обсуждения:
1. Какие функции выполняет прибыль как экономическая категория?
2. В чем заключается роль прибыли для развития предпри20
ятия?
3. Назовите основные показатели прибыли?
4. В чем отличие экономической прибыли от бухгалтерской
прибыли?
5. В чем заключается сущность рентабельности и каковы методы ее определения?
6. Назовите способы повышения рентабельности.
Тестовые задания
1. Капитал – это…
а) накопленный путем сбережения запас экономических благ в
форме денежных средств, вовлеченных в экономический процесс с
целью получения дохода.
б) источник средств предприятия для формирования основных
фондов.
в) денежные средства, находящиеся в распоряжении предприятий.
2. Стоимость капитала – это…
а) это то количество капитала, которое предприятие авансирует в оборотные и основные фонды предприятия.
б) мера платежа за использование его в будущем как экономического ресурса.
в) то количество капитала, которое готовы приобрести в определенный момент времени и на определенных условиях покупатели.
3. По группам источников различают:
а) собственный и заемный капитал
б) из внутренних и внешних источников.
в) частный и государственный
4. Заемный капитал – это…
а) привлекаемые для финансирования предприятия денежные
средства на возвратной и платной основе.
б) средства, привлекаемые предприятием за счет эмиссии акций.
в) средства, привлекаемые предприятием для формирования
чистых активов.
5. Спекулятивный капитал появляется …
21
а) на вторичном фондовом рынке вследствие существенного
занижения стоимости акций
б) на валютном рынке вследствие изменения текущих котировок.
в) на вторичном фондовом рынке вследствие существенного
завышения стоимости акций.
6. Какие возникают проблемы вследствие притока иностранных инвестиций?
а) вложения имеют краткосрочный характер.
б) отток валютных средств (в форме вывозимой прибыли)
в) ответы «а» и «б».
7. Коэффициент оборачиваемости капитала равняется
а) отношение среднегодовой стоимости оборотных и внеоборотных активов к среднегодовой стоимости капитала.
б) отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала.
в) отношение прибыли от продаж к среднегодовой стоимости
капитала.
8. Главная цель формирования капитала…
а) удовлетворение потребностей фирмы в источниках финансирования активов.
б) получение прибыли.
в) обеспечение бесперебойной работы предприятия.
9. К собственному капиталу относят:
а) уставный, резервный и добавочный капитал.
б) уставный, резервный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль.
в) уставный, резервный и добавочный капитал, доходы будущих периодов.
10. Укажите принципы формирования рациональной структуры капитала.
а) учет перспектив развития предприятия
б) минимизация затрат на формирование капитала из различных источников
в) обеспечение рационального использования капитала в процессе хозяйственной деятельно сти.
22
г) максимизация выручки и минимизация риска
д) «а», «б», «в».
е) «а», «в», «г».
11. В чѐм заключается сложность процедуры привлечения заѐмных средств?
а) необходимость обеспечения залогом или гарантией
б) плохое состояние финансового рынка
в) высокие расходы на оформление документов
12. Финансовая устойчивость банка характеризуется?
а) достаточностью средств для ведения деятельности и финансовой устойчивостью
б) достаточностью и качеством капитала, качеством активов,
платежеспособностью и ликвидностью
в) платежеспособностью и ликвидностью
13. Порядок разработки экономических нормативов устанавливает?
а) Министерство Финансов
б) Сберегательный банк
в) Центральный банк
14. Предприятие подвержено финансовым рискам, если доля
заѐмных средств в пассиве баланса превышает?
а) 40%
б) 50%
в) 60%
15. Предприятие, работающее исключительно на собственном
капитале –
а) максимально финансово устойчивое
б) максимально прибыльное
в) максимально ликвидное
16. Каковы источники чистых инвестиционных ресурсов?
а) нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления;
б) эмиссия акций, нераспределенная прибыль, кредиты банков,
в) кредиты банков и эмиссия акций.
17. От чего зависит стоимость капитала?
а) от риска,
23
б) от методов использования займов
в) от метода использования займов и от степени риска, связанного с размещением капитала.
18. В каких случаях применима общая стоимость капитала как
критерий принятия инвестиционных решений.
а) активы компании одинаковы с точки зрения риска.
б) инвестиционные предложения имеют равную степень риска.
в) ответы «а» и «б».
19. За счет каких средств финансируются оборотные активы?
а) за счет краткосрочных обязательств,
б) за счет долгосрочных обязательств
в) ответы «а» и «б».
20. Где применяется показатель стоимости капитала?
а) в процессе осуществления реального инвестирования,
б) в процессе управления его структурой,
в) в процессе принятия инвестиционных решений и в процессе
управления его структурой.
21. Что представляет собой ССК (средневзвешенная стоимость
капитала)?
а) минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы
от своих вложений,
б) средняя стоимость капитала, которая приходится на финансирование основных средств предприятия,
в) общая величина денежных средств, которую следует уплатить за привлечение определенного объема денежных ресурсов.
22. С чем совпадает стоимость нераспределенной прибыли?
а) с ценой капитала, полученного от размещения обыкновенных акций.
б) с ценой капитала, направленного на формирование резервного фонда предприятия.
в) с ССК.
23. Как правило, по каким ценам оценивается собственный капитал компании?
а) по ценам приближенный к рыночным,
б) по ценам ниже рыночных,
24
в) по фактически сложившимся ценам.
24. Какие показатели используют для оценки стоимости сформированного капитала?
а) фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой
отдельных элементов
б) средневзвешенные показатели
в) обобщенные показатели
25. Чем обеспечивается взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости ССК?
а) обобщенным показателем стоимости капитала за прошедший и отчетный период.
б) с помощью расчета показателя предельной стоимости (цены) капитала.
в) нет верного ответа
26. Оценка стоимости любой фирмы – это
а) определение ее стоимости в денежном выражении с учетом
потенциального и реального дохода, приносимого ее в каждый
данный момент времени.
б) определение ее стоимости в материально-вещественной
форме и в денежном выражении. Это ее реальная стоимость на
рынке.
в) это оценка реальной стоимости фирмы с учетом ее реального дохода.
27. Объектами оценки стоимости фирмы являются:
а) движимое и недвижимое имущество.
б) право собственности и иные вещные права на имущество,
обязательства, работы и услуги.
в) заказчики, потребители услуг фирмы.
г) все вышеперечисленное.
д) «а» и «б»
28. Какие виды стоимости предприятия приходится определять оценщикам?
а) рыночную
б) инвестиционную
в) ликвидационную
25
г) все вышеперечисленное.
29. Основными факторами, влияющими на оценку предприятия являются …
а) время и риск.
б) инфляция и время.
в) характер деятельности предприятия.
30. Какие принципы оценки включает группа принципов, основанных на представлениях пользователя (собственника)?
а) полезность, зависимость, предложение и спрос.
б) полезность, замещение, ожидание.
в) замещение, зависимость, предложение и спрос.
31. На основе каких подходов осуществляют оценку стоимости имущества корпорации?
а) доходного, затратного и рыночного.
б) затратного, денежного и регрессивного.
в) рыночного, прибыльного и затратного.
32. Как определяется стоимость объекта оценки?
а) соотношением прибыли к коэффициенту капитализации.
б) соотношение выручки к затратам.
в) соотношение чистых активов к пассивам.
33. Решения по объѐму и структуре используемых денежных
средств, по обеспечению текущего финансирования оборотных и
внеоборотных активов – это…
а) финансовые решения
б) управленческие решения
в) инвестиционные решения
34. Что является внутренними источниками финансирования?
а) амортизационные отчисления и нераспределѐнная прибыль
б) амортизационные отчисления и чистая прибыль
в) амортизационные отчисления задолженность учредителей в УК
35. Инвестиционные решения принимаются на основе?
а) оценки имущества, составления бюджета движения денежных средств и капитального бюджета
б) оценки активов, установления связи между риском и доходностью активов, составления бюджета движения денежных
26
средств и капитального бюджета
в) оценки активов, установления связи между риском и стоимостью активов, составления бюджета движения денежных
средств и капитального бюджета
36. Альтернативные издержки – это …
а) разница между результатами реально осуществлѐнного и
возможного инвестирования с учѐтом фактора времени и риска
б) разница между результатами реально осуществлѐнного и
возможного инвестирования с учѐтом постоянных издержек и издержек исполнения
в) разница между результатами реально осуществлѐнного и
возможного инвестирования
37. Анализ и принятие управленческих решений наиболее
сложно?
а) в условиях неопределѐнности
б) в условиях риска
в) в условиях конфликта
38. Основные факторы, влияющие на принятие инвестиционных и финансовых решений?
а) времени, риска, степени ответственности по долговым обязательствам, налогообложения операций
б) времени, риска, доходности
в) времени, риска, налогообложения операций
39. Принципиальное различие между собственным и заѐмным
капиталом заключается в …
а) неодинаковой требуемой доходности
б) неодинаковом уровне ликвидности
в) неодинаковом времени реализации
40. Заѐмными средствами в большей степени могут пользоваться компании?
а) имеющие низкую налоговую нагрузку
б) владеющие реальными активами
в) владеющие нематериальными активами
41. Процесс оптимизации структуры капитала осуществляется с?
27
а) оценки факторов, определяющих структуру капитала
б) анализа состава капитала за ряд периодов
в) оценки альтернатив
42. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости базируется на?
а) предварительной оценке собственных средств при разных
условиях их привлечения и вариантных расчетах ССК
б) предварительной оценке заѐмных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах ССК
в) предварительной оценке собственных и заѐмных средств
при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах ССК
43. При каком подходе 100% варьирующей и 50% стабильной
части оборотных активов формируют за счѐт краткосрочных обязательств, а 50% стабильной части за счѐт собственных средств и
долгосрочных обязательств?
а) консервативный
б) умеренный
в) агрессивный
44. Структура капитала зависит от?
а) рентабельности собственных средств, нормы распределения
чистой прибыли
б) рентабельности заѐмных средств, нормы распределения
чистой прибыли
в) «А», «Б»
45. Эмиссия акций относится к?
а) внутреннему финансированию
б) внешнему финансированию
в) самофинансированию
46. Решения по финансированию инвестиций должны приниматься с учѐтом?
а) технологии планирования, учѐта и контроля денежных
средств, а также дивидендной политики, политики по управлению
задолженностью, рисков и альтернативных издержек
б) технологии планирования, учѐта и контроля денежных
средств, а также дивидендной политики, политики по управлению
28
рисков и альтернативных издержек
в) технологии планирования, контроля денежных средств, а
также кредитной политики, политики по управлению задолженностью, рисков
47. Эмиссия акция компаний, давно работающих на фондовом
рынке расценивается инвесторами как?
а) благоприятный момент
б) неблагоприятный момент
в) нейтрально
48. Какие акционерные компании считаются наиболее надежными и перспективными объектами инвестирования?
а) с постоянно растущей валютой баланса, незначительной
кредиторской задолженностью, растущей нормой чистой прибыли
на собственный капитал и невысоким коэффициентом финансового риска
б) с устойчивым балансом, незначительной кредиторской задолженностью, растущей нормой чистой прибыли на собственный
капитал и невысоким коэффициентом финансового риска
в) с устойчивым балансом, незначительной дебиторской задолженностью, растущей нормой чистой прибыли на собственный
капитал и невысоким коэффициентом финансового риска
49. Собственный капитал предприятия включает:
а) уставный капитал;
б) собственные акции (паи), выкупленные акционерным обществом.
в) резервный капитал и добавочный капитал;
г) нераспределенная прибыль (непокрытый убыток);
д) средства целевого финансирования.
е) пункты «а», «в» и «г».
ж) все вышеперечисленное.
50. Какова величина резервного капитала в АО?
а) не менее 3% от УК
б) не менее 5% от УК
в) не менее 7% от УК
51. Что отражает добавочный капитал?
29
а) прирост стоимости имущества при его переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и другие поступления.
б) совокупность стоимости имущества, полученного предприятием безвозмездно.
в) сумма основных средств, подвергшихся переоценке.
52. На какие цели направляется нераспределенной прибыли
прошлых лет:
а) увеличение объема внеоборотных активов, увеличение материальных активов и т.д.
б) пополнение резервного капитала; увеличение уставного капитала; увеличение добавочного капитала и.т.д.
в) на уменьшение кредиторской задолженности и задолженности перед бюджетом.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Архипов А. П. Финансовый менеджмент в страховании : учебник / А. П.
Архипов . - М. : Финансы и статистика , 2010 . - 320 с.
2. Бахрамов, Ю. М. Финансовый менеджмент : учеб. для вузов / Бахрамов,
Ю. М. , Глухов, В. В. . - СПб. : Питер , 2011 . - 496 с.
3. Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент : учебник / Т. В. Кириченко . М. : Дашков и К , 2011 . - 484 с.
4. Котѐлкин, С. В. Международный финансовый менеджмент : учеб. пособие / Котѐлкин, С. В. , . - М. : Магистр : ИНФРА-М , 2012 . - 608 с.
5. Маховикова, Г. А. Финансовый менеджмент : краткий курс лекций / Маховикова, Г. А. , Кантор, В. Е. . - М. : Юрайт 2011 . - 272 с.
6. Морошкин В. А. Практикум по финансовому менеджменту:технология
финансовых расчетов с процентами / В. А. Морошкин, А. Л. Ломакин . - М. : Финансы и статистика , 2010 . - 120 с.
7.Тютюкина Е. Б. Финансы организаций (предприятий) : учебник / Е. Б. Тютюкина . - М. : Дашков и К , 2012 . - 544 с.
8.Фридман А.М. Финансы организации (предприятия): Учебник / А.М.
Фридман. – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2013.
– 488 с.
9. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник / П.Н. Шуляк. – 8-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009. – 624 с.
30
Составители:
Жанна Александровна Чеснокова
Анна Владимировна Шеина
Наталья Анатольевна Банько
УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ
Методические указания по проведению практических занятий
Под редакцией авторов
Темплан 2014 г., поз. № 10К
Подписано в печать 04.03.2014 г. Формат 60×84 1/16.
Бумага листовая. Печать офсетная.
Усл. печ. л. 1,86. Уч.-изд. л. 1,54.
Тираж 100 экз. Заказ №
Волгоградский государственный технический университет
400131, г. Волгоград, пр. Ленина, 28, корп. 1.
Отпечатано в КТИ
403874, г. Камышин, ул. Ленина, 5.
31