КАК ЗАРАБОТАТЬ НА ФЬЮЧЕРСАХ ОФЗ

[ ИМИДЖЕВОЕ
ИЗОБРАЖЕНИЕ ]
Вадим Закройщиков
Бизнес-дивизион «Срочный рынок»
КАК ЗАРАБОТАТЬ НА
ФЬЮЧЕРСАХ ОФЗ
ПРИМЕР
• ожидаем падения ставок на 0.25% в 1-2 квартале
• макро взгляд: ставки на годовых максимумах, ослабление ожиданий
по мировой экономике, ЦБ РФ может снизить ставку
• падение ставок = рост цен ОФЗ
Как на этом заработать частному инвестору?
- Купить фьючерс на 15-летние ОФЗ:
• падение ставки на 1% - рост цены фьючерса на 8.7%
• ГО ~ 500 РУБ, 1 КОНТРАКТ ~ 10000 РУБ = 20 ПЛЕЧО
Доход: 0.25%*8.7*20 = 43% - на периоде
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
2
КЛЮЧЕВЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА
Фьючерс на ОФЗ – возможности инвест-банков теперь и для частных лиц:
• привлекательный леверидж : от 60 до 20-го
• низкий входной билет: 150 – 500 рублей
• минимальные бид-аск спреды
• торговля днем и вечером(когда рынок ОФЗ закрыт)
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
3
ПЯТЬ КОНТРАКТОВ
OF15 (OV)
OF10 (OX)
8.5
OFZ6 (O6)
Доходность
OFZ4 (O4)
7.5
7
26215
26211
26209
26205
26214
26210
8
26206
25080
OFZ2 (O2)
25081
26212
26207
26208
26204
26203
25082
25077
25079
25075
6.5
6
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дюрация
• Дюрация – на сколько % цена облигации растет с падением ставки
на 1%
• Фьючерсы отражают цену ОФЗ в заданной корзине
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
4
P&L
• чем «длиннее» контракт(т.е. с большей дюрацией), тем он более
волатильный
P&L = - [Дюрация] x [Изм. доходности]
+ [Доходность – Финансирование]x[Срок]
• т.к. покупка фьючерса = покупка ОФЗ на заемные деньги,
в цене фьючерса
- Учитывается купонный доход до экспирации
- Учитывается стоимость финансирования позиции
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
5
ДЕТАЛИ
Гарантийное обеспечение:
• OFZ2 – 1.5% (~ 150 руб)
• OFZ4 – 2.5% (~ 250 руб)
• OFZ6 – 3.5% (~ 350 руб)
• OF10 – 4.5% (~ 450 руб)
• OF15 – 5% (~ 500 руб)
Номинал: 10 000 руб
Пункт: 1 руб
Поставка: по 5тым(не 15!!!) числам в Марте, Июне, Сентябре, Декабре
Биржевая комиссия: 0.50 руб за 1 контракт,
либо 0.25 руб
Число одновременных серий: одна, за 2.5 недели заводится следующая
Работают стаканы по календарным спредам
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
6
УЗКИЕ СПРЕДЫ
• на контрактах котируют узкие роботы маркет-мейкеры
Контракт
Спреды на 125
контрактах
Средедневные
движения
OFZ2
0.02%
0.03%
OFZ4
0.03%
0.08%
OFZ6
0.04%
0.14%
OF10
0.05%
0.20%
OF15
0.06%
0.28%
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
7
РАСЧЕТ ОПТИМАЛЬНОЙ ПРОСАДКИ
цена
D+
D-
1 МЕСЯЦ
время
• просадка = max(D-,D+)
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
8
ФОРВАДНАЯ ЦЕНА ОБЛИГАЦИИ
• продажа форварда = отложенная продажа облигации
• спот-цена облигации – цена в настоящем
• форвардная цена облигации – цена в будущем
цена
спот-цена
форвардная цена
настоящее
будущее
время
Продажа форварда на облигацию = продажа на споте через обратное
РЕПО
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
9
ФОРВАДНАЯ ЦЕНА ОБЛИГАЦИИ
Если продаем облигацию сейчас, а не в будущем, то:
• не получаем купонный доход
• получаем ставку денежного рынка (обратного РЕПО) от размещения
полученных при продаже средств
Чтобы не было разницы, когда продавать – сейчас или в будущем:
Цена форвардная = Цена спот – Купон. Доход + Фондирование
или
Цена форвардная = Цена спот – Керри
(Купон. Доход – Фондирование)
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
10
ДИНАМИКА ЦЕНЫ ФЬЮЧЕРСА
• Имея облигацию, мы бы получали по ней купонный доход, но
купонный доход учитывается в цене фьючерса
•Если цена облигации не меняется, то цена фьючерса будет
расти(за счет уменьшения купонного дохода и стоимости
фондирования):
цена облигации
Керри =Купонный доход до экспирации –
– Фондирование до экспирации
цена фьючерса на облигацию
время
Заголовок презентации (Verdana 11 пт) Дата
11
11
СПАСИБО
ЗА ВНИМАНИЕ
Вадим Закройщиков
Тел. +7 (495) 363 32 32 доб. 26064
E-mail: [email protected]
rts.micex.ru/futofz
futofz.moex.com
Вадим Закройщиков
Тел. +7 (495) 363 32 32 доб. 26064
E-mail: [email protected]
http://rts.micex.ru/