Российский рынок акций в сентябре смог продемонстрировать

Обзор рынка – сентябрь 2013
РЫНОК АКЦИЙ
Российский рынок акций в сентябре смог продемонстрировать уверенный рост на фоне улучшения
внешней конъюнктуры, вызванной, в частности, снятием напряженности вокруг Сирии и переносом сроков
сворачивания стимулирующих программ ФРС США (QE). По итогам месяца индекс ММВБ вырос на 7,2%,
поднявшись до 1462,8 пункта, а индекс РТС прибавил 10,2%, составив на закрытие последнего торгового дня
месяца 1422,5 пункта.
За счет сентябрьского роста российский рынок акций смог существенно поправить свое положение по
отношению к началу года. Снижение индекса ММВБ за первые 9 месяцев 2013 года составило всего 0,8%, а
индекса РТС -6,8%.
Индекс
РТС
ММВБ
закрытие
30/09/2013
1 422,49
1 463,13
изменение
за сентябрь
10,19%
7,22%
изменение
за III квартал
11,53%
9,91%
изменение
с начала года
-6,84%
-0,79%
Ведущие индексы развитых стран показывают уверенный рост с начала года, тогда как индикаторы
стран БРИК все еще в минусе против закрытия 2012. Хуже российского РТС, который за три квартала потерял
6,8%, значение бразильского Bovespa, который с начала года потерял более 14%. Индексы в США и
немецкий DAX обновили в конце сентября исторические максимумы, а японский Nikkei является лидером по
темпам роста за этот год: он вырос почти на 40%.
Индекс
Nasdaq Comp
Dow Jones 30 Industrials
SnP 500 Index
France CAC 40
UK FTSE 100
Germany DAX
Brazil Bovespa
Australia All Ordinaries
Hong Kong Hang Seng
Japan Nikkei 225
India BSE 30
China Shanghai Comp
РТС
закрытие
30/09/2013
3 771,48
15 129,67
1 681,55
4 143,44
6 462,22
8 594,40
52 338,19
5 217,74
22 859,86
14 455,80
19 379,77
2 174,67
1 422,49
изменение
за сентябрь
5,06%
2,16%
2,97%
5,33%
0,77%
6,06%
4,66%
1,80%
5,19%
7,97%
4,08%
3,64%
10,19%
изменение
за III квартал
10,82%
1,48%
4,69%
10,82%
3,97%
7,98%
10,29%
9,26%
9,89%
5,69%
-0,08%
9,88%
11,53%
изменение
с начала года
24,90%
15,46%
17,91%
13,80%
9,06%
12,90%
-14,13%
11,36%
0,85%
39,06%
-0,33%
-2,62%
-6,84%
Месяц начинался с вялых попыток роста вслед за мировыми площадками на фоне ослабления
геополитической напряженности вокруг Сирии и публикации позитивных статданных в Китае, где индекс PMI
вырос в августе до 51 пункта против 50,3 пункта в июле. Однако «бычий» настрой отечественных игроков
натолкнулся на новые западные продажи.
Российский рынок акций 5 сентября показал рекордный рост за год, взлетев более чем на 3% (выше
1420 пунктов по ММВБ) на внешнем оптимизме, подогретом новостями от Европейского ЦБ и статистикой из
США, локомотивом роста выступили акции «Газпрома», «НОВАТЭКа» и «Роснефти» на корпоративных
новостях. В частности, Газпром» и China National Petroleum Corporation (CNPC) подписали основные условия
поставок природного газа из России в Китай по восточному маршруту, «НОВАТЭК» подписал с CNPC договор
купли-продажи 20% акций «Ямал СПГ», а «Роснефть» заявила о том, что новые соглашения с CNPC в
области разведки и добычи сырья будут подписаны после доработки и улучшения условий сотрудничества.
Новую волну роста на российском рынке акций спровоцировали сильные статданные из Японии
(оценка роста ВВП за II квартал повышена с 2,6% до 3,8%) и Китая (экспорт вырос в августе на 7,2% при
ожидавшемся подъеме на 5,5%, рост промышленного производства ускорился в августе до 10,4% в годовом
выражении при прогнозах повышения до 9,9%, а розничные продажи выросли на 13,4%, тогда как ожидалось
повышение на 13,2%).
Затем в игру вступил фактор снижения вероятности военного удара США по Сирии. Президент США
Барак Обама заявил, что может отложить нанесение ударов по Сирии, если Дамаск, следуя предложению
российской стороны, передаст химическое оружие под международный контроль.
Третья неделя сентября начиналась с взлета индекса ММВБ выше 1470 пунктов на новостях вокруг
претендентов на пост нового главы Федрезерва США. Так, Лоренс Саммерс добровольно отозвал свою
кандидатуру, освободив тем самым дорогу зампредседателя ФРС Джанет Йеллен, от которой рынки ждут
более мягкой денежно-кредитной политики и более медленного свертывания стимулирующих программ.
Европу поддержала статистика из Германии, где индекс доверия к экономике страны ZEW вырос в
сентябре до максимума почти за 4 года - 49,6 пункта, при прогнозе роста до 45 пунктов с августовского уровня
42 пункта.
Федрезерв США по итогам заседания 17-18 сентября неожиданно для многих не стал сокращать
программу QE3, оставив объем выкупа активов на уровне $85 млрд. в месяц, при этом был понижен прогноз
роста ВВП США на 2013 год с 2,3% до 2%. Это решение вызвало ралли на всех мировых фондовых
площадках, индексы в США обновили исторические максимумы, а российский индекс ММВБ 19 сентября
протестировал 1500 пунктов (максимум с 15 марта).
После этого на российском рынке акций началась фиксация прибыли, которая, то ускоряясь, то
замедляясь, доминировала практически до конца месяца. При этом публиковавшаяся в США статистика в
большинстве своем превышала ожидания, что тормозило ралли на фондовых площадках, поскольку данные
повышали вероятность сокращения QE3 на октябрьском заседании ФРС.
В конце месяца на авансцену вышли бюджетные перипетии в США и связанная с ними проблема
повышения потолка госдолга, вокруг которых развернулись политические дебаты между республиканцами и
демократами. Переговоры в Конгрессе США по проекту бюджета страны на следующий финансовый год,
начинающийся 1 октября, сильно затянулись, так как демократы и республиканцы не могли прийти к
консенсусу по вопросу сокращения расходов. В этих условиях начал «повисать» и вопрос повышения лимита
госзаимствований США, так как текущая планка может быть достигнута уже к 17 октября.
Таким образом, конец месяца проходил под диктовку продавцов. Однако запаса роста, достигнутого
российским рынком в течение первых двух декад месяца, хватило для того, чтобы закрыть сентябрь в
позитивной зоне.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Цены большинства рублевых корпоративных облигаций в первой половине сентября
демонстрировали преимущественно положительную динамику, чему заметно поспособствовало снижение
геополитической напряженности на Ближнем Востоке.
Существенную поддержку мировым рынкам капитала оказало решение американского руководства
пересмотреть свою политику в отношении Сирии, предусматривающую военное вторжение в ответ на
предполагаемое применение химического оружия режимом Башара Асада. В середине сентября президент
США Барак Обама заявил, что может отложить нанесение ударов по Сирии, если Дамаск, следуя
предложению российской стороны, передаст химическое оружие под международный контроль. В конечном
итоге Сирия выполнила взятые на себя мирные обязательства по передаче данных о химических
вооружениях в Организацию по запрещению химического оружия.
Улучшение макроэкономической ситуации в США также привело к росту «бычьих» настроений на
мировых торговых площадках. В частности, в начале сентября министерство торговли США повысило оценку
роста ВВП во втором квартале 2013 года с 1,7% в пересчете на годовые темпы до 2,5%. Аналитики,
опрошенные агентством Bloomberg, ожидали изменения оценки до 2,2%. Таким образом, подъем
американской экономики ускорился в апреле-июне по сравнению с 1,8% по итогам I квартала.
При этом вспомогательным драйвером роста выступило решение Европейского Центрального банка
(ЕЦБ) сохранить базовую процентную ставку по кредитам на рекордно низком уровне в 0,5% годовых по
итогам сентябрьского заседания. Ставка по депозитам ЕЦБ была также оставлена на нулевом уровне. В свою
очередь Банк Англии сохранил базовую процентную ставку на уровне 0,5% годовых, являющемся
минимальным со времени основания британского ЦБ.
Наиболее значимым событием прошедшего месяца стало решение руководства американского
Федрезерва отказаться от сворачивания действующей программы количественного ослабления по итогам
заседания регулятора, прошедшего 17-18 сентября. Американский ЦБ подтвердил объемы выкупа
гособлигаций и ипотечных бумаг и сохранил целевой диапазон базовой процентной ставки на уровне 0-0,25%
годовых. Решение о сокращении программы QE3 было отложено на последующие заседания ФРС в этом
году, поскольку ЦБ «решил дождаться новых свидетельств устойчивости прогресса, прежде чем
корректировать темпы покупки активов», отмечается в его сообщении.
В то же время риторика американского регулятора оказалась несколько противоречивой.
Председатель Федрезерва Бен Бернанке всегда выступал за ясное озвучивание намерений ЦБ инвесторам и
снижение волатильности рынка. Однако принятое по итогам сентябрьского заседания решение, которого не
ожидал практически никто из экспертов, явно идет вразрез с этой политикой.
В дальнейшем инвесторам будет намного труднее подготовиться к решениям ФРС, что неминуемо
выльется в усиление волатильности и дальнейшее ослабление доверия к намекам и сигналам ЦБ. В свою
очередь, это может затруднить процесс сворачивания стимулирующих программ.
Стоит отметить, что дополнительную поддержку сектору заемного капитала оказала новость о
выходе Ларри Саммерса, известного своими критическими взглядами в отношении действующей программы
QE3, из гонки за пост председателя американского Федрезерва. Поэтому есть все основания полагать, что
вероятный преемник Бена Бернанке в лице действующего заместителя главы ФРС Джанетт Йеллен сможет
обеспечить выход из программы стимулирования в максимально безболезненной для рынка форме.
Однако рост опасений игроков спровоцировал очередной виток дискуссии внутри американских
правящих сил касательно урегулирования бюджетной проблемы. В конце сентября администрация
президента США Барака Обамы отказалась идти на компромисс в вопросе повышения верхнего предела
госдолга. Если соглашение о расширении полномочий правительства по привлечению долговых средств,
составляющих на данный момент $16,7 трлн, не будет достигнуто до середины октября, США будут
вынуждены объявить первый в своей истории дефолт.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
Рубль вырос в сентябре в первый раз за семь месяцев, прибавив как к бивалютной корзине, так и к
обеим ее составляющим, то есть к доллару и к евро. Росту российской валюты способствовало улучшение
отношения к рискам, сформировавшееся на фоне решения США повременить с началом сворачивания
программы количественного стимулирования.
Курс доллара снизился в сентябре на торгах «Московской биржи» на 89 копеек, или на 2,7%, и
составил 32,4 руб./$1. Курс евро потерял к этому моменту 18 копеек, или 0,4%, и составил 43,82 руб./EUR1.
Стоимость бивалютной корзины снизилась по итогам месяца на 57 копеек (1,5%) и составила 37,54 рубля.
В то же время рубль остался в существенном минусе по отношению к уровням начала года. Так,
доллар в январе-сентябре вырос на торгах «Московской биржи» на 1,99 рубля, евро - на 3,56 рубля.
Бивалютная корзина выросла за 9 месяцев на 2,7 рубля, или на 7,7%.
Сентябрь начался для рубля тревожно, в ходе торгов первых дней месяца российская валюта
держалась вблизи многолетних минимумов к доллару, евро и бивалютной корзине, достигнутых в конце
августа. Дополнительное давление на рубль, как и на другие валюты развивающихся рынков, оказывала в
этот момент угроза военных действий в Сирии. Ситуация стала меняться, когда снизилась острота давления
на Сирию, корме того, участники рынка стали сомневаться в том, что ФРС США будет активно сокращать
стимулирование.
Тем не менее, рынок ожидал от ФРС действий на заседании 17-18 сентября, и потому решение
американского ЦБ не менять объемы выкупа активов (гособлигаций и ипотечных) вызвало мощный эффект
«покупки рисков», именно в этот момент рубль рос в наибольшей степени, поднявшись к максимумам за 3
месяца. Последующие дни прошли при легкой негативной коррекции рубля, которая не сумела нивелировать
общий позитивный итог месяца.
Тем самым, ключевой причиной роста российской валюты стал рост интереса глобальных
инвесторов к рискам. Еще одна причина улучшения позиций рубля - окончание периода выплат дивидендов
крупнейшими российскими компаниями, которое повлекло некоторое сокращение оттока средств на
валютный рынок.
Тем не менее, об уверенном улучшении ситуации на рынках стран emerging markets говорить пока не
приходится. Новым фактором, нервирующим рынок, стало усиление опасений, что провал переговоров по
бюджету США на новый финансовый год может ослабить рост экономики страны. По данным на вечер 30
сентября, две палаты американского Конгресса пока не смогли сблизить позиции по бюджетным вопросам, а
это означает, что правительству США грозит приостановка работы. Этот фактор оказывает давление на
доллар США.
ЭКОНОМИКА
В октябре Международный валютный фонд (МВФ) понизил прогноз роста глобальной экономики на
2013-2014 гг., предупредив, что дефолт США по госдолгу может нанести «серьезный урон» мировой
экономике. По оценкам МВФ, мировой ВВП увеличится в этом году на 2,9%, в 2014 году - на 3,6%. Июльские
прогнозы МВФ предполагали подъем экономики соответственно на 3,1% и 3,8%.
Прогноз повышения ВВП государств emerging markets понижен на 0,5 процентного пункта - до 4,5%,
на фоне ухудшения ожиданий для России, Китая, Мексики и Индии. Так, эксперты МВФ понизили прогноз
увеличения ВВП РФ в этом году до 1,5% с 2,5%, в 2014 году - до 3% с 3,3%, отметив, что российская модель
роста «истощена».
«Развитые экономики постепенно укрепляются, тогда как рост в emerging markets замедлился, отмечает главный экономист МВФ Оливье Бланшар. - Такое сочетание факторов приводит к напряженности,
и страны с развивающейся экономикой сталкиваются с двойными проблемами замедления роста и
ужесточения глобальных финансовых условий».
Прогнозы МВФ основаны на предположении о том, что работа федеральных властей США будет
остановлена лишь на короткое время и политики достигнут соглашения о повышении потолка госдолга до 17
октября.
Противостояние, которое приведет к дефолту, «может нанести серьезный ущерб мировой
экономике», говорится в обзоре.
Аналитики МВФ полагают, что Федеральной резервной системе (ФРС) следует постепенно и
осторожно сворачивать программу количественного стимулирования (QE), при этом, четко обозначая свою
стратегию для рынков. Ужесточение финансовых условий после того, как ФРС впервые заявила о планах
сокращения QE в мае этого года, было «разовым событием», отмечают эксперты. По их словам, реальное
сворачивание стимулов умеренно ужесточит финансовые условия.
МВФ призывает крупнейшие экономики мира реализовывать меры, которые улучшат их перспективы
или поддержат экономический подъем, с учетом замедления роста в Китае.
Аналитики фонда полагают, что США необходим более четкий бюджетный план на среднесрочную
перспективу. По их мнению, последствия автоматического сокращения бюджетных расходов в США в этом
году могут оказаться более серьезными, чем ожидалось. МВФ понизил прогноз роста экономики США на этот
и следующий год на 0,1 процентного пункта - соответственно до 1,6% и 2,6%.
Фонд сохранил неизменными прогнозы для экономики Японии на 2013-2014 гг. на уровне 2% и 1,2%,
а также улучшил прогноз для ВВП еврозоны: в этом году, по оценкам МВФ, экономику региона ждет снижение
на 0,4%, а не на 0,6%, как прогнозировалось в июле. Прогноз роста ВВП еврозоны на 2014 год повышен до
1% с 0,9%.
Помимо этого, МВФ ухудшил прогнозы для китайской экономики: на этот год - до 7,6% с 7,8%, на 2014
год - до 7,3% с 7,7%, для индийской - до 3,8% с 5,6% в 2013 году и до 5,1% с 6,3% - в следующем.
ОКТЯБРЬ
Начало октября ознаменовалось остановкой работы бюджетных организаций в США. Рынки ждут
согласования Правительством расходной части бюджета на следующий финансовый год – консенсус по
этому вопросу будет означать положительное решение относительно более значимого вопроса - повышения
планки государственного долга. При том, что обе партии выступают за то, чтобы не допустить дефолта по
обязательствам, ни одна из них не собирается уступать по вопросу бюджета. Республиканцы выступают за
сокращение расходов по новой программе медицинского страхования, которую проводит Обама. Демократы
не хотят отказываться от уже принятых преобразований и против даже временной отсрочки ввода
программы. Традиционно, в подобных ситуациях уступали Демократы. В начале месяца стало ясно, что в этот
раз Обама не идет ни на какие уступки, и как этот вопрос будет решен – пока нет даже намеков.
Кроме политических дебатов, динамика торгов в октябре будет определяться риторикой руководства
американского Центробанка. Главным макроэкономическим событием следующего месяца станет очередное
заседание Комитета по открытым рынкам США, назначенное на 29-30 октября, на котором будет
обнародован ряд ожидаемых шагов по выходу из программы количественного ослабления QE3. Это событие
в значительной степени предопределит дальнейшую динамику в секторе долговых активов как развитых
государств, так и стран категории emerging markets.
Кроме того, октябрь – это месяц отчетности американских компаний. От того, насколько хорошими
будут сами цифры и прогнозы компаний на конец года, будет зависеть реакция рынка после того, как власти
США определятся и повысят потолок госдолга. В данный момент вероятность дефолта по долгам США
рынком оценивается крайне низко. Нас ждет высокая волатильность торгов на фоне снижения объемов
операций.
КОНТАКТЫ
Имаметдинов М.А.
и.о. генерального директора
Ильин Юрий
управляющий активами
Канахина Евгения
главный аналитик
Воскресенский Всеволод
управляющий активами
Тел. + 7 (495) 789-4-689
ЗАО «ПАЛЛАДА ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ»
Адрес:
119180, Москва, 1-й Голутвинский пер., д. 6 эт. 8.
Информация по доверительному управлению активами:
тел.:(495) 789-4-689
Общие вопросы:
тел.: (495) 789-4-689
тел.: (495) 72-113-72 (информация о стоимости паев круглосуточно)
факс: (495) 721-13-58
Информация по приобретению, погашению и обмену паев ПИФов:
тел. (495) 721-13-56, 789-4-689
тел. (495) 72-113-72 (информация о стоимости паев - автоответчик, круглосуточно)
факс (495) 721-13-58
Содержание данного аналитического обзора может использоваться только в информационных целях. Данный документ не
является предложением на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг. Он также не является рекомендацией на покупку или продажу
ценных бумаг, упомянутых в отчете. Источники информации - Reuters, Bloomberg, IFX и др., которые ЗАО «Паллада» рассматривает в
качестве достоверных. Однако, не существует никаких гарантий и не предоставляется никаких заверений, что такая информация является
полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная.
ЗАО «Паллада», его руководство и сотрудники также не несут ответственности за прямые или косвенные потери и/или ущерб,
возникший в результате использования клиентом информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами. ЗАО
«Паллада» не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем документе, или исправлять
возможные неточности.
Инвестирование в российские ценные бумаги несет значительный риск, в связи с чем клиенту необходимо проводить собственный
анализ рынка и исследование надежности российских эмитентов до совершения сделок. Инвесторам необходимо принять во внимание, что
доход от таких ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость таких ценных бумаг и инвестиций может как
расти, так и падать. Соответственно, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств.
Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Все права на данный аналитический отчет принадлежат ЗАО
«Паллада Эссет Менеджмент». Перепечатка целиком или отдельными частями без ссылки на компанию не допускается.