Тема 3 Капитал предприятия: размещение и использование – (6

Тема 3
Капитал предприятия: размещение и использование – (6 ч.)
Цели: получить представление о сущности капитала и его эффективном
использовании в деятельности предприятия.
Задачи: уяснить особенности размещения и использования капитала в
производстве, изучить способы оценки эффективности использования и
размещения капитала.
Желаемый результат: знать понятие основной капитал и оборотный
капитал, различать источники пополнения капитала, уметь оценивать
экономическую целесообразность размещения и использования капитала.
План
1.
2.
3.
4.
Понятие и классификация капитала.
Основной капитал предприятия
Оборотный капитал предприятия.
Оценка эффективности инвестирования капитала.
1 вопрос. Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта
представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении.
Финансовые ресурсы направляются на развитие производства
(производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов
непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве.
Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового
процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда,
рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал
в его денежной форме. Таким образом, капитал - это часть финансовых
ресурсов.
Уставный капитал представляет собой сумму вкладов учредителей
хозяйствующего субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Величина
уставного капитала соответствует сумме, зафиксированной в учредительных
документах, и является неизменной. Увеличение или уменьшение уставного
капитала может производиться в установленном порядке (например, по
решению общего собрания) только после перерегистрации хозяйствующего
субъекта. В качестве вкладов в уставный капитал могут быть внесены:
здания, сооружения, оборудование, другие материальные ценности, ценные
бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами,
зданиями, сооружениями, оборудованием, иные имущественные права (в том
числе на интеллектуальную собственность: ноу-хау, право на использование
изобретений и т.д.), денежные средства в рублях и валюте. Стоимость
вкладов оценивается в рублях совместным решением участников
хозяйствующих субъектов и составляет их доли в уставном капитале.
1
В финансовой деятельности хозяйствующего субъекта различаются
активы и пассивы. Активы хозяйствующего субъекта - это совокупность
имущественных прав, принадлежащих ему. В состав активов
хозяйствующего субъекта входят основные средства, нематериальные
активы, оборотные средства. Активы за вычетом долгов (расчеты с
кредиторами, заемные средства доходы будущих периодов) представляют
чистые активы. Пассивы хозяйствующего субъекта - это совокупность его
долгов и обязательств, состоящих из заемных и привлеченных средств,
включая кредиторскую задолженность. К пассивам не относятся дотации,
субвенции, собственные средства и другие источники.
Субвенция - вид денежного пособия со стороны государства из
внебюджетных фондов. Субвенция в отличие от дотации предоставляется на
финансирование определенного мероприятия и подлежит возврату в случае
нарушения ее целевого использования.
Финансовые ресурсы образуются за счет целого ряда источников. По
форме права собственности различаются две группы источников:
собственные денежные средства и заемные. Источниками финансовых
ресурсов являются: прибыль; амортизационные отчисления; средства,
полученные от продажи ценных бумаг; паевые и иные взносы юридических и
физических лиц; кредит и займы; средства от реализации залогового
свидетельства, страхового полиса и другие поступления денежных средств
(пожертвования, благотворительные взносы и т. п.).
Заемные средства представлены банковскими кредитами и займами.
При кредите речь идет о предоставлении в долг денег (ссуды) или
товаров. Кредиты бывают банковский, коммерческий, инвестиционный
налоговый.
Банковский кредит представляет собой ссуду, выданную банком или
кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности, платности.
Ссуду получает хозяйствующий субъект на определенное время с
обязательным возвратом в установленный срок и с уплатой процентов за
пользование заемным капиталом. В зависимости от срока кредитования
банковские кредиты подразделяются на краткосрочные и долгосрочные.
Краткосрочные кредиты предоставляются на срок до одного года,
долгосрочные - на срок свыше одного года. В зависимости от цели
кредитования банковские кредиты подразделяются на кредиты, выдаваемые
на финансирование оборотных средств (как правило, краткосрочные
кредиты), и на кредиты, выдаваемые на финансирование капиталовложений
(обычно долгосрочные кредиты). Кредиты выдаются в рублях и валюте.
Плата за кредит взимается по ставкам, сложившимся на денежном рынке по
краткосрочным кредитам и на рынке капиталов по долгосрочным кредитам.
Проценты, уплаченные по кредитам, в соответствии с действующими
сегодня законами могут относиться либо на себестоимость продукции, либо
на балансовую прибыль, либо на чистую прибыль.
Коммерческий кредит представляет собой отсрочку платежей одного
хозяйствующего субъекта другому. Коммерческие кредиты выдаются
хозяйствующему субъекту поставщиками продукции (работ, услуг) в форме
2
вексельного кредита, фирменного кредита или открытого счета.
Коммерческий кредит также предоставляется покупателем поставщику в
форме аванса.
Под инвестиционным налоговым кредитом понимается отсрочка
налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти.
Отсрочка налоговых платежей предусматривается для двух категорий
предприятий:
· малых предприятий при закупке и вводе в действие определенных видов
оборудования;
· приватизируемых предприятий (при некоторых ограничениях) - по кредиту
для выкупа имущества предприятия.
Для получения налогового кредита предприятие заключает кредитное
соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия.
Хозяйствующий субъект, кроме кредитов банков, может привлекать
средства, взятые взаймы у других предприятий и организаций (заимодавцев).
Такие кредиты называются займами, которые также бывают краткосрочные и
долгосрочные.
2 вопрос. Основной капитал – это часть используемого фирмой
капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов.
Внеоборотные активы
 многократно участвуют в процессе хозяйственной деятельности,
т.е. в нескольких производственных циклах;
 переносят свою стоимость на произведенную продукцию частями;
 используются, как правило, более 1 года.
Основной капитал делится на материальные и нематериальные
активы.
Основными фондами являются произведенные ресурсы, используемые
неоднократно или постоянно в течение длительного периода, но не менее
одного года, для производства товаров, выполнения работ или оказания
услуг.
К основным фондам (основным средствам) относятся здания,
сооружения, машины и оборудование, измерительные и регулирующие
приборы и устройства, жилища, вычислительная техника и оргтехника,
транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный
инвентарь, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние
насаждения и прочие виды материальных основных фондов.
К нематериальным активам относятся компьютерное программное
обеспечение, базы данных, оригинальные произведения развлекательного
жанра, литературы или искусства, наукоемкие промышленные технологии,
прочие нематериальные основные фонды, являющиеся объектами
интеллектуальной собственности, использование которых ограничено
установленными на них правами владения.
3
Материальные и нематериальные основные фонды показываются в
балансе предприятия в разделе "Внеоборотные активы". Объединяет эти
виды ресурсов предприятия не только то обстоятельство, что они играют
важную роль в деятельности предприятия, но и то, что объекты,
включаемые в состав основных фондов, используются в течение
длительного времени (более одного года). Однако при ближайшем
рассмотрении оказывается, что основные средства и нематериальные
активы имеют большие различия, которые отражаются в методах их
учета, анализе использования и влиянии на финансовый результат.
Наиболее высокую долю в структуре имущественного комплекса
предприятия занимают основные фонды. Рассмотрим их подробнее.
Для учета, анализа и оценки основные средства группируются:
в зависимости от участия в производственном процессе –
производственные и непроизводственные ;
в зависимости от роли в производственном процессе – активные и
пассивные;
по использованию – действующие, в запасе и бездействующие (в
консервации);
по принадлежности – собственные и арендованные.
Основные средства переносят свою стоимость на готовый продукт
постепенно в течение длительного времени, охватывающего несколько
производственно-технологических циклов. Поэтому учет основных средств
и отражение их в балансе организованы таким образом, чтобы
одновременно можно было показать сохранение ими первоначальной вещной
формы и постепенную потерю стоимости.
Следует различать первоначальную, остаточную, восстановительную
стоимость основных средств.
Первоначальная стоимость отражает фактические затраты на
приобретение (создание) основных средств. Первоначальная стоимость не
изменяется. Исключением являются достройка, коренная реконструкция или
частичная ликвидация.
Первоначальная стоимость основных средств, поступивших за счет
капитальных вложений предприятий, включает затраты на возведение
(сооружение) или приобретение основных средств, включая расходы по
доставке и установке, а также иные расходы по доведению данного
объекта до состояния готовности к эксплуатации по назначению. Для
отдельного объекта первоначальную стоимость определяют по формуле
где Соб – стоимость приобретенного оборудования; Смр - стоимость
монтажных работ; Зтр – затраты на транспортировку; Зтр – прочие
затраты.
4
Первоначальной стоимостью основных средств, внесенных в счет вклада в
уставный (складочный) капитал организации, признается их денежная
оценка, согласованная учредителями (участниками) организации.
Первоначальной стоимостью основных средств, полученных организацией
безвозмездно, признается их рыночная стоимость на дату оприходования.
Первоначальной стоимостью основных средств, приобретенных в обмен на
другое имущество, отличное от денежных средств, признается
стоимость обмениваемого имущества, по которой оно было отражено в
бухгалтерском балансе.
Со временем стоимость воспроизводства основных средств изменяется и
первоначальная стоимость уже не отражает их действительную
ценность.
Восстановительная стоимость соответствует затратам на создание
или приобретение аналогичных основных средств в современных условиях.
Для определения восстановительной стоимости основных средств проводят
их переоценку путем индексации или прямого пересчета по документально
подтвержденным рыночным ценам.
Постепенная потеря стоимости основных средств отражается в оценке
основных средств по остаточной стоимости. Остаточная стоимость
представляет собой первоначальную (восстановительную) стоимость,
уменьшенную на величину износа:
где Сперв(восст) – первоначальная (восстановительная) стоимость основных
средств; И– износ основных средств.
Оценка основных средств по остаточной стоимости необходима для того,
чтобы знать их качественное состояние и для составления бухгалтерского
баланса.
Поскольку в течение года физический объем основных средств меняется
(предприятие, например, может приобрести несколько единиц нового
оборудования и списать часть действовавшего), первоначальная стоимость
основных средств на конец года будет отличаться от первоначальной
стоимости на начало года. Первоначальная стоимость на конец года
рассчитывается следующим образом:
где
– стоимость первоначальная на начало года;
– стоимость введенных в течение года основных средств;
– стоимость выбывших в течение года основных средств.
Так как стоимость основных средств на начало и на конец года могут
значительно различаться между собой, в экономических расчетах
используется показатель среднегодовой стоимости. Определить
среднегодовую стоимость основных средств можно различными способами.
При упрощенном способе среднегодовую стоимость определяют как
полусуммы остатков на начало и конец периода:
5
где
– первоначальная стоимость основных средств на начало года;
– первона чальная стоимость на конец года.
Но ввод - вывод основных средств в течение года идет неравномерно,
поэтому предложенный выше способ дает приблизительный результат. Для
более точного определения среднегодовой стоимости основных средств
применяется формула, которая учитывает месяц ввода – вывода:
где М1 и М2 – число полных месяцев, соответственно, с момента ввода
(выбытия) объекта (группы объектов) основных средств; Сввед – стоимость
введенных в течение года основных средств; Свыб – стоимость выбывших в
течение года основных средств.
Износ - это постепенная утрата основными средствами своей
потребительной стоимости. Следует различать моральный и физический
износ.
Физический износ - это утрата основными средствами своей
потребительской стоимости в результате снашивания деталей,
воздействия естественных природных факторов и агрессивных сред.
Физический износ может быть двух видов: продуктивный и
непродуктивный. Продуктивный физический износ - потеря стоимости в
процессе эксплуатации, непродуктивный износ характерен для основных
средств, находящихся на консервации вследствие естественных процессов
старения.
Для характеристики физического износа используют ряд показателей.
Коэффициент физического износа вычисляют по формуле
где И – сумма износа, начисленная за весь период эксплуатации;
– первоначальная (восстановительная) стоимость объекта основных
средств.
Для объектов, срок службы которых ниже нормативного,
коэффициент износа может быть рассчитан по формуле
где Тф – фактический срок службы данного объекта; Тн –
нормативный срок службы данного объекта.
Для объектов, срок службы которых превысил нормативный,
коэффициент износа находят по формуле
6
Сперв
где Тф – фактический срок службы данного объекта; Тн –
нормативный срок службы данного объекта; Тв – возможный остаточный
срок службы данного объекта сверх фактически достигнутого.
Моральный износ - это утрата стоимости вследствие снижения
стоимости воспроизводства аналогичных объектов основных средств,
обусловленных совершенствованием технологии и организации
производственного процесса. Существует два вида морального износа:
основные средства обесцениваются, так как аналогичные основные
средства производятся с меньшими затратами и становятся дешевле;
в результате научно-технического прогресса появляется более
современное и более производительное оборудование.
Относительная величина морального износа первого вида может быть
рассчитана по формуле
где Сперв – первоначальная стоимость средств труда; Свосст –
восстановительная стоимость средств труда.
Моральный износ второго вида можно установить, определив
восстановительную стоимость по формуле
где Ссовр, Суст – восстановительная стоимость современной и
устаревшей машины; Псовр, Пуст – производительность устаревшей и
современной машины.
Сущность морального износа заключается в том, что средства труда
обесцениваются, утрачивают стоимость до окончания срока физической
службы.
Нагляднее всего моральный износ может быть продемонстрирован на
примере компьютеров. На протяжении последних 50 лет компьютеры
постоянно развивались, дешевели и становились миниатюрнее, электронные
лампы в них сменились транзисторами, затем интегральными схемами
(чипами). Кто-то заметил, что если бы автомобили совершенствовались с
такой же скоростью, они стоили бы сейчас, как коробка спичек.
Моральный износ выгоден обществу в целом, так как ведет к снижению
издержек производства, но не выгоден отдельным лицам, поместившим
капитал в основные средства с целью получения прибыли от сдачи их в
аренду.
Износ основных средств, отраженный в бухгалтерском учете,
накапливается в течение всего срока их службы в виде амортизационных
отчислений на счетах по учету износа. В каждом отчетном периоде сумма
амортизации списывается со счетов износа на счета по учету затрат на
производство. Вместе с выручкой за реализованную продукцию и услуги
7
амортизация поступает на расчетный счет предприятия, на котором
накапливается. Амортизационные отчисления расходуются
непосредственно с расчетного счета на финансирование новых капитальных
вложений в основные средства.
Амортизация - это планомерный процесс переноса стоимости
средств труда по мере их износа на производимый с их помощью продукт.
Амортизация является денежным выражением физического и морального
износа основных средств. Сумма начисленной за время функционирования
основных средств амортизации должна быть равна их первоначальной
(восстановительной) стоимости.
Объектами для начисления амортизации являются объекты основных
средств, находящиеся в организации на праве собственности,
хозяйственного ведения, оперативного управления.
Амортизация не начисляется по следующим видам основных средств:
· по объектам основных средств, полученным по договору дарения и
безвозмездно в процессе приватизации;
· жилищному фонду (кроме объектов, используемых для извлечения дохода);
· объектам основных средств, потребительские свойства которых с
течением времени не изменяются (земельные участки и объекты
природопользования).
Амортизационная политика является составной частью экономической
политики любого государства. Устанавливая норму амортизации или срок
полезного использования, порядок начисления и использования
амортизационных отчислений, государство регулирует темпы и характер
воспроизводства в отраслях.
Срок полезного использования – это средний срок службы объектов
данного вида.
Норма амортизации - это установленный государством годовой
процент возмещения стоимости основных средств.
В России для начисления амортизации применяются единые нормы
амортизационных отчислений. Норма амортизации определена для каждого
вида основных средств.
Норму амортизации на полное восстановление, рассчитывают по
выражению
где Нв – годовая норма амортизации на полное восстановление;
Сперв – первоначальная стоимость основных средств; Л – ликвидационная
стоимость основных производственных средств; Д – стоимость
демонтажа ликвидируемых основных средств и другие затраты, связанные
с ликвидацией; Та – срок полезного использования.
Нормы амортизационных отчислений дифференцированы по группам и
видам основных средств. Они зависят также от условий, в которых
эксплуатируются основные средства.
8
В течение срока полезного использования объекта основных средств начисление
амортизационных отчислений не приостанавливается, кроме случаев их нахождения на
реконструкции или модернизации по решению руководителя организации. Начисление
амортизации приостанавливается также по основным средствам, переведенным по
решению руководителя организации на консервацию сроком более трех месяцев.
Начисление амортизации со стоимости вновь поступивших основных средств
начинается с первого числа месяца, следующего за месяцем их поступления. По
выбывшим основным средствам начисление амортизации прекращается с первого числа
месяца, следующего за месяцем их выбытия
Начисление амортизации может осуществляться только теми
способами, которые разрешены к применению. В настоящее время
амортизация объектов основных средств в России производится одним из
следующих способов:
· линейным способом;
· способом уменьшаемого остатка;
· способом списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного
использования;
· способом списания стоимости пропорционально объему продукции
(работ);
· ускоренным методом амортизации (увеличение размера отчислений по
линейному способу).
3 вопрос.
Оборотный капитал (текущие активы) – это часть используемого
предприятием капитала, который постоянно участвует в хозяйственных
операциях в период, не превышающий одного года.
Под составом оборотных средств следует понимать входящие в их
состав элементы:
· производственные запасы (сырье и основные материалы, покупные
полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, запасные
части…);
· незавершенное производство;
· расходы будущих периодов;
· готовая продукция на складах;
· продукция отгруженная;
· дебиторская задолженность;
· денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банке.
Сырье является продукцией добывающих отраслей.
Материалы представляют собой продукцию, уже прошедшую
определенную обработку. Материалы подразделяются на основные и
вспомогательные.
Основные – это материалы, которые непосредственно входят в
состав изготовляемого продукта (металл, ткани).
Вспомогательные – это материалы, необходимые для обеспечения
нормального производственного процесса. Сами они в состав готового
продукта не входят (смазка, реагенты).
9
Полуфабрикаты – продукты, законченные переработкой на одном
переделе и передаваемые для обработки на другой передел. Полуфабрикаты
могут быть собственные и покупные. Если полуфабрикаты не
производятся на собственном предприятии, а покупаются у другого
предприятия, они относятся к покупным и входят в состав
производственных запасов.
Незавершенное производство – это продукция (работы), не
прошедшая всех стадий (фаз, переделов), предусмотренных
технологическим процессом, а также изделия неукомплектованные, не
прошедшие испытания и техническую приемку.
Расходы будущих периодов – это расходы данного периода,
подлежащие погашению за счет себестоимости последующих периодов.
Готовая продукция представляет собой полностью законченные
готовые изделия или полуфабрикаты, поступившие на склад предприятия.
Дебиторская задолженность – деньги, которые физические или
юридические лица задолжали за поставку товаров, услуг или сырья.
Денежные средства – это денежные средства, находящиеся в кассе
предприятия, на расчетных счетах банков и в расчетах.
На основе элементного состава оборотных средств можно
рассчитать их структуру, которая представляет собой удельный вес
стоимости отдельных элементов оборотных средств в общей их
стоимости.
По источникам образования оборотные средства делятся на
собственные и привлеченные (заемные). Собственные оборотные
средства формируются за счет собственного капитала предприятия
(уставный капитал, резервный капитал, накопленная прибыль и др.). В
состав заемных оборотных средств входят банковские кредиты, а
также кредиторская задолженность. Их предоставляют предприятию
во временное пользование. Одна часть платная (кредиты и займы),
другая бесплатная (кредиторская задолженность).
В различных странах между собственным и заемным капиталом используются различные
соотношения (нормативы). В России применяют соотношение 50/50, в США – 60/40, а в Японии –
30/70.
По степени управляемости оборотные средства подразделяются на
нормируемые и ненормируемые. К нормируемым относятся те
оборотные средства, которые обеспечивают непрерывность
производства и способствуют эффективному использованию ресурсов.
Это производственные запасы, расходы будущих периодов,
незавершенное производство, готовая продукция на складе. Денежные
средства, отгруженная продукция, дебиторская задолженность
относятся к ненормируемым оборотным средствам. Отсутствие норм
не означает, что размеры этих средств могут изменяться произвольно.
Действующий порядок расчетов между предприятиями
предусматривает систему санкций против роста неплатежей.
Нормируемые оборотные средства планируются предприятием,
тогда как ненормируемые оборотные средства объектом
планирования не являются.
10
Оборотные средства находятся в постоянном движении. Кругооборот
капитала охватывает три стадии: 1) заготовительную, 2)
производственную и 3) сбытовую.
Любой бизнес начинается с некоторой суммы наличных денег, которые
вкладываются в определенное количество ресурсов для производства.
На стадии производства ресурсы воплощаются в товар, работы или
услуги. Результатом этой стадии является переход оборотного капитала
из производственной формы в товарную.
После реализации произведенного продукта оборотный капитал из
товарной формы вновь переходит в денежную. Размеры первоначальной
суммы денег и выручки от реализации продукции (работ, услуг) не
совпадают по величине. Полученный финансовый результат бизнеса
(прибыль или убыток) объясняет причины несовпадения
Время полного кругооборота оборотных средств называется
временем (периодом) оборота оборотных средств.
Время (длительность) оборота оборотных средств представляет
собой один из показателей оборачиваемости. Другим показателем
оборачиваемости служит коэффициент оборачиваемости.
Коэффициент оборачиваемости - это количество оборотов, которое
совершают оборотные средства за определенный период; его
рассчитывают по формуле
где Р – объем реализованной продукции за рассматриваемый период; ОбС –
средняя сумма оборотных средств за тот же период.
11
Время (длительность) оборота принято называть оборачиваемостью
в днях. Этот показатель определяют по формуле
где Д – число дней в данном периоде (360, 90, 30); Коб – коэффициент
оборачиваемости.
Чем выше скорость оборота (суммарное время пребывания в сфере
производства и обращения), тем меньше потребность в оборотных
средствах.
Предприятие заинтересовано в сокращении размеров своего
оборотного капитала. Но это сокращение должно иметь разумные пределы,
так как оборотные средства должны обеспечивать нормальный режим его
работы.
4 вопрос.
Инвестиции - вложения финансовых средств в различные виды
экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала.
Инвестиции используются не только для увеличения капитала, но и как
необходимый инструмент для расширения бизнеса, развития предприятия.
Различают:
1. реальные (капитальные)
2. финансовые (портфельные) инвестиции.
Реальные инвестиции - вложения средств в физический капитал
предприятий, например в создание новых основных фондов, реконструкцию
старых фондов или их техническое перевооружение.
Финансовые инвестиции - вложения в покупку акций, других ценных
бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения
финансового капитала инвестора. Другой разновидностью финансовых
инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм
нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного
использования, приводящего к сохранению или увеличению в течение
определенного промежутка времени первоначально инвестированного
капитала.
Иногда инвестициями считаются только инвестиции в создание
реального капитала, в отличие от финансовых.
Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть:
1. собственные (внутренние)
2. привлекаемые извне (от внешних инвесторов).
3. заемные
К собственным средствам относятся: чистая прибыль от
производственной
и
финансовой
деятельности
предприятия;
амортизационные отчисления; страховые возмещения убытков, вызванных
потерей
имущества; средства от продажи основных средств и
12
иммобилизация излишков оборотных средств; средства от реализации
нематериальных активов.
Привлеченные средства промышленных предприятий - средства,
предоставленные на постоянной основе, по которым может
осуществляться выплата владельцам этих средств дохода и которые могут
не возвращаться владельцам. К ним относят: средства, получаемые от
размещения акций акционерного общества; паевые и иные взносы членов
трудовых коллективов, граждан, юридических лиц в уставный фонд
предприятия; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и
акционерными компаниями; государственные средства, предоставляемые на
целевое инвестирование в виде дотаций, грандов и долевого участия;
средства иностранных инвесторов в форме участия в уставном капитале
совместных предприятий и прямых вложений международных организаций,
государств, физических и юридических лиц.
Заемные средства промышленных предприятий - средства,
полученные на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой платы
за их использование. Их можно разделить на долгосрочные и
краткосрочные.
Долгосрочные заемные средства включают: долгосрочные кредиты
банков и других институциональных инвесторов; долгосрочные
государственные инвестиционные кредиты; средства от выпуска
долгосрочных облигаций и других долговых обязательств (на срок свыше
года); лизинг и т. д.
Краткосрочные заемные средства: коммерческий (товарный) кредит;
средства от выпуска краткосрочных облигаций и других долговых
обязательств (срок менее года); краткосрочные кредиты банков и других
институциональных инвесторов.
Собственные и привлеченные источники инвестиций образуют
собственный капитал предприятия. Суммы, привлеченные по этим
источникам извне, как правило, не подлежат возврату. Инвесторы
участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой
собственности.
Заемные источники инвестиций образуют заемный капитал
предприятия, собственники которого имеют право только на процент по
предоставленным ссудам.
С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа
инвестиционной стратегии предприятия:
1) пассивные инвестиции - обеспечивают по крайней мере сохранение
величины
показателей
экономической
рентабельности
данного
предприятия;
2)
активные
инвестиции
обеспечивают
повышение
конкурентоспособности предприятия и прибыльность операций по
сравнению с уже достигнутыми уровнями. Это происходит за счет
внедрения новых технологий, организации выпуска конкурентоспособной
продукции, завоевания новых рынков сбыта и поглощения конкурирующих
фирм.
13
Методология управления инвестиционными процессами или проектами
в общем случае включает в себя следующие этапы:
1) планирование, занимающее основное место в операциях инвестирования и
воплощающее в себе организующее начало всего инвестиционного процесса;
2) реализацию инвестиционного проекта, включающую собственно
инвестирование (осуществление финансирования);
3) текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса;
4) оценку качества исполнения проекта и его соответствие поставленным
целям.
Сознательное и рациональное использование такого важного
инструмента, каким являются деньги, требует изучения их специфических
свойств, касающихся прежде всего определения их стоимости, цены,
факторов, воздействующих на изменение их величины. Стоимость денег
весьма непостоянная, изменчивая экономическая категория, подверженная
частым изменениям под влиянием множества факторов. Так, на стоимость
денег оказывают существенное влияние инфляционные и дефляционные процессы, уровень которых, прежде всего, отражается на покупательной
способности денег.
Особую угрозу представляет высокий уровень инфляции, который
снижает покупательную способность населения, влечет за собой такие
кризисные явления, как рост цен, снижение спроса на большинство товаров,
спад производства, нарушение денежного обращения и др. В условиях
высокой инфляции снижается результативность хозяйственной и
финансовой деятельности большинства предприятий, сужается сфера
эффективных финансовых инвестиций. Поэтому при выполнении
управленческих действий менеджер должен учитывать уровень и последствия данных процессов, корректировать плановые задания, усилить меры
защиты от ее последствий.
Однако не менее сложным, но постоянным явлением становится
изменение стоимости денег под влиянием времени. Следует учесть, что
стоимость денег изменяется под воздействием времени. Поэтому всегда
актуальной остается старая пословица "Время — деньги", имеющая
реальное экономическое обоснование. Дело в том, что деньги как особый вид
товара обладают свойством терять свою ценность по мере их отдаления
от времени активного использования.
Стоимость денег сегодня намного больше, чем будет завтра или в
отдаленном будущем. Это "золотое" правило базируется на той истине,
что денежные средства, которыми можно распоряжаться сегодня,
должны быть немедленно направлены на конкретное дело — развитие
производства, покупку ценных бумаг, депозиты в банках. Тем самым они
способны заработать новые деньги, принести дополнительные доходы.
Отсрочка "деятельности денег" означает временное их бездействие, что
приносит потери от нереализованных возможностей. Многолетний опыт
деятельности хозяйствующих субъектов разных стран подтверждает
аксиому, что чем длиннее процесс "замораживания" денег, тем весомее
становятся потери от недополученных доходов.
14
Однако финансового менеджера предприятия должны интересовать
не только дополнительные доходы от умелого маневрирования и более
эффективного использования денег, но и их применение для оценки
результативности всех хозяйственных операций, принятых финансовых
решений.
В связи с изменчивой стоимостью денег многие текущие затраты
(вложения)
неправомерно
сравнивать
с
будущими
денежными
поступлениями. Все принимаемые экономические решения должны
учитывать фактор времени. Оценку инвестиционных проектов, движения
денежных ресурсов, конечных результатов хозяйственной и финансовой
деятельности целесообразно производить исходя из текущей и будущей их
стоимости. Соответственно и при выборе оптимального проекта развития
предприятия в каждом отдельном случае следует сравнить текущие
затраты, вложения капитала с будущими денежными поступлениями,
приведенными в соответствие с актуальной их стоимостью.
Деньги, как и всякий товар, который находится на рынке в
ограниченном количестве, имеют свою стоимость и цену. Определение
стоимости денег и ее изменение во времени осуществляется при помощи
цены денег, которая также является динамичной категорией. Цена денег
появляется только на финансовом рынке в виде платы за временное
использование чужого капитала.
Цена денег выражается в виде процентной ставки, уплачиваемой
заемщиками за приобретенные заемные средства. Размер процентной
ставки зависит от времени отчуждения и представляет собой
вознаграждение, которое кредитор взимает за оказанную услугу и
ожидание возврата денег. Цена денег включает в себя и риск, возможные
потери, которые может понести их собственник, если они не будут
возвращены полностью, частично и своевременно. Кроме того, на уровень
цены денег влияет множество других факторов: инфляционные процессы,
соотношения между спросом и предложением на капитал, денежно-кредитная политика центрального банка, уровень ставки налога на прибыль и
др.
Для оценки эффективности проекта используются следующие
показатели: 1)чистый доход;
2) чистый дисконтированный доход;
3) индекс доходности;
4) внутренняя норма доходности;
5) срок окупаемости.
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта разница между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком
средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к
каждому интервалу планирования.
Очевидная неравноценность для инвестора сегодняшних вложений и
будущих доходов обуславливает использование в практике оценки
инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода (как
15
производного от рассмотренного показателя чистого дохода). Иными
словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта,
подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других
сферах применения капитала. Для того чтобы отразить уменьшение
абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате
снижения «ценности денег» с течением времени, используют коэффициент
дисконтирования (α), который рассчитывается по следующей формуле:
α =1/(1 + Е)t,
где Е- норма дисконтирования (ставка дисконта),
t- порядковый номер временного интервала получения дохода.
Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из
того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в
настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата
вложенных средств от момента их инвестирования в проект, тем ниже
«ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования
для заданного интервала времени реализации объекта определяются
выбранным значением нормы дисконтирования. Норма дисконтирования
рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный
капитал, как процент прибыли, который инвестор хочет получить в
результате реализации проекта. Часто норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита или на уровне ставки по
банковскому кредиту.
При ЧДД > 0, проект можно принимать, при ЧДД < 0, проект следует
отвергнуть.
Индекс доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий
доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Эффективным
считается проект, индекс доходности которого выше единицы, сумма
дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает
величину дисконтированных капитальных вложений.
Т – горизонт расчета, период реализации проекта, момент его окончания.
Внутренняя норма доходности - норма дисконта, при которой величина
доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации
равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.
Внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую
стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту,
размер дивидендов и т. д.), которые могут привлекаться для
финансирования проекта. Практически вычисление внутренней нормы
доходности производится с помощью программных средств типа
электронных таблиц, либо методом итераций.
16
Срок окупаемости проекта — время, за которое поступления от
производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.
Резюме: Данная тема даёт студентам представление о том, как формируется
капитал предприятия, каковы пути его рационального использования, какие
показатели в экономике предприятия применяются для учёта и оценки
эффективности капитала.
Вопросы для самопроверки:
1. Как формируется уставный капитал предприятия?
2. Что включается в состав основных фондов предприятия?
3. Какие виды износа средств труда Вам известны?
4. Перечислите существующие методы амортизации?
5. Как осуществляется кругооборот оборотных средств предприятия?
6. Что такое инвестиции?
7. Какие показатели используют для оценки инвестиций в имущество
предприятия?
Список основных терминов: активы и пассивы предприятия, собственные и
заемные средства, кредит, инвестиции, основные фонды, амортизация, износ,
фондоотдача, фондоёмкость, оборотные фонды, оборачиваемость.
17