Финансовые рынки и посредники - Электронная библиотека ПГУ

б 65.26 Ф59 А.Р. Салихова Д.Р. Ульданова Финансовые рынки и посредники Учебное пособие для сдудентов экономических специальностей Шйш Павлодар г <?5 ;=2 £ Министерство образования и науки Республики Казахстан . Павлодарский государственный университет им. С. Торайгырова Финансово-экономический факультет Кафедра финансов ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ПОСРЕДНИКИ Учебное пособие для студентов экономических специальностей Павлодар Кереку УДК 336(075.8) ББК 65.261я73 С 22 Рекомендовано к изданию Учены м советом Павлодарского государственного университета им. С. Торайгырова Рецензенты: Н. С. Кафтункина — кандидат экономических наук, доцент Павлодарского государственного университета; Б. М. Серикбаева - кандидат экономических наук; 3. К. Смагулова - кандидат экономических наук, доцент. Инновационного Евразийского университета. Составители: Салихова А . Р., Ульданова Д. Р. , С22 Финансовые рынки и посредники : учебное пособие для студентов экономических специальностей / А. Р. Салихова. Павлодар : Кереку, 2011. - 160 с. ISBN 978-601-238-210-5 В учебном пособии изложены основы функционирования финансовых рынков и деятельности финансовых посредников. Материал проиллюстрирован таблицами, схемами, рисунками. Для закрепления пройденного материала предложены тестовые задания. Учебное пособие рекомендуется студентам экономических ISBN 978-601-238-210-5 У Д К 336(075.8) ББК 65.261я73 © Салихова А. Р., Ульданова Д. Р., 2011 © 111 У им. С. Торайгырова, 2011 За достоверность материалов, грамматические и орфографические ошибки ответственность несут авторы и составители Введение Финансовые рынки и его профессиональные участники выполняют функции перелива временно свободных денежных средств и капитала, привлеченных средств внутренних и внешних инвесторов в приоритетные и высокодоходные отрасли экономики, способствуют интеграции экономики в международные сообщества. Кроме того, такие качественные показатели, как законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная политика и другие важнейшие показатели, также должны соответствовать общепринятым стандартам, развивающегося финансового рынка. Нехватка внутренних финансовых ресурсов для осуществления капитальных вложений в производственную сферу стала одной из наиболее крупных проблем переходной экономики Казахстана. В нашей стране идет процесс формирования финансового рынка, в котором имеют место экономические, правовые и организационные предпосылки. С целью дальнейшего развития финансового рынка особое внимание должно удаляться построению его институциональной структуры, внедрению различных финансовых инструментов, получивших развитие за рубежом и отвечающих потребностям инвесторов, методологии анализа финансового рынка, выделению тенденции развития финансового рынка и направлениям государственной поддержки. Курс «Финансовые рынки и посредники» разработан с целью освещения вопросов функционирования финансовых рынков и институтов, составляющих инфраструктуру данного рынка. Освоение курса позволит понять те процессы, которые происходят на финансовом рынке Казахстана и его роль в общем экономическом развитии страны. 3 1 Инфраструктура финансового рынка и его составные элементы 1 Понятие и сущность финансового рынка. 2 Классификация финансового рынка. Понятие и сущность финансового рынка Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми инструментами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, фирмы и государство. Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей финансовых инструментов. Финансовый инструмент есть любой договор между двумя контрагентами, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одного контрагента и финансовое обязательство долгового или долевого характера - у другого. Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные. К первичным относятся долевые ценные бумаги, кредиты, займы, облигации, другие долговые ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям. Вторичные финансовые инструменты (производные инструменты, деривативы) — это финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы. Финансовые инструменты являются основой любых операций компании на финансовых рынках, идет ли речь о привлечении капитала (в этом случае осуществляется выпуск акций или облигаций), операциях спекулятивного характера 4 (приобретение ценных бумаг с целью получения текущего дохода, операции с опционами), финансовых инвестициях (вложения в акции), операциях хеджирования (выпуск или приобретение фьючерсов и форвардов), формирование страхового запаса эквивалентов денежных средств (приобретение высоколиквидных ценных бумаг) и др. Финансовый актив —это любой актив, являющийся: 1) денежными средствами; 2) долевым инструментом другой организации. 3) обусловленным договором правом на получение денежных средств или другого финансового актива от другой организации; 4) обусловленным договором правом на обмен финансовыми инструментами с другой организации на потенциально выгодных условиях; или 5) договором, который будет или может быть урегулирован собственными долевыми инструментами эмитента, и он является: (а) непроизводным финансовым инструментом, по которому организация обязана или может быть обязана получить нефиксированное количество её собственных долевых инструментов; или (б ) производным финансовым инструментом, который будет или может быть урегулирован иным способом чем путем обмена фиксированной суммы денежных средств или другого финансового актива на фиксированную сумму собственных долевых инструментов. Для этой цели, собственные долевые инструменты эмитента не включают инструменты, которые сами являются договорами на будущее получение или поставку собственных долевых инструментов эмитента. Финансовое обязательство —это: 1) обязательство, которое является договорным обязательством (а) предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой организации; или (б ) обменять финансовые активы или обязательства с другой организацией на потенциально невыгодных условиях; 2) договор, который будет или может быть урегулирован собственными долевыми инструментами эмитента, и он является: (а) непроизводным финансовым инструментом, по которому организация обязана или может быть обязана предоставить нефиксированное количество её собственных долевых инструментов; или (б ) производным финансовым инструментом, который будет или может быть урегулирован иным способом, чем путем обмена фиксированной суммы денежных средств или другого финансового актива на фиксированную сумму собственных долевых инструментов. 5 Для этой цели, собственные долевые инструменты эмитента не включают инструменты, которые сами являются договорами на будущее получение или поставку собственных долевы х инструментов эмитента. В сущ ности, основная задача, стоящая перед финансовым рынком в нынешних условиях заключается в том, чтобы с максимальной эффективностью были соблю дены и осуществлены интересы всех потенциальных участников финансового рынка в лице покупателей и продавцов финансовых инструментов, а также профессиональных посредников в лице финансовых институтов. Финансовый рынок — это рынок, на котором функционируют финансовые институты, экономические агенты и обращаются финансовые инструменты, обеспечивающие аккумуляцию и перераспределение свободных денежных капиталов путем совершения сделок. Достоинство данного определения заключается в том, что оно: - не ограничивает рамки финансового рынка определенными финансовыми инструментами, что дает возможность применения данного понятия и в условиях, когда в его структуре появятся новые сегменты; - применимо как к целостной структуре финансового рынка, так и к отдельным его сегментам; - позволяет обозначить рынку, а не к системе. четкую принадлежность именно к К лассиф икац и я ф инансового ры нка Анализ функционирования финансовых рынков предполагают определенную его сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим правилам рынков. В зависимости от целей анализа, а также от особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в тех или иных странах сущ ествуют разные подходы к классификации финансовых рынков. На рисунке 1.1 приведена одна из возможных классификаций. Рассмотрим основные сегменты финансового рынка. Валютный рынок — это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. 6 Рисунок 1.1 — Классификация финансовых рынков 7 Рынок золота — это сфера экономических отнош ений, связанных с куплей - продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так промы ш ленного потребления и для организации бизнеса или В основе наи более общ его деления ф инансовых рынков на рынки денеж ных средств и рынки капитала леж и т срок обращения соответствую щ их финансовых инструментов. В практике развитых стран считается, что если срок обращения ф инансового инструмента составляет м енее года, то это инструмент ден еж н ого рынка. Д олгосрочны е инструменты относятся к рынку капитала. Граница между краткосрочными и долгосрочн ы м и финансовыми инструментами, равно как и граница между денеж ным рынком и рынком капитала, не всегда может бы ть четко проведена. Вместе с тем такое делен и е Инструменты имеет ден еж ного глубокий рынка служ ат обеспечения ликвидными средствами тогда как инструменты рынка экономический в смысл. очередь для предприятий и учреждений, капитала сбережения и инвестирования. Примерами инструментов первую связаны денеж ного с процессом рынка являются казначейские обязательства, векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков. К инструментам рынка капитала, например, относятся долгосрочн ы е облигации, акции, долгосрочн ы е ссуды. С лед ует иметь в виду, что наличные и безналичны е деньги как таковые обращ аются на денежном рынке тольк о в том случае, если они являются товаром сами, а не обслуж иваю т товарный оборот, как это имеет м есто на рынках товаров и услуг. Рынок капитала, в свою очередь подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевы х ценных бумаг. Такое деление выражает характер (финансовых отнош ений инструментов), между покупателями продаваемых на этом товаров рынке, и эмитентами финансовых инструментов. Если в качестве финансового инструмента выступают долевы е ценные бумаги, то эти отношения носят характер отнош ений собственности, в остальны х случаях это кредитные отношения. Долевы е ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право ее владельца на владение собственностью , на долю в уставном капитале организации, на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этой организацией. На рынке ссудного капитала обращаются финансовые инструменты, предоставляемые на долгосрочны е условиях срочности, возвратности и платности. Они включают в себя рынок долгосрочны х 8 банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных). Рынок производных ценных бумаг (срочный рынок) - рынок на котором обращаются финансовые инструменты, стоимость которых зависит от величины (включая колебание величины) базового актива договора, предусматривающий осуществление расчета по данному договору в будущем. К производным финансовым инструментам относятся опционы, фьючерсы, форварды, свопы и другие производные финансовые инструменты, отвечающие данным признакам, в том числе представляющие собой комбинацию вышеперечисленных производных финансовых инструментов. Базовыми активами производных финансовых инструментов являются товары, стандартизированные партии товаров, ценные бумаги, валюта, индексы, процентные ставки и другие активы, имеющие рыночную стоимость, будущее событие или обстоятельство, производные финансовые инструменты. В рассмотренной выше классификации финансовых рынков отсутствуют рынок страховых полисов и пенсионных счетов. Это особые рынки со своими финансовыми инструментами и институтами. Инвестиционная политика страховых компаний и пенсионных фондов направлена на приобретение долгосрочных финансовых инструментов со сроками погашения, которые наиболее близко совпадают с их долгосрочными обязательствами. 2 Денежный рынок 1 Понятие и структура денежного рынка 2 Инструменты денежного рынка Понятие и структура денежного рынка В финансовой деятельности хозяйствующих субъектов для обеспечения их текущей ликвидности важную роль играют фи нансовые инструменты денежного рынка, который обеспечивает механизм распределения и перераспределения денежных средств между продавцами и покупателями товаров и услуг. Как известно, основой любого финансового инструмента, так или иначе, выступают деньги. Как известно, деньги выполняют следующие функции: - мера стоимости; 9 - ср ед ство обр ащ ени я; - ср ед ство платеж а; - ср ед ство н акоплен ия; - м ировы е д ен ьги . О ни являю тся идеальны м и благодаря это м у в качестве м еры сто и м ости п о зв о ля ю т оц ен и ть с то и м о сть товара. и В данной функции д ен ьги , являясь неразменны м и, сл у ж а т как расчетны е, то есть деньги, б ла год а р я к оли честву которы х м ож н о оц е н и т ь сто и м ость п ла н и р уем ого товара. Ф ун к ц и я д ен ег как м еры сто и м ости активно применяется в рам ках м акроэкономики при расчетах В Н П , Н Д , на предприятии. О н а п о зв о ля ет оц ени ть осн ов н ы е показатели би зн есплана. Ф у н к ц и ю д е н е г как средства обращ ения в ы п о лн я ю т р еальн ы е деньги, которы е о п оср ед ств у ю т взаим оотнош ения м еж д у п о куп ателем и продавцом. ры ночны е В этой отн ош ен ия, ф ункции д ен ьги а вы ступаю т такж е ф ор м и р ую т как соврем ен ны е непосредственная меновая стои м ость. Развитие ден еж н ы х отн ош ен ий п р и в ело к том у, что порой процесс п о луч ен и я товара б ы л разделен с м ом ен том оп ла ты за него. В этом случ а е появляю тся новы е д ен ьги - п латеж н ы е и ли расчетны е обязательства (в ек се ль, кредит, д ен ьги и т.д .). В м о м ен т получен и я товара п о к уп а тель которы х передает указы вается необходимая сум ма. продавцу д ен еж н ы е когда, в каком Здесь д ен ьги м есте в ы п олн яю т обязательства, будет в передана ф ункцию средства платежа. И стори чески с л о ж и л о с ь так, что ф ункция д е н е г как средства накопления появилась од н ой из первых, однако д альн ей ш ее развитие п о луч и ла п о сл е то го , как появили сь д ен ьги как платеж н ое средство. В рем енно свобод н ы е д ен еж ны е средства становятся сбереж ениям и и затем трансф орм ирую тся в накопления. В св о ю оч еред ь п ослед н и е являются основны м источником инвестиций, с т о л ь н еобх од и м ы х д ля развития эконом ики страны. Д ен ьги в качестве м ировы х д ен ег о бслуж и в а ю т внеш неэко номические отнош ения. Н а первы х этапах он и пр и м ен яли сь в виде золота. В соврем ен н ы х у слов и я х в качестве м и ров ы х д ен ег м огу т выступать ста би льн ы е кредитные ден ьги. В валю ты этом ряда качестве государств они либо в ы п олн яю т м ировы е все четы ре преды дущ их функции, т о есть указанная функция д ен ег является как бы объединяю щ ей. В настоящ ее время все б о л е е стирается разли чие м еж ду на циональны м, внутригосударственны м 10 обращ ени ем и переливом денежных потоков между функции денег полностью государствами. применяются Все указанные выше и в экономическом со трудничестве между странами. Исходя из функций денег можно определить и основные функции самого денежного рынка как такового: - платежная функция - рынок способствует осуществлению различного рода расчетов между его участниками в процессе осуществления операций; - обеспечение коммерческого кредитования - отсрочка платежа, оформленная денежным обязательством, то есть векселем, позволяет осуществлять коммерческое кредитование хозяйствующих субъектов; - учетная функция и др. В процессе обращения денег между участниками финансового рынка возникают определенные отношения по поводу пе рераспределения средств, составляющие систему так называемых денежных отношений между: - хозяйствующими субъектами и занятым на них населением; - подразделениями внутри отрасли и предприятия; - поставщиками и плательщиками; - хозяйствующими субъектами и государством; - государственными, региональными, местными бюджетами и внебюджетными фондами; - хозяйствующими субъектами и кредитной системой; - хозяйствующими субъектами и биржами, страховыми организациями, имущественными фондами и прочим и инструментами или звеньями финансово-кредитной системы; - населением и государством, а также общественными организациями и инструментами финансовой инфраструктуры. Все это отражает процесс перелива денежных ресурсов в фонды, включая формирование капитала, их распределение, использование и оценку эффективности экономического и соци ального развития. Инструменты денежного рынка В деятельности экономических субъектов для обеспечения их текущей ликвидности важную роль играет рынок денежных средств, называемый также денежным рынком и имеющий, в свою очередь, несколько сегментов: - дисконтный рынок; - рынок межбанковских кредитов; - рынок евровалют; 11 - рынок депозитных сертификатов. Прежде всего следует упомянуть о дисконтном рынке как обобщ ающ ей характеристике рынка, на котором продаются и покупаются векселя. Этот рынок играет особую р оль в денежнокредитном регулировании экономики, а его значение заключается в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Операторами дисконтных рынков являются центральный банк и коммерческие банки. Вексель — платежный документ строго установленной формы, содержащий одностороннее безусловное денежное обязательство Различают простой и переводной вексель. Переводной вексель (тратта) - вексель, содержащий ничем не обусловленное предложение (приказ) векселедателя (трассанта) третьему лицу (трассату) уплатить первому векселедержателю (ремитенту) или по его приказу в определенное время в будущем, либо по предъявлении обозначенную в векселе сум му денег. Простой вексель (с о л о ) — вексель, содержащий ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по требованию или в определенное время в будущ ем обозначенную на векселе сумму денег векселедержателю. Важным сегментом денежного рынка является рынок межбанковских кредитов (М Б К ), на котором коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «Р Е П О ». Сделка «Р Е П О » представляет собой продажу ценных бумаг с условием обратного выкупа. Для проведения подобных сделок необходимыми предпосылками являются наличие развитого рынка государственных ценных бумаг и развитой системы бездокументарного оборота ценных бумаг, т.е. депозитарной формы. При осуществлении сделки «Р Е П О » бумаги, получает денежные сторона, продающая ценные средства, которые могут быть использованы ее для различных целей: восполнение недостатка ликвидных средств, проведения активных операций на других сегментах финансового рынка (например, валютном), процентного арбитража. При истечении срока соглашения должен быть осуществлен обратный выкуп ценных бумаг по цене, превышающей цену их продажи. Разница этих цен представляет процентный платеж за пользование денежными средствами. Выкуп должен быть 12 осуществлен на фиксированную дату или в течение некоторого периода. Рынок евровалют представляет собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. Примером инструментов, обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от 3 до 6 месяцев, предоставляемые синдикатами банков из разных стран в одной из евровалют. В развитых странах существует также рынок депозитных сертификатов. Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка. 3 Депозитный рынок и его финансовые инструменты 1 Понятие и структура депозитного рынка 2 Инструменты депозитного рынка 3 Ценообразование на депозитном рынке Понятие и структура депозитного рынка Как хозяйствующий субъект любой финансовый институт для осуществления своей уставной деятельности нуждается в финансовых ресурсах, то есть в источниках денежных средств, необходимых для проведения активных операций. Подобные затраты могут финансироваться как за счет собственных, так и за счет заемных и привлеченных средств. Собственный капитал в составе ресурсов банка составляет малую величину, не более 10%. Основную же часть ресурсов банка формируют привлеченные средства, которые покрывают до 90% всей потребности в денежных средствах для осуществления активных операций. Возможности банков в привлечении средств не безграничны и регламентированы со стороны регуляторных органов. Привлекаемые банками средства разнообразны по составу. Главными их видами являются средства привлеченные банками в процессе работы с клиентурой (депозиты), средства аккумулированные путем выпуска собственных долговых обязательств (векселей, облигаций) и средства, позаимствованные у 13 других кредитных учреждений, посредством межбанковского кредита и ссуд центрального банка. Традиционно основную часть этих средств составляю !'депозиты деньги, внесенные в банк клиентами, частными лицами и компаниями, хранящиеся на их счетах и используемые в соответствии с режимом счета и банковским законодательством. Депозитный рынок - это рынок, на котором осуществляется процесс купли-продажи депозитных инструментов между участниками депозитных отношений, способствую щий аккумуляции свободных денежных средств и формированию инвестиционных ресурсов. Основными участниками депозитного рынка выступают: - вкладчики - физические и юридические лица, государство и нерезиденты - лица, имеющие временно свободные денежные средства, хранящиеся на счетах в депозитных учреждениях и используемые в соответствии с режимом счета и банковским законодательством; - депозитные учреждения — коммерческие банки и небанковские кредитные учреждения (А О «К азп очта» и други е) — привлекающие ( временно свободные денежные средства во вклады и на счета с целью осуществления активных операций и проведения расчетов между различными субъектами; - органы регулирования и контроля — Национальный банк РК; - инфраструктурные организации — Казахстанский фонд гарантирования вкладов физических лиц. Схематично институциональный состав депозитного рынка РК представлен на рисунке 3.1. Коммерческие банки в условиях конкурентной борьбы на рынке инвестиционных ресурсов должны постоянно заботиться как о количественном, так и о качественном улучш ении своих депозитов. Они используют для этого разные методы (процентную ставку, различные услуги и льготы вкладчикам). При этом все банки соблюдают несколько основополагающих принципов организации депозитных операций. Они заключаются в следующем: - депозитные операции должны содействовать получению прибыли или создавать условия для получения прибыли в будущем; - депозитные операции должны быть разнообразными и вестись с различными субъектами; - особое внимание в процессе организации депозитных операций следует уделять срочным вкладам; - должна обеспечиваться взаимосвязь и согласованность между 14 депозитными и кредитными операциями по срокам и суммам депозитов и кредитных вложений; банку следует принимать меры к развитию банковских услуг, способствующих привлечению депозитов. Национальный Банк РК Орган регулирования и контроля Казахстанский фонд гарантирования вкладов физических лиц —N \— / Инфраструктурные организации Коммерческие банки Небанковские депозитные учреждения Депозитные учреждения (заемщики). и Вкладчики (кредиторы) Физические лица Юридические лица Государство Нерезиденты Рисунок 3.1 —Институциональный состав депозитного рынка РК Инструменты депозитного рынка Депозитные счета могут быть самыми разнообразными. Однако наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и формы изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков, различают: - депозиты юридических лиц; - депозиты физических лиц. Исходя из формы изъятия вклада депозиты можно разделить на: • депозиты до востребования; I срочные депозиты; - сберегательные депозиты. Депозиты до востребования — это денежные средства, оседающие на расчетных, текущих счетах вкладчиков в неопределенном времени, которые могут быть изъяты вкладчиком или переведены на другой счет в любое время без предварительного 15 уведомления банка. Депозиты до востребования предназначены в первую очередь для осуществления текущих расчетов. В ладелец счета может производить расчеты в различных формах: наличными деньгами, чеками, переводом. Открыв такой счет, клиент передает банку техническое ведение своих платежных операций. П оскольку клиент не в полной мере используют имеющиеся на их счетах денежные средства, остается так называемый твердый остаток, который используется банком для своих коммерческих целей, т.е. может быть выдан в ссуду в целях извлечения прибыли. М ногие клиенты банков стремятся минимизировать размеры денежных средств, содержащихся на депозитах такого типа, поскольку по вкладам до востребования не выплачивается эксплицитный (т.е. явно выраженный) процентный доход. Одним из способов минимизации является размещение средств на A T S -счетах (automatic transfer service) - счетах автоматического перечисления. Это вид депозитов, который позволяет автоматически перечислять денежные средства со сберегательных счетов, приносящих проценты, на депозиты до востребования. Банки, руководствуясь согласием вкладчика, производят перечисления автоматически по мере того, как * возникает потребность покрывать превышение кредита (овердрафт) или поддерживать минимальный остаток средств на счетах. Такая практика дает возможность вкладчикам держать очень маленькую сумму на вкладе до востребования и одновременно получать вознаграждение по счетам автоматического перечисления. Разновидностью депозита до востребования является контокоррент — единый счет, на котором учитываются все операции банка с клиентом и отражаются как ссуды банка и все платежи со счета по поручению клиента, так и все средства, поступающие на счет в виде переводов, вкладов и т.д. Этот счет по своей принадлежности называется активно-пассивным. Так, кредитовое сальдо по контокорренту означает, что клиент располагает собственными средствам, а дебетовое - в оборот вовлечены заемные средства и владелец счета становится должником банка. П о кредитовому сальдо банк начисляет проценты в пользу клиента, по дебетовому — банк взимает проценты в свою пользу за предоставленную ссуду, причем проценты в пользу банка начисляются по более высокой ставке, чем в пользу владельца счета. Такие счета открываются только надежным клиентам и первоклассным заемщиком как знак особого доверия. Владелец счета при превышении расходов над поступлением средств имеет возможность без специального оформления в каждом 16 отдельном случае получать кредит в пределах определенной суммы, которая оговаривается в договоре с банком. Другой вид депозита до востребования — текущий счет с овердрафтом, по которому на основании соглашения между клиентом и банком допускается в определенном размере превышение суммы списания по счету над величиной остатка средств, что также может означать заимствование кредита. При овердрафте в отличие от контокоррента заимствование носит случайный характер. Наличие счета с овердрафтом не исключает открытие дополнительных депозитных счетов. Текущий счет с овердрафтом открывается в целях покрытия временных издержек для физических и юридических лиц. Срочные депозиты - денежные суммы, принятые банком на определенный срок хранения с выплатой по ним вознаграждения в установленном размере. Вклады формируются путем заключения договора, в котором оговариваются условия хранения вклада и выплаты вознаграждения, права и обязанности сторон, либо путем выдачи депозитного сертификата. Срочные вклады принимаются как в национальной, так и в иностранной валютах, в наличной и безналичной формах. Договор банковского вклада вступает в силу с момента подписания документа общими сторонами и взноса денег на счет владельца (вкладчика). Размер вознаграждения, выплачиваемый клиенту по срочному вкладу, зависит от срока, суммы депозита и выполнения вкладчиком условий договора. Чем длительнее сроки и (или) больше сумма вклада, тем больше размер вознаграждения. Действующая практика предусматривает оформление срочных вкладов на 1, 3, 6, 9, 12 месяцев или более длительные сроки. Многие банки устанавливают минимальный размер срочного вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелкого, среднего или крупного клиента. В мировой банковской практике промежуточное положение между срочными депозитами и депозитами до востребования занимают сберегательные депозиты. Сберегательные депозиты служат для накопления или вложения денежных сбережений. При этом денежные суммы, помещенные на счета, которые предназначены для осуществления платежей или с самого начала вложенные на определенный срок не относятся к сберегательным вкладам. Сберегательные вклады характеризуются: - отсутствием фиксированного срока хранения денежных средств; - не требуют предупреждения об изъятии средств; 17 С.Торайгыров атындагы ПМУ-д1н академик С.Вейсемба* атындагы гылыми К1ТАПХАНАСК - при внесении и снятии денег со счета предъявляется сберегательная книжка, в которой отражается движение денежных средств. Существуют различные виды сберегательных вкладов, открываемых физическим лицам: срочные, срочные с дополнительными взносами; выигрышные; целевые текущие и др. Для банков значение сберегательных вкладов состоит в том, что с их помощью мобилизуются неиспользованные доходы населения и превращаются в производительный капитал. В странах с развитыми рыночными отношениями в последнее время четкие границы между отдельными видами депозитов размываются, появляются счета, сочетающие качества счетов до востребования и срочных депозитов. Так, в С Ш А одной из таких новых форм счетов стали N O W -счета — депозитные счета, по которым выплачивается рыночная ставка процента и в то же время на них можно выписывать расчетные тратты, аналогичные чекам, т.е. использовать эти счета для платежей. Одним из важных видов депозитных услуг являются межбанковские депозиты, предлагаемые банковским финансовым t институтам, которые подразделяются на срочные и до востребования. Такие операции, как правило, осуществляются в целях регулирования расчетов и уровня ликвидности баланса. Банк, который держит вклады других банков, учитывает их как задолженность в своем балансе по счетам «Л О Р О » (остаток на корреспондентских счетах в данном банке). Банк, имеющий такие депозиты в других банках, учитывает их как активы по счетам «Н О С Т Р О » (у банковкорреспондентов). Национальный Банк РК в рамках осуществления денежнокредитной политики классифицирует депозиты по уровню их ликвидности: - переводимые депозиты; - другие депозиты. Переводимые депозиты —это все депозиты, которые: 1) в любой момент можно обратить в деньги по номиналу без штрафов и ограничений; 2) свободно переводимы с помощью чека; 3) широко используются для осуществления платежей. Переводимые депозиты являются частью узкой денежной массы. 18 Таблица 3.1 - Преимущества и недостатки депозитных услуг Для банка-заемщика недостатки преимущества - необходимость иметь |Депозиты до - самый дешевый источник образования более высокий оперативный востребования резерв для поддержания банковских ресурсов. ликвидности (из-за потенциальной возможности изъятия денег со счетов до востребования). Типы депозитов |Срочные депозиты Сберегательные депозиты - возможность поддержания ликвидности с меньшим оперативным резервом; - установленный срок привлеченных ресурсов. - носят долгосрочный характер и, следовательно, могут служить источником долгосрочных вложений - более дорогой источник образования ресурсов. - необходимость выплаты повышенных процентов; - высокая подверженность различным внешним факторам, что повышает угрозу быстрого оттока средств и потерю ликвидности банка 19 Для вкладчика-кредитора преимущества | недостатки - отсутствие - предназначен для вознаграждения по счету осуществления текущих (или его низкая величина). расчетов; - деньги на этот счет вносятся или изымаются как частями, так и полностью без ограничений. - низкая ликвидность и - получение высокого невозможности вознаграждения. использовать средства для расчетов и текущих платежей, а также для получения наличных денег. К другим депозитам откосятся, в основном, сберегательные и срочные депозиты, которые могут быть сняты только по истечении определенного периода времени, или иметь различные ограничения, которые делают их менее удобными для использования в обычных коммерческих операциях и, в основном, отвечающим требованиям, предъявляемым к механизмам сбережений. Кроме того, другие депозиты включают также непереводимые вклады и депозиты, выраженные в иностранной валюте. Ценообразование на депозитном рынке. Депозитный процент — плата банков (кредитных учреждений) за хранение денежных средств, ценных бумаг и других материальных ценностей на счетах, в депозитариях, хранилищах. Он выражает отношения двух участников кредитной сделки, и его содержание имеет две стороны. Ссудный процент характеризует проценты, уплачиваемые за привлечение кредита, и проценты, полученные за его предоставление. В качестве кредиторов при депозитной операции выступают клиенты банка (кредитного учреждения) — предприятия, организации, учреждения, другие банки, население, а в качестве кредитополучателя (заемщика) - банк (кредитное учреждение). Банк размещает в ссуду, прежде всего, привлеченные средства. Следовательно, депозитный процент компенсирует тот риск, который имеют вкладчики по средствам, передаваемым в банк. Депозитная процентная политика призвана, прежде всего, обеспечивать максимальную выгоду кредиторам от размещения временно свободных средств, а также возможность использования кредитополучателями (заемщиками) хранящихся у них ресурсов для проведения разного рода финансовых операций при обеспечении минимальных операционных расходов. Она предполагает обеспечение увязки депозитных процентов с процентными ставками по активным банковским операциям. Размер процента по депозитным операциям складывается под воздействием множества факторов: - вид депозита; - срок привлечения ресурсов; - состояние спроса на кредит; - условия на рынке кредитных ресурсов (наличие, предложения, размер процента по кредитам банка, ставки рефинансирования, учетный процент); - характер клиента (предприятия, предприниматели, граждане и 20 др.); уровня инфляции; - размер привлекаемых ресурсов, - уровень ставок налогов на доходы банка; - затраты банка и другие факторы. При установлении депозитных процентов учитываются уникальность услуг, оригинальность условий депозитного хранения средств данного кредитного учреждения; лидерство банка на рынке в части предоставления услуг; необходимость удержания позиций на рынке; процентная политика конкурентов; методы установления платы за депозиты (надбавки, скидки, выигрыши) и т.д. Депозитный процент может быть с фиксированной процентной ставкой, плавающей ставкой, комбинированной (процент + премия), по договоренности и др. С целью заинтересовать вкладчиков в помещении своих средств используются различные способы исчисления и уплаты процентов: - простые проценты; - сложные проценты. Простые проценты — в качестве базы для расчета используется фактический остаток вклада, и с установленной периодичностью, исходя из предусмотренного договором процента, происходят расчет и выплата вознаграждения по вкладу. Сложные проценты - начисление процента на процент. В этом случае по истечении расчетного периода на сумму вклада начисляются проценты, и полученная величина присоединяется к сумме вклада. Таким образом, в следующем расчетном периоде процентная ставка применяется к новой возросшей на сумму начисленного ранее дохода базе. Права и условия получения депозитных процентов, сроки выплат определяются депозитным договором между кредитором и заемщиком. Это могут быть выплаты ежемесячные (без снятия депозита), после истечения срока договора или досрочного истребования средств кредитором, ежемесячная капитализация процента и др. Привлекательным для вкладчиков является применение процентной ставки прогрессивно возрастающей в зависимости от времени фактического нахождения средств во вкладе. Такой порядок начисления вознаграждения стимулирует увеличение срока хранения средств и защищает вклад от инфляции. Некоторые банки с целью компенсации инфляционных потерь предлагают выплату процентов вперед. В данном случае вкладчик при помещении средств на срок сразу же получает причитающееся ему 21 вознаграждение. Если договор будет расторгнут досрочно, то банк пересчитает проценты по вкладу и излишне выплаченные суммы будут удержаны из суммы вклада. С целью стимулирования привлечения средств банки должны создавать своим вкладчикам гарантии надежности помещения средств во вклады, посредством создания страховых фондов или стразовых резервов. Участие коммерческого банка в формировании страхового резерва давало банку право в случае его неплатежеспособности на компенсацию вкладов своим клиентам. Наряду со страхованием депозитов важное значение для вкладчиков имеет доступность информации о деятельности коммерческих банков и о тех гарантиях, которые они могут дать. Решая вопрос об использовании имеющихся у него средств, кредитор должен иметь достаточную информацию о финансовом состоянии банка, чтобы самому оценить риск будущих вложений. 4 Кредитный рынок, его сущность и значение 1 Понятие и структура кредитного рынка 2 Инструменты кредитного рынка 3 Ценообразование на кредитном рынке Понятие и структура кредитного рынка Кредитный рынок — это рынок, на котором осуществляется купля-продажа кредитных инструментов между участниками кредитных отношений в процессе перераспределения ссудного капитала. Кредитный рынок — это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между хозяйствующими субъектами и населением, нуждающимся в финансовых средствах, а также между хозяйствующими субъектами и населением, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях. Через кредитный рынок осуществляется накопление, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики в процессе воспроизводства, когда высвобождается денежный капитал. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам). Сущность и роль кредитного рынка определяют его функции: - обслуживание товарного обращения через кредит; привлечение денежных сбережений (накоплений) 22 хозяйствующих субъектов, иностранных клиентов; населения, государства, а также аккумуляция денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания производственного процесса; • обеспечение обслуживания государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов, а также содействие образованию мощных финансово-промышленных групп. В работе известного немецкого ученого Й.А. Шумпетера существо кредита определяется, как «создание покупательной способности для передачи ее предпринимателю... Создание покупательной способности в принципе характеризует способ, которым осуществляется развитие в открытой экономике. Кредит открывает предпринимателям доступ к народнохозяйственному потоку благ, еще до того как они получат на это обоснованное право. Предоставление кредита в этом смысле действует как своего рода приказ народному хозяйству приноровиться к целям предпринимателя, поручение на получение нужных ему благ, как вверение ему производительных сил. Только так мог бы протекать процесс экономического развития, если бы он выходил за рамки простого кругооборота. Именно эта функция кредита является краеугольным камнем современной кредитной системы». В своем исследовании ученый подчеркивает, что выплата процентов по кредиту осуществляется за счет прибыли, генерируемой за счет использования кредита на производственные цели. К основным участникам кредитного рынка РК относятся: • заемщики — юридические и физические лица, государство и нерезиденты — сторона кредитных отношений, получающая кредит и обязанная возвратить полученную ссуду в установленный срок; | кредиторы — коммерческие банки (универсальные и специализированные) и кредитные небанковские учреждения (кредитные товарищества, микрокредитные учреждения) — сторона кредитной сделки, предоставляющая ссуду на условиях срочности, возвратности и платности; - органы регулирования и контроля — Национальный Банк Республики Казахстан; - инфраструктурные организации — Казахстанский фонд гарантирования ипотечных кредитов, кредитное бюро, коллекторские агентства и другие. Схематично институциональный состав кредитного рынка РК 23 представлен на рисунке 4.1 Национальный Банк РК Органы регулирования и контроля --------- --------------Казахстанский фонд гарантирования ипотечных кредитов Первое кредитное бюро Коммерческие банки Я м О. В. &! >. g Банк развития Казахстана Небанковские депозитные учреждения ^Г1 Кредитные учреждения . : s.. Du О . ■& о I 7Х Коллекторские агентства Заемщики Физические лица Юридические лица Государство Нерезиденты Рисунок 4.1 —Институциональный состав кредитного рынка РК А О «Казахстанский Фонд гарантирования ипотечных кредитов» (К Ф Г И К ) создано в ноябре 2003 года в соответствии с Постановлением Правления НБРК. Единственным акционером фонда является А О «Ф Н Б «Самрук-Казына». Фонд является некоммерческой организацией и осуществляет деятельность по гарантированию ипотечных займов. Целью создания К Ф ГИ К является обеспечение повышения доступности населения к ипотечным программам кредитования путем разделения кредитных рисков с кредиторами (банками второго уровня и ипотечными организациями), страховыми организациями и инвесторами. Фонд обязуется перед кредитором отвечать за исполнение заемщиком обязательств по договору ипотечного займа. В случае возникновения дефолта заемщика по ипотечному займу и недостаточности суммы, вырученной от реализации заложенного имущества, для покрытия требований кредитора, Фонд возмещает 24 чистые убытки кредитора в пределах максимальной суммы покрытия, предусмотренной гарантийным обязательством Фонда. ТОО «Первое кредитное бюро» (ПКБ) образовано в июле 2004 года в форме коммерческой организации. ПКБ - первая в Казахстане организация, осуществляющая централизованный сбор, хранение и учёт информации, а также формирование кредитных историй и выдачу кредитных отчетов. Основная цель работы кредитного бюро — обеспечение прозрачности в отношениях между кредитором и должником. Для выполнения данной цели кредитное бюро при помощи поставщиков информации аккумулирует в своей системе информацию по кредитным историям и предоставляет данную информацию получателям кредитных отчетов. Кредитное бюро не принимает решения о выдаче кредита, но предоставляет получателю кредитного отчета информацию о завершенных и действующих обязательствах субъекта кредитных историй и их исполнении. Решение о предоставлении кредита принимается только кредитором. Коллекторское агентство, также известно как долговое агентство — агентство, профессионально специализирующееся на взыскивании просроченной дебиторской задолженности и проблемной задолженности. Коллекторский бизнес —это весьма новое направление развития отечественного финансового рынка. Первопроходцами в этом виде деятельности стали непосредственно банки, которые создавали внутри собственных структур подразделения, направленные на осуществление контроля за уровнем и своевременностью возврата кредитных средств, розданных населению. Эти подразделения со временем были выделены в отдельные самостоятельные структуры. Инструменты кредитного рынка Инструментом кредитного рынка выступает кредит, который, возникая на стадии обмена, принимает форму ссудной сделки, обеспечивающей непрерывность движения стоимости. В современных условиях основной формой является банковский кредит. Коммерческие банки предоставляют своим клиентам разнообразные виды кредитов, которые можно классифицировать по различным признакам. Прежде всего, по основным группам заемщиков: кредит хозяйству, населению, государственным органам власти. По назначению (направлению) различают кредит: 25 - потребительский; - промышленный; - торговый; - сельскохозяйственный; - инвестиционный; - бюджетный. В зависимости от сферы функционирования банковские кредиты, предоставляемые хозяйствующим субъектам всех отраслей экономики, могут быть двух видов: - ссуды, участвующие в расширенном воспроизводстве основных фондов; - кредиты, участвующие в организации оборотных фондов, то есть направляемые в сферу производства и сферу обращения. По срокам пользования кредиты бывают до востребования и срочные. Срочные, в свою очередь, подразделяются на: краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до трех лет) и долгосрочные (свыше трех лет). По размерам кредиты делятся на крупные, средние и мелкие. Каждый банк, исходя из объема своих кредитных вложений, самостоятельно определяет их. Например, в мировой практике в нормативном порядке коммерческие банки определяют понятие «крупного заемщика» как кредита, превышающего 3-5 % собственных средств. По обеспечению различают кредиты необеспеченные (бланковые) и обеспеченные. Последние обеспечиваются: - залогом; - банковской гарантией; - страхованием. Обеспечение кредита является одним из способов снижения риска его невозврата. Что касается необеспеченных кредитов, то они предоставляются первоклассным по кредитоспособности клиентам, с которыми у банка сложились давние партнерские связи. Он выдается заемщикам при дополнительной потребности в денежных средствах, носящей преимущественно кратковременный характер (от одного до трех месяцев). Другое дело с обеспеченными кредитами. Обеспечительные обязательства закрепляют за кредитором право обратить взыскание в случае его непогашения заемщиком. По способу выдачи банковские ссуды можно разграничить на компенсационные и платежные. В первом случае кредит направляется на расчетный счет заемщика для возмещения последнему его 26 собственных средств, вложенных в товарно-материальные ценности, либо в затраты. Во втором - банковская ссуда направляется непосредственно на оплату расчетно-денежных документов, предъявленных заемщику к оплате по кредитуемым мероприятиям. По методам погашения различают банковские ссуды, погашаемые в рассрочку (частями, долями), и ссуды, погашаемые единовременно (на одну определенную дату). Банковское кредитование хозяйствующих субъектов и других организационно-правовых структур на производственные и социальные нужды осуществляется при строгом соблюдении принципов кредитования. Последние представляют собой основу, главный элемент всей системы, поскольку отражают сущность и содержание кредита, а также требования объективных экономических законов, в том числе и в области кредитных отношений. Банковский кредит имеет следующие формы: - срочный кредит — предоставляется полностью в начале срока. Поэтому процент по нему начисляется из расчета всей суммы, а основная сумма погашается периодическими взносами или единовременным платежом в конце срока. Краткосрочные кредиты, как правило, предоставляются по фиксированной процентной ставке, а долгосрочные - под плавающий процент в любой валюте; - кредит по овердрафту - это бессрочный кредит, при котором заемщик может получить его по первому требованию под процент, превышающий базовую ставку и рассчитываемый ежедневно в соответствии с условиями договора. Кредит по овердрафту может быть аннулирован банком без предварительного уведомления заемщика; - кредиты с открытием кредитной линии — обязательство банка предоставить оговоренную в договоре сумму по требованию заемщика. Кредитная линия открывается на определенный срок и не может быть аннулирована в течение этого срока. В случае необходимости кредитная линия может быть использована компаниями как дополнительный источник финансирования; - возобновляемый (револьверный) кредит. И кредитные линии, и овердрафты могут иметь вид револьверного кредита, при котором заемщик может постоянно использовать и погашать суммы в пределах оговоренной суммы. При этом кредит предоставляется и погашается в пределах установленного лимита задолженности автоматически; - синдицированный кредит. Соглашение о традиционном срочном банковском кредите заключается между банком и хозяйствующим субъектом, то есть в нем участвуют две стороны. 27 Между хозяйствующим субъектом и банками (А , В,.. .N) заключены отдельные кредитные соглашения. Однако если субъекту необходима более крупная сумма или банк не желает брать на себя повышенные кредитные риски, или хозяйствующий субъект не может полагаться только на один банк при финансировании, то требуются синдицированный кредит - кредит, предоставляемый заемщику группой банков; - ипотечный кредит — средне- или долгосрочный кредит, предоставляемый банком под залог приобретаемого жилья или земли. Ипотечное кредитование является одним из динамично развивающихся направлений рынка финансовых услуг. В настоящее время в Казахстане наиболее перспективным и практически единственным путем решения извечного «квартирного вопроса» специалисты в области недвижимости считают развитие системы долгосрочного ипотечного кредитования. • Ценообразование на кредитном рынке Ссудный процент является своеобразной ценой, ссужаемой во временное пользование стоимости. С теоретической точки зрения источником его уплаты выступает часть прибыли заемщика, полученная в результате использования кредита. При характеристике банковского процента необходимо учитывать, что кредитное учреждение размещает в ссуду, в основном, не собственные, а привлеченные средства. Доход, получаемый банком, выступает в качестве компенсации за посредничество при перераспределении временно свободных денежных средств. Риск невыполнения обязательств перед банком по его активам превышает риск невыполнения обязательств перед вкладчиками по пассивам. Таким образом, банк принимает на себя риск неплатежей по ссудам. Кроме того, вкладчики допускают более низкую процентную ставку по средствам, передаваемым в банк с тем, чтобы не заниматься поиском клиентов и оценкой их кредитоспособности. Современный механизм использования банковского процента характеризуется следующим: - уровень процента определяется договором между участниками кредитной сделки с учетом соотношения спроса и предложения кредитных ресурсов; - центральные банки многих стран перешли от прямого административного управления нормой ссудного процента к экономическим способам регулирования его уровня посредством изменения платы за рефинансирование кредитных учреждений и 28 путем маневрирования нормой обязательных резервов от объема привлеченных средств, депонируемых в центральном банке; процентные ставки по ссудам устанавливаются коммерческими банками с учетом конкретных условий кредитной сделки: объема ссуды и срока ее погашения, наличия обеспечения, издержек привлечения средств, расходов по оформлению кредита и контролю, необходимости обеспечения прибыльной работы банка, кредитоспособности заемщика и др. - порядок начисления и взимания процентов определяется договором сторон. Как правило, применяется ежемесячное начисление процентов. Цена кредита складывается под воздействием двух групп факторов: - общие; - специфические. К общим факторам, влияющим на стоимость кредита, относятся: соотношение спроса и предложения заемных средств; регулирующая направленность политики центрального банка; уровень .инфляции и другие. К частным факторам, влияющим на цену кредита, относятся: - уровень базовой процентной ставки (ставка рефинансирования НБРК); - себестоимость ссудного капитала банка; - надбавка за риск кредитоспособность заемщика и прочность его взаимоотношений с банком; - планируемый уровень прибыльности кредитной операции. Себестоимость ссудного капитала банка определяется как отношение общей суммы произведенных затрат к объему продуктивно размещенных средств. Себестоимость ссудного капитала рассчитывается по формуле: , Расходы банка Себестоимость ссудного капитала = -----------------------Работающие активы Расходы банка складываются из двух основных элементов: - расходов по формированию ресурсов; - расходов по обеспечению деятельности банка. Надбавка за риск дифференцируется в зависимости следующих критериев: - кредитоспособности заемщика; - наличия и характера обеспечения по ссуде; 29 от - срока предоставляемого кредита; - прочности взаимоотношений клиента с банком; - способов начисления процента; П о степени реагирования на изменение ры ночного уровня процента различают фиксированные процентные ставки и плавающие. Фиксированная ставка вознаграждения — ставка, размер которой зафиксирован в определенном значении, не подлеж ит изменению в одностороннем порядке и является неизменной в течение не менее 3 лет. Плавающая ставка вознаграждения — ставка, которая рассчитывается как сумма/разность базового показателя (ставка рефинансирования Н ационального Банка Р К ), и ставки процентного спрэда банка. При расчете процентного спрэда банк учитывает расходы, связанные с выдачей займа, в том числе административные расходы, ставку м инимальны х резервных требований, расходы по созданию специальных провизий (резервов), расходы по уп лате налогов и других обязательны х платежей в бю дж ет, ож идаем ую доходность (R O E ). Различаю т также ном инальную и реальн ую ставки процента. П од ном инальной ставкой понимается текущая рыночная процентная ставка. Реальная ставка представляет собой н ом ин альную ставку, скорректированную на степень инф ляционного обесценения денег. 5 В а л ю т н ы й р ы н о к и в а л ю т н ы е оп ер а ц и и 1 П онятие и структура в алю тного рынка 2 И нструм ен ты валю тн ого рынка 3 В алю тн ы й курс 4 В алю тн ы е сделки и валю тны е операции Понятие валютного рынка Внеш ние связи м еж ду ю ридическими и ф изическими лицам и разных государств приводят к возникновению ден еж н ы х требований и обязательств, расчеты по которы м внутри еди н ой страны осущ ествляю тся в национальной денеж ной единице. П ри сделках меж ду разны х лицам и денежная единица кредитную стороны . или и н ую С о в о к уп н о сть субъектами стран одн ой валю тн ы х из сд елк у, всех сд елок , валю той сторон, либо платеж а денеж ная отн ош ени й, в единица общ и м либо торгов ую , третьей возн икаю щ и х охваты вается 30 вы ступает вклю чен н ой м еж ду понятием «валютный рынок». Валютный рынок — это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. Валютный рынок это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют, позволяющий совершать сделки на следующей основе: - сделки розничной торговли, когда банк при купле-продаже непосредственно взаимодействует с клиентом; - сделки оптовой межбанковской торговли, при которых два банка взаимодействуют друг с другом с помощью валютного брокера, и в результате создается межбанковский рынок. С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами. Время совершения сделки, как правило, составляет от нескольких десятков секунд до двух-трех минут. Участниками валютного рынка выступают: - коммерческие банки и другие финансовые учреждения; - центральный банк страны; - импортеры, оплачивающие поступающие товары в валюте; - экспортеры, получающие валюту за вывезенный товар и конвертирующие ее в национальную денежную единицу; портфельные инвесторы, покупающие и продающие иностранные акции и облигации; - валютные брокеры, которые покупают и продают валюту по заказу клиента; - дилеры, которые осуществляют спекулятивные сделки с валютой, играя на разнице курса; - частные лица. Сущность валютного рынка проявляется через выполняемые им функции. Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики. Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности 31 хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте. Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса. И нструменты валю тного рынка Инструментами валютного рынка выступают валютные ценности. Согласно Закону РК «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года к валютным ценностям t относятся: - иностранная валюта; - ценные бумаги и платежные документы, номинал которых выражен в иностранной валюте; - не имеющие номинала ценные бумаги, выпущенные нерезидентами; - аффинированное золото в слитках; - национальная валюта, ценные бумаги и платежные документы, номинал которых выражен в национальной валюте, в случае совершения с ними операций между резидентами и нерезидентами, а также между нерезидентами; * не имеющие номинала ценные бумаги, выпущенные резидентами, в случае совершения с ними операций между резидентами и нерезидентами, а также между нерезидентами. Валюта — любые платежные документы либо денежные обязательства, выраженные в той или иной национальной денежной единице и используемые в международных расчетах. Она бывает иностранной — в виде банкнот, казначейских билетов, монет, находящихся в обращении и являющихся законными платежными средствами в соответствующих иностранных государствах. В каждом государстве имеются центральный банк, осуществляющий руководство всей денежно-кредитной системой страны, обладающий монопольным правом эмиссии денег, хранящий временно свободные средства и обязательные резервы коммерческих банков. Основной 32 товар валютного рынка - л ю бое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте. В Казахстане валютный рынок на сегодняшний день валютой. В лю бом ограничен государстве только операциями понятие «в а л ю т а » с иностранной применяется в определенных значениях и по статусу классифицируется следующим образом: национальная государства; валюта — денежная единица данного - иностранная —денежная единица иностранного государства; - резервная - национальная валюта какого-либо государства, имеющая статус международного платежного резервного средства. Способность национальной валюты как платежного средства незамедлительно и с минимальными потерями обмениваться на все другие виды валют состоит в ее взаимной обратимости или конвертируемости. П о этому критерию классификации все валюты можно разделить на группы: - свободно конвертируемая; - частично конвертируемая; - неконвертируемая (замкнутая). Свободный валютный обмен в рамках, установленных законодательством на совершение валютных сделок по лю бы м видам операций как для резидентов, так и для нерезидентов осуществляется при установлении свободно конвертируемой валюты. К частично конвертируемой необходимо отнести валюту тех стран, где существуют количественные ограничения по валютным сделкам. В а лю тн ы й курс Важным элементом международных валютных отношений является валютный курс как измеритель стоимостного содержания валют. Он единицами представляет разных собой стран, соотношение определенное между их денежными покупательной способностью и рядом других факторов. Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других государств. Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитнофинансовых операций. К основным факторам, влияющим на валютный курс, относятся: - состояние платежного баланса; - темпы роста инфляции; - валютные интервенции центрального банка в виде прямых 33 валютных сделок с коммерческими банками - степень использования валюты в международных расчетах; - уровень доверия к валюте внутри страны и за границей; - разный уровень процентных ставок в отдельны х государствах мира; - политические события; - форс-мажорные обстоятельства. П о реж иму валю тного курса валюты классифицируются: - фиксированный курс через его валютный паритет; - плавающий курс; - твердая или мягкая валюта. Классический вариант определения фиксированного курса валют исходит из сущ ности слова «ф иксирование», то есть отражение официально установленного соотношения национальных валют разных стран. Ч то касается плавающего курса, то он формируется в ходе торгов на валютных биржах и отражает спрос и предложение на данную валюту. А н а ли з мировой практики позволяет сделать вывод о том, что ни одна страна не придерживалась тольк о одн ого из приведенных при построении валютной системы, в валютной политике присутствую т элементы каждого из них. Сущ ественны е колебания валю тного курса влияю т на конкурентоспособность предприятий, на соотнош ение экспортно импортных цен и отрицательно сказываются на международных валютно-финансовых отношениях. Экспортеры выгадывают от понижения курса национальной валюты, так как вывозят товары за рубеж по ценам ниже среднемировых. В то же время низкий курс национальной валюты приводит к удорожанию импорта. Растут в стране цены, снижается уровень потребления, обостряется проблема внешней валюты задолженности. При повышении курса национальной падает эффективность экспорта и конкурентоспособность внутренних цен, возрастает импорт и прилив в страну иностранных инвестиций. В таблице 5.1 показано поведение национальной валюты при изменении валютного курса. Таблица 5.1 - Изменение курса национальной валюты Дата 05.01.09 05.03.09 05.01.07 05.07.07 Курс 122 тг/доллар СШ А 151 тг/доллар С Ш А 127 тг/доллар СШ А 120 тг/доллар СШ А Поведение национальной валюты Понижение курса (девальвация) Повышение курса (ревальвация) 34 Заинтересованная сторона (экспортеры/импортеры) Экспортеры Импортеры I Девальвация — уменьшение золотого содержания денежной единицы в условиях золотого стандарта. В современных условиях термин применяется для ситуаций значительного снижения курса национальной валюты по отношению к «тв ёр д ы м » валютам (обычно, относительно доллара С Ш А , евро). Девальвация рассматривается как инструмент центральных банков по управлению национальной валютой, противоположный ревальвации. В условиях плавающего валютного курса не происходит прямого официального назначения стоимости национальной валюты. Центральный банк может лиш ь косвенными методами (валютными интервенциями) изменять курс. В этих условиях девальвация будет не результатом принятия официального документа, а результатом изменения под воздействием механизмов. Ревальвация — повышение стоимости курса национальной отношению стран, к валюты валютам других рыночных валюты международным по счетным денежным единицам, золоту. Д о отмены золоты х паритетов ревальвация сопровождалась одновременным повышением золотого содержания валюты. Д ля страны, ревальвирующей свою валюту, возникает возможность приобрести иностранную валюту дешевле. П оэтому к ревальвации прибегают, когда интересы экспортеров капитала и импортеров товаров берут верх над интересами должников и экспортеров товаров. Ревальвация используется также для борьбы с инфляцией и с целью сдерживания роста активного сальдо платежного баланса. Осуществляемая центральным или коммерческими банками котировка валют - это установление курса инвалюты к национальной валюте. При прямом методе котировки курс иностранной денежной единицы выражается в определенном количестве национальной валюты. При использовании косвенного метода котировки единица национальной валюты оценивается в определенном количестве иностранной валюты. Как правило, валюты сравнивают с долларом С Ш А — основным международным платежным и резервным средством. Например, прямой метод котировки: 1 д о л л .С Ш А - 148,6 тенге. (1 д о л л .С Ш А - 31,8 руб). Обратный метод: 1 т е н г е -0 ,0 0 7 д о лл.С Ш А (1 руб- 0,03 д о л л .С Ш А ) Если валютные сделки осуществляются в иных валютах, чем американский доллар, например иена/евро, иена/песо, то используется кросс-курс. Кросс-курс — это обменный курс неамериканской валюты, выраженный в другой неамериканской валюте. Расчет значений этого 35 курса основывается на использовании курсов этих валют к американской денежной единице. Средневзвешенный биржевой обменный курс валют за период, который фиксируется на казахстанской фондовой бирже (K A S E ), рассчитывается по формуле средневзвешенной арифметической /Л х 01 + К2 х 02 +... + Кп х Оп Кср.вз = ----- —--------- —--------------— , Ql + 02 + ...+ Qn где К 1... Кп — курс по п-ой сделке Q 1... Qn - объем п-ой сделки. Средний официальный обменный курс валют за период рассчитывается с учетом периодически устанавливаемых Национальным Банком официальных обменных курсов формуле K l x N l + K2xN2 + ...+ KnxNn Кср. | -------------------------------------, т ш где К 1...Кп — курс, действовавший в течение определенного периода; N l...N n — количество рабочих дней, в течение которых он действовал; m —общее количество рабочих дней в отчетном периоде Среднегодовые курсы рассчитываются по формуле средней арифметической простой v К\ + К2 + ...+ Кп K cp j’oo = ------------------- , N где К1...Кп —средневзвешенный курс валюты за месяц; N —количество месяцев в году. Валю тны е сделки и валю тны е операции Согласно Закону РК «О валютном регулировании и валютном контроле» к валютным операциям относятся: - операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, а также использование валютных ценностей в качестве платежного средства; - ввоз, пересылка и перевод в РК, а также вывоз, пересылка и 36 перевод из РК валютных ценностей, национальной валюты, ценных бумаг и платежных документов, номинал которых выражен в национальной валюте, не имеющих номинала ценных бумаг, выпущенных резидентами. Большинство валютных операций осуществляется сделок, которые дифференцируются на следую щ ие типы: а) в зависимости от срока осуществления сделки: 1) срочные - сделки «ф орвард»; 2) кассовые - операции «с п о т »; 3 ) обменные - операции «с в о п »; в рамках 4) арбитражные сделки. б ) в зависимости от места совершения сделки: 1) биржевые; 2) внебиржевые. Срочные - это сделки, время заключения и момент осущ е ствления которых непосредственно не совпадают. Т о есть условия и цена осущ ествления оговариваются сегодня, а сама сделка непосредственно осуществляется через определенный период времени в будущем. Форвардная сделка предполагает покупку или продажу заранее оговоренного количества валюты по заранее оговоренной цене через определенный срок. Кассовые - сделки, с момента заключения которых до момента непосредственного осуществления проходит не более 2-х рабочих дней. К ним относят сделки «с п о т ». Сделка «с п о т » - соглашение обменять оговоренное количество валюты по определенному курсу, реализуемое не позднее 2-х рабочих дней с момента его заключения. Сделка «с в о п » является обменной операцией, представляющей собой сочетание приобретения валюты на условиях «с п о т » и ее одновременной продажи на условиях «ф орвард». При этом не возникает ни «д ли н н о й », ни «короткой » позиции, так как приобретение и продажа совершаются одновременно. Арбитражные сделки - это операции, при которых участники используют разницу в валютных курсах на различных валютных рынках с целью получения прибыли. Арбитражные сделки подразделяются на валютные арбитражи в пространстве и во времени, простой и сложный, процентный. 37 6 Рынок ценных бумаг, его функции и структура 1 Правовые основы деятельности рынка ценных бумаг 2 Определение рынка ценных бумаг 3 Объекты и субъекты рынка ценных бумаг t Правовые основы деятельности рынка ценных бумаг Казахстанское законодательство о рынке ценных бумаг основывается на Конституции Республики Казахстан и состоит из Гражданского кодекса, законах «О рынке ценных бумаг», «О б акционерных обществах» и иных нормативных правовых актов РК. Закон РК «О рынке ценных бумаг» принятый в июле 2003 года: - регулирует общественные отношения, возникающие в процессе выпуска, размещения, обращения и погашения эмиссионных ценных бумаг и иных финансовых инструментов, - регулирует особенности создания и деятельности субъектов рынка ценных бумаг, - определяет порядок регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в целях обеспечения безопасного, открытого и эффективного функционирования рынка ценных бумаг, защиты прав инвесторов и держателей ценных бумаг, добросовестной конкуренции участников рынка ценных бумаг. Закон РК «О б акционерных обществах» принятый в мае 2003 года определяет: - правовое положение, порядок создания, деятельности, реорганизации и ликвидации акционерного общества; - права и обязанности акционеров, а также меры по защите их прав и интересов; - компетенцию, порядок образования и функционирования органов акционерного общества; - полномочия, порядок избрания и ответственность его должностных лиц. Определение рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг (РЦБ) выступает одним из сегментов финансового рынка или фондовый рынок. РЦБ — это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения 38 ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет инвестору гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект Рынок ценных бумаг выполняет функции, которые условно можно разделить на две большие группы: Общерыночные функции, присущие любому рынку: информационная функция обеспечение участников рыночной информацией об объектах и участниках торговли; - регулирующая функция —выработка правил торговли, порядок урегулирования споров, установление приоритетов и органов контроля; - коммерческая функция — получение прибыли т операций на рынке; - ценовая функция —обеспечение процесса образования цены. Специфические функции, которые отличают фондовый рынок от других рынков: 1 перераспределение денежных средств между отраслями, перевод сбережений из непроизводительной сферы в производительную, финансирование дефицита государственного бюджета без дополнительных бумажных денег; I страхование финансовых рисков с помощью производных финансовых инструментов. В составе РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок —это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги (до 1 года). Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании. Рынок капитала — это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. Рынок капитала служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансировании. По организационной структуре РЦБ делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок — это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки 39 первоначальных держателей. Функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке. Процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный список биржи называется листинг. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям и желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, то его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестаёт им удовлетворять, его бумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура получила название делистинга. Во временном разрезе рынок ценных бумаг подразделяется на: спотовый и срочный. Спотовый (кассовый) рынок - это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Срочный рынок —это рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. 40 О б ъ ек т ы и с уб ъ е к ты ры нка ценны х б ум а г Объектами рынка ценных бумаг РК являются: - негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций резидентов РК, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом в порядке установленном казахстанским законодательством; - негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций нерезидентов РК, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом или допущении»:;: к обращению на организованном рынке ценных бумаг РК: - негосударственные эмиссионные ценные бумаги организацийрезиденгов Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован в соответствии с законодательством иностранного государства и допущенные к обращению на организованном рынке ценных бумаг РК в порядке, установленном нормативным правовым актом уполномоченного органа; - эмиссионные ценные бумаги международных финансовых организаций, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом или допущ енные к обращению на организованном рынке ценных бумаг РК в порядке, установленном нормативным правовым актом уполномоченного органа; - государственные эмиссионные ценные бумаги; - иностранные государственные эмиссионные ценные бумаги; - производные ценные бумаги и иные финансовые инструменты. Эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условий; Субъекты или участники РЦБ — это физические лица и организации, которые продают и покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; — это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения цепных бумаг. Сущ ествую т следую щ ие основные группы участников РЦБ в зависимости от функционального назначения: - эмитенты; - индивидуальные и институциональные инвесторы; - фондовые посредники; - организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; - органы регулирования и контроля. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссией. Эмитент представляет на фондовый рынок 41 товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, инвестиционной привлекательностью самой ценной бумаги, а также уровнем риска. Интересы эмитента (продавца) на рынке ценных бум аг заключаются в возможности: привлечь капитал (денежные ресурсы); реконструировать собственность (путем акционирования); снизить риск - хеджировать риски. К основным группам эмитентов относятся: государство, акционерное общ ество, частные предприятия (в отличие от А О не имеют право выпускать акции), нерезиденты. Первенство среди эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные $ бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство предприятия, но государство будет нести свои обязательства всегда. П оэтому государственные ценные бумаги являются высоконадежным и ликвидным финансовым инструментом, и как следствие низкодоходным. Инвесторы — это все тс, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение. В качестве инвесторов могут выступать государство, организации в различных организационно- правовых формах, население и нерезиденты. Интересы инвестора — покупателя ценных бумаг - заключаются в том, чтобы заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, право голоса). Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью. Индивидуальные инвесторы осуществляют инвестиции в эмиссионные ценные бумаги и иные финансовые инструменты самостоятельно или с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление брокерской и дилерской деятельности или деятельности по управлению инвестиционным портфелем Институциональные инвесторы осуществляют инвестиции с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем или пенсионными активами,, за исключением случаев, установленных законами Республики Казахстан. В зависимости от цели инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. 42 Стратегический инвестор — предполагает получить собственность, завладев контролем над А О , и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями. Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретения контроля в перераспределении собственности. Портфельный инвестор — рассчитывает лиш ь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать — для него всегда актуальны. Фондовые посредники — это участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами. К ним относятся: Брокер — профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки с эмиссионными ценными бумагами и иными финансовыми инструментами по поручению, за счет и в интересах клиента; Дилер — профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки с эмиссионными ценными бумагами и иными финансовыми инструментами в своих интересах и за свой счет на неорганизованном рынке ценных бумаг и на организованном рынке ценных бумаг с правом прямого доступа к нему. Андеррайтер — профессиональный участник бумаг, обладающий лицензией на рынка ценных осущ ествление брокерско — дилерской деятельности и оказывающий услуги эмитенту по выпуску и размещению ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг юридическое лицо, осущ ествляющее свою деятельность на рынке ценных бум аг на основании лицензии ли бо в соответствии с законодательными актами и функционирующее в организационно правовой форме акционерного общества (за исключением брокера и (и л и ) дилера без права ведения счетов клиентов, регистратора, трансфер-агента). К участникам обслуживающим рынок ценных бумаг относятся организации, обеспечивающие заключение сделок (организаторы торгов) и организации, обеспечивающие исполнение сделок. К организаторам торгов относятся: - фондовая биржа; - котировочная организация внебиржевого рынка. Фондовая биржа — юридическое 43 лицо, созданное в организационно-правовой форме акционерного общества, осуществляющее организационное и техническое обеспечение торгов путем их непосредственного проведения с использованием торговых систем данного организатора торгов; Котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг юридическое лицо, созданное в организационно-правовой форме акционерного общества, осуществляющее организационное и техническое обеспечение торгов путем эксплуатации и поддержания системы обмена котировками между клиентами данного организатора торгов К организациям, обеспечивающим исполнение сделок, относятся расчетные центры, депозитарии, регистраторы, кастодианы, номинальные держатели, трансфер - агенты и другие. Регистраторы осуществляют формирование, хранение, ведение системы реестров держателей ценных бумаг в соответствии с законодательством, нормативными правовыми актами уполномоченного органа, внутренними документами регистратора и договором, заключенным с эмитентом. Система реестров держателей ценных бумаг — совокупность сведений об эмитенте, эмиссионных ценных бумагах и их держателях, обеспечивающих идентификацию держателей прав по эмиссионным ценным бумагам на определенный момент времени, регистрацию сделок с ценными бумагами, а также характер зарегистрированных ограничений на обращение или осуществление прав по данным ценным бумагам, и иные сведения в соответствии с нормативным правовым актом уполномоченного органа. Кастодиальную деятельность на рынке ценных бумаг вправе осуществлять банки, обладающие лицензиями на кастодиальную деятельность и сейфовые операции. Кастодиан - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий учет финансовых инструментов и денег клиентов и подтверждение прав по ним, хранение документарных финансовых инструментов клиентов с принятием на себя обязательств по их сохранности и иную деятельность в соответствии с законодательными актами РК. Центральный депозитарий является некоммерческой организацией. Акции центрального депозитария размещаются среди профессиональных участников рынка ценных бумаг и международных финансовых организаций. Центральный депозитарий является единственной организацией на территории Республики Казахстан, осуществляющей депозитарную деятельность. 44 Депозитарная деятельность — деятельность по оказанию у с л у г ном инального держания ценных бум аг для д р уги х номинальны х держателей и осущ ествлени ю расчетов по сделкам с финансовыми инструментами, заключенным на организованном рынке ценных бумаг. Депонентами профессиональные центрального участники депозитария рынка ценных являются бум аг, являющиеся номинальными держателями ценных бум аг, а также иностранные депозитарии и кастодианы. Оказывать усл у ги ном инального держания вправе центральный депозитарий, кастодиан и брокер и (и л и ) дилер, обладаю щ ий правом ведения счетов клиентов в качестве ном инального держателя ценных бумаг. Н ом инальное держание ценных бум аг — соверш ение от имени и за счет держ ателей ценных бум аг определенн ы х ю ридических действий в соответствии с договором ном ин ального держания, а также учет и подтверж дение прав по ценным бум агам и регистрация сделок с ценными бум агами таких держателей; Трансфер-агент — профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающ ий у с л у ги по приему и передаче документов (информации) м еж ду своими клиентами. Сам орегулируем ая организация - ю ридическое лицо, созданное профессиональными участниками рынка ценны х бум аг в форме ассоциации (со ю за ) с целью установления едины х правил и стандартов их деятельности на рынке ценных бум аг. Основными задачами сам орегулируем ой организации являются защита прав и интересов членов сам орегулируем ой организации, а также обеспечение создания едины х услови й осущ ествления профессиональной деятельности на рынке ценных бум аг Республики Казахстан. В целях обеспечения возмещения инвесторам убытков, причиненных профессиональными участниками рынка ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бум аг вправе создавать общ ества взаимного страхования в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан о взаимном страховании. 45 7 Понятие ценных бумаг и их классификация 1 Понятие и содержание ценных бумаг 2 Классификация ценных бумаг Понятие и содержание ценных бумаг В соответствии со статьей 129 ГК РК (О бщ ая часть) и статьей 1 Закона РК « О рынке ценных бумаг» ценная бумага — совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права. Согласно ГК РК можно выделить следующие юридические требования к ценной бумаге: а) ценная бумага — это имущественные (финансовые) обязательства, зафиксированные в форме строгого документа, но не каждый из таких документов может быть ценной бумагой, Для этого необходимо соблюдение некоторых условий и одно из них соблюдение установленной формы удостоверения соответствующих прав. Для этого ценная бумага должна быть признана соответствующими нормативными документами в качестве таковой. Соблюдение установленной формы удостоверения прав, связанных с ценной бумагой, предполагает соблюдение всеми участниками фондового рынка предписанных правил и норм, т.е. должны быть осуществлены регистрация и лицензирование; б) одним из главных элементов в системе юридических характеристик ценной бумаги является наличие на ней обязательных реквизитов. Для каждого вида ценных бумаг устанавливается свой набор обязательных реквизитов. Обычно это название ценной бумаги, серия, номер, наименование эмитента, номинал и т.д. в) в силу того, что не каждый документ является ценной бумагой необходимо ограничивать имущественные и обязательственные права, связанные с той или иной ценной бумагой от аналогичных прав, вытекающих из гражданских договоров и других документов. В структуре прав, связанных с ценной бумагой можно выделить: 1) права, вытекающие из владения ценной бумагой; 2) права на саму ценную бумагу; 3) удостоверение передачи прав от одного лица другому. Исходя из этого, документ, в котором не выражено какое — либо право или обязательство, не может рассматриваться в качестве ценной бумаги. На рисунке 7.1 схематично 46 представлено понятие ценной бумаги с юридической точки зрения. Ценная бум ага - это документ Рисунок 7 . 1 - Определение ценной бумаги с юридической точки зрения Ю ридический подход охватывает форму ценной бумаги, необходимость соблюдения определенных стандартов. Н о ценная бумага в первую очередь категория экономическая. Н е государство задает ценной бум аге свойства и характеристики, которые делаю т ее таковой. К моменту признания того или иного документа ценной бумагой эти экономические свойства и характеристики уже сложились. Государству остается их только зафиксировать. С экономической точки зрения статус ценной бумаги является ее неотъемлемым внутренним свойством, ее содержанием. Основные экономические характеристики ценной бумаги: а) ликвидность — способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства. Считается, что ценная бумага - это вторая по степени ликвидности (п о сле ден ег) часть капитала. О бы чно самый высокий уровень ликвидности у государственных ценных бум аг и у «го л у б ы х фишек» - бум аг широко известных и надежных эмитентов, самый низкий — у «кош ек и собак» - бумаг малоизвестных и сомнительных эмитентов; б ) доходность - редкая бумага не предполагает денежный доход. Н о в случае отсутствия денежного дохода доход будет представлен в виде льготы , преимущества, в товарной форме и др. Доходность — это отношение дохода, полученного от ценных бумаг к инвестициям в нее. Доходность обычно меньше у надежных ценных бумаг и выше у рисковых; в) курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке. Курс ценной бумаги прямо пропорционален уровню доходности, П оэтом у на курс влияют те же факторы, что и на доходность (размер дивидендов, соотношение спроса и предложения) На курс также влияют: слухи, прогнозы, природные и политические катаклизмы; 47 г) номинал — если курс это рыночная цена, то номинал - это стоимость, обозначенная на ценной бумаге, проставляемая в момент ее выпуска (эмиссии). Курс —цена реальная, номинал —цена условная. Курс может падать до ноля, а номинал величина фиксированная; д) надежность — это устойчивость курсов ценной бумаги к изменениям рыночной конъюнктуры, т.е. это способность ценных бумаг выполнить возложенные на них функции в течении определенного промежутка времени. Надежность ценной бумаги зависит от надежности эмитента, ликвидности, доходности, политических, социальных, научно-технических факторов; е) наличие самостоятельного оборота - ценная бумага имеет определенный жизненный цикл: 1) проектирование выпуска ценных бумаг; 2) выпуск ценных бумаг; 3) размещение; 4) перепродажа; 5) погашение (выкуп). Кроме того ценная бумага обладает характеристиками общего свойства: возможность дарения, наследования, хранения, сдачи в залог и т.п. На рисунке 7.2 схематично представлено понятие ценной бумаги с экономической точки зрения. Рисунок 7.2 - Определение ценной бумаги с экономической точки зрения Классификация ценных бумаг 48 Сущ ествую щ ие в современной бумаги делятся на два больш их класса: мировой практике ценные I класс — основные ценные бумаги; II класс - производные ценные бумаги. Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К ним относятся акции, облигации, векселя, варранты, депозитарные расписки. Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущ ественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащ его в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К ним относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы. В соответствии с казахстанским законодательством ценные бумаги подразделяются по следующим признакам: - форма выпуска: эмиссионные и неэмиссионные. - форма существования: документарные и бездокументарные; - порядок владения: именные, предъявительские и ордерные. Документарные ценные бумаги, выпущенные в документарной форме (на бумажном или материальном носителе с возможностью непосредственного чтения содержания ценной бумаги без использования специальных технических средств). Бездокументарные — ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме (в виде совокупности электронных записей). Эмиссионные - ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условиях (акции и облигации). Эмиссионные ценные бумаги, выпускаются обычно крупными сериями, в больш их количествах (внутри которых все ценные бумаги характеристикам). совершенно одинаковы по своим Неэмиссионные (индивидуальные) при которой ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями. Именная — ценная бумага, подтверждающая принадлежность удостоверенных ее прав названному в ней лицу. Предъявительская - ценная бумага, принадлежность удостоверенных ею прав подтверждающая предъявителю ценной бумаги. Ордерная - ценная бумага, подтверждающая принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу, а в случае передачи 49 им этих прав третьему лицу в порядке индоссамента т.е. путем совершения на этой бумаге передаточной надписи. В экономической литературе ценные бумаги подразделяются также по следующим признакам: - срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно. Срочные ценные бумаги это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Бессрочные ценные бумаги - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги. - тип использования: Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки). Следует отметить, что в соответствии с законодательством РК данный вид ценных бумаг таковыми не признаются, а являются платежными документами. - форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица; - характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными; - с точки зрения получения дохода: процентные, дивидендные, дисконтные (доход образуется в виде разницы между суммой погашения и суммой приобретения), курсовые (доход получается за счет прироста курсовой стоимости); - уровень риска: высокий, низкий и т.п.; По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 7.3). - форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для приобретения прав собственности. Деление ценных бумаг на долговые и долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные 50 бумаги выпускаются на ограниченный срок с последую щ им возвратом влож енны х денежных сумм, то они являются долговы ми бумагами. Э то облигации, банковские сертификаты, векселя и др. В ладельческие ценные бум аги даю т право собственности на соответствую щ ие активы. Э то — акции, варранты, коносаменты и др. Ри сунок 7.3 — Зависимость дохода и риска - возмож ность конвертации: конвертируемые — это ценные бумаги, которые при определенны х условиях м ож но обменять на другие виды или разновидности финансовых инструментов и неконвертируем ые; - экономическая сущ ность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага. Акция — единичный вклад в уставный капитал акционерного общ ества с вытекающими из этого правами; Облигация — единичное д олговое обязательство на возврат вложенной денеж ной сум мы через установленный срок с уплатой или без уплаты оп р еделенн ого дохода; Банковский свидетельство о сертификат депозитном — свободно (сберегательн ом ) обращ ающ ееся вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок; В ексель возврате долга, письменное денежное обязательство долж ника о форма и обращ ение которого регулирую тся специальным законодательством — вексельным правом; Чек — письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополуча-телю указанную в нем сум м у денег; К оносамент - документ 51 (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение; Варрант а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене; Опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией; Фьючерсный контракт —стандартный биржевой договор куплипродажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. 8 Акции 1 Общая характеристика и виды акций. Стоимостная оценка акций 2 Доход и доходность акций Общая характеристика и виды акций. Стоимостная оценка акций Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании (учреждении), при реорганизации в акционерное общество (далее АО), при слиянии (поглощении) двух или нескольких АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Согласно Закону РК «О б акционерных обществах» от 13 мая 2003 года: «акция — это ценная бумага, выпускаемая АО и удостоверяющая права на участие в управлении АО, получение дивиденда и части имущества при его ликвидации». Акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал. Минимальный размер УК должен составлять не менее 50000 МРП. Уставный капитал общества формируется посредством оплаты акций учредителями по их номинальной стоимости и инвесторами по ценам размещения. К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения: 52 - А О не обязано возвращ ать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка рассматривается как долгосрочное финансирование затрат; - выплата дивидендов не гарантируется. Инвестора в акциях привлекает следующее: - право голоса в обмен на вложенный капитал; - право на доход (дивиденды) - прирост капитала —возможный рост цены на акции дает право на получение разницы в стоимости; - дополнительные льготы, которые предоставить АО своим акционерам; - право преимущественного приобретения новых выпусков акций; - право на часть имущества АО, остающегося при его ликвидации. В зависимости от объема прав акции могут быть: - простыми; - привилегированными; - золотая акция. Согласно законодательству простая акция предоставляет акционеру право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении всех вопросов, выносимых на голосование, право на получение дивидендов при наличии у общества чистого дохода, а также часть имущества общества при его ликвидации в порядке установленном законодательством РК. Собственники привилегированных акций имеют преимущественное право перед собственниками простых акций на получение дивидендов в заранее определенном гарантированном размере, установленном уставом общества, и на часть имущества при его ликвидации в порядке установленном законодательством. Привилегированная акция предоставляет право на участие в управлении обществом, если: - обще собрание акционеров АО рассматривает вопрос, решение по которому может ограничить права акционеров, владеющего привилегированными акциями; | общее собрание акционеров рассматривает вопрос о реорганизации либо ликвидации общества; - дивиденд по привилегированным акциям не будет выплачен в полном размере в течение трех месяцев со дня истечения срока, установленного для его выплаты. Общество вправе выпускать простые либо простые и 53 привилегированные акции. Акции выпускаются в бездокументарной форме. Количество привилегированных акций общества не должно превышать 25 % от общего количества его объявленных акций. Учредительным собранием или общим собранием акционеров может быть введена одна «золотая акция», не участвующая в формировании уставного капитала и получении дивидендов. Владелец «золотой акции» обладает правом вето на решения общего собрания акционеров, совета директоров и исполнительного органа по вопросам, определенным уставом общества. Право наложения вето, удостоверенное «золотой акцией», передаче не подлежит. Согласно законодательству акции подразделяются также на: - объявленные; - размещенные. Объявленные акции — акции, (предусмотренные уставом АО) выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом в соответствии с законодательством РК о РЦБ. Размещенные акции —акции АО, оплаченные учредителями и инвесторами на первичном рынке ценных бумаг, т.е. приобретенные акционерами. Стоимостная оценка акций. Различают несколько стоимостных оценок акций: - номинальную; - эмиссионную; - балансовая - рыночную. Номинальная цена - денежное выражение стоимости акции, учитывающей в формировании уставного капиталец оплачиваемого учредителями, определенное в учредительных документах АО. По эмиссионной цене акция продается на первичном рынке. Нередко эмиссионная цена отличается от номинальной, потому что обычно первичное размещение проходит через посредников. Балансовая стоимость акции определяется на основе документов финансовой отчетности и исчисляется как частное от деления чистой стоимости активов на количество выпущенных акций. Рыночная (курсовая) стоимость акции или цена - это текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, как правило, последняя котировка. Рыночная цена устанавливается на торгах фондовой биржи и отражает действительную цену акций при условии большого объема сделок. Цену предложения (оферту, аск) устанавливает продавец, цену спроса (бид) - покупатель. Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной 54 продажи акций и называемой рыночной (курсовой) ценой. Широко известна формула расчета этой цены Дивиденд (тенге) Рыночная цена акции = ----------------------------------------------- * 100% Ссудный процент Формула расчета курсовой цены может быть изменена при прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений в данные акции Дивиденд (тг) + Прогноз, прирост дивиденда (тг) Рыночная цена акции = ---------- ■--------------------------------------------------------- *100% Ссудный процент - Плата за риск (%) В течение дня устанавливается высшая и низшая цена на акцию. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности. Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом Рыночная цена акции Курс акций = ------------------------------------------------ 1 100% Номинальная цена акции Например, курс акции, продаваемой по цене 15000 тенге, при номинале 10000 тенге равен 150 процентным пунктам. Доход и доходность акций Различают несколько видов доходов: - в виде дивиденда; - от прироста курсовой стоимости; • комбинированный. Дивиденд —доход акционера по принадлежащим ему акциям, выплачиваемый АО. Дивиденды по акциям общества выплачиваются деньгами или ценными бумагами общества при условии, что решение о выплате дивидендов было принято на общем собрании акционеров простым большинством голосующих акций общества, за исключением дивидендов по привилегированным акциям. Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов», или реинвестирование. Выплата дивидендов ценными бумагами по привилегированным акциям общества не допускается. Следует подчеркнуть, что акционерное общество вправе по 55 своему усмотрений решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Так, в соответствии со статьей 22 п.4,5 Закона «Об АО» дивиденды не начисляются и не выплачиваются по акциям, которые не были размещены или были выкуплены самим обществом. Не допускается выплата дивидендов по простым и привилегированным акциям общества в следующих двух случаях: - при отрицательном размере собственного капитала или если размер собственного капитала общества станет отрицательным в результате выплаты дивидендов по его акциям; - если общество отвечает признакам неплатежеспособности или несостоятельности в соответствии с законодательством Республики Казахстан о банкротстве либо указанные признаки появятся у общества в результате начисления дивидендов по его акциям. Дивиденд по простым акциям - величина нефиксированная. Его размер зависит от прибыли, которую получает АО, решения общего собрания акционеров (какую часть прибыли направить на выплату дивидендов?) и количества простых акций в обращении. Решение о выплате дивидендов по простым акциям общества по итогам года принимается годовым общим собранием акционеров. В отличие от простых, при выпуске привилегированных акций устанавливается фиксированный уровень дивиденда. В случае отсутствия прибыли выплата дивиденда производится из резервного фонда. Размер дивиденда по привилегированным акциям можно определить заранее: Доход по = привилегированной акции Номинальная * Ставка стоимость дивиденда (%) Периодичность выплаты дивидендов и размер дивиденда на 1 привилегированную акцию устанавливаются уставом общества. Размер дивидендов, начисляемых по привилегированным акциям, не может быть меньше размера дивидендов, начисляемых по простым акциям за этот же период. До полной выплаты дивидендов по привилегированным акциям выплаты дивидендов по простым акциям не производиться. В отличие от дохода, являющегося величиной абсолютной и исчисляющегося в тенге, доходность- величина относительна. Она показывает эффективность вложений инвестора и выражается в процентах. Доходность обычно сводится к годовому исчислению. 56 Доходность по акциям бывает двух видов: текущая и конечная. При определении текущей доходности предполагается, что прибыль инвестора формирует только текущий доход (доход начисляет по отдельным периодам) в виде дивиденда Дивиденд (тенге) Текущая доходность щ-------------------------------------------------------------------- *100 Номинальная (рыночная цена) (тенге) При определении конечной доходности учитывается дополнительный доход, который инвестор может получить, реализовав акции на вторичном рынке, сыграв на разнице в цене (курсовой доход) Дивиденды за все годы +Прибыль от перепродажи Конечная доходность =---------------------------------------------------------------------------- *100 Срок владения акцией * Рыночная (номинальная) цена Оценивая акции с точки зрения их доходности можно выделить следующие категории: - акции, обладающие высокой ликвидностью по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольших колебаний цен; - акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости; - акции, не имеющие колебаний в рыночных ценах, но гарантирующие стабильные дивиденды; - «голубые фишки» —это акции компаний, имеющих стабильное положение на рынке, пользующиеся доверием. 9 О блигации 1 Общая характеристика и виды облигаций. оценка облигаций 2 Доход и доходность облигаций Стоимостная О бщ ая характери стика и виды облигаций. Стоимостная оценка облигаций Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Облигация как долговое обязательство включает два элемента: 57 - обязательство эмитента вернуть держателям облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске облигации; - обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительством, местными органами власти, коммерческими банками, корпорациями. Поскольку облигации это долговое обязательство, все платежи по ним эмитент осуществляет в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента. Кроме того, при ликвидации предприятия-эмитента держатели облигаций имеют преимущественное право по сравнению с акционерами. Облигации являются срочной бумагой. Выделяют облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) и облигации без фиксированного срока погашения. Вторая группа включает в себя: - бессрочные; - отзывные; - с правом погашения. Отзывные облигации могут быть отозваны эмитентом (облигационером) до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования - по номиналу или с премией. Облигации с правом погашения позволяют инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа по номиналу. При размещении такие облигации обычно стоят дороже, так как в этом случае риск берет на себя эмитент. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса: обеспеченные залогом и необеспеченные залогом. В качестве залога могут выступать физические активы предприятия-эмитента (недвижимость, оборудование), фондовые активы (находящиеся в собственности эмитента ценных бумаг какойлибо другой компании), пул закладных. Облигации, обеспеченные пулом закладных (ипотек) выпускаются кредитором на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных. Необеспеченные залогом облигации подкрепляются 58 добросовестностью компании-эмитента, экономической жизнеспособностью финансируемого инвестиционного проекта (генерируемых им доходов), гарантией другой компании или государством. Стоимостная оценка облигаций. Облигации могут иметь номинальную, выкупную и рыночную цену. В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» номинальная стоимость облигации представляет собой денежное выражение стоимости облигации, определенное при ее выпуске, на которую начисляется выраженное в процентах вознаграждение по купонной облигации, а также сумма, подлежащая выплате держателю облигации при ее погашении. В зарубежной практике облигации могут погашаться по выкупной цене, которая может быть выше или ниже номинала. С момента эмиссии облигации и до их погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций на финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также характеристиками самого облигационного займа. Разность между номиналом облигации и рыночной ценой облигации, если она ниже номинала называется скидкой, дисконтом или дезажио. Пример Номинал облигации 1 млн.тг, цена 960 тыс.тг, скидка 40 тыс.тг. Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и номиналом называется премией или ажио. Например, цена облигации составит 1050 тыс. тг. Премия равна 50 тыс. тенге. Курс облигаций определяется аналогично курсу акций: Рыночная цена облигаций (тг) Курс облигаций = ---------------------------------------------------- —— * 100 % Номинальная цена облигаций (тг) Например, если облигация с номиналом 10000 продается за 9500, то ее курс 95. Доход и доходность облигаций 59 Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: - периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода); - изменения стоимости облигации за соответствующий период; - дохода от реинвестирования полученных процентов; - дохода в виде разницы между ценой приобретения и ценой погашения облигаций. Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, чем устойчивее компания эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот. Также на доход влияет налоговый климат. Купонные выплаты можно условно разделить на три группы: - фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций; - индексированные ежегодные выплаты (с учетом инфляции, роста компании-эмитента и т.д.); - выплачиваемые одновременно с основной суммой долга. Доход по облигации, если известнее размер купонной ставки можно рассчитать следующим образом: Доход по обл. = Номинальная стоимость * Купонная ставка (%) При выпуске бескупонных облигаций доход инвестора определяется как разница между ценой погашения, и ценой по которой облигации покупаются первым инвестором. Однако, в этом случае следует иметь ввиду, что держатель облигации получит доход только при ее погашении эмитентом (в отличии от облигации с купоном, доход по которым выплачивается периодически). Возможны ситуации, когда эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при первичном размещении облигации, т.е. доход инвестора формируют и процентные выплаты по купонам и сумма дисконта, тогда Доход по обл.=(Номин. стоим ‘Дисконт (%))+(Номин.стоим *Купон.ставка (%)) Рассмотрим два вида доходности: текущую и конечную доходность. При определении текущей доходности предполагается, что прибыль инвестора формирует только текущий доход (доход 60 начисляется по отдельным периодам: за месяц, квартал, год). Поэтому в качестве текущего дохода чаще всего рассматривают доход, выплачиваемый только по купонам. Допускается также рассмотрение в качестве текущего дохода выплат в виде дисконта, если бескупонное долговое обязательство эмитировано на срок менее года Доход по облигации (тг) Тек. доходность обл. =---------------------------------------------------- * 100 % Номинальная (рыночная) цена облигации Доход по краткоср.обязат.(дисконт) (тг) Тек. доходность дисконтных обл. =---------------------------------------------------*100 % Номинальная (рыночная) цена - Дисконт(тг) При определении конечной доходности следует учитывать факторы, формирующие доход (процентные выплаты за все периоды, прибыль от перепродажи ценной бумаги, дисконт, установленный при первичном размещении и т.д.) Доход (процент.выпл. за все годы +днсконт (тг)) Конечн. доходность обл. =-------------------------------------- ------------------------* 100 % Срок обращения (годы) * (Рыночная цена - дисконт(тг)) Если инвестор получает дополнительный доход в виде разница между покупной ценой и ценой продажи, то Доход (процент.выпл. за все годы ^прибыль от перепродажи Конечн. доходность обл ---------------------------------------------------------------- *100% Срок обращения (годы)* Номинальная (рыночная) цена 10 Г о су д ар ств ен н ы е ц ен н ы е б ум аги 1 Сущность государственных ценных бумаг 2 Виды и характеристика государственных ценных бумаг С у щ н о сть государ ствен н ы х ц ен ны х б у м аг В начальный период реформирования экономики бюджетный дефицит покрывался исключительно за счет кредитов Национального Банка правительству. Это означало прямую денежную эмиссию и приводило к постоянному росту инфляции. В настоящее время правительство Казахстана отказалось от эмиссионного покрытия бюджетного дефицита, используя при этом не инфляционные 61 источники финансирования, а именно прямые заимствования у внешних (МВФ - международный валютный фонд, Всемирный банк, правительства иностранных государств и частные компании) и внутренних кредиторов. Заимствования государства на внутреннем рынке, как и во всем мире, осуществляются через эмиссию государственных долговых обязательств. Под государственными долговыми обязательствами понимаются любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления. От имени государства эмитентами обычно выступают соответствующие уполномоченные органы - Министерство финансов, НБРК. В качестве агента Минфина может выступать НБРК, который в свою очередь, может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить официальными дилерами того или иного выпуска ценных бумаг. Все государственные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме. Государственные ценные бумаги могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа, закрытое распространение и т.д.) В теории обычно выделяется 6 основных целей выпуска ГЦБ: финансирование текущего дефицита государственного бюджета; - погашение ранее размещенных займов; - сглаживание колебаний при поступлении налоговых платежей в бюджет (ликвидация кассовых разрывов); обеспечение финансовых структур ликвидными и высоконадежными вторичными резервными активами; финансирование собственных местных программ и капиталоемких проектов; - решение общенациональных задач путем выпуска долговых обязательств при соответствующих государственных гарантиях. Владельцы краткосрочных государственных ценных бумаг могут использовать их в качестве залога при проведении операций РЕПО и обратного РЕПО. Под операциями РЕПО — понимается финансовая операция, оформляемая в виде договора, по которому продавец реализует ЦБ с обязанностью купить их обратно по истечении определенного срока. А по операциям обратного РЕПО - покупатель ценной бумаги обязуется купить их с обязанностью продать их первоначальному продавцу через определенный срок. Сущностью данной сделки является продажа ЦБ с целью 62 привлечения банком денег с последующим выкупом этих ЦБ через определенный срок по цене выше продаваемой, т.е. осуществляется фактическое кредитование банков под ценные бумаги. При этом продавцы получают необходимые на тот период деньги, а покупатели приобретают ликвидный товар и, в конечном счете, вознаграждение при обратной продаже этого товара в виде ЦБ. 2 В иды и х а р а к т е р и с т и к а го су д ар ств ен н ы х ц ен н ы х б у м аг Государственные ценные бумаги Казахстана представлены: - государственными казначейскими обязательствами (ГКО). Выпускаются Министерством Финансов РК от лица Правительства РК. Основное назначение — неинфляционное покрытие дефицита государственного бюджета и финансирование целевых государственных программ; - краткосрочными нотами НБК. Инструмент денежно-кредитной политики, предназначенный для регулирования денежной массы в обращении, воздействия на инфляционные процессы и цены, регулирования платежного баланса, обеспечения кассового исполнения республиканского бюджета; - муниципальными ценными бумагами. Облигации областных акиматов. Выпускаются для неинфляционного покрытия дефицита местных бюджетов. В таблице 10.1 представлена краткая характеристика основных видов ценных бумаг в Республике Казахстан. Таблица 10. 1 —Основные виды государственных ценных бумаг в РК Вид ГЦБ | Расшифровка | Условия выпуска 1 Государственные казначейские обязательства (ГКО). Мемлекетпк каэынашылы мЫдеттемелерд! (МКМ) Государственные Бездокументарные дисконтные ГЦБ, МЕККАМ краткое рочн ыс номинальная стоимость - 100 тенге, ставка (ГККО) вознаграждения фиксированная. Выпускаются казначейские обязательства на 3, б, 9, 12 месяцев. Государственные Бездокументарные купонные ГЦБ, МЕОКАМ номинальная стоимость - 1000 тенге, выплата среднесрочные (ГСКО) купонов 2 раза в год, ставка вознаграждения казначейские обязательства фиксированная. Выпускаются на срок свыше года до пяти лет вкл. Государственные Бездокументарные купонные ГЦБ, МЕУКАМ номинальная долгосрочные (ГДКО) казначейские стоимость - 1000 тенге, выплата купонов 1 раз обязательства в год, ставка вознаграждения фиксированная; Выпускаются на срок свыше пяти лет. Окончание таблицы 10. 1 63 Условия выпуска Бездокументарные купонные ГЦБ индексированные к ИПЦ, номинальная стоимость - 1000 тенге, выплата купонов каждые 3 месяца, нефиксированная (плавающая) ставка вознаграждения. Выпускаются на 3 месяца и более. Государственные Бездокументарные купонные ГЦБ МОИКАМ индексированные к ИПЦ, номинальная среднесрочные стоимость - 1ОООтенге, выплата купонов 2 индексированные раза в год, ставка вознаграждения казначейские обязательства нефиксированная (плавающая). Срок - свыше года до пяти лет включительно. Государственные Бездокументарные МУИКАМ купонные ГЦБ индексированные к ИПЦ, долгосрочные номинальная стоимость —1ОООтенге, выплата индексированные купонов 1 раз в год, ставка вознаграждения казначейские нефиксированная (плавающая). Срок - свыше обязательства пяти лет. Государственные МЕУЖКАМ Бездокументарные купонные ГЦБ долгосрочные индексированные к ИПЦ, номинальная сберегательные стоимость - 1000 тенге, выплата купонов I раз казначейские в год, ставка вознаграждения нефиксированная обязательства (Плавающая), размещаются среди НПФ. Срок - свыше пяти лет. 2 Ноты Национального банка Республики Казахстан Краткосрочные Бездокументарные дисконтированные ГЦБ, Ноты НБК ноты НБК выпускаемые НБК со сроком обращения до 1 года, номинальная стоимость - 100 тенге. 3 Муниципальные ценные бумаги Муниципальные Бездокументарные дисконтные, купонные ГЦБ мд купонные ценные (1,3 года), номинальная стоимость 100 бумаги долларов США. Выплата купона производится раз в шесть месяцев. МИК Муниципальные Бездокументарные дисконтные купонные индексированные индексированные на ИПЦ ГЦБ (3 года), купонные ценные номинальная стоимость 100 долларов США и бумаги 100 тенге. Выплата купона производится раз в шесть месяцев. Вид ГЦБ МЕИКАМ (ГИКО) Расшифровка Государственные индексированные казначейские обязательства 11 Производные ценные бумаги 64 1 Понятие производных ценных бумаг, цели обращения 2 Фьючерсный контракт 3 Биржевой опцион П онятие производны х ценных бумаг, цели обращ ения Производный финансовый инструмент — договор, стоимость которого зависит от величины (включая колебание величины) базового актива договора, предусматривающий осуществление расчета по данному договору в будущем. К производным финансовым инструментам относятся опционы, фьючерсы, форварды, свопы и другие производные финансовые инструменты, отвечающие данным признакам, в том числе представляющие собой комбинацию вышеперечисленных производных финансовых инструментов. Базовыми (базисными) активами производных финансовых инструментов являются товары, стандартизированные партии товаров, ценные бумаги, валюта, индексы, процентные ставки и другие активы, имеющие рыночную стоимость, будущее событие или обстоятельство, производные финансовые инструменты Таким образом, в основе производных ценных бумаг лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть. По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Производным финансовым инструментом является финансовый инструмент: - истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей; - приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий; - который будет реализован в будущем. Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов: 65 - цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов; - операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях; - производные инструменты имеют срочный характер. Производные инструменты в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а именно: - индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка производных ценных бумаг, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций; институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала; - государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений; - банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций; - инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений; - хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим «плечом» и с высоким потенциальным доходом; трейдерами по ценным бумагам для получения дополнительной информации о рынках базовых активов. Основа для существования производных инструментов — будущая неопределенность. Отличительной особенностью производных финансовых инструментов является то, что момент исполнения обязательств по контракту отделен от времени его заключения определенным промежутком, т.е. они имеют срочный характер. Под срочным контрактом понимается договор на поставку актива в установленный срок в будущем на согласованных условиях. Стороны, заключающие контракт, выступают в качестве контрагентов. В соответствии с принятой международной терминологией лицо, передающее (продающее) актив, открывает так называемую «короткую позицию» по контракту, а принимающее (покупающее) — «длинную позицию». 66 Заключая сделки с производными ценными бумагами, стороны могут преследовать различные цели, и по этому признаку можно выделить следующие группы: - спекулятивные операции. - операции хеджирования; - арбитражные операции. Спекулятивные операции совершаются с целью получения прибыли от купли-продажи срочных контрактов в результате разницы между ценой контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен. В зависимости от характера сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды: - спекуляция на повышение цен — скупка контрактов для последующей перепродажи; - спекуляция на понижение цен —продажа контрактов с целью их последующего откупа; - спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки. Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных ценных бумаг. Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами только ради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает собственно товары. Спекулянтов привлекает «эффект рычага» и краткосрочность (от одного до нескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен шанс заработать на изменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе, и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного функционирования срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимодействие субъектов рынка, желающих освободиться от риска или взять его на себя. Собирая и анализируя информацию, открывая на её основе позиции, спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить. Спекулянты создают ликвидность на рынке, однако экономической основой срочного рынка являются операции по хеджированию рисков. Операции хеджирования (страхования от возможного изменения цен). Производные ценные бумаги обычно используются для страхования — хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке хеджер 67 теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального производства на рынке наличного товара, можно сформулировать так: «Все, что я хочу —это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь». Арбитражные операции, которые совершаются с целью получения безрискового дохода, используя рассогласования в ценах на различные финансовые инструменты на различных рынках. Таким образом, в целом все участники рынка производных ценных бумаг выступают либо хеджерами, снижающими рыночный риск своих вложений за счет других участников, либо спекулянтами или арбитражерами, а сами производные ценные бумаги могут быть использованы и для спекулятивных операций и для хеджирования. То есть один и тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя — компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца финансовой компании. Фьючерсный контракт Фьючерс (от англ. Futures) — это стандартный срочный биржевой контракт на покупку или продажу базисного актива. При его заключении стороны (продавец и покупатель) фиксируют только цену и срок поставки базисного актива, оговаривая заранее все параметры актива и несут обязательства перед расчетной палатой биржи вплоть до его исполнения. При этом выполнение фьючерсного контракта может осуществляться как путем фактической поставки актива (поставочный фьючерс), так и без нее (расчетный фьючерс). Поставочный фьючерс (delivery futures contract) предполагает, что на дату исполнения покупатель обязан купить, а продавец продать оговоренное в спецификации количество базисного актива. Поставка оплачивается по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. Расчётный фьючерс (cash-settled futures contract) не предполагает фактической поставки базисного актива. Стороны осуществляют только денежные расчёты на сумму разницы между ценой, указанной в контракте, и фактической ценой актива на дату исполнения контракта. Обычно фьючерс применяется с целью хеджирования рисков изменения цены базисного актива, либо в спекулятивных целях. 68 Прежде всего, следует подчеркнуть, что фьючерсы обращаются исключительно на биржевом рынке. Биржа разрабатывает его условия, которые являю тся стандартными для каж дого конкретного вида актива или инструмента. В спецификации фью черсного контракта указывается: - базисный актив или инструмент; - тип выполнения фью черсного контракта (поставочный или расчетный фьючерс); - количество базисного актива на один стандартный контракт; - валюта, в которой котируется фьючерс; - состав и качество базисного актива, а такж е место, куда будет осущ ествлена поставка; - месяц поставки (например, октябрьский фьючерс); - последняя дата осуществления торгов, перед датой поставки; - другие условия (например, минимальный шаг изменения цены на базисный актив). Стандартизация условий делает фьючерсные контракты высоко ликвидными, что формирует для них широкий вторичный рынок. Кроме того, биржа сама организовывает вторичный рынок фьючерсов через институт дилеров, которые покупают и продают их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в будущем быстро ликвидировать свою позицию с помощью оффсетной сделки. В то же время стандартный характер условий фьючерса может оказаться не удобным для контрагентов. Например, им требуется поставка базисного актива в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено стандартным фьючерсным контрактом. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерс на определенный базисный актив. В связи с этим заключение фьючерсных контрактов, как правило, имеет своей целью не реальную поставку и приемку базисного актива, а хеджирование открытых позиций или спекуляцию на разнице цен. Абсолютное большинство позиций по фьючерсным контрактам ликвидируется ими до истечения срока действия контракта с помощью оффсетных сделок, и только несколько процентов фьючерсов заканчивается реальной поставкой базисного актива. Главной особенностью фьючерсных контрактов является то, что их обращение осуществляется исключительно на бирже, что является серьезным преимуществом, поскольку исполнение гарантируется клиринговой (расчетной) палатой биржи. Таким образом, заключая 69 контракт, сторонам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера. Сторона, которая берет на себя обязательство поставить базисный актив, открывает короткую позицию, то есть продает контракт. Сторона, которая обязуется принять базисный актив, открывает длинную позицию, то есть покупает контракт. После того как на бирже заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента продавец и покупатель, образно говоря, перестают существовать друг для друга. Второй стороной контракта для каждого контрагента становится расчетная палата биржи, то есть для покупателя палата выступает продавцом, а для продавца — покупателем. Одна из сторон контракта желает осуществить или принять физическую поставку, то она не ликвидирует свою позицию до дня поставки и в установленном порядке информирует клиринговую палату о готовности выполнить свои обязательства по фьючерсному контракту. В этом случае расчетная палата выбирает контрагента с открытой противоположной позицией, которая, в свою очередь, не была ликвидирована с помощью оффсетной сделки, и информирует его о необходимости поставить или принять базисный актив. Обычно фьючерсные контракты предоставляют поставщику право выбора конкретной даты поставки в рамках отведенного для этого периода времени. Заключение фьючерсного контракта не требует от сторон какихлибо расходов (за исключением комиссионных). Однако клиринговая палата предъявляет ряд требовании к сторонам сделки. При открытии позиции контрагенты, как с длинной, так и с короткой позицией обязаны внести на специальный счет в брокерской компании определенную сумму денег в качестве залога. Эту сумму называют первоначальной маржей, а счет, на который вносится залог, маржевым счетом. Минимальный размер маржи устанавливается клиринговой палатой биржи, исходя из наблюдавшихся максимальных дневных отклонений цены базисного актива за прошлые периоды времени. Брокер в праве потребовать от своего клиента внести дополнительное обеспечение. При этом не каждая брокерская компания является членом расчетной палаты биржи. Если она не является таковой, то тогда эта брокерская компания открывает соответствующий счету одного из членов расчетной палаты. Расчетная палата устанавливает также нижний предельно допустимый уровень маржи. Это означает, что сумма денег на маржевом счете клиента никогда не должна опускаться ниже данного уровня. 70 При росте в цены на базисны й актив покупатель контракта выигрывает, а продавец проигры вает. Н апротив, при сниж ении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигры вает. По ф ью черсны м контрактам клиринговая палата в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций трейдеров, а затем переводит сум м у вы игры ш а со счета проигравш ей на счет выигравш ей стороны . Таким образом , по итогам каж дого д н я стороны контракта получаю т вы игры ш и или несут потери. Если на м арж евом счете трейдера накапливается сум м а, которая больш е установленного расчетной палатой ниж него уровня м арж и, то он м ож ет воспользоваться д ан н ы м излиш ком , сняв его со счета. В то ж е время, если в силу прои гр ы ш ей вкладчи ка его сум м а н а счете опускается ниже устан овлен ного м иним ум а, то брокер извещ ает клиента о необходим ости внести д о полнительное о б есп ечени е, так назы ваем ы й m argin call. Д ан н ая м арж а назы вается перем енн ой (вариаци онной ) марж ой. Е сли тр ей дер не вносит тр ебуем ую сум м у, то брокер ликвидирует его пози цию с пом ощ ью о ф ф сетной сделки. Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции на фьючерсных контрактах и усилить систему гарантий исполнения сделок, биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Для ограничения спекулятивной активности биржа устанавливает позиционный лимит, то есть ограничивает общее число контрактов и в разбивке по времени их истечения, которое может держать открытым один трейдер. Однако данные ограничения не распространяются на хеджеров. Хеджирование продажей фьючерса используется для страхования от будущего падения цены на спотовом рынке. Биржевой опцион Купля продажа опционов может осуществляться как на бирже, так и на внебиржевом рынке, известном как ОТС - Over The Counter. Следует отметить, что в первом случае гарантом исполнения контракта выступает клиринговая палата биржи. На внебиржевом рынке стороны контракта целиком берут на себя все риски, связанные с его выполнением. Опционы позволяют их покупателю ограничить свой риск заранее определенной суммой, которую он потеряет при 71 неблагоприятном, для него, исходе событии. Напротив, его прибыль по контракту потенциально ничем не ограничена. Сущность опциона заключается в том, что он дает покупателю право выбора: выполнять контракт или отказаться от его исполнения. В сделке обязательно участвуют две стороны. Одна покупает опцион, то есть получает право выбора. Другая сторона продает или, как еще говорят, надписывает опцион, то есть предоставляет право выбора. За приобретенное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, которое называется премией. Продавец (он же надписатель) опциона обязан выполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (он же держатель) опциона примет решение воспользоваться своим выбором. Покупатель имеет право, но не обязанность, исполнить опцион, то есть купить или продать базисный инструмент, только по той цене, которая фиксируется в момент заключения контракта. Данная цена называется ценой исполнения - strike price. В большинстве случаев, по временным условиям исполнения опционы бывают двух следующих типов: - американский (может быть исполнен в любой день до истечения контракта); - европейский (может быть исполнен только в последний день действия контракта). В зависимости от характера предоставляемого покупателю опциона права, выделяют два их типа: - CALL - опцион на покупку, дает право держателю опциона купить базисный инструмент; - PUT - опцион на продажу, дает право держателю опциона продать базисный инструмент. Надписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель длинную позицию. Соответственно понятия короткий CALL или PUT означают продажу опциона CALL или PUT, а длинный CALL или PUT —их покупку. Опцион колл дает право его держателю (покупателю) купить базисный актив в установленные сроки у надписателя (продавца) опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Приобретая опцион CALL, покупатель рассчитывает на повышения рыночной стоимости базисного актива. В свою очередь, надписатель опциона CALL рассчитывает, что курс акций на спотовом рынке будет ниже, чем цена исполнения опциона, поскольку в этом случае держатель не воспользуется своим правом, а продавец получит доход в размере премии. 72 Опцион пут дает держателю (покупателю) право продать оговоренный в контракте базисный актив в установленные сроки надписателю (продавцу) опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион PUT, если ожидает падения рыночной стоимости базисного актива. 12 С траховой р ы н о к 1 Правовые основы страховой деятельности в РК 2 Понятие страхования и страхового рынка 3 Инструменты страхового рынка 4 Ценообразование на страховом рынке П р ав о в ы е о сн о вы страховой д еятел ьн о сти в РК Законодательство РК о страховании и страховой деятельности основывается на Конституции и состоит из Гражданского кодекса, Закона «О страховой деятельности» от 18 декабря 2000 года и иных нормативных правовых актов РК. Закон РК «О страховой деятельности» от 18 декабря 2000 года определяет основные положения по осуществлению страхования как вида предпринимательской деятельности, особенности создания, лицензирования, регулирования, прекращения деятельности страховых (перестраховочных) организаций, страховых брокеров, условия деятельности на страховом рынке иных физических и юридических лиц, задачи государственного регулирования страхового рынка и принципы обеспечения надзора за страховой деятельностью. Согласно Закону страхование представляет собой комплекс отношений по защ ите законных имущ ественных интересов физического или ю ридического лица при наступлении страхового случая или иного события, определенного договором страхования, посредством страховой выплаты, осущ ествляемой страховой организацией за счет своих активов. Страховая деятельность — деятельность страховой (перестраховочной) организации, связанная с заключением и исполнением договоров страхования (перестрахования), осуществляемая на основании лицензии уполномоченного органа в соответствии с требованиями законодательства РК либо без лицензии в соответствии с Законом РК «О взаимном страховании» Страховая организация осуществляет передачу страховых рисков на перестрахование без наличия лицензии по 73 перестрахованию. Страховая организация вправе принимать страховые риски на перестрахование только при наличии лицензии по перестрахованию. Перестрахование - деятельность и связанные с ней отношения, возникающие в связи с передачей перестрахователем всех или части страховых рисков в перестрахование, с одной стороны, и принятием этих рисков перестраховочной организацией, с другой стороны, в соответствии с заключенным между ними договором перестрахования. Сострахование - деятельность и связанные с ней отношения, возникающие в связи с принятием страховых рисков по договору страхования одновременно несколькими страховыми организациями с распределением их ответственности в соответствии с заключенным между ними договором сострахования. Взаимное страхование - одна из форм страхования, при которой каждый страхователь является членом общества взаимного страхования. Общество взаимного страхования - юридическое лицо, созданное в организационно-правовой форме потребительского кооператива в целях осуществления взаимного страхования имущественных интересов своих членов. Понятие страхования и страхового ры нка Страховые организации, не создавая нового продукта, активно участвуют в процессе его перераспределения. За счет аккумулирования и использования денежных средств, собранных со всех участников страхования, в каждом отдельном случае страховые организации принимают на себя обязательства по предоставлению страховой защиты в размере, существенно превышающем соответствующий страховой взнос. Кроме того, располагая большими объемами временно свободных денежных средств, собранных в страховых резервах страховые организации занимаются не только страховой, но и инвестиционно-финансовой деятельностью. Таким образом, страхование представляет собой систему экономических отношений, основанную на объединении экономического риска отдельных субъектов и созданную с целью снижения финансовых потерь, связанных с ним. Осуществляется за счет денежных фондов, формируемых и уплачиваемых физическими и юридическими лицами страховых взносов. К основным принципам организации страхования относятся: - принцип учета психологического фактора. Большинство людей 74 отдает предпочтение известным, но малым потерям перед неизвестным, но возможно большими потерями. Лю ди согласны терять известную часть доходов как плату за то, чтобы не встречаться с неизвестными ситуациями, которые могут привести к большим экономическим потерям; - принцип объединения экономического риска. Каждый из участников страхования свою ответственность по несению отдельного риска передает в страховой пул-страховщика, на уровне которого эти индивидуальные объединяю тся; - принцип солидарности, раскладка ущ ерба. Все участники страхования вносят страховы е взносы, и за счет определенной части этих взносов формирую тся страховые фонды страховой организации. Средства этих ф ондов используются на покрытие ущ ерба и потерь, возникаю щ их при наступлении страховых случаев. Каж ды й участник страхования платит относительно небольш ой страховой взнос, но теряет его, если ничего не произошло. О днако если страховой случай все же произойдет, он получает больш ее ф инансовое возмещ ение —в несколько раз больш е по размеру, чем уплаченны й им страховой взнос. С олидарность проявляется в том , что страховая выплата отдельному участнику при наступлении страхового случая; склады вается из страховы х взносов всех участников страхования независимо о т того, произош ел с каждым из них страховой случай или нет; принцип финансовой эквивалентности. Его соблюдени означает, что все денежные средства, которые эа определенный период собраны со всех участников страхования и предназначены для возмещения ущерба, должны быть возвращены в виде страховых выплат за такой же период. Страховой рынок - это совокупность финансовых отношений, механизма и инструментов, обеспечивающих процесс мобилизации свободных денежных средств для целей формирования страховых резервов используемых для покрытия расходов по страховому случаю. Страховой рынок это экономическое пространство, на котором обращаются страховые инструменты, опосредующие процесс аккумуляции и размещения финансового капитала для целей инвестирования, получения дохода и возмещения ущерба. Исходя из сущности страхования, можно выделить следующие основные функции страхового рынка: регулирующая - рынок, как и все остальные, подверже государственному регулированию; 75 - коммерческая — обеспечивает получение доходов от осуществления операций по страхованию; - ценовая - обеспечивает формирование цены на страховые услуги компании; - функция надежности - операции страхования обеспечивают надежность на случай возникновения неблагоприятной ситуации и др. Инструменты страхового рынка Инструменты страхового рынка представляют собой страховой продукт, разрабатываемый и предоставляемый страховой организацией страхователю в пределах одного или нескольких классов страхования посредством заключения договора страхования. В мировой практике известны разные классификации систем страхования, определяемые признаками, заложенными в их основу: - юридическая природа; - организационно-правовые формы индустрии страхования; - содержание объекта страхования; - цель страхования; - отрасли страхования. В зависимости от юридической природы страхования выделяют - обязательное и добровольное. Обязательное страхование осуществляется в силу существующего законодательства. При этом виды, правила, условия и порядок проведения его также определяются соответствующими законами. Добровольное страхование предполагает, что взаимоотношения между страхователем и страховщиком строятся на основе договора между ними. При этом правила добровольного страхования, определяющие условия и порядок его проведения, устанавливаются страховщиком самостоятельно в соответствии с существующей законодательной базой. Конкретные же условия страхования определяются при заключении договора. Оптимальное сочетание обязательного и добровольного страхования позволяет сформировать такую систему, которая обеспечивает универсальный объем страховой защиты общественного производства и населения, ибо страховое событие, каким бы оно не было, всегда затрагивает интересы многих лиц. Признак «организационно-правовые формы индустрии страхования» определяет две основные формы страхования: государственное и акционерное. Государственное страхование - это форма страхования, при которой в качестве страховщика выступает государственная 76 организация и оно регулируется законами. Оно может осуществляться в условиях абсолютной монополии государства на проведение всех видов страхования, монополии государства лишь на отдельные виды страхования или же при отсутствии какой-либо государственной страховой монополии. Сейчас развитие страхования в странах СНГ идет к последнему варианту. Акционерное страхование —это форма страховой деятельности, где в качестве страховщиков выступают акционерные общества, которые формируют свой уставный капитал через акции, что позволяет учредителям при небольших собственных средствах за счет привлечения денежных ресурсов быстро развернуть проведение страховых операций. В зависимости от порядка создания первоначального капитала различают акционерные общества открытого и закрытого типов, товарищество с ограниченной ответственностью. Такие типы АО присутствуют в общемировой практике. В Казахстане законодательством определено создание страховой организации в форме акционерного общества. По признаку «содержание объекта страхования» все виды страхования делятся на личное, имущественное, страхование финансовых рисков и страхование ответственности. К объектам личного страхования относят жизнь, здоровье и трудоспособность граждан. Страхование имущества производится отдельными людьми и хозяйствующими субъектами в качестве защиты от прямого или косвенного ущерба для собственности, которой они владеют или арендуют. К объектам имущественного страхования относят: наземный, воздушный и водный транспорт, грузы и другое имущество. Объектом страхования финансовых рисков являются имущественные интересы, связанные с коммерческой деятельностью (например, связанных с банкротством, возможностью недополучения ожидаемой прибыли, появлением непредвиденных коммерческих расходов, перевозкой ценностей и т.д.). Признак «цель страхования» выделяет две большие группы видов страхования — рисковые виды страхования, основная цель которых состоит в покрытии риска, и накопительные, которые наряду с покрытием риска предусматривают накопление денежные средств. Согласно законодательству РК страховая деятельность подразделяется по отраслевому признаку. Выделяют: а) отрасль «страхование жизни» б) отрасль «общее страхование». Отрасль «страхование жизни» включает следующие классы в 77 добровольной форме страхования: - страхование жизни; - аннуитетное страхование. - страхование к наступлению определенного события в жизни; - страхование жизни с участием страхователя в инвестиционном доходе страховщика. Страхование жизни представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховой выплаты в случаях смерти застрахованного или дожития им до окончания срока страхования либо определенного договором страхования возраста. Аннуитетное страхование представляет собой совокупность видов накопительного страхования, предусматривающих осуществление периодических страховых выплат в виде пенсии или ренты в течение установленного договором срока или пожизненно в случаях достижения застрахованным определенного возраста, утраты трудоспособности (по возрасту, по инвалидности, по болезни), смерти кормильца, безработицы или иных случаях, приводящих к снижению или потере застрахованным личных доходов. Страхование к наступлению определенного события в жизни представляет собой совокупность видов накопительного страхования, предусматривающих осуществление страховой выплаты в фиксированной сумме в случаях наступления заранее оговоренного события в жизни (бракосочетания или рождения ребенка) застрахованного. Страхование жизни с участием страхователя в инвестиционном доходе страховщика представляет собой совокупность видов накопительного страхования, предусматривающих осуществление страховой выплаты в фиксированной сумме или страховых выплат в виде пенсии или ренты в случаях смерти застрахованного или дожития им до окончания срока страхования либо определенного договором страхования возраста с условием участия страхователя (застрахованного, выгодоприобретателя) в прибыли, получаемой страховой организацией в результате инвестиционной деятельности посредством осуществления дополнительных страховых выплат либо увеличения страховой суммы. Отрасль «общее страхование» включает следующие классы в добровольной форме страхования: - страхование от несчастных случаев; - страхование на случай болезни; - страхование автомобильного транспорта; 78 - страхование железнодорожного транспорта; - страхование воздуш ного транспорта; - страхование водного транспорта; - страхование грузов; - страхование прочих видов имущ ества от ущерба; - страхование гражданско-правовой ответственности владельцев автомобильного транспорта; - страхование гражданско-правовой ответственности владельцев воздушного транспорта; - страхование гражданско-правовой ответственности владельцев водного транспорта; I страхование гражданско-правовой ответственности проч видов имущества; - страхование займов; - ипотечное страхование; - страхование гарантий и поручительств; - страхование о т прочих финансовы х убытков; - страхование судебных расходов. Страхование от несчастного случая представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховой выплаты в фиксированной сумме и (или) в размере частичной или полной компенсации расходов застрахованного в случаях смерти, утраты (полной или частичной) трудоспособности (общей или профессиональной) или иного причинения вреда здоровью застрахованного в результате несчастного случая, профессионального заболевания. Страхование на случай болезни представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховой выплаты в фиксированной сумме и (или) в размере частичной или полной компенсации расходов застрахованного в связи с заболеванием и иным расстройством здоровья. Страхование средств транспорта (автомобильного, железнодорожного воздушного водного) и других видов имущества представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат в размере частичной или полной компенсации ущерба, нанесенного имущественным интересам лица, связанным с владением, пользованием, распоряжением средством транспорта, включая угон или кражу, а также вследствие его повреждения или уничтожения. Страхование грузов представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат в 79 размере частичной или полной компенсации ущерба, нанесенного имущественным интересам лица, связанным с владением, пользованием, распоряжением грузом, в том числе включая багаж, товары и все прочие виды продукции вследствие их повреждения, уничтожения, пропажи независимо от способа транспортировки. Страхование гражданско-правовой ответственности владельцев средств транспорта и других видов имущества представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат в размере частичной или полной компенсации ущерба, нанесенного имущественным интересам лица, связанным с его обязанностью возместить ущерб, нанесенный третьим лицам, в связи с использованием им транспортного средства, включая гражданско-правовую ответственность перевозчика. Страхование займов представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат при возникновении убытков кредитора в результате неисполнения страхователем (заемщиком) обязательств перед кредитором. Ипотечное страхование представляет собой вид страхования, предусматривающий осуществление страховых выплат в размере частичной или полной компенсации ущерба, нанесенного имущественным интересам кредитора в результате неисполнения заемщиком обязательств по договору ипотечного жилищного займа, в случае снижения рыночной стоимости жилья, выступающего залоговым имуществом по ипотечному жилищному займу. Страхование гарантий и поручительств представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат в размере частичной или полной компенсации ущерба, нанесенного имущественным интересам лица, выдавшего гарантию или поручительство, в результате его обязанности исполнить выданную гарантию или поручительство. Страхование от прочих финансовых убытков представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат при возникновении убытков в результате потери работы, потери дохода, неблагоприятных природных явлений, непрерывных, непредвиденных расходов, потери рыночной стоимости и других убытков в результате осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Страхование судебных расходов представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих осуществление страховых выплат при потерях страхователя (застрахованного) в результате понесенных им расходов в связи с судебным 80 разбирател ьством. Ценообразование на страховом ры нке Страховой взнос (страховая премия) —это плата за страхование (взнос страхователя), предназначенная для формирования страхового фонда и уплачиваемая в силу закона при обязательном страховании или по условиям договора в добровольном страховании. Страховой взнос (брутто-премия) представляет собой размер страховых платежей по договору страхования, уплачиваемый страхователем страховщику (страховой организации) за определенный период со всей страховой суммы. Страховая сумма — это денежная оценка страхового интереса и страховой ответственности, т.е. максимального размера обязательств страховщика по страховым выплатам. Страховой взнос зависит от величины страховой суммы, степени риска и периода, за который делается этот страховой взнос. Этот период по продолжительности может не совпадать с общим сроком страхования. Структура брутто — премии (страхового взноса) отражает экономический механизм страхования. В ней можно выделить два элемента —нетто-премию, предназначенную для страховых выплат по условиям договора страхования, и нагрузку, предназначенную для покрытия расходов по ведению дела и получения плановой прибыли от страховых операций. Необходимо отметить, что нетто-премия, рассчитанная на единицу страховой суммы, называется нетто-ставка. Соотношение нетто —премии и нагрузки в зависимости от вида и объема страхования, а также от уровня затрат на ведение дела может быть различным. В настоящее время это соотношение меняется в сторону увеличения доли нагрузки до 15-20%, как это и принято в мировой практике. Данная тенденция обуславливается в основном увеличением структурного элемента нагрузки — комиссионного вознаграждения, что говорит об усилении значимости работы посредника в страховании (агента, брокера). В общем случае нетто-премия может включать следующие структурные элементы: - рисковый взнос; - рисковую (гарантийную) надбавку; - накопительный (сберегательный) взнос. Рисковый взнос предназначен для покрытия риска по всем видам страхования, т.е. он используется для страховых выплат при наступлении страхового случая. В структуре нетто-премии он 81 присутствует всегда. Рисковая (гарантийная или стабилизационная) надбавка предназначена для компенсации возможного превышения фактических выплат над расчетными, учтенными в виде рискового взноса. В структуру нетго-премии эта надбавка может не включаться - все зависит от выбранной страховщиком стратегии управления. Если его цель — завоевать страховой рынок за счет цен более низких по сравнению с другими страховщиками, этот элемент (рисковая надбавка) не включается в структуру нетто-премии. Если же страховщик желает укрепить свою финансовую устойчивость, этот элемент включается в нетто-премию. Накопительный (сберегательный) взнос предназначен для накопления суммы, выплачиваемой по условиям долгосрочного договора страхования жизни - в случае дожития застрахованного до определенной даты (по риску дожития). Накопительный взнос должен инвестироваться с целью получения дохода. Он является структурным элементом нетто-премии долгосрочных договоров страхования жизни, например, при страховании на дожитие, смешанном страховании жизни, страховании пенсий. Размер рискового взноса в нетто-премии зависит от страховой суммы и вероятности наступления страхового случая Размер рисковой надбавки зависит от принятой вероятности превышения фактических выплат над расчетными. Размер накопительного взноса зависит от процента (простой, сложный), размера страховой (накапливаемой) суммы, выплачиваемой по риску дожития, обещанной страхователю нормы дохода и срока действия договора (периода накопления). Включение рискового и накопительного взносов в структуру нетто-премии определяется видом страхования — рисковый взнос практически включается во все виды страхования, так как предусматривает покрытие риска, а накопительный - только в долгосрочные договоры страхования жизни. В таблице 12.1 представлены варианты возможных структур брутто-премии для различных видов страхования Элементы нетто-премии являются источниками формирования специальных страховых фондов страховых резервов, предназначенных исключительно для выплат по условиям договора. Нагрузка представляет собой часть брутто премии, предназначенную для покрытия расходов по ведению дела и для получения прибыли от страховых операций. Первый структурный элемент нагрузки - затраты на ведение дела —относится на себестоимость страховых услуг, второй элемент 82 L является плановой прибылью страховой организации от страховых операций. Таблица 12.1 - Варианты структуры брутто-премии для различных видов страхования Временная характеристика договора страхования Долгосрочные договоры страхования Вид договора страхования Страхование жизни Брутто-премия (страховой взнос) нетго-премия рисковый рисковая накопительный нагрузка взнос надбавка взнос + + + Страхование от + + . несчастных +/случаев Краткосрочные Медицинское + +/+ страхование договоры страхования Имущественное + + +/страхование Страхование + + +/ответственности + означает обязательность включения в структуру брутто-премии; +/- означает, что данный элемент может быть включен или не включен в структуру брутто-премии Затраты на ведение дела делятся на традиционные, которые имеют место для любого вида бизнеса, и специфические, характерные именно для страхового дела. К специфическим видам издержек относятся комиссионные вознаграждения агентам и брокерам за посредническую деятельность в распространении страховых продуктов, расходы на проведение превентивных мероприятий, издержки, связанные, например, с проведением экспертизы, связанной с наступлением страхового случая и т.п. 13 Пенсионный рынок 1 Виды пенсионных систем 2 Понятие и структура пенсионного рынка 3 Инструменты пенсионного рынка Виды пенсионных систем. Пенсионная система Республики Казахстан состоит из двух систем: солидарной (пенсионное обеспечение из ГЦВП) и накопительной пенсионной системы (пенсионное обеспечение из накопительных пенсионных фондов). 83 Современная пенсионная система РК начинает свой отсчет с 1997 года, когда Правительство РК одобрило Концепцию реформирования системы пенсионного обеспечения в стране, и был принят Закон РК «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан». Нововведения заключались в создании основ накопительной пенсионной системы при постепенном отказе от солидарной системы. Солидарная система пенсионного обеспечения опирается на принцип солидарности поколений, когда работники (или их работодатели) выплачивают часть зарплаты на финансирование социальных программ, которые обеспечивают доход для пенсионеров в обмен на гарантированный доход этим работникам при выходе на пенсию. Эта система опирается на трансферт между поколениями - от младшего поколения к старшему, поэтому эта система называется «солидарной». В целях снижения прогнозируемого роста и чрезмерного усиления пенсионной нагрузки на работающее население, предупреждения ухудшения уровня жизни как работающих, так и пенсионеров, обеспечения в будущем бесперебойной выплаты пенсий Правительством РК в качестве альтернативного пути решения данной назревшей проблемы было проведено реформирование пенсионной системы. За основу пенсионной реформы была принята чилийская модель. Пенсионная система в Чили не содержит распределительного механизма и полностью основана на накоплении средств на индивидуальных счетах работников и капитализации взносов. Каждый, вступающий в накопительную пенсионную схему, получает персональный счет, на котором аккумулируются его пенсионные взносы, размер которых установлен и зафиксирован. Эти средства накаливаются и инвестируются частными пенсионными фондами, а по достижении вкладчиком пенсионного возраста они становятся источников его пенсионных выплат. Помимо основ чилийской системы казахстанская модель восприняла и адаптировала под свои особенности опыт и других стран. Действующая система пенсионного обеспечения является многоуровневой (смешенной), что позволяет предусмотреть интересы не только нового поколения граждан Казахстана. Также она защищает интересы и той части населения, которая имеет право на получение пенсий еще из солидарной системы. Первый уровень пенсионного обеспечения —социальная пенсия. Социальная пенсия выплачивается из государственного или местных 84 бюджетов и гарантирует официальную величину прожиточного минимума. Она представляется вне зависимости от трудового стажа всем гражданам, которые не приобрели право на трудовую пенсию. Второй уровень пенсионного обеспечения - солидарная (распределительная) пенсия. Данная пенсия назначается и выплачивается гражданам с учетом продолжительности трудового стажа, величины заработка. Эти пенсии финансируются за счет платежей юридических лиц и частных предпринимателей, а также прямыми ассигнованиями из государственного бюджета страны. Солидарное пенсионное обеспечения будет действовать до тех пор, пока в республике будут существовать состоявшиеся пенсионеры и все те, кто I января 1998 года имел стаж менее 6 месяцев. Третий уровень пенсионного обеспечения это негосударственные пенсии, за счет обязательных и добровольных пенсионных взносов граждан РК. Пенсия накапливается в течение активной деятельности человека в накопительных пенсионных фондах. В соответствии с Программой дальнейшего углубления социальных реформ в РК на 2005-2007 годы, с I июня 2005 года введена государственная базовая пенсионная выплата, которая позволяет повысить уровень пенсии в рамках солидарной системы и одновременно предоставить социальную гарантию более молодому поколению - участникам накопительной пенсионной системы. Понятие и структура пенсионного рынка. Пенсионный рынок - это рынок, на котором функционируют финансовые институты и экономические агенты, обращаются пенсионные инструменты, опосредующие процесс формирования пенсионных накоплений и размещения пенсионных активов в целях инвестирования, получения дохода и пенсионного обеспечения населения страны. Вся система пенсионного обеспечения в РК возложена на следующие финансовые институты и экономические агенты: Государственный центр по выплате пенсий (ГЦВП) - создан в форме государственного предприятия. Через ГЦВП осуществляется выплата пенсий состоявшимся пенсионерам по солидарной системе. Из ГЦВП производится выплата государственных социальных пособий, а также пенсии военнослужащим и работникам органов внутренних дел. Кроме того, ГЦВП отвечает за присвоение социальных индивидуальных кодов (СИК) всем работающим гражданам в Казахстане. ГЦВП проводит через свой транзитный счет 85 пенсионные взносы в накопительную систему, создает банк данных и передает сведения в налоговые органы для осуществления последними контроля за своевременным зачислением пенсионных взносов работодателями. Накопительный пенсионный фонд — юридическое лицо, осуществляющее деятельность по привлечению пенсионных взносов и пенсионным выплатам, а также деятельность по инвестиционному управлению пенсионными активами в порядке, установленном законодательством РК. Банк-кастодиан — банк, осуществляющий деятельность по фиксации и учету прав по ценным бумагам, хранению документарных ценных бумаг и учету денег клиента. Инвестиционное управление пенсионными активами накопительного пенсионного фонда осуществляется на основании договора с одной и более организацией, осуществляющей инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА), по его выбору и (или) накопительным пенсионным фондом самостоятельно при наличии соответствующей лицензии на право занятия таким видом деятельности, выдаваемой уполномоченным органом. Инструменты пенсионного рынка. К инструментам пенсионного рынка относятся пенсионные накопления (по видам инструментов —обязательные, добровольные и добровольно-профессиональные) и методы их выплаты (выплаты по установленному графику и страховые выплаты из страховой организации в соответствии с договором пенсионного аннуитета). Следует различать понятия «пенсионные накопления» и «пенсионные активы» Пенсионные накопления — деньги вкладчика (получателя), учитываемые на его индивидуальном пенсионном счете, включающие обязательные пенсионные взносы, добровольные пенсионные взносы и добровольные профессиональные пенсионные взносы, инвестиционный доход, пеню, иные поступления в соответствии с договорами, законодательством РК; Реальная стоимость пенсионных накоплений — номинальная стоимость пенсионных накоплений, скорректированная на индекс потребительских цен, исчисляемый уполномоченным органом государственной статистики РК. Пенсионные активы НПФ — деньги, ценные бумаги, иные финансовые инструменты, предназначенные для обеспечения и 86 осуществления пенсионных выплат и переводов, а также изъятий из накопительных пенсионных фондов. Пенсионные активы накопительного пенсионного фонда могут быть использованы исключительно на следующие цели: - размещение в финансовые инструменты, перечень которых определяется уполномоченным органом; - осуществление пенсионных выплат в соответствии с законодательством РК; - перевод пенсионных накоплений в другой накопительный пенсионный фонд либо в страховую организацию, по договору пенсионного аннуитета, в порядке, предусмотренном законодательством РК; - возврат ошибочно зачисленных пенсионных взносов и иных ошибочно зачисленных денег; - выплату комиссионного вознаграждения накопительному пенсионному фонду в случае и размере, установленных законодательством РК. В таблице 13.1 представлены параметры стратегий управления пенсионными активами. Таблица 13.1 —Стратегии управления пенсионными активами Параметры стратегии Цель инвестирования Срок инвестирования Предполагаемая доходность Предполагаемое соотношение финансовых инструментов в портфеле: Агрессивная Умеренная стратегия стратегия Получение Получение вкладчиками вкладчиками высокого среднего уровня уровня дохода при доходности за счет повышенном уровне распределения активов рыночных рисков между доходными посредством инструментами с уровнем инвестирования в умеренным высокодоходные риска всего портфеля. инструменты. 10 лет 7 лет 15% 12% Консерватив ная стратегия Получение вкладчиками стабильного дохода при минимизации риска потери основной суммы инвестиций. 5 лет 10% - ГЦБ и агентские - ГЦБ и агентские - ГЦБ и агентские ценные бумаги от 10 до ценные бумаги до 30%; ценные бумаги до 30%; - корпоративные 70%; - корпоративные облигации и депозиты в - корпоративные облигации и депозиты в БВУ от 40 до 60%; облигации и депозиты БВУ от 20 до 70%; - акции в БВУ от 20 до 30%; - акции корпоративных - акции корпоративных эмитентов и прочие корпоративных эмитентов и прочие финансовые эмитентов и прочие финансовые инструменты от 30 до финансовые инструменты до 70%. 40%. инструменты до 10%. 87 Пенсионные активы накопительных пенсионных фондов хранятся и учитываются на счетах в банках-кастодианах в соответствии с кастодиальным договором. Кастодиальный договор - договор об ответственном хранении и учете ценных бумаг и денег, заключаемый банком-кастодианом и его клиентом. Кастодиальный договор заключается между банком-кастодианом, накопительным пенсионным фондом и организацией, осуществляющей инвестиционное управление пенсионными активами. В случае если инвестиционное управление пенсионными активами осуществляется накопительным пенсионным фондом самостоятельно, то кастодиальный договор заключается между банком-кастодианом и накопительным пенсионным фондом. Граждане РК вправе заключить договор пенсионного аннуитета со страховой организацией об осуществлении страховых выплат пожизненно с использованием пенсионных накоплений, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов. Договор пенсионного аннуитета - договор страхования, согласно которому страхователь (получатель пенсионных выплат) обязуется передать страховой организации сумму пенсионных накоплений, а страховая организация обязуется осуществлять страховые выплаты в пользу страхователя (получателя пенсионных выплат) пожизненно или в течение определенного периода времени. При этом ежемесячная страховая выплата из страховой организации не может быть ниже размера минимальной пенсии, установленного законом о республиканском бюджете; на соответствующий финансовый год, на дату заключения договора пенсионного аннуитета. 14 Финансовое посредничество и финансовые посредники 1 Понятие финансового посредничества 2 Виды финансовых посредников Понятие финансового посредничества Взаимодействие между продавцами и покупателями на финансовых рынках может осуществляться непосредственно или опосредованно. В первом случае удовлетворение взаимного интереса осуществляется с помощью прямого финансирования, во втором — финансированием через посредников, т.е. в виде опосредованного финансирования. 88 Прямое финансирование осуществляется через частное размещение, когда, например, фирма (продавец) продает весь выпуск ценных бумаг одному крупному институциональному инвестору или группе мелких инвесторов. Реализация подобных операций требует, как правило, профессионального знания интересов и потребностей покупателей финансовых обязательств. На финансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры, которые сводят продавцов и заинтересованных покупателей. Брокеры не покупаю т и не продают ценные бумаги. Они лиш ь исполняю т заказы своих клиентов на проведение определенных операций по приемлемым д ля них ценам. Участники рынка прямых заимствований наряду с брокерами выступают дилеры и инвестиционные банки. Д илеры от своего имени и за свой счет приобретаю т и продают определенные ценные бумаги, по которым, на их взгляд, ожидается рост котировок. Д оход дилера определяется разницей между ценой спроса и ценой предложения, называемой такж е спрэдом. О чевидно, что прибы ль дилера зависит, прежде всего, о т характера роста стоим ости ценны х бумаг и, разумеется, от расходов, связанны х с приобретением, хранением и продажей ценных бумаг. Инвестиционные банки помогают осуществлять первичное размещение финансовых обязательств. Они снижают эмиссионный риск продавцов путем гарантированного размещения этих обязательств по фиксированной цене, выступая в роли дилера или брокера. Инвестиционные банки выполняют и другие функции, услуги. В частности они осуществляют консультирование эмитентов по всем аспектам выпуска и размещения ценных бумаг, оказывают помощь в составлении проспекта эмиссии, в выборе срока (времени) выхода на рынок и т.д. Функционирование рынков прямых заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловлены крупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных покупателей. Поэтому движение денежных средств от субъектов, имеющих профицит бюджетов, к субъектам с дефицитом бюджета зачастую носит опосредованный характер. Опосредованное финансирование предполагает наличие финансовых посредников (финансовых институтов), которые аккумулируют свободные денежные средства разных экономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных условиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. Финансовые посредники приобретают у экономических субъектов, 89 нуждающихся в денежных средствах, их прямые обязательства и преобразуют их в другие обязательства с иными характеристиками (сроки погашения, процентная ставка и т.д.), которые продают экономическим субъектам, имеющим свободные денежные средства. В финансовых посредниках зачастую заинтересованы как экономические субъекты, имеющие временные свободные денежные средства (кредиторы), так и субъекты, нуждающиеся в денежных средствах (заемщики), так как они получают определенные преимущества и выгоды. Можно выделить следующие выгоды с позиции кредиторов. Во-первых, посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т.е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т.д. Во-вторых, посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию. В-третьих, финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, то есть возможность получения наличных денег. С одной стороны, сами финансовые институты имеют возможность держать в наличной форме определенную доля своих активов. С другой стороны для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативы резервирования законодательно обеспечивается поддержание минимальных остатков денежных средств на счетах в центральном банке и в кассе. Не только кредиторы, но и заемщики получают свои выгоды в результате реализации схемы опосредованного финансирования. Во-первых, финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях. Во-вторых, финансовые посредники осуществляют 90 трансформацию сроков, восполняя разрыв между предпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидности кредитора. Это становится возможным благодаря тому, что не все клиенты требуют свои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределено во времени. В-третьих, финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов. В иды ф и н а н со в ы х п о ср ед н и ко в Всех финансовых посредников можно подразделить на четыре группы: - финансовые учреждения депозитного типа; - договорные сберегательные учреждения; - инвестиционные фонды; - иные финансовые организации. Наиболее распространенными финансовыми посредниками выступают учреждения депозитного типа. В развитых странах их услугами пользуется значительная часть населения, так как выплату доходов по депозитным счетам, как правило, гарантируют страховые компании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченные депозитными учреждениями средства используются для выдачи банковских, потребительских и ипотечных кредитов. Основными институтами данной группы являются коммерческие банки, кредитные союзы. Коммерческие банки, как правило, предлагают самый широкий спектр услуг по привлечению денежных средств от экономических субъектов, временно располагающих таковыми, а также по предоставлению различных займов, кредитов. В силу огромной значимости коммерческих банков в функционировании денежнокредитной системы государства они являются объектом жесткого государственного контроля. Сберегательные институты являются специализированными финансовыми институтами, основными источниками средств которых выступают сберегательные вклады и разнообразные срочные потребительские депозиты. Эти институты заимствуют денежные средства на большие сроки с использованием текущих и сберегательных счетов, а затем ссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости. К сберегательным учреждениям относятся также страховые компании и пенсионные фонды. Эти финансовые институты 91 характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты. Инвестиционные фонды продают свои ценные бумаги (акций, паи) инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых обязательств. Как правило, они характеризуются высокой надежностью и низким номиналом продаваемых ценных бумаг. Среди инвестиционных фондов выделяются прежде всего паевые (взаимные) фонды. Они продают свои паи инвесторам и покупают на вырученные средства преимущественно акции и облигации. К последней группе финансовых посредников относятся различные типы финансовых компаний, таких как, финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговых операциях в сфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющие займы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку. Основную часть денежных средств эти финансовые институты получают от продажи инвесторам краткосрочных обязательств в виде коммерческих бумаг. Деятельность этих компаний регулируется нормативными актами исполнительных и законодательных органов власти. 15 Деятельность банков на финансовых рынках 1 Понятие банка и их виды 2 Деятельность центрального банка 3 Деятельность коммерческих банков Понятие банка и их виды Банк — кредитно-финансовое предприятие, которое сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов, ссуд), посредничает во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращение в стране, включая выпуск (эмиссию) новых денег. Основные типы банков по различным признакам: по функциональному назначению банки бывают: эмиссионные, депозитные и коммерческие; 92 по форме собственности банки — государственные, кооперативные, частные, смешанные; - по специализации банки — отраслевые, универсальные, промышленные, торговые, сельскохозяйственные, инвестиционные; по территориальному признаку банки - городские, муниципальные, региональные, межгосударственные. Современная банковская система в мире имеет сложную многозвеньевую структуру, в основе которой имеется базовое сходство в силу характера услуг, оказываемых клиенту, взаимосвязи с финансовой политикой государства: - обязательное наличие центрального банка государства с правом эмиссии денег; - коммерческие банки, сгруппированные по многочисленным признакам, характеру услуг и уровню развитости; - специализированные финансовые институты, включающие различные финансовые группировки, компании, центры мелких сбережений. В истории развития банковских систем различных стран известно несколько их видов: - двухуровневая банковская систем а — Ц ентральны й банк и система ком м ерческих банков. - централизованная монобанковская система. По этому типу была построена банковская система СССР и многих других социалистических стран. Банковская система складывалась из 3 государственных банков: Госбанка, Стройбанка и Внешторгбанка. - уникальная децентрализованная банковская система Федеральная Резервная система (ФРС) США. ФРС — независимая организация. Ее возглавляют 12 федеральных резервных банков в различных регионах страны, задачей которых является контроль за деятельностью банков-членов ФРС и определение кардинальных направлений монетарной политики США. Многие полагают, что банки играют в экономике всего одну и достаточно ограниченную роль —принимают вклады на депозиты и выдают кредиты, однако любой современный банк для сохранения своей конкурентоспособности и удовлетворения общественных потребностей вынужден осваивать новые роли. Роль посредника. Трансформация сбережений, принимаемых главным образом от частных лиц, в кредиты (займы) производственным и другим фирмам, которые инвестируют полученные средства в новые здания, оборудование и другие средства производства. 93 Роль в осуществлении платежей. Осуществление платежей за товары и услуги по поручению клиентов банка (например, путем клиринга чеков с помощью электронной системы платежей и автоматов для выдачи наличных средств с банковских счетов). Роль гаранта. Поддержка своих клиентов, выражающаяся в уплате их долгов, когда клиенты не могут погасить их сами (например, путем выдачи аккредитива). Роль организации, представляющей агентские услуги. Управление собственностью и ее защита, выпуск и погашение ценных бумаг клиента по поручению последнего (обычно осуществляется через трастовый отдел банка). Политическая роль. Выполняя функции проводника политики государства, направленной на регулирование развития экономики и достижение социальных целей. Повышение экономической роли коммерческих банков в настоящее время проявляется и в расширении сферы их деятельности и развитии новых видов финансовых услуг. Сегодня коммерческие банки отдельных стран способны оказывать клиента до 300 видов услуг. В условиях рынка банки являются ключевым звеном, питающим экономику дополнительными денежными ресурсами; они перераспределяют денежные ресурсы из области их избыточности в область их дефицита. Современные банки не только торгуют деньгами, они являются аналитиками рынка. По своему местоположению банки оказываются ближе всего к бизнесу, его потребностям, меняющейся конъюнктуре. Республика Казахстан имеет двухуровневую банковскую систему. Национальный банк является центральным банком государства и представляет собой верхний (первый) уровень банковской системы. Все иные банки представляют собой нижний (второй) уровень банковской системы, за исключением Банка Развития Казахстана, имеющего особый правовой статус. Банк Развития Казахстана является государственным банком, целями деятельности которого являются совершенствование и повышение эффективности государственной инвестиционной деятельности, развитие производств, содействие в привлечении внешних и внутренних инвестиций в экономику страны. Деятельность центрального банка Первые центральные банки (далее ЦБ) возникли более 300 лет назад (Шведский Риксбанк в 1668 г.), но повсеместное 94 распространение и современное значение они приобрели только в последнее десятилетие. ЦБ сегодня является ключевым элементом финансово кредитной системы любого развитого государства. Существенная степень независимости ЦБ обусловлена его задачами. Традиционно ЦБ выполняют пять основных задач: - эмиссионный центр страны ЦБ пользуется монопольным правом на выпуск банкнот и монет; основным обеспечением банкнот являю тся золотовалютные резервы и государственные ценные бумаги. - банк банков ЦБ осущ ествляет операции не с торгово-промыш ленной клиентурой, а преимущ ественно с банками данной страны: хранит их кассовые резервы, предоставляю т им кредиты (кредитор последней инстанции), осущ ествляет надзор, поддерживая необходимы й уровень стандартизации и профессионализма в банковской системе. - банкир П равительства Для этого ЦБ должен поддерживать государственные экономические программы и размещать государственные ценные бумаги, предоставлять кредиты и выполнять расчетные операции для Правительства. Как агент государства по размещению государственного долга, ЦБ осуществляет выпуск государственных займов, организует размещение облигационных займов среди коммерческих банков, страховых компаний и других участников внутреннего рынка. В ряде случаев ЦБ осуществляет также непосредственное кредитование государства за счет своих ресурсов. - главный расчетный центр страны ЦБ выступает посредником между другими банками страны при выполнении безналичных расчетов, основанных на зачете взаимных требований и обязательств (клиринговые расчеты). - орган регулирования экономики денежно-кредитными методами. В соответствии с законодательством центральным банком РК является Национальный Банк Республики Казахстан. Основной целью Национального Банка Казахстана является, обеспечение стабильности цен в Республике Казахстан. Для реализации основной цели на Национальный Банк Казахстана возлагаются следующие задачи: - разработка и проведение денежно-кредитной политики государства; - обеспечение функционирования платежных систем; 95 - осуществление валютного регулирования и валютного контроля; - содействие обеспечению стабильности финансовой системы. Национальный Банк Казахстана координирует свою деятельность с Правительством РК. Национальный Банк Казахстана и Правительство обязаны информировать друг друга о предполагаемых действиях и достигнутых результатах, имеющих общегосударственное значение, и проводить регулярные консультации. Национальный Банк Казахстана учитывает в своей деятельности экономическую политику Правительства и содействует ее реализации, если это не противоречит выполнению его основных функций и осуществлению денежно-кредитной политики. Национальный Банк Казахстана может действовать как банк, финансовый советник и агент государственных органов по соглашению с ними. В Национальном Банке Казахстана размещаются средства Правительства РК. Национальный Банк Казахстана производит платежи, осуществляет иные операции по счетам Правительства, а также предоставляет ему другие услуги. Не допускается прямое финансирование Правительства РК Национальным Банком Казахстана Национальный Банк Казахстана выступает в качестве финансового советника Правительства РК при разработке и реализации политики государственного заимствования, формировании бюджетной политики по вопросам, связанным с денежно-кредитной политикой государства. Национальный Банк Казахстана в качестве агента Правительства Республики Казахстан обслуживает по согласованию с ним государственные займы Правительства. Деятельность коммерческих банков Коммерческий банк — это автономное, независимое, коммерческое предприятие. Продуктом банка являются, прежде всего, формирование платежных средств (денежной массы), а также разнообразные услуги в виде представления кредитов, гарантий, поручительств, консультаций, управления имуществом. Банки как особые финансовые посредники характеризуются следующими существенными признаками. Во-первых, как и всякие финансовые посредники, они осуществляют двойной обмен долговыми обязательствами: банки выпускают свои собственные долговые обязательства, а средства, 96 мобилизованны е на этой основе, разм ещ аю т от своего имени в долговы е обязательства, вы пущ енны е другими организациями. Во-вторых, банки формируют собственные обязательства на основе высоколиквидных и фиксированных по суммам вкладов. Двойной обмен обязательствами характерен для всех видов финансовых посредников, но только банки принимают на себя безусловные обязательства с фиксированной суммой долга перед юридическими и физическими лицами. В отличие от банков другие финансовые посредники (инвестиционные компании) все риски, связанные с изменением стоимости их активов, распределяют среди своих акционеров. В-третьих, банки как депозитные финансовые посредники имеют высокий уровень финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре пассива. В-четвертых, банки обладают возможностью открывать и обслуживать расчетные и текущие счета и эмитировать безналичные платежные средства («банковские деньги»), на этой основе они обеспечивают функционирование платежной системы. К основным принципам деятельности коммерческих банков относятся: работа в пределах реально имеющихся ресурсов. Коммерческий банк должен обеспечивать не только количественное соотношение между своими ресурсами и кредитными вложениями, но и добиваться соответствия характера банковских активов специфике мобилизованных ресурсов; - полная экономическая самостоятельность, подразумевающая также экономическую ответственность банка за результаты своей деятельности; - взаимосвязи банков с клиентами строятся на основе рыночных отношений; регулирование работы коммерческого банка может осуществляться только косвенными экономическими методами. Основная цель коммерческого банка заключается в том, чтобы получить прибыль от инвестирования средств вкладчиков посредством принятия на себя такой доли риска, которая не поставит под угрозу его способность отвечать по своим обязательствам. Эта задача может оказаться невыполнимой в трех случаях: объем кредитов, которые не могут быть возвращены банк превышают максимально возможную абсорбируемую банком величину (кредитный риск); 97 - вкладчики в массовом порядке изымают свои вклады (риск ликвидности); - процентные ставки неожиданно растут (риск процентной ставки). Роль коммерческих банков в экономике традиционно раскрывают выполняемые ими функции. Функции коммерческих банков можно разделить на традиционные и нетрадиционные; базовые (рядовые) и новые (рыночные). При общей группировке функций коммерческого банка можно их представить: - мобилизации и аккумуляция свободных денежных капиталов, накоплений и сбережений (вкладные и депозитные операции); - кредитование экономики и населения (активные операции); - организация проведения платежей и переводов денег (посреднические операции); - инвестиционная деятельность (вложения в ценные бумаги и проекты); - финансирование внешней торговли; - хранение ценностей в сейфах; - прочие финансовые услуги клиентам. Функция мобилизации и аккумуляции сбережений подтверждает то, как привлекаются мелкие разрозненные денежные средства частных лиц, а затем, образовав общий запас таких денежных ресурсов, направляются в наиболее эффективные вложения в экономике. Заинтересованность вкладчиков в сохранении своих денег в высоко ликвидной форме и получении процента должна обеспечиваться банками и последние несут за это ответственность. Функция посредничества в кредите является самой определяющей для банка, так как, перераспределяя временно свободные денежные средства путем предоставления их в ссуду хозяйствующим субъектам, он получает доход. Этой функцией банк способствует проявлению самой «категории кредит», когда кредиторы и заемщики одинаково заинтересованы и ответственны в рациональном использовании ссуженных средств исходя из объективной потребности в них. Предоставление ссуд кредитоспособным заемщикам для коммерческого банка является самой доходной операцией. Функция посредничества в расчетах и платежах со счетов проявляется при переводе денег банком по поручению клиентов, оплате счетов при совершении хозяйственных операций в стране. Коммерческие банки, обеспечивая платежный механизм, следуют принципам расчетов, заинтересованы в снижении рисков в сфере денежного оборота, в развитии рыночных услуг при проведении расчетно-платежных операций. Финансирование внешней торговли в условиях развития международных экономических отношений, международного рынка товаров выделяется как функция коммерческих банков. Конвертирование валюты, необходимой для расчетов с экспортерами, выставление импортерами аккредитивов по внешнеторговым операциям обязывает банки брать на себя обязательства по обеспечению расчетов, оказывать услуги по страхованию импортеров. Ф ункция посредничества банка в операциях с ценными бумагами проявляется при покупке ценных бум аг в целях получения дополнительного дохода, поддержания своей ликвидности. Покупая ценные бумаги, банк использует их в качестве обеспечения обязательств по вкладам перед государственными органами власти. Х ранение ценностей в сейфах является исторически важной функцией коммерческих банков. Высокая репутация банка, как надежного хранителя ценностей, подкрепляется его кассовой операцией, наличием фондов, хранилищ , кассовы х сейф ов для денег и других ценностей. Х ранение ценностей банк м ож ет осущ ествлять в двух формах: - предоставление сейф ов для хранения ценностей, за что банк согласно договора получает плату за услуги и, в свою очередь, обеспечивает клиенту гарантию сохранности ценностей; - хранение в стальной камере, когда банк принимает ценности под свою ответственность и, выступает в роли агента и может по просьбе клиента производить доверительные операции. 16 Пенсионные фонды 1 Понятие пенсионного фонда 2 Организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами 3 Банки-кастодианы Понятие пенсионного фонда Накопительный пенсионный фонд - юридическое лицо, осуществляющее деятельность по привлечению пенсионных взносов и пенсионным выплатам, а также деятельность по инвестиционному управлению пенсионными активами в порядке, установленном законодательством РК. 99 Накопительные пенсионные фонды различаются по форме собственности: - негосударственные пенсионные фонды; - Государственный накопительный пенсионный фонд. Негосударственный накопительный пенсионный фонд (ННПФ) —центральное звено в пенсионной системе, организован в форме АО. ННПФ организует работу с вкладчиками, заключает пенсионные договора, осуществляет сбор добровольных и обязательных пенсионных взносов, ведет индивидуальный учет пенсионных взносов и начисляемого инвестиционного дохода. Обязательства фонда перед вкладчиками отражены в пенсионном договоре, который обеспечивает право на получение пенсионных накоплений, как в случае достижения пенсионного возраста, так и в иных, предусмотренных законодательством случаях. Также фонд получает комиссионные вознаграждения за свою деятельность, отчитывается перед своими вкладчиками и государственными органами. Кроме того, проводит разъяснительную работу среди населения и решает другие вопросы; Государственный накопительный пенсионный фонд (ГНПФ) — юридическое лицо, производящее сбор только обязательных пенсионных взносов вкладчиков и осуществляющее пенсионные выплаты получателям в порядке, установленном законодательством. Накопительные пенсионные фонды также M oiyr быть: - открытые; - корпоративные. Открытые накопительные пенсионные фонды осуществляют прием пенсионных взносов от вкладчиков независимо от места работы и жительства получателя. Корпоративные накопительные пенсионные фонды создаются для получателей - работников одного или нескольких юридических лиц, являющихся учредителями и акционерами данного накопительного пенсионного фонда. Организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА) ООИУПА НПФ является юридическим лицом, профессиональным участником рынка ценных бумаг и создается в форме акционерного общества в установленном законодательством РК порядке. ООИУПА вправе заключать договоры на управление пенсионными активами одновременно с двумя и более накопительными пенсионными фондами. НПФ, самостоятельно 100 осущ ествляю щ ие и н вестиц ионн ое у п р ав л ен и е пенсионны м и активам и, не вправе закл ю чать д оговоры с д р у ги м и накопительны м и пенсионны м и ф о н д ам и на и н вестиц ионн ое у п р авл ен и е пенсионны м и активам и последних. ООИУПА обязана: - осуществлять инвестирование пенсионных активов в порядке, установленном уполномоченным органом; - р егу л яр н о п р о и зв о д и ть оц ен ку п ен си о н н ы х ак ти в о в в порядке, устан овл ен н о м зако н о д ател ьств о м РК; - отчитываться о своей деятельности в сроки и порядке, установленных уполномоченным органом; - регулярно отчитываться о своей деятельности перед накопительным пенсионным фондом и уполномоченным органом; - публиковать информацию о своей деятельности в порядке, определяемом уполномоченным органом; выполнять другие обязанности, установленные уполномоченным органом и договором об управлении пенсионными активами. В целях защиты прав и интересов вкладчиков накопительных пенсионных фондов организации, осуществляющей инвестиционное управление пенсионными активами запрещается: - выпускать иные виды ценных бумаг, кроме акций; привлекать заемные средства от банков на срок, превышающий три месяца, в размере не более размера собственного капитала; - совершать за счет пенсионных активов сделки с аффилированными лицами; | предоставлять займы любыми способами; - продавать ценные бумаги, входящие в состав пенсионных активов, на условиях обязательства их обратной покупки; | приобретать любые ценные бумаги по марже; - заключать договоры о продаже ценных бумаг, которые не принадлежат накопительному пенсионному фонду («короткие продажи»); - выдавать поручительства и гарантии любого рода, совершать залоговые сделки с пенсионными активами; - публиковать информацию, содержащую гарантии или обещания доходов по инвестициям пенсионных активов; - осуществлять иную предпринимательскую деятельность. 101 Б а н к и -к а с т о д и а н ы Банк-кастодиан — банк, осуществляющ ий деятельность по фиксации и учету прав по ценным бумагам, хранению документарных ценных бумаг и учету ден ег клиента; Банк-кастодиан осущ ествляет контроль за целевым размещением пенсионны х активов накопительного пенсионного фонда и обязан блокировать (не исполнять) поручения организации, осуществляющ ей инвестиционное управление пенсионными активами, или накопительного пенсионного фонда (если инвестиционное управление пенсионными активами осуществляется накопительным пенсионным фондом самостоятельно) в случае их несоответствия законодательству РК с незамедлительным уведомлением об этом уполномоченного органа и накопительного пенсионного фонда. Банк-кастодиан ведет учет всех операций по аккумулированию пенсионных активов, их размещению, по получению инвестиционного дохода и ежемесячно информирует накопительный пенсионный фонд о состоянии его счетов и деятельности организации, осуществляющей инвестиционное управление пенсионными активами. У накопительного пенсионного фонда долж ен быть один банккастодиан. Пенсионные активы накопительных пенсионных фондов хранятся и учитываю тся на счетах в банках-кастодианах в соответствии с кастодиальным договором. Кастодиальный договор — договор об ответственном хранении и учете ценных бумаг и денег, заключаемый банком-кастодианом и его клиентом; Кастодиальный договор заключается между банкомкастодианом, накопительным пенсионным фондом и организацией, осуществляющей инвестиционное управление пенсионными активами. В случае если инвестиционное управление пенсионными активами осуществляется накопительным пенсионным фондом самостоятельно, то кастодиальный договор заключается между банком-кастодианом и накопительным пенсионным фондом. 102 17 И нвестиционные компании и фонды 1 Понятие инвестиционных фондов 2 Типы инвестиционных фондов П онятие инвестиционных фондов Кроме хранения наличной валюты дома, размещения средств на банковских депозитах или инвестирования в недвижимость, сегодня фондовый рынок Казахстана предлагает как институциональному, так и частному инвестору новый альтернативный способ вложения свободных денежных ресурсов - паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Закон РК «Об инвестиционных фондах» был принят 7 июля 2004 года. Данным законом определено понятие инвестиционного фонда, определены условия создания, функционирования и прекращения деятельности инвестиционных фондов, правовое положение, порядок государственного регулирования инвестиционных фондов. Именно этот закон и заложил основу создания новых финансовых институтов в Казахстане. ПИФ —это уникальная форма инвестирования, которая имеет множество преимуществ: - потенциально высокая доходность на вложенные деньги; - инвестиционные стратегии как для консервативных, так и агрессивных инвесторов; - профессиональное управление активами; - минимизация рисков за счет инвестирования средств в разные отрасли; - льготное налогообложение доходов ПИФов и пайщиков; - многоуровневая система защиты интересов инвесторов через государственное регулирование деятельности фондов; - абсолютно прозрачный инвестиционный процесс. От паевого фонда можно ожидать доходность выше, чем по банковскому депозиту. Однако эта доходность не гарантируется. По закону проценты по инвестиционным паям не начисляются и не выплачиваются. Доход формируется как разница при продаже паев. Принцип работы ПИФа таков, что сегодня это один из наиболее эффективных доступных способов сокращения рисков инвестирования для частных инвесторов. Для паевых фондов характерны защита прав инвестора, обеспечена самой структурой деятельности ПИФ, когда функции управления, хранения и учета прав инвесторов и активов фонда, контроль за правомочностью использования средств разделены между независимыми 103 организациями - Управляющей компанией, банком кастодианом, регистратором, деятельность каждой из которой лицензируется, а также развитый контроль со стороны государства. Деятельность ПИФов и обслуживающих их структур жестко регулируется законодательными актами и строго контролируется АФН. Управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы, разрешенные ПИФам действующим казахстанским законодательством. Управляющая компания осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков. Все ценные бумаги ПИФа учитываются в банке-кастодиане, который не только хранит ценные бумаги, но и контролирует все операции со средствами паевого фонда. Компании несут солидарную ответственность, и они будут отвечать своим имуществом при любом нарушении, которое причинит убытки пайщикам. Если управляющая компания захочет провести такие сделки, которые не соответствуют инвестиционной декларации фонда, банк - кастодиан не даст на них согласия. Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания — регистратор. Правильность ведения учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор. В отличие от банков, которые являются структурами закрытыми и вкладывают привлеченные на депозиты средства в любые активы, проекты и кредиты, не отчитываясь об этом перед вкладчиками, ПИФы являются структурами открытыми, инвестирование в которых происходит в строгом соответствии с правилами, зарегистрированными в АФН и известными вкладчику. Кроме того, ПИФы ежедневно отчитываются по стоимости пая и чистых активов перед пайщиками и проверяющими органами, периодически раскрывают отчеты об итогах инвестиционной деятельности и структуре активов. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) представляет собой объединенные средства, которые граждане и юридические лица передают в доверительное управление управляющей компании с целью получения прибыли. Можно сказать, что ПИФ - это возможность частному лицу получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные институциональные инвесторы — банки, компании. Инвестор передает свои деньги в управление, покупая инвестиционные паи, которые выпускает и продает (размещает) управляющая компания ПИФа. ПИФ - это: 104 - совокупность денег и других активов, приобретенных в результате инвестирования, принадлежащих держателям паев и находящихся в управлении управляющей компании; - инструмент, который поможет решить задачи сохранения активов от инфляции и получить доход, размер которого зависит от выбранной инвестором степени риска. Инвестиционный пай можно определить по-разному. По существу —это ценная бумага. В материальном выражении —это доля в капитале паевого фонда. Юридически — это право владельца на выкуп своей доли из фонда. Согласно закону «пай — именная эмиссионная ценная бумага бездокументарной формы выпуска, подтверждающая долю ее собственника в паевом инвестиционном фонде, право на получение денег, полученных от реализации активов паевого инвестиционного фонда при прекращении его существования, а также иные права, связанные с особенностями деятельности паевых инвестиционных фондов, определенных законодательством». Инвестиции в паевые фонды —это долгосрочные вложения. В казахстанских условиях специалисты рекомендуют инвестировать не менее чем на год. В противном случае прибыль будет не высокой Типы инвестиционных фондов В РК действуют следующие виды инвестиционных фондов: а) акционерный инвестиционный фонд; б) паевой инвестиционный фонд, который может быть создан в следующих формах - открытой, интервальной или закрытой: 1) открытый ПИФ представляет держателю его пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законодательством и правилами данного инвестиционного фонда, но не реже одного раза в две недели; 2) интервальный ПИФ представляет держателю его пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законодательством и правилами данного инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год; 3) закрытый ПИФ представляет держателю его пая право участия в общем собрании держателей паев данного фонда, а также на получение дивидендов по паю на условиях и в порядке, предусмотренных правилами фонда. Держатель паев закрытого ПИФ не вправе требовать от управляющей компании выкупа принадлежащих ему паев. Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) АО, исключительным видом деятельности которого являются 105 аккумулирование и инвестирование денег в соответствии с требованиями, установленными законодательством и инвестиционной декларацией фонда, которые внесены акционерами данного общества в оплату акций, а также активов, полученных в результате такого инвестирования. АИФ бывает двух видов: - акционерный инвестиционный фонд недвижимости (АИФН); акционерный инвестиционный фонд рискового инвестирования (АИФРИ). Активы АИФН: - здания и сооружения, а также земельные участки, на которых расположены данные здания и сооружения; производственный инвентарь и основные средства, необходимые для обслуживания зданий и сооружений; - деньги и финансовые инструменты, перечень которых устанавливается уполномоченным органом. В составе активов АИФН не должно быть строящихся и реконструируемых объектов недвижимого имущества, проектно сметной документации. Активы АИФРИ: - финансовые инструменты; - доли в уставных капиталах юридических лиц, не являющихся акционерными обществами; - земельные участки, здания, сооружения; - строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества, проектно-сметная документация; ' - права землепользования и недропользования. Акции АИФ должны оплачиваться только деньгами в национальной валюте РК. Не менее 80% стоимости чистых активов АИФН должно составлять недвижимое имущество. Имущество, входящее в состав активов фонда недвижимости, должно быть застраховано. Не менее 50% инвестиционного дохода АИФН должны составлять доходы, полученные в результате сдачи в аренду недвижимого имущества. Активы АИФН не должны инвестироваться в ценные бумаги одного эмитента или в финансовые инструменты, выпущенные одним лицом, в размере, превышающем 15% от стоимости чистых активов. Минимальный размер денег, направленных на выплату дивидендов, должен составлять не менее 90% от чистого дохода фонда. АИФН имеет право на привлечение кредитных ресурсов, подлежащих возврату за счет активов фонда. Совокупный объем задолженности, 106 подлежащей погашению за счет активов фонда, по любым видам займов не должен превышать 60% от стоимости активов фонда. Активы АИФРИ не должны инвестироваться в ценные бумаги одного эмитента или в финансовые инструменты, выпущенные одним лицом, в размере, превышающем 30% от стоимости чистых активов. АИФН и АИФРИ не вправе: - осуществлять иные виды деятельности, кроме деятельности, указанной в Законе РК «Об инвестиционных фондах»; - вводить «золотую акцию»; - выпускать и размещать иные финансовые инструменты, кроме простых акций. Преимущества АИФН: г льготы по налогообложению; - фонды недвижимости вправе создавать дочерние организации; - активы фонда — объекты недвижимости, полностью или практически полностью заполненные текущими арендаторами, способные обеспечивать денежный поток для инвесторов, доступный в виде дивидендов с первого дня инвестиций; - возможность выхода на KASE; | целевая группа - компании, владеющие бизнес центрами и получающие стабильный доход от сдачи недвижимости в аренду. Преимущества АИФРИ: - льготы по налогообложению; - АИФРИ вправе создавать дочерние организации; - активы АИФРИ в иное имущество могут быть размещены без лимитов и ограничений; - целевая группа —финансовые или производственные группы, организации. По способу управления инвестиционные фонды делятся на активные и пассивные. Вложения пассивных фондов соответствуют структуре выбранного индекса (например, S&P 500). То есть доход равняется доходности соответствующего индекса, за вычетом вознаграждения управляющей компании и транзакционных издержек. Активное управление ИФ подразумевает, что менеджеры стараются получить результаты лучше, чем доходность индекса, с которым они сравнивают результаты своего управления. 107 18 С траховы е компании и фонды Деятельность на рынке страхования является лицензируемой, ее регулирование осуществляется уполномоченным органом. Основные участники рынка страховых услуг: - страховая организация (страховщик) — юридическое лицо, осуществляющее деятельность по — заключению и исполнению договоров страхования на основании соответствующей лицензии уполномоченного органа либо без лицензии в соответствии с законодательным актом Республики Казахстан о взаимном страховании; актуарий — физическое лицо, имеющее лицензию уполномоченного органа, осуществляющее деятельность, связанную с проведением экономико-матических расчетов размеров обязательств, ставок страховых премий по договорам страхования и перестрахования, а также производящее оценку прибыльности и доходности проводимых и планируемых к проведению видов страхования страховой (перестраховочной) организации в целях обеспечения необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости страховой (перестраховочной) организации; - перестрахование —деятельность и связанные с ней отношения, возникающие в связи с передачей перестрахователем всех или части страховых рисков в перестрахование, с одной стороны, и принятием этих рисков перестраховочной организацией, с другой стороны, в соответствии с заключенным между ними договором перестрахования I страховой агент — физическое или юридическое лицо, осуществляющее посредническую деятельность по заключению договоров страхования от имени и по поручению одной или нескольких страховых организаций в соответствии с предоставленными полномочиями; - страховой брокер — юридическое лицо, представляющее страхователя в отношениях, связанных с заключением и исполнением договоров страхования со страховщиком по поручению страхователя, или осуществляющее от своего имени посредническую деятельность по оказанию услуг, связанных с заключением договоров страхования или перестрахования, а также консультационную деятельность по вопросам страхования и перестрахования; - страхователь - лицо, заключившее договор страхования со страховщиком; I выгодоприобретатель — лицо, которое в соответствии с законодательством РК является получателем страховой выплаты; 108 - страховой случай —событие, с наступлением которого договор страхования предусматривает осуществление страховой выплаты; - страховая сумма — сумма денег, на которую застрахован объект страхования и которая представляет собой предельный объем ответственности страховщика при наступлении страхового случая. Таким образом; - страхователь может заключить (или обязан заключить в случаях предусмотренных законодательством РК) договор/договоры страхования по отрасли(-ям) страхования («страхование жизни» и «общее страхование») со страховщиком (или через его страхового агента, страхового брокера) с целью защиты своих интересов при наступлении страхового случая (случаев), определенного условиями данного договора; - страхователь выплачивает страховщику страховую премию; - при наступлении страхового случая страховщик выплачивает страховую выплату страхователю (выгодоприобретателю) в пределах страховой суммы. 19 Организаторы торгов 1 Фондовая биржа 2 Котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг Фондовая биржа Согласно законодательству к организаторам торгов относятся фондовая биржа и котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг. Фондовая биржа - юридическое лицо, созданное в организационно-правовой форме акционерного общества, осуществляющее организационное и техническое обеспечение торгов путем их непосредственного проведения с использованием торговых систем данного организатора торгов; Фондовая биржа осуществляет следующие функции: - эксплуатацию и поддержание торговых систем; - установление требований к эмитентам, чьи ценные бумаги предполагаются к включению или включены в список фондовой биржи, а также к ценным бумагам и иным финансовым инструментам, допускаемым (допущенным) к обращению на фондовой бирже; - предоставление своим членам доступа к торговым систем в целях совершения сделок с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, допущенными к обращению на фондовой бирже; 109 - организацию и проведение регулярных торгов по ценным бумагам и иным финансовым инструментам, допущенным к обращению на фондовой бирже; - организацию и осуществление расчетов по сделкам с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, допущенными к обращению на фондовой бирже, либо подготовку информации, необходимой для осуществления таких расчетов; оказание организационных, консультационных, информационных и иных услуг своим членам; - проведение аналитических исследований по вопросам рынка ценных бумаг и иных финансовых инструментов; - иные функции, предусмотренные внутренними документами фондовой биржи. Членами фондовой биржи являются профессиональные участники рынка ценных бумаг и иные юридические лица, имеющие в соответствии с законодательством Республики Казахстан право на осуществление сделок с иными, кроме ценных бумаг, финансовыми инструментами. Фондовая биржа должна иметь не менее десяти членов - профессиональных участников рынка ценных бумаг. Фондовая биржа вправе организовывать и проводить торги с иными, чем ценные бумаги, финансовыми инструментами в соответствии с законодательством Республики Казахстан и внутренними документами фондовой биржи. Котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг Котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг юридическое лицо, созданное в организационно-правовой форме акционерного общества, осуществляющее организационное и техническое обеспечение торгов путем эксплуатации и поддержания системы обмена котировками между клиентами данного организатора торгов Основной целью котировочной организации внебиржевого рынка ценных бумаг (далее - котировочная организация) является организация системы обмена котировками ценных бумаг между ее клиентами. Клиентами котировочной организации могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Если это не запрещено законодательством Республики Казахстан, котировочная организация вправе также организовывать обмен котировками иных, чем ценные бумаги, финансовых инструментов в соответствии с НО нормативным правовым актом уполномоченного органа и внутренними документами котировочной организации. Котировочная организация осуществляет следующие функции: - эксплуатацию и поддержание системы обмена котировками ценных бумаг (далее - информационная система); - предоставление своим клиентам доступа к информационной системе в целях совершения сделок с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, допущенными к обращению в котировочной организации; - организацию регулярного обмена котировками ценных бумаг и иных финансовых инструментов между клиентами котировочной организации; - организацию обмена сообщениями о заключении сделок с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами между клиентами котировочной организации; - предоставление своим клиентам информации, необходимой для совершения сделок с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, допущенными к обращению в котировочной организации; иные функции, предусмотренные законодательством, нормативными правовыми актами уполномоченного органа и внутренними документами котировочной организации. 20 Специализированные финансовые институты Система жилищных строительных сбережений является качественно новой системой кредитования мероприятий по улучшению жилищных условий населения в Казахстане. Казахстан первая страна на территории СНГ, где начата реализация принципов и условий данной системы, предназначенной, в первую очередь, для населения со средними и ниже среднего доходами. Начало внедрению системы жилищных строительных сбережений (далее СЖСС) в Казахстане положил Закон РК «О жилищных строительных сбережениях в Республике Казахстан» от 7 декабря 2000 года. В 2003 году на основании постановления Правительства РК от 16 апреля 2003 года № 364 «О создании жилищного строительного сберегательного банка» в целях совершенствования и повышения эффективности долгосрочного финансирования жилищного строительства и развития системы ипотечного кредитования было создано Акционерное общество «Жилищный строительный сберегательный банк Казахстана». Учредителем и Акционером Банка является Правительство РК. АО «Жилстройсбербанк Казахстана» создано для того, чтобы дать возможность гражданам Казахстана целевым образом накопить на собственное жилье. Правительство Республики Казахстан обеспечивает формирование соответствующих резервов банка до размеров, необходимых для устойчивого функционирования банка. АО «Жилстройсбербанк Казахстана» (далее —Банк) использует германскую модель системы жилищных строительных сбережений и опыт, накопленный многими странами мира. Чехия, Словакия, Венгрия, Франция, Люксембург успешно развивают данную систему и доказывают факт больших потенциальных возможностей этого продукта финансирования мероприятий по улучшению жилищных условий. СЖСС представляет собой доступный механизм финансирования жилья, основанный на накоплении индивидуальных сбережений в целях получения займа для улучшения жилищных условий, включая приобретение и обмен жилья, а также строительство, ремонт и модернизацию жилища. Для Республики Казахстан формирование системы жилищных строительных сбережений является одним из приоритетных направлений жилищной политики. Оно создает условия для строительства и приобретения жилья в собственность на рынке и улучшения жилищных условий и ориентировано на наиболее экономически активную часть населения. СЖСС в большей части предназначена для категории граждан, не имеющих достаточных средств для внесения первоначального взноса при получении ипотечных кредитов, но имеющих стабильный доход. Для таких заемщиков Банк предоставляет программы кредитования для улучшения жилищных условий, состоящие из двух фаз: Первая фаза — накопительная. Накопление осуществляется путем внесения ежемесячных взносов (минимальный срок накопления —3 года). Накопленные сбережения увеличиваются в течение всего срока накопления благодаря ежегодному вознаграждению Банка (2% годовых) и премии Государства (20% от поощряемой суммы вклада — до 200 МРП). После того как на депозите накапливается 50% от необходимой суммы и значение оценочного показателя достигает определенного тарифной программой, начинается вторая фаза — кредитование. В начале данной фазы банк предоставляет заемщику жилищный заем на улучшение жилищных условий и накопленные 112 сбережения. Ставки по жилищному займу значительно меньше, чем ставки по «обычным» ипотечным кредитам. W I'lro u v u , mivinNiv и,,,; ,1 lv иимш нмттгичиц II «мина лгшнйго ^ -Uillliy 5.1;у Рисунок 20.1 - Модель системы ж ! Ки1#?д ейству1от4та " « ” Л" Щ" ЫХСТР0" ТеЛ“ “ » 6 е ре ж е я и й О ркен, | Таблица 20.11 Таои. •Т й С г ^ " таРифным " ФнЫе^ 0ПЛеННЯ ■ ««М м м ам м ° Р ^ » т и р о в ^ ^ ---"вкопления жип _ /IV CTPOMW-ПС Л И na...П ЛИц>ных ,аШак» ^НЭРежений ВКладам в жип "Ия КЕШ ’«ительнм» Ищ”ые °Довых Г°Д0ВЬ1 авка Рвжде1•Ия по »ИЛИ“ознаг 1 Срок ^Д овы Чвом Из Тестовые задания для закрепления материала 1. Основная задача функционирования финансовых рынков заключается в: A) наиболее полном удовлетворении потребностей продавцов финансовых ресурсов; B) организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов; < С) обеспечении наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам; D) наиболее полном удовлетворении потребностей покупателей финансовых ресурсов; E) обеспечении доходности операций участников финансовых рынков. 2. Финансирование без участия посредников называется: А) опосредованное; * В) непосредственное; C)косвенное; D) диффузное; E) некоммерческое. 3. Основная задача функционирования финансовых посредников заключается: A) в обеспечении наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам; B) в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов; C) в наиболее полном удовлетворении потребностей покупателей финансовых ресурсов; D) в наиболее полном удовлетворении потребностей продавцов финансовых ресурсов; E) в обеспечении доходности операций участников финансовых рынков. 4. Вексель используется: 4А) как средство платежа B) как источник собственных средств; C) как инструмент привлечения долгосрочных ресурсов; 114 D) как инструмент хеджирования рисков; E) как инструмент спекулятивных операций. 5. Вексель это инструмент: A) рынка капитала; B) рынка долговых ценных бумаг; C) рынка долевых ценных бумаг; I D) денежного рынка; Е) рынка производных ценных бумаг. 6 . К участникам валютного ры нка не относятся: *А) Центральный банк; B) коммерческие банки; C) импортеры и экспортеры; D) портфельные инвесторы; E)регистраторы. v 7. К функциям валю тного ры нка не относится: A) расчетное обслуживание экспортно-импортных операций B) кредитное обслуживание экспортно-импорТтгмх-епераций C) хеджирование валютных рисков D) осуществление валютных спекуляций , Е) обеспечение валютными активами государственных структур. 8. При снижении курса национальной валю ты : A) увеличивается экспорт, удорожает импорт, облегчается обслуживание внешних займов; B) увеличивается импорт, падает эффективность экспорта; C) увеличивается экспорт, удорожает импорт, усложняется обслуживание внешних займов; D) увеличивается импорт, падает эффективность экспорта, облегчается обслуживание внешних займов; E) увеличивается импорт, падает эффективность экспорта, усложняется обслуживание внешних займов. 9. При повыш ении курса национальной валю ты : A) увеличивается экспорт, удорожает импорт, облегчается обслуживание внешних займов; B) увеличивается импорт, повышается эффективность экспорта; C) увеличивается экспорт, удорожает импорт, усложняется 115 обслуживание внешних займов; УО) увеличивается импорт, падает эффективность экспорта, облегчается обслуживание внешних займов; "ч* Е) увеличивается импорт, падает эффективность экспорта, усложняется обслуживание внешних займов. 10. Снижение курса национальной валю ты по отношению к валютам других стран, международным счетным денежным единицам, золоту, называется: » А) девальвация; B)деноминация; C)ревальвация; D) инфляция; E) демонетизация. 11. Повышение курса национальной валю ты по отношению к валютам других стран, международным счетным денежным единицам, золоту, называется: A) девальвация; B) деноминация; е С)ревальвация; D) инфляция; E) демонетизация. 12. Валютные операции, при которых участники используют разницу в валютных курсах на различных валютных рынках с целью получения прибыли: d А) арбитражные сделки; B) кассовые сделки «спот»; C) срочные сделки «форвард»; D) сделки «своп»; E) внебиржевые сделки. 13. Валютные сделки, с момента заключения которых до момента непосредственного осуществления проходит не более 2-3 рабочих дней: ФА) арбитражные сделки; B) кассовые сделки «спот»; C) срочные сделки «форвард»; D) сделки «своп»; E) внебиржевые сделки. 116 14. В ал ю тн ы е сделки, врем я закл ю ч ен и я и мом ент осущ ествления кото р ы х непосредственно не совпадаю т, т.е. условие и цена осущ ествления о го вар и вается сегодня, а сама сделка непосредственно осущ ествляется через определенны й период врем ени в будущ ем: A) арбитражные сделки; B) кассовые сделки «спот»; -/-"С) срочные сделки «форвард»; D) сделки «своп»; E) внебиржевые сделки. 15. О бм ен ны е операци и, п ред ставляю щ ие собой сочетание приобретения в ал ю ты на условиях «спот» и ее одновременной продажи на условиях «ф орвард»: A) арбитражные сделки; B) кассовые сделки; C) срочные сделки; -J-D) сделки «своп»; Е) внебиржевые сделки. 16. В состав у ч астн и ко в систем ы пенсионного обеспечения в РК не в кл ю ч аю тся: А) организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активам; I В) коллекторы; C) государственные органы регулирования и надзора; D) вкладчики (владельцы пенсионных накоплений); E) банки-кастодианы. 17. П ер сониф иц ированн ы й у ч ет обязател ьн ы х пенсионных взносов и перевод обязател ьн ы х пенсионны х взносов от агентов в н ак оп и тел ьн ы е пенсионны е ф онды осущ ествляет: A) Государственный накопительный пенсионный фонд; B) негосударственные накопительные пенсионные фонды; о С) Г осударственный центр по выплате пенсий; D) организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активам; E) банки-кастодианы. 117 18. В системе пенсионного обеспечения в РК организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами: A) дают поручение банкам-кастодианам на размещение средств накопительных пенсионных фондов; B) контролируют целевое размещение средств накопительных пенсионных фондов; C) ведут учет и хранят активы накопительных пенсионных фондов; D) организуют непосредственную работу с вкладчиками; E) осуществляют сбор добровольных и обязательных пенсионных взносов. 19. В системе пенсионного обеспечения в РК банкикастодианы: A) осуществляют формирование инвестиционного портфеля пенсионных фондов; B) регулярно проводят оценку пенсионных активов; f С) ведут учет и хранят активы накопительных пенсионных фондов; D) организуют непосредственную работу с вкладчиками; E) осуществляют сбор добровольных и обязательных пенсионных взносов. 20. Первый уровень пенсионного обеспечения РК предназначен для граждан: ‘ А) имеющих право на социальную пенсию; B) имеющих право на солидарную пенсию; C) имеющих право на пенсию из государственного накопительного пенсионного фонда; D) имеющих право на пенсию из негосударственного накопительного пенсионного фонда; E) не имеющих право на пенсию. 21. Второй уровень пенсионного обеспечения РК предназначен для граждан: А) имеющих право на социальную пенсию; v В) имеющих право на солидарную пенсию; C) имеющих право на пенсию из государственного накопительного пенсионного фонда; D) имеющих право на пенсию из негосударственного 118 накопительного пенсионного фонда; Е) не имеющих право на пенсию. 22. Третий уровень пенсионного обеспечения РК предназначен для граждан: A) имеющих право на социальную пенсию; B) имеющих право на солидарную пенсию; C) имеющих право на пенсию из специальных внебюджетных фондов государства; * D) имеющих право на пенсию из негосударственного накопительного пенсионного фонда; Е) не имеющих право на пенсию. 23. В состав участников пенсионного обеспечения не включаются: A) организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активам; B) накопительные пенсионные фонды; C) Государственный центр по выплате пенсий; D) банки-кастодианы; « Е) андеррайтеры. 24. Ю ридическое лицо, осуществляющее вы плату пенсий состоявшимся пенсионерам по солидарной системе, социальных пособий, а также пенсии военнослужащим и работникам органов внутренних дел: A) организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активам; B) накопительный пенсионный фонд; lC) Государственный центр по выплате пенсий; D) Государственный накопительный пенсионный фонд; E) банк-кастодиан. 25. Ю ридическое лицо, которое ведет учет всех операций по аккумулированию пенсионных активов, их размещению, по получению инвестиционного дохода и информирует накопительный пенсионный фонд о состоянии его счетов: A) организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активам; B)депозитарий; * С) Г осударственный центр по выплате пенсий; 119 D) андеррайтер; E) банк-кастодиан. 26. Н ак о п и тел ьн ы е пенсионны е ф онды , осущ ествляю щ ие прием пенсионны х взносов от в к л ад ч и к о в независим о от места работы и ж и тел ьств а получателя: А) корпоративные; Т В ) открытые; C) государственные; D) частные; E) общественные. 27. Н ако п и тельн ы е пенсионны е ф онды , созданны е для получателей — работни ков одного или нескольких юридических л иц, явл яю щ и х ся учредителям и и акц ионерам и данного накопительного пенсионного фонда: Ф>А) корпоративные; • В) открытые; C) государственные; D) частные; E) общественные. 28. О р ган и зац и я, осущ ествляю щ ая инвестиционное управление пенсионны м и акти в ам , не долж на: A) осуществлять инвестирование пенсионных активов в порядке, установленном уполномоченным органом; B) регулярно производить оценку пенсионных активов в порядке, установленном законодательством РК; C) отчитываться о своей деятельности в сроки и порядке, установленных уполномоченным органом; D) регулярно отчитываться о своей деятельности перед накопительным пенсионным фондом и уполномоченным органом; E) публиковать информацию, содержащую гарантии или обещания доходов по инвестициям пенсионных активов. 29. В К азахстане действую т инвестиционны х фондов: А) корпоративные и паевые; "Т В) паевые и акционерные; С) акционерные и корпоративные; XJ.D) открытые и корпоративные; 120 следую щие виды Е) открытые и акционерные 30. По способу управления инвестиционные фонды делятся на: А) государственные и частные; 4-В) активные и пассивные; C) открытые и закрытые; D) акционерные и рисковые; E) интервальные и отрытые. 31. Закон РК «Об инвестиционных фондах» был принят в: A) 2002 году; B) 2003 году; ■i С) 2004 году; D) 2005 году; E) 2006 году. 32. К преимуществам деятельности инвестиционных фондов не относится: A) гарантированная высокая доходность на вложенные деньги; \ B) инвестиционные стратегии как для консервативных, так и агрессивных инвесторов; C) профессиональное управление активами; D) минимизация рисков за счет инвестирования средств в разные отрасли; E) льготное налогообложение доходов ПИФов и пайщиков; 33. П рава пайщ иков на долю учитываю тся в: -1- А) реестре регистратора; B) реестре ПИФа; C) реестре депозитария; D) реестре кастодиана; E) реестре управляющей компании. имущества в ПИФе 34. П редставляет держателю пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законодательством и правилами данного инвестиционного фонда, но не реже одного раза в две недели: A) корпоративный паевой инвестиционный фонд; B) интервальный паевой инвестиционный фонд; 121 С) закрытый паевой инвестиционный фонд; MD) открытый паевой инвестиционный фонд; Е) акционерный инвестиционный фонд. 35. П редставляет держателю пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законодательством и правилами данного инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год: / А) корпоративный паевой инвестиционный фонд; V В) интервальный паевой инвестиционный фонд; C) закрытый паевой инвестиционный фонд; D) открытый паевой инвестиционный фонд; E) акционерный инвестиционный фонд. 36. Представляет держателю пая право участия в общем собрании держателей паев данного фонда, а такж е на получение дивидендов по паю на условиях и в порядке, предусмотренных правилами фонда. Держатель паев данного фонда не вправе требовать от управляющей компании вы купа принадлежащих ему паев: A) корпоративный паевой инвестиционный фонд; B) интервальный паевой инвестиционный фонд; •С) закрытый паевой инвестиционный фонд; D) открытый паевой инвестиционный фонд; E) акционерный инвестиционный фонд. 37. Акционерное общество, исключительным видом деятельности которого являются аккумулирование и инвестирование денег в соответствии с требованиями, установленными законодательством и инвестиционной декларацией фонда, которые внесены в оплату акций общества, а также активов, полученных в результате такого инвестирования: A) корпоративный паевой инвестиционный фонд; B) интервальный паевой инвестиционный фонд; C) закрытый паевой инвестиционный фонд; ,D) открытый паевой инвестиционный фонд; г Е) акционерный инвестиционный фонд. 38. В состав активов акционерного инвестиционного фонда недвижимости не включаются: А) здания и сооружения; B) производственный инвентарь; C) финансовые инструменты; D) строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества; ^ Ё ) деньги. 39. В состав активов акционерного инвестиционного фонда рискового инвестирования не вклю чаю тся: A) финансовые инструменты; B) доли в уставных капиталах юридических лиц, не являющихся акционерными обществами; C) земельные участки, здания, сооружения; \ / D) производственный инвентарь; E) строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества, проектно-сметная документация; 40. Лицо, заклю чившее страховщиком: А)страховая компания; \ЛВ) страхователь; C) страховой агент; D) страховой брокер; E)актуарий. договор страхования со 41. Физическое или юридическое лицо, осуществляющее посредническую деятельность по заключению договоров страхования от имени и по поручению страховой организации в соответствии с предоставленными полномочиями: A)страховая компания; B)страхователь; vjC) страховой агент; D) страховой брокер; E)актуарий. 42. Ю ридическое лицо, осуществляющее консультационную деятельность по вопросам страхования и перестрахования и посредническую деятельность по заключению договоров страхования от своего имени и по поручению страхователя или договоров перестрахования от своего имени и по поручению цедента: А)страховая компания; 123 B) страхователь; C) страховой агент; {D) страховой брокер; Е)актуарий. 43. Ф изическое лицо, осуществляющ ее деятельность, связанную с экономико-матическими расчетами размеров обязательств по договорам страхования и перестрахования в целях обеспечения необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости страховой (перестраховочной) организации: A) страховая компания; B)страхователь; C) страховой агент; D) страховой брокер; \Ja) актуарий. • 44. Система экономических отнош ений, основанная на объединении экономического риска отдельны х субъектов и созданная с целью снижения финансовых потерь, связанны х с ним определяет содержание категории: A) «финансы»; B)«риск»; C)«кредит»; D) «страхование»; E) «бюджет» 45. К основным принципам организации страхования не относится: A) принцип учета психологического фактора; B) принцип объединения экономического риска; C) принцип солидарности, раскладка ущерба; D) принцип финансовой эквивалентности; \ ,' Е) принцип субсидиарной ответственности. 46. О пределите содержание какого принципа определяет следующее вы ражение: «каждый из участников страхования свою ответственность по несению отдельного риска передает в страховой пул-страховщ ика, на уровне которого эти индивидуальные объединяются»: А) принцип учета психологического фактора; 124 ' ,В) принцип объединения экономического риска; C) принцип солидарности, раскладка ущерба; D) принцип финансовой эквивалентности; E) принцип субсидиарной ответственности. 47. О пределите содержание какого принципа определяет следующее вы раж ение: «денежные средства, которы е за определенный период собраны со всех участников страхования и предназначены для возмещения ущ ерба, долж ны бы ть возвращ ены в виде страховы х вы п лат за такой же период»: A) принцип учета психологического фактора; B) принцип объединения экономического риска; ' уС) принцип солидарности, раскладка ущерба; D) принцип финансовой эквивалентности; E) принцип субсидиарной ответственности. 48. В зависимости от юридической природы страхования выделяю т: A) обязательное и добровольное страхование; B) государственное и акционерное страхование; C) личное и имущественное страхование; D) рисковое и накопительное страхование; E) страхование жизни и общее страхование. 49. Согласно законодательству РК страховая деятельность подразделяется на: A) обязательное и добровольное страхование; B) государственное и акционерное страхование; ^С) личное и имущественное страхование; D) рисковое и накопительное страхование; E) страхование жизни и общее страхование. 50. О бъектом страхования финансовы х рисков являю тся: A) имущественные интересы, связанные с коммерческой деятельностью; B) жизнь, здоровье граждан; C) имущество; D) гражданско-правовая ответственность; E) трудоспособность граждан. 125 51. К о т р а с л и «об щ ее с т р а х о в а н и е » не о т н о с и т с я : A) страхование от несчастных случаев; B) аннуитетное страхование; C) страхование автомобильного транспорта; D) страхование гражданско-правовой владельцев различного транспорта; E) ипотечное страхование. , ответственности 52. Совокупность видов накопительного страхования, предусматривающих осуществление периодических страховых выплат в виде пенсии или ренты в течение установленного договором срока или пожизненно в случаях достижения застрахованным определенного возраста, утраты трудоспособности или иных случаях, приводящих к снижению или потере застрахованным личных доходов - ... А)страхование жизни; ’-В) аннуитетное страхование; C) страхование к наступлению определенного события в жизни; D) страхование на случай болезни; Е) страхование от несчастных случаев. 53. Плата за страхование, предназначенная для формирования страхового фонда и уплачиваемая в силу закона при обязательном страховании или по условиям договора в добровольном страховании называется: A) страховой взнос; B) страховая выплата; C) страховая сумма; D )страховая комиссия; E) страховая неустойка. 54. В общем случае нетто-премия включает следующие структурные элементы: ^ А) рисковый взнос, рисковая надбавка, накопительный взнос; B) рисковый взнос, сберегательная надбавка, накопительный взнос; C) рисковый взнос, рисковая надбавка, гарантийный взнос; D) рисковая надбавка, накопительный взнос, сберегательная надбавка; E) рисковая надбавка, гарантийный взнос; накопительный взнос. 126 55. В мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: A) государственные и негосударственные; B) коммерческие и некоммерческие; V С) основные и производные; D) первичные и вторичные; E) биржевые и внебиржевые. 56. По экономической природе акция —это ценная бумага A) производная; B) долговая; C) долевая; D )бессрочная; E)срочная. 57. По сроку привлечения капитала обыкновенная акция — это ценная бумага: A) долгосрочная; B) бессрочная; C)краткосрочная; D )среднесрочная; E) краткосрочная; 58. По экономической природе облигация — это ценная бумага: A) предъявительская; B) бессрочная; C) долевая; D) производная; E) долговая. 59. Облигация —это: А) долевая ценная бумага; VB) долговая ценная бумага; C) именная ценная бумага; D) портфельная ценная бумага; E) бессрочная ценная бумага. 60. Вид ценных бумаг, характеризующийся минимальным уровнем риска и низкой доходностью: \/А ) государственные ценные бумаги; 127 B)акции; C) корпоративные облигации; D) фьючерсные контракты; E) биржевые опционы. 61. К акие из перечисленных ценных наиболее рискованны м и: A) государственные ценные бумаги B) муниципальные ценные бумаги C) производные ценные бумаги D) корпоративные ценные бумаги E) НСО и МЕККАМ * бумаг являю тся 62. Ц енная бумага, подтверждаю щая принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу, а в случае передачи этих прав третьему лицу: A) именная; B) производная; C)срочная; D) эмиссионная; V Е) ордерная. 63. Ц енная бумага, подтверждаю щая принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу: ' /А) именная; B) производная; C)срочная; D) эмиссионная; E)ордерная. 64. Вид ценной бумаги, при котором является объектом для вложения капитала: A) инвестиционная; B) неинвестиционная; C) предъявительская; D) именная; E) эмиссионная. 128 ценная бумага, 65. Ц ен н ы е бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками н реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условиях: A) единые; B) производные; C) срочные; М3) эмиссионные; Е) свободно обращающиеся. 66. В соответствии с законодательством РК ценная бумага — это: V 1 А) совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права; B) совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих финансовые обязательства; C) совокупность определенных записей, удостоверяющих имущественные права и выпущенных в документарной форме; D) совокупность определенных записей, удостоверяющих финансовые обязательства и выпущенных в документарной форме; E) совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих права требования к эмитенту. 67. В соответствии с законодательством РК ценная бумага — это: A) совокупность определенных записей, удостоверяющих финансовые обязательства и выпущенных в документарной форме; B) совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих финансовые обязательства; C) совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих права требования к эмитенту; u D) совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права; Е) совокупность определенных записей, удостоверяющих имущественные права и выпущенных в документарной форме. 68. Способность ценной бумаги к реализации отражает уровень ее: А) надежности; -В) ликвидности; С)доходности; 129 D) устойчивости; E) риска. 69. По м ере сниж ения рисков, к о то р ы е несет на себе ценная бумага ее: iA ) ликвидность и доходность растет; B) ликвидность и доходность падает; C) ликвидность растет, а доходность падает; D) ликвидность падает, а доходность растет; E) ликвидность и доходность не изменяются. 70. П о к азател ь , характери зую щ и й эф ф ек ти вн о сть вложений инвестора в ак ц и и и вы р аж ен н ы й в процентах: A) доход; B) доходность; v-C) оборачиваемость; D ) курс; E) номинал. • 71. В н астоящ ее врем я в К азахстане действует Закон «О ры н ке ценны х бум аг», п р и н яты й в: A) 2000г.; B) 2001г.; C) 2002 г.; *>Л)) 2003 г.; Е) 2004 г. 72. В настоящ ее врем я в К азахстане действует Закон «Об акционерны х общ ествах», п р и н яты й в: A) 2000г.; B) 2001г.; C) 2002 г.; n/D ) 2003 г.; Е) 2004 г. 73. С овокуп ность эконом ических отнош ений по вы пуску и обращ ению ценны х бум аг между его уч астн и к ам и можно определить к ак : у/А) рынок ценных бумаг; B) листинг ценных бумаг; C) делистинг ценных бумаг; 130 D) рынок корпоративных ценных бумаг; E) рынок производных ценных бумаг. 74. Рынок ценных бумаг является частью: А) товарного рынка; ' В) финансового рынка; C) кредитного рынка; D) депозитного рынка; E) денежного рынка. 75. Заинтересованность хозяйствующих субъектов в эмиссии ценных бумаг заключается: A) в возможности привлечь дополнительные ресурсы; B) в возможности снизить риск; C) в возможности получить доход от размещения средств в ценные бумаги; \Л5) верны ответы А и В; Е) верны ответы В и С. 76. В настоящее время в Казахстане функционирует: v-A) 1 фондовая биржа; B) 2 фондовые биржи; C) 3 фондовые биржи; D) 4 фондовые биржи; E) 5 фондовых бирж. 77. Какая из функций рынка ценных бумаг не относится к общерыночным: A) коммерческая; B) ценовая; C) информационная; D) регулирующая; чЕ) страхования ценовых и финансовых рисков. 78. К профессиональным видам деятельности на рынке ценных бумаг не относится: А) брокерско-дилерская деятельность; vB) кастодиальная деятельность; C) деятельность по надзору за финансовыми рынками4 D) депозитарная деятельность; E) деятельность организатора торгов. 131 79. К субъектам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг не следует относить: A) брокеров; B) дилеров; C) эмитентов; D ) регистраторов; E) трансфер-агентов. 80. Ч ленам и фондовой биржи не могут бы ть: A) профессиональные участники; B)государство; '.С ) коммерческие банки; D) юридические лица; E) физические лица. • 81. К участникам ры нка ценных бумаг не относятся: A) эмитенты и инвесторы; B) фондовые посредники; C) организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; ' D) актуарные организации; Е) органы регулирования и контроля; 82. В качестве инвестора ценных бумаг на отечественном фондовом ры нке не могут вы ступать: A) государство; B) акционерные общества; C) частные предприятия; D) нерезиденты; E) нет правильного ответа. 83. Ф ункция, которая отличает фондовый ры нок от других рынков: A) перераспределение денежных средств между отраслями экономики; B) финансирование дефицита государственного бюджета без выпуска дополнительных бумажных денег; C) страхование рисков; kJD) верны ответы А и В; Е) верны ответы А, В и С. 132 84. К субъектам профессиональной деятельности на РЦ Б не следует относить: A) брокеров; B)дилеров; ^С) кастодианов; D) инвесторов; E) трансфер-агентов. 85. О перации на Казахстанской фондовой бирже могут осущ ествлять: А) любые продавцы и покупатели ценных бумаг; *•8) любые дилеры и брокеры; C) только члены фондовой биржи; D )только иностранные брокеры; Е) андеррайтеры. 86. В качестве эмитентов ценных бумаг на отечественном фондовом ры нке не могут вы ступать: A)государство; B) акционерные общества; C) частные предприятия; D) нерезиденты; v£ ) домохозяйства. 87. Бирж евы е правила «листинг» и «делистинг» применительно к ценным бумагам - это 'А ) правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже и исключение ценных бумаг из торговли на фондовой бирже; B) правила поведения держателей ценных бумаг; C) правила поведения членов-акционеров биржи; D) правила поведения брокеров и дилеров на рынке ценных бумаг; E) правила отзыва лицензии. 88. Д иверсиф икация риска —это: ■А) уменьшение риска путем вложения средств в ценные бумаги разных эмитентов; B) уменьшение риска путем приобретения ценных бумаг только самых надежных эмитентов; C) увеличение уровня риска за счет вложения средств в наиболее рискованные и доходные ценные бумаги; 133 D) устранение риска с помощью производных ценных бумаг; E) определение величины риска. 89. О ф и ц и ал ь н ы й список держ ателей ценны х бумаг, составленны й на определенную дату и позволяю щ ий прослеж ивать вл адельц ев ценны х бум аг и коли чество ценных бумаг, им ею щ ихся у них: A) листинг; B) котировка; C ) рейтинг; D) реестр; E) лицевой счет. • 90. Г ар антированн ое разм ещ ение или покупка новых ценны х бум аг у их эм итентов и последую щ ая их перепродажа другими п окупателям и с целью получения прибы ли —это: A) рейтинг, B) лизинг; 'С ) андеррайтинг, D) хайринг; Е) листинг. 91. О сущ ествляется бирж евая сделка ти п а «РЕП О ». У каж ите ее эконом ическое содержание: A) участники ведут игру на повышение-понижение цен; B) одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг; C) арбитраж; D) хеджирование; E)спекуляция. 92. Л и стин г - это: A) выпуск ценных бумаг в обращение B) подготовка проспектов эмиссии C) включение ценных бумаг эмитентов в биржевой список D) уточнение качества ценных бумаг E) список держателей ценных бумаг. 93. Х едж ирование - это А) действия, направленные на устранение риска неожиданных изменений цен, курса валют, ценных бумаг, процентной ставки и других изменений с помощью производных ценных бумаг; 134 B) действия, направленные на повышение доходности вложений путем вложения средств в наиболее доходные и рискованные ценные бумаги; C) действия, направленные на минимизацию риска путем вложения средств в наиболее надежные ценные бумаги; D) действия, направленные на минимизацию риска путем вложения средств в ценные бумаги разных эмитентов E) действия, направленные на повышение доходности вложений 94. Какая из функций рынка ценных бумаг не относится к специфическим: A) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; B) страхования ценовых и финансовых рисков; C) перевод сбережении всего населения из непроизводственной в производственную и из неэффективной в эффективную сферу; \£>) функция, при которой рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками; Е) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без дополнительной эмиссии. 95. Виды регулирования рынка ценных бумаг: A) с помощью институциональных инвесторов; B) путем привлечения частного капитала; ' -С) государственное и саморегулирование; D) государственное через общественное профессиональных участников; E) через общественное мнение и трейдеров РЦБ. мнение и 96. Заинтересованность хозяйствующих субъектов в приобретении ценных бумаг заключается: A) в возможности получить доход от размещения средств в ценные бумаги B) в возможности снизить риски; C) в возможности привлечь дополнительные ресурсы; ч-D) верны ответы А и В; Е) верны ответы В и С. 135 97. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающий услуги эмитенту по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг: A)дилер; B) брокер; C)регистратор; D) индивидуальный инвестор; v Е)андеррайтер. • 98. Юридическое лицо, созданное в организационно правовой форме АО, осуществляющие организационное и техническое обеспечение торгов путем эксплуатации и поддержания системы обмена котировками между клиентами данного организатора торгов: A)андеррайтер; B) котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг; C) регистратор; D) фондовая биржа; Е) кастодиан. 99. Юридическое лицо созданное, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, с целью установления единых правил и стандартов их деятельности на рынке ценных бумаг: - А) кастодиан; B) дилер; C)брокер; D) андеррайтер; E) саморегулируемая организация. 100. Ваша компания продала по поручению и за счет клиента ценную бумагу на фондовой бирже. Какого рода доход она получила: A) прибыль от повышения курсовой стоимости ценной бумаги; B) плату за андеррайтинг; C) комиссионные; D) прибыль от повышения номинальной стоимости ценной бумаги; E) дивиденд. 136 101. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки с эмиссионными ценными бумагами и иными финансовыми инструментами в своих интересах и за свой счет путем выставления котировок на организованном рынке ценных бумаг, называется: 1/А ) кастодиан; B)дилер; C)брокер; D )андеррайтер; E)регистратор. 102. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий учет финансовых инструментов н денег клиентов и подтверждающие права по ним, хранение документарных финансовых инструментов клиентов с принятием на себя обязательств по их сохранности, называется: A) кастодиан; B)дилер; C) брокер; D )андеррайтер; E) регистратор. 103. Прямое регулирование деятельности большинства участников рынка ценных бумаг входит в компетенцию: A) Министерства финансов; B) Агентства финансового надзора; C) Национального банка; D) фондовой биржи; E) налоговых органов. 104. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки с эмиссионными ценными бумагами и иными финансовыми инструментами по поручению, за счет и в интересах клиента называется: A) кастодиан; B) дилер; C)брокер; D) андеррайтер; E)регистратор. 137 105. На территории РК депозитарную деятельность имеет право осуществлять только: A) коммерческие банки; B) Национальный Банк РК; C) Центральный депозитарий; D) депозитные учреждения; E) законодательством не установлены ограничения на осуществления депозитарной деятельности. 106, Ю ридическое лицо, привлекающее средства с целью осуществления инвестиций в соответствии с законодательством Республики Казахстан: A) институциональный инвестор; B) котировочная организация внебиржевого рынка ценных бумаг; C) индивидуальный инвестор; D) фондовая биржа; E) кастодиан. * 107. Доход дилера определяется как: A) разность между стоимостью реализации ценной бумаги и стоимостью ее приобретения; B) произведение уровня вознаграждения и объема сделки; C) разность между суммой вознаграждения и суммой сделки; D) прибыль от повышения номинальной стоимости ценной бумаги; E) прибыль от повышения балансовой стоимости ценной бумаги. 108. Какой государственный орган РК напрямую регулирует рынок ценных бумаг: A) Национальный Банк РК; B) Агентство финансового надзора; C) Казахстанская фондовая биржа; D) Министерство финансов РК; E) Правительство РК. 138 109. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий формирование, хранение и ведение системы реестров держателей ценных бумаг, называется: A) кастодиан; B)дилер; C)брокер; D) андеррайтер; E) регистратор. 110. На территории Республики Казахстан кастодиальную деятельность вправе осуществлять: A) страховые лицензию; организации, имеющие соответствующую B) пенсионные фонды, имеющие соответствующую лицензию; C) банки, имеющие соответствующую лицензию; D) специализированные организации по кастодиальному обслуживанию; E) любые организации, имеющие соответствующую лицензию. 111. К орган и зац и ям , обеспечиваю щ им заклю чение сделок, относятся: A) фондовая биржа; B) депозитарий; C) котировочная организация внебиржевого рынка; D) фондовая биржа и котировочная организация внебиржевого рынка; E) фондовая биржа и депозитарий. 112. Цель обращения производной ценной бумаги: A) защита сбережений населения от инфляции; B) хеджирование ценовых рисков; C) диверсификация рынка ценных бумаг; D) регулирование денежной массы в обращении; E) поддержка банковской системы. 113. Хеджирование финансовых рисков стало возможным благодаря появлению: A) государственных ценных бумаг; B) производных ценных бумаг, C) облигаций; D )акций; 139 Е)векселей. 114. Ф ью черсы могут обращ аться: A) на рынке ценных бумаг; B) на валютном рынке; C) только на фондовой бирже; О) на товарных рынках; Е) на всех перечисленных рынках. 115. Фьючерсные контракты разрабатываются: A) коммерческими банками; B) фондовой биржей; C) Национальным банком; D) Депозитарием; E) юридическими лицами. * 116. Продажа фьючерсного контракта называется: A) открытием короткой позиции; B) открытием длинной позиции; С) закрытием короткой позиции; О) закрытием длинной позиции; Е) закрытием позиции. 117. В отличие от покупателя фьючерсного контракта покупатель опциона: A) приобретает право купить биржевой актив по цене исполнения на установленную дату; B) приобретает право купить или продать биржевой актив по цене исполнения на установленную дату; C) приобретает обязательство купить биржевой актив в определенный момент времени в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки; D) приобретает обязательство купить или продать биржевой актив в определенный момент времени в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки; E) приобретает обязательство продать биржевой актив по цене исполнения на установленную дату; 118. В отличие от покупателя опциона покупатель фьючерсного контракта: А) получает право купить биржевой актив по цене исполнения 140 на установленную дату; B) приобретает обязательство купить или продать биржевой актив по цене исполнения на установленную дату; C) приобретает обязательство купить биржевой актив в определенный момент времени в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки; D) приобретает обязательство купить или продать биржевой актив в определенный момент времени в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки; E) приобретает обязательство продать биржевой актив по цене исполнения на установленную дату. 119. Страйковая цена —это A) плата за право купить или продать соответствующий актив, в течение 2 рабочих дней со дня заключения сделки; B) плата за право купить или продать соответствующий актив, по цене исполнения на установленную дату; C) цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив; D) цена, по которой опционный контракт дает право продать соответствующий актив; E) цена, по которой опционный контракт дает право купить соответствующий актив. 120. Покупатель опциона на продажу: A) приобретает обязательство продать биржевой актив; B) получает право продать биржевой актив; C) является плательщиком премии; D) приобретает обязательство продать биржевой актив, является плательщиком премии; E) получает право продать биржевой актив, является плательщиком премии. 121. К стандартным параметрам фьючерсных контрактов не относится: A) вид фьючерсного контракта; B) количество биржевого актива, на которое заключается фьючерсный контракт; C) условия расчетов; D) срок исполнения фьючерсного контракта; E) цена фьючерсного контракта. 141 122. Опцион, который может бы ть исполнен в любой момент времени до окончания срока действия контракта, относится к: A)европейскому типу; B) американскому типу; C) японскому типу; D) азиатскому типу; E) немецкому типу, 123. Опцион, который может бы ть исполнен только на дату окончания срока действия контракта, относится к: A) европейскому типу; B) американскому типу; C) японскому типу; D) азиатскому типу; E) немецкому типу. * 124. Участниками фьючерсных сделок выступают: A) биржа и продавец; B) биржа и покупатель; С) покупатель, биржа и продавец; D) продавец и покупатель; E) покупатель, продавец, посредник, биржа. 125. П окупка фьючерсного контракта называется: A) открытием короткой позиции; B) открытием длинной позиции; C) закрытием короткой позиции; О) закрытием длинной позиции; Е) открытием позиции. 126. Цена опциона —это: A) плата за право купить или продать соответствующий актив, в течение 2 рабочих дней со дня заключения сделки; B) плата за право купить или продать соответствующий актив, по цене исполнения на установленную дату; C) цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив; D) цена, по которой опционный контракт дает право продать соответствующий актив; E) цена, по которой опционный контракт дает право купить соответствующий актив. 142 127. Сделка с тем же видом фьючерсного контракта, с тем же количеством фьючерсных контрактов, с тем же сроком исполнения фьючерсного контракта, но противоположная ранее заключенной сделки называется: A) спот сделка B)репо; C) офсетная сделка; D) форвард сделка; E) депо. 128. Выполнение фьючерсных контрактов обеспечивается: A) гарантией биржи; B) гарантией покупателя фьючерсного контракта; C) гарантией продавца фьючерсного контракта; D) государственным резервным фондом; E) выполнение фьючерсных контрактов не гарантируется. 129. Покупатель опциона на покупку: A) получает право купить биржевой актив; B) приобретает обязательство купить биржевой актив; C) является плательщиком премии; D) получает право купить биржевой актив, является плательщиком премии; E) приобретает обязательство купить биржевой актив, является плательщиком премии. 130. Дивиденд - это: A) часть прибыли, выплачиваемая акционеру; B) доходы от облигации; C) часть прибыли АО; D) право на управление АО; E) все ответы верны. 131. Права держателя акции сохраняются: A) в течение 5 лет с момента покупки акции; B) в течение 7 лет с момента покупки акции; C) в течение 10 лет с момента покупки акции; D) в течение 15 лет с момента покупки акции; E) в течение срока существования АО. 143 132. В зависи м ости от объема п р а в подразделить на: A) срочные и бессрочные; B) инвестиционные и неинвестиционные; C) эмиссионные и неэмиссионные; D) простые и привилегированные; E) свободные и ограниченные. ак ц и и можно 133. А кц и я, ко то р ая дает ее владельцу право получать ф и кси рованны й доход в виде дивидендов: A) обыкновенная; B) привилегированная; C )золотая; D) голубая фишка; E) объявленная. 134. А кции, оплач ен н ы е инвестором на первичном ры нке ценных бум аг, т.е. приобретенны е акц ионерам и: A) обыкновенные; B) привилегированные; C) размещенные; D) голубые фишки; E) объявленные. 135. А кц ии, предусм отренны е уставом АО, вы п уск которы х зарегистрирован уполном оченны м органом в соответствии с законодательством РК : A) обыкновенные; B) привилегированные; C) золотые; D) голубые фишки; E) объявленные. 136. В еличина дивиденда по привилегированной акции зависит от: A) номинальной стоимости акции и ставки дивиденда; B) номинальной стоимости акции и количества привилегированных акций в обращении; C) номинальной стоимости, ставки дивиденда и размера чистого дохода АО; D) номинальной стоимости, ставки дивиденда и количества 144 привилегированных акций в обращении; Е) номинальной стоимости, ставки дивиденда, количества привилегированных акций в обращении и размера чистого дохода АО. 137. В еличина дивиденда по просты м а к ц и я м зав и си т от: A) номинальной стоимости акции и ставки дивиденда; B) номинальной стоимости акции и количества простых акций в обращении; C) размера чистого дохода АО, решения общего собрания акционеров, величины выплат по привилегированным акциям и количества простых акций в обращении; D) размера чистого дохода АО, решения общего собрания акционеров, величины выплат по привилегированным акциям, количества простых акций в обращении и ставки дивиденда; E) номинальной стоимости акции, размера чистого дохода АО, величины выплат по привилегированным акциям, количества простых акций в обращении и ставки дивиденда. 138. М и н и м ал ьн ы й разм ер уставн ого акц ионерн ы х общ еств долж ен со став л я ть не менее: A) 5000 МРП; B) 10000 МРП; C) 20000 МРП; D) 50000 МРП; E) 100000 МРП. кап и тал а 139. В соответствии с закон одательством Р К , количество п р и ви л еги р о ван н ы х акц и й в обращ ении не долж но п р ев ы ш ать: A) 5 % от общего количества объявленных акций; B) 10 % от общего количества объявленных акций; C) 15 % от общего количества объявленных акций; D) 20 % от общего количества объявленных акций; E) 25 % от общего количества объявленных акций. 140. О пределите курс акц и и при условии, что ры н оч н ая цена акц и и со стави ла 12000 тенге, н о м и н ал ьн ая - 10000 тенге. Р азм ер дивиденда 2000 тенге. A) 120% ; B) 83,3 %; C) 60 %; D) 50 %; 145 Е) 20 %. 141. Инвестор приобрел акцию за 8000 тенге. Номинальная стоимость акции 4000 тенге, балансовая стоимость - 2000 тенге. Размер дивиденда за текущий период составил 1000 тенге. Определите текущую доходность акции: A) 50 %; B) 25 %; C) 12,5%; D) 8 %; E) 5 %. • 142. Определите курс акции при условии, что рыночная цена акции составила 14000 тенге, номинальная - 10000 тенге. Размер дивиденда 2000 тенге: A) 140%; B) 71,4%; C) 70 %; D) 50 %; Е) 20 %. 143. Инвестор приобрел акцию за 10000 тенге. Номинальная стоимость акции 8000 тенге, балансовая стоимость • 6000 тенге. Размер дивиденда за текущий период составил 2000 тенге. Определите текущую доходность акции: A) 60%; B) 33 %; C) 25 %; D) 20 %; E) 15%. 144. Владельцы привилегированных акций, не имеют право: A) на получение дивидендов в заранее определенном гарантированном размере; B) на часть имущества при ликвидации акционерного общества; C) на участие в управлении обществом, в случае его реорганизации; D) на участие в управлении обществом, в случае его ликвидации; E) на участие в управлении обществом, в случае принятия 146 обществом решения об осущ ествлении крупной сделки. 145. Право на участие в управлении акционерным обществом предоставляется: A) владельцам простых акций; B) владельцам привилегированных акций; C) владельцам простых и привилегированных акций; D) владельцам простых и, в случаях предусмотренных законодательством, владельцам привилегированных акций; E) владельцам «золотой» акции. 146. Владельцы привилегированных акций, не имеют право: A) на получение дивидендов в заранее определенном гарантированном размере; B) на часть имущ ества при ликвидации акционерного общества; C) на участие в управлении обществом, в случае его реорганизации; D) на участие в управлении обществом, в случае его ликвидации; E) на участие в управлении обществом, в случае принятия обществом решения об осуществлении крупной сделки. 147. Курсовая цена акции —это цена: A) по которой акции продаются на первичном рынке; B) которая определяется на основе документов финансовой отчетности; C) реализуемого имущества в фактических ценах; D) последней котировки на бирже; E) определенная номиналом. 148. Балансовая цена акции — это цена: A) по которой акции продаются на первичном рынке; B) которая определяется на основе документов финансовой отчетности; C) реализуемого имущества в фактических ценах; D) последней котировки на бирже; E) определенная номиналом. 147 149. Д е н е ж н о е в ы р а ж е н и е с т о и м о с т и а к ц и и , у ч и т ы в а ю щ е й в формировании уставного учредителями, определенное акционерного общ ества: A) номинальная цена; B) эмиссионная цена; C) балансовая цена; D) рыночная цена; E) договорная цена. к ап и тала, оплачиваемого в учредительны х документах 150. Денеж ные средства, полученные от первичной эмиссии акций, служ ат источником : A) формирования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами; B) пополнения добавочного капитала; C) пополнения оборотного капитала; D) формирования заемного капитала; E) увеличения заемного каптала. # 151. Д ерж атель облигации является: А) заемщиком; * В) акционером; C) кредитором; D) учредителем; E) спонсором. 152. Разность между номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала назы вается: A) скидкой, дисконтом или ажио; B) скидкой, дисконтом или дезажио; C) премией или ажио; D) премией, дисконтом или ажио; E) премией или дезажио. 153. Разность межу ценой облигации, если она выш е номинала и номиналом назы вается: A) скидкой, дисконтом или ажио; B) скидкой, дисконтом или дезажио; C) премией или ажио; D) премией, дисконтом или ажио; E) премией или дезажио. 148 154. О п ред ели те сумму в ы п л а т по обли гац ионн ом у займ у, при условии, ч то в ел и ч и н а задолж енности перед д ерж ателям и облигаций со стави ла — 2000000 тенге; купон — 20% годовых; дисконт — 5 % ; в ел и ч и н а в ы п л а т по а к ц и я м состави ла — 200000 тенге: A) 100000 тенге; B) 342000 тенге; C )360000 тенге; D) 380000 тенге; E) 400000 тенге. 155. О п ред ели те сумму в ы п л а т по облигационном у займу, при условии, что вел и ч и н а задолж енности перед держ ателям и облигаций со стави ла — 1000000 тенге; купон — 20% годовых; дисконт — 2 % ; в ел и ч и н а в ы п л а т по а к ц и я м состави ла — 200000 тенге: A) 50000 тенге; B) 150000 тенге; C) 160000 тенге; D) 196000 тенге; E) 200000 тенге. 156. Д енеж ное вы раж ени е стоим ости облигации, определенное при ее вы пуске, на которую начисляется вы раж енное в процентах вознаграж дение по купонной облигации, а такж е сум м а, п одлеж ащ ая в ы п л ате держ ателю обли гац ии при ее погаш ении: A) номинальная стоимость; B) рыночная стоимость; C) выкупная стоимость; D) курсовая стоимость; E) первоначальная стоимость. 157. Ф и к си р о в ан н ы й процент, которы й у стан авли вается в м ом ент эм иссии о бли гац ии: иА) дивиденд; B)купон; C) маржа; D) дисконт; E)опцион 149 158. О сн овн ы м показателем доходности облигаций является: A) купонный процент; B) ставка дивиденда; C) величина премии; D) ставка рефинансирования; E) номинальная стоимость. 159. К целям вы пуска государственны х цен ны х бум аг не относится: A) финансирование текущего дефицита государственного бюджета; B) погашение ранее размещенных займов; C) финансирование программ Национального фонда; D) обеспечение финансовых структур ликвидными высоконадежными резервными активами; E) финансирование собственных местных программ капиталоемких проектов. I 160. Г осударственны е к р атко ср о ч н ы е обязательства обозначаю тся к ак : A) МЕККАМ; B) МЕОКАМ; C) МЕУКАМ; D) МЕУЖКАМ; E) МУИКАМ. и и казначейские 161. Э м итентом государственны х казначейских обязательств вы ступает: A) Министерство Финансов от лица Национального Банка; B) Министерство Финансов РК от лица Правительства РК; C) Министерство Финансов РК от лица Казначейства; D) Министерство Экономики от лица Правительства РК; E) Министерство Экономики от лица Казначейства. 162. О сновное назначение государственны х казначейских обязательств заклю чается в: A) защите сбережений населения от инфляции; B) хеджировании ценовых рисков; C) финансирование дефицита государственного бюджета; D) регулировании денежной массы в обращении; 150 Е) поддерж ке бан ковской системы . 163. Государственные среднесрочные обязательства обозначаются как: A) МЕККАМ; B) МЕОКАМ; C) МЕУКАМ; D) МЕУЖКАМ; E) МУИКАМ. казначейские 164. Основное назначение ценных бумаг Национального банка заклю чается в: A) защите сбережений населения от инфляции; B) хеджировании ценовых рисков; C) финансирование дефицита государственного бюджета; D) регулировании денежной массы в обращении; E) поддержке банковской системы. 165. Государственные долгосрочные обязательства обозначаются как: A) МЕККАМ; B) МЕОКАМ; C) МЕУКАМ; D) МЕУЖКАМ; E) МУИКАМ казначейские 166. Основное назначение ценных бумаг Национального банка заклю чается в: A) защите сбережений населения от инфляции; B) хеджировании ценовых рисков; C) финансирование дефицита государственного бюджета; D) поддержке банковской системы; E) воздействии на инфляционные процессы. 167. В экономической литературе по функциональному назначению банки делятся на: A) эмиссионные и коммерческие; B) государственные и частные; C) универсальные, отраслевые, инвестиционные; D) городские, региональные, межгосударственные; E) крупные, средние мелкие. 151 168. В э к о н о м и ч е с к о й л и т е р а т у р е п о с п ц и а л и з а ц и и б ан к и делятся на: A) универсальные, отраслевые, инвестиционные; B) государственные и частные; C) эмиссионные и коммерческие; D) городские, региональные, межгосударственные; E) крупные, средние мелкие. 169. Трансформация сбережений, принимаемы х от частных лиц, в кредиты фирмам, которые инвестируют полученные средства в средства производства, определяет сущ ность банка как: A) финансового посредника; B)гаранта; C) платежного агента; D) трастового агента; E) политического агента. » 170. В поддержке своих клиентов, выражающ аяся в уплате их долгов, когда клиенты не могут погасить их сами, заключается роль банка как: A) финансового посредника; B) гаранта; C) платежного агента; D) трастового агента; E) политического агента. 171. Управление собственностью и ее защ ита, выпуск и погашение ценных бумаг клиента по поручению последнего определяет сущ ность банка как: A) финансового посредника; B) гаранта; C) платежного агента; D) трастового агента; E) политического агента. 172. Выполняя функции проводника политики государства, направленной на регулирование развития экономики и достижение социальных целей банк исполняет роль: A) финансового посредника; B) гаранта; 152 C) платежного агента; D) трастового агента; E) политического агента. 173. К редитор - это: A) субъект кредитных отношений, предоставляющий стоимость во временное пользование; B) субъект кредитных отношений, получающий ссуду; C) объект кредитных отношений; D) посредник в кредитной сделке (поручитель, гарант); E) лицо, занимающееся купле продажей валютных ценностей на рынке. 174. С уб ъект кред итны х отнош ений, получаю щ ий ссуду - это: A) заемщик; B) кредитор; C)посредник; D )залогодатель; E) поручитель. 175. К о п ераци ям ком м ерческого бан ка не относятся: A) эмиссия денег; B) фондовые; C) кассовые; D) расчетные; E) трастовые. 176. К б ан кам второго уровня не относятся: A) центральный банк; B) государственный банк; C) акционерный банк; D) международный банк; E) банк с иностранным участием. 177. К осн о вн ы м при нци пам деятел ьн о сти ком м ерческих бан ков не относятся: A) снижение размера собственных источников средств по мерс роста кредитной активности банка; B) работа в пределах реально имеющихся ресурсов; C) полная экономическая самостоятельность, подразумевающая 153 т а к ж е э к о н о м и ч е с к у ю о т в е т с т в е н н о с т ь б а н к а за р е зу л ь т а т ы св о ей деятельности; D) взаимосвязи банков с клиентами строятся на основе рыночных отношений; E) регулирование работы коммерческого банка может осуществляться преимущественно косвенными экономическими методами. 178. К существенным признакам банков как особых финансовых посредников не относится: A) двойной обмен долговыми обязательствами; B) прием безусловных обязательств с фиксированной суммой долга перед юридическими и физическими лицами; C) имеют высокий уровень финансового рычага; D) все риски, связанные с изменением стоимости активов, банки распределяют среди своих акционеров. E) обеспечивают функционирование платежной системы. # 179. Кредитно-финансовое предприятие, которое сосредоточивает временно свободные денежные средства, предоставляет их во временное пользование в виде кредитов, посредничает во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращение в стране: A) страховая компания; B) пенсионный фонд; C) инвестиционная компания; D) коммерческий банк; E) центральный банк. 180. Бессрочный кредит, при котором заемщик может получить его по первому требованию под процент, превышающий базовую ставку и рассчитываемый ежедневно в соответствии с условиями договора: # А) кредит по овердрафту; B) кредитная линия; C) возобновляемый кредит; D) синдицированный кредит; E) ипотечный кредит. 154 181. О бязательство банка предоставить оговоренную в договоре сумму по требованию заем щ ика; откры вается на определенный срок и не может бы ть аннулирован в течение этого срока; в случае необходимости может бы ть использован компаниями к а к д о п о л н и т е л ь н ы й и с т о ч н и к ф и н а н с и р о в а н и я . A)кредит по овердрафту; B) кредитная линия; C) потребительский кредит; D) синдицированный кредит; E) ипотечный кредит. 182. К редит, предоставляемы й заем щ ику группой кредиторов: *А) кредит по овердрафту; B) кредитная линия; C) потребительский кредит; D) синдицированный кредит; E) ипотечный кредит. 183. Средне- или долгосрочны й кредит, предоставляемы й под залог приобретаемого ж илья или земли: A) кредит по овердрафту; B) кредитная линия; C) потребительский кредит; D) синдицированный кредит; E) ипотечный кредит. 184. Д енеж ны е средства, оседающие на расчетны х, текущих счетах вкл ад чи ков в неопределенном времени, которы е могут бы ть изъяты вкладчи ком или переведены на другой счет в любое время без предварительного уведомления: A) депозиты до востребования; B) срочные депозиты; C) условные депозиты; D) сберегательные депозиты; E) текущие депозиты. 185. Д енеж ны е суммы, п риняты е банком на определенный срок хранения с вы платой по ним вознаграж дения в установленное врем я: А) срочные депозиты; 155 B) депозиты до востребования; C) условные депозиты; D) сберегательные депозиты; E) текущие депозиты. 186. К основны м принципам организации депозитны операций не относится: A) особое внимание в процессе организации депозитных операций следует уделять депозитам до востребования; B) депозитные операции должны содействовать получению прибыли; C) депозитные операции должны быть разнообразными и вестись с различными субъектами; D) должна обеспечиваться взаимосвязь и согласованность между депозитными и кредитными операциями по срокам, суммам и видам валют; E) банку следует принимать меры к развитию банковских услуг, способствующих привлечению депозитов. * 187. К характеристике сберегательных депозитов не относится: * А) самый дешевый источник образования банковских ресурсов; B) отсутствие фиксированного срока хранения денежных средств; C) не требуют предупреждения об изъятии средств; D) при внесении и снятии денег со счета предъявляется сберегательная книжка; E) служат для накопления сбережений. 188. Депозитные счета, по которым вы плачиваетс рыночная ставка процента и в то же время на них можно вы писы вать расчетны е тратты , аналогичны е чекам, т.е. использовать эти счета для платежей: * A) NOW —счета; B)счета до востребования; C) корреспондентские счета; D) счета с автоматическим переводом средств; E) платежные счета. 156 189. Основной целью Н ационального Б а н к а Казахстана является: A) обеспечение стабильности цен в Республике Казахстан; B) обеспечение стабильности курса национальной валюты; C) обеспечение роста объемов промышленного производства; D) обеспечение роста денежного предложения в стране; E) обеспечение роста золотовалютных резервов страны. 190. К задаче Н ационального Б ан ка Казахстана не относится: A) разработка и проведение бюджетной политики; B) разработка и проведение денежно-кредитной политики государства; C) обеспечение функционирования платежных систем; D) осуществление валютного регулирования и валютного контроля; E) содействие обеспечению стабильности финансовой системы. 157 Л итература Основная 1 Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А. Финансовые рынки и посредники: учебник. —Алматы: Экономика, 2005. - 298 с. 2 Мельников В.Д. Основы финансов: учебник для вузов: — Алматы: LEM, 2007. - 568с. 3 Банковское дело : учебник / О.И. лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцова и др. —7-е изд., перераб. и доп. —М. : КНОРУС, 2008. - 768с. 4 Финансы, денежное обращение и кредит: учебник —2-е изд., перераб. и доп. / В.К. Сенчагов, А.И. Архипов и др. —М. : ТК Велби, Проспект, 2008. —720с. 5 Климович В.П. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. —3-е изд., перераб. и доп. —М. : ИД «Форум» : Инфра —М., 2008. - 352с. 6 Рынок ценных бумаг: учебник для вузов. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.— 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2005. —447с. * 7 Роуз Питер С. Банковский менеджмент. Пер. с англ. со 2-го изд. —М .: «Дело Лтд», 1995. —768с. 8 Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. Спб. : Питер, 2001. 9 Жуйриков К. Страхование: теория, практика, зарубежный опыт/ К.Жуйриков, И. Назарчук, Р.Жуйриков. - Алматы: БИС, 2000 382с. 10 Банковское дело: Учебник / под ред. Белоглазовой Г.Н., Кроливецкой Л.П. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2003. —592с. Дополнительная 11 О валютном регулировании и валютном контроле: Закон РК от 13 июня 2005 года № 57/ Правовая система «Зан» /Медиатека ПГУ 12 О рынке ценных бумаг: Закон РК от 2 июля 2003 года №461/ Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 13 О страховой деятельности: Закон РК от 18 декабря 2000 года № 126/ Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 14 О Национальном Банке Республики Казахстан: Закон РК от 30 марта 1995 года №2185/ Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 158 15 0 банках и банковской деятельности в Республики Казахстан: Закон РК от 31 августа 1995 года №2444/ Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 16 Об инвестиционных фондах в Республики Казахстан: Закон Республика Казахстан от 7 июля 2004 года/ Правовая система «Зан» /Медиатека ПГУ 17 Об акционерных обществах: Закон РК от 13 мая 2003 года/Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 18 О пенсионном обеспечении: Закон РК от 20 июня 1997 года/ Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 19 О вексельном обращении: Закон РК от 28 апреля 1997 года/ Правовая система «Зан»/Медиатека ПГУ 20 О платежах и переводах денег: Закон РК от 29 июня 1998 года/Система Зан/Медиатека ПГУ 21 О Банке развития Казахстана: Закон РК от 25 апреля 2001 года № 178/Система Зан/Медиатека ПГУ 22 О жилищных строительных сбережениях в РК: Закон РК от 7 декабря 2000 года № 110/Система Зан/Медиатека ПГУ 23 Об обязательном социальном страховании: Закон РК от 25 апреля 2003 года /Система Зан/Медиатека ПГУ 24 О кредитных товариществах: Закон РК от 28 марта 2003 года/ Система Зан/Медиатека ПГУ 25 Финансы: Учеб. - 2-е изд., перераб. и доп. /Под ред. В.В. Ковалева. - М.: ТК Велби, 2003. - 634с. 26 Кузнецов Б.И. Деньги. Кредит. Банки: учебное пособие для студентов вузов / под ред. Н.Д. Эриашвили. —М.: ЮНИТИ - Дана, 2007. - 527с. 27 Банковское дело: Учебник для вузов / под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика., 2001. - 461с. 28 Балабанов И.Т., Балабанов А.И. Страхование. - Спб. : Питер, 2003. £ 256с. 29 Гвозденко А.А. Основы страхования: учебник для вузов. - 2е из. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. —320 с. 30 Ермасов С.В. Страхование: учебное пособие для студ. Вузов по специальности «Финансы», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»/ С.В. Ермасов, Н.Б. Ермасов. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 462 с. 31 Бертаева К.Ж. Валютный рынок и валютные операции: Учеб. пособие.- Алматы: Экономика, 1999. - 77с. 32 Абдикадирова Г.Т. Валютное регулирование в Республике Казахстана: учебное пособие. - Алматы: Экономика, 2004. —172с. 159 33 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для вузов/ под ред. Л.Н. Красавиной. -2-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2000. —606с. 34 Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. — М.:ИНФРА-М, 2000. — 270с. — (Высшее образование) 35 Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов. — СПб.: Изд-во Михайлова, 2000. —426с. 36 Вейсвейллер Р. Арбитраж: Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер с англ. — М.: Церих-ПЭЛ, 1995.-205с. 37 Каменева Н.Г. Организации биржевой торговли: Учебник для вузов. - М: Банки и биржи, 1998. - 303с. 38 Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов/Под ред. Е.Ф. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.-3 5 9 с. 39 www.nationalbank.kz/ 40 www.kase.kz/ 160 С о д ер ж а н и е 1 Введение Инфраструктура финансового рынка и его составные элементы Денежный рынок и его инструменты Депозитный рынок и его финансовые инструменты Кредитный рынок, его сущность и значение Валютный рынок и валютные операции Рынок ценных бумаг, его функции и структура Понятие ценных бумаг и их классификация Акции Облигации Государственные ценные бумаги Производные ценные бумаги Страховой рынок Пенсионный рынок Финансовое посредничество и финансовые посредники Деятельность банков на финансовых рынках Пенсионные фонды 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Инвестиционные компании и фонды 18 Страховые компании и фонды 19 Организаторы торгов 20 Специализированные финансовые институты Тестовые задания для закрепления материала Литература 3 9 13 30 38 46 52 57 65 ЮЗ Ю9 158 С алихова А.Р., Ульданова Д.Р. Ф ИНАНСОВЫ Е РЫ НКИ И ПОСРЕДНИКИ Учебное пособие Технический редактор Д.Н. Айтжанова Ответственный секретарь А.Т. Темешова Подписано в печать 07.09.2011г. Гарнитура Times. Формат 29,7 х 42 14. Бумага офсетная. Усл.печ. л.7,01 Тираж 500 экз. Заказ № 1693 Издательство «КЕРЕКУ» Павлодарского государственного университета им. С.Торайгырова 140008, г. Павлодар, ул. Ломова, 64

Финансовые рынки и посредники - Электронная библиотека ПГУ

Добавить этот документ в коллекции

Добавить этот документ в сохраненные

Предложите, как улучшить StudyLib