Финансовые рынки и институты
реклама
Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Московский экономико-правовой институт» РАБОЧАЯ ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ образовательная программа направления подготовки 080200.62 Менеджмент Цикл Б.3 «Профессиональный», базовая часть Профиль подготовки Финансовый менеджмент Квалификация (степень) выпускника Бакалавр Москва 2013 2 Рабочая программа дисциплины «Финансовые рынки и институты» составлена в соответствии с требованиями Федерального Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования направления (специальности) Менеджмент, утвержденного приказом Министерства образования и науки Российской Федерации № 747 от 21 декабря 2009года. Дисциплина входит в профессиональный цикл, базовой части и является обязательной для изучения. 3 СОДЕРЖАНИЕ 1. Цели и задачи дисциплины 4 2. Место дисциплины в структуре ООП ВПО 4 3. Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины 5 4. Структура и содержание тем дисциплины 7 5. Образовательные технологии 15 6. Оценочные средства для текущего контроля успеваемости, промежуточной аттестации по итогам освоения дисциплины и учебнометодическое обеспечение самостоятельной работы студентов 15 7. Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины 19 8. Материально-техническое обеспечение дисциплины 22 4 1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ Основная цель курса «Финансовые рынки и институты» овладение основными общекультурными и профессиональными компетенциями, которые необходимы для успешной профессиональной деятельности магистров экономики в области менеджмента. Учебная дисциплина «Финансовые рынки и институты» предназначена для студентов бакалавриата МЭПИ. Данный курс обеспечивает формирование фундаментальных основ знаний в области финансовых рынков и закладывает систему практических знаний и профессиональных навыков, которые необходимы студентам в будущей профессиональной деятельности в области финансов и бизнеса. Курс «Финансовые рынки и институты» позволяет проследить логическую связь и взаимообусловленность основных типов финансовых рынков как с точки зрения их исторического развития, так с учетом их возможных тенденций и перспективы. Этот курс создан в ответ на увеличивающиеся потребности в области финансового образования, способствует улучшению качества финансового образования и приближает процесс обучения к современным мировым стандартам образования в области финансов. Процесс совершенствования и более глубокой проработки данного курса не только способствует повышению качества образования, но и поможет поднять престиж и увеличить конкурентоспособность финансово-экономической специализации. Цель курса – сформировать систему знаний студентов о взаимосвязях и функционировании современного финансового рынка – рынка капитала, денежного рынка, валютного рынка и рынка производных ценных бумаг. Задачи курса: - раскрыть сущность и содержание финансовых рынков и современных институтов; - дать характеристику основным структурным элементам финансового рынка; - представить механизмы финансового посредничества; - представить основные инструменты финансовых рынков и институтов; - раскрыть особенности регулирования финансовых рынков; - сформировать навыки первичных финансовых расчетов при определении стоимости финансовых инструментов. В результате изучения данного курса студенты: получат представление о месте и роли финансовых рынков в современной рыночной экономике; приобретут конкретные знания о природе и особенностях различных финансовых инструментов; овладеют навыками анализа информации по состоянию и тенденциям развития различных финансовых рынков; 5 изучат общие принципы и особенности регулирования финансовых рынков изучат институциональную структуру современных финансовых рынков, место и роль различных финансовых посредников; получат практические навыки по определению основных показателей доходности как отдельных финансовых инструментов, так и финансовых рынков в целом 2.МЕСТО ДИСЦИПЛИНЫ В СТРУКТУРЕ ООП ВПО Программа интегрированного курса разработана для студентов Московского экономико–правового института по специальности 080200 «Менеджмент» в рамках профессионального цикла Б.3. в структуре базовой части. Требования к входным знаниям, умениям и компетенциям студента формируются на основе дисциплин «Финансовый учет», «Управленческий учет», «Математика» Дисциплина является предшествующей / параллельно изучаемой для дисциплин «Финансовый учет», «Управленческий учет», «Теория организации»/ «Математика». Дисциплина призвана сыграть одну из ведущих ролей в процессе подготовки профессиональных экономистов и менеджеров, которые должны обладать знаниями и навыками управления основным и оборотным капиталом предприятия, уметь формировать его инвестиционную и финансовую политику, оценивать любые управленческие решения с точки зрения их влияния на финансовые результаты хозяйственной деятельности. Для успешного освоения содержания курса необходимы знания в области математики, статистики, а также методов принятия управленческих решений и теории организации. Данный курс рассчитан на студентов экономического профиля в направлении подготовки «Менеджмент». Курс разработан на основе анализа потребностей и навыков в профессиональном освоении менеджмента в условиях рыночной экономики, а также с учетом позитивного опыта зарубежных стран в подготовке специалистов в области управления. Кроме того, курс является базовым и в соответствии с этим формирует исходные представления студентов для облегчения восприятия и освоения ими последующих блоков специальных управленческих дисциплин. Именно поэтому данная дисциплина в структуре образовательной программы читается в пятом семестре. Курс охватывает основные подходы, принципы и модели, объясняющие финансовые решения в современных условиях. Данная дисциплина рассматривает ключевые направления финансовой деятельности компании, которые ей необходимо оптимально выстроить для успешной реализации своей стратегии. Студенты получат представление о теоретических основах финансовой теории, существующих подходах и моделях, применяемых на практике. Рассматриваются такие разделы, как принципы современного финансового анализа компании, подход финансового менеджера к анализу доходности на основе рисков, принципы анализа стоимости компании, концеп- 6 туальные основы выстраивания финансовой и инвестиционной политики компании. В заключение курса студенты должны будут подойти к рассмотрению роли финансовой аналитики в стратегическом управлении компанией. Данный учебный курс включает значительный объем самостоятельной работы, включая освоение основной и дополнительной литературы. 3.КОМПЕТЕНЦИИ ОБУЧАЮЩЕГОСЯ, РЕЗУЛЬТПАТЕ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ ФОРМИРУЕМЫЕ В Процесс изучения дисциплины направлен на формирование следующих компетенций: ОК 5: умение использовать нормативные правовые документы в своей деятельности; ПК 1: способен собрать и проанализировать исходные данные, необходимые для расчета экономических и социальноэкономических показателей, характеризующих деятельность хозяйствующих субъектов; ПК 2: способен на основе типовых методик и действующей нормативно- правовой базы рассчитать экономические и социальноэкономические показатели, характеризующие деятельность хозяйствующих субъектов; ПК 3: способен выполнять необходимые для составления экономических разделов планов расчеты, обосновывать их и представлять результаты работы в соответствии с принятыми в организации стандартами; ПК 4: способен осуществлять сбор, анализ и обработку данных, необходимых для решения поставленных экономических задач; ПК 7: способен анализировать и интерпретировать финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности, организаций, ведомств и т.д. и использовать полученные сведения для принятия управленческих решений; способен использовать для решения коммуникативных задач современные технические средства и информационные технологии (ПК-12); В результате освоения учебной дисциплины обучающийся должен знать: теоретические и методологические основы управления финансовой деятельностью предприятий в рыночной экономике; источники формирования и направления использования финансовых ресурсов предприятий; принципы разработки и реализации инвестиционной политики предприятия; 7 методологические основы управления основным и оборотным капиталом предприятий; уметь: производить оценку финансовых и реальных активов; анализировать финансовые и инвестиционные риски; проводить оценку финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выявлять основные тенденции в ее изменении; осуществлять разработку и оценку инвестиционных проектов; использовать ПЭВМ и соответствующее программное обеспечение для решения типовых задач финансового менеджмента; быть способным: анализировать всю сложную совокупность факторов внутренней и внешней среды и их влияние на эффективность деятельности организации определять положение организации относительно ее жизненного цикла; определять тип организационной структуры; организовывать производственные процессы на предприятии отрасли; разрабатывать организационно-управленческие структуры предприятия; обосновывать потребность и выбор источников финансирования; определять тенденции развития предприятия; определять конкурентоспособность предприятия; проводить исследования внешней и внутренней среды предприятия 4. СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ 4.1 Содержание разделов дисциплины II. ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН Из них по видам учебных занятий Номера и наименование тем. Тема 1. Сущность и содержание финансового рынка. (часы) Всего часов 8 Лекции Семинары Самостоятельная работа 2 2 4 8 Тема 2. Инструменты финансового рынка. 6 1 2 3 7 2 2 3 Тема 4. Регулирование финансовых рынков. 6 1 2 3 Тема 5. Основные тенденции и особенности развития финансовых рынков на современном этапе. 7 2 2 3 Тема 6. Денежный рынок. 8 2 2 4 Тема 7. Рынок долгосрочного заемного капитала. 7 1 2 4 Тема 8. Рынок инструментов собственности (акции). 8 2 2 4 Тема 9. Рынок производных финансовых инструментов. 7 1 2 4 Тема 10. Валютный рынок. 8 2 2 4 ВСЕГО ПО КУРСУ: 72 16 20 36 Тема 3. Финансовые посредники. III. ПРОГРАММА КУРСА Тема 1. Сущность и содержание финансового рынка. Понятие финансового рынка. Основные категории финансовых рынков. Роль финансового рынка в национальной экономике. Процесс финансирования. Прямые финансовые сделки. Баланс кредиторов и заемщиков при прямых финансовых сделках. Не прямые финансовые сделки (финансирование чрез посредников). Баланс кредиторов, заемщиков и финансовых посредников при не прямых финансовых сделках. Типология финансовых рынков. Критерий 1.Право собственности на финансовые ресурсы. Рынок заемного капитала и рынок инструментов собственности (акций). Основные виды инструментов займа. Отличия векселя от облигации в западной и российской финансовой практике и теории. Кри- 9 терий 2. Временной признак или срок жизни инструмента. Денежный рынок и рынок капитала. Понятия (термины), принятые в англо-американской практике по отношению к долговым обязательствам государства и корпораций. Критерий 3. Институциональный признак. Кредитная система и рынок ценных бумаг. Соотношение и отличия понятий «финансовый инструмент и ценная бумага». Критерий 4. Распределительный признак. Первичный и вторичный рынки. Брокер. Дилер. Критерий 5. Организационный признак. Биржевой и внебиржевой рынки. Критерий 6. Базовые и производные финансовые рынки. Общая структура финансовых рынков. Участники финансовых рынков. Типология участников. Критерий 1. По секторам экономики. Государство, домохозяйства, фирмы. Критерий 2. По функциональной роли участников. Инвесторы, эмитенты, финансовые посредники. Типы инвесторов. Индивидуальные и Институциональные. Виды инвесторов. Чистые инвесторы, арбитражеры, спекулянты, хеджеры. Тема 2. Инструменты финансового рынка. Определение категории «финансовый инструмент». Основные характеристики финансовых инструментов. Форвардные и фьючерсные контракты. Форвардная цена – цена поставки в каждый момент времени, в который заключается форвардный контракт, т.е. это изменяющаяся величина. Характеристики форварда: используется исключительно на внебиржевом рынке; предполагает реальную поставку в будущем, таким образом, преимущественно используется для хеджирования (страхования) ценовых рисков в будущем; отсутствие каких-либо гарантий исполнения обязательств по заключенному контракту – несмотря на возможно оговоренные штрафные санкции в случае неисполнения одной из сторон своих обязательств, выгода от неисполнения даже с их учетом может быть столь велика, что контрагент в любом случае откажется от поставки. Спецификация фьючерса. Категории фьючерсных контрактов. Опционные контракты. Опцион – контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива. Два типа опционов: опционы, которые дают право купить - опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать - опционы продажи (put options). Спецификация опциона. Информация спецификации: стиль опциона; единица торговли; месяц истечения контракта; день истечения контракта; день поставки или расчета; день исполнения; последний день торговли; способ котировки цены опциона; минимальный шаг цены; расчетная цена при исполнении; интервалы цены исполнения; способ введения новых цен исполнения; способ выплаты премии подписчику; часы торговли; способ исполнения опциона; расчет маржи продавца; ограничения. 10 Опционы на фьючерсные контракты. Опционные стратегии. Категории СВОП-контрактов: процентный своп (interest rate swap), валютный своп (foreign exchange swap).Операции РЕПО. Тема 3. Финансовые посредники. Роль финансовых посредников. Теория финансового посредничества. Несовпадение потребностей и требований эмитента и инвестора. Трансформация активов инвесторов финансовыми посредниками по трем направлениям: сроки, размеры, риски. Минимизация трансакционных издержек. Понятие и структура трансакционных издержек. Решение проблемы асимметричности информации. Риск ложного или неблагоприятного выбора. Морального риск или риск недобросовестного поведения заемщика. Проблема недобросовестного поведения по отношению к акциям – противоречие между принципалом и агентом. Проблема недобросовестного поведения по отношению к долговым обязательствам. Соотношение собственного и заемного капитала. Мониторинг и ограничительные условия. Основные категории финансовых посредников: депозитные институты, контрактные сберегательные институты и инвестиционные посредники. Структура депозитных институтов: коммерческие банки, сберегательные институты, кредитные союзы. Особая роль банков и банковских холдингов в национальной экономике. Типовой баланс коммерческого банка. История создания и виды сберегательных институтов. Типовой баланс ссудно – сберегательной ассоциации. Преимущества и недостатки кредитного союза. Типовой баланс кредитного союза. Влияние финансовых инноваций и государственного регулирования на развитие небанковских институтов. Основные отличия депозитных и контрактных сберегательных институтов. Структура контрактных сберегательных институтов: страховые компании по страхованию жизни, страховые компании по страхованию имущества и от несчастных случаев и пенсионные фонды. Типовой баланс компании по страхованию жизни. Типовой баланс компании по страхованию имущества и от несчастных случаев. Типовой баланс частного пенсионного фонда. Инвестиционные фонды. Роль инвестиционных фондов в национальной экономике. Основные типы инвестиционных фондов: паевой (взаимный) фонд и паевой (взаимный) фонд денежного рынка. Управление и механизм функционирования паевого фонда. Типовой баланс паевого фонда. Виды паевых фондов: Открытые паевые фонды Закрытые паевые фонды. Отличительные особенности паевого фонда денежного рынка. Типовой баланс паевого фонда денежного рынка. Причины быстрого роста паевых фондов в последнее десятилетие. Финансовые компании. Типовой баланс финансовой компании. Основные отличия процесса финансового посредничества финансовой компании от коммерческого банка. Виды финансовых компаний: компании потребительского кредита, факторинговые и лизинговые компании. Основные тенденции изменения роли отдельных видов финансовых посредников на современном этапе. 11 Тема 4. Регулирование финансовых рынков. Основные цели регулирования: создание условий для стабильного развития рынков, защита прав инвестора, предотвращение системных кризисов. Иные цели регулирования. Англо-американское, континентальное и иные группы права и их воздействие на формирование системы регулирования финансовых рынков. Государственное регулирование и саморегулирование рынков. Структура государственных органов и институтов, осуществляющих регулирование финансовых рынков в разных странах. Само регулируемые организации. Компенсационные и иные фонды в качестве инструмента защиты прав инвестора. Процедура рассмотрения споров по операциям на финансовых рынках, третейские суды. Инструменты и методы регулирования. Лицензирование деятельности, допуск на рынок, регулирование достаточности собственного капитала финансовых фирм, требования о раскрытии информации и другие инструменты. Ответственность за нарушения на финансовых рынках. Уголовная, административная и гражданская ответственность в разных странах за различные правонарушения. Ответственность за совершение операций без лицензии. Ответственность за манипулирование с ценами. Ответственность использование инсайдерской информации. Тема 5. Основные тенденции и особенности развития финансовых рынков на современном этапе. TRICK + желание прибыли = финансовой инновации. Понятие финансовой инновации. Причины быстрого роста рынка финансовых инноваций в последние годы. Финансовый инжиниринг. Основные пять факторов изменений финансовых рынков за последние 20 лет. Фактор 1 -развитие новых телекоммуникационных технологий. Фактор 2 - либерализация государственного регулирования. Смягчения контроля над ценами на финансовые ресурсы. Смягчения территориальных ограничений. Смягчение продуктовых ограничений. Смягчение организационных ограничений. Ослабление политики в области прямых и косвенных налогов. Международная либерализация. Фактор 3- появление и усиление риска изменчивости процентных ставок и валютных курсов. Фактор 4- возрастающая конкуренция на рынке финансовых услуг между финансовыми посредниками. Фактор 5- возрастающие требования к достаточности капитала финансовых институтов. Современные тенденции в развитии финансовых рынков. Тенденция 1. Глобализация, интернационализация и консолидация. Раскрытие границ национальных финансовых рынков. Рост рынка международных облигаций. Сокращение количества финансовых посредников и увеличение суммы активов, приходящихся на одного финансового посредника. Рост слияний и поглощений финансовых институтов. Увеличение роли банковских холдин- 12 гов. Географическая экспансия финансовых посредников. Тенденция 2. Секьюритизация. Сущность и цели секьюритизации активов. Схема секьюритизации активов на примере закладных облигаций. Ипотека. Ипотечный кредит. Ипотечная закладная. Закладная (ипотечная) облигация. Новые тенденции в сфере секьюритизации активов. Тенденция 3 - рост количества финансовых услуг и уменьшение роли и влияния банков. Сочетание инвестиционных услуг и традиционно банковских услуг. Рост вне балансовой деятельности финансовых посредников. Увеличение числа и видов услуг, оказываемых корпорациям и частным лицам. Формирование финансового супермаркета. Сравнительный анализ американского и европейского финансового рынка. Сущностные характеристики европейского финансового рынка. Причины различий в формировании и функционировании американского и европейского финансовых рынков. Источники финансирования нефинансовых компаний в развитых и развивающихся странах. Два типа финансово – кредитных систем. Отличительные особенности и черты современного финансового рынка России. Формирование и эволюция российской кредитной системы. Становление российского рынка ценных бумаг. Тема 6. Денежный рынок. Понятие и функции денежного рынка. Отличие денежного рынка от рынка капитала. Причины возникновения денежного рынка. Основные черты современного денежного рынка. Отличительные черты российского денежного рынка. Основные участники западного и российского денежного рынка. Виды инструментов денежного рынка. Краткосрочные государственные ценные бумаги. Сравнительный анализ казначейских векселей США и российских государственных краткосрочных бескупонных обязательств (ГКО). Механизм первичного и вторичного размещения ГКО. Конкурентные и неконкурентные заявки. Цена отсечения ГКО. Основные преимущества и недостатки инвестиций в государственные краткосрочные облигации. Краткосрочные облигации федеральных ведомств, агентств, министерств. Первые российские краткосрочные облигации федеральных ведомств – облигации Банка России («бобры»). Муниципальные краткосрочные ценные бумаги. Основные преимущества и недостатки инвестиций в муниципальные краткосрочные облигации. Банковские депозитные сертификаты. Отличие банковского депозитного сертификата от банковского депозита. Причины появления на рынке данного типа финансового инструмента. Классификация банковских депозитных сертификатов в западной финансовой практике: низкономинальные и высокономинальные. Классификация банковских депозитных сертификатов в российской финансовой практике: депозитные и сберегательные сертификаты. Обращаемые и необращаемые банковские депозитные сертификаты. Основные преимущества и недостатки инвестиций в банковские депозитные сертификаты. 13 Вексель. Классификация векселей. Критерий 1 -цели выпуска векселя. Товарные векселя, финансовые векселя, дружеские векселя, бронзовые векселя. Критерий 2- на кого выписывается вексель: простой и переводной вексель. Простой вексель (соло –вексель). Свойства простого векселя. Схема выписки и перевода простого векселя. Свойства простого векселя. Индоссамент. Индоссат. Индоссант. Алонж. Переводной вексель (Тратта). Акцепт. Трассат. Трассант. Ремитент. Банковские акцепты. Учет банковских акцептов. Основные преимущества и недостатки инвестиций в банковские акцепты. Коммерческие бумаги. Коммерческие бумаги прямого размещения и коммерческие бумаги дилеров. Основные преимущества и недостатки инвестиций в коммерческие бумаги. Соглашение о продаже ценных бумаг с обратным выкупом – операции РЕПО. Краткосрочные межбанковские кредиты. Евродолларовые депозиты. Определение доходности дисконтных ценных бумаг. Формула 1. Доходность за период владения активом. Формула 2. Доходность к погашению. Формула 3. Доходность к продаже. Формула 4. Дисконтная доходность. Котировки краткосрочных финансовых инструментов. Тема 7. Рынок долгосрочного заемного капитала. Рынок заемного капитала. Участники рынка долгосрочного капитала. Классификация основных видов финансовых инструментов рынка долгосрочного капитала. Сущность и Фундаментальные свойства облигаций. Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента. Номинальная стоимость и курс облигации. Преимущества облигаций для инвестора. Виды облигаций в соответствие с российским законодательством. Рейтинг облигаций – бальная оценка облигаций в соответствии с инвестиционными качествами. Государственные среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. Сравнительный анализ долгосрочных государственных облигаций США и России. Основные виды российских государственных ценных бумаг. Рынок облигаций федерального займа (ОФЗ). Рынок облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Рынок облигаций государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). Муниципальные долгосрочные облигации. Виды муниципальных облигаций: займы общего покрытия и целевые облигации. Особенности выпуска и размещения муниципальных долгосрочных облигаций. Российские корпоративные облигации. Основные причины, сдерживающие выпуск облигаций российскими компаниями. Внутренний и международный рынки облигаций. Иностранные облигации и еврооблигации. Причины возникновения и развития рынка еврооблигаций. Основные черты еврооблигаций. Структура эмитентов и инвесторов на рынке еврооблигаций. Причины бурного роста рынка еврооблигаций в 8090 годы. Основные виды еврооблигаций. Еврооблигации с плавающей процентной ставкой (FRNs). Виды FRNs. Выпуск еврооблигаций в России. Оценка стоимости и доходности облигаций. Купонные облигации. 14 Полная доходность (доходность к погашению) для купонных облигаций. Реализованная доходность (доходность к продаже) купонных облигаций. Приблизительная доходность купонных облигаций. Текущая доходность. Цены облигаций и процентный доход по ним. Накопленные проценты. Чистая цена. Определение эмиссионной цены облигации. Котировки долгосрочных и среднесрочных облигаций. Тема 8. Рынок инструментов собственности (акции). Сущность инструментов собственности. Основные виды инструментов собственности: акции, депозитарные расписки, варранты. Фундаментальные свойства акций. Номинальная стоимость акций и рыночная цена. Привлекательность выпуска акций для эмитента. Привлекательность акций для инвестора. Формирование собственного капитала. Объявленный капитал. Выпущенные акции. Не выпущенные акции. Выпущенные и размещенные акции. Акции, выкупленные самим обществом. Обыкновенные акции. Привлекательность покупки обыкновенных акций для инвестора. Право голоса. Уставная и кумулятивная системы голосования. Право на не фиксированные дивиденды. Показатель прибыли на одну обыкновенную акцию. Способы выплаты дивидендов. Преимущественное право покупки новых выпусков акций. Право на получение информации. Характеристика обыкновенных акций по инвестиционным качествам. Грошовые акции, первоклассные акции, акции второго эшелона, акции роста, спекулятивные акции, циклические акции, оборонительные акции. Стоимость обыкновенных акций. Балансовая стоимость, ликвидационная стоимость, рыночная стоимость, инвестиционная стоимость. Текущая доходность по обыкновенным акциям. Привилегированные акции. Основные черты привилегированных акций. Право на фиксированный дивиденд. Право на имущество компании при ее ликвидации после удовлетворения всех требований кредиторов до обыкновенной акции. Отсутствие права голоса. Преимущественное право покупки новых эмиссий. Право на получение информации. Преимущества и недостатки покупки привилегированных акций для инвестора. Преимущества и недостатки выпуска привилегированных акций для эмитента. Виды привилегированных акций. Конвертируемые привилегированные акции. Отзывные ( погашаемые) привилегированные акции. Обмениваемые привилегированные акции. Участвующие привилегированные акции или акции с участием. Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивиденда. Кумулятивные привилегированные акции. Первоочередные или старшие привилегированные акции. Оценка стоимости привилегированных акций. Текущая доходность по привилегированным акциям. Ожидаемая полная доходность за период владения. Котировки обыкновенных и привилегированных акций. Тема 9. Рынок производных финансовых инструментов. 15 Риск и производные финансовые инструменты (деривативы). Особенности рынка производных ценных бумаг. Объем, ликвидность и тенденции развития рынка деривативов. Основные участники: хеджеры, спекулянты, арбитражеры. Особенности регулирования. Виды производных инструментов. Биржевые и внебиржевые деривативы. Форвардные и фьючерсные контракты. Преимущества форвардного контракта. Спекуляции и хеджирование форвардным контрактом. Определение форвардного курса. Валютный форвардный арбитраж, недостатки форвардных контрактов. Характеристика фьючерсного контракта. Виды фьючерсных контрактов. Основные отличия фьючерсного контракта от форвардного. Ликвидация позиции по фьючерсному контракту. Спекуляции, арбитраж и хеджирование фьючерсным контрактом. Виды хеджа. Механизм хеджирования. Опционы. Две стороны опционной сделки. Три типа опциона. Виды опционных контрактов. Закрытие позиции по опциону. Опционная премия. Процентные и валютные свопы. Тема 10. Валютный рынок. Валютный рынок и его роль в экономике. Иностранная валюта. Валютный курс. Валютные курсы в долгосрочном периоде. Теория паритета покупательной способности. Факторы, влияющие на курс в долгосрочной периоде. Валютные курсы в краткосрочном периоде. Теория паритета процентных ставок. Виды валютного курса. Курс–спот. Курс–форвард. Кросс-курс. Прямая котировка. Косвенная котировка. Фиксированный курс. Плавающий валютный курс. Участники валютного рынка. Инфраструктура валютного рынка: валютная биржа. Система валютных аукционов. Особенности и инструменты регулирования валютного рынка. Изучение валютных котировок. Валютные операции. Дата валютирования. Конверсионные сделки. Валютные депозитные сделки. Сделки с немедленной поставкой. Срочные сделки с валютой. Валютный своп. Валютный арбитраж. Виды валютного арбитража. Пространственный валютный арбитраж. Временной валютный арбитраж. 5. ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ № п/п 1. 2. Вид учебной работы 3. Лекции Семинарские и практические занятия Самостоятельные работы 4. Контрольные работы Образовательные технологии, которые используются при проведении учебной работы Компьютерные презентации Групповая работа, работа с первоисточниками, деловые игры Работа с литературой, реферирование и конспектирование источников Выполнение тестовых заданий и написание рефератов 16 6. ОЦЕНОЧНЫЕ СРЕДСТВА ДЛЯ ТЕКУЩЕГО КОНТРОЛЯ УСПЕВАЕМОСТИ, ПРОМЕЖУТОЧНОЙ АТТЕСТАЦИИ ПО ИТОГАМ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ И УЧЕБНОМЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТОВ Проводимая при изучении дисциплины самостоятельная работа студентов решает следующие задачи: изучение и закрепление учебного материала по учебникам, учебным пособиям; приобретение навыков поиска необходимой информации; развитие творческого мышления студентов; воспитание трудолюбия, целеустремленности, самодисциплины, умения планировать свое время; приобщение части наиболее подготовленных студентов к научноисследовательской работе и приобретение навыков ведения этой работы. Изучение дисциплины предполагает выполнение, прежде всего, следующих видов самостоятельной работы студентов: написание реферата; выполнение тестовых заданий; изучение основной и дополнительной литературы; чтение и анализ периодики и первоисточников. Изучение основной и дополнительной литературы по дисциплине «Бизнес-планирование» Рассмотрим, как организовать эффективное восприятие материала основной и дополнительной литературы по дисциплине «Бизнес- планирование». Инструкция: 1. Работайте с заголовками! сформулируйте для себя, о чем пойдет речь в тексте; вспомните все, что вы уже знаете на эту тему; поставьте вопросы, на которые, по вашему мнению, в тексте будут даны ответы; попытайтесь, насколько это возможно, дать на эти вопросы предположительные ответы до чтения текста; приступив к чтению, сопоставляйте выдвинутые вами предположения с реальными содержанием текста. 2. Работайте с текстом! читая, следите, есть ли в тексте непонятные слова и выражения. Если есть, найдите к ним объяснение в словаре; 17 непонятным может быть само содержание с пройденным, но плохо усвоенным материалом. Подумайте, не станет ли текст понятным, если разобрать конкретные примеры. 3. Ведите диалог с автором! по ходу всего чтения ставьте вопросы к тексту и выдвигайте свои предположения о дальнейшем его содержании; проверяйте свои предложения в процессе ее чтения. Если вы не можете дать предположительные ответы на свои вопросы, ищите эти ответы в тексте. Если не можете найти ответ, помните, что в тексте его может и не быть. В таких случаях пытайтесь найти недостающие сведения в других источниках. 4. Выделяйте главное! читая текст, старайтесь отделить в нем главное от второстепенного; обдумайте, в какой части текста выражена главная мысль и что эту мысль поясняет или дополняет; по ходу чтения составляйте план (устный или письменный) или конспект текста; составляйте схемы, таблицы, отражающие существенные моменты текста; в случае необходимости делайте выписки; рассматривайте все данные в учебнике примеры и придумывайте свои. На протяжении работы старайтесь представить себе то, о чем вы читаете! 5. Запомните материал! Объясните себе, в чем связь мыслей - пунктов вашего плана. Перескажите текст по плану. Ответьте на вопросы учебника или вопросы для самоконтроля в учебном пособии. 6. Проверьте себя! Ответив на вопросы, проверьте по учебнику или пособию правильность своего ответа. После пересказа проверьте, все ли выделенное вами пересказано и не было ли при этом ошибок. Продуктивность работы с книгой будет значительно выше, если читать регулярно, систематически, не допуская больших перерывов. Если даже уделять работе с книгой хотя бы по одному часу через день, постоянно в памяти будет поддерживаться связь вновь прочитанного с прочитанным прежде. Внимание: Студенты должны работать с новыми публикациями в журналах (за последние 5 лет). Перед рецензированием статьи, ее необходимо согласовать с преподавателем. Конспекты статей оцениваются с учетом труда, вложенного в их под- 18 готовку. Они не подменяются планами работ или полностью переписанным текстом: студент должен научиться отбирать основное. Конспект пишется в тетради с обозначением фамилии владельца. Обязательно указывается автор статьи, место и год издания, а на полях помечаются страницы, где расположен конспектируемый текст. Качество конспекта повышается, когда студент сопровождает его своими комментариями, схемами или таблицами. Рецензирование статей из периодики. Объем рецензии не должен превышать одну страницу (при размере шрифта 14, через полтора интервала). Рекомендуемая структура рецензии: цель публикации, по мнению студента; характер публикации (научная, прикладная, учебная, рекламная, иная); последовательность и логика изложения; язык работы; доступность изложения; результаты, полученные автором публикации, их обоснованность; достоинства публикации; недостатки публикации; степень новизны результатов, по мнению студента. В рецензии не рекомендуется пересказывать содержание публикации, ее назначение - критический анализ и оценка. Рецензия как отчетный материал по самостоятельной работе студентов учитывается при итоговой оценке знаний. ПРИМЕРНАЯ ТЕМАТИКА КОНТРОЛЬНЫХ РАБОТ 1. Регулирование финансовых рынков: российская практика и зарубежный опыт. 2. Деятельность финансовых посредников на финансовых рынках. 3. Основные тенденции и особенности развития финансовых рынков в России. 4. Особенности функционирования денежного рынка. 5. Рынок производных финансовых инструментов: содержание и особенности функционирования. 6. Рынок долгосрочного заемного капитала. 7. Участники и инфраструктура рынка ценных бумаг. 8. Валютный рынок: структура, функции, инструменты. 9. Развитие инфраструктуры финансового рынка в современной России. 10.Инструменты финансового рынка. 11.Технический анализ финансовых рынков. 12.Индексы фондового рынка: история, виды и содержание. 13.Особенности международного финансового рынка. 14.Опцион как инструмент финансового рынка. 15.Фондовый рынок как элемент финансового рынка. 19 ВОПРОСЫ ИТОГОВОГО КОНТРОЛЯ. 1. Понятия финансовых рынков. 2. Типология финансовых рынков. 3. Структура и классификация финансовых рынков. 4. Участники финансовых рынков. 5. Инфраструктура финансовых рынков. 6. Характеристика рынка акций. 7. Валютный рынок. 8. Содержание и виды индексов. 9. Характеристика финансовых посредников. 10. Особенности регулирования финансовых рынков. 11. Институциональные инвесторы и их роль на финансовых рынках. 12. Инструменты финансовых рынков. 13. Форвардные и фьючерсные контракты. 14. Характеристики форварда. 15. Спецификация фьючерса. Категории фьючерсных контрактов. 16. Спецификация опциона. 17. Основные категории финансовых посредников. 18. Инвестиционные фонды. 19. Современные тенденции в развитии финансовых рынков. 20. Виды инструментов денежного рынка. 21. Банковские депозитные сертификаты. 22. Рынок заемного капитала. 23. Государственные среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. 24. Оценка стоимости и доходности облигаций. 25. Основные виды инструментов собственности. VI. ТЕСТЫ. 1. Денежный рынок – это финансовый рынок, на котором обращаются: а) только долговые обязательства со сроком погашения менее одного года; б) долговые обязательства со сроком погашения менее одного года и акции; в) только долговые обязательства со сроком погашения от одного года и более; г) долговые обязательства со сроком погашения от одного года и более и акции; д) только акции. 2. Рынок капитала (рынок инструментов капитала) – это финансовый рынок, на котором обращаются: а) только долговые обязательства со сроком погашения менее одного года; б) долговые обязательства со сроком погашения менее одного года и 20 акции; в) только долговые обязательства со сроком погашения от одного года и более; г) долговые обязательства со сроком погашения от одного года и более и акции; д) только акции. 3. Если первый владелец (акционер) продает свою акцию другому лицу, то это операция на: а) первичном рынке; б) вторичном рынке. И на первичном, и на вторичном Нет правильного ответа 4. Трансакционные издержки – это: а) время и деньги, затрачиваемые на обмен финансовыми активами, товарами или услугами; б) часть чистой прибыли, выплачиваемая акционерам; в) резервы сверх величины обязательных резервов; г) налоги на импортируемые товары. 5. Укажите какое из нижеперечисленных утверждений относительно проблемы асимметричности информации является полностью корректным: а) ложный выбор возможен только после заключения сделки, а недобросовестное поведение проявляется до заключения сделки; б) ложный выбор возможен только до заключения сделки, а недобросовестное поведение проявляется после заключения сделки; в) ложный выбор возможен только после заключения сделки, недобросовестное поведение проявляется тоже после заключения сделки; г) ложный выбор возможен только до заключения сделки, недобросовестное поведение проявляется тоже до заключения сделки. 6. Процентная ставка, при которой текущая стоимость будущих поступлений от инструмента финансового рынка равна его сегодняшней стоимости, называется: а) текущая доходность; б) доходность к погашению; в) доходность на дисконтной основе; г) доходность на единицу активов; д) доходность на единицу акционерного капитала. 7. При росте рыночной цены облигации ее доходность к погашению: а) растет; б) остается без изменений; в) падает. 8. Деятельность финансовых посредников на финансовых рынках обычно приводит к тому, что: а) трансакционные издержки увеличиваются, а вероятность ложного 21 выбора и недобросовестного поведения снижается; б) трансакционные издержки снижаются, а вероятность ложного выбора и недобросовестного поведения увеличивается; в) трансакционные издержки снижаются, вероятность ложного выбора и недобросовестного поведения тоже снижается; г) трансакционные издержки увеличиваются, вероятность ложного выбора и недобросовестного поведения тоже увеличивается. 9. Для процентных ставок по облигациям в экономике, функционирующей в условиях инфляции, будет справедливо следующее утверждение: а) реальная ставка процента больше номинальной ставки процента; б) реальная ставка процента ровна номинальной ставке процента; в) реальная ставка процента меньше номинальной ставки процента. 10. Для процентных ставок по облигациям в экономике, функционирующей в условиях дефляции, будет справедливо следующее утверждение: а) реальная ставка процента больше номинальной ставки процента; б) реальная ставка процента ровна номинальной ставке процента; в) реальная ставка процента меньше номинальной ставки процента. 1 а 2 г 3 б 4 а Матрица ответов: 5 6 7 б б в 8 в 9 в 10 а ГЛОССАРИЙ IPO initial public offering (первоначальное публичное предложение акций) - это первоначальная продажа широкой публике акций компаний, которая проводится путем публичного выпуска новых акций (public issue). После размещения акций они могут стать предметом торговли на фондовой бирже. Целью размещения является получение нового капитала для ведения дел или для осуществления новых инвестиций владельцами компании Nikkei – Среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый по 225 компаниям Японии. Акции котируются на 1 секции Токийской фондовой биржи. Standard & Poor's Composite 500 Index – это среднеарифметический взвешенный индекс по 500 компаний. При расчете индекса берется балансовая стоимость равная 10 по состоянию на 1941-1943 годы. Актуарии Actuaries Специалисты, которые профессионально занимаются расчетами ценовых тарифов, резервов и обязательств страховой компании. Акции индексного фонда iShares Это акции, выпущенные на активы фонда, инвестирующего в акции отдельно взятого индекса либо определенного географического региона. 22 Акции обыкновенные (Equities, common stocks, ordinary stock) Это акции, представляющие основные права на собственность корпорации; держатели обыкновенных акций имеют право выбирать совет директоров и влиять на ключевые вопросы, участвовать в доходах корпорации (в виде дивидендов), участвовать в активах в случае ликвидации корпорации на остаточных правах (после того как будут уплачены все долги, и привилегированные акционеры получат свою долю). Акции привилегированные (preferred stock) – это акции, обладатель которых пользуется определенными привилегиями по сравнению с обладателем простых акций. Привилегии могут заключаться: (а) в получении дивидендов фиксированного, гарантированного размера; (б) в преимущественном получении остатков имущества корпорации в случае ликвидации. Однако привилегированные акции, как правило, не дают права голоса на собрании акционеров, в обмен на обещание фиксированного дивиденда. Однако есть разновидности привилегированных акций, по которым, если происходит невыплата дивидендов, то акции временно получают право голоса и голосуют до тех пор, пока не будут выплачены дивиденды (например, кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции). Аллонж Allonge. Добавочный лист к векселю, на котором ставится передаточная надпись Альтернатива риск–доходность – это отношение между риском и доходностью, показывающее, обеспечивают ли более рискованные финансовые инструменты более высокую доходность и наоборот Альтернативная доходность (Alternative costs) ставка доходности по другим доступным финансовым инструментам аналогичного качества Американская депозитарная расписка (American Depository Receipt (ADR)) представляет собой сертификат, выпускаемый американским банком и подтверждающий, что определенное количество акций или других ценных бумаг депонировано компанией или частным лицом в этом банке. Сертификат служит для подтверждения прав собственности на ценные бумаги, хранящиеся в банке, и может свободно обращаться на рынке. Американская депозитарная расписка широко использовалась британскими компаниями, желающими найти выгодных инвесторов в США. Такие компании помещают часть своих акций в банк США. Затем банк выпускает депозитарные расписки, которые могут обращаться на фондовом рынке США. Операция проводится с разрешения Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Сертификаты имеют номинал, выраженный в американских долларах, и могут свободно обращаться в качестве ценной бумаги на рынках США. Андеррайтер (Underwriter) – инвестиционный банк или компания, которая будет исполнять роль консультанта и дистрибьютора при размещении эмиссионных ценных бумаг. 23 Арбитражеры. Arbitragers. Это участники рынка, которые одновременно покупают и продают одинаковые или сходные финансовые активы на различных рынках при наличии благоприятной разницы цен. Аукцион Auction Открытые публичные торги, в которых одновременно участвуют несколько покупателей и продавцов товара Базовый актив. Подлежащий под деривативом финансовый актив или товар. Балансовая стоимость акции (Book value per share of common stock) определяется на основе учетной документации компании: к разности между совокупными активами и совокупными обязательствами компании прибавляется ликвидационная стоимость привилегированных ценных бумаг; полученная сумма, деленная на число выпущенных в обращение обыкновенных акций, представляет балансовую стоимость обыкновенной акции. Банковская гарантия Bank guarantee Финансовый инструмент, представляющий собой способ обеспечения обязательств одной из сторон сделкипринципала, эмитированный в пользу другой стороны-бенефициара. Банковский акцепт . Bankers acceptances. Это переводной вексель банковского клиента, который банк согласился акцептовать. Бенефициар Beneficiary Выгодоприобретатель, т.е. третье лицо, указанное в страховом полисе страхователем, которое получает страховое возмещение в случае наступления страхового события. Бета-коэффициент – Измеритель не диверсифицированного риска, который отражает чувствительность доходности финансового инструмента к изменению всей рыночной доходности. Бета-фактор (β-factor) показывает, как реагирует цена финансового инструмента на изменения рынка в целом, т.е. насколько изменение цены финансового инструмента отражает систематический риск. Биржевой клиринг – это система взаимных требований и обязательств между участниками биржевой торговли, основанная на установлении того: кто, кому, сколько и в какие сроки должен. Биржевой рынок. Это централизованные учреждения для организации операций с выпущенными ранее финансовыми инструментами, в основном ценными бумагами. Биржевой рынок носит в основном вторичный характер. Брокер (маклер) (Exchange Broker; Stock Broker ) - это лицо, которое находится в операционном зале биржи и выполняет приказы клиентов государственных организаций и других инвесторов, которые не имеют непосредственного доступа в здание биржи. Бронзовые векселя – эмитированные предприятиями, не располагающими соответствующими активами, зачастую на вымышленные лица. Будущая стоимость (Future value) та сумма денежных средств, которую получает инвестор за период владения финансовым инструментом, если доход по нему начисляется по методу сложных процентов. Валютная деноминация Currency denomination Валютная деноминация отражает валюту, в которой выражена стоимость финансового инструмента. 24 Валютный вексель: написано, что оплачивается в валюте. Их могут выпускать только банки, имеющие разрешение на валютную деятельность. Валютный риск (Currency risk) – вероятность возникновения потерь из-за изменения обменного курса иностранной валюты при оценке зарубежных активов и обязательств финансового института. Валютный рынок Currency marekt Рынок, на котором формируется валютный курс. Варрант. Warrant. Ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного срока определенное количество обыкновенных акций по заранее фиксированной цене. Вексель (Bill of exchange, Draft, Promissory note) – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное краткосрочное долговое денежное обязательство, выпускаемое на дисконтной основе (цена погашения больше цены приобретения), выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). Вексель не связан с тем контрактом, по которому он был выдан. По векселю должно быть выплачено, даже если контракт не выполнен. Вексель признается недействительным: 1) если в его текст включено условие, связанное с обязательствами плательщика. Если в текст векселя включено иное условие, не связанное с обязательством платить, то вексель считается действительным, а условие – не написанным; 2) если нет хотя бы 1 реквизита (вексельная метка, имя векселедателя, имя векселедержателя, поручение, срок платежа, дата и место составления векселя, место платежа, подпись векселедателя (печать не требуется!)). Только 4 срока платежа: 1) по предъявлении / по предъявлении, но не ранее определенной даты (max срок действия – 1 год с момента выпуска); 2) во столько-то времени от предъявления (напр., в течение 2-х недель с момента предъявления); 3) во столько-то времени от составления; 4) на фиксированную дату. По (1) и (2) могут начисляться проценты, по (3) и (4) – нет. Венчурная фирма Venture firm. собирает ресурсы всех инвесторов и покупает долю собственности в новом предприятии с повышенной степенью риска Внебиржевой рынок (Over-the-counter market (OTC market)- это рынок, где сделка заключается за пределами общепризнанной фондовой биржи (например, Лондонской или Нью-Йоркской биржи). На таких рынках обращаются меньшие объемы акций и облигаций, они менее ликвидны и не столь надежно гарантируют права инвесторов. Крупнейший в мире внебиржевой рынок ценных бумаг - Система автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ) в США. В Великобритании внебиржевые рынки ценных бумаг в целом считаются второстепенными. В России внебиржевым рынком до недавнего времени была РТС, однако и она сейчас получила статус биржи. В последнее время большое развитие получили электронные внебиржевые системы торгов (Интернетбиржи), на долю которых приходится все больший оборот ценных бумаг. 25 Внутренняя норма доходности - это такой коэффициент дисконтирования, при котором приведенная стоимость вложений в облигацию должна быть равна цене покупки облигации, При этом инвестор должен выбрать соответствующую норму дисконтирования (i) с учетом своих инвестиционных предпочтений и воспринимаемого риска. Вторичный рынок Это механизм купли- продажи уже размещенных ценных бумаг Глобализация финансового рынка Это процесс формирования единого мирового финансового и информационного пространства на базе новых, преимущественно компьютерных технологий. Голубые фишки (Blue Chips) – это обычные акции наиболее известных крупных компаний США, зарекомендовавших себя высокими показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, а также высоким уровнем руководства, качеством продукции и услуг. Такие акции имеют обычно высокую цену и низкий уровень дохода. Название "голубая фишка" идет из карточной игры покер, в которой голубая фишка имеет наибольшую стоимость. Государственные долгосрочные облигации. Treasury bonds and notes Это ценные бумаги сроком обращения более одного года, выпущенные различными органами государственной власти и оформляющие государственный долг. Более кратко можно определить государственные облигаций как форма существования государственного долга. Денежный рынок. В широком смысле, денежный рынок – это рынок краткосрочных финансовых инструментов со сроком погашения не более одного года. Депозитные счета денежного рынка Money Market Deposit Accounts MMDA. Этот счет представляет собой комбинацию банковского депозита и пая взаимного фонда денежного рынка. Он имеет страховку как и все депозитные счета в отличие от паев. По нему начисляются более высокие проценты, чем по сберегательным счетам и счетам Нау, но ниже доходности паевых фондов денежного рынка. Депозитные финансовые институты это финансовые посредники, основный вид деятельности которых представляет собой трансформацию вкладов (депозитов), полученных от физических и юридических лиц, в кредиты (ссуды), предоставляемые экономическим агентам (государству, коммерческим предприятия, населению (домашним хозяйствам) и финансовым институтам). Депозитный сертификат (Certificate of deposit) - это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Деривативы или производные ценные бумаги Derivatives Это финансовые инструменты, доходы которых зависят или происходят от подлежащих под этими ценными бумагами реальными или финансовыми активами. Подле- 26 жащий под деривативом финансовый актив или товар называется базовым активом. Дивидендный доход (Dividend yield) дивиденды, выплачиваемые на каждую простую акцию, вычисленные путем деления дивидендов, выплаченных на одну акцию, на текущую рыночную стоимость акций. Дивиденды (Dividends) это часть прибыли корпорации, распределяемая в среде акционеров в виде определенной доли от стоимости их акций (иначе говоря, пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций самой АО. Дилеры Dealers Это посредник на финансовом рынке, который самостоятельно осуществляют покупку и продажу ценных бумаг для тех же эмитентов и инвесторов. Доверительное управление ценными бумагами (Trust) – это деятельность, осуществляемая юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу в интересах этого лица: (1) ценными бумагам, (2) денежными средствами, предназначенными для инвестированные в ценные бумаги, (3) денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Иными словами доверительное управление – это управление ценными бумагами и деньгами собственника в интересах собственника. Долгосрочные финансовые инструменты Это финансовые инструменты со сроком погашения более одного года Доход – это ожидаемый уровень прибыли от покупки финансового инструмента или от инвестирования или превышение притока денежных средств от инвестиций над затратами, связанными с инвестициями Доходность (yield) – это отношение дохода за период владения финансовым инструментам к сумме затрат на его приобретение (сумме вложений (инвестиций)), выраженное в процентах. Евровалюта. Eurocurrency. Любая валюта, находящаяся на срочных депозитах банков других стран Евро-долларовые депозиты. Eurodollar deposits. Рынок вкладов, выраженных в долларах США, но принадлежащих банкам или другим владельцам за пределами США. Еврооблигации Eurobonds. Облигации, выпущенные эмитентом данного государства, но продающиеся за пределами данного государстве и в валюте, отличной от валюты данного государства. Залоговое свидетельство (или варрант) (Warranty) - вторая часть двойного складского свидетельства, являющаяся товарораспорядительным документом и удостоверяющая факты принятия на хранение от этого лица опреде- 27 ленного товара и отсутствия либо наличия залогового обременения данного товара, а также право ее держателя распорядиться указанными в свидетельстве залоговыми правами на товар, если таковые окажутся установленными, путем распоряжения самим данным документом (правом получения товара) в виде его передачи. Золотая акция (golden shares) – эта акция, которую сохраняет за собой государство при приватизации компании. По этой акции не начисляются дивиденды, по общим вопросам она обычно не принимает участия в голосовании, но она предоставляет государству право «вето» в случае реорганизации компании и иных существенных случаях. Инвестиционные компании (В США – инвестиционный банк). Организация и гарантирование выпуска ценных бумаг, Подготовка эмиссии ( проспект эмиссии, оценка), Распределение (выкуп, продажа инвесторам, поддержка курса на вторичном рынке в период первичного размещения): а) Полный выкуп Инвестиционная компания выкупает за свой счет всю эмиссию по фиксированной цене. Выкупленные ценные бумаги банки перепродают сторонним инвесторам. Те ценные бумаги, которые не удается разместить, остаются у банков, выступающих в качестве инвестиционных компаний. б) Частичный выкуп. В этом случае инвестиционная компания вначале выкупает лишь часть эмиссии, оставляя за собой право выкупить или беря обязательство за свой счет недоразмещенный ею среди инвесторов в течение оговоренного срока остаток эмиссии или часть его. в) Отказ от выкупа ценных бумаг и реализация их от имени эмитента сторонним инвесторам без принятия на себя обязательств по выкупу недораспространенной части выпуска. В этом случае эмитент получает стоимость ценных бумаг по мере их оплаты инвесторами; Послерыночная поддержка (обычно в течение года), Аналитическая поддержка (контроль динамика курса и факторов, Купля- продажа – ценных бумаг в качестве дилера. Инвестиционные фонды Investment funds Финансовые посредники, которые аккумулируют средства большого количества мелких инвесторов путем продажи им паев и вкладывают полученные средства в ценные бумаги. Инвестиционный банк Investment bank Финансовое учреждение, специализирующееся на операциях с долгосрочными капиталовложениями, преимущественно в сфере создания новых основных фондов. Индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) – это первый наиболее известный индекс в мире. Рассчитывается как среднеарифметический невзвешенный индекс цен по 30 крупнейшим промышленным компаниям США. Индексы рынка ценных бумаг (фондовые индексы) (Share price index) — это индексы цен акций, обращающихся на рынке. Фондовый индекс — показатель, рассчитываемый по какому-либо представительному набору обращающихся на рынке акций с целью оценки уровня и общего направления движения их курсовой стоимости. Обычно считаются обыкновенные акции. 28 Иностранные облигации Foreign bonds. Облигации, выпущенные эмитентом на территории иностранного государства и в валюте данного государства с помощью синдиката андеррайтеров из данной страны. Институциональные Инвесторы Institutional investors В узком смысле это специалисты, работа которых состоит в управлении чужими средствами В широком смысле слова все финансовые посредники являются институциональными инвесторами. Инструменты собственности Equity capital, Equity instruments Это финансовые инструменты, которые свидетельствуют о приобретении инвестором определенной доли в капитале данной компании Интернационализация финансовых рынков Означает то, что характер операций как заемщиков, так и кредиторов, широкая диверсификация их активов и пассивов по странам и регионам, наличие мощной сети представительств, филиалов и дочерних организаций за рубежом уже не позволяют определить их национальную принадлежность Инфраструктура финансового рынка – это совокупность организационноправовых форм, опосредующих движение объектов финансового рынка, совокупность институтов, систем, служб, предприятий, обслуживающих финансовый рынок и обеспечивающих его нормальное функционирование. Основные элементы инфраструктуры финансового рынка: Биржи (фондовые, валютные), их организационно оформленное посредничество, Аукционы, как форма организационного небиржевого обмена, Кредитная система и коммерческие банки, Эмиссионная система и эмиссионные банки, Система страхования коммерческого риска и страховые компании, Рекламные агенства и средства массовой информации, Таможенная система, Система высшего и среднего образования, Консультативные (консалтинговые) компании, Аудиторские фирмы, Профсоюзы, работающие по найму, Информационные технологии, Нормативно-правовая база. Капитализационная эмиссия (capitalization issue or script issue) Выпуск новых акций акционерным обществом и распределение их среди существующих акционеров без дальнейшей оплаты. Капитализационная эмиссия обычно имеет место, когда компания аккумулировала прибыли за несколько прошедших лет и, таким образом, имеет весомые резервные фонды либо переоценила свой основной капитал и прибавила капитальные резервы. Если компания желает капитализировать резервные фонды, она может сделать это путем создания дополнительных акций, стоимость которых соответствует резервам компании. Компания может произвести бонусный выпуск и распределить его среди акционеров пропорционально количеству существующих акций. В США в данном случае используется термин "выплата дивидендов ценными бумагами". Клиринг (Clearing) – это система безналичных расчетов за товары, ценные бумаги и услуги, основанная на зачете взаимных требований. Осуществляется через специальные клиринговые палаты, центральный банк или крупнейшие коммерческие банки, а между отделениями одного банка - через клиринговый отдел главной конторы. 29 Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг (Clearings in deals with securities) - это деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Коммерческий банк Commercial bank Депозитное учреждение, основной деятельностью которого является выдача коммерческих кредитов (краткосрочных и среднесрочных) и открытие текущих и сберегательных счетов. Конвергенция финансовых посредников Процесс сближения, усложнения и переплетения деятельности различных видов финансовых посредников и создание универсального финансового посредника Консолидация акций (reverse split) – представляет собой операцию, которое проводит акционерное общество, которая заключается в том, что несколько акций объединяются в одну. Корпоративные облигации. Corporate bonds. Долгосрочные купонные облигации, выпускаемые различными компаниями. Краткосрочные государственные облигации. (Short-term government securities). Дисконтные облигации, выпускаемые федеральным правительством, сроком погашения до одного года. Краткосрочные финансовые инструменты Это финансовые инструменты со сроком погашения менее одного года Ликвидность Liquidity Ликвидность – это скорость, с которой финансовый инструмент может быть превращен в наличные деньги без потерь. Лимитированный приказ (limit order) – это приказ, в котором указывается цена, по которой инвестор готов совершить сделку, то есть это разрешение брокеру купить или продать акции только по цене, указанной клиентом, или лучшей. Листинг – это система допуска к биржевым торгам только тех ценных бумаг, которые прошли на бирже проверку на качество и допущены котировкам на данной бирже. Метод сложных процентов (Compound interest) состоит в том, что объявленная процентная ставка применяется не только к первоначальной сумме вложений (или номинальной стоимости инструмента), но и к процентному доходу, начисленному за предшествующий период владения инструментом. Непрямые финансовые сделки Indirect financing Способ финансирования, при котором финансирование заемщиков осуществляется через участие третьих лиц, финансовых посредников. Номинальная стоимость финансового инструмента Face value Номинальная стоимость - это денежная сумма, обозначенная на самом финансовом инструменте. Номинальную стоимость финансового инструмента можно определить как денежную сумму, которую эмитент обещает возвратить инвестору (облигации, кредиты, депозиты), либо как денежную сумму , подтверждающую вклад инвестора в долевую собственность (акции, паи). 30 Облигация Bond, note Долговая ценная бумага, выпускаемая государством или компаниями, по которой периодически осуществляются процентные выплаты в течение определенного оговоренного срока Общие фонды банковского управления (ОФБУ) – это имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Ожидаемый доход Expected return Ожидаемый доход представляет собой доход, который инвестор надеется получить за период владения инструментом в виде процентов или дивидендов. Отказ от финансового посредничества Financial disintermediation. Заключается в том, что многие инвесторы и эмитенты предпочитают не пользоваться услугами финансовых посредников и заключают прямые финансовые сделки Паевой фонд Mutual Fund Это имущественный комплекс созданный без образования юридического лица в целях инвестирования средств клиентов в ценные бумаги. Первичный рынок Это механизм, обеспечивающий выход в обращение новых выпусков ценных бумаг или рынок, на котором заемщики получают новые финансовые средства путем выпуска финансовых инструментов Прирост капитала (курсовой доход) (capital gain) – доход, возникающий при изменении рыночной стоимости финансового инструмента Профессиональная деятельность на фондовом рынке – это деятельность с целью организации обращения ценных бумаг на фондовом рынке, учета прав, закрепленных ценными бумагами, предоставления возможности физическим и юридическим лицам совершать сделки на рынке ценных бумаг и осуществлять другие права, вытекающие из ценных бумаг. Прямое финансирование Indirect financing Это способ финансирования, при котором заемщик выпускает собственное финансовое обязательство и напрямую продает его кредитору Расчетно-клиринговые организации: Расчетные палаты, Клиринговые палаты, Клиринговый центр, Расчетный центр. Специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг, обычно участников фондовой биржи. Цель – сокращение времени расчета и издержек Риск финансового инструмента (Financial instrument risk)– вероятность обесценения соответствующих финансовых вложений. Рынок капитала Это рынок долгосрочных финансовых инструментов Рынок ценных бумаг Securities market Это рынок, на котором продаются и покупаются финансовые инструменты, являющиеся ценными бумагами Своп-контракт Swap Внебиржевая сделка, которая дает возможность своим участникам обменяться своими обязательствами и требованиями (денежными потоками)за определенный момент времени в будущем. 31 Срочный рынок Derivatives market Это рынок, на котором осуществляются сделки с финансовыми инструментами с поставкой в определенный срок в будущем или рынок производных финансовых инструментов Текущая доходность показывает приближенное значение доходности к погашению, поскольку не учитывает реинвестирование полученных процентов инвестором. Текущая или приведенная стоимость (Present value) – это оценка того, сколько в настоящий (или текущий – отсюда название!) момент стоят будущие поступления от финансового инструмента. Управляющая компания Management Company Это финансовый посредник, который от имени пайщиков осуществляет управление имущественным комплексом, составляющим инвестиционный фонд Финансовая инновация Financial innovations Cоздание новой финансовой услуги, нового финансового инструмента или нового финансового института Финансовая услуга или продукт Financial service or product Это разнообразные виды деятельности финансовых учреждений на финансовых рынках Финансовое посредничество Financial intermediation Финансовые институты приобретаются прямые финансовые требования заемщиков, затем преобразуют их в непрямые финансовые требования (с другими характеристиками, а затем продают их кредиторам (как свои финансовые обязательства). Финансовые инструменты Это документально оформленные свидетельства о вложения денег, подтверждающие право собственности продавца денег на капитал и (или) право на получение дохода. Финансовые компании Financial companies Предоставляют краткосрочные и среднесрочные кредиты для частных лик и фирм, не имеющих возможности получить такой дешевый или доступный кредит в другом месте. Финансовые посредники Financial intermediaries Это финансовые организации, продают свои обязательства кредиторам и используют полученные деньги для приобретения финансовых обязательств заемщиков. Финансовый риск (Financial risk)– это вероятность денежных потерь, связанных с владением и/или использованием финансовых инструментов Финансовый рынок Financial market Рынок, обеспечивающий распределение и перераспределение денежных средств между участниками экономических отношений. Или можно дать более простое определение, которое отражает основных участников этого рынка. Финансовый рынок Это механизм соединения тех, кто имеет лишние деньги (предлагает деньги) с теми, кто испытывает в них нужду (ищет деньги) Фондовая биржа (Exchange)– это организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающая данную деятельность с иными видами деятельности, за исключением депозитарной и клиринговой (ст.11 закона "О рынке ценных бумаг"). Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи; другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи. Членами фон- 32 довой биржи становятся любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг, следовательно, профессиональным участником рынка ценных бумаг. Фонды акций Equity Funds Формирует портфель из обыкновенных и приви Фьючерсный контракт Futures Биржевая сделка, которая представляет собой стандартизированный ежедневно котируемый форвардный контракт Хеджеры Hedgers Это участники рынка, которые используют финансовые рынки для защиты своих активов от ценового риска. Хеджирование Hedging представляет собой систему мер для защиты сделок или активов компании от неблагоприятного воздействия цен. Хедж-фонды Hedge funds Это разновидность инвестиционного фонда, который не подпадает под национальное регулирование и размещает денежные средства ограниченного круга очень богатых частных инвесторов на рынке ценных бумаг. Ценная бумага Документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении 7. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКРЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ 7.1 Основная литература 1. Берзон Н.Н. и др. Фондовый рынок. М., Вита - Пресс, 2000 2. Галаганова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг. М., Финансы и статистка, 1998 3. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. М., Дело, 1997 4. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. С. -Петербург, Питер, 2000 5. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., Юрист, 2006 6. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М., Аспект Пресс, 1999 7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 2005. 8. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., ФА, 2004. 9. Шевцова С.Г. Финансовый рынок за полчаса. Как создать и приумножить личный капитал. – СПб, 2007. – 208 с. 7.2. Дополнительная литература 1. Баринов Э.А., О.В. Хмыз. Рынки: валютные и ценных бумаг. М., Экзамен, 2007. 2. Буклемишев О.В. Рынок евроблигаций. М., Дело, 1999 33 3. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. М., ЮНИТИ, 2008. 4. Маренков Н.Л. Россйиский рынок ценных бумаг. Курс лекций. М., Эдиториал УРСС, 2000. 5. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты. М., Экзамен, 2006. 6. Рэй К.И.. Рынок облигаций: торговля и управление рисками. М., Дело, 1999. 7. Тьюлз Р.Дж., Бредли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. М., Инфра-М, 1997. 8. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М. Экономика, 1998. 9. Шарп У. Инвестиции. М., Инфра-М, 1996 7.3.Интернет ресурсы 1. Министерство финансов РФ: www.minfin.ru 2. Федеральная служба по финансовым рынкам: www.fcsm.ru 3. Сайт Центрального Банка РФ: www.cbr.ru 4. Федеральная комиcсия по рынку ценных бумаг России: www.fedcom.ru 5. Агентство финансовой информации Финмаркет: www.finmarket.ru 6. Агентство финансовой информации Интерфакс: www.interfax.ru 7. Газета "Ведомости": www.vedomosti.ru 8. Газета "Финансовая Россия": www.fr.ru 9. Газета Financial Times: www.ft.com 7.4.Справочно-правовые системы 1. Гарант 2. Кодекс 3. Консультанат-Плюс 8. МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ Программное обеспечение: Microsoft Power Point Наименование технического средства Кафедра менеджмента 1. Ноутбук 2. Проектор 3. Сканер Количество 1 1 1 34
