Выход банков на рынок IPO

Выход банков
на рынок IPO
Ведение предпринимательской деятельности в банковском секторе требует от собственников и менеджмента кредитных организаций высокой оперативности, адекватности и эффективности принимаемых ими
решений. Особенно, когда речь идет об использовании дополнительных источников
финансирования. Учитывая интенсивный
рост банковского сектора и расширение
спектра операций, перед многими банками встает вопрос об увеличении объемов
собственного капитала, который мог бы
выступить в качестве основы расширения
банковского бизнеса. Одним из альтернативных вариантов увеличения капитала все
чаще становится первичное предложение
акций на открытом рынке (IPO).
Евгений ПИЩУЛИН,
Центр экономических исследований
Московской финансово-промышленной академии
Рис. 1
�����
�����
����
����
����
�
�������
�������
�������
�������
�������
Объем активов банковского
сектора за 2003–2007 гг. (млрд. руб.)
Источник: Банк России.
В
течение последних пяти лет активы
банковской системы демонстрировали довольно быстрый рост, составив
на 1.01.2007 г. 14 045,6 млрд. руб. В среднем
за это время темп прироста активов составил 35,5 %. Нормативы Центрального банка
требуют от коммерческих банков соблюдения определенного соотношения банковского капитала и активов. Динамика собственного капитала банков имеет положительный характер, однако в относительном
измерении она неуклонно снижается. Средний темп прироста собственного капитала
по банковской системе составил примерно
21,8 %, что ниже, чем темпы прироста активов. Достаточность банковского капитала
за 2003 — 2007 гг. упала с 14 % до 12,1 %, приблизившись к критической черте. Особенно остро проблема достаточности капитала стоит в первой тридцатке отечественных
банков, ранжированных по объему активов.
Примерно треть из них испытывают нужду
в его увеличении. Кроме того, Банк России
планирует повысить значение Н1 до 12 %. Та-
44
ким образом, банки, с одной стороны, продолжают активно наращивать объемы своих активов, чему способствует благоприятная макроэкономическая ситуация в стране
и развитие многих сегментов рынка банковских услуг, с другой, их стремление к увеличению прибыли влечет за собой нарастающую
нехватку капитала. Многие представители
отечественных банков хотели бы видеть норматив сниженным до 7—9 % уже сейчас.
В процессе проведения IPO отечественные банки могут увеличить столь необходимый капитал, а также расширить спектр
источников финансирования. Сейчас к наиболее распространенным источникам увеличения капитала и расширения ресурсной
базы можно отнести:
•
банковскую прибыль;
•
дополнительные средства владельцев (закрытое размещение бумаг);
•
субординированные кредиты.
Реинвестирование прибыли может привести к снижению рентабельности. Этот
способ не позволяет также провести рас-
ширение капитала в значительных объемах. Привлечь дополнительные средства
владельцев не всегда возможно, а кредиты
могут иметь слишком высокую стоимость,
чтобы рассматриваться как основной источник средств. Публичное размещение
банковских акций позволяет получить достаточно крупное поступление капитала,
не отягощая себя обязательствами по возврату долга. Существенным преимуществом является фактическая бессрочность
привлеченных инвестиций и отсутствие
риска изменения рыночной конъюнктуры
при обслуживании займа.
Решающее значение при выборе источника финансирования банковской деятельности имеет позиция владельцев бизнеса.
По объективным или субъективным причинам выход на рынок IPO может быть отложен на неопределенное время. Субъективной причиной, по которой владельцы
отечественных банков не спешат выводить
свои акции на биржу, является их нежелание продавать долю в очень прибыльном
банковском бизнесе. Прибыль отечественных банков выросла только за последний
год на 28,8 %, составив 337 685 млн. руб.
Самым значимым ее источником явились
доходы от операций с валютой, что вполне понятно, учитывая экспортно-ориентированный характер российской экономики
(см. рис. 2).
Под объективными причинами нежелания проводить IPO обычно кроются издержки размещения ценных бумаг — оплата
услуг андеррайтеров, расходы на проведение road-show и т. д. Структура собственности российских банков, многие из которых являются закрытыми, тоже является причиной нежелания размещать акции
на бирже. Это подтверждается отсутствием планов у крупнейших частных банков,
например, у Альфа-банка или МДМ-банка,
выходить на рынок IPO.
Промышленник России
Структура прибыли отечественных банков на 1.12.2006 г.
Рис. 2
13,49%
�������������
37,36%
�����������������������
��������������������������
������������������
0,13%
7,22%
41,79%
������������
Источник: Банк России.
Позиция Банка России по поводу размещения банковских акций исходит из желания укрепить финансовую устойчивость
банковской системы, обеспечить ее поступательное развитие, в том числе и за счет
увеличения капитализации российских
банков. Банком России также предлагалось
ввести обязательное требование к банкам
с капиталом более 2,5 млрд. руб. по разме-
щению не менее 10 % акций на бирже. Однако такая инициатива регулятора вызвала массу негативных отзывов со стороны
представителей банковского сообщества,
поддерживающих рыночные принципы
развития банковского дела в стране. В целях развития рынка банковских IPO, Банк
России предложил сделать возможным покупку до 20 % акций кредитной организа-
Акции банков, представленных
в котировальных списках различного уровня
�������������������
Табл. 1
�����
��������������
������������
���������
����
������������
���������
��
��������������������
����
��
����������������
����
��
Источник: ММВБ, РТС.
Внесписочные акции российских банков на ММВБ
�������������������
Табл. 2
�����
��������������
�����������������
����
����
���������������
����
��
��������������������
����
��
�����������
����
���
����������������������������
����
��
������������������
����
���
��������������������������
����
�
��������������
����
�
�����������������
����
�
�����������������
����
��
Источник: ММВБ.
Специальный выпуск/2007
ции без получения предварительного разрешения на основе одного уведомления.
Пока банки только начинают присматриваться к новому источнику капитала
и не многие из них готовы к выходу на фондовый рынок. Из более тысячи зарегистрированных коммерческих банков в открытом обращении находятся акции только 12
организаций (см. табл. 1 и 2).
На сегодня самое большое IPO в банковском секторе провел его лидер — Сбербанк
России. В ходе размещения крупнейший
банк Восточной Европы, активы которого
(на 1.01.2007 г.) составляли более 3,3 трлн.
руб., выпустил 3,5 млн. акций в качестве допэмиссии. Акции распространялись
по открытой подписке по 89 тыс. руб. за акцию. Оплата бумаг закончилась в 20-х числах марта, Сбербанку удалось разместить
73,9 % запланированной допэмссии. Общий объем средств, привлеченных в ходе допэмиссии, составил 230,2 млрд. руб.
По информации самого Сбербанка, полученные средства пойдут на «развитие кредитования российской экономики и физических лиц, а также операций с ценными
бумагами».
На стадии активной подготовки к публичному размещению акций находится
и еще один крупнейший банк страны —
ВТБ. В мае 2007 г. планируется разместить
допэмиссию 25 % акций, примерная стоимость которой может составить более
$6,5 млрд. В настоящее время 99,96 % акций ВТБ принадлежит государству в лице Федерального агентства по управлению
федеральным имуществом. Акции банка
планируется разместить как на российских торговых площадках, так и в Лондоне
на LSE. Ожидается, что спрос на бумаги
ВТБ будет довольно высок, даже несмотря на расходы инвесторов, связанные с состоявшимся размещением Сбербанка. Это
во многом связано с существующим дефицитом банковских акций на рынке и стремлением инвесторов приобрести часть прибыльного госбанка (прибыль за прошлый
год по МСФО — $1,1 млрд.).
Размещение российскими банками своих
акций в будущем имеет многообещающие
перспективы. IPO будет способствовать
повышению деловой репутации банков,
возможности привлекать средства за счет
выпуска долговых ценных бумаг по более
низкой ставке. Появление новых эмитентов будет способствовать развитию и повышению ликвидности отечественного
фондового рынка. О планах по предстоящему проведению IPO заявили банк «Возрождение», Газпромбанк, Номос-банк, банк
«Зенит» и другие.
45