фонды облигаций em за 6-12 августа: инвесторы

Реклама
14 АВГУСТА 2015 Г.
СТРАТЕГИЯ ДОЛГОВОГО РЫНКА
ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ EM ЗА 6-12 АВГУСТА:
ИНВЕСТОРЫ ПРЕДПОЧЛИ БЕЗРИСКОВЫЕ АКТИВЫ
Risk-off настроения на фоне экономических проблем в Китае
Алексей Демкин, CFA
+7 (495) 980 43 10
[email protected]
По данным EPFR Global, на неделе к 12 августа отток из облигаций EM составил
658 млн долл. (+37 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM также
зарегистрировали отток (-0,8 млрд долл. против +1,8 млрд долл.).
Артем Бекетов
+7 (495) 983 18 00 (доб. 5 40 74)
[email protected]
Девальвация юаня, вышедшая хуже ожиданий статистика по Китаю, а также слабая
нефть вызвали рост risk-off настроений и бегство в качество. Доходности UST10 и
Bunds10 снизились на 12 б.п. до 2,15% и на 15 б.п. до 0,60% соответственно.
Розничные фонды зарегистрировали отток в 347 млн долл. (против +228 млн долл. в
предыдущем периоде). Институциональные инвесторы также снизили объемы
вложений в облигации EM (-310 млн долл. против -188 млн долл.).
Отток из России продолжается
Из России за неделю было выведено 52 млн долл. (против -37 млн долл. неделей
ранее), отток с начала года – 199 млн долл. (+451 млн долл. за тот же период 2014 г.).
Динамика вложений в облигации других стран EM была негативной. Отток средств был
отмечен из Бразилии (-154 млн долл. против -170 млн долл.), Китая (-117 млн долл.
против -39 млн долл.), Мексики (-103 млн долл. против -66 млн долл.), Турции (-63 млн
долл. против -53 млн долл.) и ЮАР (-44 млн долл. против -36 млн долл.).
Суверенные спреды EM расширились: 5-летний CDS-спред России – на 22 б.п. до
367 б.п., Турции – на 12 б.п. до 251 б.п., Бразилии – на 1 б.п. до 305 б.п.
На фоне неблагоприятной конъюнктуры и сезона отпусков объем размещения
еврооблигаций EM снизился до 0,6 млрд долл. (против 4,2 млрд долл. неделей ранее).
Диаграмма 1.
Вложения в облигации EM и спред EMBI+
б.п.
млрд долл.
200
0,25
0,15
1,0
250
300
-1
-0,35
-0,45
ПРИТОК ЗА 1 НЕД.
ИЮЛ 15
ИЮН 15
АПР 15
МАР 15
ФЕВ 15
ЯНВ 15
ДЕК 14
-2
-3
ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ЕВРООБЛИГАЦИЙ В РОССИИ (ПР. ШК.)
ПОГАШЕНИЯ ЕВРООБЛИГАЦИЙ В РОССИИ (ПР. ШК.)
ВЛОЖЕНИЯ В ОБЛИГАЦИИ РОССИИ ЗА НЕД.
EMBI+ (ПР. ШК., ОБРАТНЫЙ ПОРЯДОК ЗНАЧЕНИЙ)
Источник: EPFR Global, Bloomberg, расчеты Газпромбанка
Департамент анализа
рыночной конъюнктуры
НОЯ 14
ФЕВ 13
МАР 13
АПР 13
МАЙ 13
ИЮН 13
ИЮЛ 13
АВГ 13
СЕН 13
ОКТ 13
НОЯ 13
ДЕК 13
ЯНВ 14
ФЕВ 14
МАР 14
АПР 14
МАЙ 14
ИЮН 14
ИЮЛ 14
АВГ 14
СЕН 14
ОКТ 14
НОЯ 14
ДЕК 14
ЯНВ 15
ФЕВ 15
МАР 15
АПР 15
МАЙ 15
ИЮН 15
ИЮЛ 15
АВГ 15
-0,55
450
ОКТ 14
-6,0
-23,1 (12M)
МАЙ 15
400
СЕН 14
-5,0
-7,0
0
-0,25
-4,0
3
1
+1,7 (12M)
-0,15
350
4
2
-0,05
-2,0
-3,0
-0,4 (12M)
0,05
0,0
-1,0
млрд долл.
млрд долл.
АВГ 14
2,0
ИЮЛ 14
3,0
Диаграмма 2. Вложения в облигации России и первичный
рынок еврооблигаций
Источник: EPFR Global, Bond Radar, расчеты Газпромбанка
1
Copyright © 2003-2015
Газпромбанк (Акционерное общество)
Все права защищены
14 АВГУСТА 2015 Г.
Диаграмма 3.
Вложения в облигации России и спред EMBI+Russia
млн долл.
Диаграмма 4.
Вложения в облигации BRICS накопленным итогом
б.п.
350
млрд долл.
150
0,5
200
250
150
0,0
300
-50
-0,5
350
400
-250
-1,0
450
500
-450
-1,5
ПРИТОК ЗА 1 НЕД.
БРАЗИЛИЯ
EMBI+ RUSSIA (ПР. ШК., ОБРАТНЫЙ ПОРЯДОК ЗНАЧЕНИЙ)
Источник: EPFR Global, Bloomberg, расчеты Газпромбанка
РОССИЯ
ИНДИЯ
КИТАЙ
5 АВГ
22 ИЮЛ
8 ИЮЛ
24 ИЮН
10 ИЮН
27 МАЙ
13 МАЙ
29 АПР
15 АПР
1 АПР
18 МАР
4 МАР
4 ФЕВ
18 ФЕВ
-2,0
600
7 ЯНВ
550
ФЕВ 13
МАР 13
АПР 13
МАЙ 13
ИЮН 13
ИЮЛ 13
АВГ 13
СЕН 13
ОКТ 13
НОЯ 13
ДЕК 13
ЯНВ 14
ФЕВ 14
МАР 14
АПР 14
МАЙ 14
ИЮН 14
ИЮЛ 14
АВГ 14
СЕН 14
ОКТ 14
НОЯ 14
ДЕК 14
ЯНВ 15
ФЕВ 15
МАР 15
АПР 15
МАЙ 15
ИЮН 15
ИЮЛ 15
АВГ 15
-650
1,0
100
21 ЯНВ
550
СТРАТЕГИЯ ДОЛГОВОГО РЫНКА
ЮАР
Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка
Диаграмма 5. Первичные размещения еврооблигаций и динамика инвестиций в облигации EM, 12M
21
млрд долл.
%
0,8
18
0,6
15
0,4
12
0,2
0
9
-0,2
6
-0,4
3
-0,6
6 АВГ 14
13 АВГ 14
20 АВГ 14
27 АВГ 14
3 СЕН 14
10 СЕН 14
17 СЕН 14
24 СЕН 14
1 ОКТ 14
8 ОКТ 14
15 ОКТ 14
22 ОКТ 14
29 ОКТ 14
5 НОЯ 14
12 НОЯ 14
19 НОЯ 14
26 НОЯ 14
3 ДЕК 14
10 ДЕК 14
17 ДЕК 14
24 ДЕК 14
31 ДЕК 14
7 ЯНВ 15
14 ЯНВ 15
21 ЯНВ 15
28 ЯНВ 15
4 ФЕВ 15
11 ФЕВ 15
18 ФЕВ 15
25 ФЕВ 15
4 МАР 15
11 МАР 15
18 МАР 15
25 МАР 15
1 АПР 15
8 АПР 15
15 АПР 15
22 АПР 15
29 АПР 15
6 МАЙ 15
13 МАЙ 15
20 МАЙ 15
27 МАЙ 15
3 ИЮН 15
10 ИЮН 15
17 ИЮН 15
24 ИЮН 15
1 ИЮЛ 15
8 ИЮЛ 15
15 ИЮЛ 15
22 ИЮЛ 15
29 ИЮЛ 15
5 АВГ 15
12 АВГ 15
0
1
ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ В АЗИИ
ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ В ЛАТИНСКОЙ АМЕРИКЕ
-0,8
ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ В РЕГИОНЕ CEEMEA
ВЛОЖЕНИЯ В ОБЛИГАЦИИ EM ЗА НЕД. (ПР. ШК.)
Источник: EPFR Global, Bond Radar, расчеты Газпромбанка
150
Диаграмма 7.
Вложения в облигации России по типу фондов
150
млн долл.
100
50
50
0
0
-50
-50
-100
-100
-150
-150
13 АВГ
27 АВГ
10 СЕН
24 СЕН
8 ОКТ
22 ОКТ
5 НОЯ
19 НОЯ
3 ДЕК
17 ДЕК
31 ДЕК
14 ЯНВ
28 ЯНВ
11 ФЕВ
25 ФЕВ
11 МАР
25 МАР
8 АПР
22 АПР
6 МАЙ
20 МАЙ
3 ИЮН
17 ИЮН
1 ИЮЛ
15 ИЮЛ
29 ИЮЛ
12 АВГ
100
ПРИТОК ЗА 1 НЕД. ("АКТИВНЫЕ" ФОНДЫ)
ПРИТОК ЗА 1 НЕД. (ТАРГЕТ - ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ)
ПРИТОК ЗА 1 НЕД. (ТАРГЕТ - РОЗНИЧНЫЕ ИНВЕСТОРЫ)
ПРИТОК ЗА 1 НЕД. ("ПАССИВНЫЕ" ФОНДЫ)
Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка
Департамент анализа
рыночной конъюнктуры
млн долл.
13 АВГ
27 АВГ
10 СЕН
24 СЕН
8 ОКТ
22 ОКТ
5 НОЯ
19 НОЯ
3 ДЕК
17 ДЕК
31 ДЕК
14 ЯНВ
28 ЯНВ
11 ФЕВ
25 ФЕВ
11 МАР
25 МАР
8 АПР
22 АПР
6 МАЙ
20 МАЙ
3 ИЮН
17 ИЮН
1 ИЮЛ
15 ИЮЛ
29 ИЮЛ
12 АВГ
Диаграмма 6.
Вложения в облигации России по типу фондов
Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка
2
Copyright © 2003-2015
Газпромбанк (Акционерное общество)
Все права защищены
14 АВГУСТА 2015 Г.
СТРАТЕГИЯ ДОЛГОВОГО РЫНКА
Диаграмма 8.
5Y CDS-спреды отдельных стран, 12M
Диаграмма 9.
Спреды суверенных облигаций отдельных стран, 12M
650
350
б.п.
б.п.
300
550
250
450
200
150
350
100
250
50
150
БРАЗИЛИЯ
РОССИЯ
МЕКСИКА
RUSSIA 42 - BRAZIL 41
ТУРЦИЯ
RUSSIA 42 - MEXICO 40
Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка
25 ИЮЛ 15
25 ИЮН 15
25 МАЙ 15
25 АПР 15
25 МАР 15
25 ФЕВ 15
25 ЯНВ 15
25 ДЕК 14
25 НОЯ 14
-50
4 АВГ 15
4 ИЮЛ 15
4 ИЮН 15
4 МАЙ 15
4 АПР 15
4 МАР 15
4 ФЕВ 15
4 ЯНВ 15
4 ДЕК 14
4 НОЯ 14
4 ОКТ 14
4 СЕН 14
0
4 АВГ 14
50
RUSSIA 42 - TURKEY 41
Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка
Диаграмма 10. Географическая структура притоков в российские облигации*
150
млн долл.
100
50
0
-50
США
ЕВРОПА
РОССИЯ
12 АВГ 15
5 АВГ 15
29 ИЮЛ 15
22 ИЮЛ 15
15 ИЮЛ 15
8 ИЮЛ 15
1 ИЮЛ 15
24 ИЮН 15
17 ИЮН 15
10 ИЮН 15
3 ИЮН 15
27 МАЙ 15
20 МАЙ 15
13 МАЙ 15
6 МАЙ 15
29 АПР 15
22 АПР 15
15 АПР 15
8 АПР 15
1 АПР 15
25 МАР 15
18 МАР 15
11 МАР 15
4 МАР 15
25 ФЕВ 15
18 ФЕВ 15
-150
11 ФЕВ 15
-100
ПРОЧИЕ
* Географическая принадлежность фондов дана по их юридическому адресу
Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка
Департамент анализа
рыночной конъюнктуры
3
Copyright © 2003-2015
Газпромбанк (Акционерное общество)
Все права защищены
14 АВГУСТА 2015 Г.
СТРАТЕГИЯ ДОЛГОВОГО РЫНКА
Диаграмма 11. Кривые доходности отдельных стран по состоянию на 12.08.2015
7,5
YTW, %
7,0
Rus23
6,5
Braz30 Braz34
Rus42
Rus28
Braz37
6,0
5,5
Rus22
Rus30 Braz25N
Braz25
Brazil23
Braz21Turk24
Braz24.2
Braz19OCT
Turk23F
Braz24.1
Rus19
Turk22 5.125
Turk22
6.25
Turk21
SAfrica22
Braz20
Turk20
SAfrica20
Turk19NOV
Rus18
Mex23
Rus17 Turk19MAR
Rus20
Mex22.2
SAfrica19
Turk18.2 Mex22
Mex21
Braz19JAN
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
Turk30Turk36F
Turk34
Turk40
Turk38
Turk41F
Turk45
Turk25
Mex44
SAfrica24
Mex45
Mex34
Mex40
Mex33
Mex31
Mex26
Mex20
Braz17
Brazil18 SAfrica17
Turk17
Mex19
Mex17
Mex10.2
Turk16
Turk18
2,5
2,0
Turkey43F 4.875
1,5
Rus43
Mex16
1,0
Mex19.2
DURATION, YEARS
0,5
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка
Департамент анализа
рыночной конъюнктуры
4
Copyright © 2003-2015
Газпромбанк (Акционерное общество)
Все права защищены
117420, г. Москва, ул. Наметкина, 16, стр. 1. Офис: ул. Коровий вал, 7
Департамент анализа рыночной конъюнктуры
+7 (495) 983 18 00
ПРОДАЖА ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА
ПРОДАЖА ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
+7 (495) 988 23 75
+7 (495) 983 18 80
ТОРГОВЛЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
ТОРГОВЛЯ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ
+7 (495) 988 24 10
+7 (499) 271 91 04
Copyright © 2003 – 2015. «Газпромбанк» (Акционерное общество). Все права защищены
Данный отчет подготовлен аналитиками «Газпромбанка» (Акционерного общества) (далее — «Банк ГПБ (АО)») на основе публичных источников, заслуживающих, на наш взгляд, доверия, однако «Банк ГПБ (АО)» не осуществляет проверку
представленных в этих источниках данных и не несет ответственности за их точность и полноту. Представленные в отчете мнения и суждения отражают только личную точку зрения аналитиков относительно финансовых инструментов,
эмитентов, описываемых событий и анализируемых ситуаций. Мнение «Банка ГПБ (АО)» может отличаться от мнения аналитиков. Отчет соответствует дате его публикации и может изменяться без предупреждения, в том числе в связи с
появлением новых корпоративных и рыночных данных. «Банк ГПБ (АО)» не обязан обновлять, изменять или дополнять данный отчет или уведомлять кого-либо об этом. Аналитические материалы по эмитентам, финансовым рынкам и
финансовым инструментам, содержащиеся в отчете, не претендуют на полноту. Информация, содержащаяся в данном отчете или приложениях к нему, представляется исключительно в информационных целях и не является советом,
рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги или иные финансовые инструменты, офертой или рекламой, если иное прямо не указано в настоящем отчете или приложениях к нему. Финансовые инструменты,
упоминаемые в данном отчете, могут быть не подходящими инструментами инвестирования для определенных инвесторов. Отчет может содержать информацию о финансовых инструментах, недоступных для покупки или продажи
непрофессиональными участниками рынка. Отчет не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Инвесторы должны принимать инвестиционные решения самостоятельно, привлекая собственных независимых
консультантов, если сочтут это необходимым. Ни аналитики, ни «Банк ГПБ (АО)» не несут ответственность за действия, совершенные на основе изложенной в этом отчете информации. «Банк ГПБ (АО)» и/или его сотрудники могут иметь
открытые позиции, осуществлять операции с ценными бумагами или финансовыми инструментами, выступать маркет-мейкером, агентом организатором, андеррайтером, консультантом или кредитором эмитента ценных бумаг или
финансовых инструментов, упомянутых в настоящем отчете. Действия «Банка ГПБ (АО)» в дальнейшем не должны рассматриваться как стимулирующие или побуждающие инвестировать средства или иным образом участвовать в какихлибо сделках, участие в которых запрещено законодательством или прочими нормативно-правовыми актами, а равно как посреднические действия или действия, способствующие участию в таких сделках. Инвесторы должны
самостоятельно оценивать законность сделок, совершаемых после ознакомления с материалами «Банка ГПБ (АО)», в соответствии с законодательством об экономических санкциях или прочими нормативно-правовыми актами,
регулирующими их инвестиционную деятельность.
Скачать