МониторING рынков Рубль инфляцию бережет

ФИНАНСОВЫЕ
РЫНКИ
Report title Month Year
Kjyu
Валюта и сырье
ЦБ РФ Откр.* 1 день 1 нед.
USD/RUB
EUR/RUB
KZT/RUB
UAH/RUB
67.685 68.62 2.11%
75.401 76.36 2.05%
0.2814 0.2828 0.83%
3.0906 3.1371 3.41%
EUR/USD
Brent, fut $/bbl
Gold, spt $/TO
3.80%
2.78%
3.02%
2.08%
1.1131 -0.02% -0.97%
49.11 -2.03% -0.83%
1123.6 -0.16% -0.90%
Источник: ЦБ РФ, Bloomberg. * 9.15AM
3M ставки денежного рынка
0.340%
0.000%
0.330%
-0.010%
0.320%
0.310%
-0.020%
0.300%
0.290%
-0.030%
0.280%
-0.040%
0.270%
LIBOR
EURIBOR (п.ось)
Источник: Bloomberg
Котировки NDF (10:45 MCK)
пункты
USD/RUB
EUR/RUB
6384
20500
42210
82451
7539
24274
49681
98508
1M
3M
6M
12M
МониторING рынков
Рубль инфляцию бережет
3 месяца
Валютный рынок. Прошлую неделю рубль завершил в числе явных аутсайдеров,
теряя около 5% к USD и уступая лишь BRL с -6.8%. Ключевые события прошлой
недели – заседание ЕЦБ и данные по рынку труда США – большого влияния не
оказали. Единственным явным итогом недели стало снижение нефти Brent до
US$49/брл., что, учитывая крайне тесную корреляцию с рублем, обусловило его
снижение. Сегодняшний выходной в США вкупе с относительно стабильной нефтью
позволяют рассчитывать на довольно спокойные торги, и рубль открывается с небольшим укреплением до 68.30/USD против 68.50/USD и выше на премаркете. Основными событиями этой недели будут данные по Китаю и пятничное заседание ЦБ
по ставке, учитывая отсутствие важной статистики по основным развитым рынкам.
Денежный рынок. На межбанковском рынке прошедшая неделя оказалась довольно комфортной. Вот и в пятницу ставки сохранились на уровнях 10.25-10.75%
при торговле на свопах около 10.50% с последующим снижением ближе к 10%.
Уровень ликвидности в системе остается на приемлемом уровне (1370 млрд. руб.).
Полагаем, что лимит недельного репо на этой неделе не будет сильно меняться,
поэтому баланс ликвидности определят погашения 312-П (572 млрд. руб.) вкупе с
сегодняшним аукционом в объеме 500 млрд. руб. и операции Казначейства.
Долговой рынок. Рынок ОФЗ прошедшую неделю завершил с минимальным изменением доходности в пределах 1-5 б.п. Торговая активность оставалась низкой без
каких-либо явных идей. Все смотрят на колебания нефти и рубля, ожидая пятничное заседание ЦБ, которое, надеемся, дадут рынку ориентир на будущее.
Источник: Bloomberg
EUR/USD & Корзина
80.00
1.050
75.00
70.00
1.100
65.00
60.00
1.150
55.00
50.00
1.200
Корзина
EUR/USD (п.ось)
Источник: Bloomberg
Новости экономики. Пятничные данные по инфляции за август превзошли наши и
рыночные ожидания, составив 0.4% и указав на ускорение в годовом выражении с
15.6% до 15.8%. Продовольственная дефляция (-0.8%) замедлила рост в годовом
выражении с 18.6% до 18.1%, однако без плодоовощной продукции рост цен составил 0.5% за месяц. Более того, непродовольственная инфляция выросла с 0.4% до
0.8% вследствие повышения цен по большинству позиций, ускорившись с 14.2% до
14.6%. Относительно высоким остался и рост цен на услуги (1.3%) из-за «догоняющего» эффекта повышения тарифов ЖКУ, а также роста на другие некоммунальные услуги, в том числе образование и туризм. В последнем случае рост оказался
значительным (9.8%), отражая ослабление рубля. В целом, среднедневная инфляция в августе ускорилась до 0.013%, что является максимумом с мая текущего года.
Очевидно, основной причиной ухудшения инфляционной динамики стало ослабление курса рубля вкупе с июльским повышением тарифов. Вероятно, эффекты курса
мы продолжим наблюдать в ближайшие месяцы, что может повысить ожидаемый
уровень инфляции на конец года до 12% или даже чуть выше. Однако мы попрежнему считаем, что рецессия в экономике и относительная сдержанность курсовых эффектов не смогут скрыть дезинфляционные процессы уже с начала 4К15.
Поэтому ЦБ возьмет лишь паузу в цикле понижении ставок, а не остановит его.
Прогноз ING
Дмитрий Полевой
Главный экономист, Россия & СНГ
Москва +7 495 771 7994
dmitry.polevoy@ingbank.com
research.ing.com
(на конец квартала)
3К15
4К15
1К16
2К16
3К16
USD/RUB
Basket/RUB
EUR/USD
Нефть Urals, средн. (US$/брл.)
60.90
62.80
1.07
55.0
57.50
58.80
1.05
60.0
55.00
55.50
1.02
65.0
53.60
53.15
0.98
75.0
53.00
53.00
1.00
75.0
1
SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION
МониторING рынков
07.09.2015
Раскрытие информации
Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо
оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений.
Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за
убытки, причиненные использованием Сообщения.
2