Комментарий по рынку драгметаллов: Алюминий

Комментарий по рынку драгметаллов: Алюминий
Технический анализ графиков и возможные сценарии движения цены на алюминий
Месячный график
После кризиса 2008-2009г. пик цены алюминия на LME приходится на май 2011г. на уровне 2785. Как
видно на графике, снижение цен продолжалось до ноября 2015г. до текущего минимума 1425.5.
Первичное падение цен на алюминий в мае 2011г. – начало большого даунтренда – связывают с
аналогичным провалом (от локальных максимумов) нефтяных цен. Следует, однако, помнить, что основной
фактор всё-таки следует искать внутри отрасли. К тому времени сильно возросли запасы алюминия на LME
- до 4.691 млн тонн (31.05.2015г), - в 2011г. запасы металла возобновили рост после консолидации в
2010. Рост запасов подчеркивал как опережение предложения перед спросом, так и желание запастись
металлом впрок – перед его дальнейшим подорожанием. Любопытно, что тогда же был сделан прогноз
аналитиком Максом Лайтоном (из Macquarie), согласно которому в 2011г. цены алюминия продержатся в
рейндже $2400-2800 в 2011г. , прежде чем упадут к $2000 в первой половине 2012г. Обоснованием этого
медвежьего прогноза служило предположение о том, что начало периода повышения ставок в экономике
заставит избавляться от запасов на бирже, в свою очередь, увеличение предложения опустит цены
алюминия.
На самом деле, период низких ставок в развитых странах затянулся и запасы на LME росли до ноября 2013г.
- до 5.472 млн тонн. Лишь с конца 2013г. запасы алюминия на LME, наконец, стали снижаться в т.ч. за счет
принятия правил на бирже, работающих на увеличение оборачиваемости, то есть на уменьшение времени
стояния в очереди для получения металла. А контакт цены Al с $2000 произошел гораздо раньше - в ноябре
2011г. Крупное падение commodities (нефти, золота, меди, алюминия и др.) произошло в сентябре 2011г. на
возрастании страха замедления глобальной экономики и дефляции в т.ч. по вине долгового кризиса в Европе.
Уменьшение запасов на бирже стало влиять негативно на цену лишь с 2014г. до конца 2015г. В 2012г. цена
алюминия консолидировалась вокруг $2000 за тонну. В 2014г. средняя биржевая цена ($1866) была даже
выше средней цены 2013г. ($1845). Новое падение цены совпало с очередным провалом нефтяных цен в
декабре 2014г. уже после завершения программы количественного смягчения QE3 в США в конце октября
2014г. Плохо повлияло на цены commodities и подорожание доллара, и рост китайского экспорта алюминия и
алюминиевых полуфабрикатов, который достиг в декабре 2014г. своего исторического максимума.
В 2015г. на цену продолжали действовать понижательные факторы - удорожание доллара перед повышением
ставки ФРС в декабре, разгрузка складских мощностей на LME, глобальный рост производства алюминия за
счет китайских мощностей. По оценке Русала, в 2015г. дефицит глобального предложения алюминия
сократился на 373000 тонны. Несмотря на сокращения производственных мощностей в ряде стран, включая
Россию, мировое производство алюминия благодаря Китаю возросло на 9%. Наконец, стоит помнить, что с
августа 2015г. обострились страхи по поводу замедления экономики самого Китая, что также плохо повлияло
на цены commodities.
В итоге 23 ноября был достигнут новый многолетний минимум 1425.5. Возможно, с этого момента история
цены обратилась вспять. Попробуем вкратце резюмировать основания для прекращения 4-летнего
даунтренда. Ожидание нахождение дна по металлу в 2015г. базируется на следующих предположениях:1) По
оценке Русала, дефицит глобального предложения без учета Китая в 2016г. расширится с 1.275 млн до 1.835
млн тонн; 2) замедлится прирост новых алюминиевых мощностей в КНР; 3) запасы на LME уже сократились до
2.791 млн тонн - до уровней начала 2009г. ;4) ослабели ожидания укрепления доллара и жесткого проведения
политики ФРС США по повышению ставок; 5) на уровнях цены порядка $1500 за тонну более 50%
производителей в мире попадают в убытки. По некоторым сообщениям 90% китайских производителей также
работают в убыток, но эти данные стоило бы проверить. В результате неизбежно сокращение производства
при росте промышленного спроса на металл. Так, Alcoa 4 ноября заявило, что видит в 2016г. дефицит
глобального предложения Al в размере 360000 тонн после избытка 551000 тонн в 2015г.
На месячном графике в июне 2015г. в рамках многолетнего понижательного клина зафиксирован пробой
локального минимума 1633.5. Первая цель Фибоначчи пробоя 1354 пока актуальна, хотя на уровне 1425
обозначилась сильная поддержка.
Недельный график
На недельном графике по цене в декабре-феврале обозначился рейндж 1448-1545. Его формирование
обусловлено тенденцией повышения локальных минимумов с ноября 2015г. Известно, что предложение
ассоциации индустрии цветных металлов правительству КНР (26.11) купить алюминия (0.9 млн тонн), никеля и
др. в государственные запасы Китая повлекло рост бычьих настроений. Минимальный отскок 23.6% в
диапазоне 2014-2016г (1425.5- 2089) зовет цену на 1582. Вариант решительного преодоления уровня 1545
позовет цену и выше - на сопротивление 1622.
Дневной график
На дневном графике цены и индикатора RSI с ноября видна восходящая тенденция. В результате по цене
образовался ряд восходящих поддержек 1463, 1448,1425. И актуален вопрос - сможет ли цена в феврале до
начала развертывания новой пятилетки в КНР достичь уровня сопротивления 1545? Дело в том, что
трехмесячные фьючерсы торгуются с небольшой бэквардацией к споту, а декабрьские контракты уже сильно
опережают биржевые цены начала февраля.
Контактные лица
Консультации по инвестиционным услугам Банка:
 Брокерское обслуживание на рынке акций,
облигаций и производных инструментов
 Обслуживание на валютном рынке
 Персональное инвестиционное консультирование
Аналитическое сопровождение клиентов
и полная информация
об инвестиционных услугах
www.vtb24.ru
www.onlinebroker.ru
Для клиентов Москвы и Московской области:
(495) 982-58-15
[email protected]
Для региональных клиентов:
(800) 333-24-24
[email protected]
ВТБ24 - один из крупнейших операторов российского фондового рынка, обслуживающий каждого
шестого инвестора в России, а так же крупнейший российский маркет-мейкер международного
валютного рынка.
Важная информация
Все оценки и рекомендации подготовлены без учета индивидуальных инвестиционных предпочтений
и финансовых обстоятельств инвесторов. ВТБ24 рекомендует инвесторам самостоятельно оценивать
потенциальные риски и доходности отдельных инвестиций и инвестиционных стратегий, при необходимости
обращаясь за помощью к квалифицированным специалистам по инвестициям. Клиенты ВТБ24 могут
обращаться за дополнительными консультациями к специалистам аналитического отдела Инвестиционного
департамента банка.
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о
купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников,
рассматриваемых ВТБ24 как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной
информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную
дату и могут меняться без уведомления. Копирование и распространение информации, содержащейся в
настоящем обзоре, возможно лишь с письменного разрешения ВТБ24.