Сущность акции и отличия акции от облигации

Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации
Фонд «Институт фондового рынка и управления»
Сущность акции и отличия акции от облигации
3
Эссе
участника второго тура
«Пятой Всероссийской олимпиады по финансовому рынку для старшеклассников»
Выполнил:
Ученик 11 «В» класса
МОУ «Гимназия № 1»
Буглаков Филипп Михайлович
Москва 2010
План
1. Введение
2. Акция, ее сущность
3. Облигация как ценная бумага на фондовом рынке
4. Отличия акции от облигации
5. Заключение
6. Список литературы
3
1. Введение
В современной рыночной экономике важное место отводится рынку ценных
бумаг. Процесс его формирования и развития в сложившихся условиях носит объективный и закономерный характер. Прежде всего, вследствие усложнения и расширения производственной и коммерческой деятельности растет потребность в привлечении все большего объема кредитных средств. Ее можно удовлетворить за счет
выпуска и продажи ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг принято структурировать по нескольким признакам.
Во-первых, в классическом понимании рынок ценных бумаг образуют:
-
долевые ценные бумаги, подтверждающие участие их владельцев в капитале
акционерного общества и дающие им право на часть прибыли общества (акции);
-
долговые ценные бумаги, подтверждающие факт ссуды денежных средств и
дающие право на участие в прибыли заемщика особо оговоренным способом (облигации).
Во-вторых, структуризация рынка ценных бумаг проводится на выделении двух основных сил, выступающих на стороне предложения ценных бумаг:
-
государства в лице национального правительства или местных органов власти;
частного бизнеса (прежде всего акционерных обществ).
В-третьих, рынок ценных бумаг принято разделять на:
-
первичный рынок, который охватывает продажи ценных бумаг их первым
владельцам;
-
вторичный рынок, на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие пер-
вичный рынок.
Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности
его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли-продажи, удовлетворить желания покупателя и
продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка.
4
Если говорить о конечной цели развития российского фондового рынка, то ее
можно определить как обеспечение стабильного экономического роста в стране и,
как следствие этого, повышение уровня благосостояния граждан, формирование
среднего класса как устойчивой опоры общества.
На российском фондовом рынке основными финансовыми инструментами
привлечения инвестиций являются акции и облигации. Рассмотрим более подробно
характеристики данных ценных бумаг.
2. Акция, ее сущность
Основным видом ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности
является акция. Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает
акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество. Также акции выпускают для
мобилизации денежных средств при увеличении уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества.
В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: «Акция –
эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».
Акции обладают следующими свойствами:
- держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими
из этого правами;
- акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до
тех пор, пока существует акционерное общество;
- для акции характерна ограниченная ответственность, т. к. акционер не отвечает по
обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
- акции могут расщепляться и консолидироваться;
5
- для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с
делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо.
Акции могут быть разных видов. В зависимости от объема прав акции принято
делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно действующему законодательству стоимость размещенных привилегированных акций
не должна превышать 25% от уставного капитала общества.
Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме: участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, которые выплачиваются из части прибыли, оставшейся после уплаты процента обладателям привилегированных акций. Дивиденды по обыкновенным акциям не гарантируются. Кроме
того, ограничения на выплату дивидендов могут быть введены действующим национальным законодательством.
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны
быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к
номинальной стоимости привилегированных акций.
Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или
нескольких типов привилегированных акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.
Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не
полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии.
Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций в период её выпуска - номинальная. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечить всем держателям акций
этого общества равный объем прав.
6
Но важно помнить, что предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. При первичном размещении акций необходимо установить эмиссионную цену. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акций при условии большого объема
сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки, определяется равновесным соотношением спроса и предложения.
Как правило, между ценой спроса и ценой предложения находится цена исполнения сделки, то есть цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене
предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг - цене спроса.
Таким образом, реальная курсовая стоимость складывается под влиянием
ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг.
Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оценивать состояние
как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов.
Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, то
есть вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Доходными
считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше
среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. К основным факторам,
влияющим на доходность акций, можно отнести:
- размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ёе распределения);
- колебания рыночных цен;
- уровень инфляции;
7
- налоговый климат.
Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где
обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяется спросом
и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение
прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через
изменение их курсовой цены.
3. Облигация как ценная бумага на фондовом рынке
Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее
владельцем и лицом, ее выпустившим.
Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигаций организационных займов прибегают и компании,
когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.
Выпуск облигации подразумевает обязательство эмитента вернуть держателю
облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле облигации, а также выплачивать ему фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без
угрозы вмешательства их держателей – кредиторов в управление финансово – хозяйственной деятельностью заемщика.
В пользу выпуска облигаций говорит и тот факт, что привлеченные через них
средства, как правило, обходятся компании дешевле, чем банковский кредит. Однако к этому методу финансирования инвестиций могут прибегать лишь те предприятия, платежеспособность и деловая репутация которых не вызывают сомнений у
инвесторов (кредиторов).
В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные, корпоративные и иностранные. Приведу, к примеру, основные виды государственных ценных бумаг в России: Государственные краткосрочные бескупонные
8
облигации (ГКО), Облигации федерального займа (ОФЗ), Государственные долгосрочные облигации (ГДО), Казначейские обязательства (КО), Облигации внутреннего валютного займа (ВВЗ), Облигации сберегательного займа (ОСЗ).
По срокам обращения облигации делятся на краткосрочные, среднесрочные и
долгосрочные. Временные рамки, ограничивающие эти группы облигаций, различны для разных стран. Кроме того выделяют облигации без фиксированного срока
погашения. Они включают в себя бессрочные облигации (консоли), отзывные облигации (они могут быть выкуплены эмитентом до наступления срока погашения), облигации с правом погашения (могут быть возвращены эмитенту до наступления
срока погашения), продлеваемые облигации (дают инвестору право продлить срок
погашения) и отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).
Существует много типов облигаций, отличающихся тем, какие выплаты производятся эмитентом по обслуживанию облигационного займа. Основные из них дисконтные и купонные. Первые размещаются по цене ниже номинала, и доходом
по ним является разница между ценой приобретения и продажи или погашения. По
купонным облигациям производятся периодические выплаты, суммы и порядок которых оговариваются в проспекте эмиссии.
Отдельную разновидность облигаций представляют собой конвертируемые
облигации, предоставляющие их владельцу обменивать их на акции того же эмитента. Соотношение, в котором эти облигации могут быть обменяны на акции, называется конверсионным коэффициентом. Например, конверсионный коэффициент 10:1
означает, что за одну облигацию можно получить десять акций.
С целью повышения привлекательности для инвесторов облигации могут быть
обеспечены залогом в виде физических активов. Облигации под залог физических
активов включают в себя облигации под первый заклад и второзакладные облигации, претензии по которым рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчетов с прочими инвесторами. Кроме того, залогом
могут служить ценные бумаги какой-либо другой компании, находящейся в собственности эмитента.
9
Одним из инструментов, который может занять достойное место на рынке
ценных бумаг, являются корпоративные облигации — документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия различных форм собственности с целью получения от эмитентов оговоренных форм (и размеров) доходов, а также погашения
(возврата) авансированных ранее сумм к определенному сроку. В основе инвестиционной привлекательности корпоративных облигаций лежит то, что, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает фиксированный доход, не зависящий
от цен на облигации на рынке, с другой стороны, поскольку облигации обращаются
на вторичном рынке, инвесторы всегда имеют возможность сыграть на разнице цен
— номинальной и рыночной.
Особенностью облигаций является фиксированный период выплат стабильных
процентов. Обычно срок погашения от одного года до 30 лет. Это позволяет достаточно точно прогнозировать сумму прибыли от таких инвестиций. Это ценные бумаги с фиксированным доходом. Фактически, на рынке облигаций осуществляются
средне- и долгосрочные заимствования. Но для инвестора всегда есть альтернатива в
виде инвестиций с плавающей доходностью — акции и банковские депозиты. Сопоставление доходности приводит к изменению цен на рынке облигаций, колебания
которых зависят не только от сроков выплат процентов, но и от размера текущей
доходности по инструментам с плавающей доходностью.
4. Отличия акции от облигации
На мой взгляд, принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем:
Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании –
эмитента.
Купив облигацию компании – эмитента, инвестор становится ее кредитором.
Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по
истечении которого гасятся.
Облигации имеют преимущество перед акциями:
- при реализации имущественных прав их владельцев;
10
- в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды;
- при делении имущества компании – эмитента в случае ее ликвидации акционеры
могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты
всех долгов, в том числе и по облигационным займам.
Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам
право на участие в управлении компании – эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.
5.Заключение
Итак, мы рассмотрели два основных финансовых инструмента привлечения
инвестиций - акции и облигации.
На примере конкретной компании - мобилизация ресурсов на рынке капитала
использует долевое и долговое финансирование.
В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.
При долговом финансировании компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям, определенным при организации данного облигационного займа.
В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым
ценным бумагам - акциям) и заемные (по долговым ценным бумагам -облигациям).
По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник финансирования конкретного предприятия практически «бездонен». Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно
удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Однако
подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не
11
каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования.
В мировой практике основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.
Достоинства этой формы финансирования в том, что доход на акцию зависит
от результата работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает
их ликвидность; с помощью акций капитал привлекается на неопределенный срок и
без обязательств по возврату; открытое акционерное общество имеет больше возможностей для привлечения капитала, чем закрытое. Недостатки заключаются в
том, что увеличение числа акционеров затрудняет управление, а выпуск акций приводит к дроблению дохода между большим числом участников; открытая продажа
акций может привести к утрате контроля над собственностью; акционерное общество открытого типа более ограничено в возможностях объявления информации, составляющей коммерческую тайну.
Преимущества
Недостатки
• при больших объемах эмиссии
низкая цена привлекаемых
средств;
• использование привлеченных
инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам
для зрелых, давно работающих предприятий,
новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, что в свою
очередь, может неблагоприятно сказаться на
курсе акций предприятия.
Пытаясь в интернете разобраться в том, как самостоятельно составить эссе,
наткнулся на изречение
финансиста и филантропа, социального мыслителя
Джорджа Сороса в книге "Сорос о Соросе" - «Ваша проблема заключается в том,
что вы хотите делать интересную работу. Человеку, который хочет разбогатеть, все
равно, что он делает. Он думает лишь о конечной прибыли. Весь день он думает о
том, как ему заработать. Если это означает установку большего количества стоек
для чистки обуви, то он занимается именно этим».
12
Я согласен с ним, так как прекрасно понимаю, что для занятия любимым делом у меня должен быть немалый стартовый капитал и, желательно, постоянно
растущий. А заниматься я хотел бы автомобилями, это то, что мне интересно, что
занимает мое воображение и свободное время.
По содержанию моего эссе понятно: оно не выражает моей позиции к излагаемому материалу и оно не снабжено примерами анализом на примере хотя бы одной компании, использующей оба основных варианта мобилизации ресурсов на
рынке капитала. Сухое лаконичное повествование.
Мне понятны основные направления рыночной экономики нашей страны, я
желаю ей только процветания, но все меньше умов в нашей многострадальной стране заняты, действительно, ее реанимацией.
Я собираюсь поступать на экономический факультет , готовлюсь к ЕГЭ и надеюсь на удачу.
Список литературы
1. Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок", изд. "Перспектива", 1995г.
2. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - Питер, 2006.
3. Рынок ценных бумаг: учебник /Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – 2-е изд. –
М.: Финансы и статистика. – 2008.
4. Видяпин В.И., Журавлева Г.П. "Общая экономическая теория", изд. "ПромоМедиа", 1995г.
5. Глушаков А.Л., Горбатова Л.В., Данилов Ю.А. "Российский рынок ценных
бумаг", Москва, 1994г.
6. Джордж Сорос «Сорос о Соросе. Опережая перемены»
7. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
8. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
9. Уоррен Баффет «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлением компаниями.
10. .Роберт Хагстром “Уоррен Баффет: как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора” .