МониторING рынков от 20.04.15

ФИНАНСОВЫЕ
РЫНКИ
Report title Month Year
Kjyu
Валюта и сырье
ЦБ РФ Откр.* 1 день 1 нед.
USD/RUB
EUR/RUB
KZT/RUB
UAH/RUB
50.530 51.35 2.91%
54.516 55.46 3.28%
0.2719 0.2788 3.67%
2.4119 2.4452 2.69%
EUR/USD
Brent, fut $/bbl
Gold, spt $/TO
-3.93%
-2.12%
-3.35%
3.05%
1.0786 0.21% 1.78%
64.20 1.13% 11.02%
1205.4 0.41% 0.07%
Источник: ЦБ РФ, Bloomberg. * 9.15AM
3M ставки денежного рынка
0.090%
0.080%
0.070%
0.060%
0.050%
0.040%
0.030%
0.020%
0.010%
0.000%
0.285%
0.275%
0.265%
0.255%
0.245%
LIBOR
EURIBOR (п.ось)
Источник: Bloomberg
Котировки NDF (11:15 MCK)
пункты
USD/RUB
EUR/RUB
6281
18225
34905
64447
7056
20073
38722
74207
1M
3M
6M
12M
Источник: Bloomberg
EUR/USD & Корзина
75.00
1.000
70.00
1.050
65.00
1.100
60.00
1.150
55.00
1.200
50.00
1.250
Корзина
EUR/USD (п.ось)
Источник: Bloomberg
МониторING рынков
Внутренний спрос усилил падение в марте
3 месяца
Валютный рынок. Несмотря на то, что прошлую неделю большинство ЕМЕА валют закончили ростом к USD (0.5-2%), рост рубля более чем на 3% стал вновь лучшим результатом. Продолжающийся рост спроса на российские активы в рамках
операций carry-trade, продажи со стороны населения и компаний (причем, не только
под предстоящие налоги, но и, в целом, в рамках решений о ликвидации валютных
запасов), рост нефтяных котировок и некоторое ослабление доллара к ключевым
валютам – факторы «рублевого» успеха прошлой недели. Исходя из наших базовых прогнозов по нефти и экономике РФ, предварительных данных о платежном
балансе за 1К15 и обновленного графика погашения внешнего долга мы попрежнему считаем текущие уровни около 50/USD слишком агрессивными. До конца
апреля рубль вполне может сохранить поддержку от вышеупомянутых факторов и
налоговых продаж, однако длинные майские выходные и снижение предложения
валюты со стороны локальных участников вкупе с ожидаемым снижением ставки
ЦБ могут стать триггером для фиксации длинных позиций в рублевых активах.
Денежный рынок. На межбанковском рынке ставки депо продолжали оставаться
близко к верхней границе диапазона ЦБ, причем, зачастую, ставки на свопах были
чуть ниже. Основной спрос на ликвидность исходил от крупнейших госбанков. Заметный отток ликвидности через налоги 15 апреля был в последствии несколько
нивелирован, объем ликвидности в системе вырос до 1.4 трлн. руб. На этой неделе
ситуация будет определяться во многом действиями ЦБ, поскольку предложение
депозитов Казначейства (300 млрд. руб.) позволит, в лучшем случае, лишь ненамного перекрыть ожидаемые погашения (около 240 млрд. руб.). В условиях ожидаемых налоговых выплат (вкл. Квартальные платежи) ставки останутся высокими.
Долговой рынок. Большую часть прошлой недели рынок ОФЗ провел на позитивной ноте на фоне снижения доходностей на 40-50 б.п. Ситуация на валютном рынке
питала ожидания более агрессивного снижения ставок ЦБ на предстоящем заседании, причем даже ужесточение условий на денежном рынке не оказывала никакого
влияния. Однако в пятницу рынок решил частично зафиксировать прибыль, доходности выросли на 25-30 б.п. в коротких и длинных выпусках. Покупки от нерезидентов либо снизились, либо, вовсе, сменились осторожными запросами на продажу. В
текущей кривой уже заложены довольно агрессивные ожидания по снижению ставки, поэтому шансы на коррекцию с текущих уровней, с нашей точки зрения, заметно
выше шансов на дальнейший рост госбумаг, даже если рубль будет стабилен.
Новости экономики. Несмотря на то, что мартовская статистика оказалась смешанной (углубление спада розницы и зарплат при меньшем сокращении инвестиций), падение потребления усилилось с 6.2% до 7.2%, а внутренний спрос упал на
6.8% vs 6.3% в феврале. Лишь меньший спад промпроизводства добавил немного
позитива. Вкупе со стабильностью недельной инфляции (16.8%) и ростом рубля это
даст возможность ЦБ понизить ставку, как минимум, на 100 б.п. 30 апреля.
Прогноз ING
Дмитрий Полевой
Главный экономист, Россия & СНГ
Москва +7 495 771 7994
dmitry.polevoy@ingbank.com
research.ing.com
(на конец квартала)
2К15
3К15
4К15
1К16
2К16
USD/RUB
Basket/RUB
EUR/USD
Нефть Urals, средн. (US$/брл.)
60.10
60.10
1.00
65.0
56.10
55.60
0.98
70.0
53.30
52.10
0.95
75.0
52.25
50.35
0.92
80.0
51.40
49.10
0.90
80.0
1
SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION
МониторING рынков
20.04.2015
Раскрытие информации
Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо
оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений.
Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за
убытки, причиненные использованием Сообщения.
2