финансовых рынков Обзор ситуация и перспективы

Обзор финансовых рынков
Текущая ситуация и перспективы
8 октября 2010
Доходность мировых финансовых рынков в избранные периоды
Актив
MSCI World
MSCI Emerging Markets
Абсолютная доходность
Облигации Германии
Деньги
1 месяц
9.32%
11.11%
1.52%
-1.22%
0.04%
3 мес.
13.78%
18.03%
2.88%
1.96%
0.11%
6 мес.
-0.64%
8.15%
-0.24%
6.17%
0.20%
с нач. года
2.58%
10.75%
1.34%
9.11%
0.29%
Динамика управляемых TWM активов
Доходность управляемых TWM активов в избранные периоды
Актив
Сбалансированный портфель
Портфель акций
Абсолютная доходность
Портфель облигаций
Деньги
1 месяц
3.82%
7.54%
1.11%
0.19%
0.04%
3 мес.
8.96%
13.31%
2.81%
4.51%
0.11%
6 мес.
3.81%
0.95%
3.36%
7.06%
0.20%
с нач. года
8.41%
7.34%
7.31%
9.97%
0.29%
Тактическое размещение активов TWM
115
Класс активов
110
105
Меньше нейтральной
95
85
01/01/10
+
Больше нейтральной
=
++
Сбалансированный портфель
Абсолютная доходность
Деньги
22/03/10
Портфель акций
Портфель облигаций
10/06/10
++
–
––
Значительно больше нейтральной
+
Больше нейтральной
=
Нейтральная позиция
–
Меньше нейтральной
––
Деньги
=
Нейтральная позиция
100
90
Акции
Облигации
Акции
Акции
Долг
Государ.
Корпорат.
развитых развивающ.
развивающ.
облигации облигации
стран
стран
стран
Значительно меньше нейтральной
29/08/10
Наиболее важные события прошедшего месяца
Будущие перспективы
Благодаря сильному сентябрьскому росту, рынки акций закончили III квартал существенным
подъемом. Подъем был, прежде всего, обусловлен некоторым улучшением экономических
показателей США и Китая, которые несколько развеяли опасения о возможности нового спада.
Помимо акций хорошие результаты показали сырье и инвестиции в рисковые облигации.
Восстановившийся интерес к инвестициям в сырье был обусловлен позитивными ожиданиями
в отношении экономического развития и ослаблением доллара США. Доллар существенно
подешевел в отношении евро после обещания центрального банка США продолжить покупку
государственных облигаций, с целью удерживать процентные ставки на низком уровне. В то же
время новый ценовой рекорд, установленный золотом, а также крайне низкая доходность
государственных облигаций подтверждают, что инвесторы не могут прийти к единому мнению
о перспективах экономического развития.
По нашему мнению, несмотря на сильный сентябрь, в IV квартале мировые рынки акций
продолжат колебаться. Прошедший месяц был успешным, скорее, с точки зрения
улучшающихся ожиданий, а не благодаря какой-либо заметной активизации реального
экономического роста. В текущей фазе экономического цикла могут продолжить поступать
переменчивые сигналы, характеризующие экономическое развитие. Прогнозы глобального
экономического роста во II полугодии корректируются вниз. Инвесторы продолжают проявлять
осторожность при увеличении объема инвестиций в акции. На этом фоне нельзя исключать
коррекции рынков акций, хотя, с другой стороны, публикация финансовых отчетов за III
квартал может придать биржам свежих сил. Существуют и другие факторы, по-прежнему
говорящие в пользу инвестиций в акции. Доходность дивидендов по акциям выше, чем у
государственных облигаций. Также стоимость акций находится ниже исторического среднего
уровня – при условии, конечно, что реальная прибыльность будет отвечать ожиданиям.
В прошлом месяце экономические показатели США и Китая по большей части превысили
ожидания инвесторов, и уже в начале месяца создали на мировых рынках акций
положительный настрой. На рынке труда США продолжилось создание рабочих мест в
частном секторе. Также за последние недели сократилось число желающих получить пособие
по безработице. Активность в секторе промышленности по-прежнему указывают на
динамичное развитие. Ряд показателей экономического развития Китая вновь начали расти,
что дало основание предположить ослабление правительственных мер по охлаждению
экономического роста.
Европейские биржи показали несколько меньшую доходность, поскольку внимание инвесторов
было вновь сосредоточено на государственном долге и проблемах банковского сектора
еврозоны. Банковский сектор Ирландии по-прежнему нуждается в значительной
государственной поддержке. Рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг
Испании. После резкого скачка финансовые показатели Германии начали нормализироваться,
подтверждая предположения, что дальнейшее развитие будет, вероятно, идти рука об руку с
ослабевающим внешним спросом.
AS Trigon Wealth Management
Площадь Виру 2
Таллинн 10111, Эстония
Тел. +372 667 9243
http://www.trigoncapital.com/ru/wealthmanagement
Еще до публикации финансовых отчётов тон рынкам может задать отчет о рынке труда США.
Это по-прежнему очень важный показатель, во многом определяющий направление
экономического развития США в ближайшей перспективе. В Европе в центре внимания, как и
прежде, будут оставаться обсуждения вокруг государственной задолженности. Неизменно
большое внимание будет уделяться динамике экономического роста Китая.
Мы по-прежнему удерживаем в акциях нейтральную позицию. Мы отдаем предпочтение
акциям и облигациям развивающихся рынков, поскольку в развивающихся странах меньше
долговая нагрузка, более прибыльные предприятия, а их экономики растут в два раза быстрее.
Инвестиции в развитые рынки мы осуществляем при помощи облигаций, предлагающих
высокую доходность, которые часто следуют за движением рынков акций, но при этом не
подвержены столь значительным колебаниям. С учетом уровня доходности государственных
облигаций развитых стран, а также объема инвестиций (около 600 млрд. долларов),
сделанных в этот класс активов частными инвесторами за последние два года, мы сохраняем
их значительно меньшую долю в нашем инвестиционном портфеле.
Важная информация: Данный материал подготовлен дочерней компанией фирмы AS Trigon Capital, AS Trigon Wealth Management (далее «Компания»), инвестиционной фирмой, зарегистрированной в Эстонии и действующей согласно лицензии и под
надзором Эстонской Финансовой Инспекции. По сведениям Компании (в отношении чего были предприняты все разумные меры для того, чтобы это гарантировать), содержащаяся в данном материале информация правдива, верна и не вводит в
заблуждение. Содержащаяся в материале информация не может быть репродуцирована или передана любым другим лицам, как в целом, так и частично. Любая инвестиция сопряжена с риском, поэтому инвесторы должны тщательно рассмотреть все
риски, которые может повлечь за собой использование упомянутых в материале идей. Содержащиеся в данной презентации, отдельные утверждения представляют собой прогнозы. Основанные на прогнозах утверждения и информация опираются на
убеждения руководства компании или являются допущениями, основанными на, находящейся в распоряжении Компании, информации. Прогнозы отражают текущие взгляды Компании (и её руководства) относительно будущих событий и подвержены
некоторым рискам, неопределённости и предположениям. Множество факторов может повлиять на действительную ситуацию и результаты инвестиций, обусловливая их существенное отличие от предшествующих и предполагаемых утверждений и
предпосылок.
Обзор финансовых рынков
Текущая ситуация и перспективы
8 октября 2010
Инвестиционная идея на IV квартал: фонд Bellevue Global Macro –
Рисунок 1. Историческая доходность фонда против индексов хедж-фондов
лучшие качества контроля за рисками при дневной ликвидности
В условиях неопределенной экономической конъюнктуры, когда за двумя кварталами
быстрого роста неизбежно следует стабилизация, а расходы частных потребителей и
инвестиции предприятий еще не поддерживают начавшееся в производственном секторе
экономическое развитие, инвесторы – что ожидаемо – весьма неохотно идут на риск. Как
показывает нынешняя модель поведения рынков, инвесторы разделились на три типа.
Первые верят в продолжение экономического роста и размещают свободные средства в
активах с более высоким уровнем риска (акции, сырье). Вторые ждут нового экономического
спада и стараются защититься при помощи инвестиций в государственные облигации. Третьи
просто не уверены в будущем, и считают, что в нынешних условиях хорошей инвестицией
является приобретение золота. Они, как лебедь, рак и щука, тянут рынок в разные стороны.
Нынешний год является хорошим примером того, как финансовые рынки могут колебаться
примерно на одном и том же уровне, причем в течение одного месяца доминирует один тип
инвесторов, а в следующий месяц – уже другой. Мы верим, что такая переменчивая среда
сохранится в ближайшее время, и поэтому достаточно тяжело спрогнозировать, насколько
высокую доходность покажет тот или иной класс активов. В этой связи мы хотели бы обратить
ваше внимание на одну альтернативу приведенным возможностям инвестирования: класс
абсолютной доходности.
Источник: Bellevue Asset Management
Что такое абсолютная доходность и чем она хороша?
Рисунок 2. Соотношение риска и доходности фонда vs. другие классы активов
Абсолютная доходность означает, что сделанное размещение должно обеспечить позитивную
доходность (больше нуля) вне зависимости от рыночной среды. При этом важно, что
изменение цен в таком классе активов, лишь в незначительной мере коррелирует с другими
классами активов. В реальности это не значит, что доходность является позитивной в каждый
конкретный месяц. Как правило, целью является обеспечение 80-90% положительной
месячной доходности. Для достижения этой цели допустимо инвестировать во все классы
активов, ставя, как на рост, так и на падение. Для сравнения инструментов часто используется
ставка Euribor за три месяца. В качестве ожидания отдачи устанавливает процент выше
Euribor, или задается какая-либо твердая отметка.
(09.2008-04.2010)
Причины инвестировать в фонд Bellevue Global Macro?
•
Bellevue это компания по управлению активами, основанная в 1993 году в Швейцарии,
где свыше 100 профессионалов управляют активами стоимостью более 3,6 миллиардов
евро (http://www.bellevue.ch/);
•
Управляющий инвестиционным портфелем обладает 18-летним опытом инвестиционной
деятельности;
•
Целью фонда является достижение абсолютной доходности, но при этом речь идет об
обычном инвестиционном фонде, деятельность которого строго регулируется и в
отношении которого обеспечена однодневная ликвидность;
•
Инвестиции фонда выбираются, исходя из различных сценариев экономического
развития и движения на рынках. Фонд может делать ставки, как на рост рынков, так и на
их падение;
•
Ожидаемая доходность фонда составляет 1% в месяц, а ожидаемой ежегодной
доходностью является 10% (в любой рыночной среде);
•
Фонд обладает стабильной историей доходности в условиях ограниченной
волатильности. Соотношение риска-доходности выгоднее, чем в большинстве других
классов активов. Максимальная допустимая волатильность составляет 10% (см. рисунки
1 и 2).
AS Trigon Wealth Management
Площадь Виру 2
Таллинн 10111, Эстония
Тел. +372 667 9243
http://www.trigoncapital.com/ru/wealthmanagement
Источник: Bellevue Asset Management
Важная информация: Данный материал подготовлен дочерней компанией фирмы AS Trigon Capital, AS Trigon Wealth Management (далее «Компания»), инвестиционной фирмой, зарегистрированной в Эстонии и действующей согласно лицензии и под
надзором Эстонской Финансовой Инспекции. По сведениям Компании (в отношении чего были предприняты все разумные меры для того, чтобы это гарантировать), содержащаяся в данном материале информация правдива, верна и не вводит в
заблуждение. Содержащаяся в материале информация не может быть репродуцирована или передана любым другим лицам, как в целом, так и частично. Любая инвестиция сопряжена с риском, поэтому инвесторы должны тщательно рассмотреть все
риски, которые может повлечь за собой использование упомянутых в материале идей. Содержащиеся в данной презентации, отдельные утверждения представляют собой прогнозы. Основанные на прогнозах утверждения и информация опираются на
убеждения руководства компании или являются допущениями, основанными на, находящейся в распоряжении Компании, информации. Прогнозы отражают текущие взгляды Компании (и её руководства) относительно будущих событий и подвержены
некоторым рискам, неопределённости и предположениям. Множество факторов может повлиять на действительную ситуацию и результаты инвестиций, обусловливая их существенное отличие от предшествующих и предполагаемых утверждений и
предпосылок.