Рынок корпоративных облигаций России

SWorld – 18-29 June
2013
http://www.sworld.com.ua/index.php/ru/conference/the-content-of-conferences/archives-of-individual-conferences/june-2013
MODERN PROBLEMS AND WAYS OF THEIR SOLUTION IN SCIENCE, TRANSPORT, PRODUCTION AND EDUCATION 2013
УДК 336.7
Леонтьева А. В., Углицких О. Н.
РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В РОССИИ
Ставропольский государственный аграрный университет, г. Ставрополь, пер.
Зоотехнический 12
UDK 336.7
Leonteva A. V., Uglickih O. N.
THE CORPORATE BOND MARKET IN RUSSIA
Stavropol State Agrarian University, Stavropol, Zooteznicheskij 12
В
докладе
проанализированы
этапы
функционирования
рынка
корпоративных облигаций России, охватывающие 2011-2013гг. Раскрыты
особенности его функционирования после финансово-экономического кризиса,
рассмотрены вероятные сценарии дальнейшего развития.
Ключевые слова: корпоративная облигация, ценная бумага, риски, биржа,
дефолт, инвестиционный фонд.
In the report, the stages of operation of Russian corporate bond market,
covering 2011-2013. The features of its operation after the financial crisis,
considered the likely future scenarios.
Key words: corporate bond, security, risks, exchange, default, investment fund.
Корпоративная облигация представляет собой ценную бумагу, которая
выпускается предприятием для финансирования собственной деятельности. Как
правило, корпоративные облигации являются долгосрочным финансовым
инструментом.
Это один из самых надежных инструментов для инвестиций. В настоящее
время общемировой рынок корпоративных облигаций составляет около 40
процентов всего рынка облигаций. Активнее всего рынок корпоративных
облигаций развивается в Соединенных Штатах Америки, где основная часть
корпоративных облигаций продается на фондовой бирже в Нью-Йорке.
Рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации развивается
относительно низкими темпами. По мнению многих экспертов, это связано с
тем, что действующее законодательство является слишком несовершенным,
кроме того, налоги, которые должны выплачиваться участниками рынка
корпоративных облигаций, могут быть очень высоки.
Некоторое
время
назад рынок
корпоративных
облигаций
в
России показывал довольно низкие результаты, но после преодоления
последствий экономического кризиса прибыль инвесторов, работающих на
данном рыке, начала расти.
И уже в 2011 году на внутреннем рынке в обращение был выпущен
максимальный за всю историю рынка годовой объем корпоративных
облигаций.
Рост объема операций на первичном рынке корпоративных облигаций в
2011 г. объясняется, с одной стороны, увеличением предложения ценных бумаг,
обусловленного потребностью компаний различных секторов экономики в
инвестиционных ресурсах и привлекательной стоимостью заимствований на
облигационном рынке. А с другой стороны, росту объема размещения
способствовал высокий спрос инвесторов на новые выпуски корпоративных
облигаций (преимущественно надежных эмитентов), который позволил
компаниям-заемщикам
не
только
минимизировать
стоимость
своих
заимствований, но и увеличить их сроки.
В 2011 г. количество неисполненных обязательств составило 15
технических дефолтов и 52 дефолта, что значительно меньше аналогичных
показателей в 2010 г.
При этом наиболее высокому кредитному риску были подвержены
выпуски облигаций тех эмитентов, которые испытывали трудности с
обслуживанием своих облигационных займов в течение трех предшествующих
лет.
В отраслевом разрезе наиболее крупным сегментом в структуре портфеля
корпоративных
облигаций
оставался
сегмент
облигаций
кредитных
организаций и финансовых компаний, а наиболее заметно возросла доля
облигаций металлургических компаний.
В начале 2012 г. на внутреннем рынке корпоративных облигаций
заемщиками был также реализован рекордно высокий объем ценных бумаг.
В течение года эмиссионная активность компаний различных секторов
экономики существенно варьировалась в зависимости от текущей рыночной
конъюнктуры и потребности компаний в инвестиционных ресурсах.
В этот период рост предложения корпоративных облигаций с умеренным
уровнем риска и привлекательной доходностью способствовал увеличению
интереса инвесторов к операциям на первичном рынке.
В июне 2012 года эмиссионная активность корпоративных заемщиков
значительно снизилась под действием негативных внешних и внутренних
факторов. Ряд запланированных на этот период размещений корпоративных
облигаций был отложен из-за ухудшения условий заимствования.
А уже в октябре объем размещения ценных бумаг на первичном рынке
был максимальный за всю историю существования рынка корпоративных
облигаций.
Интенсивная эмиссия биржевых облигаций привела к уменьшению
среднего
заявленного
размещенных
на
срока
Московской
обращения
Бирже.
При
корпоративных
этом
облигаций,
фактические
сроки
корпоративных заимствований по-прежнему оставались более короткими из-за
наличия оферт на выкуп облигаций до наступления даты погашения. На
внебиржевом рынке было размещено 10 выпусков корпоративных облигаций
суммарным объемом 17,9млрд. руб.
Основной объем корпоративных облигаций, размещенных на первичном
рынке в январе-ноябре 2012 г., составляли выпуски надежных заемщиков. Для
небольших компаний выход на рынок корпоративных облигаций был
затруднен.
В январе-ноябре 2012 г. в структуре первичных размещений доля
корпоративных облигаций эмитентов, не имеющих кредитного рейтинга, по
сравнению с предыдущим годом сократилась более чем в 2 раза. При этом
количество дефолтов по корпоративным облигациям эмитентов низкого
кредитного качества продолжало уменьшаться.
Всего произошло 17 дефолтов, в том числе 2 технических. В IV квартале
не было ни одного дефолта, что объясняется улучшением финансового
состояния ряда компаний.
Таким образом, в 2012 году количество дефолтов по сравнению с 2011
годом снизилось на 35, технических на 13.
Наиболее высокому кредитному риску были подвержены выпуски
облигаций тех эмитентов, которые испытывали трудности с обслуживанием
своих облигационных займов в 2008–2011 годах.
В отраслевом разрезе наибольшую долю в структуре портфеля
корпоративных облигаций по-прежнему занимали ценные бумаги кредитных
организаций и финансовых компаний.
К концу 2012 года объем рынка корпоративных и банковских облигаций
составил 3774,45 млрд. руб., что превысило на 20,08% объемы по состоянию на
конец 2011 года, или на 631,18 млрд. руб. в абсолютном значении. На
внутреннем рынке обращалось 767 выпусков 292 корпоративных эмитентов.
На протяжении 2013 г. ситуация на внутреннем рынке корпоративных
облигаций будет находиться под влиянием сохранения высоких внешних
рисков, связанных прежде всего с замедлением экономической активности в
мире и продолжением долгового кризиса в еврозоне. Эти факторы, а также
возможное ослабление национальной валюты могут привести к некоторому
уменьшению инвестиционной привлекательности корпоративных облигаций.
В то же время продолжение реализации программ количественного
смягчения за рубежом может способствовать росту склонности инвесторов к
риску и притоку их средств на российский рынок корпоративных облигаций.
В настоящее время корпоративные облигации используют такие крупные
российские компании, как «Газпром», «РЖД», «Транснефть», «Башнефть» и
«АФК-Система».
Сейчас на рынке корпоративных бумаг присутствуют предложения,
способные принести существенную прибыль инвестору, которая может
значительно превышать прибыль по депозитным вкладам и иным способом
получению дохода.
Одним из крупнейших игроков на рынке корпоративных облигаций
являются управляющие компании, под руководством которых находятся
различные паевые инвестиционные фонды.
Рынок корпоративных облигаций в нашей стране развивается не
слишком быстро, хотя именно этот вид ценных бумаг является единственным
способом получения внешних инвестиций для большинства предприятий.
Структура продажи корпоративных облигаций у многих компаний
стандартная, заимствование берется сроком на три года, средний объем
выпуска корпоративных облигаций составляет около 1 миллиарда, а погашение
облигаций происходит в течение двух лет. Прежде чем выйти на рынок
корпоративных облигаций компании-новички должны провести тщательную
подготовительную работу, которая включает в себя уход от сомнительных
финансовых схем.
Финансовый
кризис
внес
определённые
коррективы
на
рынке
корпоративных облигаций, отдельные компании объявили о своем дефолте, что
вызвало некоторый застой на рынке корпоративных облигаций, так как
инвесторы предпочитали не рисковать и не вкладывать денежные средства в
этот вид ценных бумаг. Но уже к концу 2009 года наметились позитивные
изменения на рынке, который постепенно выходит на докризисный уровень.
Одной из основных проблем рынка корпоративных облигаций в России
является минимальное количество информации о деятельности предприятия,
которую
может
получить
инвестор,
что
удерживает
большую
часть
инвестиционных компаний от покупки корпоративных облигаций российских
предприятий.
Несмотря на все сложности, корпоративные облигации российских
компаний пользуются популярностью у инвесторов и часто являются одной из
основных составляющих портфеля ценных бумаг у различных инвестиционных
фондов.
Литература:
1. Обзор финансового рынка за 2011 год [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://www.cbr.ru
2. Обзор финансового рынка за 2011 год [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://www.cbr.ru
3. Рынок корпоративных облигаций [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://www.invest-profit.ru
4. Проблемы и перспективы рынка российских корпоративных облигаций
[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://raexpert.ru
5. Рынок корпоративных облигаций России в 2012 году [Электронный ресурс].
– Режим доступа: http://referat.semestr.ru
6. Ситуация на финансовых рынках и состояние финансового сектора
внутренние финансовые рынки году [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://www.budgetrf.ru