Предисловие Девочки и мальчики, а также их родители

Предисловие
ФИНАНСОВАЯ ГРАМОТНОСТЬ И СОЦИАЛЬНАЯ АДАПТАЦИЯ УЧАЩИХСЯ РОЗАНОВА Н.М. БАНК: от клиента до президента. Учебное пособие для 8‐9 классов общеобразовательных школ 2 издание. Исправленное и дополненное. Издательство Вита‐Пресс. Москва. 2008. Эта книга – достойное пособие для будущих банкиров и их клиентов. В нем вы найдете все, что необходимо знать о банках и банковской деятельности: как банк управляет нашими деньгами, какие бывают банковские продукты, как в деятельности банка уживаются понятия «свобода» и «необходимость», как банк определяет цену денег и что ему приходится делать, если в обороте находятся деньги разных стран. Закончив школу, каждый из вас встанет перед проблемой выбора своего банка – как клиент или будущий работник: от операциониста до президента. В любом случае вы должны действовать в жизни так, чтобы ваш банк был вам и другом, и помощником, и партнером. Содержание Девочки и мальчики, а также их родители! Задумывались ли вы когда о том, что такое
деньги? Сегодня деньги занимают очень большую часть нашей жизни, а ведь было время,
когда денег не было! Только представьте себе: люди учились, работали, общались между
собой, а деньги еще не существовали. И вдруг однажды всем понадобилось что-то такое, что
можно было бы легко обменивать на любые товары, брать и давать в долг, сохранять на
будущее и накапливать. Так родились деньги.
Вместе с деньгами на свет появились банки и биржи, многочисленные финансовые
посредники, а также инфляция и валютный курс.
Современный мир не может обойтись без денег. Когда-то применимость денег
ограничивалась одной местностью: каждый город имел свои собственные деньги. Потом
деньги стали национальными, в оборот вошли повсеместно принимаемые для оплаты товаров и
услуг национальные денежные единицы – валюта. А затем деньги вышли за пределы своих
стран и начали использоваться в международных расчетах – образовались мировые деньги.
Для чего нам нужны деньги? Кто и как создает деньги? Хорошо ли, когда денег в
экономике много? Ответы на эти простые вопросы не так очевидны, как может показаться с
первого взгляда. Когда вы прочтете данную книгу, вы сможете на многое посмотреть другими
глазами. Вы узнаете цену деньгам, разберетесь в том, чем отличаются деньги от неденежных
активов, поймете, почему правительство проявляет беспокойство тогда, когда курс рубля
падает, и еще больше - тогда, когда курс растет.
Современные финансы требуют внимательности, аккуратности и сообразительности.
Хотя ты пока только начинаешь свой путь в финансовый мир, тебя уже будут окружать
математические формулы и точные расчеты – вся эта информация дается для размышления, а
не для запоминания. Финансисту, банкиру, да и просто потребителю нужно уметь
ориентироваться в мире денежных цифр и знать, где посмотреть ту или иную схему.
Итак, добро пожаловать в необычный мир обычных денег!
Глава 1: Зачем нам нужны банки?
Глава 1. Зачем нам нужны банки Глава 2. Банковские продукты: обычные и не очень Банк представляет собой особую фирму, основная функция которой состоит в
получении денежных ресурсов от тех людей, у кого они временно высвобождаются, и
предоставление их тем, кому они сейчас необходимы. Банк – это лишь один тип из множества
различных видов финансовых посредников, фирм, занимающихся операциями с деньгами.
Глава 3. Потребители банковских услуг: кто они Глава 4. Создают ли банки деньги Почему существуют финансовые посредники
Глава 5. Свобода и необходимость для банка Современная экономика прямо-таки наводнена финансовыми посредниками разного
рода. Инвестиционные группы, пенсионные фонды, кредитные союзы, страховые компании
активно вторгаются в нашу жизнь. Огромные суммы денег, которыми они оперируют,
завораживают и настораживают.
Задумаемся: нужны ли нам финансовые посредники? Выполняют они какую-либо
важную роль в экономике, или же, как это часто можно услышать в разговорах прохожих на
улице и даже иногда от достаточно серьезных людей по телевизору, финансисты – тунеядцы и
лодыри?
Для того чтобы развиваться, фирмам необходимы инвестиции. Собственной выручки
бывает недостаточно для обеспечения такого роста и расширения производства, которое
соответствует потребностям людей. Например, строительная фирма собирается построить
большой дом с многочисленными красивыми квартирами. Когда квартиры будут проданы,
выручка возместит затраты фирмы. Но дело в том, что денежные средства для строительства –
чтобы выплачивать заработную плату работникам, закупать строительные материалы,
оплачивать аренду земли – требуются фирме сегодня, на момент начала работ, в то время как
Глава 6. Когда денег слишком много Глава 7. Как банк определяет цену денег Глава 8. Что делает банк, если деньги разные 1 2 продажа квартир может состояться лишь после того, как дом полностью будет готов к
заселению. Если у фирмы не будет достаточно финансов уже в период строительства, дом так и
не будет построен, и люди не смогут переехать в свои новые квартиры.
С другой стороны, человек, получая доход, не всегда решает сразу потратить всю
сумму. Часть денег идет на текущее потребление – на оплату покупаемых сегодня товаров и
услуг, а часть дохода индивид может сберечь, отложить для будущего потребления. Например,
семья собирается регулярно откладывать определенную сумму на обучение ребенку, который
пока еще очень мал. Или работающий человек может сберегать в расчете на то время, когда он
уйдет на пенсию и не сможет более получать заработную плату. Пока деньги не тратятся, а
сберегаются, их владелец также хотел бы получать доход. Чтобы деньги «не бездельничали» в
ожидании, когда придет их время, человек мог бы вложить свои временно свободные
финансовые средства в производство, а при наступлении требуемого события – или в случае
необходимости – он вернул бы деньги с приростом.
Финансовые посредники появляются в ответ на потребности фирм и людей. Первые
хотят дополнительных денежных средств, вторые – гарантированных и доходных вложений.
Возникают и противоположные ситуации: у фирм высвобождаются ресурсы, а семьям срочно
необходимы деньги сверх их дохода. Роль финансовых посредников заключается в том, что
они аккумулируют финансовые средства у тех, кому деньги временно не требуются (мы
назовем их «кредиторы»), и предоставляют их тем, кому они нужны именно сегодня (их
называют «заемщики»).
В качестве кредитора и заемщика может выступать государство. В одни периоды
государственный бюджет сводится с профицитом – доходы государства превышают его
расходы. В другие времена мы наблюдаем дефицит государственного бюджета – государство
должно своим гражданам больше, чем оно он них получило.
Почему же кредиторы не могут договориться с заемщиками непосредственно, не
прибегая к услугам финансовых посредников (за которые, к тому же, приходится платить и тем
и другим)?
Для этого есть несколько причин.
Во-первых, финансовые посредники работают более эффективно, чем отдельный
индивид или фирма. Так как финансовые посредники специализируются на поисках тех
экономических агентов, у которых имеются свободные средства, и тех, которые хотели бы
получить дополнительные суммы к своему доходу, они затрачивают минимальное количество
времени и усилий на совершение деловых операций. Чтобы выяснить, какое вложение денег
является прибыльным, а какое – может оказаться убыточным, индивиду или фирме, никогда до
этого не сталкивавшимися с инвестированием и кредитованием, придется очень и очень
постараться, чтобы найти подходящих контрагентов. Финансовые посредники в силу большого
масштаба такого рода трансакций способствуют экономии издержек на поиск партнера и
обеспечение необходимых элементов сделки.
Во-вторых, свободные средства, которыми временно может располагать один человек,
обычно гораздо меньше тех ресурсов, которые требуются фирмам для инвестирования. Даже
если кредитор знает достойную доверия фирму, которой можно ссудить деньги, сумма его
сбережений может не заинтересовать фирму в силу своей незначительности. Действительно,
деловые производственные проекты включают финансовые ресурсы на сотни и тысячи рублей,
а объем сбережений редко когда превышает 1-2% от этой величины. Финансовые посредники
наоборот всегда рады любой сумме, которая может быть предоставлена в их распоряжение,
велика она или сравнительно мала, поскольку, собирая даже совсем мелкие денежные ресурсы
от многих людей, финансовые посредники накапливают громадные совокупные средства,
которые пригодятся и малому и большому бизнесу.
Третья причина такая. Вкладывая ресурсы в большое число разнообразных проектов и
покупая различные активы в разных отраслях, финансовые посредники способствуют
снижению риска потери денег. Если один человек вложит все свои сбережения, скажем, в
производство конфет, рассчитывая к концу года получить солидную прибыль, а в этот год
конфеты никто покупать не будет (бывает, люди ведут вполне здоровый образ жизни и вместо
конфет потратят деньги на овсяную кашу), конфетный бизнес понесет убытки, и, как
следствие, данный человек потеряет вложенную сумму. Финансовые посредники никогда не
инвестируют все имеющиеся ресурсы только в одну отрасль или в одно производство. Они
знают, что спрос подвержен изменениям, одни отрасли могут процветать, в то время как
другие – переживать трудные времена. Поэтому они будут стремиться к диверсификации –
вкладывать средства в возможно большее число разнообразных производств. И они могут себе
это позволить, так как у них есть для этого финансовые ресурсы.
В-четвертных, финансовые посредники, благодаря длительному опыту работы с
кредиторами и заемщиками, располагают специальной и достаточно полной информацией о
фирмах и отдельных людях, что позволяет им точно и правильно оценивать надежность тех
агентов, которым выдаются ссуды. Почему это так важно? Представь, два твоих друга просят у
тебя почитать твою любимую книжку. Ты знаешь, что один друг – аккуратный и
организованный, он будет брать книгу чистыми руками и вовремя ее возвратит тебе. А второй
отличается сумасбродным характером. Он любит читать за столом, попивая чай или кофе,
закусывая тортиком. К тому же, он неорганизован и не сдерживает свои обещания. Отдавая
книгу на время, ты не можешь быть с ним уверен, что это не навсегда. Кому из них ты дашь
книжку? Аналогично и в финансовом мире встречаются люди и фирмы, которые, взяв деньги в
долг, не спешат их отдавать. Самостоятельно одному человеку сложно выявить, кому можно
доверять, а кому нет, кто сможет эффективно распорядиться полученными средствами, а кто
способен только их потерять. Да и контролировать использование кредита надлежащим
образом одному человеку не просто.
Итак, финансовые посредники экономят нам время и силы для более плодотворной
деятельности, чем поиск достойных инвестиционных проектов и контроль за их
осуществлением.
Как живет банк
Особое место среди финансовых посредников отведено банкам. Их значимость
подчеркивается тем, что всех финансовых посредников разделяют на две большие категории:
банки и небанки. Банки отличаются от небанков тем, что имеют возможность привлекать
деньги населения, предлагая людям привлекательные виды вложений, которые в финансовом
мире называются «депозиты». Люди помещают свои денежные ресурсы в банк. Так как они не
используют их на покупку товаров и услуг, то подобный добровольный отказ от потребления
должен вознаграждаться за счет выплаты процентов по истечению каждого года хранения
денег в банке. Эти депозитные деньги позволяют банку выдавать ссуды фирмам и другим
людям, которые в них нуждаются (и которые достаточно надежны для этого).
Депозиты банка делятся на две большие категории. Депозиты до востребования
позволяют клиенту снять деньги в любой желаемый момент времени, но приносят очень
маленький процент. Срочные депозиты создаются со специальной целью и не могут быть
изъяты до окончания срока действия договора (год, три года или пять лет). Зато процент,
выплачиваемый банком владельцу счета, значительно выше и тем больше, чем более
длительным является срок вклада.
Чтобы держать под контролем движение финансовых ресурсов, банки разработали
хитроумную систему балансового учета. Мы тоже можем немного приобщиться к ее
тонкостям. Баланс банка разделяется на две части (см. таблицу 1 ниже). В левой части (она
называется «пассивы») вносятся денежные потоки, которые идут в банк. Это депозиты
населения и собственный капитал банка. Правая часть («активы») показывает, куда банк
вкладывает свои средства. Первую строку активов всегда занимают обязательные резервы –
сумма, предназначенная для покрытия неожиданных изъятий из левой части баланса. В
действительности, эта сумма, хотя и принадлежит банку, находится не в нем самом, а в
Центральном банке, который тем самым контролирует эффективность банковской
деятельности. Кроме того, активы включают в себя выданные кредиты и избыточные резервы.
3 4 Избыточные резервы используются как страховой фонд для банка в случае непредвиденных
расходов, а также как дополнительный источник новых ссуд.
Избыточные резервы = 200 руб.
Всего = 81 тыс. руб.
Таблица 1: Баланс банка
Активы
Обязательные резервы = 1 тыс. руб.
Кредиты = 89 тыс. руб.
Избыточные резервы = 20 тыс. руб.
Пассивы
Депозиты населения = 100 тыс. руб.
Собственный капитал банка = 10 тыс. руб.
Всего = 110 тыс. руб.
Всего = 110 тыс. руб.
Всего = 81 тыс. руб.
Если бы собственный капитал был меньше, например, всего 8 тыс. руб., то сокращение
пассивов привело бы к появлению отрицательной величины капитала (-1 тыс.руб.). Когда
величина собственного капитала банка отрицательна, банк считается банкротом – его
закрывают.
Контрольное задание:
Обрати внимание: общая сумма активов и общая сумма пассивов совпадают! Это
неслучайно: банк не может потратить больше средств, чем у него имеется. Поэтому данная
информация и называется «балансом» - активы и пассивы балансируют друг друга.
Что произойдет, если население решит снять 20 тыс. руб. с депозитов? Пассивы
сократятся на эту величину. Раз меньше депозитов - теперь их только 80 тыс. руб. – банк
должен меньше держать и обязательных резервов. Первоначально обязательные резервы (RR)
= 0.01 или 1% от величины депозитов. Новые
равнялись 1 тыс. руб., то есть 1
100
обязательные резервы составят: RR = 0.01 ⋅ 80, 000 = 800 руб. Так как кредиты выдаются на
длительные сроки, банк не может сократить их величину тотчас же. Уменьшение активов
произойдет за счет избыточных резервов, которые будут равны 200 руб. Баланс вновь сошелся
(таблица 2).
Банк, которым владеет Сергей Михайлович, в данный момент не имеет избыточных
резервов. Надежный клиент просит у банка кредит. Должен ли Сергей Михайлович отказать
клиенту, сославшись на отсутствие свободных средств для выдачи займов? Почему да/нет?
Какие существуют возможности изыскать необходимые для выдачи кредита средства?
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Финансовый посредник
• Банк
• Небанк
• Депозит
• Срочный депозит
• Депозит до востребования
• Активы
• Пассивы
Таблица 2: Новый баланс банка
Активы
Обязательные резервы = 800 руб.
Кредиты = 89 тыс. руб.
Избыточные резервы = 200 руб.
Пассивы
Депозиты населения = 80 тыс. руб.
Собственный капитал банка = 10 тыс. руб.
Всего = 90 тыс. руб.
Всего = 90 тыс. руб.
Какова роль собственного капитала банка? Пусть из 89 тыс. руб. кредита ссуды на 9 тыс.
руб. оказались «плохими». Хотя банк и провел тщательное исследование потенциальных
заемщиков, однако кое-какие факторы не были и не могли быть приняты во внимание.
Например, изменение мировых цен на нефть, сильные ураганы и метели, а также техногенные
катастрофы вряд ли могут быть предсказаны заранее даже самым проницательным банком.
Какие-то фирмы потерпели крах, лишились – в силу разных причин – своих денег и не могут
вернуть долг банку. Итак, кредиты на 9 тыс. руб. не могут быть возвращены, и банк должен их
списать с баланса – и из активов и из пассивов. Общая величина кредитов становится равной
80 тыс. руб. Раз меньше активов, меньше и пассивов. Величина депозитов не меняется,
поскольку эту сумма принадлежит населению. Банк списывает невозвратные ссуды (и другие
возможные потер) за счет собственного капитала. В нашем случае собственный капитал
становится равным 1 тыс. руб. (таблица 3). Собственного капитала банка хватило для покрытия
неблагонадежных кредитов.
Таблица 3: Списание «плохих» ссуд
Активы
Обязательные резервы = 800 руб.
Кредиты = 80 тыс. руб.
Пассивы
Депозиты населения = 80 тыс. руб.
Собственный капитал банка = 1 тыс. руб.
Вопросы для повторения:
1.
2.
3.
4.
5.
Глава 2: Банковские продукты: обычные и не очень
Подобно тому, как производственные фирмы предлагают населению товары и услуги,
банки тоже предоставляют клиентам банковские продукты. Но в отличие от обычных товаров,
банковские продукты связаны с деньгами. Банки создают денежные ресурсы в экономике,
перераспределяют их между различными агентами – населением и фирмами, а также
управляют финансами, определяя наиболее прибыльные места для их вложения. Банки тесно
связаны с деньгами. Без денег нет банков.
Деньги не сразу появились в истории человечества. Природа денег при всей кажущейся
простоте весьма сложна и неоднозначна. Чтобы деньги стали деньгами, потребовались
столетия и тысячелетия эволюции обмена, производства и самого общества. Деньги обладают
преимуществами перед другими формами организации взаимодействия людей. Однако эти
преимущества не моментально были замечены и оценены людьми.
5 6 Что было, когда денег не было?
В очень маленьких экономиках первобытных обществ не существовало разделения
труда и обмена. Каждая группа людей (община) производила самостоятельно все необходимое
для своего выживания в первобытном лесу: охотилась на мамонтов, собирала лесные ягоды,
выращивала овощи. Малая производительность общины ограничивала выпуск
самодостаточным минимумом. Все, что добывалось, потреблялось внутри общины. Обмена не
существовало. Не было и потребности в деньгах.
Улучшение орудий труда и повышение производительности привели к появлению у
общины излишков, которые могли быть обменены на то, что добыто другой общиной.
Отдельные общины, а потом и отдельные семьи и индивиды стали специализироваться на
производстве того, что у них получалось лучше всего. Одни занимались только охотой. Другие
предпочли вкладывать свои усилия в сбор ягод и плодов. Третьи посвятили свое время
выращиванию зерновых культур или разведению домашних животных. Разделение труда
укрепило и поддержало развитие обмена товарами. Самодостаточная экономика уступила
место бартерной экономике.
В бартерной экономике люди обменивают один товар непосредственно на другой товар
без применения денег. Например, охотник может обменять шкуру мамонта на пшеницу,
выращенную фермером; а рыболов получает от сапожника ботинки в обмен на рыбу. Бартерная
экономика повысила благосостояния людей, так как позволила каждому использовать в
потреблении не только то, что он может произвести сам, но и те товары, которые делают
другие люди. По мере того, как ширился обмен и все новые и новые продукты входили в
торговый оборот, усилились недостатки бартера.
В бартерной экономике цены товаров обозначаются как пропорции обмена одного
продукта на другой. Так, сапожник может потребовать три рыбины за пару сапог, а фермер
считает справедливым обменять два мешка пшеницы на шкуру одного большого мамонта.
Каждый товар имеет множество цен, часто не сопоставимых между собой. Стол может
обмениваться на десяток яиц, пять билетов в кино или два футбольных мяча. Установлено, что
если в экономике производится N товаров, то у одного и того же продукта будет при
N ( N − 1)
цен! Например, когда товаров сто ( N = 100 ), число цен у товара
бартерном обмене
2
достигнет примерно 5000. Как тут определить, какой обмен выгоден, а какой нет?!
Чтобы в бартерной экономике произошел обмен, необходимо совпадение желаний и
потребностей продавца и покупателя. Если охотник хочет обменять шкуру мамонта на
пшеницу, надо чтобы фермер захотел расстаться с мешком (или двумя) пшеницы в обмен на
шкуру мамонта. Кроме того, обмен имеет смысл только тогда, когда продавец и покупатель
проживают в достаточной близости друг от друга. В противном случае высокие транспортные
расходы (или даже невозможность перевозки товара, например, для скоропортящихся
продуктов) сделают обмен невыгодным.
С ростом числа обмениваемых товаров возникает и усиливается проблема доверия.
Когда один и тот же фермер обменивает свою пшеницу на шкуру мамонта, добываемого одним
и тем же знакомым охотником, регулярность сделок между ними и их личное знакомство друг
с другом гарантируют соответствующее качество товара. Чем больше товаров производится в
экономике, тем большее число продавцов и покупателей оказывается задействованными в
обмене. В этом случае обмен будет охватывать не только хорошо знакомых между собой
людей, но и незнакомцев, сделки с которыми, возможно, будут носить единичный характер.
Если продавец и покупатель знают, что их встреча случайна и в дальнейшем вряд ли
повторится, им будет сложно доверять друг другу, особенно в том случае, когда качество
товара невозможно проверить до обмена. Если охотник не разбирается в зернах, как он может
проверить, что фермер дает ему за шкуру мамонта именно пшеницу? Он бы, конечно,
предпочел в обмен на свой товар получить нечто, что не требует детального и трудоемкого
изучения и будет всеми приниматься в дальнейшем, если охотник решит это обменять позже
на любую другую продукцию. Так рождаются деньги.
Функции денег в экономике
Когда люди понимают, что бесконечное разнообразие товарных цен в обмене,
сложности поиска агентов с совпадающими потребностями, невозможность длительного
хранения товара в целях поиска наиболее выгодной сделки или в ожидании появления
продавца необходимой продукции и проблемы доверия между не знакомыми друг с другом
участниками обмена затрудняют эффективное развитие товарного обращения и производства,
они начинают использовать особый товар в качестве всеобщего платежного средства. Данный
товар становится деньгами.
Деньги выполняют несколько важных функций в экономике.
Прежде всего, деньги выступают как средство платежа. С помощью денег люди
оплачивают покупки товаров и услуг. В качестве средства платежа деньги являются также
средством обращения. Получатель денег использует монеты не для украшения, а с целью их
дальнейшего обращения для оплаты продукции. Эта функция денег определяет их природу:
деньгами называется любая вещь, которая принимается всеми сторонами в качестве оплаты за
товары и услуги. Тем самым деньги устраняют необходимость двойного совпадения
потребностей продавца и покупателя. Достаточно, чтобы за свой товар продавец получил
деньги, вне зависимости от того, что и когда может предложить другой агент.
Во-вторых, деньги служат счетной единицей (мерой стоимости). Стоимость любого
товара, производимого в экономике, может быть измерена в одних и тех же единицах –
деньгах. В отличие от бартерной экономике, где каждый продукт имеет очень много цен – по
числу товаров, в денежной экономике у товара только одна цена – денежная, которая
показывает, сколько денежных единиц продавец хотел бы получить за свой товар.
Утверждается единый стандарт стоимости, что значительно облегчает процесс обмена.
В-третьих, деньги функционируют как средство сохранения стоимости. Деньги
позволяют отделить процесс продажи одного товара от покупки другого товара. В бартерной
экономике продажа представляет собой одновременно и покупку: один продукт обменивается
на другой. С возникновением денег владелец товара может обменять его на деньги, которые
будут отложены, и только через какое-то время потрачены на покупку другой продукции. Тем
самым владелец товара получает возможность использовать более подходящие альтернативы
для выгодных сделок, либо дождаться появления нужного изделия на рынке.
Деньги не являются единственным средством сохранения стоимости. Для сохранения
стоимости люди могут покупать произведения живописи (картины старинных мастеров
оцениваются очень и очень высоко), недвижимость (дома), землю, а также акции и облигации
(ценные бумаги компаний). В сравнении с прочими неденежными средствами сохранения
стоимости деньги обладают одним очень важным преимуществом. Деньги высоко ликвидны –
они могут быть в любой момент обменены на любой товар, и такая сделка не требует ни
дополнительных усилий, ни потери стоимости. Пусть, например, у Ивана Васильевича есть
роскошный дом или великолепная картина. Но ему захотелось мороженого. Как быть? При
обмене дома или картины на мороженое Иван Васильевич столкнется с теми же проблемами
бартерной экономики, которые были рассмотрены выше. Поэтому говорят, что дом, картина и
другое имущество неликвидны.
В-четвертых, деньги выступают в качестве средства отсроченного платежа, или
кредита. Деньги ускоряют проведение сделок во времени. Если у покупателя товара временно
отсутствует необходимая сумма, то продавец может уступить товар в кредит – покупатель
получит продукт, а расплатится за него позже.
Какой товар становится деньгами?
7 Почему существуют банки?
Что такое банк?
Чем отличается банк от других финансовых посредников?
Как устроены банковские операции?
Зачем банку капитал?
8 Как показывает опыт различных экономик, не любой товар может стать деньгами.
Чтобы все люди данной местности (а затем и целой страны) захотели принимать какой-либо
продукт всегда при обмене, этот товар должен обладать рядом важных характеристик.
Его качество должно быть в достаточной степени однородным, стандартным, так чтобы
любые две единицы товара являлись идентичными. В противном случае товар невозможно
использовать в качестве меры стоимости. Различия в качестве денежных единиц аналогичны
ситуации, когда, например, в одном городе метр (мера измерения длины) составляет 98 см, а в
другой – 105 см. Как тогда найти длину улицы?
Товар должен отличаться долговечностью, так чтобы его можно было хранить
достаточно долго без потери стоимости.
Он должен обладать высокой стоимостью в сравнении со своим весом, так чтобы
сравнительно большие его объемы можно было перевозить на длительные расстояния.
Он должен быть делимым, поскольку разные продукты оцениваются по-разному, за
одни изделия дают малое количество, а за другие – большое количество денег.
Производство и предложение данного товара должно быть сравнительно стабильным,
так чтобы людям не приходилось часто пересматривать меру стоимости изделий.
Издержки использования данного товара в обращении, как средства платежа, должны
быть малы по сравнению со стоимостью самих продуктов.
При небольших объемах торговли различные товары использовались в качестве денег –
ракушки, камни определенной формы, зерно и т.д. Однако когда размах торговых операций
стал достигать международных размеров, и торговцы проникали в такие местности, где
ракушки и камни отсутствовали, наиболее подходящим кандидатом в деньги оказались
благородные металлы – золото и серебро.
Контрольное задание:
Если современные деньги вдруг исчезнут из обращения, какие товары, скорее всего,
смогут заменить деньги сегодня?
Виды денег
В момент своего возникновения деньги еще не потеряли качество товара. Товар,
обладавший необходимыми характеристиками, выделявшими его как всеобщее средство
обмена, был одновременно и потребительским продуктом (украшением, либо религиозным
символом) и деньгами. Такие первые, примитивные деньги называют товарными деньгами.
Различные виды товаров применялись для оплаты разных типов услуг. Например, для
покупки продуктов питания могли использоваться одни товарные деньги, а для покупки
лошадей – совсем другие. В качестве выражения богатства человека часто служил скот –
коровы и овцы, но для мелких покупок требовались более транспортабельные деньги – рис,
ракушки, зерно.
Золото и серебро тоже относятся к товарным деньгам. Золотые и серебряные украшения
при необходимости могли быть переплавлены в монеты, а если монет много – начинался
обратный процесс, из золотых и серебряных слитков изготовлялись предметы быта,
роскошные изделия, церковная утварь.
Товарные деньги значительно облегчали обмен, однако их стоимость была связана с
чистотой продукта – количеством золотого или серебряного содержания в монете. При каждой
сделке торговцам приходилось самим проверять вес металла и его состав. Не у любого
продавца или покупателя имелся соответствующий инструментарий. Поэтому крупные
феодалы – сеньоры – начали брать на себя функцию контроля стоимости монет. Если на
монете стоял знак сеньора (наподобие почтового штемпеля), торговец должен был и мог
принять ее в оплату без дополнительной проверки. За услуги по проверке качества монет, а
затем и их чеканки феодалы хотели получить возмещение. Так как сумма комиссионных
доставалась сеньору, она стала называться «сеньораж». С тех пор наименование сеньоража
сохранилось за доходом от печатания денег, который теперь достается государству, даже если
деньги и перестали быть товарными.
Товарные деньги при больших суммах достаточно сложно перевозить – слитки золота
довольно тяжелы на вес. Кроме того, возникает риск потери и кражи. С течением времени эти
недостатки стали перевешивать достоинства товарных денег. На смену товарным деньгам
пришли символические бумажные деньги. Символические деньги представляют собой знаки
(символы) товара, который использовался в качестве денег. Когда продавцу или покупателю
требовалось осуществить сделку в другой стране или на большую сумму, он мог положить
соответствующее количество золота или серебра в банк. Банк выдавал ему банкноты –
бумажные единицы стоимости, которыми торговцы обменивались при расчетах.
Стоимость производства бумажных денег гораздо меньше, чем сумма, которая
проставляется на их лицевой стороне. Например, банкнота в 100 рублей, позволяющая
приобрести товары на эту сумму, при печатании требует затрат в несколько копеек. Чтобы
недобросовестные люди не могли подделать банкноты, банки разрабатывают все более и более
сложные технологии защиты: особые рисунки, водяные знаки, хитроумные надписи.
Контрольное задание:
Посмотри на российские деньги: какие степени защиты российских банкнот ты можешь
найти?
Бумажные деньги значительно расширили сферу торговли. Однако и они оказались не
без недостатков. Первоначально банкноты выпускались различными банками. Одни банки
были надежными – и после нескольких лет торговец мог забрать свое золото в обмен на
бумажные символы денег. Другие банки разорялись, их символические деньги оказывались
обыкновенными бумажками, которые никто более не хотел принимать в расчет. Тогда
функцию печатания денег взяло на себя государство. В настоящее время только
государственный банк (он называется «Центральный банк») имеет право выпускать
символические деньги – банкноты и монеты. Тем самым за деньгами утверждается сила
государства.
Вопрос для размышления:
Почему не только банкноты, но и монеты являются символическими деньгами, ведь они
изготовляются не из бумаги?
В каждом государстве печатаются банкноты определенного номинала – в сто, пятьсот,
тысячу денежных единиц. Когда торговля осуществляется в пределах данных сумм, бумажные
деньги легко перевозить, ими просто вести расчеты. Но как быть, если предстоит сделка на
сотни и сотни тысяч денежных единиц? Как транспортировать этот поистине вагон денег?
Выход был найден в создании кредитных денег. Кредитные деньги – это чеки, которые
один торговец может выписать другому агенту на любую сумму, не превышающую
имеющейся у него банковский счет. При совершении сделки покупатель может оплатить
покупки наличными – банкнотами и монетами, либо выписать чек, заполнив соответствующую
форму из чековой книжки, выданной банком. Когда продавец представляет чек в банк
(выдавший его или любой другой, с которым первоначальный банк имеет соответствующее
соглашение), требуемая сумма переводится со счета покупателя на счет продавца. Чеки
называются кредитными деньгами, поскольку до тех пор пока чек не представлен к оплате,
перевод суммы не произошел, хотя товар уже поступил покупателю, и продавец в течение
какого-то времени кредитует покупателя.
Расцвет кредитных денег в развитых странах пришелся на 1970-80-е гг. Чеки оказались
удобным средством расчетов по крупным суммам, а также для индивидуального пользования.
В отличие от наличных денег кража или потеря чека никак не отражалась на благосостоянии
9 10 человека, так как для расчетов по чеку должны быть представлены определенные
персональные данные, которые не доступны случайному владельцу чужой чековой книжки.
Вместе с тем чеки как деньги обладают существенными ограничениями. Обработка
чеков в банках занимает много времени. Продажа товаров по чеку требует дополнительного
времени для проверки наличия соответствующей суммы на счете покупателя. И если продавец
сомневается в добросовестности покупателя (обоснованно или нет), он откажет ему в продаже
товара. Не имея под рукой наличности, покупатель (каким бы богатым он ни был) останется в
таком случае без покупки. Кроме того, выпуск чековой книжки – это тоже затраты, которые в
конечном счете оплачивает все тот же пользователь.
Создание компьютеров позволило человечеству перейти к еще более «продвинутому»
виду денег – электронным деньгам. Электронные деньги существуют в виде электронных
записей денежной стоимости на техническом носителе. Электронные деньги могут быть
связанными с банковскими счетами пользователя, как, например, в случае пластиковых карт
или Интернет-денег. Пластиковые карты – Visa или MasterCard – содержат информацию о
сумме денег, которой располагает покупатель. При совершении покупки компьютер продавца
переводит ее стоимость со счета покупателя на счет продавца. Если стоимость покупки
превышает счет покупателя, компьютер не разрешит проведение сделки. Одновременность и
легкость проверки счета и покупки товара устраняет проблему доверия между продавцом и
покупателем.
В Интернете действуют платежные системы, позволяющие оплачивать покупки в
режиме реального времени. Зайдя на сайты систем CheckFree, Spectrum или PayPal, за
определенную плату пользователь регистрируется и затем производит оплату своих счетов
через Интернет службу. Пользователь может также отправлять деньги по электронной почте в
любой уголок мира, где есть компьютеры.
Другой вид электронных денег представлен смарт-картой. Смарт-карта (от английского
smart card – «умная карта») – это пластиковая карта со встроенным микрочипом, на котором
содержится информация о счете. Для того, чтобы оплатить покупку с помощью смарт-карты,
не нужно связываться с банком (как для кредитных и дебетовых карт) – вся информация об
изменениях в счете списывается с микрочипа карты.
Вопрос для размышления:
Можно ли телефонную карту или транспортную карту для проезда в метро считать
электронными деньгами?
Электронные деньги не требуют бумаги или благородных металлов для своего
функционирования. Они работают по тем же сетям, по которым происходит соединение с
Интернетом. С развитием компьютерных технологий обслуживание электронных денег
становится все более и более дешевым. Проблемы электронных денег – это проблемы в первую
очередь технические: как обеспечить надежность системы от непредвиденных технических
сбоев? как гарантировать безопасность личных файлов пользователей для предотвращения
электронного хищения счетов? Распространенность электронной оплаты зависит также от того,
установлена ли соответствующая платежная система у продавца товара.
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Бартерная экономика
• Мера стоимости
• Средство платежа
• Средство обращения
• Средство сохранения стоимости
• Товарные деньги
• Сеньораж
• Символические деньги
• Кредитные деньги
• Электронные деньги
Вопросы для повторения:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Глава 3: Потребители банковских услуг: кто они?
Какое количество денег нужно человеку? Все зависит от того, с какой целью человек
хочет иметь деньги. Общая сумма банкнот, монет и банковских счетов, которой люди в данной
стране хотели бы обладать, составляет спрос на деньги. Совокупный спрос на деньги состоит
из двух больших частей – спрос на деньги как на средство обращения и спрос на деньги как на
особый актив.
Трансакционный мотив спроса на деньги
Люди используют деньги, прежде всего, в качестве удобного средства обращения.
Деньгами можно расплачиваться за любую покупку. Сделка купли-продажи носит название
«трансакции», поэтому первый мотив спроса на деньги – это трансакционный мотив, то есть
мотив сделки.
Для экономики в целом стоимость всех сделок (всех трансакций), совершенных за
какой-либо период времени (например, за год) можно измерить двояким образом:
• как произведение числа сделок на среднюю цену сделки T ⋅ P и
• как произведение количества денег в обращении на среднюю скорость обращения
денежной единицы M ⋅ V
В результате получаем выражение T ⋅ P = M ⋅ V .
Число сделок в экономике довольно трудно подсчитать в точности. Но можно
воспользоваться приблизительной формулой. Сделки обычно связаны с тем доходом, который
получает индивид. Чем больше номинальный доход, тем больше сделок совершается. Поэтому
выше приведенное уравнение можно записать так:
Y ⋅ P = M ⋅V ,
где Y ⋅ P - номинальный доход в экономике.
Из этого выражения – оно называется «уравнение Фишера» по имени исследователя,
первым предложившим данную формулировку, - получаем формулу для подсчета
трансакционного спроса на деньги:
Y ⋅P
M=
V
Трансакционный спрос на деньги прямо пропорционален номинальному доходу и
обратно пропорционален скорости обращения денежной единицы.
Действительно, если номинальный доход индивида увеличивается, у него (или у нее)
появляется больше возможностей потратить деньги – его (ее) спрос на деньги будет возрастать.
11 В чем заключаются достоинства денег по сравнению с бартерной экономикой?
Какие функции выполняют деньги в экономике?
Всегда ли средство платежа будет средством обращения? А наоборот?
Какое средство сохранения стоимости более ликвидно: деньги или квартира?
Какие недостатки есть у товарных денег? У кредитных денег?
Некоторые считают, что в будущем наличных денег не будет, их полностью
заменят электронные деньги. Можно ли согласиться с такой точкой зрения?
12 В свою очередь, номинальный доход складывается из двух компонентов: реального
объема производства Y и уровня цен Р. Соответственно, спрос на деньги будет зависеть от
того, какого объема достигло производство в стране, и как изменяются цены на товары и
услуги. Чем выше объем производства и/или чем быстрее растут цены, тем больше требуется
денег для обслуживания сделок купли-продажи.
С другой стороны, когда одна и та же денежная единица – например, 1 руб. – быстрее
переходит из рук в руки (скорость обращения денег увеличивается), человеку требуется
меньшая сумма для оплаты его сделок в течение определенного периода времени. Денежная
единица возвращается к нему снова и снова, быстрее и быстрее, и его спрос на деньги
сокращается.
Скорость обращения денег – это относительно стабильная величина для каждой
экономики. Она определяется двумя главными факторами: частотой выплаты заработной
платы работникам и особенностями потребительских покупок. Чем чаще выплачивается
заработная плата – например, раз в неделю, а не раз в месяц, тем быстрее денежная единица
попадает в процесс купли-продажи и тем, следовательно, выше будет скорость ее обращения.
Особенности поведения потребителей также оказывают влияние на скорость обращения. Имеет
значение, расходуют потребители свои доходы мелкими порциями или предпочитают делать
сразу крупные покупки, оплачивают товары и услуги наличностью, чеками или пластиковыми
картами, могут использовать кредит или вынуждены всегда полностью выкладывать нужную
сумму.
Вопрос для размышления:
В стране А в обращении находятся только наличные деньги, а в стране В люди еще
пользуются пластиковыми карточками. В какой стране скорость обращения денег выше?
Мотив предосторожности
Получение дохода и необходимость купить товар или оплатить услугу не всегда
совпадают по времени. Расходы могут превышать единовременный доход. Или возникают
непредвиденные расходы. Для всех подобных случаев требуются особые деньги – деньги,
откладываемые из предосторожности.
Спрос на деньги по мотиву предосторожности связан с трансакционным спросом. Чем
большее число сделок совершает человек, тем выше риск оказаться без нужной суммы в
момент благоприятного изменения цен или появления новой возможности для трансакции.
Поэтому индивид будет желать откладывать в фонд предосторожности количество денег
пропорционально объему денег, необходимому для трансакций:
M предосторожности = α ⋅ M трансакций
где 0 < α < 1 .
Или по-другому: M предосторожности = k ⋅ Y ⋅ P , 0 < k < 1 , k =
Спрос на деньги как на актив
Кроме того, что деньги являются средством обращения, их можно рассматривать в
качестве особого актива. Под активом понимается любая вещь, которая служит для сохранения
стоимости. Каждый актив – будь то дом, земля, ценные бумаги, автомобиль, или деньги –
характеризуется двумя свойствами: ликвидность и доход. Ликвидность обеспечивает легкость
превращения одного актива в другой. Доход дает владельцу актива средства к существованию.
Как мы знаем из главы 1, деньги высоко ликвидный актив, поскольку деньги в любой
момент без потери стоимости могут быть превращены в товар. Наиболее близким с точки
зрения ликвидности к деньгам активом являются ценные бумаги. Хотя мы не можем ценные
бумаги непосредственно обменивать на товары и услуги, наличие фондового рынка – рынка
ценных бумаг – позволяет относительно легко продавать бумаги и на вырученные деньги
приобретать желаемые изделия. Другие активы продаются и покупаются гораздо сложнее.
Поэтому если перед человеком стоит выбор, куда вложить средства, он (или она) в первую
очередь будет сравнивать деньги именно с ценными бумагами.
Приобретение актива означает для его владельца получение дохода. Этот доход может
быть выражен в процентах к цене покупки. Например, про ценные бумаги говорят: «они
приносят 10 процентов годовых» или «их доходность составляет 5 процентов в год». Это
означает, что, вложив 100 руб. в покупку ценных бумаг, человек к концу года получит 10 руб.
или 5 руб. дохода. В отличие от прочих активов деньги не приносят дохода. Значимость денег
заключается только в их ликвидности. При небольшой ставке процента наличие у денег
высокой ликвидности перевешивает отсутствие дохода. Когда же ставка процента по ценным
бумагам возрастает, ликвидность оказывается менее важной, чем доходность. Люди начинают
избавляться от денег, перемещая их из наличности (и банковских счетов) в ценные бумаги.
Поэтому спрос на деньги как на актив обратно пропорционален ставке процента:
A
M актив =
i
где А – коэффициент пропорциональности;
i – ставка процента.
Некоторые банковские счета, которые тоже относятся к деньгам, также могут приносить
доход. В этом случае спрос на деньги как на актив будет определяться как разница между
ставкой процента по ценным бумагам (обычно выше) и ставкой процента по банковским
счетам.
Совокупный спрос на деньги представляет собой сумму трех мотивов, трансакционного
мотива, мотива предосторожности и мотива активов. Совокупный спрос на деньги будет равен:
Y ⋅P
A
M=
+ k ⋅Y ⋅ P +
V
i
α
.
V
Коэффициент пропорциональности (доля мотива предосторожности в трансакционном
спросе на деньги) не остается неизменным. Его величина будет меняться в зависимости от
состояния дел в экономике. Чем лучше экономическая конъюнктура – легко найти желаемую
работу, доходы растут, появляется много новых товаров и услуг – тем надежнее чувствует себя
потребитель, тем меньшую долю номинального дохода он будет оставлять в качестве
предосторожности. Если же в экономике начинается спад, и многие люди теряют работу или
вынуждены соглашаться на более низкую оплату своего труда, фирмы закрываются, товары не
продаются, то у людей будут преобладать пессимистические ожидания, неопределенность
будущих планов возрастет, и каждый решит все большую долю оставить для
предосторожности.
Фирмы и спрос на деньги
Деньги нужны не только отдельным людям – чтобы делать покупки сегодня и в
будущем. Фирмы тоже участвуют в обмене: фирмы покупают необходимые ресурсы (капитал,
сырье и материалы), выплачивают заработную плату работникам и продают товары. Все эти
сделки связаны с циркуляцией денег, деньги переходят от одного владельца к другому. Значит,
фирмы также могут предъявлять спрос на деньги.
Не все трансакции, в которых участвуют фирмы, требуют участия денег. Если фирма
охватывает длинную продуктовую цепочку, включая добычу и переработку сырья,
производство полуфабрикатов, выпуск готовой продукции и ее продажу конечному
потребителю (такая фирма называется «вертикально интегрированной»), перемещение изделий
внутри производственных подразделений фирмы происходит без участия денег. Это движение
товаров и услуг в рамках фирмы можно сравнить с тем, как взаимодействуют члены одной
семьи. Мама готовит обед, папа идет в магазин, сын убирает свою комнату, бабушка вяжет
13 14 носки – никто в семье не обменивается деньгами. Семье деньги нужны при взаимодействии с
внешним миром, покупкой товаров, которые семья сама не производит. Аналогично фирме
требуются деньги, когда сделки связаны с внешними по отношению к фирме агентами –
конечными покупателями ее товара или поставщиками ресурсов, которые фирма не выпускает.
Поэтому чем больше число вертикально интегрированных фирм в какой-либо стране, тем
меньше спрос фирм на деньги.
В отличие от людей, которые могут получать доход и в виде наличности и путем
перечисления заработной платы на банковский счет, фирмы, как правило, накапливают
выручку и оплачивают затраты безналичными деньгами, переводя соответствующие суммы со
счета фирмы-покупателя на счет фирмы-продавца. Все трансакции, которые совершаются
подобным образом с участие банковских счетов фирм, легко проверить, например, для
уточнения суммы налогов, которые фирма должна выплачивать государству. Если фирма
захочет уклониться от налогообложения, либо она задействована в бизнесе, не относящимся к
разряду легального в данной стране (оборот наркотических средств, торговля оружием и т.д.),
фирма предпочтет выплаты наличными деньгами вместо банковских счетов. Поэтому когда в
стране возрастает спрос на наличные деньги, это служит показателем увеличения размера
теневой экономики – бизнеса вне законов страны.
Денежные потоки, проходящие через фирму, не всегда являются регулярными, как в
случае с индивидуальным работником, который получает заработную плату через
определенные промежутки времени. Выручка фирмы в один период может быть выше (когда
ее продукция пользуется повышенным спросом), а в другой ниже (если потребители
переключились на иной товар). Подобно тому, как у людей действует мотив
предосторожности, фирмам свойственен спрос на деньги в качестве буферных запасов.
Буферные запасы представляют собой деньги, которые фирма держит на случай
непредвиденной потребности в ликвидности. Чем больше неопределенность экономической
ситуации для фирмы (неясно, что ожидать от потребителей, какими – высокими или низкими будут покупки и расходы), тем большую величину фирмы захотят оставить в виде буферных
запасов.
С другой стороны, когда денег на фирму приходит много, а затраты невысоки, фирме не
целесообразно всю сумму держать на банковском счете. Фирма может вложить деньги в
ценные бумаги. В этом случае временно свободные деньги принесут фирме дополнительный
доход – процентный доход по ценным бумагам. Если же выручка падает, а расходы все равно
надо оплачивать, то фирме приходится продавать ценные бумаги для того, чтобы приобрести
деньги – сами по себе ценные бумаги не являются средством платежа.
Купля-продажа ценных бумаг требует издержек в виде оплат услуг брокера (лица,
который торгует ценными бумагами на бирже). Брокерские комиссионные зависят от числа и
объема сделок с ценными бумагами. Частый перевод денег в ценные бумаги и обратно будет
вследствие этого довольно дорогостоящим. Управление деньгами на фирме означает поиск
компромисса между желанием получить процентный доход путем обмена «излишних»
денежных поступлений на ценные бумаги, потребностью в ликвидных средствах и затратами
на брокерских услуги.
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Спрос на деньги
• Трансакционный спрос на деньги
• Мотив предосторожности
• Активы
• Скорость обращения денег
• Уравнение Фишера
Вопросы для повторения:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Глава 4: Создают ли банки деньги?
Деньги во многом похожи на другие товары. Есть рынок денег, одна сторона которого
представлена спросом на деньги – тем количеством денег, которое люди и фирмы хотят, по
разным соображениям, иметь в своем распоряжении. Другая сторона – это предложение денег,
тот объем денежной массы, который предоставляется им на деле. Предложение денег можно
представить в виде двух частей – денежной базы и денежных агрегатов. Величина денежной
базы связана с деятельностью Центрального банка. Денежные агрегаты управляются всей
банковской системой.
Центральный банк и денежная база
В любой стране есть просто банки, и есть Центральный банк. Просто банки – частные
коммерческие структуры, в которых мы можем хранить деньги, и которые могут предоставлять
нам кредиты. Центральный банк принадлежит государству. Мы не можем там хранить деньги,
и Центральный банк не дает населению кредиты. Центральный банк имеет дело только с
другими банками.
Центральный банк обладает монополией на выпуск в обращение монет и банкнот. Было
время, когда коммерческие банки могли выпускать собственные банкноты. Но потом оказалось
более правильным передать печатанье денег в ведение государства. В отличие от обычных
частных банков государство является более надежным партнером. И хотя сегодня никто уже не
меняет банкноты на золото и серебро, сила государства продолжает создавать и поддерживать
репутацию национальной денежной единицы.
Монеты и банкноты составляют денежную базу экономики. Величина денежной базы
измеряется на определенную дату. Так как монеты и банкноты могут находиться на эту дату
как на руках у людей, так и в резервах банков, то часто при определении денежной базы
уточняют ее состав: наличность в обращении, вне банковской системы и банковские резервы.
Денежная база представляет собой «сырье» для производства денег, самое первое и
самое простое предложение денег.
Банковская система и кредитно-денежный мультипликатор
Каким образом денежная база попадает людям, если Центральный банк
непосредственно не имеет дело с населением и не разбрасывает монеты с воздуха?
После того, как Центральный банк выпустил монеты и банкноты в обращение,
наступает очередь банковской системы. Денежная база первоначально попадает в
коммерческие банки. Банки покупают наличность у Центрального банка, обменивая денежную
базу на ценные бумаги самого ЦБ или правительства, которые у них имеются. Кроме того,
банки принимают от населения депозиты. Наличность, приобретенная у Центрального банка, и
депозиты населения позволяют банкам выдавать кредиты. Депозитно-кредитные операции дает
банкам возможность создавать деньги.
Люди открывают в банке счета на достаточно длительные сроки. Если человек положил
какую-либо сумму на депозит (банковский счет), то, с одной стороны, банк может располагать
15 От каких факторов зависит спрос на деньги?
Кто предъявляет спрос на деньги?
Что такое трансакционный спрос на деньги? Чем определяется его величина?
Какую роль играет спрос на деньги как на актив?
Почему существует мотив предосторожности?
В чем состоят особенности спроса на деньги со стороны фирм?
16 этой величиной по своему усмотрению. А с другой стороны, существует определенная
вероятность, что на следующий день этот человек захочет забрать все свои деньги из банка.
Поэтому банк должен в каждый момент располагать свободными деньгами, которые при
необходимости будут выданы держателям депозитов. Наличность в банке хранится в виде
резервов. Поскольку банки не всегда благоразумны в выделении резервов – банкам выгодно
как можно больше денег выдать в виде ссуд, по которым они получают свой доход
(банковский процент), – Центральный банк законодательно устанавливает норму
обязательного резервирования.
Наличность
;
Банковские _ депозиты
R – характеризует резервы банка (обязательные и избыточные):
Резервы
R=
.
Банковские _ депозиты
c=
Контрольное задание:
Арсений утверждает, что величина кредитно-денежного мультипликатора всегда будет
больше единицы. Можно ли согласиться с Арсением?
Вопрос для размышления:
В США банки обязаны 3% величины депозитов сохранять в виде резервов. В Японии
эта величина составляет 1,3%. Банк России установил норму обязательного резервирования на
уровне 5%. А в Канаде и Великобритании нормы обязательного резервирования нет. Чем
можно объяснить такую разную политику ЦБ?
Посмотрим, как банки создают деньги.
Пусть, например, в экономике действуют три банка. Центральный банк выпустил 100
руб. в обращение. Эта сумма была выплачена работникам, которые положили ее на депозит в
первый банк. При норме обязательного резервирования в 5% банк обязан выделить резервы в 5
руб. Остальная сумма в 95 рублей будет выдана в виде кредитов фирмам и населению. После
того, как кредит использован, например, на производство товара, выручка от продажи товара
вновь кладется на депозит, скажем, теперь во второй банк. Предположим, величина выручки
равняется величине кредита, 95 руб.
Когда 95 руб. оказываются во втором банке, 4 руб. 75 коп. (5% от 95 руб.) останутся в
виде обязательного резерва, а 90 руб. 25 коп. будут вновь выданы в кредит. Если затем сумма
90, 25 руб. попадает в третий банк как депозит, 4 руб. 50 коп. пойдут в резерв, а 85 руб. 75 коп.
– в новую ссуду.
Общая величина денег в экономике будет равняться сумме всех банковских депозитов:
M = 100 + 95 + 90.25 = 285.25 рублей
Депозиты составляют денежную массу экономики, поскольку продавцы и покупатели –
люди и фирмы – могут использовать банковские счета как средства платежа и средства
сохранения стоимости, что характеризует главные функции денег.
По сравнению с денежной базой в 100 руб. совокупное предложение денег возросло в
результате деятельности банков почти в 3 раза.
Коэффициент прироста предложения денег по отношению к денежной базе называют
кредитно-денежным
мультипликатором,
так
как
он
показывает
величину
мультипликативного эффекта умножения денег при их попадании в банковскую систему за
счет процессов кредитования и депонирования.
Мультипликативный рост денежной массы ограничивается двумя факторами. Норма
обязательного резервирования не дает банкам возможности всю сумму депозитов выдать в
ссуду. Некоторые, очень осторожные банки, кроме того, предпочитают оставлять в резервах
чуть больше, чем это предписано Центральным банком. Они имеют избыточные резервы,
которые тоже уменьшают величину мультипликатора. Помимо резервов, часть денежной базы
остается в виде наличности на руках у населения и тем самым тоже утекает из
мультипликативного процесса банков.
Учитывая эти ограничения, величина кредитно-денежного мультипликатора μ
подсчитывается так:
1+ c
μ=
c+R
где с – показывает склонность населения хранить деньги в наличности (дома), а не в
банке:
Как измерить предложение денег
Мы узнали, что за предложение денег отвечает множество разных агентов. Центральный
банк печатает банкноты и монеты, банки увеличивают денежную массу за счет кредитов и
депозитов, финансовые посредники контролируют перераспределение денег между
различными агентами в экономике. Чтобы не запутаться во всем этом, были придуманы
специальные
денежные
показатели
(денежные
агрегаты),
которые
позволяют
классифицировать все финансовые ресурсы по степени ликвидности и уровню доходности на
три категории.
Наиболее ликвидным и наименее доходным является первый показатель. Его так и
назвали «денежный агрегат М1». Это наиболее «денежный» из всех денег экономики. Данный
показатель включает те элементы, которые легко могут быть обменены на товары:
• Наличность (монеты и банкноты);
• Депозиты до востребования (текущие счета).
Денежный агрегат М2 получается путем прибавления к М1 величины срочных
депозитов:
• М2 = М1 + срочные депозиты
Данный показатель менее ликвиден, но его доходность выше.
Если к М2 прибавить величину ценных бумаг фирм, мы получим показатель М3,
характеризующий совокупные ликвидные ресурсы частного сектора экономики.
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Кредитно- денежный мультипликатор
• Центральный банк
• Денежная база
• Денежные агрегаты
Вопросы для повторения:
1.
2.
3.
4.
Какую роль в процессе создания денег играет Центральный банк?
На что может и на что не может повлиять Центральный банк?
Как банки создают деньги?
Какие факторы ограничивают возможности банков увеличивать предложение
денег?
5. Как измеряется предложение денег?
17 18 Глава 5: Свобода и необходимость для банка
Очень удобно, когда деньги печатает один только Центральный банк – государственный
орган экономики. У государства есть надежные средства защиты банкнот от подделок.
Государство законодательно требует от всех фирм и всех потребителей принимать данные
денежные знаки в оплату товаров и услуг. Государство всегда под рукой: есть кому
пожаловаться, если кто-либо скептически относится к деньгам и не желает обменивать свои
товары на них. Но должно ли государство, выпустив деньги в обращение, и далее
контролировать денежные процессы? Может быть, Центральный банк берет на себя излишние
полномочия, вмешиваясь в деятельность финансовой системы?
Причины регулирования финансовой системы
Прежде всего, Центральный банк предоставляет потребителям и производителям
информацию обо всех финансовых посредниках, которые действуют в экономике. Если фирма
или отдельный человек собираются открыть счет в банке, застраховать свое имущество или
взять кредит, необходимо выбрать надежного партнера по финансовому бизнесу, который к
тому же предоставляет услуги на приемлемых для этого агента условиях.
Как узнать, кто годится на роль финансового консультанта? Можно спросить друзей.
Можно довериться рекламе. Можно обратиться в ближайшее отделение первой попавшейся
финансовой организации. А можно воспользоваться информацией Центрального банка.
Центральный банк в силу своего положения как главного органа регулирования финансовой
системы накапливает разнообразные сведения о финансовых посредниках: как давно выдана
лицензия на финансовую деятельность, какие ставки процента требует тот или иной банк по
кредитам и предоставляет по депозитам, каков размер организации, кто ей управляет.
Сравнивая деятельность различных финансовых посредников между собой, можно выбрать тот
вариант, которые в наибольшей степени отвечает текущим интересам индивида или фирмы.
Информация Центрального банка является наиболее достоверной, поскольку банки и небанки
рискуют своей лицензией, если предоставляют ЦБ неверные сведения.
Во-вторых, Центральный банк обеспечивает стабильность банковской системы страны.
Что произойдет, если сегодня пройдет слух о том, что банк Х не выдает более помещенных
туда ранее средств? Или выдает не в полном размере по требованию владельца депозита?
Люди, у которых открыты счета в этом банке, постараются как можно скорее вернуть свои
деньги. Они побросают все свои дела и кинутся в банк, требуя возврата своих сумм. Более
того, те, кто держит деньги в других банках, тоже могут испугаться и для перестраховки
ринутся спасать свои финансы. Начнется банковская паника.
Как мы знаем, банки не хранят наши средства у себя в подвале (в отличие от того, что
показывает их реклама!). Деньги работают: банк выдает кредиты фирмам, которые на наши
средства производят для нас товары и услуги. Лишь небольшая часть наличных денег
(резервный фонд) всегда присутствует в банке. Поэтому банк в каждый момент может вернуть
депозиты только на очень и очень малую величину. При обычном ходе дел, как показывает
практика, банку более средств и не требуется. Одни люди забирают свои деньги, другие в тоже
время кладут новые средства. Финансовые потоки равномерно идут в банк и из банка.
Эта мирная картина обращения денег претерпевает серьезные изменения, едва
население перестает доверять банковской системе. Толпы суетящихся вкладчиков,
осаждающих финансовые учреждения с утра до вечера, могут погубить и вполне здоровый
банк с хорошими перспективами работы. Стремясь сохранить свою репутацию, банк будет
выдавать деньги до тех пор, пока не окажется банкротом. Так возникает эффект заражения:
проблемные, плохо работающие банки перекладывают свои риски на благополучные
финансовые организации. В результате терпят крах и одни и другие. Банковская система
страны разваливается. Наступает банковский (или финансовый) кризис.
Центральный банк в силах предотвратить самое худшее развитие событий. С одной
стороны, Центральный банк регулярно отслеживает деятельность финансовых посредников и
выявляет возникновение трудностей на ранних этапах, способствуя тем самым их более
быстрому разрешению без угрозы для всей банковской системы. Например, Центральный банк
может указать коммерческому банку на недопустимость слишком рискованных операций,
которые приведут банк к банкротству. Или в сложных случаях ЦБ может отозвать у банка
лицензию на совершение финансовых сделок.
С другой стороны, Центральный банк берет на себя функцию «кредитора последней
инстанции», страховщика депозитов населения в коммерческих банках. Когда какой-либо банк
не справляется с финансовыми требованиями вкладчиков, на помощь ему приходит ЦБ.
Предоставляя дополнительные средства для выплаты банковских депозитов, Центральный
банк спасает проблемный банк от банкротства и одновременно не допускает банковской
паники. Если люди знают, что их суммы будут выданы им в любом случае – либо за счет
средств самого банка, либо за счет кредитов ЦБ, они будут в меньшей степени подвергаться
страхам и сомнениям.
Виды регулирования
Центральный банк использует несколько способов для контроля деятельности
финансовых посредников и для обеспечения хорошего функционирования всей финансовой
системы экономики.
1. Ограничения на вход в банковскую отрасль
Для того чтобы открыть банк или заняться предоставлением любых других финансовых
услуг (страхование, биржевое дело, кредиты), необходимо получить лицензию ЦБ.
Центральный банк предъявляет соискателям очень серьезные требования. Учитываются размер
капитала банка, виды финансовых услуг, компетентность руководителей, их предыдущая
деятельность и опыт работы в финансовой сфере. Банк, к примеру, не может быть открыт, если
его уставной капитал (собственный капитал банка при его организации) меньше допустимого
минимума. К тому же лицензия выдается на определенный срок, по окончании которого она
может и не быть продлена, если финансовый посредник плохо справляется со своими
обязанностями.
2. Информационный контроль
Каждая финансовая организация должна предоставлять важную информацию о своей
деятельности Центральному банку. Центральный банк проводит регулярные текущие проверки
того, в какой степени материалы, предоставленные банком, соответствуют реальному
состоянию дел. Наиболее значимые для населения сведения должны быть повсеместно
доступны. ЦБ требует либо их опубликования в периодической печати (например, балансовые
отчеты о деятельности коммерческих банков обязательно публикуются в центральных газетах),
либо помещения на информационные сайты финансовых компаний.
3. Ограничения на виды финансовой деятельности
Сфера финансов является одной из наиболее рискованных сфер деятельности человека.
Конечно, здесь люди не подвергаются тяжелым физическим испытаниям, они не поднимают
тяжести и не бегают стометровки. Однако периоды затишья очень часто сменяются
финансовыми бурями, денежные потоки то наполняются, то вдруг неожиданно пересыхают.
Получив в свое распоряжение значительные суммы, банки не всегда могут сохранить трезвую
голову. Чтобы предотвратить исчезновение громадных средств в пустых, но многообещающих
проектах, Центральный банк вводит ограничения на суммы денег, которые могут быть
вложены в виды финансовой активности с тем или иным риском потери. Например, биржевые
спекуляции, как наиболее рискованная деятельность, могут охватывать от 5 до 10% капитала
19 20 финансового посредника. Если банк инвестирует в биржевую деятельность более 10%, его
ждут санкции от Центрального банка. Чем более рискованным является вложение, тем меньше
средств должно быть туда инвестировано.
Вопрос для размышления:
В США коммерческим банкам – тем банкам, которые имеют дело с вкладами населения,
запрещено вообще заниматься биржевой деятельностью. Для биржевых операций подходят
совсем другие банки – инвестиционные, которым, в свою очередь, запрещено иметь дело с
депозитными операциями населения. Есть ли в подобном ограничении смысл?
4. Обязательное резервирование
Центральный банк требует, чтобы те финансовые посредники, которые занимаются
вкладами населения – в первую очередь, коммерческие банки, а также другие финансовые
компании, определенную сумму от величины депозитов сохраняли в виде обязательных
резервов (наличности) и не использовали на другие цели.
диктовать свои условия. Фирмы и население попадают в полную зависимость от подобных
финансовых агентов. Ставки по депозитам оказываются слишком маленькими, а ставки по
кредитам – слишком высокими. У населения нет стимула нести деньги в банк, а фирмы не
могут оплатить кредит. Инвестиции в экономику будут сокращаться, товары не будут
производиться, и страну может ожидать экономический спад.
Кроме того, конкурентное поведение бывает добросовестным и недобросовестным. Банк
может добиваться конкурентных преимуществ за счет хорошей деятельности, оказания
качественных услуг, дополнительного времени работы банковского офиса в удобные для
клиентов часы. Все это – примеры добросовестной конкуренции. Но финансовый посредник
может рекламировать свои услуги в ущерб прочим финансовым компаниям, заключать тайные
сговоры с одними потребителями и/или поставщиками за счет других, вводить ограничения
для «непослушных» клиентов, неправомерно отказывать в ссуде или преждевременно
требовать ее возврата. Подобные действия, которые хотя и способствуют усилению позиций
банка или финансовой компании, но либо являются прямым обманом населения, либо
нарушают права других агентов рынка. Поэтому их относят к недобросовестной конкуренции и
запрещают по закону.
Активное задание:
5. Дисконтная политика ЦБ
В тех случаях, когда банк испытывает временные трудности с наличностью при выдаче
вкладов или хочет увеличить свои собственные кредитные ресурсы, он может использовать
кредиты Центрального банка. Так как Центральный банк не является коммерческой
организацией – то есть его деятельность не нацелена на извлечение прибыли из своих
операций, ЦБ предоставляет кредиты банкам на льготных условиях – по процентной ставке,
которая ниже чем рыночная ставка. ЦБ выдает кредиты с дисконтом. Отсюда и название
данной политики ЦБ – дисконтная политика.
Конечно, не любой банк и не на любые цели может получить кредит от Центрального
банка. Только надежные крупные банки имеют возможность пользоваться особыми условиями
ЦБ. И если банк злоупотребляет доверием, очень часто прибегая к услугам Центрального
банка, компетентность банка ставится под сомнение, и ему может быть отказано в дисконтном
кредите. Как говорят экономисты, дисконтное окно ЦБ для него закрывается.
6. Контроль за конкуренцией в финансовом секторе
В функции Центрального банка входит наблюдение за степенью конкуренции на рынке
финансовых услуг и за конкурентным поведением всех финансовых посредников.
Слишком сильная конкуренция в банковском секторе ведет к тому, что банки (а также
другие финансовые компании) в погоне за нашими деньгами предлагают все более и более
заманчивые условия, которые подвергают излишнему риску саму финансовую систему страны.
Например, банки увеличивают ставку процента, которая полагается при открытии счета в
банке. Но за счет чего банк может компенсировать вкладчику высокую ставку? Прибыль банка
складывается из разницы между процентом по кредиту (дают банку) и процентом по депозиту
(дает банк). Если банк выдает кредиты хорошо работающим фирмам-заемщикам, которые
действуют в успешно развивающихся отраслях, ставка по такому кредиту не очень высока и не
превышает среднюю величину по экономике. Для того чтобы оплатить более высокую, чем в
среднем, ставку процента по депозитам, банк должен отыскать проекты, которые могут
принести более высокую доходность. А такие проекты обычно связаны с очень высоким
риском – с риском, который выше, чем в среднем по экономике. Более рискованные вложения
чаще прогорают. Пообещав много, банк многим рискует. И ничего удивительного в том, что
подобные банки терпят крах быстрее всего.
Если конкуренция слаба – а это бывает, когда на рынке остается небольшое число
банков, каждый финансовый посредник приобретает значительную рыночную власть и может
Посмотри, какие способы конкуренции используют банки в твоем городе? Оцени,
является ли эта конкуренция добросовестной? Приведи как можно больше аргументов в
защиту своей позиции.
Нужен ли экономике Центральный банк?
Предыдущие рассуждения должны были убедить даже самого скептического читателя в
том, что Центральный банк – очень полезная вещь в экономике. Центральный банк
обеспечивает стабильность финансовой системе, а без такой стабильности ни одна
современная экономика не может существовать. Однако наличие Центрального банка
порождает и определенные проблемы, которые в некоторых случаях грозят перевесить его
достоинства.
Единолично отвечая за печатание денег, Центральный банк становится монополистом в
финансовом деле. Как и любая монополия, ЦБ приобретает непомерную власть над рынком и
над экономическими агентами. Вспомним о том, что если на товарном рынке действует фирмамонополист, она назначает чрезмерно высокие цены на свой товар, выше, чем в условиях
конкуренции. Из-за высоких цен некоторые потребители не смогут купить товар, и их
благосостояние понизится. Аналогично ЦБ тоже может захотеть воспользоваться своей
монопольной властью. Но в отличие от обычного рынка ЦБ в этом случае напечатает слишком
много денег. Каждая денежная единица будет обмениваться лишь на небольшую величину
товаров и услуг. Владельцы денег, как и потребители на товарном рынке, не смогут приобрести
прежнее количество продуктов. Что будет означать снижение их благосостояния.
Аппарат Центрального банка представляет собой громадную бюрократическую машину.
Работники ЦБ – это государственные чиновники с высокой оплатой и солидными
должностями. Расходы на функционирование Центрального банка могут достигать миллионов
и миллиардов рублей в год. Эти расходы выплачиваются из государственного бюджета, и чем
больше средств идет на финансирование ЦБ, тем меньше остается возможностей для других
целей: социальной политики, поддержки культуры, здравоохранения, образования.
Когда Центральный банк гарантирует полностью выплату вкладов населению при
банкротствах финансовых компаний, это снижает стимулы вкладчиков контролировать
поведение их банка. Раз ЦБ все равно возместит вклад, зачем тратить усилия, время и деньги
на то, чтобы удостовериться в правомерной и добросовестной деятельности финансового
посредника? Чем меньше сами клиенты контролируют работу банка, полагаясь во всем на ЦБ,
тем более легкомысленным банк становится, тем за более и более рискованные проекты он
21 22 берется. И тем выше его шансы потерпеть крах. Таким образом, благое дело – страхование
депозитов со стороны Центрального банка – может привести к тем же негативным
последствиям, что и отсутствие таких гарантий.
Покупательная способность денег отражается в ценах товаров. Конечно, в течение
какого-либо периода времени цены одних товаров могут возрасти, а цены других продуктов –
упасть, поскольку это связано с взаимодействием спроса и предложения на отдельных рынках.
Однако если мы подсчитаем средний уровень цен в экономике, то увидим главное направление
движения цен – их тенденцию.
Так как от одного периода времени к другому периоду меняются не только цены
товаров, но и объемы продаж, необходимо устранить количественные изменения и оставить
только ценовые. С этой целью рассчитывается средневзвешенный индекс цен: объемы продаж
фиксируются на одном и том же уровне (например, на начало периода), а ценам позволяют
изменяться. Цены товаров как бы «взвешивают» по объемам продаж соответствующих
изделий:
∑ Pt ⋅ Q0
I=
∑ P0 ⋅ Q0
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Страхование депозитов
• Кредитная история
• Банковская паника
• Эффект заражения
• Дисконтная политика
• Добросовестная и недобросовестная конкуренция
Вопросы для повторения:
1. Почему существуют различные точки зрения на необходимость Центрального
банка?
2. Каковы положительные стороны для экономики деятельности Центрального
банка?
3. С чем связана стабильность и нестабильность финансовой системы?
4. Какие виды регулирования использует Центральный банк?
5. Как конкурируют банки?
6. В чем заключаются отрицательные стороны деятельности Центрального банка?
где I – индекс цен, показывает изменение среднего уровня цен в экономике;
Pt – цены товаров на конец периода;
Q0 – объемы продаж товаров на начало периода;
P0 – цены товаров на начало периода;
Σ - знак суммы.
Пусть, например, в экономике производятся два вида товаров, автомобили и
телевизоры. В 2003 году было продано 1000 автомобилей по цене 10 тыс. руб. за машину и
2000 телевизоров по цене 5 тыс. руб. за один телевизор. В 2004 году цена автомобиля выросла
до 15 тыс. руб., а цена телевизора увеличилась до 10 тыс. руб. Средний уровень цен в нашей
маленькой экономике за 2003-04 гг. изменился следующим образом:
I=
Глава 6: Когда денег слишком много
Хорошо ли, когда банки выдают слишком много кредита и создают слишком много
денег? С одной стороны, вроде бы, да, хорошо: банковские кредиты помогают людям покупать
сегодня товары, которые они иначе не смогли бы купить еще очень и очень долго. Но с другой
стороны, когда денег в экономике становится излишне много, цены растут, и товары вновь
оказываются недоступными для населения.
Представь: ты находишься на открытом стадионе, заполненном народом. Ты – далеко от
места действия. Впереди стоящие люди загораживают весь вид. Когда ты встанешь на
цыпочки, ты, несомненно, увидишь намного больше. Но если все зрители последуют твоему
примеру и встанут на цыпочки? – Как далеко теперь будет простираться твой взор?
Операции с деньгами очень похожи на то, что происходит на стадионе. Когда у одного
человека удваивается сумма дохода, его благосостояние вырастает в два раза. Когда у всех
жителей страны доход увеличивает в два раза, все становятся беднее. Почему же так
случается? Разгадка связана с явлением, которое называется «инфляция».
Что такое инфляция
Инфляция означает постоянное сокращение покупательной способности денег, которое
выражается в непрерывном росте цен в экономике. Деньги нам нужны вовсе не для того, чтобы
ими любоваться (какими бы красивыми ни были сами бумажки). Мы хотим купить на них
товары и услуги. То количество товаров и услуг, которое может быть куплено на одну
денежную единицу, показывает покупательную способность денег. Чем больше изделий можно
приобрести на денежную единицу, тем выше ее покупательная способность. Например, на
один рубль можно купить одну жевательную резинку, а на один доллар – две ручки или пять
жевательных резинок.
Примем уровень цен в 2003 г. за единицу. Тогда индекс цен 2004 года говорит нам, что в
2004 году по сравнению с 2003 годом цены изменились на
I − 1 = 1.75 − 1 = (+0.75) ⋅100% = 75% .
Знак плюс означает рост цен. В 2004 году цены выросли на 75%.
Тенденция движения цен в экономике характеризует темп инфляции. В нашем примере
темп инфляции составил 75% в год (за 2004г.). Если бы индекс цен оказался меньше единицы,
скажем, I = 0.75 , то изменение цен составило бы
I − 1 = 0.75 − 1 = (−0.25) ⋅100% = (−25%) .
Это свидетельствует о снижении цен в данном году на 25%. Вместо инфляции здесь
присутствует дефляция, темп которой равен 25%.
Очень важный момент – выбор продуктовой базы расчета. Если нас интересует
тенденция изменения цен потребительских товаров, мы берем для вычислений только объемы
и цены потребительских товаров и услуг и получаем показатель, который называется индекс
потребительский цен (сокращенно ИПЦ). Потребительских товаров и услуг тоже очень много в
экономике. Чтобы не запутаться в расчетах, берут такие изделия, которые наиболее часто
покупаются потребителями. Они составляют потребительскую корзину людей.
23 1, 000 ⋅15 + 2, 000 ⋅10 35, 000
=
= 1.75
1, 000 ⋅10 + 2, 000 ⋅ 5 20, 000
24 Контрольное задание:
Что входит в твою личную потребительскую корзину? Постарайся вспомнить как можно
точнее. А теперь сосчитай, как изменился средний уровень цен на твою потребительскую
корзину с прошлого года. У тебя была инфляция или дефляция?
Для фирм изменение цен тоже важно. Но их интересуют цены на ресурсы, сырье и
материалы, изменение заработной платы и стоимость оборудования. Поэтому для них
рассчитывается другой индекс – индекс цен производителей. В корзине производителей
отсутствуют потребительские товары, зато в изобилии встречаются факторы производства:
труд, капитал и земля.
Когда денег в экономике мало, продавцы не могут поднимать цены, так как никто не
сможет купить их товары. Если же денежных знаков – монет и банкнот – оказывается слишком
много, каждый человек начинает предъявлять спрос на все большее и большее количество
продуктов. Но ведь объемы производства не могут быть увеличены за одну ночь! Каждое
изделие требует своего времени производства. Предложение не может резко возрасти только от
того, что у людей больше денег на руках. Производители, видя повышенный спрос на свою
продукцию, начинают повышать цены – так работает рынок. Поскольку сложно определить в
точности, насколько вырос спрос, продавцы для перестраховки назначают все более и более
высокие цены. А когда они видят, что все цены растут, и их новый доход тает на глазах, они
взвинчивают цены, стараясь обогнать инфляцию. И чем больше все стараются, тем выше
поднимается темп инфляции.
Разная инфляция
Если первоначальный стимул роста цен связан с увеличением спроса – под влиянием
возросшего дохода или от каких-либо других факторов (например, изменились вкусы
потребителей), возникшая инфляция называется «инфляцией спроса». Если же цены стали
расти из-за того, что растут издержки производства и сокращается предложение – например,
когда работники требуют более высокой заработной платы, или происходит резкий скачок цен
на сырье, скажем, на нефть, такая инфляция характеризуется как «инфляция издержек», или
«инфляция предложения».
Различные темпы роста цен приводят к возникновению еще одной классификации типов
инфляции:
• ползучая инфляция
Темпы инфляции остаются низкими на протяжении нескольких лет.
• галопирующая инфляция
Цены резко возрастают из года в год, подобно лошади, переходящей с шага в галоп.
• гиперинфляция
Темпы инфляции превышают 50% в месяц и остаются стабильно высокими в течение
ряда лет.
• хроническая инфляция
Инфляция, обычно не очень высокая, остается в экономике на протяжении десятилетий.
• стагфляция
Рост цен сопровождается падением выпуска.
Когда к инфляции привыкают, и изменения уровня цен становятся предсказуемыми, мы
говорим об «ожидаемой инфляции». Если же цены растут в большей (а иногда и в меньшей)
степени, чем ожидалось, инфляция становится «непредсказуемой», или «неожиданной».
Куда смотрит правительство?
Каким бы ни был первоначальный импульс роста цен, цены могут увеличиться один раз
и поддерживаться далее на новом уровне, не меняясь. Инфляции не будет. Произойдет всего
лишь обычная рыночная корректировка цен. Мы говорим об инфляции только тогда, когда
цены в экономике продолжают расти из месяца в месяц, из года в год, даже если самый первый
толчок уже закончился. Что же заставляет цены двигаться вверх в этом случае?
Вспомним уравнение Фишера, которые мы изучали в главе 2: M ⋅ V = P ⋅ Y . Там нас
интересовал спрос на деньги, М, а теперь интересуют цены, Р. В равновесии спрос на деньги
равняется предложению денег, то есть под М можно понимать всю имеющуюся денежную
массу, не делая различия, спрос это или предложение. Если необходимо проследить изменения
указанных величин, используют другую форму уравнения Фишера:
m+v =π + y,
где маленькими буквами обозначают темпы прироста или падения, выраженные в
процентах к первоначальному значению:
m – темп прироста денежной массы;
v – темп изменения скорости обращения денег;
π - темп инфляции;
y – темп изменения объема производства.
Откуда можно выразить темп инфляции: π = m + v − y . Объем производства и скорость
обращения изменяются очень медленно. За небольшие периоды времени темпы их изменений
незаметны и вполне могут быть приравнены к нулю: v = 0 и y = 0 . Тогда темп инфляции
окажется равен темпу изменения денежной массы в экономике: π = m . Чем больше денег
печатается в экономике, тем выше будет инфляция. Поэтому говорят, что инфляция
представляет собой исключительно денежное явление: не печатайте много денег и не будет
роста цен!
Почему же Центральный банк продолжает печатать деньги, даже если инфляция
достигает заоблачных вершин? Все дело в том, что ни Центральный банк, ни правительство,
которое может давать соответствующие указания ЦБ, не стремятся непосредственно к
развязыванию инфляции. Они преследуют совсем другие цели. А инфляция оказывается
побочным продуктом благих намерений государства.
Когда правительство начинает активно проводить политику расходования денег
государственного бюджета – и на социальные цели и на военные расходы и на содержание
чиновников, его траты могут превысить уровень налоговых поступлений, составляющих его
доходы. Возникает дефицит государственного бюджета: расходы превышают доходы. Откуда
правительству взять дополнительные средства? Конечно, правительство может взять заем у
своего народа. Правительство выпускает государственные облигации, которые
распространяются среди фирм и населения. Держатели облигаций получают процентный доход
(подобно владельцам ценных бумаг частных компаний). Правительству переходят деньги.
Если долг правительства невелик, то облигации – очень хороший способ для его
финансирования. Однако когда дефицит государственного бюджета достигает значительной
величины, облигаций оказывается недостаточно. Население не хочет более покупать
облигации, поскольку сомневается в возможностях правительства погасить долг, если дефицит
очень велик. И правительство вынуждено прибегнуть к печатному станку, увеличивая
денежную массу в экономике.
Во-вторых, Центральный банк получает доход от печатания денег. Затраты на выпуск
монет и банкнот незначительны, практически равны нулю. Центральный банк (и правительство
через него), расплачиваясь дешевыми деньгами за все товары и услуги, которые ему
поставляются, приобретает взамен полноценную величину стоимости. Разница между
стоимостью товаров и услуг, которые покупает ЦБ, и издержками печатания денег составляет
25 26 сеньораж1 – доход Центрального банка. Чем больше денег печатает ЦБ, тем выше сеньораж.
Наличие сеньоража хотя и не объясняет инфляцию, показывает, почему Центральному банку
бывает сложно ей противиться.
различные цены, посетить больше магазинов и/или сайтов в Интернете и больше думать, чтобы
сделать правильную покупку. Увеличиваются физические затраты фирм и умственные усилия
людей – растут издержки меню.
• Перераспределительные эффекты
Последствия инфляции для экономики
Инфляция оказывает очень и очень серьезное влияние на экономику и на
благосостояние производителей и потребителей. Можно выделить несколько наиболее важных
последствий.
• Бегство от денег
Инфляция означает снижение покупательной способности денег. Из-за роста цен
денежная единица обесценивается, она может быть обменена на все меньшее и меньшее
количество товаров и услуг. Денежная единица с низкой покупательной способностью
становится ненужной ни покупателям, ни фирмам. Экономические агенты стремятся как
можно скорее избавиться от денег при их получении. Если никто не хочет пользоваться
деньгами, а обмен как-то должен совершаться, в обращение вновь вступает бартер. Покупатели
и продавцы начинают обменивать свои изделия не на деньги, стоимость которых мала или
даже приближается к нулю, а на другие продукты, как это было когда-то до возникновения
денег. И хотя бартер замедляет товарные сделки и увеличивает затраты, бартерное обращение
оказывается лучшим исходом, чем обесцененные деньги.
Наряду с бартером в инфляционной экономике могут появиться новые деньги –
например, будут использоваться деньги другой страны с устойчивой денежной системой,
которые будут выполнять все или часть функций национальных денег.
В некоторых случаях рост цен можно предсказать довольно точно. Фирмы и люди могут
заключаться контракты по ценам, величина которых включает будущий уровень инфляции.
Например, заработная плата работникам устанавливается с учетом индексации (увеличения)
цен: wt = w0 + π , где wt – уровень заработной платы в конце года; w0 – уровень заработной
платы в начале года; π - темп инфляции. В других ситуациях либо инфляция оказывается
непредсказуемой, либо в принципе невозможна индексация. Тогда номинальная сумма денег,
получаемая человеком, будет значительно меньше, чем необходимо для поддержания
прежнего, доинфляционного, уровня жизни. Реальный доход – покупательная способность
денег – снижается.
Не все люди одинаково страдают от инфляции. Те, кто получает фиксированный доход
(доход без индексации) или доход, индексация которого меньше, чем текущий темп инфляции,
пострадают в наибольшей степени. Их благосостояние может резко снизиться. Если же человек
брал деньги в долг, теперь он может отдать кредит дешевыми деньгами, реальная сумма долга
будет снижена. Или если фирма имеет возможность увеличивать цены в большей степени, чем
темп инфляции, ее благосостояние может повыситься.
Таким образом, во время инфляции происходит перераспределение покупательной
способности денег между различными людьми, благосостояние одних сокращается, а других
может даже вырасти.
• Увеличение налогового бремени
• Издержки «стоптанных туфель»
Инфляция заставляет людей как можно чаще обращаться в банк для получения
наличности, которую можно быстро обменять на товары. Поездки в банк, затем в магазин,
потом опять в банк и опять в магазин отнимают много сил и времени, а также и прямых затрат
– ботинки и туфли изнашиваются быстрее. Все издержки подобного рода, включая потерю
времени и дополнительные усилия, рассматриваются как издержки «стоптанных туфель».
• Инфляционный налог
Когда люди хранят деньги на счетах в банке, они получают дополнительный доход в
виде банковского процента. Во время инфляции людям не выгодно оставлять деньги в банке
надолго: деньги могут резко обесцениться. Переводя банковские счета в наличность,
держатели вкладов теряют процентный доход. Потеря процентного налога и снижение
покупательной способности денег, вызванные инфляцией, образуют инфляционный налог. Чем
больше денег было у индивида к началу периода инфляции, тем больше он теряет. Эти потери
аналогичны взиманию дополнительного налога с его вкладов.
• Издержки меню
Когда цены меняются быстро, магазины вынуждены также быстро печатать и
выставлять новые ярлычки для своих товаров, чтобы поспевать за новыми ценами. Скажем,
рестораны должны каждый день, а то и несколько раз в день, изменять предлагаемые меню.
Фирмы затрачивают огромные суммы на новые ярлычки, новые сведения в Интернете, новые
прайс-листы, новое оформление витрин. Потребители вынуждены чаще и быстрее сравнивать
1
Если не помнишь, почему этот доход так называется, обратись к главе 1.
Во многих странах налоговая система имеет прогрессивный характер: чем больше
получаемый доход, тем выше ставка, по которой индивид должен платить налог. Например,
при доходе до 1000 руб. в месяц, человек платит налог из расчета, скажем, 5%; при доходе от
1001 до 2000 руб. – ставка налога составит 10%, а при доходе от 2001 и выше руб. – ставка
налога увеличится до 13%. Во время инфляции номинальный доход населения увеличивается.
Если раньше индивид получал 1000 руб. то с учетом инфляции его доход может составить 1500
руб. Более высокий номинальный доход (номинальная сумма денег, которую получает
человек) означает переход его владельца в диапазон с более высокой налоговой ставкой.
Человек вынужден платить большую налоговую сумму. А так как рост номинального дохода
был вызван всего лишь увеличением цен, реальный доход индивида после уплаты налога
может сократиться. Так, налог с суммы в 1000 руб. составит в нашем примере
T1 = 1000 ⋅ 0.05 = 50 руб. Налог с суммы в 1500 руб. будет равен T2 = 1500 ⋅ 0.1 = 150 руб. После
уплаты налога в первом случае у человека останется сумма в 1000 − 50 = 950 руб. Во втором
случае номинальная сумма после уплаты налога окажется равной 1500 − 150 = 1350 руб. Пусть
за этот период цены выросли на 75%. Тогда реальная сумма дохода индивида после уплаты
1350
налога составит:
= 771 руб. Благосостояние человека снизилось из-за увеличения
1.75
налогового бремени.
• Эффект Оливера – Танци
Инфляция сказывается негативным образом не только на рядовых гражданах и обычных
фирмах. Государство тоже может пострадать от постоянного роста цен. Доход
государственного бюджета складывается из налогов, собираемых с населения и фирм.
Налоговые ставки обычно устанавливаются в начале года и не меняются в течение длительного
27 28 периода времени. Это делается для того, чтобы экономические агенты могли в точности
рассчитать суммы налоговых выплат и скорректировать свои производственные и
потребительские планы. Однако сами налоги взимаются после того, как период закончился, в
начале следующего года. Но за этот период деньги могут в несколько раз обесцениться в
результате действия инфляции. Налоговые поступления даже если и будут больше по
номинальному значению, будут иметь меньшую покупательную способность. Реальный доход
государства упадет. Кроме того, так как инфляция создает неопределенность и повышает риск
в экономике, многие фирмы и многие люди будут не в состоянии составить адекватные бизнес
планы. Они предпочтут снизить объемы продаж и трудовые усилия. Их номинальные доходы
окажутся меньше, а значит, могут снизиться и номинальные налоговые поступления в бюджет.
Например, для Боливии было подсчитано, что при темпах инфляции 25% в год (1980-81гг.)
налоговые сборы составили 10% от совокупного выпуска экономики. В 1985 г., когда
инфляция выросла до 10,000 % в год, поступления в бюджет от налогов сократились до 1,3%
совокупного выпуска. Это явление ухудшения гос.бюджета под действием инфляции был
назван эффектом Оливера – Танци по имени двух экономистов, его изучавшим.
политическое давление на правительство и Центральный банк. Центральный банк будет
вынужден вернуться к прежней инфляционной политике печатания денег.
Население и фирмы могут поверить Центральному банку. Когда правительство и
Центральный банк пользуются доверием в экономике, то при снижении денежной массы,
деловые контракты будут пересматриваться в сторону понижения ценовой компоненты.
Работники согласятся на более низкую заработную плату, рассчитывая на сокращение цен в
будущем. Банки понизят ставку процента. Фирмы будут продавать товары и предоставлять
услуги по более низким ценам. Постепенно средний уровень цен в экономике снизится.
Инфляция будет остановлена.
Вопрос для размышления:
Почему считается, что представители мира финансов должны иметь консервативный
взгляд на устойчивость цен? Каков консервативный взгляд на ценовую устойчивость?
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
При чем тут ожидания?
•
•
•
•
•
Как правило, если у инфляции и имеются положительные аспекты, они в значительной
степени перевешиваются отрицательными следствиями. Поэтому правительства всех стран
стремятся не допустить возникновение инфляции, а раз уж она возникла – бороться с ней.
Традиционно антиинфляционные мероприятия включают в себя:
жесткой
бюджетной
политики,
сокращение
дефицита
• проведение
государственного бюджета;
• проведение жесткой монетарной политики, сокращение выпуска денег в
обращение;
• проведение политики доходов, замораживание заработной платы, налог на рост
фонда оплаты труда фирм;
• контроль банковской сферы, предотвращение излишних кредитов экономике.
Цель всех мероприятий – уменьшить количество денег и устранить причины
потребности правительства в дополнительных суммах. Однако сокращение денежной массы
само по себе может не привести к успеху антиинфляционной политики.
Возьмем, к примеру, экономику с высоким уровнем инфляции, скажем, 10% в месяц.
Население и фирмы привыкли жить в окружении инфляции. Контракты заключаются с учетом
того, что в следующем месяце все цены окажутся выше на 10%. Работники готовы наниматься
только, если заработная плата установлена как wt = w0 + 10% . Банки выдают кредит только при
условии, что ставка процента в следующем месяце составит: it = i0 + 10% . И тут Центральный
банк объявляет о снижении темпов прироста денежной массы на 10% в месяц. Что произойдет
далее?
События будут развиваться по одному из двух возможных сценариев.
Население и фирмы могут не поверить Центральному банку. Все экономические агенты
знают, что у правительства огромный дефицит, а государственные облигации не пользуются
особым спросом на рынке. Если выпуск денег прекратится, то только не надолго. Почему?
Когда Центральный банк сокращает предложение денег, одномоментно и достаточно резко,
контракты, которые были заключены в расчете на высокий темп инфляции, не могут быть
выполнены. Фирмы не смогут выплатить высокую заработную плату своим работникам. Банки
не получат выданные кредиты. Потребители не купят товары по установленным ранее высоким
ценам. Экономика окажется в кризисе. Предприятия будут закрываться, работники будут
уволены и не смогут быстро найти новое место работы. С ростом безработицы увеличится
Инфляция спроса
Инфляция предложения
Сеньораж
Инфляционный налог
Гиперинфляция
Вопросы для повторения:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Что такое инфляция?
Какие виды инфляции бывают?
Чем отличается инфляция спроса от инфляции предложения?
Почему правительство допускает инфляцию?
Как бороться с инфляцией?
Кому выгодна инфляция?
Кто страдает от инфляции больше всего?
Почему ожидания людей так важны для антиинфляционной политики?
Глава 7: Как банк определяет цену денег
Деньги служат в качестве меры стоимости. Они предназначены для измерения
стоимости товаров и услуг. Можно ли в этом случае оценить сами деньги? Какова цена денег?
Ставка процента как цена денег
На самом деле деньги не оценивают стоимость изделий. Деньги выявляют ту ценность,
которая и в отсутствии денег присутствовала бы в продукте. Ценность же вещи зависит от ее
полезности для потребителя. Точно также попытаемся оценить полезность денег. Деньги
обладают ликвидностью – это их главное преимущество. Но если человек не собирается всю
имеющуюся сумму потратить на текущее потребление и тем не менее держит ее в виде
наличности, он лишается потенциального дохода – ставки процента, которую он получил бы,
если бы открыл счет в банке или приобрел бы ценные бумаги компании. Более того, в условиях
инфляции стоимость наличных денег не остается неизменной, деньги на руках у людей с
каждым днем теряют ценность, равную темпам инфляции. (Вспомним, что инфляция как раз и
показывает степень обесценения денег, снижения их покупательной способности).
Итак, мы видим две альтернативы:
29 30 Хранить наличность
Открыть счет в банке
Изменение стоимости через некоторое время
i
(-π)
Или
1
i+π
собственниками, которые также приобрели акции. Владелец акции имеет возможность
участвовать в управлении делами компании, а также получить часть прибыли фирмы. Та часть
прибыли, которую фирма распределяет среди своих собственников, называется дивиденд, или
распределенная прибыль. Другая доля – нераспределенная прибыль – остается на фирме в
качестве источника финансирования будущих проектов. Отношение величины дивиденда к
покупной цене акции, выраженное в процентах, показывает ее ставку доходности:
Дивиденд
= 1+ i
Цена
К концу каждого периода времени одна денежная единица, оставляемая в наличности,
потеряет два компонента своей ценности: темп инфляции и ставку процента. Отсюда можно
вывести альтернативную стоимость, или цену, денег:
iN = iR + π
где iN представляет собой номинальную ставку процента;
iR – реальная ставка процента;
π - темп инфляции.
Цена денег – то, что теряет индивид или фирма, когда предпочитает наличность
банковскому счету или ценным бумагам. Номинальная ставка процента указывает на цену
денег. Чем выше номинальная ставка процента, тем дороже обходятся деньги своему
владельцу. Номинальная ставка – эта ставка, которую мы видим, когда обращаемся в банк.
Банк или любой другой финансовый посредник, предоставляя кредит и предлагая депозитный
счет, делают поправку на инфляцию, поэтому их ставка показывает номинальную сумму,
которую мы должны отдать за кредит, либо получить по счету в конце года.
А что же такое реальная ставка процента? С одной стороны, это сумма товаров и услуг,
которые можно купить, получив номинальную величину ставки процента. С другой стороны,
банк, открывая счет клиенту и получая его денежки, тоже рассматривает различные варианты
их использования. Банк стремится выдать кредит такой компании, которая сможет получить
наибольшую прибыль для себя – а, следовательно, способна вернуть кредит с самыми
большими процентами. Таким образом, реальная ставка процента показывает
производительность фирмы, которая получила кредит. Чем выше поднимается ставка
процента, тем меньше и меньше остается фирм, которые способны показывать столь высокую
производительность, и банк предоставляет все меньшие суммы в кредит.
Контрольное задание:
Саша и Наташа, просматривая статистические данные, обнаружили, что в середине
1980-х процентные ставки во многих странах были ниже, чем в конце 1970-х. Однако Саша
утверждает, что реальные ставки процента были в действительности намного выше в 1980-х
годах, чем в 1970-х гг. Должна ли Наташа с ним согласиться?
Ценные бумаги и ставка процента
Хотя мы говорим о ставке процента, в действительности в экономике одновременно
можно наблюдать большое число самых разных ставок. Достаточно упомянуть ставку по
кредиту, ставку по депозиту, ставку доходности ценных бумаг. Все эти ставки связаны между
собой, их величины назначаются и изменяются практически одновременно.
Чаще всего, говоря о ставке процента, имеют в виде ставку доходности ценных бумаг.
Ценные бумаги можно разделить на два больших вида: акции и облигации. Акции
удостоверяют право собственности владельца на какую-либо компанию. Фирма выпускает
акции для того, чтобы получить дополнительный капитал, необходимый для ее роста и
развития. Человек, покупающий акцию, становится собственником фирмы, наряду с прочими
где i – ставка доходности акции.
Так как и дивиденд и цена акции представляют собой номинальные величины, то ставка
доходности характеризует номинальную ставку процента. Если же мы скорректируем и
числитель, и знаменатель дроби на уровень инфляции, ставка доходности будет показывать
реальную ставку процента.
Величина дивиденда обычно известна до покупки акции. Поэтому, модифицируя эту
формулу, можно найти цену, которую люди готовы платить за акцию фирмы:
Pакции =
Но откуда покупатели узнают о величине i? Они ориентируются на прочие ставки
процента, действующие в экономике. Например, на ставку по банковским счетам. Если ставка
процента, которую банк предоставляет людям, открывшим счет, растет, то покупатели охотнее
вложат деньги в банк, чем в ценные бумаги. Цена акции будет падать, так чтобы уровень
доходности по акции сравнялся со ставкой банка.
Облигации в отличии от акций не предоставляют своим владельцам права
собственности. Облигации – это вид кредита компании. Держатели облигаций не участвуют в
управлении фирмой. Они, покупая облигации, лишь предоставляют деньги в ее распоряжение.
Конечно, по истечении срока действия кредита – когда наступает срок погашения облигации,
ее владелец получает свои деньги назад с приростом в виде платы за кредит. Эта плата за
кредит также может быть выражена в процентах к первоначальной сумме займа, что составляет
ставку доходности облигации. Подобно дивиденду плата за кредит распределяется
равномерными долями как ежегодные выплаты держателю облигации. Поэтому выше
приведенную формулу можно с одинаковым успехом использовать для оценки цены и акции и
облигации. Запишем:
Pценной _ бумаги =
Выплаты
1+ i
Мы видим здесь очень важную взаимосвязь: цена ценной бумаги и ставка процента
двигаются в противоположных направлениях. Когда ставка процента возрастает, ценная бумага
падает в цене. Когда же ставка процента уменьшается, цена ценной бумаги будет
увеличиваться.
Контрольное задание:
Костя узнал, что облигации разделяются на долгосрочные и краткосрочные в
зависимости от срока погашения (срока, когда основная сумма кредита возвращается
владельцу облигации). Краткосрочные облигации – это облигации со сроком погашения до 1
года (например, 1 месяц, 3 месяца или 1 год, но не больше!). Долгосрочные облигации имеют
31 Дивиденд
1+ i
32 срок погашения в 5, 10 и более лет. Спросив своего папу, работающего на бирже, Костя
установил, что, по мнению экспертов, в ближайшее время ставки процента будут падать. Костя
считает, что теперь надо покупать долгосрочные облигации и продавать краткосрочные. Прав
ли Костя?
Факторы, определяющие ставку процента
Одни экономические агенты ориентируются на высокие ставки процента, другие –
терпеливо ждут, когда ставки понизится. Переплетение интересов различных фирм, банков,
финансовых компаний и обычных потребителей приводит к установлению в экономике
средней величины, которую называют равновесной ставкой процента. Именно о равновесной
ставке процента идет речь всякий раз, когда обсуждаются проблемы денежного рынка.
Равновесную ставку процента можно представить себе как точку пересечения спроса на деньги
и предложения денег (рис.1).
Но не все так просто! Вспомни, откуда сами банки берут деньги для предоставления
ссуд? Одна из возможностей – денежная база Центрального банка. Банки готовы брать кредит
у Центрального банка (под более низкий процент), чтобы затем самим выдавать займы фирмам
и населению. Хотя дисконтная ставка Центрального банка и ниже рыночной, она все-таки
составляет расходы для банков. В результате, когда Центральный банк увеличивает свою
ставку (а это часть его политики), банки берут меньше кредита, меньше их спрос на денежную
базу ЦБ. Получается определенная зависимость между ставкой Центрального банка и его
деньгами.
Центральный банк может поступить по-другому. Вместо того чтобы изменять свою
ставку – и ждать, какое количество денег банки захотят взять в кредит, ЦБ может напечатать
меньше – или больше – монет и банкнот и предложить банкам «купить» у него эту сумму по
той цене (ставке дисконта), которую они сочтут нужной.
Как только банки и Центральный банк определились с величиной денежной базы, в игру
вступает кредитно-денежный мультипликатор, который и указывает на окончательную
величину предложения денег.
Таким образом, предложение денег – а с ним и равновесная ставка процента в
экономике зависят от: (1) политики Центрального банка (величины дисконтной ставки и
денежной базы); (2) кредитно-денежного мультипликатора; (3) поведения банков.
С учетом всех эффектов рынок денег приобретает более сложный вид.
Оказывается, что ставка ЦБ и рыночная ставка процента не являются независимыми
друг от друга величинами. Установив свою ставку, Центральный банк тем самым определил
величину равновесной ставки процента на рынке денег.
Предложение денег и ставка процента
Что произойдет с равновесной ставкой процента, если Центральный банк напечатает
дополнительные деньги? Ответ на этот вопрос зависит от следующих эффектов.
• Эффект ликвидности
Рис. 1. Равновесие на рынке денег
Когда денег много, качество ликвидности оказывается менее значимым для людей, чем
потеря процентного дохода. Люди отправятся в банки для открытия депозитных счетов. Когда
банки увидят, что очень и очень многие хотят положить свою наличность на счет, банки
понизят ставку процента, которую они выплачивают держателям счетов – зачем же платить
больше, если и так приток денег велик? Следовательно, эффект ликвидности говорит нам о
снижении ставки процента.
• Эффект дохода
Спрос на деньги, как ты знаешь, предъявляют фирмы – для финансирования своих
инвестиционных проектов – и люди – для оплаты своих покупок. Когда ставка процента низка,
многие фирм и многие люди могут себе позволить взять кредит. Низкая ставка процента
подобна низкой цене товара, например, яблок. При невысокой цене яблок очень многие захотят
и смогут их купить. А если цена яблок растет, число тех, кто готов купить яблоки, будет
уменьшаться. И точно также с деньгами! Чем выше ставка процента – цена денег, тем меньше
возможностей их «купить» - взять кредит. Поэтому линия спроса на деньги имеет
отрицательный наклон.
Предложение денег зависит от двух компонентов. От денежной базы, величина которой
зависит от того, сколько денег выпустит в обращение Центральный банк. И от деятельности
банковской системы. Чем выше ставка процента на рынке денег, тем больше прибыли может
получить банк при выдаче кредита, и тем больше будет предложение денег со стороны
банковской системы.
Раз банки снижают ставку по депозитам, они могут понизить и ставку по кредитам.
Люди и фирмы получат возможность брать более дешевые ссуды. Займы для населения и фирм
– это их дополнительный доход. Если они берут больше займов, их совокупный доход
увеличивается. А мы знаем, что чем больше номинальный доход, тем выше спрос на деньги как
на средство обращения (трансакционный мотив вступает в действие). Увеличение спроса на
деньги будет сопровождаться изъятием вкладов из банков – людям нужна наличность, а не
депозиты. И банки станут повышать ставку по депозитам, чтобы сохранить старых клиентов и
привлечь новых. Таким образом, эффект дохода ведет к росту ставки процента.
• Эффект цены
Когда денег много, люди также получают возможность тратить больше на товары и
услуги. Предложение товаров и услуг не может возрасти очень быстро. И дополнительный
спрос приведет к увеличению цен продаваемой продукции. Выше цены – больше требуется
33 34 денег для текущих сделок. Возрастает спрос на деньги – наличность изымается из банков –
банки повышают ставку процента.
рынке происходит обмен одной денежной единицы на валюту другой страны, то возникают две
цены. Цена чужой валюты, выраженная в денежных единицах данной страны, называется
валютный курс. Это аналог цены любого другого товара, который продается в стране.
Покупатели могут, например, на рубли покупать яблоки, сосиски, карандаши и ... доллары
(валюта США). Тогда цена яблок будет равна, скажем, 25 руб. за 1 кг, цена сосисок – 50 руб. за
1 кг, цена одного карандаша – 10 руб., а цена 1 доллара США – 30 руб. Но мы можем оценить
нашу национальную валюту – рубль – в денежных единицах другой страны: за один рубль на
рынке дают 0.3 долларов США. Это будет международная стоимость национальной валюты
(например, международная стоимость рубля).
Валютный курс и международная стоимость валюты соотносятся так:
Итак, два эффекта – эффект дохода и эффект цены – оказывают повышательное
воздействие на ставку процента при увеличении денежной массы. Один эффект – эффект
ликвидности – сопровождается снижением процентной ставки. Общий результат зависит от
того, какой эффект окажется сильнее.
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Номинальная ставка процента
• Реальная ставка процента
• Предельная производительность капитала
• Ставка доходности ценной бумаги
• Акции
• Облигации
• Эффект ликвидности
• Эффект дохода
• Эффект цены
Вопросы для повторения:
Почему ставка процента считается ценой денег?
Чем отличается номинальная ставка процента от реальной ставки?
От чего зависит величина ставки процента?
Какую роль играет Центральный банк в установлении ставки процента на рынке
денег?
5. Почему мы не можем однозначно сказать, в какую сторону изменится ставка
процента при увеличении предложения денег со стороны Центрального банка?
1.
2.
3.
4.
Глава 8: Что делает банк, если деньги разные
Валютный _ курс =
1
Международная _ стоимость _ валюты
Если международная стоимость валюты растет – происходит снижение валютного
курса. Если международная стоимость валюты падает (национальная денежная единица
обесценивается), наблюдается рост валютного курса.
Как и на рынках товаров и услуг, на валютном рынке действуют продавцы и
покупатели. Продавцы валюты – они составляют предложение – представлены теми, у кого
валюты есть, но кто хочет ее продать. Это национальные потребители и национальные фирмы,
которые желают купить иностранные товары. Поскольку иностранные товары продаются
только за иностранную валюту, им требуются иностранные деньги. А в обмен они готовы
предоставить свои национальные деньги.
Покупатели национальной валюты – они формируют спрос на национальную денежную
единицу – те иностранные потребители и иностранные фирмы, которые хотели бы приобрести
товары в данной стране. У них есть иностранная валюта, но так как внутри страны к оплате
принимаются только национальные деньги, они готовы обменять иностранную валюту на
валюту данной страны.
Чем выше цена товара, тем меньше желающих купить его и больше готовых его продать
– это закон рынка. Этот закон действует и на валютном рынке. Как и на других рынках, на
валютном рынке представлены объемы покупок и продаж (количество национальных денег,
купленное или проданное) и цена валюты (ее международная стоимость) (рис. 1).
Когда деньги стали распространяться по всему свету, каждая страна решала
самостоятельно, как назвать свою денежную единицу и какое количество золота или серебра
она будет включать в себя. Так появились франки, фунты стерлингов, йены, доллары, тугрики
и рубли. Однако люди обменивались товарами не только в пределах одной страны. Они желали
торговать с самыми разными странами. В различных странах действовали различные правила
обмена денежной единицы на золото и серебро. Банкноты одной страны не хотели принимать в
другой. А перевозить золото и серебро оказалось слишком сложно. Тогда предприимчивые
люди придумали валютный обмен: человек, у которого были одни деньги, а нужны ему были
совсем другие, мог пойти в банк и обменять временно не нужную валюту на необходимую,
которую принимали в оплату товаров и услуг в данной стране. Поскольку у разных валют было
разное золотое содержание, и различные валюты требовались в неодинаковом объеме в
зависимости от торговых отношений между странами, возник валютный курс – цена одной
денежной единицы выражалась в количестве денежных единиц другой страны. И хотя сейчас
монеты не обмениваются на золото и серебро, продолжают использоваться старые
наименования для денежных процессов.
Валютный рынок – не такой как все?..
Когда денежные единицы разных стран обмениваются между собой, мы имеем дело с
валютным рынком. Валюта – это и есть национальная денежная единица. Так как на валютном
35 36 Рис. 1. Валютный рынок
На валютном рынке там, где пересекаются спрос и предложение, образуется
равновесная цена национальной валюты и одновременно равновесный валютный курс.
Поскольку каждая страна торгует с множеством других стран, одна денежная единица
имеет много цен – по количеству торговых партнеров своей страны. Соответственно,
валютных курсов также много.
Вопрос для размышления:
Россия торгует с большим числом стран. Однако если ты заглянешь в ближайший
обменный пункт, там, как правило, будут представлены валютные курсы только двух видов:
для долларов США и для евро (европейская валюта). Почему это так?
Воздействие валютного курса на экономику
Величина валютного курса и ее изменение оказывают очень большое влияние на
экономику любой страны, которая участвует в международной торговле.
Представь: ты едешь в Париж и хочешь приобрести Парижский сувенир (маленькую
Эйфелеву башню, которую можно потом показать друзьям в школе). Сувенир стоит, скажем,
два евро. Если рубль оценивается высоко, например, один рубль можно обменять на 1 евро, то
для покупки сувенира тебе потребуется два рубля. Если же международная цена рубля падает,
и чтобы получить 1 евро нужно 10 рублей, то сувенир обойдется уже в 20 рублей, а при обмене
1-го евро на 35 рублей сувенир будет стоить 70 рублей. Возможно, в последнем случае ты даже
решишь отказаться от покупки.
С другой стороны, возьмем французского школьника Франсуа, который отправляется в
Москву. Он тоже хочет приобрести сувенир – брелок с башней Кремля. При цене 1 рубля в 1
евро, если брелок стоит 10 руб., Франсуа придется выложить 10 евро. При изменении курса
рубля до 10 руб. за 1 евро (для Франсуа это означает увеличение международной стоимости его
национальной валюты, евро), ему понадобится 1 евро. А когда курс станет равным 35 руб. за 1
10
≈ 0.29 евро. Может быть, он даже купить два
евро, брелок окажется очень дешевым, всего
35
брелка!
Таким образом, валютный курс позволяет оценивать стоимость наших национальных
товаров в зарубежных деньгах, а цены иностранных товаров переводить в национальную
валюту. Повышение международной стоимости национальной денежной единицы (падение
валютного курса) сопровождается удешевлением иностранных товаров для нас и удорожанием
наших товаров для иностранцев. Снижение международной стоимости наших денег
(повышение валютного курса) означает, что зарубежные товары становятся для нас дороже, а
наши товары для жителей других стран обойдутся теперь дешевле, чем раньше.
Если иностранные товары для граждан какой-либо страны дешевеют благодаря
изменению валютного курса, ее потребители захотят купить их больше. Импорт зарубежных
товаров в данную страну возрастет. В то же время национальные товары окажутся дороже для
иностранных покупателей, их будут заказывать в меньшем объеме, и экспорт национальных
товаров в другие страны снизится.
Когда же изменение валютного курса приводит к удорожанию иностранных товаров,
потребители сокращают спрос на них, импорт падает. Одновременное удешевление
национальных товаров на рынках других стран приведет к росту зарубежного спроса и
экспорта страны.
Иностранная валюта для нас и наша национальная денежная единица для иностранцев
нужны для того, чтобы на них можно было приобрести различные товары и услуги в своей
стране и за рубежом. Но в разных странах цены отличаются не только единицей измерения –
рубли, доллары, евро или йены. Цены различны по своей величине. На один доллар в Америке
и в России покупатель не обязательно сможет купить одно и тоже количество товаров и услуг.
Тот валютный курс, который устанавливается на валютном рынке и выражается в
определенном номинальном количестве иностранной валюты, называется номинальным
валютным курсом. Номинальный валютный курс показывает текущее состояние дел при
обмене валют. Продав определенное количество рублей, можно приобрести то количество
долларов, которое определено номинальным валютным курсом. Номинальный валютный курс
известен всем: он вывешивается в банках и обменных пунктах, объявляется по радио и
печатается в газетах.
В отличие от номинального реальный валютный курс характеризует реальную
покупательную способность двух валют, национальной и иностранной. Это пропорция обмена
между товарами или товарными наборами двух стран. Реальный валютный курс показывает,
какое количество национальных товаров необходимо для покупки одного товара (или
товарного набора), произведенного в чужой стране. Например, для покупки автомобиля в
Германии может потребоваться «пожертвовать» пятью российскими машинами. Значит,
реальный валютный курс рубля к евро составит: 1 немецкая машина = 5 российских
автомобилей. Реальный валютный курс зависит как от номинального курса (сколько рублей
дают за 1 евро), так и от соотношения цен товаров в разных странах (цена автомобиля в
Германии может резко отличаться от цены одной машины в России).
Для подсчета реального валютного курса используют такую формулу:
ER = E N ⋅
PW
,
P
где ER – реальный валютный курс;
EN – номинальный валютный курс;
PW – цена товара за рубежом;
P – цена аналогичного товара внутри страны.
Если какой-либо товар стоит дешевле – с учетом номинального валютного курса – в
одной стране, чем в другой, покупатели захотят приобретать его там, где это им выгоднее, где
цена товара ниже. А покупатели, наоборот, захотят продавать его там, где выгоднее им, то есть
где дороже. Перемещение продавцов и покупателей из одной страны в другую окажет влияние
на цены этого товара в двух странах, а также на номинальный валютный курс, ведь при
пересечении границы людям придется каждый раз менять одну денежную единицу на другую.
Подобное движение людей, товаров и валют будет продолжаться до тех пор, пока все
преимущества обмена не будут исчерпаны. Это произойдет тогда, когда цены товаров в двух
странах станут одинаковыми, но выраженными в разных денежных единицах:
P = EN ⋅ PW
Когда речь идет об одном товаре (скажем, об автомобилях), говорят, что действует
закон единой цены. Если же мы рассмотрим множество различных товаров и сравним их цены
(только вместо одной цены используется индекс цен), получим паритет покупательной
способности: на одну и ту же сумму денег можно приобрести одни и те же товары в
одинаковых объемах, не зависимо от того, в какой стране они были произведены.
Валютный курс в долгосрочном периоде
Вопрос для размышления:
Чему равен реальный валютный курс при паритете покупательной способности?
37 38 Можем отсюда выразить национальную ставку процента, i:
Паритет покупательной способности (ППС) валют действует в среднем за достаточно
длительные промежутки времени – в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде цены
товаров могут отличаться от того, что предписывает им ППС, из-за следующих факторов:
Выравнивание цен товаров происходит только тогда, когда товары участвуют в
международной торговле. В экономике есть товары, которыми страна обменивается с
зарубежными странами (торгуемые товары), и такие, которые поступают только для
внутреннего потребления (неторгуемые товары). Индекс цен не учитывает этого различия.
Качество товаров, произведенных в разных странах, может различаться. Автомобиль,
сделанный в Германии, не вполне соответствует по своим потребительским характеристикам
(скорости движения, потреблению бензина, внешнему виду, комфортабельности салона)
машине, произведенной в России. Разница в ценах может отражать различия в качестве.
В мире не существует свободной торговли. Страны устанавливают барьеры для
международного обмена товарами и услугами. Продавцы и покупатели не могут переходить с
рынка одной страны на рынок другой страны беспрепятственно, когда они видят более
выгодные цены. Поэтому цены полностью не выравниваются.
ППС не учитывает транспортные расходы. Перевозка товара из одной страны в другую
может потребовать дополнительных затрат, которые включаются в итоговую цену товара.
Контрольное задание:
Номинальный курс рубля к доллару составляет 28 руб. за 1 доллар. Таня узнала, что
цена куклы Барби в США составляет 5 долл. В России кукла Барби стоит 100 руб. Чему равен
реальный курс рубля к доллару?
Валютный курс и ставка процента
Кроме покупок товаров и услуг в чужой стране, иностранная валюта требуется для
приобретения иностранных активов – акций и облигаций иностранных компаний. Проследим
ход мыслей инвестора (человека, который покупает ценные бумаги фирм). У инвестора есть
два варианта вложения денег. Купить ценные бумаги национальных фирм. Или приобрести
акции и облигации зарубежных компаний. Пусть инвестор вкладывает 1 рубль в ценные
бумаги российских фирм. Через год он получит прирост своих денег, соответствующий ставке
доходности российской ценной бумаги (российской ставке процента): (1 + i ) . Если он захочет
купить ценные бумаги иностранной фирмы (например, фирмы США), первоначально он
должен будет обменять рубль на доллары в соответствии с текущим валютным курсом. Сумма,
которая ему достанется в долларах, указана в номинальном валютном курсе: EN . Вложив эту
величину в акции и облигации американской компании, через год инвестор получит (1 + iW ) ⋅ EN
в долларах, где iW – ставка доходности американской ценной бумаги (процентная ставка в
США). Но для оплаты расходов в России ему нужны не доллары, а рубли! И он – через год –
снова будет вынужден обменивать полученные доллары на рубли по тому курсу, который
сложится в будущем. Общий доход от его вложений в американские бумаги поэтому будет
равен:
(1 + iW ) ⋅ EN
,
EN1
где E1N - валютный курс через год.
Чтобы инвестору было все равно, куда вкладывать деньги, будущий доход от вложений
в российские и американские (зарубежные) ценные бумаги должен быть одинаковым:
(1 + iW ) ⋅ EN
1+ i =
EN1
i = iW +
Это выражение называется «паритет процентных ставок». Оно показывает, что если
страны торгуют друг с другом, взаимосвязь существует не только между ценами товаров и
валютным курсом, но и между их национальными ставками процента и валютным курсом.
Если iW > i - доходность вложений в иностранные ценные бумаги превышает
доходность национальных ценных бумаг, инвесторы предпочтут покупать зарубежные акции и
облигации. Для чего им понадобится больше иностранной валюты, которую они смогут
приобрести только на национальные деньги. Чтобы купить иностранную валюту,
национальные инвесторы будут продавать национальную денежную единицу на валютном
рынке. Предложение национальной валюты возрастет, и ее международная стоимость будет
снижаться. Это значит, что инвесторы в будущем получат меньше иностранных денег за свою
национальную денежную единицу, и валютный курс увеличится: E1N > EN . При увеличении
валютного курса преимущества вложений в иностранные ценные бумаги будут утрачиваться,
так как будет обесцениваться доходность зарубежных вложений в результате нового
валютного курса. В конечном итоге произойдет выравнивание зарубежной и национальной
ставок процента. Обратное движение будет наблюдаться, если iW < i .
Стоит ли отпускать курс плавать?
До сих пор мы говорили о том, как действия людей и фирм, участвующих в
международной торговле, влияют на валютный курс. Но ни люди, ни фирмы не печатают
деньги, они лишь перераспределяют имеющуюся денежную массу между собой. Активную
роль на валютном рынке играет самый главный участник денежных процессов – Центральный
банк. Центральный банк может выбрать одну из двух принципиальных стратегий поведения:
(1) зафиксировать валютный курс на определенном уровне; или (2) отпустить валютный курс в
«свободное плавание».
Политика фиксированного валютного курса означает, что Центральный банк в
официальном порядке устанавливает, какое количество национальных денег он готов дать за
иностранную денежную единицу. Например, Банк России готов заплатить любому агенту 28
рублей за 1 доллар США. При этом все сделки в экономике, которые включают обмен
национальной валюты на иностранную и наоборот, должны быть заключены с учетом данного
фиксированного курса.
А как же рыночный валютный курс? Конечно, Центральный банк не может отменить
законов рынка. Если валютный курс зафиксирован таким образом, что равновесная
международная стоимость национальной денежной единицы оказывается ниже установленной
ЦБ (как на рис. 2), то на рынке возникнет излишек национальной валюты в размере (АВ), так
как предложение превышает спрос при этой цене денег. Чтобы поддержать свой
фиксированный курс, Центральный банк будет вынужден купить этот излишек по
установленной цене – фиксированному валютному курсу.
Чем же расплачивается Центральный банк? В Центральном банке хранятся
официальные резервы – золото, драгоценные металлы и зарубежная валюта, которые
используются для подобных целей. В данном случае ЦБ продаст что-то из официальных
резервов, например, зарубежную валюту, и приобретет излишек национальных денег. Курс
сохранится на желаемом для ЦБ уровне.
39 EN − E1N
EN
40 фиксированного валютного курса предъявляет особые требования к величине и составу
официальных резервов. Их должно хватить для устранения различий между рыночным курсом
и фиксированным.
Контрольное задание:
Мишин папа торгует бананами, которые он экспортирует из Эквадора, а его мама
продает и покупает ценные бумаги российских компаний на фондовой бирже. Миша считает,
что для папиного бизнеса лучше плавающий валютный курс – ведь бананы созревают и
поставляются в Россию всего один раз в год, а маме должно быть все равно, как складывается
курс, поскольку она имеет дело только с акциями и облигациями российских компаний. Оцени
компетентность Миши.
Проверь, как ты понимаешь эти понятия:
• Валютный рынок
• Валютный курс
• Номинальный и реальный валютный курс
• Паритет покупательной способности
• Паритет ставок процента
• Фиксированный курс
• Плавающий курс
• Девальвация валюты
• Ревальвация валюты
Рис. 2. Фиксированный валютный курс
Если же курс зафиксирован на уровне, при котором равновесная международная
стоимость национальных денег превышает установленную ЦБ, на рынке возникнет дефицит
национальной валюты – точно так же, как если бы речь шла об обычном товарном рынке. Все
агенты сразу захотят приобрести дешевую национальную валюту. Для поддержания желаемого
курса Центральный банк будет вынужден удовлетворить этот ажиотажный спрос, продав
необходимое количество национальных денег. В обмен ЦБ получит средства – как правило, это
зарубежная валюта, для пополнения официальных резервов.
Таким образом, за счет изменения объемом официальных резервов Центральный банк
может регулировать курс национальной валюты в требуемом направлении.
Фиксированный курс не остается на одном уровне все время. ЦБ в зависимости от
ситуации может либо понизить международную стоимость национальных денег (повысить
валютный курс) – это называется «девальвация валюты», либо повысить международную
стоимость своих денег, снизив валютный курс – это называется «ревальвация валюты».
Вторая политика ЦБ состоит в том, чтобы ничего не делать. Центральный банк не
вмешивается в функционирование валютного рынка. Валютный курс становится плавающим,
то есть таким, которые складывается исключительно под воздействием спроса и предложения
на валютном рынке. Поскольку спрос и предложение меняются довольно часто и в различных
направлениях, международная стоимость национальных денег и валютный курс будут
постоянно колебаться, двигаясь то вниз, то вверх, подобно кораблю в свободном плаванье.
Основной недостаток плавающего валютного курса в его непредсказуемости. Ни
продавцы, ни покупатели, имеющие дело с иностранной валютой, не могут точно предсказать,
каким будет курс к тому моменту, как им понадобится совершить валютный обмен. Всегда
остается возможность неблагоприятного изменения валютного курса – валютный риск.
Фиксированный курс в этом отношении надежнее: все действующие лица в точности знают его
величину, валютный риск отсутствует.
Однако фиксированный курс требует гораздо большего от самого Центрального банка.
ЦБ должен правильно выбрать момент, когда нужно зафиксировать международную стоимость
национальных денег выше, а когда – ниже равновесного уровня. Кроме того, политика
Вопросы для повторения:
1.
2.
3.
4.
5.
41 Чем отличается валютный рынок от других рынков?
От чего зависит валютный курс?
Какое отношение к валютному курсу имеет паритет покупательной способности?
Как связаны валютный курс и ставка процента?
Почему в одних случаях государство предпочитает фиксированный курс своей
валюты, а в других – плавающий?
42