Два миллиарда на банке

ГАЗЕТА "КОММЕРСАНТЪ" № 10/П (4551) ОТ 24.01.2011
Два миллиарда на банке
// Акционеры Банка Москвы повысили самооценку
Неожиданно проявивший интерес к Банку
Москвы Альфа-банк может изменить ход
переговоров между председателем правления
ВТБ Андреем Костиным и мэром Сергеем
Собяниным. Фото: Дмитрий
Азаров/Коммерсантъ
Акционеры Банка Москвы впервые оценили
свой актив — согласно оценке (есть в
распоряжении "Ъ"), продажная стоимость банка
составляет до $9,3 млрд, при том что раньше
банк оценивался максимум в $7,5 млрд. Кроме
того, на актив появился второй претендент —
кроме ВТБ о намерении приобрести Банк
Москвы заявил Альфа-банк. По мнению
участников рынка, оба фактора могли бы
повысить цену будущей сделки, однако,
учитывая ее политизированность, их влияние,
скорее всего, не будет определяющим —
слишком многие аспекты сделки по-прежнему
остаются закрытыми.
В распоряжении "Ъ" оказались результаты предварительной оценки стоимости Банка
Москвы. Согласно им, расчетный диапазон стоимости 100% акций банка составляет 200250 млрд руб. ($6,7-8,3 млрд). Это равноценно оценке стоимости банка с коэффициентом
1,4-1,8 к капиталу. Расчетная цена продажи Банка Москвы, согласно этой оценке, с учетом
премии за контроль составляет уже 240-280 млрд руб. ($7,9-9,3 млрд), что поднимает
коэффициент к капиталу до уровня 1,7-2. В Банке Москвы подтвердили, что такая оценка
существует, сообщив, что она была сделана в конце декабря крупным глобальным
инвестбанком в интересах акционеров Банка Москвы, не уточнив, каких именно. Это
первая с момента официального подтверждения решения о продаже контроля в банке
правительством Москвы оценка его продажной стоимости в интересах акционеров.
30 декабря в план приватизации были включены принадлежащие правительству Москвы
напрямую (через департамент имущества) 46,48% акций Банка Москвы, а также четверть
пакета в 17,32% акций, находящихся в собственности у Столичной страховой группы
(ССГ), которыми правительство Москвы владеет косвенно (через блокпакет в ССГ). Это
было сделано после того, как ВТБ официально заявил о намерении купить долю
правительства Москвы в Банке Москвы и впоследствии довести долю в этом активе до
100%. Другим ключевым акционером Банка Москвы является его президент Андрей
Бородин, которому совместно с его советником Львом Алалуевым принадлежит 20,23%
акций банка напрямую и еще часть косвенно, в том числе через ССГ.
Обнародованная оценка — точно не оценка правительства Москвы. Как заявил "Ъ"
заместитель мэра Москвы Андрей Шаронов, "оценка стоимости доли правительства
Москвы заказана, но ее результатов пока нет". По словам господина Шаронова, цифры,
приведенные в оценке, имеющейся у "Ъ", он слышит впервые. Оглашенные цифры не
являются, скорее всего, и оценкой ВТБ. Ранее газета "Ведомости" со ссылкой на
источники сообщала, что с ВТБ обсуждалась сумма сделки на уровне 90 млрд руб., что в
пересчете на полную стоимость банка составляет порядка 180 млрд руб. Такая оценка
предполагает совершение сделки по покупке Банка Москвы ВТБ с коэффициентом 1,25 к
капиталу банка. По оценкам JP Morgan, 100% Банка Москвы, входящего в пятерку
крупнейших российских банков, стоят $5-7,5 млрд, что соответствует мультипликатору 11,5 капитала банка. В пресс-службе ВТБ не комментируют никакие оценки. Однако, по
сведениям "Ъ", due diligence Банка Москвы ВТБ еще не проводил.
30-процентное расхождение оценок продажной стоимости банка — нормальное явление,
если речь идет об оценках покупателя и продавца, указывает директор департамента
банковского аудита ФБК Алексей Терехов. При этом каждая оценка по-своему адекватна.
"Продавец хочет получить максимальную выгоду от сделки, покупатель — максимально
жестко оценивает свои риски, которые, учитывая политический аспект вокруг банка
Москвы, могут быть достаточно велики, и в этом смысле оценка в 1,8-2 к капиталу
оптимистичная, но не нереальная",— указывает господин Терехов. В частности, он
отмечает, что в отсутствие аудированной отчетности Банка Москвы по итогам года судить
о качестве его активов и достаточности резервов довольно сложно, поскольку
окончательно непонятно, как клиенты банка отреагировали на сообщения об отставке
Юрия Лужкова с поста мэра Москвы и намерении правительства Москвы продать
контроль в банке.
Учитывая, что оценки правительства Москвы нет, более высокая оценка выгодна другим
акционерам банка, указывают эксперты. Если контроль в Банке Москвы будет продан
ВТБ, в их интересах также продать свои акции. Впрочем, какие бы предварительные
оценки ни назывались, сделка, учитывая ее политизированность, может пройти по
совершенно иной цене, считает аналитик Номос-банка Елена Федоткова. "Озвучивание
сторонами предварительных оценок — традиционная ценовая игра перед сделкой, для
окончательной цены важна структура сделки, а она не раскрывается, неценовые
параметры, а они неизвестны, число претендентов на банк, а их не так много, схема
продажи — на торгах (что повышает цену) или нет",— отмечает госпожа Федоткова.
По ее мнению, с учетом всего этого цена сделки будет ближе к консервативной оценке,
несмотря на то что оценка в 1,8-2 к капиталу более рыночная. "Никаких окончательных
параметров сделки по продаже доли Москвы в Банке Москвы пока нет,— сообщил "Ъ"
Андрей Шаронов.— Единственное, что можно сказать сейчас,— правительство Москвы
заинтересовано в том, чтобы бюджет города получил максимальную прибыль от продажи
своего пакета". Как сообщил "Ъ" представитель Андрея Бородина, господин Бородин
рассматривает разные варианты того, как поступить со своей долей, а именно — как
продать ее, так и увеличить через покупку акций у других акционеров Банка Москвы.
При этом уже в воскресенье параметры, влияющие на стоимость сделки по продаже Банка
Москвы, претерпели изменения — на банк объявился второй претендент. В официальном
сообщении Альфа-банк заявил о намерении приобрести до 100% акций Банка Москвы.
Там же Альфа-банк выражает готовность участвовать в открытом аукционе по продаже
находящихся в собственности города Москвы 46,48% акций Банка Москвы и недоумевает,
почему "до настоящего времени правительством Москвы не опубликовано
информационное сообщение о продаже этих акций" с указанием параметров сделки.
Заявление Альфа-банка еще не означает реального увеличения числа покупателей Банка
Москвы, считают некоторые эксперты. "Сомневаюсь, что у Альфа-банка есть ресурсы для
покупки Банка Москвы, превышающего его по активам и капиталу,— рассуждает
аналитик одного из инвестбанков.— Банк можно было бы купить на "Альфа-групп", но,
учитывая, что рыночная его стоимость все-таки выше двух капиталов, рентабельность
такой инвестиции будет меньше, чем та, к которой привыкли акционеры "Альфы"".
Есть и обратная точка зрения. "Я слышал, что интерес ВТБ к этой сделке снизился, и
намерения Альфа-банка вполне реальны",— указывает представитель другого
инвестбанка. "При таких масштабах роста за счет слияний и поглощений, которые
демонстрируют госбанки, банкам с частным капиталом для сохранения позиций надо чтото делать, а приобретение Банка Москвы позволит Альфа-банку удвоить свои показатели
и сохранить рыночную долю",— говорит директор ЦЭИ МФПА Сергей Моисеев.
Предправления Альфа-банка Рушан Хвесюк в ответ на запрос "Ъ" сообщил:
"Обсуждаемый актив является стратегически важным для нас и полностью соответствует
нашей основной сфере деятельности, приобретение позволит Альфа-банку еще более
упрочить собственные позиции на российском банковском и финансовом рынках в
корпоративном и розничном секторах". По его словам, "Альфа-банк абсолютно готов, в
том числе и финансово, к участию в аукционе". О цене, за которую Альфа-банк готов
купить Банк Москвы, структуре сделки, а также о том, проводились ли уже
предварительные переговоры с акционерами Банка Москвы, господин Хвесюк говорить
отказался, отметив лишь: "Важно, чтобы все участники открытых торгов получили
равный доступ к оценке АКБ "Банк Москвы". На основе полученной оценки нами будет
произведен анализ и сформулировано конкурентное предложение".
Светлана Дементьева