оценка эффективности антикризисной финансовой стратегии

IX All-Russian Scientific-Practical Conference with International Participation
«СONTEMPORARY PROBLEMS OF REGIONAL ECONOMY MANAGEMENT»
24-25 May 2012, Saint Petersburg, Russia
Faculty of Regional Economy and Management, Saint Petersburg State University
of Engineering and Economics
Prilukskaja str., 3, Saint Petersburg, Russia, tel. +7 911 248 95 56, fax. +7 812 767 18 84
E-mail: [email protected]
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ АНТИКРИЗИСНОЙ ФИНАНСОВОЙ
СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Ирина Смирнова1, Кирилл Щесняк2
1
Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет,
ул. Марата, д.27, Санкт-Петербург, 191002, Россия, e-mail: [email protected]
2
Российский университет дружбы народов,
ул. Миклухо-Маклая, д.6, Москва, 117198, Россия
Резюме. В статье рассматриваются вопросы оценки эффективности антикризисной стратегии
компании на основе целевого подхода и построения «дерева стратегических решений» на примере
инвестиционно-строительной компании. В статье предложены группы показателей, отражающих
качественные характеристики объекта и формирующих стоимость компании. Для оценки
эффективности инвестиционных проектов предложено использовать средневзвешенный
интегральный показатель эффективности финансовой стратегии компании, а для оценки
эффективности антикризисной финансовой стратегии компании, не осуществляющей
инвестирование – коэффициент результативности стратегии.
Ключевые слова: эффективность, антикризисная финансовая стратегия.
EFFICIENCY EVALUATION OF FINANCIAL CRISIS MANAGEMENT
STRATEGY OF ENTERPRISE
Irina Smirnova1, Kirill Shchesniak2
1
Saint-Petersburg State University of Engineering and Economics,
27 Marata st., Saint-Petersburg, 191002, Russia, e-mail: [email protected]
2
Peoples Friendship University of Russia,
Miklukho-Maklay str., 6, Moscow, 117198, Russia
Abstract. The article deals with the efficiency evaluation of financial crisis management strategy of
company based on the targeted approach and on the building of a “tree of strategic decisions” on example
of investment and construction company. The article proposed by the group of indicators of the
qualitative characteristics of the object and forming the company's value. For the evaluation of efficiency
of investment projects proposed to use a weighted average of the integral indicator of the effectiveness of
the financial strategy of the company, and for the assessment of the efficiency of anti-crisis financial
strategy of the company, not carrying out the investment - coefficient of effectiveness of the strategy.
Keywords: efficiency, financial crisis management strategy.
1. Введение
Экономическое содержание понятия «эффективность» основано на соотношении результата и
затрат, вызвавших этот результат. Понимание проблемы неэффективности деятельности компании и
необходимости изменений должно происходить на основе систематического анализа процессов,
протекающих на рынке и внутри компании. Это позволяет предприятию заблаговременно осуществить
комплекс требуемых изменений в организации бизнеса, создавая так называемую «подушку
DEVELOPMENT OF CUSTOMS BUSINESS UNDER THE CONDITIONS OF INNOVATION ECONOMY
РАЗВИТИЕ ТАМОЖЕННОГО ДЕЛА В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ
безопасности», что превращает внешние перемены из угроз благополучию в благоприятные
возможности для развития, а программа преобразований осуществляется с меньшими затратами,
обеспечивая наибольший эффект.
По отношению к антикризисной финансовой стратегии предприятия понятие «эффективность», с
нашей точки зрения, должно отражать результативность выбранной финансовой стратегии, т.е.
соответствие полученного результата заданной стратегической цели. Данный подход, называемый
целевым, отражает степень (меру) достижения целей функционирования и развития любого объекта
управления [3].
Если компания осуществляет управление в рамках системы сбалансированных показателей, то для
достижения стратегических целей предприятия необходимо разработать стратегические инициативы, каждая
из которых может рассматриваться как самостоятельный инвестиционный проект, требующий вложений
денежных средств и способный обеспечить предприятию увеличение доходности в будущем [1,2,4,5].
2. Методология и исследование
В основе антикризисной стратегии компании, с нашей точки зрения, должен лежать портфельный
подход, который распространяется на выбор объектов инвестирования как с точки зрения стадии
инвестирования (временной горизонт), так и с точки зрения вида объекта (сектор рынка). Поэтому
первым этапом в процессе оценки эффективности антикризисной стратегии компании должно стать
построение "дерева стратегических решений", которое представляет собой банк вариантов проектов,
сформированных в специализированные группы по видам.
Например, основными направлениями инвестиционных вложений для инвестиционно-строительной
компании могут быть:
группа А - строительство муниципальных объектов;
группа В - строительство элитного жилья;
группа С - строительство объектов коммерческого назначения;
группа D - строительство коттеджей.
Для формирования «дерева стратегических решений» инвестиционные направления объединяются
в группы, в рамках которой рассматриваются несколько инвестиционных проектов, выбор которых
осуществляется по основным показателям (табл. 1).
Таблица 1
Пример построения «дерева стратегических решений» для инвестиционно-строительной компании
Группа А
Группа В
Группа С
Группа D
Объект А1 Объект В1 Объект С1Объект D1 –
строительство
строительство жилого
строительство жилого
строительство
муниципального
дома улучшенной
дома с применением
двухэтажного коттеджа
жилого дома серии 1
планировки
ипотечной схемы №1
по индивидуальному
проекту
Объект А2 Объект В2 Объект С2 Объект D2 реконструкция
строительство элитного строительство жилого
строительство
пятиэтажных жилых
жилого комплекса
дома с применением
коттеджей методом
домов
ипотечной схемы №2
"растущего дома"
Объект А3 Объект С3 строительство
строительство жилого
муниципального
дома с применением
жилого дома серии 2
ипотечной схемы №3
Объект А4 строительство
нескольких объектов по
инвестиционным
контрактам
Ранжирование объектов осуществляется с помощью двух групп показателей, отражающих
качественные характеристики объекта и формирующих стоимость компании. В частности:
Группа 1. Показатели, характеризующие результативность инвестируемого капитала (табл. 2):
- сумма затрат для инвестора, Vi, тыс. руб.;
- доля собственного капитала в общем объеме ресурсов, СК, %;
- стоимость заемного капитала: Rз= % по заемным средствам/объем заемных средств;
- цена реализации 1 м2, Ц, тыс. руб.;
- объем выручки, ОВ, тыс. руб.;
DEVELOPMENT OF CUSTOMS BUSINESS UNDER THE CONDITIONS OF INNOVATION ECONOMY
РАЗВИТИЕ ТАМОЖЕННОГО ДЕЛА В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ
- сумма ожидаемой прибыли для инвестора, Пi тыс. руб.;
- рентабельность затрат: Р1= прибыль/себестоимость;
- рентабельность продаж: Р2= прибыль/объем продаж;
- рентабельность капитала: Р3 = прибыль/вложенный капитал;
Объект
Матрица показателей и характеристик объекта инвестирования
Показатели
Vi
CK
Rз
Ц
ОВ
Пi
P1
Р2
Р3
∑З
Таблица 2
З
О
А1
А2
A3
А4
В1
В2
С1
С2
СЗ
D1
D2
Группа 2. Производственные показатели:
- общий объем производственных затрат ∑З, тыс.руб.;
- затраты на 1 м2 объема работ, З, руб./кв.м.;
- строительный объем, О, тыс. кв.м.
По каждой группе выявляются наиболее эффективные объекты вложений. Например, в группе А два объекта с лучшими показателями (А1, А2), в группе В — один объект (В2) в группе С — один объект
(C3), в группе D — один объект (D1). Выбранные по направлениям наиболее выгодные с экономической
точки зрения объекты целесообразно проанализировать в различных сочетаниях.
После отбора нескольких групп инвестиционных антикризисных портфелей на основе
приведенных экономических показателей окончательный выбор антикризисной стратегии компании мы
предлагаем осуществлять с использованием общеизвестных показателей эффективности инвестиций
(табл. 3):
- индексы доходности (показывают относительную отдачу проектов на вложенные средства):
ID1 (затрат) = ∑ дисконтированных денежных притоков/ ∑ дисконтированных денежных оттоков.
Разница между этими показателями представляет собой чистый дисконтированный доход (ЧДД).
ID2 (инвестиций) = ЧДД / дисконтированный накопленный объем инвестиций. ID1 и ID2 больше
единицы при положительном ЧДД.
- срок окупаемости: Т = сумма инвестиций/дисконтированный доход;
- внутренняя норма доходности IRR;
- чистая приведенная стоимость NPV.
Таблица 3
Матрица выбора инвестиционных портфелей для антикризисной стратегии инвестиционностроительной компании
Инвестиционные
Показатели
портфели
NPV
IRR
ID1
ID2
T
A1A2С3D1
A2B2С3D1
A1A2С3D1
A1A2С3
D2C3D1
C3D1
B2D1
A1A2B2C3
DEVELOPMENT OF CUSTOMS BUSINESS UNDER THE CONDITIONS OF INNOVATION ECONOMY
РАЗВИТИЕ ТАМОЖЕННОГО ДЕЛА В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ
Учитывая, что антикризисная финансовая стратегия формируется из отдельных инвестиционных
проектов, для оценки ее эффективности мы предлагаем использовать средневзвешенный интегральный
показатель эффективности финансовой стратегии компании, который определяется следующим
образом:
Этап 1. Определение веса каждого показателя.
В зависимости от стратегических целей компании вес каждого показателя может быть от 0 до 1,
но в сумме эти веса не должны превышать 1.
Условно обозначим веса для NPV, ID, T буквами A,B,C соответственно.
Например, цель сформулирована как «получение максимальной прибыли за возможно короткое
время», тогда A= 0,5; B = 0; C = 0,5.
Этап 2. Анализ ситуации в ретроспективе. За определенный период до начала реализации
антикризисной стратегии необходимо рассчитать средние показатели NPV0, ID0, T0 по совокупности всех
реализованных инвестиционных проектов.
Этап 3. Расчет планового средневзвешенного интегрального показателя эффективности
антикризисной финансовой стратегии (ЕП):
EП
NPV1 A
NPV 0
ID1 B
ID 0
T0 C
,
T1
где: NPV1 - средний плановый показатель чистого дисконтированного дохода по совокупности
инвестиционных проектов;
ID1 – средний плановый показатель рентабельности по совокупности инвестиционных проектов;
NPV0 - средний показатель чистого дисконтированного дохода по совокупности реализованных
проектов;
ID0 - средний показатель рентабельности по совокупности реализованных проектов;
T0 - средний срок окупаемости по совокупности реализованных проектов;
T1 - средний плановый срок окупаемости по совокупности инвестиционных проектов;
А, В, С – веса соответствующих показателей.
Учитывая, что в отличии от NPV и ID, показатель T стремится к нулю, в приведенной формуле
последнее слагаемое представляет собой отношение, обратное первым двум.
Этап 4. Расчет фактического интегрального ((от лат. integer - целый) — обобщённый, сводный,
синтетический, комплексный)) показателя эффективности финансовой стратегии (ЕФ). Осуществляется
по аналогичной формуле, но уже с использованием фактических значений NPV, ID, T:
EФ
NPV 2 A
NPV 0
ID 2 B
ID 0
T0 C
,
T2
где:
NPV2 - фактический средний показатель чистого дисконтированного дохода по совокупности
инвестиционных проектов;
ID2 – фактический средний показатель рентабельности по совокупности инвестиционных
проектов;
T2 - фактический средний срок окупаемости по совокупности инвестиционных проектов;
NPV0 - средний показатель чистого дисконтированного дохода по совокупности реализованных
проектов;
ID0 - средний показатель рентабельности по совокупности реализованных проектов;
T0 - средний срок окупаемости по совокупности реализованных;
А, В, С – веса соответствующих показателей (определяются компанией на основе метода
экспертных оценок).
Таким образом, максимальное значение ЕФ соответствует наиболее эффективному варианту
антикризисной финансовой стратегии компании.
Для оценки эффективности антикризисной финансовой стратегии компании, не осуществляющей
инвестирование, в рамках целевого подхода к оценке эффективности мы предлагаем использовать
коэффициент результативности стратегии, который отражает соотношение достигнутых и недостигнутых
стратегических целей компании с учетом их значимости:
где: Xi - количество достигнутых целей бизнес-процесса i;
Yi - количество недостигнутых целей бизнес-процесса i;
N - общее количество бизнес-процессов предприятия;
Zi - средняя значимость целей бизнес-процесса в баллах.
DEVELOPMENT OF CUSTOMS BUSINESS UNDER THE CONDITIONS OF INNOVATION ECONOMY
РАЗВИТИЕ ТАМОЖЕННОГО ДЕЛА В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ
Используя показатель результативности стратегических целей, можно осуществлять мониторинг и
своевременно вносить корректировку в деятельность компании. Если значение коэффициента результативности
бизнес-процесса ниже установленного компанией критического значения, следует провести комплексный анализ
причин снижения результативности деятельности и разработать план мероприятий по увеличению значения
показателя.
Список литературы
1. Акмаева Р.И. Стратегическое планирование и стратегический менеджмент. М.: Финансы и
статистика, 2006.
2. Анализ финансовых показателей и коэффициентов в системе стратегического планирования
компании. Стратегическое управление. ССП - Источник: fd.ru. Статьи. Стратегия и тактика:
http://www.intalev.ru/agregator/ssp/id_22811/
3. Веснин В.Р. Менеджмент: Учебник. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.
4. Несмачных О.В., Литовченко В.В. Оценка эффективности реализации финансовой
стратегии предприятия на основе сбалансированной системы показателей. О.В. Несмачных,
В.В. Литовченко. Монография. Хабаровск. Изд-во ХГАЭП, 2007.
5. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. Под редакцией Градова А.П.,
Кузина Б.И. - СПб.: Специальная литература,1996.
References
1. Akmaeva R.I. Strategic Planning and Strategic Management. - М.: Finances and Statistics, 2006.
2. Analyses of financial figures and rations in a company’s strategic planning system. Strategic
Management.
SPS.
Recourse:
fd.ru.
Articles.
Strategy
and
Tactics:
http://www.intalev.ru/agregator/ssp/id_22811/
3. Vesnin V.R. Management: Study book. - М.: ТК Velbi, Pub. Prospect, 2004.
4. Nesmachyikh О.V., Litovchenko V.V. Evaluation of the Financial Strategy of the Company Based
on the Balanced Scorecard. Nesmachyikh О.V., Litovchenko V.V. Monography. Khabarovsk. Pub.
KhSAEL, 2007.
5. Strategic and Tactics of Crisis Management of the firm. Edited by Gradova А.P., Kuzina B.I. St.P.:
Special literature,1996.