Планирование амортизации с учетом капиталовложений

Планирование амортизации с учетом капиталовложений
Ю.В. Козырь
Во многих случаях, когда оценивается инвестиционный проект или осуществляется
оценка бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, актуальной становится
задача построения обоснованного прогноза амортизационных начислений. В идеале такой
прогноз должен учитывать начисляемую на каждую единицу основных средств
амортизацию, с учетом их эксплуатируемого на момент составления прогноза количества и
видов, планового выбытия, ожидаемого ввода в эксплуатацию новых объектов основных
средств, а также применяемого способа начисления амортизации 1 . В реальности, при
большом объеме основных средств, крайне сложно подготавливать такой детальный прогноз,
поэтому на практике используют упрощенные способы прогнозирования амортизации. Ниже
приведен ряд упрощенных алгоритмов, в основе которых лежит линейный метод начисления
амортизации.
Размер прогнозируемых амортизационных отчислений может быть задан как
произведение средневзвешенной по основным средствам ставки и величины основных
средств в прогнозном периоде:
Di = k × FAi ,
(1)
где Di – размер прогнозируемой амортизации в i–м периоде,
k - средневзвешенная ставка амортизационных начислений,
FAi - прогнозируемая в i – м периоде балансовая стоимость основных средств (средняя
за период).
Для осуществления выше указанной схемы расчета следует определить амортизацию для
каждой группы основных средств (ОС). При этом разбивка ОС по группам должна
основываться на схожести функциональных характеристик ОС и сопоставимости сроков их
экономической жизни.
В случаях когда оценщик ограничен исходным массивом информации (известны лишь
значения остаточной стоимости основных средств на начало (ОСн0) и конец текущего
периода (ОСк0), фактические капиталовложения за период (Capex0) и фактически
начисленная за период амортизация (D0)) прогноз амортизации может осуществляться по
одному из ниже приведенных способов 2 . Покажем это на примере.
Пусть величина остаточной стоимости основных средств на начало 2006 г. составляла
1 000 000 руб., а на конец 2006 г. – 1 200 000 руб. Известно, что в течение 2006 г. чистый
объем капитальных вложений (ввод в эксплуатацию объектов основных средств 3 за минусом
выбытия без учета амортизации) составил 300 000 руб., в то время как начисленная
амортизация составила 100 000 руб. 4
При этих условиях (если неизвестна первоначальная стоимость основных средств)
фактическая норма (средневзвешенный коэффициент) амортизации может быть определен
двумя способами:
1. kам1 = 2D0/(ОСн0 + ОСк0) = 200 000/2 200 000 = 0,091 = 9,1%.
2. kам2 = D0/(ОСн0 + 0,5× Capex0)=100 000/1 150 000 = 0,087 =8,7%.
1
(2)
(3)
Способ начисления амортизации влияет только на бухгалтерскую амортизацию, и не влияет на налоговую
амортизацию. Соответственно, для построения реалистичного прогноза денежных потоков в расчетах следует
применять способ амортизации, используемый в целях налогового учета.
2
Для простоты рассмотрения в примерах будем считать дату оценки совпадающей с началом/концом отчетного
периода.
3
С учетом ввода объектов незавершенного строительства.
4
Между этими величинами в каждом из периодов должно соблюдаться равенство: Capex – D = ОСк – ОСн.
1
Последнее равенство ((3)) предполагает, что капиталовложения осуществляются в середине
года или, по крайней мере, равномерно в течение года.
Предполагая равенство нормы амортизации во всех годах прогнозного периода ее величине
на момент оценки, прогноз амортизации можно осуществить следующим образом.
В случае если норма амортизации определяется первым способом в соответствии с (2)
прогнозное значение амортизации в i– м периоде должно составить:
D1i =
k ам1 (ОС нi + 0,5Capexi )
.
1 + 0,5k ам1
(4)
В случае если норма амортизации определяется вторым способом в соответствии с (3)
прогнозное значение амортизации в i– м периоде должно составить:
D2i = k ам 2 (ОС нi + 0,5Capexi ).
(5)
Пусть в нашем примере оценщику стало известно о плане капиталовложений на ближайшие
три года. После корректировок (учитывающих прогнозируемые объемы выбытия
изношенных ОС) прогноз чистых капитальных вложений 5 на три года выглядел следующим
образом:
Год
Чистые
капиталовложения,
руб.
2007
250 000
Таблица 1. Прогноз чистых капиталовложений
2008
2009
100 000
50 000
Для составления прогноза амортизации и баланса основных средств, помимо выше
приведенных равенств, следует принять во внимание следующие выражения:
ОСнi = ОСк(i-1)
(6)
ОСкi = ОСнi - Di + Capexi.
(7)
С учетом этих данных составим прогноз амортизации и баланса основных средств двумя
выше приведенными способами.
Год
Чистые
капиталовложения,
руб.
ОСн1i, руб.
D1i, руб.
ОСк1i, руб.
ОСн2i, руб.
D2i, руб.
ОСк2i, руб.
5
Таблица 2. Прогноз амортизации и баланс основных средств
2007
2008
2009
250 000
100 000
50 000
1 200 000
115 328
1 334 672
1 200 000
115 275
1 334 725
1 334 672
120 521
1 314 151
1 334 725
120 471
1 314 254
То есть с учетом выбытия из эксплуатации объектов основных средств.
2
1 314 151
116 559
1 247 592
1 314 254
116 515
1 247 739
Примечание. Индексы соответствуют: «н» - начало периода, «к» - конец периода, «1» применяется первый способ расчета, «2» - применяется второй способ расчета, «i» - номер
прогнозного периода.
Предположим теперь, что средняя норма амортизации по вновь вводимым в
эксплуатацию в прогнозном периоде объектам основных средств будет отличаться от ее
фактического показателя за последний (на момент оценки) период, то есть kампр ≠ kам фактд.о..
В таких случаях прогноз амортизации может осуществляться следующим образом
(учитываем начисления на имеющиеся на дату оценки ОС и начисления на прогнозируемые
капиталовложения):
Ам1 = Амфакт д.о. + 0,5 × kампр × Capex1,
(8)
Ам2 = Ам1 + 0,5 × kампр × Capex2 = Амфакт д.о. + 0,5 × kампр × (Capex1 + Capex2), (9)
где
Ам1 - амортизация первого прогнозного периода,
Амфакт д.о. - фактически начисленная амортизация за последний на момент оценки
отчетный период,
Capex1 - чистый объем капиталовложений в первом году прогнозного периода,
kампр - средняя норма амортизации по вновь вводимым в прогнозном периоде объектам
основных средств,
Ам2 – амортизация второго прогнозного периода,
Capex2 - чистый объем капиталовложений во втором году прогнозного периода.
Отметим, что в (8) и (9) в качестве Capex можно использовать планируемые объемы
капиталовложений, если в прогнозируемых периодах не ожидается выбытия из эксплуатации
объектов основных средств.
При линейном методе начисления амортизации остаточный нормативный срок эксплуатации
имеющихся на дату оценки объектов основных средств, в течение которого будет
начисляться амортизация по норме kам фактд.о. составит Т = 1/ kам фактд.о. лет. С учетом этого,
для любого i ≤ Т периода прогноз амортизации можно осуществлять по формуле:
Амi = Амi-1 + 0,5 × kампр × Capexi = Амфакт д.о. + 0,5 × kампр × (Capex1 + … + Capexi-1 + Capexi ).
(10)
По прошествии Т лет, начиная с Т+1–го года, прогноз амортизации следует осуществлять по
формуле:
АмТ+1 = АмТ + 0,5 × kампр × CapexТ - Амфакт д.о. =
= 0,5 × kампр × (Capex1 + …+ CapexT + CapexT+1 ).
(11)
Рассмотрим практическое применение этого подхода для условий выше приведенного
примера. Предположим, ожидается, что в прогнозном периоде будут вводиться в
эксплуатацию объекты основных средств со средним kампр = 0,2. Отметим, что поскольку
ранее проведенные расчеты показали, что kамфакт = 0,09, нормативный срок службы
имеющихся на момент оценки объектов основных средств составит: Т = 1/0,09 = 11 лет.
Анализ структуры основных средств на дату оценки показал, что средневзвешенный возраст
основных средств составляет 6 лет. Следовательно, нормативный (по бухгалтерии)
остаточный срок эксплуатации имеющихся основных средств составляет: 11 – 6 = 5 лет.
Тогда для первого прогнозного года амортизация составит:
Ам1 = 100 000 + 0,5 × 0,2×250 000 = 125 000 руб.,
3
для второго года прогнозного периода:
Ам2 = 125 000 + 0,5 × 0,2×100 000 =135 000 руб.,
или
Ам2 =100 000 + 0,5 × 0,2×(250 000 + 100 0000) =135 000 руб.,
…,
для шестого года прогнозного периода:
Ам6 = 0,5 × 0,2×(250 000 + 100 0000 + 50 000 + … + Capex6).
В случаях, когда на момент оценки известна первоначальная стоимость основных
средств, расчет нормы амортизации может осуществляться по следующей схеме (рассмотрим
ее вычисление на основе известных данных за два ретроспективных периода)
Таблица 4. Расчет средней нормы амортизационных отчислений 6
Год
2005
2006
Первоначальная ст-ть
на начало периода
Ввод - выбытие
(А)
377 901
559 919
(В)
192 053 - 10 035 = 182 018
Первоначальная ст-ть
на конец периода
Накопленная аморт.
на начало периода
Амортизация
за
период
Накопленная
амортизация
на конец периода
Остаточная ст-ть на
начало периода
Остаточная ст-ть на
конец периода
Норма амортизации,
%
(С) = (А) +/-(B)
377 901 + 182 018 =
559 919
232 559 – 44 869 =
187 690
559 919 + 187 690 =
747 609
(DB)
76 309
128 941
(D)
52 632
75 063
(DE) = (DB) + (D)
76 309 + 52 632 =
128 941
128 941 + 75 063 =
204 004
(RVB) = (A) – (DB)
377 901 - 76 309 =
301 592
559 919 –
128 941 = 430 978
(RVE) = (C) – (DE)
559 919 – 128 941 =
430 978
747 609 – 204 004 =
543 605
Средняя
аморт.,%
(DR) = (D)/((A) + (B)/2)
норма <DR> = {(DR)2007 + (DR)2008}/2
52 632/(377 901 +
75 063/(559 919 +
182 018/2) = 0,1122 = 187 690/2) = 0,1148 =
11,22%
11,48%
(11,22 + 11,48)/2 = 11,35%
Примечание. В данной таблице норма амортизации, рассчитанная любым из способов
(2)-(3), приводит к единому результату 7 . Такой результат объясняется тем, что норма
амортизации рассчитывается на основе первоначальной стоимости, а не остаточной как это
подразумевалось для выражений (2)-(3) (а также в строке (В) выбытие рассчитано с
учетом ранее начисленной амортизации).
6
Подобную форму следует запросить у Заказчика для определения средней нормы амортизационных
начислений (желательно по каждой группе ОС).
7
Например, для 2005 г. получим:
по формуле (2) – DR = 2× 52 632/(377 901 + 559 919) = 11,22%;
по формуле (3) - DR = 52 632/(377 901 + 0,5 × 182 018) = 11,22%.
4
И, наконец, в общем случае, когда компания ведет активное строительство,
осуществляет консервацию части своих активов и прочие операции, планирование
амортизации можно увязывать с другими целями компании следующим образом:
ОСi = OCi-1 – Ai – OCi-1(m + z) + (1 – n)Capexi + α(OHCi-1 + nCapexi), (12)
где ОСi - размер основных средств, прогнозируемый в i–м периоде (году),
Ai - размер амортизации прогнозируемой в i–м периоде (году),
OCi-1 - размер основных средств имеющихся на конец (i-1)–го периода,
m - доля продажи ОС имеющихся в наличии на конец (i-1)–го периода,
z - доля постановки на консервацию ОС имеющихся в наличии на конец (i-1)–го периода,
Capexi - объем капиталовложений (инвестиций в ОС) в i–м периоде,
n - доля капиталовложений направленная в объекты незавершенного строительства,
(1 - n) - доля капиталовложений направленная на приобретение новых ОС,
α - доля объектов незавершенного строительства, ожидаемая к вводу в эксплуатацию и
постановке на баланс в i-м периоде,
OHCi-1 - учетная стоимость объектов незавершенного строительства на конец (i-1) –го
(начало i –го) периода.
Отсюда:
Ai = OCi-1 - ОСi - OCi-1(m + z) + (1 – n)Capexi + α(OHCi-1 + nCapexi). (13)
Следует также отметить, что если при расчете используется номинальный денежный
поток, для корректного построения прогноза капитальных вложений, направленных на
замещение имеющихся основных средств, необходимо использовать номинальные значения
капитальных вложений для каждого интервала прогнозного периода (т.е. с учетом
прогнозируемой инфляции). В этом случае величина капитальных вложений, необходимых
для замещения текущих основных средств, в каждом году прогнозного периода может
рассчитываться по формуле:
Capexзамi = ОС0 × NА × ИДi ,
(14)
где:
Capexзамi - величина капитальных вложений необходимых для замещения текущих
основных средств в i-м году прогнозного периода, тыс. руб.;
руб.
ОС0 – первоначальная стоимость основных средств на дату проведения оценки, тыс.
NА – средневзвешенная норма амортизационных отчислений, %;
ИДi – индекс, учитывающий изменение стоимости основных средств, замещаемых в iм году прогнозного периода по сравнению с уровнем цен, сложившимся на дату проведения
оценки (индекс-дефлятор).
Индекс-дефлятор ИДi
инфляции по формуле:
определяется исходя из ожидаемых темпов отраслевой
ИДi = (1 + И1) × (1 + И2) ×….× (1 + Иi),
(15)
где:
Иi – темп ожидаемой инфляции в i-м году прогнозного периода.
5
И в заключение еще одно замечание. Согласно исследованию проф. А. Дамодарана
(США), для крупных компаний, находящихся в зрелой стадии, объем капиталовложений во
внеоборотные активы в среднем в полтора раза превышает размер амортизационных
отчислений. Понятно, что для молодых компаний и в условиях повышенной инфляции этот
показатель может (должен) быть выше, а для стагнирующих компаний находящихся на
завершающем этапе своей деятельности — ниже.
6