оптимизация финансового состояния фирмы

СМОЛЕНСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
КАФЕДРА ФИНАНСОВ
«ОБСУЖДЕНО»
на заседании кафедры
Протокол № ___ от___.___.2006 г.
Заведующий кафедрой
«УТВЕРЖДАЮ»
Первый проректор
Т.В.Боровикова
________________ Н.В.Киселева
__________________
ОПТИМИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ФИРМЫ
Учебно-методический комплекс
(для студентов, обучающихся по специальности 060400
«Финансы и кредит» - очная форма обучения)
Смоленск – 2006
1
Содержание:
1. Требования государственного образовательного стандарта
3
2. Организационно-методический раздел
4
3. Распределение часов по темам и видам работ
5
4. Учебно-методическая (технологическая) карта дисциплины
6
5. Программа учебной части дисциплины
7
6. Семинарские и практические занятия, лабораторные работы
71
7. Самостоятельная работа студентов
90
8. Формы итогового контроля знаний
108
9. Учебно-методическое обеспечение курса
123
2
1. ТРЕБОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО СТАНДАРТА1
Дисциплина «Оптимизация финансового состояния фирмы» представляет собой курс
специализации по специальности 060400 – «Финансы и кредит».
1.1. Содержание дисциплины «Оптимизация финансового состояния фирмы».
Управление затратами фирмы и принятие финансовых решений . Маржинальный
метод определения затрат. Маржинальная прибыль. Производственный рычаг.
Операционный рычаг. Запас финансовой прочности. Использование анализа CVP при
принятии управленческих решений. Анализ CVP при принятии ценовых решений. Метод
определения полных затрат на производство продукции. Деление затрат на прямые и
косвенные. Способы распределения накладных затрат. Включение затрат в себестоимость
продукции. Сравнительный анализ методов включения накладных затрат в себестоимость
продукции и маржинального метода определения затрат. Ценообразование на фирме.
Принятие фирмой ценовых решений. Предельный анализ оптимизации объемов
производства., прибыли и издержек. Затраты , как основа ценовых решений. Методы
определения базовых и окончательных цен. Проблемы формирования рациональной
структуры источников средств фирмы.. Оптимальная структура капитала. Оценка
производственного левериджа. Эффект финансового рычага. Взаимодействие финансового и
производственного левериджей.
1.2. Количество часов:
Всего часов –54;
в том числе – аудиторных 36;
из них:
лекции - 26;
семинарские, практические и лабораторные –10.
Количество часов на самостоятельную работу студентов - 18.
1
Государственный образовательный стандарт высшего профессионального образования. Специальность 060400
– «Финансы и кредит». Квалификация: экономист.// Министерство образования Российской Федерации,
Москва, 2000.
3
2. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ
2.1.Цель курса– формирование у будущих специалистов теоретических и
практических навыков по оптимизации финансового состояния фирмы, исходя из
конкретных целей, стоящих перед ней на разных этапах жизненного цикла организации.
2.2.
Задачи курса: основной задачей курса является реализация требований,
установленных в Государственном стандарте высшего профессионального образования, к
подготовке специалистов в области финансов и управления.
В ходе изучения дисциплины «Оптимизация финансового состояния фирмы» ставятся
следующие задачи:
- эффективное построение функционально ориентированных систем финансового
управления;
- приобретение системы знаний об управлении предприятием, осуществлении
планирования финансовой деятельности, в том числе в условиях финансовой
неустойчивости;
- изучить способы анализа и оценки финансовой деятельности;
- стандартные методы формирования финансовых решений.
В процессе изучения курса особое внимание уделяется вопросам содержания и основных
направлений оптимизации финансового состояния фирмы, организации на предприятии
современной комплексной системы текущего управления финансами, специфике приемов
текущего и оперативного управления финансами предприятия в условиях реформируемой
экономики.
2.3. Место курса в профессиональной подготовке дипломированного специалиста:
Преподавание дисциплины основывается на знаниях студентов по следующим учебным
предметам: «Финансовый менеджмент», «Маркетинг», «Бухгалтерский учет», «Статистика»,
«Налоги и налогообложение», «Финансовая математика». Также предполагается наличие у
студентов компьютерной грамотности и навыков моделирования финансовых процессов с
использованием табличных редакторов. При изучении дисциплины постоянно обращается
внимание студентов на ее прикладной характер, показывается, где и когда изучаемые
теоретические положения и практические навыки могут быть использованы в будущей
практической деятельности.
2.4. Требования к уровню освоения содержания курса: в результате лекционных и
практических занятий, а также самостоятельной работы над методическими материалами по
данному курсу слушатели должны:
Знать:
-основные методы управления затратами фирмы,
- основные методы управления источниками средств,
- основные методы управления оборотным капиталом
Уметь: принимать решения по основным вопросам финансовой деятельности фирмы:
-управлению затратами;
-ценообразованию;
-рациональной политике заимствований;
-комплексному управлению активами и пассивами фирмы;
Иметь представление:
-о финансовом прогнозировании,
-налоговой оптимизации,
- финансовом анализе деятельности предприятия.
4
3. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЧАСОВ ПО ТЕМАМ И ВИДАМ РАБОТ
для студентов дневной формы обучения
по специальности 060400 – Финансы и кредит
№
п/п
1.
2.
3.
4.
5.
Название темы
Управление затратами фирмы и
принятие финансовых решений.
маржинальный метод определения
затрат
Использование анализа CVP при
принятии управленческих решений
Методы определения полных затрат
на производство
Сравнительный анализ методов
включения накладных расходов в
себестоимость продукции и
маржинального метода определения
затрат.
Всего
часов
6
Количество аудиторных часов
лекции
семинары
2
2
Самостоятельная
работа студентов
2
8
4
2
2
10
6
2
2
8
4
2
2
4
2
-
2
6.
Ценообразование на фирме. Принятие
фирмой ценовых решений.
8
4
2
2
7.
Проблемы формирования
рациональной структуры источников
средств фирмы.
4
4
-
-
8.
Формирование оптимальной
структуры источников средств фирмы
Анализ и управление оборотным
капиталом
2
-
-
2
2
-
-
2
Основы финансового
прогнозирования
ИТОГО:
2
-
-
2
54
26
10
18
9.
10.
5
4. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКАЯ (ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ) КАРТА ДИСЦИПЛИНЫ
№
п/п
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Название темы
Лекции
Семинары
Самостоятельная работа
студентов
рабочая тетрадь
Форма
контроля
практическая
работа
Управление затратами фирмы
и принятие финансовых
решений.
маржинальный метод
определения затрат
2
2
4
2
обзор научной
литературы
6
2
рабочая тетрадь
письменная
самостоятельная
работа
практическая
работа
Использование анализа CVP
при принятии управленческих
решений
Методы определения полных
затрат на производство
4
2
обзор научной
литературы
Сравнительный анализ
методов включения накладных
расходов в себестоимость
продукции и маржинального
метода определения затрат.
Ценообразование на фирме.
Принятие фирмой ценовых
решений.
Проблемы формирования
рациональной структуры
источников средств фирмы.
2
-
обзор научной
литературы
4
2
рабочая тетрадь
практическая
работа
4
-
обзор научной
литературы
письменная
самостоятельная
работа
Формирование оптимальной
структуры источников средств
фирмы.
Анализ и управление
оборотным капиталом
-
-
обзор периодических
изданий
тест
-
-
обзор периодических
изданий
Основы финансового
прогнозирования
-
-
обзор периодических
изданий
письменная
самостоятельная
работа
письменная
самостоятельная
работа
письменная
самостоятельная
работа
письменная
самостоятельная
работа
6
5. ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ
Тема 1. Управление затратами фирмы и принятие финансовых решений.
Основы анализа затрат. Постоянные и переменные, прямые и косвенные,
контролируемые и неконтролируемые затраты. Поведение затрат в зависимости от
уровня деловой активности.
Тема 2. Маржинальный метод определения затрат.
Маржинальная прибыль. Сила воздействия производственного рычага.
Определение порога рентабельности фирмы. Запас финансовой прочности.
Тема 3. Использование анализа CVP при принятии управленческих решений.
CVP и ассортиментная политика. CVP и привлечение субподрядчиков. Анализ
использования дефицитных ресурсов. Анализ CVP при принятии ценовых решений.
Тема 4. Методы определения полных затрат на производство продукции.
Классификация затрат для определения полной себестоимости. Распределение
накладных расходов. Включение накладных расходов в себестоимость. Попроцессный и
позаказный способы определения полной себестоимости продукции.
Тема 5. Сравнение метода включения накладных расходов в себестоимость и
маржинального метода определения затрат.
Сравнительный анализ методов определения затрат. Отчетность подразделений.
Связь между маржинальными затратами и накладными расходами. Связь между объемом
сбыта и накладными расходами
Тема 6. Ценообразование на фирме. Принятие фирмой ценовых решений.
Предельный анализ оптимизации объемов производства, прибыли и издержек.
Направления применения эластичности в анализе прибыли и объемов производства.
Анализ ценовых последствий налоговых изменений. Методы определения базовой цены.
Мероприятия на этапе окончательного установления цен. Меры государственного
регулирования ценообразования.
Тема 7. Проблемы формирования рациональной структуры источников
средств фирмы.
Эффект финансового рычага (первый способ расчета). Эффект финансового
рычага (второй способ расчета). Взаимодействие финансового и производственного
рычагов. Эффект рычага и политика заимствований.
Тема 8. Формирование оптимальной структуры источников средств фирмы.
Цена капитала. Традиционные инструменты финансирования. Критерии и правила
формирования рациональной структуры средств фирмы. Новые инструменты
долгосрочного и краткосрочного финансирования деятельности.
Тема 9. Анализ и управление оборотным капиталом.
Виды стратегии финансирования текущих активов. Управление денежными
средствами и их эквивалентами. Управление дебиторской задолженностью и
производственными запасами. Комплексное оперативное управление текущими активами
и текущими обязательствами фирмы.
Тема 10. Основы финансового прогнозирования.
Методика экспресс-анализа финансового состояния предприятия. Финансовое
прогнозирование. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия.
7
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ
ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»
Тема 1. Управление затратами фирмы и принятие финансовых решений. ( 2
часа)
Деятельность любого предприятия прямо и непосредственно связана с затратами. Они
могут быть самыми разными и зависят от того решения, которое вы хотите принять.
Как правило на российских предприятиях затратами управляют не так, как на западных.
Там затраты планируют. Менеджеры единодушны в том, что затраты должны быть такими,
чтобы можно было получить желаемую прибыль, ту которую вы запланировали. Такова
сущность маргинального подхода к управлению затратами.
Главный критерий деления затрат – поведенческий признак.
Поведенческий признак – реакция затрат на изменение деловой активности (в нашем
случае – объема производства, либо другой показатель, связанный с производственной
мощностью предприятия). Измеритель деловой активности (то, чем его можно мерить)
зависит от специфики предприятия – это может быть пробег, количество изделий (единиц),
койко-места, количество студентов и т.д., в дальнейшем мы будем брать обобщенный
показатель – объем производства.
В зависимости от изменения уровня деловой активности, но вне зависимости от места их
образования, различные затраты реагируют на это по-разному. Все затраты можно разделить
на постоянные и переменные.
Ι. Те затраты, которые прямо и непосредственно изменяются пропорционально уровню
деловой активности (размер заработной платы, сырье), называются переменными затратами.
Допустим, что Vпр-ва = Vреал. Они зависят от специфики производства.
Например, 1 стол – 1 крышка = 500 рублей.
II. Те затраты, которые не реагируют на изменение уровня деловой активности фирмы и
остаются в целом неизменными по объему (это зар.плата повременная, все
административные
платежи),
называются
постоянными
(непропорциональными,
фиксированными) затратами.
V пр-ва
1 стол
2 стола
……….
100 столов
Пост.Затр. на единицу
10000 рублей
5000 рублей
.…………
100 рублей
С ростом объема производства постоянные затраты на единицу продукции снижаются и
это получило название – эффект масштаба. Снижается общая себестоимость единицы
продукции из-за увеличения объема производства и следовательно, из-за снижения объема
постоянных затрат в себестоимости единицы продукции.
Например.
Vпр-ва в месяц
1 стол
2 стола
……
100 столов
Σ
10000
10000
……
10000
Пост.Затр./месяц
Σ
500
1000
……
50000
Пер.Затр./месяц
Σ Затрат
10500
11000
……
60000
Структура
себестоимости
Пер.Затр./месяц
500
500
……
500
Пост.Затр./месяц
10000
5000
……
100
8
Итого с/ст
единицы
10500
5500
……
600
Постоянные затраты для управленческих решений удобно делить на:
1) вынужденные (обязательные) затраты – это такие затраты, которые нельзя устранить так,
чтобы не нанести ущерба фирме. Желательно, чтобы на фирме таких затрат было мало.
2) управляемые – ежегодные или среднесрочные затраты, по которым время от времени
нужно принимать решения – осуществлять их или нет. Отказ от них не нанесет
серьезного ущерба фирме в каком-то периоде (напр. реклама).
Затраты не всегда ведут себя линейно (см.график 3). Например, чем больше объем
закупок, тем меньше затраты (предоставляются скидки), или чем больше рабочий произвел
продукции, тем он больше получил денежное вознаграждение.
Для удобства изучения маргинального подхода введем понятие релевантного уровня.
Релевантный уровень основывается на понятии производственной мощности предприятия,
которая бывает трех видов:
- теоретическая (идеальная) мощность – это МАХ выпуск продукции, который может
достичь предприятие, если все машины и оборудование будут функционировать в МАХ
возможном режиме и без простоев;
- практическая мощность – это теоретическая мощность за вычетом нормальных
простоев, к которым относят, например, перерывы на обед, на замену деталей и т.п.;
- нормальная мощность – это среднегодовой уровень производственной мощности,
необходимый для удовлетворения ожидаемых продаж, тот объем продукции, который
предприятие скорее всего будет производить. Нормальная мощность рассчитывается как
практическая мощность за минусом избыточного оборудования (которое не задействовано в
производстве).
Релевантный уровень – это тот уровень деловой активности (производства), с которым
предприятие скорее всего предполагает работать, обычно он равен нормальной мощности
предприятия.
В пределах релевантного (обычного) уровня деятельности постоянные и переменные
затраты можно свести к переменным затратам (т.е. линейным), другими словами, к прямой
(аппроксимация).
Мы работаем в рамках релевантного уровня, подразумевая, что может быть скачок, и на
каждом уровне изменяется анализ затрат.
III. Смешанные затраты (их выделяют отдельно) – это такие затраты, которые реагируют на
изменение уровня деловой активности, но не пропорционально (например, затраты на
электроэнергию, телефон, зар.плата продавца).
Для принятия управленческих решений эти затраты дифференцируют: выделяют постоянную
часть и добавляют к сумме постоянных затрат, выделяют переменную часть и добавляют к
переменным затратам.
Способы дифференциации смешанных затрат.
1. Метод МАХ и МIN точки.
2. Графический (статистический).
3. Метод наименьших квадратов.
1.
Например, есть фирма, которая пытается дифференцировать затраты на электроэнергию.
Месяц
V пр-ва (тыс.шт.)
Затр. На
./эн.
л
(тыс.руб.)
9
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Среднее за месяц
10,0
8,0
10,0
11,0
12,0
9,0
7,0
7,5
8,0
10,0
12,0
13,0
9,8
3 750
3 500
3 700
3 750
3 800
3 430
3 350
3 350
3 420
3 700
3 800
3 860
3 617,5
1) Из всей совокупности данных выбираем два периода с МАХ и МIN объемом
производства.
2) Определяется ставка переменных затрат. Это средний размер переменных затрат,
приходящихся на себестоимость единицы продукции.
ΜΑΧобщ ∑ затрат − ΜΙΝ общ ∑ затрат
ΜΑΧVпп − ва − ΜΙΝ Vпп − ва
Ставка Пер.затр. =
3860т / р − 3350т / р
= 85 рублей на штуку изделия.
13,0т / шт − 7,0т / шт
3) Находится общая сумма постоянных издержек.
Ставка Пер.затр. =
Пост.Затр. = MAXобщ.Σзатр. – Ст-ка Пер.затр./ед-цу * МАХ Vпр-ва
Пост.Затр. = 3860т./шт. – 85руб./шт. * 13,0т./шт. = 2755 тыс.руб.
Вывод: расходы на электроэнергию по этому предприятию имеют вид:
Постоянная часть – 2 755 тыс.руб.
Переменная часть – 85 руб./шт.
График смешанных затрат описывается уравнением: Y = a + b*x, где
Y – общая сумма затрат,
а – сумма постоянных затрат,
b – сумма переменных затарт на единицу,
x – объем производства продукции.
Данный способ дифференциации является самым быстрым и простым.
Например, Пост.Затр. = 2 800т./р.
Σзатр. − Пост.затр.
Ставка переменных затрат:
Vпп − ва
3617,5т / р − 2800т / р
= 83,4 т./р.
Ставка Пер.Затр. =
9,8т / шт
Вывод: расходы на электроэнергию в данном случае имеют следующий вид:
Пост.Затр. – 2800 т./р
Пер.Затр. – 83,4 руб./шт.
Метод наименьших квадратов является самым точным и в то же время самым трудоемким
способом дифференциации смешанных затрат.
10
12
Y = a + b*x, где b =
∑(x
i =1
i
− x ) * ( yi − y )
12
∑ (x
i =1
i
− x )2
Месяц
xi
x
хi − x
Январь
……
Декабрь
Итого
10
……
13
9,8
……
9,8
0,2
……
3,2
( xi − x ) 2
0,04
……
10,24
41,7
yi
y
yi − y
( xi − x ) * ( yi − y )
3750
……
3860
3617,5
……
3617,5
132,5
……
242,5
26,5
…….
776
3075,8
3075,8
= 73,8 р./шт.
41,7
а = Пост.затр. = 3350т./шт. – 7,0т./р. * 73,8р./шт. = 2833,4т./р.
Вывод: в данном случае расходы на электроэнергию дифференцируются следующим
образом:
Пост.затр. – 2833,4 т./р.
Пер.затр. – 73,8 р./шт.
Классификация затрат и сфера их применения.
Затраты (классификация)
Сфера применения
Затраты – постоянные и переменные.
Бюджетирование,
принятие
различных управленческих решений.
С т.з. влияния менеджера на затраты При контроле затрат, при принятии
различают: вынужденные затраты управленческих решений.
(неконтролируемые) и управляемые.
Зависят ли затраты от принятия При
принятии
управленческих
управленческих решений или не решений.
зависят: избегаемые затраты и
неизбежные.
b = Ставка Пер.затр./ед. =
1.
2.
3.
4.
Тема 2. Маржинальный метод определения затрат
План.(4 часа)
Маржинальная прибыль.
Применение производственного рычага в управленческих решениях.
Определение порога рентабельности фирмы.
Определение запаса финансовой прочности и его значение в управлении финансами.
Маржинальная прибыль.
Методика COST(затраты) VOLUM(объем) PROFIT(прибыль) – основывается на основе
деления затрат на постоянные и переменные, т.е. на маргинальном подходе.
Анализ CVP – это анализ поведения затрат, в основе которого лежит взаимосвязь затрат,
выручки объема производства и прибыли фирмы. Этот анализ позволяет ответить на вопрос:
какие финансовые показатели будет иметь фирма при изменении любого элемента в этой
системе. Это и есть маржинальный анализ.
Маржинальный анализ может применяться только при следующих допущениях:
1) поведение постоянных и переменных затрат можно точно измерить (все затраты
можно свести к постоянным и переменным);
2) затраты и выручка предприятия имеют линейную зависимость от уровня
производства;
3) производительность внутри релевантного уровня активности не меняется;
4) переменные затраты и цены не меняются в течение периода планирования;
11
5) структура продукции не меняется в течении планового периода;
6) объем продаж и объем производства приблизительно равны.
Маржинальный анализ имеет следующие понятия:
Маргинальными затратами называют приростные затраты, т.е. дополнительные затраты на
производство одного дополнительного изделия (единицы), т.е. это переменные затраты на
единицу.
Маржинальный доход – это увеличение общего дохода фирмы при увеличении объема
производства на одну единицу. Это выручка на единицу продукции (цена).
Маргинальная прибыль – это разница между суммарной выручкой от реализации и
суммарными переменными затратами. Значение: она покрывает постоянные затраты, а
оставшаяся ее часть переходит в разряд чистой прибыли, т.е. она является основой для
образования чистой прибыли предприятия. Если МП не хватает на покрытие постоянных
затрат, ЧП = убыток.
Постоянные затраты при анализе CVP не относятся на себестоимость единицы продукции,
а списывается одним числом в отчете, как затраты организации в целом за определенный
период. Они обеспечивают деятельность фирмы в целом.
В анализе CVP себестоимость продукции основана на системе директ-костинг, т.е.
себестоимость продукции в маржинальном анализе равна переменным затратам на единицу
продукции.
Отчет о финансовых результатах по маргинальному принципу.
Всего
На единицу
Выручка (1000 штук)
100000
100
Пер.затр.
50000
50
Марг.Приб.
50000
50
Пост.затр.
40000
Не делятся на единицу
Чист.Приб.
10000
Чистая прибыль определяется по прибыли в целом: ЧП = МП – Пост.затр.
Относительная маргинальная прибыль – это маргинальная прибыль, выраженная в
процентах по отношению к выручке от реализации.
МП
*100%
Отн.МП. =
Выр − ка
50000
Отн.МП =
*100% = 50%
100000
Значение: относительная маргинальная прибыль хороша тем, что она показывает
менеджеру, как будет изменяться маргинальная прибыль при изменении объема продаж. Это
позволяет очень быстро рассчитать финансовый результат фирмы при изменении объема
производства.
Например,
Всего
На единицу
Выручка (1500 штук)
150000
100
Пер.затр.
75000
50
Марг.Приб.
75000
50
(Отн.МП=50%)
Пост.затр.
40000
Чист.Приб.
35000
Применение производственного рычага в управленческих решениях.
Производственный (операционный) леверидж – показывает степень изменения чистой
прибыли при изменении объемов реализации. Небольшле изменение объема продаж может
вызвать большое изменение прибыли.
Например, имеется предприятие:
1 месяц
2 месяц
Δ%
12
Выручка от реал.
Σ Пер.затр.
Марг.Приб.
Пост.затр.
Чист.Приб.
11000
9300
1700
1500
200
12000
10146
1854
1500
354
+9,1%
+9,1%
1 месяц
11000
7000
4000
3800
200
2 месяц
12000
7637
4363
3800
563
Δ%
+9,1%
+9,1%
+77%
Имеется другое предприятие:
Выручка от реал.
Σ Пер.затр.
Марг.Приб.
Пост.затр.
Чист.Приб.
+182%
1) сила воздействия производственного рычага зависит не от объема, а от структуры
затрат;
2) сила производственного рычага больше у тех фирм, у которых выше доля постоянных
затрат в общем уровне затрат.
∑ МП = Выр − ка − ∑ Пер.затр.
Сила произв.рычага =
ЧП
ЧП
1700
Первая фирма:
=8,5 раз;
200
4000
Вторая фирма:
= 20 раз.
200
∆ЧП = Произв. рычаг * ∆Выручки
Первая фирма: 8,5 * 9,1% = 77%;
Вторая фирма: 20 * 9,1% = 182%.
Можно рассчитать рычаг на любой объем продаж и найти изменение чистой прибыли.
Производственный рычаг действует в обоих направлениях (при росте и при спаде
производства). Чем меньше фирма, тем сложнее ей набрать обороты, т.к. все затраты у них в
основном переменные. У больших, они более фондоемкие, больше постоянных затрат и
следовательно – больше производственный рычаг.
Определение порога рентабельности фирмы.
Одним из базовых понятий в анализе CVP является расчет порога рентабельности, или
точки безубыточности.
Точкой безубыточности называют такой объем продаж, при котором фирма не несет
убытков, но и не имеет прибыли, т.е. все затраты покрываются выручкой от реализации.
Т.е. Марг.Приб. = Пост.затратам
Способы определения точки безубыточности:
1. Графический (см. рисунок).
2. Способ приравнивания:
0 = Чист.Приб. = Выр-ка – Пост.затр. – Пер.затр. =>
=> Выр-ка = Пост.затр. + Пер.затр. (=Пер.затр./ед.*Vпр-ва)
в Точке б/уб.: Выручка = Пер.затр./ед.* Vпр-ва + Пост.затр.
Например,
100*Кол-во = 50*Кол-во + 40000
13
40000
= 800 шт.
50
3. С использованием МП:
а) если известна МП на единицу:
Ц*Кол-во = Пер.затр./ед. * Кол-во + Пост.затр.
Кол-во*(Ц - Пер.затр./ед.) = Пост.затр.
Кол-во * МП/ед. = Пост.затр.
Кол-во = Т б/уб. =
Количество изделий в Т б/уб. =
Пост.затр.
МП / ед.
МП/ед. = 50,
40000
= 800 шт.
50
б) если известна относительная МП:
Пост.затр.
Пост.затр.
МП
Пост.затр.
*100%
=
⇒ Отн.МП =
⇒ Выр − каТб / уб =
Отн.МП
Выр − ка
Выр − ка
Выр − ка
Пост.затр. = 40000 => Т б/уб. =
Выр-ка в Тб/уб. =
40000
*100% = 80000 руб.
50%
Кол-во в Т б/уб. =
Выр − каТб / уб.
Ц
80000
=800 шт.
100
При принятии управленческих решений точка безубыточности позволяет очень быстро
ответить на вопрос: какая будет чистая прибыль при любом объеме производства.
Определение запаса финансовой прочности и его значение в управлении финансами.
Точка безубыточности используется для определения запаса финансовой прочности.
Запас финансовой прочности – это разница между достигнутой фактической выручкой от
реализации и порогом рентабельности, чаще всего выраженном в процентах к выручке от
реализации.
Вфакт. − ВТб / уб.
*100%
ЗПФ =
Вфакт.
Например, Vреал. = 1000 ед./мес., Т б/уб. = 800 шт., Ц = 100 руб., Пер.затр./ед. = 50 руб.,
Пост.затр. = 40000 руб. в месяц.
1000шт. *100 − 800шт. *100
ЗФП =
*100% = 20%
1000шт *100
Фирма может допустить снижение объема производства на 20% и не попасть за порог
рентабельности. А также можно снизить цены на 20% без снижения объемов производства.
Показатель запаса финансовой прочности используется при принятии решения об
изменении объемов производства или цены.
Знание точки безубыточности позволяет очень быстро ответить на вопрос о том, какова
масса прибыли будет получена предприятием при том или ином объеме производства. Для
этого необходимо выполнить следующие действия:
- распределить все затраты с точки зрения их поведения;
- найти точку безубыточности;
- ответить на вопрос «что будет с предприятием, если…?»
Например, объем производства = 801 единица изделий.
На единицу
800 штук
801 штука
Выручка
100
80000
80100
Пер.затр.
50
40000
40050
Марг.Приб.
50
40000
40050
Пост.затр.
40000
40000
Кол-во в Т б/уб. =
14
Чист.Приб.
0
50
Для принятия управленческих решений часто используются следующие формулы:
Прибыль = Кол-во сверх Тб/уб. * МП/ед.
Убыток = Колво недост. до Тб/уб. * МП/ед.
Vпр-ва = 850 шт. => ЧП = 50 шт.* 50 руб. = 2500 руб.
Vпр-ва = 500 шт. => ЧП = -300 шт.* 50 руб. = -15000 руб.
ТЕМА 3: Использование анализа CVP при принятии управленческих решений.
План.(6 часов)
1. Определение точки безубыточности для много ассортиментного производства.
2. Принятие решений в ситуации выбора между риском и доходом.
3. Принятие решения о ликвидации одного из направлений деятельности.
4. Маргинальный анализ при принятии решения о привлечении субподрядчиков.
5. Анализ использования дефицитных ресурсов.
6. Маргинальный анализ при принятии ценовых решений.
7. Прочие ситуации использования маргинального анализа.
Определение точки безубыточности для много ассортиментного производства.
Как правило, на предприятиях выпускается не один вид продукции, а несколько. Делается
это по нескольким причинам, главными из которых являются получение большего объема
выручки от производства широкой номенклатуры товаров, и защита от наступления
возможных рисков (диверсификация).
Номенклатура производимой продукции – это доля, которую занимает каждый вид
производимой продукции в общем объеме реализации фирмы.
В этом случае также необходимо определить тот порог рентабельности, достигнуть
которого требуется фирме. Подходы к определению точки безубыточности при много
ассортиментном производстве, в принципе, те же, имеются лишь незначительные отличия.
Например, имеется предприятие, которое выпускает три вида товара:
А
В
С
Всего
Цена, д.ед.
1,3
1,0
1,0
Объем пр-ва,
25000
100000
25000
шт.
Выручка, д.ед.
32500
100000
25000
157500
Σ
Пер.затр.,
17000
49000
17000
83000
д.ед.
Σ МП, д.ед.
15500
51000
8000
74500
Относ. МП, %
47,7%
51%
32%
47,3%
Пост.затр., д.ед.
45000
Σ ЧП, д.ед.
29500
Пост.затр.
45000
*100% =
*100% = 95137 д.ед.
Отн.МП
47,3%
157500 д.ед. – выше порога рентабельности.
Когда постоянные затраты относятся на предприятии к нескольким видам выпускаемой
продукции, то при вычислении точки безубыточности предполагается, что соотношение
продуктов в общем объеме продаж остается постоянным (т.е. доля каждого вида продукта в
общем объеме). Тем самым, расчет ведется на уровне условного продукта – мультипродукта
(М/Пр-т), имеющего в нашем случае структуру:
1 единица А
4 единицы В
Смотри объем производства.
1 единица С
Выручка в Т б/уб. =
15
Мультипродукт – это продукт, объединяющий все виды производимой продукции, при
этом каждый вид производимой продукции входит в структуру мультипродукта в той доле,
которую он занимает в общем объеме производства.
Цена М/Пр-та = 1*1,3 + 4*1,0 + 1*1,0 = 6,3 д.ед. (1 единица мультипродукта стоит 6,3
д.ед.)
Выр − ка 95137
=
= 15101 шт. мультипродукта => для
Кол-во М/Пр-та в Тб/уб. =
Цена
6,3
достижения точки безубыточности нам необходимо реализовать 15101 единицу товара А,
60404 (15101*4) единицы товара В, 15101 единицу товара С.
В случае изменения номенклатуры реализуемой продукции для каждого нового порога
рентабельности все вычисления приходится производить заново, с нуля.
Изменения в номенклатуре продукции могут быть такими, что даже при увеличении
общей выручки, ситуация на предприятии с точки зрения безубыточности ухудшается, она
повышается, а чистая прибыль может снизится.
Например, пусть на данном предприятии изменилось соотношение по товарным группам:
А
В
С
Всего
Цена, д.ед.
1,3
1,0
1,0
Объем пр-ва,
35000
67000
45000
157500
шт.
Выручка, д.ед.
45500
67000
45000
157500
Σ Пер.затр.,
23800
32830
30600
87230
д.ед.
Σ МП, д.ед.
70270
Относ. МП, %
44,6%
Пост. Затр.
45000
Σ ЧП, д.ед.
25270
Выручка общая осталась на прежнем уровне, постоянные затраты также остались теми же,
а чистая прибыль уменьшилась за счет сдвига по товарной группе. Следовательно, каждому
предприятию необходимо контролировать ассортимент.
45000
*100% = 100897 д.ед. => 1 единица А * 1,3 = 1.3 д.ед.
Выр-ка в Т б/уб. =
44,6%
1,9 единицы В * 1,0 = 1,9 д.ед.
4, 5 д.ед.
1,3 единицы С * 1,0 = 1,3 д.ед.
100897
= 22422 шт. М/Пр-та нужно реализовать. => для
Кол-во М/Пр-та в Т б/уб. =
4,5
достижения точки безубыточности нам необходимо реализовать 22422 единицы товара А,
42601 единицу товара В, 29149 единиц товара С.
Как видно, в данном случае, уровень безубыточности возрос. Для любого предприятия,
чем ниже точка безубыточности, тем лучше, т.к. объем продаж также может быть не
высоким и тем не менее фирма сможет получать прибыль, покрывающую постоянные
издержки.
Выводы:
- При изменении номенклатуры производимой продукции финансовый результат
фирмы изменяется даже в том случае, если общая величина выручки не изменяется, а
остается прежней.
- Изменение номенклатуры продукции вызывает обязательное изменение точки
безубыточности.
- О благоприятности изменений в номенклатуре можно судить по показателю
относительной маргинальной прибыли.
16
- В случае много ассортиментного производства, к сожалению, нельзя рассчитывать
точку безубыточности один раз. В моно ассортиментном производстве точку
безубыточности пересчитывают только при изменении постоянных затрат.
Принятие решений в ситуации выбора между риском и доходом.
Риск, связанный с предприятием напрямую зависит от точки безубыточности предприятия
и от уровня постоянных расходов на этом предприятии. Его можно оценить по следующим
показателям:
- чем больше постоянные затраты, тем больше риск, ассоциируемый с данным
направлением;
- чем больше порог рентабельности бизнеса, тем при прочих равных условиях больше
риск, связанный с ним.
Идеальным для бизнеса считается сочетание низких постоянных затрат с высокой
маргинальной прибылью. Такая комбинация будет всегда давать низкий порог
рентабельности и большую скорость увеличения прибыли при увеличении объема
производства.
Никогда нельзя основывать управленческое решение только на расчетах чистой прибыли.
В данном случае необходимо рассчитать теми или иными способами уровень риска, в
частности через расчет точки безубыточности.
Например, предприятие намерено выпустить дополнительный объем продукции,
соответственно, потребуются дополнительные постоянные затраты.
А
В
Дополнительный объем пр1500
1500
ва, шт.
Дополнительные Пост.затр.,
15000
20000
д.ед.
Цена, д.ед.
35
36
Пер.затр./ед., д.ед.
15
11
МП/ед, д.ед.
20
25
Σ МП, д.ед.
30000
37500
Σ ЧП, д.ед.
15000
17500
Т б/уб., шт.
750
800
Требуется выбрать, какой из двух товаров дополнительно производить?
Кол-во в Тб/уб. =
Пост . затр .
15000
20000
⇒
Товар А =
=750 шт.; Товар В =
=800 шт.
МП / ед .
20
25
В данном случае решение будет критически зависеть от того объема производства, на
которое предприятие может рассчитывать. Другими словами, необходимо определить, при
каком объеме производства прибыль от производства товаров будет одинакова?
Σ ЧП = Выр-ка – Σ Пер.затр. – Σ Пост.затр.
Σ ЧП = Ц * К – Пер.затр./ед. * К - Σ Пост.затр.
ЧПа = 35*К – 15*К – 15000;
ЧПв = 36*К – 11*К – 20000.
20*К – 15000 = 25*К – 20000.
К = 1000 штук.
Это означает, что при объеме производства 1000 шт., чистая прибыль предприятия,
получаемая от двух видов продукции, одинаковая.
Однако, при объемах производства больше 1000 шт., большую прибыль даст
17
производство товара В; при объемах производства меньших 1000 шт., большую прибыль
даст производство товара А.
Другими словами, товар А имеет меньшую доходность, но и меньший риск наступления
убытков, в случае, если фактический объем производства будет меньше ожидаемого. Товар
В, наоборот, имеет большую доходность, но и больший риск, в случае производства более
1000 штук.
Кроме того, наступление рискового события зависит от маркетинговых расчетов, и
нацеленности предприятия на риск.
Принятие решения о ликвидации одного из направлений деятельности.
Например, имеются следующие показатели деятельности предприятия:
А
В
С
D
Цена ед., руб.
1,3
1,0
1,0
1,7
Пер.затр./ед.,
0,68
0,49
0,66
1,8
руб.
МП/ед., руб.
0,62
0,51
0,34
- 0,1
Товар D не дает маргинальной прибыли, а значит, не участвует в покрытии постоянных
затрат предприятия. Постоянные затраты должна покрыть маргинальная прибыль от
производства других изделий, и кроме того, она должна покрыть и убытки от производства
товара D. Возникает вопрос: не лучше ли предприятию вообще избавиться от производства
товара D?
В случае принятия решения о ликвидации какого-либо вида деятельности, решение нельзя
базировать только на информации о маргинальной прибыли. Необходимо в расчет
принимать и постоянные затраты, которые могут измениться в целом по организации из-за
принятия решения о ликвидации какого-либо направления деятельности.
Т.о., эти решения критично зависят от анализа затрат. В связи с этим, все затраты
предприятия в этих случаях делят на две большие категории:
1. Релевантные (сопутствующие, имеющие отношение к варианту) затраты – это те
затраты, которые будут понесены только в случае реализации данного варианта действий.
Их можно избежать, если принять другой вариант, т.е. это избегаемые затраты.
2. Неизбежные, нерелевантные затраты – это те затраты, которые не зависят от принятия
решения. Они делятся на:
а) уже понесенные затраты;
б) те, которые в любом случае будут вне зависимости от принятия решения.
При принятии решения о ликвидации какого-либо товара порядок проведения анализа
должен быть таким:
1) необходимо все затраты разделить на избегаемые и неизбежные;
2) отбросить все уже произведенные затраты и не принимать их во внимание;
3) отбросить все предстоящие затраты, которые в любом случае будут;
4) к рассмотрению принимать только оставшиеся затраты.
Например, имеются следующие данные:
А
В
С
Всего
Выр-ка от
500000
300000
200000
1000000
реал.,руб.
Σ Пер.затр., руб.
200000
180000
120000
500000
Σ МП, руб.
300000
120000
80000
500000
Распределение
Пост.затр.:
- зар.плата
60000
40000
50000
150000
- реклама
12000
8000
10000
30000
48000
32000
20000
100000
общ.админ.расх.
- аренда, осв.,
30000
25000
15000
70000
18
отопл.
- амортизация
20000
5000
5000
30000
обор.
ИТОГО
170000
110000
100000
380000
Пост.затр.
Σ ЧП, руб.
130000
10000
- 20000
120000
Анализ затрат на данном предприятии показывает, что часть постоянных затрат
приходящихся на производство товаров группы С, с прекращением этого производства
отпадет, а часть по прежнему останется, т.к. эти затраты относятся в целом к предприятию.
Известно, что:
1) При прекращении производства товара С все работники будут уволены.
2) Затраты на рекламу отпадут, поскольку рекламируется товар С.
3) Оборудование используемое для производства товара С будет продано.
4) Общие административные расходы по предприятию в целом сократятся только на 5%.
5) Расходы на аренду, освещение и отопление в целом по предприятию сократятся на
5000 руб.
Все затраты по группе товаров С:
Избегаемые:
Неизбежные:
Зар.плата – 50000
Реклама – 10000
Административные – 5000
15000
Аренда – 5000
10000
Амортизация – 5000
Итого: 75000
25000
В случае ликвидации товара С: ЧП при ликвидации = - 80000 (упущенная МП) + 75000 –
25000 = - 30000 руб. – в этом случае убытки возрастают на 10000 руб., => убирать это
производство нецелесообразно.
Анализ показывает, что если включить в рассмотрение и анализ затрат, то финансовый
результат в случае ликвидации этого направления деятельности не улучшиться, а только
ухудшиться, => такое решение принимать не нужно. Однако, все это специфика данного
производства.
Маргинальный анализ при принятии решения о привлечении субподрядчиков.
Например, компания имеет свободные производственные мощности и может производить
комплектующие для своих изделий самостоятельно или закупать их на стороне.
Цена при закупке на стороне = 3 д.ед./шт.
Затраты на производство (перем.) = - материалы = 0,9 д.ед.
- оборудование = 0,6 д.ед.
2,2 д.ед., =>
- прочие переем. = 0,7 д.ед.
выгоднее производить самим, в том
случае, если есть все и затраты только переменные.
Так как у предприятия имеются свободные мощности, => ему не требуется
дополнительных постоянных затрат, => получаемая в этом случае экономия (МП/ед.)
составит: 3,0 – 2,2 = 0,8 д.ед./шт.
Например, для производства этих изделий необходимо закупить дополнительное
оборудование, амортизация которого составит 8000 рублей в год, => возникают релевантные
затраты.
Решение о привлечении субподрядчиков будет зависеть от предполагаемого объема
производства этих комплектующих. При этом, экономия, которую мы тратим при закупке
8000
= 10000 шт. Это и есть наша точка безубыточности (Кол-во в Т
оборудования равна:
0,8
19
б/уб.).
Если объем комплектующих больше 10000 шт., то предприятию выгоднее самим их
производить; если же объем производства комплектующих меньше 10000 шт., то
предприятию будет выгоднее их закупать.
Например, фирма изготавливает 10000 деталей самостоятельно. Затраты на единицу при
нормальной партии в 10000 шт.:
- материалы – 8 д.ед./шт.
- амортизация оборуд. – 3 д.ед./шт.
- административные расх. – 6 д.ед./шт.
20 д.ед.
- зар.плата – 3 д.ед./шт.
Есть возможность приобретать эту деталь у субподрядчиков, по цене 15 д.ед./шт.
Как поступить в такой ситуации предприятию, если известно, что при прекращении
собственного производства оборудование останется, поскольку на нем производится и
другой товар, административные расходы не изменятся, работники будут уволены?
Решение:
При прекращении производства: 20 – 8 – 3 = 9 д.ед./шт. – неизбежные расходы.
Если закупать у субподрядчика, то Цена закупки = 15 + 9 = 24 д.ед., что превышает
затраты на самостоятельное производство деталей (20 д.ед.).
Вообще же как правило, субподряд очень выгодно использовать предприятию, и с точки
зрения управленческих решений, предприятия лучше переводить на него. Субподряд – это
один из способов минимизации производственного риска, связанного с фирмой.
Субподряд позволяет переводить постоянные затраты в переменные. Поэтому по
возможности нужно переводить все затраты в переменные, т.к. ими проще управлять, они
наиболее удобные. Чем ниже уровень постоянных затрат на предприятии, тем ниже риск,
связанный с этим предприятием и тем ниже точка безубыточности.
Чем выше Т б/уб., тем больше риск.
Т б/уб. Зависит от Пост.затр. Чем больше Т б/уб., тем хуже для предприятия.
Принятие решения о переводе чего-либо на субподряд, критично зависит от потребности
предприятия в этом ресурсе.
Анализ использования дефицитных ресурсов.
На каждой фирме есть ограничения по какому-либо ресурсу.
В случае наличия дефицита по какому-либо ключевому ресурсу, решения по
номенклатуре производимой продукции должны основываться на следующем соображении:
- следует из ограниченных возможностей извлекать МАХ маргинальную прибыль, т.е.
необходимо выпускать в первую очередь те товары, которые дают не МАХ маргинальную
прибыль на единицу товара, а МАХ маргинальную прибыль на единицу ограниченного
ресурса. Т.е., из ограниченного ресурса следует извлечь МАХ МП.
Например, есть предприятие, которое выпускает четыре вида товара:
А
В
С
D
Всего
Цена, д.ед.
1,3
1,0
1,0
1,0
Пер.затр./ед.,
0,68
0,49
0,66
0,68
д.ед.
МП/ед., д.ед.
0,62*
0,51
0,34
0,32
Кол-во часов
2
1
4
2
2000 часов в
работы обор.год
я на выпуск
1000 штук, ч.
Пост.затр.,
450000
д.ед.
20
Относ. МП,
47,7%
51%
34%
32%
%
160
310
510*
85
МП на 1 час
(исключаем
работы
из произ-ва)
оборуд.-я,
д.ед.
Компания ограничена в часах работы оборудования и общее число работы не может
превышать 2000 часов в год.
МП / ед. *1000шт.
МП на 1 час работы обор.-я =
;
Кчасов / 1000шт.
Допустим, что есть и рыночные ограничения: емкость рынка по этим изделиям
ограничена объемом:
А
В
С
D
Всего
Емкость рынка,
250000
1000000
750000
500000
шт.
Производственная программа:
250000
V пр-ва, шт.
250000
1000000 (т.к.
(остаточн.
1 час на
принцип)
1000 шт.)
Часы работы
500
1000
500
2000
оборуд.-я
Σ Марг.Приб.
155000
510000
80000
745000
(=Часы*МП/час),
(по
д.ед.
убывающей:
=620*250
=310*500
Пост.затр., д.ед.
450000
Σ Чист.Приб.,
295000
д.ед.
Если формирование производственной программы ведется именно по показателю МАХ
МП на единицу ограниченного ресурса, то финансовый результат в этом случае получится
МАХ-ным из возможных.
Маргинальный анализ при принятии ценовых решений.
А) Ситуация установления минимальной цены.
Допустим, у предприятия имеются свободные производственные мощности. Поступило
предложение о производстве товара на этих неиспользуемых площадях. Следует определить,
какова будет допустимая цена в случае принятия предложения.
Например, компания производит некоторый товар.
МАХ Vпр.-ва – 1000 изд./год
Допол.заказ – 200 изд.
Факт. Vпр.-ва – 800 изд./год
Предл. цена ед. – 60 д.ед.
Цена ед. – 90 д.ед.
Следует ли предприятию соглашаться
Пер.затр./ед. – 30 д.ед.
на такую цену?
Пост.затр./ед. – 30 д.ед.
Σ Затр./ед. – 70 д.ед.
Решение.
Определим, рентабельно ли работает предприятие, т.е. находится ли оно выше порога
рентабельности:
Пер.затр./ед. = 40 д.ед., => Σ Пер.затр. = 800*40 = 32000 д.ед.
Пост.затр./ед. = 30 д.ед., => Σ Пост.затр. = 800*30 = 24000 д.ед.
Σ Общ.затр. = 56000 д.ед.
Выручка = 800*90 = 72000 д.ед.
Прибыль = 72000 – 56000 = 16000 д.ед. => Предприятие находится выше порога
21
рентабельности.
Дополнительный выпуск:
Пер.затр./ед. = 40 д.ед., => Σ Пер.затр. = 200*40 = 8000 д.ед.
Постоянные затраты не изменяются.
Доп. Выручка = 60*200 = 12000 д.ед.
Доп. Прибыль = 12000 – 8000 = 4000 д.ед.
Вывод: это предложение принимать нужно, НО только в том случае, если действительно
имеются свободные мощности и оно не вызывает дополнительных постоянных затрат, или
если дополнительные постоянные затраты меньше 4000 д.ед.
При принятии решения об установлении МІN цены на дополнительный объем
производимой продукции, необходимо вначале проверить, работает ли фирма по основному
производству выше или ниже порога рентабельности.
Если основной объем производства превышает порог рентабельности, это означает, что
постоянные затраты фирмы покрыты суммой маргинальной прибыли от основного
производства. Т.о., маргинальная прибыль, с каждой единицей дополнительного объема не
расходуется на покрытие постоянных затрат, а сразу переходит в разряд чистой прибыли, =>
дополнительный заказ можно принимать и при цене ниже полной себестоимости единицы
изделия.
Б) До какого предела, в случае необходимости, можно снижать цены?
Например, есть туристическая фирма, которая занимается продажей путевок и сама
организует отдых.
Затраты:
- фирма арендует домики/10 чел. – 500 $/нед.
=> на 1 чел. = 50 $/нед.
- зар.плата горничной – 70 $/нед.
=> на 1 чел. = 7 $/нед.
- завтраки/1 чел. – 30 $/нед.
=> на 1 чел. = 30 $/нед.
- стоимость авиабилета – 110 $/чел.
=> на 1 чел. = 110 $/нед.
- аренда микроавтобуса/10 чел. – 100 $/рейс
=> на 1 чел. = 10 $/нед.
Определить себестоимость обслуживания 1 человека в неделю:
Если приехало 10 чел. – 207 $;
Если 5 чел. – 274 $;
Если 1 чел. – 810 $.
Теперь надо смотреть на реакцию затрат, т.е. определить, какие из них являются
избегаемыми, а какие неизбежными.
Избегаемые (Пер.затр./ед.):
- завтраки – 30 $
- авиабилет – 110 $
Итого: 140 $
Неизбежные (будут в любом случае):
- аренда домика – 500 $
- зар.плата горничной – 70 $
- аренда микроавтобуса – 100 $
Итого: 670 $
1.
2.
3.
4.
ТЕМА 4: Методы определения полных затрат на производство.
План.(4 ЧАСА)
Деление затрат на прямые и косвенные.
Способы распределения накладных затрат.
Включение накладных затрат в себестоимость продукции.
Понятие недостатка или избытка включения накладных затрат.
Деление затрат на прямые и косвенные.
Прямые затраты – это те затраты, которые непосредственно можно связать единицей
22
продукции.
Косвенные (накладные) затраты – это те затраты, которые чаще всего относятся к
производству в целом, либо с предприятием в целом и с производством единицы продукции
непосредственно не связаны.
Как правило, на любом предприятии существует деление на функциональные сферы.
Чаще всего это следующие сферы: сфера производства, сбытовая сфера и сфера управления.
Специфика накладных затрат заключается в их разнообразии. Есть те, которые относятся
к одной конкретной сфере, а есть те, которые относятся ко всему предприятию в целом.
Внутри каждой функциональной сферы есть свои прямые и накладные затраты, но все
прямые затраты какой-то одной функциональной области могут быть косвенными по
отношению к другой.
Управление:
Производство:
- косвенные (накл.)
- косвенные (накл.)
- прямые
- прямые
Косвенные (накл.)
Способы распределения накладных затрат.
Ситуация 1. Как определить себестоимость 1 единицы изделия, если предприятие
выпускает всего один вид изделий. Имеется две функциональные группы.
Например, есть мебельная мастерская, выпускающая стулья. Имеется 2 участка:
производственный и административный. Известно, что:
Объем производства – 1000 шт./год
Материалы: - крышка – 20 д.ед.
- ножки – 4 шт. * 5 д.ед.
Клей – 1000 д.ед./год
Зар.плата рабочих – 20 д.ед./шт.
Зар.плата начальника – 20000 д.ед./год
Зар.плата секретаря – 4000 д.ед./год
Освещ. и отопл. цеха – 1500 д.ед./год
Освещ. и отопл. офиса – 1000 д.ед./год
Аренда цеха – 4500 д.ед./год
Аренда офиса – 4000 д.ед./год
Уборка цеха – 3000 д.ед./год
Телефон, факс – 1000 д.ед./год
Себестоимость продукции = Прямые производственные затраты +
+ Накладные производственные затраты
Производственная себестоимость
+ Прямые административные затраты +
+ Накладные административные затраты
ПОЛНАЯ СЕБЕСТОИМОСТЬ
Итак, себестоимость 1 единицы продукции:
1. Прямые производственные затраты:
- материалы = 20+4*5 = 40 д.ед.
- зар.плата рабочих = 20 д.ед.
60 д.ед.
2. Накладные производственные затраты (складываем все затраты и делим на количество
продукции):
- клей – 1000 д.ед.
- зар.плата начальника – 20000 д.ед.
- освещ.и отопл. цеха – 1500 д.ед.
30000 = 30 д.ед.
- аренда цеха – 4500 д.ед.
1000
- уборка цеха – 3000 д.ед.
Итого производственная себестоимость = 90 д.ед.
23
3. Прямые административные: зар.плата секретаря =
4000
= 4 д.ед.
1000
4. Накладные административные затраты:
- освещ. и отопл. офиса – 1000 д.ед.
- аренда офиса – 4000 д.ед.
6000
= 6 д.ед.
1000
- телефон, факс – 1000 д.ед.
5. Итого полная себестоимость: 90 + 4 + 6 = 100 д.ед.
Включение накладных затрат в себестоимость продукции.
Ситуация 2. Если предприятие выпускает несколько изделий и на нем существует 2
функциональные сферы:
ПРОИЗВОДСТВО
АДМИНИСТРАЦИЯ
Центр Затрат «Столы»
Центр Затрат «Стулья»
Порядок действий по определению полной себестоимости единицы продукции такой:
1) устанавливаются прямые затраты по каждому из центров затрат;
2) из всех накладных затрат выбираются те затраты, которые непосредственно
относятся к какому-либо центру затрат;
3) остаются те накладные расходы, которые относятся к организации в целом. Их
необходимо распределить на центры затрат.
Для этого распределения ищется база распределения или так называемая ставка
включения накладных затрат.
ΣНакл.затр.
Ст-ка вкл. накл.затр. =
Выбран..база
Из оставшихся накладных затрат можно выделить группу затрат, у которых видна база
для их распределения. Это может быть площадь здания, если распределяются расходы за
аренду; объем помещения, если распределяются расходы на отопление.
В качестве базы выбирается причина, вызвавшая эти затраты.
А те затраты, которые остались нераспределенными без базы, то обычно их делят поровну
между центрами затрат, либо делят пропорционально универсальной базе, которая в каждой
отрасли своя, в целом по организации.
Например, мастерская делает столы и стулья. Известны следующие данные:
Объем производства – 1000 столов + 1000 стульев.
Стол:
Стул:
- цена – 100 д.ед.
- цена – 50 д.ед.
- материалы – 40 д.ед.
- материалы – 25 д.ед.
- зар.плата сборщ. – 20 д.ед.
- зар.плата сборщ. – 10 д.ед.
Зар.плата начальника цеха – 20000 д.ед.
е затраты «Столы «Стулья «Офис
Клей – 2000 д.ед.
»
»
»
Уборка цеха – 3000 д.ед.
Зар.плата
20000
Офис-менеджер – 4000 д.ед.
2000
нач.цеха
Телефон, факс – 1000 д.ед.
Клей
Аренда – 8500 д.ед.
Офис4000
Освещ. и отопл. – 2500 д.ед.
6800
менеджер
Также известно, что площадь цеха
2000
Телефон,
1000
составляет 80% всей площади здания,
30800
факс
соответственно площадь офиса – 20%
Аренда
1700
площади
здания.
Определить
Освещ. и
500
себестоимость 1 стола и 1 стула.
отопл.
Решение.
ИТОГО:
7200
Накладны
ЦЗ
ЦЗ
ЦЗ
24
База для распределения накладных
производственных
и
накладных
административных затрат может быть
одинаковая, а может быть разная.
1) В качестве базы для распределения
выбираем объем производства.
Ст-ка
вкл.
накл.произв.затр.
=
30800
= 15,4 руб./шт.
2000
Ст-ка
вкл.
накл.админ.затр.
=
7200
= 3,6 руб./шт.
2000
Себестоимость:
Затраты
Стол
Стул
Прямые
60
35
производственные
Накладные
15,4
15,4
производственные
75,4
50,4
Производственная
себестоимость
Накладные
3,6
3,6
административные
79,0
54,0
Полная
себестоимость
Цена
100,0
50,0
Финансовый
+ 21,0
- 4,0
результат
Фин.результат в целом = 21*1000 + (4*1000) = 17000 д.ед.
Т.о., можно сделать вывод, что с точки
зрения бухгалтерии производство стульев
является убыточным и следовательно,
убыточное
производство
необходимо
сокращать.
2) В качестве базы для распределения
накладных
производственных
затрат
выбрана
зар.плата
основного
производственно-промышленного
персонала:
Ст-ка
вкл.
накл.произв.затр.
=
30800
= 1,03 д.ед./на 1 д.ед.
20 *1000 + 10 *1000
ППП
Сами накл.произв.затр./ед. = Ст-ка вкл.
* База в пересчете на единицу
Накл.произв. на 1 стол = 1,03 * 20 = 20,6
д.ед.
Накл.произв. на 1 стул = 1,03 * 10 = 10,3
д.ед.
Для
распределения
накладных
административных затрат в качестве базы
выбираем стоимость материалов для
производства всего объема продукции:
Ст-ка
вкл.
накл.админ.затр.
=
7200
= 0,111 д.ед./на 1 д.ед. стоимости
65000
материалов
Накл.админ. на 1 стол = 40 * 0,111 =
4,44 д.ед.
Накл.админ. на 1 стул = 25 * 0,111 =
2,775 д.ед.
Себестоимость:
Затраты
Стол
Стул
Прямые
60
35
производственные
Накладные
20,6
10,3
производственные
80,6
45,3
Производственная
себестоимость
Накладные
4,44
2,78
административные
85,04
48,08
Полная
себестоимость
Цена
100,0
50,0
Финансовый
+ 14,96
+ 1,92
результат
Фин.результат в целом = 14,96 * 1000 +
1,92 * 1000 = 16885 д.ед.
Теперь стулья являются прибыльными,
и управленческое решение будет совсем
другим.
Рассмотрев
вышеизложенную
ситуацию,
можно
заключить,
что
себестоимость можно «сделать» такой,
какая нужна предприятию, но подобная
вариативность присуща лишь полной
себестоимости,
для
маржинальной
себестоимости это не приемлемо.
Вне
зависимости
от
способа
распределения накладных затрат их общая
сумма не меняется и не меняется
финансовый результат в целом по
организации. Однако, изменение базы
распределения
накладных
расходов
вызывает резкое изменение финансового
результата по каждой товарной позиции
=> точного понятия себестоимости не
существует, т.к. она зависит от того, что
мы выбираем в качестве базы.
Особую сложность при определении
полной себестоимости изделия вызывает
определение ставки включения накладных
25
затрат на основе фактических величин
этих затрат.
Причины этому следующие:
1. Чаще всего накладные затраты
приходят на предприятие в виде
больших счетов и практически
эти счета получают после
соответствующего периода. Это
означает,
что
полную
себестоимость
продукции
выпущенной,
например,
09
октября, мы узнаем где-то в
конце декабря.
2. Постоянно
меняется
объем
выпускаемой продукции, в связи
с этим одни и те же суммы
накладных расходов должны
распределяться между разным
количеством
выпущенной
продукции.
Например, накладные расходы –
12000 руб./год
за
месяц
накладные
расходы – 12000/12 = 1000 руб.
V пр-ва – январь – 1000
шт. => Накл.расх./ед. – янв. – 1 руб.
V пр-ва – февраль – 500
шт. => Накл.расх./ед. – февр. – 2
руб.
В этой ситуации (не имея возможности
использовать
фактическую
ставку
включения накладных расходов) для того,
чтобы хоть как-то рассчитать полную
себестоимость продукции, выпускаемой в
течение отчетного периода, применяют
плановую ставку включения накладных
расходов. В качестве базы берется
планируемый объем производства.
Плановая ставка накладных
расходов.
План.ст-ка вкл.накл.расх. =
План.накл.затр.
План.V .пр − ва (база)
Понятие недостатка или избытка
включения накладных затрат.
После окончания отчетного периода
становятся
известны
фактические
величины
накладных
расходов
и
фактический объем производства, при
этом возможно возникновение ряда
ситуаций:
некоторые виды накладных
расходов могут быть больше
или
меньше
накладныхпланируемых;
- объем производства может в
целом по предприятию быть
равен планируемому, а в
разрезе продуктовых групп –
отклоняться от плана;
- наложение
первых
двух
вариантов.
В этой ситуации плановая ставка не
соответствует
действительности.
Возникает эффект «Недостатка или
избытка
включения
накладных
расходов в себестоимость». В этом случае
самым правильным был бы пересчет
ставок включения накладных расходов и
внесение этого недостатка (избытка) в
себестоимость
каждой
единицы
продукции.
Однако,
если
видов
производимой продукции много, то это
очень трудоемко и => сумму недостатка
(избытка) накладных расходов без ее
распределения на себестоимость единицы
продукции одним числом включают в
отчет о финансовых результатах.
Например,
План Фа
План Изменен
за год кт.
за
ие
за
месяц
янв
арь
Объем
9600 700
800
800*10+
пр-ва
3200*50
(столы
=
), шт.
8000+16
00=9600
Объем 38400 330
3200
пр-ва
0
(стуль
я), шт.
Затр.на 43200 315 (план.
План.
матер.0
00
база =
База
лы
20*пла
124000
н)36000
(25)
крышк
и стола
(4*5)
ножки
(4 )
Стулья
20
660
64000
ед.:
00
-
26
Зар.пл
ата
сбор.ст
ола
Зар.пл
ата
сбор.
Стулье
в
Зар.пл
ата
мастер
а
Уборк
а цеха
Расх.н
а
аренду
цеха
Освещ.
и
отопл.
Аморт
изация
Админ
истр.
Расх.
по
реализ
ации
(сбыт)
76800
0
2 ч.*5
д.ед.*
9600
=
96000
1 ч.*5
д.ед.*
38400
=
19200
0
18000
5333
= 0,04 руб./на 1 руб.прямых затрат.
124000
План.ст-ка
вкл.накл.адм.затр.
=
План.Σнакл.адм.
3250
=
=
План.V .выр − ки
800 *100 + 3200 * 50
0,01 руб./на 1 руб.выручки от реализации.
10*
700
=
700
0
5*3
300
=
165
00
10*800
= 8000
16000
Себестоимость:
200
0
1500
500
1750
833
750
Прямые затраты:
- материалы
- зар.плата сборщика
Итого прямые
затраты:
Накладные
производственные
затр.
Производственная
себестоимость
Накл.расх.администр.
Итого себестоимость
+500
6000
500
21000
175
0
-
10000
110
0
+267
9000
750
-
21000
165
0
170
0
18000
-
Стул
45
10
55
20
5
25
2,2
1,0
57,2
26,0
1,0
58,2
0,5
26,5
Административные затраты:
Стол = 0,01*100 = 1,0
Стул = 0,01*50 = 0,5
Получился
недостаток
накладных в плане + 867.
1750
-100
1500
+200
3250
∑отклон
ения
+867
∑накл.произв.
Ставка
затр.относящ. = накладных * База
на 1 ед-цу
произв.
Стол = 0,04 * 55 = 2,2
Стул = 0,04 * 25 = 1
Цена стола = 100 руб.
Цена стула = 50 руб.
План.ст-ка вкл-я накл.произв.затр.
План.Σнакл.произв.
План.Σпрямых.произв.
План.ст-ка
вкл.накл.произв.затр.
Стол
=
=
затрат
Отчет о финансовых результатах за
январь.
Сто Стул Всег
лы
ья
о
Факт.объем произ.700
3300
ва, шт.
шт.
Выручка от
7000 1650 2350
реализации,р.
0
00
00
Себестоимость
4074 8745 1281
реал.прод.
0
0
90
Предварит.финанс.р
1068
езультат
10
Недостаток
-867
(избыток) включ.
накл. расходов
Факт.
1059
финанс.результат
43
Калькуляция себестоимости по полному
методу и написание отчетов в этом случае
приводят к парадоксальным результатам, а
именно:
− может произойти такая ситуация,
когда финансовый результат
27
предприятия падает, а объем
реализации при этом растет.
Это, получается, из-за специального
эффекта перенесения запасов из одного
периода в другой при составлении отчета о
полной себестоимости.
Например, ставка включения накладных
расходов – 5 руб./ед.
Объем производства: 1000 шт. → 5000
руб. накладных расходов.
Объем реализации: 500 шт. → 2500 руб.
накладных расходов.
28
Итак, минимальная цена одной тур.путевки будет равна 140 $.
Вывод:
1. Неизбежные затраты нужно всячески минимизировать.
2. На неизбежные затраты при принятии решения не нужно обращать никакого внимания, они не
должны влиять на принятие решения об установлении цены, их нужно оставить вообще.
3. Принимать во внимание следует только избегаемые затраты, т.е. переменные на единицу
товара, поскольку именно они формируют цену.
Следовательно, политику ценообразования с точки зрения минимизации цены нужно основывать
на следующем: минимальная цена может быть назначена на основе переменных затрат на единицу
продукции, только глядя на них нужно принимать решение. Превышение цены над этим
минимальным уровнем пойдет фирме либо в прибыль, если в настоящий момент она работает выше
точки безубыточности, либо на покрытие убытков, если фирма работает ниже точки безубыточности.
Прочие ситуации использования маргинального анализа.
1) Иногда бывает необходимо рассчитать уровень деятельности, который должен быть для
получения желаемой прибыли.
Общ.Пост.затр. + Желаем.прибыль
*100%
Относ.МП
Например, есть магазин розничной торговли:
Σ Пост.затр./мес. = 19200 руб.
Т б/уб. = 64000 руб./мес. (товарооборот, при достижении которого фирма выходит в ноль)
С/ст. торг.опер. – 70% => Относ.МП. = 30%
Если магазин хочет иметь прибыль 7000 руб./мес. =>
19200 + 7000
= 87333 руб.
Товарооборот =
0,3
Необх.V продаж =
2) Какое влияние оказывает изменение постоянных затрат на порог рентабельности?
Например, дополнительные постоянные затраты = 300 руб.
Стар.Пост.затр. + Доп.Пост.затр.
*100%
Новый порог рент.-ти =
Относ.МП
19200 + 300
= 65000 руб.
Нов. порог рент.-ти =
0,3
3) Какой дополнительный объем выручки нужно обеспечить для покрытия дополнительных
постоянных затрат?
300
Доп. Пост.затр.
= 1000 руб.
Допол. Vвыр-ки =
=> Доп. Vвыр-ки =
Относ.МП
0,3
ТЕМА 5: Сравнительный анализ методов включения накладных расходов в себестоимость
продукции и маржинального метода определения затрат. ( 2ЧАСА)
Влияние двух методов определения себестоимости на финансовую отчетность предприятия.
Еще одной большой сложностью, которая возникает только когда предприятие калькулирует
полную себестоимость является эффект перенесения запасов и затрат из одного периода в другой.
20
Основное
производство
-з/пл.
Пр-во
сдел.
заверш.-сырье
е
23
Вспомогат.произ.во
-накл.
произво
д.
26
Общехозяйств.
расх.
з/пл.адм.
29
и т.д.
комм.пл
ат.
-аренда
…
S'' - 0
S''-ст-ть
нез.прва
40
Готовая продукция
Пр-во
Полная
заверш.с/ст
произв.- е
й
продукц
ии
S''запасы
на
складе
Реализация
Выручка
Полная
от
с/ст
реализац
реал.ии
ной
продукц
ии
S''Прибыл
убытки
ь
Прибыли и убытки
Т.о., если объем производства не совпадает с объемом реализации, часть накладных расходов,
осуществляемых фактически в этом периоде, не попадают в себестоимость реализованной продукции,
а оседают в себестоимости готовой продукции на складе.
Если в следующем периоде эти запасы будут распроданы, то прошлые накладные затраты через
себестоимость реализованной продукции попадут в отчет о финансовых результатах этого периода.
Это перенесение накладных затрат из одного периода в другой через запасы готовой продукции
полностью ломают картину о движении финансового результата организации.
Если учет маржинальный, то схема движения затрат следующая:
20
Основное
производство
Перемен
.
затраты
S''-с/стть
изделия
40
Готовая продукция
С/ст
готовой
продукц
ии
26
Общехозяйств.расх
.
Постоян
.
затраты
Реализация
С/ст
Выручка
реализов
.
продукц
ии
+затрат
ы
периода
S''Доходы
убытки
30
Например, имеются следующие данные:
Цена реал. – 10 руб./шт.
Пер. затр./ед. – 6 руб./ед.
Пост. Затр./мес. – 300 руб.
Норм.произв. – 150 шт./мес.
Кроме того, имеются следующие данные о производстве и реализации продукции:
Фактические объемы
произ.-ва и реал.
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
ИТОГО:
Производство
Реализация
150
150
150
170
140
760
150
120
180
140
160
750
Необходимо составить отчеты о финансовых результатах по маргинальной себестоимости и по
полной себестоимости.
Решение.
Себестоимость маргинальная = Пер.затр./ед. = 6 руб.
Маргинальная себестоимость:
На единицу
Всего
Цена, руб./ед.
10
Пер.затр./ед.
6
МП./ед.
4
600
Пост.затр.
300
Чистая прибыль
300
Запасы на
нач.
Произв. расх.
Запасы на
конец
С/ст.
реал.прод.
Пост. затр.
Совок. затр.
Выручка
Финанс.рез-т
(прибыль)
Запасы на
нач.
Произв. расх.
Запасы на
конец
С/ст. реал.
Отчет о финансовых результатах по маргинальной себестоимости.
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
180
180
900
-
900
180 (30*6)
900
-
1020
180
840
60
900
720
1080
840
960
300
1200
1500
300
300
1020
1200
180
300
1380
1800
420
300
1140
1400
260
300
1260
1600
340
Отчет о финансовых результатах по полной себестоимости.
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
240
240
1200
-
1200
240
1200
-
1360
240
1120
80
1200
960
1140 (180*6)
1120
1280
31
прод.
Недост./изб.
вкл. накл.
расх.
Совок. затр.
Выручка
Прибыль
1200
1500
300
960
1200
240
1140
1800
360
- 40
+ 20
1080
1400
320
1300
1600
300
См. апрель – произв.расх. = 170 шт.*2 руб./шт. = 340 руб. наклад. расходов:
−
фактических – 300 руб.
−
избыток - -40 руб.
300 руб.
Ст-ка вкл. накл.расх.(плановая) =
= 2 руб./шт.
150
Полная с/ст. ед. = Прям. затр. + Накл. затр. = 6 + 2 = 8 руб./шт.
Вывод:
1. Когда объем производства равен объему реализации, прибыль по двум методам одинаковая
(300 = 300), т.е. финансовый результат не зависит от способа калькуляции себестоимости.
2. Когда объем производства больше объема реализации (февраль, апрель), то прибыль,
посчитанная по полной себестоимости больше, чем прибыль, посчитанная по маргинальной
себестоимости.
Причина заключается в том, что часть накладных расходов, которые фактически были понесены в
феврале и апреле не попали в отчет о финансовых результатах этих месяцев, а остались в
себестоимости запасов нереализованной готовой продукции.
3. В том случае, если объем производства меньше объема реализации (март, май), прибыль,
посчитанная по полной себестоимости меньше, чем прибыль, посчитанная по маргинальной
себестоимости.
Причина этого, в том, что в отчет о финансовых результатах, например, марта, попали февральские
накладные расходы, которые находились в себестоимости запасов, которые могут в течение месяца
реализоваться, т.е. к сегодняшним затратам прибавляются затраты прошлых периодов.
4. В том случае, если объем производства не совпадает с плановым, искажаются тренды, т.е.
зависимости между изменениями объема реализации и изменениями финансового результата.
Причина этому – появление недостатка или избытка включения накладных расходов.
5. Каждая организация, выбирая самостоятельно способ учета, должна определить для себя
политику управления запасами. Если в организации идет устойчивое увеличение запасов, то выгоднее
выбирать маржинальный учет. если предприятие находится на стадии распродажи складских запасов,
то выгоднее выбирать учет по полной себестоимости, т.к. сумма прибыли и, следовательно, сумма
налога на прибыль, будут минимальными.
6. От выбора способа определения себестоимости зависит и размер налоговых платежей
предприятия.
Себестоимость запасов является налогооблагаемой базой по налогу на имущество, => чем ниже
себестоимость запасов, тем ниже отчисления по этому налогу, => выгоднее вести маржинальный
учет.
Налог на прибыль может расти или снижаться в зависимости от производства и реализации.
7. Анализ динамики прибыли по отчетам, основанным на полных затратах, иногда может
привести к парадоксальным выводам.
Например, с марта по апрель объем реализации снизился, и => финансовый результат тоже
снизился, т.е. динамика фин.результата здесь совпадает с динамикой объема реализации.
С апреля по май объем реализации возрос, а фин.результат снизился. Это несовпадение динамик
бывает только при калькуляции полной себестоимости, потому что при маржинальном учете
движение объема реализации и фин.результата синхронно. Причина этого несовпадения – наложение
двух эффектов, а именно: эффекта перенесения запасов из одного периода в другой и эффекта
недостатка (избытка) включения накладных расходов в себестоимость.
32
8. Предприятие оформляет свой способ калькулирования себестоимости продукции одним из
пунктов в приказе об учетной политике.
Приказ об учетной политике содержит в себе долгосрочные моменты (он не может меняться в
течение года) организации бух.учета на предприятии.
1.
2.
3.
4.
ТЕМА 6: Ценообразование на фирме. Принятие фирмой ценовых решений.
План.(4 часа).
Предельный анализ оптимизации объемов производства, прибыли и издержек.
Затраты, как основа ценовых решений.
Методы определения базовых и окончательных цен.
Анализ изменения цен и безубыточное изменение продаж.
1. Предельный анализ оптимизации объемов производства, прибыли и издержек.
Полезность товара выражается тем, что покупатель приобретает его по какой-то цене и кривая
предельной полезности совпадает с кривой спроса.
Предельная полезность товара рассчитывается следующим образом:
например,
Количество товара
Суммарная полезность
Предельная
(д. ед.)
полезность товара
(д.ед.)
0
0
0
1
400
400 – 0 = 400
2
700
700 – 400 = 300
3
900
900 – 700 = 200
4
1000
1000 – 900 = 100
5
1000
1000 – 1000 = 0
Это возможно, если полезность денежной единицы не изменяется, то предельная полезность
совпадает со спросом.
Продавец стремиться максимизировать свою прибыль. Данная цель – не явная, но стержневая.
Покупатель ничего не знает о наших затратах и по большому счету, его они совсем не интересуют.
Прибыль
Затраты
Цена
Объем пр-ва
Из данной схемы можно определить четыре основных вопроса волнующих производителя: что
производить, по какой цене продавать, с какими затратами и в каком объеме. Другими словами
необходимо определить, в каком месте кривая предложения пересечется с кривой спроса, что и
зависит от производителя.
Каждая дополнительно выпущенная и проданная единица товара вызывает увеличение общей
выручки производителя на некоторую величину, т.е. предельную выручку. И одновременно
вызывает увеличение суммарных издержек на определенную величину, т.е. предельные издержки.
Взаимосвязь между предельной выручкой, предельными издержками и прибылью имеет
следующий вид:
− Если выпуск дополнительной единицы продукции прибавляет к общей выручке больше, чем
добавляется за счет выпуска этой дополнительной единицы к суммарным издержкам, т.е. предельная
выручка больше предельных издержек, то прибыль производителя увеличивается; если
предельная выручка меньше предельных издержек, то прибыль производителя уменьшается.
Возникает вопрос: какая прибыль будет максимальной?
Например, предприятие производит один единственный товар. Реакция покупателя на цену будет
следующая:
33
Цен
а (на
ед.цу)
1740
1640
Кол-во
продаж
, шт.
Пост.затр
. за
период
Перемен
.
затр./ед.
∑
Затра
т
∑
Выручк
и
∑
Прибыл
ь
Предельна
я выручка
Предельны
е
затраты/ед.
7
8
2560
2560
640
640
7040
7680
12180
13120
5140
5440
1540
1440
1340
1240
9
10
11
12
2560
2560
2560
2560
640
640
640
640
8320
8960
9600
10240
13860
14400
14740
14880
5540*
5440
5140
4640
(1312012180)=940
740
540
340
140
(76807040)=640
640
640
640
640
Предельный анализ состоит из следующих этапов:
1. Рассчитываем предельную выручку, например, от производства: 8 шт. – 7 шт.
2. Рассчитываем предельные затраты (необходимо помнить, что это предельные затраты на
производство единицы продукции).
3. Прибыль является максимальной тогда, когда предельная выручка равна предельным
затратам. => выбор соотношения объема производства и цены можно произвести довольно
быстро, не рассчитывая каждый раз величину прибыли.
При ценовых расчетах необходимо помнить, что к издержкам необходимо подходить с точки
зрения управленца, а не бухгалтера, т.е. необходимо:
− учитывать издержки упущенных возможностей;
− брать сырье по ценам воспроизводства, а не по балансовой стоимости;
− амортизацию брать не бухгалтерским нормативам, а по реальному износу основных
средств или по желанию производителя с т.з. формирования амортизационного
фонда;
− учитывать те затраты, которые не принимают денежную форму (особенно для малых
предприятий, сельских предприятий), например, зар.плата неявная, например, если
сам хозяин (инвестор) не платит себе зар.плату.
Затраты, как основа ценовых решений.
Очень многие предприниматели при установлении цены основным считают следующий вопрос:
какую цену нам надо установить, чтобы покрыть затраты и получить хорошую прибыль? Таким
образом, образом следует рассмотреть концепцию затратного ценообразования, которая
представляет собой концепцию установления цены, когда в качестве отправной точки берутся
фактические затраты фирмы на производство и сбыт товаров.
Этот подход обладает большими недостатками: до тех пор, пока неизвестен объем производства,
=> неизвестен объем затрат, неизвестна себестоимость единицы и => неизвестна цена.
Какие затраты мы можем себе позволить, чтобы заработать прибыль при тех рыночных ценах,
которых мы можем добиться? – сначала анализируются цены, которые мы можем получить за свои
товары, а потом уже какое количество товара мы будем производить и какие будут затраты.
Методы определения базовых и окончательных цен.
Существует две основные группы подходов для определения базовых цен на продукцию:
1. Подходы, имеющие в качестве базы тот или иной вид затрат.
2. Подходы, основанные на предпочтениях покупателя (маркетинговые, параметрические
подходы).
Итак, рассмотрим методы определения базовых цен внутри каждого из подходов.
В группу подходов, основывающихся на затратах входят следующие методы:
1) метод полных затрат – определяется полная себестоимость на производство единицы
продукции, к ее сумме добавляется желаемая норма прибыли и этот результат объявляется ценой:
Цена = Полная с/ст. + % Рентабельности
34
Преимущества данного метода:
− обеспечивается полное покрытие всех затрат и получение планируемой прибыли;
− традиционен, с т.з. истории своего появления;
− единственный метод, который подходит для установления цен на новые товары, не имеющие
рыночного аналога;
− используют предприятия, выпускающие широкую номенклатуру товара.
Недостатки метода:
− данный метод игнорирует реакцию покупателя на цену;
− снижаются (отсутствуют) стимулы к снижению себестоимости (энергетика, ЖКХ, Ж/Д);
− все недостатки установления полной себестоимости (нужно знать все затраты, объем
производства и => цену).
2) метод маргинальных издержек – к переменным затратам на единицу продукции прибавляется
сумма затрат, которые должны покрыть постоянные затраты и обеспечить желаемую норму прибыли.
В данном случае применяется маргинальный анализ и расчет ведется методом обратного порядка.
Например,
Прогнозируемый объем продаж – 10000 шт.
Переменные затраты на ед.-цу – 1400 д.ед.
∑ Пост. затрат в год – 2000000 д.ед.
Желаемый объем прибыли – 4000000 д.ед.
Прибыль – 4000000 д.ед.
+ Пост.затр. – 2000000 д.ед.
Результат до покрытия переменных затрат (∑ МП) – 6000000 д.ед.
6000000
Результат до покрытия пер.затр. на единицу (МП/ед.) = 600 д.ед.
10000
Пер.затр. = 1400 д.ед.
Цена = 1400 + 600 = 2000 д.ед.
Данный метод позволяет использовать инструментарий маргинального анализа при принятии
управленческих решений, однако невозможно его применение при установлении цен на широкую
номенклатуру выпускаемой продукции.
Кроме того, игнорируется эластичность спроса и реакция потребителя, в основу ставятся затраты
по ограниченному спросу.
3) метод рентабельности инвестиций – фирма устанавливает желаемый уровень отдачи на свои
вложения, а затем подсчитывает т.о., чтобы достичь этой цифры.
Цена = Затраты + % Отдачи на вложенный капитал
Затраты могут быть полные или маргинальные.
% - устанавливается эмпирическим путем или по формуле.
Например, имеются следующие данные по предприятию:
Объем производства – 40000 шт.
Пер.затр./ед. – 30 д.ед.
∑ Пост.затр. – 8000000 д.ед.
При этом для финансирования производства используются кредитные ресурсы в сумме 1000000
д.ед., под 20% годовых.
Требуется установить цены таким образом, чтобы были покрыты банковские проценты.
Пер.затр./ед. – 30 д.ед.
35
Пост.затр./ед. -
8000000
= 200 д.ед.
40000
Полная с/ст. = 30 + 200 = 230 д.ед.
Плата за кредит = 1000000 * 20% = 200000д.ед. => на ед.-цу =
200000
= 5 д.ед.
40000
Цена = 230 + 5 = 235 д.ед.
Выручка – Пер.затр. = 235 – 30 = 205 д.ед. – МП/ед.
∑ МП = 205 * 40000 = 8200000 д.ед.
Пост.затр. = 8000000 д.ед.
Чист.Приб. = 8200000 – 8000000 = 200000 д.ед.
Установление процента рентабельности на вложенный капитал.
Для расчета процента рентабельности на вложенный капитал существует несколько способов.
1) Рентабельность на весь вложенный капитал.
% Рент.-ти =
НП * Итог. А / бал.
V . реал. * Полн.затр. / ед.
НП – желаемая норма прибыли на вложенный капитал.
Итог А/бал. – итог-нетто Актива баланса (Итог Пассива бал. – Краткосрочная зад-ть)
Vреал. – количество штук реализованного товара.
Полн.затр./ед. – полные затраты на единицу продукции.
2) Рентабельность на сумму всего вложенного капитала.
% Рент.-ти =
НП * Итог. А / бал.(+ ΣПост.затр.)
V . реал. * Марг.с / ст.
НП – норма прибыли на сумму капитала.
∑ Пост.затр. – постоянные затраты добавляются, если применяются маргинальные затраты с
рентабельностью на весь капитал.
Маргинальная себестоимость берется на единицу продукции.
3) Рентабельность по заемным средствам.
Ссуд.( заем.)% * ΣЗаем..кап. − ла (+ Пост.затр.)
V . реал. * С / ст.ед.
Постоянные затраты добавляются в том случае, если себестоимость берется маргинальная. Если
себестоимость – полная, то постоянные затраты не считаются.
% Рент.-ти =
Например, смотри последнюю задачу,
20% * 1000000 + 8000000 8200000
% Рент.-ти =
=
* 100% = 6,8 *100% = 680%.
40000 * 30
1200000
Цена =Марг.с/ст. + % Рент.-ти = 30 + 680% * 30 = 235 д.ед.
Преимущества и недостатки данного метода:
− единственный метод, который учитывает платность финансовых ресурсов, необходимых для
производства. В условиях инфляции, из-за высокого процента платности финансовых ресурсов (и
изменения) цены могут быть завышены с т.з. ожиданий потребителей, они могут колебаться.
Способ установления цены на услуги стоит особняком в рамках затратного подхода.
В качестве базового параметра берется рабочее время.
Требуется подсчет рабочего времени, которое затрачивается для обслуживания клиента. Чаще
36
всего все затраты являются накладными.
Например, есть консалтинговая фирма, в которой работают два консультанта и администратор. Все
расходы по содержанию фирмы 12000 д.ед. в год (содержание офиса, зар.плата и т.д.). Требуется
установить, сколько брать за час консультации.
Решение.
Рассчитаем объем реализации:
365 дн. – (Праздн. и отпуск) ≈ 230 дн. – 80%*230 = 184 дн.
Допустим, 2 дня в месяц они занимаются своими делами в офисе * 12 = 24 дня.
184 – 24 = 160 дн. * 2 чел.
12000
= 37,5 д.ед. – Цена за рабочий день обслуживания клиента.
160чел. / дн. * 2
Затем устанавливается либо цена за час, либо за штуку.
Специфика услуги:
1) обычно колебания спроса уравновешиваются колебаниями предложения. Главное
регулирование осуществляется за счет создания запасов, а услуги в запасы вложить невозможно.
Происходит только регулирование ценами;
2) чаще всего подходит только маргинальный подход для расчета цены;
3) потребление этого товара связано с затратами и эти затраты необходимо учитывать в
ценообразовании:
− временные затраты (например, отпуск за свой счет);
− физические усилия (за избавление клиента от этих затрат);
− сенсорные затраты (неприятные побочные эффекты потребления услуги);
− нервно-психологические (общение с тем, кто предоставляет услуги).
В рамках подхода, основанного на предпочтениях покупателя (маркетинговые, параметрические
подходы) существуют следующие методы установления цены:
1) установление цены на основе текущих рыночных (базовых) цен.
Цена устанавливается такая же, как на товары-аналоги = что получило название «коллективный
разум отрасли».
Затраты не принимаются во внимание вообще, а предприятие должно работать на рынке товарованалогов, т.е. однородных (например, сахар-песок).
2) тендерный метод – это метод установления цены втемную (например, закрытые торги,
анонимно). При проведении закрытых торгов цена вкладывается в конверт, и то предприятие, которое
предложило большую цену – выигрывает (например, продажа компании «Славнефть»).
3) метод оценки реакции покупателя.
Выявляется реакция покупателя на изменение любого существенного параметра нашего товара по
сравнению с товаром-эталоном.
Проводится параметрическая оценка товара и опрос потенциальных потребителей, и выясняется их
реакция на изменение параметра.
Например, фирма А разрабатывает новую модель куртки. Расчеты показывают, что
приблизительная цена куртки 900 рублей. Есть аналогичные товары – В -750 руб., и С – 600 руб.
Может ли фирма А рассчитывать на реализацию своего товара по желаемой цене?
Решение.
1) производится параметрическая оценка товара, выясняются те параметры товара, которые влияют
на принятие решения для покупки, затем определяется ранговоый номер и весовой индекс (%):
№
Критерий
Ранг
Весовой индекс
п/п
1.
Качество материала
2
20%
2.
Качество подкладки
7
5%
3.
Качество фурнитуры
4
10%
4.
Соответствие моде
1
30%
5.
Качество строчки
6
5%
37
6.
7.
Качество воротника
Наличие подстежки
3
5
20%
10%
2) специалисты определяют балльную оценку параметров для своего товара и товаров
конкурентов. Например, МАХ оценка – 10 баллов.
С
С учетом
В
С учетом
№
А
С учетом
весового
весового
п/п
весового
индекса
индекса
индекса
1.
8
8*20%=1,6
9
6
2.
7
0,35
8
5
3.
10
1
5
6
4.
10
8
7
5.
5
6
8
6.
10
10
5
7.
10
Сумм
9,2
7,4
5,55
а
Пусть товар В –эталон, цена эталона соответствует его качеству – 750 руб., => на каждый балл
750
= 101,4 руб.
(цена балла) приходится
7,4
Цена А = 9,2 *101,4 = 932,8 руб.
Т.е. потребитель может купить наш товар, т.к. получается, что мы скидываем 32,8 руб., но для
покупателя это необходимо будет обосновывать.
Мероприятия на этапе окончательного установления цен:
− дифференциация цены (установление/не установление – за один и тот же товар могут
устанавливаться разные цены);
− ранжирование цен (подчеркивается различие в качестве товара, например, бизнес-класс и
эконом-класс);
− применение заведомо убыточных товаров;
− поощряющие цены (продажа 2-х по цене одного);
− округление либо не округление цен ( 1,99 руб. или 2,0 руб.);
− различные скидки.
Анализ изменения цен и безубыточное изменение продаж.
При изменении цен, основными вопросами, которые должен решить фин.менеджер, являются
следующие:
- на сколько должен возрасти объем продаж, чтобы это компенсировало потерю выручки из-за
снижения цен?
- на сколько объем продаж может снизится, чтобы не исчез прирост прибыли, обеспеченный
повышением цены?
Например, предприятие выпускает один продукт:
Цена/ед. – 12 д.ед./шт.
Объем реал. – 6000 шт.
Выручка – 12,0 * 6000 = 72000 руб.
Пер.затр./ед. – 6 д.ед.
Пост.затр.за период – 20000 д.ед.
Предполагается снижение цены на 10%. На сколько должны увеличиться продажи, чтобы
компенсировать снижение цены?
Решение.
Рассчитаем безубыточное изменение продаж – это MIN изменение объема продаж, которое
необходимо, чтобы изменение цен не привело к изменению относительной маргинальной прибыли
38
фирмы по отношению к исходному уровню.
Эффект цены – это изменение суммарной маргинальной прибыли от продажи прежнего объема
продукции за счет изменения цены на продукцию.
Эффект масштаба – изменение суммарной маргинальной прибыли за счет прироста или
сокращения объема реализации при изменении цен на продукцию.
Точка
безразличия
=
Эффект
цены
=
Эффект
масштаба
Эффект цены: (12-10,8 д.ед.) * 6000 = 7200 д.ед.
Эффект масштаба: (10,8-6)*Х = 4,8* Х, где Х – безубыточный прирост продаж.
4,8*Х = 7200, => Х = 1500 шт..
Общая формула для определения безубыточного изменения продаж:
− Измен..цены
*100%
Б/уб.∆ прод. =
МП / ед. + Измен..цены
Изменение цены и маргинальная прибыль могут быть как относительными, так и абсолютными.
− (−1, 2)
*100% =25%
Б/уб.∆ прод. = 10,8 – 12 =
6 + (−1,2)
6000 * 25% = 1500 шт.
Вывод: для рассматриваемой фирмы 10% снижения цены будет оправдано только в том случае,
если число проданных товаров возрастет MIN на 25%.
В ценообразовании существует такое понятие, как пассивная ценовая политика – когда
предприятие вынуждено изменять цену на свою продукцию из-за конкуренции.
В этом случае, когда конкуренты фирмы изменяют цены первыми, объемы продаж фирмы уже не
будут прежними, даже при попытке сохранить цены на прежнем уровне. Таким образом перед
предприятием стоит ряд задач, требующих своего решения:
1.
Какое МАХ сокращение объема продукции фирма может себе позволить, прежде, чем
будет вынуждено снизить цены вслед за конкурентами?
2.
Если фирма не пойдет на повышение цен, предложенное конкурентами, какой MIN
прирост продаж окупит ей отказ?
∆Цен(%)
* 100%
Б/уб.∆ прод. =
Отн.МП (%)
Например, есть конкурент, который выпускает аналогичный товар, он снизил цену на 12%.
Маркетологи предполагают, что можно ожидать падения объема продаж. С каким падением объема
продаж фирма сможет смириться, прежде чем будет вынуждена снизить цены без потери прибыли?
МП / ед.
12 − 6
=
*100% = 50%
Отн.МП =
Выр − ка / ед
12
− 12%
Б/уб. ∆ прод. =
= −24%
50%
Данные утверждения справедливы только для абсолютно идентичных товаров:
Если маркетологи имеют основание полагать, что уменьшение цен конкурентами приведет к
изменению нашего объема продаж более, чем на 24%, то бороться не имеет смысла и надо сразу
снижать цены, и т.о., потеря прибыли будет наименьшей.
Если маркетологи предполагают, что объемы сбыта упадут меньше, чем на 24%, выгоднее цены не
снижать.
Линейка товаров – очень часто фирма занимается реализацией не одного товара, а группы товаров,
которые тесно связаны между собой в процессе потребления, либо по уровням цен, по группам
39
покупателей и др.
Различают два вида:
- товары взаимозаменяемые;
- товары взаимодополняемые.
Например, рассмотрим изменение цен на взаимозаменяемые товары: бензин – 92,95, 98.
93
95
Цена, руб./литр
9,5
10,8
Пер.затр./ед.
5,0
5,2
МП/ед.
4,5
5,6
Владелец АЗС решил повысить цену на 95 бензин на 5%. Как определить границы допустимого
объема снижения объема продаж в результате такого изменения цены?
− (+5%)
Б/уб.∆ прод. =
*100% = −8,8%
5,6
+ 5%
10,8
Если бы у товара не было заменителей, то такое повышение цены было бы оправдано, если объем
продаж сократился не более, чем на 8,8%. Но в нашем случае имеется товар заменитель.
Допустим, переключение спроса на товар-заменитель происходит в 1/3 случаев. Требуется
рассчитать уточненную маржинальную прибыль.
Уточн. МП 95 = МП 95 − 1 / 3 * МП 93
Уточн.МП95 = 5,6 – 1/3 * 4,5 = 4,1 руб./литр
4,1
* 100% = 0,38 = 38%
Уточн. Отн.МП95 =
10,8
− (+5%)
*100% = −11,6%
Б/уб.∆ прод. =
38% + 5%
В случае такого переключения спроса на товар-заменитель, можно идти на 5% увеличение цены на
95 бензин даже, если падение спроса будет больше, чем на 8,8%, но не превысит 11,6%.
Например, рассчитаем изменение цен на взаимодополняемые товары. В целом, подходы остаются
те же, только уточненная маржинальная прибыль рассчитывается не путем вычитания, а путем
сложения.
Фотопленка
Снимки
Фотоальбомы
Цена, д.ед.
70
96
50
Пер.затр./ед.
55
63
40
МП/ед.
15
33
10
Допустим, 50% купивших фотопленку придут затем в фирму, чтобы отпечатать фотоснимки, из
них 20% там же приобретут фотоальбомы.
Предприятие собирается снизить цену на фотопленку на 10%. При каких условиях такое снижение
цен будет для фирмы выгодным?
− (−10%)
*100% = +91%.
Б/уб.∆ прод.(ф/пл.) =
15
+ (−10%)
70
При торговле одним единственным товаром, в случае снижения цены на 10%, объем продаж
должен возрасти MIN на 91%.
Уточн.МП = 15 + 50%*33 + 20%*10 = 33,5 руб.
33,5
Уточн.Отн.МП =
* 100% = 48%
70
− (−10%)
* 100% = 26%
Б/уб.∆ прод. =
48% + (−10%)
Если фирма продает линейку взаимодополняемых товаров, то 10% снижение цены на фотопленку
будет оправдано, даже в том случае, если объем продаж составит от 26% и выше.
40
Тема 7: Проблемы формирования рациональной структуры источников средств фирмы.
План.(4 часа)
1.
Понятие оптимальной структуры капитала.
2.
Оценка производственного левериджа.
3.
Эффект финансового рычага. Понятие и способы расчета.
4.
Взаимодействие финансового и производственного левериджей и проблемы риска,
связанного с фирмой.
Понятие оптимальной структуры капитала.
Все источники средств делятся на краткосрочные и долгосрочные.
Финансовая структура фирмы – это способ финансирования деятельности предприятия в целом,
т.е. структура всех абсолютно источников средств, имеющихся в пассиве баланса.
Капитализированная структура фирмы (структура капитала) – это соотношение долгосрочных
источников финансирования, среди которых выделяют собственный капитал и долгосрочные заемные
средства.
Целевые установки фирмы: МАХ-я дохода на акцию;
МАХ-я стоимости фирмы.
Доход.к. распределению
Цена фирмы =
;
Ур − нь.дох − ти.ожид − мый (ССК )
Оптимальная структура капитала – это такая структура долгосрочных источников, которая
устанавливает равновесие между риском от вложений и доходом, и тем самым повышает стоимость
фирмы (цену ее акции) при одновременном снижении стоимости капитала.
Обоснование:
- целевой установкой финансового менеджмента является МАХ-я цены фирмы;
- цена фирмы в наиболее общем виде рассчитывается по формуле: Доход к распределению/ССК;
- цена фирмы зависит от ССК;
- ССК зависит от цены его составляющих;
- в зависимости от структуры капитала цена каждого из источников капитала меняется, темпы
изменения различны;
- многочисленные исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме
источников, цена собственного капитала увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного
капитала, оставаясь в начале неизменной, тоже начинает возрастать;
- поскольку цена заемного капитала, в среднем, существенно ниже, чем цена собственного
капитала, то существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель ССК
имеет MIN значение, => цена фирмы будет МАХ.
Выделяют два вида левериджа, который связан с двумя группами рисков, действующих на
предприятии:
1) операционный (производственный) леверидж – операционный риск;
2) финансовый леверидж – финансовый риск;
3) производственно-финансовый леверидж.
ДОХОД ОТ РЕАЛИЗАЦИИ (ВЫРУЧКА – НДС – АКЦИЗЫ)
+ ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВО РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ
- САЛЬДО ДОХОДОВ/РАСХОДОВ ОТ ПРОЧЕЙ РЕАЛИЗАЦИИ
= ВАЛОВЫЙ ДОХОД (ДОХОД ДО ВЫПЛАТЫ ПРОЦЕНТОВ И НАЛОГОВ)
- ПРОЦЕНТЫ ПО ДОЛГОВЫМ ЗАЙМАМ
= НАЛОГООБЛАГАЕМАЯ ПРИБЫЛЬ
- НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЙ
= ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ.
41
Производственный леверидж представляет собой взаимосвязь между совокупной выручкой
предприятия и его валовым доходом. Эта взаимосвязь опосредована расходами производственного
характера. С его помощью имеется потенциальная возможность влиять на валовый доход
предприятия путем изменения структуры себестоимости и объема продаж.
Финансовый леверидж представляет собой взаимосвязь между чистой прибылью и валовым
доходом до выплаты процентов и налогов, опосредованную затратами финансового характера. С его
помощью появляется потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем
изменения структуры долгосрочных пассивов.
Производственно-финансовый леверидж – характеризует взаимосвязь трех показателей: выручки,
расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.
Оценка производственного левериджа.
Производственный леверидж и его уровень рассчитывается по формуле:
ВД1 − ВД 0
ВД 0
Темп.изм.ВД (%)
1. П.Л. =
=
; ВД = Выр-ка – Пер.затр./ед.*Кол-во – Пост.затр.
Темп.изм.V . реал. Кол1 − Кол0
Кол0
МП / ед. * Кол − во0
2. П.Л. =
ВД 0
Например, проанализировать уровень производственного левериджа для трех предприятий А, В, С.
Показатель
А
В
С
Цена/ед., д.ед.
3,0
3,0
3,0
Пер.затр./ед., д.ед.
2,0 (*80000)
1,5
1,2
Пост.затр., д.ед.
30000 /190000
54000
81000
Увеличим объем производства V0 с 80000 шт. до объема производства V1 – 88000 шт.
Объем
Выручка
Полные
Валовой
реализации
издержки
доход
80000 (*3)
240000
190000
50000
А
88000 (*3)
264000
206000
58000
58000 − 50000
*100
16%
50000
П.Л.(А)=
=
= 1,6
88000 − 80000
10
%
*100
80000
80000
240000
174000
66000
В
88000
264000
186000
78000
78000 − 66000
*100
18, 2%
66000
П.Л.(В)=
=
= 1,82
10%
10%
80000
240000
177000
63000
С
88000
264000
186600
77400
77000 − 63000
*100
22%
63000
П.Л.(С)=
=
= 2,2
10%
10%
Чем больше уровень производственного левериджа, тем большее изменение ВД будет иметь
предприятие при одинаковых темпах изменения объема реализации.
Прирост ВД = ∆Vреал. * П.Л.
∆ВД (А) = 10%*1,6 = 16%
∆ВД (В) = 10%*1,82 = 18,2%
∆ВД (С) = 10%*2,2 = 22%.
одинаковое изменение базовых показателей вызывает
разное изменение итогового показателя.
42
С уровнем производственного левериджа связан деловой риск – риск неполучения ВД, т.е.
возникновение такой ситуации, при которой предприятие не может покрыть свои расходы
производственного характера.
Деловой риск непосредственно связан с операционным рычагом и зависит от ряда факторов:
- непостоянство спроса;
- изменчивость продажной цены;
- изменчивость цен на ресурсы, используемые компанией;
- способность привести цены на свою продукцию в соответствие с изменением цен на ресурсы;
- степень постоянства издержек.
Эффект финансового рычага. Понятие и способы расчета.
Например, имеются два предприятия: А и В.
Показатели
А (тыс.руб.)
В (тыс.руб.)
Активы
1000
1000
Пассивы
1000
1000
- собственные средства
1000
500
- заемные средства
500
Валовый доход
200
200
Экон. рентабельность активов 20% (20/1000)
20%
(RА)
Рентабельность
собственных 200/1000=20%
25%
средств (R)
Заемные средства предполагают использование банковского кредита под 15% годовых.
ВД − Σ%
200 − (500 *15%)
R=
=
*100% = 25% .
Собств.кап − л
500
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, полученное
благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.
РССВ (R)= RА + ЭФР = 20% + 5% = 25%.
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
ЧП
Рентабельность собственных
средств
200 тыс.
200 тыс.
48 тыс.
30 тыс.
152 тыс.
95 тыс.
РССА
РССВ = 95/500
=152/1000=15,2%
= 19%
У того предприятия, которое не пользуется займами, РСС ограничивается величиной:
РСС = RА * (1 – Н) = 20% * 0,76 = 15,2%, скорректированной на ставку налога на прибыль.
Предприятие, которое использует заемные средства, имеет ЭФР; и РСС такого предприятия: РСС =
RА * (1 – Н) + ЭФР = 3,8% (РССВ = 19%). Налогообложение прибыли уменьшает ЭФР на величину
ставки налога на прибыль (1 – Н).
Заем.ср − ва
,
Величина ЭФР состоит из дифференциала и плеча рычага (коэф. долга =
Собств.ср − ва
характеризующего силу воздействия рычага).
Дифференциал возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и
ценой заемных средств.
Дифф. = RА – СРСП (средняя расчетная ставка процента)
СРСП рассчитывается, когда в пассиве одновременно присутствует несколько займов под разные
проценты. Либо срок использования займа не совпадает с годом:
Σизд.по.всем.кредитам
СРСП =
Σзаем.средств
Сумма налогооблагаемой прибыли уменьшает дифференциал рычага, и с учетом этого:
43
ЭФР = (1 – Н) * (RА – СРСП) *
ЭФР(В) = (1 – 0,24) * (20% - 15%) *
Заем.ср − ва
Собств.ср − ва
500
= 0,76 * 5% = 3,8%.
500
Выводы:
1.
Существует глубокое противоречие и неразрывная связь между дифференциалом и
плечом рычага.
2.
Риск кредитора выражается величиной дифференциала: чем меньше дифференциал, тем
больше рискует кредитор.
3.
Свой риск кредитор компенсирует увеличением процентной ставки по кредиту, что в
свою очередь увеличивает СРСП и уменьшает дифференциал.
4.
Наращивая сумму долга предприятие увеличивает плечо рычага, но одновременно
может снизиться дифференциал, что приведет не к увеличению, а к снижению ЭФР.
5.
ЭФР может работать и в обратную сторону, являясь вычетом из рентабельности
собственных средств, в том случае, когда дифференциал отрицателен.
Тема 8. Формирование оптимальной структуры источников средств фирмы.
Вопросы для самостоятельного изучения.
1. Концепция цены капитала.
2. Формирование рациональной структуры источников средств предприятия.
3. Новые инструменты долгосрочного и краткосрочного финансирования деятельности.
Концепция цены капитала является одной из базовых в современной теории финансов. Цена капитала
характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить
предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Так, если предприятие участвует в
инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по
завершению этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым моментом
теории и практики решений инвестиционного характера.
Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными
затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими
ссуды, поставщикам-кредиторам – «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы,
услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за
несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам
оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам.
Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых
ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, в экономической литературе чаще всего
называется «ценой капитала» .В отдельных источниках встречается определение «затраты на
привлечение капитала» или «стоимость капитала»
Наиболее точно отразило бы смысл финансовых вычислений относительных годовых затрат по
обслуживанию собственного, заемного и привлеченного капитала определение «удельные издержки
финансирования» или «относительные издержки финансирования». Однако каждому вновь
вводимому термину необходимо время, чтобы адаптироваться к отечественной практике финансового
управления.
«Издержки финансирования» выражают, по нашему мнению, наиболее общую суть абсолютной
суммы затрат по использованию финансовых ресурсов, независимо от их источников и цели
вложений.
В этом смысле термин «затраты на привлечение капитала» или понятие «годовых расходов по
обслуживанию задолженности перед собственниками и инвесторами» представляются недостаточно
44
точными и емкими.
В первом акцентируется внешний источник финансирования – «привлечение» капитала, а во втором
требуется дополнительная расшифровка «инвесторов».
«Относительные издержки финансирования» в дальнейшем изложении будут употребляться как
синоним более краткому и употребительному определению «цена капитала».
Цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной. Основная
сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного
источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например,
цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно, причем точное
исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительное знание цены капитала
предприятия весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в
его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.
Зарубежные и отечественные авторы единодушны в применении методики определения
относительных издержек долгового финансирования, если речь идет о ссудах банка и выпущенных
предприятием облигации. Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на
прибыль, если проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции.
Поэтому цена единицы такого источника средств (ЦКбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент
(р):
ЦКбс = р * (1 – Н),
(4.21.)
где Н – ставка налога на прибыль.
Издержки финансирования заемного капитала – это не только проценты за кредит, но и другие
расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это может
быть арендная плата по финансовому лизингу, для краткосрочного – дисконт по векселям, проценты
по краткосрочным займам.
Как справедливо отмечает Р. Холт, когда рассматривается предельная стоимость долга, нет
необходимости вводить сюда все различные уровни процента, которые компания платит за все формы
долга в своей структуре капитала. Надо знать только процентную «цену» наиболее привлекательной
формы заимствования, доступной для фирмы на текущем рынке. Другими словами оценивать себя
надо, исходя из наилучшей ставки процента на заемный капитал, который доступен в достаточном
количестве для покрытия финансовых нужд фирмы. Этот уровень процента, умноженный на
планируемый процент долга в структуре капитал компании, и составит компонент долговых расходов
в стоимости капитала компании.
Цена такого источника средств, как облигации хозяйствующего субъекта, приблизительно равна
величине уплачиваемого процента.
В некоторых странах проценты по облигациям также разрешено относить на прибыль до
налогообложения. Поэтому цена этого источника иногда уточняется. Для вновь планируемого
выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной
разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя нередко
может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях
дисконта):
ЦКоб =((Сн * р + (Сн – Ср) / к) / ((Сн + Ср) / 2)) * (1 – Н), (4.22.)
45
где ЦКоб – цена облигационного займа как источника средств предприятия;
р – ставка процента (в долях единицы);
Сн – величина займа (нарицательная стоимость);
Ср – реализационная цена облигаций;
к – срок займа (количество лет).
В отличие от издержек финансирования заемного капитала абсолютные и относительные финансовые
издержки по привлечению кредиторской задолженности не получили достаточного освещения в
современной теории финансов и требуют более тщательной проработки.
В.В. Ковалев называет привлечение кредиторской задолженности «относительно дешевым»
источником финансирования [70] не проводя аргументацию этого положения.
В отдельных источниках цена капитала, привлеченного за счет удлинения сроков расчета,
ассоциируется со спонтанным финансированием и количественно выражается «ценой отказа от
скидки» [71].
Предприятие может формировать капитал, используя свои доходы или выпуск акций. При
исключении расходов на выпуск новых акций стоимость акционерного капитала равна сумме
оставшихся доходов. Стоимость акционерного капитала компании равна доходу, который ожидается
держателями акций в качестве компенсации за использование их капитала. В общем, существуют два
метода определения доходов, ожидаемых инвесторами акционерного капитала: дисконтирование
(учет) дивидендов (Dividend Discount) и оценка вознаграждения (премии) за риск (Risk Premium
Assessments).
Выплата дивидендов – это денежные потоки, которые достаются инвестору в порядке возмещения за
использование его средств. Даже там, где фирмы все свои доходы оставляют на реинвестирование,
держатели акций ожидают, что с определенного момента в будущем начнется выплата дивидендов.
Эта позиция поддерживается одним из выводов теории повышения ценности фирмы: если фирма не
предвидит привлекательных возможностей инвестирования, она должна начать возвращать капитал
инвесторам.
Одна главнейших проблем финансового менеджмента состоит в формировании рациональной
структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат
и обеспечения желательного уровня доходов.
Известны два вида источников пополнения средств предприятия: внешние— за счет заимствований и
эмиссии акций — и внутренние— за счет нераспределенной прибыли. Данные виды финансирования
тесно взаимозависимы. Это не означает, тем не менее, взаимозаменяемости. Так, внешнее долговое
финансирование ни в коем случае не должно подменять привлечение и использование собственных
средств. Только достаточный объем собственных средств может обеспечивать развитие предприятия
и укреплять его независимость, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделять
связанные с предприятием риски и подпитывать тем самым доверие партнеров, поставщиков,
клиентов и кредиторов.
Внося прямой вклад в финансирование стратегических потребностей предприятия, собственные
средства одновременно становятся важным козырем в финансовых взаимоотношениях предприятия
со всеми персонажами рынка.
Почему, например, банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на
46
уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами? Потому что в
критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.
При достаточных собственных средствах увеличение плеча финансового рычага может не
сопровождаться сильным снижением дифференциала. Уровень эффекта финансового рычага и
дивидендные возможности предприятия возрастают. Одновременно увеличивается курс его акций и
потенциал привлечения новых собственных средств. Это, в свою очередь, повышает заемные потенции предприятия и ... все начинается сначала.
Но не будем принижать и роль заемных средств в жизни предприятия. Задолженность смягчает
конфликт между администрацией и акционерами, уменьшая акционерный риск, но обостряет
конфликт между акционерами и кредиторами. Противостояние между акционерами и руководством
предприятия порождается неодинаковым отношением к собственности.
Во-первых, руководители склонны к наращиванию своей доли в доходе предприятия (престижные
расходы, суперзарплаты и т. п.). Вряд ли это соответствует коренным интересам акционеров.
Во-вторых, связывая с предприятием судьбу, вкладывая в него свой человеческий капитал,
руководители становятся более чувствительными к изменчивости доходов предприятия, чем
акционеры, которым легче диверсифицировать свои капиталовложения. Поэтому администрация
обычно тяготеет к выбору менее рискованных, но и менее рентабельных проектов, не
оправдывающих надежды акционеров на повышенный дивиденд.
В-третьих, поскольку горизонт руководителей ограничен их присутствием на фирме, они часто
отдают предпочтение краткосрочным проектам в ущерб долгосрочной стратегии предприятия.
В рыночной экономике существуют, однако, механизмы примирения этих противоречий, например,
система бухгалтерского учета, отчетности и аудита облегчает акционерам контроль над управлением
предприятием. Есть и возможности стимулирования руководителей, основанные на приобщении их к
собственности (право приобретения акций или опционов и др.). Наконец, обладая правом голоса,
акционеры могут отклонять нежелательные решения администрации. Все это внутренние механизмы
смягчения конфликта между акционерами и администрацией. Но есть и внешние. В частности,
финансовый и товарный рынки и рынок труда ограничивают отклонения администрации от разумной
линии управления предприятием. Наличие задолженности заставляет руководителей быть гибкими,
сведущими, расторопными, чтобы избежать банкротства и увольнения. Снижая для себя риск
остаться без работы, руководители должны способствовать улучшению финансовых результатов
предприятия.
Теперь — о причинах конфликтов между акционерами и кредиторами.
Первая причина таится в дивидендной политике. Увеличение дивидендов при уменьшении
нераспределенной прибыли ведет к относительному снижению собственных средств предприятия по
сравнению с заемными. К тому же приводят и привлечение новых кредитов и выпуск
привилегированных акций. Это увеличивает риск банкира и влечет за собой своеобразную
«девальвацию» выданных им ссуд.
Вторая причина связана с тем, что при чрезвычайно высоком уровне задолженности у предприятия
возникает повышенный риск банкротства. В такой ситуации акционеры склонны идти «ва-банк»,
выбирая самые рискованные проекты. Кредиторов же это никак не устраивает. Если ко всему этому
добавляется тяготение администрации к наименее рискованным проектам, то руководители предприятия оказываются не на стороне акционеров, а на стороне кредиторов!
Наконец, третья причина: если при эмиссии облигаций новые заемные средства привлекаются на
более выгодных для инвесторов условиях, чем предшествующие, то ранее выпущенные облигации
47
могут претерпеть падение курса.
И вновь: в рыночной экономике существуют механизмы смягчения этих противоречий. Широко
известный способ — выпуск таких финансовых активов, которые позволяют держателям облигаций
стать акционерами, т. е. тоже владельцами предприятия (облигации, конвертируемые в акции,
облигации с подписными купонами и пр.). В англосаксонских странах практикуется четкое
очерчивание, а по существу — ограничение прав акционеров в области инвестиций, финансирования
и распределения, фиксируемое непосредственно в Уставе и в Учредительном договоре. Наконец,
предприятия могут последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных
средств, привлекаемых на краткосрочной основе на цели долгосрочного финансирования. Тогда при
каждом очередном исправном возмещении кредитов или погашении облигаций кредиторы
убеждаются в добропорядочности руководства предприятия и в чистоте целей акционеров.
По идее, когда соотношение между заемными и собственными средствами для данного юридического
лица ограничивается законодательно установленными нормативами ликвидности (такому регулированию подвергаются в нашей стране в основном банки), то возможности привлечения заемных
средств оказываются суженными. Иногда ограничивают эти возможности и затверженные учредителями в уставных документах положения. Наконец, и это самое главное, условия денежного и
финансового рынков могут сдерживать свободу финансового маневра предприятия. Поэтому предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность.
Всегда должен оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага в отрицательную
величину. Опытные финансовые менеджеры в США считают, что лучше не доводить удельный вес
заемных средств в пассиве более чем до 40% — этому положению соответствует плечо финансового
рычага 0,67. При таком плече рычага фондовый рынок обычно максимально оценивает курсовую
стоимость акций предприятия.
В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей
целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при
котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится
возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень
задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия.
Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном
риске банкротства. Когда же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то
риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды,
считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции,
снижая рыночную стоимость предприятия.
Итак, для зрелых, давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств — как благоприятный или нейтральный.
Это, кстати говоря, еще один аргумент в пользу того, что предприятию не стоит до конца
использовать свою заемную способность, необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы
всегда иметь возможность привлечь кредиты, займы на нормальных условиях.
Существует четыре основных способа внешнего финансирования:
1. Закрытая подписка на акции(если она проводится между прежними акционерами, то, как правило,
по заниженной в сравнении с рыночным курсом цене; при этом у предприятия возникает упущенная
выгода — тот же расход).
2. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.
3. Открытая подписка на акции.
48
4. Комбинация первых трех способов. Если первый способ оказывается неприемлемым из-за
недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то
критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты
контроля над предприятием. Аргументы за и против различных способов внешнего финансирования
содержатся в таблице 1
Таблица 2
Преимущества и недостатки основных источников финансирования
Источники
финансирования
За
Против
Контроль
за
предприятием
не Объем финансирования ограничен.
Закрытая подписка
утрачивается. Финансовый риск воз- Высокая
стоимость
привлечения
на акции
растает незначительно
средств
Контроль
за
предприятием
не
Долговое
Финансовый риск возрастает. Срок
утрачивается. Относительно низкая
финансирование
возмещения строго определен.
стоимость привлеченных средств
Финансовый риск не возрастает. Может быть утрачен контроль над
Открытая подписка
Возможна
мобилизация
крупных предприятием. Высокая стоимость прина акции
средств на неопределенный срок
влечения средств.
Комбинированный Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от
способ
количественных параметров формирующейся структуры источников средств
... а затем следуют правила, несоблюдение которых может подвести предприятие к потере
независимости в лучшем случае (при падении курса акций резко возрастает риск поглощения сторонним инвестором) и к полному краху — в худшем.
Важные правила:
Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию невелик (а при этом
дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных
средств и уровень дивиденда пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет
эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже
привлечения собственных средств. Однако возможны трудности в процессе первичного размещения
акций.
Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных
средств и уровень дивиденда повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать
собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения
собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов
может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда
также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и
подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию. Очень важно:
необходим контроль над силой воздействия финансового и операционного рычагов в случае их
возможного одновременного возрастания.
Эти правила покоятся на двух китах:
на сравнительном анализе чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете
на акцию при тех или иных вариантах структуры пассивов предприятия;
49
на расчете порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Начнем с вариантных расчетов чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на
акцию. Между величиной нетто-результата эксплуатации инвестиций и размером чистой прибыли в
расчете на каждую обыкновенную акцию существует взаимосвязь, описываемая формулой:
Если предприятие выпускало привилегированные акции, то из числителя приведенной формулы
необходимо будет дополнительно вычесть сумму дивидендов по привилегированным акциям.
Пороговое (критическое) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций - это такое значение
НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств)
одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием
исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю — либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР = СРСП), либо
за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств просто нет).
Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная
ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов. Чрезмерно
обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое
значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются
снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию.
В этих правилах сформулированы самые главные критерии формирования рациональной структуры
средств предприятия. Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре
определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и,
более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов. Среди
них:
· темпы наращивания оборота предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют и
повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных
затрат, почти неизбежным разбуханием дебиторской задолженности, а также с множеством иных
самых разных причин, в том числе с инфляцией издержек. Поэтому на крутом подъеме оборота
фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на
возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного
размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых
инструментов
· стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе
относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные
расходы;
· уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют
относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период.
Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов
и обходится во все большей и большей степени собственными средствами. Так, собственно, и должно
быть (но не до бесконечности);
50
· структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения,
которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли
заемных средств в структуре пассива вполне логично. В этой связи становится понятно, почему
компании по операциям с недвижимостью могут себе позволить иметь повышенный уровень эффекта
финансового рычага, а узкоспециализированные в технико-экономическом отношении предприятия
вынуждены довольствоваться в основном собственными средствами;
· тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и
возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия
долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более
того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно
вынуждено обращаться к кредиту;
· отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовом
рынках определяет средние условия кредитного финансирования. Но конкретные условия
предоставления данного кредита могут отклоняться от средних в зависимости от финансовохозяйственного положения предприятия. Конкурируют ли банкиры за право предоставить
предприятию кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов — вот в чем вопрос. От ответа
на него во многом зависят реальные возможности предприятия по формированию желательной
структуры средств,
· подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств;
· приемлемая степень риска для руководителей предприятия. Люди, стоящие у руля, могут проявлять
большую или меньшую консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии
финансовых решений;
· стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально
достигнутого финансово-хозяйственного положения. Предположим, например, что, фирма только
что успешно завершила исследовательскую программу и планирует получить в ближайшем будущем
более высокую прибыль. Однако эта новая прибыль не предусматривалась инвесторами и,
следовательно, не была до сих пор отражена в курсе акций. Такая компания не станет выпускать
новые акции; она предпочтет финансироваться за счет долговых инструментов до тех пор, пока в
действительности не будет получена и учтена в курсовой стоимости акций более высокая прибыль;
· состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке
денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших
времен формирование рациональной структуры источников средств;
· финансовая гибкость предприятия. Случается, что предприятия отказываются от многообещающих
сделок из-за отсутствия средств. В подобных случаях задача финансового менеджера состоит в том,
чтобы предприятие всегда было в состоянии мобилизовать капитал, необходимый для
финансирования текущих операций.
Кажется, пришел; наконец, момент предположить, что предприятие достигло рациональной
структуры пассива, т. е. того соотношения между заемными и собственными средствами, которое
дает наибольшее приращение чистой рентабельности собственных средств при приемлемой степени
совокупного риска. Всегда ли можно и должно во что бы то ни стало сохранять эту пропорцию? Нет,
и по двум основным причинам.
1. Финансирование — «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах для действительно
эффективного использования предопределяется сложной интерференцией стратегических и
тактических целей предприятия, состоянием всех видов рынков, просто стечением самых разных
обстоятельств, и далеко не всегда соответствует изящно рассчитанным цифрам. В оперативном
51
управлении предприятием важно не превращать заветное соотношение между заемными и
собственными средствами в догму, но стремиться к максимальному приближению к нему хотя бы в
среднем за достаточно длительный период, например, год.
2. Условия долгового финансирования изменяются во времени. Соответственно изменяются и
предпочтения предприятий в выборе тех или иных источников внешнего финансирования. Поэтому
не стоит:
· жадничать. Лучше синица в руке, чем журавль в небе. Если сегодняшние условия по тому или
иному способу финансирования представляются выгодными, надо пользоваться моментом, а не ждать
еще более выгодных условий. "Оставь первые и последние 10% кому-нибудь другому," — советуют
опытные практики. Тем не менее не следует и ...
· ...слепо следовать чужим советам. Советчики часто руководствуются совершенно не
соответствующими Вашим стратегическим и тактическим целям критериями выбора рационального
решения;
· пренебрегать отслеживанием и предвосхищением ситуации на денежном рынке и рынке
капиталов.Важно не упустить момента перелома ситуации, ибо "переворачивание" долгосрочных
тенденций на рынках финансовых ресурсов может подвести предприятие к смене своих
стратегических приоритетов и коренному пересмотру структуры источников средств. К столь
серьезным
вещам
необходимо
готовиться
заранее.
Новые инструменты краткосрочного финансирования.
Новые инструменты краткосрочного финансирования
Кратко охарактеризуем такие приёмы, как
страхование,
форвардные
и
фьючерсные контракты и операции
РЕПО,
позволяющие
обеспечить
предприятие
необходимыми оборотными средствами и
в
определённой
мере
уменьшить
риск
финансово-хозяйственной
деятельности
при
принятии
решений
финансового
характера, имеющих отношение к будущему.
Страхование.
Существует
два
вида
страхования:
обязательное
и
необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и
расходы
по
нему
списываются
на
себестоимость
продукции.
Второй
вид
страхования
носит
добровольный характер, а необходимость
и
целесообразность
его
применения
определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией.
Форвардные
и
фьючерсные
контракты
наиболее
распространённые
приёмы
хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на
фондовых
биржах.
Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы.
В
сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных
черт:
- форвардный контракт "привязан" к
точной
дате,
а
фьючерс
к
52
месяцу
исполнения;
- участников операций обычно много, поэтому продавцы и покупатели
не
привязаны друг к другу;
- фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах;
изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным
в
контрактах, осуществляется ежедневно в течении всего периода
до
момента
их исполнения.
Операции РЕПО - представляют
собой
договоры
об
обратном
выкупе
ценных
бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает,
что
одна
из
сторон
продаёт
другой пакет ценных бумаг с обязательством купить
его
обратно
по
заранее
оговорённой цене.
Обратная
покупка
осуществляется
по
цене,
превышающей
первоначальную
цену.
Операции
РЕПО
проводится
в
основном
с
государственными
ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям - от нескольких
дней
до нескольких месяцев.
Новые инструменты долгосрочного финансирования.
Облигации.
3.1 Облигации принято считать наиболее эффективными и производственно
ориентированными ценными бумагами. Однако продуктивное функционирование института
подобного рода заимствований в России прежде всего требует, во-первых, более активного освоения
рынков облигаций, во-вторых, задействования эффективных технологий эмиссий облигаций, в
третьих устойчивого спроса со стороны искомых инвесторов. Несмотря на весьма малые успехи в
обеспечении этих условий, объем выпущенных облигаций уже превышает 15 млрд. руб. (2000 г.).
Среди компаний эмитентов – РАО «Газпром» и «ЕЭС России», «ЛУКойл», «ТНК», «АИРОСА»,
«Мостотрест» и др.
Облигации являются долговыми ценными бумагами, так как они
удостоверяют отношение займа. Облигации могут выпускаться государством, региональными
властями РФ, местными органами власти, а также корпорациями. По срокам погашения они
подразделяются на краткосрочные (со сроком погашения до одного года) и долгосрочные (со сроком
погашения свыше одного года). Доход по облигациям может выплачиваться регулярно в виде
купонных выплат в течение всего срока займа или в виде разового дохода, получаемого в момент
погашения как разность между покупной и номинальной ценой.
Облигационный заем – это форма выпуска облигаций на определенных, заранее
оговоренных правовых условиях.
Путем выпуска облигационных займов организация привлекает в оборот заемный
капитал. Порядок и условия выпуска облигационных займов на АО определяются общим собранием
акционеров. Выпуск облигационного займа производится по решению совета директоров, если иное
не предусмотрено уставом АО.
Общество вправе выпускать облигационные займы без
поручительства и с поручительством. В последнем случае оговаривается размер имущества, на
которое владельцы облигаций имеют права залогодержателя или обязательства поручителя (гаранта)
данного облигационного займа. Облигационные займы без поручительства или гарантии третьих лиц
могут быть выпущены не ранее чем через два года после успешной деятельности АО, а без какоголибо обеспечения не ранее третьего года существования АО и при условии утверждения к моменту
выпуска облигаций двух годовых балансов АО. Общая сумма займа не должна превышать величину
53
уставного капитала АО или сумму обеспечения, предоставленного обществу третьим лицом.
Облигации по желанию владельцев могут быть погашены досрочно, но не ранее срока
досрочного погашения, обусловленного в решении о выпуске облигаций.
Учитывая, что акции и облигации являются ценными бумагами АО, предусмотрена
возможность выпуска конвертируемых облигаций, которые по решению общего собрания при
определенных условиях могут обмениваться на акции. Однако облигации, конвертируемые в акции,
не могут быть размещены обществом, если количество объявленных акций меньше количества акций
этих типов, право на приобретение которых имеют данные облигации.
Облигации могут быть именными и на предъявителя. Владельцы именных облигаций
регистрируются обществом в специальном реестре. В связи с этим обладатель именной облигации
обязан своевременно извещать общество об изменении сведений, включенных в реестр. При потере
именной облигации права владельца возобновляются за определенную плату.
Облигации на предъявителя называют купонными, так как владелец такой облигации
может получить проценты по предъявлении купонного листа, прилагаемого к облигации. АО,
эмитирующее облигации на предъявителя не ведет учет их владельцев. При утере облигации на
предъявителя права владельца восстанавливаются в судебном порядке.
Проценты рассчитываются по отношению к номинальной стоимости облигаций
независимо от их курсовой стоимости. При первичном размещении облигаций в первый год
функционирования АО проценты выплачиваются пропорционально времени фактического
обращения облигации (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
Проценты по облигациям являются фиксированными либо незначительно изменяются в
зависимости от срока их обращения и погашения займа.
В заключение следует сказать, что только крупные и известные фирмы могут
рассчитывать на доверие со стороны кредиторов.
3.2. Опционы.
Опционы являются обратимыми ценными бумагами, т. е. по желанию их владельцев
они могут быть либо погашены в определенный период, либо обменены на другие ценные бумаги.
Они удостоверяют право их владельцев на покупку или продажу ценных бумаг в определенном
количестве и на определенную дату по заранее согласованной между продавцом и покупателем цене.
Сделки, имеющие своим предметом поставку актива (в данном случае ценных бумаг) в
будущем, называются срочными. В срочном контракте контрагенты оговаривают все условия
соглашения в момент его заключения. Опцион является предметом срочной сделки.
Опцион – вид биржевой сделки, выраженной в форме контракта. В контракте участвуют
две стороны: одна сторона продает (выписывает) опцион, другая сторона его покупает. Покупатель
опциона получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренные в контракте
ценные бумаги по согласованной заранее цене, т. е. указанной в контракте, в течение определенного
времени, также зафиксированного в контракте. Покупатель опциона имеет право на отказ от сделки.
За предоставленную возможность выбора покупатель опциона платит продавцу премию.
Торговля опционами на фондовой бирже начинается с ротации, т. е. выяснения цены
опциона в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения.
Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как правило,
являются наиболее ликвидными.
Торговля опционами может происходить также вне бирж на так называемом
внебиржевом или свободном рынке. Здесь нет каких-либо стандартов и ограничений за исключением
тех, которые касаются общих норм и правил, установленных федеральными органами на сделки с
ценными бумагами и работу брокерско-дилерских фирм. Размер опционного контракта зависит от
согласия сторон, однако чаще всего используется торговая единица, равная 100 акциям.
Рынок опционов России находится на стадии развития, торги ведутся по акциям всего
лишь 10 – 15 эмитентов (1998 г.). Основными препятствиями на его пути являются:
- несовершенство законодательной базы. В законе РФ «О рынке ценных бумаг» отсутствует
упоминание об опционах;
- отсутствие квалифицированных кадров, способных работать на рынке опционов;
- отсутствие залогового обеспечения;
- несовершенство налогового законодательства, в соответствии с которым налоги от торговли
54
опционами значительно превышают доходы.
Вместе с тем торговля опционами представляет огромный интерес для зарубежных и
отечественных трейдеров. Не случайно ряд зарубежных компаний заинтересованы в оказании
консультационной помощи с тем, чтобы создать технологически отлаженный и юридически
зафиксированный механизм опционной торговли.
С точки зрения соков исполнения опционы подразделяются на:
- американский опцион, который может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта
или в этот день;
- европейский опцион, который осуществляется только в день истечения контракта.
В мировой практике существует большое количество разнообразных контрактов,
имеющих черты опционов: индексные, валютные, фондовые и фьючерсные. Однако только по
отношению к определенным инструментам – акциям, облигациям, индексам используются термины
«опционы», что дословно переводится как выбор.
Опцион колл предоставляет право его владельцу купить ценные бумаги, указанные в
контракте, по установленной цене или отказаться от такой покупки.
Опцион пут дает право продать бумаги или отказаться от их продажи.
В доревалюционной России на биржевом языке такие контракты назывались
соответственно «с премией на прием» и «с премией на сдачу» или с «обратной премией».
Опционы также разделяются на классы и серии. Классом принято называть
совокупность всех опционов, в основе которых лежат одни и те же базовые акции. При этом опционы
на покупку и опцион на продажу образуют отдельные классы: определяемые компанией, акции
которой участвуют в сделке; ценой исполнения или ценой «страйк» датой истечения.
Серия представляет собой множество опционов одного класса с одинаковыми сериями
«страйк» и сроками исполнения. Формально серия может состоять из одного опциона. Однако, как
правило, число предлагаемых опционов превышает спрос, поэтому при каждой покупке
администрация бирже путем жребия решает на счет какого именно поставщика отнести очередную
продажу. Причем при постоянстве классов серии могут меняться, т. е. их количество может либо
уменьшаться, либо увеличиваться.
Новые серии выпускаются обычно первого числа каждого месяца, а срок их может
истекать в зависимости от условий контракта через 3, 6, и 9 месяцев, в последний день месяца, за
которым следует еще два календарных торговых дня. В действительности, можно купить любой
новый опцион на смену истекшему девятимесячному и тем самым продлить условия контракта.
Выплата дивидендов по опционам в отличие от денежных выплат акционерам
осуществляется не в денежной форме, а в виде дополнительных акций.
Если же объявляется дополнительный выпуск базовых акций, т. е. дополнительная
эмиссия, то размер партий акций, указанной в контракте, пропорционально увеличивается, а цена
опциона уменьшается.
При дроблении акций, означающем замену корпорацией своих акций на большее их
число с меньшим номиналом и выплате дивидендов по акциям, не происходит пропорционального
изменения цены опциона.
Необходимо отметить, что внутри опционов колл и пут существуют три различных вида
опционов, каждому из которых имеет присущие ему особенности:
- внутренние опционы имеют цену исполнения ниже действующей рыночной цены базовых акций
для опциона колл и выше рыночной цены для опциона пут. Это означает, что покупатель такого
опциона может немедленно воспользоваться своим правом и получить чистый доход. Однако,
если учесть, что каждый участник торговли опционами заинтересован в выгодных сделках, то, как
правило, премия по внутренним опционам всегда перекрывает указанную разницу цен. В
отношении таких опционов действует понятие внутренняя цена – разница между рыночной ценой
и ценой исполнения;
- рыночные опционы имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на
момент продажи опциона;
- внешние опционы характеризуются тем, что их цены исполнения значительно выше курса
базовых акций при опционе колл и значительно ниже для опциона пут.
Опционные премии иногда оказываются чаще всего заниженными. Особенно это
55
обстоятельство касается внутренних опционов колл.
Премия или цена опциона при прочих равных условиях увеличивается с удлинением
срока существования опциона. Характер этой зависимости обусловлен многими факторами:
надежностью эмитентов акций, облигаций и прочих ценных бумаг; целями инвесторов; ситуацией на
рынке.
Нужно также указать на то, что небольшие изменения курсов акций чаще всего никак не
сказываются на премиях. В то же время существенное изменение курса базовых акций влечет за
собой изменение размера премии.
При покупке и продаже опционов колл или пут существуют такие понятия как покрытая
и непокрытая продажа. Под покрытым опционом колл понимается ситуация, когда продавец опциона
владеет базисными акциями, указанными в контракте. Если же выписывается непокрытый опцион
колл, то это означает, что продавец опциона не располагает базисными акциями, указанными в
контракте.
Основными преимуществами опционов являются: высокая рентабельность и
минимальный риск, достигаемый за счет оптимального выбора стратегии купли и продажи
контрактов. Причем в отличие о обычной, традиционной торговли ценными бумагами опционные
сделки по способам и приемам биржевой игры значительно богаче.
Завершая рассмотрение опционов колл и пут, необходимо особо подчеркнуть, что
многие инструменты фондового рынка имеют черты опционов на акции и особенно опционов колл. К
примеру, варрант на акцию или облигацию, который по своей сути является опционом колл,
выписанный эмитентом на свои акции и которые может купить владелец варранта. Отличием
варрантов от опционов колл является их более длительный срок исполнения, составляющий порой 5 и
более лет.
Чаще всего варрант дает право на приобретение одной обыкновенной акции за каждый
варрант, но это может быть и 2 или 2,5 акции. В момент выпуска варрантов цена использования
обычно устанавливается в зависимости от рыночной цены обыкновенных акций. Премия зачастую
составляет до 15 % рыночной цены акций.
Тема 9. Анализ и управление оборотным капиталом.
Вопросы для самостоятельного изучения
1. Виды стратегии финансирования текущих активов.
2. Методы управления денежными средствами.
3. Управление дебиторской задолженностью и производственными запасами.
4. Комплексное оперативное управление текущими активами и текущими обязательствами
фирмы.
В теории финансового анализа принято выделять различные стратегии финансирования текущих
активов в зависимости от отношения выбора относительной величины чистого оборотного капитала.
Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная.
Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины
долгосрочных пассивов и расчёту на её основе величины чистого оборотного капитала как разницы
между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК=DП-ВА). Следовательно, каждой
стратегии поведения соответствует своё базовое балансовое уравнение.
Идеальная модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными
обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель
практически не встречается. С позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при
неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами
единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных
средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что
долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое
уравнение (модель) имеет вид:
DП=ВА.
Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия
внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который
необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный
56
капитал в точности равен этому минимуму (ОК=СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном
объёме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта
стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом
текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: DП=ВА+СЧ.
Обозначения:
ВА - внеоборотные активы;
ТА - текущие активы (ТА=CR+BR);
СЧ - системная часть текущих активов;
ВЧ - варьирующая часть текущих активов;
КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;
DЗ - долгосрочный заёмный капитал;
СК - собственный капитал;
DП - долгосрочные пассивы (DП=СК+DЗ);
ОК - чистый оборотный капитал (ОК=ТА-КЗ).
Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также
покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности
нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим
активам (ОК=ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает
установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым
уравнением (моделью):
DП = ВА + СЧ + ВЧ .
Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае необоротные активы, системная часть
текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются
долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части
текущих активов и половины их варьирующей части ( ОК = СЧ + 0 ,5 ⋅ ВЧ ). В отдельные моменты
предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако
это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.
Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим
базовым балансовым уравнением (моделью):
DП = ВА + СЧ + 0,5 ⋅ ВЧ .
Управление денежными средствами – основа эффективного финансового менеджмента .
Современные методы планирования , учета и контроля денежных средств позволяют руководителю
определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные
потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во
что эффективно инвестировать свободные денежные средства.
Основными задачами анализа денежных средств являются:
- оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг
в кассе предприятия;
- контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;
- контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;
- контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и
поставщиками;
- своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной
задолженности;
- диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;
- прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные
сроки;
- способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев
инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования.
Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Вовторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. Втретьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения
57
возможного или прогнозируемого расширения деятельности.
Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории
управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том,
чтобы оценить:
а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;
б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных
бумаг;
в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и
быстрореализуемых активов.
В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера –
Орра. Первая была разработана В. Баумолом (W. Baumol) в 1952 г., вторая – М. Миллером (М. Miller)
и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику
пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных
бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей.
Модель Баумола . Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и
целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение
некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие
вкладывает в краткосрочные ценные бумаги . Как только запас денежных средств истощается, т.е.
становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие
продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной
величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой
«пилообразный» график (рисунок 3.1.).
Рисунок 3.1. – График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле
Q = v (2 * V * с) / r, (3.14.)
где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);
с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги ;
r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым
вложениям, например, в государственные ценные бумаги .
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по
конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:
k = V / Q. (3.15.)
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:
ОР = с * k + r * (Q / 2). (3.16.)
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы , второе – упущенная выгода
от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги .
Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы
которых стабильны и. прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на
расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и
реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным
запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и
Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором
58
поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными
событиями.
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете
представлена на рисунке 3.2. и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически
меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие
начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к
некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего
предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас
денежных средств до нормального предела.
Рисунок 3.2. – Концепция модели Миллера – Орра
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами)
рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных но
токов велика или постоянные затраты , связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то
предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить
размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по
ценным бумагам.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов.
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно
постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней
потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный
счет (v).
3. Определяются расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в
сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и
расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина
предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной
практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:
(3.17.)
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении
которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги :
Ов = Он + S. (3.18.)
6. Определяют точку возврата (ТВ) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к
которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете
выходит за границы интервала (Он, Ов):
Тв = Он + (S / 3). (3.19.)
Методы управления денежными средствами предусматривают :
- синхронизацию денежных потоков;
- использование денежных средств в пути;
59
- ускорение денежных поступлений;
- контроль выплат.
Синхронизация денежных потоков. Стараясь увеличить достоверность прогнозов, и добившись того,
чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, фирма может
сократить текущий остаток на счете банка до минимума. Зная об этом, компании , занимающиеся
предоставлением коммунальных услуг, нефтяные компании , компании по производству кредитных
карточек и другие договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с
покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца
«платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь
помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты , снизить расходы на
выплату процентов и увеличить прибыль .
Использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути (float) есть разница между
остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским
документам. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет находиться
дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Если работа с дебиторами в данной
фирме налажена лучше, чем у ее кредиторов (это характерно для крупных и более прибыльных
фирм), то учетные документы фирмы будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы
банка, который контролирует ее операции, - положительное.
Ускорение денежных поступлений. Не менее важной проблемой при управлении денежными
средствами является поиск способов увеличения их поступления на предприятие . Рассмотрим
основные из них.
1. Рекомендации по изысканию дополнительных денежных поступлений от основных средств
предприятия:
- проанализировать степень использования оборудования/имущества с тем, чтобы определить
перечень имущества, не используемого в текущей хозяйственной деятельности; обсудить с
инженерным персоналом какое оборудование является необходимым для поддержания текущего и
ожидаемого уровня производства, возможности оптимизации использования помещений;
- определить круг потенциальных покупателей/пользователей излишнего оборудования/имущества
посредством изучения конкурентов или возможностей альтернативного использования
рассматриваемого имущества;
- выбрать наиболее подходящие каналы коммуникации для эффективного доведения до участников
рынка предложения о продаже/сдаче в аренду имущества;
- сдать в аренду/продать мало используемое оборудование/имущество;
выполните процедуры консервации имущества, что позволит исключить это имущество из расчета
налогооблагаемой базы при расчете платежей по налогу на имущество.
2. Рекомендации по взысканию задолженности с целью ускорения оборачиваемости денежных
средств:
- создать систему оценки клиентов, которая бы суммировала все риски, связанные с деловым
партнером. Общая зависимость от такого партнера будет включать его дебиторскую задолженность ,
товары на складе, подготовленные к отгрузке, продукцию в производстве, предназначаемую этому
клиенту. Установить формальные лимиты кредита каждому клиенту, которые будут определяться
общими отношениями с этим клиентом, потребностями в денежных средствах, и оценкой
финансового положения конкретного клиента;
- сделать менеджеров по продажам ответственными за наблюдением и обновлением статуса клиента.
Привязать оплату их труда к реальному сбору денежных средств с клиентов, с которыми они
работают.
3. Рекомендации по разграничению выплат кредиторам по степени приоритетности для уменьшения
оттока денежных средств:
- разделить поставщиков на категории по степени их важности для деятельности и прибыльности
компании . Интенсифицировать контакты с критически важными поставщиками с тем, чтобы
укрепить взаимопонимание и стремление к сотрудничеству;
- предложить различные схемы платежей: убедить кредиторов, что новый подход был бы наилучшим
способом для обеих сторон сохранить взаимовыгодные отношения;
- отложить осуществление платежей менее важным поставщикам;
60
- найти альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия, и использовать эту
информацию для дальнейших переговоров с нынешними поставщиками.
4. Рекомендации по реорганизации инвентарных запасов:
- разнести по категориям запасы по степени их важности для стабильности деятельности компании .
Проанализировать оборот запасов по видам: уменьшить объемы тех видов запасов, которые не
являются критическими для функционирования бизнеса;
- уменьшить размеры неприкосновенных запасов (или запасов, хранящихся в качестве буфера) за счет
достижения договоренности о более коротком сроке выполнения заказа на поставку такого товара,
если возможно;
- улучшить деятельность в области заказов на снабжение путем внедрения более эффективных
контрольных процедур, таких как централизация хранения и отпуска товаров, перераспределение
площадей хранения или улучшение/минимизация документооборота. Работать более плотно с
поставщиками над вопросами ускоренной поставки и предоставить им стимулы в виде более
привлекательных для них условий оплаты;
- рассмотреть возможность распродажи залежавшихся запасов со скидками с тем, чтобы получить
дополнительные денежные средства, однако следует избегать перенасыщения рынка своими товарами
по бросовым ценам, так как это негативным образом скажется на последующих продажах товаров, а
также сделает невозможным реализацию стратегии повышения цен.
5. Рекомендации по увеличению притока денежных средств за счет пересмотра планов капитальных
вложений:
- оценить, какие срочные потребности в капитальных инвестициях можно отложить на более поздний
срок;
- остановить инвестиционные проекты , которые стали менее эффективными в результате изменения
финансовой ситуации в России. Изучить возможности возврата полностью или частично вложенных
средств;
- изменить график инвестиций так, чтобы уменьшить пиковую нагрузку на денежные потоки, путем
пересмотра этапов вложений так, чтобы сопутствующий отток денежных средств не ухудшал бы
способность компании осуществлять другие срочные платежи;
- отказаться от тех капитальных расходов, которые не могут дать немедленную отдачу для компании .
6. Рекомендации по увеличению поступления денежных средств из заинтересованных финансовых
источников, не связанных с взаимной торговлей:
- исследовать финансовые условия краткосрочного финансирования, предлагаемого банком, и
варианты их улучшения;
- пересмотреть условия долга предприятия (отсрочка выплаты основной суммы, снижение
процентной ставки), и изучить возможность рефинансирования кредитов в других банках.
7. Рекомендации по увеличению продаж:
- тщательно оценивать прогнозируемые наценки по группам реализуемых товаров для того, чтобы
определить группы товаров, приносящие наибольшую прибыль ;
- переоценить факторы потребительского спроса, такие как потребительские свойства/приоритет при
приобретении, цена, качество, тенденции моды, сезонные факторы и т.д.;
- определить группы продуктов, которые наилучшим образом подходят к изменившимся рыночным
условиям, и сконцентрироваться на них;
- проанализировать цены и объемы реализуемой продукции, найти наиболее разумный компромисс ,
который поможет увеличить поступление дополнительных денежных средств, несмотря на снижение
объемов продаж (путем увеличения цены и торговых наценок). Дебиторская задолженность .
Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики
управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на
расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой
задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Задачами управления дебиторской задолженностью являются:
- Ограничение приемлемого уровня дебиторской задолженности;
- Выбор условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств;
- Определение скидок или надбавок для различных групп покупателей с точки зрения соблюдения
ими платежной дисциплины;
61
- Ускорение востребования долга;
- Уменьшение бюджетных долгов;
- Оценка возможных издержек, связанных с дебиторской задолженностью, то есть упущенной выгоды
от неиспользования средств, замороженных в дебиторской задолженности.
Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной
политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам.
1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной задачей
этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также
эффективности инвестированных в нее финансовых средств. Анализ дебиторской задолженности по
расчетам с покупателями проводится в разрезе товарного (коммерческого) и потребительского
кредита.
На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности предприятия и его
динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения
коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность , который
рассчитывается по следующей формуле:
где КОАдз — коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность ;
ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности отдельно по
товарному и потребительскому кредиту);
ОА — общая сумма оборотных активов предприятия.
На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и
количество ее оборотов в рассматриваемом периоде.
Средний период инкассации дебиторской задолженности характеризует ее роль в фактической
продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Этот показатель
рассчитывается по следующей формуле:
где ПИдз — средний период инкассации дебиторской задолженности предприятия;
ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в
рассматриваемом периоде;
Оо — сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.
Количество оборотов дебиторской задолженности характеризует скорость обращения
инвестированных в нее средств в течение определенного периода. Этот показатель рассчитывается по
следующей формуле:
где КОдз — количество оборотов дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом
периоде;
ОР — общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в
рассматриваемом периоде.
На третьем этапе анализа оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным
ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.
На четвертом этапе анализа подробно рассматривается состав просроченной дебиторской
задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность . В процессе этого анализа
используются следующие показатели: коэффициент просроченности дебиторской задолженности и
средний «возраст» просроченной (сомнительной безнадежной) дебиторской задолженности.
Коэффициент просроченности дебиторской задолженности рассчитывается по следующей формуле:
62
где КПдз— коэффициент просроченности дебиторской задолженности;
Д3пр — сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;
Д3 — общая сумма дебиторской задолженности предприятия
Средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности
определяется по следующей формуле:
,
где ВПдз — средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской
задолженности;
ДЗпр — средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (сомнительной
безнадежной), в рассматриваемом периоде;
Оо — сумма однодневного оборота по реализации в рассматриваемом периоде.
На пятом этапе анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в
дебиторскую задолженность . В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от
увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой
дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых
потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность , списанная в
связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого
эффекта осуществляется по следующей формуле:
Эдз = Пдз - ТЗдз - ФПдз ,
где Эдз — сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по
расчетам с покупателями;
Пдз — дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации
продукции за счет предоставления кредита;
ТЗдз — текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и
инкассацией долга;
ФПдз— сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.
Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и
относительный показатель — коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую
задолженность . Он рассчитывается по следующей формуле:
где КЭдз — коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по
расчетам с покупателями;
Эдз — сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по
расчетам с покупателями в определенном периоде;
ДЗрп — средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом
периоде.
Система управления запасами с фиксированным размером заказа ориентирована на ситуацию,
когда затраты на учет запасов и издержки на оформление заказа настолько значительны, что
становятся соизмеримы с потерями от дефицита запасов.
Как и в системе с фиксированным интервалом времени между заказами, здесь используется
постоянный интервал времени между заказами. Но в данной системе заказы производятся не через
каждый заданный интервал времени, а только при условии, что запасы на складе в этот момент
оказались равными или меньше установленного минимального уровня.
В случае выдачи заказа его размер рассчитывается так, чтобы поставка пополнила запасы до
63
максимально желательного уровня. Таким образом, данная система работает лишь с двумя уровнями
запасов – минимальным и максимальным.
Исходные данные для расчета параметров системы таковы: потребность в заказываемом продукте
(физ. ед.), интервал времени между заказами (дни), время поставки (дни), возможная задержка
поставки (дни).
Пороговый уровень запаса в системе с фиксированным размера заказа играет роль минимального
уровня. Если в установленный момент времени этот уровень пройден, т.е. наличный запас равен
пороговому уровню, или не достигает его, то заказ оформляется. В противном случае заказ не
выдается, и отслеживание порогового уровня, а также выдача заказа будут произведены только через
определенный интервал времени.
Максимальный желательный запас в данной системе играет роль максимального уровня. Его размер
учитывается при определении размера заказа. Он косвенно (через интервал времени между заказами)
связан с наиболее рациональной загрузкой площадей склада при учете возможных сбоев поставки и
необходимости бесперебойного снабжения потребления.
Тема 10. Основы финансового прогнозирования.
Вопросы для самостоятельного изучения.
1. Методика экспресс – анализа финансового состояния предприятия.
2. Финансовое прогнозирование.
3. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия.
Целью проведения экспресс-анализа финансового состояния предприятия является оценка структуры
его баланса с точки зрения платежеспособности в соответствии с системой критериев для
определения неудовлетворительной структуры баланса предприятий, утвержденной постановлением
Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. М 448 «О некоторых мерах по реализации
законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», На основе предлагаемой
методики можно дать оценку финансовому состоянию, сопоставимую с официальными требованиями
государства, понятную для российских акционерных обществ. Вместе с тем следует заметить, что
методика эта пока несовершенна. Поиск новых, более точных критериев оценки продолжается.
Для проведения экспресс-анализа финансового состояния предприятия используются его годовая и
квартальная отчетность: форма 1 «Баланс предприятия»; форма 2 «Отчет о финансовых результатах
их использовании», справка к форме 2 «Справка к отчету о финансовых результатах и их
использовании». Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:
коэффициента
текущей
ликвидности;
коэффициента
обеспеченности
собственными
средствами.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными
средствами для ведения хозяйственной деятельности. Он рассчитывается как отношение фактической
стоимости находящихся в наличии оборотных средств в виде производственных запасов, готовой
продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (сумма
итогов II и III разделов актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде
краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных видов кредиторской
задолженности (итог II пассива баланса за вычетом строк 500, 510, 730, 740).
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных
оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Данный
коэффициент определяется как отношение разности между объемами источников собственных
средств (итог 1 раздела пассива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у
предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства,
готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности, прочих оборотных активов
(сумма
итогов
II
и
III
разделов
актива
баланса).
Сопоставление рассчитанных значений показателей с их позитивной величиной и фактическими
данными за другие периоды хозяйственной деятельности позволяет дать оценку не только фактически
сложившегося финансового состояния, но и динамики показателей, определить тенденции в
64
результатах хозяйственной деятельности. И, следовательно, наметить первоочередные меры и
направления работы по улучшению финансового положения путем использования внешних и
внутренних
факторов,
влияющих
на
производство.
Большой практический интерес для руководителей предприятий вызывает составление программы
выполнения организационного плана с указанием сроков выполнения работы и ответственных
исполнителей
и
подготавливаемых
выходных
документов.
Такая программа, помимо уже названных подготовительных работ, должна предусмотреть
проведение по направлениям, выявленным экспресс-анализом, более детального анализа финансовохозяйственной
деятельности
включающего:
анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств, вложенных в него;
анализ
платежеспособности
предприятия;
анализ
финансовой
его
устойчивости;
оценку возможных перспектив развития предприятия.
Основные цели прогнозирования
Прогнозирование результатов
осуществляется с целью:
•
•
деятельности
предприятия
и
его
финансового
состояния
оценки экономических и финансовых перспектив и предполагаемого финансового состояния
предприятия на планируемый период в зависимости от основных возможных вариантов его
производственно-сбытовой деятельности и ее финансирования,
формирования на этой основе обоснованных выводов и рекомендаций относительно выбора
рациональной стратегии и тактики действий высшего руководства предприятия.
В числе стратегических и тактических решений могут быть производственно-сбытовая программа
предприятия на планируемый период, планируемая структура активов, в том числе оборотных,
принципиальная схема финансирования активов и деятельности предприятия на планируемый
период, возможность реализовать тот или иной инвестиционный проект и т.д. То есть прогнозной
оценке может быть подвергнуто принципиально любое решение об использовании финансовых
средств и последствия реализации этого решения для финансового состояния предприятия.
Принимая во внимание крайне нестабильное финансовое состояние значительной части предприятий
России. одной из задач финансового прогнозирования может быть оценка возможности. основные
условия и сроки нормализации состояния предприятия. то есть возможности и условия его
финансового оздоровления. В этом смысле финансовое прогнозирование является необходимым
элементом антикризисного управления.
Методы прогнозирования
Финансовое состояние предприятия может быть достаточно корректно описано с помощью трех
классических моделей: баланса доходов и расходов, баланса активов и пассивов и баланса
поступлений и платежей. Эти же модели позволяют оценить результативность и эффективность
деятельности предприятия. Поэтому методологической основой прогнозирования финансового
состояния и результатов деятельности предприятий должны быть эти три баланса. Баланс доходов и
расходов, описывающий результаты деятельности предприятия за период, баланс активов и пассивов,
создающий финансовый образ предприятия и характеризующий структуру его активов и
обязательств, и баланс поступлений и платежей, представляющий движение платежных средств
между предприятием и его контрагентами и дающий полное представление о динамике инкассации
дебиторской задолженности и финансировании всех операций предприятия за период, в совокупности
формируют финансовую модель предприятия. Поэтому прогнозирование финансового состояния
предприятия и результатов его деятельности и есть процесс создания вариантов финансовой модели
предприятия. учитывающей любые возможные решения по формированию производственносбытовой программы, по реализации инвестиционных проектов, по приобретению материалов и
сырья, по определению сроков предоставления коммерческих кредитов потребителей, по
65
формированию фонда заработной платы, по покупке трех веников и т.д. и т.п.
Процесс формирования финансовой модели предприятия (и прогнозирования его состояния) имеет
следующую последовательность. Первым разрабатывается баланс доходов и расходов.
Прогнозируемые (планируемые) результаты деятельности предприятия за период и исходное
состояние активов и обязательств являются основанием для проектирования баланса активов и
пассивов. Содержание двух предыдущих балансов позволяет рассчитать (именно рассчитать!) поток
поступлений и платежей за период.
Поскольку формирование трех балансов - абсолютно формализованная процедура, правила которой
определены нормами бухгалтерского учета, и столь же формализованы взаимосвязи между
балансами, процесс финансового прогнозирования может быть легко компьютеризован. Это
позволяет достаточно быстро, в режиме реального времени, делать оценки последствии любых
возможных финансовых решений.
Порядок проведения процедуры прогнозирования финансового состояния и результатов деятельности
предприятия включает, во-первых. подготовку исходной информации о состоянии предприятия и
подготовку плановых решении, разделенных на шесть блоков. Блок первый - исходное состояние
активов и пассивов предприятия, данные финансовой отчетности. Блок второй - планируемый <
прогнозируемый) объем продаж и условия реализации продукции. Это информация от службы сбыта
(маркетинга). Блок третий - планируемые инвестиции и дезинвестиции во внеоборотные активы.
Данная информация готовится финансовым отделом на основе предварительных (проектных)
плановых решений по техническому развитию предприятия. Блок четвертый - прогнозируемые на
конец периода складские запасы готовой продукции и материалов, остатки незавершенного
производства, величина дебиторской задолженности и других элементов оборотных активов.
Прогнозные оценки должен делать финансовый отдел после консультаций с соответствующими
службами предприятия. Блок пятый - решения по изменению уставного капитала н выплате
дивидендов. Блок шестой -проектные решения по финансированию деятельности предприятия на
прогнозируемый период, в том числе получение и возврат долгосрочных и краткосрочных кредитов,
изменения величины коммерческой кредиторской задолженности, остатки задолженности по
заработной плате и платежам в бюджет и внебюджетные фонды. Кроме этого, для моделирования
необходимо использовать компьютеризованный блок расчета налогов или вводить информацию о
рассчитанной иными методами величине платежей, подлежащих уплате в бюджет и внебюджетные
фонды в течение прогнозируемого периода. Вторым действием необходимо исходную информацию
определенным образом структурировать, то есть внести в соответствующие форматы (таблицы).
Далее, на основе этой структурированной информации создается финансовая модель предприятия и
прогнозные балансы доходов и расходов, активов и пассивов, поступлении и платежей. Полученные
балансы и есть база для принятия решении.
Период прогнозирования, варианты прогнозов
Период прогнозирования может быть принципиально любой: от месяца до пятидесяти лет. Его выбор
определяется. во-первых, целями прогнозирования. то есть характером решений. которые предстоит
принять с использованием прогнозных оценок, во-вторых, достоверностью исходной информации.
Очевидно, что бессмысленно производить прогнозные расчеты, когда погрешность некоторых
данных, например, объема продаж. превышает 15 – 20%. Такой прогноз имеет мало смысла,
поскольку решения, последствия принятия которых имеют вероятность осуществления + 20%, можно
принимать и без трудоемких прогнозных расчетов. В настоящих условиях России прогнозные
расчеты могут дать вполне корректный результат при выборе периода прогнозирования от
нескольких дней до 2 - 2.5 лет. Данный выбор обусловлен тем. что. с одной стороны, для оценки
ближайших перспектив необходим краткосрочный прогноз: с другой - для рационализации выбора и
оценки стратегии и тактики действии высшему руководству предприятии следует оценить его
перспективы не менее чем на 2 года. поскольку в этот период окупаются вложения в более или менее
эффективные инвестиционные проекты.
Для оценки влияния на финансовое состояние и результаты деятельности предприятия вероятных
изменений основных факторов (продаж, затрат и др.) прогнозные расчеты целесообразно производить
по нескольким вариантам с различными исходными данными (производственная программа.
структура издержек производства. инвестиции и т.п.). В практике принято чаще всего оценивать
будущее в трех вариантах: пессимистическом. оптимистическом и реалистическом. Это позволяет
66
руководителях! предприятии быть готовыми как к неожиданным неприятностям. так и к счастью по
случаю.
О порядке формирования исходных данных для прогнозирования, основных допущениях,
целесообразных при проведении прогнозных расчетов. технике проведения расчетов и методах
интерпретации результатов мы планируем рассказать в следующих статьях этого цикла.
Следует отметить, что, несмотря на наличие большого количества всевозможных методов и
методик, позволяющих прогнозировать наступление банкротства предприятия с той или иной
степенью вероятности, в этой области чрезвычайно много проблем. Мы попробуем вкратце
обозначить проблемы прогнозирования банкротства в России и недостатки некоторых методик.
В Российской Федерации пока еще отсутствует статистика банкротств предприятий по причине
молодости института банкротства в нашей стране, что затрудняет собственные разработки,
основанные на реалиях нашей экономики и направленные на достоверное прогнозирование
возможного банкротства предприятий. Существует также проблема достоверности информации о
состоянии дел на конкретных предприятиях и трудности ее получения. Перейдем к анализу
недостатков конкретных методик прогнозирования банкротства.
Три модели Альтмана
Среди качественных методик уделяется наибольшее внимание рассмотрению трех моделей Э.
Альтмана. Первая рассмотренная модель - двухфакторная - отличается простотой и возможностью ее
применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, что как раз и имеет место
в нашей стране. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства,
так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и
коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей
(рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим ошибка прогноза
с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом Z = ╠0,65. Кроме того, про весовые
значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь
то, что они найдены эмпирическим путем и по этой причине справедливы, по всей вероятности, для
США, причем для США 60-х и 70-х гг. В связи с этим они не соответствуют современной специфике
экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе отличающейся системе
бухгалтерского
учета
и
налогового
законодательства
и
т.д.
Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М.А. Федотовой,
которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным
условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий
показатель - рентабельность активов. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных
предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были
определены.
Следующая модель Альтмана - пятифакторная - также не лишена недостатков в плане применимости
в России, тем не менее на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике
компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства. Здесь по-прежнему ничего не
известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических
материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых
коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того,
пока что вызывает некоторое смущение коэффициент x4, в котором фигурирует суммарная рыночная
стоимость акций предприятия; в настоящий момент в Российской Федерации отсутствует
информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости
вторичного рынка российских, ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет
свой смысл. Таким образом, можно отметить, что различия в специфике экономической ситуации и в
организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на
сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов. Специалисты
Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают
руководствоваться Z-счетом без его четвертой составляющей. Российские банковские аналитики
67
заменяют числитель этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов.
Некоторые российские экономисты, к примеру, М.А. Федотова, рекомендуют определять
коэффициент x4 как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. На наш
взгляд, этот показатель не будет реальным во всех приведенных примерах, и более правильным
является вариант, предложенный экономистом Ю.В. Адамовым, который заменяет рыночную
стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов
предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или
дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости
акций в силу роста их надежности). Однако и такая коррекция не лишена недостатка, т.к. в этом
случае не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и
поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их
эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым их рыночную стоимость.
Но многие экономисты также считают, что применение прочих коэффициентов в данной модели
представляет большую проблему для российских предприятий. К примеру, некоторые специалисты
предлагают коэффициент x2 в модели Z-счета принимать равным нулю, поскольку деятельность
российских
предприятий
как
акционерных
только
начинается.
Итак, вслед за многими российскими авторами можно отметить, что многочисленные попытки
применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не
принесли и не могли принести по вышеизложенным причинам достаточно точных результатов. Были
предложены различные способы адаптации «импортных» моделей к российским условиям, о чем
упоминалось выше, но корректность этой адаптации также вызывает сомнения у специалистов.
Новые
методики,
или Попытки адаптации
Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных
предприятий и, следовательно, лишенные по замыслу их авторов многих недостатков иностранных
моделей, рассмотренных выше, были разработаны Иркутской государственной экономической
академией, О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Однако и в этом случае не удалось
искоренить все проблемы прогнозирования банкротства предприятий. В частности, определение
весовых коэффициентов в модели О.П. Зайцевой является не совсем обоснованным, так как весовые
коэффициенты в этой модели были определены без учета поправки на относительную величину
значений отдельных коэффициентов. Так, нормативное значение показателя соотношения срочных
обязательств и наиболее ликвидных активов равно семи, а нормативные значения коэффициента
убыточности предприятия и коэффициента убыточности реализации продукции равны нулю. В связи
с этим даже небольшие изменения первого из вышеназванных показателей приводят к колебаниям
итогового значения, в десятки раз более сильным, чем изменение вышеназванных коэффициентов,
хотя по замыслу автора этой модели они, наоборот, должны были иметь большее весовое значение по
сравнению с соотношением срочных обязательств и наиболее ликвидных активов.
В другой попытке адаптации к российским условиям - в модели, разработанной Р.С. Сайфуллиным и
Г.Г. Кадыковым, небольшое изменение коэффициента обеспеченности собственными средствами с
0,1 до 0,2 приводит к изменению итогового показателя («рейтингового числа») на:
R1
=
х
(0,2-0,1)
2
=
0,2
пункта.
К такому же результату приводит и значительное изменение коэффициента текущей ликвидности от
нуля (от полной неликвидности) до двух, что характеризует высоколиквидные предприятия:
R2
=
(2-0)
х
0,1
=
0,2
пункта.
Поэтому и в этой модели, и у О.П. Зайцевой значения весовых коэффициентов являются
недостаточно
обоснованными.
68
Также в качестве примера недостаточной обоснованности адаптированных методик можно отметить,
что в некоторых из них используются показатели, отличающиеся высокой положительной или
отрицательной кореляцией или функциональной зависимостью между собой. Это приводит к
ненужному
усложнению
этих
методик,
не
увеличивая
точности
прогнозирования.
Если же говорить об R-счете Иркутской государственной экономической академии, то к очевидным
достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы
расчетов достаточно подробно описаны в источнике, но по результатам практического его
применения появилась информация о том, что значение R во многих случаях не коррелирует с
результатами, полученными при помощи других методов и моделей, к примеру, при расчете по
модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого
предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает
ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны
очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых.
Методика ФСФО РФ
Еще большей критики достойна методика ФСФО РФ, принятая еще в 1994 году. Первое, о чем
необходимо сказать, - нормативные значения трех коэффициентов, по которым делается вывод о
платежеспособности предприятия, завышены, что говорит о неадекватность критических значений
показателей реальной ситуации. К примеру, нормативное значение коэффициента текущей
ликвидности, равное 2, взято из мировой учетно-аналитической практики без учета реальной
ситуации на отечественных предприятиях, когда большинство из них продолжает работать со
значительным дефицитом собственных оборотных средств. Нормативное значение коэффициента
текущей ликвидности едино для всех предприятий, а значит, не учтены отраслевые особенности
экономических
субъектов.
В
мировой
учетно-аналитической
практике
нормативные
значения
коэффициентов
платежеспособности дифференцированы по отраслям и подотраслям. Существует такая практика не
только в странах с традиционно рыночной экономикой, как, к примеру, США, но и в республике
Беларусь. Там, к примеру, коэффициент текущей ликвидности дифференцируется в пределах от 1,0
(сфера торговли и общественного питания) до 1,7 (промышленность). Представляется, что
использование подобной практики в России могло бы дать положительный результат. Отечественная
практика расчетов указанных показателей по причине отсутствия их отраслевой дифференциации и
дальнейшее их использование не позволяют выделить из множества предприятий те, которым
реально
грозит
процедура
банкротства.
Также необходимо отметить тот факт, что в официальной системе критериев несостоятельности
(банкротства) ФУДН РФ применяются исключительно показатели ликвидности коммерческих
организаций. Другие показатели финансовой деятельности предприятий (рентабельность,
оборачиваемость, структура капитала и др.) не учитываются, что говорит о том, что данная система
критериев предназначена исключительно для оценки платежеспособности коммерческих
организаций.
К вопросу же об отсутствии отраслевой дифференциации как методики ФУДН (ФСФО) РФ, так и
прочих методик можно привести следующую иллюстрацию: учеными Казанского государственного
технологического университета была разработана методика, в которой предпринята попытка
корректировки существующих методик предсказания банкротства с учетом специфики отраслей.
Авторы методики предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет
класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности.
Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать
критериальные уровни коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой
устойчивости), применяемых в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней
69
может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на
основе фактических данных однородных предприятий (одной отрасли). Распределение предприятий
по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:
• к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние
(финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);
• ко второму - предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (с показателями на
уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита);
• к третьему - компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на
уровне
ниже
среднеотраслевых,
с
повышенным
риском
непогашения
кредита.
Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели
ликвидности, а с другой, специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих
критериальных уровней даже по одинаковым показателям, учеными Казанского государственного
технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для
каждой из таких отраслей, как:
• промышленность (машиностроение);
• торговля (оптовая и розничная);
• строительство и проектные организации;
•
наука
(научное
обслуживание).
В случае диверсификации деятельности предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой
занимает
наибольший
удельный
вес.
Всем проанализированным выше методикам присущ еще один недостаток - все они учитывают
состояние показателей лишь на момент анализа, а изменения динамики показателей во времени не
рассматриваются. Только в некоторых методиках присутствуют отдельные показатели динамики:
• динамика прибыли в пятифакторной модели Альтмана;
• динамика коэффициента загрузки активов в модели О.П. Зайцевой;
• коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности в методике ФУДН (ФСФО) РФ,
которые рассчитываются на основе динамики коэффициентов текущей ликвидности.
Методика балльных оценок
Выше рассматривались и анализировались только коэффициентные методы прогнозирования
банкротства. Вкратце отметим особенности применения метода балльных оценок - показателя
Аргенти и качественного метода - рекомендаций Комитета по обобщению практики аудирования
(Великобритания).
Основным достоинством показателя Аргенти является то, что в нем впервые была предпринята
попытка упорядочивания и систематизации показателей, по которым описаны в так называемых
списках обанкротившиеся компании на Западе. Таким образом, исследователю остается только
сравнить признаки уже обанкротившихся компаний с аналогичными признаками исследуемой.
Поскольку опыт применения этого метода в нашей стране еще не велик, сложно говорить как о его
недостатках,
так
и
достоинствах.
70
Несомненным достоинством приведенного качественного метода являются его системный и
комплексный подходы к прогнозированию кризисных явлений, недостатки же заключаются в том, что
данная модель чрезвычайно сложна в плане практики принятия решения в условиях
многокритериальной задачи; также следует отметить субъективность принимаемого прогнозного
решения.
6. СЕМИНАРСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ, ЛАБОРАТОРНЫЕ РАБОТЫ
Тема 1. Управление затратами фирмы и принятие финансовых решений.
План семинарского занятия:
1.Сущность и экономическая характеристика затрат.
2.Классификация затрат.
3. Поведение затрат в зависимости от уровня деловой активности.
Методические указания к семинарскому занятию:
В ходе семинарского занятия студентам предлагается закрепить полученные на лекции знания
путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий для самостоятельной работы.
1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:
1.Что такое поведенческий признак.
2. Что называется постоянными затратами, приведите примеры.
3. Что называется переменными затратами, приведите примеры.
4.Что такое эффект масштаба.
5.Способы дифференциации смешанных затрат.
6.Как рассчитывается ставка переменных затрат.
7. Классификация затрат и сфера их применения.
2. Формы и виды контроля знаний студентов:
2.1. Тест
1.Спрос является эластичным если потребители:
1) абсолютно не чувствительны к изменениям цен;
2) относительно чувствительны к изменениям цен;
3) относительно не чувствительны к изменениям цен;
4) абсолютно чувствительны к изменениям цен.
2.Равновесная рыночная цена - это:
1) цена, по которой реализует на рынке свою продукцию предприятие-производитель;
2) цена, по которой покупатель договорился с предприятием купить его продукцию;
3) базовая цена на данный вид продукции;
4) минимальная цена товарно-сырьевой биржи на данный вид продукции;
5) цена, указанная в прайс-листе или прейскуранте;
6) максимальная цена товарно-сырьевой биржи на данный вид продукции;
7) цена, при которой решения о продаже и купле товара синхронизируются в масштабах рынка
данного товара
3.Базовая цена на производимый предприятием товар представляет собой:
1) цену товара на рынке;
2) равновесную цену;
3) государственно-регулируемую цену;
4) прогнозную цену;
5) цену индивидуального запроса производителя по выгодности для него производства данного
товара, определенную с учетом возможностей ее последующего увеличения или льготирования для
потребителя
4.Затраты, которые могут быть непосредственно отнесены на производство и реализацию
71
одного вида продукции:
1) переменные;
2) постоянные;
3) прямые
5.Затраты, динамика которых прямо пропорциональна изменению объема реализации
продукции:
1) переменные;
2) прямые;
3) постоянные
6.С ростом объема продаж сумма переменных издержек предприятия:
1) увеличивается;
2) уменьшается;
3) не изменяется
7.Величина суммарных издержек предприятия определяется по формуле:
1) выручка минус маржинальный доход;
2) маржинальный доход плюс переменные издержки;
3) постоянные издержки плюс переменные издержки
8.Дифференциация смешанных издержек методом минимальной и максимальной точки
основана на определении:
1) минимальной и максимальной суммы издержек за анализируемый период;
2) размера издержек в периоды с наибольшим и наименьшим объемом продаж;
3) среднеарифметической суммы издержек
9Совокупные затраты предприятия — это:
1) издержки предприятия в процессе производства и обращения продукции;
2) затраты на производство и реализацию продукции;
3) денежные затраты предприятия, включаемые в состав затрат согласно нормативным актам;
4) сумма постоянных и переменных затрат предприятия
10.Дать определение постоянным издержкам. Изобразить на графике.
Дать определение переменным издержкам. Изобразить на графике.
2.2. Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Фирма АВС выпустила в январе 10 000 ед. продукции. В целом за месяц переменные затраты
составили 50 000 руб., а постоянные 80 000 руб.
Вычислите суммарные затраты на выпуск 12 000 ед. продукции в феврале и затраты на
единицу изделий, если известно, что зависимость переменных затрат от объема выпуска линейна.
Как повлияет возросший уровень деятельности на:
• переменные затраты на единицу продукции;
• суммарные переменные затраты;
• суммарные постоянные затраты?
Какие из перечисленных ниже затрат будут обязательными, а какие управляемыми:
• амортизация оборудования;
• расходы на маркетинг;
• затраты на исследования и разработки;
• затраты на обучение персонала;
• заработная плата директора?
Задание 2.
Частный предприниматель, занимающийся транспортными перевозками, для установления
цены хочет произвести расчет стоимости эксплуатации своего автомобиля.
Цена автомобиля составляет 9 000$, полный износ его происходит за 10 лет.
72
Расходы по эксплуатации следующие:
• бензин и масло – 5$ на 100 км;
• страховка – 140$ в год;
• налог на автотранспорт (условный) – 50$ в год;
• износ – 900$ в год, из них 600$ начисляется в год вне зависимости от пробега, а 300$ износа
начисляется при пробеге каждых 10 000 км
• стоимость техобслуживания 200$, при этом прохождение техобслуживания в первый год
обязательно, затем – при прохождении каждых 10 000 км.
Найти себестоимость 100 км пробега при прохождении: а) 5 000 км в год; б) 10 000 км в год; в)
15 000 км в год.
Задание 3.
Определить структуру затрат предприятия (выделить постоянную и переменную их часть),
если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь и составила 180 тыс. руб., самая низкая – на
май – 150 тыс. руб. Максимальная сумма дохода за месяц в течение года была равна 250 тыс. руб., а
минимальная – 200 тыс. руб.
Основная литература:
1.
И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.
Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г.
и более поздние издания.
3.
В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние
издания.
4.
Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В.
И. Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.
Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
Дополнительная литература:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
.
73
Тема 2 Маржинальный метод определения затрат.
План семинарского занятия:
1.Маржинальная прибыль.
2. Применение производственного рычага в управленческих решениях.
3.Определение порога рентабельность фирмы.
4. Определение запаса финансовой прочности и его значение в управлении финансами.
Методические указания к семинарскому занятию:
В ходе семинарского занятия студентам предлагается закрепить полученные на лекции знания
путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий для самостоятельной работы.
1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:
1.Что включает в себя маржинальный анализ.
2.как рассчитывается маргинальная прибыль.
3.Что такое производственный левереджа.
4.Формула силы воздействия производственного рычага.
5.Дать понятие точки безубыточности.
6. Способы определения точки безубыточности.
7. Дать определение запасу финансовой прочности.
8. Формула расчета запаса финансовой прочности.
2. Формы и виды контроля знаний студентов:
2.1. Тест
1.Маржинальный доход - это сумма:
1) постоянных издержек и прибыли;
2) переменных издержек и прибыли;
3) постоянных и смешанных издержек
2.Уровень операционного левереджа зависит от соотношения:
1) выручки и прибыли;
2) выручки и маржинального дохода;
3) постоянных и переменных издержек;
4) прибыли и переменных издержек
3.В точке безубыточности предприятия равны суммы:
маржинального дохода и прибыли;
выручки и суммарных издержек;
выручки и переменных издержек;
выручки и постоянных издержек
4.При возрастании размера выручки после прохождения порога рентабельности величина
операционного левереджа:
1) увеличивается;
2) уменьшается;
3) не изменяется
1)
2)
3)
4)
5.Запас финансовой прочности предприятия показывает:
1) сумму превышения выручки предприятия над маржинальным доходом;
2) максимальную сумму постоянных издержек, обеспечивающих безубыточность предприятия;
3) сумму сокращения объема продаж до достижения порога рентабельности
6.Значение порога рентабельности выше у предприятий:
1) с большей долей маржинального дохода в выручке;
2) с меньшей долей маржинального дохода в выручке
7.Вблизи от порога рентабельности уровень операционного левереджа:
74
1) максимален;
2) минимален;
8.Отрицательное значение запаса финансовой прочности показывает:
1) недостаточность выручки для полного возмещения затрат предприятия;
2) превышение порогом рентабельности постоянных затрат предприятия;
3) превышение суммарными издержками маржинального дохода
9. Способы определения точки безубыточности.
10.Что такое запас финансовой прочности.
2.2. Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Компании А и В имеют следующие показатели деятельности:
А
В
Объем реализации, $/год
10 000
10 000
Относит. маргинальная прибыль, % 50
80
Чистая прибыль, $/год
2 000
2 000
Объем реализации в каждой из компаний в следующем году увеличился на 20%.
Как изменилась чистая прибыль в компаниях А и В в связи с изменением объема реализации?
Объясните разницу.
Задание 2.
Директору магазина необходимо решить, сколько единиц товара нужно продать в месяц, чтобы
не понести убытка при следующих условиях:
• Цена приобретения товара – 50$.
• Цена конечной реализации – 90$.
• Постоянные затраты по магазину в целом за месяц – 20 000$.
Задание 3.
Предприятие занимается производством и реализацией оконных рам. Цена реализации
составляет 5$ за ед., стоимость материалов в расчете на одно изделие – 2,5$. Постоянные расходы по
производству (аренда цеха, заработная плата административного персонала и проч.) за год
составляют 20 000$.
Сколько оконных рам нужно реализовать за год для достижения уровня безубыточности?
Как изменится размер годовой прибыли
• при снижении объема реализации до 6 400 шт. изделий в год;
• при увеличении объема реализации до 10 400 шт. изделий в год?
Задание 4.
Какой объем реализации товаров в месяц (товарооборот) необходимо обеспечить магазину
розничной торговли для достижения безубыточности, если известно, что:
• себестоимость торговых операций (продаж) составляет 70% от объема продаж;
• стоимость аренды торговых площадей – 1 800 руб./мес.;
• заработная плата персонала – 12 600 руб./мес.;
• стоимость коммунальных услуг – 2 400 руб./мес.;
• стоимость страховки – 1 200 руб./мес.;
• налоги – 600 руб./мес.;
• прочие расходы, не зависящие от объема реализации, - 600 руб./мес.?
Задание 5.
Компания намерена производить пластиковые бутылки для разлива минеральной воды.
Оборудование для производства стоит 20 000 руб. и рассчитано на 5 лет. Оборудование будет
обслуживаться персоналом, затраты на который будут составлять 8 500 руб./год.
75
Материалы и другие переменные затраты составят 0,15 руб. на 100 бутылок. Вероятная цена
реализации – 0,65 руб. за 100 бутылок.
Определите:
1. Точку безубыточности этого бизнеса.
2. Прибыль от продаж 3 млн. бутылок в год.
3. Прибыль от продаж 4 млн. бутылок в год.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
ТЕМА 3: Использование анализа CVP при принятии управленческих решений.
План семинарского занятия:
1.Определение точки безубыточности для много ассортиментного производства.
2.Принятие решений в ситуации выбора между риском и доходом.
3.Принятие решения о ликвидации одного из направлений деятельности.
4.Маргинальный анализ при принятии решения о привлечении субподрядчиков.
5.Анализ использования дефицитных ресурсов.
6.Маргинальный анализ при принятии ценовых решений.
7.Прочие ситуации использования маргинального анализа.
Методические указания к семинарскому занятию:
В ходе семинарского занятия студентам предлагается закрепить полученные на лекции знания
путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий для самостоятельной работы.
76
1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:
1.Определение точки безубыточности для много ассортиментного производства.
2.Принятие решений в ситуации выбора между риском и доходом.
3.Принятие решения о ликвидации одного из направлений деятельности.
4.Маргинальный анализ при принятии решения о привлечении субподрядчиков.
5.Анализ использования дефицитных ресурсов.
6.Маргинальный анализ при принятии ценовых решений.
7.Прочие ситуации использования маргинального анализа.
. Формы и виды контроля знаний студентов:
2.1.Самостоятельная работа
Задание 1
Предприниматель занимается продажей в киоске жареной рыбы с картофелем.
Одна порция стоит 1$. Основные переменные затраты на одну порцию: 0,4 $– стоимость рыбы,
0,05 $– стоимость картофеля. Кроме этого на 5 000 порций уходит 20 литров масла по 5$ за литр, 10
кг соли по 0,2$ за кг, 10 бутылок уксуса по 0,1$ за бутылку, 1000 листов оберточной бумаги по 0,01$
за лист и 5 000 пластиковых тарелочек по 0,02$ за штуку.
Постоянные затраты (налоги, аренда киоска, зарплата и др.) составляют 1200$ в месяц.
Определите:
1. Точку безубыточности.
2. Прибыль от продаж 5 000 порций в месяц.
Задание 2.
Крупный клиент фирмы просит предоставить 25%-ую скидку на заключение торговой сделки.
Может ли компания дать такую скидку, не понеся при этом убытков, если известно, что
существующий уровень реализации – 1000 ед. товара в месяц по цене 50 руб./ед., а постоянные
затраты - 20 000 руб./мес.?
. 2,2 Примеры типичных ситуационных задач:
1. Расчет точки безубыточности при многоассортиментном производстве.
Задание 1.
Частный предприниматель торгует в палатке двумя видами товаров – джинсами и свитерами.
Общий товарооборот составляет 100 000 руб. в месяц, при этом объемы реализации каждого из двух
видов товаров равны. Переменные затраты составляют 40% от объема реализации джинсов и 60% свитеров. Размер постоянных затрат – 40 000 руб. в месяц.
Какую выручку необходимо получить в месяц от реализации джинсов и какую – от реализации
свитеров для достижения точки безубыточности?
Как повлияет на уровень безубыточности в целом и по каждому виду товаров изменение
структуры товарооборота таким образом, что 30% от него будет составлять выручка от реализации
джинсов и 70% - свитеров?
2.Принятие решений о ликвидации направления деятельности.
Задание 2.
Книжный магазин имеет три отдела: современной литературы, детской литературы и
музыкальной литературы. Показатели деятельности отделов таковы:
Соврем.лит. Дет. лит.
Объем реализации, тыс. руб./мес.
250
150
Стоимость проданных товаров, 150
80
тыс./руб.
Постоянные
расходы,
тыс.
руб./мес.:
30
30
• Заработная плата
Муз. лит.
100
70
20
77
•
•
•
•
•
15
6
9
Аренда
10
4
6
Отопление и освещение
3
1
1
Амортизация оборудования
3
1
1
Страховка
15
9
6
Прочие расходы
Рассматривается вопрос об упразднении отдела музыкальной литературы.
При принятии этого решения:
• арендная плата останется полностью;
• расходы на освещение и отопление по отделу сократятся на 5 000 руб.;
• оборудование может быть перемещено в другие отделы и использоваться там;
• расходы на страхование относятся к оборудованию;
• в прочие расходы входят услуги отдела снабжения, бухгалтерии, конторы, склада. Они сократятся
на 10% в целом по магазину.
Стоит ли ликвидировать отдел музыкальной литературы? Имеет ли смысл сдавать помещение
этого отдела в аренду при плате 30 000 руб. в месяц (стоимость освещения и отопления оплачивается
арендатором дополнительно)?
3. Принятие решений о привлечении субподрядчиков.
Задание 3.
Фирма производит новое косметическое средство и упаковывает его в пластиковые бутылочки.
Продаваться это средство будет в коробках по 12 шт. по цене 6$ за коробку. Реализация
предполагается в размере 50 000 коробок в год. Подсчитаны постоянные расходы за год – 50 000$ и
стоимость каждой коробки, включая производство и косметического средства и бутылок:
- сырье и материалы – 1,0$
- зарплата (сдельная) – 2,0$
- прочие переменные – 0,5$.
Есть возможность покупать бутылки на стороне по цене 1,1$ за 12 шт. При этом затраты на
материал сократятся на 15%, расходы по оплате труда – на 25%, прочие переменные – на 20%.
Нужно решить:
1. Стоит ли компании делать бутылки или выгоднее их покупать на стороне?
2. Какую предельную цену можно платить за бутылки, если все же будет принято решение
их покупать?
3. Если реализация возрастет до 75 000 коробок нужно будет приобрести новый агрегат для
производства бутылок, что составит 50 000 постоянных затрат. Что делать в этом случае –
покупать бутылки или изготавливать?
4. Приемлемо ли предыдущее решение, если реализация возрастет до 150 000 коробок в год
без дополнительных затрат?
4. Принятие решений в условиях дефицитности ресурсов.
Задание 4.
Компания может выпускать два вида изделий – А или В. Все постоянные затраты за квартал –
20 000 руб. Маргинальная прибыль на единицу изделия А – 6 руб., на единицу изделия В – 4 руб.
Ресурсы машинного времени ограничены и составляют 8 000 часов за квартал. Какой вид изделий
выгоднее производить, если известно, что производство изделия А требует 2 часов машинного
времени, а производство изделия В – 1 часа?
Задание 5.
Компания может выпускать два вида изделий – А или В. Все постоянные затраты за квартал –
20 000 руб. Маргинальная прибыль на единицу изделия А – 6 руб., на единицу изделия В – 4 руб.
Ресурсы рабочего времени ограничены и составляют 14000 часов за квартал. Какой вид изделий
выгоднее производить, если известно, что и производство изделия А, и производство изделия В
требует 2 часов живого труда?
78
5. Принятие ценовых решений.
Задание 6.
Компания имеет возможность производить 150 000 ед. изделий в год, но постоянно производит
лишь 130 000 ед., реализуя их по цене 40 руб. за единицу.
При производстве 130 000 ед. в год затраты на производство одного изделия составляют:
- материалы – 16 руб.
- сдельная оплата труда – 8 руб.
- прочие переменные - 4 руб.
- постоянные затраты – 6 руб.
Компания получила спецзаказ на 10 000 шт. изделий по цене 33 руб./ед. Дополнительные
постоянные затраты на реализацию спецзаказа составят 2 руб. на ед. изделия. Компания отказалась от
заказа, подсчитав, что она понесет убыток в размере 3 руб./ед. Правильно ли поступила компания?
Задание 7.
Предприятие изготавливает запасные части к автомобилям – масляные фильтры – и реализует
их по 10$ за фильтр. Переменные издержки на единицу продукции составляют 3,6$. Квартальный
объем продаж – 250 000 шт. Постоянные издержки предприятия – 975 000 $ за квартал.
Поступило коммерческое предложение продать дополнительно 20 000 фильтров по цене 5,25$.
Дополнительных постоянных затрат это не потребует.
Стоит ли принять предложение?
6. Принятие решений по ассортиментной политике.
Задание 8.
Телефонная компания наряду с другими товарами производит три модели телефонов – А, В и
С. Модель А представляет собой обычный телефон, В – более сложная модель с единой памятью и
повторным набором, модель С имеет память на 10 номеров, повторный набор и пейджерную связь.
Затраты на единицу изделия по каждой из моделей следующие:
Модель А Модель В
Модель С
Материалы, $
30
36
49
Оплата труда, $
20
24
28
Спрос, шт./год
6 000
8 000
10 000
Цена, $
110
120
140
Справочно: оплата труда сдельная, ставка – 4$ в час.
Производительность компании составляет 99 000 часов в год. Постоянные затраты – 400 000$ в
год.
При дефиците времени недостающие телефоны можно производить по дополнитнльному
контракту с другой фирмой со следующими затратами:
- модель А – 80 $/ед.;
- модель В – 85 $/ед.;
- модель С – 90 $/ед.
Порекомендуйте наиболее рентабельную модель телефонов. Какая модель (модели) должна
производиться по дополнительному контракту и в каком количестве? Составьте расчет
прибыли по предлагаемой производственной программе.
7. Принятие комплексных решений.
Задание 9.
Предприятие производит электрокофеварки, реализуя 400 шт. в месяц по цене 250 руб.
Переменные издержки составляют 150 руб./шт. Постоянные издержки предприятия – 35 000 руб. в
месяц.
1. Начальник отдела маркетинга полагает, что увеличение расходов на рекламу на 10 000 руб.
в месяц способно дать прирост ежемесячной выручки от реализации на 30 000 руб.
Следует ли одобрить повышение расходов на рекламу?
2. Зам.генерального директора по производству предложил использовать более дешевые
79
материалы, позволяющие экономить на переменных издержках по 25 руб. на каждую
единицу продукции. Однако начальник отдела сбыта опасается, что снижение качества
эектрокофеварок приведет к снижению объема реализации до 350 шт. в месяц. Следует
ли переходить на более дешевые материалы?
3. Начальник отдела маркетинга предлагает снизить цену реализации на 20 руб. и
одновременно увеличить расходы на рекламу на 15 000 руб. в месяц. Отдел маркетинга
прогнозирует в этом случае увеличение объема реализации на 50%. Следует ли одобрить
такое предложение?
4. Начальник отдела сбыта предлагает перевести своих сотрудников с окладов (месячный
фонд оплаты труда – 6 000 руб.) на комиссионное вознаграждение 15 руб. за каждую
проданную кофеварку. Он уверен, что объем продаж возрастет на 15%. Следует ли
одобрить такое предложение?
5. Начальник отдела маркетинга предлагает организовать дополнительный объем оптовых
продаж, доведя его до 150 шт. в месяц. Какую следует назначить оптовую цену на
дополнительную продукцию, чтобы прибыль возросла на 3 000 руб.?
Задание 10.
Частный предприниматель Петров занимается продажей плакатов для туристов. Он может
приобретать плакаты у оптовика по цене 2,1руб. и возвращать непроданные плакаты за полную
стоимость. Аренда киоска обходится в 700 руб. в неделю. Цена реализации плакатов – 3,5 руб.
Ответьте на следующие вопросы:
1. Каков порог рентабельности этого бизнеса?
2. Каким станет порог рентабельности, если арендная плата повысится до 1050 руб.?
3. Каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить цену реализации с 3,5 до 3,85 руб.?
4. Каким будет порог рентабельности, если закупочная цена плакатов повысится с 2,1 до 2,38 руб.?
5. Сколько плакатов должно быть продано для получения прибыли в сумме 490 руб. в неделю?
6. Какой запас финансовой прочности имеет бизнес Петрова при сумме прибыли 490 руб. в неделю?
7. Если Петров запланирует продавать два вида плакатов: 400 шт. обычных (цена реализации 3,5
руб., закупочная цена 2,1 руб.) и 500 шт. больших плакатов (цена реализации 6,0 руб., закупочная
цена 3,92 руб.), то чему будет равен порог рентабельности всего предприятия, в т.ч. по каждому
товару?
8. Что больше способствует снижению порога рентабельности и повышению запаса финансовой
прочности: торговля малыми плакатами по 400 шт. в неделю, торговля большими плакатами по 500
шт. в неделю или торговля двумя видами плакатов?
Задание 11.
К Вам обратился друг за советом относительно того, следует ли ему бросить работу с окладом
1400 руб. в месяц и начать собственное дело по сборке и реализации изобретенного им изделия.
Очень трудно предсказать потенциальный объем реализации, но после некоторого изучения этого
вопроса Ваш друг прикинул, что эти цифры могли бы быть следующими:
- от 600 до 900 ед. в месяц, если цена реализации составит 25 руб./ед.;
- от 900 до 1250 ед. в месяц, если цена реализации составит 22 руб./ед.
Стоимость полного комплекта деталей на одно изделие составит 14 руб. Однако, при
реализации более 1000 ед. продукции в месяц поставщики предоставят скидку 5% на все закупки.
Стоимость сборки составит 6000 руб. в месяц при сборке до 750 изделий. При сборке большего
количества изделий эти издержки возросли бы до 7000 руб. в месяц.
Ваш друг уже потратил 3000 руб. на разработку, которые он компенсировал бы за первые пять
лет ведения этого дела.
Рассчитайте для каждого из возможных объемов реализации, может ли Ваш друг ожидать
получения прибыли, начав собственное дело.
Определите точку безубыточности для каждой цены реализации.
Дайте Вашему другу совет относительно жизнеспособности этого предприятия.
Задание 12.
80
Издательская фирма намеревается начать издание нового журнала по цене реализации 1$ за
экземпляр. Предполагается, что журнал будет расходиться тиражом 500 000 экземпляров в месяц, но
вполне вероятно, что объем фактической продажи будет значительно отличаться от этой оценки.
Рассматриваются два метода печатания этого журнала – А и Б. Издержки по печатанию
каждым методом следующие:
Метод А
Метод Б
Переменные издержки,$/экз.
0,55
0,5
Постоянные издержки, $/в месяц
80 000
120 000
Полупеременные издержки, $/в месяц, при
объеме продаж:
- 350 000 экз./мес.
55 000
47 500
- 450 000 экз./мес.
65 000
52 500
- 650 000 экз./мес.
85 000
62 500
Можно считать, что сумма постоянной составляющей полупеременных издержек останется
неизменной во всем указанном диапазоне объема производства.
В настоящее время издательство реализует журнал, освещающий темы, сходные с теми,
которые будут представлены в новом издании. Поэтому ожидается, что это отрицательно скажется на
реализации уже издающегося журнала. Согласно оценке на каждые проданные десять экземпляров
нового издания объем реализации существующего журнала упадет на один экземпляр.
Данные об объеме реализации и издержках уже издающегося журнала следующие:
- объем реализации – 220 000 экз./в месяц;
- цена – 0,85$;
- переменные расходы – 0,35$ /ед.;
- постоянные расходы – 80 000$ /в месяц.
Рассчитайте прибыль компании при производстве нового журнала каждым из методов на
каждый из следующих объемов издания:
- 400 000 экз./мес.;
- 500 000 экз./мес.;
- 600 000 экз./мес.
Какой из способов печатания можно предложить, если наиболее вероятный объем реализации
будет составлять:
- до 500 000 экз./мес.;
- 500 000 экз./мес.;
- более 500 000 экз./мес.?
Обоснуйте выбор.
Задание 13.
Фирма, занимающаяся организацией обучения для менеджеров, потратила 1500$ на то, чтобы
напечатать 5000 брошюр и разослать их постоянным
клиентам. Она заказала конференцзал в отеле, что обошлось в 250$ в день. Питание и напитки будут
стоить 12$ на одного участника. Штраф за отказ от аренды зала – 25% арендной платы. Лектор
согласился читать лекции за 400$ в день. В случае, если семинар не состоится, оплата ему не
причитается. Раздаточный материал стоит фирме 3$ на одного участника. Участники платят 200$ за
день. За неделю до начала курсов записалось четыре желающих. Нужно ли фирме отменять семинар?
Задание 14.
У фирмы есть избыточные производственные площади, которые можно сдать в аренду соседней
фирме за 10 000$ в год. Но менеджер по сбыту предлагает на этих площадях выполнить заказ,
который будет стоить 30 000$ и займет примерно один год. Материал, который будет использован,
первоначально стоил 12 000$, но его рыночная стоимость сегодня 3 000$. Зарплата основных
рабочих, занятых на выполнении этого заказа, составит 15 000$. Переменные накладные затраты на
электроэнергию, транспорт и др. составят 8 000$. Постоянные затраты распределяются на продукцию
81
по правилу 1$ постоянных затрат на 1$ затрат на основную зарплату.
Следует ли выполнять
заказ?
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
ТЕМА 4: Методы определения полных затрат на производство.
План семинарского занятия
1.Деление затрат на прямые и косвенные.
2.Способы распределения накладных затрат.
3.Включение накладных затрат в себестоимость продукции.
4.Понятие недостатка или избытка включения накладных затрат.
Методические указания к семинарскому занятию:
В ходе семинарского занятия студентам предлагается закрепить полученные на лекции знания
путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий для самостоятельной работы.
1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:
1.Деление затрат на прямые и косвенные.
2.Способы распределения накладных затрат.
3.Включение накладных затрат в себестоимость продукции.
82
4.Понятие недостатка или избытка включения накладных затрат
2. Формы и виды контроля знаний студентов:
2.1. Тест
1. Себестоимость определяется как:
1) затраты на сырье, материалы, зарплату работникам;
2)
затраты предприятия на производство и реализацию продукции;
3)
затраты на финансирование инвестиционных проектов;
4)
затраты на приобретение ценных бумаг.
2.Прибыль—это показатель:
1) рентабельности производства;
2)
эффективности производства;
3)
экономического эффекта.
3.Элементами процесса управления затратами являются:
1) планирование затрат;
2) планирование прибыли;
3) планирование капитальных вложений;
4) фиксация уровня затрат;
5) планирование бюджетных поступлений;
6) улучшение стоимостных показателей.
4.К методам учета затрат и калькулирования себестоимости продукции относится:
1) попроцессный метод;
2) попередельный метод;
3) почасовой метод;
4) позаказный метод;
5) инвентарно-индексный метод.
5.Классификация затрат на производство по экономическим элементам используется для:
1) исчисления затрат на материалы;
2) расчета себестоимости конкретного вида продукции;
3) установления цены изделия;
4) определения затрат на заработную плату;
5) составления сметы затрат на производство
6.Затраты на организацию производства и управление в составе себестоимости продукции — это:
1) косвенные затраты;
2) постоянные затраты;
3) прямые затраты;
4) переменные затраты.
7.Какие элементы затрат предприятия относятся к переменным расходам:
1) затраты на сырье;
2) затраты на топливо;
3) арендная плата;
4) амортизация;
5)сдельная заработная плата?
8.Что такое прямые затраты.
9. Что такое косвенные затраты.
10.Как рассчитывается полная себестоимость.
83
2.Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Компания изготавливает 180 кухонных стульев в месяц. Классифицируйте приведенные ниже
затраты и подсчитайте затраты на производство одного стула:
• затраты на древесину – 200 руб.
• сдельная зарплата столяря – 700 руб.
• вспомогательные материалы – 50 руб.
• электроэнергия для оборудования – 100 руб.
• электроэнергия на отопления и освещение – 60 руб.
• арендная плата за здание – 200 руб.
• страхование здания – 20 руб.
• ремонт оборудования – 30 руб.
• амортизация оборудования – 40 руб.
• заработная плата бухгалтера – 340 руб.
• телефон – 60 руб.
• выручка от реализации – 3000 руб./мес.
Справочно: здание поделено в следующей пропорции- 75% - цех,
25% - офис.
Задание 2.
Фирма, производящая два вида изделий, имеет следующие показатели деятельности за месяц:
А
В
Произведено, ед./мес.
300
600
Реализовано, ед./мес.
300
600
Цена, руб./ед.
25
30
Основные материалы на ед.
1 кг по цене 2 2 кг по цене 3
руб./кг
руб./кг
Зарплата рабочих на ед.
2 часа по 4 руб./час 2 часа по 5 руб./час
Кроме этого использовано 300 л смазочного масла по 0,5 руб./л. На каждую единицу
продукции А и В смазочного масла было затрачено поровну.
Заработная плата мастера производственного цеха – 1 500 руб./мес.
Накладные расходы продажи: зарплата служащих – 3 000 руб./мес. и комиссионные за каждое
проданное изделие по 0,5 руб.
Другие накладные расходы:
• освещение и отопление – 300 руб./мес.
• аренда – 3 000 руб./мес.
• страхование служащих – 150 руб./мес.
Справочно: 1. Площадь здания: цех по производству А – 1000 кв.м
цех по производству В – 2000 кв.м
офис – 1000 кв.м
2. Количество рабочих и служащих:
цех по производству А – 5 чел.
цех по производству В - 6 чел.
администрация – 4 чел.
Необходимо рассчитать полную себестоимость каждого изделия, прибыль или убытки по
каждому изделию, общий финансовый результат деятельности фирмы за месяц.
Задание 3.
На предприятии имеется три производственных подразделения (два станочных цеха и один
сборочный) и два обслуживающих подразделения (склад и отдел техобслуживания).
Общезаводские накладные расходы по предприятию за год следующие:
84
Зарплата
вспомогательных рабочих,
руб.
100 000
99 500
92 500
10 000
60 000
Затраты на вспомогательные
материалы, руб.
Станочный цех 1
100 000
Станочный цех 2
100 000
Сборочный цех
40 000
Склад
4 000
Отдел
9 000
техобслуживания
Освещение и отопление – 50 000 руб./год
Аренда помещений – 100 000 руб./год
Страховка оборудования – 15 000 руб./год
Амортизация оборудования – 150 000 руб./год
Страховка зданий – 25 000 руб./год
Зарплата управленческого персонала – 80 000 руб./год
Имеется также следующая информация:
Стоимость
Площадь
оборудования, помещений,
руб.
кв.м
Численность
занятых, чел.
Часы
труда
основного
производственного
персонала
200 000
150 000
200 000
Стан. цех 1
800 000
10 000
30
Стан. цех 2
500 000
5 000
20
Сборочный
100 000
15 000
30
цех
Склад
50 000
15 000
10
Отдел
50 000
5 000
10
техобслуж.
Из учетных записей отдела техобслуживания следует, что время, затраченное на работу по
техобслуживанию других подразделений, составляет:
• станочный цех 1 – 12 000 час./год
• станочный цех 2 - 8 000 час./год
• сборочный цех – 5 000 час./год
Количество материалов, выданных из склада в производственные цеха, составляет:
• станочный цех 1 – 400 000 руб./год
• станочный цех 2 - 300 000 руб./год
• сборочный цех – 100 000 руб./год
Распределите накладные расходы на себестоимость продукции.
Задание 4.
Компания производит и продает два вида продукции – А и В. Цены составляют,
соответственно, 100$ и 300$. Каждый вид продукции проходит через два производственных процесса
– сборку и наладку. В процессе сборки на ед. продукта А затрачивается 2 часа, на ед. продукта В – 4
часа. В процессе наладки на ед. продукта А расходуется 1 час труда, на ед. продукта В – 3 часа. В
процессе сборки труд оплачивается по ставке 4 $/час, в процессе наладки – 5 $/час. На единицу
продукта А расходуется материалов на 43$, на ед. продукта В – на 156$.Продавцам выплачиваются
комиссионные в размере 5% от выручки. Упаковочные материалы стоят 1$ для продукции А и 4 $ для
продукции В. Стоимость доставки покупателю – 2$ для продукции А и 5$ для продукции В.
Другие годовые расходы, $/год:
• Зарплата вспомогательных рабочих: - процесс сборки – 25 000;
- процесс наладки – 40 000;
- склад – 20 000;
- столовая – 10 000.
85
•
Вспомогательные материалы:
- процесс сборки – 51 510;
- процесс наладки – 58 505;
- склад – 1 310;
- столовая – 8 425.
•
•
•
•
•
•
•
Аренда помещений – 450 000
Амортизация оборудования – 140 000
Электроэнергия для оборудования – 50 000
Страховка в случае пожара в здании – 3 750
Страхование рабочих и служащих – 2% от заработной платы
Отопление и освещение – 4 500
Реклама (2% от выручки) – 90 000.
С продукции А надлежит удерживать лицензионные платежи в размере 1 за единицу. За год
продано 15 000 ед. продукции А и 10 000 ед. продукции В.
Имеется также следующая информация:
Процесс
Процесс
Склад
Столовая
сборки
наладки
Площадь, кв. м
1000
500
1000
500
Балансовая
стоимость 1000
200
150
50
оборудования, тыс.$
Часы работы основных 70 000
45 000
производственных рабочих
Численность занятых, чел. 40
30
10
6
Число
накладных
на 10 000
5 000
выдачу со склада, шт./год
Электрооборудование, %
80
20
Рассчитайте полную себестоимость одной единицы продукции каждого вида, а также прибыль
или убыток на единицу продукции каждого вида.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
86
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
ТЕМА 5: Ценообразование на фирме. Принятие фирмой ценовых решений.
План семинарского занятия
1.Предельный анализ оптимизации объемов производства, прибыли и издержек.
2.Затраты, как основа ценовых решений.
3.Методы определения базовых и окончательных цен.
4.Анализ изменения цен и безубыточное изменение продаж.
Методические указания к семинарскому занятию:
В ходе семинарского занятия студентам предлагается закрепить полученные на лекции знания
путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий для самостоятельной работы.
1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:
1.Предельный анализ оптимизации объемов производства, прибыли и издержек.
2.Затраты, как основа ценовых решений.
3.Методы определения базовых и окончательных цен.
4.Анализ изменения цен и безубыточное изменение продаж.
2. Формы и виды контроля знаний студентов:
2.1.Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Проведенное маркетинговое исследование позволило оценить возможный спрос на
продукцию фирмы при различных уровнях цен:
Цена ($)
Спрос
(шт.
в
месяц)
100
1000
110
900
120
800
140
100
Переменные затраты на производство единицы продукции составляют 60$, постоянные
затраты за месяц - 40 000$. Определите наиболее приемлемый с точки зрения максимизации
прибыли вариант сочетания «цена – количество».
Задание 2.
Потребительские цены в 1992 году по сравнению с 1991 годом возросли в 13 раз. Цены на
мясо и мясопродукты за тот же период увеличились в 17 раз. При этом потребление мяса упало на
14%. Определите коэффициент эластичности спроса от цен на мясо.
Задание 3.
Предприятие выпускает 1 млн. единиц продукции, реализуя их по цене 250 руб. за единицу.
Показатель эластичности спроса от цен на эту продукцию равен 1,5. Полная себестоимость единицы –
230 руб. Соотношение между постоянными и переменными расходами в структуре себестоимости 20 :
80. Принято решение по снижению цены на продукцию на 10 руб. для увеличения сбыта. Как это
решение скажется на прибыли предприятия?
Задание 4.
Предприятие выпускает четыре вида изделий – А, В, С, Д. Имеются следующие данные по
87
каждому из видов изделий:
А
В
С
Д
Прогноз объема продаж, шт.
7000
8000
4000
1000
Переменные издержки на ед., 1883
1961
2011
2559
тыс. руб.,
всего
в т.ч. – материалы
850
900
950
1100
- зарплата сдельная
350
370
370
550
- прочие переменные
683
691
691
909
Общие постоянные издержки по предприятию в целом за период составляют 29500 тыс. руб., в
т.ч. торговые – 5000, общепроизводственные – 18000, административные – 4000, прочие – 2500 тыс.
руб.
Рассматривается четыре варианта распределения постоянных издержек:
• поровну между видами изделий;
• пропорционально объему продаж;
• пропорционально заработной плате сдельщиков;
• постоянные общепроизводственные затраты поровну, остальные постоянные издержки –
пропорционально объему продаж.
Желаемый уровень рентабельности – 10%.
Определите цены на каждое изделие в четырех вариантах по методу полных затрат.
Задание 5.
Предприятие, выпускающее два вида продукции – А и В, имеет следующие показатели
деятельности:
А
В
Объем реализации, шт.
5000
7000
Прямые издержки, $/ед.
8
10
Накладные затраты по предприятию в целом за период составляют 10000$. Накладные
затраты распределяются пропорционально объему продаж. Уставный капитал предприятия
составляет 100 тыс.$.
Установить цены на изделия А и В таким образом, чтобы уровень дивидендов был не ниже
20%.
Задание 6.
Эластичность спроса от цен на продукцию предприятия равна 1,75. Определить последствия
снижения цены на 1000 руб., если до этого снижения объем реализации составлял 10 000 шт. в месяц
по цене 17 500 руб. за единицу, а общие затраты за месяц были равны 100 млн. руб. (в т.ч. постоянные
– 20 млн. руб.) на весь объем производства.
Выгодно ли было бы этому предприятию снижение цены на 1000 руб., если бы уровень
постоянных издержек составлял 50% от общих расходов?
Задание 7.
Фирма занимается реализацией фотоаппаратов, фотопленок и изготовлением фотографий.
Около 70% клиентов, купивших фотоаппарат, приобретает комплект фотопленок, а 40% покупателей
фотоаппаратов обращается затем в эту же фирму за изготовлением фотографий.
Показатели деятельности фирмы таковы:
Фотоаппараты Фотопленки Фотографии
Цена, руб./шт.
550
85
180
Переменные издержки, руб./шт. 350
50
100
Фирма рассматривает возможность повышения цен на фотоаппараты на 10%.
Каковы должны быть границы допустимого снижения продаж вследствие принятия такого
ценового решения?
Следует ли принимать такое решение, если по данным маркетологов эластичность спроса на
фотоаппараты от цен равна 0,95?
88
Задание 8.
Фирма реализует фотоаппараты двух марок – А и В.
Показатели деятельности следующие:
Марка А
Марка В
Цена, руб./ед.
550
420
Переменные
затраты, 350
300
руб./ед.
Стоит ли принимать решение о повышении цен на фотоаппараты марки А на 10%, если
известно, что 2/3 покупателей в этом случае откажутся от покупки, а 1/3 приобретет фотоаппарат
марки В?
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
89
7. САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА СТУДЕНТОВ
ТЕМА 1: Управление затратами фирмы и принятие финансовых решений.
1.
2.
3.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
Методы калькулирования себестоимости продукции, используемые в отечественной и
зарубежной практиках.
Система «Директ- костинг».
Система «Стандарт- кост».
1. Примерные контрольные вопросы:
1.
2.
3.
4.
Как организуется финансовый менеджмент на предприятии?
В чем сущность, цели и задачи финансовой политики предприятия?
Назовите основные критерии классификации затрат предприятия.
В чем специфика смешанных затрат? Приведите пример смешанных затрат. Опишите основные
методы дифференциации смешанных затрат.
2. Задания для самостоятельной работы:
Задание 1.
Фирма АВС выпустила в январе 10 000 ед. продукции. В целом за месяц переменные затраты
составили 50 000 руб., а постоянные 80 000 руб.
Вычислите суммарные затраты на выпуск 12 000 ед. продукции в феврале и затраты на
единицу изделий, если известно, что зависимость переменных затрат от объема выпуска линейна.
Как повлияет возросший уровень деятельности на:
• переменные затраты на единицу продукции;
• суммарные переменные затраты;
• суммарные постоянные затраты?
Какие из перечисленных ниже затрат будут обязательными, а какие управляемыми:
•
•
•
•
•
амортизация оборудования;
расходы на маркетинг;
затраты на исследования и разработки;
затраты на обучение персонала;
заработная плата директора?
Задание 2.
Частный предприниматель, занимающийся транспортными перевозками, для установления
цены хочет произвести расчет стоимости эксплуатации своего автомобиля.
Цена автомобиля составляет 9 000$, полный износ его происходит за 10 лет.
Расходы по эксплуатации следующие:
• бензин и масло – 5$ на 100 км;
• страховка – 140$ в год;
• налог на автотранспорт (условный) – 50$ в год;
• износ – 900$ в год, из них 600$ начисляется в год вне зависимости от пробега, а 300$ износа
начисляется при пробеге каждых 10 000 км
• стоимость техобслуживания 200$, при этом прохождение техобслуживания в первый год
обязательно, затем – при прохождении каждых 10 000 км.
90
Найти себестоимость 100 км пробега при прохождении: а) 5 000 км в год; б) 10 000 км в год; в)
15 000 км в год.
Задание 3.
Определить структуру затрат предприятия (выделить постоянную и переменную их часть),
если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь и составила 180 тыс. руб., самая низкая – на
май – 150 тыс. руб. Максимальная сумма дохода за месяц в течение года была равна 250 тыс. руб., а
минимальная – 200 тыс. руб.
1.
2.
3.
4.
Методические указания к выполнению практических заданий.
Изучить рекомендованную литературу по теме и материалы лекций.
Разобраться в классификации затрат фирмы с точки зрения их реакции на изменение уровня
деловой активности.
На примере первого задания построить графики, показывающие зависимость от изменения уровня
производства переменных затрат на единицу продукции, постоянных затрат на единицу
продукции, а также совокупных постоянных и совокупных переменных затрат. Увидеть «эффект
масштаба производства», понять его сущность. Причины и последствия.
Научиться выделять в структуре смешанных затрат их постоянную и переменную части с
применением одного из методов:
• максимальной и минимальной точки;
• наименьших квадратов;
• статистического метода.
3. Примерная тематика докладов и рефератов
1.Система «Директ- костинг».
2.Система «Стандарт- кост».
3.Цели планирования затрат на производстве.
4. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов
1.Зачем планировать затраты на предприятии.
2. Что такое постоянные затраты.
3. Что такое переменные затраты.
4.Способы дифференциации смешанных затрат.
5.Классификация затрат и сфера их применения.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
91
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
ТЕМА 2: Методика CVP и ее использование для анализа прибыли.
1. Примерные контрольные вопросы:
1.Какие Вы знаете способы определения порога рентабельности фирмы?
2. Как вычисляется маргинальная прибыль.
3.Чем отличается маргинальная прибыль от относительной маргинальной прибыли.
4.При каких допущениях применяется маргинальный анализ.
5.Что показывает производственный леверидж.
6.Что такое точка безубыточности.
2. Примеры типичных ситуационных задач
Задание 1.
Компания намерена производить пластиковые бутылки для разлива минеральной воды.
Оборудование для производства стоит 20 000 руб. и рассчитано на 5 лет. Оборудование будет
обслуживаться персоналом, затраты на который будут составлять 8 500 руб./год.
Материалы и другие переменные затраты составят 0,15 руб. на 100 бутылок. Вероятная цена
реализации – 0,65 руб. за 100 бутылок.
Определите:
4. Точку безубыточности этого бизнеса.
5. Прибыль от продаж 3 млн. бутылок в год.
6. Прибыль от продаж 4 млн. бутылок в год.
Задание 2.
Предприниматель занимается продажей в киоске жареной рыбы с картофелем.
Одна порция стоит 1$. Основные переменные затраты на одну порцию: 0,4 $– стоимость рыбы,
0,05 $– стоимость картофеля. Кроме этого на 5 000 порций уходит 20 литров масла по 5$ за литр, 10
кг соли по 0,2$ за кг, 10 бутылок уксуса по 0,1$ за бутылку, 1000 листов оберточной бумаги по 0,01$
за лист и 5 000 пластиковых тарелочек по 0,02$ за штуку.
Постоянные затраты (налоги, аренда киоска, зарплата и др.) составляют 1200$ в месяц.
Определите:
3. Точку безубыточности.
4. Прибыль от продаж 5 000 порций в месяц.
92
Методические указания к выполнению практических заданий.
1. Изучить рекомендованную литературу по теме и материалы лекций.
2. Овладеть следующими понятиями:
• маргинальные затраты;
• маргинальная прибыль;
• относительная маргинальная прибыль;.
• точка безубыточности;
• запас финансовой прочности;
• эффект производственного рычага.
3. Уметь рассчитывать точку безубыточности:
• графическим способом;
• приравниванием выручки затратам;
• с применением маргинальной прибыли на единицу продукции;
• с применением относительной маргинальной прибыли.
4. В задании 1 использовать расчет силы воздействия производственного рычага.
5. В задании 2 использовать метод приравнивания выручки затратам.
6.
В задании 5 расчет прибыли производить с применением метода превышения
реализацией порога рентабельности.
7. В задании 7 для ответа на вопрос рассчитать запас финансовой прочности.
3. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:
1.Зачем планировать затраты на предприятии.
2.В чем заключается сущность маржинального метода определении затрат.
3. Зачем необходимо определять порог рентабельности.
4. Зачем необходимо определять запас финансовой прочности предприятия.5
5. Для чего необходим анализ CVP.
6. Для чего необходимо рассчитывать операционный рычаг.
7. Для чего необходимо рассчитывать финансовый рычаг.
8. В чем отличие финансового и операционного рычага.
9. Какие существуют пути снижения совокупного риска предприятия.
10.Сущьность операционного анализа
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
93
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
Тема 3. Использование анализа CVP при принятии управленческих решений.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1. Сравнительный анализ определения точки безубыточности для ассортиментного производства, и
одного вида продукции.
2.Способы избежания риска.
3.Как формируется доход предприятия
1.. Примерные контрольные вопросы
1.Определение точки безубыточности для много ассортиментного производства.
2.Принятие решений в ситуации выбора между риском и доходом.
3.Принятие решения о ликвидации одного из направлений деятельности.
4.Маргинальный анализ при принятии решения о привлечении субподрядчиков.
5.Анализ использования дефицитных ресурсов.
6.Маргинальный анализ при принятии ценовых решений.
7.Прочие ситуации использования маргинального анализа.
2. Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Частный предприниматель Петров занимается продажей плакатов для туристов. Он может
приобретать плакаты у оптовика по цене 2,1руб. и возвращать непроданные плакаты за полную
стоимость. Аренда киоска обходится в 700 руб. в неделю. Цена реализации плакатов – 3,5 руб.
Ответьте на следующие вопросы:
9. Каков порог рентабельности этого бизнеса?
10.
Каким станет порог рентабельности, если арендная плата повысится до 1050 руб.?
11.
Каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить цену реализации с 3,5 до 3,85 руб.?
12.
Каким будет порог рентабельности, если закупочная цена плакатов повысится с 2,1 до 2,38
руб.?
13.
Сколько плакатов должно быть продано для получения прибыли в сумме 490 руб. в неделю?
14.
Какой запас финансовой прочности имеет бизнес Петрова при сумме прибыли 490 руб. в
неделю?
15.
Если Петров запланирует продавать два вида плакатов: 400 шт. обычных (цена реализации 3,5
руб., закупочная цена 2,1 руб.) и 500 шт. больших плакатов (цена реализации 6,0 руб., закупочная
цена 3,92 руб.), то чему будет равен порог рентабельности всего предприятия, в т.ч. по каждому
товару?
16.
Что больше способствует снижению порога рентабельности и повышению запаса финансовой
прочности: торговля малыми плакатами по 400 шт. в неделю, торговля большими плакатами по 500
шт. в неделю или торговля двумя видами плакатов?
Задание2.
94
К Вам обратился друг за советом относительно того, следует ли ему бросить работу с окладом
1400 руб. в месяц и начать собственное дело по сборке и реализации изобретенного им изделия.
Очень трудно предсказать потенциальный объем реализации, но после некоторого изучения этого
вопроса Ваш друг прикинул, что эти цифры могли бы быть следующими:
- от 600 до 900 ед. в месяц, если цена реализации составит 25 руб./ед.;
- от 900 до 1250 ед. в месяц, если цена реализации составит 22 руб./ед.
Стоимость полного комплекта деталей на одно изделие составит 14 руб. Однако, при
реализации более 1000 ед. продукции в месяц поставщики предоставят скидку 5% на все закупки.
Стоимость сборки составит 6000 руб. в месяц при сборке до 750 изделий. При сборке большего
количества изделий эти издержки возросли бы до 7000 руб. в месяц.
Ваш друг уже потратил 3000 руб. на разработку, которые он компенсировал бы за первые пять
лет ведения этого дела.
Рассчитайте для каждого из возможных объемов реализации, может ли Ваш друг ожидать
получения прибыли, начав собственное дело.
Определите точку безубыточности для каждой цены реализации.
Дайте Вашему другу совет относительно жизнеспособности этого предприятия.
3. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:
1.Что такое мультипродукт.
2. Дать определение номенклатуре производственной продукции.
3.С помощью каких показателей можно определить риск.
4. Что относиться к субподрядчикам.
Тема 4. Методы определения полных затрат на производство продукции.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Попроцессный способ определения полной себестоимости продукции.
2. Позаказный способ определения полной себестоимости продукции.
1.. Примерные контрольные вопросы
1.Попроцессный способ определения полной себестоимости продукции.
2. Позаказный способ определения полной себестоимости продукции
3.Деление затрат на прямые и косвенные.
4. Способы распределения накладных затрат.
5.Включение накладных затрат в себестоимость продукции.
2. Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Компания производит и продает два вида продукции – А и В. Цены составляют,
соответственно, 100$ и 300$. Каждый вид продукции проходит через два производственных процесса
– сборку и наладку. В процессе сборки на ед. продукта А затрачивается 2 часа, на ед. продукта В – 4
часа. В процессе наладки на ед. продукта А расходуется 1 час труда, на ед. продукта В – 3 часа. В
процессе сборки труд оплачивается по ставке 4 $/час, в процессе наладки – 5 $/час. На единицу
продукта А расходуется материалов на 43$, на ед. продукта В – на 156$.Продавцам выплачиваются
комиссионные в размере 5% от выручки. Упаковочные материалы стоят 1$ для продукции А и 4 $ для
продукции В. Стоимость доставки покупателю – 2$ для продукции А и 5$ для продукции В.
Другие годовые расходы, $/год:
• Зарплата вспомогательных рабочих: - процесс сборки – 25 000;
- процесс наладки – 40 000;
- склад – 20 000;
Задание 2.
Компания изготавливает 180 кухонных стульев в месяц. Классифицируйте приведенные ниже
затраты и подсчитайте затраты на производство одного стула:
• затраты на древесину – 200 руб.
• сдельная зарплата столяря – 700 руб.
95
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
вспомогательные материалы – 50 руб.
электроэнергия для оборудования – 100 руб.
электроэнергия на отопления и освещение – 60 руб.
арендная плата за здание – 200 руб.
страхование здания – 20 руб.
ремонт оборудования – 30 руб.
амортизация оборудования – 40 руб.
заработная плата бухгалтера – 340 руб.
телефон – 60 руб.
выручка от реализации – 3000 руб./мес.
Справочно: здание поделено в следующей пропорции- 75% - цех,
25% - офис
3. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:
1. В чем отличие прямых затрат от косвенных.
2.Как рассчитывается полная себестоимость продукции.
3.Какие вы знаете способы распределения накладных затрат.
4.Как происходит включение затрат в себестоимость продукции.
5. Понятие недостатка или избытка включения накладных затрат.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
Тема 5. Сравнение метода включения накладных расходов в себестоимость и
маржинального метода определения затрат.
96
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Отчетность подразделений.
2.Связь между объемом производства и накладными расходами.
1.. Примерные контрольные вопросы
1.Что такое маржинальный метод определения затрат.
2.что такое маржинальные затраты.
3. Отчетность подразделений.
4.Связь между объемом производства и накладными расходами.
2. Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Имеются следующие данные по предприятию:
Нормальный выпуск продукции – 11 000 ед. в месяц.
Цена единицы – 50 $
Затраты на единицу продукции: - материалы – 18 $;
- зарплата основных рабочих – 4 $
- переменные производственные накладные – 3 $.
Затраты за месяц:
-
постоянные производственные накладные расходы – 99 000 $;
постоянные расходы по реализации – 14 000 $;
постоянные административные расходы – 26 000 $
переменные расходы на реализацию – 10% от стоимости реализации.
Март
Апрель
Реализация, ед.
10 000
12 000
Производство, ед.
12 000
10 000
На 1 марта запасов готовой продукции не было.
Необходимо подготовить отчеты о финансовых результатах за март и апрель по данным о
маргинальной себестоимости продукции и полной себестоимости продукции. Объясните разницу
полученных отчетов.
Задание 2.
Компания производит и продает два продукта – А и В.
А
В
Цена реализации
15$
20$
Трудозатраты
2$
4$
Переменные производственные
накладные
3$
6$
97
Материалы
4$
5$
Произведено ноябрь
700 шт.
800 шт.
декабрь
350 шт.
500 шт.
Реализовано ноябрь
600 шт.
700 шт.
декабрь
400 шт.
400 шт.
Постоянные накладные расходы в целом по предприятию
ноябрь 4600$
декабрь 2700$.
Выбрать тот метод определения себестоимости изделий А и В, который позволяет
минимизировать налоги предприятия.
Задание 3.
Компания производит один продукт. Переменные производственные расходы – 12$/ед. Цена
реализации – 20$/ед. Постоянные производственные накладные расходы составили 90 000$ за каждый
период. Компания использует систему полного распределения затрат и постоянные накладные
расходы включает в себестоимость продукции исходя из нормального выпуска за период 15 000 ед.
изделий. Данные о производстве и реализации за февраль и март:
Февраль
Март
Запас на начало, ед.
5 000
11 000
Произведено, ед.
17 000
13 000
Реализовано, ед.
11 000
18 000.
Управляющий компанией, недавно прошедший курс изучения маргинальной калькуляции,
подсчитал, что поскольку за март объем продаж возрос на 7 000 ед., прибыль компании должна
возрасти на 56 000$. Однако результаты, предоставленные бухгалтером, показывают, что прибыль за
февраль составила 34 000$, а за март – 24 000$. Управляющий изумлен.
1.Предоставьте счета доходов за оба периода, показав, как получена прибыль в 24 000$ и 34
000$.
2.Подробно объясните:
а) причины уменьшения отчетной прибыли от периода к периоду;
б) как управляющий вычислил, что в марте прибыль должна возрасти на
56 000$;
в) почему в марте прибыль не увеличилась на 56 000$.
Задание 4.
Фирма выполнила заказ, но не успела доставить его заказчику ввиду банкротства последнего.
Коммерческий директор в конце концов нашел потенциального заказчика, который согласен
приобрести продукцию с условием, что будут произведены некоторые переделки. Фирма уже
затратила 20 000$ на производство данной продукции и по поводу необходимых переделок имеется
следующая информация:
1. Работы по переделке займут один месяц.
2.
Затраты на необходимый материал – 2 000$. Материалы эти есть на фирме, но они
могли бы быть использованы при производстве другого товара вместо материала, который фирме
придется закупать по цене 4 000$.
3.
Для переделок потребуется четверо рабочих. Они будут переведены с участка, не
загруженного на полную мощность. Их заработная плата за месяц – 2000$.Переменные накладные
расходы – 400$.
4.
Для переделок будет использовано простаивающее сейчас оборудование, закупленное 8
лет назад по цене 120 000$. Срок службы этого оборудования 10 лет. Амортизация начисляется
равномерно.
98
5.
Для руководства работой по выполнению переделок фирма наймет мастера. Его оклад
– 1500$в месяц. Переделки займут 10% рабочего времени мастера.
6.
Постоянные производственные накладные расходы – 800 $ в месяц.
В существующем виде товар мог бы быть реализован как лом с доходом в 1000$.
На фирме принята политика определения цена на продукцию на 25% выше ее полной
себестоимости.
Рассчитайте цену реализации этой продукции, исходя из традиционного метода, принятого на
фирме.
Определите минимальную цену, которую может установить фирма при заключении договора
с заказчиком. Предполагается, что других заказчиков на данный товар не имеется.
Задание 5.
Малая фирма занимается изготовлением неких компонентов по заказам крупных
предприятий. Одно из предприятий предложило фирме контракт на производство 400 одинаковых
компонентов.
Для производства каждого компонента потребуется 3 кг материала А, 2 кг материала В, 1
деталь С.
Материал А имеется в наличии в количестве 1000 кг по балансовой стоимости 4,7 $/кг. Цена
этого материала при последующих закупках будет составлять 5,5 $/кг.
1200 кг материала В имеется в наличии. Первоначальная стоимость материала 4,4 $/кг, но в
течение двух последних лет потребностей в этом материале не было и его списали как лом по
стоимости 1,1 $/кг. Этот материал можно использовать вместо материала Д, который используется в
настоящее время по другим заказам. В этом случае потребуются дополнительные затраты по
обработке материала В в размере 1,6 $/кг Текущая стоимость материала Д равна 3,6 $/кг.
Каждая деталь С будет закуплена по цене 50 $/шт.
Изготовление каждого компонента потребует 5 час. квалифицированного и 5 час.
неквалифицированного труда. Квалифицированный рабочий есть и в настоящее время зарабатывает 5
$/час, но ему придется искать замену для выполнения квалифицированной работы с оплатой 4 $/час.
Оплата неквалифицированного труда составляет 3 $/час и для выполнения этого заказа такой рабочий
будет нанят.
Фирма распределяет накладные расходы по ставке 20$ на один станко-час, из которых 7 $–
переменные накладные расходы и 13$ – постоянные накладные расходы. В случае заключения
контракта постоянные расходы возрастут за период действия контракта на 3200$. Имеются свободные
мощности оборудования, производство каждого компонента потребует 4 станко-часа.
Предприятие-заказчик предложило цену 145$ за компонент.
Решите:
1. Должна ли фирма заключать контракт по такой цене?
2. При каких обстоятельствах можно заключить контракт по такой цене?
3. Если обстоятельства будут другими, какова должна быть цена контракта?
3. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:
1.Дать определение маржинальным затратам.
2. Как рассчитывается маржинальный доход.
3. Включение накладных расходов в себестоимость.
4. Распределение накладных расходов.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
99
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
Тема 6. Основы принятия фирмой ценовых решений
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Направления применения эластичности в анализе прибыли и объемов производства.
2. Анализ ценовых последствий налоговых изменений.
3. Меры государственного регулирования ценообразования.
1.. Примерные контрольные вопросы
1.Направления применения эластичности в анализе прибыли и объемов производства.
2. Анализ ценовых последствий налоговых изменений.
3. Меры государственного регулирования ценообразования
.4.Затраты как основа ценовых решений.
5. Анализ изменения цен.
2. Примеры типичных ситуационных задач:
Задание 1.
Проведенное маркетинговое исследование позволило оценить возможный спрос на
продукцию фирмы при различных уровнях цен:
100
Цена ($)
Спрос
(шт. в
месяц)
100
1000
110
900
120
800
140
100
Переменные затраты на производство единицы продукции составляют 60$, постоянные
затраты за месяц - 40 000$. Определите наиболее приемлемый с точки зрения максимизации
прибыли вариант сочетания «цена – количество».
Задание 2.
Потребительские цены в 1992 году по сравнению с 1991 годом возросли в 13 раз. Цены на
мясо и мясопродукты за тот же период увеличились в 17 раз. При этом потребление мяса упало на
14%. Определите коэффициент эластичности спроса от цен на мясо.
Задание 3.
Предприятие выпускает 1 млн. единиц продукции, реализуя их по цене 250 руб. за единицу.
Показатель эластичности спроса от цен на эту продукцию равен 1,5. Полная себестоимость единицы –
230 руб. Соотношение между постоянными и переменными расходами в структуре себестоимости 20 :
80. Принято решение по снижению цены на продукцию на 10 руб. для увеличения сбыта. Как это
решение скажется на прибыли предприятия?
Задание 4.
Предприятие выпускает четыре вида изделий – А, В, С, Д. Имеются следующие данные по
каждому из видов изделий:
А
В
С
Д
Прогноз объема продаж, шт.
7000
8000
4000
1000
Переменные издержки на ед.,
1883
1961
2011
2559
тыс. руб.,
всего
в т.ч. – материалы
850
900
950
1100
- зарплата сдельная
350
370
370
550
- прочие переменные
683
691
691
909
Общие постоянные издержки по предприятию в целом за период составляют 29500 тыс. руб., в
т.ч. торговые – 5000, общепроизводственные – 18000, административные – 4000, прочие – 2500 тыс.
руб.
Рассматривается четыре варианта распределения постоянных издержек:
• поровну между видами изделий;
• пропорционально объему продаж;
• пропорционально заработной плате сдельщиков;
• постоянные общепроизводственные затраты поровну, остальные постоянные издержки –
пропорционально объему продаж.
Желаемый уровень рентабельности – 10%.
Определите цены на каждое изделие в четырех вариантах по методу полных затрат.
Задание 5.
Предприятие, выпускающее два вида продукции – А и В, имеет следующие показатели
деятельности:
А
В
101
Объем реализации, шт.
5000
7000
Прямые издержки, $/ед.
8
10
Накладные затраты по предприятию в целом за период составляют 10000$. Накладные
затраты распределяются пропорционально объему продаж. Уставный капитал предприятия
составляет 100 тыс.$.
Установить цены на изделия А и В таким образом, чтобы уровень дивидендов был не ниже
20%.
Задание 6.
Эластичность спроса от цен на продукцию предприятия равна 1,75. Определить последствия
снижения цены на 1000 руб., если до этого снижения объем реализации составлял 10 000 шт. в месяц
по цене 17 500 руб. за единицу, а общие затраты за месяц были равны 100 млн. руб. (в т.ч. постоянные
– 20 млн. руб.) на весь объем производства.
Выгодно ли было бы этому предприятию снижение цены на 1000 руб., если бы уровень
постоянных издержек составлял 50% от общих расходов?
Задание 7.
Фирма занимается реализацией фотоаппаратов, фотопленок и изготовлением фотографий.
Около 70% клиентов, купивших фотоаппарат, приобретает комплект фотопленок, а 40% покупателей
фотоаппаратов обращается затем в эту же фирму за изготовлением фотографий.
Показатели деятельности фирмы таковы:
Фотоаппарат Фотопленки Фотографии
ы
Цена, руб./шт.
550
85
180
Переменные издержки, руб./шт.
350
50
100
Фирма рассматривает возможность повышения цен на фотоаппараты на 10%.
Каковы должны быть границы допустимого снижения продаж вследствие принятия такого
ценового решения?
Следует ли принимать такое решение, если по данным маркетологов эластичность спроса на
фотоаппараты от цен равна 0,95?
Задание 8.
Фирма реализует фотоаппараты двух марок – А и В.
Показатели деятельности следующие:
Марка А
Марка В
Цена, руб./ед.
550
420
Переменные затраты,
350
300
руб./ед.
Стоит ли принимать решение о повышении цен на фотоаппараты марки А на 10%, если
известно, что 2/3 покупателей в этом случае откажутся от покупки, а 1/3 приобретет фотоаппарат
марки В?
3. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:
1.Концепция затратного ценообразования.
2. Дать определение предельным издержкам.
3. Дать определение предельной выручки.
4. Методы определения базовых и окончательных цен.
5.Преимущества метода.
6.Недостатки метода.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
102
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
Тема 7. Проблемы формирования рациональной структуры источников средств фирмы.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Эффект финансового рычага (первый способ расчета)
2. Эффект финансового рычага ( второй способ расчета0
3. Политика заимствований.
1.. Примерные контрольные вопросы
1.Эффект финансового рычага (первый способ расчета)
2. Эффект финансового рычага ( второй способ расчета0
3. Политика заимствований
4. Понятие оптимальной структуры капитала.
5.Оценка производственного левериджа..
103
2. Написание рефератов
1. Уровень эффекта финансового рычага. Экономический смысл, способы расчета.
2 Использование эффекта финансового рычага в процессе управления пассивами.
3.Общие положения рациональной политики заимствования средств
Тема 8. Формирование оптимальной структуры источников средств фирмы.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Цена капитала.
2.Традиционные инструменты финансирования.
3.Критерии и правила формирования рациональной структуры средств фирмы.
4. Новые инструменты долгосрочного и краткосрочного финансирования деятельности.
1.. Примерные контрольные вопросы
1. концепция цены капитала.
2. Опционы.
3. Облигации.
4. Традиционные инструменты финансирования.
5Критерии и правила формирования рациональной структуры средств фирмы.
6. Новые инструменты долгосрочного и краткосрочного финансирования деятельности.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
104
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
Тема 9. Анализ и управление оборотным капиталом.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Виды стратегии финансирования текущих активов.
2.Управление денежными средствами и их эквивалентами.
3.Управление дебиторской задолженностью и производственными запасами.
4.Комплексное оперативное управление текущими активами и текущими обязательствами
фирмы.
1.. Примерные контрольные вопросы
1. Модели стратегии финансирования.
2.Суть идеальной модели.
3.Основная характеристика агрессивной модели.
4.Модель Баумола
5. Модель Миллера и Орро.
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
105
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г
Тема 10. Основы финансового прогнозирования.
На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:
1.Методика экспресс-анализа финансового состояния предприятия.
2. Финансовое прогнозирование.
3.. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия.
1.. Примерные контрольные вопросы
1. В чем суть экспресс – анализа.
2. Методика экспресс-анализа финансового состояния предприятия
3. Что такое финансовое прогнозирование.
4. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М; Финансы и
статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. - М;Перспектива,1996г. и
более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; под ред. В. И.
Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных
обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”, “МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М;
Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. - М; Закон и
право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М: “СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. -М:
“Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М: “Перспектива”, 1995г.
106
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика, 1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы и
статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г
107
8. ФОРМЫ ИТОГОВОГО КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
Вопросы к зачету по учебной дисциплине
«Оптимизация финансового состояния фирмы»
5 курс, факультет компьютерных технологий
Деление затрат фирмы с точки зрения их реакции на изменение уровня деловой активности.
Особенности смешанных затрат при формировании себестоимости продукции. Методы дифференциации
смешанных затрат.
Маргинальная прибыль. Относительная маргинальная прибыль. Их применение для анализа прибыльности
фирмы.
Операционный леверидж. Экономический смысл, расчет силы воздействия производственного рычага.
Анализ безубыточности фирмы. Методы расчета точки безубыточности.
Запас финансовой прочности. Экономический смысл, расчет, использование в принятии управленческих
решений.
Расчет уровня нулевой прибыли для фирмы, выпускающей более одного вида изделий.
Принятие решений по ликвидации одного из направлений в деятельности с помощью анализа CVP.
Принятие решений по привлечению субподрядчиков с помощью анализа CVP.
Принятие решений по лучшему использованию дефицитных ресурсов с помощью анализа CVP.
Деление затрат предприятия на прямые и косвенные и его отличие от деления затрат на переменные и
постоянные. Принципы распределения накладных расходов предприятия.
Сравнительный анализ методов включения накладных расходов в себестоимость и маргинального метода
определения затрат.
Порядок принятия фирмой ценовых решений.
Использование метода предварительного анализа прибыли для принятия ценовых решений с точки зрения
оптимизации зависимости “цена – количество – прибыль”.
Установление базовой цены методом полных издержек. Преимущества, недостатки метода, сфера
применения.
Установление базовой цены методом маргинальных затрат. Преимущества, недостатки метода, сфера
применения.
Безубыточное изменение продаж. Понятие, расчет, применение в политике ценообразования.
Проблемы изменения цен на взаимозаменяемые товары.
Проблемы изменения цен на взаимодополняющие товары.
Установление базовой цены методом рентабельности инвестиций. Преимущества, недостатки метода,
сфера применения.
Уровень финансового рычага. Экономический смысл, способы расчета. Использование эффекта
финансового рычага в процессе управления пассивами.
Взаимодействие финансового и производственного рычагов. Их значение в повышении прибыльности
финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Характеристика основных внутренних и внешних источников финансирования деятельности фирмы.
Критерии выбора рациональных источников финансирования деятельности фирмы.
Необходимость финансового анализа деятельности предприятия. Коэффициентный экспресс-анализ
финансового состояния фирмы.
Учет влияния инфляции в финансовом анализе.
Контрольная работа:
Задание 1.
Компания покупает водные фильтры у производителя и продает их розничным магазинам,
которые предъявляют на них спрос на 20 000 шт. в месяц. Фильтры можно заказывать у
производителя только партиями по 1000 шт. и заказ каждой такой партии стоит 40$. Затраты по
содержанию запасов - 0,1$ на один фильтр в месяц.
Каков оптимальный объем заказа при таком размере партии?
Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы затраты по содержанию запасов были
бы 0,05$ в месяц?
Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы стоимость выполнения заказа была
10$?
108
Задание 2.
По прогнозам компании денежные расходы в размере 3,375 млн. $ будут равномерно
распределяться в течение предстоящего года. Компания планирует удовлетворять свои потребности
в денежных средствах путем периодических продаж легко реализуемых ценных бумаг из своего
портфеля. Сейчас они приносят 10% прибыли в год. Стоимость одной операции по конвертации
ценных бумаг в деньги составляет 30$.
Определите оптимальный размер операции по конвертации ценных бумаг в наличные,
используя модель Баумола.
Каким будет средний денежный остаток на расчетном счете фирмы?
Каковы будут общие издержки фирмы по сохранению денежных остатков?
Задание 3. Имеются
следующие
Общий капитал
в т.ч. - заемный
- собственный
Валовый доход
Финансовые издержки по
средствам
данные по фирмам А
заемным
А
1000
1000
200
-
иВ (тыс. руб.):
В
1000
500
500
200
75
Рассчитайте чистую рентабельность собственных средств для фирм А и В. Объясните
разницу. Какая из фирм имеет лучшую структуру капитала? Ответ подтвердите расчетами.
Задание 4.
Компания ABC не имеет в своем капитале заемных средств. Собственный капитал - 120
млн. руб. Для технического перевооружения компании необходимо 80 млн. руб. Исследуются три
источника финансирования:
• Эмиссия и размещение по курсу 1 тыс. 80 тыс. акций;
• Эмиссия и размещение облигаций с доходностью 20%;
• Банковский кредит по ставке 25%.
109
Выберете наиболее выгодный источник финансирования при различных значениях
валового дохода после реконструкции. Валовый доход (до выплаты процентов и налогов)
ожидается на уровне 35-50 млн. руб.
Задание 5.
Частный предприниматель, занимающийся транспортными перевозками, для установления
цены хочет произвести расчет стоимости эксплуатации своего автомобиля.
Цена автомобиля составляет 9 000$, полный износ его происходит за 10 лет.
Расходы по эксплуатации следующие:
• бензин и масло-5$ на 100 км;
• страховка - 140$ в год;
• налог на автотранспорт (условный) - 50$ в год;
• износ - 900$ в год, из них 600$ начисляется в год вне зависимости от пробега, а
300$ износа начисляется при пробеге каждых 10 000 км
• стоимость техобслуживания 200$, при этом прохождение техобслуживания в
первый год обязательно, затем - при прохождении каждых 10 000 км.
Найти себестоимость 100 км пробега при прохождении: а) 5 000 км в год; б) 10 000 км в год;
в) 15 000 км в год.
Задание 6.
Определить структуру затрат предприятия (выделить постоянную и переменную их
часть), если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь и составила 180 тыс. руб., самая
низкая - на май - 150 тыс. руб. Максимальная сумма дохода за месяц в течение года была равна 250
тыс. руб., а минимальная - 200 тыс. руб.
Задание 7.
Эластичность спроса от цен на продукцию предприятия равна 1,75. Определить последствия
снижения цены на 1000 руб., если до этого снижения объем реализации составлял 10 000 шт. в месяц
по цене 17 500 руб. за единицу, а общие затраты за месяц были равны 100 млн. руб. (в т.ч.
постоянные - 20 млн. руб.) на весь объем производства.
Выгодно ли было бы этому предприятию снижение цены на 1000 руб., если бы уровень
постоянных издержек составлял 50% от общих расходов?
Задание 8.
Предприятие, выпускающее два вида продукции - А и В, имеет следующие показатели
деятельности:
А
В
Объем реализации, шт.
5000
7000
Прямые издержки, $/ед.
8
10
Накладные затраты по предприятию в целом за период составляют 10000$. Накладные
затраты распределяются пропорционально объему продаж. Уставный капитал предприятия
составляет 100 тыс.$.
Установить цены на изделия А и В таким образом, чтобы уровень дивидендов был не ниже
20%.
110
Задание 9.
Проведенное маркетинговое исследование позволило оценить возможный
спрос на продукцию фирмы при различных уровнях цен:
Цена ($)
Спрос (шт.
в месяц)
100
ПО
120
140
1000
900
800
100
Переменные затраты на производство единицы продукции составляют 60$,
постоянные затраты за месяц - 40 000$. Определите наиболее приемлемый с точки
зрения максимизации прибыли вариант сочетания «цена — количество».
Задание 10.
Предприятие выпускает четыре вида изделий - А, В, С, Д. Имеются
следующие данные по каждому из видов изделий:
В
С
д
Прогноз объема продаж, шт.
7000
8000
4000
1000
Переменные
издержки
на 1883
е д . , т ы с . р у б . . всего
1961
2011
2559
в т.ч. - материалы
- зарплата сдельная
прочие
переменные
900
3~0
691
950
3^0
691
1100
550
909
S50
350
683
Общие постоянные издержки по предприятию в целом за период составляют
29500 тыс. руб., в т.ч. торговые - 5000, общепроизводственные - 18000,
административные - 4000, прочие - 2500 тыс. руб.
Рассматривается четыре варианта распределения постоянных издержек:
• поровну между видами изделий;
• пропорционально объему продаж;
• пропорционально заработной плате сдельщиков;
• постоянные общепроизводственные затраты поровну, остальные постоянные
издержки - пропорционально объему продаж.
Желаемый уровень рентабельности - 10%.
Определите цены на каждое изделие в четырех вариантах по методу полных
затрат.
Задание 11.
Предприятие выпускает 1 млн. единиц продукции, реализуя их по цене 250 руб. за
единицу. Показатель эластичности спроса от цен на эту продукцию равен 1,5. Полная
себестоимость единицы - 230 руб. Соотношение между постоянными и переменными
расходами в структуре себестоимости 20 : 80. Принято решение по снижению цены на
продукцию на 10 руб. для увеличения сбыта. Как это решение скажется на прибыли
предприятия?
111
Тесты по курсу «Оптимизация финансового состояния фирмы»
Спрос является эластичным если потребители:
1) абсолютно не чувствительны к изменениям цен;
2) относительно чувствительны к изменениям цен;
3) относительно не чувствительны к изменениям цен;
4) абсолютно чувствительны к изменениям цен.
Равновесная рыночная цена - это:
1) цена, по которой реализует на рынке свою продукцию
предприятие-производитель;
2) цена, по которой покупатель договорился с предприятием купить
его продукцию;
3) базовая цена на данный вид продукции;
4) минимальная цена товарно-сырьевой биржи на данный вид
продукции;
5) цена, указанная в прайс-листе или прейскуранте;
6) максимальная цена товарно-сырьевой биржи на данный вид
продукции;
7) цена,
при которой решения о продаже и купле товара
синхронизируются в масштабах рынка данного товара
Базовая цена на производимый предприятием товар
представляет собой:
1) цену товара на рынке;
2) равновесную цену;
3) государственно-регулируемую цену;
4) прогнозную цену;
5) цену индивидуального запроса производителя по выгодности для
него производства данного товара, определенную с учетом
возможностей ее последующего увеличения или льготирования для
потребителя
Затраты, которые могут быть непосредственно отнесены на
производство и реализацию одного вида продукции:
1) переменные;
2) постоянные;
3) прямые
Затраты, динамика которых прямо пропорциональна
изменению объема реализации продукции:
1) переменные;
2) прямые;
3) постоянные
С ростом объема продаж сумма переменных издержек
предприятия:
1) увеличивается;
2) уменьшается;
3) не изменяется
Величина суммарных издержек предприятия определяется по
формуле:
1) выручка минус маржинальный доход;
2) маржинальный доход плюс переменные издержки;
3) постоянные издержки плюс переменные издержки
Дифференциация
смешанных
издержек
методом
минимальной и максимальной точки основана на определении:
112
1) минимальной и максимальной суммы издержек за анализируемый
период;
2) размера издержек в периоды с наибольшим и наименьшим
объемом продаж;
3) среднеарифметической суммы издержек
Маржинальный доход - это сумма:
1) постоянных издержек и прибыли;
2) переменных издержек и прибыли;
3) постоянных и смешанных издержек
Уровень операционного левереджа зависит от соотношения:
1) выручки и прибыли;
2) выручки и маржинального дохода;
3) постоянных и переменных издержек;
4) прибыли и переменных издержек
В точке безубыточности предприятия равны суммы:
1) маржинального дохода и прибыли;
2) выручки и суммарных издержек;
3) выручки и переменных издержек;
4) выручки и постоянных издержек
При возрастании размера выручки после прохождения порога
рентабельности величина операционного левереджа:
1) увеличивается;
2) уменьшается;
3) не изменяется
Запас финансовой прочности предприятия показывает:
1) сумму превышения выручки предприятия над маржинальным
доходом;
2) максимальную сумму постоянных издержек, обеспечивающих
безубыточность предприятия;
3) сумму сокращения объема продаж до достижения порога
рентабельности
К финансовым активам предприятия относится стоимость:
1) ноу-хау;
2) запасов готовой продукции;
3) гудвилла;
4) краткосрочных финансовых вложений
Переменная часть оборотных активов предприятия - это
сумма оборотных активов:
1) обеспечивающая операционную деятельность предприятия;
2) образующаяся в периоды циклического подъема производства;
3) темпы изменения которой прямо пропорциональны динамике
объема продаж
Значение порога рентабельности выше у предприятий:
1) с большей долей маржинального дохода в выручке;
2) с меньшей долей маржинального дохода в выручке
Вблизи от порога рентабельности уровень операционного
левереджа:
1) максимален;
2) минимален;
3) является отрицательной величиной
Отрицательное значение запаса финансовой прочности
показывает:
113
1) недостаточность выручки для полного возмещения затрат
предприятия;
2) превышение порогом рентабельности постоянных затрат
предприятия;
3) превышение суммарными издержками маржинального дохода
Совокупные затраты предприятия — это:
1) издержки предприятия в процессе производства и обращения
продукции;
2) затраты на производство и реализацию продукции;
3) денежные затраты предприятия, включаемые в состав затрат
согласно нормативным актам;
4) сумма постоянных и переменных затрат предприятия
Операционный левередж равен 3, а это значит, что на 1%
прироста выручки от реализации приходится:
1) 1,3% прироста прибыли от реализации продукции;
2) 9% прироста чистой прибыли;
3) 3% прироста прибыли от реализации продукции;
4) 1,3% прироста чистой прибыли
Абсолютно неликвидными активами предприятия являются:
1) незавершенные капитальные вложения;
2) долгосрочные финансовые вложения;
3) расходы будущих периодов;
4) основные средства
Агрессивный подход к формированию оборотных активов
обеспечивает:
1) максимальный уровень рентабельности оборотных активов;
2) минимальную оборачиваемость оборотных активов;
3) минимальный предпринимательский и финансовый риски
Для оценки реальной величины дебиторской задолженности
сумма задолженности на счетах дебиторов корректируется на:
1) коэффициент инкассации дебиторской задолженности;
2) индекс инфляции;
3) величину безнадежных долгов
Управление остатком денег на счете предприятия входит в
управление:
1) запасами;
2) активами;
3) пассивами.
Остаток денежных средств предприятия на расчетном счете
относится к активам:
1) нематериальным;
2) основным;
3) материальным;
4) оборотным
Включается ли в прогноз движения денежных средств сумма
прогнозируемой прибыли:
1) включается
2) не включается
Финансовый менеджмент представляет собой:
1) государственное управление финансами
2) управление
финансовыми
потоками
коммерческого
предприятия в рыночных условиях хозяйствования
114
3) управление финансовыми потоками некоммерческого
предприятия
Формирование учетной политики возлагается на:
1) главного бухгалтера предприятия
2) главного
бухгалтера
совместно
с
представителем
юридического управления предприятия
3) руководителя хозяйствующего субъекта
К активам предприятия относятся:
1) убытки
2) кредиторская задолженность
3) добавочный капитал
4) патенты
5) краткосрочные банковские ссуды
6) внеоборотные фонды
Рентабельность продукции — это:
1)
отношение чистой прибыли к полной себестоимости
реализованной продукции;
2)
отношение прибыли от производства и реализации продукции
к текущим затратам на производство;
3)
отношение выручки от реализации продукции к прибыли от
реализации продукции;
4)
отношение прибыли от производства и реализации продукции
к полной себестоимости реализованной продукции.
Понятие нормы включает в себя:
1) Количество отгруженной продукции;
2) Длительность производственного цикла;
3) Запасы по отдельным видам товарно-материальных ценностей.
Формами оперативного финансового планирования на предприятии
являются:
1) Бизнес план предприятия;
2) Годовой баланс;
3) Платежный календарь;
4) Кассовый план предприятия.
Планирование выручки от реализации продукции ведется:
1) По полной себестоимости;
2) По производственной себестоимости;
3) В оптовых отпускных ценах предприятия;
4) В розничных ценах.
Для определения норматива оборотных средств по статье «Сырье и
основные материалы» используются показатели:
1) Количество выпущенной продукции;
2) Стоимость однодневного расхода;
3) Себестоимость однодневного выпуска;
4) Норма запаса в днях.
Планирование выручки от реализации продукции используется для
определения:
1) Плановой прибыли;
2) Плановых затрат;
3) Планового выпуска.
Величина торговой надбавки включается в:
1) Производственную себестоимость продукции;
2) Оптовую цену продукции;
115
3) Полную себестоимость продукции;
4) Розничную цену товара.
К активам предприятия относятся:
1)
убытки;
2)
кредиторская задолженность;
3)
добавочный капитал;
4)
патенты;
5)
краткосрочные банковские ссуды;
6)
внеоборотные фонды.
Выручка от реализации продукции представляет собой:
1)
сумму денежных средств, поступивших в кассу и на
расчетный счет предприятия за отгруженную продукцию, и
стоимость отгруженных товаров, срок оплаты по которым не
наступил;
2)
текущие затраты предприятия на производство реализованной
продукции и капитальные вложения;
3)
сумму денежных средств, фактически поступивших на
расчетный счет и в кассу предприятия за вычетом НДС, акцизов и
денежных накоплений;
4)
сумму денежных средств от реализации продукции, работ и
услуг по отпускным ценам, поступивших на расчетный счет и в
кассу предприятия.
Прибыль—это показатель:
1) рентабельности производства;
2)
эффективности производства;
3)
экономического эффекта.
Оптовая цена предприятия—это:
1)
цена изготовителя продукции, по которой он реализует
произведенную продукцию другим предприятиям и организациям;
2)
цена, которая применяется подразделениями и дочерними
предприятиями одной и той же фирмы при совершении
коммерческих операций;
3)
цена реализации товаров в розничной сети предприятиям,
организациям, населению.
Чистая прибыль предприятия определяется как:
1)
разница между балансовой прибылью и обязательными
отчислениями от прибыли в бюджет, фонды и резервы вышестоящих
организаций;
2)
разница между выручкой от реализации и отчислениями в
фонды и резервы предприятия;
3)
разница между выручкой и совокупными затратами на
производство и реализацию продукции.
Финансовая политика предприятия представляет собой:
а)1) деятельность предприятия по целенаправленному использованию
финансов;
2)
совокупность сфер финансовых отношений на предприятии:
3)
финансовый механизм, являющийся составной частью
системы управления производством.
Себестоимость определяется как:
1) затраты на сырье, материалы, зарплату работникам;
2)
затраты предприятия на производство и реализацию
продукции;
3)
затраты на финансирование инвестиционных проектов;
4)
затраты на приобретение ценных бумаг.
116
Метод прямого счета при планировании прибыли означает:
1)
определение прибыли по всей номенклатуре реализованной
продукции с учетом остатков нереализуемой продукции;
2)
расчет изменения оптовых цен промышленности в
планируемом периоде;
3)
сопоставление базовых и планируемых показателей прибыли.
Показатель, характеризующий объем реализованной продукции, при
котором сумма чистого дохода предприятия равна общей сумме
издержек, — это:
1)
финансовый леверидж;
2)
производственный рычаг;
3)
порог рентабельности;
4)
сила воздействия операционного рычага;
5)
точка разрыва;
6)
запас финансовой прочности.
Маржинальная прибыль — это:
1)
дополнительная прибыль, полученная от роста объема выручки
от реализации при неизменных условно-постоянных затратах;
2)
прибыль, полученная от инвестиционной деятельности
предприятия
3)
дополнительная прибыль, полученная от роста объема
выручки от продаж при неизменных смешанных затратах.
Какие термины являются синонимами:
1)
активы финансовые;
2)
активы оборотные;
3)
активы текущие;
4)
активы внеоборотные?
Дебиторская задолженность представляет собой:
1)
финансовый метод;
2)
финансовый инструмент;
3)
финансовый механизм.
Разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающейся с
кредитованием оборотного капитала клиента, что связано с
переуступкой клиентом-поставщиком неоплаченных платежных
требований за поставленную продукцию (работы, услуги), — это:
1)
цессия;
2)
франчайзинг;
3)
форфейтинг;
4)
факторинг.
Текущий финансовый менеджмент занимается решением следующих
вопросов:
1) рост производительности труда;
2) оптимизация издержек производства и обращения;
3) поиск путей наиболее эффективного вложения капитала;
4) стимулирование коммерческой инициативы;
5) анализ капитальных вложений.
Элементами процесса управления затратами являются:
1) планирование затрат;
2) планирование прибыли;
3) планирование капитальных вложений;
4) фиксация уровня затрат;
5) планирование бюджетных поступлений;
6) улучшение стоимостных показателей.
Наибольшим инфляционным потерям стоимости подвержены:
117
1) оборотные активы;
2) внеоборотные активы;
3) нематериальные активы.
Формула Дюпона устанавливает зависимость между показателями:
1) рентабельности продаж и оборачиваемости активов;
2) рентабельности активов и рентабельности продукции;
3) текущей ликвидности и оборачиваемости активов;
4) рентабельности и оборачиваемости активов.
Консервативный подход к формированию оборотных активов
обеспечивает:
1) максимальный уровень рентабельности оборотных активов;
2) максимальную оборачиваемость оборотных активов;
3) минимальный предпринимательский и финансовый риски.
Коэффициент инкассации рассчитывается как отношение:
1) суммы выручки за период к стоимости реализованной продукции
за тот же период;
2) стоимости реализованной продукции за период к сумме выручки
за тот же период;
3) стоимости произведенной продукции за период к стоимости
реализованной продукции за тот же период.
В соответствии с моделью Баумоля оптимальная величина денежных
активов предприятия составляет:
1) половину максимальной суммы денежных активов;
2) одну треть максимальной суммы денежных активов;
3) две трети максимальной суммы денежных активов.
Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется как
отношение:
1) выручки от реализации к средней дебиторской задолженности;
2) сомнительной дебиторской задолженности к дебиторской
задолженности;
3) длительности анализируемого периода к дебиторской
задолженности;
4) оборотных активов к дебиторской задолженности.
Какие активы относятся к оборотным производственным фондам:
1) сырье и материалы;
2) готовая продукция на складе;
3) здания и сооружения;
4) денежные средства в кассе;
5) денежные средства на расчетном счете предприятия;
6) дебиторская задолженность;
7) кредиторская задолженность?
Ускорение оборачиваемости оборотных средств приводит:
1) к высвобождению части оборотных средств;
2) к привлечению в производство дополнительных оборотных
средств.
Эвристический метод планирования объема продаж в финансовом
менеджменте основан на:
1) усреднении сведений, полученных при интервьюировании
различных участников финансового рынка;
2) распространении выводов, полученных в результате наблюдения
за объектом в течение определенного периода времени, на
будущее;
118
3) бюджетировании доходов и расходов фирмы;
4) определении взаимосвязи объема продаж и конъюнктуры рынка.
Риск — это:
1) вероятность наступления события, связанного с возможными
финансовыми потерями или другими негативными
последствиями;
2) результат венчурной деятельности;
3) опасность возникновения негативных последствий, связанных с
производственной,
финансовой
и
инвестиционной
деятельностью.
К медленно реализуемым оборотным активам относятся:
1) сырье;
2) дебиторская задолженность;
3) материалы;
4) незавершенное производство.
Дифференциал финансового левериджа характеризует:
1) сумму заемных средств, используемых предприятием, в расчете
на единицу собственных средств;
2) разницу между коэффициентом валовой рентабельности
активов и средним размером процента за кредит;
3) разницу между суммой собственных и заемных средств
предприятия.
К методам учета затрат и калькулирования себестоимости
продукции относится:
1) попроцессный метод;
2) попередельный метод;
3) почасовой метод;
4) позаказный метод;
5) инвентарно-индексный метод.
Реализация представляет собой:
1) продажу товаров, результатов вьшолненных работ и
предоставленных услуг одним лицом другому;
2) продвижение товаров, результатов выполненных работ и
предоставленных услуг до потребителя;
3) передачу на возмездной основе (в том числе обмен товарами,
работами, услугами) права собственности на товары; результатов
выполненных работ одним лицом для другого; возмездное
оказание услуг одним лицом другому лицу.
Законодательно регламентированная совокупность процедур
наблюдения, сбора, измерения, регистрации и обработки
(группировки и отражения) информации об имуществе, источниках
его формирования, финансовых и хозяйственных операциях
предприятия в стоимостной оценке с целью составления и
представления пользователям финансовой отчетности — это:
1) управленческий учет;
2) статистический учет;
3) аналитический учет;
4) финансовый учет;
5)
производственный учет.
К основным концепциям финансового менеджмента относятся
концепции:
1) компромисса между доходностью и риском;
2) денежного потока;
3) временной ценности денежных ресурсов;
119
4) стоимости капитала;
5) асимметричности информации;
6) альтернативности затрат.
Оборотные средства выполняют функции:
1) распределительную и контрольную;
2) производственную и расчетную;
3)
регулирующую и фискальную.
Классификация затрат на производство по экономическим
элементам используется для:
1) исчисления затрат на материалы;
2) расчета себестоимости конкретного вида продукции;
3) установления цены изделия;
4) определения затрат на заработную плату;
5) составления сметы затрат на производство.
Затраты на организацию производства и управление в составе
себестоимости продукции — это:
1) косвенные затраты;
2) постоянные затраты;
3) прямые затраты;
4) переменные затраты.
Для расчета суммы собственного оборотного капитала
предприятия необходимо иметь данные по трем показателям,
среди которых:
а) сумма оборотных активов предприятия;
б) сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для
финансирования оборотных активов предприятия;
в) сумма внеоборотных активов;
г) сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного
предприятием.
К способам ведения финансового учета относятся:
а) первичное наблюдение;
б) логистика;
в) стоимостное измерение;
г) моделирование;
д) прогнозирование;
е) итоговое обобщение фактов хозяйственной деятельности.
Банк имеет право списывать средства со счетов предприятий:
1) по собственному усмотрению;
2) на основании расчетных документов, выставленных банку
получателем средств;
3) по распоряжению владельцев счетов кроме случаев,
предусмотренных законодательством.
Чистые оборотные активы — это:
1) разность между текущими активами и текущими
обязательствами;
2) разность между внеоборотными и оборотными активами;
3) сумма денежных средств и дебиторской задолженности;
4) сумма дебиторской и кредиторской задолженности.
Производная ценная бумага, удостоверяющая право одного из
контрагентов исполнить сделку или отказаться от ее исполнения на
определенную дату или в течение определенного периода времени,
— это:
1)
фьючерс;
2)
варрант;
3)
опцион;
120
4)
аннуитет.
Какие элементы затрат предприятия относятся к переменным
расходам:
1) затраты на сырье;
2) затраты на топливо;
3) арендная плата;
4) амортизация;
5) сдельная заработная плата?
Структура оборотных средств представляет собой:
1)
совокупность элементов, образующих оборотные фонды и
фонды обращения;
2)
соотношение отдельных элементов оборотных
производственных фондов и фондов обращения;
3)
совокупность предметов труда и средств труда;
4)
совокупность денежных ресурсов.
Норма в днях по производственным запасам включает время,
необходимое для:
1)
выгрузки, приемки, складирования и лабораторного анализа
(подготовительный запас);
2)
нахождения сырья и материалов на складе в виде текущего и
страхового (гарантийного) запаса;
3)
подготовки к производству, связанной с выдержкой сырья,
сушкой, разогревом и другими операциями (технологический запас);
4)
нахождения материалов в пути и обеспечения
документооборота (транспортный запас);
5)
проведения полной загрузки производственных мощностей.
Совокупность денежных средств, авансированных в создание и
использование оборотных производственных фондов и фондов
обращения, — это:
1)
оборотный капитал;
2)
инвестиции;
3) основные фонды;
4) капитальные вложения.
Ликвидность предприятия представляет собой:
1)
способность фирмы платить по своим обязательствам;
2)
возможность предприятия организовать эффективную
деятельность;
3)
способность компании трансформировать различные активы в
денежные средства.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется:
1)
выручкой от реализации продукции;
2)
оборачиваемостью оборотных активов;
3)
остатком денежных средств на расчетном счете.
Норма оборотных средств — это:
1) стоимость сырья и материалов, используемых в производственном
цикле;
2)
относительная величина (в днях или процентах),
соответствующая минимальному экономически обоснованному
объему запасов товарно-материальных ценностей;
3)
однодневный расход оборотных средств.
Переводный вексель выписывает:
1)
должник;
2)
кредитор;
3)
акцептант;
121
4)
жирант;
5)
ремитент.
Передаточная надпись на векселе — это:
1)
бюргшафт;
2)
аваль;
3)
акцепт;
4)
индосамент.
Переводный вексель акцептует:
1)
трассант;
2)
трассат;
3)
бенефициар;
4)
принципал.
Денежная сумма, которая передается в счет исполнения договорного
обязательства, не являющаяся способом его обеспечения,
называется:
1) авалем;
2) авансом;
3)
задатком;
4)
взяткой.
Отношение прибыли от реализации к выручке от реализации в
процентном выражении представляет собой:
1)
ликвидность;
2)
платежеспособность;
3)
маневренность;
4)
рентабельность продукции;
5)
рентабельность продаж.
Наблюдение за состоянием и развитием бизнеса контрагентов и
конкурентов по определенным направлениям с целью
совершенствования деятельности собственного предприятия
называется:
1) мониторингом;
2) факторингом;
3) маркетингом;
4)
бенчмаркингом.
Расширение сферы деятельности фирмы на различных направлениях
с целью минимизации рисков — это:
1)
стратификация;
2)
диверсификация;
3)
сертификация;
4)
унификация.
«Золотое правило» финансового менеджмента гласит:
1)
«Сумма, полученная сегодня, больше той же суммы,
полученной завтра»;
2)
«Доход возрастает по мере уменьшения риска»;
3)
«Чем выше платежеспособность, тем меньше ликвидность»;
4)
«Доверяй, но проверяй».
122
9. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КУРСА
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА:
1.И.Т.Балабанов. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М;
Финансы и статистика; 1996г.
2.Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Е.С.Стояновой. М;Перспектива,1996г. и более поздние издания.
3.В.Ковалев. “Финансовый анализ”, - М: “Финансы и статистика”, 1996г. и более
поздние издания.
4.Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисеев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков;
под ред. В. И. Терехина. – М.: ОАО изд-во «Экономика», 1998.
5.Липсиц И.В. Коммерческое ценообразование. – М.: БЕК, 1997 г.
ЛИТЕРАТУРА ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ:
1. М.Н.Крейнина. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М; АО “ДИС”,
“МВ-Центр”,1994г.
2. Е.С.Стоянова. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М; Перспектива; 1994г.
3. В.М.Родионова, М.А.Федотова. Финансовая устойчивость предприятия в условиях
инфляции.-М; Перспектива, 1995г.
4. Э.Хелферт. Техника финансового анализа. -М; Аудит, ЮНИТИ, 1996г.
5. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г.Беляева и В.И. Кошкина. М; Закон и право, ЮНИТИ, 1996г.
6. Портфель конкуренции и управления финансами.(книга конкурента; книга финансового
менеджера; книга антикризисного управляющего). Отв.ред. Рубин Ю.Б. -М:
“СОМИНТЭК”,1996г.
7. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. Я.С. Мелкумов. М: “Перспектива”, 1996г.
8. Практикум по финансовому менеджменту. Под ред. Е.С.Стояновой. - М:
“Перспектива”, 1995г.
9. Дж.Н.Ван Хорн “Основы управления финансами”.- М: Финансы и статистика; 1996г.
10. Г.Шмален “Основы и проблемы экономики предприятия” -М: Финансы и статистика,
1996г.
11. Ч.Т.Хорнгрен, Дж.Фостер. “Бухгалтерский учет: управленческий аспект” -М: Финансы
и статистка, 1995г.
12. Н.Друри. “Введение в управленческий и производственный учет”, -М: “Аудит”, 1994г.
14. Энциклопедия малого бизнеса. -М: “Дека”, 1995г.
123