ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ

Министерство образования и науки Российской Федерации
Байкальский государственный университет экономики и права
И. А. Алексеева
ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Учебное пособие
Часть 1. Фондовое посредничество
Второе издание, дополненное и переработанное
Иркутск
Издательство БГУЭП
2014
УДК 336.763.3(075.8)
ББК 65.9(2)26а7
А47
Печатается по решению редакционно-издательского совета
Байкальского государственного университета экономики и права
Рецензент д-р экон. наук, проф. Е. М. Попова
Алексеева И. А.
А47
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг : учеб.
пособие : в 2 ч. / И. А. Алексеева. — 2-е изд, доп. и перераб. — Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2014. — Ч. 1 : Фондовое посредничество. —
204 с.
Рассмотрены порядок осуществления и лицензирования в Российской Федерации видов профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг направления «фондовое посредничество» — брокерской деятельности, дилерской деятельности и деятельности по
управлению ценными бумагами.
Для студентов, обучающихся по направлению 080100.62 «Экономика» профиль «Финансы и кредит» (степень бакалавр).
ББК 65.9(2)26а7
© Алексеева И. А., 2014
© Издательство БГУЭП, 2014
2
ОГЛАВЛЕНИЕ
I. КУРС ЛЕКЦИЙ ........................................................................................... 5
1. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ
ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЯ, ВИДЫ, ПОРЯДОК
ЛИЦЕНЗИРОВАНИЯ .................................................................................... 5
1.1. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг:
понятия, виды, совмещение ............................................................................. 5
1.2. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг ................................................................................................... 14
2. ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ФОНДОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА ........ 28
2.1. Брокерская деятельность ..................................................................... 28
2.1.1. Понятие брокерской деятельности и брокера. Виды брокеров ..... 28
2.1.2. Содержание договора на брокерское обслуживание ...................... 29
2.1.3. Порядок осуществления брокерской деятельности ........................ 35
2.1.4. Маржинальные сделки ...................................................................... 37
2.1.5. Брокерская компания: организационное строение
и функциональные особенности ее подразделений .................................. 42
2.1.6. Особенности лицензирования брокерской деятельности ............... 45
2.2. Дилерская деятельность ....................................................................... 46
2.2.1. Понятие и особенности дилерской деятельности ........................... 46
2.2.2. Особенности лицензирования дилерской деятельности ................ 50
2.3. Деятельность по управлению на рынке ценных бумаг .................. 50
2.3.1. Деятельность по управлению ценными бумагами .......................... 50
2.3.2. Деятельность по доверительному управлению на рынке
коллективных инвестиций .......................................................................... 62
2.3.2.1. Понятие и формы коллективных инвестиций. Виды
доверительного управления на рынке коллективных инвестиций ....... 62
2.3.2.2. Доверительное управление паевыми
инвестиционными фондами ..................................................................... 67
2.3.2.3. Доверительное управление средствами
пенсионных накоплений .......................................................................... 94
2.3.3. Особенности лицензирования деятельности по управлению
на рынке ценных бумаг ............................................................................. 103
2.3.3.1. Особенности лицензирования деятельности по управлению
ценными бумагами ................................................................................. 104
2.3.3.2. Лицензирование деятельности по доверительному
управлению на рынке коллективных инвестиций ............................... 105
3
II. ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ ........................................................................ 109
1. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ
ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЯ, ВИДЫ, ПОРЯДОК
ЛИЦЕНЗИРОВАНИЯ ................................................................................ 109
1.1. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг:
понятия, виды, совмещение ......................................................................... 109
1.2. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг ................................................................................................ 121
2. ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ФОНДОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА ...... 128
2.1. Брокерская деятельность ................................................................... 128
2.1.1. Понятие брокерской деятельности и брокера.
Виды брокеров .......................................................................................... 128
2.1.2. Содержание договора на брокерское обслуживание .................... 130
2.1.3. Порядок осуществления брокерской деятельности ...................... 135
2.1.4. Маржинальные сделки .................................................................... 136
2.1.5. Особенности лицензирования брокерской деятельности ............. 143
2.2. Дилерская деятельность ..................................................................... 148
2.2.1. Понятие и особенности дилерской деятельности ......................... 148
2.2.2. Особенности лицензирования дилерской деятельности .............. 149
2.3. Деятельность по управлению на рынке ценных бумаг ................ 151
2.3.1. Деятельность по управлению ценными бумагами ........................ 151
2.3.2. Деятельность по доверительному управлению на рынке
коллективных инвестиций ........................................................................ 160
2.3.2.1. Понятие и формы коллективных инвестиций. Виды
доверительного управления на рынке коллективных инвестиций ..... 160
2.3.2.2. Доверительное управление паевыми
инвестиционными фондами ................................................................... 161
2.3.2.3. Доверительное управление средствами пенсионных
накоплений .............................................................................................. 193
2.3.3. Лицензирование деятельности по доверительному
управлению на рынке коллективных инвестиций .................................. 194
СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ................................. 196
4
I. КУРС ЛЕКЦИЙ
1. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЯ, ВИДЫ,
ПОРЯДОК ЛИЦЕНЗИРОВАНИЯ
1.1. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг:
понятия, виды, совмещение
Профессиональные участники рынки ценных бумаг: понятие,
особенности как участника рынке ценных бумаг. Профессиональные
участники рынка ценных бумаг являются одним из участников рынка
ценных бумаг наряду с эмитентами, инвесторами, иными некредитными
финансовыми организациями, органами, регулирующими рынок. Такое
название они получили потому, что оказание ими услуг на рынке ценных
бумаг осуществляется на профессиональной основе, является для них
специализированным, преимущественным видом деятельности, основой
их бизнеса, то есть доход от такой деятельности выступает основным источником их совокупного дохода. Чтобы можно было оказывать такого
рода услуги на рынке ценных бумаг, нужны не только специальные знания (они подтверждаются квалификационными аттестатами у специалистов и руководителей организации и ее подразделений), опыт работы, в
значительных объемах первоначальный капитал, но и следует получить
разрешение — лицензию — от государства и находиться под его строгим
контролем. Эмитентам, чтобы привлечь капитал на рынке ценных бумаг,
и инвесторам для вложения капитала в ценные бумаги наличие такого
разрешения не требуется.
Осуществляют свою деятельность профессиональные участники
рынка ценных бумаг на основе законодательства в сфере рынка ценных
бумаг, прежде всего федерального закона «О рынке ценных бумаг» от
22.04.1996 г. № 39-ФЗ (данной группе участников рынка ценных бумаг
посвящен раздел II «Профессиональные участники рынка ценных бумаг»).
В соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг»
(ст. 2) профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2
закона. В данной главе закона (она называется «Виды профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг») рассматриваются виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, отсюда профессиональные
участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.
5
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: виды,
направления объединения. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»
называет следующие виды профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг:
• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг1.
Каждому виду профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг соответствует свой профессиональный участник рынка ценных бумаг. Так, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, называется брокером, осуществляющий дилерскую деятельность — дилером, деятельность по управлению
ценными бумагами — управляющим, депозитарную деятельность — депозитарием, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — регистратором2.
Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно объединить в два направления.
Первое направление — фондовое посредничество — включает брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными
бумагами. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие эти виды деятельности, являются фондовыми (финансовыми) посредниками; они сводят вместе покупателей и продавцов, посредничают в
перемещении капиталов от одних экономических субъектов к другим.
Фондовыми (финансовыми) посредниками3 являются:
1
С 1 января 2013 г. не является видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность), а с 1 января
2014 г. — деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и/или фондовой биржи.
2
Определение профессиональных участников рынка ценных бумаг через отдельные виды
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг впервые было дано и получило законодательное закрепление в федеральном законе «О рынке ценных бумаг». До его принятия осуществляли
деятельность на рынке ценных бумаг инвестиционные институты. Понятие «инвестиционный институт» и их состав устанавливало Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное постановлением Правительства РСФСР от 28.12.1991 г. № 78. Согласно
этому документу к инвестиционным институтам относились финансовый брокер, инвестиционный
консультант, инвестиционная компания, инвестиционный фонд. Позднее указом Президента РФ от
4.11.1994 г. № 2063 был впервые введен в оборот термин «профессиональный участник рынка ценных бумаг» как осуществляющий предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг. К видам предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг были отнесены брокерская деятельность, дилерская деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по ведению и по хранению
реестра акционеров, расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам, расчетно-клиринговая
деятельность по денежным средствам, деятельность по организации торговли ценными бумагами.
3
Данную группу профессиональных участников рынка ценных бумаг в учебных изданиях по
рынку ценных бумаг их авторы называют также посредниками (З. К. Голда, автор главы учебника
«Рынок ценных бумаг» под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова; К. В. Криничанский), финансовыми
6
• брокеры — фондовые посредники, которые при заключении сделок
сами в них не участвуют своим капиталом. Не использование брокером своего капитала в совершаемых с его участием сделках — основная особенность его деятельности. Это закреплено в определении осуществляемой брокером деятельности: под брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и
(или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми
инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том
числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом
(ст. 3, п. 1 федерального закона «О рынке ценных бумаг»);
• дилеры — фондовые посредники, участвующие в сделках своим
капиталом. Дилер, в отличие от брокера, всегда при совершении сделок
использует свой капитал. Но это не единственная особенность его деятельности, что можно заметить, познакомившись с определением дилерской деятельности, которое дается в федеральном законе «О рынке ценных
бумаг» (ст. 4): под дилерской деятельности признается совершение сделок
купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных
бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по
объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам;
• управляющие — организации, распоряжающиеся полученными в доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами в интересах их владельцев. Доверительное управление имуществом составляет
содержание деятельности управляющего. Это нашло отражение в определении деятельности данного профессионального участника рынка ценных бумаг: под деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными
средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами
и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми
инструментами (ст. 5 федерального закона «О рынке ценных бумаг»).
Второе направление — деятельность учетных институтов —
объединяет депозитарную деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. К учетным институтам на рынке ценных бумаг относятся:
• депозитарии — организации, оказывающие услуги по хранению,
движению и переходу прав на ценные бумаги. Перечисленные услуги депозитария закреплены в определении осуществляемой им деятельности:
депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению серпосредниками (В. Н. Едронова и Т. Н. Новожилова), прямыми посредниками (Т. А. Батяева и И. И.
Столяров), профессиональными торговцами (В. А. Галанов).
7
тификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги
(ст. 7 федерального закона «О рынке ценных бумаг»);
• регистраторы — организации, осуществляющие учет прав и переход прав на ценные бумаги, составляющие реестры владельцев ценных
бумаг. То, что перечисленные функции составляют содержание деятельности регистратора, подтверждают определения деятельности по ведению
реестра владельцев ценных бумаг и реестра владельцев ценных бумаг. Согласно ст. 8 федерального закона «О рынке ценных бумаг» деятельностью
по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация,
обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных
бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг. Реестр владельцев ценных бумаг — это формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые
счета, записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Учетные институты входят в состав некредитных финансовых организаций1, осуществляющих организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами. Помимо учетных институтов к
ним относятся2:
• клиринговые организации — организации, осуществляющие определение взаимных обязательств между контрагентами сделок и их зачет
1
В соответствии со ст. 76.1 федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» некредитными финансовыми организациями признаются лица, осуществляющие
следующие виды деятельности:
1) профессиональных участников рынка ценных бумаг;
2) управляющих компаний инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда;
3) специализированных депозитариев инвестиционного фонда, паевого инвестиционного
фонда и негосударственного пенсионного фонда;
4) акционерных инвестиционных фондов;
5) клиринговую деятельность;
6) деятельность по осуществлению функций центрального контрагента;
7) деятельность организатора торговли;
8) деятельность центрального депозитария;
9) деятельность субъектов страхового дела;
10) негосударственных пенсионных фондов;
11) микрофинансовых организаций;
12) кредитных потребительских кооперативов;
13) жилищных накопительных кооперативов;
14) бюро кредитных историй;
15) актуарную деятельность;
16) рейтинговых агентств;
17) сельскохозяйственных кредитных потребительских кооперативов.
2
Депозитарии, клиринговые организации, регистраторы, организаторы торговли на рынке ценных
бумаг (фондовые биржи) в учебной литературе называются так же организациями инфраструктуры
(В. А. Галанов), инфраструктурными субъектами (К. В. Криничанский), инфраструктурными посредниками (Т. А. Батяева и И. И. Столяров), обслуживающей инфраструктурой (А. А. Мишарев).
8
по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним; согласно федеральному
закону «О клиринге и клиринговой деятельности» (ст. 2), клиринговая
деятельность — это деятельность по определению подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких
обязательств1;
• специализированные депозитарии инвестиционных фондов, паевых
инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов —
осуществляют деятельность по учету и хранению имущества (активов),
контролю за распоряжением этим имуществом (активами), например специализированный депозитарий инвестиционного фонда осуществляет учет
и хранение имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному
фонду, контроль за деятельностью акционерного инвестиционного фонда
или управляющей компании акционерного инвестиционного фонда; специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда осуществляет учет и хранение имущества, составляющего паевой инвестиционный
фонд, а также контроль за деятельностью управляющей компании паевого
инвестиционного фонда (ст. 42, 43 федерального закона «Об инвестиционных фондах»); специализированный депозитарий негосударственного пенсионного фонда осуществляет оказание услуг по хранению сертификатов
ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги, в которые
размещены средства пенсионных резервов и средства пенсионных накоплений, а также ежедневный контроль за соблюдением негосударственными
пенсионными фондами и управляющими компаниями ограничений на размещение средств пенсионных резервов и инвестирование средств пенсионных накоплений, правил размещения средств пенсионных резервов и требований по инвестированию средств пенсионных накоплений, состава и
структуры пенсионных резервов и пенсионных накоплений, которые установлены законодательными и другими нормативными правовыми актами, а
также инвестиционными декларациями управляющих компаний (ст. 26 федерального закона «О негосударственных пенсионных фондах»);
• организаторы торговли (биржи и торговые системы) — лица, оказывающие услуги по проведению организованных торгов на товарном и
1
Данное определение сформулировано исходя из определений понятий «клиринговая организация», «клиринговая деятельность», «клиринговая услуга» и «клиринг», которые приводятся в законе. Клиринговая организация — юридическое лицо, имеющее право осуществлять клиринговую деятельность на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности. Клиринговая деятельность — деятельность по оказанию клиринговых услуг в соответствии с утвержденными клиринговой организацией правилами клиринга, зарегистрированными в установленном порядке Центральным банком Российской Федерации. Клиринговая услуга — услуга по осуществлению клиринга.
Клиринг — определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств.
9
(или) финансовом рынках; под организованными торгами понимаются
торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам,
предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной
валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (ст. 2, п. 1 федерального закона «Об организованных торгах»).
К некредитным финансовым организациям на рынке ценных бумаг
относятся также управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
Управляющие компании осуществляют деятельность по доверительному
управлению активами акционерных инвестиционных фондов, управлению
паевыми инвестиционными фондами, доверительному управлению средствами пенсионных резервов и средствами пенсионных накоплений негосударственных пенсионных фондов и иными активами. Управляющие
компании относятся к фондовым (финансовым) посредникам.
Таким образом, некредитными финансовыми организациями на
рынке ценных бумаг являются:
• профессиональные участники рынка ценных бумаг;
• клиринговые организации;
• специализированные депозитарии инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• организаторы торговли (биржи и торговые системы).
Совмещение видов профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг. Одним из важных вопросов для профессиональных участников рынка ценных бумаг является: может ли одно юридическое лицо
совмещать виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг? Чтобы ответить на него, обратимся к федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (ст. 10). В нем указывается:
• осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• ограничения на совмещение видов деятельности и операций с финансовыми инструментами на рынке устанавливает Банк России.
В настоящее время такие ограничения установлены:
• Положением об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию (утверждено постановлением
ФКЦБ России от 20.01.1998 г. № 3, далее — Положение № 3);
10
• Положением о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (утверждено
приказом ФСФР от 20.07.2010 г. № 10-49/пз-н, далее — Положение № 1049/пз-н);
• федеральным законом «Об инвестиционных фондах» от
29.11.2001 г. № 156-ФЗ.
Обратимся к указанным документам.
Положение № 10-49/пз-н допускает совмещение брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности1.
Положение № 3 накладывает следующее ограничение: профессиональный участник рынка ценных бумаг, который совмещает на рынке
ценных бумаг депозитарную деятельность с брокерской деятельностью
и/или дилерской деятельностью и/или с деятельностью по управлению
ценными бумагами (депозитарий, который совмещает депозитарную деятельность с другими видами профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг, называется кастодиальным), не может выполнять операции расчетного депозитария, т. е. осуществлять расчеты по ценным бумагам по результатам клиринга и проведение всех операций по счетам депо
участников рынка ценных бумаг, при исполнении сделок, совершенных
через организаторов торговли.
Согласно федеральному закону «Об инвестиционных фондах» деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с
брокерской деятельностью и/или дилерской деятельностью и/или депозитарной деятельностью, в случае если деятельность по управлению ценными бумагами совмещается с деятельностью по управлению (доверительному управлению) активами акционерного инвестиционного фонда и доверительному управлению паевым инвестиционным фондом.
Установление ограничений на совмещение отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг оправданно и вызвано необходимостью минимизировать риски и предотвратить конфликт интересов,
которые могут возникнуть у профессионального участника при осуществлении нескольких видов деятельности на рынке ценных бумаг, и, в конечном
счете, имеет целью поддержание стабильности рынка ценных бумаг.
Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг с другими видами деятельности.
1
До внесения изменений в данный документ приказом ФСФР России от 23.07.2013 г. № 1360/пз-н допускалось совмещение: клиринговой деятельности и депозитарной деятельности; деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговой деятельности. Еще ранее, до
принятия постановления ФКЦБ России от 5.02.2003 г. № 03-5 /пс, допускалось также совмещение
деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговой деятельности.
11
Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это специализированные организации, которые осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг на исключительной или преимущественной основе. Так,
без совмещения с другими видами деятельности на рынке, осуществляют
свою деятельность профессиональные участники рынка ценных бумаг во
всем мире. Зададимся вопросом: может ли профессиональный участник
рынка ценных бумаг в Российской Федерации заниматься иной, кроме профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, предпринимательской
деятельностью? Положение № 10-49/пз-н не содержит прямого запрета на
это следующей нормой: «Лицензиат вправе совмещать профессиональную
деятельность на рынке ценных бумаг с иными видами деятельности, как
подлежащими лицензированию, так и не подлежащими лицензированию в
соответствии с законодательством Российской Федерации»1. Так, федеральный закон «О рынке ценных бумаг» разрешает профессиональным участникам рынка ценных бумаг — брокеру и дилеру оказывать эмитенту услуги по
подготовке проспекта ценных бумаг, т. е. выступать в качестве финансового
консультанта на рынке ценных бумаг, а также оказывать эмитенту услуги по
размещению ценных бумаг, т. е. являться андеррайтерами.
Вместе с тем законодательство2 предусматривает ограничения на совмещение деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг с деятельностью иных некредитных финансовых организаций на рынке ценных бумаг, а также с отдельными видами предпринимательской
деятельности. В частности:
• брокерская, дилерская и депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг, деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью организатора торговли – торговой системой
(такое совмещение не допускается в случае совмещения деятельности организатора торговли – торговой системы с клиринговой деятельностью) и
не может совмещаться с деятельностью организатора торговли – биржей;
• брокерская, дилерская деятельность на рынке ценных бумаг, деятельность по управлению ценными бумагами (но не депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг) может совмещаться с клиринговой
деятельностью;
1
Запрет на совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами предпринимательской деятельности предусматривало Положение о лицензировании различных
видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное
постановлением ФКЦБ России от 23.11.1998 г. № 50. Все последующие документы по лицензированию профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, принимаемые федеральным органом
исполнительной власти по рынку ценных бумаг, такого прямого запрета не содержали.
2
Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» (ст. 6), федеральный закон «О
клиринге и клиринговой деятельности» (ст. 5, п. 3, 4), федеральный закон «Об организованных торгах» (ст. 5, часть 3, ст. 9, часть 5, ст. 12, часть 5), федеральный закон «Об инвестиционных фондах»
(ст. 38, п. 3, 4, ст. 44, п. 7).
12
• брокерская, дилерская и депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг (за исключением депозитарной деятельности расчетного депозитария), деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• брокерская, дилерская и депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг, деятельность по управлению ценными бумагами могут совмещаться с деятельностью кредитной организации;
• организатор торговли (биржа и торговая система) и клиринговая организация не вправе заниматься следующими видами деятельности финансовых организаций: страховая деятельность; деятельность кредитных организаций; деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; деятельность по управлению акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными
фондами; деятельность специализированных депозитариев инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных
фондов; деятельность акционерных инвестиционных фондов; деятельность
негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и
пенсионному страхованию; а также такими видами предпринимательской
деятельности как производственная и торговая деятельность;
• деятельность организатора торговли и клиринговая деятельность
могут совмещаться; при этом организатор торговли – торговая система
при совмещении своей деятельности с клиринговой деятельностью не
вправе совмещать такую деятельность с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью на рынке ценных бумаг, деятельностью по управлению ценными бумагами.
Законодательство дополнительно устанавливает для организатора
торговли и клиринговой организации, в случае совмещении ими своей
деятельности с другими видами деятельности: организатор торговли для
осуществления деятельности по проведению организованных торгов, клиринговая организация для осуществления клиринга обязаны создать одно
или несколько отдельных структурных подразделений; они также обязаны
принимать меры по предотвращению и урегулированию конфликта интересов, возникающего в связи с таким совмещением;
• управляющая компания инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов может совмещать свою деятельность только с деятельностью по управлению ценными
бумагами;
• специализированный депозитарий инвестиционных фондов, паевых
инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов вправе
совмещать свою деятельность только:
13
– с деятельностью кредитной организации;
– с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг
(но при этом разрешается специализированному депозитарию вести реестр владельцев инвестиционных паев);
- с деятельностью по разработке, производству, распространению
шифровальных (криптографических) средств, информационных систем и
телекоммуникационных систем, защищенных с использованием шифровальных (криптографических) средств, выполнению работ, оказанию услуг в области шифрования информации, техническому обслуживанию
шифровальных (криптографических) средств, информационных систем и
телекоммуникационных систем, защищенных с использованием шифровальных (криптографических) средств.
1.2. Лицензирование профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг
Лицензирующий орган на рынке ценных бумаг. Все виды деятельности на рынке ценных бумаг, в том числе профессиональная деятельность, осуществляются только на основании специального разрешения — лицензии. Лицензирование деятельности на рынке ценных бумаг
является способом контроля государства за соблюдением требований законодательства, предъявляемых к экономико-правовому и организационному статусу юридических лиц, осуществляющих такого рода деятельность, с целью защиты прав и интересов всех участников рынка ценных
бумаг, создания условий для стабильного его функционирования.
Лицензирующим органом на рынке ценных бумаг является Банк
России.
До 1 сентября 2013 г. выдачей лицензий на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг занимался федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг — Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России). Федеральный орган исполнительной
власти по рынку ценных бумаг осуществлял лицензирование деятельности
на рынке ценных бумаг практически в течение всей истории российского
фондового рынка. Первоначально это была Комиссия по ценным бумагам
и фондовым биржам при Президенте РФ, которая была создана в 1993 году в соответствии с распоряжением Президента РФ «О Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации» от 9.03.1993 г. № 163-рп 1. В последующем функции лицензирования
1
До создания Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ органом, осуществляющим выдачу лицензий на рынке ценных бумаг, являлось Министерство финансов
РФ, которое лицензировало деятельность инвестиционных институтов. Требование для инвестицион-
14
деятельности на рынке ценных бумаг были переданы созданной в соответствии с указом Президента РФ от 4.11.1994 г. № 2063. Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ,
которая указом Президента РФ от 1.07.1996 г. № 1009 была преобразована
в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ России).
Указом Президента РФ от 9.03.2004 г. № 314 ФКЦБ России была упразднена, ее функции были переданы созданной Федеральной службе по финансовым рынкам. Указом Президента РФ от 25.07.2013 г. № 645 с 1 сентября 2013 года ФСФР России упразднена, ее полномочия переданы
Службе Банка России по финансовым рынкам. С 3 марта 2014 г. Служба
по финансовым рынкам упразднена, ее полномочия перераспределены
между структурными подразделениями Банка России.
Право осуществлять лицензирование деятельности на рынке ценных
бумаг Банк России получил не в первый раз. Впервые такое право у Центрального банка РФ появилось 11 июня 1997 г. в связи с выданной ему
ФКЦБ России сроком на три года генеральной лицензии на осуществление
лицензирования кредитных организаций – профессиональных участников
рынка ценных бумаг (действие лицензии заканчивалось 11 июня 2000 г.)1.
Непосредственно осуществлять функции по лицензированию профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг
Российской Федерации приказом Банка России от 23.10.1997 г. № 02-462
было поручено территориальным учреждениями Банка России (Главным
управлениям Банка России, Национальным банкам, ОПЕРУ-2). Кредитные
организации лицензировались Банком России на право осуществления всех
видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг и деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. Распоряжением
ФКЦБ России от 30.11.1998 г. № 1265-р с 1 декабря 1998 г. было приостановлено действие генеральной лицензии, выданной Центральному банку
РФ. (Решением Арбитражного суда г. Москвы от 15.05.2000 г. данное распоряжение ФКЦБ России было признано недействительным).
Почти одновременно с истечением срока действия генеральной лицензии Центрального банка РФ на осуществление лицензирования кредитных организаций на право осуществления профессиональной деятельных институтов по наличию лицензий для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг устанавливалось постановлением Правительства РСФСР от 28.12.1991 г.
1
Право федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по выдаче генеральных лицензий было предоставлено Положением "О генеральных лицензиях на осуществление
лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг", утвержденным постановлением ФКЦБ России от 9.09.1996 г. № 16. Согласно данному документу генеральную лицензию на
осуществление лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг мог выдать не только Банку России, но и
федеральному органу исполнительной власти.
15
ности на рынке ценных бумаг ФКЦБ России своим постановлением от
8.09.2000 г. № 12 отменила постановление от 9.09.1996 г. № 16.
Виды лицензий на рынке ценных бумаг. Дают право осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг следующие виды лицензий:
– лицензии на осуществление профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг:
• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг —
данный вид лицензии следует получать на каждый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности
по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра —
дает право осуществлять деятельность по ведению реестра владельцев
ценных бумаг;
– лицензии на осуществление видов деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг:
• лицензия на осуществление клиринговой деятельности — выдается
клиринговой организации;
• лицензия управляющей компании — выдается на осуществление
деятельности по управлению активами инвестиционных фондов, управлению паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами;
• лицензия специализированного депозитария — дает право осуществлять деятельность специализированного депозитария инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• лицензия биржи — выдается организатору торговли, действующему
в качестве биржи;
• лицензия торговой системы — выдается организатору торговли,
действующему в качестве торговой системы (внебиржевого организатора
торговли). Все виды лицензий на рынке ценных бумаг предусмотрены
соответствующими федеральными законами:
• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг и
лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра — федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (ст. 39)1;
• лицензия на осуществление клиринговой деятельности — федеральным законом «О клиринге и клиринговой деятельности» (ст. 2);
1
До 1 января 2013 года деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензировалась тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи (она
выдавалась организатору торговли на рынке ценных бумаг, действующему в качестве фондовой биржи).
16
• лицензия управляющей компании и лицензия специализированного
депозитария — федеральным законом «Об инвестиционных фондах (ст.
60.1);
• лицензия биржи и лицензия торговой системы — федеральным законом «Об организованных торгах» (ст. 2, часть 1, п. 6).
Порядок лицензирования профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг. По лицензированию профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг действует два документа:
• Положение о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (утверждено
приказом ФСФР России от 20.07.2010 г. № 10-49/пз-н). Данный документ
«регулирует отношения, возникающие между Федеральной службой по
финансовым рынкам и юридическими лицами, созданными и осуществляющими деятельность в соответствии с законодательством Российской
Федерации в связи с осуществлением лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» (п. 1.1);
• Административный регламент по предоставлению Федеральной
службой по финансовым рынкам государственной услуги по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
(утвержден приказом ФСФР России от 25.01.2011 г. № 11-5/пз-н, далее —
Административный регламент № 11-5/пз-н). Данный документ определяет
порядок получения лицензии, сроки и перечень документов, необходимых
для получения лицензии, переоформления бланка лицензии, выдачи дубликата бланка лицензии, аннулирования лицензии по заявлению лицензиата, а также выдачи выписок из реестра профессиональных участников
рынка ценных бумаг, приостановление и возобновление действия лицензии и аннулирование лицензии.
Чтобы получить лицензию на осуществление профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг ее соискатель должен выполнить установленные лицензионные требования и условия. Различают:
• общие (единые) лицензионные требования и условия — является
обязательными для соискателя лицензии на право осуществления каждого
вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• дополнительные лицензионные требования и условия — действуют
только для конкретного вида профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг 1.
Общими (едиными) лицензионными требованиями и условиями являются:
1
Дополнительные лицензионные требования и условия рассмотрены в главах 2.1.6, 2.2.2,
2.3.3.1.
17
1. Соблюдение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном
производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным
путем, и финансированию терроризма.
2. Исполнение вступивших в законную силу судебных актов по вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке
цепных бумаг.
3. Соответствие собственных средств лицензиата и иных его финансовых показателей нормативам достаточности собственных средств и иным
показателям, установленным законодательством Российской Федерации о
ценных бумагах, в том числе нормативными документами Банка России.
В целях контроля за соблюдением данного требования соискатель
лицензии представляет расчет размера собственных средств на последнюю отчетную дату. Данный документ не представляется кредитной организацией.
Нормативы достаточности собственных средств профессиональных
участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний и специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов определены приказом ФСФР России от 24.05.2011 г. № 11-23/пз-н. Нормативы
достаточности собственных средств профессиональных участников рынка
ценных бумаг различаются по осуществляемым ими видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Так, для осуществления
дилерской деятельности и (или) брокерской деятельности и (или) деятельности по управлению ценными бумагами норматив равен 35 млн р., депозитарной деятельности (не связанной с деятельностью расчетного депозитария или с деятельностью специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных
пенсионных фондов) — 60 млн р., деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг — 100 млн р. Нормативы также установлены для депозитария – эмитента российских депозитарных расписок (200
млн р.) и расчетного депозитария (250 млн р.). Нормативы достаточности
собственных средств для осуществления деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также управляющей компании инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда одинаковые — 80 млн р.
Для других некредитных финансовых организаций на рынке ценных
бумаг предъявляется требование к минимальному размеру собственных
средств: для организатора торговли – биржи и клиринговой организации
18
он должен составлять не менее 100 млн р., для организатора торговли –
торговой системы, — не менее 50 млн р1.
Норматив достаточности собственных средств профессионального
участника рынка ценных бумаг может быть уменьшен в случае:
• страхования ответственности профессионального участника рынка
ценных бумаг на определенных условиях;
• ходатайства саморегулируемой организации, членом которой является профессиональный участник рынка ценных бумаг, о снижении норматива достаточности собственных средств, с указанием о проверке такой
саморегулируемой организацией расчета собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг.
Снижение норматива достаточности собственных средств не может
превышать 20 % от установленного размера. При этом сумма, на которую
может быть снижен норматив достаточности собственных средств, не
должна превышать 25 % от страховой суммы.
4. Соответствие работников лицензиата квалификационным требованиям, установленным законодательством Российской Федерации о ценных
бумагах, в том числе нормативными документами Банка России.
Работники, работающие в организации, осуществляющей деятельность профессионального участника на рынке ценных бумаг, называются
специалистами финансового рынка2. Понятие «специалист финансового
рынка» и квалификационные требования к специалистам финансового
рынка установлены в Положении о специалистах финансового рынка, утвержденном приказом ФСФР России от 28.01.2010 г. № 10-4/пз-н.
Специалисты финансового рынка должны соответствовать следующим квалификационным требованиям:
а) иметь квалификационный аттестат специалиста финансового рынка.
Аттестация специалиста финансового рынка предполагает успешную сдачу двух квалификационных экзаменов: базового и специализированного, причем допуском ко второму экзамену служит успешное прохождение первого. Базовый квалификационный экзамен — единый для получения квалификационного аттестата специалиста финансового рынка по
всем видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, для
его сдачи требуется знать общие положения функционирования рынка
1
Федеральный закон «О клиринге и клиринговой деятельности» (ст. 8, часть 1), федеральный
закон «Об организованных торгах» (ст. 8, часть 1).
2
К специалистам финансового рынка также относятся работники других некредитных финансовых организаций, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг: управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов; специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов; негосударственных пенсионных фондов по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию; акционерных инвестиционных фондов (за исключением случая передачи полномочий единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда управляющей компании).
19
ценных бумаг. Специализированные квалификационные экзамены ориентированы на специалистов финансового рынка по конкретным видам деятельности на рынке ценных бумаг:
• брокерская, дилерская деятельность и деятельности по управлению ценными бумагами (экзамен первой серии, дает право на получение
квалификационного аттестата первого типа);
• деятельность по организации торговли (деятельности биржи и
торговой системы) и клиринговая деятельность (экзамен второй серии; дает право на получение квалификационного аттестата второго типа);
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (экзамен третьей серии; дает право на получение квалификационного аттестата
третьего типа);
• депозитарная деятельность (экзамен четвертой серии; дает право
на получение квалификационного аттестата четвертого типа);
• деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми
инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами (экзамен пятой серии; дает право на получение квалификационного
аттестата пятого типа; квалификационный аттестат данного типа требуется также для работы в организации, осуществляющей деятельность по
управлению ценными бумагами и деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами);
• деятельность специализированных депозитариев инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (экзамен шестой серии; дает право на получение квалификационного аттестата шестого типа).
Экзамен проводится в письменной либо в компьютерной форме в
виде тестов. В случае успешной сдачи специализированного экзамена
Банк России присваивает соискателю квалификацию «специалист финансового рынка» в области профессиональной деятельности, соответствующей серии специализированного квалификационного экзамена.
До создания Службы Банка России по финансовым рынкам экзамены проводились межрегиональными управлениями ФСФР России на
площадках (экзаменационных центрах), с которыми они заключили договоры. Перечень экзаменационных центров определялся специальными
приказами ФСФР России.
В штате профессионального участника рынка ценных бумаг, кроме работников – специалистов финансового рынка, должны быть руководящие
работники (руководители высшего и среднего звена) и контролер. К ним
также предъявляются квалификационные требования. Руководители высшего звена — руководитель организации, исполняющий функции ее единоличного исполнительного органа; руководитель филиала организации; замести20
тель руководителя организации или ее филиала — должны иметь квалификационный аттестат, соответствующий одному из видов деятельности, осуществляемой профессиональным участником рынка ценных бумаг. Руководители среднего звена — начальник структурного подразделения, а также
заместитель начальника структурного подразделения организации или ее
филиала — должны иметь квалификационные аттестаты по тем видам деятельности, в отношении которых структурным подразделением организации
или ее филиалом выполняются функции по осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Контролер должен иметь квалификационные аттестаты по всем видам деятельности, осуществляемой организацией на рынке ценных бумаг.
б) отсутствует факт аннулирования квалификационного аттестата по
соответствующей квалификации, в случае если с даты аннулирования
прошло менее трех лет;
в) иметь высшее профессиональное образование; данное требование
предъявляется к руководящим работникам и контролеру.
Соответствие работников соискателя лицензии квалификационным
требованиям, установленным законодательством Российской Федерации о
ценных бумагах, проверяется на основе копий квалификационных аттестатов и дипломов о высшем образовании на работников соискателя лицензии.
Копии данных документов входят в пакет документов, представляемых соискателем лицензии в лицензирующий орган для получения лицензии.
5. Наличие у лицензиата единоличного исполнительного органа, для
которого работа у лицензиата является основным местом работы.
6. Наличие у лицензиата не менее одного контролера, для которого
работа у лицензиата является основным местом работы.
Порядок организации и осуществления контроля профессиональным
участником рынка ценных бумаг определен Положением о внутреннем
контроле профессионального участника рынка ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 24.05.2012 г. № 12-32/пз-н.
Различают внутренний контроль и специальный внутренний контроль.
Внутренний контроль — это контроль за соответствием деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг требованиям законодательства Российской Федерации о рынке ценных бумаг, о защите
прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, о рекламе,
в том числе нормативных документов Банка России, а также соблюдением внутренних документов профессионального участника, связанных с
его деятельностью на рынке ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны иметь
инструкцию о внутреннем контроле, утвержденную уполномоченным ор21
ганом профессионального участника. Копия инструкции представляется в
лицензирующий орган в пакете документов для получения лицензии.
Внутренний контроль профессиональный участник рынка ценных
бумаг осуществляет также в целях противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.
Для осуществления такого контроля профессиональный участник разрабатывает и утверждает внутренний документ — Порядок доступа к инсайдерской информации, правила охраны ее конфиденциальности и контроля
за соблюдением требований Закона об инсайде и принятых в соответствии
с ним нормативных правовых актов. Копия данного документа и копия
другого документа — Перечень инсайдерской информации представляются соискателем лицензии в лицензирующий орган.
Специальный внутренний контроль профессиональный участник
осуществляет в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма и
реализуется через специальные программы его осуществления, утвержденные профессиональным участником, а также иные внутренние организационные меры.
Для осуществления такого контроля профессиональный участник
должен разработать в соответствии с федеральным законом от 7.08.2001 г.
№ 115-ФЗ и утвердить Правила внутреннего контроля в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (документ представляется в лицензирующий орган для получения лицензии). Руководитель профессионального участника назначает специальное должностное лицо, ответственное за
соблюдение данного документа и реализацию программ его осуществления (или может быть сформировано структурное подразделение под руководством специального должностного лица).
Специальное должностное лицо независимо в своей деятельности от
других структурных подразделений профессионального участника и подчиняется непосредственно руководителю.
Для достижения целей внутреннего контроля профессиональным
участником может формироваться структурное подразделение под руководством контролера. Контролер независим в своей деятельности от других структурных подразделений профессионального участника. Контролер назначается уполномоченным органом профессионального участника,
и по должности он является заместителем руководителя.
7. Наличие у единоличного исполнительного органа лицензиата
опыта работы в должности руководителя отдела или иного структурного
подразделения организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг и/или деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосу22
дарственными пенсионными фондами, или деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных
фондов и негосударственных пенсионных фондов, либо саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг
и/или управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, в должностные обязанности которого входило принятие (подготовка) решений по вопросам в области финансового рынка, или федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг не менее двух лет. (Данное требование не распространяется на кредитные организации.) В целях контроля
за соблюдением соискателем лицензии данного лицензионного требования он представляет в лицензирующий орган копию трудовой книжки
и/или трудового договора (контракта), подтверждающие указанный опыт
работы у руководителя соискателя лицензии.
8. Отсутствие судимости за преступления в сфере экономической
деятельности и/или преступления против государственной власти у лиц,
входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), членов
коллегиального исполнительного органа, руководителя и контролера лицензиата, а также отсутствие административного наказания в виде дисквалификации в отношении лиц, входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), и у единоличного исполнительного органа лицензиата. Соблюдение данного лицензионного требования соискатель лицензии подтверждает представлением в лицензирующий орган двух справок:
справки об отсутствии судимости за преступления в сфере экономической
деятельности или преступления против государственной власти (у соответствующих лиц) и справки об отсутствии факта наложения административного наказания в виде дисквалификации (у соответствующих лиц). По
лицам, входящим в состав совета директоров (наблюдательного совета),
коллегиального исполнительного органа, единоличного исполнительного
органа и контролера соискателя лицензии, представляется также справка с
указанием мест их работы за последние 3 года (по каждому месту работы
должно быть указано наличие/отсутствие факта аннулирования (отзыва)
лицензии или решения о применении процедур банкротства).
9. Обеспечение лицензиатом возможности для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, а также предоставление
лицензиатом полной и достоверной информации в ходе проведения проверки этого лицензиата.
10. Предоставление полной информации о структуре собственности
лицензиата в виде электронного документа с электронной подписью не
позднее 15 рабочих дней, следующих за отчетным кварталом.
11. Наличие программно-технического обеспечения, необходимого для
осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и
23
соответствующего требованиям законодательства Российской Федерации о
ценных бумагах, в том числе нормативных правовых актов федерального
органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, а также требованиям
внутренних документов профессионального участника рынка ценных бумаг.
12. Обеспечение получения лицензиатом почтовых отправлений по
адресу (месту нахождения) лицензиата.
13. Наличие у лицензиата, совершающего сделки за счет клиентов,
не являющихся квалифицированными инвесторами, сформированного совета директоров (наблюдательного совета) до начала совершения указанных сделок.
Наличие у соискателя лицензии и лицензиата, осуществляющего
деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, сформированного совета директоров (наблюдательного совета).
14. Обеспечение нахождения соискателя лицензии (единоличного
исполнительного органа и контролера) по адресу, указанному в документах, представленных для получения лицензии, с даты их представления в
лицензирующий орган.
15. Лицензиат обязан обеспечить полноту и достоверность информации, предоставление которой при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг предусмотрено законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг, в том числе нормативными актами лицензирующего органа.
Соискатель лицензии должен соответствовать лицензионным требованиям и условиям с даты представления в лицензирующий орган документов для получения лицензии. Соблюдаться лицензионные требования
и условия должны им также и после получения лицензии.
Организационно-правовая форма соискателя лицензии. Лицензия
на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг может быть выдана юридическому лицу или государственной корпорации (если ей право осуществлять профессиональную деятельность на
рынке ценных бумаг предоставлено федеральным законом, на основании
которого она создана)1. Организационно-правовая форма профессиональ1
Требование для профессионального участника рынка ценных бумаг — быть юридическим
лицом — впервые установлено Порядком лицензирования видов профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденном постановлением ФКЦБ России от
15.08.2000 г. № 10. Ранее брокерскую деятельность, а также деятельность по управлению ценными
бумагами вправе были осуществлять не только юридические лица, но и индивидуальные предприниматели. В период деятельности на рынке ценных бумаг инвестиционных институтов разрешалось физическому лицу при условии его регистрации предпринимателем и наличии соответствующего квалификационного аттестата осуществлять деятельность в качестве инвестиционного консультанта.
Наличие квалификационного аттестата на право совершения операций на рынке ценных бумаг давало
право физическому лицу осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг также в качестве управляющего инвестиционного фонда.
24
ного участника рынка ценных бумаг – юридического лица в настоящее
время не регламентируется1.
Требование к организационно-правовой форме относится к лицензионным требованиям и условиям, предъявляемым к некредитным финансовым организациям, осуществляющим деятельность на рынке ценных бумаг, при выдаче им лицензий:
• лицензии на осуществление клиринговой деятельности — клиринговой организацией может являться только хозяйственное общество;
• лицензии биржи — биржей может являться только акционерное
общество;
• лицензии управляющей компании инвестиционных фондов, паевых
инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов — могут быть созданы в форме акционерного общества, открытого или закрытого, общества с ограниченной или дополнительной ответственностью;
• лицензии специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных
фондов — могут быть созданы в форме акционерного общества, открытого или закрытого, общества с ограниченной или дополнительной ответственностью.
Порядок выдачи лицензии. Для получения лицензии юридическое
лицо — соискатель лицензии представляет в лицензирующий орган заявление о выдаче лицензии с приложением комплекта документов, определенных для каждого лицензируемого вида деятельности. Документы,
представляемые соискателем лицензии для получения лицензий, и требования к ним устанавливает Административный регламент № 11-5/пз-н.
За предоставление лицензии на осуществление профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг соискатель лицензии платит государственную пошлину в размере 20 тыс. р.2. Государственная пошлина
1
Последним нормативным документом федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в котором устанавливалось требование к организационно-правовой форме юридического лица – профессионального участника рынка ценных бумаг, являлось Положение ФКЦБ России от 23.11.1998 г. № 50. В соответствии с ним лицензия на осуществление брокерской и дилерской
деятельности могла быть выдана только коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, на осуществление депозитарной и (или)
клиринговой деятельности, деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг — коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной
ответственностью, а также некоммерческой организации, лицензия фондовой биржи — некоммерческому партнерству. В последующем в федеральный закон «О рынке ценных бумаг» были внесены
изменения (федеральным законом от 28.12.2002 г. № 185-ФЗ), в соответствии с ними юридическое
лицо для осуществления деятельности фондовой биржи могло являться некоммерческим партнерством или акционерным обществом. (Согласно федеральному закону «Об организованных торгах»
биржей может являться только акционерное общество.)
2
Размер государственной пошлины за предоставление лицензии указан в Административном
регламенте № 11-5/пз-н (п. 29) в соответствии с Налоговым кодексом РФ (ст. 333.33, п. 1, подп. 58). В
этом же документе также указывается размер платы, взимаемой за предоставление лицензии на осуществление клиринговой деятельности — 200 тыс. р.; в таком же размере был установлен размер го-
25
уплачивается до подачи соискателем лицензии заявления о выдаче лицензии. Факт ее уплаты подтверждается платежным поручением (квитанцией
установленной формы в случае наличной формы уплаты), которая входит
в перечень документов, представляемых соискателем лицензии1.
Лицензирующий орган рассматривает представленные документы и
принимает решение о выдаче лицензии или об отказе в выдаче лицензии в
срок, не превышающий 60 дней с даты регистрации документов2.
Датой выдачи лицензии на осуществление видов профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг является дата принятия решения лицензирующим органом.
Основания для отказа в выдаче лицензии. Основаниями для отказа
в выдаче лицензии являются:
• наличие в документах, представленных соискателем лицензии, недостоверной или искаженной информации;
• несоответствие документов, представленных соискателем лицензии, требованиям законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма;
• несоответствие соискателя лицензии установленным лицензионным требованиям и условиям;
сударственной пошлины за предоставление лицензии на осуществление деятельности по организации
торговли на рынке ценных бумаг и лицензии фондовой биржи.
1
До введения требования уплаты государственной пошлины взимался лицензионный сбор.
Первоначально, в соответствии с Положением ФКЦБ России от 23.11.1998 г. № 50, размер лицензионного сбора за рассмотрение заявления на выдачу (продление) лицензии различался по видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Для брокерской деятельности он составлял 150
МРОТ, для дилерской деятельности — 200 МРОТ, для деятельности по управлению ценными бумагами — 300 МРОТ, для деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг — 1 000
МРОТ, для депозитарной деятельности — 300 МРОТ и для клиринговой деятельности — 300 МРОТ.
Потом размер лицензионного сбора был установлен одинаковым для всех видов профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг: сначала — 10 МРОТ, а в последующем, в соответствии с постановлением ФКЦБ России от 5.02.2003 г. № 03-5/пс, — 1 000 р.
2
По ранее действовавшему порядку — он устанавливался Административным регламентом
по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 21.08.2007 г. № 07-90/пз-н, — срок для принятия лицензирующим органом решения о выдаче или об отказе в выдаче лицензии составлял 30 дней или 15 дней, если заявитель имел
действующую лицензию сроком на три года. Еще раньше, в соответствии с Порядком лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР
России от 6.03.2007 г. 07-21/пз-н, такой же срок — 15 дней — применялся и в том случае, если соискатель лицензии представил в лицензирующий орган ходатайство саморегулируемой организации о
выдаче лицензии, а при наличии лицензии сроком на три года и ходатайства саморегулируемой организации о выдаче лицензии срок для принятия лицензирующим органом решения о выдаче или об
отказе в выдаче лицензии составлял 10 дней.
26
• аннулирование или отзыв лицензии на осуществление банковских операций, выданной Центральным банком РФ (для кредитных организаций).
Срок действия лицензии. Лицензия выдается без ограничения срока
действия1. Действие лицензии может быть приостановлено на срок до
шести месяцев в случае неоднократного нарушения в течение одного года
профессиональным участником рынка ценных бумаг законодательства
Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Лицензия может быть аннулирована по основаниям, указанным в п. 3.8 Положения № 10-49/пз-н.
1
Неограниченный срок действия лицензии был установлен Порядком лицензирования видов
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденным приказом ФСФР России от 6.03.2007 г. № 07-21/пз-н. До этого времени действовали иные нормы — они
были введены постановлением ФКЦБ России от 15.08.2000 г. № 10: лицензия не имела срока действия при повторной выдаче; при первичном же обращении за получением лицензии ее соискателю выдавалась лицензия со сроком действия три года. Еще раньше, в соответствии с Положением ФКЦБ
России от 23.11.1998 г. № 50, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на все
виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме деятельности по организации
торговли на рынке ценных бумаг и деятельности по ведению реестров владельцев ценных бумаг —
на последний вид деятельности Положение № 50 не распространялось, — выдавались на срок до трех
лет, а лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности
по организации торговли на рынке ценных бумаг и лицензия фондовой биржи — сроком до 10 лет.
При совмещении деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг с иными видами
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг лицензия выдавалась сроком до трех лет.
Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра — лицензия регистратора выдавалась
на срок до шести месяцев с последующим продлением по решению ФКЦБ России. Следует заметить,
лицензия на право ведения деятельности в качестве инвестиционного института выдавалась Министерством финансов РФ без ограничения срока действия (п. 5 Положения о лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов от 21.09.1992 г. № 91).
27
2. ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ
ФОНДОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА
2.1. Брокерская деятельность
2.1.1. Понятие брокерской деятельности и брокера.
Виды брокеров
Правовые основы осуществления брокерской деятельности на
рынке ценных бумаг. Основные требования к осуществлению брокерской деятельности на рынке ценных бумаг установлены Гражданским кодексом РФ (гл. 49 «Поручение», гл. 51 «Комиссия», гл. 52 «Агентирование»), федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (ст. 3) и Правилами
осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных
бумаг Российской Федерации, утвержденными постановлением ФКЦБ
России от 11.10.1999 г. № 9 (далее — Правила № 9).
Понятие брокерской деятельности и брокера. Под брокерской деятельностью понимается деятельность по совершению гражданскоправовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров,
являющихся производными финансовыми инструментами, от имени и за
счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных цепных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных
договоров с клиентом (ст. 3 федерального закона «О рынке ценных бумаг»).
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся
брокерской деятельностью, именуется брокером1 и осуществляет он свою
деятельность, заключив с клиентом договор на брокерское обслуживание.
Виды брокеров. Договор на брокерское обслуживание может быть заключен как договор комиссии, договор поручения или агентский договор.
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну
или несколько сделок от своего имени, но за счет и в интересах комитента. Брокер, заключивший с клиентом договор на брокерское обслуживание
как договор комиссии, выступает в качестве брокера – комиссионера.
1
Термин «брокер» может применяться не только к юридическому лицу — профессиональному участнику рынка ценных бумаг, но и к физическому лицу как сотруднику клиентского отдела
профессионального участника рынка ценных бумаг, занимающегося привлечением клиентов, их инвестиционным консультированием, принятием от них заявок на сделки с ценными бумагами. (В
США и Великобритании специалистов, имеющих право работать с инвесторами, также называют зарегистрированными представителями.) Право ему работать с клиентами дает разрешение в виде квалификационного аттестата. Такой сотрудник является ключевой фигурой инвестиционного бизнеса
на рынке ценных бумаг: благодаря ему обеспечивается связь многочисленных инвесторов с рынком и
другими профессиональными участниками. Поэтому и организацию, в которой он работает, для
краткости называется брокером.
28
Сделку с третьим лицом он заключает от своего имени, следовательно, он
и приобретает все права и обязанности по сделке (даже если клиент – комитент и назван в сделке).
По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные
юридические действия, прежде всего сделки купли-продажи ценных бумаг. Брокер, заключивший с клиентом договор на брокерское обслуживание как договор поручения, выступает в качестве брокера – поверенного.
Он имеет право заключать сделки для доверителя (клиента) на основе выданной им доверенности. Стороной по сделке является клиент, и именно у
него возникают соответствующие права и обязанности.
Согласно агентскому договору одна сторона — брокер – агент — обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны —
принципала — юридические и иные действия от своего имени, но за счет
принципала, либо от имени и за счет принципала. В зависимости от того, от
чьего имени совершается действие (сделка), от имени агента или принципала, агентский договор (такой договор может называться так же договором
агентирования) принимает вид договора поручения или договора комиссии.
То есть агентский договор представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров — договора поручения или договора комиссии1.
2.1.2. Содержание договора на брокерское обслуживание
Договор на брокерское обслуживание есть юридическая основа
взаимоотношений между брокером и клиентом. Содержание договора на
брокерское обслуживание определяется, прежде всего, его юридической
формой (комиссии, поручения или агентирования), и включает положения, являющиеся как типичными для брокерской деятельности, так и специфическими именно для данной брокерской компании. Итак, договор на
брокерское обслуживание может предусматривать:
1. Срок действия: на определенный срок или быть бессрочным.
Указание срока действия поручения имеет значение на случай, когда
клиент захочет отменить свое поручение. По общему правилу: если указан
срок в договоре, клиент вправе в любое время отказаться от поручения, и
в этом случае брокер имеет право требовать возмещения убытков, которые он понесет вследствие отмены поручения. Если договор не содержит
срока действия — это означает, что отношения по договору носят долговременный, постоянный характер, — то клиент должен уведомить брокера о прекращении договора не позднее, чем за 30 дней (этот срок мож1
Подробно особенности агентского договора рассмотрены в учебном пособии «Рынок ценных бумаг» под редакцией Е. Ф. Жукова (в гл. 18.5).
29
но увеличить по соглашению сторон), и обязан ему выплатить вознаграждения за сделки, совершенные до прекращения договора, и возместить
понесенные до этого времени им расходы;
2. Указание территории (т. е. биржи или торговой системы) исполнения обязательства;
3. Обязательство клиента не вступать в аналогичный договор с
другими брокерами;
4. Указание размера вознаграждения.
Договор на брокерское обслуживание — всегда возмездный. Если
размер вознаграждения договором на брокерское обслуживание не оговаривается, то оно определяется, как предусматривает Гражданский кодекс РФ (п. 3 ст. 424), исходя из цены, которая при сравнимых обстоятельствах обычно взимается за аналогичные услуги. Помимо вознаграждения клиент обязан возместить все расходы, связанные с исполнением
поручения (на рекламу, инвестиционный анализ и др.), кроме расходов по
хранению ценных бумаг, находящихся у брокера: они подлежат возмещению, если это прямо предусмотрено договором. Возмещению подлежат
только те расходы, которые являлись необходимыми для обеспечения исполнения договора.
Большинство брокерских компаний устанавливают комиссионное
вознаграждение в зависимости от оборота по клиентскому счету, за день
(чаще всего) или за месяц: чем больше оборот денежных средств по счету
клиента, тем меньше размер комиссии1. Редко когда комиссионное вознаграждение устанавливается в фиксированном размере или в зависимости
от способа подачи поручения (устно, письменно или посредством электронной системы удаленного доступа).
5. Обязательство хранить денежные средства, переданные брокеру
для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, а также
денежные средства, полученные брокером по таким сделкам и (или) таким
договорам. В соответствии с Правилами № 9 (п. 3.3) такое обязательство
брокер может принять на себя только в том случае, если он действует как
1
Анализ тарифных планов российских инвестиционных компаний (результаты анализа представлены в статье: Алексеева И. А. Брокерская деятельность инвестиционных компаний на российском рынке ценных бумаг / И. А. Алексеева, А. С. Чупашева // Материалы 72-й ежегодной научной
конференции профессорско-преподавательского состава и докторантов, 24-й научной конференции
аспирантов и 74-й научной конференции студентов и магистрантов и результаты Всероссийской студенческой олимпиады по государственным и муниципальным финансам / БГУЭП. Иркутск, 2013.
С. 11–12) показал разброс комиссионного вознаграждения за брокерское обслуживание: при минимальной величине денежных средств по счету клиента (она устанавливается самостоятельно каждой
компанией) от 0,04 % до 3 %, при максимальной величине денежных средств по счету клиента (например при ежедневном обороте по счету клиента свыше 1 млрд р.) — от 0,001 % до 0,7 %.
30
комиссионер, и при этом оно должно быть предусмотрено договором на
брокерское обслуживание1.
Денежные средства клиентов брокера и самого брокера должны находиться в кредитной организации, причем на разных счетах: денежные
средства брокера — на собственном банковском счете брокера, денежные
средства клиентов брокера — на специальном брокерском счете. Правила
осуществления операций брокера с денежными средствами его клиентов,
находящимися на специальном брокерском счете (счетах), определяются
Требованиями к правилам осуществления брокерской деятельности при
совершении операций с денежными средствами клиентов брокера (утверждены приказом ФСФР России от 5.04.2011 г. № 11-7/пз-н)2.
При заключении договора на брокерское обслуживание брокер должен информировать клиента о порядке хранения его денежных средств.
Так, брокер обязан предоставить клиенту:
• информацию о том, что денежные средства клиента будут находиться на специальном брокерском счете вместе со средствами других
клиентов, а также о рисках, возникающих при объединении средств клиента на одном счете со средствами других клиентов;
• информацию о возможности и условиях открытия отдельного специального брокерского счета для денежных средств клиента.
Факт ознакомления клиента с информацией должен быть подтвержден подписью клиента.
Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете, и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете, не может быть обращено взыскание по обязательствам
брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на
специальный брокерский счет, за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту;
6. Право использовать в своих интересах денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете.
Такое право возникает у брокера – комиссионера, только если оно
предусмотрено договором о брокерском обслуживании — договором комиссии. Договор должен устанавливать порядок распределения прибыли,
полученной в результате использования указанных средств. Однако бро1
Право только брокера-комиссионера хранить денежные средства клиента, а также их использовать предусматривался федеральным законом «О рынке ценных бумаг» в редакции до принятия федерального закона от 28.12.2002 г. № 185-ФЗ.
2
Данный документ не предусматривает какой-либо специальный порядок открытия указанного счета, к тому же и банковское законодательство не устанавливает особые требования к договору об открытии такого счета между кредитной организацией и брокером. Поэтому, несмотря на
то что счет называется специальным брокерским счетом, с точки зрения банковского законодательства, это обычный расчетный счет, который брокер использует для ограниченного круга операций.
31
керу запрещается гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.
При использовании в своих интересах денежных средств клиента брокер должен гарантировать клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Требование клиента по возврату денежных средств брокер обязан исполнить в сроки, предусмотренные договором о брокерском обслуживании, но не позднее
рабочего дня, следующего за днем получения требования клиента о возврате
денежных средств. При этом брокер вправе уменьшить сумму денежных
средств, включая иностранную валюту, подлежащую возврату клиенту, на
сумму денежных требований брокера к этому клиенту, включая денежные
требования, связанные с договором на брокерское обслуживание.
Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете, отдельном от специального брокерского счета, на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.
Эти требования не распространяются на кредитные организации.
Информацию о возможности и условиях использования брокером в
собственных интересах денежных средств клиента, о возникающих в этой
связи рисках, в том числе связанных с возможностью зачисления указанных денежных средств на собственный счет брокера, а также о возмездности или безвозмездности использования брокером денежных средств клиентов брокер должен предоставить клиенту при заключении с ним договора о брокерском обслуживании. Факт ознакомления клиента с информацией должен быть подтвержден подписью клиента в договоре.
7. Возможность передоверия исполнения поручения клиента (заключение договора субкомиссии).
Обычно брокер лично исполняет поручения клиентов. Но, если договор это предусматривает, он может передоверить совершение сделки
другому брокеру. Есть условие, которое дает возможность брокеру передоверить совершение сделки, даже если это не оговорено в договоре: когда он принужден к этому в силу сложившихся обстоятельств. В этом случае для охраны интересов клиента передоверие возможно, но при обязательном последующем его уведомлении.
8. Возможность отступления от условий договора.
Такое отступление целесообразно, если это необходимо в интересах
клиента, и при условии предварительного запроса брокером клиента о таком отступлении. При этом имеются в виду отступления, относящиеся к
отдельным условиям сделки, но не к существу поручения. Так, будет счи32
таться, что брокер изменил само поручение, если он вместо акций одного
эмитента купил акции совсем другого эмитента.
В случае если в договоре не оговаривается возможность брокера на
отступление от указаний клиента, то это можно сделать при условии:
• брокер не мог предварительно запросить своего клиента, т. е. брокер был ограничен во времени;
• запрос был сделан, но на него не пришел ответ в разумный срок.
Но даже при наличии этих факторов брокер обязан уведомить клиента об отступлениях от условий договора, как только такое уведомление
станет возможным.
9. Уведомление о рисках, связанных с осуществлением операций
на рынке ценных бумаг. Брокер не должен рекомендовать клиенту сделку,
не приняв мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с
ней рисков.
Брокер на рынке ценных бумаг вправе совершать действия и сделки, связанные с осуществлением брокерской деятельности. Они совершаются брокером также на основе заключаемого договора с клиентом.
Так, российское законодательство разрешает брокеру:
• оказывать эмитенту услуги по размещению его эмиссионных ценных бумаг, т. е. выступать в качестве андеррайтера (п. 1 ст. 3 федерального закона «О рынке ценных бумаг»). При оказании брокером таких услуг эмитенту он вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок,
предусмотренный договором, ценные бумаги;
• выступать в качестве финансового консультанта, т. е. оказывать
эмитенту ценных бумаг услуги по подготовке проспекта ценных бумаг. Оказание брокером эмитенту услуг по выводу его ценных бумаг на рынок, как
правило, не ограничивается услугами, составляющими деятельность финансового консультанта (ст. 2 федерального закона «О рынке ценных бумаг»).
Помимо них брокер проводит большую предварительную работу, заключающуюся в сборе информации о финансово-экономическом состоянии
эмитента, выборе способов привлечения инвестиционных средств, подготовке к выпуску выбранного финансового инструмента, реализации необходимых мероприятий по осуществлению выпуска, размещения ценных бумаг
и регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг;
• осуществлять функции агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев. Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев действует от имени и за счет управляющей компании на основании договора поручения или агентского договора, заключенного с управляющей компанией, а также на основании выданной ею доверенности (п.
2 ст. 27 федерального закона «Об инвестиционных фондах);
• участвовать в процессе формирования и инвестирования средств
пенсионных накоплений (ст. 23 федерального закона «Об инвестировании
33
средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» от 24.07.2002 года № 111-ФЗ). Управляющая компания обязана осуществлять сделки в отношении средств пенсионных накоплений, переданных Пенсионным фондом РФ в управление, используя услуги брокера, отвечающего требованиям, установленным законодательством Российской Федерации. В частности, брокер, осуществляющий операции со средствами пенсионных накоплений должен осуществлять брокерскую деятельность не менее пяти лет, являться участником биржевых
торгов, на которых совершаются сделки с ценными бумагами. Кроме того,
к операциям со средствами пенсионных накоплений в качестве брокера не
может быть допущена организация, если к ней применялись процедуры
банкротства либо санкции в виде приостановления или аннулирования
действия лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг в
течение последних двух лет.
• осуществлять операции с накоплениями для жилищного обеспечения военнослужащих (ст. 22 федерального закона «О накопительноипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих» от
20.08.2004 г. № 117-ФЗ). К брокеру для осуществления таких операций
предъявляются требования (они аналогичны требованиям, предъявляемым
к брокерам для участия в процессе формирования и инвестирования
средств пенсионных накоплений).
Брокеры также занимаются инвестиционным консультированием
инвесторов по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств путем рекомендаций по видам и эмитентам ценных бумаг,
вариантов диверсификации инвестиционного портфеля с целью снижения
рисков, присущих фондовому рынку. Анализ перечня брокерских услуг,
оказываемых российскими компаниями, показал, что данная услуга по
распространенности оказываемых клиентам услуг занимает третье место,
а самыми распространенными услугами в рамках брокерского обслуживания являются интернет-трейдинг и аналитическая поддержка1.
Услуги, оказываемые брокером клиентам, очень разнообразные2.
Виды и характер таких услуг зависят: от размера брокерской компании
1
Алексеева И. А. Брокерская деятельность инвестиционных компаний на российском рынке
ценных бумаг. С. 11.
2
В российской практике не разграничивают брокеров в зависимости от характера совершаемых операций и типа обслуживаемых инвесторов. За рубежом различают несколько категорий брокеров, функции которых имеют некоторые отличия и которые предлагают различные услуги своим
клиентам — это брокеры-дилеры, клиентские брокеры, или брокеры-агенты (другое их название —
дисконтные брокеры), междилерские брокеры. Брокеры-дилеры выполняют функции как маркет–
мейкеров, так и брокеров, действующих с другими маркет–мейкерами; они действуют как агенты для
своих клиентов, исполняя поручения на «наилучших условиях»; могут совершать сделки самостоятельно, на свой страх и риск. Клиентские брокеры, или брокеры-агенты действуют от имени своих
клиентов, они не могут открывать позиции за свой счет; в некоторых случаях занимаются только исполнением приказов. Междилерские брокеры выступают исключительно в качестве посредников
34
(чем крупнее брокерская компания, тем потенциально она может оказать
больший перечень услуг); от того является ли она участником торгов на
бирже (дает право клиенту торговать ценными бумагами на бирже через
«своего брокера»); от места и специализации компании на рынке (есть
компании – лидеры по оказанию услуг андеррайтинга, в сфере интернеттрейдинга, в сделках по слиянию и поглощению и др.); от наличия лицензий на другие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и лицензий на иные виды деятельности на рынке ценных бумаг, лицензий на банковскую деятельность; от возможности совершения операций на мировых фондовых биржах. Направленность деятельности брокера
на рынке ценных бумаг на выстраивание отношений с многочисленными
инвесторами и эмитентами как связующее звено между собой и с другими
профессиональными участниками рынка ценных бумаг говорит о том, что
брокер — это главный фондовый посредник на рынке. Именно через него
осуществляется связь эмитентов и инвесторов с рынком ценных бумаг.
2.1.3. Порядок осуществления брокерской деятельности
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в
порядке их поступления. При исполнении обязательств по заключенным
договорам он должен действовать исключительно в интересах клиентов и
обязан соблюдать принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами (данный принцип означает: сделки, осуществляемые
по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями брокера при совмещении
им деятельности брокера и дилера).
При совмещении двух видов деятельности, брокерской и дилерской,
нельзя исключить конфликт интересов брокера и клиентов. Под конфликтом
интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг понимается противоречие между имущественными и иными
интересами профессионального участника рынка ценных бумаг и (или) его
работников, осуществляющих свою деятельность на основании трудового
или гражданско-правового договора, и клиента профессионального участника, в результате которого действия (бездействие) профессионального участника и (или) его работников причиняют убытки клиенту и (или) влекут иные
неблагоприятные последствия для клиента1.
маркет–мейкеров и брокеров-дилеров, желающих вести анонимную торговлю, они помогают маркет–
мейкерам осуществлять крупные операции, уравновешивая противоположную сторону в сделках за
счет привлечения одного или нескольких участников.
1
Постановление ФКЦБ России «О предотвращении конфликта интересов при осуществлении
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» от 5.11.1998 г. № 44. П. 1.
35
В случае его возникновения требуется немедленно уведомлять клиентов о возникновении такого конфликта интересов. Если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен, и до
получения брокером соответствующего поручения привел к причинению
клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном
гражданским законодательством Российской Федерации.
Для предотвращения конфликта интересов, возникающего при совмещении видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, профессиональный участник рынка ценных бумаг должен разработать и утвердить Перечень мер, направленных на предотвращение конфликта интересов
при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Данный документ входит в пакет документов, необходимых для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, и представляемых соискателем лицензии в лицензирующий орган.
Брокер должен обеспечивать наилучшие условия исполнения поручений клиента в соответствии с его указаниями, при отсутствии же таких
указаний, исходя из норм законодательства, он должен действовать в соответствии с обычаями делового оборота или иными обычно предъявляемыми требованиями1. При этом брокер заинтересован исполнить свои
обязательства перед клиентом на наиболее выгодных условиях, так как
дополнительная выгода делится между ним и клиентом поровну, если,
конечно, этот момент особо не оговорен в договоре.
В отношениях брокера и клиента важное значение имеет обеспечение информационной открытости действий, совершаемых брокером при
осуществлении своей деятельности. Так, брокер должен:
• доводить до сведения клиентов всю необходимую информацию,
связанную с осуществлением поручений клиентов и исполнением обязательств по договору о брокерском обслуживании;
• информировать инвесторов – физических лиц, предоставляя услуги
последним, о правах и гарантиях, предоставляемых им в соответствии с федеральным законом «О защите прав инвесторов»;
• в сроки, устанавливаемые договором, представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств
и ценных бумаг по учетным счетам клиента (включая данные о размерах
комиссии и иных вознаграждениях брокера) и иные документы, связанные
с исполнением договора с клиентом и поручений клиента.
При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг не допускается:
1
Обычаем делового оборота признается сложившееся и широко применяемое в какой-либо
области предпринимательской деятельности правило поведения, не предусмотренное законодательством независимо от того, зафиксировано ли оно в каком-либо документе (п. 1 ст. 5 Гражданского
кодекса РФ).
36
• осуществление сделок с ценными бумагами в случаях, если у депозитария или регистратора, осуществляющих учет указанных ценных
бумаг, отсутствуют соответствующие лицензии, за исключением случаев
ведения реестра эмитентом этих ценных бумаг;
• совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и
регистрации отчета об итогах их выпуска;
• осуществление размещения ценных бумаг, если регистрирующий
орган приостановил эмиссию указанных ценных бумаг;
• рекламирование и (или) предложение неограниченному кругу лиц
ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию в объеме и порядке, которые предусмотрены законодательством Российской Федерации о
ценных бумагах для эмитентов, публично размещающих ценные бумаги;
• совершение сделок с ценными бумагами с использованием услуг организаций, непосредственно способствующих заключению гражданскоправовых сделок с ценными бумагами и не имеющих лицензии биржи или
лицензии торговой системы (данное требование не распространяется на кредитные организации);
• выдача, авалирование и индоссирование (кроме индоссирования «без
оборота») профессиональными участниками векселей иначе как в оплату
приобретенных товаров, выполненных работ и предоставленных услуг.
2.1.4. Маржинальные сделки
Понятие и типы маржинальных сделок. Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных
средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками (п. 4 ст. 3 федерального закона «О рынке ценных бумаг»). Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, определяются договором о брокерском обслуживании.
Маржинальные сделки получили такое название исходя из значения
слова «маржа», под которой понимаются собственные средства клиента,
хранящиеся на его маржинальном счете, открытом у брокера, и участвующие в сделке. Маржинальный счет открывается отдельно по денежным средствам и ценным бумагам и имеет название — счет внутреннего
учета расчетов с клиентом по денежным средствам и счет внутреннего
учета расчетов с клиентом по ценным бумагам.
Различают два типа маржинальных сделок — «короткие покупки» и
«короткие продажи». Суть первого типа маржинальной сделки — операции
покупки ценных бумаг по маржинальной сделке («короткая покупка») —
состоит в том, что клиент покупает ценные бумаги (открывает позицию),
37
оплачивая часть стоимости сделки собственными денежными средствами, а
другую часть — денежными средствами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Погашение взятых в займы денежных средств производится за
счет средств, вырученных от продажи ценных бумаг (при закрытии позиции). Суть операции продажи ценных бумаг с маржинального счета (продажа «без покрытия», или «короткая продажа») заключается в следующем:
клиент занимает ценные бумаги у брокера и продает их на рынке (открывает
тем самым позицию), а затем погашает заем такими же ценными бумагами,
приобретенными при последующей сделке, т. е. когда закрывает позицию.
При «коротких покупках» ожидания клиента направлены на рост рыночных
цен ценных бумаг, приобретенных частично за счет денежных средств брокера, т. е. на «бычий рынок», а при «коротких продажах», — наоборот, на
снижение рыночных цен ценных бумаг, взятых взаймы у брокера, или иначе
на «медвежий рынок».
Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым
займам. На практике брокер предоставляет клиенту заем под определенную процентную ставку, если позиция на конец торгового дня не закрывается (заем не возвращается брокеру клиентом) и переходит на следующий день; если же заем внутридневной, то брокер, как правило, не взимает с клиента проценты за пользование займом.
Порядок совершения маржинальных сделок. Порядок совершения маржинальных сделок определяются Едиными требованиями к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных
сделок за счет клиентов, утвержденными приказом ФСФР России от
8.08.2013 г. № 13-71/пз-н1.
При совершении сделок за счет средств клиента с использованием
средств брокера предусматриваются следующие виды маржи:
• начальная — размер маржи, дающий право начать операции по
маржинальному счету; данному виду маржи по прежнему порядку соответствовал «ограничительный уровень маржи», его минимальное значение было установлено в размере 50 % для обычных клиентов (при таком
уровне маржи кредитное плечо клиента составляло 1:1) и 25 % — для
1
Данный приказ ФСФР России вступил в силу 26 сентября 2013 г. С этого времени утратил
силу ранее действовавший документ, определявший порядок осуществления маржинальных сделок, — Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг
сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок), которые были утверждены приказом ФСФР России от 7.03.2006 г. № 0624/пз-н. С даты вступления в силу данного приказа ФСФР России — 1 мая 2006 г. — не стало применяться постановление ФКЦБ России от 13.08.2003 г. № 03-37/пс, которым был утвержден документ,
определяющий порядок совершения маржинальных сделок на российском организованном рынке
ценных бумаг. Еще раньше основа для регулирования маржинальной торговли была заложена в Правилах осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных
бумаг, утвержденных постановлением ФКЦБ России от 23.03.2001 г. № 6.
38
клиентов с повышенным уровнем риска (кредитное плечо при таком
уровне маржи — 1:3);
• минимальная — это минимальный размер маржи, который необходимо поддерживать на маржинальном счете; этому уровню маржи по
прежнему порядку соответствовал «уровень маржи для направления требования»; его значение составляло 35 % для обычных клиентов и 20 % —
для клиентов с повышенным уровнем риска.
Размеры начальной и минимальной маржи устанавливаются брокером в процентах от объема сделки клиента и различаются в зависимости
от категории, к которой относится клиент. Клиент брокера может быть
отнесен к следующим категориям клиентов1:
• клиент со стандартным уровнем риска;
• клиент с повышенным уровнем риска;
• клиент с особым уровнем риска.
Физические лица могут быть отнесены только к категории клиентов
со стандартным уровнем риска или к категории клиентов с повышенным
уровнем риска. При этом к категории клиентов с повышенным уровнем
риска могут быть отнесены физические лица при условии, что сумма денежных средств (в том числе иностранной валюты) и стоимость ценных
бумаг физического лица, учитываемая по его счету, составляет:
– не менее 3 млн р. (сумма принимается по состоянию на день,
предшествующий дню, с которого это лицо считается отнесенным к категории клиентов с повышенным уровнем риска); или
- не менее 600 тыс. р., если физическое лицо является клиентом брокера в течение последних 180 дней, предшествующих дню принятия ука1
Впервые разделение клиентов на категории предусмотрел Порядок совершения маржинальных сделок профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую
деятельность для определенной категории клиентов (утвержден приказом ФСФР России от
27.10.2005 г. № 05-53/пз-н). В данном документе перечислены условия, при соблюдении которых
клиенты могли быть выделены в особую категорию — клиентов с повышенным уровнем риска, для
которых брокер имел право устанавливать уровни маржи и скидку в иных размерах, чем для клиентов, не отнесенных к такой категории. Условиями для отнесения клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска являлись:
• договор об оказании брокерских услуг, заключенный между брокером и клиентом, предусматривал совершение брокером в интересах этого клиента маржинальных сделок с ограничениями:
– ограничительный уровень маржи не менее 25 %;
– величина скидки не менее 15 %;
– уровень маржи для направления требования не менее 20 %.
• до момента отнесения брокером клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска
клиент должен был пользоваться брокерскими услугами на рынке ценных бумаг в течение не менее шести месяцев, непосредственно предшествовавших дате принятия брокером решения об отнесении клиента
к категории клиентов с повышенным уровнем риска, причем в течение трех месяцев, непосредственно
предшествовавших дате принятия брокером решения об отнесении клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска, в интересах этого клиента совершались маржинальные сделки;
• сумма денежных средств клиента и рыночной стоимости ценных бумаг клиента, учитываемых по маржинальному счету клиента, должна была быть не менее 600 тыс. р.;
• сумма собственных средств брокера должна была составлять не менее 100 млн р.
39
занного решения, из которых не менее пяти дней за счет этого лица брокером заключались договоры с ценными бумагами или договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.
На совершение действий брокера накладываются ограничения, исходя из того как соотносятся стоимость портфеля клиента в текущий момент времени и стоимости портфеля, соответствующие размеру начальной
маржи и минимальной маржи:
• брокер не должен совершать в отношении портфеля клиента действия, в результате которых стоимость указанного портфеля станет меньше
стоимости портфеля, соответствующего размеру начальной маржи (говорят: станет меньше размера начальной маржи);
• если стоимость портфеля клиента меньше стоимости портфеля, соответствующего размеру начальной маржи (или меньше начальной маржи), брокер не должен совершать действия, приводящие к снижению
стоимости портфеля, в результате чего увеличится положительная разница
между размером начальной маржи и стоимостью портфеля клиента. Данное ограничение не применяется в отношении портфеля клиента брокера,
отнесенного к категории клиентов с особым уровнем риска.
Если стоимость портфеля клиента стала меньше стоимости портфеля, соответствующего начальной марже, брокер в порядке и сроки, предусмотренные договором о брокерском обслуживании, направляет указанному клиенту уведомление об этом. (Брокер может не направлять клиенту
уведомление, если он в соответствии с договором о брокерском обслуживании каждый час времени проведения организованных торгов не менее
одного раза информирует клиента либо предоставляет ему доступ к информации о стоимости портфеля, размере начальной и размере минимальной маржи.) Уведомление должно содержать информацию: о стоимости
портфеля клиента, о размере начальной маржи и о размере минимальной
маржи на момент возникновения основания для направления уведомления, о возможных последствиях, которые могут наступить в случае, если
стоимость портфеля клиента станет меньше размера минимальной маржи.
Брокер ведет журнал направленных уведомлений и вносит в него записи о направленных уведомлениях не позднее рабочего дня, следующего
за днем их направления. Журнал направленных уведомлений ведется на
бумажных и/или электронных (магнитных, оптических или иных) носителях. Записи журнала подлежат хранению не менее 5 лет со дня их внесения. Столько же лет подлежат хранению и копии направленных брокером
клиентам уведомлений;
• если стоимость портфеля клиента стала меньше стоимости портфеля,
соответствующего минимальной марже (или, как говорят, стала меньше
размера минимальной маржи), — такая ситуация получила название «маржин-колл» — брокер совершает закрытие позиции: продает ценные бумаги
40
клиента (при предоставлении клиенту займа в денежных средствах) или покупает на денежные средства клиента ценные бумаги (при займе, предоставленного клиенту в ценных бумагах). (Требование по закрытию позиции не
применяется в отношении клиента брокера, отнесенного к категории клиентов с особым уровнем риска.) В результате закрытия позиций клиента стоимость его портфеля должна превышать стоимость портфеля, соответствующего начальной марже (размеру начальной маржи) на величину, порядок
определения которой должен быть согласован брокером с клиентом.
Совершать закрытие позиций брокеру предоставляет федеральный
закон «О рынке ценных бумаг» (п. 4 ст. 3), предусматривающего право
брокера обращать взыскание на денежные средства и (или) ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких
ценных бумаг на организованных торгах. Допускаются такие действия
брокера в случае невозврата в срок суммы займа и (или) занятых ценных
бумаг, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в
случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на организованных торгах).
Действия по закрытию позиции брокер должен совершить до окончания основной торговой сессии проведения организованных торгов ценными
бумагами в день, в который наступило указанное обстоятельство. Брокеру
разрешается закрыть позицию не позднее окончания следующей основной
торговой сессии проведения организованных торгов ценными бумагами, если стоимость портфеля клиента стала меньше соответствующего ему размера минимальной маржи менее чем за 3 часа до окончания основной торговой
сессии проведения организованных торгов ценными бумагами, или если до
закрытия позиций клиента организованные торги ценными бумагами были
приостановлены, и их возобновление произошло не ранее чем за 3 часа до
окончания основной торговой сессии проведения указанных торгов.
Стоимость портфеля клиента (S) рассчитывается как сумма значений
плановых позиций, рассчитанных по ценным бумагам каждого эмитента,
предоставляющим их владельцу одинаковый объем прав, и по денежным
средствам (в том числе иностранной валюте).
S   Si , где:
iI
Значение плановой позиции по i-му имуществу определяется в следующем порядке:
Si  Ai  Li , где:
Ai — сумма денежных средств и стоимость ценных бумаг клиента;
Li ,— сумма обязательств по денежным средствам и ценным бумагам,
которые должны быть исполнены из портфеля клиента, в том числе сум41
мы вознаграждений и (или) возмещения (оплаты) расходов в единицах iой валюты, на которые брокер вправе рассчитывать по договору о брокерском обслуживании.
Не допускается возникновение или увеличение в абсолютном выражении отрицательного значения плановой позиции, т. е. непокрытой позиции по ценной бумаге, за исключением клиентов с особым уровнем
риска, а также по отдельным ценным бумагам, перечень которых определяет брокер. Ценные бумаги, по которым может возникать непокрытая позиция, называются ликвидными ценными бумагами. Перечень ликвидных
ценных бумаг может определяться для каждого клиента или группы клиентов в отдельности.
2.1.5. Брокерская компания: организационное строение
и функциональные особенности ее подразделений
Рассмотрим типовую структуру брокерской компании. Прежде всего,
отметим, что современной тенденцией в сфере финансового предпринимательства является формирование холдингов, состоящих из нескольких
юридических лиц, каждое из которых осуществляет один или несколько
видов деятельности. Так, например, в финансовый холдинг могут входить:
коммерческий банк, инвестиционная компания, управляющая компания,
лизинговая компания, страховая компания и т. д. Также в отдельное юридическое лицо может выделяться аналитическая служба и т. д.
Брокерская компания, одновременно имеющая лицензии на осуществление брокерской и депозитарной деятельности, как правило, состоит
из следующих подразделений:
• отдел продаж;
• отдел обслуживания;
• бэк-офис;
• служба внутреннего контроля;
• депозитарий;
• аналитическая служба;
• управление;
• бухгалтерия.
Отдел продаж занимается продвижением услуг компании, привлекает новых клиентов. Клиент, впервые попадающий в брокерскую компанию, в первую очередь сталкивается с работниками данного отдела. Здесь
ему предоставляется полная информация о деятельности компании, заключаются соответствующие договоры. Для работы на рынке ценных бумаг клиенту необходимо:
• заключить договор на брокерское обслуживание;
• иметь счет депо в депозитарии;
42
• иметь счет в банке.
Договор на брокерское обслуживание предполагает регистрацию
клиента на бирже, то есть оформление так называемого аналитического
счета. Как правило, брокеры работают на основании договора комиссии,
то есть все сделки клиента на бирже проходят от имени брокера – комиссионера, но при этом он сам может вычленить их из общей массы сделок.
Счет депо в депозитарии необходим для учета прав собственности
на ценные бумаги. Открытие счета депо может предусматриваться договором на брокерское обслуживание либо оформляться отдельно депозитарным договором. Как правило, если брокер не имеет лицензии на осуществление депозитарной деятельности, то он назначается попечителем
счета депо клиента, открытом в стороннем депозитарии (обычно аффилированным с данным брокером).
Для расчетов по операциям с ценными бумагами клиентам брокерских компаний предлагают использовать счета в банках. До вступления в
силу федерального закона «О противодействии легализации (отмыванию)
доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма»
от 7.08.2001 г. № 115-ФЗ клиенты имели возможность вносить наличные
средства непосредственно в кассу брокерской компании и аналогично их
получать. Однако указанным законом операция покупки ценных бумаг за
наличный расчет была отнесена под специальный контроль, осуществляемый службами внутреннего контроля брокерских компаний. В связи с
этим в настоящий момент большинство участников рынка принимают
клиентские средства безналичным путем, как правило, через счета в аффилированных банках. Механизм внесения наличных денежных
средств, таким образом, разбивается на два этапа:
1) зачисление наличных средств на счет до востребования в коммерческом банке;
2) безналичный перевод по заявлению клиента денежных средств
со счета в коммерческом банке на счет брокерской компании.
Таким образом, исчезает необходимость предоставлять сведения в
соответствующие органы, поскольку обе операции не подпадают под действие указанного закона.
После оформления всех необходимых договоров клиент может начинать работу на рынке ценных бумаг. Технология обслуживания клиента
может различаться, главным образом, по способу подачи заявки клиентом
и степени информационно – аналитической поддержки. Распространенными способами подачи заявок являются:
• письменное распоряжение;
• по факсу (с последующей передачей оригинала);
• по телефону (разговор при этом записывается);
• через сеть Интернет.
43
Интернет-трейдинг является одной из самых востребованных услуг, предлагаемых брокером клиентам, в настоящее время. Здесь важную роль играет программное обеспечение (ПО), предоставляемое брокером. Возможно два варианта: брокерская компания может иметь ПО
собственной разработки или ПО, приобретенное у специализированных
фирм. К последним, в частности, относится МФД-Инфоцентр — компания-разработчик торговых программ и ее продукт — система Netinvestor.
Другим распространенным ПО является торговая платформа Quick.
Аналитическая поддержка является дополнительной услугой, предоставляемой брокерами клиентам. Как правило, некоторый объем аналитики является бесплатным и служит частью маркетингового плана по рекламе брокерских услуг. Обычно такая аналитическая информация представлена в открытом доступе на сайте компании в сети Интернет либо в
виде бесплатных брошюр, листовок в офисе компании. Это могут быть
финансовые новости с комментариями от аналитиков данной компании,
обзоры по отраслям и секторам экономики, а также отдельным эмитентам,
конкретные торговые рекомендации на некоторый временной интервал
(на день, неделю и т. д.) и др.
В то же время, данная информация может быть платной. Плата за
аналитику может взиматься в виде фиксированной абонентной платы, а
также за конкретный материал. Получила распространение плата за информационные услуги в виде повышенных тарифов комиссионного вознаграждения брокера.
Согласно требованиям Банка России и НАУФОР брокерская компания обязана вести точный и своевременный учет проводимых операций с
ценными бумагами в денежном и количественном выражении путем
сплошного, непрерывного, документального и взаимосвязанного отражения в регистрах внутреннего учета. Осуществление внутреннего учета
возлагается на структурное подразделение брокерской компании, получившее название бэк-офис.
Главными задачами внутреннего учета являются формирование полной и достоверной информации о результатах операций с ценными бумагами, необходимой для оперативного руководства и управления компанией; составления точной и своевременной отчетности перед клиентами,
своевременного предупреждения негативных явлений в деятельности компании, а также обеспечения контроля со стороны Банка России и НАУФОР
за деятельностью компании на рынке ценных бумаг.
Внутренний учет операций с ценными бумагами ведется отдельно и
в дополнение к бухгалтерскому учету финансово-хозяйственной деятельности для целей более точного отражения специфических операций, проводимых на рынке ценных бумаг, на принципах, не противоречащих существующим принципам учета.
44
2.1.6. Особенности лицензирования брокерской деятельности
Осуществлять брокерскую деятельность на рынке ценных бумаг дает право лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на
данный вид деятельности. Лицензии может быть выдана соискателю при
выполнении лицензионных требований и условий: общих (рассмотрены в
гл. 1.2) и дополнительных.
Дополнительными лицензионными требованиями (условиями) являются:
• иметь в штате не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами
(данное требование предъявляется к лицензиату);
В рамках данного лицензионного требования соискатель лицензии
должен разработать и утвердить Правила ведения внутреннего учета сделок профессионального участника рынка ценных бумаг и копию представить в лицензирующий орган;
• иметь в штате не менее одного работника, отвечающего квалификационным требованиям по лицензируемому виду деятельности;
• иметь самостоятельное структурное подразделение, к исключительным функциям которого относится оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг, а также не менее двух работников
(один из которых является руководителем данного структурного подразделения), в обязанности которых входит оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг, соответствующих квалификационным
требованиям, установленным законодательством Российской Федерации о
ценных бумагах, в том числе нормативными документами Банка России — если лицензиат оказывает услуги финансового консультанта на
рынке ценных бумаг;
3. Лицензиат – кредитная организация, помимо общих и дополнительных лицензионных требований, должна выполнять следующие требования:
• иметь самостоятельное структурное подразделение, к исключительным функциям работников которого относится осуществление брокерской деятельности;
• руководитель структурного подразделения, к исключительным функциям работников которого относится осуществление брокерской деятельности, для которого работа в данной должности должна являться основным
местом работы, должен соответствовать требованиям и условиям, предусмотренным в Положении № 10-49/пз-н, а также иметь не менее одного работника по брокерской деятельности, отвечающего квалификационным требованиям, установленным законодательством Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе нормативными документами Банка России;
45
• руководитель структурного подразделения, к исключительным функциям работников которого относится осуществление брокерской деятельности, должен иметь опыт работы не менее двух лет в должности не ниже
должности специалиста организации или ее филиала, который в соответствии со своими должностными обязанностями выполнял функции, предусматривающие наличие квалификационного аттестата, соответствующего
виду деятельности на финансовом рынке, в отношении которого выполнялись функции (должностные обязанности) в организации, осуществляющей
деятельность на финансовом рынке, либо специалиста саморегулируемых
организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и/или
управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных
фондов и негосударственных пенсионных фондов, в должностные обязанности которого входила подготовка решений по вопросам в области финансового рынка, либо специалиста федерального органа исполнительной власти
по рынку ценных бумаг, в должностные обязанности которого входила подготовка решений по вопросам в области финансового рынка.
2.2. Дилерская деятельность
2.2.1. Понятие и особенности дилерской деятельности
Правовые основы осуществления дилерской деятельности на
рынке ценных бумаг. Порядок осуществления профессиональными участниками рынка ценных бумаг дилерской деятельности установлен федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (ст. 4) и Правилами осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденными постановлением ФКЦБ России от
11.10.1999 г. № 9.
Понятие дилерской деятельности и дилера. Под дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом,
осуществляющим такую деятельность (ст. 4 федерального закона «О рынке ценных бумаг»).
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером. Дилером может быть
только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а
также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным
законом, на основании которого она создана.
46
Особенности дилерской деятельности. Считается, что дилерская
деятельность представляет собой развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредничества на рынке ценных
бумаг1.
Отличительными особенностями дилерской деятельности являются
(они нашли отражение в определении дилерской деятельности):
1) дилер всегда совершает сделки с ценными бумагами только за
свой счет и от своего имени по объявляемым им ценам.
Покупка-продажа ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных
интересах, не является операцией, присущей исключительно дилеру, —
такие операции может совершать любое лицо, юридическое и физическое, действуя как инвестор. Но дилер, в отличие от других участников
рынка, совершает такие операции по объявляемым им ценам, и получил
он право выставлять публичные котировки на покупку и/или продажу
ценных бумаг, т. е. объявлять котировки (цены), именно благодаря тому,
что стал дилером.
Поскольку котировки ценных бумаг носят публичный характер, они
подпадают под определение оферты (публичной оферты), которое дается
в п. 2 ст. 437 Гражданского кодекса РФ, как «содержащее все существенные условия договора предложение, из которого усматривается воля лица, делающего предложение, заключить договор на указанных в предложении условиях с любым, кто отзовется». Данное предложение может содержаться в рекламе или подаваться иным образом и адресуется неопределенному кругу лиц. Договор, заключаемый между дилером и клиентом,
может быть отнесен к публичному договору, порядок и условия его заключения предусматриваются в ст. 426 Гражданского кодекса РФ.
В числе существенных, т. е. обязательных, условий договора куплипродажи ценных бумаг, заключаемого дилером с клиентом, федеральный
закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает лишь одно — объявление цены покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Однако
по своему усмотрению дилер вправе объявить и иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг (так
называемый лот), а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. Дилер может добавлять какие-то дополнительные условия:
срок поставки ценных бумаг; срок оплаты договора купли-продажи;
форма и валюта оплаты и др. Установленный порядок объявления дилером существенных (и дополнительных) условий договора следует рас1
Данной точки зрения придерживаются авторы учебников «Рынок ценных бумаг», В. А. Галанов и коллектив авторов под редакцией Н. И. Берзона. Схожая позиция у Криничанского К. В., который отмечает: «оба вида деятельности (брокерская и дилерская — прим. авт.) в совокупности являются дополняющими друг друга технологиями института посредничества на рынке ценных бумаг».
47
сматривать в качестве стремления законодателя обезопасить дилера от
неблагоприятных изменений рыночной стоимости ценных бумаг, предлагаемых им к покупке или продаже. Такие изменения, в зависимости от
общей конъюнктуры цен, складывающейся на фондовом рынке, возможны в течение короткого промежутка времени, и с ними связаны финансовые риски дилера. Доход дилера состоит из разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. Поэтому он вынужден постоянно контролировать и
учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.
При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия клиент имеет право потребовать заключения договора на условиях,
предложенных им, а дилер не имеет право отказаться.
2) дилер обязан совершать сделки с ценными бумагами по объявленным им ценам1.
В случае уклонения дилера от заключения договора клиент вправе в
судебном порядке предъявить дилеру требование о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту
убытков из-за невозможности заключения договора в положенный срок2.
Общие черты деятельности дилера и брокера на рынке проявляются в том, что отдельные правила осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг являются общими и для дилерской деятельности. Это касается добросовестности исполнения обязательств по
договорам купли-продажи ценных бумаг; доведения до сведения клиентов
и контрагентов всей необходимой информации, связанной с исполнением
обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг; запрета на осуществление манипулирования ценами на рынке ценных бумаг; приоритетности исполнения поручений клиентов по сравнению с дилерскими
операциями (при совмещении дилерской деятельности с брокерской); раскрытия информации об операциях с ценными бумагами; поведения в случае возникновения конфликта интересов с клиентом; возможности выступать в качестве финансового консультанта и андеррайтера при размещении ценных бумаг.
1
Полномочия дилера в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг» значительно уже, чем инвестиционной компании, трансформированный вариант деятельности которой
представляет дилер. Правовой статус и функции инвестиционной компании регламентировались
Положением «О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» от 28 декабря
1991 г. № 78. В отличие от дилера, в полномочия инвестиционной компании включалась деятельность по организации выпуска ценных бумаг и выдаче гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки
ценных бумаг (п. 18).
2
Такие права клиент приобретает в соответствии с п. 4. ст. 445 Гражданского кодекса РФ и
ст. 4 федерального закона «О рынке ценных бумаг».
48
Дилеры как маркет–мейкеры. Дилеры могут выступать в качестве
маркет–мейкеров на организованном рынке ценных бумаг1. В соответствии с федеральным законом «Об организованных торгах» маркет–мейкер
на рынке ценных бумаг может быть определен как участник торгов, который принимает на себя обязательства по поддержанию цен, спроса, предложения и (или) объема торгов ценными бумагами на условиях, установленных договором, заключенным с организатором торговли. Маркет–
мейкер при исполнении своих обязательств может совершать сделки только от своего имени и за свой счет либо от своего имени и за счет клиента
при наличии соответствующих поручений клиента. Договор на выполнение дилером функций маркет–мейкера — обычно двусторонний (между
организатором торговли и дилером), но он может быть и трехсторонним
(договор заключается также и с эмитентом). Маркет–мейкер специализируется на определенных ценных бумагах, особым образом организует их
рынок: поддерживает ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося
спроса и предложения на нее, определяет стандартные партии сделок (лоты) и т. п., т. е. выступает как специалист рынка этой ценной бумаги. Благодаря деятельности маркет–мейкеров повышается в целом ликвидность
рынка ценных бумаг, обеспечивается его непрерывность, создаются условия для роста доверия инвесторов к рынку. Именно деятельность дилеров
как маркет–мейкеров (она называется маркет–мейкингом) составляет основное содержание дилерской деятельности на рынке ценных бумаг.
Масштаб деятельности дилеров – маркет–мейкеров значительно
больше, чем у обычных дилеров и брокеров. Маркет–мейкеры — это
обычно крупные компании с солидным собственным капиталом, необходимым им для поддержания ликвидности рынка, т. е. они должны обладать достаточным собственным портфелем ценных бумаг, с тем чтобы в
случае повышенного спроса на ценную бумагу быть способным предложить ее рынку и продать часть портфеля, или в моменты повышенного
предложения ценных бумаг выкупить их с рынка.
За деятельностью маркет–мейкеров на российском рынке осуществляется ежедневный контроль по следующим показателям:
• спрэд двусторонней котировки;
• объем двусторонней котировки;
• максимальный объем сделок, заключенных на основании двусторонних котировок, по достижении которого маркет–мейкер освобождается от
обязанности по поддержанию двусторонних котировок или обязан при-
1
Другое название данной группы дилеров с аналогичными функциями — биржевые специалисты, первичные дилеры на рынке государственных ценных бумаг.
49
нять обязательства по выставлению только заявок на покупку или только
заявок на продажу;
• период времени, в течение которого маркет–мейкер имеет право не
подавать заявки в рамках исполнения своих обязательств.
2.2.2. Особенности лицензирования дилерской деятельности
Осуществлять дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг дает
право лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на
данный вид профессиональной деятельности. Для получения такой лицензии соискатель должен выполнить общие (единые) лицензионные
требования (они рассматриваются в гл. 1.2) и условия, и требования и условия, действительные только для конкретного вида профессиональной
деятельности — для дилерской деятельности они такие же, как для брокерской деятельности (см. гл. 2.1.6).
2.3. Деятельность по управлению на рынке ценных бумаг
На рынке ценных бумаг различают следующие виды деятельности,
связанные с доверительным управлением:
• деятельность по управлению ценными бумагами — относится к
индивидуальному доверительному управлению;
• деятельность по доверительному управлению активами институтов коллективного инвестирования — относится к коллективному доверительному управлению.
2.3.1. Деятельность по управлению ценными бумагами
Правовые основы осуществления деятельности по управлению
ценными бумагами. Правовой основой осуществления деятельности по
управлению ценными бумагами является Гражданский кодекс РФ (гл. 53
«Доверительное управление имуществом»)1, федеральный закон «О рын1
Часть вторая Гражданского кодекса РФ вступила в действие в марте 1996 года (глава 53 входит в нее). До этого времени наиболее распространенным термином, который характеризовал отношения в сфере доверительного управления имуществом, являлся «траст». В России понятие траста
было введено указом Президента РФ «О доверительной собственности (трасте)» от 24.12.1993 г. №
2296. Траст предполагает переход права собственности при передаче имущества в пользу доверительного управляющего и возникновение у последнего вещных прав. Будучи буквально заимствованным из чужой правовой системы, англо-американской (англо-саксонской), институт траста в России
не прижился, и отношения, для регулирования которых был издан данный указ, ныне регулируются,
в первую очередь названной главой Гражданского кодекса РФ, которая ввела понятие «доверительное управление». Гражданский кодекс РФ прямо говорит о том, что собственник вправе передать
свое имущество в доверительное управление, которое не влечет перехода к доверительному управ-
50
ке ценных бумаг» (ст. 5) и Порядок осуществления деятельности по
управлению ценными бумагами, утвержденный приказом ФСФР России
от 3.04.2007 г. № 07-37/пз-н.
Понятие деятельности по управлению ценными бумагами и
управляющего. Под деятельностью по управлению ценными бумагами
признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок
с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (ст. 5 федерального закона «О
рынке ценных бумаг»)1.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Особенности и участники деятельности по управлению ценными бумагами. Особенностями деятельности по управлению ценными бумагами являются:
1) разное число участников деятельности по управлению ценными
бумагами. В процесс доверительного управления ценными бумагами и
денежными средствами вовлечены управляющий и учредитель управления или управляющий, учредитель управления и выгодоприобретатель.
Управляющий действует в интересах учредителя управления или выгодоприобретателя.
Учредитель управления — собственник передаваемых в доверительное управление ценных бумаг и (или) денежных средств.
Выгодоприобретатель — лицо, в чьих интересах действует доверительный управляющий, которое имеет право требовать исполнения
доверительным управляющим принятых им на себя обязательств. Выголяющему права собственности (п. 1 ст. 1012). Тем самым, исключается возможность возникновения
вещных прав у доверительного управляющего, что характерно для траста.
В первой половине 1990-х годов обсуждался проект федерального закона «О доверительном
управлении имуществом», который так и не был принят, поскольку, по оценке экспертов, не вносил
ничего кардинально нового (по сравнению с вступившей в силу гл. 53 Гражданского кодекса РФ) в
законодательное регулирование доверительных отношений. Лишь применительно к доверительному
управлению закрепленными в федеральной собственности акциями акционерных обществ были установлены дополнительные требования, определенные Правилами проведения конкурсов на право заключения договоров доверительного управления находящихся в федеральной собственности акций
акционерных обществ, утвержденными постановлением Правительства РФ от 7.08.1997 г. № 989.
1
В такой формулировке определение деятельности по управлению ценными бумагами появилось в федеральном законе «О рынке ценных бумаг» в связи с редакцией, внесенной в закон 25
ноября 2009 г. До этого момента под деятельностью по управлению ценными бумагами понималось
осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного
срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в
интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными
бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Как можно заметить, новое определение данного вида деятельности, построено на перечислении объектов доверительного управления и, в отличие от предыдущего определения, не позволяет выделить другие особенности деятельности управляющего на рынке ценных бумаг.
51
доприобретателем является или учредитель управления (в этом случае
участников процесса доверительного управления два — управляющий и
учредитель), или лицо, указанное учредителем управления в договоре
доверительного управления (в случае число участников процесса доверительного управления три — управляющий, учредитель управления и
выгодоприобретатель).
2) управляющий осуществляет деятельность от своего имени (так же
как брокер – комиссионер и дилер), указывая при этом, что он действует в
качестве управляющего (в соответствии с п. 3 ст. 1012 Гражданского кодекса РФ это условие считается соблюденным, если в письменных документах
после наименования управляющего сделана пометка «Д.У.»);
3) за осуществление деятельности по управлению ценными бумагами управляющий получает вознаграждение (как и брокер), размер и
форма которого письменно согласовываются между управляющим и учредителем управления.
Договор доверительного управления может предусматривать размер
вознаграждения управляющего в одной из следующих форм: или фиксированный (сумма вознаграждения определяется в договоре доверительного
управления в абсолютной сумме за год; ставки вознаграждения колеблются
от 0,5 до 0,75 % от первоначальной суммы переведенных активов; данная
форма в основном применяется в развитых странах Запада); или плавающий
(размер вознаграждения устанавливается в процентах от оборота имущества,
например от объема сделок купли-продажи с ценными бумагами, или от рыночной стоимости портфеля ценных бумаг, находящихся в доверительном
управлении, или от полученного управляющим за год дохода, например величины прироста стоимости ценных бумаг, находящихся в доверительном
управлении), или смешанный, т. е. сочетающий две предыдущие формы1.
Возмещение расходов управляющего, понесенных в связи с осуществлением
деятельности по управлению ценными бумагами, производится за счет доходов, получаемых им в ходе такого управления;
4) управление имуществом учредителя управления управляющий
осуществляет в течение определенного срока — срока действия договора доверительного управления (по общему правилу, договор доверительного управления имуществом заключается на срок, не превышающий пяти
лет, или на иные предельные сроки — при управлении отдельными видами имущества, в соответствии с законами);
1
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг : учебник / В. А. Галанов. М. : ИНФРА-М, 2007. С. 227–
228; Рынок ценных бумаг : учебник для бакалавров / под общей ред. Н. И. Берзона. М. : Издательство
Юрайт, 2011. С. 285–286; Рынок ценных бумаг : учеб. пособие для вузов / под ред. проф. Е. Ф. Жукова. 3-е изд., перераб. и доп. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. С. 415.
52
5) объектами доверительного управления, т. е. имуществом, которое может приниматься управляющим в управление и быть получено в
процессе управления, могут быть:
• ценные бумаги;
• денежные средства, предназначенные для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами1.
Действующее законодательство не содержит ограничений на конкретные виды ценных бумаг, как объектов доверительного управления2.
Особо лишь в нем выделяются ценные бумаги иностранных эмитентов, в
том числе ценные бумаги иностранных государств, которые могут являться объектами доверительного управления только в случае соблюдения одного из следующих условий:
• ценные бумаги иностранных эмитентов допущены к обращению на
территории Российской Федерации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации;
• ценные бумаги иностранных эмитентов прошли процедуру листинга
на фондовых биржах, находящихся на территории государств, с государственными органами которых, осуществляющими контроль на рынке ценных
бумаг, федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг заключены соглашения о взаимодействии и обмене информацией;
• ценные бумаги иностранных эмитентов прошли процедуру листинга на фондовых биржах и права управляющего на такие ценные бумаги
иностранных эмитентов учитываются лицами, осуществляющими депозитарную деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации.
1
Согласно п. 2 ст. 1013 Гражданского кодекса РФ, деньги не могут быть самостоятельным
объектом доверительного управления за исключением случаев, предусмотренных законом. Российское законодательство содержит такие исключения. Примером может служить федеральный закон «О
рынке ценных бумаг» (ст. 5), который относит к объектам доверительного управления, кроме ценных
бумаг, и денежные средства. Но относительно последних устанавливает: расходование находящихся
в доверительном управлении денежных средств имеет строго целевой характер, и данные средства
могут быть использованы доверительным управляющим только на приобретение в собственность учредителя управления (выгодоприобретателя) ценных бумаг и/или заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, либо направлены этим лицам в качестве имущественной выгоды.
2
По ранее действовавшему порядку (см.: Положение о доверительном управлении ценными
бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги : утв. постановлением ФКЦБ России от
17.10.1997 г. № 37) объектами доверительного управления могли быть акции акционерных обществ;
облигации коммерческих организаций; государственные и муниципальные облигации, и запрещалось
принимать в доверительное управление и приобретать в процессе доверительного управления переводные и простые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты банков и иных кредитных организаций, сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов
(типов), а также иные товарораспорядительные ценные бумаги. Что касается закладных, а также
иных ценных бумаг (не перечисленные выше), то они могли являться объектами доверительного
управления лишь в случае прямого распространения действия норм Положения № 37 в отношении
доверительного управления указанными ценными бумагами.
53
Управляющие вправе приобретать иностранные финансовые инструменты, только если они квалифицированы в качестве ценных бумаг1.
Управляющие имеют право приобретать иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные как ценные бумаги, только в интересах
учредителей управления, которые являются квалифицированными инвесторами. Финансовые инструменты признаются квалифицированными в
качестве ценных бумаг в том случае, если в соответствии с международными стандартами ISO 6166 и ISO 10962 имеют код соответственно ISIN
или CFI; код ISIN — международный идентификационный номер ценных
бумаг, код, который однозначным образом идентифицирует определенную ценную бумагу или иной финансовый инструмент; код CFI — код
классификации финансовых инструментов.
Управляющий приобретает все права по ценным бумагам, являющимися объектом доверительного управления, за исключением права собственности, и по своему усмотрению осуществляет все права, закрепленные
этими ценными бумагами. Это означает, что он получает право распоряжаться ценными бумагами, приобретать право голоса по ним (договором доверительного управления может быть установлено ограничение на осуществление права голоса), получать причитающиеся по ним доходы и т. д.
Если в соответствии с договором доверительного управления управляющий не уполномочен осуществлять право голоса на общем собрании
владельцев ценных бумаг, он обязан предоставить информацию об учредителе управления для составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании владельцев ценных бумаг.
Что касается другого объекта доверительного управления — денежных средств, то есть ограничение для иностранной валюты: управляющий вправе принимать в доверительное управление и осуществлять доверительное управление иностранной валютой в том случае, если соответствующая иностранная валюта является предметом сделок купли/продажи
на торгах, организуемых валютной биржей.
Управляющий вправе размещать денежные средства, находящиеся в
доверительном управлении, а также полученные управляющим в процессе
управления ценными бумагами, на счетах и во вкладах в кредитных организациях. При этом срок размещения денежных средств должен отвечать
одному из двух условий:
• соответствовать количеству календарных дней, установленному в
договоре доверительного управления, за которое стороны должны уведомить друг друга об отказе от договора доверительного управления;
1
Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг : приказ ФСФР России от 23.10.2007 г. № 07-105/пз-н. П. 3, подп. г.
54
• не превышать трех месяцев, в случае если договором доверительного управления не установлен срок, за который стороны должны уведомить
друг друга об отказе от договора доверительного управления.
Не допускается размещение денежных средств учредителей управления во вклады, срок возврата денежных средств по которым не определен или определен моментом востребования.
Поскольку управляющий не является собственником ценных бумаг,
переданных ему в управления или полученных им в процессе управления,
он обязан обособить ценные бумаги учредителя управления, находящиеся
в доверительном управлении, а также полученные управляющим в процессе управления ценными бумагами, от имущества управляющего. Для
учета прав на ценные бумаги, находящиеся в доверительном управлении,
управляющий открывает отдельный лицевой счет (счета) управляющего в
реестре владельцев ценных бумаг, а если учет прав на ценные бумаги
осуществляется в депозитарии — отдельный счет (счета) депо управляющего. Аналогичное требование предъявляется в отношении денежных
средств: управляющий должен обособить собственные денежные средства
от денежных средств учредителей управления. С этой целью управляющий в кредитной организации открывает отдельный банковский счет.
Договор доверительного управления. Деятельность по управлению ценными бумагами осуществляется на основании договора доверительного управления, заключаемого между учредителем управления и
управляющим.
Договор доверительного управления считается заключенным с момента перехода прав на ценные бумаги, переданные в доверительное
управление, на отдельный лицевой счет (счета) управляющего в реестре
владельцев ценных бумаг, а если учет прав на ценные бумаги осуществляется в депозитарии — на отдельный счет (счета) депо управляющего. В
части управления денежными средствами договор считается заключенным с момента зачисления их учредителем управления на отдельный банковский счет управляющего.
В соответствии с Гражданским кодексом РФ (ст. 432) «договор считается заключенным, если между сторонами в требуемой в подлежащих
случаях форме достигнуто соглашение по всем существенным условиям
договора. Существенными являются условия о предмете договора, условия, которые названы в законе или иных правовых актах как существенные или необходимые для договоров данного вида, а также все те условия,
относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение».
Согласно ст. 1016 Гражданского кодекса РФ к существенным условиям договора доверительного управления вне зависимости от вида имущества, передаваемого в управление, относятся:
55
• состав имущества, передаваемого в управление;
• наименование юридического лица или имя гражданина, в интересах которых осуществляется управление имуществом (выгодоприобретателя — учредителя управления или третьего лица);
• размер и форма вознаграждения управляющему, если выплата вознаграждения предусмотрена договором;
• срок действия договора.
Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, утвержденный приказом ФСФР России от 3.04.2007 г. № 0737/пз-н, расширяет перечень существенных условий договора доверительного управления. Согласно данному документу управляющий и учредитель управления должны в договоре доверительного управления письменно согласовать следующие условия:
1) перечень объектов доверительного управления, которые могут
быть переданы управляющему в доверительное управление учредителем
управления;
2) перечень (состав) объектов доверительного управления, которые
вправе приобретать управляющий при осуществлении деятельности по
управлению ценными бумагами, а также по требованию учредителя
управления ограничения на приобретение отдельных видов объектов доверительного управления;
3) перечень юридических лиц (групп юридических лиц по определенному признаку), чьи ценные бумаги в документарной форме, не являющиеся эмиссионными, вправе приобретать управляющий при осуществлении деятельности по управлению ценными бумагами, а также виды
соответствующих ценных бумаг в документарной форме, в случае, если
возможность приобретения ценных бумаг в документарной форме, не являющихся эмиссионными, предусмотрена договором доверительного
управления; законодательством предусмотрено, что если управляющий
принимает в доверительное управление или приобретает в процессе
управления ценными бумагами ценные бумаги в документарной форме,
он обязан осуществить все необходимые меры по проверке их подлинности, а также обязан обеспечить сохранность таких ценных бумаг;
4) структуру объектов доверительного управления, которую обязан
поддерживать управляющий в течение всего срока действия договора, в
том числе соотношение между ценными бумагами различных видов, соотношение между ценными бумагами различных эмитентов (групп эмитентов по отраслевому или иному признаку); соотношение между ценными бумагами и денежными средствами данного учредителя управления,
находящимися в доверительном управлении;
5) виды сделок, которые управляющий вправе заключать с принадлежащими учредителю управления объектами доверительного управления,
56
находящимися в доверительном управлении, а также по требованию учредителя управления ограничения на совершение отдельных видов сделок;
6) возможность заключения управляющим сделок на торгах организатора торговли (биржевые сделки), не на торгах организатора торговли
(внебиржевые сделки), биржевых срочных договоров (контрактов) и внебиржевых срочных договоров (контрактов);
7) порядок разрешения споров учредителя управления и управляющего, связанных с отчетом о деятельности управляющего по управлению
ценными бумагами;
8) методику оценки стоимости объектов доверительного управления
при приеме их от учредителя управления, а также при указании их оценочной стоимости в отчете о деятельности управляющего по управлению
ценными бумагами.
При осуществлении деятельности по управлению ценными бумагами
управляющий обязан соблюдать условия договора доверительного управления. В случае допущения нарушения условий договора (касается условий договора под пунктами 1–4), управляющий обязан устранить такое
нарушение:
• в течение 30 дней — если нарушение не является результатом действий управляющего,
• в течение 5 рабочих дней с момента нарушения — если нарушение
является результатом действий управляющего, если более короткий срок
не установлен в договоре доверительного управления.
Договор доверительного управления может предусматривать возможность совершения сделки за счет средств разных учредителей управления. Исходя из этого, различают:
1) доверительное управление с возможностью совершения сделок за
счет средств разных учредителей управления;
2) доверительное управление, при котором возможность совершения
сделок за счет средств разных учредителей управления не предусмотрена.
Чтобы договор доверительного управления предоставлял управляющему возможность совершать сделки на условиях объединения средств
учредителя управления, с которым заключен договор доверительного
управления, со средствами других учредителей управления, управляющий
должен выполнить два требования:
• разработать методику распределения между учредителями управления ценных бумаг/денежных средств, полученных управляющим в результате совершения сделки за счет средств разных учредителей управления;
• обеспечить ведение обособленного внутреннего учета денежных
средств и ценных бумаг учредителей доверительного управления по каждому договору доверительного управления. В то же время допускается
хранение на одном банковском счете управляющего денежных средств и
57
на одном лицевом счете управляющего (счете депо управляющего) ценных бумаг, переданных в доверительное управление разными учредителями управления, а также полученных в процессе управления ценными
бумагами (если объединение денежных средств и ценных бумаг предусмотрено договорами доверительного управления, заключенными управляющим с учредителями управления).
Управляющий обязан при подписании договора доверительного
управления ознакомить учредителя управления:
• с содержанием проспекта управляющего, содержащего общие сведения, связанные с порядком осуществления управляющим деятельности
по управлению ценными бумагами, в том числе:
– сведения о депозитариях или регистраторах, в которых управляющий открывает счета депо или лицевые счета для учета прав на ценные
бумаги учредителя управления;
– сведения о банках или иных кредитных организациях, в которых
управляющий открывает банковские счета для расчетов по операциям,
связанным с управлением имуществом учредителя управления;
– сведения о банках или иных кредитных организациях, в которых
брокеру, заключающему сделки в интересах управляющего, открыты специальные брокерские счета, на которых хранятся денежные средства,
принадлежащие управляющему.
Факт ознакомления с проспектом управляющего при подписании договора доверительного управления подтверждается подписью учредителя
управления на проспекте управляющего.
• с рисками осуществления деятельности по управлению ценными бумагами на рынке ценных бумаг, в том числе со следующей информацией:
– все сделки и операции с имуществом, переданным учредителем
управления в доверительное управление, совершаются без поручений учредителя управления;
– результаты деятельности управляющего по управлению ценными
бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем;
– подписание учредителем управления отчета о деятельности управляющего по управлению ценными бумагами (одобрение иным способом,
предусмотренным договором доверительного управления), в том числе
без проверки отчета, может рассматриваться в случае спора как одобрение
действий управляющего и согласие с результатами управления ценными
бумагами, которые нашли отражение в отчете.
Факт ознакомления с указанной информацией подтверждается подписью учредителя управления на документе, содержащем информацию о
рисках, связанных с осуществлением управления ценными бумагами.
58
При прекращении договора доверительного управления по основаниям, предусмотренным гражданским законодательством Российской Федерации, управляющий обязан передать учредителю управления (выгодоприобретателю) принадлежащие учредителю управления объекты доверительного управления в порядке и в сроки, предусмотренные договором
доверительного управления.
В случае если договором доверительного управления не предусмотрен порядок и/или сроки передачи управляющим учредителю управления
(выгодоприобретателю) при прекращении договора доверительного
управления объектов доверительного управления, находящихся в доверительном управлении, то управляющий обязан передать учредителю управления (выгодоприобретателю) принадлежащие учредителю управления
объекты доверительного управления, находящиеся в доверительном
управлении на момент получения управляющим уведомления об отказе от
договора доверительного управления или на момент направления управляющим уведомления об отказе от договора доверительного управления
учредителю управления в срок, не превышающий 14 дней с момента получения/направления указанного уведомления.
Ограничения в деятельности управляющего. На деятельность
управляющего в целях защиты прав инвесторов накладываются ограничения. Так, управляющий не вправе:
1) отчуждать принадлежащие учредителю управления объекты доверительного управления в состав собственного имущества, в состав имущества своих акционеров (участников) и аффилированных лиц или в состав имущества других учредителей управления, находящегося у него в
доверительном управлении (за исключением вознаграждения и расходов
управляющего, а также случаев возврата денежных средств на счет управляющего для целей приобретения инвестиционных паев инвестиционного
фонда, управление которым осуществляет управляющий — при совмещении управляющим деятельности по управлению ценными бумагами с деятельностью управляющей компании по доверительному управлению паевыми инвестиционными фондами);
2) отчуждать в состав имущества, находящегося у него в доверительном управлении, собственное имущество;
3) отчуждать в состав имущества, находящегося у него в доверительном управлении, имущество комитента (принципала, доверителя) во
исполнение договора комиссии (агентского договора, договора поручения), в случае если управляющий ценными бумагами одновременно является комиссионером (агентом, поверенным) по указанному договору;
4) отчуждать имущество, находящееся у него в доверительном
управлении, в состав имущества комитента (принципала, доверителя) во
исполнение договора комиссии (агентского договора, договора поруче59
ния), в случае если управляющий одновременно является комиссионером
(агентом, поверенным) по указанному договору;
5) использовать имущество учредителя управления для исполнения
обязательств из договоров доверительного управления, заключенных с
другими учредителями управления, собственных обязательств управляющего или обязательств третьих лиц;
6) совершать сделки с имуществом учредителя управления с нарушением условий договора доверительного управления;
7) безвозмездно отчуждать имущество учредителя управления, за
исключением вознаграждения, предусмотренного договором доверительного управления, и возмещения необходимых расходов, произведенных
им при управлении ценными бумагами;
8) заключать за счет денежных средств/ценных бумаг, находящихся
в доверительном управлении, сделки купли/продажи ценных бумаг с аффилированным лицом управляющего, а также иными лицами, действующими за счет такого аффилированного лица, за исключением сделок купли/продажи ценных бумаг, соответствующих критериям ликвидности
ценных бумаг, заключаемых через организаторов торговли на основании
безадресных и анонимных заявок;
Критерии ликвидности определены Положением о критериях ликвидности ценных бумаг, утвержденном приказом ФСФР России от
7.03.2006 г. № 06-25/пз-н. К ним относятся:
• ценная бумага должна быть включена в котировальный список хотя
бы одной фондовой биржи;
• итоговый удельный вес ценной бумаги, рассчитанный по Методике
составления списка ликвидных ценных бумаг (методика приводится в
приложении Положения о критериях ликвидности ценных бумаг), по результатам торгов на фондовой бирже за последний отчетный квартал превышает 10 %;
9) принимать в доверительное управление или приобретать за счет
денежных средств, находящихся у него в доверительном управлении, ценные бумаги, выпущенные им или его аффилированными лицами, за исключением ценных бумаг, включенных в котировальные списки фондовых бирж;
10) принимать в доверительное управление или приобретать за счет
денежных средств, находящихся у него в доверительном управлении, инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда и акции акционерного
инвестиционного фонда, управляющей компанией которого он является
или его аффилированные лица;
11) приобретать ценные бумаги организаций, находящихся в процессе ликвидации, а также признанных банкротами и в отношении которых
открыто конкурсное производство;
60
12) получать на условиях договоров займа денежные средства и ценные бумаги, подлежащие возврату за счет имущества учредителя управления, а также предоставлять займы за счет имущества учредителя управления;
13) передавать находящиеся в доверительном управлении ценные
бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств (за исключением обязательств, возникающих в связи с исполнением управляющим соответствующего договора доверительного управления), обязательств своих аффилированных лиц, обязательств иных третьих лиц;
14) давать какие-либо гарантии и обещания о будущей эффективности и доходности управления ценными бумагами, в том числе основанные
на информации о результатах его деятельности в прошлом, за исключением случая принятия обязательств по обеспечению доходности в договоре
доверительного управления;
15) отчуждать имущество, находящееся в доверительном управлении, по договорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа
более чем:
• на срок, установленный в договоре доверительного управления, за
который стороны должны уведомить друг друга об отказе от договора доверительного управления, за исключением биржевых и внебиржевых
срочных договоров (контрактов);
• на 90 календарных дней, в случае если договором доверительного
управления не установлен срок, за который стороны должны уведомить
друг друга об отказе от договора доверительного управления, за исключением биржевых и внебиржевых срочных договоров (контрактов);
16) устанавливать приоритет интересов одного учредителя управления
(выгодоприобретателя) перед интересами другого учредителя управления
(выгодоприобретателя) при распределении между учредителями управления
ценных бумаг/денежных средств, полученных управляющим в результате
совершения сделки за счет средств разных учредителей управления.
В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или
разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были
уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб
интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в
порядке, установленном гражданским законодательством.
Отчет о деятельности управляющего. Управляющий обязан предоставлять учредителю управления отчет о деятельности управляющего
по управлению ценными бумагами, содержащий определенную информацию. Отчет предоставляется в срок, предусмотренный договором доверительного управления, но не реже одного раза в квартал.
Отчет должен предоставляться управляющим и по письменному запросу учредителя управления не позднее десяти рабочих дней с даты по61
лучения запроса. Отчет в этом случае предоставляется учредителю управления на дату, указанную в запросе, а если такая дата не указана — на дату получения запроса управляющим.
В отчете должна содержаться информация обо всех сделках, совершенных управляющим с принадлежащими учредителю управления объектами доверительного управления, а также операциях по передаче в доверительное управление учредителем управления и возврату ему объектов
доверительного управления, за период времени, исчисляемый с даты, на
которую был сформирован предыдущий отчет (или даты заключения договора доверительного управления, если отчет не выдавался), до даты
формирования предоставляемого отчета (или даты, указанной в письменном запросе учредителя управления), а также информация об объектах доверительного управления, принадлежащих учредителю управления на последний день отчетного периода, и их оценочная стоимость.
Отчет также должен содержать информацию обо всех расходах (по
видам), понесенных управляющим в связи с осуществлением доверительного управления в интересах учредителя управления (выгодоприобретателя) в отчетном периоде, а также информацию о вознаграждении, причитающемся управляющему за отчетный период, с указанием его расчета.
Управляющий определенным образом уведомить учредителя управления об уменьшении стоимости имущества учредителя управления, находящегося в доверительном управлении, на 20 % и более по сравнению
со стоимостью имущества, в соответствии с последним отчетом, а также
причинах соответствующего уменьшения. Это должен сделать управляющий не позднее рабочего дня, следующего за днем, когда произошло соответствующее уменьшение.
2.3.2. Деятельность по доверительному управлению на рынке
коллективных инвестиций
2.3.2.1. Понятие и формы коллективных инвестиций.
Виды доверительного управления на рынке
коллективных инвестиций
Понятие, формы и преимущества коллективных инвестиций.
Понятие «коллективные инвестиции» в российском законодательстве
впервые было использовано в Комплексной программе мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденной указом Президента
РФ от 21.03.1996 г. № 408. В данной программе перечислены формы
коллективного инвестирования, под которыми следует понимать некоторую конструкцию (образование), предусматривающую взаимодействие
различных субъектов, осуществляющих управление, хранение и учет ак62
тивов при осуществлении инвестиционной деятельности, в число которых входят, в том числе, и коллективные инвесторы. В соответствии с
российским законодательством к формам коллективного инвестирования
относятся:
• паевые инвестиционные фонды;
• кредитные союзы;
• акционерные инвестиционные фонды;
• инвестиционные банки;
• негосударственные пенсионные фонды.
• общие фонды банковского управления1.
К формам коллективного инвестирования могут быть также отнесены:
• паевой фонд членов кредитного кооператива;
• средства в управлении профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• фонд управления целевым капиталом;
• фонд ипотечного покрытия;
• накопления для жилищного обеспечения военнослужащих – участников накопительно-ипотечной системы;
• Пенсионный фонд Российской Федерации;
• компенсационный фонд саморегулируемых организаций;
• паевой фонд кооператива;
• фонд обязательного страхования вкладов;
• товарищество на вере (коммандитное товарищество);
• инвестиционное товарищество;
• целевой фонд членов микрофинансовой организации.
Осуществляет коллективное инвестирование в той или иной форме
коллективный инвестор. Им является инвестор, который отвечает признакам коллективного инвестора, таким как (курсивом выделены признаки, присущие только коллективным инвесторам):
• использование привлеченных, а также в установленных законами
случаях собственных и заемных средств;
• объединение имущества инвесторов;
• право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами инвестиций в случае самостоятельного размещения средств коллективным инвестором и право пользоваться и распоряжаться объектами инвестиций, но
не владеть ими (при условии использования лишь привлеченных средств)
в случае привлечения управляющей компании;
• обеспечение целевого использования инвестируемых средств;
• организационно-правовая форма — юридическое лицо;
1
Общие фонды банковского управления были названы формой осуществления коллективных
инвестиций Концепцией развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации, утвержденной постановлением Правительства РФ от 11.01.2000 г. № 28.
63
• наличие права самостоятельно определять объемы, направления,
размеры и эффективность инвестиций;
• отсутствие гарантий и обещаний учредителям управления о будущей эффективности и доходности инвестиций;
• наличие риска уменьшения стоимости имущества, который несут
управляющая компания при инвестировании собственных средств и учредители управления1.
Основными преимуществами коллективного инвестирования
являются:
• эффективность — операции с крупными пакетами ценных бумаг
позволяют снижать трансакционные издержки;
• диверсификация — размеры средств, переданные управляющей
компании, позволяют сформировать портфель, широко диверсифицированный, т. е. включающий разные активы, и тем самым снижать инвестиционный риск;
• профессиональное управление — управление средствами коллективных инвесторов занимаются организации, специализирующиеся на
управлении активами коллективных инвесторов, — управляющие компании, и для работы в таких компаниях специалисты должны обладать
профессиональными знаниями в сфере коллективных инвестиций, что
подтверждается квалификационным аттестатом; способствует принятию
управляющими компаниями своевременных и верных инвестиционных
решений и, тем самым, получению высоких результатов информационная поддержка, которая поставлена в таких компаниях на более высоком
уровне, чем у индивидуальных инвесторов; доверяя средства управляющей компании, инвесторы избавляют себя от необходимости постоянно
следить за состоянием фондового рынка и предпринимать определенные
действия — за них это делают профессиональные менеджеры;
• ликвидность — наличие возможности при выходе из фонда быстро получить денежные средства по ценным бумагам фонда, предъявленным к погашению (выкупу);
• удобство — акции или доли фонда можно купить или продать
сравнительно легко через управляющую компанию или ее агента; инвестор может выбрать инвестиционный портфель, который отвечает его
целям и интересам;
• налоговые льготы — например, паевой инвестиционный фонд освобожден от уплаты налогов;
1
Басенко Я. С. Понятие, признаки и состав коллективных инвесторов / Я. С. Басенко, И. А.
Алексеева // Деньги и кредит. 2011. № 2. С. 59; Басенко Я. С. Развитие паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов как форм коллективного инвестирования : автореф.
дис. … канд. экон. наук : 08.00.10 / Басенко Ярослав Сергеевич. Иркутск, 2013. С. 10–11.
64
• информационная прозрачность — управляющая компания регулярно
публикует всею информацию, связанную с работой фонда (о направлениях
вложения средств, составе, структуре и динамике инвестиций);
• надежность — например, паевой инвестиционный фонд не может
быть в принципе банкротом; коллективное инвестирование жестко регулируемая законодательством сфера и регулирование ее подчинено основной цели — защита интересов инвесторов, которые при инвестировании в фонды могут быть в значительной степени уверены, что будет
обеспечено эффективное управление и защита вложенных средств;
• высокая доходность — в среднем доходность при коллективном
инвестировании зачастую выше, чем при других направлениях вложения
средств на финансовом рынке.
Правительство РФ в Государственной программе защиты прав инвесторов на 1998–1999 годы1 указало, что коллективное инвестирование
является наиболее привлекательным для мелких инвесторов, которые не
в состоянии участвовать в прямом инвестировании, как из-за недостаточности средств, так и из-за недостаточности знаний. В участие в схемах коллективного инвестирования обычно вовлечены широкие массы
инвесторов, в том числе физические лица.
Есть и недостатки у коллективного инвестирования:
• за профессиональные услуги по управлению имуществом фонда
управляющая компания взимает плату независимо от результатов управления, что уменьшает доход инвестора;
• акции и паи (доли) многих фондов имеют невысокую ликвидность — их легко купить, но нелегко продать или же если и можно продать, то часто с убытком;
• нет гарантии получения дохода;
• инвесторы не избавлены от рисков.
В разделе 3.2 данного документа указывается, что «в России действующими формами осуществления коллективных инвестиций являются
общие фонды банковского управления и паевые инвестиционные фонды»,
то есть, следует понимать, другие формы коллективных инвестиций в то
время не получили распространения на российском финансовом рынке. За
время, прошедшее после принятия Концепции, ситуация ничуть не изменилась и подтверждает мнение авторов Базового курса по рынку ценных
бумаг: «не всем формам коллективного инвестирования удалось реализовать очерченные государством перспективы». Из всех форм коллективного инвестирования в Российской Федерации, учитывая законодательную
базу и практику развития коллективного инвестирования, основное место
занимают паевые инвестиционные фонды и негосударственные пенсион1
Утверждена постановлением правительства РФ от 17.07.1998 г. № 785.
65
ные фонды1, до 2013 года — также общие фонды банковского управления2. Но по сравнению с другими странами формы коллективного инвестирования в стране не оказывают существенного влияния на развитие
реального сектора экономики и формирование ВВП. Так, доля активов
паевых инвестиционных фондов в ВВП развитых стран находится на
уровне от 10 до 55 % (в США — 49 %, во Франции — 22 %, в Великобритании — 11 %), в России же — менее 1 %. Считается, что, с точки
зрения возможности решения задачи роста сбережений и капитализации
средств частных инвесторов, из всех форм коллективного инвестирования наиболее перспективной и привлекательной являются паевые инвестиционные фонды3.
Виды доверительного управления на рынке коллективных инвестиций и их классификация. Видами доверительного управления на
рынке коллективных инвестиций (их можно называть видами коллективного доверительного управления) являются:
• доверительное управление инвестиционными резервами акционерных инвестиционных фондов;
• доверительное управление паевыми инвестиционными фондами;
• доверительное управление пенсионными накоплениями (Пенсионного фонда РФ и негосударственных пенсионных фондов);
• доверительное управление пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов;
• доверительное управление средствами накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих;
• доверительное управление ипотечным покрытием;
• доверительное управление общими фондами банковского управления;
• доверительное управление собственными средствами (капиталом)
и средствами страховых резервов страховщика;
• доверительное управление имуществом, составляющим целевой
капитал;
1
Басенко Я. С. Развитие паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов как форм коллективного инвестирования : автореферат дисс. канд. экон. наук. Иркутск, 2013. С. 14.
2
Создание общих фондов банковского управления (ОФБУ) предусматривалось инструкцией
Центрального банка РФ № 63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и
бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации», утвержденной приказом Центрального банка РФ от 2.07.1997 г. № 02-287. Указанием Банка России от
28.02.2012 г. № 2789-У инструкция № 63 утратила силу. Функционирование общих фондов банковского управления стало регулироваться утвержденной приказом ФСФР России от 03.04.2007 г. №
07-37/пз-н Порядком осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Изменение порядка регулирования ОФБУ привело к прекращению создания коммерческими банками новых общих фондов банковского управления и привлечения средств в действующие фонды.
3
Жегалова А. С. Паевые инвестиционные фонды в системе коллективного инвестирования в
Российской Федерации : автореферат дисс. канд. экон. наук. Самара, 2013. С. 8, 19.
66
• доверительное управление ценными бумагами (при условии объединения имущества учредителя управления с имуществом других учредителей управления).
Деятельность по доверительному управлению на рынке коллективных инвестиций, в зависимости от статуса лица, осуществляющего деятельность по доверительному управлению, делят на:
1) доверительное управление, осуществляемое профессиональным
участником рынка ценных бумаг – управляющим; к данному виду доверительного управления относятся деятельность по управлению ценными бумагами (при условии объединения имущества учредителя управления с
имуществом других учредителей управления) и доверительное управление общими фондами банковского управления (осуществляется кредитной организацией при наличии лицензии профессионального участника
рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению
ценными бумагами);
2) доверительное управление, осуществляемое управляющими компаниями на основе лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами
и негосударственными пенсионными фондами — к данной разновидности доверительного управления относятся все остальные виды доверительного управления на рынке коллективных инвестиций.
2.3.2.2. Доверительное управление паевыми
инвестиционными фондами
Понятие паевого инвестиционного фонда. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) не является юридическим лицом1. Он представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из:
• имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с
условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей
доверительного управления;
• имущества, полученного в процессе такого управления.
Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является
общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им
на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допус1
Создание фонда, не являющегося юридическим лицом, что тем самым является отступлением от традиций романо-германской системы права, объясняется желанием законодателей вывести
имущество и его прирост, полученный в результате доверительного управления из-под налогообложения. Лишь при выкупе инвестиционных паев или при выплате начисляемого дохода по ним владелец инвестиционного пая платит налог на доходы физических лиц или налог на прибыль.
67
каются, за исключением случаев, предусмотренных федеральным законом
«Об инвестиционных фондах» (в частности закон допускает выдел доли в
праве общей собственности на имущество, составляющее биржевой паевой инвестиционный фонд, ценными бумагами и иным имуществом, при
условии, что такой выдел имущества предусмотрен правилами доверительного управления этим фондом).
История создания паевых инвестиционных фондов в России началась
26 июля 1995 года с принятия указа Президента РФ № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации»1. Данным указам разрешалось создавать паевые инвестиционные фонды в «целях создания условий для эффективного использования сбережений населения, привлечения инвесторов к инвестиционной
деятельности». Первые ПИФы были зарегистрированы в конце 1996 года.
Но развитие данная форма коллективного инвестирования в полной мере
получила с появления федерального закона «Об инвестиционных фондах»
от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ. К началу 2008 года функционировало более 1 000
ПИФов. Положительная динамика системы коллективного инвестирования в
стране, в том числе паевых инвестиционных фондов, была нарушена мировым финансовым кризисом 2008–2009 гг. Только за 2008 год совокупная
стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов снизилась на
45 %, или на 210 млрд р. Все последующие годы данный показатель постоянно рос только у закрытых ПИФов.
Паевые инвестиционные фонды в России аналогичны инвестиционным фондам договорного (контрактного) типа, существующим за рубежом. Активы такого типа фонда принадлежат управляющей компании,
инвесторы фонда не являются акционерами, вместо этого они имеют право участвовать в доходах фонда. Данный тип фондов называются в Германии инвестиционными фондами, Италии — взаимными фондами,
Швейцарии — взаимными фондами инвестиций, Японии — инвестиционными трастами.
Помимо инвестиционных фондов договорного (контрактного) типа,
исходя из организационно-правовой формы инвестиционных фондов2, выделяют также акционерные (корпоративные) и трастовые инвестиционные
фонды.
1
Прообразом российских паевых инвестиционных фондов послужили взаимные фонды,
предназначенные для коллективного инвестирования. Взаимные фонды широко распространены в
США, где они и впервые появились (первый взаимный фонд в США появился в 1924 году), но активно они стали создаваться после второй мировой войны. Во взаимные фонды осуществляют вложения
все слои населения независимо от уровня доходов и от степени знакомства с финансовым рынком. В
учебнике «Рынок ценных бумаг» В. А. Лялина, В. П. Воробьева приводятся такие данные: сейчас в
США насчитывается более 8 тыс. взаимных фондов, в которых принимает участие свыше 55 млн инвесторов, активы фондов превышают 4 трлн долл.
2
Данный признак в литературе называется также «юридическая структура фонда».
68
Акционерные (корпоративные) инвестиционные фонды создаются
как юридические лица в форме акционерного общества. Каждый инвестор
владеет долей фонда, оформленной акциями фонда, пропорциональной
сумме вложений; стоимость принадлежащих инвестору фонда акций растет или падает в соответствии с изменениями рыночной стоимости активов фонда. Управляет таким фондом от имени акционеров совет директоров фонда, а управление инвестиционным фондом осуществляет независимая управляющая компания. Примером акционерных (корпоративных)
фондов являются взаимные фонды в США, инвестиционные общества с
переменным капиталом (SICAV) во Франции, инвестиционные компании
(OEIC) в Великобритании. В России данный тип фондов имеет название
«акционерный инвестиционный фонд».
В основе деятельности трастового фонда лежит четкое разделение
функций между управляющей компанией фонда и попечителем фонда. Попечитель отвечает за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заявленным целям, а управляющая компания по договору с попечителем управляет инвестиционным портфелем фонда и осуществляет
административные процедуры. Такое разделение функций является дополнительным средством защиты для фонда и его инвесторов. Фонды трастового типа наиболее распространены в Великобритании и в странах бывшей
Британской империи, использующих традиции общего права, унаследованные от Великобритании: Австралии, Новой Зеландии, Гонконге, Малайзии, а
также в Южной Африке и в оффшорных зонах (Гернси, Дублин).
Инвестиционные фонды могут различаться также по операционной
структуре и делиться на фонды закрытого и открытого типов.
Фонд закрытого типа (в литературе можно встретить иное название такого фонда — «закрытый инвестиционный фонд», «компания с постоянным
капиталом») — это инвестиционный фонд, который выпускает фиксированное количество ценных бумаг (акций, паев) и не осуществляет их выкуп;
ценные бумаги фонда (акции, паи) обращаются на организованном рынке
(бирже), на котором определяется их рыночная стоимость и обеспечивается
ликвидность, но часто ценные компании фонда вообще не поступают на
биржу. Вложение средств в такой фонд рассматривается как способ долговременного размещения средств, так как закрытость фонда позволяет беспрепятственно осуществлять его долгосрочную инвестиционную стратегию.
Инвестиционный фонд открытого типа (другое название данного
фонда — «открытый инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд
(компания) с переменным капиталом») характеризуется тем, что фонд выпускает ценные бумаги (акции, паи), количество которых постоянно меняется в зависимости от спроса и предложения, они продаются и выкупают-
69
ся фондом (или управляющим фонда) по цене, определяемой на основе
стоимости чистых активов фонда1.
Характеристики инвестиционного пая. Доля владельца в праве
собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный
фонд, удостоверяется ценной бумагой — инвестиционным паем2. Инвестиционный пай является ценной бумагой:
• неэмиссионной;
• бездокументарной;
• именной — учет прав на инвестиционные паи осуществляется на
лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев и, если это
предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей
в реестре владельцев инвестиционных паев открываются лицевые счета
номинальных держателей;
• бессрочной;
• доверительной;
• рынка капитала;
• доходной;
• не имеющей номинальной стоимости;
• первичной — не допускается выпуск от инвестиционных паев производных ценных бумаг;
• рыночной — обращение инвестиционных паев возможно после
завершения формирования паевого инвестиционного фонда.
Права, удостоверяемые инвестиционным паем. Инвестиционный
пай, как всякая ценная бумага, предоставляет ее владельцу определенные
права. Инвестиционный пай удостоверяет:
• право требования от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
• право на получение денежной компенсации:
– при прекращении договора доверительного управления паевым
инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев
этого паевого инвестиционного фонда, т. е. при прекращении паевого инвестиционного фонда;
1
В США преобладают фонды открытого типа — на них приходится свыше 90 % всех активов
взаимных фондов.
2
Впервые инвестиционный пай был назван ценной бумагой указом Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» № 765 от 26.07.1995 г., что создавало некоторую неоднозначность в понимании правомерности отнесения инвестиционного пая к ценным бумагам, поскольку ст. 143 ГК РФ содержит исчерпывающий перечень ценных бумаг и устанавливает, что он может быть дополнен исключительно законами о ценных бумагах. Соответственно, до принятия федерального закона «Об инвестиционных фондах», признавшего инвестиционный пай ценной бумагой, нормы указа Президента РФ
могли быть признаны противоречащими действующему законодательству.
70
– в связи с предъявлением к погашению инвестиционного пая в иное,
помимо прекращения паевого инвестиционного фонда, время1; выплачиваемая в связи с этим денежная компенсация соразмерна приходящейся на инвестиционный пай доле в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд; срок, в течение которого можно
предъявить инвестиционный пай к погашению, зависит от типа паевого инвестиционного фонда, к которому относится инвестиционный пай.
У владельцев инвестиционных паев биржевого и закрытого паевых
инвестиционных фондов есть и иные права:
• владелец инвестиционного пая биржевого ПИФа имеет право в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица (лица, уполномоченного управляющей компанией на совершение операций с инвестиционными паями данного биржевого фонда) покупки имеющегося у него инвестиционного пая и право продать его на бирже, указанной в правилах
доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на предусмотренных такими правилами условиях;
• владелец инвестиционного пая биржевого ПИФа, являющийся уполномоченным лицом, имеет право требовать от управляющей компании при
предъявлении инвестиционного пая к погашению вместо выплаты денежной
компенсации выдела имущества, составляющего этот фонд (уполномоченному лицу могут быть переданы ценные бумаги и (или) допущенные к организованным торгам товары, которые составляют этот фонд);
• владелец инвестиционного пая закрытого паевого инвестиционного
фонда имеет право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев;
• владелец инвестиционного пая биржевого и закрытого паевых инвестиционных фондов имеет право на получение дохода, если правилами
доверительного управления этим фондом предусмотрена выплата дохода
от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой
инвестиционный фонд.
Этапы функционирования паевого инвестиционного фонда.
«Жизненный цикл» паевого инвестиционного фонда состоит из следующих этапов:
1. Принятие управляющей компанией решения о создании паевого
инвестиционного фонда и заключение договоров с организациями — участниками процесса доверительного управления фондом.
2. Регистрация Правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом в Банке России.
3. Формирование паевого инвестиционного фонда.
1
Данное право по инвестиционным паям биржевого ПИФа принадлежит владельцу, являющемуся уполномоченным лицом.
71
4. Регистрация отчета о завершении формирования паевого инвестиционного фонда.
5. Прекращение паевого инвестиционного фонда.
На первом этапе управляющая компания принимает решение о создании паевого инвестиционного фонда и заключает договоры с организациями – участниками процесса доверительного управления ПИФом —
специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком (при создании интервального и закрытого ПИФа, если инвестиционная декларация
фонда предусматривает инвестирование в имущество, оценка которого
осуществляется оценщиком), аудиторской организацией, биржей (при
создании биржевого ПИФа). Все они указываются в правилах доверительного управления ПИФом1.
Специализированный депозитарий (спецдепозитарий) осуществляет:
• учет и хранение имущества, составляющего ПИФ (учет и хранение
имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, могут осуществляться только одним специализированным депозитарием);
• контроль за деятельностью управляющей компании, которая не
может осуществлять сделки с имуществом фонда без его согласия;
• контроль за соблюдением управляющей компанией законодательства и правил доверительного управления фонда;
• контроль за определением стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, а также расчетной стоимости инвестиционного пая,
количества выдаваемых инвестиционных паев и размеров денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев.
Обязательными требованиями к специализированному депозитарию
является то, что данная организация может выполнять свои функции при
наличии специальной лицензии — лицензии специализированного депозитария. Она выдается на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
Специализированный депозитарий вправе осуществлять инвестирование собственных денежных средств, за исключением инвестирования в инвестиционные паи фонда, специализированным депозитарием которого является, совершать сделки по передаче имущества в пользование, а также
1
Договоры управляющей компании со специализированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, оценщиком и аудиторской организацией до подачи правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом на регистрацию заключаются управляющей компанией без указания на то, что она
действует в качестве доверительного управляющего паевого инвестиционного фонда, и должны содержать условие, что с даты завершения (окончания) формирования паевого инвестиционного фонда
такие договоры считаются заключенными управляющей компанией как доверительным управляющим паевого инвестиционного фонда с указанием названия паевого инвестиционного фонда.
При формировании ПИФа осуществлять оценку имущества фонда может оценщик, не указанный в правилах доверительного управления ПИФом.
72
осуществлять иную деятельность, предусмотренную федеральным законом
«Об инвестиционных фондах», при условии соблюдения требований нормативных актов Банка России по предупреждению конфликта интересов.
В связи с осуществлением своей деятельности специализированный
депозитарий вправе оказывать управляющей компании, с которой он заключил договор, консультационные и информационные услуги, услуги по
ведению бухгалтерского учета. Управляющая компания может поручить
спецдепозитарию также вести реестр владельцев инвестиционных паев.
Реестр владельцев инвестиционных паев — система записей о паевом
инвестиционном фонде, об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных держателях,
об иных зарегистрированных лицах и о количестве зарегистрированных на
них инвестиционных паев, дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или погашении инвестиционных паев.
Вести учет прав пайщиков на инвестиционные паи в реестре владельцев инвестиционных паев управляющей компанией может по договору поручено и профессиональному участнику рынка ценных бумаг,
имеющему лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра
владельцев ценных бумаг, — регистратору.
Лицо, осуществляющее ведение реестра владельцев инвестиционных
паев — спецдепозитарий или регистратор обязано зарегистрировать в
Банке России правила ведения реестра владельцев инвестиционных паев,
содержащие порядок ведения указанного реестра1, формы применяемых
документов и порядок документооборота. Управляющая компания несет
субсидиарную ответственность с лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев, в случае причинения убытков владельцам инвестиционных паев, возникших в связи:
• с невозможностью осуществить права на инвестиционные паи, в
том числе в результате неправомерного списания инвестиционных паев с
лицевого счета зарегистрированного лица;
• с невозможностью осуществить права, закрепленные инвестиционными паями;
• с необоснованным отказом в открытии лицевого счета в реестре
владельцев инвестиционных паев.
Аудиторская организация, в соответствии с заключенным договором
с управляющей компанией обязана проводить ежегодные аудиторские
проверки.
1
Порядок ведения реестра владельцев инвестиционных паев определяется Положением о порядке ведения реестра владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, утвержденным приказом ФСФР России «Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных
фондов» от 15.04.2008 г. № 08-17/пз-н.
73
Аудиторской проверке подлежат:
• бухгалтерский учет, ведение учета и составление отчетности в отношении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и
операций с этим имуществом;
• состав и структура активов акционерного инвестиционного фонда
и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;
• расчет стоимости чистых активов акционерного инвестиционного
фонда, оценка расчетной стоимости одного инвестиционного пая, цены
размещения и цены выкупа акции или суммы, на которую выдается один
инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая;
• соблюдение требований, предъявляемых к порядку хранения имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и документов, удостоверяющих права на имущество, составляющее паевой инвестиционный
фонд;
• сделки, совершенные с активами паевого инвестиционного фонда.
Оценщик осуществляет оценку недвижимого имущества, прав на недвижимое имущество и иное имущество, составляющее ПИФ. Оценка
имущества должна осуществляться при его приобретении и отчуждении и
затем не реже одного раза в год. Оценщик не может являться аффилированным лицом управляющей компании и спецдепозитария ПИФа, а также
аудитора управляющей компании этого ПИФа.
Управляющая компания может передать функции по приему заявок
на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агентам. Без
широкой сети агентских пунктов по продаже (выкупу, обмену) инвестиционных паев по территории страны невозможно привлечь средства в
фонд в значительных объемах. Агентами управляющих компаний ПИФов
могут быть только спецдепозитарии и профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензии на осуществление брокерской деятельности и деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Агент действует от имени и за счет управляющей компании на основании
заключенного с ней договора, договора поручения или агентского договора, и выданной ею доверенности.
Агент организует пункты выдачи и погашения инвестиционных паев, где принимает заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев.
Агент имеет право оказывать свои услуги сразу нескольким управляющим компаниям. При этом в отношении агента установлены ограничения — он не вправе: приобретать за свой счет инвестиционные паи
ПИФа, агентом которого является; без распоряжения управляющей компании прекращать прием заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев; использовать информацию, полученную в связи с
74
осуществлением функций агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев, в собственных интересах или в интересах третьих лиц;
передоверять полномочия по приему заявок на приобретение, погашение
и обмен инвестиционных паев.
На основании договора с регистратором, осуществляющим ведение
реестра владельцев инвестиционных паев, в функции агента может входить: сбор документов, необходимых для совершения операций, связанных с переходом права собственности на инвестиционные паи; заверение
и передача выписок из реестра владельцев инвестиционных паев; идентификация лиц, подающих документы для приобретения, погашения и обмена инвестиционных паев.
Вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика, аудиторской организации и биржи выплачиваются за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и
их сумма не должна превышать 10 % стоимости чистых активов паевого
инвестиционного фонда.
Вознаграждение управляющей компании может быть установлено в
виде:
• фиксированной суммы;
• доли среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда;
• доли дохода от доверительного управления паевым инвестиционным
фондом — данный вид вознаграждения возможен только в закрытом ПИФе
(размер вознаграждения не может превышать 20 % указанного дохода).
Расходы, связанные с доверительным управлением имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, оплачиваются за счет имущества фонда1.
Размер вознаграждения управляющей компании и (или) порядок его
определения, а также перечень расходов, связанных с доверительным
управлением паевым инвестиционным фондом, предусматриваются правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Специфическим участником инфраструктуры ПИФа является Банк
России, в функции которого входит государственный контроль за деятельностью управляющей компании. Контроль осуществляется посредством плановых и внеплановых проверок. На их основании могут быть вынесены предписания, содержащие запрет управляющей компании и спецдепозитарию на проведение всех или части операций, а также решения об
аннулировании лицензии и назначении временной администрации.
1
Перечень таких расходов утвержден приказом ФСФР России от 28.02.2008 г. № 08-7/пз-н.
75
Таким образом, управляющая компания ПИФом находится как под
контролем Банка России, так и спецдепозитария, аудиторской организации, оценщика и регистратора, что в целом способствует защите прав владельцев инвестиционных паев и предотвращению злоупотреблений
управляющей компании с имуществом ПИФа, повышает ее надежность и
стабильность.
Еще одной формой контроля за деятельностью управляющих компаний является членство управляющей компании в саморегулируемой организации, которая представляет собой некоммерческую организацию,
имеющую разрешение Банка России. Данная организация устанавливает
обязательные для своих членов правила и стандарты осуществления деятельности по доверительному управлению ПИФами. Такой саморегулируемой организацией является Национальная лига управляющих (НЛУ).
На втором этапе управляющая компания регистрирует в Банке
России правила доверительного управления паевым инвестиционным
фондом1. Банк России должен принять решение о регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом или принять
мотивированное решение об отказе в их регистрации, не позднее 25 рабочих дней со дня принятия документов.
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом есть не что иное как договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Договор составляется управляющей компанией по
стандартной форме в соответствии с типовыми правилами доверительного
управления паевым инвестиционным фондом, утвержденными Правительством РФ для каждого типа ПИФа2. Приобретая инвестиционные паи
паевого инвестиционного фонда, учредитель доверительного управления
тем самым подтверждает принятие условий договора доверительного
управления этим фондом и присоединяется к нему в целом. Внести изменения в условия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом учредитель доверительного управления не вправе.
1
Порядок регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
включая требования к составу и содержанию представляемых на регистрацию документов, устанавливает Административный регламент предоставления Федеральной службой по финансовым рынкам
государственной услуги по регистрации правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и изменений и дополнений в них, утвержденный приказом ФСФР России от 9.04.2013
г. № 13-25/пз-н.
2
Типовые правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом :
утв. постановлением Правительства РФ от 25.07.2002 г. № 564; Типовые правила доверительного
управления интервальным паевым инвестиционным фондом : утв. постановлением Правительства РФ
от 18.09.2002 г. № 684; Типовые правила доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом : утв. постановлением Правительства РФ от 27.08.2002 г. № 633; Типовые правила
доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом : утв. постановлением Правительства РФ от 15.07.2013 г. № 600.
76
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом должны указывать тип фонда:
• открытый (ОПИФ);
• интервальный (ИПИФ);
• закрытый (ЗПИФ);
• биржевой (БПИФ)1.
Деление ПИФов на типы проводится в зависимости от наличия у владельца инвестиционных паев в период до истечения срока действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом права
требовать от управляющей компании погашения принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного
управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей
компанией, а также от того, в какие сроки можно реализовать данное право
(при его наличии). Такое право есть только у владельцев инвестиционных
паев открытого и интервального ПИФов и у владельцев, являющихся уполномоченными лицами, инвестиционных паев биржевого ПИФа. При этом
владелец инвестиционных паев открытого ПИФа вправе потребовать их
погашения в любой рабочий день, а владелец инвестиционных паев интервального ПИФа и владелец, являющийся уполномоченным лицом, инвестиционных паев биржевого ПИФа, — в течение срока, установленного
правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом
(такой срок, согласно законодательству, управляющие компании должны
предусмотреть не менее одного в год продолжительностью не меньше двух
недель, обычно таких периодов, интервалов, два или четыре в году). Что
касается закрытого паевого инвестиционного фонда, то управляющая компания, создавшая такой фонд, не несет обязательств по выкупу инвестиционных паев фонда, у их владельцев есть право по окончании срока существования фонда подать управляющей компании заявки на погашение инвестиционных паев и получить денежную компенсацию в течение определенного срока после завершения срока приема заявок.
Тип паевого инвестиционного фонда может быть изменен. Изменение типа паевого инвестиционного фонда допускается только для интервального и закрытого ПИФа: интервального фонда — только на открытый, закрытого фонда — на открытый или интервальный. Указанные изменения осуществляются путем внесения изменений и дополнений в правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
1
По данным Национальной лиги управляющих, из 1 463 зарегистрированных ПИФов на 1.01.13 г.
наибольшее количество фондов являются закрытыми паевыми инвестиционными фондами — 967, или
66,1 %, открытых фондов — 434, или 29,7 %, интервальных фондов — 62, или 4,2 %. По стоимости чистых активов фондов на долю закрытых ПИФов приходится 79,5 %, открытых ПИФов — 17,5 %, интервальных ПИФов — 3 %.
77
В правилах доверительного управления паевым инвестиционным
фондом указывается срок действия договора доверительного управления
фондом.
Общее требование для всех типов ПИФов: срок действия договора
доверительного управления паевым инвестиционным фондом не должен
превышать 15 лет с начала срока формирования фонда. На закрытый ПИФ
накладывается дополнительное требование: срок действия договора доверительного управления фондом не может быть менее трех лет с начала
срока его формирования.
Есть особенность и для интервального ПИФа: срок действия договора доверительного управления фондом истекает по окончании последнего
срока погашения инвестиционных паев перед истечением срока действия
указанного договора.
Правила доверительного управления открытым, интервальным и
биржевым паевыми инвестиционными фондами могут предусматривать,
что если владельцы инвестиционных паев (в биржевом ПИФе — если владельцы инвестиционных паев, являющиеся уполномоченными лицами) не
потребовали погашения всех принадлежащих им инвестиционных паев, то
срок действия соответствующего договора доверительного управления
считается продленным на ранее действовавший срок.
После регистрации правил доверительного управления ПИФом
управляющая компания переходит к третьему этапу — формированию
паевого инвестиционного фонда путем принятия от учредителей доверительного управления имущества и выдачи им инвестиционных паев.
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом должны содержать порядок и срок формирования паевого инвестиционного фонда. Согласно требованиям законодательства, формирование
паевого инвестиционного фонда должно начаться не позднее шести месяцев с даты регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом. При этом срок формирования открытого, интервального и биржевого ПИФов не может превышать три месяца, а закрытого паевого инвестиционного фонда — шесть месяцев.
В доверительное управление открытым и интервальным паевыми
инвестиционными фондами могут быть переданы только денежные средства, в доверительное управление закрытым и биржевым паевым инвестиционным фондом — кроме денежных средств также иное имущество. Так,
в оплату инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда
при его формировании разрешается вносить:
• ценные бумаги;
• денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам
из кредитных договоров, включая права залогодержателя по договорам об
ипотеке;
78
• доли в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью;
• недвижимое имущество,
• художественные ценности1.
Имущество, которое может передаваться в паевой инвестиционный
фонд, должно предусмотриваться инвестиционной декларацией, содержащейся в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
Передача в доверительное управление ПИФом имущества, находящегося в залоге, не допускается.
Имущество, передаваемое учредителем доверительного управления в
паевой инвестиционный фонд при его формировании, поступают на транзитные счета: денежные средства, переданные в оплату инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, — на транзитный счет, бездокументарные ценные бумаги — на транзитный счет депо, открытый в специализированном депозитарии этого фонда, документарные ценные бумаги передаются на хранение в указанный специализированный депозитарий. Специализированный депозитарий при поступлении ценных бумаг на транзитный счет
депо обязан открыть лицу, передавшему указанные ценные бумаги, субсчет
депо для учета его прав на эти ценные бумаги. Открытие субсчета депо осуществляется без заключения депозитарного договора.
Транзитный счет депо открывается специализированным депозитарием на имя управляющей компании. Управляющая компания не является
владельцем ценных бумаг, учет прав на которые осуществляется на транзитном счете депо. Списание ценных бумаг, находящихся на транзитном
счете депо, производится специализированным депозитарием по распоряжению управляющей компании только в случае их включения в состав
паевого инвестиционного фонда или возврата лицу, передавшему их в оплату инвестиционных паев2.
Включение в состав паевого инвестиционного фонда имущества, переданного в оплату инвестиционных паев, является основанием для выдачи
инвестиционных паев при формировании фонда. Она осуществляется в день
включения в состав паевого инвестиционного фонда имущества или в следующий за ним рабочий день. Выдача инвестиционных паев осуществляется
на основании заявок на приобретение инвестиционных паев путем внесения
записи по лицевому счету в реестре владельцев инвестиционных паев. Заявки на приобретение инвестиционных паев носят безотзывный характер. Ин1
Приказ ФСФР России от 9.12.2008 г. № 08-56/пз-н.
Порядок и условия открытия транзитного счета депо, осуществления операций по указанному счету определяются Положением о порядке и условиях открытия транзитного счета депо и осуществления операций по транзитному счету депо, утвержденным приказом ФСФР России от 17.07.2008 г.
№ 08-29/пз-н.
2
79
вестиционные паи биржевого паевого инвестиционного фонда при их выдаче могут приобретать только уполномоченные лица.
Сумма денежных средств (стоимость имущества), на которую выдается инвестиционный пай при формировании паевого инвестиционного
фонда, определяется правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом и должна быть единой для всех приобретателей. Законодательство не устанавливает минимальную стоимость имущества, на
которую выдается один инвестиционный пай при формировании паевого
инвестиционного фонда, за исключением ПИФа категории «фонд художественных ценностей»: минимальная стоимость инвестиционного пая этой
категории фонда — 500 тыс. р.
При этом имущество, переданное в оплату инвестиционных паев,
включается в состав паевого инвестиционного фонда при его формировании, только если стоимость имущества, переданного в оплату инвестиционных паев, достигла размера, необходимого для завершения (окончания)
формирования паевого инвестиционного фонда.
Стоимость имущества, передаваемого в оплату инвестиционных паев, необходимую для завершения (окончания) формирования паевого инвестиционного фонда, должны содержать правила доверительного управления этим фондом, и она не может быть меньше1:
• 10 млн р. — для открытого паевого инвестиционного фонда;
• 15 млн р. — для интервального паевого инвестиционного фонда;
• 25 млн р. — для закрытого паевого инвестиционного фонда.
По завершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда и выдачи инвестиционных паев управляющая компания переходит к четвертому этапу — направляет в Банк России отчет о завершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда. По завершении (окончании) формирования закрытого ПИФа управляющая
компания кроме такого отчета направляет так же изменения и дополнения
в правила доверительного управления фондом в части, касающейся количества выданных инвестиционных паев этого фонда2. Сделать это управляющая компания должна не позднее пяти рабочих дней с даты выдачи
инвестиционных паев. Дата направления управляющей компанией в Банк
1
О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по
достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным : приказ ФСФР России
от 2.11.2006 г. № 06-125/пз-н.
2
Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого, интервального и биржевого паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. В закрытом паевом
инвестиционном фонде количество инвестиционных паев указывается в правилах доверительного
управления этим фондом. Правила доверительного управления закрытым ПИФом могут предусматривать количество инвестиционных паев, которое управляющая компания вправе выдавать после завершения (окончания) формирования фонда дополнительно к количеству уже выданных инвестиционных паев и указанных в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом; такие инвестиционные паи имеют название «дополнительные инвестиционные паи».
80
России отчета о завершении (окончании) формирования открытого и интервального паевого инвестиционного фонда, а закрытого паевого инвестиционного фонда — дата регистрации изменений и дополнений в правила доверительного управления ЗПИФом, касающихся количества выданных инвестиционных паев этого фонда, будет считаться датой завершения (окончания) формирования паевых инвестиционных фондов.
На основании отчета о завершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда Банк России вносит соответствующую запись в реестр паевых инвестиционных фондов.
В случае если на определенную правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом дату окончания срока формирования паевого инвестиционного фонда стоимость имущества, переданного в
оплату инвестиционных паев, оказалась меньше стоимости имущества,
необходимой для завершения (окончания) его формирования, управляющая компания:
• направляет в Банк России уведомление об этом не позднее следующего рабочего дня с даты окончания срока формирования паевого инвестиционного фонда;
• возвращает имущество, переданное в оплату инвестиционных паев,
а также доходы, в том числе доходы и выплаты по ценным бумагам, лицам, передавшим указанное имущество в оплату инвестиционных паев, в
порядке и сроки, которые установлены правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
По окончании формирования паевого инвестиционного фонда инвестиционные паи могут обращаться, инвестиционные паи биржевого ПИФа
допускаются к организованным торгам на бирже. Допуск инвестиционных
паев биржевого паевого инвестиционного фонда к организованным торгам, проводимым биржей, которая указывается в правилах доверительного
управления этим фондом, осуществляется при соблюдении двух условий:
1) наличие договора (договоров) этой биржи с управляющей компанией и (или) уполномоченным лицом (уполномоченными лицами); договор (договоры) заключается (заключаются) до даты подачи правил доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом или
изменений и дополнений в правила доверительного управления этим фондом в Банк России на регистрацию;
2) заключение биржей с участником (участниками) организованных
торгов договора на выполнение обязанностей маркет–мейкера биржевого
фонда (договора о поддержании им (ими) цен, спроса, предложения и
(или) объема организованных торгов инвестиционными паями биржевого
паевого инвестиционного фонда). Маркет–мейкером биржевого фонда
может являться уполномоченное лицо. Если иное не предусмотрено дого81
вором с маркет–мейкером биржевого фонда, его обязанность прекращается с даты наступления оснований прекращения этого фонда.
Сумма денежных средств (стоимость имущества), на которую выдается инвестиционный пай после завершения (окончания) формирования
паевого инвестиционного фонда, определяется исходя из расчетной
стоимости инвестиционного пая. Расчетная стоимость инвестиционного
пая определяется путем деления стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда, рассчитанной на день не ранее дня приема заявок на
приобретение, заявок на погашение или заявок на обмен инвестиционных
паев, на количество инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев
инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда на тот же
день. Стоимость чистых активов ПИФа оценивается как разность между
реальной рыночной стоимостью активов фонда и его обязательств.
Правила определения стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда устанавливаются внутренним документом управляющей
компании паевого инвестиционного фонда1. В этом же документе приводится порядок определения суммы, на которую выдается инвестиционный
пай, а также суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи
с погашением инвестиционного пая. Сумма, на которую выдается инвестиционный пай, рассчитывается путем прибавления к расчетной стоимости инвестиционных паев надбавки. Максимальный размер надбавки не
может составлять более 1,5 % расчетной стоимости инвестиционного пая.
Сумма денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая, определяется путем вычета из расчетной стоимости инвестиционных паев скидки. Максимальный размер скидки не
может составлять более 3 % расчетной стоимости инвестиционного пая.
Есть особенность для биржевого паевого инвестиционного фонда:
правила доверительного управления этого типа ПИФа должны предусматривать величину максимального отклонения цены покупки (продажи) инвестиционных паев, публично объявляемой маркет–мейкером биржевого
фонда на организованных торгах, проводимых биржей, от расчетной цены
одного инвестиционного пая. При этом указанная величина максимального отклонения не может превышать 5 % расчетной цены одного инвестиционного пая.
Выдача инвестиционных паев осуществляется на основании заявок
на приобретение инвестиционных паев, а погашение инвестиционных паев — на основании заявок на погашение инвестиционных паев. При этом
1
Данный документ управляющая компания разрабатывает в соответствии с Положением о
порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов,
стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных
паев паевых инвестиционных, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных
фондов в расчете на одну акцию (утвержден приказом ФСФР России от 15.06.2005 г. № 05-21/пз-н).
82
заявка на погашение инвестиционных паев может быть подана владельцем
инвестиционных паев или номинальным держателем на основании соответствующего распоряжения владельца инвестиционных паев, если инвестиционные паи учитываются в реестре владельцев инвестиционных паев
на лицевом счете номинального держателя.
Заявки на приобретение и на погашение инвестиционных паев носят
безотзывный характер.
Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев осуществляется за счет денежных средств, составляющих паевой инвестиционный фонд1, в срок, определенный правилами доверительного управления фондом, но не позднее:
• 10 рабочих дней со дня погашения инвестиционного пая — при погашении инвестиционного пая открытого или биржевого паевого инвестиционного фонда;
• 10 рабочих дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка — при погашении инвестиционного пая интервального
паевого инвестиционного фонда;
• одного месяца со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев — при погашении инвестиционного пая закрытого паевого инвестиционного фонда.
В случае недостаточности денежных средств, составляющих паевой
инвестиционный фонд, управляющая компания вправе использовать для
выплаты денежной компенсации собственные денежные средства.
Последним, пятым этапом «жизненного цикла» паевого инвестиционного фонда является его прекращение.
Основаниями прекращения паевого инвестиционного фонда являются:
• приняты заявки на погашение всех инвестиционных паев;
• аннулирована лицензия управляющей компании открытого, биржевого или интервального паевого инвестиционного фонда;
• аннулирована лицензия управляющей компании закрытого паевого
инвестиционного фонда и права и обязанности данной управляющей компании по договору доверительного управления этим фондом в течение
трех месяцев со дня аннулирования указанной лицензии не переданы другой управляющей компании;
• аннулирована лицензия специализированного депозитария и в течение трех месяцев со дня аннулирования лицензии управляющей компанией не приняты меры по передаче другому специализированному депо1
Порядок выплаты денежной компенсации при погашении инвестиционных паев открытого
или интервального паевого инвестиционного фонда определен приказом ФСФР России от 5.03.2009 г.
№ 09-7/пз-н, при погашении инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда —
приказом ФСФР России от 22.05.2008 г. № 08-20/пз-н.
83
зитарию активов паевого инвестиционного фонда для их учета и хранения, а также по передаче документов, необходимых для осуществления
деятельности нового специализированного депозитария;
• истек срок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом;
• управляющей компанией принято соответствующее решение (при
условии, что право принятия такого решения предусмотрено правилами
доверительного управления паевым инвестиционным фондом).
Прекращение паевого инвестиционного фонда, в том числе реализация
имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, удовлетворение
требований кредиторов, которые должны удовлетворяться за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и распределение денежных средств между владельцами инвестиционных паев, осуществляется:
• управляющей компанией,
• специализированным депозитарием фонда — в случае аннулирования лицензии управляющей компании;
• временной администрацией — в случае аннулирования лицензий
управляющей компании и специализированного депозитария.
Лицо, осуществляющее прекращение паевого инвестиционного фонда, обязано:
• в течение пяти рабочих дней со дня возникновения основания прекращения этого фонда уведомить об этом Банк России;
• раскрыть сообщение о прекращении паевого инвестиционного
фонда;
• принять меры по выявлению кредиторов, требования которых
должны удовлетворяться за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и погашению дебиторской задолженности.
Срок предъявления кредиторами паевого инвестиционного фонда
требований не может быть менее двух месяцев со дня раскрытия сообщения о прекращении паевого инвестиционного фонда.
По окончании срока предъявления кредиторами фонда требований и
до начала расчетов с ними лицо, осуществляющее прекращение паевого
инвестиционного фонда, составляет и направляет в Банк России баланс
имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, который должен содержать сведения об имуществе, составляющем паевой инвестиционный фонд, о предъявленных кредиторами требованиях и результатах их
рассмотрения. Если прекращение паевого инвестиционного фонда осуществляет управляющая компания, указанный баланс должен быть согласован со специализированным депозитарием.
В случае прекращения паевого инвестиционного фонда имущество,
составляющее паевой инвестиционный фонд, подлежит реализации.
84
В срок, не превышающий шести месяцев со дня раскрытия сообщения
о прекращении паевого инвестиционного фонда лицо, осуществляющее прекращение паевого инвестиционного фонда, обязано реализовать имущество,
составляющее паевой инвестиционный фонд, и осуществить расчеты.
Денежные средства, составляющие паевой инвестиционный фонд и
поступившие в него после реализации имущества, составляющего паевой
инвестиционный фонд, распределяются в следующем порядке:
в первую очередь — кредиторам (за исключением управляющей
компании этого паевого инвестиционного фонда), требования которых
должны удовлетворяться за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, в том числе специализированному депозитарию, лицу,
осуществляющему ведение реестра владельцев инвестиционных паев,
оценщику и аудитору вознаграждений, начисленных им на день возникновения основания прекращения паевого инвестиционного фонда, а также
лицам, заявки которых на погашение инвестиционных паев были приняты
до дня возникновения основания прекращения паевого инвестиционного
фонда, причитающихся им денежных компенсаций;
во вторую очередь — лицу, осуществлявшему прекращение паевого
инвестиционного фонда, соответствующего вознаграждения (размер вознаграждения лица, осуществляющего прекращение паевого инвестиционного фонда, определяется правилами доверительного управления паевым
инвестиционным фондом и не может превышать 3 % суммы денежных
средств, составляющих паевой инвестиционный фонд и поступивших в
него после реализации составляющего его имущества);
в третью очередь — управляющей компании вознаграждения, начисленного ей на день возникновения основания прекращения паевого
инвестиционного фонда, а также специализированному депозитарию, лицу, осуществляющему ведение реестра владельцев инвестиционных паев,
оценщику и аудитору вознаграждений, начисленных им после дня возникновения основания прекращения паевого инвестиционного фонда;
в четвертую очередь — владельцам инвестиционных паев денежной
компенсации путем распределения оставшегося имущества пропорционально количеству принадлежащих им инвестиционных паев.
После завершения расчетов лицо, осуществляющее прекращение
паевого инвестиционного фонда, составляет отчет о прекращении паевого
инвестиционного фонда и представляет его в Банк России, который утверждает данный отчет и принимает решение об исключении паевого инвестиционного фонда из реестра паевых инвестиционных фондов.
Состав и структура активов паевого инвестиционного фонда.
Категории ПИФов. В правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом содержится инвестиционная декларация, в ней
85
указывается что может входить в состав активов паевого инвестиционного
фонда и требования к составу и структуре активов фонда.
В состав активов паевого инвестиционного фонда любого типа могут
входить:
• денежные средства, в том числе в иностранной валюте;
• государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
• муниципальные ценные бумаги;
• акции и облигации российских хозяйственных обществ;
• ценные бумаги иностранных государств;
• акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;
• инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
• ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;
• российские депозитарные расписки.
Данный перечень активов определен федеральным законом «Об инвестиционных фондах» (п. 1 ст. 33). Закон допускает включать в состав
активов паевого инвестиционного фонда и иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными актами Банка России. В состав активов интервального, закрытого и биржевого паевых инвестиционных фондов, наряду
с указанным выше имуществом, может входить иное имущество в соответствии с нормативными актами Банка России, а в состав активов закрытых паевых инвестиционных фондов — также еще недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество. (Открытым, интервальным и биржевым ПИФам запрещено инвестировать в недвижимость и
имущественные права на недвижимое имущество, поскольку операции с
такими активами занимают достаточно длительный период времени, в то
время как активы данных типов фондов должны быть ликвидны, чтобы
управляющая компания могла вовремя выполнять свои обязательства по
выкупу инвестиционных паев.)
Какое имущество может входить в состав активов паевых инвестиционных фондов определяет Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов,
утвержденное приказом ФСФР России от 28.12.2010 г. № 10-79/пз-н. Согласно данному документу в состав активов ПИФов могут входить:
• ценные бумаги международных финансовых организаций;
• паи (акции) иностранных инвестиционных фондов;
• иностранные депозитарные расписки.
• имущественные права из опционных договоров (контрактов) и
фьючерсных договоров (контрактов), базовым активом которых являются
величины процентных ставок;
86
• имущественные права из опционных договоров (контрактов), базовым активом которых являются фьючерсные договоры (контракты), базовым активом которых являются величины процентных ставок.
• имущественные права из договоров участия в долевом строительстве объектов недвижимого имущества;
• имущественные права из опционных договоров (контрактов) и
фьючерсных договоров (контрактов), базовым активом которых являются
биржевые товары;
• имущественные права из опционных договоров (контрактов), базовым активом которых являются фьючерсные договоры (контракты), базовым активом которых являются биржевые товары;
• доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной
ответственностью;
• права участия в уставных капиталах иностранных коммерческих
организаций;
• простые векселя российских хозяйственных обществ;
• закладные, удостоверяющие права залогодержателя по обеспеченным ипотекой кредитным договорам или договорам займа и по договорам
об ипотеке;
• денежные требования, вытекающие из обеспеченных ипотекой
кредитных договоров или договоров займа, и права залогодержателя по
соответствующим договорам об ипотеке;
• денежные требования, вытекающие из кредитных договоров или
договоров займа, предоставленных для целей уплаты цены по договорам
участия в долевом строительстве, и права залогодержателя по соответствующим договорам об ипотеке;
• денежные требования по кредитным договорам или договорам займа,
исполнение обязательств по которым обеспечено залогом (за исключением
последующего залога), поручительством или банковской гарантией;
• имущество (в том числе имущественные права), являвшееся предметом залога и приобретенное (оставленное за собой) в соответствии с
гражданским законодательством Российской Федерации при обращении
на него взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения
обеспеченного залогом обязательства, денежное требование по которому
составляют активы фонда;
• драгоценные металлы;
• художественные ценности.
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом, помимо типа фонда, должны указывать категорию фонда. Категории
ПИФов установлены в зависимости от состава и структуры активов фонда1.
1
Требования к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов устанавливаются
87
Паевые инвестиционные фонды могут создаваться следующих категорий (всего их 16)1:
• фонд денежного рынка;
• фонд облигаций;
• фонд акций;
• фонд смешанных инвестиций;
• фонд прямых инвестиций;
• фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;
• фонд фондов;
• рентный фонд;
• фонд недвижимости;
• ипотечный фонд;
• индексный фонд (с указанием индекса);
• кредитный фонд;
• фонд товарного рынка;
• хедж–фонд;
• фонд художественных ценностей;
• фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Закрытые паевые инвестиционные фонды могут быть любой категории. В отличие от открытых и интервальных ПИФов, на категории которых законодательство устанавливает ограничения. Так, открытые ПИФы
могут создаваться только шестью категориями (фонды акций, облигаций,
смешанных инвестиций, индексные, денежного рынка и фондов), интервальные ПИФы — восемью категориями (к категориям, которыми могут
создаваться открытые ПИФы, добавляются фонды товарного рынка и
хедж-фонды) (см. рис.).
В настоящее время самыми распространенными являются фонды недвижимости (на 1 января 2013 г. на эту категорию фондов приходилось 40 %
от общего количества зарегистрированных паевых инвестиционных фондов — 1 463, среди закрытых ПИФов — 60 %), фонды акций (среди фондов
всех типов — 17 %; среди открытых и интервальных ПИФов — соответственно 44 % и 42 %) и фонды смешанных инвестиций (11 %, среди открытых
и интервальных ПИФов доля фондов этой категории выше — соответственно 25 % и 34 %)2, поскольку позволяют удовлетворить инвестиционные
Положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых
инвестиционных фондов, утвержденном приказом ФСФР России от 28.12.2010 г. № 10-79/пз-н.
1
Впервые категории фондов были указаны в постановлении ФКЦБ России от 31.08.1999 г.
№ 5. Создание фондов прямых инвестиций и ипотечных фондов разрешено приказом ФСФР России
от 30.03.2005 г. № 05-8/пз-н, рентных фондов, кредитных фондов, фондов товарного рынка и хеджфондов — приказом ФСФР России от 20.05.2008 г. № 08-19/пз-н, фондов художественных ценностей — приказом ФСФР России от 6.08.2009 г., фондов долгосрочных прямых инвестиций — приказом ФСФР России от 31.05.2011 г. № 11-24/пз-н.
2
По данным Национальной лиги управляющих.
88
цели большей части существующих и потенциальных пайщиков, придерживающихся трех основных стратегий при инвестировании средств — агрессивной, консервативной и сбалансированной.
Фонды акций — самый рискованный вид паевого инвестиционного
фонда, поскольку основной актив для вложений переданного управляющему учредителями управления имущества — акции. При вложении в такой фонд можно получить как высокую доходность, так и существенный
убыток.
Открытые ПИФы
Интервальные ПИФ
Фонды облигаций
Фонды недвижимости
Фонды денежного рын-
Фонды особо рисковых
(венчурных) инвестиций
Фонды смешанных
инвестиций
Фонды акций
Индексные фонды
Фонды фондов
Закрытые ПИФы
Фонды прямых инвестиций
Ипотечные фонды
Рентные фонды
Кредитные фонды
Фонды только
для квалифицированных
инвесторов
Фонды товарного рынка
Хедж-фонды
Фонды художественных ценностей
Фонды долгосрочных прямых инвестиций
Типы и категории ПИФов
Фонды акций могут быть как фондами «голубых фишек», т. е. фондами с инвестициями в акции, наиболее торгуемыми и ликвидными на
российском фондовом рынке, так и «фондами акций второго эшелона», в
которых вложения преимущественно осуществляются в менее ликвидные
89
акции, но потенциально более высокодоходные. Фонды акций могут делиться и по отраслевому признаку с инвестициями в акции определенной
отрасли. Так, выделяют фонды, инвестирующие в акции телекоммуникационных компаний, компаний топливно-энергетического комплекса,
предприятий электроэнергетики и организаций финансового сектора. Еще
одной разновидностью фондов акций являются фонды привилегированных
акций. Данные фонды — менее рискованные, чем остальные фонды. Поскольку при инвестировании в акции с относительно большими дивидендными выплатами, что обычно характерно для данной категории акций, возможно снизить риски падения их стоимости.
Фонды облигаций отличаются консервативной стратегией инвестирования средств, поскольку основной актив инвестиций — облигации (в
состав активов фондов облигаций могут входить акции, но их доля в активах ограничена 40 %, а также инвестиционные паи фондов облигаций и
денежного рынка — их доля не может превышать 10 %). Данную категорию фондов выбирают инвесторы, ожидающие стабильного дохода при
ограниченном риске. Данные фонды показывают доходность немного
выше, чем по банковским депозитам.
Среди фондов облигаций также можно выделить подгруппы, для которых соотношение доходов и риска будут различными. Например, есть
фонды, которые инвестируют только в государственные облигации, или
только в корпоративные облигации, или только в облигации, номинированные в иностранной валюте. С точки зрения возможного риска среди
фондов облигаций самыми рискованными и, соответственно, самыми высокодоходными являются так называемые фонды «мусорных» облигаций,
т. е. облигаций, либо не имеющих никакого рейтинга, либо имеющих рейтинг, который ниже инвестиционного. Также к таким облигациям относят
облигации эмитентов с финансовым положением, оцениваемым как не позволяющим выполнить свои обязательства.
Сбалансированное соотношение риска и доходности обеспечивают
фонды смешанных инвестиций, вкладывающие средства как в акции, так и
в облигации. Для фондов данной категории нет четких требований по соотношению акций и облигаций в портфеле. Такой фонд в период роста
рынка может содержать большую часть портфеля в акциях, а во время неопределенности рынка или его падения, наоборот, — в облигациях.
В индексных фондах управляющий формирует портфель ценных
бумаг в те же ценные бумаги, что и «классические» фонды («классическими» фондами принято считать фонды акций, облигаций и смешанных
инвестиций). С той лишь разницей, что портфели индексных фондов состоят из определенного набора ценных бумаг, соответствующего базовому
набору для расчета определенного фондового индекса. Фондовый индекс
позволяет показать в обобщенном виде динамику (рост или падение) всего
90
рынка ценных бумаг (или какого-нибудь сектора). Важно не само значение индекса, а его изменение с течением времени. Большинство российских индексных ПИФов состоят из акций, по набору и структуре повторяющие наиболее известные индексы — индексы РТС и ММВБ. В долгосрочной перспективе данные фонды, как пассивно управляемые (управляющему нет необходимости самому определять структуру портфеля —
ему достаточно лишь следить за соответствием структуры портфеля
структуре выбранного индекса), имеют преимущества перед активно
управляемыми фондами, например фондами акций, в связи с экономией
издержек на управлении. Динамика стоимости инвестиционных паев индексного фонда напрямую зависит от изменений фондового индекса, к которому он «привязан».
Фонды денежного рынка — это фонды, которые не менее 50 % своих
активов должны держать на депозитах в банках, в том числе в иностранной
валюте, остальное инвестируется в облигации. Такой способ инвестирования является еще менее рискованным и менее доходным, чем в фондах облигаций. Фонды денежного рынка как высоколиквидные фонды подходят
для краткосрочных вложений. Часто их преимуществом является отсутствие скидки-надбавки при покупке-продаже инвестиционных паев.
Фонды фондов предполагают вложение средств в инвестиционные
паи других ПИФов. Инвестируя в такие фонды, инвестор тем самым как бы
доверяет управлять свои средства целому ряду управляющих компаний
ПИФами, показывающих наилучшие результаты, добиваясь снижения рисков благодаря диверсификации их между несколькими компаниями. Но с
другой стороны — и это является недостатком данного вида фонда — пайщик фактически платит двойное вознаграждение за управление: компании,
управляющей фондом фондов, и управляющей компании, в паи которой
такой вкладывает средства.
Фонды недвижимости, исходя из их названия, ориентированы на
рынок недвижимости. Данная категория фондов широко популярна среди
инвесторов, поскольку позволяет при отсутствии средств для приобретения самостоятельного объекта недвижимости сделать это как одному из
совладельцев такого объекта. Действующая практика такова, что пока в
большинстве случаев такие ПИФы содаются среди узкого круга заранее
известных лиц, и минимальная сумма вложений часто превышает несколько миллионов рублей.
Наиболее близкими к фондам недвижимости являются ипотечные
паевые инвестиционные фонды. Они покупают на деньги пайщиков закладные по ипотечным кредитам у одного или нескольких банков. Ипотечные ПИФы являются надежными, поскольку их вложения обеспечены
недвижимым имуществом, под которое выданы кредиты, а значит и низкодоходными.
91
К рентным ПИФам относятся фонды, в состав активов которых входят
объекты коммерческой недвижимости — торговые, офисные, складские,
производственные, развлекательные комплексы, которые сдаются в аренду
либо предлагаются к сдаче в аренду.
Фонды товарного рынка — фонды, создаваемые для инвестирования
в деривативы товарного и сырьевого рынков. Активы фонда должны не
менее чем на 50 % состоять из драгоценных металлов и требований кредитной организации выплатить их денежный эквивалент.
Венчурные фонды осуществляют инвестиции путем вложения капитала в доли и акции компаний, находящихся на ранней стадии своего развития, бизнес которых является потенциально высокодоходным в будущем, или в перспективные инвестиционные проекты. Инвестор, осуществляя такое вложение, рассчитывает на получение высокой прибыли от
продажи своей доли.
Фонд прямых инвестиций, в отличие от фондов венчурных инвестиций, создается не для перспективных разработок, а уже для функционирующего бизнеса, т. е. компаний, прошедших начальную стадию развития, но испытывающих недостаток финансирования для следующих этапов развития.
Основная особенность кредитных фондов состоит в том, что в состав
их активов входят требования из кредитных договоров, обеспеченных залогом имущества.
Хедж–фонды имеют практически свободную структуру активов.
Данные фонды широко распространены на Западе и представляют собой
активно управляемые инвестиционные фонды, ставящие цель — получить
положительную доходность, значительно превышающую среднерыночную доходность на рынках акций (для сравнения используют значения
фондовых индексов). Добиться таких результатов управляющему возможно благодаря отсутствию законодательных ограничений на совершение
ряда операций: приобретение ценных бумаг за счет заемных средств под
залог ценных бумаг; продажу ценных бумаг без покрытия (отчуждение
активов, которые в момент заключения сделки не принадлежат продавцу,
с обещанием поставить их покупателю в будущем); инвестирование в инструменты срочного рынка в целях хеджирования рисков.
Фонды художественных ценностей отличаются тем, что в состав их
активов (не менее 40 % от стоимости имущества фонда) входят художественные ценности: картины; рисунки; оригинальные скульптурные произведения; оригинальные художественные композиции и монтажи; художественно оформленные предметы культового назначения, в частности иконы; почтовые марки, иные филателистические материалы; гравюры, эстампы, литографии и их оригинальные печатные формы; произведения
декоративно-прикладного искусства, в том числе художественные изделия
92
из стекла, керамики, дерева, металла, кости, ткани и других материалов;
фото-, фоно-, кино-, видеоархивы; старинные книги, издания, представляющие особый интерес; уникальные музыкальные инструменты; старинные монеты. Фонд художественных ценностей — единственный из всех категорий фондов, для которого законодательство устанавливает минимальную стоимость имущества, на которую выдается один инвестиционный пай
при формировании паевого инвестиционного фонда, — 500 тыс. р.
В состав активов фонда долгосрочных прямых инвестиций могут
входить, кроме денежных средств, акций российских и иностранных акционерных обществ; российских и иностранных депозитарных расписок,
также долговые инструменты, в том числе облигации, в отношении которых не зарегистрирован проспект, и простые векселя юридических лиц,
более 25 % размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) которых составляют активы фонда; доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответственностью; права участия в уставных капиталах иностранных коммерческих организаций.
Паевые инвестиционные фонды отдельных категорий отличаются
высокими рисками при вложении капитала в них. В связи с этим законодательство предусматривает ограничения на инвесторов, имеющих право
инвестировать в инвестиционные паи таких фондов. Это фонды особо
рисковых (венчурных) инвестиций, фонды прямых инвестиций, хеджфонды, кредитные фонды, фонды долгосрочных прямых инвестиций и
предназначены они только для квалифицированных инвесторов1. Для ква1
Согласно ст. 51.2 федерального закона «О рынке ценных бумаг» к квалифицированным инвесторам относятся:
• профессиональные участники рынка ценных бумаг;
• клиринговые организации;
• кредитные организации;
• акционерные инвестиционные фонды;
• управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• страховые организации;
• негосударственные пенсионные фонды;
• некоммерческие организации в форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства, единственными учредителями которых
являются субъекты Российской Федерации и которые созданы в целях приобретения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов, привлекающих инвестиции для субъектов малого и среднего предпринимательства,
• Банк России;
• государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)»;
• Агентство по страхованию вкладов;
• государственная корпорация «Российская корпорация нанотехнологий», а также юридическое лицо, возникшее в результате ее реорганизации;
• международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский
банк реконструкции и развития;
93
лифицированных инвесторов могут создаваться закрытые и интервальные
паевые инвестиционные фонды (но не открытые и интервальные) и других
категорий, в этом случае правилами доверительного управления такими
паевыми инвестиционными фондами должно быть предусмотрено, что
инвестиционные паи такого фонда предназначены для квалифицированных инвесторов. Инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда,
предназначенные для квалифицированных инвесторов, имеют название
«инвестиционные паи, ограниченные в обороте».
Несоответствие состава и (или) структуры активов паевого инвестиционного фонда требованиям законодательства или инвестиционной
декларации фонда, возникшее в результате изменения оценочной стоимости
ценных бумаг, составляющих паевой инвестиционный фонд, или возникновения иных обстоятельств, не зависящих от действий управляющей компании такого фонда, должно быть устранено управляющей компанией (с даты, когда указанное несоответствие было или должно было быть выявлено):
• в открытом ПИФе, а также индексном фонде — в течение одного
месяца;
• в интервальном и закрытом ПИФах, за исключением фондов, относящихся к категориям фондов недвижимости, ипотечных фондов, фондов
особо рискованных (венчурных) инвестиций, рентных фондов, кредитных
фондов, фондов художественных ценностей, фондов долгосрочных прямых инвестиций, — в течение шести месяцев;
• в закрытом ПИФе, относящимся к категории фонд недвижимости,
ипотечный фонд, фонд особо рискованных (венчурных) инвестиций,
рентный фонд, кредитный фонд, фонд художественных ценностей, фонд
долгосрочных прямых инвестиций, — в течение одного года.
2.3.2.3. Доверительное управление средствами
пенсионных накоплений
Управляющие компании с принятием федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой
пенсии в Российской Федерации» от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ получили
право осуществлять деятельность по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений. В состав таких средств включаются:
• суммы страховых взносов на финансирование накопительной части
трудовой пенсии (до 2014 года на них приходилось 6 % из 22 % страховых
взносов, рассчитываемых от фонда оплаты труда застрахованного лица);
• иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами, а также
лица, признанные квалифицированными инвесторами, если они отвечают требованиям, установленным федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и принятыми в соответствии с ним нормативными актами Банка России.
94
• суммы дополнительных страховых взносов на накопительную
часть трудовой пенсии,
• суммы взносов на софинансирование формирования пенсионных
накоплений, поступившие в Пенсионный фонд РФ в соответствии с федеральным законом "О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования
пенсионных накоплений" от 30.04.2008 г. № 56-ФЗ1;
• средства (часть средств) материнского (семейного) капитала, направленные на формирование накопительной части трудовой пенсии2.
Право на формирование накопительной части трудовой пенсии имеют граждане, родившиеся в 1967 году и позже. (Такой порядок действует
с 2005 года. До этого времени право производить отчисления на накопительную часть трудовой пенсии имели застрахованные лица иных возрастов: мужчины — 1953 года рождения и моложе, женщины — 1957 года
рождения и моложе.) Трудовая пенсия этой категории граждан включает
помимо накопительной части страховую часть3. Средства, составляющие
страховую часть трудовой пенсии, поступает в солидарную систему для
выплат нынешним пенсионерам, а средства накопительной части поступают в накопительную пенсионную систему и инвестируются в разрешенные законодательством активы и формируют инвестиционный портфель.
Пенсионная система для этой категории граждан является солидарнонакопительная.
Осуществлять инвестирование средств пенсионных накоплений, под
которым понимается деятельность по управлению средствами пенсионных накоплений, имеет право только управляющая компания: управляющая компания, отобранная по конкурсу — иначе частная управляющая
компания (ЧУК) и государственная управляющая компания (ГУК).
Однако застрахованное лицо для осуществления инвестирования его
средств пенсионных накоплений имеет право выбрать не только управляющую компанию, государственную или частную, но и негосударственный пенсионный фонд.
1
Программа государственного софинансирования пенсии рассчитана на 10 лет. Право на получение государственной поддержки формирования пенсионных накоплений имеют граждане любого возраста, подавшие заявление на участие в программе в период с 1 октября 2008 г. до 1 октября
2013 г. и уплатившие в течение года дополнительные страховые взносы на накопительную часть трудовой пенсии не менее 2 000 рублей. Максимальный размер взноса государства 12 000 р. в год (из
расчета 1 000 р. на 1 000 р. взноса застрахованного лица). Всего за 5 лет подали заявление 15 849 тыс. чел.
Они внесли на накопительную часть будущей пенсии почти 30 млрд р. (в том числе в 2013 году —
12,8 млрд р., в 2012 году — 6,2 млрд р.).
2
Перечень иных средств, включаемых в состав пенсионных накоплений, содержится в подп. 1
ст. 3 федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части
трудовой пенсии в Российской Федерации» от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ.
3
До принятия федерального закона от 24.07.2009 г. № 213-ФЗ трудовая пенсия граждан, родившихся в 1967 году и раньше, включала также и базовую часть.
95
Негосударственные пенсионные фонды получили доступ к управлению накопительной части трудовой пенсии с 1 января 2004 года. Деятельность негосударственного пенсионного фонда по аккумулированию
средств пенсионных накоплений, организации инвестирования и учета
этих средств, назначению и осуществлению выплаты накопительной части
трудовой пенсии застрахованным лицам составляет деятельность фонда в
качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию. Негосударственный пенсионный фонд самостоятельно осуществлять инвестирование пенсионных накоплений не имеет право — он должен их передать одной или нескольким частным управляющим компаниям, допущенным к управлению такими средствами, с которыми он заключил договор
доверительного управления.
Выбор управляющей компании или НПФ осуществляется путем подачи застрахованным лицом заявления в Пенсионный фонд РФ. Подать такое
заявление можно до конца 2015 года. В противном случае застрахованное
лицо по умолчанию переходит в солидарную пенсионную систему — новые
пенсионные накопления перестанут формироваться, а текущие пенсионные
страховые взносы в полном объеме будут направляться на формирование
страховой части пенсии, т. е. на выплаты нынешним пенсионерам.
В 2014 году, в соответствии с изменениями в законодательстве (в
конце декабря 2013 г. Президент РФ подписал шесть законопроектов в
пенсионной сфере), страховые взносы в полном объеме (это 22 % от суммы годового размера заработной платы, если он не превышает 624 тыс. р.,
плюс 10 % сверх этой суммы) передаются в Пенсионный фонд РФ для выплаты нынешним пенсионерам, т. е. переходят в солидарную пенсионную
систему1. Накопительная же часть личных пенсионных счетов в течение
года страховыми взносами пополняться не будет. Пенсионные накопления
за первое полугодие 2013 года и прошлых лет, которые были переданы
управляющим компаниям или НПФ, остаются под управлением управляющих компаний и продолжат инвестироваться. Пенсионные накопления
за второе полугодие 2013 года Пенсионный фонд РФ будет инвестировать
самостоятельно, в солидарную пенсионную систему, как взносы за 2014
год, они передаваться не будут.
Одновременно меняется порядок допуска негосударственных пенсионных фондов к накопительной части пенсии: только те из них будут допущены к средствам пенсионных накоплений, которые пройдут процедуру акционирования — на это отводится 2014–2015 годы — и войдут, в
случае соответствия установленным Банком России требованиям, в сис1
Средства, перечисляемые гражданами по программе софинансирования формирования пенсионных накоплений, а также материнский капитал в солидарную часть не попадут, они сохраняют
статус пенсионных накоплений и подлежат инвестированию.
96
тему гарантирования1. Остальные НПФ должны вернуть пенсионные накопления застрахованных лиц в Пенсионный фонд РФ.
Порядок подачи заявления застрахованным лицом в Пенсионный
фонд РФ при выборе частной управляющей компании не изменился. Подать такое заявление можно было не чаще одного раза в год не позднее 31
декабря текущего года. Пенсионный фонд РФ должен рассмотреть заявление до 1 марта следующего года и не позднее 31 марта письменно уведомить заявителя об удовлетворении или отказе в удовлетворении его заявления либо оставлении этого заявления без рассмотрения.
По прежнему порядку застрахованное лицо при выборе негосударственного пенсионного фонда, помимо подачи заявления в Пенсионный
фонд РФ, должно было заключить с НПФ договор об обязательном пенсионном страховании. НПФ в течение месяца после заключения договора
должен был уведомить об этом Пенсионный фонд РФ (кроме Пенсионного фонда РФ, НПФ должен был направить уведомление также и в ФСФР
России2; и сделать это требовалось в течение двух недель после заключения договора). Перевод денежных средств в НПФ Пенсионный фонд РФ
осуществлял только при наличии этих двух документов (заявления граж1
Согласно порядку, действовавшему до конца 2013 года, негосударственному пенсионному
фонду для получения права осуществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию
в качестве страховщика достаточно было подать соответствующее заявление в уполномоченный федеральный орган (право управлять средствами пенсионного накопления фонд получал с даты регистрации заявления) и удовлетворять следующим требованиям1:
• иметь опыт работы по осуществлению негосударственного пенсионного обеспечения не менее двух лет;
• иметь опыт одновременного ведения не менее 20 тыс. именных пенсионных счетов участников в течение не менее одного года (данная норма действует с 1 июля 2009 года; с 1 января 2004 года
до 1 июля 2009 года действовала норма — не менее 5 тыс. именных пенсионных счетов);
• иметь величину денежной оценки имущества для обеспечения уставной деятельности фонда
не менее 100 млн р. (с 1 января 2005 года до 1 июля 2009 года — не менее 30 млн р.);
• иметь совокупный вклад учредителей фонда, внесенный в фонд денежными средствами, в
размере не менее 100 млн р. (с 1 января 2005 года до 1 января 2009 года — 30 млн р.);
• не иметь актуарного дефицита по результатам актуарного оценивания в течение не менее
последних двух лет деятельности;
• не иметь фактов приостановления действия лицензии в течение последних двух лет деятельности.
На момент законодательного принятия данных требований им соответствовали 25-30 НПФ, к
середине 2003 года — около 100 НПФ. В 2004 году 82 НПФ подали заявления об участии в системе
обязательного пенсионного страхования, из них к работе смогли приступить только 43 НПФ, которым граждане направили заявления о переводе пенсионных накоплений. На конец 2013 года имели
право работать с пенсионными накоплениями 95 НПФ.
2
Необходимость уведомления негосударственным пенсионным фондом о заключении договора обязательного пенсионного страхования двух органов — Министерства финансов РФ и ФСФР
России — появилось с принятием постановления Правительства РФ «О внесении изменений в некоторые акты Правительства РФ о формировании и инвестировании средств пенсионных накоплений»
от 27.12.2004 г. № 858, которое предусмотрело: государственное регулирование негосударственных
пенсионных фондов в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений осуществляет Министерство финансов РФ, а деятельность по контролю и надзору за ними — Федеральная служба по финансовым рынкам.
97
данина и уведомления фонда о заключении договора). Начиная с 2014 года негосударственные пенсионные фонды не могут самостоятельно принимать заявления от застрахованных лиц, последние при выборе НПФ подают заявления в Пенсионный фонд РФ.
Государственная управляющая компания — ею назначен Правительством РФ Внешэкономбанк1 — осуществляет инвестирование переданных ей в доверительное управление Пенсионным фондом РФ средств
пенсионных накоплений путем формирования двух портфелей:
• расширенного инвестиционного портфеля; он включает средства
пенсионных накоплений застрахованных лиц, не воспользовавшихся правом выбора инвестиционного портфеля (то есть управляющей компании)
или негосударственного пенсионного фонда (таких застрахованных лиц
еще называют «молчунами», и такое название они получили в связи с тем,
что если застрахованное лицо не подало заявление в Пенсионный фонд
РФ о переводе средств пенсионных накоплений, то, значит, «по умолчанию» оно доверяет управлять этими средствами государственной управляющей компании), а также средства пенсионных накоплений застрахованных лиц, которые воспользовавшихся правом выбора данного инвестиционного портфеля государственной управляющей компании;
• инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг; он
включает средства пенсионных накоплений застрахованных лиц, воспользовавшихся правом выбора данного инвестиционного портфеля.
Частные управляющие компании отбираются по результатам конкурса, проводимого Министерством финансов РФ ежегодно в соответствии
с утвержденными Правительством РФ правилами2. Впервые такой конкурс
был проведен в 2003 году3. Договор, который заключает Пенсионный фонд
РФ с управляющими компаниями, — типовой, его форма утверждена постановлением Правительства РФ4. Договор доверительного управления средст1
Постановление Правительства РФ «О назначении Банка Внешнеэкономической деятельности СССР (Внешэкономбанка) государственной управляющей компанией по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений» от 22.01.2003 г. № 34.
2
Правила организации и проведения конкурса на заключение договоров доверительного
управления средствами пенсионных накоплений с Пенсионным фондом Российской Федерации, утвержденные постановлением Правительства РФ от 10.09.2010 г. № 708. До вступления в силу данного документа действовали Правила организации и проведения конкурса по отбору управляющих
компаний для заключения с ними Пенсионным фондом Российской Федерации договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений, утвержденные постановлением Правительства
РФ от 8.05.2003 г. № 266.
3
По результатам конкурса, проведенного в 2003 году, Пенсионный фонд РФ заключил договоры доверительного управления средствами пенсионный накоплений с 55 управляющими компаниями.
4
Типовой договор доверительного управления средствами пенсионных накоплений между
Пенсионным фондом РФ и управляющей компанией, отобранной по конкурсу, утвержден постановлением Правительства РФ от 30.06.2003 г. № 395, а Типовой договор доверительного управления
средствами пенсионных накоплений между Пенсионным фондом РФ и государственной управляющей компанией — постановлением Правительства РФ от 2.12.2003 г. № 730.
98
вами пенсионных накоплений с управляющей компанией, отобранной по
конкурсу, заключается на срок не более 15 лет, с государственной управляющей компанией — на пять лет отдельно в отношении каждого инвестиционного портфеля государственной управляющей компании.
По договору доверительного управления Пенсионный фонд РФ передает управляющей компании в доверительное управление средства пенсионных накоплений — ПФР должен это сделать не позднее 31 марта года, следующего за годом подачи застрахованным лицом заявления о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании), — а управляющая компания обязуется осуществлять управление ими в целях обеспечения права застрахованных лиц на получение накопительной части
трудовой пенсии. Средства пенсионных накоплений, передаваемые Пенсионным фондом РФ управляющим компаниям, являются собственностью
Российской Федерации. Российская Федерация в лице Пенсионного фонда
РФ является учредителем доверительного управления средствами пенсионных накоплений и выгодоприобретателем.
Другое требование договора доверительного управления средствами
пенсионных накоплений: доверительным управляющим средствами пенсионных накоплений может являться только управляющая компания, которая заключила договор об оказании услуг со специализированным депозитарием (такой договор управляющая компания должна заключить в течение 15 дней с даты подписания договора с Пенсионным фондом РФ).
Управляющая компания имеет право заключить договор только с тем специализированным депозитарием, с которым Пенсионный фонд РФ имеет
договор об оказании специализированным депозитарием услуг. Управляющая компания должна также соответствовать и другим требованиям1:
• иметь лицензию на осуществление деятельности по управлению
инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами;
• страховать риск своей ответственности перед Пенсионным фондом
РФ за нарушения договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений, вызванные ошибками, небрежностью или умышленными противоправными действиями работников управляющей компании либо
умышленными противоправными действиями (бездействием) иных лиц.
Страховая сумма, в пределах которой страховщик обязуется произвести выплату страхового возмещения при наступлении каждого страхового случая в течение срока действия договора обязательного страхования
ответственности управляющей компании, устанавливается в зависимости
от суммы средств пенсионных накоплений, переданных в управление
1
Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в
Российской Федерации : федеральный закон от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ. Ст. 12, п. 1, подп. 11-15; ст.
18, п. 4; ст. 22, п. 2.
99
управляющей компании: если указанная сумма составляет не более 6 млрд
р., то страховая сумма не может быть менее 5 % этой суммы, а если превышает 6 млрд р., то страховая сумма — 300 млн р.
• поддерживать достаточность собственных средств (капитала) по
отношению к общей сумме активов, находящихся в управлении, в порядке, установленном Правительством РФ;
• раскрывать информацию о структуре и составе акционеров (участников);
• не являться аффилированным лицом специализированного депозитария либо его аффилированных лиц;
• принять и неукоснительно соблюдать кодекс профессиональной
этики.
Предполагается изменение требований, предъявляемых к управляющим компаниям для получения ими права управлять средствами пенсионных накоплений, и только те из них продолжат такую деятельность, которые будут соответствовать этим требованиям.
Неотъемлемой частью договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений является инвестиционная декларация. Она
устанавливает:
• цель инвестирования средств пенсионных накоплений — их прирост и описание инвестиционной политики управляющей компании;
• состав объектов инвестирования и требования к структуре инвестиционного портфеля.
Состав объектов инвестирования пенсионных накоплений. Пенсионные накопления частными управляющими компаниями могут быть
размещены в:
1) государственные ценные бумаги Российской Федерации;
2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
3) облигации российских эмитентов, кроме облигаций, выпущенных
от имени Российской Федерации и субъектов Российской Федерации;
4) акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ;
5) паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов;
6) ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;
7) денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях;
8) депозиты в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в кредитных организациях;
9) иностранную валюту на счетах в кредитных организациях;
100
10) ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации о
рынке ценных бумаг.
Инвестиционная декларация государственной управляющей компании — Внешэкономбанка утверждается Правительством РФ по каждому
инвестиционному портфелю1.
Разрешенный состав активов для размещения пенсионных накоплений, формирующих инвестиционные портфели государственной управляющей компании, представлен в таблице.
Размещение пенсионных накоплений в отдельные виды активов, как
государственной, так и частными управляющими компаниями, разрешается при соблюдении дополнительных требований:
• государственные ценные бумаги Российской Федерации должны
обращаться на организованных торгах или специально быть выпущены
Правительством РФ для размещения средств институциональных инвесторов, эти ценные бумаги могут приобретаться также при их первичном
размещении, если условиями выпуска ценных бумаг предусмотрено обращение на организованных торгах;
• ценные бумаги (за исключением государственных ценных бумаг
Российской Федерации и паев (акций, долей) индексных инвестиционных
фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов)
должны обращаться на рынке ценных бумаг и отвечать требованиям, установленным Правительством РФ;
• кредитные организации, в которых размещают денежные средства
управляющие компании, должны отвечать требованиям, которые установлены законодательством Российской Федерации к кредитным организациям – участникам системы обязательного страхования вкладов физических
лиц в банках Российской Федерации.
Состав активов инвестиционных портфелей ВЭБа, сформированных
за счет средств пенсионных накоплений
Инвестиционный портфель гоРасширенный инвестиционный портфель
сударственных ценных бумаг
Государственные ценные буГосударственные ценные бумаги Российской
маги Российской Федерации.
Федерации.
Облигации российских эмиГосударственные ценные бумаги субъектов
1
Инвестиционная декларация расширенного инвестиционного портфеля государственной
управляющей компании утверждена постановлением Правительства РФ от 1.09.2003 г. № 540, а инвестиционная декларация инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг государственной управляющей компании — постановлением Правительства РФ от 24.10.2009 г. № 842.
101
Инвестиционный портфель государственных ценных бумаг
тентов, в случае если они гарантированы Российской Федерации.
Денежные средства в рублях
на счетах в кредитных организациях.
Иностранная валюта на счетах
в кредитных организациях.
Расширенный инвестиционный портфель
Российской Федерации.
Облигации российских эмитентов кроме облигаций, выпущенных от имени Российской
Федерации и субъектов Российской Федерации.
Ипотечные ценные бумаги, выпущенные
в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах.
Денежные средства в рублях на счетах
в кредитных организациях.
Депозиты в валюте Российской Федерации и
в иностранной валюте в кредитных организациях.
Иностранная валюта на счетах в кредитных
организациях.
Ценные бумаги международных финансовых
организаций, допущенные к размещению и
(или) публичному обращению в Российской
Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных
бумаг.
На инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные
классы активов и на долю отдельных видов активов в инвестиционном
портфеле действуют установленные Правительством РФ дополнительные
ограничения1.
Застрахованные лица имеют право на получение информации о
формировании и об инвестировании средств пенсионных накоплений, о
состоянии специальной части их индивидуальных лицевых счетов в системе персонифицированного учета, об инвестиционных декларациях
управляющих компаний.
Участники и субъекты отношений по формированию и инвестирования пенсионных накоплений. Организации, задействованные в
процессе формирования и инвестирования средств пенсионных накопле1
Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов
в инвестиционном портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 Федерального закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации" :
постановление Правительства РФ от 30.06.2003 г. № 379.
102
ний, разделяют на участников и субъектов отношений по формированию
и инвестированию средств пенсионных накоплений.
Участниками отношений по формированию и инвестированию пенсионных накоплений являются:
• брокеры,
При инвестировании пенсионных накоплений управляющая компания прибегает к услугам брокера. Брокер допускается к осуществлению
операций со средствами пенсионных накоплений при соблюдении им следующих требований:
• срок осуществления брокерской деятельности не менее пяти лет;
• имеет собственные средства в размере не менее 35 млн р.;
• является участником торгов на фондовой бирже;
• к нему не применялись процедуры банкротства либо санкции в виде аннулирования действия лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг в течение последних двух лет.
• не являться аффилированным лицом управляющей компании или
специализированного депозитария.
Для совершения операций с пенсионными накопления брокер должен открыть в кредитной организации отдельный банковский счет (специальный брокерский счет) для учета на нем денежных средств, поступивших брокеру в соответствии с заключенным с управляющей компанией
договором.
• кредитные организации,
• негосударственные пенсионные фонды,
• другие организации, вовлеченные в процесс формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений.
К субъектам отношений по формированию и инвестированию
средств пенсионных накоплений относятся:
• Пенсионный фонд РФ;
• специализированный депозитарий;
• управляющие компании;
• застрахованные лица;
• страхователи.
2.3.3. Особенности лицензирования деятельности
по управлению на рынке ценных бумаг
Виды деятельности, связанные с доверительным управлением на
рынке ценных бумаг, осуществляются на основе разных лицензий:
• деятельность по управлению ценными бумагами и деятельность
по управлению общими фондами банковского управления — на основе
103
лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами;
• деятельность по доверительному управлению на рынке коллективных инвестиций (за исключением деятельности по управлению ценными бумагами, в случае если договор доверительного управления предусматривает возможность совершения сделок с ценными бумагами за
счет средств разных учредителей управления, и деятельности по управлению общими фондами банковского управления) — на основе лицензии
управляющей компании1.
Лицензия управляющей компании дает право осуществлять деятельность2:
• по доверительному управлению активами акционерного инвестиционного фонда;
• по доверительному управлению паевым инвестиционным фондом;
• по размещению средств пенсионных резервов;
• по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений;
• по доверительному управлению страховыми резервами страховых
компаний.
• по доверительному управлению накоплениями для жилищного
обеспечения военнослужащих;
• по доверительному управлению собственными средствами (капиталом) и средствами страховых резервов страховщика.
• по доверительному управлению имуществом, составляющим целевой капитал.
Данные виды деятельности могут совмещаться только с деятельностью по управлению ценными бумагами.
2.3.3.1. Особенности лицензирования деятельности
по управлению ценными бумагами
Порядок лицензирования деятельности по управлению ценными бумагами такой же, как всякого иного вида профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг — он рассмотрен в гл. 1.2. Данный порядок вклю1
Используется и другое название данной лицензии — лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.
2
Об организации страхового дела в Российской Федерации : закон РФ от 27.11.1992 г. № 40151. Ст. 25, п. 2, ст. 26, п. 6; О негосударственных пенсионных фондах : федер. закон РФ от 7 мая 1998 г.
№ 75-ФЗ. Ст. 25, 36.13; Об инвестиционных фондах : федер. закон РФ от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ. Ст. 38,
п. 3; Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации : федер. закон РФ от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ. Ст. 22; О накопительно-ипотечной системе
жилищного обеспечения военнослужащих : федер. закон РФ от 20.08.2004 г. № 117-ФЗ. Ст. 20, п. 1; О
порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций : федер. закон
РФ от 30.12.2006 г. № 275-ФЗ. Ст. 2, подп. 8, ст. 15, п. 3.
104
чает соблюдение соискателем лицензии общих (единых) лицензионных
требований и условий, которые являются обязательными для получения
лицензии на осуществление любого вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и дополнительных лицензионных требований и условий, являющихся необходимыми только для конкретного вида
деятельности. Для управляющего дополнительные лицензионные требования и условия соответствуют дополнительным лицензионным требованиям и условиям, установленным для брокера и дилера (см. гл. 2.1.6,
2.2.2), с одной лишь особенностью: управляющий, в отличие от брокера и
дилера, не имеет право оказывать эмитентам услуги финансового консультанта на рынке ценных бумаг, соответственно, к нему не предъявляется требование — иметь самостоятельное структурное подразделение, к
исключительным функциям которого относится оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг.
Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными
бумагами не требуется, если в договоре доверительного управления будет определено, что доверительное управление связано лишь с осуществлением прав по передаваемым в управление ценным бумагам.
2.3.3.2. Лицензирование деятельности по доверительному
управлению на рынке коллективных инвестиций
Порядок лицензирования деятельности управляющей компании установлен федеральным законом «Об инвестиционных фондах» от
29.11.2001 г. № 156-ФЗ (ст. 60.1) и приказом ФСФР России от
10.02.2009 г. № 09-4/пз-н.
Лицензия управляющей компании выдается Банком России — он является лицензирующим органом — соискателю лицензии при соблюдении
им лицензионных условий — требований, предъявляемых:
1) к организационно-правовой форме;
Управляющей компанией может быть только акционерное общество
или общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью.
2) к учредителям (участникам);
а) Российская Федерация, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования не вправе являться участниками управляющей
компании;
б) лицом, владеющим (осуществляющим доверительное управление)
5 и более процентами обыкновенных акций (долей) управляющей компании, не может быть:
• юридическое лицо, у которого за совершение нарушения была аннулирована лицензия на осуществление соответствующего вида деятельности финансовой организации;
105
• юридическое лицо, у основных либо преобладающих обществ которого за совершение нарушения была аннулирована лицензия на осуществление соответствующего вида деятельности финансовой организации;
• физическое лицо:
– которое осуществляло функции единоличного исполнительного
органа или входило в состав коллегиального исполнительного органа финансовых организаций в момент совершения этими организациями нарушений, за которые у них были аннулированы лицензии на осуществление
соответствующих видов деятельности, если с даты такого аннулирования
прошло менее трех лет;
– в отношении которого не истек срок, в течение которого оно считаются подвергнутым административному наказанию в виде дисквалификации;
– имеющее судимость за умышленные преступления.
3) к размеру собственных средств;
Норматив достаточности собственных средств для управляющей
компании установлен в размере 80 млн р.
4) к лицу, осуществляющему функции единоличного исполнительного
органа, членам совета директоров (наблюдательного совета), членам
коллегиального исполнительного органа и контролеру (руководителю и
сотрудникам службы внутреннего контроля).
Так, лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа управляющей компании:
• должно иметь высшее профессиональное образование;
• соответствовать установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг квалификационным требованиям;
• соответствовать установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям к профессиональному опыту;
• не может являться лицом:
– указанным в составе физических лиц, не имеющих право владеть 5
и более процентами обыкновенных акций (долей) управляющей компании
(см. п. 2 данных требований).
– осуществлявшим функции единоличного исполнительного органа
или входившим в состав коллегиального исполнительного органа финансовых организаций в момент совершения этими организациями нарушений, за которые у них были аннулированы лицензии на осуществление соответствующих видов деятельности, если с даты такого аннулирования
прошло менее трех лет;
– в отношении которого не истек срок, в течение которого оно считается подвергнутым административному наказанию в виде дисквалификации;
106
– имеющим судимость за умышленные преступления.
5) к организации внутреннего контроля.
Управляющая компания обязана организовать внутренний контроль
за соответствием деятельности, осуществляемой на основании лицензии
управляющей компании, требованиям федеральных законов и иных нормативных правовых актов Российской Федерации, правилам доверительного управления паевым инвестиционным фондом, иным договорам, заключенным управляющей компанией при осуществлении указанной деятельности, а также учредительным документам и внутренним документам
управляющей компании.
Внутренний контроль должен осуществляться должностным лицом
— контролером или отдельным структурным подразделением управляющей компании — службой внутреннего контроля. Контролер (руководитель службы внутреннего контроля) назначается на должность и освобождается от должности на основании решения совета директоров (наблюдательного совета) (при отсутствии совета директоров на основании решения общего собрания акционеров (участников) управляющей компании).
Контролер (руководитель службы внутреннего контроля) подотчетен совету директоров (наблюдательному совету) или общему собранию акционеров (участников) управляющей компании.
К контролеру (руководителю службы внутреннего контроля) предъявляется ряд требований:
• он должен иметь высшее профессиональное образование;
• он должен соответствовать установленным федеральным органом
исполнительной власти по рынку ценных бумаг квалификационным требованиям
• им не может быть (данное требование предъявляется также к сотрудникам службы внутреннего контроля):
– лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного
органа;
– лица, указанные в составе физических лиц, не имеющих право владеть 5 и более процентами обыкновенных акций (долей) управляющей
компании (см. п. 2 требований).
Для получения лицензии управляющей компании соискатель лицензии представляет в лицензирующий орган документы, перечень которых
определен федеральным законом «Об инвестиционных фондах» от
29.11.2001 г. № 156-ФЗ, приказом ФСФР России от 10.02.2009 г. № 094/пз-н, постановлением Правительства РФ от 6.10.2008 г. № 7441.
1
Об инвестиционных фондах : федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ. Ст. 60.1, п. 5-7;
Административный регламент по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности инвестиционных фондов, деятельности по
управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственны-
107
Лицензии выдается лицензиату при предъявлении им документа, которым подтверждается факт уплаты соискателем лицензии государственной пошлины за рассмотрение заявления о предоставлении лицензии (ее
размер — 300 р.) и за предоставление лицензии — 10 000 р. Размеры государственной пошлины устанавливает Налоговый кодекс РФ (ст. 333.33,
п. 1, подп. 49, 71).
Срок рассмотрения Банком России представленных документов и
принятия решения о предоставлении лицензии или об отказе в ее предоставлении — два месяца с даты регистрации документов в Банке России.
Решение о предоставлении лицензии оформляется приказом.
Лицензия управляющей компании предоставляется без ограничения
срока действия.
В предоставлении лицензии может быть отказано. Основания для
отказа — такие же, как и для отказа в выдаче лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг (см. гл. 1.2).
ми пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию : утв. приказом ФСФР России от
10.02.2009 г. № 09-4/пз-н. П. 33-35; Перечень документов, подтверждающих соблюдение лицензионных условий, представляемых соискателями лицензий для получения лицензий на осуществление
деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами : утв. постановлением Правительства РФ от 6.10.2008 г. №
744.
108
II. ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ1
1.ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЯ, ВИДЫ,
ПОРЯДОК ЛИЦЕНЗИРОВАНИЯ
1.1. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг:
понятия, виды, совмещение
1*2
Укажите виды профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг»:
1. Брокерская деятельность.
2. Консультационная деятельность.
3. Деятельность инвестиционной компании.
4. Дилерская деятельность.
5. Депозитарная деятельность.
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
7. Деятельность по определению взаимных обязательств — клиринговая деятельность.
8. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
9. Деятельность по управлению ценными бумагами.
10. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг.
Ответ — [5, гл. 2]3
2
Как называется профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий брокерскую деятельность?
1. Брокер.
2. Финансовый брокер.
3. Маркет–мейкер.
4. Инвестиционная компания.
5. Трейдер.
6. Участник торгов.
Ответ — [5, ст. 3, п. 1]
1
Материал для ответа на тестовые задания дается в курсе лекций, приведенного в разделе I
настоящего учебного издания. Нумерация разделов тестовых заданий и курса лекций соответствует.
2
Символ * означает, что в этом тестовом задании два или более вариантов правильных ответов.
3
Здесь и далее даются ссылки на документ(ы) из списка рекомендуемой литературы. При отсутствии ссылки на источник следует обратиться к курсу лекций в разделе I.
109
3
Как называется профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий дилерскую деятельность?
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Маркет–мейкер.
4. Инвестиционная компания.
5. Трейдер.
6. Участник торгов.
Ответ — [5, ст. 4]
4
Как называется профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами?
1. Управляющий.
2. Управляющая компания.
3. Маркет–мейкер.
4. Инвестиционная компания.
5. Трейдер.
6. Участник торгов.
Ответ — [5, ст. 5]
5
Как называется некредитная финансовая организация, осуществляющая деятельность по определению подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления
неттинга обязательств, и подготовке документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств?
1. Клиринговый центр.
2. Расчетный центр.
3. Клиринговая организация.
4. Депозитарно-клиринговая организация.
5. Расчетно-клиринговая организация.
Ответ — [12, ст. 2, 3–6]
6
Как называется профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий депозитарную деятельность?
1. Депозитарный центр.
2. Расчетно-депозитарная организация.
3. Депозитарная организация.
4. Депозитарий.
5. Регистратор.
Ответ — [5, ст. 7]
110
7
Как называется профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных
бумаг?
1. Держатель реестра.
2. Регистраторская организация.
3. Учетный центр.
4. Депозитарий.
5. Регистратор.
Ответ — [5, ст. 8, п. 1]
8
Как называется некредитная финансовая организация, оказывающая
услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках?
1. Организатор торговли на рынке ценных бумаг.
2. Организатор торговли.
3. Фондовая биржа.
4. Торговая система.
5. Участник торгов.
Ответ — [13, ст. 2, часть 1, п. 6]
9*
Укажите виды профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг, которые относятся к направлению «фондовое посредничество»:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
10*
Профессиональными участниками рынка ценных бумаг — фондовыми посредниками являются:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Маркет–мейкер.
4. Инвестиционная компания.
5. Управляющий.
11
Профессиональным участником рынка ценных бумаг — фондовым
посредником при заключении сделок, который сам в них не участвует
своим капиталом, является:
111
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Маркет–мейкер.
4. Инвестиционная компания.
5. Управляющий.
12
Какому виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг соответствует следующее определение: … — это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по
заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе
эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего
имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом?
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [5, ст. 3, п. 1]
13
Профессиональным участником рынка ценных бумаг – фондовым
посредником, участвующим в сделках своим капиталом, является:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Маркет–мейкер.
4. Инвестиционная компания.
5. Управляющий.
14
Какому виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг соответствует деятельность по совершению сделок купли-продажи
ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом,
осуществляющим такую деятельность, ценам?
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [5, ст. 4]
112
15* тестовое задание повышенной сложности1
Укажите виды деятельности на рынке ценных бумаг, которые относятся к направлению «организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами»:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
6. Клиринговая деятельность.
7. Деятельность специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
8. Деятельность управляющих компаний инвестиционных фондов,
паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
9. Деятельность организатора торговли.
16*
Укажите виды профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг, которые относятся к направлению «организационно-техническое
обслуживание операций с ценными бумагами»:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность).
5. Депозитарная деятельность.
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
7. Деятельность по организатора торговли.
17* тестовое задание повышенной сложности
Укажите некредитные финансовые организации, осуществляющие организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Управляющий.
4. Негосударственный пенсионный фонд.
5. Клиринговая организация.
6. Депозитарий.
1
Тестовое задание повышенной сложности оценивается большим количеством баллов, чем
тестовое задание, к нему не относящееся (каким количеством баллов оценивается такое тестовое задание указано в контрольной работе и экзаменационном билете).
113
7. Регистратор.
8. Организатор торговли.
9. Акционерный инвестиционный фонд.
10. Специализированный депозитарий инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда.
11. Управляющая компания инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда.
12. Микрофинансовая организация.
18
Профессиональным участником рынка ценных бумаг, оказывающим услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и переходу
прав на ценные бумаги, является:
1. Клиринговая организация.
2. Депозитарий.
3. Центр хранения ценных бумаг.
4. Регистратор.
Ответ — [5, ст. 7]
19
Профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляющим учет прав и переход прав на ценные бумаги, составляющим реестры владельцев ценных бумаг, является:
1. Держатель реестра.
2. Специализированный регистратор.
3. Регистрирующая организация.
4. Регистратор.
20*
Фондовыми посредниками на рынке ценных бумаг являются:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Управляющий.
4. Инвестиционная компания.
5. Управляющая компания инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
21* тестовое задание повышенной сложности
Некредитными финансовыми организациями на рынке ценных бумаг
являются:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Управляющий.
4. Негосударственный пенсионный фонд.
114
5. Клиринговая организация.
6. Депозитарий.
7. Регистратор.
8. Организатор торговли.
9. Бюро кредитных историй.
10. Специализированный депозитарий инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда.
11. Управляющая компания инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда.
12. Микрофинансовая организация.
22
Укажите вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, который в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных
бумаг» является исключительным, т. е. не допускающим совмещения с
другими видами профессиональной деятельности:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [5, ст. 10]
23*
Укажите варианты совмещения видов профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг в соответствии с российским законодательством:
1. Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность
по управлению ценными бумагами, депозитарная деятельность.
2. Брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность
по управлению ценными бумагами.
3. Депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра
владельцев ценных бумаг.
4. Брокерская деятельность, дилерская и депозитарная деятельность.
Ответ — [42, п. 1.5]
24*
Укажите максимальное количество видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг при их совмещении, которыми может
заниматься один профессиональный участник рынка ценных бумаг.
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
115
5. Деятельность по определению взаимных обязательств — клиринговая деятельность.
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Ответ — [42, п. 1.5]
25*
Укажите, с какими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг может совмещаться деятельность по управлению ценными бумагами?
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
4. Депозитарная деятельность.
5. Клиринговая деятельность.
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [42, п. 1.5]
26
Имеет ли право профессиональный участник рынка ценных бумаг, который совмещает на рынке ценных бумаг депозитарную деятельность с брокерской, или с дилерской деятельностью, или с деятельностью по управлению ценными бумагами выполнять операции расчетного депозитария?
1. Имеет.
2. Имеет в случае получения лицензии на осуществление деятельности расчетного депозитария.
3. Не имеет.
Ответ — [28]
27
Имеет ли право профессиональный участник рынка ценных бумаг,
совмещающий деятельность по управлению ценными бумагами с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных
фондов и (или) деятельностью по управлению инвестиционными фондами, получить лицензии на осуществление других видов профессиональной
деятельность на рынке ценных бумаг?
1. Нет. Не имеет.
2. Да. Имеет право на осуществление только брокерской деятельности.
3. Да. Имеет право на осуществление только брокерской и/или дилерской деятельности.
4. Да. Имеет право на осуществление брокерской и/или дилерской
деятельности, и/или депозитарной деятельности.
Ответ — [7, ст. 38, п. 3, 4]
116
28*
Назовите профессиональных участников рынка ценных бумаг, для
которых профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг является
исключительной, т. е. не допускающей совмещения с другими видами
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Управляющий.
4. Управляющий при совмещении деятельности по управлению ценными бумагами с деятельностью доверительного управляющего инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами.
5. Депозитарий (кастодиальный).
6. Депозитарий, выполняющий операции расчетного депозитария.
7. Регистратор.
Ответ — [5, ст. 10; 7, ст. 38, п. 3, 4; 28]
29
Какая некредитная финансовая организация на рынке ценных бумаг
не имеет право совмещать свою деятельность с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг?
1. Клиринговая организация.
2. Специализированный депозитарий инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
3. Управляющая компания инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
4. Организатор торговли — биржа.
5. Организатор торговли — торговая система.
Ответ — [13, ст. 9, часть 5]
30*
Укажите виды профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг, с которыми может совмещаться клиринговая деятельность:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [12, ст. 5, часть 4]
31
Есть ли ограничения на совмещение клиринговой деятельности с
профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг?
117
1. Да, есть. Клиринговая деятельность не может совмещаться с брокерской, дилерской, депозитарной деятельностью на рынке ценных бумаг
в случае совмещения клиринговой деятельности с деятельностью организатора торговли – торговой системы.
2. Да, есть. Клиринговая деятельность не может совмещаться с брокерской, дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг, деятельностью по
управлению ценными бумагами в случае совмещения клиринговой деятельности с деятельностью организатора торговли — торговой системы.
3. Да, есть. Клиринговая деятельность не может совмещаться с брокерской, дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг, деятельностью по управлению ценными бумагами в случае совмещения клиринговой деятельности с деятельностью специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
4. Нет.
Ответ — [12, ст. 5, часть 4; 13, ст. 12, часть 5]
32* тестовое задание повышенной сложности
Укажите виды деятельности на финансовом рынке, которые не может осуществлять организатор торговли — биржа:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Деятельность по управлению акционерными инвестиционными
фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными
пенсионными фондами.
5. Деятельность валютной биржи.
6. Деятельность товарной биржи.
7. Депозитарная деятельность.
8. Деятельность специализированных депозитариев инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
9. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
10. Клиринговая деятельность.
11. Страховая деятельность.
12. Деятельность кредитных организаций.
13. Деятельность акционерных инвестиционных фондов.
14. Деятельность негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.
Ответ — [13, ст. 5, часть 3, ст. 9, часть 5]
118
33* тестовое задание повышенной сложности
Укажите виды деятельности на финансовом рынке, которые не может осуществлять организатор торговли — торговая система:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Деятельность по управлению акционерными инвестиционными
фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными
пенсионными фондами.
5. Деятельность валютной биржи.
6. Деятельность товарной биржи.
7. Депозитарная деятельность.
8. Деятельность специализированных депозитариев инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
9. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
10. Клиринговая деятельность.
11. Страховая деятельность.
12. Деятельность кредитных организаций.
13. Деятельность акционерных инвестиционных фондов.
14. Деятельность негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.
Ответ — [13, ст. 5, часть 3, ст. 12, часть 5]
34
Может ли организатор торговли совмещать свою деятельность с
профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг (за исключением деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг)?
1. Нет, не может.
2. Да, может только организатор торговли — биржа и если не совмещает свою деятельность с клиринговой деятельностью.
3. Да, может только организатор торговли — торговая система и если не совмещает свою деятельность с клиринговой деятельностью.
4. Да, может, организатор торговли — биржа и организатор торговли — торговая система.
Ответ — [13, ст. 9, часть 5, ст. 12, часть 5]
35
Укажите вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, который не может осуществлять организатор торговли — торговая
система:
1. Брокерская деятельность.
119
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [13, ст. 5, часть 3, ст. 12, часть 5]
36*
Укажите виды профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг, которые не может осуществлять организатор торговли — биржа:
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [13, ст. 5, часть 3, ст. 9, часть 5]
37*
Укажите виды деятельности, которые не может осуществлять организатор торговли — биржа и торговая система:
1. Клиринговая деятельность.
2. Деятельность кредитных организаций.
3. Производственная деятельность.
4. Торговая деятельность.
5. Сдача имущества в аренду.
Ответ — [13, ст. 5, часть 3]
38*
Деятельность специализированного депозитария инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов может совмещаться:
1. С брокерской деятельностью.
2. С дилерской деятельностью.
3. С деятельностью по управлению ценными бумагами.
4. С депозитарной деятельностью кастодиального депозитария.
5. С депозитарной деятельностью расчетного депозитария.
6. С деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
7. С деятельностью кредитной организации.
8. С деятельностью управляющей компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных
фондов.
Ответ — [7, ст.44, п. 7]
120
1.2. Лицензирование профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг
39
Лицензирующим органом на рынке ценных бумаг является:
1. Банк России.
2. Федеральная служба по финансовым рынкам.
3. Министерство финансов РФ.
4. Банк России лицензирует профессиональную деятельность на
рынке ценных бумаг, Министерство финансов РФ — деятельность иных
некредитных финансовых организаций на рынке ценных бумаг.
Ответ — [5, ст. 42, подп. 6]
40
Укажите федеральный закон, устанавливающий виды лицензий для
осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
1. О рынке ценных бумаг.
2. Об инвестиционных фондах.
3. О клиринге и клиринговой деятельности.
4. Об организованных торгах.
Ответ — [5, ст. 39, п. 6]
41*
Назовите виды лицензий на рынке ценных бумаг, предусмотренные
федеральным законом «О рынке ценных бумаг»:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
3. Лицензия управляющей компании.
4. Лицензия фондовой биржи.
5. Лицензия специализированного депозитария.
Ответ — [2, ст. 39, п. 6]
42*
Назовите виды лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Лицензия биржи.
3. Лицензия фондовой биржи.
4. Лицензия торговой системы.
5. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
Ответ — [5, ст. 39, п. 6]
43*
Назовите виды лицензий на рынке ценных бумаг, предусмотренные
федеральным законом «Об инвестиционных фондах»:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг.
121
2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
3. Лицензия управляющей компании.
4. Лицензия биржи.
5. Лицензия специализированного депозитария.
Ответ — [7, ст. 38, п. 3, ст. 44, п. 1]
44*
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг выдается на осуществление:
1. Брокерской деятельности.
2. Дилерской деятельности.
3. Деятельности по управлению ценными бумагами.
4. Клиринговой деятельности.
5. Депозитарной деятельности.
6. Деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
7. Деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Ответ — [42, п. 1.3]
45
Какую лицензию должно получить юридическое лицо для осуществления клиринговой деятельности?
1. Лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Лицензию на осуществление клиринговой деятельности.
3. Лицензию клиринговой организации.
Ответ — [12, ст. 2, часть 6]
46
Какую лицензию должно получить юридическое лицо для осуществления деятельности по проведению организованных торгов на финансовом рынке?
1. Лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Лицензию фондовой биржи.
3. Лицензию биржи или лицензию торговой системы.
Ответ — [13, ст. 2, часть 1, п. 6]
47*
Назовите виды лицензий на осуществление видов деятельности на
рынке ценных бумаг, относящихся к направлению «фондовое посредничество»:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
3. Лицензия на осуществление клиринговой деятельности.
4. Лицензия управляющей компании.
5. Лицензия специализированного депозитария.
122
6. Лицензия биржи.
7. Лицензия торговой системы.
Ответ — [5, ст. 39, п. 6, 7, ст. 38, п. 3]
48*
Назовите виды лицензий на осуществление видов деятельности на
рынке ценных бумаг, относящихся к направлению «организационнотехническое обслуживание операций с ценными бумагами»:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
3. Лицензия на осуществление клиринговой деятельности.
4. Лицензия управляющей компании.
5. Лицензия специализированного депозитария.
6. Лицензия биржи.
7. Лицензия торговой системы.
Ответ — [5, ст. 39, п. 6, 7, ст. 44, п. 1; 12, ст. 2, часть 6; 13, ст. 2,
часть 1, п. 6]
49*
Назовите виды лицензий на осуществление деятельности на рынке
ценных бумаг некредитными финансовыми организациями (за исключением деятельности, осуществляемой профессиональными участниками
рынка ценных бумаг):
1. Лицензия фондовой биржи.
2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
3. Лицензия на осуществление клиринговой деятельности.
4. Лицензия управляющей компании.
5. Лицензия специализированного депозитария.
6. Лицензия биржи.
7. Лицензия торговой системы.
Ответ — [5, ст. 39, п. 6; 7, ст. 38, п. 3, ст. 44, п. 1; 12, ст. 2, часть 6;
13, ст. 2, часть 1, п. 6]
50*
Общим (единым) лицензионным требованием при лицензировании
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является «Соблюдение законодательства Российской Федерации:
1. О ценных бумагах.
2. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных
бумаг.
3. Об исполнительном производстве.
4. О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.
123
5. О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.
Ответ — [42, п. 2.1.1]
51
Общим (единым) лицензионным требованием при лицензировании
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является
cоответствие собственных средств соискателя лицензии (лицензиата) какому показателю?
1. Минимальному размеру собственных средств.
2. Нормативам достаточности собственных средств.
3. Нормативам достаточности капитала.
4. Нормативу достаточности минимально допустимого капитала.
Ответ — [42, п. 2.1.3]
52*
Норматив достаточности собственных средств 35 млн р. установлен
для соискателя лицензии на осуществление какого вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг?
1. Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
4. Депозитарная деятельность.
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Ответ — [50, п. 1, подп. 1]
53*
Норматив достаточности собственных средств (минимальный размер
собственных средств) 100 млн р. установлен для соискателя лицензии на
осуществление какого вида деятельности на рынке ценных бумаг?
1. Депозитарная деятельность.
2. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
3. Деятельность организатора торговли – биржи.
4. Деятельность организатора торговли – торговой системы.
5. Клиринговая деятельность.
Ответ — [12, ст. 8, часть 1; 13, ст. 8, часть 1; 50, п. 1, подп. 6]
54
Размер норматива достаточности собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг может быть уменьшен от установленного его размера:
1. На 10 %.
2. На 20 %
3. На 30 %
4. На любую величину, согласованную с Банком России.
124
Ответ — [50, п. 3]
55
До какого минимально возможного размера может быть уменьшен
норматив достаточности собственных средств профессиональному участнику рынка ценных бумаг, осуществляющему брокерскую деятельность?
1. 4 млн р.
2. 8 млн р.
3. 28 млн р.
4. 40 млн р.
Ответ — [50, п. 3]
56*
Размер норматива достаточности собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг может быть уменьшен в случае:
1. Страхования ответственности профессионального участника рынка ценных бумаг.
2. Наличия ходатайства саморегулируемой организации, членом которой является профессиональный участник рынка ценных бумаг, о снижении норматива достаточности собственных средств.
3. Осуществления деятельности в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг не менее трех лет.
4. Отсутствие у профессионального участника рынка ценных бумаг
санкций за нарушение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, нормативных документов Банка России.
Ответ — [50, п. 3]
57* тестовое задание повышенной сложности
Каким требованиям должен соответствовать единоличный исполнительный орган соискателя лицензии на осуществление профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг?
1. Иметь квалификационный аттестат, соответствующий одному из
видов деятельности, который предполагает осуществлять профессиональный участник рынка ценных бумаг.
2. Иметь квалификационный аттестат по всем видам деятельности,
которые предполагает осуществлять организация — соискатель лицензии
на рынке ценных бумаг.
3. Отсутствует факт аннулирования квалификационного аттестата по
соответствующей квалификации, в случае если с даты аннулирования
прошло менее трех лет.
4. Иметь высшее профессиональное образование.
5. Иметь высшее экономическое или юридическое профессиональное образование.
125
6. Работа у соискателя лицензиата должна являться основным местом работы.
7. Наличие опыта работы в должности руководителя отдела или иного структурного подразделения соответствующих организаций (их перечень определен лицензирующим органом), в должностные обязанности
которого входило принятие (подготовка) решений по вопросам в области
финансового рынка, не менее двух лет.
8. Отсутствие судимости за преступления в сфере экономической
деятельности и/или преступления против государственной власти.
9. Отсутствие административного наказания в виде дисквалификации.
Ответ — [41, п. 3; 42, п. 2.1]
58
Лицензия на осуществление профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг может быть выдана:
1. Только юридическому лицу.
2. Юридическому лицу — лицензия профессионального участника
рынка ценных бумаг на все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением депозитарной деятельности расчетного
депозитария — расчетным депозитарием может быть государственной
корпорации, если ей право осуществлять профессиональную деятельность
на рынке ценных бумаг предоставлено федеральным законом, на основании которого она создана.
3. Юридическому лицу или государственной корпорации, если ей
право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных
бумаг предоставлено федеральным законом, на основании которого она
создана.
Ответ — [5, ст. 39, п. 2]
59
За предоставление лицензии на осуществление профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг соискатель лицензии платит:
1. Государственную пошлину.
2. Лицензионный сбор.
Ответ — [48, п. 29]
60
Размер государственной пошлины за предоставление лицензии на
осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
составляет:
1. 20 тыс. р.
2. 20 тыс. р. на осуществление брокерской, дилерской деятельности,
деятельности по управлению ценными бумагами, 200 тыс. р. — на осуществление депозитарной деятельности.
126
3. 20 тыс. р. на осуществление брокерской, дилерской деятельности,
деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельности (в качестве кастодиального депозитария), 200 тыс. р. — на осуществление депозитарной деятельности (в качестве расчетного депозитария).
4. 200 тыс. р.
Ответ — [48, п. 29]
61
В Банк России поступили документы, представленные на получение
лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг. Банк России должен рассмотреть документы и принять решение о выдаче лицензии
или об отказе в выдаче лицензии в срок, не превышающий:
1. 10 дней (при наличии лицензии сроком действия 3 года).
2. 15 дней (при наличии лицензии сроком действия 3 года).
3. 30 дней.
4. 60 дней.
Ответ — [48, п. 6]
62
Лицензия на осуществление профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг выдается:
1. Без ограничения срока действия.
2. Без ограничения срока действия, если у соискателя есть лицензия
на данный вид деятельности сроком действия 3 года.
3. На три года — при первичном обращении за получением лицензии.
4. До десяти лет.
Ответ — [42, п. 1.6]
127
2. ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ
ФОНДОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА
2.1. Брокерская деятельность
2.1.1. Понятие брокерской деятельности и брокера.
Виды брокеров
1
Профессиональный участник рынка ценных бумаг – брокер вправе
совершать гражданско-правовые сделки с ценными бумагами:
1. За счет и по поручению клиента только от собственного имени.
2. За счет и по поручению клиента от собственного имени или от
имени клиента.
3. За счет и по поручению клиента только от имени клиента.
4. За свой счет от своего имени.
Ответ — [5, cт. 3, п. 1]
2
Брокер, совершающий гражданско-правовые сделки с ценными бумагами на основании договора на брокерское обслуживание, заключенного как договор–поручение, действует как:
1. Брокер – поверенный.
2. Брокер – комиссионер.
3. Брокер – агент.
4. Брокер не имеет право заключать договор на брокерское обслуживание как договор-поручение.
Ответ — [2, гл. 49, ст. 971, п. 19]
3
Брокер, совершающий гражданско-правовые сделки с ценными бумагами на основании договора на брокерское обслуживание, заключенного как договор комиссии, действует как:
1. Брокер – поверенный.
2. Брокер – комиссионер.
3. Брокер – агент.
4. Брокер не имеет право заключать договор на брокерское обслуживание как договор комиссии.
Ответ — [2, гл. 51, ст. 990, п. 1]
128
4
Брокер, заключивший договор на брокерское обслуживание как
агентский договор, является:
1. Брокером – поверенным.
2. Брокером – комиссионером.
3. Брокером – агентом, т. е. имеет право действовать брокером – поверенным или брокером – комиссионером.
4. Брокер не имеет право заключать договор на брокерское обслуживание как агентский договор.
Ответ — [2, гл. 52, ст. 1005, п. 1]
5
Брокер – поверенный совершает гражданско-правовые сделки с ценными бумагами:
1. За счет и по поручению клиента от собственного имени.
2. За счет и по поручению клиента от собственного имени или от
имени клиента.
3. За счет и по поручению клиента от имени клиента.
4. За свой счет от своего имени.
Ответ — [2, гл. 49, ст. 971, п. 1]
6
Брокер – комиссионер совершает гражданско-правовые сделки с
ценными бумагами:
1. За счет и по поручению клиента от собственного имени.
2. За счет и по поручению клиента от собственного имени или от
имени клиента.
3. За счет и по поручению клиента от имени клиента.
4. За свой счет от своего имени.
Ответ — [2, гл. 51, ст. 990, п. 1]
7
Брокер – агент совершает гражданско-правовые сделки с ценными
бумагами:
1. Только за счет и по поручению клиента от собственного имени.
2. За счет и по поручению клиента от собственного имени или от
имени клиента.
3. Только за счет и по поручению клиента от имени клиента.
4. От своего имени за свой счет или за счет клиента.
Ответ — [2, гл. 52, ст. 1005, п. 1]
129
8
Клиент, заключивший с брокером договор на брокерское обслуживание как договор комиссии, выступает в качестве:
1. Комиссионера.
2. Комитента.
3. Поверенного.
4. Доверителя.
5. Принципала.
6. Агента.
Ответ — [2, гл. 51, ст. 990, п. 1]
9
Клиент, заключивший с брокером договор на брокерское обслуживание как договор–поручение, выступает в качестве:
1. Комиссионера.
2. Комитента.
3. Поверенного.
4. Доверителя.
5. Принципала.
6. Агента.
Ответ — [2, гл. 49, ст. 971, п. 19]
10
Клиент, заключивший с брокером договор на брокерское обслуживание как агентский договор, выступает в качестве:
1. Комиссионера.
2. Комитента.
3. Поверенного.
4. Поручителя.
5. Принципала.
6. Агента.
Ответ — [2, гл. 52, ст. 1005, п. 1]
2.1.2. Содержание договора на брокерское обслуживание
11
Клиент заключил с брокером договор о брокерском обслуживании
как договор комиссии на определенный срок. Имеет ли право клиент расторгнуть договор на брокерское обслуживание?
1. Имеет без права требования брокером возмещения убытков, которые он понесет вследствие расторжения договора.
130
2. Имеет, при этом брокер вправе требовать возмещения убытков,
которые он понесет вследствие расторжения договора.
3. Имеет при условии уведомления брокера о расторжении договора не
позднее чем за 30 дней (этот срок можно увеличить по соглашению сторон)
и выплате ему вознаграждения за сделки, совершенные до прекращения договора, и возмещении понесенных до этого времени им расходов.
4. Не имеет.
Ответ — [2, гл. 51, cт. 1003, п. 1]
12
Клиент заключил с брокером договор о брокерском обслуживании
как договор комиссии без указания срока его действия. Имеет ли право
клиент расторгнуть договор на брокерское обслуживание?
1. Имеет без права требования брокером возмещения убытков, которые он понесет вследствие расторжения договора.
2. Имеет, при этом брокер вправе требовать возмещения убытков,
которые он понесет вследствие расторжения договора.
3. Имеет при условии уведомления брокера о расторжении договора
не позднее чем за 30 дней (этот срок можно увеличить по соглашению
сторон) и выплате ему вознаграждения за сделки, совершенные до прекращения договора, и возмещении понесенных до этого времени им расходов.
4. Не имеет.
Ответ — [2, гл.51, cт. 1003, п. 2]
13
Клиент заключил с брокером договор о брокерском обслуживании
как договор комиссии. В договоре брокер предусматривает обязательство
клиента не вступать в аналогичные договорные отношения с другими лицами. Имеет ли право брокер включать такое условие в договор на брокерское обслуживание?
1. Имеет.
2. Не имеет.
Ответ — [2, гл.51, cт. 990, п. 2]
14
Является ли договор о брокерском обслуживании возмездным, если
в договоре не оговаривается размер вознаграждения?
1. Не является.
2. Является: исполнение договора должно быть оплачено по цене,
которая при сравнимых обстоятельствах обычно взимается за исполнение
аналогичных договоров.
131
3. Является: размер вознаграждения определяется брокером по собственному усмотрению.
Ответ — [2, гл. 49, ст. 972, п. 1, гл. 51, cт. 991, п. 1]
15
Вправе ли брокер, кроме вознаграждения, требовать от клиента возмещения иных расходов (на рекламу, инвестиционный анализ, по хранению ценных бумаг, находящихся у брокера)?
1. Вправе: клиент обязан возместить все расходы, связанные с исполнением поручения, расходы по хранению ценных бумаг, находящихся
у брокера, подлежат возмещению, если это предусмотрено договором.
2. Вправе: клиент обязан возместить все расходы, связанные с исполнением поручения, кроме расходов по хранению ценных бумаг, находящихся у брокера, независимо от того, предусматривает договор возмещение последних или нет.
3. Не вправе.
Ответ — [2, гл. 49, ст. 975, п. 2, гл. 51, cт. 1001]
16
В оплачиваемую денежную сумму по исполнению договора о брокерском обслуживании, заключенного как договор комиссии, брокер
включил расходы по хранению находящихся у него ценных бумаг. Клиент
отказывается возмещать брокеру эти расходы, мотивируя это тем, что договор не предусматривает такое возмещение. Укажите, кто прав, клиент
или брокер?
1. Клиент.
2. Брокер.
Ответ — [2, гл. 51, cт. 1001]
17
Брокер заключает с клиентом договор о брокерском обслуживании и
предлагает клиенту включить в договор обязательство хранить денежные
средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги,
у брокера на отдельном банковском счете, открываемом брокером в кредитной организации (специальном брокерском счете). Будет ли противоречить действующему законодательству включение такого обязательства
в договор о брокерском обслуживании?
1. Будет, законодательство не допускает права брокера хранить денежные средства клиентов.
2. Будет, законодательство допускает право брокера хранить денежные средства клиента только в том случае, если они получены по сделкам,
совершенным им на основании договора с клиентом.
132
3. Не будет, если брокер – комиссионер.
Ответ — [5, cт. 3, п. 3; 29, п. 3.3]
18
Имеет ли право брокер – поверенный осуществлять хранение денежных средств клиента, полученных по сделкам, совершенным им на основании договора с клиентом, на отдельном банковском счете, открываемом
брокером в кредитной организации (специальном брокерском счете)?
1. Имеет.
2. Не имеет, законодательство не разрешает брокеру хранить денежные средства клиентов.
3. Не имеет, законодательство не разрешает брокеру, действующему
в качестве поверенного, хранить денежные средства клиентов.
4. Не имеет, законодательство разрешает брокеру хранить денежные
средства клиента только в том случае, если они предназначены для инвестирования в ценные бумаги.
Ответ — [29, п. 3.2, 3.3]
19
Имеет ли право брокер зачислять собственные денежные средства на
специальные брокерские счета, на которых находятся денежные средства
клиентов?
1. Имеет в любых случаях.
2. Имеет только в случае возврата клиенту денежных средств.
3. Имеет только в случае предоставления займа клиенту.
4. Имеет в случае возврата клиенту денежных средств и/или предоставления ему займа.
5. Не имеет.
Ответ — [5, п. 3, п. 3]
20
Имеет ли право брокер использовать в своих интересах средства
клиента, находящиеся на специальном брокерском счете, открываемом
брокером в кредитной организации? Если имеет, то требуется ли брокеру
соблюдать какие-либо условия?
1. Не имеет.
2. Имеет только брокер-комиссионер при условии: использование
брокером в своих интересах денежных средств клиента, находящихся на
специальном брокерском счете, предусмотрено договором о брокерском
обслуживании, клиенту гарантируется исполнение его поручений за счет
указанных денежных средств или их возврат по его требованию.
3. Имеет только брокер-поверенный при условии: использование
брокером в своих интересах денежных средств клиента, находящихся на
133
специальном брокерском счете, предусмотрено договором о брокерском
обслуживании, клиенту гарантируется исполнение его поручений за счет
указанных денежных средств или их возврат по его требованию.
4. Имеет как брокер-комиссионер, так и брокер-поверенный при условии: использование брокером в своих интересах денежных средств клиента, находящихся на специальном брокерском счете, предусмотрено договором о брокерском обслуживании, клиенту гарантируется исполнение
его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по его
требованию.
Ответ — [5, ст. 3, п. 3; 29, п. 3.3]
21
Какой порядок действует в отношении учета денежных средств клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах?
1. Денежные средства таких клиентов могут находиться на специальном брокерском счете, на котором могут находиться также денежные
средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права.
2. Денежные средства таких клиентов должны находиться на специальном брокерском счете, отдельном от специального брокерского счета,
на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших
брокеру такого права.
3. Денежные средства каждого такого клиента должны находиться
на отдельном специальном брокерском счете.
Ответ — [5, ст. 3, п. 3]
22
Имеет ли право брокер передоверить совершение сделки с ценными
бумагами другому лицу?
1. Имеет, если только возможность передоверия предусмотрена договором о брокерском обслуживании. При этом передоверие допускается
любому лицу, являющемся профессиональным участником рынка ценных
бумаг.
2. Имеет, если только возможность передоверия предусмотрена договором о брокерском обслуживании. При этом передоверие допускается
только брокеру.
3. Имеет, если возможность передоверия предусмотрена договором о
брокерском обслуживании и даже если не предусмотрена, когда сложившиеся обстоятельства могут повлиять не в пользу клиента (при обязательном последующем его уведомлении). При этом передоверие допускается
только брокеру.
Ответ — [2, г. 49, ст. 976, гл. 51, ст. 994, п. 1]
134
23
Договор о брокерском обслуживании не предусматривает возможность отступать брокеру от условий договора. Брокер отступил от условий
договора, мотивируя это тем, что это было вызвано необходимостью защитить интересы клиента, и что он был ограничен во времени и не мог
предварительно запросить своего клиента о возможности такого отступления. Имел ли право брокер отступать от условий договора? Если имел,
то все ли требования по отступлению были соблюдены брокером?
1. Имел, но брокер должен был уведомить клиента об отступлении
от условий договора при первой появившейся возможности.
2. Имел, брокером были соблюдены все требования по отступлению
от условий договора.
3. Не имел.
Ответ — [2, гл. 49, ст. 973, п. 2, гл. 51, ст. 995, п. 1]
2.1.3. Порядок осуществления брокерской деятельности
24
Должен ли профессиональный участник рынка ценных бумаг при
совмещении им брокерской деятельности с дилерской деятельностью отдавать приоритет каким-либо сделкам?
1. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях
подлежат приоритетному исполнению по сравнению с его дилерскими
операциями.
2. Сделки, осуществляемые им в качестве дилера, во всех случаях
подлежат приоритетному исполнению по сравнению с его брокерскими
операциями.
3. Профессиональный участник рынка ценных бумаг по собственному усмотрению устанавливает приоритетность исполнения сделок по поручению клиентов или дилерских операций.
Ответ — [5, ст. 3, п. 2]
25
Договор о брокерском обслуживании, заключенный как договор комиссии, не содержит указаний на то, как исполнять поручения клиента.
Как в этом случае должен действовать брокер при исполнении поручений
клиента?
1. Брокер должен действовать в соответствии с обычаями делового
оборота (или иными обычно предъявляемыми требованиями).
2. Брокер должен действовать по собственному усмотрению.
3. Договор о брокерском обслуживании не может не предусматривать указаний клиента на условия исполнения его поручений.
Ответ — [2, гл. 51, ст. 992]
135
26
Договор на брокерское обслуживание, заключенный как договор комиссии, не предусматривает порядок распределения дополнительной выгоды, полученной брокером от исполнения поручений клиента, между
брокером и клиентом. Брокер совершил сделку на условиях более выгодных, чем те, которые были указаны клиентом в договоре о брокерском обслуживании. Как будет распределяться дополнительная выгода от совершения сделки?
1. Дополнительная выгода распределяется в пользу клиента.
2. Дополнительная выгода распределяется в пользу брокера.
3. Дополнительная выгода распределяется между брокером и клиентом поровну.
4. Порядок распределения дополнительной выгоды определяется
брокером самостоятельно.
Ответ — [2, гл. 51, ст. 992]
27
Договор о брокерском обслуживании, заключенный как договор комиссии, предусматривает распределение дополнительной выгоды между
брокером и клиентом в соотношении 15/85. Не нарушаются ли требования
законодательства при установлении в договоре на брокерское обслуживание распределения дополнительной выгоды между брокером и клиентом
таким образом?
1. Нарушаются. Дополнительная выгода должна распределяться в
полном размере в пользу клиента.
2. Нарушаются. Дополнительная выгода должна распределяться в
полном размере в пользу брокера.
3. Нарушаются. Дополнительная выгода должна распределяться между брокером и клиентом поровну.
4. Не нарушаются. Законодательство не устанавливает требования к
порядку распределения дополнительной выгоды между брокером и клиентом, определяемому в договоре на брокерское обслуживание: порядок ее
распределения в договоре устанавливается по соглашению сторон.
Ответ — [2, гл. 51, ст. 992]
2.1.4. Маржинальные сделки
28
Укажите, какие сделки с ценными бумагами признаются маржинальными:
136
1. Сделки купли-продажи ценных бумаг, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных брокером в
заем клиенту.
2. Сделки купли-продажи ценных бумаг, заключенных на условиях
исполнения обязательств по сделкам в день их заключения, в случае, если
в момент заключения сделок суммы денежных средств либо количества
ценных бумаг недостаточно для исполнения обязательств по такой сделке.
3. Сделки, в результате совершения которых у клиента возникает
право продать ценные бумаги по определенной цене в установленный ею
период времени.
4. Сделки, в результате совершения которых у клиента возникает
право купить ценные бумаги в оговоренный период времени.
Ответ — [5, ст. 3, п. 4]
29
Укажите особенность совершения маржинальной сделки типа «короткая покупка»:
1. Часть стоимости сделки покрывается собственными денежными
средствами клиента, оставшаяся часть — денежными средствами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на
рост рыночных цен ценных бумаг, приобретенных по сделке.
2. Часть стоимости сделки покрывается собственными денежными
средствами клиента, оставшаяся часть — денежными средствами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на
снижение рыночных цен ценных бумаг, приобретенных по сделке.
3. Часть стоимости сделки покрывается собственными ценными бумагами клиента, оставшаяся часть — ценными бумагами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на рост
рыночных цен ценных бумаг, взятых взаймы у брокера.
4. Часть стоимости сделки покрывается собственными ценными бумагами клиента, оставшаяся часть — ценными бумагами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на снижение рыночных цен ценных бумаг, взятых взаймы у брокера.
30
Укажите особенность совершения маржинальной сделки типа «короткая продажа»:
1. Часть стоимости сделки покрывается собственными денежными
средствами клиента, оставшаяся часть — денежными средствами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на
рост рыночных цен ценных бумаг, приобретенных по сделке.
2. Часть стоимости сделки покрывается собственными денежными
средствами клиента, оставшаяся часть — денежными средствами, предос137
тавленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на
снижение рыночных цен ценных бумаг, приобретенных по сделке.
3. Часть стоимости сделки покрывается собственными ценными бумагами клиента, оставшаяся часть — ценными бумагами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на рост
рыночных цен ценных бумаг, взятых взаймы у брокера.
4. Часть стоимости сделки покрывается собственными ценными бумагами клиента, оставшаяся часть — ценными бумагами, предоставленными брокером клиенту взаймы. Ожидания клиента направлены на снижение рыночных цен ценных бумаг, взятых взаймы у брокера.
31*
Какие виды маржи на рынке ценных бумаг предусматривает российское законодательство?
1. Начальная.
2. Ограничительная.
3. Минимальная.
4. Для направления требования.
Ответ — [55, п. 27]
32*
К какой категории клиентов может быть отнесен клиент при совершении маржинальных сделок с ценными бумагами?
1. Клиент со стандартным уровнем риска.
2. Клиент с универсальным уровнем риска.
3. Клиент с повышенным уровнем риска.
4. Клиент с особым уровнем риска.
5. Клиент с персонально установленным уровнем риска.
Ответ — [55, п. 28]
33*
К какой категории клиентов может быть отнесен клиент – физическое лицо при совершении маржинальных сделок с ценными бумагами?
1. Клиент со стандартным уровнем риска.
2. Клиент с универсальным уровнем риска.
3. Клиент с повышенным уровнем риска.
4. Клиент с особым уровнем риска.
5. Клиент с персонально установленным уровнем риска.
Ответ — [55, п. 30]
34
Чтобы физическое лицо, которое не являлось клиентом брокера,
могло быть отнесено к категории клиентов с повышенным уровнем риска,
138
ему достаточно иметь денежных средств (в том числе иностранной валюты) и ценных бумаг, учитываемых по его счету, на сумму не менее:
1. 500 тыс. р.
2. 600 тыс. р.
3. 1 млн р.
4. 3 млн р.
Ответ — [55, п. 30]
35
На какую сумму физическому лицу достаточно иметь денежных
средств (в том числе иностранной валюты) и ценных бумаг, учитываемых по
его счету, чтобы оно могло быть отнесено брокером к категории клиентов с
повышенным уровнем риска? При этом физическое лицо являлось клиентом
брокера в течение последних 180 дней, из которых не менее пяти дней за
счет этого лица брокером заключались договоры с ценными бумагами или
договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.
1. 500 тыс. р.
2. 600 тыс. р.
3. 1 млн р.
4. 3 млн р.
Ответ — [55, п. 30]
36
На маржинальном счете клиента имеется денежных средств на
сумму 1 000 тыс. р. Брокер установил клиенту размер маржи 60 %. На
какую максимально возможную сумму может быть совершена маржинальная сделка при предоставлении займа брокером клиенту?
1. 600 тыс. р.
2. 1 000 тыс. р.
3. 1 666 тыс. р.
4. 6 000 тыс. р.
37
Какая зависимость между размером маржи и объемом совершаемой
маржинальной сделки (при прочих равных условиях)?
1. Зависимость обратная: чем меньше размер маржи, тем больше
объем маржинальной сделки или чем больше размер маржи, тем меньше
объем маржинальной сделки.
2. Зависимость прямая: чем меньше размер маржи, тем меньше объем маржинальной сделки или чем больше размер маржи, тем больше
объем маржинальной сделки.
38
На счете клиента – физического лица имеются денежные средства в
размере, минимально достаточном для отнесения клиента брокером к ка139
тегории клиентов с повышенным уровнем риска. При этом физическое
лицо ранее не являлось клиентом брокера. Брокер установил клиенту
размер маржи 50 %. На какую максимально возможную сумму может
быть совершена маржинальная сделка в пользу клиента при предоставлении ему займа брокером?
1. 600 тыс. р.
2. 1,2 млн р.
3. 3 млн р.
4. 6 млн р.
39
На счете клиента – физического лица имеются денежные средства в
размере, минимально достаточном для отнесения клиента брокером к категории клиентов с повышенным уровнем риска. При этом физическое
лицо являлось клиентом брокера в течение последних 180 дней, из которых не менее пяти дней за счет этого лица брокером заключались договоры с ценными бумагами. Брокер установил клиенту размер маржи 50 %.
На какую максимально возможную сумму может быть совершена маржинальная сделка в пользу клиента при предоставлении ему займа брокером?
1. 600 тыс. р.
2. 1,2 млн р.
3. 3 млн р.
4. 6 млн р.
40
Имеет ли право брокер совершать в отношении портфеля клиента действия, в результате которых стоимость указанного портфеля станет меньше
стоимости портфеля, соответствующего размеру начальной маржи?
1. Да, имеет право совершать такие действия в отношении портфеля
всякого клиента, независимо от категории, к которой он отнесен.
2. Да, имеет право совершать такие действия только в отношении
портфеля клиента с повышенным уровнем риска и клиента с особым
уровнем риска. В отношении портфеля клиента со стандартным уровнем
риска такие действия он не вправе совершать.
3. Да, имеет право совершать такие действия только в отношении
портфеля клиента с особым уровнем риска. В отношении портфеля клиента со стандартным уровнем риска и клиента с повышенным уровнем риска такие действия он не вправе совершать.
4. Нет, не имеет право совершать такие действия в отношении портфеля всякого клиента, независимо от категории, к которой он отнесен.
Ответ — [55, п. 10, 11, подп. 4]
140
41
Стоимость портфеля клиента со стандартным уровнем риска меньше
стоимости портфеля, соответствующего размеру начальной маржи. Имеет
ли право брокер совершать в отношении портфеля клиента действия, в результате которых стоимость указанного портфеля станет еще меньше?
1. Да, имеет, но не более чем на 2 %.
2. Да, имеет, но не более чем на 5 %.
3. Да, имеет, но не более чем на величину, указанную в договоре на
брокерское обслуживание.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [55, п. 10, 11, подп. 4]
42
Стоимость портфеля клиента с особым уровнем риска меньше стоимости портфеля, соответствующего размеру начальной маржи. Имеет ли
право брокер совершать в отношении портфеля клиента действия, в результате которых стоимость указанного портфеля станет еще меньше?
1. Да, имеет.
2. Да, имеет, но не более чем на 5 %.
3. Да, имеет, но не ниже стоимости портфеля, соответствующего
размеру минимальной маржи.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [55, п. 10, 11, подп. 4]
43
В каком случае брокер должен направить клиенту, в отношении
портфеля которого совершаются маржинальные сделки, уведомление?
1. Если стоимость портфеля клиента стала меньше размера портфеля, соответствующего начальной марже.
2. Только если стоимость портфеля клиента стала меньше размера
портфеля, соответствующего начальной марже, на 5 %.
3. Только если стоимость портфеля клиента стала меньше размера
портфеля, соответствующего начальной марже, на 10 % и более.
4. Если стоимость портфеля клиента стала меньше размера портфеля, соответствующего минимальной марже.
Ответ — [55, п. 20]
44
У клиента перед брокером имеется задолженность по денежным
средствам. Стоимость портфеля клиента стала меньше стоимости портфеля, соответствующего размеру минимальной маржи. Брокер до окончания
основной торговой сессии проведения организованных торгов ценными
141
бумагами совершает закрытие позиций, т. е. продает ценные бумаги клиента. Правомерны ли действия брокера?
1. Да, действия брокера правомерны только в отношении клиента со
стандартным уровнем риска.
2. Да, действия брокера правомерны только в отношении клиента со
стандартным уровнем риска и клиента с повышенным уровнем риска.
3. Да, действия брокера правомерны в отношении портфеля всякого
клиента, независимо от категории, к которой он отнесен.
4. Нет, не правомерны. Брокер должен направить клиенту требование о пополнении счета.
Ответ — [55, п. 12]
45
У клиента с повышенным уровнем риска перед брокером имеется
задолженность по ценным бумагам. Стоимость портфеля клиента стала
меньше стоимости портфеля, соответствующего размеру минимальной
маржи. Какие действия должен совершить брокер?
1. Брокер до окончания основной торговой сессии проведения организованных торгов ценными бумагами совершает закрытие позиций, т. е.
продает ценные бумаги клиента.
2. Брокер до окончания основной торговой сессии проведения организованных торгов ценными бумагами совершает закрытие позиций, т. е.
на денежные средства клиента покупает ценные бумаги.
3. Никаких действий брокер не должен совершать — допускается
для этой категории клиентов снижение стоимости портфеля ниже размера
минимальной маржи.
Ответ — [55, п. 12]
46
У клиента с особым уровнем риска перед брокером имеется задолженность по ценным бумагам. Стоимость портфеля клиента стала меньше
стоимости портфеля, соответствующего размеру минимальной маржи. Какие действия должен совершить брокер?
1. Брокер до окончания основной торговой сессии проведения организованных торгов ценными бумагами совершает закрытие позиций, т. е.
продает ценные бумаги клиента.
2. Брокер до окончания основной торговой сессии проведения организованных торгов ценными бумагами совершает закрытие позиций, т. е.
на денежные средства клиента покупает ценные бумаги.
3. Никаких действий брокер не должен совершать — допускается
для этой категории клиентов снижение стоимости портфеля ниже размера
минимальной маржи.
Ответ — [55, п. 12]
142
47
Что означает термин «непокрытая позиция» при совершении маржинальных сделок?
1. Стоимость портфеля клиента меньше стоимости портфеля, соответствующего размеру начальной маржи.
2. Стоимость портфеля клиента меньше стоимости портфеля, соответствующего размеру минимальной маржи.
3. Отрицательное значение плановой позиции, т. е. когда сумма обязательств по денежным средствам и ценным бумагам, которые должны
быть исполнены из портфеля клиента, превышают сумму денежных
средств и ценных бумаг на счете клиента.
Ответ — [55, п. 4]
48*
Допускается ли непокрытая позиция по портфелю клиента при совершении им маржинальных сделок?
1. Не допускается по портфелю клиента со стандартным уровнем
риска.
2. Не допускается по портфелю клиента с повышенным уровнем
риска.
3. Не допускается по портфелю клиента с особым уровнем риска.
4. Не допускается по всем ценным бумагам.
5. Допускается по ценным бумагам, входящим в состав ликвидных
ценных бумаг.
Ответ — [55, п. 5, 7]
49
Перечень ликвидных ценных бумаг, по которым допускается непокрытая позиция, определяется:
1. Брокером для каждого клиента или группы клиентов в отдельности.
2. Организатором торговли для каждого клиента или группы клиентов в отдельности.
3. Службой Банка России по финансовым рынкам отдельно для каждой категории клиентов.
4. Службой Банка России по финансовым рынкам и является одним
для всех категорий клиентов.
Ответ — [55, п. 5]
2.1.5. Особенности лицензирования брокерской деятельности1
50
Какое из перечисленных лицензионных требований является дополнительным для осуществления брокерской деятельности?
1
Данной главе в курсе лекций соответствует глава 2.1.6.
143
1. Соблюдение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном
производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным
путем, и финансированию терроризма.
2. Исполнение вступивших в законную силу судебных актов по вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке
цепных бумаг.
3. Соответствие собственных средств лицензиата и иных его финансовых показателей нормативам достаточности собственных средств и иным
показателям, установленным законодательством Российской Федерации о
ценных бумагах, в том числе нормативными документами Банка России.
4. Иметь в штате не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами.
Ответ — [42, п. 2.1.1–2.1.3, 2.3.1]
51
Является лицензионным требованием — иметь самостоятельное
структурное подразделение — для брокера в случае совмещения брокерской деятельности с деятельностью:
1. По оказанию консультационных услуг на рынке ценных бумаг.
2. По оказанию услуг по размещению ценных бумаг.
3. По оказанию услуг финансового консультанта на рынке ценных
бумаг.
4. По оценке бизнеса.
Ответ — [42, п. 2.9.2]
52
Лицензионное требование — иметь самостоятельное структурное
подразделение, к исключительным функциям работников которого относится осуществление брокерской деятельности — предъявляется:
1. К кредитной организации.
2. К клиринговой организации.
3. К специализированному депозитарию инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
4. К организатору торговли – торговой системе.
Ответ — [42, п. 2.10]
53* тестовое задание повышенной сложности
Укажите основания для отказа в выдаче и/или приостановления лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности:
144
1. Наличие в документах, представленных соискателем лицензии,
недостоверной или искаженной информации.
2. Несоответствие документов, представленных соискателем лицензии, требованиям законодательства Российской Федерации о рынке ценных бумаг, в том числе нормативных документов Банка России.
3. Несоблюдение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном
производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным
путем, и финансированию терроризма.
4. Неисполнение вступивших в законную силу судебных актов по
вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке
ценных бумаг.
5. Несоответствие собственных средств лицензиата нормативу достаточности собственных средств — 35 млн р.
6. Несоответствие собственных средств лицензиата нормативу достаточности собственных средств — 50 млн р.
7. Отсутствие у лицензиата работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами.
8. Отсутствие у лицензиата единоличного исполнительного органа,
для которого работа у лицензиата является основным местом работы.
9. Отсутствие в штате лицензиата контролера, для которого работа у
лицензиата является основным местом работы.
10. Несоответствие работников лицензиата квалификационным требованиям, установленным Банком России.
11. Отсутствие у лицензиата, совмещающего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с деятельностью по оказанию услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг, самостоятельного структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится
оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг.
12. Отсутствие у единоличного исполнительного органа лицензиата
опыта руководства отделом или иным подразделением профессионального участника рынка ценных бумаг, саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг или федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг менее двух лет.
13. Наличие судимости за преступления в сфере экономической деятельности и/или преступления против государственной власти у лиц, входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), членов коллегиального исполнительного органа, руководителя и контролера лицензиата.
14. Отсутствие двух работников по брокерской деятельности, отвечающих квалификационным требованиям по брокерской деятельности.
145
15. Не обеспечение лицензиатом возможности для осуществления
лицензирующим органом надзорных полномочий, а также не предоставление лицензиатом полной и достоверной информации в ходе проведения
проверки этого лицензиата.
16. Не предоставление полной информации о структуре собственности лицензиата на магнитном носителе и в бумажном виде не позднее 15
рабочих дней, следующих за отчетным кварталом.
Ответ — [42, п. 2.1, 2.3, 2.9.2; 48, п. 28; 50, п. 1]
54* тестовое задание повышенной сложности
Укажите из перечисленных лицензионных требований те, которые
относятся к общим (единым) лицензионным требованиям для соискателя
лицензии (лицензиата) на осуществление брокерской деятельности.
1. Соблюдение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном
производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным
путем, и финансированию терроризма.
2. Исполнение вступивших в законную силу судебных актов по вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке ценных бумаг.
3. Соответствие собственных средств лицензиата нормативу достаточности собственных средств — 35 млн р.
4. Наличие у лицензиата работника, в обязанности которого входит
ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами.
5 Наличие у лицензиата единоличного исполнительного органа, для
которого работа у лицензиата является основным местом работы.
6. Наличие в штате лицензиата контролера, для которого работа у
лицензиата является основным местом работы.
7. Соответствие работников лицензиата квалификационным требованиям, установленным Банком России.
8. Наличие у лицензиата, совмещающего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с деятельностью по оказанию услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг, самостоятельного структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится
оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг.
9. Наличие у единоличного исполнительного органа лицензиата
опыта руководства отделом или иным подразделением профессионального участника рынка ценных бумаг, саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг или федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг не менее двух лет.
146
10. Отсутствие судимости за преступления в сфере экономической
деятельности и/или преступления против государственной власти у лиц,
входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), членов
коллегиального исполнительного органа, руководителя и контролера лицензиата.
11. Наличие не менее одного работника, отвечающего квалификационным требованиям по брокерской деятельности.
12. Обеспечение лицензиатом возможности для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, а также предоставление
лицензиатом полной и достоверной информации в ходе проведения проверки этого лицензиата.
13. Предоставление полной информации о структуре собственности
лицензиата на магнитном носителе и в бумажном виде не позднее 15 рабочих дней, следующих за отчетным кварталом.
Ответ — [42, п. 2.1]
55* тестовое задание повышенной сложности
Укажите из перечисленных лицензионных требований те, которые
относятся к дополнительным лицензионным требованиям для соискателя
лицензии (лицензиата) на осуществление брокерской деятельности.
1. Соблюдение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном
производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным
путем, и финансированию терроризма.
2. Исполнение вступивших в законную силу судебных актов по вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке ценных бумаг.
3. Соответствие собственных средств лицензиата нормативу достаточности собственных средств — 35 млн р.
4. Наличие у лицензиата работника, в обязанности которого входит
ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами.
5 Наличие у лицензиата единоличного исполнительного органа, для
которого работа у лицензиата является основным местом работы.
6. Наличие в штате лицензиата контролера, для которого работа у
лицензиата является основным местом работы.
7. Соответствие работников лицензиата квалификационным требованиям, установленным Банком России.
8. Наличие у лицензиата, совмещающего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с деятельностью по оказанию услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг, самостоятельного струк147
турного подразделения, к исключительным функциям которого относится
оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг.
9. Наличие у единоличного исполнительного органа лицензиата
опыта руководства отделом или иным подразделением профессионального участника рынка ценных бумаг, саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг или федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг не менее двух лет.
10. Отсутствие судимости за преступления в сфере экономической
деятельности и/или преступления против государственной власти у лиц,
входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), членов
коллегиального исполнительного органа, руководителя и контролера лицензиата.
11. Наличие не менее одного работника, отвечающего квалификационным требованиям по брокерской деятельности.
12. Обеспечение лицензиатом возможности для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, а также предоставление
лицензиатом полной и достоверной информации в ходе проведения проверки этого лицензиата.
13. Предоставление полной информации о структуре собственности
лицензиата на магнитном носителе и в бумажном виде не позднее 15 рабочих дней, следующих за отчетным кварталом.
Ответ — [42, п. 2.3, 2.9.2]
2.2. Дилерская деятельность
2.2.1. Понятие и особенности дилерской деятельности
1*
Какое лицо может быть дилером?
1. Только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
2. Только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, созданное в форме акционерного общества, открытого или закрытого.
3. Юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
4. Государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным
законом, на основании которого она создана.
Ответ — [5, ст. 4]
2
Какой участник рынка ценных бумаг, помимо профессионального
участника рынка ценных бумаг – дилера, совершает куплю–продажу ценных бумаг от своего имени за свой счет?
148
1. Эмитент.
2. Инвестор.
3. Организатор торговли.
4. Управляющий (управляющая компания).
3
Дилер в объявлении в качестве условия заключения договора куплипродажи ценных бумаг указал только цены покупки и продажи ценных
бумаг. Клиент предлагает заключить договор на покупку 10 акций. Дилер
отказывается заключить договор на условиях клиента, мотивируя отказ
тем, что минимальное число ценных бумаг по сделке купли-продажи составляет 50. На чьих условиях должна быть заключена сделка?
1. На условиях дилера.
2. На условиях клиента.
Ответ — [5, ст. 4]
4
Доход дилера при совершении операций с ценными бумагами состоит:
1. Из разницы цен покупки и продажи ценных бумаг.
2. Из комиссионного вознаграждения.
3. Из разницы цен покупки и продажи ценных бумаг и/или комиссионного вознаграждения в зависимости от условий, на которых заключен договор дилера с клиентом.
5*
Профессиональный участник рынка ценных бумаг при совершении
операций с ценными бумагами за свой счет может действовать как:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Маркет–мейкер.
4. Управляющий.
Ответ — [5, ст. 4; 45, п. 5.3.3]
2.2.2. Особенности лицензирования дилерской деятельности
6* тестовое задание повышенной сложности
Укажите основания для отказа в выдаче и/или приостановления лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности:
1. Наличие в документах, представленных соискателем лицензии,
недостоверной или искаженной информации.
149
2. Несоответствие документов, представленных соискателем лицензии, требованиям законодательства Российской Федерации о рынке ценных бумаг, в том числе нормативных документов Банка России.
3. Несоблюдение законодательства Российской Федерации о ценных
бумагах, законодательства Российской Федерации об исполнительном
производстве, а также законодательства Российской Федерации о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным
путем, и финансированию терроризма.
4. Неисполнение вступивших в законную силу судебных актов по
вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке
ценных бумаг.
5. Несоответствие собственных средств лицензиата нормативу достаточности собственных средств — 35 млн р.
6. Несоответствие собственных средств лицензиата нормативу достаточности собственных средств — 50 млн р.
7. Отсутствие у лицензиата работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами.
8. Отсутствие у лицензиата единоличного исполнительного органа,
для которого работа у лицензиата является основным местом работы.
9. Отсутствие в штате лицензиата контролера, для которого работа у
лицензиата является основным местом работы.
10. Несоответствие работников лицензиата квалификационным требованиям, установленным Банком России.
11. Отсутствие у лицензиата, совмещающего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с деятельностью по оказанию услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг, самостоятельного структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится
оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг.
12. Отсутствие у единоличного исполнительного органа лицензиата
опыта руководства отделом или иным подразделением профессионального
участника рынка ценных бумаг, саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг или федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг менее двух лет.
13. Наличие судимости за преступления в сфере экономической деятельности и/или преступления против государственной власти у лиц, входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), членов коллегиального исполнительного органа, руководителя и контролера лицензиата.
14. Отсутствие двух работников по дилерской деятельности, отвечающих квалификационным требованиям по дилерской деятельности.
15. Не обеспечение лицензиатом возможности для осуществления
лицензирующим органом надзорных полномочий, а также не предостав150
ление лицензиатом полной и достоверной информации в ходе проведения
проверки этого лицензиата.
16. Не предоставление полной информации о структуре собственности лицензиата на магнитном носителе и в бумажном виде не позднее 15
рабочих дней, следующих за отчетным кварталом.
Ответ — [42, п. 2.1, 2.3; 48, п. 28; 50, п. 1]
2.3. Деятельность по управлению на рынке ценных бумаг
2.3.1. Деятельность по управлению ценными бумагами
1
Деятельность по управлению ценными бумагами относится к:
1. Индивидуальному доверительному управлению.
2. Коллективному доверительному управлению.
2
В соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг»
под деятельностью по управлению ценными бумагами признается:
1. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами,
денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.
2. Осуществление юридическим лицом от своего имени или от имени учредителя управления за вознаграждение в течение определенного
срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими учредителю управления в интересах выгодоприобретателя:
денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные
бумаги, или ценными бумагами, получаемыми в процессе управления
ценными бумагами.
3. Осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах
этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами;
денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные
бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в
процессе управления ценными бумагами.
Ответ — [5, ст. 5]
3
Учредитель управления — это:
151
1. Лицо, принявшее на себя обязательства по осуществлению деятельности по доверительному управлению ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги.
2. Собственник передаваемых в доверительное управление ценных
бумаг и (или) средств инвестирования в ценные бумаги.
3. Лицо, определенное в договоре доверительного управления,
имеющее право требовать исполнения доверительным управляющим принятых им на себя обязательств.
4
Выгодоприобретатель — это:
1. Лицо, принявшее на себя обязательства по осуществлению деятельности по доверительному управлению ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги.
2. Собственник передаваемых в доверительное управление ценных
бумаг и (или) средств инвестирования в ценные бумаги.
3. Учредитель доверительного управления или иное определенное в
договоре доверительного управления лицо, имеющее право требовать исполнения доверительным управляющим принятых им на себя обязательств.
5
Профессиональный участник рынка ценных бумаг – управляющий
осуществляет деятельность:
1. Только от собственного имени.
2. От собственного имени или от имени клиента.
3. Только от имени клиента.
6*
Кто из профессиональных участников рынка ценных бумаг – фондовых посредников имеет право осуществлять свою деятельность от своего
имени?
1. Брокер – комиссионер.
2. Брокер – поверенный.
3. Брокер – агент.
4. Дилер.
5. Управляющий.
7*
Кто из профессиональных участников рынка ценных бумаг – фондовых посредников имеет право осуществлять свою деятельность только от
своего имени?
1. Брокер – комиссионер.
2. Брокер – поверенный.
3. Брокер – агент.
4. Дилер.
152
5. Управляющий.
8*
Кто из профессиональных участников рынка ценных бумаг – фондовых посредников за осуществление своей деятельности получает вознаграждение?
1. Брокер – комиссионер.
2. Брокер – поверенный.
3. Брокер – агент.
4. Дилер.
5. Управляющий.
9*
Объектами доверительного управления при осуществлении деятельности по управлению ценными бумагами могут являться:
1. Денежные средства, включая иностранную валюту.
2. Денежные средства, за исключением иностранной валюты.
3. Ценные бумаги, включая ценные бумаги иностранных эмитентов,
за исключением ценных бумаг иностранных государств.
4. Ценные бумаги, включая ценные бумаги иностранных эмитентов,
в том числе ценные бумаги иностранных государств.
5. Ценные бумаги, включая ценные бумаги иностранных эмитентов,
за исключением неэмиссионных ценных бумаг.
Ответ — [33, п. 2.1, 2.2]
10*
При соблюдении какого одного из следующих условий ценные бумаги иностранных эмитентов могут являться объектами доверительного
управления при осуществлении деятельности по управлению ценными
бумагами? (Указать все возможные условия.)
1. Ценные бумаги допущены к обращению на территории Российской Федерации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации.
2. Ценные бумаги иностранных эмитентов прошли процедуру листинга на фондовых биржах, находящихся на территории государств, с государственными органами которых, осуществляющими контроль на рынке ценных бумаг, Банком России заключены соглашения о взаимодействии и обмене информацией.
3. Ценные бумаги иностранных эмитентов прошли процедуру листинга на фондовых биржах и права управляющего на такие ценные бумаги
иностранных эмитентов учитываются лицами, осуществляющими депозитарную деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации.
4. Ценные бумаги иностранных эмитентов прошли процедуру листинга на фондовых биржах и права управляющего на такие ценные бумаги
153
иностранных эмитентов учитываются лицами, осуществляющими деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг в соответствии с
законодательством Российской Федерации.
Ответ — [33, п. 2.2]
11
Имеет ли право управляющий приобретать иностранные финансовые инструменты?
1. Да, имеет, только если они квалифицированы в качестве ценных
бумаг — условие действует для всех категорий клиентов.
2. Да, имеет, только если они квалифицированы в качестве ценных
бумаг — условие действует для всех категорий клиентов, за исключением
квалифицированных инвесторов — для них управляющий вправе приобретать иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные
как ценные бумаги.
3. Да, имеет, только если они квалифицированы в качестве ценных
бумаг — условие действует для всех категорий клиентов, за исключением
клиентов с особым уровнем риска — для них управляющий вправе приобретать иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные
как ценные бумаги.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [34, п. 3, подп. г]
12
Вправе ли управляющий принимать в доверительное управление и
осуществлять доверительное управление иностранной валютой?
1. Да, вправе.
2. Да, вправе, если только соответствующая иностранная валюта является предметом сделок купли/продажи на торгах, организуемых валютной биржей.
3. Да, вправе, если только соответствующая иностранная валюта является предметом сделок купли/продажи на торгах, организуемых валютной биржей, находящейся на территории государства, с центральным банком которого Банком России заключено соглашение о взаимодействии и
обмене информацией.
4. Нет, не вправе.
Ответ — [33, п. 2.1.2]
13
Имеет ли право управляющий размещать денежные средства, находящиеся в доверительном управлении или полученные в процессе управления ценными бумагами во вкладах в кредитных организациях?
1. Да, имеет без ограничений к сроку размещения денежных средств
во вклады и к клиентам – учредителям управления.
154
2. Да, имеет только во вклады, срок возврата денежных средств по
которым определен, за исключением вкладов, срок возврата денежных
средств по которым определен моментом востребования без ограничений
к клиентам – учредителям управления.
3. Да, имеет без ограничений к сроку размещения денежных средств
во вклады только для клиентов – учредителей управления, являющихся
квалифицированными инвесторами, для остальных клиентов имеет право
только во вклады, срок возврата денежных средств по которым определен,
за исключением вкладов, срок возврата денежных средств по которым определен моментом востребования.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [33, п. 2.5]
14*
На какой срок имеет право управляющий размещать денежные средства, находящиеся в доверительном управлении или полученные в процессе
управления ценными бумагами, во вкладах в кредитных организациях?
1. На любой срок, не превышающий один год.
2. На любой срок, не превышающий срок, на который могут быть
размещены средства во вкладах в данной кредитной организации по договору банковского вклада.
3. Срок размещения денежных средств должен соответствовать количеству календарных дней, установленному в договоре доверительного
управления, за которое стороны должны уведомить друг друга об отказе
от договора доверительного управления.
4. Срок размещения денежных средств должен не превышать трех
месяцев, в случае если договором доверительного управления не установлен срок, за который стороны должны уведомить друг друга об отказе от
договора доверительного управления.
Ответ — [33, п. 2.5]
15
Обязан ли управляющий обособить ценные бумаги и денежные
средства учредителя управления, находящиеся в доверительном управлении, а также полученные управляющим в процессе управления ценными
бумагами, от имущества управляющего?
1. Да, обязан, но только денежные средства, для хранения которых
управляющий должен использовать отдельный банковский счет.
2. Да, обязан, но только ценные бумаги, учет прав на которые осуществляется в реестре владельцев ценных бумаг, путем открытия управляющему отдельного лицевого счета.
3. Да, обязан, но только ценные бумаги, учет прав на которые осуществляется в депозитарии, путем открытия управляющему отдельного
счета депо.
155
4. Да, обязан. Для хранения денежных средств управляющий должен
использовать отдельный банковский счет, а для учета прав на ценные бумаги, в зависимости от способа учета прав на них, управляющий открывает отдельный лицевой счет управляющего в реестре владельцев ценных
бумаг или отдельный счет депо управляющего в депозитарии.
Ответ — [33, п. 2.9]
16* тестовое задание повышенной сложности
Укажите условия, которые должны письменно согласовать управляющий и учредитель управления в договоре доверительного управления:
1. Определение цели доверительного управления.
2. Перечень объектов доверительного управления, которые могут
быть переданы управляющему в доверительное управление учредителем
управления.
3. Перечень (состав) объектов доверительного управления (ценных
бумаг), которые вправе приобретать управляющий при осуществлении
деятельности по управлению ценными бумагами.
4. Структуру объектов доверительного управления, которую обязан
поддерживать управляющий в течение всего срока действия договора доверительного управления.
5. Виды сделок, которые управляющий вправе заключать с объектами
доверительного управления, находящимися в доверительном управлении.
6. Возможность заключения управляющим биржевых и внебиржевых сделок, биржевых и внебиржевых срочных договоров (контрактов).
7. Порядок разрешения споров учредителя управления и управляющего, связанных с отчетом о деятельности управляющего по управлению
ценными бумагами.
8. Методику оценки стоимости объектов доверительного управления
при приеме их от учредителя управления, а также при указании их оценочной стоимости в отчете о деятельности управляющего по управлению
ценными бумагами
9. Методику распределения между учредителями управления ценных
бумаг/денежных средств, полученных управляющим в результате совершения сделки за счет средств разных учредителей управления.
10. Порядок возврата управляющим лицу, с которым у него был заключен договор доверительного управления, ценных бумаг и/или денежных средств, поступивших управляющему после расторжения договора
доверительного управления с ним в связи с осуществлением управления
ценными бумагами в интересах этого лица.
Ответ — [33, п. 2.15]
156
17
В течении какого срока управляющий обязан устранить нарушение
условия договора доверительного управления?
1. В течение срока, предусмотренного договором доверительного
управления.
2. В течение 5 рабочих дней с момента нарушения — независимо от
того, нарушение является или не является результатом действий управляющего.
3. В течение 30 рабочих дней с момента нарушения — независимо от
того, нарушение является или не является результатом действий управляющего.
4. В течение 5 рабочих дней с момента нарушения — если нарушение является результатом действий управляющего, если более короткий
срок не установлен в договоре доверительного управления, в течение 30
рабочих дней с момента нарушения — если нарушение не является результатом действий управляющего.
Ответ — [33, п. 2.17]
18
Могут ли на одном банковском счете управляющего учитываться
денежные средства, передаваемые в доверительное управление разными
учредителями управления, а также полученные в процессе управления
ценными бумагами?
1. Да, могут, независимо от того, предусматривают или не предусматривают договоры доверительного управления такое объединение денежных средств.
2. Да, могут, при условии, что такое объединение денежных средств
предусмотрено договорами доверительного управления, заключенными
управляющим с такими учредителями управления.
3. Нет, не могут.
Ответ — [33, п. 2.10]
19
Могут ли на одном лицевом счете управляющего (счете депо управляющего) учитываться ценные бумаги, передаваемые в доверительное
управление разными учредителями управления, а также полученные в
процессе управления ценными бумагами
1. Да, могут, при условии, что такое объединение ценных бумаг предусматривают договоры доверительного управления.
2. Да, могут, но только ценные бумаги, учет прав на которые осуществляется в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг, и при условии, что такое объединение ценных бумаг предусмотрено договорами
доверительного управления, заключенными управляющим с такими учредителями управления.
157
3. Да, могут, но только ценные бумаги, учет прав на которые осуществляется в депозитарии, и при условии, что такое объединение ценных
бумаг предусмотрено договорами доверительного управления, заключенными управляющим с такими учредителями управления.
4. Нет, не могут.
Ответ — [33, п. 2.11]
20
Имеет ли право управляющий отчуждать принадлежащие учредителю управления объекты доверительного управления в состав имущества
управляющего?
1. Да, имеет.
2. Нет, не имеет, за исключением только вознаграждения, предусмотренного договором доверительного управления, и расходов, произведенных им при управлении ценными бумагами.
3. Нет, не имеет, за исключением только случаев возврата денежных
средств на счет управляющего для целей приобретения инвестиционных паев
инвестиционного фонда, управление которым осуществляет управляющий.
4. Нет, не имеет, за исключением вознаграждения, предусмотренного
договором доверительного управления, и расходов, произведенных им при
управлении ценными бумагами, а также случаев возврата денежных средств
на счет управляющего для целей приобретения инвестиционных паев инвестиционного фонда, управление которым осуществляет управляющий.
Ответ — [33, п. 3.1.1]
21*
Имеет ли право управляющий заключать за счет денежных
средств/ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении, сделки
купли/продажи ценных бумаг с аффилированным лицом управляющего, а
также иными лицами, действующими за счет такого аффилированного лица?
1. Да, имеет.
2. Да, имеет, но только сделки с ценными бумагами, которые включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи и если итоговый удельный вес ценной бумаги, по результатам торгов на фондовой
бирже за последний отчетный квартал превышает 10 %.
3. Да, имеет, но только по договору доверительного управления, заключенному с профессиональным инвестором.
4. Да, имеет, если сделка заключается через организаторов торговли
на основании безадресных и анонимных заявок.
5. Нет, не имеет.
Ответ — [33, п. 3.1.8]
22
Имеет ли право управляющий принимать в доверительное управление или приобретать за счет денежных средств, находящихся у него в до158
верительном управлении, ценные бумаги, выпущенные им или его аффилированными лицами?
1. Да, имеет.
2. Да, имеет, но только ценные бумаги, которые включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи и если итоговый удельный вес ценной бумаги, по результатам торгов на фондовой бирже за последний отчетный квартал превышает 10 %.
3. Да, имеет, но только ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовых бирж.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [33, п. 3.1.9]
23
Имеет ли право управляющий принимать в доверительное управление или приобретать за счет денежных средств, находящихся у него в доверительном управлении, инвестиционные паи паевого инвестиционного
фонда и акции акционерного инвестиционного фонда, управляющей компанией которого является управляющий или его аффилированные лица?
1. Да, имеет.
2. Да, имеет, но только если указанные ценные бумаги которые
включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи и если
итоговый удельный вес ценной бумаги, по результатам торгов на фондовой бирже за последний отчетный квартал превышает 10 %.
3. Да, имеет, но только если указанные ценные бумаги включены в
котировальные списки фондовых бирж.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [33, п. 3.1.10]
24
Имеет ли право управляющий давать какие-либо гарантии и обещания о будущей эффективности и доходности управления ценными бумагами, в том числе основанные на информации о результатах его деятельности в прошлом?
1. Да, имеет.
2. Да, имеет, но только по договору доверительного управления, заключенному с квалифицированным инвестором.
3. Да, имеет, но только при принятии управляющим в договоре доверительного управления обязательств по обеспечению доходности.
4. Нет, не имеет.
Ответ — [33, п. 3.1.14]
25*
Имеет ли право управляющий отчуждать имущество, находящееся в
доверительном управлении, по договорам, предусматривающим отсрочку
или рассрочку платежа?
159
1. Да, имеет.
2. Да, имеет, но не более чем на срок, установленный в договоре доверительного управления, за который стороны должны уведомить друг
друга об отказе от договора доверительного управления, за исключением
биржевых и внебиржевых срочных договоров (контрактов).
3. Да, имеет, но не более чем на 90 календарных дней, в случае если
договором доверительного управления не установлен срок, за который
стороны должны уведомить друг друга об отказе от договора доверительного управления, за исключением биржевых и внебиржевых срочных договоров (контрактов).
4. Нет, не имеет.
Ответ — [33, п. 3.1.15]
26*
Управляющий отчуждает находящиеся в его управлении ценные бумаги по договору, предусматривающим отсрочку платежа, на 30 календарных дней. Является ли это нарушением?
1. Является: управляющий не имеет право отчуждать находящиеся в
его управлении ценные бумаги по договорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа.
2. Нет, не является, если этот срок не превышает срока, установленного в договоре доверительного управления, за который стороны должны
уведомить друг друга об отказе от договора доверительного управления.
3. Нет, не является, если договором доверительного управления не
установлен срок, за который стороны должны уведомить друг друга об
отказе от договора доверительного управления.
4. Нет, не является: управляющий имеет право отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги по договорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа, на любой срок.
Ответ — [33, п. 3.1.15]
2.3.2. Деятельность по доверительному управлению
на рынке коллективных инвестиций
2.3.2.1. Понятие и формы коллективных инвестиций.
Виды доверительного управления на рынке
коллективных инвестиций
27* тестовое задание повышенной сложности
К формам коллективного инвестирования относятся:
1. Инвестиционные банки.
2. Страховые организации.
3. Паевые инвестиционные фонды.
4. Акционерные инвестиционные фонды.
160
5. Управляющие компании акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.
6. Кредитные союзы.
7. Общие фонды банковского управления.
8. Специализированные депозитарии акционерных инвестиционных
фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
9. Негосударственные пенсионные фонды.
Ответ — [15, п. 4.1; 16, гл. 3.2]
2.3.2.2. Доверительное управление паевыми
инвестиционными фондами
28
Управление паевым инвестиционным фондом относится к:
1. Индивидуальному доверительному управлению.
2. Коллективному доверительному управлению.
Ответ — [15, гл. 3.2]
29
Что представляет собой паевой инвестиционный фонд?
1. Юридическое лицо, которое может создаваться исключительно
как открытое акционерное общество.
2. Юридическое лицо, которое может создаваться исключительно
как акционерное общество, открытое или закрытое.
3. Юридическое лицо — коммерческая организация в любой организационно-правовой форме.
4. Некоммерческая организация.
5. Обособленный имущественный комплекс.
Ответ — [7, ст. 10, п. 1]
30
Допускается ли раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре?
1. Допускается для любого типа паевого инвестиционного фонда при
условии, если это предусмотрено правилами доверительного управления
этим фондом.
2. Допускается только для закрытого паевого инвестиционного фонда.
3. Допускается только для биржевого паевого инвестиционного фонда.
4. Не допускается.
Ответ — [7, ст. 17, п. 6.1, подп. 2]
161
31
Доля в праве собственности на имущество, составляющее паевой
инвестиционный фонд, удостоверяется:
1. Акцией паевого инвестиционного фонда.
2. Акцией управляющей компании, осуществляющей доверительное
управление паевым инвестиционным фондом.
3. Инвестиционным паем, выдаваемым управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление паевым инвестиционным фондом.
4. Сертификатом долевого участия.
Ответ — [7, ст. 10, п. 1, ст. 11, п. 1]
32* тестовое задание повышенной сложности
Укажите характеристики инвестиционного пая как ценной бумаги:
1. Эмиссионная.
2. Неэмиссионная.
3. Документарная.
4. Бездокументарная.
5. Срочная.
6. Бессрочная.
7. Долговая.
8. Долевая.
9. Доверительная.
10. Рынка капиталов.
11. Денежного рынка.
12. Товарного рынка.
Ответ — [7, ст. 14]
33
По способу фиксации и передачи удостоверяемых прав инвестиционный пай является ценной бумагой:
1. Именной. Право собственности владельца инвестиционного пая
удостоверяется только одним способом — по счетам депо в депозитарии.
2. Именной. Право собственности владельца инвестиционного пая
удостоверяется по лицевому счету в системе ведения реестра владельцев
ценных бумаг или по счету депо в депозитарии, которому в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг открывается лицевой счет номинального держателя.
3. Предъявительской.
4. Ордерной.
Ответ — [7, ст. 14, п. 1, 5]
34
Имеет ли инвестиционный пай номинальную стоимость?
162
1. Да, имеет. Номинальная стоимость инвестиционного пая соответствует цене его размещения в период формирования паевого инвестиционного фонда.
2. Да, имеет. Номинальная стоимость инвестиционного пая не является постоянной и соответствует его расчетной стоимости, то есть стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда, приходящихся на
один инвестиционный пай.
3. Нет, не имеет.
Ответ — [7, ст. 14, п. 3]
35
Допускается ли выпуск производных (вторичных) ценных бумаг на
инвестиционные паи?
1. Да, допускается выпуск опционов эмитента.
2. Да, допускается выпуск российских депозитарных расписок..
3. Нет, не допускается.
Ответ — [7, ст. 14, п. 4]
36
С точки зрения степени обращения, каким является инвестиционный пай?
1. Рыночной ценной бумагой. Нет ограничений на прием заявок на
приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев ни в период
формирования, ни после завершения формирования паевого инвестиционного фонда.
2. Рыночной ценной бумагой. Прием заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев возможен только после завершения
формирования паевого инвестиционного фонда.
3. Нерыночной ценной бумагой.
Ответ — [7, ст. 23]
37*
Укажите права, предоставляемые владельцу инвестиционного пая
открытого паевого инвестиционного фонда:
1. Право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
2. Право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со
всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного
фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
3. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве
общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.
163
4. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей
собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный
фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами
доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
5. Право владельца инвестиционного пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупки инвестиционного пая и право продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления паевым
инвестиционным фондом.
6. Право владельца инвестиционного пая, являющегося уполномоченным лицом, в срок, установленный правилами доверительного управления
этим фондом, требовать от управляющей компании погашения принадлежащего ему инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд.
7. Право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных
паев.
8. Право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
Ответ — [7, ст. 14, п. 1]
38*
Укажите права, предоставляемые владельцу инвестиционного пая
интервального паевого инвестиционного фонда:
1. Право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
2. Право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со
всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного
фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
3. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве
общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.
4. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей
собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный
164
фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами
доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
5. Право владельца инвестиционного пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупки инвестиционного пая и право
продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления
паевым инвестиционным фондом.
6. Право владельца инвестиционного пая, являющегося уполномоченным лицом, в срок, установленный правилами доверительного управления этим фондом, требовать от управляющей компании погашения принадлежащего ему инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей
собственности на имущество, составляющее этот фонд.
7. Право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных
паев.
8. Право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
Ответ — [7, ст. 14, п. 1]
39*
Укажите права, предоставляемые владельцу инвестиционного пая
закрытого паевого инвестиционного фонда:
1. Право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
2. Право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со
всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного
фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
3. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве
общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.
4. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей
собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный
фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами
доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
5. Право владельца инвестиционного пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупки инвестиционного пая и право
165
продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления
паевым инвестиционным фондом.
6. Право владельца инвестиционного пая, являющегося уполномоченным лицом, в срок, установленный правилами доверительного управления этим фондом, требовать от управляющей компании погашения принадлежащего ему инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей
собственности на имущество, составляющее этот фонд.
7. Право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных
паев.
8. Право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
Ответ — [7, ст. 14, п. 1]
40* тестовое задание повышенной сложности
Укажите права, предоставляемые владельцу инвестиционного пая
биржевого паевого инвестиционного фонда:
1. Право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
2. Право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со
всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного
фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
3. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве
общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.
4. Право владельца инвестиционного пая требовать от управляющей
компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей
собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный
фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами
доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
5. Право владельца инвестиционного пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупки инвестиционного пая и право
продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления
паевым инвестиционным фондом.
6. Право владельца инвестиционного пая, являющегося уполномоченным лицом, в срок, установленный правилами доверительного управ166
ления этим фондом, требовать от управляющей компании погашения принадлежащего ему инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации либо, если это предусмотрено правилами доверительного управления этим фондом, выдела приходящейся на него доли в имуществе фонда ценными бумагами или иным имуществом.
7. Право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных
паев.
8. Право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
Ответ — [7, ст. 14, п. 1]
41*
Могут ли Правила доверительного управления ПИФом предусматривать право на получение дохода от доверительного управления имуществом ПИФа в течение срока владения инвестиционным паем?
1. Да, могут Правила доверительного управления открытым ПИФом.
2. Да, могут Правила доверительного управления интервальным
ПИФом.
3. Да, могут Правила доверительного управления закрытым ПИФом.
4. Да, могут Правила доверительного управления биржевым ПИФом.
5. Нет, не могут.
Ответ — [7, ст. 14, п. 1]
42
Укажите последовательность этапов функционирования паевого инвестиционного фонда:
1. Принятие управляющей компанией решения о создании ПИФа и
заключение договоров с организациями — участниками процесса доверительного управления ПИФом.
2. Прекращение ПИФа.
3. Регистрация отчета о завершении формирования ПИФа.
4. Формирование ПИФа.
5. Регистрация Правил доверительного управления ПИФом в ФСФР
РОссии.
43* тестовое задание повышенной сложности
Укажите организации, с которыми управляющая компания паевого
инвестиционного фонда (открытого, интервального, закрытого) должна
заключить договоры и указать их в правилах доверительного управления
ПИФом:
1. Банк России.
2. Специализированный депозитарий.
3. Регистратор.
167
4. Аудиторская организация.
5. Оценщик, если инвестиционная декларация фонда предусматривает инвестирование в имущество, оценка которого осуществляется оценщиком.
6. Агент(ы).
7. Уполномоченные лица, от которых владельцы инвестиционных
паев вправе требовать покупки имеющихся у них инвестиционных паев.
8. Российские биржи, к организованным торгам на которых допущены инвестиционные паи.
Ответ — [7, ст. 17, п. 1, 2, подп. 2, п. 3, подп. 3]
44* тестовое задание повышенной сложности
Укажите организации, с которыми управляющая компания биржевого паевого инвестиционного фонда должна заключить договоры и указать
их в правилах доверительного управления ПИФом:
1. Банк России.
2. Специализированный депозитарий.
3. Регистратор.
4. Аудиторская организация.
5. Оценщик, если инвестиционная декларация фонда предусматривает инвестирование в имущество, оценка которого осуществляется оценщиком.
6. Агент(ы).
7. Уполномоченные лица, от которых владельцы инвестиционных
паев вправе требовать покупки имеющихся у них инвестиционных паев.
8. Российские биржи, к организованным торгам на которых допущены инвестиционные паи.
Ответ — [7, ст. 17, п. 1.1, ст. 14.2, п. 2]
45*
Какие из организаций, с которыми управляющая компания паевого
инвестиционного фонда заключает договоры, имеют лицензии, дающие
право осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг?
1. Специализированный депозитарий.
2. Регистратор.
3. Аудиторская организация.
4. Оценщик, если инвестиционная декларация фонда предусматривает инвестирование в имущество, оценка которого осуществляется оценщиком.
5. Агент(ы).
6. Российские биржи, к организованным торгам на которых допущены инвестиционные паи.
168
Ответ — [7, ст. 60.1, п. 1]
46
Назовите организацию, осуществляющую учет и хранение имущества паевого инвестиционного фонда. Ответ пишется самостоятельно.
Ответ — [7, ст. 42, п. 1]
47*
Агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев могут быть:
1. Брокер.
2. Дилер.
3. Специализированный депозитарий.
4. Регистратор.
Ответ — [7, ст. 27, п. 1]
48
Банк России должен принять решение о регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом либо принять мотивированное решение об отказе в их регистрации не позднее:
1. 15 рабочих дней со дня принятия документов.
2. 25 рабочих дней со дня принятия документов.
3. 30 рабочих дней со дня принятия документов.
4. 60 рабочих дней со дня принятия документов.
Ответ — [7, ст. 19, п. 4]
49*
Какие типы паевых инвестиционных фондов допускаются российским законодательством?
1. Открытые.
2. Закрытые.
3. Смешанные.
4. Венчурные.
5. Интервальные.
6. Биржевые.
Ответ — [7, ст. 11, п. 6, 6.1]
50
В каком паевом инвестиционном фонде прием заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев должен осуществляться
каждый рабочий день?
1. В открытом паевом инвестиционном фонде.
2. В закрытом паевом инвестиционном фонде.
3. В интервальном паевом инвестиционном фонде.
4. В биржевом паевом инвестиционном фонде.
Ответ — [3, ст. 24, п. 1]
169
51*
Какие виды дохода можно получить по инвестиционным паям открытого паевого инвестиционного фонда?
1. Доход от доверительного управления имуществом, составляющим
паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления
этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
2. Доход между ценой погашения инвестиционного пая на момент
прекращения паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого
инвестиционного фонда.
3. Доход между ценой погашения инвестиционного пая в течение
срока действия паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого инвестиционного фонда.
4. Доход между ценой погашения и ценой приобретения инвестиционного пая в течение срока действия паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 6, 6.1, 14, п. 1]
52*
Какие виды дохода можно получить по инвестиционным паям интервального паевого инвестиционного фонда?
1. Доход от доверительного управления имуществом, составляющим
паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления
этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
2. Доход между ценой погашения инвестиционного пая на момент
прекращения паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого
инвестиционного фонда.
3. Доход между ценой погашения инвестиционного пая в течение
срока действия паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого инвестиционного фонда.
4. Доход между ценой погашения и ценой приобретения инвестиционного пая в течение срока действия паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 6, 6.1, 14, п. 1]
53*
Какие виды дохода можно получить по инвестиционным паям закрытого паевого инвестиционного фонда, не обращающимся на вторичном рынке?
170
1. Доход от доверительного управления имуществом, составляющим
паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления
этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
2. Доход между ценой погашения инвестиционного пая на момент
прекращения паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого
инвестиционного фонда.
3. Доход между ценой погашения инвестиционного пая в течение
срока действия паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого инвестиционного фонда.
4. Доход между ценой погашения и ценой приобретения инвестиционного пая в течение срока действия паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 6, 6.1, 14, п. 1]
54*
Какие виды дохода может получить по инвестиционным паям биржевого паевого инвестиционного фонда лицо, уполномоченное управляющей компанией паевого инвестиционного фонда, являющееся маркетмейкером биржевого фонда?
1. Доход от доверительного управления имуществом, составляющим
паевой инвестиционный фонд, если правилами доверительного управления
этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода.
2. Доход между ценой погашения инвестиционного пая на момент
прекращения паевого инвестиционного фонда и приобретения инвестиционного пая при выдаче инвестиционных паев при формировании паевого
инвестиционного фонда.
3. Доход между ценой покупки и ценой продажи инвестиционного
пая на бирже.
4. Доход между ценой погашения и ценой приобретения инвестиционного пая в течение срока действия паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 6, 6.1, 14, п. 1]
55
Может ли быть изменен тип паевого инвестиционного фонда?
1. Да, может. Допускается только изменение закрытого типа паевого
инвестиционного фонда: с закрытого ПИФа на интервальный ПИФ или на
открытый ПИФ.
2. Да, может. Допускается только изменение интервального типа паевого инвестиционного фонда: с интервального ПИФа на открытый ПИФ.
171
3. Да, может. Допускается только изменение открытого типа паевого
инвестиционного фонда: с открытого ПИФа на интервальный ПИФ или на
закрытый ПИФ.
4. Да, может. Допускается изменение двух типов паевого инвестиционного фонда: закрытого ПИФа — на интервальный или открытый ПИФ,
и интервального ПИФа — на открытый ПИФ.
5. Нет, не может.
Ответ — [7, ст. 11, п. 7]
56
На какой максимально допустимый срок может быть заключен договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом?
1. Один год.
2. 10 лет.
3. 15 лет.
4. 20 лет.
5. Договор доверительного управления паевым инвестиционным
фондом может быть заключен на любой срок.
Ответ — [7, ст. 12]
57
Правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом зарегистрированы 1 ноября 2012 г. Формирование паевого
инвестиционного фонда началось 1 декабря 2012 г. До какого минимально
допустимого срока мог быть заключен договор доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом?
1. 1 ноября 2013 г.
2. 1 декабря 2013 г.
3. 1 декабря 2015 г.
4. 1 декабря 2022 г.
5. До любого срока. Законодательство не предусматривает минимальный срок договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом.
Ответ — [7, ст. 12]
58*
Может быть продлен срок действия договора доверительного управления:
1. Открытым ПИФом.
2. Интервальным ПИФом.
3. Закрытым ПИФом.
4. Биржевым ПИФом.
Ответ — [7, ст. 12]
172
59*
При каком условии может быть продлен срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом?
1. Открытого и интервального ПИФа — если владельцы инвестиционных паев не потребовали погашения всех принадлежащих им инвестиционных паев.
2. Открытого, интервального и биржевого ПИФа — если владельцы
инвестиционных паев не потребовали погашения принадлежащих им инвестиционных паев совокупной стоимостью приходящегося на них имущества фонда более 75 %.
3. Биржевого ПИФа — если владельцы инвестиционных паев, являющиеся уполномоченными лицами, не потребовали погашения всех
принадлежащих им инвестиционных паев.
4. Биржевого ПИФа — если владельцы инвестиционных паев, как
являющиеся, так и не являющиеся уполномоченными лицами, не потребовали погашения всех принадлежащих им инвестиционных паев.
Ответ — [7, ст. 12]
60
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом зарегистрированы 1 ноября 2013 г. Не позднее какого времени должно было начаться формирование паевого инвестиционного фонда?
1. 1 декабря 2013 г.
2. 1 января 2014 г.
3. 1 февраля 2014 г.
4. 1 мая 2014 г.
5. 1 ноября 2014 г.
6. В любое время. Законодательство не предусматривает ограничений на срок начала формирования паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 13.2, п. 1]
61
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом зарегистрированы 1 ноября 2013 г. Формирование паевого инвестиционного фонда началось 1 декабря 2013 г. Не позднее какого времени
должно закончиться формирование паевого инвестиционного фонда?
1. 1 января 2014 г.
2. 1 февраля 2014 г.
3. 1 марта 2014 г.
4. 1 марта 2014 г. — для открытого и интервального ПИФа, 1 июня
2014 г. — для закрытого ПИФа.
5. В течение любого срока, пока стоимость имущества ПИФа не достигнет стоимости, минимально допустимой, установленной Банком России.
Ответ — [7, ст. 13.2, п. 1]
173
62
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом зарегистрированы 1 ноября 2013 г. Формирование паевого инвестиционного фонда началось 1 декабря 2013 г. Для какого(их) типа(ов) паевого инвестиционного фонда его(их) формирование должно было закончиться не позднее 1 марта 2014 г.?
1. Только для открытого ПИФа.
2. Только для интервального ПИФа.
3. Только для биржевого ПИФа.
4. Для открытого и интервального ПИФов.
5. Для открытого, интервального и биржевого ПИФов.
6. Только для закрытого ПИФа.
7. Для всех типов ПИФов.
Ответ — [7, ст. 13.2, п. 1]
63
Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом зарегистрированы 1 ноября 2013 г. Формирование паевого инвестиционного фонда началось 1 декабря 2013 г. Для какого(их) типа(ов) паевого инвестиционного фонда его(их) формирование должно закончиться не
позднее 1 июня 2014 г.?
1. Только для открытого ПИФа.
2. Только для интервального ПИФа.
3. Только для биржевого ПИФа.
4. Для открытого и интервального ПИФов.
5. Для открытого, интервального и биржевого ПИФов.
6. Только для закрытого ПИФа.
7. Для всех типов ПИФов.
Ответ — [7, ст. 13.2, п. 1]
64*
Только денежные средства могут быть переданы в доверительное
управление:
1. Открытым ПИФом.
2. Интервальным ПИФом.
3. Закрытым ПИФом.
4. Биржевым ПИФом.
Ответ — [7, ст. 13, п. 1]
65*
Денежные средства, а также иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией, содержащейся в правилах доверительного
управления фондом, могут быть переданы в доверительное управление:
1. Открытым ПИФом.
2. Интервальным ПИФом.
174
3. Закрытым ПИФом.
4. Биржевым ПИФом.
Ответ — [7, ст. 13, п. 1]
66
Какое имущество учредители доверительного управления могут передавать в доверительное управление открытым и интервальным паевым
инвестиционным фондам?
1. Только денежные средства.
2. Только денежные средства — в доверительное управление открытым ПИФом, денежные средства, а также, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, иное
имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией — в доверительное управление интервальным ПИФом.
3. Денежные средства, а также, если это предусмотрено правилами
доверительного управления паевым инвестиционным фондом, иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией.
Ответ — [7, ст. 13, п. 1]
67
Какое имущество учредители доверительного управления могут передавать в доверительное управление биржевым и закрытым паевым инвестиционным фондам?
1. Только денежные средства.
2. Только денежные средства — в доверительное управление биржевым ПИФом, денежные средства, а также, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, иное
имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией — в доверительное управление закрытым ПИФом.
3. Денежные средства, а также, если это предусмотрено правилами
доверительного управления паевым инвестиционным фондом, иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией фонда.
Ответ — [7, ст. 13, п. 2]
68
Выдача инвестиционных паев при формировании паевого инвестиционного фонда осуществляется:
1. Обязательно в день включения имущества в состав паевого инвестиционного фонда.
2. В день включения имущества в состав паевого инвестиционного
фонда или в следующий за ним рабочий день.
3. В день передачи учредителем управления имущества в паевой инвестиционный фонд или в следующий за ним рабочий день.
4. Не позднее трех рабочих дней после дня включения имущества в
состав паевого инвестиционного фонда.
175
Ответ — [7, ст. 13.2, п. 16, ст. 21, п. 3]
69
Инвестиционные паи биржевого паевого инвестиционного фонда
при их выдаче могут приобретать:
1. Только учредители доверительного управления.
2. Только уполномоченные лица.
3. Учредители доверительного управления и/или уполномоченные
лица в соответствии правилами доверительного управления данным паевым инвестиционным фондом.
Ответ — [7, ст. 21, п. 7]
70
Устанавливает ли законодательство минимальную стоимость имущества, на которую выдается один инвестиционный пай при формировании паевого инвестиционного фонда?
1. Не устанавливает.
2. Устанавливает для паевых инвестиционных фондов, инвестиционные паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов.
3. Устанавливает для закрытых паевых инвестиционных фондов.
4. Устанавливает только для паевых инвестиционных фондов категории «фонд художественных ценностей».
Ответ — [46, п. 1.5.1]
71
Минимальная стоимость имущества для формирования открытого
паевого инвестиционного фонда составляет:
1. 5 млн р.
2. 10 млн р.
3. 15 млн р.
4. 25 млн р.
Ответ — [32]
72
Минимальная стоимость имущества для формирования интервального паевого инвестиционного фонда составляет:
1. 5 млн р.
2. 10 млн р.
3. 15 млн р.
4. 25 млн р.
Ответ — [32]
73
Минимальная стоимость имущества для формирования закрытого
паевого инвестиционного фонда составляет:
1. 5 млн р.
176
2. 10 млн р.
3. 15 млн р.
4. 25 млн р.
Ответ — [32]
74
Отчет о завершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда направляется в Банк России:
1. Не позднее дня, следующего за днем включения имущества, переданного в оплату инвестиционных паев, в состав паевого инвестиционного фонда.
2. Не позднее трех рабочих дней с даты выдачи инвестиционных паев.
3. Не позднее пяти рабочих дней с даты выдачи инвестиционных паев.
Ответ — [7, ст. 13.2, п. 18; 24, разд. 2.3.2.2]
75
Укажите тип паевого инвестиционного фонда, количество инвестиционных паев которого ограничивается правилами доверительно управления ПИФом?
1. Открытый.
2. Интервальный.
3. Закрытый.
4. Биржевой.
Ответ — [7, ст. 14, п. 2]
76*
Датой завершения (окончания) формирования паевого инвестиционного фонда является:
1. Для всех типов ПИФов — дата направления управляющей компанией в Банк России отчета о завершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда.
2. Для всех типов ПИФов, кроме закрытого паевого инвестиционного
фонда, — дата направления управляющей компанией в Банк России отчета о
завершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда.
3. Для всех типов ПИФов — дата регистрации изменений и дополнений в правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом в части, касающейся количества выданных инвестиционных паев этого фонда.
4. Для закрытого паевого инвестиционных фондов — дата регистрации изменений и дополнений в правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом в части, касающейся количества
выданных инвестиционных паев этого фонда.
Ответ — [7, ст. 17, п. 2]
177
77*
Укажите условия для допуска инвестиционных паев биржевого паевого инвестиционного фонда к организованным торгам, проводимым
биржей:
1. Наличие договора (договоров) биржи с управляющей компанией и
(или) уполномоченным лицом (уполномоченными лицами), назначенным(и) управляющей компанией.
2. Наличие договора (договоров), заключенного биржей с маркетмейкером биржевого фонда о поддержании им (ими) цен, спроса, предложения и (или) объема организованных торгов инвестиционными паями
биржевого паевого инвестиционного фонда.
3. Размер сформированного биржевого ПИФа не менее 100 млн р.
4. Стоимость инвестиционного пая 1 000 руб.
Ответ — [7, ст. 14.2, п. 1]
78*
По какой цене инвестор приобретает инвестиционный пай?
1. В период формирования паевого инвестиционного фонда — по
единой цене для всех инвесторов, определяемой правилами доверительного управления.
2. После завершения формирования паевого инвестиционного фонда
стоимость — по цене, определяемой исходя из расчетной стоимости инвестиционного пая.
3. В период формирования и после завершения формирования паевого инвестиционного фонда — по единой цене для всех инвесторов, определяемой правилами доверительного управления.
4. В период формирования и после завершения формирования паевого инвестиционного фонда — по цене, определяемой исходя из расчетной
стоимости инвестиционного пая.
Ответ — [7, ст. 26, п. 1]
79
Чему равна расчетная стоимость инвестиционного пая?
1. Она определяется учредителями паевого инвестиционного фонда
и фиксируется в правилах доверительного управления паевого инвестиционного фонда; является единой в течение срока действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
2. Она определяется путем деления стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда, рассчитанной на день не ранее дня принятия
заявки на приобретение инвестиционного пая, на количество инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев инвестиционных паев этого
паевого инвестиционного фонда.
3. Она определяется путем деления стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда на начало календарного года на количество
178
инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев инвестиционных
паев этого паевого инвестиционного фонда на эту же дату; является единой в течение календарного года.
Ответ — [7, ст. 26, п. 2]
80
Может ли выдача (погашение) инвестиционного пая осуществляться
по цене, отличной от его расчетной стоимости?
1. Нет, не может.
2. Да, может. Максимальный размер надбавки и скидки не может составлять более 1,5 % расчетной стоимости инвестиционного пая.
3. Да, может. Максимальный размер надбавки и скидки не может составлять более 3 % расчетной стоимости инвестиционного пая.
4. Да, может. Максимальный размер надбавки не может составлять
более 1,5 % расчетной стоимости инвестиционного пая, максимальный
размер скидки — более 3 % расчетной стоимости инвестиционного пая.
Ответ — [7, ст. 26, п. 7]
81
Может ли покупка (продажа) инвестиционного пая ПИФа, публично
объявляемой маркет-мейкером биржевого паевого инвестиционного фонда на организованных торгах, проводимых биржей, осуществляться по цене, отличной от его расчетной цены?
1. Да, может. Максимальное отклонение цены покупки (продажи)
инвестиционных паев не может превышать 1,5 % расчетной цены инвестиционного пая.
2. Да, может. Максимальное отклонение цены покупки (продажи)
инвестиционных паев не может превышать 3 % расчетной цены инвестиционного пая.
3. Да, может. Максимальное отклонение цены покупки (продажи)
инвестиционных паев не может превышать 5 % расчетной цены инвестиционного пая.
4. Нет, не может.
Ответ — [7, ст. 14.2, п. 2]
82
Расчетная стоимость инвестиционного пая 150 р. Укажите цену выдачи инвестиционного пая, если накидка к цене установлена в размере,
максимально допустимом законодательством.
1. 145,5 р.
2. 147,75 р.
3. 152,25 р.
4. 154,5 р.
Ответ — [7, ст. 26, п. 7; 24, разд. 2.3.2.2]
179
83
Расчетная стоимость инвестиционного пая 150 р. Укажите цену погашения инвестиционного пая, если скидка от цены установлена в размере, максимально допустимом законодательством.
1. 145,5 р.
2. 147,75 р.
3. 152,25 р.
4. 154,5 р.
Ответ — [7, ст. 26, п. 7]
84
Расчетная цена инвестиционного пая биржевого ПИФа 150 руб.
Укажите минимальную цену покупки и максимальную цену продажи инвестиционного пая. Ответ пишется самостоятельно.
Минимальная цена покупки —
Максимальная цена продажи —
Ответ — [7, ст. 14.2, п. 2]
85
Инвестор внес 50 тыс. р. в оплату инвестиционных паев открытого
паевого инвестиционного фонда. Расчетная стоимость инвестиционного
пая 1 200 р. Надбавка установлена в размере, максимально допустимом
законодательством. Какое количество инвестиционных паев будет выдано
инвестору? Ответ вписывается самостоятельно.
Ответ — [7, ст. 26, п. 7]
86
Какой предельный срок выплаты денежной компенсации со дня погашения инвестиционного пая могут предусматривать правила доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом?
1. 10 дней со дня погашения инвестиционного пая.
2. 10 дней со дня окончания срока приема заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка.
3. Один месяц со дня окончания срока приема заявок на погашение
инвестиционных паев.
4. Такой срок законодательством Российской Федерации не устанавливается.
Ответ — [7, ст. 25]
87*
Предельный срок выплаты денежной компенсации — 10 дней со дня
погашения инвестиционного пая могут предусматривать правила доверительного управления:
1. Открытым паевым инвестиционным фондом.
2. Интервальным паевым инвестиционным фондом.
3. Закрытым паевым инвестиционным фондом.
180
4. Биржевым паевым инвестиционным фондом.
Ответ — [7, ст. 25, п. 2]
88
Предельный срок выплаты денежной компенсации — 10 дней со дня
окончания срока приема заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка, могут предусматривать правила доверительного управления:
1. Открытым паевым инвестиционным фондом.
2. Интервальным паевым инвестиционным фондом.
3. Закрытым паевым инвестиционным фондом.
4. Биржевым паевым инвестиционным фондом.
Ответ — [7, ст. 25, п. 3]
89
Заявка на погашение инвестиционного пая интервального паевого
инвестиционного фонда была подана 3 марта 2014 г. Последний срок принятия заявок на погашение инвестиционных паев — 6 марта 2014 г. Какой
предельный срок выплаты денежной компенсации могут предусматривать
правила доверительного управления данным паевым инвестиционным
фондом?
1. 16 марта 2014 г.
2. 21 марта 2014 г.
3. 3 апреля 2014 г.
4. 6 апреля 2014 г.
Ответ — [7, ст. 25]
90
Предельный срок выплаты денежной компенсации — один месяц со
дня окончания срока приема заявок на погашение инвестиционных паев
могут предусматривать правила доверительного управления:
1. Открытым паевым инвестиционным фондом.
2. Интервальным паевым инвестиционным фондом.
3. Закрытым паевым инвестиционным фондом.
4. Биржевым паевым инвестиционным фондом.
Ответ — [7, ст. 25, п. 4]
91
Заявка на погашение инвестиционного пая закрытого паевого инвестиционного фонда была подана 3 марта 2014 г. Последний срок принятия
заявок на погашение инвестиционных паев — 6 марта 2014 г. Какой предельный срок выплаты денежной компенсации могут предусматривать
правила доверительного управления данным паевым инвестиционным
фондом?
1. 16 марта 2014 г.
2. 21 марта 2014 г.
181
3. 3 апреля 2014 г.
4. 6 апреля 2014 г.
Ответ — [7, ст. 25]
92*
Для каких типов паевых инвестиционных фондов будет являться основанием прекращения паевого инвестиционного фонда принятие заявок
на погашение всех инвестиционных паев данного фонда?
1. Для открытого паевого инвестиционного фонда.
2. Для интервального паевого инвестиционного фонда.
3. Для биржевого паевого инвестиционного фонда.
4. Для закрытого паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 30]
93*
Для каких типов паевых инвестиционных фондов будет являться основанием прекращения паевого инвестиционного фонда аннулирование
(прекращение действие) лицензии управляющей компании фонда?
1. Для открытого паевого инвестиционного фонда.
2. Для интервального паевого инвестиционного фонда.
3. Для биржевого паевого инвестиционного фонда.
4. Для закрытого паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 30]
94
Для какого типа паевого инвестиционного фонда будет являться основанием прекращения паевого инвестиционного фонда аннулирование
(прекращение действие) лицензии управляющей компании фонда и не передача прав и обязанностей данной управляющей компании по договору
доверительного управления этим фондом в течение трех месяцев со дня
аннулирования (прекращения действия) указанной лицензии другой
управляющей компании?
1. Для открытого паевого инвестиционного фонда.
2. Для интервального паевого инвестиционного фонда.
3. Для биржевого паевого инвестиционного фонда.
4. Для закрытого паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 30]
95*
Для каких типов паевых инвестиционных фондов будет являться основанием прекращения паевого инвестиционного фонда аннулирование
(прекращение действие) лицензии специализированного депозитария у
специализированного депозитария и не принятие управляющей компанией в течение трех месяцев со дня аннулирования (прекращения действия)
указанной лицензии мер по передаче другому специализированному депозитарию активов паевого инвестиционного фонда для их учета и хране182
ния, а также мер по передаче документов, необходимых для осуществления деятельности нового специализированного депозитария?
1. Для открытого паевого инвестиционного фонда.
2. Для интервального паевого инвестиционного фонда.
3. Для биржевого паевого инвестиционного фонда.
4. Для закрытого паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 30]
96
Для какого типа паевого инвестиционного фонда будет являться основанием прекращения паевого инвестиционного фонда истечение срока
действия договора доверительного управления паевым инвестиционным
фондом?
1. Для открытого паевого инвестиционного фонда.
2. Для интервального паевого инвестиционного фонда.
3. Для биржевого паевого инвестиционного фонда.
4. Для закрытого паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 30]
97*
Кто имеет право осуществлять прекращение паевого инвестиционного фонда?
1. Управляющая компания паевого инвестиционного фонда.
2. Специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда.
3. Временная администрация.
4. Банк России.
5. Саморегулируемая организация Национальная лига управляющих.
Ответ — [7, ст. 31, п. 1, 2, 3]
98
Осуществляет прекращение паевого инвестиционного фонда в случае аннулирования лицензии управляющей компании у управляющей
компании паевого инвестиционного фонда:
1. Временная администрация.
2. Специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда.
3. Банк России.
4. Саморегулируемая организация Национальная лига управляющих.
Ответ — [7, ст. 31, п. 2]
99
Осуществляет прекращение паевого инвестиционного фонда в случае аннулирования лицензии управляющей компании у управляющей
компании паевого инвестиционного фонда и лицензии специализированного депозитария у специализированного депозитария этого паевого инвестиционного фонда:
183
1. Временная администрация.
2. Банк России.
3. Саморегулируемая организация Национальная лига управляющих.
Ответ — [7, ст. 31, п. 3]
100
В течении какого срока лицо, осуществляющее прекращение паевого
инвестиционного фонда, обязано реализовать имущество, составляющее
паевой инвестиционный фонд, и осуществить расчеты с кредиторами?
1. В течении двух месяцев со дня со дня возникновения основания
прекращения паевого инвестиционного фонда.
2. В течении двух месяцев со дня раскрытия сообщения о прекращении паевого инвестиционного фонда.
3. В течении шести месяцев со дня со дня возникновения основания
прекращения паевого инвестиционного фонда.
4. В течении шести месяцев со дня раскрытия сообщения о прекращении паевого инвестиционного фонда.
Ответ — [7, ст. 31, п. 10]
101 тестовое задание повышенной сложности
Укажите очередность распределения денежных средств, составляющих паевой инвестиционный фонд, при прекращении паевого инвестиционного фонда:
1. Вознаграждение лицу, осуществлявшему прекращение паевого
инвестиционного фонда.
2. Вознаграждение специализированному депозитарию, лицу, осуществляющему ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщику, аудиторской организации и бирже, начисленное им на день возникновения основания прекращения паевого инвестиционного фонда.
3. Вознаграждение специализированному депозитарию, лицу, осуществляющему ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщику и аудитору, начисленное им после дня возникновения основания
прекращения паевого инвестиционного фонда.
4. Вознаграждение управляющей компании, начисленного ей на день
возникновения основания прекращения паевого инвестиционного фонда.
5. Денежные компенсации лицам, заявки которых на погашение инвестиционных паев были приняты до дня возникновения основания прекращения паевого инвестиционного фонда.
6. Денежные компенсации владельцам инвестиционных паев пропорционально количеству принадлежащих им инвестиционных паев.
В первую очередь —
Во вторую очередь —
В третью очередь —
184
В четвертую очередь —
Ответ — [7, ст. 32, п. 1]
102*
Что не может входить в состав активов открытых паевых инвестиционных фондов?
1. Денежные средства.
2. Государственные ценные бумаги РФ.
3. Государственные ценные бумаги субъектов РФ.
4. Муниципальные ценные бумаги.
5. Акции российских акционерных обществ.
6. Облигации российских хозяйственных обществ.
7. Ценные бумаги иностранных государств.
8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций.
9. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
10. Российские депозитарные расписки.
11. Иностранные депозитарные расписки.
12. Ценные бумаги иностранных государств.
13. Ценные бумаги международных финансовых организаций.
14. Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации.
15. Паи (акции) иностранных инвестиционных фондов.
16. Иное имущество, кроме ценных бумаг, недвижимого имущества
и имущественных прав на недвижимое имущество, в соответствии с нормативными актами Банка России.
17. Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое
имущество.
Ответ — [7, ст. 33, п. 1; 46, п. 1.11, 1.12]
103
Что не может входить в состав активов интервальных паевых инвестиционных фондов?
1. Денежные средства.
2. Государственные ценные бумаги РФ.
3. Государственные ценные бумаги субъектов РФ.
4. Муниципальные ценные бумаги.
5. Акции российских акционерных обществ.
6. Облигации российских хозяйственных обществ.
7. Ценные бумаги иностранных государств.
8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций.
9. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
185
10. Российские депозитарные расписки.
11. Иностранные депозитарные расписки.
12. Ценные бумаги иностранных государств.
13. Ценные бумаги международных финансовых организаций.
14. Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации.
15. Паи (акции) иностранных инвестиционных фондов.
16. Иное имущество, кроме ценных бумаг, недвижимого имущества
и имущественных прав на недвижимое имущество, в соответствии с нормативными актами Банка России.
17. Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое
имущество.
Ответ — [7, ст. 33, п. 1, 2; 46, п. 1.11, 1.12]
104
Что не может входить в состав активов биржевых паевых инвестиционных фондов?
1. Денежные средства.
2. Государственные ценные бумаги РФ.
3. Государственные ценные бумаги субъектов РФ.
4. Муниципальные ценные бумаги.
5. Акции российских акционерных обществ.
6. Облигации российских хозяйственных обществ.
7. Ценные бумаги иностранных государств.
8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций.
9. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
10. Российские депозитарные расписки.
11. Иностранные депозитарные расписки.
12. Ценные бумаги иностранных государств.
13. Ценные бумаги международных финансовых организаций.
14. Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации.
15. Паи (акции) иностранных инвестиционных фондов.
16. Иное имущество, кроме ценных бумаг, недвижимого имущества
и имущественных прав на недвижимое имущество, в соответствии с нормативными актами Банка России.
17. Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое
имущество.
Ответ — [7, ст. 33, п. 1, 2]
186
105*
В состав активов закрытых паевых инвестиционных фондов могут
входить:
1. Денежные средства.
2. Государственные ценные бумаги РФ.
3. Государственные ценные бумаги субъектов РФ.
4. Муниципальные ценные бумаги.
5. Акции российских акционерных обществ.
6. Облигации российских хозяйственных обществ.
7. Ценные бумаги иностранных государств.
8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций.
9. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
10. Российские депозитарные расписки.
11. Иностранные депозитарные расписки.
12. Ценные бумаги иностранных государств.
13. Ценные бумаги международных финансовых организаций.
14. Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации.
15. Паи (акции) иностранных инвестиционных фондов.
16. Иное имущество, кроме ценных бумаг, недвижимого имущества
и имущественных прав на недвижимое имущество, в соответствии с нормативными актами Банка России.
17. Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое
имущество.
Ответ — [7, ст. 33, п. 1, 2; 46, п. 1.11, 1.12]
106*
Какими категориями могут создаваться закрытые паевые инвестиционные фонды?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
187
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж-фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.2–1.4]
107* тестовое задание повышенной сложности
Какими категориями могут создаваться открытые паевые инвестиционные фонды?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж-фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.2–1.4]
108* тестовое задание повышенной сложности
Какими категориями могут создаваться интервальные паевые инвестиционные фонды?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
188
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж-фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.2–1.4]
109* тестовое задание повышенной сложности
Какими категориями могут создаваться только закрытые паевые инвестиционные фонды?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж-фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.3]
110* тестовое задание повышенной сложности
Инвестиционные паи каких категорий паевых инвестиционных фондов предназначены только для квалифицированных инвесторов?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
189
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж-фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.5]
111
Инвестиционные паи какой категории интервальных паевых инвестиционных фондов предназначены только для квалифицированных инвесторов?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж-фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.4, 1.5]
112* тестовое задание повышенной сложности
Инвестиционные паи каких категорий закрытых паевых инвестиционных фондов предназначены только для квалифицированных инвесторов?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
190
12. Кредитный фонд.
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.3-1.5]
113*
Для квалифицированных инвесторов могут создаваться паевые инвестиционные фонды:
1. Открытые.
2. Интервальные.
3. Закрытые.
4. Биржевые.
Ответ — [7, ст. 14.1, п. 1]
114
Инвестиционные паи, ограниченные в обороте, — это инвестиционные паи:
1. Которые предназначены только для квалифицированных инвесторов.
2. Которые предназначены для инвесторов, отнесенных брокером к
категории клиентов с особым уровнем риска.
3. Закрытых паевых инвестиционных фондов.
4. С которыми правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом запрещено совершать операции на организованном
рынке ценных бумаг.
Ответ — [7, ст. 14.1, п. 2]
115
В течении какого срока должно быть устранено управляющей компанией открытого паевого инвестиционного фонда несоответствие структуры активов фонда инвестиционной декларации фонда, возникшее в результате изменения оценочной стоимости ценных бумаг, составляющих
фонд, или возникновения иных обстоятельств, не зависящих от действий
управляющей компании такого фонда?
1. Одного месяца.
2. Трех месяцев.
3. Шести месяцев.
4. Одного года.
5. В любой срок по согласованию с Банком России.
Ответ — [46, п. 1.16]
116
В течении какого срока должно быть устранено управляющей компанией в паевом инвестиционном фонде, относящимся к категории индексных фондов, несоответствие структуры активов фонда инвестицион191
ной декларации фонда, возникшее в результате изменения списка ценных
бумаг для расчета индекса, а также количества ценных бумаг, включенных в указанный список?
1. Одного месяца.
2. Трех месяцев.
3. Шести месяцев.
4. Одного года.
5. В любой срок по согласованию с Банком России.
Ответ — [46, п. 1.20]
117
В течении какого срока должно быть устранено управляющей компанией интервальным паевым инвестиционном фондом, кроме паевым
инвестиционным фондом, относящимся к индексным фондам, несоответствие структуры активов фонда инвестиционной декларации фонда, возникшее в результате изменения оценочной стоимости ценных бумаг, составляющих фонд, или возникновения иных обстоятельств, не зависящих
от действий управляющей компании такого фонда?
1. Одного месяца.
2. Трех месяцев.
3. Шести месяцев.
4. Одного года.
5. В любой срок по согласованию с Банком России.
Ответ — [46, п. 1.18]
118
В течении какого срока должно быть устранено управляющей компанией закрытым паевым инвестиционным фондом, относящимся к категориям фондов недвижимости, рентных фондов, ипотечных фондов, кредитных фондов, фондов художественных ценностей или фондов особо
рискованных (венчурных) инвестиций, несоответствие структуры активов
фонда инвестиционной декларации фонда, возникшее в результате изменения оценочной стоимости ценных бумаг, объектов недвижимого имущества или иного имущества, составляющего активы паевого инвестиционного фонда, или возникновения иных обстоятельств, не зависящих от
действий управляющей компании такого фонда?
1. Одного месяца.
2. Трех месяцев.
3. Шести месяцев.
4. Одного года.
5. В любой срок по согласованию с Банком России.
Ответ — [46, п. 1.19]
192
119* тестовое задание повышенной сложности
В каких категориях закрытых паевых инвестиционных фондов управляющей компанией должно быть устранено несоответствие структуры активов фонда его инвестиционной декларации, возникшее в результате изменения оценочной стоимости ценных бумаг, объектов недвижимого имущества
или иного имущества, составляющего активы паевого инвестиционного
фонда, или возникновения иных обстоятельств, не зависящих от действий
управляющей компании такого фонда, в течение одного года?
1. Фонд денежного рынка.
2. Фонд облигаций.
3. Фонд акций.
4. Фонд смешанных инвестиций.
5. Фонд фондов.
6. Фонд недвижимости.
7. Индексный фонд.
8. Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций.
9. Ипотечный фонд.
10. Фонд прямых инвестиций.
11. Рентный фонд.
12. Кредитный фонд.
13. Фонд товарного рынка.
14. Хедж фонд.
15. Фонд художественных ценностей.
16. Фонд долгосрочных прямых инвестиций.
Ответ — [46, п. 1.19]
2.3.2.3. Доверительное управление
средствами пенсионных накоплений
120
Застрахованное лицо вправе передать право распоряжения управляющей компании (государственной или отобранной по конкурсу), негосударственному пенсионному фонду следующей частью трудовой пенсии:
1. Базовая.
2. Страховая.
3. Накопительная.
Ответ — [8, ст. 31, п. 1]
121
Кому застрахованное лицо может передать право распоряжения накопительной частью трудовой пенсии?
1. Только государственной управляющей компании.
193
2. Только государственной или одной из управляющих компаний,
отобранных по конкурсу.
3. Только одному из негосударственных пенсионных фондов.
4. Государственной управляющей компании, или одной из управляющих компаний, отобранных по конкурсу, или одному из негосударственных пенсионных фондов.
Ответ — [8, ст. 31, п. 1]
122
Государственной управляющей компанией при управлении накопительной частью трудовой пенсии является:
1. Банк России.
2. Сберегательный банк РФ.
3. Внешэкономбанк.
4. Внешторгбанк РФ.
Ответ — [20]
123
Пенсионные накопления застрахованных лиц, не подавших заявление на передачу этих средств управляющим компаниям, отобранным по
конкурсу, или негосударственным пенсионным фондам:
1. Остаются в Пенсионном фонде РФ и направляются на текущие
выплаты пенсий.
2. Передаются во Внешэкономбанк для формирования инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг.
3. Передаются во Внешэкономбанк для формирования расширенного
инвестиционного портфеля.
4. Передаются в Сберегательный банк РФ для открытия застрахованным лицам вкладов с начислением процентов исходя из ставки рефинансирования Банка России.
Ответ — [8, ст. 3, п. 4.2]
2.3.3. Лицензирование деятельности по доверительному
управлению на рынке коллективных инвестиций1
124* тестовое задание повышенной сложности
Лицензионными условиями при предоставлении лицензии по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами
и негосударственными пенсионными фондами являются требования:
1. К организационно-правовой форме.
2. К уставу.
3. К учредителям (участникам).
1
Данной главе в курсе лекций соответствует глава 2.3.3.2.
194
4. К размеру собственных средств.
5. К лицу, осуществляющему функции единоличного исполнительного органа, членам совета директоров, членам коллегиального исполнительного органа и контролеру.
6. К содержанию и порядку утверждения инвестиционной декларации.
7. К организации внутреннего контроля.
Ответ — [7, ст. 60.1, п. 3]
125*
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами может быть выдана юридическому лицу,
созданному в форме:
1. Акционерного общества (открытого или закрытого).
2. Общества с ограниченной ответственностью.
3. Общества с дополнительной ответственностью.
4. Некоммерческой организации.
5. Федерального государственного унитарного предприятия.
Ответ — [7, ст. 38, п. 1]
126
В каком размере установлен норматив достаточности собственных
средств управляющей компании, осуществляющей деятельность по
управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционным фондами и негосударственными пенсионными фондами?
1. 40 млн р.
2. 60 млн р.
3. 80 млн р.
4. 100 млн р.
Ответ — [50, п. 2]
127
В Банк России поступили документы, представленные на получение
лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. Банк России должен рассмотреть документы и принять решение о выдаче лицензии или об отказе в выдаче лицензии в срок (исчисляется с даты регистрации документов в Банке России),
не превышающий:
1. 15 дней.
2. 30 дней.
3. 45 дней.
4. 2 месяца.
Ответ — [7, ст. 60.1, п. 12; 52, п. 89.1]
195
СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ : (в ред. от
02.11.2013 г., с изм. от 27.06.2012 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ : (в ред. от
02.12.2013 г., с изм. от 23.12.1997 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
3. Об организации страхового дела в Российской Федерации [Электронный
ресурс] : закон РФ от 27.11.1992 г. № 4015-1 : (в ред. от 23.07.2013 г., с изм. от
21.06.2004 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
4. Об акционерных обществах [Электронный ресурс] : федер. закон РФ
от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ : (в ред. от 28.12.2013 г., с изм. от 18.07.2009 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
5. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от
22.04.1996 г. № 39-ФЗ : (в ред. от 28.12.2013 г., с изм. от 23.07.2013 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
6. О негосударственных пенсионных фондах [Электронный ресурс] :
федер. закон РФ от 07.05.1998 г. № 75-ФЗ : (в ред. от 28.12.2013 г.) // СПС
«КонсультантПлюс».
7. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс] : федер. закон
РФ от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ : (в ред. от 23.07.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
8. Об инвестировании средств для финансирования накопительной
части трудовой пенсии в Российской Федерации [Электронный ресурс] :
федер. закон РФ от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ : (в ред. от 28.12.2013 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
9. О накопительно–ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 20.08.2004 г.
№ 117-ФЗ : (в ред. от 28.12.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
10. О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от
30.12.2006 г. № 275-ФЗ : (в ред. от 23.07. 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
11. О дополнительных страховых взносах на накопительную часть
трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений [Электронный ресурс] : федер. закон от 30.04.2008 г.
№ 56-ФЗ : (в ред. от 28.07.2012 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
12. О клиринге и клиринговой деятельности [Электронный ресурс] :
федер. закон РФ от 07.02.2011 г. № 7-ФЗ : (в ред. от 23.07.2013 г.) // СПС
«КонсультантПлюс».
196
13. Об организованных торгах [Электронный ресурс] : федер. закон
РФ от 21.11.2011 г. № 325-ФЗ : (в ред. от 21.12.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
14. О Центральном депозитарии [Электронный ресурс]: федер. закон
РФ от 07.12.2011 г. № 414-ФЗ : (в ред. от 23.07.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
15. Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и
акционеров [Электронный ресурс] : утв. указом Президента РФ от
21.03.1996 г. № 408 : (в ред. от 16.10.2000 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
16. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования : [Электронный ресурс] : утв. постановлением Правительства РФ от
11.01.2000 г. № 28 (в ред. от 08.05.2002 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
17. Типовые правила доверительного управления закрытым паевым
инвестиционным фондом [Электронный ресурс] : утв. постановлением
Правительства РФ от 25.07.2002 г. № 564 : (в ред. от 18.04.2013 г.) // СПС
«КонсультантПлюс».
18. Типовые правила доверительного управления открытым паевым
инвестиционным фондом [Электронный ресурс] : утв. постановлением
Правительства РФ от 27.08.2002 г. № 633 : (в ред. от 06.08.2013 г.) // СПС
«КонсультантПлюс».
19. Типовые правила доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом [Электронный ресурс] : утв. постановлением Правительства РФ от 18.09.2002 г. № 684 : (в ред. от 06.08.2013 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
20. О назначении Банка Внешнеэкономической деятельности СССР
(Внешэкономбанка) государственной управляющей компанией по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений [Электронный
ресурс] : постановление Правительства РФ от 22.01.2003 г. № 34 : (в ред.
от 31.12.2005 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
21. Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов в инвестиционном портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 Федерального закона
«Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» [Электронный ресурс] : постановление Правительства РФ от 30.06.2003 г. № 379 : (в ред. от 26.08.2013 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
22. Об утверждении инвестиционной декларации расширенного инвестиционного портфеля государственной управляющей компании [Электронный ресурс] : постановление Правительства РФ от 01.09.2003 г.
№ 540 : (в ред. от 25.12.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
197
23. Об утверждении перечней документов, подтверждающих соблюдение лицензионных условий, представляемых соискателями лицензий
для получения лицензий на осуществление видов деятельности, указанных в федеральных законах «Об инвестиционных фондах» и «О негосударственных пенсионных фондах» [Электронный ресурс] : постановление
Правительства РФ от 06.10.2008 г. № 744 // СПС «КонсультантПлюс».
24. Инвестиционная декларация инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг государственной управляющей компании : утв.
постановлением Правительства РФ от 24.10.2009 г. № 842 // СПС «КонсультантПлюс».
25. Типовые правила доверительного управления биржевым паевым
инвестиционным фондом [Электронный ресурс] : утв. постановлением
Правительства РФ от 15.07.2013 г. № 600 // СПС «КонсультантПлюс».
26. Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг
[Электронный ресурс] : утв. постановлением ФКЦБ России от 02.10.1997 г.
№ 27 : (в ред. от 20.04.1998 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
27. Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс] : утв. постановлением ФКЦБ России от
16.10.1997 г. № 36 // СПС «КонсультантПлюс».
28. Положение об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу,
депозитарному и расчетному обслуживанию [Электронный ресурс] : утв.
постановлением ФКЦБ России от 20.01.1998 г. № 3 // СПС «КонсультантПлюс».
29. Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на
рынке ценных бумаг Российской Федерации [Электронный ресурс] : утв. постановлением ФКЦБ России от 11.10.1999 г. № 9 (в ред. от 16.03.2005 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
30. Положение о порядке и сроках определения стоимости чистых
активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов
паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных
паев паевых инвестиционных, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию [Электронный
ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 15.06.2005 г. № 05-21/пз-н : (в
ред. от 24.04.2012 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
31. Положение о критериях ликвидности ценных бумаг [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 07.03.2006 г. № 06-25/пз-н :
(в ред. от 13.11.2008 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
32. О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой
инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный
198
фонд является сформированным [Электронный ресурс] : приказ ФСФР
России от 02.11.2006 г. № 06-125/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
33. Порядок осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР
России от 03.04.2007 г. № 07-37/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
34. Положение о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг [Электронный ресурс] : утв. приказом
ФСФР России от 23.10.2007 г. № 07-105/пз-н : (в ред. от 22.01.2008 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
35. Перечень расходов, связанных с доверительным управлением
имуществом, составляющим активы акционерного инвестиционного фонда, или имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 28.02.2008 г. № 08-7 / пзн : (в ред. от 23.03.2010 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
36. Положение о порядке ведения реестра владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов [Электронный ресурс] : утв.
приказом ФСФР России от 15.04.2008 г. № 08-17/пз-н : (в ред. от
24.04.20012 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
37. О требованиях к срокам приема заявок на приобретение и погашение инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда и
порядке выплаты денежной компенсации при погашении инвестиционных
паев закрытого паевого инвестиционного фонда [Электронный ресурс] :
утв. приказом ФСФР России от 22.05.2008 г. № 08-20/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
38. Положение о порядке и условиях открытия транзитного счета
депо и осуществления операций по транзитному счету депо [Электронный
ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 17.07.2008 г. № 08-29/пз-н // СПС
«КонсультантПлюс».
39. О передаче имущества в оплату инвестиционных паев закрытого
паевого инвестиционного фонда и сроках формирования закрытого паевого инвестиционного фонда [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР
России от 09.12.2008 г. № 08-56/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
40. О порядке выплаты денежной компенсации при погашении инвестиционных паев открытого или интервального паевого инвестиционного
фонда при их погашении [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР
России от 05.03.2009 г. № 09-7/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
41. Положение о специалистах финансового рынка [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 28.01.2010 г. № 10-4/пз-н : (в ред. от
16.05.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
42. Положение о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг [Элек199
тронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 20.07.2010 г. № 1049/пз-н : (в ред. от 23.07.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
43. О некоторых вопросах ведения реестра владельцев ценных бумаг
[Электронный ресурс] : приказ ФСФР России от 29.07.2010 г. № 10-53/пзн : (в ред. от 24.04.2012 г.)// СПС «КонсультантПлюс».
44. Положение о порядке взаимодействия при передаче документов
и информации, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от
23.12.2010 г. № 10-77/пз-н : (в ред. от 24.04.2012 г.)// СПС «КонсультантПлюс».
45. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от
28.12.2010 г. № 10-78/пз-н : (в ред. от 30.07.2013 г., с изм. от 07.06.2011 г.) //
СПС «КонсультантПлюс».
46. Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 28.12.2010 г. № 10-79/пз-н :
(в ред. от 31.05.2011 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
47. Положение о порядке и условиях поддержания цен, спроса,
предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной
валютой и (или) товаром : утв. приказом ФСФР России от 21.01.2011 г.
№ 11-2/пз-н : (в ред. от 16.07.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
48. Административный регламент по предоставлению Федеральной
службой по финансовым рынкам государственной услуги по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг :
утв. приказом ФСФР России от 25.01.2011 г. № 11-5/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
49. Требования к правилам осуществления брокерской деятельности
при совершении операций с денежными средствами клиентов брокера
[Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 05.04.2011 г.
№ 11-7/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
50. Нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР
России от 24.05.2011 г. № 11-23/пз-н : (в ред. от 24.05.2011 г.) // СПС
«КонсультантПлюс».
51. Положение о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 24.05.2012 г. № 12-32/пз-н : (в ред. от 30.07.2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».
200
52. Административный регламент по исполнению Федеральной
службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и
негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных
фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности
по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию [Электронный
ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 20.11.2012 г. № 12-98/пз-н // СПС
«КонсультантПлюс».
53. О максимальной плате, взимаемой держателем реестра с зарегистрированных лиц за проведение в реестре операций, и порядке ее определения [Электронный ресурс] : приказ ФСФР России от 25.12.2012 г.
№ 12-111/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
54. Административный регламент предоставления Федеральной
службой по финансовым рынкам государственной услуги по регистрации
правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и
изменений и дополнений в них [Электронный ресурс] : утв. приказом
ФСФР России от 09.04.2013 г. № 13-25/пз-н // СПС «КонсультантПлюс».
55. Единые требования к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов [Электронный ресурс] : утв. приказом ФСФР России от 08.08.2013 г. № 13-71/пз-н //
СПС «КонсультантПлюс».
56. Алексеева И. А. Брокерская деятельность инвестиционных компаний на российском рынке ценных бумаг / И. А. Алексеева, А. С. Чупашева / Материалы 72-й ежегодной научной конференции профессорскопреподавательского состава и докторантов, 24-й научной конференции
аспирантов и 74-й научной конференции студентов и магистрантов и результаты Всероссийской студенческой олимпиады по государственным и
муниципальным финансам. — Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2013. — С. 6–16.
57. Алексеева И. А. Инвестиционные компании на рынке ценных
бумаг / И. А. Алексеева, А. С. Чупашева / Материалы 71-й ежегодной научной конференции профессорско-преподавательского состава и докторантов, 23-й научной конференции аспирантов и 73-й научной конференции студентов и магистрантов : (секция фин.-экон. фак.). — Иркутск :
Изд-во БГУЭП, 2012. — С. 37–46.
58. Алексеева И. А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг : учеб. пособие : в 2 ч. / И. А. Алексеева. – Иркутск : Изд-во
БГУЭП, 2013. – Ч. 2: Деятельность учетных институтов. — 160 с.
59. Басенко Я. С. Развитие паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов как форм коллективного инвестиро201
вания : автореф. дис. … канд. экон. наук : 08.00.10 / Басенко Ярослав Сергеевич. — Иркутск, 2013. — 24 с.
60. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг : учебник / В. А. Галанов. —
М. : ИНФРА-М, 2007. — 379 с.
61. Едронова В. Н. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова. — М.: Магистр, 2007. — 684 с.
62. Жегалова А. С. Паевые инвестиционные фонды в системе коллективного инвестирования в Российской Федерации : автореферат дисс.
канд. экон. наук. Самара, 2013. — 22 с.
63. Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие /
К. В. Криничанский. — 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Дело и сервис,
2010. — 608 с.
63. Лялин В. А. Рынок ценных бумаг : учебник / В. А. Лялин,
П. В. Воробьев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2011. — 400 с.
65. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А. А. Мишарев. — СПб. :
Питер, 2007. – 256 с.
66. Николаева И. П. Рынок ценных бумаг : учебник для студентов
вузов, обучающихся по направлениям «Экономика» / И. П. Николаева. —
М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2010. — 223 с.
67. Рубцов Б. Современные фондовые рынки : учеб. пособие для вузов / Б. Рубцов. — М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. — 926 с.
68. Рынок ценных бумаг : учебник для бакалавров / под общей ред.
Н. И. Берзона. — М. : Издательство Юрайт, 2011. — 531 с.
69. Рынок ценных бумаг : учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Финансы и статистика, 2008. — 448 с.
70. Рынок ценных бумаг : учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е. Ф. Жукова. — 3-е изд.,
перераб. и доп. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — 567 с.
202
Учебное издание
Алексеева Ирина Анатольевна
ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Учебное пособие
Часть 1. Фондовое посредничество
Издается в авторской редакции
Технический редактор
А. С. Ларионова
203
ИД № 06318 от 26.11.01.
Подписано в печать 03.04.14. Формат 60х90 1/16. Бумага офсетная. Печать
трафаретная. Усл. печ. л. 12,3. Тираж 250 экз. Заказ
Издательство Байкальского государственного университета
экономики и права.
664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11.
Отпечатано в ИПО БГУЭП.
204