Процессы, происходящие на российском фондовом рынке в

Фондовый рынок
в августе-сентябре 2006 года
Внутренние положительные новости удерживают российский рынок от падения
вслед за ценами на нефть, но это падение не дает рынку расти
В августе-сентябре сменилась долгосрочная тенденция в движении мировых цен на
нефть
Угроза повышения учетной ставки ФРС перестает «давить» на фондовые рынки
Возможность роста индекса РТС сохраняется при условии стабилизации цен на
нефть и отсутствия внутреннего «негатива»
−
−
−
−
Рост фондового рынка в начале августа к концу месяца сменился консолидацией около уровня в 1650 пунктов индекса РТС. Однако вместо того, чтобы использовать этот уровень как
хорошую стартовую позицию для дальнейшего роста, рынок в сентябре плавно снизился до
уровня 1550 пунктов индекса РТС.
График 1. Индекс РТС
и цены на нефть URALS
1800
1767
1700
1661
1600
1561
1548
1508
1514
77
1575
1610
72.2
1555
72.7
72
1541
1500
69.2
1478
68.6
1400
67.7
1354
66.0
1360
67
1300
65.9
62.4
1200
64.3
62.4
1235
64.1
60.9
62
62.5
62.0
1100
58.3
1000
57
56.1
900
53.5
800
Индкс РТС (среднее значение за день)
26.09.2006
19.09.2006
12.09.2006
05.09.2006
29.08.2006
22.08.2006
15.08.2006
08.08.2006
01.08.2006
25.07.2006
18.07.2006
11.07.2006
04.07.2006
27.06.2006
20.06.2006
13.06.2006
06.06.2006
30.05.2006
23.05.2006
16.05.2006
09.05.2006
02.05.2006
25.04.2006
18.04.2006
11.04.2006
04.04.2006
28.03.2006
21.03.2006
14.03.2006
07.03.2006
28.02.2006
21.02.2006
14.02.2006
07.02.2006
31.01.2006
24.01.2006
17.01.2006
10.01.2006
52
Цена на нефть Urals (долл. за баррель), правая шкала
В августе-сентябре российский фондовый рынок находился под воздействием трех основных
факторов: падения цен на нефть, внутренних позитивных новостей и угрозы повышения
учетной ставки ФРС. Действие этих факторов определили следующую ситуацию: падающие
цены на нефть тянули рынок вниз, внутренний позитив толкал рынок вверх. Слабеющая угроза
повышения ставки вносила (до принятия решения ФРС по ставке в середине сентября) дополнительный дестабилизирующий момент.
1
Мировые цены на нефть, достигнув в начале августа исторического максимума, покатились
вниз. Смена тенденции (окончание долгосрочного «бычьего» тренда) связана с тем, что ожидания, вызвавшие рост цен начиная с февраля-марта 2006 года, оказались напрасными – откат нефтяных котировок произошел примерно до уровня марта, то есть в район $57-$58 за
баррель URALS (см. график 1).
Цены на нефть росли на ожиданиях обострения ситуации с Ираном (4-м поставщиком нефти в
мире). Дополнительную поддержку росту оказывали ожидания более сильного, чем в прошлом
году, сезона ураганов в США (в нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих районах).
Однако в этом году ураганы обошли США стороной, а война, или даже международные
санкции против Ирана, в настоящий момент с точки зрения участников рынка маловероятны.
В результате более чем 5-ти месячный «бычий» тренд котировок нефти сменился «медвежьим», а так как цены на нефть оказывают большое влияние на российский фондовый рынок
август-сентябрь прошли под постоянным давлением этого внешнего фактора.
Угроза повышения учетной ставки ФРС стала вторым фактором, определяющим тренд индекса РТС весной-летом 2006 года. Фактор ставки начал действовать с мая, пик воздействия
пришелся на июнь – к сентябрю фактор ставки выдохся. И, хотя вероятность повышения
ставки в сентябре рынок оценивал как крайне низкую, эта угроза создавала дополнительный
«медвежий» спекулятивный момент, заставляющий участников рынка до принятия решения по
ставке оглядываться на макроданные США.
В начале сентября влияние внутренних положительных новостей почти уравновесило негативное воздействие пресса нефтяных цен. Основным «двигателем рынка» стало ускорение реформы
РАО ЕЭС. Однако при ослаблении фактора «внутреннего позитива» (появлении негативных новостей по проектам «Сахалин-1» и «Сахалин-2» в конце сентября) рынок довольно существенно
«проваливался».
Дополнительную поддержку российскому фондовому рынку, оказал рост мировых цен на цветные металлы (см. график 2) и приостановившееся снижение цен на драгоценные металлы.
График 2. Индекс РТС и под-индексы Industrial Metals и Precious Metals
сырьевого индекса Dow Jones – AIG Commodity Index1
1900
220
1800
200
1700
1600
180
1500
160
1400
140
1300
120
1200
100
1100
РТС (среднее за день)
26.09.2006
20.09.2006
14.09.2006
08.09.2006
01.09.2006
28.08.2006
22.08.2006
16.08.2006
10.08.2006
04.08.2006
31.07.2006
25.07.2006
19.07.2006
13.07.2006
07.07.2006
30.06.2006
26.06.2006
20.06.2006
14.06.2006
07.06.2006
01.06.2006
25.05.2006
19.05.2006
15.05.2006
05.05.2006
28.04.2006
24.04.2006
18.04.2006
11.04.2006
05.04.2006
30.03.2006
24.03.2006
20.03.2006
14.03.2006
07.03.2006
01.03.2006
21.02.2006
14.02.2006
08.02.2006
02.02.2006
27.01.2006
23.01.2006
17.01.2006
80
10.01.2006
1000
сектор "Industrial Metals" Товарно-сырьевого индекса DJ-AIGCI
сектор "Pricious Metals" Товарно-сырьевого индекса DJ-AIGCI
1
в сектор Industrial Metals индекса DJ-AIGCI входят цены на алюминий, медь,
никель, цинк; в сектор Precious Metals – цены на золото и серебро
2
В сентябре рынок продемонстрировал неплохую устойчивость к воздействию сильного
внешнего негатива, что является показателем потенциала роста. При условии стабилизации
нефтяных котировок, этот потенциал имеет неплохие шансы реализоваться. И, хотя «ралли
РТС 2000» скорее всего не состоится, уровень в 1700-1800 пунктов вполне достижим уже в
октябре-ноябре 2006 года.
При продолжении падения цен на нефть индекс РТС, скорее всего, продолжит снижение. ПО
оценкам ряда аналитиков, если цена на нефть (Brent) упадет ниже уровня $55 за баррель возможно ускорение снижения, но положительные внутренние факторы вряд ли позволят индексу опуститься ниже уровня 1400 пунктов.
Голышев Г.А.
3