Лекция 1. Предмет и задачи дисциплины Финансовый
реклама
Лекция 1. Предмет и задачи дисциплины Финансовый менеджмент 1. Сущность финансового менеджмента. 2. Предмет и задачи курса «Финансовый менеджмент». 3. Методология курса «Финансовый менеджмент». 4. Значение курса «Финансовый менеджмент» в предприятием. управлении 1. Сущность финансового менеджмента Что вам известно о финансовом менеджменте и менеджменте вообще? Не удивляйтесь, если по мере знакомства с финансовым менеджментом вы найдёте этот предмет не просто интересным, а захватывающе интересным. Представьте, что финансовые данные – это кусочки пазла. В зависимости от того, как вы записываете, отбираете, организуете и анализируете эти данные, вы можете получить не одну, а несколько картин финансового и рыночного положения компании, ее потенциальных возможностей. Помните, что цель финансового менеджмента – давать вам информацию и показывать перспективы, которые помогут принять бизнесрешения. Первый шаг – знать, какие данные вам необходимы и каким образом получить эти данные. Цель финансового менеджмента – предоставить вам возможность принимать мудрые решения. Решающий фактор успешного бизнеса – это не сумма полученных рублей. И даже не прибыль, которую генерирует ваш бизнес. Настоящий решающий фактор – это вы сами. Вы – тот самый человек, который отвечает за каждое действие в бизнесе. Это означает, что вы отвечаете за затраты, доходы и налоги. Фигурально выражаясь, благосостояние вашей семьи и ваших работников – в ваших руках. Это большая ответственность – и вы должны нести ее. Прежде всего, давайте разберёмся с имеющимися у вас ресурсами: Ваши базовые математические знания. То, что вы должны знать абсолютно точно, вы уже знаете: это правила арифметики, умение складывать, вычитать, умножать и делить. Бухгалтерское программное обеспечение. Существует немало надёжных и проверенных временем компьютерных программ. Некоторые из них могут помочь вам организовать финансовые данные с помощью серии вопросов и ответов. После чего вам останется только занести эти данные, нажать на кнопку – и ваш отчёт готов! Профессиональные помощники. В любом, даже самом малом, бизнесе необходим бухгалтер, который будет вести учёт затрат и доходов, проверять, чтобы ваши финансовые записи соответствовали правилам, помогать заполнять налоговые формы. Также для бизнеса важен юрист – для экспертизы контрактов, соблюдения трудового законодательства и решения других юридических вопросов. По мере того как ваш бизнес будет расширяться, вам понадобятся и другие профессионалы (например, специалисты по бизнес-планированию, специалисты по медиа-планированию, которые смогут профессионально оценить финансовую составляющую принимаемых вами решений). Банковские услуги. Банковский счёт необходим: ведение бизнеса должно быть отделено от личных и семейных счетов, дабы избежать проблем с налоговыми и прочими проверяющими органами. Многие банки предлагают владельцам малого бизнеса такие важные услуги, как зарплатные карты, кредитные линии, займы, управление наличными, обмен валюты, электронные платежи, управление денежными средствами, инвестициями, пенсионными планами и т. п. Тесные связи с банком очень важны для бизнесмена. Изучайте язык финансового менеджмента. Любая научная дисциплина - и финансовый менеджмент не исключение - имеет свою терминологию. Если вы только приступаете к изучению баланса, движения денежных средств, прибылей и убытков, потратьте несколько минут на изучение терминологии, которая используется при принятии управленческих решений. Изучение финансовой терминологии – прекрасный способ разобраться в содержании этой дисциплины. I. Бухгалтерия – вырази это цифрами Бухгалтерия позволяет вам общаться с помощью цифр. Она позволяет подвести итог потраченным средствам, подсчитать, сколько необходимо ещё потратить, узнать про ваши активы, доходы, долги – и вообще о том, что в сумме составляет ваш бизнес. В основе вашего бизнеса лежит следующий баланс: Продукты или услуги (которые вы сделали или продали) Расходы (то, что вам необходимо оплатить, чтобы вести бизнес) Доходы (то, что вы заработали) Бухгалтерская система позволяет вам поддерживать баланс между этими тремя элементами. Пример. Карина работает над дизайном оригинальных элегантных подушек. Она закупает материалы на фабрике, а шесть работниц в ее мастерской шьют подушки. Ее клиентура – дизайнеры интерьеров, поэтому она может назначать довольно высокую цену за свои изделия. В то же время могут пройти месяцы, прежде чем конкретный стиль станет популярным. Спросите себя: как Карина может ежемесячно выплачивать зарплату своим работникам, если ее подушки могут быть проданы лишь спустя несколько недель или даже месяцев после изготовления? откуда Карина берет деньги, чтобы платить поставщикам материалов, необходимых для продолжения работы в мастерской? что произойдёт, если она не сможет продать свои подушки? каким образом она может экономить на материалах? На изготовлении? На продажах? какие стратегии могут сделать этот бизнес более прибыльным? - наличие большего числа клиентов? - распродажи для непроданных подушек? - расширение продуктовой линейки, например, изготовление фестонов и других аксессуаров? Этот небольшой пример помогает нам взглянуть на происходящее с финансовой точки зрения, не так ли? Таким образом, вы можете развить ваше «финансовое видение», чтобы с его помощью взглянуть на собственный бизнес. Каковы фундаментальные финансовые факты, которые вы должны учесть? И где их искать? Деньги поступают в ваш бизнес и вытекают из него, очень важно отслеживать эти потоки. Наилучший способ отследить финансовые процессы вашего бизнеса – это сложить, вычесть, умножить и поделить. В соответствии с Положением по бухгалтерскому учёту «Бухгалтерская отчётность организации» (ПБУ 4/99) (утверждено приказом Минфина России от 06.07.99 № 43н, с изменениями от 18.09.2006 № 115н, от 08.11.2010 г. № 142н) бухгалтерская отчётность состоит из бухгалтерского баланса, отчёта о прибылях и убытках, приложений к ним и пояснительной записки (далее приложения к бухгалтерскому балансу и отчёту о прибылях и убытках и пояснительная записка именуются пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о прибылях и убытках), а также аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчётности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту. Бухгалтерская отчётность должна давать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении. Достоверной и полной считается бухгалтерская отчётность, сформированная исходя из правил, установленных нормативными актами по бухгалтерскому учёту. Если при составлении бухгалтерской отчётности исходя из правил настоящего Положения организацией выявляется недостаточность данных для формирования полного представления о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении, то в бухгалтерскую отчётность организация включает соответствующие дополнительные показатели и пояснения. Если при составлении бухгалтерской отчётности применение правил настоящего Положения не позволяет сформировать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении, то организация в исключительных случаях (например, национализация имущества) может допустить отступление от этих правил. При формировании бухгалтерской отчётности организацией должна быть обеспечена нейтральность информации, содержащейся в ней, т.е. исключено одностороннее удовлетворение интересов одних групп пользователей бухгалтерской отчётности перед другими. Информация не является нейтральной, если посредством отбора или формы представления она влияет на решения и оценки пользователей с целью достижения предопределённых результатов или последствий. Бухгалтерская отчётность организации должна включать показатели деятельности всех филиалов, представительств и иных подразделений (включая выделенные на отдельные балансы). Организация должна при составлении бухгалтерского баланса, отчёта о прибылях и убытках и пояснений к ним придерживаться принятых ею их содержания и формы последовательно от одного отчётного периода к другому. Изменение принятых содержания и формы бухгалтерского баланса, отчёта о прибылях и убытках и пояснений к ним допускается в исключительных случаях, например при изменении вида деятельности. Организацией должно быть обеспечено подтверждение обоснованности каждого такого изменения. Существенное изменение должно быть раскрыто в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчёту о прибылях и убытках вместе с указанием причин, вызвавших это изменение. По каждому числовому показателю бухгалтерской отчётности, кроме отчёта, составляемого за первый отчётный период, должны быть приведены данные минимум за два года - отчётный и предшествующий отчётному. Если данные за период, предшествующий отчётному, несопоставимы с данными за отчётный период, то первые из названных данных подлежат корректировке исходя из правил, установленных нормативными актами по бухгалтерскому учёту. Каждая существенная корректировка должна быть раскрыта в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчёту о прибылях и убытках вместе с указанием причин, вызвавших эту корректировку. ІІ. В поисках ресурсов для финансового менеджмента: он-лайн тур Изучите информацию, которая представлена в избытке в интернете. Также вы можете: читать новости о той сфере бизнеса, которой вы решили себя посвятить; попробовать различные демо-версии бухгалтерских и финансовых программ, большинство из которых доступно в сети; больше узнать о стоимости и других критериях выбора инструментов и услуг финансового менеджмента. ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ: Помните, что в Интернете немало нечестных владельцев сайтов, аферистов и просто воров. Никогда не раскрывайте финансовую информацию никому, с кем вы познакомились в Интернете, а также не слишком доверяйте тем людям, с кем вы вступили в контакт на одном из небольших веб-сайтов. Вы можете столкнуться с вором, который похищает информацию, идентифицирующую личность, или с некомпетентным «советником по бизнесу». Чтобы избежать подобных проблем, посещайте сайты с заслуженной репутацией. О любых подозрительных действиях или предложениях сообщите вашему Интернетпровайдеру или другим представителям власти. В Интернете можно получить как ценную, так и вводящую в заблуждение информацию – поэтому всегда тщательно оценивайте источник информации. III. В расчёте на профессионалов финансового менеджмента Помощь от команды профессионалов финансового менеджмента будет настолько хороша, насколько хороши будут люди, которых вы найдёте. Посвятите этому столько времени, сколько сможете, но помните, что главные игроки вашей команды должны быть подобраны ещё до того момента, когда вы откроете бизнес. Есть несколько причин для этого: поскольку они обладают большим профессиональным опытом работы в бизнес-сообществе, они смогут дать вам полезные советы относительно сайтов для бизнесменов, поставщиков, вопросов безопасности и других; они могут предоставить вам бесценную справочную информацию; у них есть опыт оказания помощи таким же бизнесменам как вы; они в состоянии помочь вам получить вам кредит, займ, найти необходимые источники финансирования; как объективные, профессиональные эксперты, они могут снабдить вас информацией, насущно необходимой для принятия правильных решений. Любого владельца малого бизнеса беспокоит вопрос получения денег, необходимых для начала бизнеса. Но стоит понять, что трудно потратить деньги лучше, чем использовать их для получения профессиональной консультации. Сравните стоимость и ценность этих расходов: Новый стол или Консультация юриста по началу деятельности компании Аренда офиса или Бухгалтерская программа Вечеринка сотрудников для или Ежемесячный обзор бухгалтерских новостей Любой бизнес имеет финансовые ограничения. Начиная бизнес, решите, какие траты вам действительно необходимы – прежде всего, это информация и консультации, способные привести ваш бизнес к успеху. Иногда наилучшее решение проблемы – нанять человека, который поможет вам сделать это. Выбор бухгалтера Установление отношений с банком Возможно, единственное, что связывает вас с банком, это ваш личный счёт. Вы будете удивлены, когда поймёте, как много банковских услуг предназначено для бизнеса, а также какое множество этих услуг специально спроектировано таким образом, чтобы удовлетворить специфические нужды именно малого бизнеса. Вот примерный список банковских услуг для бизнеса (с услугами партнёрских организаций). Обычные банковские услуги Услуги на денежном рынке Открытие счетов, банковские сертификаты Обслуживание банковских карт Кредитование Предоставление кредитной линии Предоставление ссуд под залог Альтернативное кредитование Специальные кредитные программы для владельцев малого бизнеса Ипотечное кредитование Управление денежными средствами Обеспечение денежного обращения Электронные платежи Инвестиционные услуги Доверительное управление Инвестиционное обслуживание он-лайн Обеспечение торговой деятельности Аккредитив Документарное инкассо Таким образом, можно утверждать, что финансовый менеджмент – это ключевой аспект бизнеса, который занимается управлением финансовыми ресурсами и отношениями, а также управлением движения финансовых ресурсов. Поэтому целесообразным является рассмотрение понятия "менеджмент", которое можно рассматривать с трёх сторон: 1) как систему экономического управления, как 2) орган управления (аппарат управления), как 3) форму предпринимательской деятельности. Менеджмент (англ. Management - управление) в общем виде можно определить как систему экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приёмов управления (1, с.39). Финансовый менеджмент - это процесс управления формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и оптимизации оборота его денежных средств (3, с.11). Финансовый менеджмент - это система принципов, средств и форма организации денежных отношений предприятия, направленная на управление его финансово-хозяйственной деятельностью, в которую входят: - Разработка и реализация финансовой политики предприятия; - Информационное обеспечение (составление и анализ финансовой отчётности предприятия); - Оценка инвестиционных проектов и формирование "портфеля" инвестиций; - Текущее финансовое планирование и контроль. Как следует из определения финансового менеджмента - это, с одной стороны, принятие тактических решений по выбору источников финансирования для развития предпринимательской деятельности, а с другой - искусство, так как предполагает интуитивную комбинацию методов финансового управления. Лекция 2. Основные принципы организации финансового менеджмента 1. Цели, задачи и принципы организации финансового менеджмента. 2. Финансовый менеджмент как процесс. Субъекты и объекты управления. 3. Финансовый механизм и его основные элементы. 4. Основные концепции финансового менеджмента. 1. Цели, задачи и принципы организации финансового менеджмента Финансовый менеджмент представляет собой процесс управления, распределения, распространения и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и оптимизирование оборота его денежных средств, являясь составной частью общего менеджмента предприятий и объединяя финансовый менеджмент, занимает в ней центральное место. Исходя из определения финансового менеджмента его целью являются: - достижение и поддержание высокого уровня конкурентоспособности предприятия; - максимизация прибыли акционеров (собственников); - обеспечение роста объёмов реализации продукции; - максимизация рыночной стоимости предприятия; - обеспечение высоких темпов экономического роста; - обеспечение высокого уровня рентабельности производственнохозяйственной деятельности; - максимизация прибыли предприятия; - минимизация расходов и т.п. Поскольку целью создания субъектов предпринимательской деятельности является получение прибыли, основной целью финансового менеджмента долгое время считали максимизацию прибыли предприятия. Однако многочисленные примеры неудачной инвестиционной политики известных корпораций свидетельствовали о том, что значительные доходы не могут обеспечить стабильный экономический рост предприятия и благосостояние акционеров, если распределение прибыли и ее использование не были эффективными. О росте предприятия и повышения интереса к нему инвесторов свидетельствуют увеличение рыночной стоимости его акций, а, следовательно, рыночной стоимости самого предприятия. Следовательно, основной целью финансового менеджмента на предприятии более целесообразно считать максимизацию рыночной стоимости предприятия, поскольку достижение этой цели, как правило, свидетельствует о значительном экономическом потенциале предприятия, обеспечение благосостояния акционеров, максимальные и стабильные прибыли. Наоборот, максимальная прибыль не всегда приводит к максимизации рыночной стоимости предприятия, поскольку неэффективное использование прибыли и недостаточный уровень капитализации могут привести к оттоку акционеров, снижение темпов экономического роста предприятия, а, следовательно, к падению его рыночной стоимости. К основным задачам финансового менеджмента относят: • планирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия; • формирование необходимой ресурсной базы; • оптимизация денежного оборота; • оценка эффективности капиталовложений и обеспечение их финансирования на наиболее выгодной основе; • управление денежными фондами предприятия; • оптимизация расходов; • обеспечение максимизации прибыли предприятия; • обеспечение минимизации уровня финансового риска; • обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия; • обеспечение квалифицированного ведения бухгалтерского учёта; • формирование и реализация эффективной налоговой политики; • характер взаимоотношений с инвесторами; • устойчивых темпов роста экономического потенциала; • оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия на предстоящие периоды; • обеспечения целевой рентабельности; • избежания банкротства (антикризисное управление); • обеспечения текущей финансовой устойчивости организации. планирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия включает разработку и реализацию кратко- и долгосрочных финансовых планов, которые являются неотъемлемой и важной частью общего плана экономического развития предприятия. Разработка текущих финансовых планов требует изучения специфики кругооборота оборотного капитала на предприятии, а также подробного анализа структуры и эффективности его использования в предыдущие периоды. Долгосрочное финансовое планирование связано с использованием значительного объёма финансовых ресурсов в течение длительного временного периода, сопровождается значительными рисками и поэтому требует длительной и напряжённой работы многих специалистов в области финансового анализа, планирования и прогнозирования. Финансовое планирование предполагает разработку смет капиталовложений и текущих затрат, составление средне - и долгосрочных прогнозов, формирование ценовой политики, осуществление анализа эффективности капиталовложений, разработка планов по приобретению других предприятий или реализации собственных подразделений. обеспечение формирования объёма финансовых ресурсов, необходимого для обеспечения намеченной деятельности - реализуется путём определения общей потребности в финансовых ресурсах предприятия на предстоящий период, максимизации объёма привлечения собственных финансовых ресурсов за счёт внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных финансовых ресурсов за счёт внешних источников, управления привлечением заёмных финансовых средств, оптимизации структуры источников формирования ресурсного финансового потенциала; формирование необходимой ресурсной базы - предусматривает осуществление оценки имеющихся у предприятия активов и источников финансирования, величины и состава финансовых ресурсов, необходимых для поддержания экономического потенциала предприятия на должном уровне и обеспечения его дальнейшего развития, изучения источников дополнительного финансирования, контроль за состоянием и использованием финансовых ресурсов, эмиссионную деятельность на финансовом рынке. оптимизация денежного оборота - решается путём эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объёмов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов; оценка эффективности капиталовложений и обеспечение их финансирования на наиболее выгодной основе - необходимый и важный этап в процессе формирования долгосрочных финансовых планов, которые, как правило, предусматривают наращивание производственного потенциала предприятия инвестированием значительных средств в необоротные активы. В случае проведения такой оценки определяют основные параметры инвестиционного проекта, в частности будущих объёмов реализации, операционных расходов и объёмов финансирования, осуществляют расчёт относительных показателей рентабельности капитала и производственного процесса; оценивают стоимость источников финансирования и получают обобщающие оценки эффективности вложения средств. управление денежными фондами предприятия сосредоточивается преимущественно на управлении денежными расчётами в процессе получения и погашения займов, эмиссии и погашения ценных бумаг, расчётов с предприятиями-дебиторами, акционерами, трудовым коллективом, бюджетом и невозможно без организации и поддержки взаимоотношений с коммерческими, инвестиционными банками, другими финансово-кредитными учреждениями, пенсионными фондами, страховыми компаниями и т.д. Оно предусматривает также управление остатком средств на расчётном счёте, страховым запасом в виде высоколиквидных ценных бумаг и контроль за движением денежных средств в процессе реализации инвестиционных проектов. оптимизации расходов; обеспечение максимизации прибыли предприятия - достигается за счёт эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяйственный оборот заёмных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности; обеспечение минимизации уровня финансового риска - путём диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактикой и избежанием отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования; обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и активов, эффективными пропорциями в объёмах формирования финансовых ресурсов за счёт различных источников, достаточным уровнем самофинансирования инвестиционных потребностей; обеспечение квалифицированного ведения бухгалтерского учёта является очень важной функцией финансового менеджера, поскольку на данных первичной бухгалтерской документации и финансовых отчётов основываются выводы финансовых аналитиков, которые, в свою очередь, является основой для принятия финансовых решений менеджерами предприятия. обеспечение формирование и реализация эффективной налоговой политики требует от финансовых менеджеров знание налогового и управленческого учёта, действующих законодательной и нормативной базы и способствуют снижению налогового давления, уменьшению объёма налоговых платежей, а, следовательно, увеличению объёма финансовых ресурсов, остающихся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для его дальнейшего развития. Налоговая политика предприятия включает комплекс мероприятий, направленных на уменьшение объекта налогообложения и формирования денежного потока налоговых платежей, наиболее благоприятной для предприятия. Поскольку налог на прибыль, с одной стороны, является одним из основных налогов, которые платит предприятие, а с другой - наиболее регулируемым со стороны предприятия, управление налогами заключается в основном в формировании эффективной политики в отношении уплаты налога на прибыль. Большое значение в процессе управления налогами имеют также льготы по налогообложению, на которые может рассчитывать предприятие и которые может получить в соответствии с действующим законодательством. характер взаимоотношений менеджмента предприятия с потенциальными и реальными инвесторами, в частности с акционерами, существенно влияет на процесс привлечения источников финансирования, поскольку капитал предприятия может формироваться за счёт как внутренних, так и внешних источников. С одной стороны, реинвестирование прибыли является относительно дешёвым и одним из оптимальных способов финансирования, поскольку при этом не осуществляются расходы на дополнительную эмиссию акций, а, следовательно, не увеличивается стоимость акционерного капитала. С другой стороны, акционеры, как правило, стремятся получать высокие дивиденды, что приводит к росту рыночной цены акций, однако ограничивает возможности предприятия по реинвестированию прибыли в развитие предприятия. Поэтому менеджеры предприятия, формируя взаимоотношения с инвесторами, должны учитывать стремление акционеров получать высокие дивиденды, что обеспечит большую цену акций на финансовом рынке и устойчивый интерес потенциальных инвесторов к этому предприятию. устойчивых темпов роста экономического потенциала; оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия на предстоящие периоды; обеспечения целевой рентабельности; избежания банкротства (антикризисное управление); обеспечения текущей финансовой устойчивости организации. В процессе управления финансами предприятия финансовый менеджер, помимо выполнения перечисленных функций осуществляет регулирование и координацию деятельности подразделений финансовой службы предприятия, а также обеспечивает контроль за выполнением составленных финансовых планов и реализацией принятых управленческих решений. Все рассмотренные задачи финансового менеджмента теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации суммы прибыли при минимизации уровня финансового риска; обеспечение формирования достаточного объёма финансовых ресурсов и постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития и т.п.). Поэтому в процессе финансового менеджмента отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели. Финансовое состояние предприятия является основой его благосостояния, поэтому главной целью финансового менеджмента является нахождение разумного компромисса между задачами, которые ставит перед собой предприятие, и финансовыми возможностями реализации этих задач: - повышение объёмов продаж и прибыли; - поддержание устойчивой прибыльности предприятия; - увеличения доходов собственников (акционеров); - повышение курсовой стоимости акций предприятия и др. [7, с.7-8]. Эти задачи решают с помощью рационального управления потоками финансовых ресурсов между предприятием и источниками его финансирования (как внутренними, так и внешними). Следует подчеркнуть, что возможность осуществления финансового менеджмента на предприятиях реализуется через его принципы. Основные принципы финансового менеджмента: финансовая самостоятельность предприятия; самофинансирование; материальная заинтересованность; материальная ответственность; обеспеченность рисков финансовыми резервами. Лекция 3. Управление капиталом предприятия 1. Экономическая сущность и структура капитала предприятия. Принципы формирования. 2. Стоимость капитала и принципы ее оценки. 3. Собственный капитал предприятия. Формы функционирования и политика формирования. 4. Заемный капитал, его формы и классификация. Формы и методы привлечения заемных средств. 1. Экономическая сущность и структура капитала предприятия. Принципы формирования В экономической литературе и предпринимательской практике термин «капитал» используется достаточно часто и одновременно неоднозначно. «Капитал получил столь разнообразные определения, – пишет один из английских экономистов XIX века Н. У. Сениор, – что можно спросить себя: Имеет ли это слово значение, которое было бы принято всеми?» [16]. Термин «капитал» (франц., англ. capital, от лат. capitalis – главный) в буквальном смысле слова означает главное имущество [13]. Одними из первых рассматривают понятие «капитал» меркантилисты, которые отождествляют его с деньгами, а основной формой считают торговый капитал [8]. Ф. Кенэ, представитель физиократов, изучая движение товарного капитала, анализирует происхождение доходов, обмен между капиталом и доходами, разграничивает категории капитала и дохода [7]. На различие между деньгами и капиталом указывает другой экономист и государственный деятель Франции А. Р. Ж. Тюрго, завершивший учение физиократов и пытающийся толковать проблему накопления капитала. Таким образом, они закладывают основу развития его производственной формы, однако понимание капитала физиократами ограничивается рамками сельского хозяйства [14]. А. Смит характеризовал капитал лишь как накопленный запас вещей или денег. Д. Рикардо трактовал его уже — как вещественный запас — средства производства. Палка и камень в руках первобытного человека представлялись ему таким же элементом капитала, как машины и фабрики. Рикардианский подход к капиталу как запасу средств производства отражается в статистике национального богатства ряда стран, в том числе в России. Так, отечественная статистика включает в национальное богатство основные фонды, материальные оборотные средства, домашнее имущество (потребительские товары длительного пользования). В 2003 г. Федеральная служба государственной статистики России оценивала национальное богатство страны в 35 трлн руб. На 82% оно состояло из основных фондов, на 7% — из материальных оборотных средств, на 11% — из домашнего имущества. Наиболее обобщенную характеристику капитала, на наш взгляд, дает классическая школа экономической теории. К. Маркс, в отличие от своих предшественников, доказывает, что капитал создается не только в торговле и в сельском хозяйстве, но и во всех отраслях народного хозяйства. Под капиталом он понимает стоимость, приносящую прибавочную стоимость, и его всеобщая формула имеет вид: Д – Т – Д’. где Д - денежные средства, авансированные инвестором; Т - товар (купленные средства производства, рабочая сила и другие элементы производства); Д* - денежные средства, полученные инвестором от продажи продукции и включающие в себя реализованный прибавочный продукт (прибавочную стоимость); Д*- Д - прибавочный продукт (доход инвестора); Д*- Т - выручка от продажи продукции; Д - Т - затраты инвестора на покупку товара. В приведенной выше операции Д - Т - Д* денежные средства (Д), вкладываемые в производственно-торговый процесс, не затрачиваются окончательно, а лишь авансируются, и после завершения кругооборота они возвращаются вкладчику (инвестору) с дополнительным доходом (Д*). Капитал должен постоянно совершать кругооборот, чем больше за год будет совершено оборотов капитала, тем больше у инвестора будет годовая прибыль. Следовательно, каждый новый капитал начинает свое движение с формы денег, которые превращаются в разнообразные товары, и, наоборот, создавая в конечном итоге прибавочную стоимость. Причем движение капитала не заканчивается появлением прибавочной стоимости, для того чтобы капитал продолжал существовать, ему необходимо непрерывно производить и постоянно воспроизводить ее. Применение прибавочной стоимости в качестве капитала или обратное ее превращение в капитал ученый-экономист рассматривает как накопление капитала. К. Маркс первым разграничивает понятия «капитала владельца» и заемного капитала [9]. В современной экономической теории капиталом называют экономический ресурс, определяемый как сумма материальных, денежных и интеллектуальных средств, используемых для предпринимательской деятельности [16]. Современные ученые-экономисты трактуют понятие «капитал» следующим образом. Так, В. В. Бочаров определяет его с позиции управления финансами предприятия, как общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы предприятия, выделяя при этом основной признак капитала – богатство, используемое для его собственного увеличения [4]. А. И. Деева считает, что в условиях открытого рынка капитал предприятия является особым инвестиционным товаром [5]. В таком определении не указывается конечная цель его формирования. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в оборот и приносящих доход от этого оборота; часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производственнохозяйственную деятельность предприятия с целью получения прибыли. Распространены и более узкие определения. Согласно бухгалтерскому определению капиталом называются все активы фирмы. По экономическому определению капитал разделяется на два вида реальный, т.е. в материальной и интеллектуальной форме, и финансовый, т.е. в форме денег и ценных бумаг. Все чаще выделяют и третий вид — человеческий капитал, образующийся в результате инвестиций в образование и здоровье трудовых ресурсов. Реальный капитал (реальные активы, нефинансовые активы) делится на основной и оборотный капитал (рис. 1). К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами. К реальному оборотному капиталу следует относить только материальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного капитала. Рис. 1. Структура реального капитала Если к материальным оборотным средствам добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями (дебиторская задолженность, т.е. кредиты и рассрочка платежей покупателям, и расходы будущих периодов, т.е. авансы поставщикам), денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату, то получим оборотный капитал (оборотные средства, или оборотные активы) по бухгалтерскому определению. Реальный капитал приносит доход в форме прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, роялти владельца интеллектуального капитала (например, собственника патента) и др. Финансовый капитал (финансовые активы, реже — капитальные активы) состоит из денег и ценных бумаг. Он порожден нуждами экономического кругооборота. Финансовый капитал приносит доход в форме прибыли (от акций) и процента (от облигаций, банковских счетов и депозитов, ссуд). Финансовый капитал, предоставляемый в ссуду, называютссудным. Капитал - это совокупность собственного и заемного капитала. Собственный капитал - сумма уставного, резервного и добавочного капитала, а также нераспределенная прибыль и целевое финансирование. Изменения в собственном капитале организации между началом и концом отчетного периода отражают увеличение или уменьшение ее чистых активов в течение периода. В условиях доминирования финансовой концепции капитала изменение величины чистых активов свидетельствует об изменении собственного капитала организации, т.е. о росте или снижении ее капитализации за период. Заемный капитал - это кредиты, займы и кредиторская задолженность, т.е. обязательства организации перед физическими и юридическими лицами. В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения. Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики: 1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс. 2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности. 3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния. 4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия. Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента. Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов. Классификация капитала предприятия осуществляется по следующим признакам: 1. По принадлежностям: Собственный капитал - общая стоимость средств предприятия принадлежащих ему на правах собственности; Заемный капитал характеризует привлекаемые денежные средства для финансирования предприятия. Все формы заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие оплате и погашения в предусмотренные сроки. 2. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный. Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности. Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.) Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.). 3. По формам инвестирования: В финансовой форме (деньги, ценные бумаги и тому подобное); В материальной форме (основные оборотные средства); В нематериальной форме (патенты, права, торговые марки и тому подобное). 4. По времени использования: Краткосрочный (до 1 года - в оборотные активы предприятия); Среднесрочный (от 1 года до 3 лет - на приобретение ценных бумаг); Долгосрочный (от 3 лет и более). 5. По объекту инвестирования: Основной; Оборотный. Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе). Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов. 6. По времени создания: Первоначальный - это те средства, которые вкладывают, чтобы начать свою деятельность и уже на действующем предприятии будет, как текущий капитал определяться за промежуток времени; Текущий - его состояние отражается в балансе на конкретную дату (начало или конец месяца). 7. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. 8. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности. 9. По организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.). 10. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала. Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Неработающий (или "мертвый") капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п. 11. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый ("проедаемый") и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала. Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.). Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п. 12. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации. 13. По соответствию правовым нормам функционирования различают легальный и "теневой" капитал, используемый в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Широко используемый на современном этапе экономического развития страны "теневой" капитал является своеобразной реакцией предпринимателей на установленные государством жесткие "правила игры" в экономике, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема использования "теневого" капитала в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области налогового регулирования использования капитала в предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов как государства, так и собствников капитала. 14. По источникам образования финансовые ресурсы предприятия разделяются на внутренние и внешние (привлеченные). К внутренним относят те финансовые ресурсы, которые образуются в результате собственной производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия, и их объемы и состав зависят от усилий самого субъекта хозяйствования. Внешние ресурсы поступают из источников, расположенных во внешней среде предприятия, их поступление обусловлено взаимоотношениями хозяйствующего субъекта с партнерами, кредитнофинансовой системой, финансовыми рынками и т. п. Внутренние ресурсы: прибыль от основной деятельности, прибыль от финансовых операций, прибыль от оказания услуг и проведения работ промышленного характера, положительное сальдо по внереализационным операциям, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, прирост устойчивых пассивов, паевые и иные взносы членов коллектива, другие накопления и поступления. Внешние (привлеченные): поступающие в порядке финансового перераспределения, эмиссия и размещение собственных ценных бумаг на фондовом рынке, банковские кредиты, бюджетные ассигнования, страховые возмещения, поступления от вышестоящих управленческих структур, паевые (долевые) взносы других субъектов. Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов капитала предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента. Функционирование капитала предприятия в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. В процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии. На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму. На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг). На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал. Тема 4. Управление внеоборотными активами 1. Понятие и классификация внеоборотных активов. Кругооборот стоимости основных фондов и управление ими. 2. Управление обновлением основных фондов. Способы и формы обновления основных фондов. 3. Показатели обновления основных фондов. 4. Управление финансированием основных фондов. Виды финансирования обновления основных фондов: содержание и выбор. 5. Оценка эффективности использования основных фондов. 1. Понятие и классификация внеоборотных активов. Кругооборот стоимости основных фондов и управление ими. Осуществление эффективной деятельности фирмы возможно при наличии определённых экономических ресурсов, используемых для производства продукции или оказания услуг. Для начала предпринимательской деятельности необходимо наличие трёх элементов: средств труда, предметов труда и самого живого труда. В экономической литературе все, что имеет и использует фирма в производственной деятельности, называется имуществом. Первоначально имущество фирмы, предприятия создаётся за счёт совокупности средств учредителей, переданных ему в виде вкладов (взносов, паёв, долей). В соответствии со ст. 130 ГК РФ к недвижимому имуществу относятся земельные участки, участки недр, водные объекты, здания, сооружения, леса, а также воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Вещи, не относящиеся к недвижимости, включая ценные бумаги, деньги, признаются движимым имуществом. Недвижимая часть имущества состоит из внеоборотных и оборотных активов. В свою очередь внеоборотные активы включают основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения. Основные средства — денежные средства, инвестированные в основные фонды. Основные фонды — совокупность материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средства труда, которые длительное время участвуют в процессе производства, сохраняя свою натуральновещественную форму и утрачивают свою стоимость по частям. К основным фондам относят фонды со сроком службы более одного года и стоимостью более 100 МРОТ (по состоянию на 1.01.2014 г. МРОТ теперь составляет 5554 рубля). Объем основных средств исчисляется в стоимостном выражении, т.е. в виде их денежной стоимости. Нематериальные активы — затраты предприятия в нематериальные объекты, приносящие доход: права на использование земли и природных ресурсов; патенты, лицензии, товарные знаки и т.п. Долгосрочные финансовые вложения: инвестиции в ценные бумаги, акции или облигации сроком более чем на год. В бухгалтерском учёте внеоборотные средства представляют собой основные средства+нематериальные активы +долгосрочные финансовые вложения. В статистике внеоборотные средства – это материальные фонды +нематериальные фонды. В налоговом учёте – амортизируемое имущество. Большое многообразие видов основных фондов, обусловленное различиями в сроках их службы, в выполняемых функциях и роли в производственном процессе, вызывает необходимость их классификации. Такая классификация производится по ряду объективно присущих различным видам основных фондов признаков (рис. 1, рис. 2). Рис. 1. Классификация внеоборотных активов Рис. 2. Классификация внеоборотных активов 1. По функциональному назначению основных фондов в производственном процессе расширенного воспроизводства они подразделяются на производственные и непроизводственные. Производственные основные фонды функционируют в сфере материального производства многократно, участвуют в производственном процессе, и затем постепенно их стоимость переносится на изготовляемые продукты по мере использования. Пополняются они за счёт капитальных вложений. Непроизводственные основные фонды в отличие от производственных не участвуют в процессе производства. Их стоимость исчезает в потреблении. Они воспроизводятся за счёт национального дохода - это жилые дома, детские и спортивные учреждения, объекты культурнобытового назначения. Непроизводственные основные фонды не оказывают непосредственного влияния на объем производства и производительность труд, их функционирование связано с улучшением благосостояния работников предприятия, повышением материального и культурного уровня их жизни, что, в конечном счёте, влияет на результаты деятельности предприятия. 2. По вещественно-натуральному составу. Группировка основных средств по их видам установлена общероссийским классификатором основных фондов (ОКОФ), утверждённым постановлением Госстандарта России от 26 декабря 1994 г. № 359. В соответствии с Типовой классификацией основные фонды в зависимости от их основного назначения и характера выполняемых функций подразделяются на следующие подразделы: - «Здания (кроме жилых)»; - «Сооружения»; - «Жилища»; - «Машины и оборудование»; - «Средства транспортные»; - «Инвентарь производственный и хозяйственный»; - «Скот рабочий, продуктивный и племенной (кроме молодняка и убоя)»; - «Насаждения многолетние»; - «Капитальные затраты по улучшению земель (без сооружений)»; - «Прочие основные средства». К подразделу «Здания (кроме жилых)» относятся здания, представляющие собой архитектурно-строительные объекты, назначением которых является создание условий (защита от атмосферных воздействий и пр.) для труда, социально-культурного обслуживания населения и хранения материальных ценностей. Здания имеют в качестве основных конструктивных частей стены и крышу. Объектом классификации данного подраздела является каждое отдельно стоящее здание. Если здания примыкают друг к другу и имеют общую стену, но каждое представляет собой самостоятельное конструктивное целое, их считают отдельными объектами. Наружные пристройки к зданию, имеющие самостоятельное хозяйственное значение, отдельно стоящие здания котельных, а также надворные постройки (склады, гаражи, ограждения, заборы, колодцы и др.) являются самостоятельными объектами. Помещения, встроенные в здания и предназначенные для магазинов, столовых, парикмахерских, ателье, пунктов проката предметов культурнобытового назначения и хозяйственного обихода, детских садов, яслей, отделений связи, банков и других организации, назначение которых иное, чем основное назначение здания, входят в состав основного здания. В состав здания входят коммуникации внутри здания, необходимые для их эксплуатации, а именно: - система отопления, включая котельную установку для отопления (если последняя находится в самом здании); - внутренняя сеть водопровода, газопровода и канализации со всеми устройствами; внутренняя сеть силовой и осветительной электропроводки со всей осветительной арматурой; внутренние телефонные и сигнализационные сети; вентиляционные устройства общесанитарного назначения; подъёмники и лифты; Встроенные котельные установки (бойлерные, тепловые пункты), включая их оборудование, по принадлежности также относятся к зданиям. Основные фонды отдельно стоящих котельных относят к соответствующим разделам: «Здания (кроме жилых)»; «Машины и оборудование» и другим. Водопроводные, газопроводные и теплопроводные устройства, а также устройства канализации включают в состав зданий, начиная от водного вентиля или тройника у зданий или от ближайшего смотрового колодца в зависимости от места присоединения подводящего трубопровода. Проводку электрического освещения и внутренние телефонные и канализационные сети включают в состав зданий, начиная от вводного ящика или кабельных концевых муфт (включая ящик и муфты), или проходных втулок (включая сами втулки). Фундаменты под всякого рода объектами, не являющимися строениями – котлами, генераторами, машинами, аппаратами и прочими объектами, расположенными внутри здания, не входят в состав здания, кроме фундаментов крупногабаритного оборудования. Фундаменты этих объектов входят в состав тех объектов, в которых они используются; фундаменты крупногабаритного оборудования, сооружённые одновременно со строительством здания, входят в здание. Они, как и ряд других специализированных инженерно-строительных сооружений, являются неотъемлемыми составными частями самих зданий. В этой связи в наименовании группировок ряда специализированных зданий, предназначенных для осуществления конкретных видов деятельности, введено словосочетание «специализированные здания». К подразделу «Сооружения» относятся инженерно-строительные объекты, назначением которых является создание условий, необходимых для осуществления процесса производства путём выделения тех или иных технических функций, не связанных с изменением предмета труда, или для осуществления различных непроизводственных действий. Объектом, выступающим как сооружение, является каждое отдельное сооружение со всеми устройствами, составляющими с ним единое целое. К сооружениям также относятся: законченные функциональные сооружения для передачи энергии и информации, такие как линии электропередачи, теплоцентрали, трубопроводы различного назначения, радиорелейные линии, кабельные линии связи, специализированные сооружения систем связи, а также ряд аналогичных объектов со всеми сопутствующими комплексами инженерных сооружений. К подразделу «Жилища» относятся здания, предназначенные для не временного проживания. Подраздел включает в себя также передвижные щитовые домики, плавучие дома, прочие здания (помещения), используемые для жилья, а также исторические памятники, идентифицируемые в основном как жилые дома. Передвижные домики производственного назначения (мастерские, котельные, кухни, АТС и прочие) и непроизводственного назначения (жилые, бытовые, административные и прочие) относятся к зданиям. Установленное в них оборудование относится соответственно к машинам и оборудованию или к другим разделам основных средств. К подразделу «Машины и оборудование» относятся устройства, преобразующие энергию, материалы и информацию. В зависимости от основного (преобладающего) назначения машины и оборудование делятся на энергетические (силовые), рабочие и информационные. К энергетическому оборудованию (силовым машинам и оборудованию) относятся машины-генераторы, производящие тепловую и электрическую энергию и машины-двигатели, превращающие энергию любого вида (энергию ветра, воды, тепловую, электрическую и т.д.) в механическую. Объектом классификации энергетического оборудования является каждая отдельная машина (если она не является частью другого объекта), включая входящие в ее состав приспособления, принадлежности, приборы, индивидуальное ограждение, фундамент. К рабочим машинам и оборудованию относятся машины, инструменты, аппараты и прочие виды оборудования, предназначенные для механического, термического и химического воздействия на объект труда (обрабатываемый предмет), который может находиться в твёрдом, жидком или газообразном состоянии с целью изменения его формы, свойств, состояния или положения. Таким образом, к рабочим машинам и оборудованию относятся все виды технического оборудования, включая автоматические машины и оборудование для производства промышленной продукции, оборудование сельскохозяйственное, транспортное, строительное, торговое, складское, водоснабжения и канализации, санитарно-гигиеническое и другие виды машин и оборудования, кроме энергетического и информационного. Объектом классификации рабочих машин и оборудования является каждая отдельная машина, агрегат, установка и т.п., включая входящие в их состав принадлежности, приборы, инструменты, электрооборудование, индивидуальное ограждение и фундамент. Информационное оборудование предназначено для преобразования и хранения информации. К нему отнесены оборудование систем связи, средства измерения и управления, средства вычислительной техники и оргтехники, средства визуального и акустического отображения информации, средства хранения информации, театрально-сценическое оборудование. К подразделу «Средства транспортные» относятся средства передвижения, предназначенные для перемещения людей и грузов – железнодорожный подвижной состав (локомотивы, вагоны и др.); подвижной состав водного транспорта (суда всех транспортных типов, суда служебновспомогательные, спасательные, ледоколы, буксиры, суда лоцманские и пр.); подвижной состав автомобильного транспорта (грузовые, легковые автомобили, автобусы, троллейбусы, прицепы и полуприцепы); подвижной состав воздушного транспорта (самолёты, вертолёты, космические летательные аппараты); подвижной состав городского транспорта (вагоны метрополитена, трамваи); средства напольного производственного транспорта, а также транспортные средства со специализированными кузовами, назначением которых является транспортировка грузов и людей (например, автоцистерны, муковозы). Автомобили и прицепы, автомобильные и тракторные, вагоны железнодорожные специализированные и переоборудованные, основным назначением которых является выполнение производственных или хозяйственно-бытовых функций, а не перевозка грузов и людей (передвижные электростанции, передвижные трансформаторные установки, передвижные мастерские, передвижные столовые, магазины и т.п.) считаются передвижными предприятиями соответствующего назначения, а не транспортными средствами и учитываются как здания по аналогии с соответствующими стационарными предприятиями. В составе подраздела «Средства транспортные» объектом классификации является каждый отдельный объект со всеми приспособлениями и принадлежностями к нему. К подразделу «Инвентарь производственный и хозяйственный» относятся предметы технического назначения, которые участвуют в производственном процессе, но не могут быть отнесены ни к оборудованию, ни к сооружениям. Это ёмкости для хранения жидкостей (чаны, бочки и т.п.), устройства и тара для сыпучих и тарно-сыпучих материалов, не относящихся к сооружениям и устройствам, и мебель, служащая для облегчения производственных операции (рабочие столы, прилавки, кроме прилавковхолодильников и тепловых прилавков, торговые шкафы и стеллажи и т.п.). Хозяйственный инвентарь, то есть предметы конторского и хозяйственного назначения, непосредственно не используемые в производственном процессе, предметы противопожарного назначения (кроме насосов и механических пожарных лестниц, относящихся к разделу «Машины и оборудование»), спортивный инвентарь. Объектом классификации подраздела «Инвентарь производственный и хозяйственный» могут быть только предметы, имеющие самостоятельное значение и не являющиеся частью какоголибо другого объекта. К подразделу «Скот рабочий, продуктивный, племенной (кроме молодняка и скота для убоя)» относятся лошади, коровы, верблюды, ослы и прочие рабочие животные (включая транспортных лошадей), коровы, овцы, а также другие животные, которые неоднократно или постоянно используются для получения продуктов, таких как молоко, шерсть и другие; жеребцыпроизводители и племенные кобылы (нерабочие), быки-производители, коровы, хряки-производители и рабочий племенной скот. Тема 5. Управление оборотными активами 1. Оборотные активы предприятия: понятие, состав, классификация. 2. Определение потребности в оборотных активах. 3. Управление запасами. 4. Управление дебиторской задолженностью. 5. Управление денежными активами. 1. Оборотные активы предприятия: понятие, состав, классификация Основная проблема современных предприятий – недостаток оборотных активов, которые представлены денежными средствами. Эффективность использования оборотных активов предприятия зависит от выбора политики управления ими. Важность политики управления состоит в правильности выбора уровня и структуры текущих активов и в правильном определении их финансовых источников. Исходя из этого, можно утверждать, что своевременный и объективный анализ движения оборотных активов, их эффективное использование руководством, будет определять финансовый рост предприятия. Активы предприятия — совокупность имущественных прав, принадлежащих предприятию, в виде основных средств, запасов, финансовых вкладов, денежных требований к другим физическим и юридическим лицам. Оборотные активы – это активы, которые служат или погашаются в течение 12 месяцев, либо в течение нормального операционного цикла организации (если он превышает 1 год). Многие оборотные активы используются одномоментно при отпуске их в производство (например, сырье и материалы). Оборотные активы являются одной из двух групп активов организации (вторая – внеоборотные активы). Соответственно, один из двух разделов Актива бухгалтерского баланса имеет название "Оборотные активы". Оборотные активы ещё называют текущими активами. Оборотные активы — это активы, сформированные предприятиями для поддержания непрерывности процесса производства и обращения и возвращающиеся на предприятие в составе выручки от реализации продукции в той же денежной форме, с которой они начали своё движение. Кругооборот охватывает три стадии: денежную, производственную и товарную (рис. 1). Первая стадия кругооборота оборотных средств — денежная. На этом этапе происходит превращение денежных средств в форму производственных запасов. Вторая стадия — производственная. На этой стадии продолжает авансироваться стоимость создаваемой продукции, но не полностью, а в размере использованных производственных запасов; авансируются затраты на заработную плату, а также перенесённая часть основных фондов. На третьей стадии кругооборота продолжает авансироваться продукт труда (готовая продукция). Лишь после того, как товарная форма вновь созданной стоимости превратится в денежную, авансированные средства восстанавливаются за счёт части поступившей выручки от реализации продукции. Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный. Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности. Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание страховых резервов. При таком подходе обеспечивается среднее соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов. Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Состав оборотных активов В соответствии с формой бухгалтерского баланса, выделяют следующие оборотные активы: запасы; НДС по приобретённым ценностям; дебиторская задолженность; финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов); денежные средства и денежные эквиваленты; прочие активы, удовлетворяющие признакам оборотных активов. Для успешного управления оборотными активами предприятия нужно знать их классификацию. Эта классификация будет представлена с позиции финансового менеджмента (рис. 2). Рис. 2. Классификация оборотных активов предприятия 1. По экономическому содержанию: а) оборотные фонды – часть производственных фондов предприятия, вещественные элементы которых в процессе производства, в отличие от основных фондов, расходуются в течение одного производственного цикла, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу, при этом они теряют свою натурально-вещественную форму - производственные запасы, расходы будущих периодов, незавершённое производство; 2) фонды обращения – средства предприятия, закреплённые в сфере обращения – готовая продукция, денежные средства в средствах и расчётах. 2. По роли в производстве: а) производственные запасы: сырья, материалов; полуфабрикатов, вспомогательных материалов, топлива, тары, запасных частей и МБП, которые обеспечивают производственный процесс предприятия; б) незавершённое производство; в) расходы будущих периодов. 3. По принципам организации: а) нормируемые - производственные запасы, расходы будущих периодов, незавершённое производство, готовая продукция; б) ненормируемые - денежные средства в средствах и расчётах. 4. По источникам формирования: а) собственные - инвестиционные средства учредителей предприятия. В процессе работы источником пополнения оборотных средств является полученная прибыль, а также средства, приравненные к собственным (переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда, переходящая задолженность перед бюджетом, средства кредиторов и т.д.). б) заёмные - краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Основные направления привлечения кредитов: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчётов и опосредование платёжного оборота. в) привлечённые. 5. По степени ликвидности (скорости превращения в денежные средства): а) абсолютно ликвидные средства (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения); б) быстрореализуемые оборотные средства (дебиторская задолженность); в) медленно реализуемые оборотные средства (расходы будущих периодов). Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности). Он исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых краткосрочных ценных бумаг к краткосрочной кредиторской задолженности. Этот показатель даёт представление о том, какая часть этой задолженности может быть погашена на дату составления баланса. Допустимыми считаются значения этого коэффициента в пределах 0,2 — 0,3. Уточнённый (промежуточный) коэффициент ликвидности. Он исчисляется как отношение денежных средств, быстрореализуемых краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочной кредиторской задолженности. Этот показатель отражает ту часть краткосрочных обязательств, которая может быть погашена не только за счёт имеющихся денежных средств и ценных бумаг, но также и за счёт ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги (т.е. за счёт дебиторской задолженности). Рекомендуемым значением данного показателя является значение — 1:1. Следует иметь в виду, что обоснованность выводов по данному коэффициенту в значительной степени зависит от "качества" дебиторской задолженности, то есть от сроков ее возникновения и от финансового состояния дебиторов. Большой удельный вес сомнительной дебиторской задолженности ухудшает финансовое состояние организации. Общий коэффициент ликвидности, или коэффициент покрытия характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами. Это отношение фактической стоимости всех оборотных средств (активов) к краткосрочным обязательствам (пассивам). При исчислении данного показателя рекомендуется из общей суммы оборотных активов вычесть сумму налога на добавленную стоимость по приобретённым ценностям, а также величину расходов будущих периодов. Одновременно краткосрочные обязательства (пассивы) следует уменьшить на суммы доходов будущих периодов, фондов потребления, а также резервов предстоящих расходов и платежей. Этот показатель позволяет установить, в какой пропорции оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства (пассивы). Значение этого показателя должно составлять не менее двух. Оборотные активы в принципе обладают более высокой степенью ликвидности, чем внеоборотные. А деньги, как часть оборотных активов, имеют абсолютную ликвидность. 6. По степени риска вложения капитала: а) капитал с минимальным риском вложения (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения); б) капитал с малым риском вложения (дебиторская задолженность); в) капитал со средним риском вложения (запасы незавершённого производства, МБП); г) капитал с высоким риском вложения (расходы будущих периодов, сомнительная дебиторская задолженность). 7. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы: а) валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счёт как собственного, так и заёмного капитала; б) чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объёма, которая сформирована за счёт собственного и долгосрочного заёмного капитала. Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле: ЧОА = СК + ДЗК - ВА; ЧОА = ОА - КЗК, где ЧОА — сумма чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) предприятия; СК—сумма собственного капитала предприятия; ДЗК—сумма долгосрочного заёмного капитала, используемого предприятием (сумма его долгосрочных финансовых обязательств); КЗК—сумма краткосрочного заёмного капитала, используемого предприятием (сумма его краткосрочных финансовых обязательств); ВА —общая стоимость внеоборотных активов предприятия; OA — общая сумма оборотных активов предприятия (его рабочего капитала). Динамика показателя суммы и уровня чистых оборотных активов служит одним из важнейших индикаторов изменения финансового состояния предприятия в целом, так как характеризует динамику источников финансирования активов, финансовой устойчивости и эффективности использования собственного капитала. Если при неизменном объёме краткосрочных финансовых обязательств и внеоборотных активов будет расти объем собственного и долгосрочного заёмного капитала, то размер и уровень чистых оборотных активов будет увеличиваться. В этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового левериджа и возрастать средневзвешенная стоимость капитала в целом (так как процентная ставка по долгосрочным финансовым кредитам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным кредитам). Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочного заёмного капитала в финансировании активов (при стабильной стоимости внеоборотных активов предприятия) будет возрастать сумма краткосрочных финансовых обязательств, то уровень чистых оборотных активов (их удельных вес в общей сумме оборотных средств) будет сокращаться. В этом случае может быть снижена средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счёт роста эффекта финансового левериджа), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платёжеспособность предприятия (снижение уровня платёжеспособности будет происходить за счёт увеличения суммы текущих финансовых обязательств и повышения частоты платежей по их погашению). Таким образом, уровень чистых оборотных активов (их удельный вес в общей сумме оборотных средств в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия, а соответственно и избранный им тип политики финансирования активов (агрессивный, умеренный, консервативный). в) собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счёт собственного капитала предприятия. Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле: СОА=ВОА-ДЗК-ТФО, где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия; ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ДЗК - долгосрочный заёмный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия; ТФО - текущие финансовые обязательства предприятия. Тема 6. Управление финансовыми результатами 1. Финансовые результаты деятельности предприятия. 2.Прибыль как основной финансовый результат деятельности предприятия. Классификация прибыли. 3. Распределение прибыли предприятия. 4. Показатели прибыльности предприятия. 1. Финансовые результаты деятельности предприятия В процессе функционирования предприятие для обеспечения исполнения своей основной функции - производства продукции, должно иметь в распоряжении определённые финансовые ресурсы, поддерживать их на должном уровне, а также увеличивать или уменьшать их объем в случае необходимости. Полученные в распоряжение ресурсы предприятие использует для приобретения основных средств и оборотных активов, которые принимают непосредственное участие в процессе производства продукции. Итак, всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия можно разделить на операционную, финансовую и инвестиционную. Операционная деятельность - это основная деятельность предприятия, которая является главной целью создания предприятия и обеспечивает основную долю его дохода и связана с производством и реализацией продукции (товаров, работ, услуг). Финансовая деятельность связана с формированием финансовых ресурсов предприятия. Это деятельность по привлечению и погашения банковских и других займов, увеличению и уменьшению уставного капитала через эмиссию или выкуп акций, эмиссия и погашение собственных долговых обязательств и т.д. Инвестиционная деятельность - это деятельность предприятия, которая предусматривает вложение средств предприятия (собственных или привлечённых) в основные средства, прочие внеоборотные финансовые активы. То есть это деятельность, связанная с осуществлением инвестиций в собственное производство (капиталовложения предприятия) и финансовые инвестиции в уставные капиталы других субъектов рынка, корпоративные или государственные ценные бумаги с целью получения дохода от владения ими. В результате осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятие получает финансовый результат от различных видов деятельности. Финансовый результат – обобщающий показатель анализа и оценки эффективности (неэффективности) деятельности хозяйствующего субъекта на определённых стадиях (этапах) его формирования. Финансовый результат от экономической деятельности, отражается в отчётности ф. № 2 «Отчёт о финансовых результатах». Финансовый результат может быть положительным (прибыль) и отрицательным (убыток). В целом в понятие «финансовый результат» вкладывается определённый экономический смысл: - либо превышение (снижение) стоимости произведённой продукции над затратами на ее производство; - либо превышение стоимости реализованной продукции над полными затратами, понесёнными в связи с ее производством и реализацией; - либо превышение чистой (нераспределённой) прибыли над понесёнными убытками, что в конечном итоге является финансовоэкономической базой приращения собственного капитала организации. Кроме того, положительный финансовый результат свидетельствует также об эффективном и целесообразном использовании активов организации, ее основного и оборотного капитала. Таким образом, конечный финансовый результат деятельности организации выражается так называемой бухгалтерской прибылью (убытком), выявленной за отчётный период на основании бухгалтерского учёта всех ее хозяйственных операций и оценки статей бухгалтерского баланса. Тема 7. Управление денежными потоками 1. Понятие и классификация денежных потоков. Задачи управления денежными потоками. 2. Методы оценки денежных потоков. 3. Политика управления денежными потоками предприятия. 1. Понятие и классификация денежных потоков Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях. В мировой практике денежный поток называют «кэш-флоу» (англ. cash flow, буквально — поток наличности). Одно из направлений управления финансами предприятия — это эффективное управление его потоками денежных средств. Притоки (поступления) и оттоки (выплаты) денег за период времени являются составными частями потока денежных средств. Совокупность притоков или поступлений — это положительный поток денежных средств, а совокупность оттоков или выплат денег — отрицательный поток денежных средств. Поток денежных средств имеет ряд экономических характеристик, таких как: интенсивность, ликвидность, рентабельность, достаточность и др. Степень интенсивности денежного потока — это увеличение или уменьшение его величины за определенный период времени, т.е. интенсивным является максимальный поток. Ликвидность потока — это превышение положительного потока (поступлений) над отрицательным (выплатами). Рентабельность денежного потока не является важной характеристикой, она рассчитывается, например, как отношение чистого денежного потока к притокам или оттокам. Достаточность денежного потока определяется его избыточностью или дефицитностью. Денежные потоки предприятия представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств. Таблица 1 Основные направления притока и оттока денежных средств по основной деятельности ПРИТОК ОТТОК 1.Выручка от реализации продукции, работ, услуг. 1.Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков. 2.Получение заказчиков 2.Выплата заработной платы авансов от покупателей и 3.Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков; сумм, выданных подотчетным лицам). 3.Отчисления в соцстрах внебюджетные фонды. и 4.Расчеты с бюджетом по налогам. 5.Уплата процентов по кредиту. 6. Авансы выданные Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов. Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями. Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств. Таблица 2 Основные направления притока и оттока денежных средств, связанные с инвестиционной деятельностью ПРИТОК ОТТОК Выручка от реализации активов долгосрочного использования Приобретение имущества долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы). Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений Капитальные вложения Возврат других финансовых вложений Долгосрочные финансовые вложения Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации. «Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей. Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности. Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет спрогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Таблица 3 Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности ПРИТОК ОТТОК Полученные ссуды и займы Возврат ранее полученных кредитов Эмиссия акций, облигаций Выплата дивидендов по процентов по облигациям Получение дивидендов по процентов по облигациям акциям и акциям и Погашение облигаций Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности. По каждому направлению деятельности нужно подвести итоги. Плохо, когда по текущей деятельности будет преобладать отток денежных средств. Это говорит о том, что полученных денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В этом случае недостаток денежных средств для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то снижается финансовая независимость предприятия. Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент абсолютной ликвидности по формуле: денежные средства + краткосрочные финансовые вложения - краткосрочные обязательства. Этот коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса. Если фактическое значение коэффициента будет меньше 0,2-0,3, то это свидетельствует о дефиците денежных средств на предприятии. В этих условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов. Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств в составе текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это негативная тенденция. Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по следующим основным признакам (табл. 4). Таблица 4 Классификация денежных потоков предприятия Признаки классификации денежных потоков предприятия Виды денежных потоков предприятия 1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса • Денежный поток по предприятию в целом • Денежный поток по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») предприятия • Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям 2. По видам деятельности • Денежный поток по операционной деятельности • Денежный поток по инвестиционной деятельности • Денежный поток по финансовой деятельности хозяйственной 3. По направленности денежных средств движения • Положительный денежный поток • Отрицательный денежный поток 4. По вариативности направленности движения денежных средств • Стандартный денежный поток • Нестандартный денежный поток 5. По методу исчисления денежного потока • Валовой денежный поток • Чистый денежный поток объема 6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию • Внутренний денежный поток • Внешний денежный поток 7. По уровню достаточности объема денежного потока • Избыточный денежный поток • Дефицитный денежный поток 8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков • Сбалансированный денежный поток • Несбалансированный денежный поток 9. По периоду времени • Краткосрочный денежный поток • Долгосрочный денежный поток 10. По формам используемых денежных средств • Наличный денежный поток • Безналичный денежный поток 11. По виду используемой валюты • Денежный поток в национальной валюте • Денежный поток в иностранной валюте 12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности • Приоритетный денежный поток • Второстепенный денежный поток 13. По предсказуемости возникновения • Полностью предсказуемый денежный поток • Недостаточно предсказуемый денежный поток • Непредсказуемый денежный поток 14. По возможности регулирования в процессе управления •Денежный поток, поддающийся регулированию • Денежный поток, не поддающийся регулированию 15. По возможности платежеспособности • Ликвидный денежный поток • Неликвидный денежный поток обеспечения 16. По законности осуществления • Легальный денежный поток • Теневой денежный поток 17. По методу оценки во времени • Настоящий денежный поток • Будущий денежный поток 18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде • Регулярный денежный поток • Нерегулярный денежный поток 19. По стабильности временных интервалов формирования • Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами • Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами 1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков: денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом; денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия; денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления. 2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков: денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета; денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия; денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия. 3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков: положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций; отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций. Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) управляемый объект. 4. По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков: стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохода в приобретение аналогичных финансовых инструментов). нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение. Тема 8. Фактор риска в управлении финансами 1. Понятие риска. Виды риска. 2. Финансовые риски: виды и причины появления. 3. Управление финансовыми рисками. 4. Виды потерь и способы снижения финансовых рисков. 1. Понятие риска. Виды риска Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые. В литературе зачастую не делают различий между понятиями «риск» и «неопределённость». Но все-таки они различаются, поскольку риск характеризует такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий весьма вероятно и может быть оценено количественно. Неопределённость — более широкое и ёмкое понятие, так как обусловлена всеми факторами, которые влияют на конечный результат деятельности, она характеризуется тем, что вероятность наступления неизвестных событий оценить заранее невозможно. Неопределённость измерить практически невозможно, в то время как коммерческий риск измеряется количественно путём учёта потерь и неполучения запланированного конечного результата коммерческой деятельности. Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, “игра не стоит свеч”. Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу “повезёт - не повезёт”. Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: “Кто не рискует, тот ничего не имеет”. Неблагоприятной ситуацией или неудачным исходом при этом могут быть: упущенная выгода; убыток (потеря собственных средств); отсутствие результата (ни прибыли, ни убытка); недополучение дохода или прибыли; событие, которое может привести к убыткам или недополучению доходов в будущем. Основные характеристики рисков 1. Экономическая природа. Риск характеризуется как экономическая категория, занимая определённое место в системе экономических понятий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса предприятия. Он проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и часто характеризуется возможными экономическими последствиями в процессе осуществления финансовохозяйственной деятельности. 2. Объективность проявления. Риск является объективным явлением в деятельности предприятия, т.е. сопровождает всё и все направления его деятельности. Несмотря на то, что ряд параметров риска зависит от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остаётся неизменной. 3. Вероятность возникновения. Она проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием и объективных, и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой. 4. Неопределённость последствий. Последствия осуществления финансово-хозяйственной операции зависят от вида риска и могут колебаться в довольно значительном диапазоне. Иными словами, риск может сопровождаться как финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов. Эта характеристика риска означает недетерминируемость (отсутствие закономерности в появлении) его финансовых результатов, в первую очередь уровня доходности осуществляемых операций. 5. Ожидаемая неблагоприятность последствий. Хотя последствия проявления риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансово-хозяйственной деятельности, риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд последствий риска определяет потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству (т. е. к необратимым негативным последствиям для его деятельности). 6. Вариабельность уровня. Уровень риска, характерный для той или иной операции или для определённого направления деятельности предприятия, не является неизменным. Он изменяется во времени (зависит от продолжительности осуществления операции, так как фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень риска, проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределённость движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.) и под воздействием других объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике. 7. Субъективность оценки. Несмотря на то, что риск как экономическое явление имеет объективную природу, его оценочный показатель — уровень риска — носит субъективный характер. Эта субъективность (неравнозначность оценки данного объективного явления) определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами. Классификация рисков 1) виды рисков по роду опасности: техногенные риски — это риски, связанные с хозяйственной деятельностью человека (например, загрязнение окружающей среды). природные риски — это риски, не зависящие от деятельности человека (например, землетрясение). смешанные риски — это риски, представляющие собой события природного характера, но связанные с хозяйственной деятельностью человека (например, оползень, связанный со строительными работами). 2) виды рисков по сферам проявления: политические риски — это риски прямых убытков и потерь или недополучения прибыли из-за неблагоприятных изменений политической ситуации в государстве или действий местной власти. социальные риски — это риски, связанные с социальными кризисами. экологические риски — это риски, связанные с вероятностью наступления гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде, а также жизни и здоровью третьих лиц. коммерческие риски — это риски экономических потерь, возникающие в любой коммерческой, производственно-хозяйственной деятельности. В состав коммерческих рисков включают финансовые риски (связанные с осуществлением финансовых операций) и производственные риски (связанные с производством продукции (работ, услуг), осуществлением любых видов производственной деятельности). профессиональные риски — это риски, связанные с выполнением профессиональных обязанностей (например, риски, связанные с профессиональной деятельностью врачей, нотариусов и т.д.). 3) виды рисков по возможности предвидения: прогнозируемые риски — это риски, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Например, инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды. непрогнозируемые риски — это риски, отличающиеся полной непредсказуемостью проявления. Например, форс-мажорные риски, налоговый риск и др. Соответственно этому классификационному признаку риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия. 4) виды рисков по источникам возникновения: внешний (систематический или рыночный) риск — это риск, не зависящий от деятельности предприятия. Этот риск возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других случаев, на которые предприятие в своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск. внутренний (несистематический или специфический) риск — это риск, зависящий от деятельности конкретного предприятия. Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнёров и другими факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления рисками. 5) виды рисков по размеру возможного ущерба: допустимый риск — это риск, потери по которому не превышают расчётной суммы прибыли по осуществляемой операции. критический риск — это риск, потери по которому не превышают расчётной суммы валового дохода по осуществляемой операции. катастрофический риск — это риск, потери по которому определяются частичной или полной потерей собственного капитала (может сопровождаться потерей заёмного капитала). 6) виды рисков по комплексности исследования: простой риск характеризует вид риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Например, инфляционный риск. сложный риск характеризует вид риска, который состоит из комплекса подвидов. Например, инвестиционный риск (риск инвестиционного проекта и риск конкретного финансового инструмента). 6) виды рисков по финансовым последствиям: риск, влекущий только экономические потери, несёт только отрицательные последствия (потеря дохода или капитала). риск, влекущий упущенную выгоду, характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит). риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы («спекулятивный финансовый риск»), присущ, как правило, спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчётного уровня). 7) виды рисков по характеру проявления во времени: постоянный риск характерен для всего периода осуществления операции и связан с действием постоянных факторов. Например, процентный риск, валютный риск и т. п. временный риск характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Например, риск неплатёжеспособности предприятия. 8) виды рисков по возможности страхования: страхуемые риски — это риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям. нестрахуемые риски — это риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке. 9) виды рисков по частоте реализации: высокие риски — это риски, для которых характерна высокая частота наступления ущерба. средние риски — это риски, для которых характерна средняя частота нанесения ущерба. малые риски — это риски, для которых характерна малая вероятность наступления ущерба. 10) по сфере возникновения (рис. 1): Рис. 1. Виды рисков Тема 9. Управление источниками финансирования деятельности предприятия 1. Источники финансирования: сущность и классификация. 2. Лизинг как источник финансирования предприятия. 3. Факторинг. 4. Управление источниками финансирования. 1. Источники финансирования: сущность и классификация Финансирование предпринимательских организаций – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала (сумма материальных, интеллектуальных и денежных средств для обеспечения предпринимательской деятельности) фирмы во всех его формах. Понятие “финансирование” довольно тесно связано с понятием “инвестирование”, если финансирование – это образование денежных средств, то инвестирование – это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а так же список экономических субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства. При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач: определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале; выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры; обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость; с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства; снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности. Классификация финансовых ресурсов по источникам формирования 1) по месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на: внутренние финансирование; внешнее финансирование. Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений. В составе собственного капитала учитываются: уставной капитал (формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании); добавочный капитал (формируется в результата переоценки основных фондов организации); резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды). Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ: за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость; формирование и использование собственных средств происходит стабильно; минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам); упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее. Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике. Амортизационный фонд потерял свое значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования. Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства). Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др. Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже. Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации. В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние основных производственных фондов, изношенность которых достигла 70%. При этом речь идет не только о физическом, но и о моральном износе. Назрела необходимость переоснащения российских предприятий новым высокотехнологическим оборудованием. При этом важен выбор источника финансирования указанного переоснащения. Выделяют следующие источники финансирования: Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов). Привлеченные средства (иностранные инвестиции). Заемные средства (кредит, лизинг, векселя). Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование. Привлеченные средства При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней. Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия. Остается финансирование из заемных средств, при котором встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия. Кредит — как источник финансирования предприятия Кредит — заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной. Преимущества кредита: кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без какихлибо специальных условий; чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным. К недостаткам кредита можно отнести следующее: срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль; для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита; в некоторых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию; при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования. 2. Лизинг как источник финансирования предприятия Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне — лизингополучателю — эффективно обновлять основные фонды, а другой — лизингодателю — расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях. Лизингом называется одна из форм кредита, при которой происходит передача объекта собственности в долгосрочную аренду с последующим правом выкупа и возврата. Если придерживаться большей строгости в понятиях, то следует упомянуть следующее определение лизинга. Лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, в соответствии с которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование с правом последующего выкупа. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем. Рис. Схема лизинговых отношений Теперь можно выделить основных участников лизинговой операции. Это: Лизингополучатель (Клиент, как правило, ЮЛ) Лизингодатель (Коммерческий банк или иная кредитная небанковская организация и т.п.) Поставщик (Продавец оборудования: пром. предприятие, риэлтерская компания, авто-производитель или дилер и т.п.) Страховщик (В принципе, любая страховая компания) Рассмотрим роль и функции каждого из них. Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование в соответствии с договором лизинга. Собственно с него то все и начинается. Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. Как уже было отмечено выше, в качестве лизингодателя может выступать коммерческий банк, кредитная небанковская организация, лизинговая компания. В принципе, лизингодателем может быть и юридическое и физическое лицо. Поставщик или продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли - продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли - продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения. Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Российской Федерации или нерезидентом Российской Федерации. Тема 10. Финансовое планирование 1. Сущность, задачи, методы, принципы, этапы планирования 2. Финансовые планы: назначение и классификация 3. Методы разработки финансовых планов финансового 1. Сущность, задачи, принципы, этапы финансового планирования Эффективное управление финансами организаций возможно лишь при планировании всех финансовых потоков, процессов и отношений хозяйствующего субъекта. Планирование – это разработка и установление руководством предприятия системы количественных и качественных показателей его развития, в которых определяются темпы, пропорции и тенденции развития данного предприятия как в текущем периоде, так и на перспективу. Планирование, административное управление и контроль за деятельностью предприятия в зарубежной практике определяют одним понятием «менеджмент». Взаимосвязь планирования и управления можно представить в виде схемы (рис. 1). Рис. 1. Взаимосвязь планирования и управления производственной деятельностью предприятия Финансовое планирование - это планирование всех доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития организации. Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению организации и ее развития необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности ее финансовой деятельности в будущем периоде. Финансовое планирование представляет собой одну из основных функций менеджмента, включающую формирование необходимого объема ресурсов из различных источников и рациональное распределение этих ресурсов во времени и по структурным подразделениям предприятия. Главная цель финансового планирования — определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе планирования финансовых показателей и целесообразных направлений их расходования в плановом периоде. Финансовое планирование должно быть направлено на достижение следующих целей: определение объема предполагаемых поступлений денежных ресурсов (в разрезе всех источников, видов деятельности) исходя из намечаемого объема производства; определение возможностей реализации продукции (в натуральном и стоимостном выражении) с учетом заключаемых договоров и конъюнктуры рынка; обоснование предполагаемых расходов на соответствующий период; установление оптимальных пропорций в распределении финансовых ресурсов; определение результативности каждой крупной хозяйственной и финансовой операции с точки зрения конечных финансовых результатов; обоснование на короткие периоды равновесия поступления денежных средств и их расходования для обеспечения платежеспособности компании, ее устойчивого финансового положения. Основными целями этого процесса является установление соответствия между наличием финансовых ресурсов организации и потребностью в них, выбор эффективных источников формирования финансовых ресурсов и выгодных вариантов их использования. Объектами финансового планирования являются движение финансовых ресурсов; финансовые отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов; стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов. Финансовое планирование как инструмент управления финансами организаций отличается разнообразием форм и показателей, отражающих многообразие форм собственности, различия в видах и способах ведения бизнеса. Значение финансового планирования для организации состоит в том, что оно: воплощает выработанные стратегические пели в форму конкретных финансовых показателей; обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития; предоставляет возможности определения жизнеспособности финансовых проектов; служит инструментом получения финансовой поддержки у внешних инвесторов. Финансовое планирование тесно связано и опирается на маркетинговый, производственный и другие планы предприятия, подчиняется миссии и общей стратегии предприятия. Следует отметить, что никакие финансовые прогнозы не обретут практическую ценность, пока не проработаны производственные и маркетинговые решения. Более того, финансовые планы будут нереальны, если недостижимы поставленные маркетинговые цели, если условия достижимости целевых финансовых показателей невыгодны для предприятия в долгосрочной перспективе. Характер и содержание финансового планирования определяют его принципы, которые определяют характер и содержание плановой деятельности в организации: научности в планировании финансов — реализуется через использование научно обоснованных методов в финансовом планировании; оптимальности в планировании финансов — означает выбор одного наиболее оптимального планового решения из возможных планируемых вариантов; целевой направленности и интегрированности в общую систему планирования (управления) и подчинения миссии и общей стратегии развития организации — означает необходимость четкой формулировки миссии организации, определение ее стратегических целей; системного характера планирования — состоит в том, что финансовое планирование представляет собой совокупность взаимосвязанных элементов (планов), которые направлены на достижение стратегической цели предприятия; финансового соотношения сроков — состоит в том, что получение и использование средств должно происходить в установленные сроки, т.е., к примеру, капиталовложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств; обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости — реализуется через такое финансовое планирование, которое должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любой момент времени. У предприятия должно быть достаточно ликвидных средств, чтобы обеспечить погашение краткосрочных обязательств; принцип сбалансированности рисков — состоит в том, что, к примеру, особо рисковые инвестиции долгосрочного характера целесообразно финансировать за счет собственных средств; принцип учета потребностей рынка — означает то, что для организации важно учитывать конъюнктуру рынка, его емкость и деятельность конкурентов на нем; принцип предельной рентабельности — реализуется через выбор тех направлений вложений средств, которые обеспечивают максимальную отдачу (прибыльность) при минимальных рисках; принцип координации финансовых планов — заключается в том, что финансовые планы различных структурных подразделений и видов взаимосвязаны и взаимозависимы; принцип обеспечения финансовой безопасности – финансовое планирование должно учитывать финансовые риски, связанные с принятием финансовых решений, а также возможности исключения или уменьшения рисков; принцип контроля позволяет наладить эффективную систему контроля за производственно-хозяйственной деятельностью, анализ работы всех подразделений организации. В практике финансового планирования следует выделить три способа планирования. При первом способе планирования оно осуществляется «снизу вверх», от низших уровней иерархии к высшим. Низшие структурные подразделения сами составляют детальный финансовый план своей работы, которые впоследствии интегрируются на верхних ступенях, образуя в итоге финансовый план организации. При втором способе финансовое планирование осуществляется «сверху вниз». В этом случае процесс финансового планирования осуществляется исходя из плана организации путем детализации его показателей сверху вниз по иерархии. При этом структурные подразделения должны преобразовать поступающие к ним финансовые планы вышестоящих уровней в планы своих подразделений. Третий способ — «встречное планирование». Оно представляет собой синтез первого и второго способов финансового планирования. Этот способ предусматривает разработку финансового плана в два этапа. На первом этапе (сверху вниз) производится текущее финансовое планирование по главным целям. На втором этапе (снизу вверх) составляется окончательный финансовый план по системе детализированных показателей. При этом в окончательные финансовые планы включаются по согласованию различных уровней наиболее удачные решения. Для оценки качества плана применяются следующие критерии: Критерий финансового соотношения сроков получения и использования финансовых средств («золотое банковское правило»). Капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигационных займов). Соблюдение данного принципа позволяет сохранить собственные средства для текущей деятельности и не отвлекать их из оборота на продолжительный срок. Критерий платежеспособности — планирование денежных средств должно обеспечить платежеспособность организации в любое время года. В данном случае у нее должно быть достаточно ликвидных средств, чтобы обеспечить погашение краткосрочных обязательств. Финансовое планирование должно обеспечивать платежеспособность организации на всех этапах деятельности. Критерий сбалансированности рисков — наиболее рискованные долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных источников. Критерий предельной рентабельности — целесообразно выбирать те объекты и направления инвестирования, которые обеспечивают максимальную (предельную) рентабельность. Финансовое планирование в организациях осуществляется поэтапно. Этапы финансового планирования: подготовка финансовой службой проекта приказа о порядке и сроках разработки ожидаемого исполнения финансового плана за текущий год и финансового плана на предстоящий плановый период; оценка исполнения финансового плана за истекший период с начала текущего года и прогноз его исполнения до конца отчетного года; сбор, рассмотрение и разработка отчетных, ожидаемых до конца года и проектируемых показателей, на базе которых определяется система показателей финансового плана; проведение предварительных финансово-экономических расчетов показателей по каждой статье финансового плана организации; разработка предварительного планового баланса (финансового плана) и его балансировка по объемам доходов и расходов, платежей, ассигнований, целевых поступлений; проверка взаимной увязки финансовых ресурсов и их использования на полное покрытие планируемых расходов; корректировка и уточнение расчетов показателей финансового плана для достижения его сбалансированности; окончательная балансировка и подготовка проекта финансового плана к утверждению в соответствии с принятым критерием оптимальности; представление проекта финансового плана руководству организации и пересчет его показателей с учетом корректировок; подготовка отчета об исполнении планового баланса доходов и расходов организации в истекшем году и его утверждение при рассмотрении проекта финансового плана на очередной год. Лекция 11. Финансовый менеджмент на предприятиях различных организационных форм 1. Особенности финансового менеджмента в субъектах хозяйствования разных форм собственности и организационно-правовых форм. 2. Управление финансами на малых предприятиях 3. Управление финансами в хозяйственных обществах 4. Управление финансами в корпорациях 5. Управление финансами унитарных предприятий.
