СТРАТЕГИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ В
advertisement
Жихарев Г.В., Тумашев А.Р. Стратегия производственной диверсификации в условиях современной России 65 УДК 338.98 Г.В. Жихарев, студ. 5-го курса А.Р. Тумашев, канд. эконом. наук СТРАТЕГИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ В условиях российского рынка приобретают актуальность вопросы инвестиционной политики предприятия, в частности, приоритетного направления производственной потенциальные диверсификации. инвесторы, Сложности, связаны, с с которыми сталкиваются одной стороны, сложившейся рыночной ситуации, с другой, с особенностями со слабой разработанностью вопросов диверсификации инвестиций в современной российской экономической науке. Насыщение рынка самой разнообразной продукцией (как отечественных, так и западных производителей), приводящее к повышению конкуренции и большей разборчивости покупателей, а также значительное увеличение количества акционерных компаний, зависящих во многом от привлеченного капитала инвесторов, определяют важность и значимость исследований в области инвестиционной политики, особенно инвестиционной устойчивости компании. Вопросы, преимущественно касающиеся на диверсификации западе. Ряд работ производства, посвящен развивались положительным и отрицательным сторонам диверсификации, обобщает обширный материал по США, где постулируются диверсификации. В основные российских положения источниках теории корпоративной подобные исследования, обобщающие опыт российской практики, не проводились, что, возможно, объясняется отсутствием надежной статистической базы и слабым развитием фондового рынка. В связи с этим особый интерес представляют изучение роли 66 Ученые записки Казанского университета. Т. 137 различных видов производственной диверсификации в эффективности и устойчивости предприятия с точки зрения современного состояния российской экономики, а также критический анализ широко распространенного портфельного принципа инвестиционной диверсификации. Предприятие, не осуществляющее разумной инвестиционной деятельности, вряд ли окажется конкурентоспособным на рынке. Для развития компании прибыль (или какая-то ее часть) должна инвестироваться. Для фирмы, принимающей решение об инвестициях в производство и имеющей для этого достаточный собственный капитал или рассчитывающей привлечь его со стороны, существует три основных пути развития: расширить свое собственное производство, не меняя специфики; вложить средства в инвестиционный проект, тесно связанный технологически с основным производством фирмы; инвестировать в совершенно новое для фирмы производство. Все три варианта имеют свои видимые преимущества и недостатки, а выбор во многом зависит от того, какие (краткосрочные и долгосрочные) цели преследует предприятие. Глобальные цели инвестиционной деятельности предприятия сводятся к двум положениям: получение максимального экономического эффекта, что включает как финансовую отдачу от инвестиционных проектов, т.е. краткосрочное покрытие расходов, так и долговременный результат, связанный с общим повышением эффективности производства; сохранение и даже упрочение общей устойчивости положения фирмы в системе экономических отношений на рынке. Последнее можно считать наивысшим достижением инвестиционной политики. В жизни чаще всего приходится идти на определенные жертвы в достижении одной из целей ради максимальной реализации другой. Становится нормой диверсификация инвестиций, позволяющая достигать желаемого компромисса. Диверсификацию можно определить как вложение средств в производственные проекты, связанные с изготовлением различной продукции, с целью снижения риска и чувствительности предприятия к макро- и микроэкономическим изменениям. Принцип, обычно закладываемый в основу диверсификации, заключается в снижении зависимости предприятия от одного продукта, технологического процесса, рынка. Рассмотрим классический пример: если предприятие производило плащи, то в случае его расширения лучше ввести мощности по производству шезлонгов, нежели зонтов. Мотивация такого выбора проста: отдачи по производству плащей Г.В.Жихарев, А.Р. Тумашев. Стратегия производственной диверсификации в условиях современной России 67 и шезлонгов находятся в отрицательной корреляции - если падает спрос на плащи, то увеличивается спрос на шезлонги, и наоборот. Эта связь не абсолютна, но можно говорить о достаточно большой зависимости, поскольку речь идет о сезонной продукции. В традиционной трактовке предполагается, что такая диверсификация инвестиций приведет к определенному снижению возможной прибыли, однако убережет от единовременных резких падений доходов и отрицательных денежных потоков в результате систематических колебаний на рынке. Частично жертвуя достижением первой цели инвестирования, предприятие должно достичь привлекательного компромисса в реализации обеих целей. Кроме того, если капитал является акционерным или привлечен в форме займа и внешних инвестиций, то доноры капитала будут обеспокоены не только возможной величиной отдачи, но и надежностью ее получения. Такой подход получил название портфельного принципа инвестиций и, на первый взгляд, весьма созвучен с третьим из описанных выше вариантов дальнейшего развития фирмы. Если брать его за основу инвестиционной политики предприятия (как это успешно делается при формировании инвестиционного портфеля ценных бумаг предприятия или фонда), то фирма должна начать производство шезлонгов. Попробуем провести анализ ситуации, сравнивая различные методы диверсификации, включая и отсутствие ее как таковой, с точки зрения удовлетворения приоритетов инвестора. Вне зависимости от того, использует ли фирма собственные или заемные источники финансирования инвестиций, т.е. принимает ли решение об инвестициях единолично или по согласованию (в той или иной форме) с кредитором, у нее есть определенные приоритеты при выборе инвестиционного проекта. Для начала выделим безразличные для нас приоритеты: общественная значимость проекта, соответствие проекта целям и задачам инвестора, его финансовым и организационным возможностям, соответствие законодательству, экологичность и безопасность проекта. Эти приоритеты в нашей модели являются экзогенными, поскольку от выбора проекта, идентичного, связанного или не связанного с основным производством, не зависят его общественная значимость, соответствие законодательству и экологичность. Правомерно также предположить, что любой проект, рассматриваемый фирмой, соответствует ее 68 Ученые записки Казанского университета. Т. 137 финансовым и организационным возможностям. В противном случае до вопроса о направлении диверсификации дело не дойдет. Среди эндогенных приоритетов на первом месте - прибыль и период окупаемости проекта. Традиционно диверсифицирующие проекты могут давать меньшую среднюю прибыль, а следовательно, иметь и больший период окупаемости. И все же в рассматриваемом примере при выборе возможных путей развития многое инвестирования. для прибыли будет Если основное наблюдается повышенный прибыльным может от конкретных условий производство весьма прибыльно и даже спрос оказаться зависеть на такого рода полностью продукцию, то недиверсифицирующий самым проект, связанный с простым расширением уже отлаженного производства. Еще недавно такой вариант был достаточно распространен, однако в современных условиях только некоторые монополизации, отрасли действительно чтобы обеспечивать сохранили достаточную процветание степень недиверсифицированного производства. Усугубило ситуацию и проникновение зарубежных производителей на российский рьшок: будучи хорошо развитыми предприятиями, они предлагают сразу и более высокое качество, и большее разнообразие, и часто более низкую цену. Любое новое производство связано с высокими начальными издержками, включающими, прежде всего, оборудование и иные основные средства. Чем ниже начальные издержки, тем быстрее проект начнет окупаться и приносить прибыль. И здесь нельзя не упомянуть о таких начальных издержках, как расходы на лицензии, патенты и прочую интеллектуальную собственность, необходимую для развития производства, не связанного с предыдущим опытом и историей развития фирмы. Эти расходы обязательны, если у фирмы цель - занять конкурентные позиции на рынке, более того, они становятся обязательными для всех, если в государстве проводится цивилизованная политика защиты авторских прав. Отмеченные издержки повышают стоимость совершенно новых для фирмы проектов, что уже при анализе проектов по рассматриваемому приоритету обнаруживаются недостатки третьего пути развития нашей фирмы, в то время как первый и второй пути тесно связаны с использованием интеллектуального опыта фирмы на новых мощностях, поскольку возможным взаимоиспользование различных технологий и «ноу-хау». становится Г.В.Жихарев, А.Р. Тумашев. Стратегия производственной диверсификации в условиях современной России Следующим важным приоритетом 69 инвестора является рыночный потенциал продукта. Важную роль в его продвижении на рынок должны сыграть расходы на рекламу и маркетинг новой продукции. Даже при наличии известной популярности у потребителей в одной сфере фирме трудно добиться аналогичного признания в другой без значительных маркетинговых расходов. Начиная новое производство, фирма начинает и новую войну за потребителей на новом рынке. Куда проще утвердиться на высоких позициях в отрасли, близкой к той, где у производителя уже есть устойчивая репутация. Стоит сказать и о «входных барьерах» в отрасль с несовершенной конкуренцией (а такими является большинство отраслей), когда сам вход оказывается весьма дорогим. В результате всего этого рыночный потенциал нового продукта при традиционной диверсификации оказывается при равных финансовых вложениях ниже, чем при так называемой «компактной» диверсификации (второй путь развития нашей фирмы), даже при сравнительно высоком качестве. Особенно ярко это должно проявиться в периоды спада в отрасли, когда на первый план выходят возможности снижения себестоимости и способности работать на уровне ниже рентабельности (что достигается при эффекте масштаба, труднодоступном при сильно диверсифицированном производстве), а также лояльность потребителей. Именно такая ситуация сложилась сейчас во многих отраслях российской экономики: во-первых, в связи с инфляцией падает покупательная пользуясь способность психологическим людей; во-вторых, воздействием зарубежные стереотипа производители, «качество западного товара», а также мощной рекламной кампанией, добились значительного вытеснения с российского рынка отечественных товаров. В сложившихся условиях российским производителем представляется особенно важным проводить продуманную маркетинговую стратегию, требующую больших затрат. По обоим пунктам «несвязанная», основанная на портфельном принципе производственная диверсификация проигрывает без дополнительных издержек. Как отмечает известный американский экономист М. Портер, «компактная» диверсификация приводит к конкурентоспособности как самой фирмы, так и ее товаров. Это происходит вследствие того, что фирма концентрируется всего на нескольких близких технологиях, проводит постоянные научные исследования, совершенствуется. 70 Ученые записки Казанского университета. Т. 137 Даже с точки зрения государственной политики диверсификация развитой фирмы в новую сферу является потерей для конкурентоспособности отрасли, да и страны в целом, а следовательно, не должна приветствоваться. Еще один приоритет инвестора, имеющий непосредственное отношение к диверсификации инвестиций, инвестиционный риск. Его снижение играет огромную роль, особенно если финансовая зависимость от проекта высока, что подходит для случая расширения фирмой своего производства. Рассмотрим влияние диверсификации на систематический и несистематический риски. Систематическим называется риск, связанный с функционированием экономической системы, в которой существует фирма. Источником такого риска являются макроэкономические события, такому риску в равной степени подвергаются в системе все фирмы. Несистематическим называется риск, связанный с событиями внутри фирмы, которые характерны только для нее и влияют преимущественно на характеристики данного предприятия. Примером такого риска может быть потеря крупного потребителя. Согласно традиционной трактовке диверсификация позволяет уменьшить систематический риск, так как зависимость фирмы от системы несколько ослабляется. Также принято считать, что несистематический риск не диверсифицируется, т.е. инвесторы при принятии решения о финансовых вложениях опираются прежде всего на уровень систематического риска реципиента. Систематический риск связан, прежде всего, с колебаниями совокупного спроса на продукцию и предложения на рынке ресурсов. Согласно традиционному подходу к диверсификации сильная зависимость от одного рынка сбыта и одного вида ресурсов (что характерно для второго и особенно для первого пути развития существуют и производства) иные подходы увеличивает систематический к данному вопросу. При риск. Однако систематических понизительных колебаниях действительно происходит сокращение спроса на производимый в отрасли продукт, однако речь идет о понижении совокупного спроса в отрасли, что может вовсе не сказаться на спросе на продукцию отдельных фирм. Такая ситуация может сложиться в силу очевидных преимуществ, получаемых фирмами, осуществляющими диверсификацию по технологически близким производствам. Первое из них - возможность совместного использования ресурсов различными проектами, что позволяет гибко Г.В.Жихарев, А.Р.Тумашев. Стратегия производственной диверсификации в условиях современной России 71 изменять структуру выпуска, реагируя на изменение конъюнктуры. Поскольку кризис не способен в равной степени одновременно поразить целый ряд отраслей, такая фирма может с достаточной свободой сконцентрироваться на тех рьшках, где обстановка наиболее благоприятна. Зависимость от одного вида ресурсов имеет и обратное влияние: фирма, связанная с различными ресурсами, зависит и от большого количества поставщиков, что, например, в российских условиях весьма невыгодно и может диверсифицированного свести производства на в нет силу все преимущества нестабильности сильно поставок и известной проблемы с неплатежами. Второе преимущество «компактной» диверсификации дешевизна дифференциации продукции, что опять же связано с тесным использованием технологических разработок диверсифицированной и фирмы. новинок в различных Дифференциация производствах продукции, создание уникальных продуктов формируют лояльность потребителей, особенно в периоды спада, позволяя фирме концентрирующейся на оставаться небольшом «на плаву». диапазоне близких Вообще фирме, отраслей, легче приобрести репутацию надежной и профессиональной, что позволяет значительно снизить систематический риск. Что же касается недиверсифицированной фирмы, то она действительно обладает высоким уровнем систематического риска, так как испытывает сильную зависимость от спроса на некоторый конкретный товар и не имеет ни портфельных преимуществ, ни преимуществ «компактной» диверсификации. При «компактной» диверсификации остается возможность достаточно полного централизованного контроля за деятельностью фирмы, поскольку высший менеджмент, производствами, имея дело может с осуществлять тесно не связанными только технологическими финансовое, но и технологическое руководство, лучше понять возникающие конкретные проблемы. Это позволяет сократить количество чистых администраторов, хотя стоит довольно дорого, ведь необходимо налаживать тесные и надежные информационные связи как по управленческой вертикали, так и между подразделениями. Однако взамен фирма получает эффективную систему управления, которая страхует ее от той части несистематического риска, который связан с кадровыми проблемами (в конце концов, фирма, специализирующаяся на 72 Ученые записки Казанского университета. Т. 137 близких производствах, может создавать собственные школы подготовки работников, чтобы безболезненно проводить кадровую политику). Более тесная связь подразделений фирмы позволяет также легче интегрировать работников, создавая единую философию. Это в свою очередь облегчит создание и повысит эффективность информационных и управленческих каналов. Наконец, есть еще один момент, который касается как систематического, так и несистематического рисков. Рынки оказывают взаимное влияние, поэтому если фирма функционирует на нескольких рынках, то ее действия на одном могут и часто влияют на ее положение на другом, вследствие чего некоторые исследователи считают, характеристикам: это что выгоднее позволяет иметь проводить продукцию, единую близкую рекламную по политику, формировать имидж фирмы. Приведенные выше доводы "за" и "против" различных путей развития производства фирмы вполне применимы для российских условий. Более того, российским предприятиям полезно учесть изложенные обстоятельства, поскольку им предстоит нелегкая борьба за потребителей на российском рынке с западными производителями; имея определенные преимущества (сравнительно дешевая рабочая сила, определенный протекционизм государства), было бы обидно уступать позиции из-за неверной инвестиционной политики. Кроме того, вся наша страна сегодня заинтересована в привлечении инвестиций, а для этого каждый производитель должен всерьез задуматься о приоритетах инвесторов и о том, какой проект будет наиболее привлекательным и прибыльным. Проведенный в работе анализ ставит под сомнение целесообразность построения производственной инвестиционной политики на принципе отрицательной корреляции, так как он не только дает несколько меньшую прибыль, но и не гарантирует более низкий уровень риска для фирмы. Это не значит, что в рассмотренном нами условном примере надо производить не шезлонги, а зонты - очевидно, вопросы, на которые должен ответить менеджер, проводящий диверсификацию, глубже, нежели вопросы отрицательной корреляции денежных потоков. Позиция диверсифицирующего производство менеджера значительно активнее: он может не только изменять структуру портфеля, добиваясь наименьшего риска при данных, не зависящих от него характеристиках производств, но и влиять дополнительно и весьма активно на 73 сам характер того или иного производства. В их условиях наиболее эффективной видится диверсификация в технологически близкие производства.
