Программа повышения квалификации

Программа краткосрочного повышения квалификации
профессорско-преподавательских работников вузов-членов АВВЭМ
«Управление рисками инвестиционного проекта»
Цель программы: сформировать у слушателей необходимый объем теоретических
знаний и определенные практические навыки качественного и количественного анализа
рисков инвестиционных проектов и принятия на основе этих оценок эффективных
инвестиционных решений.
Категория слушателей: Профессорско-преподавательский состав.
Успешное освоение данного курса предполагает знакомство слушателей с основами
бизнес-планирования и управления инвестиционными проектами. Перед изучением данного
курса слушатели должны прослушать курсы: «Управление финансами фирмы»,
«Финансовый менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Управление проектом»,
«Операции и финансовые инструменты на фондовых и товарных рынках», «Операции и
финансовые инструменты на рынке FOREX».
Срок обучения: 40 аудиторных часов (с 14 по 20 марта 2016 г. согласно расписанию).
Форма обучения: очная.
ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА
Современная экономическая теория не дает однозначного ответа на вопрос о
целесообразности управления рисками на действующих предприятиях. Так, в
финансовом секторе, где участники рынка выполняют посреднические функции по
трансформации финансовых ресурсов по объемам, срокам и уровню риска, рискменеджмент давно занял важное место в системе оперативного и стратегического
управления. Теоретические предсказания о возможности повышения стоимости
предприятия посредством управления рисками в нефинансовых компаниях пока не
находят прямых эмпирических подтверждений на практике в силу трудности измерения
эффекта от управления рисками в «чистом виде» и малой доступности для рынка
объективной внутренней информации о рисках компаний и результатах управления ими.
В отличие от риск-менеджмента на действующих предприятиях, целесообразность
анализа и управления рисками инвестиционных проектов не вызывает сомнений, так как
от его результатов во многом зависит возможность реализации и, в конечном счете, успех
самого проекта. Однако анализ и оценка проектных рисков сопряжена со многими
трудностями, такими как отсутствие релевантных статистических данных по
большинству факторов риска инвестиционных проектов с высокой степенью новизны,
большие горизонты прогноза рисков (до нескольких десятков лет), сложный характер
взаимосвязи между рисками, проблематичность оценки совокупного риска проекта и
экономической эффективности планируемых мер по управлению рисками в процессе
реализации проекта.
Данный курс предназначен для специалистов в области бизнес-планирования,
оценки и управления инвестиционными проектами, проектного финансирования и
корпоративных финансов. В его основу положены действующие международные и
российские стандарты инвестиционного проектирования и анализа рисков
инвестиционных проектов (проектных рисков). Курс дает возможность слушателям
овладеть практически применимыми методами оценки и управления рисками
инвестиционных проектов. Значительное место в нем уделяется работе над
практическими заданиями, в том числе выполняемых на компьютере, которые основаны
2
на реальной практике инвестиционного проектирования и оценки проектных рисков в
российских условиях.
Задачи курса:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Рассмотреть основные понятия и термины современного риск-менеджмента,
включая категории неопределенности и риска, классификации рисков финансовых
и реальных инвестиций, а также основные способы управления рисками
(страхование, хеджирование, распределение, диверсификация, контроль и
избежание риска).
Выработать навыки идентификации и качественного анализа рисков
инвестиционных проектов и разработки мер по управлению проектными рисками.
Рассмотреть практически применимыми методами количественной оценки
проектных рисков, в том числе с методами расчета скорректированной на риск
ставки дисконтирования.
Выработать навыки расчета и обоснования скорректированной на риск ставки
дисконтирования различными методами.
Рассмотреть методы количественной оценки рыночных рисков и способами
управления этими рисками.
Рассмотреть возможности применения метода реальных опционов для оценки
эффективности инвестиционных проектов.
Выработать навыки расчета и интерпретации показателя стоимостной меры риска
(VaR), а также оценки совокупного рыночного риска портфеля финансовых
активов.
Рассмотреть подходы к оценке уровня совокупного риска инвестиционного
проекта.
СОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ
Тема 1. Введение
1. Введение в управление проектными рисками
2. Качественная оценка проектных рисков
3. Введение в методы количественной оценки проектных рисков. Расчет и
обоснование скорректированной на риск ставки дисконтирования
Тема 2. Методы оценки и управления конкретными рисками
1. Элементы количественного анализа
2. Методы количественной оценки проектных рисков
3. Методы оценки и управления рыночными рисками
4. Реальные опционы в управлении проектными рисками
Тема 3. Оценка и управление совокупным риском проекта
1. Интегральные показатели проектного риска
2. Проблемные вопросы анализа и управления рисками инвестиционных проектов
Контроль уровня полученных знаний
Промежуточный контроль осуществляется преподавателем в ходе практических
занятий в виде интерактивного обсуждения вопросов и фиксирования выполнения заданий.
Итоговый контроль в виде круглого стола.
УЧЕБНО-ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН
№
п\п
Наименование разделов и тем
Тема 1. Введение
1. Введение в управление проектными
рисками
2. Количественная оценка проектных рисков
3. Введение в методы количественной оценки
проектных рисков. Расчет и обоснование
скорректированной на риск ставки
дисконтирования
Тема 2. Методы оценки и управления
конкретными рисками
5. Элементы количественного анализа
6. Методы количественной оценки
проектных рисков
7. Методы оценки и управления
рыночными рисками
8. Реальные опционы в управлении
проектными рисками
Тема 3. Оценка и управление совокупным
риском проекта
3. Интегральные показатели проектного
риска
4. Проблемные вопросы анализа и
управления рисками инвестиционных
проектов
Зачет – в форме круглого стола
Итого
В том числе:
Всего
аудиторных
практические
лекции
часов
занятия
13
9
3
3
6
4
2
4
2
2
18
9
9
4
2
2
6
3
3
6
4
2
2
4
2
8
2
6
6
2
4
2
2
1
1
40
20
19
ОЖИДАЕМЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
Данный курс позволит слушателям научиться учитывать риски при разработке,
отборе, финансировании и реализации инвестиционных проектов.
В результате обучения на данном курсе слушатели должны:
1) иметь представление
a) о подходах к учету проектных рисков при расчете экономической
эффективности инвестиционных проектов и обосновании мер по управлению проектными
рисками;
b) о существующих методах количественной оценки проектных рисков.
2) понимать значение анализа рисков в бизнес-планировании и управлении
инвестиционным проектом;
3) знать
a) практически применимые классификации рисков финансовых инвестиций и
рисков инвестиционных проектов в реальном секторе экономики;
b) условия и ограничения применения различных способов управления
финансовыми и проектными рисками;
4
c) методы расчета и обоснования скорректированной на риск ставки
дисконтирования;
d) практически применимые методы количественной оценки проектных рисков;
e) основные показатели для количественной оценки рыночных рисков, их
преимущества и недостатки;
f) сущность метода реальных опционов применительно к оценке эффективности
инвестиционного проекта;
g) подходы к оценке совокупного риска инвестиционного проекта и основные
показатели, применяемые для его количественной оценки;
4) уметь
a) проводить идентификацию рисков инвестиционного проекта по стадиям его
реализации;
b) рассчитывать значение скорректированной на риск ставки дисконтирования
для каждой стадии реализации проекта и для всего проекта в целом различными методами;
c) строить и интерпретировать карту рисков и профиль рисков инвестиционного
проекта;
d) моделировать риски реализации инвестиционного проекта с применением
вероятностно-статистических методов: деревьев решений и метода Монте-Карло;
e) оценивать рыночные риски финансовых инструментов на основе публикуемой
информации о ценах, в том числе рассчитывать показатель стоимостной меры риска (VaR)
различными методами с применением электронных таблиц;
f) качественно оценивать уровень совокупного риска проекта;
g) количественно оценивать уровень совокупного риска проекта путем
агрегирования оценок отдельных рисков.
5) приобрести навыки
a) применения качественных и количественных оценок рисков для разработки и
обоснования в бизнес-плане программы предупредительных и защитных мер, направленных
на оптимизацию уровня риска инвестиционного проекта;
b) экспертного анализа бизнес-плана с точки зрения инвестора или кредитора
(оценки совокупного уровня риска проекта, оценки качества содержащегося в нем анализа
рисков, в том числе полноты и достоверности оценок рисков, обоснованности предлагаемых
мер по управлению рисками).
УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КУРСА
Основная
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с
англ. Перераб. и дополн. изд. – М.: АОЗТ «Интерэксперт», ИНФРА-М, 1995.
Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных
проектов: Теория и практика: Учеб. пособие. – 4-е изд., испр. и доп. – М.: Дело, 2008. –
Гл. 6, 7, 11, 12, 15.
Золотарев В. Интегральные меры корпоративного риска // Финансист. – 2001. – № 7. – С.
70–72.
Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся
рынках. – М.: Дело, 2004.
Липсиц И. В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций. – М.: Магистр
2007.
Лобанов А., Филин С., Чугунов А. Риск-менеджмент // Ресурсы. Информация.
Снабжение. Конкуренция. – 1999. – Ч. 1. – №4. – С. 43–52.
5
Михайлова Н., Кондрунина М. Обоснование ставки дисконтирования (путем
использования основных рыночных финансовых индикаторов доходности капитала:
http://www.cfin.ru/finanalysis/discount_rate.shtml
8. Риск-анализ инвестиционного проекта / Под ред. М. В. Грачевой. – 3-е изд. – М.: ЮнитиДана, 2008.
9. Рожнов К. В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе
метода кумулятивного построения // Вопросы оценки. – 2000. – №4. – С. 29–32.
10. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в
условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №18.
11. Хохлов Н. В. Управление риском. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.
12. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А. А. Лобанова, А. В.
Чугунова. –
4-е издание. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.
7.
Дополнительная
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
Авдийский В. И., Курмашов Ш. Р. Прогнозирование и анализ рисков в деятельности
хозяйствующих субъектов: научные и практические основы. – М.: Финансовая академия
при Правительстве РФ, 2003.
Бартон Т. Л., Шенкир У., Уокер П. Комплексный подход к риск-менеджменту: практика
ведущих компаний / Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2008.
Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных
проектов / Пер. с нем. – Калининград: Янтарный сказ, 1997.
Габович Б. А., Данг А. З., Мищенко А. В. Стохастическая модель принятия
инвестиционных решений в условиях риска // Финансовый менеджмент. – 2003. – №4.
Голембиовский Д., Барышников И. Стратегии управления ценовым риском (на примере
экспортно-ориентированных предприятий) // Вопросы экономики. – 2003. – №8. – С. 67–
80.
Золотарев В. Имитационные модели риск-менеджмента в нефинансовых компаниях //
Финансист. – 2002. – № 4. – С. 70–72.
Дубров А. М., Лагоша Б. А., Хрусталев Е. Ю. Моделирование рисковых ситуаций в
экономике и бизнесе / Под ред. Б. А. Лагоши. - М.: Финансы и статистика, 2000.
Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. – С.-Пб.: Питер, 2001.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции / Пер. с нем. – С.-Пб.: Питер, 2001.
Мицель А. А., Каштанова О. В. Об одном алгоритме формирования оптимального
портфеля инвестиционных проектов // Экономика и математические методы. – 2001. –
Том 37. – №4. – С. 103–108.
Москвин В. А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. – М.:
Финансы и статистика, 2004.
Островская Э. Риск инвестиционных проектов / Пер. с пол. – М.: Экономика, 2004.
Розанова Е. Оценка кредитоспособности с учетом риска деловой репутации контрагента
// Рынок ценных бумаг. – 2006. – № 24 (327). – С. 32–35.
Тарасов И., Котлярова Е. Управление рисками инвестиционного проекта // Энергорынок.
– 2009. – №4 (65). – С. 35–38.
Чернова Г. В. Практика управления рисками на уровне предприятия. – С.-Пб.: Питер,
2000.
Chapman, Chris, and Stephen Ward (2002), Managing Project Risk and Uncertainty: A
Constructively Simple Approach to Decision Making. – Chichester: John Wiley & Sons, Ltd.
Dale F. Cooper, Stephen Grey, Geoffrey Raymond and Phil Walker (2005), Project Risk
Management Guidelines: Managing Risk in Large Projects and Complex Procurements. –
Chichester: John Wiley & Sons, Ltd.
Esty, Benjamin (2004), Modern Project Finance. A casebook. – John Wiley & Sons.
6
19. Herbst, Anthony F. (2002), Capital Asset Investment: Strategy, Tactics and Tools. –
Chichester: John Wiley & Sons, Ltd.
20. Loosemore, Martin, Raftery, John, Reilly, Charles, and David Higgon (2006), Risk
Management in Projects, 2nd ed. – Taylor & Francis.
21. Raftery, John (2003), Risk Analysis in Project Management. – Taylor & Francis.
22. RiskMetrics Group, (1999). CorporateMetrics™ Technical Document. – New York:
RiskMetrics Group.
Периодические издания
1.
2.
3.
Управление финансовыми рисками. Аналитический журнал. – ИД «Гребенников».
(Аннотации статей опубликованы по адресу:
http://www.grebennikov.ru/risk_management.phtml; выходит с 2005 г.)
Рынок ценных бумаг. Научно-практический журнал – ЗАО «Группа РЦБ».
Архив журнала «Риск-менеджмент». – ИД «В2В Медиа» (2007–2008 гг.)
Источники в сети Интернет
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Центр стандартизации управления проектами: http://www.pmstandard.ru/
Управление рисками проекта: http://proriskman.narod.ru/
Портал «Вестник оценщика»: http://www.appraiser.ru/
Русское общество управления рисками («РусРиск»): http://www.rrms.ru/
Сообщество риск-менеджеров: www.riskofficer.ru
«Управление рисками в России» (проект «Эксперт РА»): http://www.risk-manage.ru/
(сборник case-studies: http://www.risk-manage.ru/case/)
Project Management Institute: http://www.pmi.org http://www.pmi.ru
Harvard Business School Project Finance Portal:
http://www.people.hbs.edu/besty/projfinportal/
Damodaran Online: http://www.damodaran.com