всемирный банк - "Нефтегазовая Вертикаль".

ВСЕМИРНЫЙ БАНК:
МИРОВОЙ НЕФТЯНОЙ РЫНОК
ДАЛЕК ОТ СТАБИЛИЗАЦИИ ЦЕН
Всемирный банк (World Bank) в конце января выпустил ежеквартальный прогноз сырьевых рынков
(Commodity Markets Outlook), в котором, в частности, обрисованы итоги мировой нефтяной и газовой
отрасли за 2014 год и сделаны прогнозы на текущий год.
Цены на энергоносители, если измерять их по ценовому индексу на энергоносители Всемирного банка, в
четвертом квартале 2014 года сократились на 23%. Это крупнейшее квартальное падение с четвертого
квартала 2008 года, когда начался глобальный экономический спад. Этот спад был вызван стремительным
обрушением нефтяных цен (на 26% за квартал), в то время как цены на уголь и газ снизились не так
значительно — на 7% и 1%, соответственно.
Цены на нефть, по прогнозу банка, восстановятся только в 2016 году, и незначительно. Ожидается
приостановка и закрытие новых проектов, а также масштабное урезание расходов компаниями. Цены на
газ вслед за нефтью тоже начнут понижательный тренд…
АНАСТАСИЯ НИКИТИНА
«Нефтегазовая Вертикаль»
Р
ынок нефти сейчас находится в поворотной точке.
После колебаний цены между 2011 и 2013 годами на
уровне около $105/барр, одним из наименее волатильных трехлетних периодов в новейшей истории, во второй половине 2014 года нефтяные цены пошли вниз (см.
«Средние значения цен на нефть марок Brent, WTI и
Dubai»). Решение ОПЕК отказаться от ценовых ориентиров
привело к их дальнейшему резкому изменению.
Нефть
В четвертом квартале 2014 года средняя цена на нефть
составила $74,6/барр по сравнению с $100,4 в предыдущем
квартале. В начале января 2015 года цена продолжила свое
падение и составила в среднем менее $50/барр.
За последние три с половиной года быстрое расширение нетрадиционной добычи в Северной Америке почти
СРЕДНИЕ ЗНАЧЕНИЯ ЦЕН НА НЕФТЬ МАРОК BRENT, WTI И DUBAI
Анатомия падения цен: умеренный
спрос, рост добычи в США, перебои
на Ближнем Востоке, отказ ОПЕК
сократить добычу
$/барр
150
125
баррель за баррель компенсировалось перебоями в добыче на Ближнем Востоке (см.
100
75
Резкое радение цен означает
повсеместное сокращение
инвестиций в добычу нефти,
сланцевой, в первую очередь
50
25
007
01.2
008
01.2
009
01.2
010
01.2
011
01.2
012
01.2
013
01.2
014
01.2
015
01.2
«Рост в США и перебои в нефтедобыче в дру−
гих странах»). Благодаря этому на мировом
Источник: Всемирный банк
1
рынке нефти поддерживался баланс, а цены
оставались в пределах $100–110/барр. Однако
во второй половине 2014 года некоторые объемы нефти начали возвращаться на рынок, в то
время как в США продолжался неуклонный
рост нефтедобычи на 1 млн барр/сут.
РОСТ В США И ПЕРЕБОИ В НЕФТЕДОБЫЧЕ В ДРУГИХ СТРАНАХ
млн барр/сут. (изменения по сравнению с IV кварталом 2010 г.)
4
Без изменений
США
Йемен
3
С начала 2011 года США за счет
сланцевой нефти добавили к
мировой нефтедобыче
около 3,5 млн барр/сут.
2
Сирия
Ливия
Иран
1
0
-1
-2
Саудовская Аравия, балансирующий ры-3
нок, производитель нефти с крупнейшими ре2010
2011
2012
2013
2014
зервными мощностями по ее добыче, по
I кв.
I кв.
I кв.
I кв.
I кв.
идее, должна была для стабилизации цен
вместе с другими странами ОПЕК взять курс
Источник: Всемирный банк, Международное энергетическое агентство
на сокращение нефтедобычи. Тем не менее,
на встрече 27 ноября
странами-членами ОПЕК
ЦЕНОВОЙ ДИФФЕРЕНЦИАЛ BRENT/WTI
было принято решение
сохранить
нынешнюю
квоту добычи и сосредо%
точиться на защите своей
30
рыночной доли. Это страСреднее значение
25
тегическое решение прис января 2011 г.
вело к крупнейшей с 1986
20
до декабрь 2014 г.
года корректировке цен.
Так как цена на нефть
15
рухнула, разрыв в ценах
10
между WTI и Brent был
практически устранен: с
5
30% в конце 2011 года до
0
5% в декабре 2014 года
(см. «Ценовой дифферен−
-5
циал Brent/WTI»). Боль01.2010
01.2011
01.2012
01.2013
01.2014
шой разрыв между ценаИсточник: Всемирный банк
ми на два эталонных сорта нефти появился в 2011
и 2012 годах, так как увеличилась добыча WTI
ДОБЫЧА НЕФТИ В США
и были построены трубопроводы для ее транспортировки на НПЗ в Мексиканском заливе.
Тогда как сокращение спреда, наблюдаемое
млн барр/сут.
в последнее время, следует за нефтяными фью10
черсами, торгующимися в контанго (текущие
Техас и Северная Дакота (два штата
Другие
цены на нефть ниже цен фьючерсных постас крупнейшей добычей сланцевой нефти)
Всего
8
вок), что стимулирует спрос на хранение нефти.
В 2012 и 2013 годах рост добычи нефти
оставался высоким — 0,7 млн барр/сут. и 1,3
6
млн барр/ сут., соответственно. Этому предшествовали масштабные инвестиции в нефтедо4
бычу. В 2014 году добыча нефти тоже выросла
на 2 млн барр/сут., до 56,6 млн барр/сут. Ос2
новной вклад внесли США, Канада и Россия.
С начала 2011 года США за счет сланцевой
0
нефти добавили к мировой нефтедобыче около
011
014
013
012
015
010
007 1.2008
009
3,5 млн барр/сут. (см. «Добыча нефти в США»).
01.2
01.2
01.2
01.2
01.2
01.2
01.2
0
01.2
Тем не менее, резкое падение цен на нефть,
скорее всего, приведет к сокращению инвестиИсточник: U.S. Energy Information Administration
ций в ее производство. Парк буровых установок
2
ПАРК БУРОВЫХ УСТАНОВОК США
шт.
1 700
1 500
1 300
1 100
900
Всего буровых установок
Буровые установки горизонтального бурения на нефть и газ
700
011
01.2
014
013
012
015
01.2
01.2
01.2
01.2
Источник: Baker Hughes
РОСТ СПРОСА НА НЕФТЬ В МИРЕ
млн барр/сут. (годовой рост)
4
США уже снизился на 14% по сравнению с пиковым показателем октября 2014 года, а количество буровых установок в Северной Дакоте
сейчас находится на отметке, на которой можно
будет поддерживать нефтедобычу на уровне
2014 года (см. «Парк буровых установок США»).
В 2014 году перебои в нефтедобыче в Ливии и Нигерии были компенсированы за счет
ее роста в Ираке и Саудовской Аравии. Таким
образом, прирост добычи в ОПЕК в четвертом
квартале 2014 года составил в среднем 37 млн
барр/сут. Декабрь стал восьмым месяцем подряд, в котором нефтедобыча ОПЕК превысила
заданное целевое значение.
Добыча сланцевого газа в США
создала избыток предложения,
спрос на природный газ в течение
относительно мягкой зимы
2014–2015 годов
был слабым
По оценкам EIA, всего за 2014 год мировой
спрос может составить 92,4 млн барр/сут.
(+0,6 млн барр/сут.). Это будет самый медленный ежегодный прирост после сокращения в
2009 году.
3
2
1
0
-1
-2
-3
Вне ОЭСР, исключая Китай
2007
III кв.
2008
III кв.
2010
III кв.
2011
III кв.
Китай
ОЭСР
2013
III кв.
2014
III кв.
Источник: Всемирный банк, Международное энергетическое агентство
РЕЗЕРВНЫЕ МОЩНОСТИ И ТОВАРНЫЕ ЗАПАСЫ
ед.
7
млн барр
2 900
6
2 800
5
4
2 700
3
2
1
2 600
Товарные запасы нефти стран ОЭСР (п.ш.)
Резервные мощности ОПЕК (л.ш.)
7
00
01.2
9
00
01.2
1
01
01.2
3
01
01.2
3
01
01.2
Источник: International Energy Agency
3
2 500
Ожидается, что номинальные цены
на нефть в 2015 году
в среднем составят $53/барр — на
45% ниже, чем в 2014 году
В четвертом квартале 2014 года мировой
спрос на нефть увеличился на 0,6 млн барр/сут.
по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Весь рост пришелся на страны
вне ОПЕК — 0,9 млн барр/сут. против 0,3 млн
барр/сут. в странах ОЭСР (см. «Рост спроса на
нефть в мире»). В отличие от второго полугодия
2013 года, спрос в странах ОЭСР сокращался
во всех четырех кварталах 2014 года.
Резкий рост добычи и ослабление спроса
привели к накоплению товарных запасов нефти. В конце декабря 2014 года складские запасы нефти стран ОЭСР восстановились примерно до 2,7 млрд барр, а сейчас превышают пятилетний средний показатель.
Наращивание запасов в 2014 году в сравнении с девятилетними минимумами в 2009 году
было почти непрерывным. В свою очередь, на
фоне роста производства нефти и прохода в
2013 году его пикового значения (почти 5 млн
барр/сут.) резервные мощности по добыче нефти стран ОПЕК в четвертом квартале 2014 года
году. Этот прогноз значительно понижен по
сравнению с октябрем 2014 года и отражает
сдвиг в политике ОПЕК, ослабление геополитической напряженности, избыточный уровень
ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ
$/млн БТЕ
25
Нефть
Природный газ (США)
Уголь
20
Ослабление нефтяных цен
распространится на другие рынки
энергоносителей, в особенности на
рынки природного газа
в Европе и Азии
15
10
5
0
0
.200
01
2
.200
01
4
.200
01
6
.200
01
8
.200
01
0
.201
01
2
.201
01
Источник: Всемирный банк
увеличились до 3,7 млн барр/сут. (см. «Резервные мощно−
сти и товарные запасы»).
Газ
Мировой рынок природного газа по-прежнему разделен
по географическому признаку с ценовой разницей между
ценами в США, Европе и Азии (см. «Цены на энергоноси−
тели», «Цены на природный газ»). Добыча сланцевого газа
в США создала избыток предложения, при этом дополнительные объемы газа были «отгорожены» от мировых рынков, так как американские компании испытывали недостаток экспортной инфраструктуры и экспортных лицензий.
Спрос на природный газ в течение относительно мягкой
зимы 2014–2015 годов был слабым, что привело к снижению цен и пополнению запасов.
Прогнозы и риски
Ожидается, что номинальные цены на нефть в 2015 году в среднем составят $53/барр — на 45% ниже, чем в 2014
ЦЕНЫ НА ПРИРОДНЫЙ ГАЗ
$/млн БТЕ
20
Европа
Япония (СПГ)
США
16
12
8
4
0
000
01.2
002
01.2
004
01.2
Источник: Всемирный банк
006
01.2
008
01.2
010
01.2
012
01.2
добычи и умеренный спрос. Имеющее место в
текущее время расширение производственных
01
мощностей нефтедобычи означает, что цены
на нефть в течение некоторого времени останутся низкими и восстановятся лишь незначительно (+$4/барр) в 2016 году.
Ослабление нефтяных цен распространится на другие
рынки энергоносителей, в особенности на рынки природного газа в Европе и Азии. Прогнозируется, что в 2015 году
эталонные цены на природный газ в Европе и СПГ в Японии
снизятся на 15% и 30%, соответственно. Также ожидается
умеренное падения цен на уголь и природный газ в США.
4
.201
Два основных риска при прогнозировании
цен на энергоносители: баланс спроса и
предложения, политика ОПЕК
Два основных риска при прогнозировании цен на энергоносители:
⊙ Баланс спроса и предложения. Со стороны предложения — несмотря на тот факт, что стоимость извлечения
нетрадиционной нефти может быть выше текущих цен на
нефть, до того момента, когда предложение станет более
умеренным, пройдет меньшей мере год. Вероятно, это произойдет путем отмены новых проектов. Кроме того, большинство энергетических компаний вводит меры по сокращению
расходов. В МЭА ожидают, что спрос и в дальнейшем будет сокращаться. Согласно прогнозу ведомства, сделанному в январе 2015 года,
потребление нефти в 2015 году в среднем составит 93,3 млн барр/сут., по сравнению с первым прогнозом (июль 2014) 94,1 млн барр/сут.
⊙ Политика ОПЕК: снижение цены на нефть
во многом обусловлено принятым картелем
27 ноября решением. До вынесения этого решения Саудовская Аравия сделала ряд ценовых скидок различным импортерам нефти из
Азии, таким образом свидетельствуя о своем
намерении отказаться от целевых цен. Должностные лица из ОПЕК неоднократно заявля4
1
0
01.2
ли о том, что картель не предпримет никаких
действий, даже если цены опустятся до
$20/барр. ◼
4