Семинар ИМЭМО РАН «Новая роль ОПЕК: цены и добыча

Новая старая роль ОПЕК
Семинар ИМЭМО РАН «Новая роль ОПЕК: цены и добыча»
Мария Белова
Старший аналитик
10 февраля 2015 г.
Резкое падение цен на нефть 2014-2015 гг. стало
уже четвертым случаем за последние тридцать лет
Исторические изменения цен на нефть
120 долл./барр.
% 60%
100
40%
80
20%
60
0%
40
3
2
1
4
-20%
20
-40%
0
1980
-60%
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
Изменение цены год к году, %
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Цена на нефть Brent, $/барр.
И только на этот раз ОПЕК не отреагировал снижением квот
Источник: EIA, VYGON Consulting
2
«Организация должна вырабатывать пути и средства обеспечения
стабильности цен… с целью ликвидации вредных и ненужных колебаний»
Цена нефти Brent и решения об изменении добычи странами ОПЕК
160 долл./барр.
млн барр./сут.
140
6
4
120
2
100
80
0
60
-2
40
-4
20
0
1982
-6
1984
1986
1988
1990
1992
1994
Снижение квот ОПЕК
1996
1998
2000
2002
Увеличение квот ОПЕК
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Цена нефти Brent
ОПЕК объявляла о максимальном единовременном сокращении добычи сырой нефти на 4,2 млн барр./сут.
Источник: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008, 2014, IMF External data, VYGON Consulting
3
Фактическое сокращение добычи странами ОПЕК всегда было меньше
объявленного в среднем на 1,2 млн барр./сут.
Добыча сырой нефти и официальные квоты ОПЕК 1996-2014 гг.
35
млн барр./сут.
33
31
29
27
25
23
21
19
1996
1997
1998
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Добыча стран ОПЕК под режимом квот*
2006 2007 2008
Квоты ОПЕК
2009 2010 2011 2012
Добыча всех стран ОПЕК
2013
2014
* Из-под режима страновых квот с апреля 1998 г. освобождался Ирак (по конец 2011); с апреля по июнь 2000 г. – Иран
•
•
Квотируемая добыча сырой нефти стран ОПЕК лишь дважды находилась ниже уровня установленных квот
Максимальные отклонения реальной добычи от квот показывали Саудовская Аравия (+0,4 млн барр./сут.),
Алжир (+0,2 млн барр./сут.) и Венесуэла (-0,15 млн барр./сут).
Источник: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008, 2014, EIA STEO database, VYGON Consulting
4
Примеры изменения квот: адаптация к рынку и к изменению состава
своих участников
Динамика превышений фактической добычи сырой нефти странами ОПЕК над установленными
квотами, цен на нефть марки Brent и принятий решений об изменении квот на интервале 2006-2008гг.
1,5 млн барр./сут.
110
100
1
90
0,5
80
0
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar
2006
70
2007
-0,5
60
-1
50
-1,5
40
добыча выше установленных квот
добыча ниже установленных квот
цена Brent
Красные стрелки – решения о снижении квот на добычу; зеленые – увеличение квот на добычу
Источник: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008, 2014, EIA STEO database, VYGON Consulting
5
Достижение низких уровней свободных мощностей в случае опасения рынком
нехватки предложения может приводить к появлению рисковой премии
Динамика эффективных свободных мощностей стран ОПЕК и цены нефти марки Brent
7 млн барр./сут.
долл./барр.
140
6
120
5
100
4
80
3
60
2
40
1
20
0
0
свободные мощности ОПЕК
Источник: EIA, VYGON Consulting
средний уровень свободных мощностей
цена Brent
6
Из дюжины стран ОПЕК только в половине в последние годы
наблюдаются значимые изменения добычи
Динамика добычи нефти в ряде стран ОПЕК
14
млн барр./сут.
12
Венесуэла
10
Катар
Ливия
8
Ирак
6
Иран
Саудовская Аравия
4
2
0
1Q07
1Q08
1Q09
Источник: EIA International energy statistics
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
7
По оценкам ОПЕК для компенсации избытка нефти в 2015 г.
потребуется в течении 6 месяцев сократить добычу на 2 млн барр./сут.
Баланс спроса-предложения жидких углеводородов в мире
100
факт
млн барр./сут.
прогноз
млн. барр./сут.
31
90
80
30
70
60
29
50
40
28
30
20
27
2013
2014-Q1
2014-Q2
Производство
Источник: OPEC, November issue 2014
2014-Q3
2014-Q4
Потребление
2015-Q1
2015-Q2
2015-Q3
2015-Q4
Добыча сырой нефти ОПЕК (ПШ)
8
Однако ОПЕК приняла решение о сохранении объемов добычи
Источник: http://www.opec.org/opec_web/en/press_room/2938.htm
9
Последние три года на рынке наблюдался баланс предложения нефти
Динамика добычи нефти плотных пород США и перебои в поставках нефти стран ОПЕК и не-ОПЕК
4
млн барр./сут.
4
3
3
2
2
1
1
Сбои поставок стран не-ОПЕК
Сбои поставок стран ОПЕК
дек 2014
ноя 2014
окт 2014
сен 2014
авг 2014
июл 2014
июн 2014
май 2014
апр 2014
мар 2014
фев 2014
янв 2014
дек 2013
ноя 2013
окт 2013
сен 2013
авг 2013
июл 2013
июн 2013
май 2013
апр 2013
мар 2013
фев 2013
янв 2013
дек 2012
ноя 2012
окт 2012
сен 2012
авг 2012
июл 2012
июн 2012
май 2012
апр 2012
мар 2012
фев 2012
янв 2012
0
Рост добычи сланцевой нефти США*
* изменение месячной добычи к уровню 2011 года
Источник: EIA Short-Term Energy Outlook, 2015
10
Поддерживать цены или сохранять долю: исторический опыт ОПЕК
Нетто-экспорт жидких углеводородов Саудовской Аравии, ежегодный прирост добычи нефти за
пределами ОПЕК и цена нефти марки Brent
10
долл.(2013)/барр.
млн барр./сут.
140
120
8
100
6
80
4
60
2
40
0
1980
1982
1984
-2
Источник: ВР, VYGON Consulting
1986
1988
нетто-экспорт
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
прирост добычи нефти за пределами ОПЕК
2004
2006
2008
2010
цена Brent
2012
20
0
11
За сохранение своей рыночной доли Саудовская Аравия также борется
с помощью гибкой системы ценообразования
Дифференциал официальной отпускной цены нефти сорта Arab Light
в зависимости от направления поставки
5
долл./барр.
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
май.14
июн.14
июл.14
авг.14
сен.14
Азия
окт.14
США
Источник: EIA, Today in Energy, August 2014, www.platts.com, www.reuters.com, VYGON Consulting
ноя.14
дек.14
янв.15
фев.15
мар.15
Европа
12
Новые правила игры
С 2012 года ОПЕК устанавливает потолок для суммарной добычи всех стран-членов картеля
без регулирования квот для отдельных стран
Источник: http://www.opec.org/opec_web/en/2189.htm
13
Правда из первых уст
«
Если бы мы сократили квоту [в
ноябре], нам пришлось бы
сокращать ее дальше в марте или
апреле, а затем еще раз. Цены были
бы выше, они [США] продолжали бы
наращивать добычу, а ОПЕК –
сокращать, и они бы заместили нас.
Но они не смогут занять наше место
при нормальных ценах, они
способны на это только при очень
высоких ценах. Поэтому мы
решили ничего не делать и
позволить рынку урегулировать
ситуацию.
генеральный секретарь ОПЕК
Абдалла Салем аль-Бадри
январь 2015
»
14
При цене нефти ниже 105 долл./барр. странам ОПЕК придется
отказываться от сбережений и инвестиций или сокращать госрасходы
Динамика средневзвешенной цены бездефицитности бюджетов стран ОПЕК
и цены нефти марки Brent
120 долл./барр.
100
80
60
40
20
0
2008
2009
2010
2011
2012
средневзвешенная балансирующая цена*
2013
2014*
2015*
цена нефти Brent
* без учета Анголы и Эквадора; доля стран ОПЕК в мировой добыче сохраняется на уровне 2014 г.
Источник: EIA, IMF, VYGON Consulting
15
Выводы
 Влияние картеля ОПЕК на нефтяной рынок определяется возможностью оперативно изменять предложение нефти. Ведущую роль
в картеле играет Саудовская Аравия, обладающая 80% свободных мощностей организации.
 Решения ОПЕК могут оказывать значительное влияние на рынок в краткосрочном периоде, но эти решения могут лишь уменьшать
или увеличивать амплитуду ценовых колебаний. Глобальные тенденции определяются фундаментальными факторами.
 Возможности по влиянию картеля на мировой нефтяной рынок ограничены несколькими факторами:
•
Невозможность поддержания сверхвысоких цен в долгосрочном периоде (это приводит к снижению доли ОПЕК
в мировом предложении цен из-за роста добычи нефти в странах-не-ОПЕК и снижении спроса);
•
Невыгодность поддержки устойчиво-низких цен в долгосрочном периоде (рост экспорта стран ОПЕК не компенсирует потери
от низких цен – суммарная выручка снизится);
•
Невозможность длительное время финансировать социальные программы при низких ценах;
•
Лимитированные возможности по управлению добычей нефти в странах картеля из-за разных интересов стран ОПЕК
и сложности поддержания дисциплины соблюдения квот.
 С 2012 г. ОПЕК устанавливает потолок для суммарной добычи всех стран-членов картеля без регулирования квот для отдельных
стран. Поскольку с тех пор картель не принимал решений об изменении добычи, может существовать некоторая неопределенность в
отношении практической реализации таких решений, т.е. могут возникнуть проблемы с установлением необходимых к снижению
объемов для каждой конкретной страны.
 В интересах ОПЕК – умеренно-высокая среднециклическая цена нефти, максимизирующая экспортную выручку картеля в
долгосрочном периоде.
16
Контактная информация
123610
Россия, Москва,
Краснопресненская наб., д.12
телефон: +7 495 543 76 43
web: http://vygon.consulting
e-mail: info@vygon.consulting