Новая старая роль ОПЕК Семинар ИМЭМО РАН «Новая роль ОПЕК: цены и добыча» Мария Белова Старший аналитик 10 февраля 2015 г. Резкое падение цен на нефть 2014-2015 гг. стало уже четвертым случаем за последние тридцать лет Исторические изменения цен на нефть 120 долл./барр. % 60% 100 40% 80 20% 60 0% 40 3 2 1 4 -20% 20 -40% 0 1980 -60% 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 Изменение цены год к году, % 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Цена на нефть Brent, $/барр. И только на этот раз ОПЕК не отреагировал снижением квот Источник: EIA, VYGON Consulting 2 «Организация должна вырабатывать пути и средства обеспечения стабильности цен… с целью ликвидации вредных и ненужных колебаний» Цена нефти Brent и решения об изменении добычи странами ОПЕК 160 долл./барр. млн барр./сут. 140 6 4 120 2 100 80 0 60 -2 40 -4 20 0 1982 -6 1984 1986 1988 1990 1992 1994 Снижение квот ОПЕК 1996 1998 2000 2002 Увеличение квот ОПЕК 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Цена нефти Brent ОПЕК объявляла о максимальном единовременном сокращении добычи сырой нефти на 4,2 млн барр./сут. Источник: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008, 2014, IMF External data, VYGON Consulting 3 Фактическое сокращение добычи странами ОПЕК всегда было меньше объявленного в среднем на 1,2 млн барр./сут. Добыча сырой нефти и официальные квоты ОПЕК 1996-2014 гг. 35 млн барр./сут. 33 31 29 27 25 23 21 19 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Добыча стран ОПЕК под режимом квот* 2006 2007 2008 Квоты ОПЕК 2009 2010 2011 2012 Добыча всех стран ОПЕК 2013 2014 * Из-под режима страновых квот с апреля 1998 г. освобождался Ирак (по конец 2011); с апреля по июнь 2000 г. – Иран • • Квотируемая добыча сырой нефти стран ОПЕК лишь дважды находилась ниже уровня установленных квот Максимальные отклонения реальной добычи от квот показывали Саудовская Аравия (+0,4 млн барр./сут.), Алжир (+0,2 млн барр./сут.) и Венесуэла (-0,15 млн барр./сут). Источник: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008, 2014, EIA STEO database, VYGON Consulting 4 Примеры изменения квот: адаптация к рынку и к изменению состава своих участников Динамика превышений фактической добычи сырой нефти странами ОПЕК над установленными квотами, цен на нефть марки Brent и принятий решений об изменении квот на интервале 2006-2008гг. 1,5 млн барр./сут. 110 100 1 90 0,5 80 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar 2006 70 2007 -0,5 60 -1 50 -1,5 40 добыча выше установленных квот добыча ниже установленных квот цена Brent Красные стрелки – решения о снижении квот на добычу; зеленые – увеличение квот на добычу Источник: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008, 2014, EIA STEO database, VYGON Consulting 5 Достижение низких уровней свободных мощностей в случае опасения рынком нехватки предложения может приводить к появлению рисковой премии Динамика эффективных свободных мощностей стран ОПЕК и цены нефти марки Brent 7 млн барр./сут. долл./барр. 140 6 120 5 100 4 80 3 60 2 40 1 20 0 0 свободные мощности ОПЕК Источник: EIA, VYGON Consulting средний уровень свободных мощностей цена Brent 6 Из дюжины стран ОПЕК только в половине в последние годы наблюдаются значимые изменения добычи Динамика добычи нефти в ряде стран ОПЕК 14 млн барр./сут. 12 Венесуэла 10 Катар Ливия 8 Ирак 6 Иран Саудовская Аравия 4 2 0 1Q07 1Q08 1Q09 Источник: EIA International energy statistics 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 7 По оценкам ОПЕК для компенсации избытка нефти в 2015 г. потребуется в течении 6 месяцев сократить добычу на 2 млн барр./сут. Баланс спроса-предложения жидких углеводородов в мире 100 факт млн барр./сут. прогноз млн. барр./сут. 31 90 80 30 70 60 29 50 40 28 30 20 27 2013 2014-Q1 2014-Q2 Производство Источник: OPEC, November issue 2014 2014-Q3 2014-Q4 Потребление 2015-Q1 2015-Q2 2015-Q3 2015-Q4 Добыча сырой нефти ОПЕК (ПШ) 8 Однако ОПЕК приняла решение о сохранении объемов добычи Источник: http://www.opec.org/opec_web/en/press_room/2938.htm 9 Последние три года на рынке наблюдался баланс предложения нефти Динамика добычи нефти плотных пород США и перебои в поставках нефти стран ОПЕК и не-ОПЕК 4 млн барр./сут. 4 3 3 2 2 1 1 Сбои поставок стран не-ОПЕК Сбои поставок стран ОПЕК дек 2014 ноя 2014 окт 2014 сен 2014 авг 2014 июл 2014 июн 2014 май 2014 апр 2014 мар 2014 фев 2014 янв 2014 дек 2013 ноя 2013 окт 2013 сен 2013 авг 2013 июл 2013 июн 2013 май 2013 апр 2013 мар 2013 фев 2013 янв 2013 дек 2012 ноя 2012 окт 2012 сен 2012 авг 2012 июл 2012 июн 2012 май 2012 апр 2012 мар 2012 фев 2012 янв 2012 0 Рост добычи сланцевой нефти США* * изменение месячной добычи к уровню 2011 года Источник: EIA Short-Term Energy Outlook, 2015 10 Поддерживать цены или сохранять долю: исторический опыт ОПЕК Нетто-экспорт жидких углеводородов Саудовской Аравии, ежегодный прирост добычи нефти за пределами ОПЕК и цена нефти марки Brent 10 долл.(2013)/барр. млн барр./сут. 140 120 8 100 6 80 4 60 2 40 0 1980 1982 1984 -2 Источник: ВР, VYGON Consulting 1986 1988 нетто-экспорт 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 прирост добычи нефти за пределами ОПЕК 2004 2006 2008 2010 цена Brent 2012 20 0 11 За сохранение своей рыночной доли Саудовская Аравия также борется с помощью гибкой системы ценообразования Дифференциал официальной отпускной цены нефти сорта Arab Light в зависимости от направления поставки 5 долл./барр. 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 май.14 июн.14 июл.14 авг.14 сен.14 Азия окт.14 США Источник: EIA, Today in Energy, August 2014, www.platts.com, www.reuters.com, VYGON Consulting ноя.14 дек.14 янв.15 фев.15 мар.15 Европа 12 Новые правила игры С 2012 года ОПЕК устанавливает потолок для суммарной добычи всех стран-членов картеля без регулирования квот для отдельных стран Источник: http://www.opec.org/opec_web/en/2189.htm 13 Правда из первых уст « Если бы мы сократили квоту [в ноябре], нам пришлось бы сокращать ее дальше в марте или апреле, а затем еще раз. Цены были бы выше, они [США] продолжали бы наращивать добычу, а ОПЕК – сокращать, и они бы заместили нас. Но они не смогут занять наше место при нормальных ценах, они способны на это только при очень высоких ценах. Поэтому мы решили ничего не делать и позволить рынку урегулировать ситуацию. генеральный секретарь ОПЕК Абдалла Салем аль-Бадри январь 2015 » 14 При цене нефти ниже 105 долл./барр. странам ОПЕК придется отказываться от сбережений и инвестиций или сокращать госрасходы Динамика средневзвешенной цены бездефицитности бюджетов стран ОПЕК и цены нефти марки Brent 120 долл./барр. 100 80 60 40 20 0 2008 2009 2010 2011 2012 средневзвешенная балансирующая цена* 2013 2014* 2015* цена нефти Brent * без учета Анголы и Эквадора; доля стран ОПЕК в мировой добыче сохраняется на уровне 2014 г. Источник: EIA, IMF, VYGON Consulting 15 Выводы Влияние картеля ОПЕК на нефтяной рынок определяется возможностью оперативно изменять предложение нефти. Ведущую роль в картеле играет Саудовская Аравия, обладающая 80% свободных мощностей организации. Решения ОПЕК могут оказывать значительное влияние на рынок в краткосрочном периоде, но эти решения могут лишь уменьшать или увеличивать амплитуду ценовых колебаний. Глобальные тенденции определяются фундаментальными факторами. Возможности по влиянию картеля на мировой нефтяной рынок ограничены несколькими факторами: • Невозможность поддержания сверхвысоких цен в долгосрочном периоде (это приводит к снижению доли ОПЕК в мировом предложении цен из-за роста добычи нефти в странах-не-ОПЕК и снижении спроса); • Невыгодность поддержки устойчиво-низких цен в долгосрочном периоде (рост экспорта стран ОПЕК не компенсирует потери от низких цен – суммарная выручка снизится); • Невозможность длительное время финансировать социальные программы при низких ценах; • Лимитированные возможности по управлению добычей нефти в странах картеля из-за разных интересов стран ОПЕК и сложности поддержания дисциплины соблюдения квот. С 2012 г. ОПЕК устанавливает потолок для суммарной добычи всех стран-членов картеля без регулирования квот для отдельных стран. Поскольку с тех пор картель не принимал решений об изменении добычи, может существовать некоторая неопределенность в отношении практической реализации таких решений, т.е. могут возникнуть проблемы с установлением необходимых к снижению объемов для каждой конкретной страны. В интересах ОПЕК – умеренно-высокая среднециклическая цена нефти, максимизирующая экспортную выручку картеля в долгосрочном периоде. 16 Контактная информация 123610 Россия, Москва, Краснопресненская наб., д.12 телефон: +7 495 543 76 43 web: http://vygon.consulting e-mail: [email protected]