Фундаментальный подход к регулированию

КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
Фундаментальный подход
к регулированию инфляции в России1
P
П
роблема регулирования инфляции – одна из
ключевых для российской экономики, а в условиях глобального финансового и экономического кризиса особенно актуальна. Обобщение мирового и российского опыта регулирования инфляции, эволюционный подход авторов к его оценке является безусловным продвижением не только в денежной теории и практике, но и в проблематике воспроизводства экономики в целом. Существенное повышение уровня инфляции в ряде стран, а в России –
до 11,5% в 2007 г. и 13,5% – в 2008 г., определяет
особую значимость представленного в данной работе
исследования мирового опыта регулирования инфляции (в частности, в США, Евросоюзе, Японии).
Заслугой авторов монографии является последовательное применение воспроизводственного и системного подходов к анализу инфляции как многофакторного процесса, роли денежных и неденежных факторов инфляции, ее регулирования, что выгодно отличается от основных западных концепций, особенно
монетаризма.
Положительная черта монографии состоит в рассмотрении эволюции кейнсианских и монетаристских
концепций инфляции и ее регулирования под влиянием
как последователей, так и оппонентов Дж. М. Кейнса и
М. Фридмена. Это важно, так как в России (особенно
на государственно-управленческом уровне) в 1990-х
годах возобладала ориентация на первоначальные, а
не современные варианты этих концепций, причем без
учета особенностей инфляции в нашей стране. Это приводит к несоответствию декларируемой цели снижения
инфляции реальной оценке ее темпов и последствий
принимаемых мер по регулированию (в основном денежных факторов) путем консервативной денежнокредитной и бюджетной политики. А это противоречит
задаче инновационного развития экономики России.
Отметим, что авторы правильно отказались от
воспроизведения заимствованных из зарубежных источников многочисленных математических формул,
графиков, диаграмм, ограничившись наиболее необходимыми из них для анализа инфляции в России, а
также ссылками на некоторые отечественные публикации.
____________________
1
Регулирование инфляции: мировой опыт и российская практика / Л. Н. Красавина, В. Я. Пищик. М.: Финансы
и статистика. 2009. 280 с.
P
P
P
Научно-практический интерес представляет систематизация и анализ особенностей инфляции и ее
регулирования в России. Причем на основе соблюдения принципа исторической и логической преемственности рассматривается эволюция этих особенностей по мере улучшения макроэкономических показателей и перехода от стагфляции 1990-х гг. к снижению среднегодового темпа инфляции (в 26,1 раза в
1992 г.!).
Анализируя денежную реформу 1992–1993 гг.,
заложившую основы новой денежной системы России
в связи с изменением государственного строя, авторы
внесли ряд значимых уточнений в ее трактовку и
оценку.
Системный подход к проблеме позволил четко
структурировать особенности инфляции в России с
учетом эволюции ее денежных и неденежных факторов. Правильно отмечена эволюция связи динамики
денежной массы (М2) и инфляции от определенной к
неопределенной (в средне- и долгосрочном периоде,
что характерно и для современной мировой практики). При рассмотрении бюджетного фактора инфляционного процесса справедливо подчеркивается продолжение инфляции и в условиях огромного бюджетного профицита при стерилизации части денежной
массы в Стабилизационном фонде (что, на наш
взгляд, сдерживало экономический рост).
Интерес представляет оценка авторами значительного влияния ценового фактора на инфляцию.
Анализируется отрицательное влияние отсутствия
ценовой политики и закона о торговле на инфляцию в
условиях недостаточного развития цивилизованных
рыночных отношений и конкуренции в России.
Заслуживает внимания отмеченное в работе
влияние на инфляцию роста заработной платы (но не
бюджетной) и доходов, темпы которого превышали
динамику производительности труда.
Сделанный авторами акцент на инфляционную
составляющую деятельности российского финансового рынка и его институциональных участников, в том
числе банков, дает основание для оценки его влияния
на динамику инфляции и на ее регулирование.
Впервые в отечественной экономической литературе обстоятельно рассмотрены внешние факторы
инфляции, роль которых возросла в условиях значительной открытости российской экономики и ее интеграции в глобализирующуюся мировую экономику.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 9/2009
75
КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
Данная в работе оценка объективных факторов
инфляции, что особенно важно, дополняется обозначением субъективных, в числе которых – недоверие
общества к властным структурам, участникам рыночной экономики, национальной валюте, а также инфляционные ожидания. Обращает на себя внимание
систематизация видов этих ожиданий, зависящих от
объективных и субъективных оценок выполнения
целевого ориентира инфляции.
Особую важность для регулирования инфляции
представляет рассмотрение в работе взаимообусловленности: переплетение разных видов инфляции в
России, их классификация, что важно для ее адресного регулирования.
В монографии обобщен мировой опыт регулирования инфляции (глава 2) в контексте его эволюционного рассмотрения. Здесь важно отметить новизну
представленного в работе сравнительного анализа
проведения денежно-кредитной политики центральными банками европейского Экономического и валютного союза, США и Японии. Этот анализ в целом
подтверждает их приверженность приоритету ценовой стабильности, обеспечивающей благоприятные
условия для долгосрочного роста национальных экономик. Низкий темп инфляции и стабильность национальной валюты являются основными предпосылками
для принятия хозяйствующими субъектами и населением эффективных решений в области осуществления
сбережений, инвестиций и потребительских расходов.
В монографии выделена отличительная особенность стратегии денежно-кредитной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) – ее гибкий и
комплексный характер, учитывающий особенности
действия передаточного механизма этой политики и
макроэкономических условий в Евросоюзе. Обоснован вывод о том, что четко определенная цель единой
денежно-кредитной политики ЕЦБ – поддержание
ценовой стабильности в зоне евро в среднесрочной
перспективе – обеспечивается с помощью стратегии
двухопорного подхода, включающей ежегодно утверждаемые ориентиры Гармонизированного индекса
потребительских цен (ГИПЦ) и агрегата денежной
массы. Выявлена особенность стратегии ЕЦБ, который допускает отклонение фактического уровня инфляции и денежной массы в обращении от определяемых им количественных ориентиров – ГИПЦ (в
пределах 1,85–2,0%) и агрегата М3 (4,5% в год), в
отличие от стратегий прямого таргетирования инфляции или твердой фиксации валютного курса, которые
предусматривают жесткую привязку к «якорю» денежно-кредитной политики и ориентированы на выполнение установленных целей. Справедливо подчеркнуто, что значения количественных ориентиров
могут ежегодно пересматриваться в зависимости от прогноза макроэкономической ситуации как в Евросоюзе,
так и в мире в целом.
Научно-практический интерес представляет данный в работе анализ стратегии денежно-кредитной
76
политики Федеральной резервной системы США
(ФРС), хотя официально она не сформулирована и в
настоящее время не имеет декларируемых целевых
количественных ориентиров. В соответствии с Федеральным резервным актом ФРС и один из ее ключевых органов управления – Федеральная комиссия по
операциям на открытом рынке (FOMC, ФКООР) –
призваны «эффективно обеспечивать достижение целей поддержания максимальной занятости, ценовой
стабильности и умеренных долгосрочных процентных
ставок» 1 . В работе подчеркнуто высказывание
Дж. Акерлофа и Дж. Стиглица, лауреатов Нобелевской премии в области экономики, о том, что контроль за инфляцией должен быть не самоцелью, а
средством ускорения темпов экономического роста и
снижения уровня безработицы. Поэтому, по их мнению, режим прямого таргетирования инфляции в условиях США нецелесообразен. Зарубежные экономисты полагают, что США удается до сих пор избегать
«ловушки дефляции» (в отличие, например, от Японии) благодаря тому, что агрессивная политика ФРС
по снижению процентных ставок (например, за период с января 2001 г. по июнь 2003 г. ставка по федеральным фондам снижалась 11 раз – с 6,5 до 1,0%)
подкрепляется эффективными мерами по уменьшению налогообложения и сопровождается ослаблением
внешних позиций доллара к валютам ведущих торговых партнеров США. На этой основе авторы делают
вывод о том, что таким образом решается задача повышения общей деловой активности в американской
экономике.
Новизной отличается и анализ особенностей
стратегии денежно-кредитной политики Банка Японии, которая, как и в США, официально не сформулирована и не представлена в виде формально определенных целевых количественных ориентиров поддержания ценовой стабильности. Представляет научнопрактический интерес вывод авторов, что на выбор его
стратегии влияет одна из главных проблем японской
экономики – не прекращающаяся с начала 1990-х гг.
стагнация и сопровождающая ее дефляция. В начале
2000-х гг. Банк Японии в условиях нулевого уровня
краткосрочных процентных ставок стал использовать
нестандартные методы пополнения ликвидности денежного рынка, избрав в качестве операционной цели
объем текущих депозитных счетов японских финансовых институтов в центральном банке или «балансы центрального банка».
Положительной чертой монографии является выявление особенностей стратегии и проведения денежно-кредитной политики Банка России, который в значительной степени учитывает опыт развитых стран,
хотя возможности его полного использования ограничены структурными особенностями российской экоTPF
FPT
1
The Federal Reserve System: Purposes and Functions.
Board of the Federal Reserve System. Washington, D. C. 1994.
P. 17.
TP
PT
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 9/2009
КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
номики. Обоснован вывод о том, что позитивным аспектом опыта ЕЦБ для антиинфляционной политики
Банка России является ориентация стратегии его денежно-кредитной политики на поддержание ценовой
стабильности в среднесрочной перспективе. Справедливо отмечено, что с учетом опыта США в условиях новых экономических вызовов и перекосов в
финансовой сфере следует взвешенно относиться к
использованию стратегии прямого таргетирования
инфляции, к амбициозным целям форсированного
снижения темпа инфляции. Хорошо обоснован вывод
о том, что эта проблема особенно актуальна для России, где сохраняются глубокие структурные диспропорции, высокая зависимость от конъюнктуры цен на
мировых рынках энергоносителей и межрегиональное
неравенство условий экономической деятельности. Обращает на себя внимание вывод, сделанный в монографии, о том, что опыт Японии для России важен с точки
зрения выработки нестандартных подходов к противодействию нарушениям в денежно-кредитной и финансовой сферах, поскольку проблемы дефляции в Японии и инфляции в России обусловлены накоплением
существенных макроэкономических диспропорций, хотя
их природа в этих странах, безусловно, различна. Тем не
менее очевидно, что поддерживать ценовую стабильность возможно не только с помощью инструментов
денежно-кредитной, но и финансовой политики.
Заслуживает внимания вывод о том, что эффективность приоритетной антиинфляционной направленности денежно-кредитной политики Банка России
во многом зависит от ее более тесной координации с
налогово-бюджетной, структурной, региональной и
другими составляющими экономической политики.
Особенности современной российской экономики
требуют выработки системного подхода к регулированию инфляции с учетом мирового опыта, предполагающего решение проблемы обеспечения ценовой
стабильности с позиций поддержания общего макроэкономического равновесия в стране.
Впервые в экономической литературе сформулированы концептуальные предложения по разработке
долгосрочной комплексной программы регулирова-
ния инфляции как многофакторного процесса на основе системного и воспроизводственного подхода.
Эта модель четко структурирована по линии регулирования денежных и неденежных, внутренних и
внешних, а также макроэкономических факторов инфляции с учетом разных методов воздействия на них
и осуществления контроля за их реализацией.
Последовательно, исходя из воспроизводственного подхода к проблеме инфляции, в монографии
аргументирована необходимость формирования макроэкономических условий для повышения эффективности ее регулирования. Воспроизводственный подход к этой сложнейшей проблеме выгодно отличается
от распространенного в экономической литературе и
от практики современного регулирования инфляции.
К этим условиям резонно отнесены: пропорциональный сбалансированный экономический рост на основе
инновационной, а не экспортно-сырьевой модели;
регулирование инвестиций, особенно иностранных, и
концентрация их в приоритетных и быстро окупаемых проектах; противостояние теневой экономике;
совершенствование законодательства и контроля за
его соблюдением.
В монографии справедливо подчеркнута необходимость повышения качества управления рыночной
экономикой и уровня компетентности менеджеров, в
том числе во властных структурах.
Обращает на себя внимание целостность структуры работы, ее логика относительно целевой задачи
авторов – от вопросов теории инфляции и ее регулирования в зарубежной и российской экономической
науке, анализа регулирования инфляции на примере
США, Евросоюза, Японии, авторы переходят к оценке
особенностей инфляции и ее регулирования в России.
Огромный научный потенциал авторов работы –
Л. Н. Красавиной и В. Я. Пищика в разработке сложнейших мировых проблем денег и кредита, международных и внутрироссийских денежных отношений
находит отражение в представленной работе, в глубине рассмотрения ключевой проблемы российской
экономики – обуздание инфляции с использованием
мощного инструментария ее регулирования.
„
О. Л. Рогова,
доктор экономических наук, профессор, главный
научный сотрудник Института экономики РАН
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 9/2009
77